1.0.

Bienvenidos al Centro de Aprendizaje:

Vamos a intentar demostrarte que invertir en bolsa puede ser interesante y que
algunos mitos alrededor de la bolsa son solo eso, mitos.

0.-Introducción
1.- Mito 1: La Bolsa es sólo para expertos
2.- Mito 2: La Bolsa sólo es para ricos
3.- Mito 3: La Bolsa es sólo, para los locos

Introducción

Ahora que ya nos conoces te demostraremos como los mitos alrededor del
mundo de La Bolsa son simplemente eso, mitos y que cualquiera de nosotros se
puede convertir en un inversor con éxito.

Síguenos durante las próximas páginas y verás como no es nada difícil.

1.-Mito 1: La Bolsa es sólo para expertos

¡…y puede que tengan razón! Pero no hace falta ser un genio para convertirse en
experto. Te proponemos una pregunta: Te sorprende que las acciones de, por
ejemplo, Walt Disney hayan tenido buenos resultados en Bolsa…no, ¿verdad?
¿Por qué? Pues probablemente porque todos hemos oído hablar de Mickey
Mouse, todos nosotros hemos visto películas como La Sirenita o hemos estado
en Orlando… es decir, la empresa tiene buenos productos, buena marca y se la
conoce en todo el mundo.

Si a esto le sumas las nuevas películas como 101 Dálmatas, EuroDisney en

Paris y la cantidad de objetos que habrás comprado (desde camisetas a cintas
de vídeo) te darás cuenta que la empresa se renueva, crece internacionalmente y
se expande.

¿Crees que se necesita un experto para comprender el éxito de Disney? Por

cierto, si hubieras comprado 100.000 pesetas en acciones de Disney en 1975,
hoy tendrías 8 millones… no está mal, ¿no?

El gráfico que te mostramos a continuación nos enseña esto pero además nos
enseña también otra cosa: durante los dos últimos años, el precio de la acción
ha fluctuado mucho y el análisis y tiempo dedicado a decidir la inversión es
mayor. Esta es la razón por la que queremos que entres en nuestro Centro de
Aprendizaje, para enseñarte cómo conocer la diferencia. Si tu inversión es a
largo plazo, probablemente siempre aciertes, pero si lo que quieres son
ganancias a corto plazo, tienes que ser u poco más cuidadoso.
 W A L T D I S N E Y (1 9 7 5 - 2 0 0 0 )
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Ja

Ja
Ja

Ja

Ja

Ja

Ja

Ja

Ja

Ja

Ja

Ja

Ja
Otro ejemplo: ¿te sorprende que Microsoft, la empresa de Bill Gates, haya tenido
buenos resultados también?

¿Por qué? ¿Has estudiado a la compañía? ¿La has analizado? ¿Por qué crees que
es una buena compañía?

Ah, si hubieras comprado 100.000 pesetas en acciones de Microsoft en 1985,

ahora tendrías más de 10 millones de pesetas.

El siguiente gráfico muestra la subida de Microsoft pero ojo, ¿la fecha del 19 de
Octubre de 1987 te dice algo? Ese día la Bolsa de Nueva York sufrió una de las
mayores pérdidas de su historia, aunque el gráfico es demasiado extenso en el
tiempo como para apreciarlo. Microsoft perdió casi un 40% de su valor. Si
hubieras comprado justo el día anterior…

M IC R O S O F T (1 9 8 6 - 2 0 0 0 )
14 0

12 0

10 0

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60

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6

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ar

ar

ar

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ar

ar

ar
M
M

M
En situaciones más cercanas: ¿te sorprende que Telefónica tenga buenos
resultados en Bolsa? ¿Y el Banco Santander Central Hispano?

Como ves, no hace falta ser un experto para saber si una empresa tiene éxito o
no y tampoco que si ofrece productos buenos va a tener buenos resultados. Por
supuesto que esto no es suficiente, ya que una compañía puede tener
inversiones que no sean favorables o estar sobrevaloradas en el mercado, ¡¡pero
no te preocupes!! Te lo explicaremos…

2.-Mito 2: La Bolsa sólo es para ricos

Una pregunta: ¿Por qué son los ricos ricos? Sólo unos pocos afortunados le
pueden dar las gracias a la Lotería, si quieres esperar a que te toque…

En el 99% de los casos, los ricos son ricos por sus inversiones, ya sea en
compañías que coticen en Bolsa o no lo hagan.

Ahora podrías decir: sólo tengo unos pocos euros y no los quiero perder en La
Bolsa… totalmente de acuerdo, ante esto tres recomendaciones:

a) sólo arriesga aquello que puedas perder

b) empieza con poco, ya tendrás tiempo de invertir más dinero
c) no apuestes, invierte

¿Le darías un cheque a alguien que te dijera: “déjame mil euros que tengo una
gran idea…”? Obviamente, NO. ¿Sabes cuánta gente compra acciones siguiendo
ese procedimiento? Pues bien, nadie en el últimos siglo consiguió su fortuna por
ese camino.

Síguenos en nuestro aprendizaje en el Análisis Fundamental y Técnico y harás

que el segundo mito pase a la historia

Mito 3: La Bolsa es sólo, para los locos

Los locos se van a Monte Carlo y piensan que harán fortuna jugando a las cartas
o a la ruleta. Demasiado riesgo. Y loco es también aquél que da su dinero a un
banco y no recibe prácticamente nada de interés a cambio. Muy poco riesgo.

Pero no te equivoques: siempre es bueno tener algo de dinero en el banco. Pero

no invertir nada es tan de locos como invertirlo todo. Es mucho más sensato
invertirlo… de manera correcta, por supuesto
1. 1 La vuelta a la bolsa en 50 preguntas: conoce lo básico de una manera
sencilla con estas preguntas y respuestas

CONTENIDOS DE BOLSA

EL MERCADO EN GENERAL
1. - ¿Qué es el mercado de valores?
2. - ¿Qué tipos de mercados hay?
3. - ¿Qué es la bolsa de valores?
4. - ¿Qué es el nuevo mercado?
5. - ¿Qué tipos de valores hay?
6. - ¿Qué es un índice?
7. - Estructura institucional de la bolsa
8. - ¿Qué es la CNMV?
9. - Información privilegiada
10. -¿Qué es el protector al inversor?
11. - Requisitos para que una sociedad cotice en bolsa

CUESTIONES GENERALES SOBRE LA INVERSION DE UN PARTICULAR

12. - ¿Es fácil ganar dinero en la bolsa?
13. - ¿Todo el mundo gana dinero en la bolsa?
14. - ¿Cuánto hay que ahorrar para invertir en bolsa?
15. - ¿Por qué la bolsa sube o baja?
16. - ¿En qué valores debo invertir sino quiero grandes riesgos?
17. - ¿La inversión en bolsa tiene liquidez?
18. - Blue chips, chicharros…
19. - ¿Es lo mismo invertir que especular?
20. - Fondo de garantía de inversiones
21. - ¿Qué pasa con los tipos de interés y la bolsa?
22. - Condiciones y tipos de ordenes.

ANALISIS DE UN VALOR
23. - ¿Qué tipo de análisis se puede hacer de un valor?
24. - ¿Qué es el análisis técnico?
25. - ¿Qué es un soporte y una resistencia?
26. - ¿Qué es el análisis fundamental?

INSTRUMENTOS FINANCIEROS
27. - ¿Qué es una acción?
28. - ¿Qué es un bono?
29. - ¿Qué es un fondo?
30. - ¿Qué es in FIAMM?
31. - ¿Qué es un FIM
32. – Tipos de FIM
33. - ¿En qué consisten los derivados?
34. - ¿Qué son los futuros?
35. - ¿Qué son las opciones?
ACCIONES CORPORATIVAS
36. - ¿Qué es una OPA?
37. - ¿Cómo se desarrolla una OPA?
38. - ¿Qué es una contra-OPA?
39. - ¿Qué es un OPA de exclusión?
40. - ¿Qué es una OPV?
41. - ¿Cómo funciona una OPV?
42. - ¿Qué es el prorrateo?
43. - ¿Cómo se fija el precio en una OPV?
44. - ¿Cómo tienen lugar las privatizaciones de Empresas Públicas?
45. - ¿Qué son las Golden shares?
46. - ¿Qué es el núcleo duro?
47. - ¿Qué es una ampliación de capital?

FISCALIDAD
48. - ¿Cuál es la fiscalidad de la inversión en bolsa?
49. - ¿Cuál es la fiscalidad en un fondo de inversión?
50. - ¿Cómo tributan los valores en el impuesto de sociedades?

EL MERCADO EN GENERAL

1 -. ¿Qué es el mercado de valores?

Es una pieza esencial del sistema financiero, donde acuden desde

el Estado hasta las principales compañías del país para poder
financiar sus necesidades de consumo e inversión. Por ejemplo, si
una empresa española quiere financiar una compra en Brasil,
acudiría a este mercado.
El Estado emite bonos y obligaciones, y las empresas acciones; por
otra parte, las personas que consumen estos productos son
inversores que están aportando su dinero a estas entidades a
cambio de 1) un interés pactado en bonos y obligaciones 2) una
participación en el beneficio (dividendos de las empresas) la
posible revalorización en el precio del valor, en el caso de acciones.

2 -. ¿Qué tipos de mercados hay?

Podríamos dividir el mercado de valores en dos partes:

- Mercado primario, en donde tanto el Estado como las empresas
emiten estos productos por primera vez (Bonos, obligaciones,
acciones...).
- Mercado secundario, en donde se negocian estos valores
anteriormente emitidos.
 El mercado secundario lo podríamos a su vez subdividir en:

- Bolsas de Valores.
- Mercado de Deuda Pública anotada.
- Mercados de opciones y futuros.
- Mercado de AIAF (Asociación de Intermediarios en Activos
Financieros).
- Mercado de opciones y futuros sobre mercaderías (cítricos).

3 -. ¿Qué es la Bolsa de Valores?

Es el mercado en el que se negocian (compran y venden) acciones,

warrants y derechos de suscripción.
Hay cuatro Bolsas de valores en España (Madrid, Barcelona,
Valencia y Bilbao) que han desarrollado el llamado “mercado
continuo”; mercado unificado en el que se concentra la práctica
totalidad de las operaciones nacionales, y en donde cotizan
nuestras principales compañías Endesa, BSCH, etc.)
De reciente creación es el “Nuevo Mercado”, en el que cotizarán
compañías cuya actividad principal se enmarque en el sector
tecnológico.

4 -. ¿Qué es el Nuevo Mercado?

Es el mercado donde se incluyen .las compañías pertenecientes al

sector tecnológico. Las empresas que coticen en este mercado no
perderán su situación actual (Terra podrá estar en el Ibex 35 y en
el Nuevo Mercado al mismo tiempo).
Las empresas que coticen en el Nuevo Mercado deberán informar
una vez al año, como mínimo acerca de:
• La evolución de su negocio.
• Planes de inversión y financiación previstos para su futuro
desarrollo o expansión.
Los limites de oscilación máximos para este mercado son del 25%
diario, o sea, un valor que cotice a 10 euros, podría subir como
máximo en un día hasta los 12 euros ( frente al 15% que se está
aplicando en la actualidad a los mercados tradicionales).

5 -. ¿Qué tipos de valores hay?

Los tipos de valores se podrían dividir en:

- Renta fija:
• Pública: Obligaciones y Bonos del Estado, Letras
del Tesoro...
• Privada: obligaciones, bonos y cédulas.
- Valores intermedios:
Obligaciones convertibles y Obligaciones canjeables.
- Renta variable:
Acciones y derechos de suscripción
 - Fondos de inversión:
FIAMM (nacional o internacional)
FIM (con distintas variedades)
- Nuevos instrumentos financieros:
Opciones, futuros y warrants.

6 -. ¿Qué es un índice?

Es un indicador que refleja la variación media de los precios de

determinados valores cotizados. Sirve para comprobar el
comportamiento de las bolsas en períodos determinados (tomando
dos fechas como referencia podemos comprobar la evolución de la
bolsa en ese tiempo). Por ejemplo, si el IBEX hubiera abierto el
año a 11.000, y hoy se encontrase a 12.100, la bolsa española se
habría incrementado un 10%.

Cada Bolsa de Valores tiene uno propio, conocido como índice

general (IGM seria la denominación del índice de la Bolsa de
Madrid).

El más relevante es el Ibex- 35 (elaborado por el mercado

continuo), que toma como referencia el comportamiento de las 35
compañías más importantes por su capitalización bursátil y
liquidez.

7 -. Estructura institucional de la bolsa

Las Bolsas de Valores en España se organizan de la siguiente

forma:
- Organos de control:
Ministerio de Economía y Hacienda
Las Comunidades Autónomas
La Comisión Nacional del Mercado de Valores
- Organos de gestión y dirección:
Las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores
El Servicio de Compensación y Liquidación, S.A.
La Sociedad del Sistema de interconexión bursátil (Sociedad
de Bolsa)
 - Los intermediarios:
Miembros del mercado (únicos que pueden contratar)
No miembros del mercado (varias funciones pero sin poder
contratar)

8 -. ¿Qué es la CNMV?

La Comisión Nacional del Mercado de valores es un ente público

que debe supervisar e inspeccionar los mercados de valores y las
personas que se relacionan con ellos, además de sancionar a estos
según la ley vigente.

Las funciones principales de la CNMV son velar por la

transparencia en la información sobre compañías cotizadas (todos
los inversores han de tener acceso a la misma información), así
como por el buen funcionamiento y la garantía de los
intermediarios que operan en el mercado. (Se puede consultar toda
la información de las empresas cotizadas desde la página web de la
CNMV en la dirección www.cnmv.es)

9 -. ¿Qué es la información privilegiada?

Se considera información privilegiada toda información que no se

haya comunicado a la CNMV e influya de manera considerable en
la cotización del valor ( por ejemplo, el Consejero Delegado de
Telefónica, sabe antes que el mercado, cuáles son los resultados
de su compañía. Mientras dicha información no se comunique a la
CNMV, y por tanto a todos los inversores, tal información se
considera información privilegiada).

Dependiendo del beneficio obtenido por el infractor o terceras

personas relacionadas con el mismo (la información puede no ser
usada por el directivo, sino por un amigo) la CNMV puede
sancionar este hecho con multas que superen hasta cinco veces el
importe de la infracción, y hasta con penas de prisión de entre uno
y cuatro años.

10 -. ¿Qué es el protector del inversor?

Figura instituida por la Bolsa de Madrid que tiene como función

examinar las quejas y reclamaciones de los particulares así como
preparar informes, sugerencias y propuestas a la CNMV que
redunden en beneficio de los inversores.

Sus servicios son gratuitos y sus decisiones no son vinculantes,

aunque se suelen acatar por las partes implicadas.

El procedimiento es muy sencillo, comunicación por escrito al

Protector indicando DNI y resumen de la reclamación.
 11-. Requisitos para que una sociedad cotice en bolsa

Debemos distinguir entre dos tipos de requisitos (formales y

económicos).

Requisitos formales:
- Aportación de documentación jurídica ( los estatutos de la
compañía, etc.)
- Auditoria de cuentas
- Presentación de un folleto informativo

Requisitos económicos:
- Capital social mínimo de 200 millones de pesetas.
- El número de accionistas con participaciones menores del 25%
ha de ser un mínimo de 100. Si no se alcanza esta cifra se
puede efectuar una OPV para conseguirlo.
- Haber obtenido beneficios en los dos últimos años consecutivos
(98 y 99) o en tres de los últimos cinco que sean suficientes
para repartir un dividendo del 6% tras haber realizado las
dotaciones correspondientes e impuestos. En el año 99,
compañías como Sogecable y Terra fueron eximidas de este
requisito; para evitar estas excepciones se ha creado el llamado
Nuevo Mercado, donde cotizarán estas compañías de nuevas
tecnologías.
- La sociedad debe tener una antigüedad mínima de dos años.

Todos estos requisitos han de ser confirmados y aprobados por la

CNMV.

CUESTIONES GENERALES SOBRE LA INVERSION DE UN PARTICULAR

12 -. ¿Es fácil ganar dinero en la bolsa?

Ganar dinero en bolsa no es fácil. Distinguiremos entre tres tipos

de inversores:

- Inversores que prefieren hacer operaciones en el corto plazo.

Son conocidos como traders o especuladores, asumen mucho
riesgo y buscan las más altas rentabilidades - aunque en
ocasiones sufriendo cuantiosas pérdidas -.
- Inversores que compran acciones a más largo plazo, buscando
rentabilidad vía dividendos, ampliaciones de capital, etc.…,
estos asumen menor riesgo ya que por lo general, la bolsa a
largo plazo (de cinco a diez años) tiene una rentabilidad
superior a la renta fija.
- Inversores que prefieren no asumir prácticamente riesgos y que
dirigen sus inversiones a productos como Letras del Tesoro y
Bonos del Estado (Renta Fija).
13 -. ¿Todo el mundo gana dinero en la bolsa?

No todas las personas que invierten en bolsa ganan dinero.

Normalmente en cualquier operación de bolsa hay una parte que
sale perjudicada. Si el valor sigue subiendo, la persona que ha
vendido, y si baja, lógicamente la que ha comprado. La bolsa es un
juego de suma 0, donde uno compra y otro vende; si uno compra
barato es porque el vendedor también vendió barato.

14 -. ¿Cuánto hay que ahorrar antes de invertir en bolsa?

La inversión en bolsa debe realizarse con aquella parte de tu

capital que, en principio, no necesites en un plazo aproximado de
dos años, que fiscalmente es el periodo más conveniente para
mantener una inversión. Por ejemplo, si compraste 1 acción de
BSCH a 10 euros hace 1 año, la acción cotiza a 12 euros hoy:
• Si vendo la acción hoy (y mi tipo marginal en el IRPF es el
48%), yo pagaría 2 euros (12-10) * 0,48, o 0,96 euros.
• Si espero un año para vender la acción, yo pagaría 2 (12-10) *
0,2, o 0,2 euros.
Un horizonte de inversión largo, nos permite asumir posibles
períodos de bajadas en bolsa, ya que hay que recordar que en bolsa
no se pierde hasta que no se vende.

15 -. ¿Por qué la bolsa sube o baja?

En la subida o bajada de la bolsa influyen muchos factores. Por un

lado está el dinero que entra en el mercado. Cuando hay muchos
compradores (demanda) el precio de las acciones sube, ya que los
poseedores de las mismas (que son escasas) pueden venderlas
cada vez más caras. Lo mismo sucede en el caso contrario, si la
mayoría de los accionistas quieren vender, el precio bajará, ya que
los compradores se aprovecharán del exceso de vendedores y cada
vez lo podrán hacer a un precio inferior. Por otro lado está la oferta
de papel (acciones a la venta). En periodos en los que hay muchas
ampliaciones de capital, OPVs, privatizaciones, los inversores
tienen que estar dispuestos a comprar todas estas nuevas acciones
en el mercado. De no ser así la bolsa bajará. En definitiva es el
juego de la oferta y la demanda.

16 -. ¿En qué valores debo invertir si no quiero asumir grandes riesgos?

El riesgo que asumimos al invertir en bolsa, podemos limitarlo

según qué valores compremos.

Los menos volátiles, o sea, aquellos valores con menor riesgo

(aquellos que tienen menores variaciones diarias tanto al alza como
a la baja) son los más líquidos (un valor es más líquido cuanto más
se compra y vende). Dichos valores suelen ser los que forman parte
 de los índices principales. En España estaríamos hablando de los
valores que conforman el Ibex 35.

Para entenderlo mejor, tiene menor riesgo un valor que

habitualmente sube un 3% o baja un 3% en un día, que uno que
lo hace +-20% (en un día podrías llegar a perder hasta un 20% de
tu dinero invertido).

Otra acotación que podríamos hacer sería por sectores.

Habitualmente los sectores más estables son Eléctricas y
Autopistas. Se trata de sectores en los que no encontraremos altos
crecimientos de beneficio, pero que por el contrario, tienen exceso
de liquidez. Dicha liquidez se la devuelven a los accionistas vía
dividendos.

17 -. ¿La inversión en bolsa tiene liquidez?

No todas las empresas tienen la misma liquidez (posibilidad de

vender los títulos rápidamente). La liquidez del valor dependerá de
la frecuencia y volumen de contratación, será más liquido cuantas
más sesiones cotice (se compre y venda algún título) y más
volumen mueva en ellas.

Los valores más líquidos suelen ser los más seguros, ya que
permiten ser vendidos con mayor agilidad, evitando con ello poder
quedarnos con los títulos en una posible bajada. Imaginemos que
tenemos 1000 títulos de un valor que ha subido un 50% en tres
días. Pero supongamos también que el volumen diario de este valor
es de 10 títulos al día, tardaríamos casi cinco meses en poder
vender nuestras acciones.

18 -. ¿”Blue chips”, “chicharros”……?

Se conoce como “Blue chips” a las compañías más importantes

de las bolsas, por ser las que más liquidez y mayor capitalización
bursátil tienen. Las variaciones de precios en estas compañías
suelen ser menores. El termino “Blue chip” proviene de una de las
empresas más importantes en EEUU, IBM.

El nombre de esta compañía venía dado por el “chip” y el color

corporativo de la marca era el azul (“blue” en ingles) de lo cual se
derivó este termino. En España consideramos “Blue chips” a
compañías como Telefónica, BSCH, BBVA, Repsol …

Por el contrario los “chicharros” son aquellas compañías con

menor liquidez en el mercado. El riesgo que se asume es mayor ya
que en un momento dado podemos quedarnos sin posibilidad de
vender. Las oscilaciones de precios en estos valores son mayores
debido a esta falta de liquidez.
 Blue Chip

“Chicharro”

En el gráfico podemos apreciar que aunque la tendencia es similar,

ambos siguen la evolución del mercado, las oscilaciones son
mayores y el volumen es menor en Ercros (“chicharro”) que en
Repsol (“Blue chip”).

19 -. ¿Es lo mismo invertir que especular?

No, llamamos inversión al hecho de comprar acciones con la

intención de mantenerlas un tiempo prolongado, en torno a los dos
años. Con esta compra buscamos el beneficio de las compañías vía
consolidación del negocio de la compañía, dividendos,
ampliaciones de capital y con la propia tendencia alcista de la
bolsa a largo plazo.

Mientras que conocemos como especulación operaciones a más

corto plazo, incluso operaciones intradía (comprar y vender dentro
de la misma sesión) buscando rentabilidades mayores, aunque
asumiendo también mayor riesgo.

20 -. Fondo de garantía de inversiones.

Los FGI son instrumentos de protección al inversor. No garantizan

los resultados económicos de una inversión, sino que cuando no
podamos obtener directamente de una entidad adherida a un FGI
el reembolso del dinero o la devolución de los valores, podemos
solicitar a la sociedad gestora del FGI la ejecución de la garantía
que presta en los siguientes casos:
 - Quiebra de la entidad
- Suspensión de pagos de la entidad
- Cuando la CNMV declare que la empresa de servicios de
inversión no puede, por causa de su situación financiera,
cumplir sus compromisos con los inversores.
Están obligadas a adherirse a un FGI las empresas de servicios de
inversión españolas.

21 -. ¿Qué pasa con los tipos de interés y la bolsa?

El tipo de interés es el precio del dinero, y en la actualidad lo

marca el Banco Central Europeo. Si el tipo de interés varía, se
producen una serie de reacciones en los mercados.

Una subida en los tipos de interés suele implicar una bajada de los
precios de las acciones, ya que los inversores venden sus acciones
para suscribir Bonos y obligaciones a precios más atractivos, con
mayor rentabilidad y asumiendo muchos menos riesgos. Por
ejemplo, si la bolsa me da el 11% de rentabilidad y los bonos el
4%, asumo el riesgo de estar en bolsa. Si de repente, los bonos
suben al 8%, vendo en bolsa y compro bonos.

Si los tipos bajan, se produce la reacción contraria. Los inversores

retiran su dinero de Bonos y obligaciones para invertir en bolsa, lo
que produce un aumento de precios en las acciones (a mayor
demanda de acciones, mayores precios para las mismas). La
rentabilidad que ofrece la renta fija ya no es atractiva y el inversor
está dispuesto a asumir más riesgo acudiendo a la bolsa a la espera
de mayores beneficios. Esta regla, desgraciadamente, no siempre
se cumple.

22 -. Condiciones y tipos de órdenes

Para tramitar una orden de valores hay que facilitar los siguientes
datos:

- Si es compra o venta.
- El título con el que se quiere operar (Telefónica, Repsol,
BSCH…….).
- Número de títulos a negociar.
- Límite de precios u otras condiciones de la orden.
- Plazo de validez de la misma.

Los distintos tipos de órdenes son:

- Limitadas: con precio máximo de compra o mínimo de venta (

por ejemplo, compra de 100 acciones de Repsol limitadas a
20€, orden válida hasta 30/12/00).
 - Por lo mejor: órdenes sin precio, para ejecutar al precio al que
se encuentre en ese momento (compra 100 acciones de Repsol
por lo mejor).
- Ejecución mínima (all or nothing), especifica la cantidad
mínima de unidades a contratar ( compra 100 acciones de
Repsol limitadas a 20€, cantidad mínima a contratar 75 validez
31/12/00).

ANALISIS DE UN VALOR

23 -. ¿Qué tipo de análisis se puede hacer de un valor?

Los principales tipos de análisis que existen son el análisis técnico

y el análisis fundamental.

Estas técnicas establecen pautas para determinar qué valores hay

que comprar y vender y en qué momento.

Se considera al análisis técnico o chartista como el mejor para el

corto plazo, siendo el fundamental el más válido para el medio y
largo plazo.

24 -. ¿Qué es el análisis técnico?

El análisis técnico es el sistema más utilizado entre los “traders”

(inversores a corto plazo) y está basado en gráficos de los valores e
índices que detallan la evolución de los precios a lo largo de un
período. Estos gráficos dibujan figuras predeterminadas (hombro-
cabeza-hombro, banderas etc.…) que en principio marcan
tendencias futuras. Todas las decisiones que proceden de estos
gráficos (comprar, vender) hay que compararlas luego con el
volumen de contratación (número de títulos negociados por sesión)
que es la otra parte importante para los analistas técnicos y que
reafirmará las posibles tendencias reflejadas por los gráficos.
 En el gráfico podemos observar un análisis técnico sobre el Ibex35. Las
líneas verdes muestran la resistencia (arriba) y el soporte (abajo), y en la
parte inferior vemos los volúmenes.

25 -. ¿Qué es un soporte y una resistencia?

Los gráficos más habituales en el análisis técnico tienen dos

partes; en la parte inferior, con barras verticales, figuran los
volúmenes de contratación diarios, y en la superior, con puntos se
miden los precios de cada día. Luego se unen estos puntos con una
línea para determinar la evolución de los precios.

La resistencia se dibuja uniendo los puntos máximos de los precios

diarios y nos indica el limite hacia el cual tiende el precio de las
acciones. Cuando se alcanza este nivel se reduce la demanda
(órdenes de compra) y el precio desciende.

El soporte se tomaría con los precios mínimos de cada sesión y

representaría lo contrario. Según nos vamos acercando van
desapareciendo las órdenes de venta y el precio sube. Véase gráfico
de análisis técnico.

26 -. ¿Qué es el análisis fundamental?

El análisis fundamental es el más utilizado por los inversores de

medio y largo plazo, se basa en los datos fundamentales de las
compañías (balance, cuenta de perdidas y ganancias…).
El valor fundamental de una acción sería el precio justo o valor
objetivo, considerando la estructura financiera y los beneficios
presentes y futuros esperados para la compañía. A este análisis se
suman otras consideraciones como la posición competitiva de la
compañía con respecto a su sector económico y la calidad de su
equipo gestor. Todo análisis fundamental debería completarse con
una comparativa de ratios bursátiles con el mercado en el que
cotiza y sus competidores sectoriales. Esto incorpora a la
valoración una de las variables más importantes en el análisis: la
percepción del mercado (inversores) sobre una empresa (psicología
del mercado).

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

27 -. ¿Qué es una acción?

Una acción es una parte del capital social de una empresa. Los
poseedores de las mismas (socios o accionistas) tienen los
siguientes derechos en la sociedad:
 - Derecho al dividendo, parte del beneficio neto de la compañía
que ha de ser repartido entre los socios ( ej. Red Eléctrica pagó
un dividendo de 12 ptas. por acción).
- Derecho preferente de suscripción; cuando una sociedad decide
ampliar capital emitiendo nuevas acciones, sus accionistas
tienen preferencia a la hora de suscribir dichas acciones (ej.
Repsol realiza una ampliación de capital de 1 nueva por cada 5
antiguas, los accionistas pueden acudir directamente al canje y
los que no lo son deben esperar que algún accionista quiera
vender sus derechos).
- Derecho de transmisión de sus acciones; las acciones pueden
negociarse en bolsa sin restricción alguna.
- Derecho a voto; un accionista tiene la posibilidad de acudir a la
Junta General de Accionistas y votar, aunque en ocasiones se
exige tener un numero mínimo de acciones (ejemplo, en la
junta general de BBB se decide si se compra AAA o no, y todos
aquellos que tengan 20 acciones pueden ir a votar en esta
propuesta, o delegar su voto en alguien).
- Derecho a la cuota de liquidación de la sociedad (si una
sociedad se disuelve, vende sus activos, paga a los acreedores y
el resto se reparte entre sus accionistas)

28 -. ¿Qué es un bono?

Es una de las formas que tienen las empresas o el Estado de

buscar financiación. Si una de estas entidades necesita dinero,
emite bonos con un vencimiento determinado por la cantidad que
necesita y se compromete a pagar un interés previamente pactado.
Por ejemplo, una entidad necesita un millón de pesetas durante un
año, y para financiarlo emite 1 bono por valor de 1.000.000 ptas.,
comprometiéndose a pagar un 10% de interés en un año. La
persona que compra este bono, dentro de un año recibirá
1.100.000ptas (100.000 ptas. de interés y 1.000.000 de ptas.
del capital invertido), siendo durante este período acreedor de la
compañía.

Compro el bono: El bono vence:

•Presto a la empresa 1
milón de ptas.
•Promete devolverme
dentro de 12 meses el
millón y un 10% de
interés
•La empresa me
devuelve mi millón de
ptas.
•La empresa me da
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29 -. ¿Qué es un fondo?

Un fondo de inversión es un conjunto de inversores que reúnen sus

capitales e invierten este patrimonio en distintos activos
financieros. Estos fondos son gestionados por entidades
profesionales. Los inversores se juntan para:

- pagar menos comisiones

- diversificar el riesgo.

En función de dónde inviertan este patrimonio se clasifican en

FIAMM y FIM.

Los componentes de los fondos se conocen como partícipes, y cada

una de las partes en las que se divide el fondo se conoce como
participaciones. El precio de cada una de esas participaciones se
conoce como valor liquidativo.

30 -. ¿Qué es un FIAMM?

Los FIAMM (Fondo de Inversión en Activos del Mercado Monetario)

son fondos que pueden invertir, únicamente, en valores de renta
fija a corto plazo (duración menor a 18 meses), con lo que no
pueden invertir ni en acciones, ni en derechos de suscripción.
La mayoría de sus inversiones se dirige a Letras del Tesoro, pagarés
de empresa y activos financieros similares. Lo más importante de
los FIAMM es su liquidez. El patrimonio mínimo de formación es
de 1.500 millones de pesetas y se dividen en nacionales e
internacionales.

31 -. ¿Qué es un FIM?

Los FIM (Fondo de Inversión Mobiliaria) tienen mayor flexibilidad a

la hora de realizar sus inversiones, ya que exceptuando renta fija a
corto plazo, pueden invertir en todo. Los FIM tienen valoración
diaria, y por Ley están obligados a mantener una parte del
patrimonio en dinero, para poder hacer frente a posibles
reembolsos (venta de participaciones) de los partícipes. El capital
mínimo de formación de un FIM es de 500 millones de pesetas.

32 -. Tipos de FIM

En función de dónde se destine la inversión los FIM se dividen en:

- Renta Fija (a largo plazo, más de 18 meses)

- Mixto de Renta Fija (hasta 75% de la inversión es en RF)
- Mixto de Renta Variable (hasta 75% de la inversión en RV)
- Renta Variable (más de un 75% en RV)
 - Fondos Sectoriales (suelen ser de RV específica, por
ejemplo de Internet)
- Fondos Globales (conocidos como fondos de fondos, que
invierten directamente en otros fondos)

Estos fondos pueden a su vez ser nacionales o

internacionales.

En el gráfico pueden observarse los distintos niveles de riesgo /

rentabilidad para cada familia de fondos. Así, en un fondo de renta
variable, se puede ganar (y también perder) más que en un FIAMM.

33 -. ¿En qué consisten los derivados?

Son contratos de compra-venta sobre bienes (metales, oro,

plata…), moneda extranjera, acciones, obligaciones, deuda pública
e incluso sobre índices. Tienen como funciones principales:

- Reducir el riesgo de una inversión. Ej. Necesitamos financiación

para dentro de un año, y podemos esperar hasta entonces ( con el
riesgo de que suban los tipos de interés) o pactar hoy un tipo de
interés para ese momento.
- Realizar operaciones de especulación. Ej. Creo que Telefónica, que
cotiza hoy a 10 euros, estará dentro de un año a 12. En tal caso
compro una opción de compra sobre la acción a 12, que tan solo
me costará 1 euros hoy. Así, si tengo 60 euros, tan solo podría
comprar 6 acciones de Telefónica, mientras que comprando
opciones de compra puedo comprar 60.

A partir de 10 euros,
ejercito la opción de
compra. Si el precio es 12,
gano 12-10-coste de la
opción

10 euros 12 euros

- Realizar operaciones de arbitraje, permitiendo el acercamiento de

los precios. (Ej. Terra cotiza en el Nasdaq (mercado tecnológico
americano) y en el mercado continuo español. Por operaciones de
 arbitraje entendemos el poder comprar en el mercado que este más
barato para vender en el que esté más caro.
Estos mercados se componen de futuros y opciones.

34 -. ¿Qué son los futuros?

Los futuros son contratos de compra-venta sobre activos

financieros en los que se fija un plazo, el activo sobre el cual se
realizan y el precio al cual se realizará la operación. (Ejemplo, yo
pacto hoy la venta de mi cosecha de naranjas dentro de un año a
20€. Depende de donde se encuentre el precio dentro de un año
ganaré o perderé). Llegado el vencimiento, el comprador paga lo
pactado y el vendedor entrega el activo, sea cual sea el precio en el
mercado.

Se consigue que haya mercado, desde el momento en el que

ambos pueden vender su contrato a una tercera persona en las
mismas condiciones. El riesgo de estas operaciones es
alto y suelen ser realizadas sólo por especialistas.

Valor, 1/ 1 / 01, 30 euros, gano

Fijo precio para dentro 10 euros
de un año en 20 euros

Valor, 1/ 1 / 01, 10 euros,pierdo

Valor hoy, 20 euros, 1/ 1 / 00 10 euros

35 -. ¿Qué son las opciones?

Hay dos tipos, opciones de compra (call) y opciones de venta (put).

Con las opciones, mediante el pago de una prima, nos aseguramos
la posibilidad de decidir en un período de tiempo pactado la
ejecución de las mismas. Por ejemplo nosotros compramos un
“call” (opción de compra) de Telefónica con vencimiento en
Febrero del 2001 a 25€, y ahora está cotizando a 27€. Cuando
venza el plazo, en función del precio de la compañía veremos si
nos interesa ejecutar la opción y comprar a 25 o no. Si está por
debajo de 25€ no nos interesa ejecutar la opción y perdemos la
prima que habíamos pagado por ella. Por el contrario si el precio
de Telefónica es 80€, nos interesa ejecutar la opción y ganaremos
80€ (precio actual de venta por acción) menos 25€ (precio que
debemos pagar por cada acción) menos la prima que en su
momento pagamos por la opción.
ACCIONES CORPORATIVAS

36 -. ¿Qué es una OPA?

Una OPA es una oferta pública de adquisición de acciones. Se

produce cuando una sociedad anuncia públicamente que quiere
comprar una parte de las acciones de una sociedad a un precio
determinado. Por ejemplo, Repsol lanza una OPA sobre YPF para
tomar el control de la compañía. Las acciones de IPF están
cotizando a 25$. Repsol tendrá que ofrecer un precio superior a los
accionistas para que estos le vendan sus títulos, como podría ser
40$. El fin de una OPA suele ser tomar el control de la compañía.
El comprador fija el precio al cual está dispuesto a pagar las
acciones y son los accionistas los que deciden si le venden sus
títulos o no.

37 -. ¿Cómo se desarrolla una OPA?

El primer paso es comunicar por parte del oferente ( persona que

lanza la OPA) a la CNMV las condiciones de la oferta. Una vez
recibida la comunicación, la CNMV procede a la suspensión
cautelar de la cotización de las compañías afectadas.

El oferente tiene que aportar garantías que aseguren el

cumplimiento de las condiciones ofrecidas (el aval bancario es la
más utilizada). O sea, que si prometo algo, tengo la capacidad de
cumplirlo.

Si la OPA cumple todos los requisitos, la CNMV debe aprobarla.

Una vez aprobada debe hacerse pública y, en ese momento, se
abre el plazo de aceptaciones por parte del accionista.

Si los accionistas están de acuerdo, venden sus acciones al

oferente, si no están de acuerdo no venden sus títulos y continúan
siendo accionistas de la compañía; y si no se manifiestan, se
entiende que no aceptan la OPA.

Una vez concluido el período, suman las aceptaciones y si

alcanzan el mínimo, la OPA ha tenido éxito, si no es así la OPA
fracasa y no se producen las operaciones de compraventa.
38 -. ¿Qué es una contra-OPA?

Se entiende como contra-OPA, la presentación de una OPA sobre

valores que ya tienen una OPA anterior pendiente de conclusión.

La contra-OPA debe cumplir una serie de requisitos:

- No puede ser presentada por el mismo oferente, ni por

una empresa de su grupo.
- Ha de ser autorizada por la CNMV.
- Tiene que mejorar la anterior en alguna de sus
condiciones (mejora del 5% en el precio o un 5% más de
valores cubiertos que la previa).

Una vez aprobada la contra-OPA, los accionistas que hubieran

aceptado la primera OPA pueden revocar su orden.

El oferente de la primera OPA, puede retirarse, mantener e incluso

mejorar su primera propuesta.

39 -. ¿Qué es una OPA de exclusión?

Solicitar la admisión a cotización por parte de una compañía es

voluntario. Lo mismo sucede cuando una empresa quiere dejar de
cotizar. La CNMV suele condicionar la exclusión de una empresa
en bolsa a la realización de una OPA sobre sus propios títulos (OPA
de exclusión). Es la última oportunidad que tienen los accionistas
de vender sus títulos antes de que la compañía pase a ser una
empresa no cotizada. Una vez no cotizada, dichos títulos dejan de
ser líquidos, por eso, en general, a los inversores particulares les
interesa acudir a las OPAs de exclusión.

La OPA de exclusión tiene una serie de condiciones, como son:

- Extenderse sobre la totalidad de los títulos.

- Realizar el pago únicamente en dinero.
- El precio a pagar por acción debe ser aprobado por la CNMV.

40 -. ¿Qué es una OPV?

Una OPV es una oferta pública de venta de acciones. Cuando una

entidad quiere sacar a bolsa un paquete de acciones a un precio
fijado, normalmente por subasta, esa entidad está realizando una
oferta pública de venta de esas acciones.

Por ejemplo, Telefónica para sacar Terra a bolsa, realizó una OPV
sobre la parte de la compañía que quería sacar a bolsa.
41 -. ¿Cómo funciona una OPV?

- La sociedad debe dirigirse a la CNMV y aportar documentación

de la oferta con las características de la misma.
- Una vez registrada la oferta (“Registro del Folleto”), comienza
el periodo de colocación o venta de las acciones entre el
público, pudiendo hacerse publicidad en los medios de
comunicación. En esta fecha se indica un precio para el valor,
que según las ocasiones puede ser vinculante o no.
- Los inversores que lo deseen realizan sus peticiones en este
periodo.
- Con el conocimiento de la demanda que existe por el valor, se
fija el precio definitivo de la operación.
- Una vez concluye el periodo de colocación se suman todas las
peticiones y, si como suele suceder, se supera el número de
acciones ofertado, se realiza un prorrateo. Por ejemplo, si se
piden 1000 acciones, y tan solo sacamos a cotizar 100, nos
tocaría a cada uno un décimo de lo que hubiéramos pedido
(100/1000).

42 -. ¿Qué es el prorrateo?

Es la forma de asignar acciones en una OPV cuando la demanda

(peticiones) supera la oferta (acciones a la venta). El sistema para
realizar el prorrateo lo decide libremente el oferente (quien realiza
la OPV) y puede ser:

- por orden de llegada: solo se les da a los 100 primeros

- temporal: las recibidas en los tres primeros días de OPV
- un sorteo: por ejemplo en la OPV de Terra, tenían preferencia
las órdenes que primero llegaran. Sin embargo, como el primer
día la oferta superó la demanda, tuvieron que realizar un sorteo
entre las peticiones recibidas ese primer día, asignando las
mismas por orden alfabético.
- Un sistema lineal: a todos los inversores, pidan lo que pidan,
se les garantizan 100 acciones.

43 -. ¿Cómo se fija el precio en una OPV?

Los criterios para fijar el precio en una OPV son libres para el
oferente. Se admiten varios sistemas:

- Sistema de precio fijo, lo determina el oferente basándose en los

estudios previos realizados.
- Sistemas de subasta, son aquellos en los que el precio se
determina en función de las órdenes de compra recibidas.
- Sistemas de indeterminación a priori del precio (aunque en el
mercado español es obligatorio fijar un máximo), con el fin de
adaptarse a las circunstancias del mercado al final de la OPV.
 Primero se fija un rango de precios (por ejemplo mínimo 10€ y
máx. 12€), y al final de la OPV se da el precio definitivo.

44 -. ¿Cómo tienen lugar las privatizaciones de empresas públicas?

El Estado, para poder sanear parte del déficit público y mejorar la

gestión de la empresa, mediante OPV, privatiza empresas
anteriormente públicas ( Repsol, Telefónica, Argentaria, Endesa…).
Existen dos formulas principales de privatización: 1) negociación
directa con entidades privadas que estén interesadas, por ejemplo
CASA y 2) mediante OPV colocación en Bolsa de las acciones de la
compañía (ENDESA, Argentaria). Esta colocación puede ser total o
parcial. En caso de ser parcial, el Estado buscará momentos
posteriores, según se encuentre el mercado, para continuar con la
colocación del papel (acciones).

45 -. ¿Qué son las golden shares?

Normalmente el Estado, tras una privatización, quiere mantener

cierto control sobre la compañía, principalmente cuando se trata
de compañías que afectan a sectores tan relevantes como petróleo,
gas, telefonía. Para ello, apareció la figura de las golden shares
(acciones de oro), que atribuyen al Estado, incluso después de
vender todos los títulos, la posibilidad de votar e incluso vetar
determinadas decisiones de la compañía. (Ej. si una compañía
extranjera quisiera comprar Telefónica el Estado, haciendo uso de
la golden share, podría oponerse a está oferta).

46 -. ¿Qué es el núcleo duro?

Otra de las formas con las que el Estado puede asegurarse una
parte del control es contactando directamente con grandes
entidades (Bancos, Telefónica…), que asuman una participación
importante en esta compañía. Con ello, el Estado se asegura que la
compañía privatizada tendrá al menos un control nacional, con lo
que podrá mantener cierta influencia sobre la misma. Sin embargo,
la formación de un núcleo duro no garantiza que en futuro, la
estructura accionarial de la compañía se mantenga.

47 -. ¿Qué es una ampliación de capital?

Es la emisión de nuevas acciones de la compañía.

Ante dicha emisión de acciones, los accionistas tienen derecho
preferente de suscripción. Pueden tomar dos decisiones 1) acudir a
la ampliación y suscribir los títulos que le corresponden pagando el
precio estipulado, o 2) no acudir a la ampliación y vender estos
derechos de suscripción para obtener una compensación
económica, ya que está permitiendo a otros inversores acceder a
estos nuevos títulos. Durante las ampliaciones de capital se genera
 un mercado de derechos (duración mínima 15 días) donde se
negocia el precio de lo mismos en función de la oferta y la
demanda.

FISCALIDAD

48 -. ¿Cuál es la fiscalidad de la inversión en bolsa?

Se ha de tributar por los dividendos de las acciones, por los

intereses de la renta fija y por las plusvalías o minusvalías
(ganancias o perdidas provenientes de las operaciones con
acciones y derivados).

- Los dividendos y los intereses de la renta fija tributan como

rendimientos de capital mobiliario al tipo marginal (o sea, si
tienes un 48 al 48%)
- Las plusvalías tributan como ganancias patrimoniales.

Hay que diferenciar las que se han generado en más de dos años,
que tributan a un tipo medio del 20%, y las que se han generado
en menos de dos años, que se integran en la parte general de la
base imponible y tributa a los tipos generales (máximo actual
48%). Por ejemplo, el 01/01/98 compramos 1.000 títulos de
Endesa a 15€, si esos títulos los vendemos el 01/05/98 a 23€,
obtendremos unas plusvalías de 8.000€ en menos de un año, con
lo que esos 8.000€ pasarían a incrementar nuestra base
imponible, aplicando el tipo marginal correspondiente. Si en lugar
de venderlas en esa fecha lo hacemos el 01/02/00 a 23€,
obtendríamos unas plusvalías de 8.000€, que deberíamos pagar al
tipo medio del 20%, es decir, pagaríamos 1.600€. Estas plusvalías
se pueden compensar con minusvalías según la ley vigente.

•Se pagan
plusvalías a
tipo marginal,
hasta el 48%
•Se pagan
•No existe plusvalías al
retención 20%
•No existe
retención

1 / 1 / 98 1 / 1 / 00
49 -. ¿Cuál es la fiscalidad de un fondo de inversión?

En la fiscalidad de un fondo de inversión debemos distinguir entre

las plusvalías obtenidas cuando vendemos participaciones de más
de dos años de antigüedad, las cuales tributan a un tipo medio del
20%, y las que se generan en menos de dos años, que se integran
en la base imponible y tributan según los tipos generales a su tipo
marginal.

La diferencia fundamental con las acciones es que en los fondos,

cuando se produce una venta, se practica una retención a cuenta
del 20%, independientemente del tiempo de permanencia (no
como en las acciones, que no tienen retención). Por ejemplo, si
obtenemos una plusvalía de 8.000€ en menos de un año, al vender
se nos retendrán 1.600€ y, luego al hacer la declaración, habrá
que comprobar si tenemos que pagar más o no en función del tipo
marginal de cada uno. Si el tipo marginal es menor del 20%, nos
devolverán y, si es superior al 20%, habrá que pagar más.

Si la plusvalía fuera superior a dos años, nos retendrían el 20% y

no habría que tributar por más.

•Se pagan
plusvalías a
tipo marginal,
hasta el 48%
•Se pagan
•Existe
plusvalías al
retención
20%
•Existe
retención

1 / 1 / 98 1 / 1 / 00

50 -. ¿Cómo tributan los valores en el impuesto de sociedades?

Se aplica el régimen general del impuesto, y no hay un régimen

específico para las operaciones de valores.

El tipo es fijo y su importe es del 35% de los rendimientos

obtenidos. Es por esta razón, que a menudo los grandes inversores
crean sociedades, para reducir el tipo impositivo del 48 al 35%.

Están sujetos a retención todos los rendimientos generados por

valores negociables, dividendos, intereses…

Las minusvalías se compensan, no sólo con plusvalías, sino

también con rentas ordinarias del ejercicio.
1.2 – ACCIONES

1.2.1. – INTRODUCCIÓN

1.2.2. – ACCIONES Y PRODUCTOS RELACIONADOS

¿Qué es una acción?.
El precio de mercado de una compañía.
Valor nominal de la acción.

1.2.3. – DISTINTOS TIPOS DE ACCIONES

Acciones ordinarias.
Acciones preferentes.
Acciones saving.
Algo asombroso.

1.2.4. – INSTRUMENTOS RELACIONADOS CON LAS ACCIONES

Derechos.
Bonos convertibles.

1.2.5. – CRECIMIENTO Y VALOR DE LAS ACCIONES

Acciones de valor.
Acciones de crecimiento.

1.2.6. – BLUE CHIPS, MID CAPS Y SMALL CAPS

1.2.7. – LAS OPCIONES SOBRE ACCIONES

a). – Opciones call.
b). – Opciones put.

1.2.8. – LA BOLSA DE MADRID

Horarios

1.2.9. – OTROS MERCADOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS

Deuda Pública.
Opciones y Futuros.
Nuevo Mercado.
ACCIONES

INTRODUCCIÓN

¿Nunca has invertido en acciones? No te preocupes, nosotros te introduciremos

en los mercados financieros y en particular en el análisis de las acciones. No
queremos decir que sea fácil ganar dinero con la bolsa, lo que queremos decir es
que no es un misterio o algo imposible de conseguir. Lo más importante es hacer
los deberes, es decir, analizar la compañía que queremos comprar. Nunca
debemos comprar o vender sólo porque alguien nos lo diga sin comprobar qué
hay detrás de ese consejo, sobretodo si la persona que nos lo da no es un
inversor profesional.

Piensa: ¿comprarías una casa sólo porque alguien te lo recomendara? Seguro

que no. Primero harías un estudio detallado: verías en que zona está la casa, si
es un edificio sólido (Análisis Fundamental), mirarías otros apartamentos
similares para ver los precios (Análisis comparativo de la compañía), leerías los
periódicos para ver la situación económica general (Principios Básicos de la
economía) y si los precios se espera que suban o que bajen para ver si es buen
momento para comprar (Análisis técnico). Sólo cuando hayas comprobado todas
estas cosas, estarás seguro que es lo correcto y comprarás la casa.

Si no haces un estudio detallado de la compañía que quieres comprar, la

inversión pasará a ser una apuesta igual que cuando juegas a la ruleta y tendrás
exactamente la misma posibilidad de perder que de ganar dinero.

ACCIONES Y PRODUCTOS RELACIONADOS

¿Qué es una acción?

Si compras una acción te conviertes en propietario de la compañía. Esto

significa que tienes una pequeña parte de los activos que la compañía posee
(edificios, maquinaria, material de oficinas, etc.). Como accionista de la
compañía tienes derecho a una parte de los beneficios (en forma de pago de
dividendos) y también a participar en la junta general de accionistas votando en
ciertas decisiones.

El precio de mercado de una compañía.

Una acción no tiene prefijado el precio objetivo. Una acción vale lo que los
inversores piensan que vale. Si la imagen de la compañía es buena, todo el
mundo quiere comprar las acciones y el precio subirá. Si la imagen es mala los
inversores no quieren comprar más títulos de la compañía y quieren vender los
que ya poseen con lo que el precio bajará. El precio de las acciones depende de
la oferta y la demanda, como el resto de los bienes.
Ejemplos:
Una empresa construye un nuevo centro de vacaciones con 100 apartamentos
en la costa. Mucha gente está interesada en comprarlos, ya que el paisaje es
magnifico, el clima es bueno, el lugar es perfecto y la calidad del agua es
excelente. Un lugar tan maravilloso es difícil de encontrar y la gente está
dispuesta a pagar mucho dinero. Cinco años después se produce un accidente
de un petrolero cerca de los apartamentos: grandes cantidades de petróleo
estropean toda la zona y se tardarán diez años en reparar la zona. Los dueños de
los apartamentos, no podrán pasar sus vacaciones allí en el futuro y quieren
vender los pisos. No hay nadie que esté interesado en comprar los pisos con lo
que se ven obligados a pedir menos por ellos (los precios bajan radicalmente).

En los meses de verano las naranjas se encuentran en grandes cantidades, lo

que significa que hay muchas en el mercado, los precios están bajos. En los
meses de invierno es muy difícil encontrar naranjas y en el mercado apenas hay,
luego los precios suben.

El precio de mercado de una acción, normalmente no es igual al nominal de la

misma. El valor de una sola acción, no dice nada sobre el valor de la compañía.
Luego, lo primero que haremos, es explicar lo que es el valor de una compañía.

El valor nominal de la acción

Es una parte del capital de la compañía. Todas las acciones de una compañía
suelen tener el mismo valor nominal, no importa cuando fueron compradas, si
son ordinarias, preferentes etc.

DISTINTOS TIPOS DE ACCIONES

Acciones ordinarias

Las acciones ordinarias garantizan al accionista el derecho a participar y votar en

juntas generales de accionistas ordinarias y extraordinarias. Los accionistas
ordinarios tienen derecho a ver el libro de socios y el acta de las juntas, tienen
acceso al estado financiero antes de que se celebre la junta que lo aprueba,
reciben pago de dividendos cuando la empresa presenta beneficios y, en caso de
disolución de la compañía, los accionistas ordinarios son los últimos que cobran.

Acciones preferentes

Los accionistas preferentes no tienen derecho a participar y votar en juntas

ordinarias. Sin embargo pueden hacerlo en las extraordinarias. En cambio tienen
garantizado el pago de un dividendo que normalmente es superior que el de las
ordinarias y en caso de disolución de la sociedad, cobrarían antes que los
ordinarios.

El capital en acciones de la compañía puede estar compuesto por acciones

preferentes y “saving shares” hasta un 50% para no dar demasiado poder a los
accionistas ordinarios. (Si el capital en acciones de la compañía está compuesto
de un 5% en acciones ordinarias y un 95% en preferentes, los accionistas
ordinarios controlarán la compañía totalmente con sólo este 5%, ya que serían
los únicos con voto en las juntas).

Acciones “Saving”

Los accionistas “saving” no tienen ningún derecho a participar ni a votar en las

juntas, tanto en las ordinarias como en las extraordinarias. A cambio reciben el
pago de un mínimo dividendo. En caso de liquidación de la compañía estos
accionistas tienen derecho al total del valor nominal de sus acciones. Cobran
antes que los accionistas ordinarios y los preferentes.

Estas acciones sólo pueden ser compradas por accionistas catalogados y son
siempre acciones nominativas.

Tienes derecho, por ley, a recibir un dividendo de un 5% del valor nominal de la

acción o de un 2% más del dividendo ordinario.

¿Qué sucede si la compañía no puede pagar el dividendo?

Teniendo estas acciones, dispones de una pequeña protección: si la compañía

en los dos años siguientes vuelve a tener beneficios, recibirás la parte del
dividendo pendiente.

Pueden ser convertibles o no convertibles, en las convertibles puedes elegir si

quieres ser accionista ordinario o no. Obviamente este tipo de opción tiene su
propio valor, el precio de las acciones convertibles es superior al de las no
convertibles.

En el actual sistema económico tanto estas acciones como las preferentes están
pasando de moda. Las emiten sólo las empresas que quieren capital pero sin
perder nada de control. Los inversores están cada vez menos interesados en este
tipo de productos y ninguna compañía del Nuevo Mercado los tiene.

Algo asombroso……

¿Te has fijado alguna vez en los precios de las acciones? Si lo has hecho, te
habrás dado cuenta que los precios de las acciones ordinarias son mucho más
altos que los de las preferentes. Hemos comentado que las acciones preferentes,
pagan dividendos más altos con lo que parece extraño que coticen con un
descuento tan fuerte con respecto a las ordinarias, en ocasiones hasta del 40% y
50%.

Sin embargo, esto no es tan irracional, cuando compramos acciones ordinarias,

estamos comprando el derecho de votar en las juntas. Este derecho tiene un
precio.
Si un accionista o un grupo de accionistas poseen más del 50% o incluso del
68%(en ocasiones necesitas 2/3 para la mayoría) de las acciones de la empresa,
el voto del resto de los accionistas no cuenta nada. Por lo tanto el descuento se
reduce. Por otro lado, si el capital de la compañía está muy repartido y puede
ser objeto de una compra ( OPA por parte de otra compañía) el descuento se
aumenta.

Sin embargo hay ocasiones en las que las preferentes pueden valer más que las
ordinarias. Esto puede ser debido a que la compañía lleve dos años malos y no
haya pagado dividendos. Las expectativas de la compañía, son de recuperarse y
se espera que vuelva a dar buenos beneficios. Los accionistas preferentes tienen
la posibilidad de recibir los dividendos de tres años, mientras que los ordinarios
han perdido estos dos años en cuanto a los dividendos.

INSTRUMENTOS RELACIONADOS CON LAS ACCIONES

Derechos

Imagínate que compras una casa en una maravillosa colina. La eliges porque
buscabas paz y tranquilidad. Supón que el antiguo dueño, que todavía tiene una
parte de la colina, decide construir otra casa al lado de tu pequeño paraíso. ¿No
crees que deberían ofrecerte la posibilidad de comprar esa nueva casa?

En los mercados financieros sucede algo parecido: Una compañía decide emitir
nuevas acciones, para mejorar sus estructuras financieras, o para hacer una
compra. Para mantener la misma composición accionarial, le ofrecerá primero a
sus actuales accionistas la posibilidad de comprar esas acciones en forma de
derechos de suscripción. Estos le dan al propietario el derecho de comprar las
nuevas acciones a un cierto precio. Los derechos normalmente cotizan en el
mercado y por lo tanto pueden ser negociados igual que acciones.

El número de derechos que recibes es proporcional al número de acciones que

tienes. ¿Qué sucede si tienes acciones preferentes o bonos convertibles? Si
tienes ese tipo de activos eres un accionista potencial con lo que recibes
derechos.

Bonos convertibles

Los bonos convertibles pagan intereses como los bonos normales, sin embargo
normalmente por debajo del tipo de interés, ya que tienes la opción de suscribir,
convertir bonos en acciones de la empresa emisora. Esto significa que aparte de
recuperar tu dinero, obtienes acciones de la compañía. Como en todas las
opciones, los términos de la conversión, así como cuantas acciones obtienes por
bono se pactan en el momento que compramos. La existencia de esta opción
permite a la compañía pagar menos que el tipo del mercado.
CRECIMIENTO Y VALOR DE LAS ACCIONES

Evidentemente, no todas las empresas son iguales y por lo tanto no todas las
acciones son iguales.

Hay compañías cuyo precio de mercado viene determinado por el presente y

otras que dependen de las perspectivas de futuro. Esto es particularmente
verdad con la aparición de la Nueva Economía (empresas de carácter tecnológico
en las que se paga el negocio que van a tener en el futuro, no el que tienen
actualmente).

Las primeras son conocidas como acciones de valor: Normalmente son grandes y
famosas compañías cuyo negocio no está sujeto a las fluctuaciones masivas, su
posición de mercado y el asentamiento de sus productos deben llevarle a tener
grandes flujos de caja. Son empresas que obtienen grandes beneficios. Tienen
su potencial de crecimiento limitado y sus oscilaciones dependen del tamaño de
sus negocios. Un valor clásico de este tipo es la General Motors, es un valor
gigantesco pero con bajo crecimiento, un pequeño grupo de empresas se
reparten todas las ventas (oligopolio).

Las otras son conocidas como acciones de crecimiento: son emitidas por
compañías que no presentan buenas situaciones económicas en la actualidad.
Pueden estar perdiendo dinero y su cuenta de resultados es bastante inestable,
pero se espera que tengan un gran crecimiento en el futuro, debido a un
excedente modelo de negocio, una gran idea, un buen proyecto o algo que
anime al mercado. Antes de la llegada de Internet, las típicas acciones de este
tipo eran biotecnológicas, telefonía, telefonía móvil,, media, tecnología vía
satélite y otras altas tecnologías. La compañía por excelencia de los noventa fue
Microsoft.

La llegada de Internet ha ampliado las diferencias entre los dos tipos de

acciones. Mientras que en el pasado las acciones de crecimiento han sido
consideradas altamente especulativas, las valoraciones hoy en día de algunas de
estas compañías pueden dejarte boquiabierto. España ha desarrollado su propio
caso con Terra, un portal de Internet perteneciente a telefónica que desde su
colocación en bolsa ha tenido unas subidas muy importantes, llegando a ser la
cuarta compañía más importante de este país en cuanto a capitalización
bursátil, superando grandes compañías como algunos bancos, eléctricas que
llevan mucho tiempo en el mercado.
Estas historias de Internet han atraído a todos los inversores, en pocos meses ha
habido muchos millonarios

BLUE CHIPS, MID-CAPS Y SMALL-CAPS.

Las compañías que pertenecen al IBEX35 o a cualquier otro índice principal de

un país ( es decir, Dow Jones, Nikkei, Dax) se denominan blue chips. Cuando la
composición del IBEX35 se basa en una combinación de capitalización y
volumen de alta negociación, estas acciones son muy líquidas. Esto significa que
siempre podrás negociar con estas acciones. Esta elevada liquidez provoca que
los índices de las acciones son menos arriesgados que otras acciones porque
siempre podrás encontrar suficientes compradores y vendedores en el mercado.

LAS OPCIONES SOBRE ACCIONES:

a) Opciones ‘Call’:

Una opción call te da el derecho, pero no la obligación, de comprar a un precio

prefijado un número de acciones en una fecha cierta y predeterminada en el
contrato de emisión.

Si compras una opción call, ganas este derecho a cambio del pago de la prima
de la opción.

El vendedor de la opción call garantiza este derecho (de hecho está obligado) a
cambio de la prima.

Por ejemplo, compras una opción call XYZ ( la prima de la opción es de 100 E)
lo que te da el derecho a comprar 100 acciones de XYZ a 100 E en cualquier
momento hasta el vencimiento en Mayo del 2000. Esperas como comprador de
la opción que el precio aumente mientras que el vendedor de la opción espera
que el valor permanezca estable o que caiga.

Si el precio de la acción aumenta, por ejemplo a 120 E, ejercerás la opción:

ganarás la diferencia entre el precio actual (120 E) y el precio strike (100 E) 20
E x 100 (acciones) – 100 E (prima) = 1900 E. Una gran rentabilidad para una
inversión relativamente pequeña.

Atención, también puede ocurrir lo contrario: el precio de la acción cae hasta 80

E. Obviamente no tendría sentido ejercer la acción si fuera más barato comprar
las acciones en el mercado a 80 E. Perderías la prima de la opción de 100, tu
inversión en su totalidad!

b) Opciones ‘Put’:

Una opción put te da el derecho y no la obligación de vender a un precio

predefinido una cantidad de acciones en una fecha determinada. Si compras
una opción put ganas este derecho a cambio de un pago de la prima de la
opción. El vendedor de la opción put garantiza este derecho (de hecho, está
obligado) a cambio de esta prima. Como comprador de una opción put, esperas
que el precio caiga.

No entraremos en más detalles en este momento, sin embargo dedicaremos una

sección especial a las opciones en los próximos meses.

Atención: Las opciones pueden ser inversiones beneficiosas, pero por otro lado,
puedes perder toda tu inversión.
LA BOLSA DE MADRID:

Desde 1989 la Bolsa de Milán es una Bolsa Electrónica, lo que significa que la
negociación de acciones se realiza mediante un sistema electrónico que gestiona
automáticamente todas las órdenes de compra y venta. En este momento, hay
más de 140 compañías que cotizan en el Sistema de Interconexión Bursátil
(SIBE).

En España existen en la actualidad 4 Bolsas: Madrid, Bilbao, Barcelona y

Valencia (por orden de antigüedad) regidas cada una de ellas por una Sociedad
rectora.

• Una Sociedad rectora es una sociedad anónima cuyos accionistas son las
Sociedades y Agencias de Valores y la Bolsa en sí misma. La Sociedad de
Bolsas está formada por las cuatro Bolsas y está encargada de la dirección
del SIBE que opera a nivel nacional.
• El SCLV (Servicio de Compensación y Liquidación de Valores) es la sociedad
encargada del depósito y la liquidación global de los valores que se negocian
en el mercado
• La CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores) es el órgano encargado
del la supervisión y control de los mercados así como de las entidades y
personas que operan y/o pertenecen al mercado

HORARIOS:

La Bolsa de Madrid tiene los siguientes horarios:

9 Pre-apertura: 8:30 a.m. – 9:00 a.m.

9 Negociación: 9:00 a.m. – 5:30 p.m.

OTROS MERCADOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS:

Existen otros mercados en España donde se negocian distintos tipos de

productos financieros. Son los siguientes:

• El Mercado de Deuda Pública: todos los bonos, obligaciones, letras,...

emitidos por las Administraciones Públicas se negocian en este mercado.
Estos valores cotizan a su vez en Bolsa donde tienen un sistema de
negociación especial. El Banco de España es el encargado.
• El Mercado de Opciones y Futuros: este mercado está controlado y
organizado por MEFF (Mercado Español de Futuros Financieros) y tiene dos
subsidiarias: MEFF renta variable con sede en Madrid y MEFF renta fija con
sede en Barcelona.
• El nuevo Mercado está compuesto por compañías que se dedican a las
nuevas tecnologías, como pueden ser: Terra, Indra,...
1.3. – BONOS.

1.3.1. – INTRODUCCIÓN.

1.3.2. – LAS DOS ALTERNATIVAS: ¿CÓMO FUNCIONAN?.

1.3.3. – BONOS: DEFINICIÓN Y ELEMENTOS.

Tipos de Interés.
Vencimiento.
Valor Nominal.
Moneda.

1.3.4. - TIPOS DE INTERÉS.

1.3.5. – EL RENDIMIENTO DE LOS BONOS.

1.3.6. – RENDIMIENTO SOBRE ELVENCIMIENTO.

1.3.7. – VALORACIONES.

1.3.8. – LAS VALORACIONES DE MOODY’S Y STANDARD& POOR’S.

1.3.9. – LOS DISTINTOS TIPOS DE BONOS.

Bonos Subordinados.
Bonos de Interés Variable.
Bonos Cupón Cero.
Bonos Convertibles.
Bonos Basura.
BONOS

INTRODUCCIÓN

Hay dos tipos principales de activos financieros en los mercados de capitales:

bonos (Renta Fija) y acciones (Renta variable). Cuando compras bonos, le estás
prestando dinero a la compañía o al Gobierno, lo que significa que posees deuda
y te conviertes en acreedor. Cuando compras acciones, te conviertes en
accionista de la sociedad, posees una parte del capital de la compañía y te
conviertes en propietario de la misma. Las empresas usan los bonos y las
acciones para financiarse.

LAS DOS ALTERNATIVAS: ¿CÓMO FUNCIONAN?

Por ejemplo: Supongamos que quieres abrir una tienda que requiere una
inversión de 60.000€, pero sólo tienes disponibles 50.000€. Tienes dos
opciones para cubrir lo que te falta: Ir al banco u otra entidad de crédito para
pedirlo. El banco te presta 10.000€ durante cinco años. Sabes que tienes que
devolverle al banco el capital más los intereses prefijados en estos cinco años.
Has contraído una deuda.

También le puedes pedir a un amigo o inversor los 10.000€ que te faltan y

ofrecerle a cambio 1/6 de la tienda. Lo que significa que será copropietario de la
tienda con el 16,66% de las acciones y participará en los beneficios y en las
perdidas del negocio así como en los incrementos de valor de la compañía. Le
has dado una parte del capital.

Si pasados cinco años vendemos la compañía en 120.000€ , el banco

recuperaría los 10.000€ más los intereses y el accionista obtendría 20.000€.
Si, por el contrario fuéramos a la bancarrota, el banco teóricamente seguiría
recuperando sus 10.000€ y el accionista quebraría contigo.

Esto nos muestra de manera muy sencilla que la renta variable normalmente es
más arriesgada que la renta fija y que los beneficios obtenidos dependen del
riesgo que se asuma. Cuanto más riesgo asume un inversor, normalmente más
beneficio obtiene por su inversión.

Las compañías tienen exactamente las mismas alternativas cuando están

decidiendo cómo financiar nuevos proyectos o adquisiciones. Pueden emitir
deuda, es decir pedir dinero prestado a los bancos o emitir bonos (Renta Fija) o
pueden emitir nuevas acciones e incrementar su capital (renta variable).

BONOS: DEFINICIÓN Y ELEMENTOS

Los bonos son parecidos a los créditos porque son instrumentos de deuda, sin
embargo se diferencian en que se dirigen a un sector más amplio de inversores y
están normalmente basados en cambios públicos y sobre libre mercado. Los
créditos están normalmente unidos al sistema bancario y los pequeños
inversores no suelen participar en ellos. Nos centraremos en los bonos:
Los bonos están habitualmente emitidos por el Gobierno y por grandes
empresas. Cuando compras un bono le estás prestando dinero a la compañía o al
Estado. A cambio recibes el pago de unos intereses (anuales o bianuales). Tener
un bono no implica ser accionista de la compañía, pero supone una parte
importante de los fondos de la misma y tienen preferencia sobre los accionistas
en caso de haber problemas en la empresa.

Los bonos tienen las siguientes partes:

Tipo de interés
Vencimiento
Valor nominal
Moneda

Tipo de interés

Es el porcentaje del precio de emisión que vas recibiendo periódicamente hasta

el vencimiento del bono.

Vencimiento.

Cada bono tiene una vida determinada. La fecha de vencimiento indica, cuando
el bono debe ser reintegrado, es decir cuando el emisor debe reponer el crédito
por completo. Distinguiremos entre varios tipos de bonos, a corto plazo(hasta
cuatro años), a medio plazo(entre cuatro y ocho años) y a largo plazo(más de
ocho años).

Valor nominal.

Es la cantidad de dinero por bono que recibes al vencimiento.

Moneda.

Los bonos se pueden emitir en cualquier moneda convertible.

TIPO DE INTERES

El tipo de interés de cada nueva emisión de bonos depende del tipo de interés
oficial, del vencimiento y de la calidad del emisor. Los gobiernos de los países
ricos están considerados como los emisores más seguros (de mayor calidad) y
además funcionan como tipo de referencia para otros países, es decir una
empresa normalmente paga un tipo de interés más alto en sus bonos que los
emitidos por el Gobierno aunque estén en la misma moneda y tengan el mismo
vencimiento. Las empresas tienen que pagar más por la misma cantidad de
crédito.

Otra regla es que normalmente cuanto más largo sea el vencimiento, más alto es
el interés. Esto es porque un bono a tres años se considera menos arriesgado
que un bono a 30años, ya que las circunstancias son más fáciles de prever a 3
años que a 30 años. Finalmente, la percepción de calidad de un emisor tiene
influencia en el tipo de interés que debe pagar. Esto es lógico, puesto que los
inversores prefieren dar un crédito a un emisor fuerte antes que a uno que
parece tener problemas. Hay unas clasificaciones para averiguar la calidad del
emisor, las veremos posteriormente.

Los cambios en los tipos de interés oficiales afectan al precio/valor del bono. Si
el tipo de interés oficial cambia durante la vida del bono, tendrá influencia en el
valor del mismo. Por ejemplo, el BCE(Banco Central Europeo) decide recortar los
tipos de interés, para estimular la economía, esto significa que nuestro bono
está pagando intereses por encima del precio oficial y los inversores subirán
mediante sus ofertas el precio de ese bono equilibrando el mercado, ya que
nuestro bono vale más.

Veamos un simple ejemplo. Supongamos que hay una calle con diez casas
iguales. Una de esas casas es tuya y encuentras un inquilino que te paga
10.000€ al año. Firmas un contrato de alquiler con él y quedas muy satisfecho.
Un año después, tu vecino encuentra un inquilino, que le paga 12.000€ al año,
durante 10 años. Supongamos que una compañía estatal quiere comprar casas y
se han fijado en nuestro barrio.

¿Crees qué las dos casas, estando en las mismas condiciones, se valoran lo
mismo?.

No puede ser así, una casa da unos ingresos de 12.000€ y la otra de 10.000€.
Suponiendo que por la casa que produce 10.000€ esperamos recibir 200.000€,
es decir recibir el ingreso de 10.000€ durante 20 años, un rendimiento del 5%
(10.000€ dividido entre 200.000€). La casa que recibe la mayor renta estará
valorada en 240.000€ con el mismo rendimiento del 5%.

Esto es lo que una subida en los tipos de interés puede hacer con el valor de un
crédito o un bono. Si eres el emisor, tras un incremento de los tipos el valor de
la cantidad restante disminuirá y si eres el tenedor sucederá lo mismo.

El tipo de interés es un elemento muy importante para determinar el valor del

bono y lo tomaremos como referencia muy frecuentemente.

El movimiento contrario en los tipos de interés tendrá el efecto contrario. Si en

el ejemplo de las casas, hubiera otra con una renta de 8.000€ al año. ¿Qué
pasaría?.

Ejemplo: La compañía XYZ emite bonos ofreciendo un 6% de interés. Valoramos

la inversión y decidimos comprar 1 millón en bonos a la par (precio completo) de
100€.

Un año después el tipo de interés baja y la nueva emisión de bonos paga el 5%

de interés. Si quisiéramos vender la mitad de nuestros bonos ahora, los
compradores pagarían una prima para obtener un tipo de interés superior, es
decir 110€ por cada bono. Otros dos años después los intereses suben y quieres
vender la totalidad de tus bonos. La nueva emisión de bonos ha salido al 7%,
ningún comprador pagará el precio completo por un bono que tiene menos valor
que el del mercado. Luego deberíamos vender los bonos con descuento, es decir
a 90€. ¿Cómo calculamos los rendimientos?

EL RENDIMIENTO DE LOS BONOS

Los inversores determinan el valor de los bonos comparando los rendimientos.

Los rendimientos no son lo mismo que el tipo de interés.

Tasa de interés anual

Rendimiento = -------------------------------
Precio de adquisición

Ejemplo: Compramos bonos a la par (100€) a un 6%. Lo que significa que

pagas 100€ y recibes un 6% de interés. El rendimiento de tus bonos será 6% (6
dividido entre 100).

Un año después, vendemos los bonos con una prima a 110€. Esto significa que
el comprador tendrá bonos con un rendimiento del 5.45% (6 dividido entre
110). Otro año después recompras tus bonos con descuento a 90€. El
rendimiento entonces será del 6.67% (6 dividido entre 90).

Precio inicial =100

Tipo de interés =6%

Precio Interés Rendimiento

Compramos a la par 100 6% 6.00%
Compramos con prima 110 6% 5.45%
Compramos con descuento 90 6% 6.67%

RENDIMIENTO SOBRE EL VENCIMIENTO

El rendimiento sobre el vencimiento es una forma más precisa de medir el valor

de un bono. Tiene en cuenta el tipo de interés en relación con el precio, el
precio de compra contra el valor de emisión y el número de años que restan
hasta el vencimiento.

VALORACIONES

Las valoraciones facilitan información al inversor sobre el riesgo que tiene el

emisor en no devolver sus deudas. Las dos compañías más conocidas son
Standard&Poor´s y Moody´s. Estas compañías no juzgan lo interesante que puede
ser un bono, lo que juzgan es la estabilidad financiera del emisor y por lo tanto
informan al inversor del riesgo que supone adquirir bonos de un emisor en
concreto.

Las valoraciones también influyen en el rendimiento de un bono. Generalmente,

cuanto mayor sea la valoración, más bajo será el tipo de interés y viceversa. Una
compañía valorada con una triple A no necesita atraer a los inversores con altos
tipos de interés, como su credibilidad es muy alta, el inversor no teme que la
compañía no devuelva su deuda. Por otro lado, una compañía mal valorada
necesita atraer a los inversores con altos tipos de interés, siguiendo la máxima,
cuanto mayor es el riesgo mayor es la rentabilidad y cuanto menor es el riesgo
menor es la rentabilidad.

LAS VALORACIONES DE MOODY´S Y STANDARD&POOR´S

Moody´s y Standard&Poor´s tienen páginas de Internet, donde podemos

encontrar sus últimas valoraciones de compañías y países así como la definición
de sus valoraciones y muchas otras informaciones (www.standardandpoors.com y
www.moodys.com )

Las valoraciones miden la fiabilidad del emisor. Se distinguen por letras, por
ejemplo la máxima valoración de una compañía por Standard&Poor´s es AAA,
esta valoración la reciben las compañías más seguras del mundo. Si la compañía
está sujeta a la resolución de posibles negocios o la fiabilidad es muy baja
tienen menor valoración. (AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C) Siendo C las
compañías más arriesgadas y que por tanto tendrán que ofrecer mayor tipo de
interés. Esta valoración se refiere a bonos a largo plazo. Para los bonos a corto
Standard&Poor´s utiliza de mayor fiabilidad a menor la siguiente clasificación,
A-1, A-2, A-3, B, C.

Moody´s por su parte clasifica los bonos a largo plazo en función de su fiabilidad
como, Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C. También suelen aplicar, para todas las
categorías, modificadores numéricos (1,2,3) que indican si dentro de la
categoría (por ejemplo Ba) la compañía está en la parte alta(1), en la media(2) o
en la baja(3).

LOS DISTINTOS TIPOS DE BONOS

Bonos subordinados

Si compras bonos, significa que le prestas dinero a la compañía. Si tienes bonos

subordinados, significa que tus derechos están subordinados a los derechos de
otros. Es decir, la entidad está obligada a devolver su deuda primero a los otros
acreedores y después a ti.

Bonos de interés variable

Los bonos de interés variable no tienen fijado el tipo de interés. Sus intereses
son actualizados cada cierto tiempo.

Bonos cupón – cero

Un bono cupón – cero no paga intereses durante la vida del crédito. Acumula los
intereses hasta el vencimiento y ponga todo en ese momento. Compramos el
bono con un descuento importante, sobre el precio de emisión. Cuando el bono
venza, recibes tu inversión original más todos los intereses acumulados, lo cual
sumará el precio de emisión. Por ejemplo una compañía emite un bono de
1.000€ al 10% en un año. En el momento de la compra del bono, pagarías
900€ (1.000-10%) y dentro de un año, cuando el bono venza recibirás 1.000€.

Bonos convertibles

Los bonos convertibles pagan intereses como los bonos normales, pero existe la
opción de convertirlos en acciones. Esto significa que en lugar de recuperar tu
efectivo, obtienes acciones de la compañía emisora. Como en toda opción, los
términos de conversión y cuantas acciones recibes por cada bono, se especifica
siempre cuando compras el bono.

Bono basura

Los bonos basura son bonos corporativos con muy bajo o nulo interés. Esto
significa que hay un riesgo muy alto de que la compañía no devuelva el crédito y
por lo tanto de perder toda tu inversión. Cuidado con estos bonos ya que son
altamente especulativos (como las opciones) y te arriesgas a perder todo el
dinero.