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Divisas. Divisas y Tipos de

Cambio. Definición y
Tipos
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© Ast urias Corporación Universitaria

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 Divisas. Divisas y Tipos de Cambio. Definición y Tipos

Índice

1 Introducción ............................................................................................................................................................ 3
2 Definición de Divisa y de Tipo de Cambio: ........................................................................................... 3
3 Tipos de Cambio al Contado y a Plazo. Tipos de Cambio Efectivo, Efectivo Nominal
y Efectivo Real: ................................................................................................................................................................ 3
4 Tipo de Cambio Directo e Indirecto. Carácter doble del Tipo de Cambio: ........................ 5
5 Convertibilidad y Tipos de Cambio Cruzados:................................................................................... 6
6 Factores que influyen en los tipos de cambio: .................................................................................. 7

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o parcial para cual quier ot ro propósit o queda prohibida. Todos l os derechos reservados.

Divisa es representación fungible de una
moneda materializada en depósitos
bancarios, cheques de viaje, tarjetas de
crédito.
El tipo de cambio es el precio de una
moneda en unidades de otra.
Los tipos de cambio al contado o spot
permiten dos días laborables para el pago
de la operación. El tipo de cambio a plazo
o forward se refiere a la cotización de hoy
para un intercambio de monedas que
tendrá lugar en una fecha futura.
03
Divisas. Divisas y Tipos de Cambio. Definición y Tipos
1 Introducción
A lo largo del presente módulo estudiaremos el mercado de divisas. Nos acercaremos,
entre otros aspectos, a su definición, a las características del mercado de divisas, a la
especificad de sus operaciones y a algunas de las diferentes teorías que existen para
explicar la diferente evolución de los tipos de cambio. El tipo de cambio entre las
diferentes divisas es muy importante para el comercio mundial así como también lo es
para los flujos financieros que se producen en una economía mundial cada vez más
globalizada.
2 Definición de Divisa y de Tipo de Cambio:
Definimos divisa como la representación fungible de una moneda (diferente de la
doméstica) materializada en depósitos bancarios, cheques de viaje, tarjetas de crédito,
etc. De esta definición extraemos que, en general, divisa es moneda, billete o efecto
mercantil de cualquier país extranjero.
Sin embargo la práctica bancaria diferencia entre los billetes y otros documentos
financieros de crédito y giro. A efectos prácticos esto se observa al estudiar el diferente
cambio aplicado a unos y otros. La cotización fijada para los billetes siempre es inferior
que la expresada para los saldos de cuentas corrientes en divisas. Por ejemplo el tipo de
cambio aplicado por una entidad financiera de la zona euro a las cuentas corrientes
denominadas en dólares será el era el tipo de cambio fijado por los mercados (1,43 $/€,
por ejemplo). Sin embargo a la hora de solicitar billetes físicos de dólares el cambio
aplicable será inferior (1,41 $/€, por ejemplo). Esta diferencia se debe a los gastos de
manipulación, transporte, almacenaje y seguridad que los billetes físicos de divisa
originan.
Respecto del tipo de cambio hay que decir que este surge como consecuencia de las
diferentes operaciones que se realizan en moneda diferente a la utilizada habitualmente
como moneda de referencia. Así, llamaremos tipo de cambio a la medida de una
moneda con respecto a la de otro país. El tipo de cambio es el precio de una moneda en
unidades de otra. Habrá tantos tipos de cambio como monedas extranjeras existan.
3 Tipos de Cambio al Contado y a Plazo. Tipos de Cambio
Efectivo, Efectivo Nominal y Efectivo Real:
El tipo de cambio al contado es el que se ofrece para una operación inmediata. Esto
quiere decir que si una entidad bancaria me ofrece una cotización de 1,22 euros por
franco suizo, ese valor sólo será válido si en ese mismo momento compro o vendo los
francos suizos. Los tipos de cambio al contado o spot permiten dos días laborables para
el pago de la operación de compra o venta de la divisa.
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El tipo de cambio a plazo o forward se refiere a la cotización de hoy para un intercambio

de monedas que tendrá lugar en una fecha futura. Los plazos pueden ser desde un día a
varios meses.

Ejemplo: si nos ofrecen un tipo de cambio de 1.405 €/$ a un mes; podremos acordar
hoy la compra o venta de euros a cambio de dólares a ese precio citado, pero el
intercambio efectivo de monedas no tendrá lugar hasta esa fecha.

Cuando utilizamos la expresión “tipo de cambio” debemos tener en cuenta que nos
podemos encontrar:

 Tipo de cambio efectivo: Cotización multilateral que mide el valor global de una
moneda en el mercado de cambios.

 Tipo de cambio efectivo nominal: Se obtiene ponderando los tipos bilaterales por
la importancia relativa de los distintos países en el comercio con la nación de que
se trate. Son muchas las instituciones que ofrecen tipos efectivos de las
diferentes monedas, aunque no siempre coinciden porque utilizan ponderaciones
ligeramente distintas.

Ejemplo  El ICE US Dollar Index es el índice de referencia más utilizado para

seguir la evolución del USD. Mide el valor del USD frente a una cesta de divisas
mundiales, ponderadas por la importancia de las relaciones comerciales de cada
economía con EEUU.

 Tipo de cambio efectivo real: Se obtiene ajustando el tipo nominal con la relación
•Tipo cambio efectivo: Cotización
entre el nivel de precios nacional y exterior. Representa el valor de una moneda
multilateral que mide el valor global de en cuanto a su poder adquisitivo. Por ejemplo, supongamos que con 1 dólar
una moneda en el mercado de cambios. podemos comprar en Estados Unidos la misma cantidad de bienes que en
•Tipo de cambio efectivo nominal: Europa por 0,705 euros, y que el tipo de cambio es de 0,705 €/$. Si a lo largo
ponderando los tipos bilaterales por la
del año siguiente en EE.UU no hay inflación y en la Zona Euro es de un 2%: un
importancia relativa de los distintos países
en el comercio con la nación de que se
residente en EE.UU seguirá comprando los mismos bienes al mismo precio, pero
trate. en la zona euro, suponiendo que el tipo de cambio inicial se mantuviera en 0,705
•Tipo de cambio efectivo real: ajustando el €/$, necesitaría 0,719 € para adquirir esa misma cantidad de bienes. El poder
tipo nominal con la relación entre el nivel
adquisitivo del euro se habrá reducido y su tipo de cambio real (el que mantiene
de precios nacional y exterior.
la igualdad de poder adquisitivo entre ambas monedas) será de 0,719
euros/dólar. Este dato es de especial interés para contrastar la competitividad de
los productos nacionales en los mercados extranjeros.

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4 Tipo de Cambio Directo e Indirecto. Carácter doble del

Tipo de Cambio:
El tipo de cambio de equilibrio de mercado de cada divisa se determina diariamente, y
por referencia a éste se determina el tipo de cambio de los billetes, que es siempre
menos favorable que el de la divisa porque como hemos dicho en él se repercuten los
costes (seguridad y transporte del billete) que soportan los intermediarios financieros.

•Cotización Directa: Expresa la

El tipo de cambio se puede expresar de dos formas:
moneda extranjera en unidades de
 Directa: También se llama sistema de cotización por precio, o “convención
moneda nacional.
europea”. Es el utilizado en la mayoría de países. El tipo de cambio directo
•Cotización Indirecta: establece el expresa la moneda extranjera en unidades de moneda nacional (cantidad de
valor de la moneda nacional en moneda local necesaria para comprar una unidad de moneda extranjera). Por
unidades de moneda extranjera.
ejemplo: 0,694 EUR/USD  Precio de 1 USD expresado en EUR (harán falta
0.694 euros para adquirir 1 USD)

 Indirecta: llamada también sistema de cotización en volumen o sistema británico.

Consiste en establecer el valor de la moneda nacional en unidades de moneda
extranjera (cantidad de moneda extranjera necesaria para adquirir una unidad de
moneda local). Por ejemplo Por ejemplo: 111.70 JPY/EUR  Precio de 1 EUR
expresado en JPY (se requieren 111.70 JPY para comprar 1 EUR)

En la Zona Euro, el Banco Central Europeo publica diariamente los tipos de cambio del
euro, utilizando la moneda comunitaria como moneda base. Los tipos de referencia se
establecen de forma diaria concertada entre los bancos centrales, y se fijan a una hora
determinada (2:15 p.m. CET).

Fuente: ECB

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El tipo de cambio es doble, tiene un valor de compra y un valor de venta. Por ejemplo si
El tipo de cambio es doble, tiene un nos cotizan un tipo de cambio corona sueca / euro de:
valor de compra y un valor de venta.
A la diferencia entre el tipo de
Tipo comprador Tipo vendedor
cambio de compra y el tipo de
9,06 9,10
cambio de venta se le llama
diferencial. La entidad que nos cotice el tipo de cambio estará dispuesta a darnos 9,06 coronas por
cada euro que le demos, y nos pedirá 9,10 coronas por cada euro que queramos
comprarle.

A la diferencia entre el tipo de cambio de compra y el tipo de cambio de venta (en

nuestro ejemplo, 9,10 – 9,06 = 0,04 coronas / euro), se le llama diferencial. Este
diferencial entre oferta y demanda suele ser mínimo, sobre todo en los cruces más
habituales.

5 Convertibilidad y Tipos de Cambio Cruzados:

Unido al concepto del tipo de cambio está el de convertibilidad de una moneda. Una
moneda se considera convertible cuando los medios de pago expresados en esa
moneda pueden ser libre y fácilmente convertidos por el poseedor en cualquier otra
moneda.

En los mercados de divisas, no todas las monedas se expresan continuamente en términos

En los mercados de divisas, no todas las de otras monedas; por eso, se suelen calcular tipos de cambio cruzados tomando alguna
monedas se expresan continuamente
divisa “intermedia” (que se cruce frente a las otras dos) como referencia.
en términos de otras monedas; por eso,
se suelen calcular tipos de cambio
cruzados tomando alguna divisa como
referencia.

Fuente: Bloomberg

Por ejemplo si queremos saber el tipo de cambio entre el zloty polaco y el dólar,
podemos utilizar como divisa de referencia el euro. Sabemos que:

Tipo de cambio zloty polaco / euro = 4,0086

Tipo de cambio euro / dólar = 0,701

Tipo de cambio Zloty / USD = 4.0086 * 0.701 = 2.81

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Cuando un particular o una empresa va a realizar una operación en el mercado de

divisas, antes de realizarla, suele pedir una tasa indicativa a su banco o corredor, que le
proporciona una cotización meramente indicativa. La operación se cerrará
posteriormente a un tipo en firme, que dependerá del volumen contratado en la
operación, el tipo de cliente, etc.

6 Factores que influyen en los tipos de cambio:

Los movimientos del tipo de cambio se producen por dos causas:
Los movimientos del tipo de cambio
1. Cambios en la oferta y demanda de las monedas en el mercado. Esto da lugar a
se producen por cambios en la
apreciaciones o depreciaciones de la moneda nacional con respecto al resto.
oferta y demanda y decisiones de las
autoridades monetarias.
2. Decisiones de las autoridades monetarias, que pueden por ejemplo decidir una
variación del tipo de cambio oficial establecido en el marco de un mecanismo de
tipos de cambio fijo. En este caso hablaríamos de devaluaciones o revaluaciones.

Si utilizamos el tipo de cambio indirecto entre el euro y el dólar, $/€, una disminución
del tipo de cambio indicará que el euro se está abaratando en términos de dólares; es
decir, estará disminuyendo el precio del euro en términos de dólares y aumentando el
precio del dólar en términos de euros. El euro se estará depreciando frente al dólar y el
dólar se estará apreciando frente al euro (por ejemplo, si el tipo de cambio pasa de
1,4405 $/€ a 1,4325 $/€). Por el contrario, el euro se revalorizará al pasar, por ejemplo,
de 1.4136 a 1.4208 (nos dan más dólares por cada euro).

Si tuviésemos el tipo de cambio directo, el euro se depreciará cuando la cotización

aumente (de 0.699 a 0.705. por ejemplo), ya que nos indicará que necesitaremos más
euros para adquirir una unidad de USD. Al contrario, el euro se apreciará cuando el tipo
de cambio directo disminuya.

Las diferencias entre oferta y demanda de las distintas divisas son la razón principal de
los movimientos de cambio, ya que en cada momento hay un número variable de
agentes que necesitan comprar y vender una determinada moneda por diversas causas:
comercio internacional de bienes y servicios, inversión, especulación, arbitraje…

 La curva de demanda de una divisa es decreciente, ya que cuanto más barata es

esa divisa en términos de otras, mayor será el nº de agentes que la quieren
comprar.

 La curva de oferta de una divisa es creciente ya que a mayor tipo de cambio,

mayores serán las cantidades dispuestas a vender por los agentes.

No obstante, el volumen del comercio internacional difícilmente puede explicar todo el

volumen negociado en el mercado de divisas. Por otra parte los factores determinantes
que influyen en la evolución del tipo de cambio de una moneda son múltiples y
variados, destacando dos:

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 Precio de los productos.

 Interés del dinero.

Además podemos hacer una diferenciación en función del horizonte temporal

considerado:

 En el corto plazo, el factor más determinante es la paridad de intereses. El tipo de

•En el corto plazo, el factor principal es la
paridad de intereses.
•En el medio plazo, influye la evolución de
los desequilibrios económicos del país,
tanto en el ámbito externo como en el
interno.
•En el largo plazo, se debería cumplir la
teoría de la paridad de poder adquisitivo.
 En el medio plazo, el tipo de cambio está influido por la evolución de los
cambio suele compensar a muy corto plazo los diferenciales de tipos de interés
de los instrumentos financieros denominados en las distintas monedas, siempre
que sean homogéneos y perfectamente sustituibles. Esto requiere una pequeña
matización, ya que normalmente las diferencias entre los tipos de interés
nominales de dos países se explican por la existencia de diferenciales de
inflación y la existencia de prima de riesgo-país.
desequilibrios económicos del país, tanto en el ámbito externo como en el
interno.

- Superávit o Déficit Fiscal (la divisa de un país reaccionará negativamente a

mayores déficits)

- Superávit o Déficit Comercial: en la medida que reflejan la demanda de los

bienes y servicios de un país (y por tanto de su moneda)

- Nivel de precios: una moneda perderá valor ante elevados niveles de

inflación (erosiona el poder adquisitivo), pero expectativas de inflación
pueden fortalecer una divisa ante la posibilidad de subidas de sus tipos de
interés.

- Productividad, crecimiento económico, condiciones políticas…

 En el largo plazo, se debería cumplir la teoría de la paridad de poder adquisitivo,

que como veremos explica que la tendencia de la cotización de una moneda es
la de igualar los precios relativos entre los países.

Para la predicción de los tipos de cambio existen 3 vías:

 Análisis Fundamental: estudio de factores o variables económicas que intervienen

en la formación de las cotizaciones (diferenciales de inflación que son
importantes a largo plazo, diferenciales de tipos de interés reales, balanza por
cuenta corriente, oferta monetaria, etc.). Las dos críticas a este análisis son que
Para la predicción de los tipos de no todos los bienes están sujetos al comercio internacional y que un porcentaje
cambio su puede usar el análisis cada vez más alto de los movimientos de divisas se produce en base a
fundamental, modelos econométricos o movimientos de capitales no comerciales.
sistemas técnicos.
 Modelos econométricos: parten de la base de comparar las ofertas monetarias de
las divisas. Aquella que muestre exceso sufrirá depreciación. Relaciona los
conceptos de masa monetaria e inflación.

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 Sistemas técnicos: consideran que los mercados son eficientes porque reflejan
toda la información existente. Permiten anticipar direcciones de tendencias. Son
especialmente útiles para el corto plazo (entre 1 y 6 meses)

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