Maestría en Administración de Empresas.

Materia: Financiamiento a Corto Plazo.

Entregable Final: Nuevos Estados Financieros.

Alumnos: Margarita Neria Reyes

Joseline Razo Olmos
Alejandro Aranda Montiel
Mauricio Ortega. Cadena

Fecha: 28 de Abril de 2016.

1
ÍNDICE:

1. La necesidad de crear nuevos estados financieros para las entidades. 4

1.1 Resumen. 4
1.2 Mapa conceptual. 5

2. Las métricas de creación de valor y los métodos de valuación de

Empresas. 6
2.1 Resumen. 6
2.2 Mapa conceptual 7

3. El reporte tradicional. 7
3.1 Resumen. 7

4. Estado de generación de valor financiero con base en los

Rendimientos netos y operativos 10
4.1 Resumen 10
4.2 Mapa conceptual 12

5. Estado de generación de valor financiero con base en los

Flujos netos y los flujos libre de efectivo histórico 12
5.1 Resumen 12
5.2 Mapa conceptual 13

6. Estado de generación de valor financiero con base en los

Flujos netos y los flujos libres de efectivo futuros 14
6.1 Resumen 14
6.2 Mapa conceptual 15

7. Estado de generación de valor financiero futuro con las bases

probabilísticas de las opciones reales 16
7.1 Resumen 16
7.2Mapa conceptual 18

8. Y con tantos valores ¿cuánto vale la empresa y cuanto valor genera? 19

8.1Resumen 19
8.2Mapa conceptual 20

2
9. El costo de capital, su aplicación para todo tipo de empresas 20
9.1 Resumen 20
9.2 Mapa conceptual 22

10. Análisis de la normatividad financiera mexicana e internacional

En función de la necesidad de reportar, en la información
Financiera, el valor de las organizaciones y la capacidad que
tienen para crearlo 23
10.1Resumen 23
10.2Mapa conceptual 24

3
 1.- LA NECESIDAD DE CREAR NUEVOS ESTADOS
FINANCIEROS PARA LAS ENTIDADES.

1.1 Resumen.

La necesidad de crear nuevos informes financieros en las empresas que

permitan transparentar más la información en cuanto al valor que tienen
y en cuanto a su capacidad de generar valor financiero, así como
contribuir a que la información financiera contenida en estos nuevos
informes, incremente la confianza y permita soportar de manera más
adecuada la toma de decisiones con base en la medición del valor
financiero de las entidades.

La valuación en los informes financieros tradicionales muestra de modo

limitado el valor de la empresa, ya que el capital contable solo refleja
información pasada.

Los inversionistas necesitan otra información que les permita tomar

decisiones acertadas para saber qué camino seguir.

Los estados financieros deben complementarse con otros reportes para

reflejar información que brinde más y mejores elementos a fin de
orientar mejor una toma de decisiones.

Las empresas deben ser observadas como negocios en marcha y

señalar el antes, el ahora y el después.

Extender esta información a aquellos que la requieren o que toman

decisiones financieras, como accionistas, directores, administradores,
auditores, o inclusive clientes y proveedores y a la competencia, dando
un valor agregado, para brindar elementos suficientes para que al
aplicar cierto método cuenten con los medios necesarios para la
capacidad de general valor financiero, más que el valor en libros.

Los informes deben ser de fácil elaboración y aplicables en todo tipo de

empresas, las entidades de cualquier giro o tamaño pueden diseñar y
elaborar los informes que consideren pertinentes y contribuir a facilitar la

4
toma de decisiones haciendo la información más clara, así el informe
contribuirá a que el la empresa sea más transparente,

1.2 Mapa conceptual.

5
 2.- LAS MÉTRICAS DE CREACIÓN DE VALOR Y LOS
MÉTODOS DE VALUACIÓN DE EMPRESAS.

2.1 Resumen.

La diferencia entre la generación de valor y el valor que tiene la

empresa como tal.
El valor en libros representa el valor del capital contable, es decir el
patrimonio de los accionistas y es un valor de referencia para la
empresa.
Esto nos indica cuánto vale la empresa, pero no nos dice si la
empresa genera valor o no.
Si la empresa tiene un rendimiento mínimo esperado y en realidad
presenta uno mayor o menor, este porcentaje de diferencia significa que
la empresa aumento o disminuyo su valor.
Esta información es relevante como valor para una compra, venta,
alianza, escisión o fusión.
Así mismo si la empresa presenta un flujo de efectivo positivo
significa que esta ha generado un valor financiero ya que ha generado
más recursos que los que ha utilizado.
Estos valores de los flujos como tales no nos dan el valor de la
empresa, pero si son un parámetro de referencia para determinar si la
empresa genero valor financiero o no.
Si la empresa presenta flujos positivos, entonces el valor de la misma
sube, por el contrario, disminuye.

6
2.2 Mapa Conceptual.

3.- EL REPORTE TRADICIONAL

3.1 Resumen

3.1.1 Valor en libros.

El valor en libros se presenta en el estado de situación

financiera o balance general integrado por los activos, los pasivos y
el capital contable a la fecha en la que se presenten los estado
financieros.

Valor en libros = activo total – pasivo total = capital contable

7
Los eventos económicos se registran según las cantidades de
efectivo que afecten.

Estas cifras deberían ser modificadas en el caso de que ocurran

eventos posteriores, que les haga perder su significado.

Si se ajustan las cifras por cambios en el nivel general de precios, y

se aplican a todos los conceptos susceptibles de ser modificados,
que integran los estados financieros, se considera que no hubo
violación a este principio.
Cumpliendo con el principio del valor histórico original ya que el
valor que reflejan es el mismo, solo que se ha actualizado de
acuerdo al índice inflacionario.

3.1.2 Valor en libros corregido.

Este método se utiliza principalmente en momentos en que la

empresa va a ser vendida, fusionada o escindida, para determinar
cuáles son las partidas que deben ser excluidas, revaluadas y
ajustadas.

8
 Inversiones temporales. Movimientos al alza o baja de los
valores en cuestión.
 Inversiones Permanentes. Correctamente calculadas y
registradas.
 Cuentas por cobrar. Determinadas cuales no serán cobradas
o se encuentran en suspensión para apegarse más a la
realidad.
 Inventarios. Registro contable de mercancías que han
perdido valor.
 Terreno. Valor real en función de la plusvalía.
 Edificio. Condiciones en las que se encuentre el inmueble.
 Maquinaria. Moderna, en valor de reposición o depreciada.
 Mobiliario y Equipo. Equipo de reparto, computo o
transporte.
 Intangibles. Valor subjetivo ajustado bajo valuación.
 Activos Diferidos. Si los gastos de la instalación han
quedado totalmente amortizados.

9
 4.-ESTADO DE GENERACIÓN DE VALOR
FINANCIERO CON BASE EN LOS RENDIMIENTOS NETOS
Y OPERATIVOS

4.1 Resumen

Los inversionistas buscan que su empresa obtenga un

rendimiento mínimo, el cual forzosamente se espera esté por encima
de la tasa libre de riesgo la cual se refleja en bonos libres del
mercado, en México se le conoce como Certificados de la Tesorería
de la Federación (Cetes) a 28 días.

Calculo del costo de capital aplicado al rendimiento neto

Al rendimiento que se obtiene por arriba de la tasa libre de

riesgo se le conoce como prima por riesgo.

Costo de capital = Tlr + (tlr-inflacion)

Donde:
Tlr = Tasa libre de riesgo

El porcentaje emanado que sea mayor que la inflación

representa una tasa real, lo que significa que la variación de los
precios en la bolsa de valores se eleva

Porción de la rentabilidad bruta que queda luego de que se

deduzcan todos los costos

10
 Calculo del costo de capital aplicado al rendimiento operativo

Al costo de capital se le tiene que aumentar los impuestos

(ISR) y la participación de los empleados (PTU)

METODOLOGIA

1. Conocer las utilidades o pérdidas netas y de operación en los

últimos 5 años
2. Elaborar un cuadro para actualizar dichos rendimientos al año
actual y ponderarlos
3. Calcular el rendimiento mínimo que se espera de la empresa
4. Determinar si la empresa genero valor
5. Elaborar el estado financiero anual

11
 4.2 MAPA CONCEPTUAL

5.-ESTADO DE GENERACION DE VALOR FINANCIERO

CON BASE EN LOS FLUJOS NETOS Y LS FLUJOS LIBRES
DE EFECTIVO HISTORICOS

5.1 RESUMEN

El método se utiliza para la evaluación de una empresa, así como

conocer si la empresa generó o generara valor financiero

12
 Si la empresa genera recursos por encima de los que utiliza,
presenta flujo de efectivo positivo, pero si la empresa utiliza más
recursos que los que genera por lo tanto presenta flujos negativos,
entonces no genera valor

METODOLOGÍA

1. Conocer los flujos netos o los flujos libres de efectivo en la

entidad en los últimos 5 años
2. Elaborar un cuadro para actualizar dichos flujos al año
3. o actual
4. Determinar si la empresa genero valor
5. Elaborar el estado financiero anual

5.2 MAPA CONCEPTUAL

13
 6.- ESTADO DE GENERACIÓN DE VALOR
FINANCIERO CON BASE EN LOS FLUJOS NETOS Y LOS
FLUJOS LIBRES DE EFECTIVO FUTUROS

6.1 RESUMEN

Al realizar proyecciones financieras se deben de tomar en

cuenta las variables macroeconómicas y microeconómicas que
pudieran llegar a afectar a la empresa, dentro de las variables que
tienen influencia destacan:

 Inflación. Juega un papel importante dentro del cálculo de

los intereses reales, los cuales se obtienen de restarle la
inflación a esta tasa: la tasa de interés libre debe estar por
encima de los índices inflacionarios para que las
inversiones sean atractivas, si la tasa de riesgo está debajo
del índice inflacionario se tiene un rendimiento real
negativo.
 Tasa de interés. Si el rendimiento está por debajo de la
tasa libre significa que la empresa no ha podido generar
beneficios superiores.
 Tipo de cambio. Su valor depende del costo de los
insumos y la posibilidad de exportación. Una moneda
sobrevaluada permite las importaciones y se detienen las
exportaciones, más sin en cambio una moneda subvaluada
fomenta las exportaciones y disminuye las importaciones
tasa de mercado, riesgo del país y reservas internacionales
Si una empresa está financiada en moneda extranjera implica
que la proyección del valor futuro de esa o esas divisas se reflejaran
en la salida de efectivo.

 Mercados En conjunto con la tasa libre de riesgo servirá

para calcular la prima por riesgo de la empresa. En los
mercados desarrollados, la tasa de mercados es superior a
su tasa de libre riesgo, en cuanto a los mercados

14
 emergentes se dan casos de que las tasas quedan por
debajo de las tasas libres de riesgo
 Riesgo del país Un riesgo bajo perímete el flujo de capital,
lo que conlleva a estabilidad en las proyecciones, lo que se
traduce en incertidumbre en las proyecciones financieras.
Dentro de estas incertidumbres es necesario hacer
proyecciones en tres escenarios
o Pesimista
o Conservador
o Optimista

Metodología

1. Desarrollo de proyecciones de los flujos de efectivo con base en

un diagnostico relacionado son las variables macro y micro que
afectan a la empresa.
2. Calculo de las tasas y factores de descuento
3. Determinación del valor presente de los flujos de efectivo
4. Elaboración del estado financiero anual.

6.2 MAPA CONCEPTUAL

15
7. ESTADO DE GENERACION DE VALOR FINANCIERO
FUTURO CON LAS BASES PROBABILISTICAS DE LAS
OPCIONES REALES.

7.1 Resumen

7.1.1 EL MODELO DE BLACK Y SCHOLES

El modelo de Black y Scholes es uno de los desarrollados en el S.

XX que ha tenido mayor aceptación, por el grado de exactitud con el
que permite calcular el valor de las opciones financieras.

Este modelo que se utiliza para valuar una opción, es aplicable a la

valuación de una empresa, porque calcular el precio de las acciones
de un negocio es equivalente a obtener el valor de la opción de
compra de las mismas.

Este modelo valúa la opción de compra del valor subyacente de la

empresa, es decir, el valor de los activos totales.

 C = Costo de la opción de compra de la empresa o valor de la

empresa, es decir, el capital
 Sᵒ = Valor subyacente (activo total)
 E = Valor de ejecución (pasivo total del futuro)
 t = Tiempo
 r = Tasa de interés libre de riesgo
 s = Volatilidad, riesgo o varianza
 ln = Logaritmo natural
 e = Constante 2.7182818

APORTACIONES POSTERIORES

La aportación de Merton a la fórmula original consiste en calcular el

valor de la opción cuando la acción paga dividendos. Con la

16
aportación de Merton se modificó la fórmula original del modelo de
Black y Scholes:

INTERPRETACION DEL ESTADO FINANCIERO

Si la empresa por medio del modelo Black y Scholes calcula un valor

a un año y transcurrido este tiempo se observa que el valor en libros
fue superior, entonces, puede concluirse que la empresa genero
valor financiero, ya que superó las expectativas probabilísticas que
se esperaban. Por el contrario, si se observa que la empresa reporta
un valor en libros menor a que las expectativas probabilísticas del
modelo nos indican, entonces puede decirse que la empresa no
alcanzo el valor mínimo que se esperaba de ella en función de las
bases probabilísticas del modelo, lo que indicaría que la empresa no
generó valor financiero.

17
7.2 Mapa Mental.

18
8. Y CON TANTOS VALORES ¿CUÁNTO VALE LA EMPRESA
Y CUANTO VALOR GENERA?

8.1 Resumen

8.1.1 Comparativo de los diferentes valores que se obtienen

en una evaluación

Las empresas podrían manejar uno o más de los estados financieros

como un elemento más que apoye la toma de decisiones.

En un proceso de negociación es importante conocer diferentes

valores que permitan tomar decisiones más acertadas. El hecho de
que una empresa genere o no valor, seguramente será crucial en un
proceso de toma de decisiones a la hora de negociar.

EL VALOR DE LA EMPRESA A PERPETUIDAD

Puede obtenerse un valor de la empresa atendiendo a la forma

financiera referente al negocio en marcha, es decir, determinar
cuánto vale la empresa en el presente por lo que generara en el
futuro con el término conocido como perpetuidad.

Este método es sumamente subjetivo ya que en un mercado tan

volátil como el nuestro es prácticamente imposible que los flujos se
comporten de la misma forma proyectada de manera permanente.

19
8.2 Mapa Mental

9.-EL COSTO DE CAPITAL, SU APLICACIÓN PARA

TODO TIPO DE EMPRESAS

9.1 Resumen

Es importante considerar que existen diversas alternativas de

aplicación para el cálculo del costo promedio ponderado.

Se calculan el costo de deuda y el costo de capital, después

se ponderan en función de la estructura de capital y después se
pondera en función de la estructura de capital.

Formula

(Intereses pagados+ pasivos con costo) *(1- Tasa de impuestos).

20
 Otra forma de calcular el costo de capital para empresas que
cotizan cuando se considera el riesgo país; es el modelo de CAPM
que se ocupa para el cálculo de mercados emergentes

En este caso a la fórmula original se le agrega la volatilidad de

la acción en su mercado.

21
9.2 MAPA CONCEPTUAL

22
 10.- ANALISIS DE LA NORMATIVIDAD FINANCIERA
MEXICANA E INTERNACIONAL EN FUNCION DE LA
NECESIDAD DE REPORTAR, EN LA INFORMACION
FINANCIERA, EL VALOR DE LAS ORGANIZACIONES Y
LA CAPACIDAD QUE TIENEN PARA CREARLO

10.1 Resumen

NEGOCIO EN MARCHA

La norma internacional de contabilidad (NIC) señala lo

siguiente:

Al preparar los estados financieros, la gerencia debe realizar

una evaluación sobre la posibilidad de que la empresa continúe en
funcionamiento y prepararse a partir de la suposición. Cuando la
gerencia, al realizar esta evaluación, sea consciente de la existencia
de incertidumbres importantes, relativas a sucesos o condiciones que
puedan aportar dudas significativas y que los estados financieros
revelen que la empresa siga funcionando normalmente.

Por su parte el boletín AI de los PCGA señala que la entidad

se presume en existencia permanente, cuando las cifras representan
valores estimados de liquidación estos deberán especificarse
claramente y solamente serán aceptables para información general
cuando la entidad este en liquidación.

Se consideran que esta norma es importante porque la

esencia de las entidades es permanecer, ya que no fueron creadas
para desaparecer.

Los estados financieros presentan a la gerencia determinar si

el negocio podrá seguir en marcha.

23
 ELEMENTOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Desempeño: no se considera cuestiones más importantes que

los resultados obtenidos por la diferencia entre los ingresos y los
gastos para medir el desempeño de las empresas.

CARACTERÍSTICAS CUALITATIVAS DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS:

Relevancia: la información debe ser relevante de cara a las

necesidades de toma de decisiones por parte de los usuarios.

IMPORTANCIA RELATIVA

Según la NIC: la relevancia de la información está afectada

por su naturaleza e importancia relativa. La información tiene
importancia relativa cuando su omisión o presentación errónea
pueden influir en las decisiones económicas

Según la normatividad mexicana señala: la información que

parece en los estados financieros debe mostrar los aspectos
importantes de la entidad susceptibles de ser cuantificados en
términos monetarios.

24
10.2 Mapa conceptual

25
Referencia Bibliográfica:

 JUAN ALBERTO ADAM SIADE.

EDITORIAL GASCA SICCO 2009
NUEVOS ESTADOS FINANCIEROS.

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