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UNIDAD III. – ANÁLISIS DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO:

3.1. – ESTRUCTURAS: OPERATIVA, FINANCIERA Y TOTAL

DEL ESTADO DE RESULTADOS:

INGRESO POR VENTAS

ESTRUCTURA MENOS: COSTO DE LO VENDIDO
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
OPERATIVA
MENOS: GASTOS DE OPERACIÓN
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
MENOS: INTERESES ESTRUCTURA
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
MENOS: IMPUESTOS TOTAL
ESTRUCTURA UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
FINANCIERA MENOS: DIVIDENDOS PREFERENTES
UTILIDAD DISPONIBLE PARA ACCIONES COMUNES
ENTRE: NO DE ACCIONES COMUNES
UTILIDAD POR ACCIÓN COMÚN

3.2. – MODELO PARA EL ANÁLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO:

El Modelo para el Análisis de Equilibrio Operativo: Permite estudiar las relaciones entre
los ingresos por ventas, los costos de operaciones y las utilidades en operaciones o utilidades
antes de intereses e impuestos.

REPRESENTACIÓN
CUENTAS
ALGEBRAICA
INGRESO POR VENTAS P*X
MENOS: COSTO VARIABLE DE OPERACIÓN – ( Vu * X )
MENOS: COSTO FIJO DE OPERACIÓN –F
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS = UAII

Donde:
P = Precio unitario X = Unidades vendidas Vu = Costo variable unitario

3.2.1 – El Punto de Equilibrio Operativo - Modelo Lineal:

El Punto de Equilibrio Operativo según el Modelo Lineal: Se determina donde los ingresos
y los costos operativos se igualan y por lo tanto la UAII se hace cero. Gráficamente es el
punto de intersección entre las funciones del ingreso total y del costo operativo total. Parte
de la premisa de que el precio, el costo variable unitario y el costo fijo operativo son
independientes del volumen de ventas, permaneciendo constantes en el tiempo, originando
así funciones lineales para el ingreso total y el costo operativo total.
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A) El Punto de Equilibrio Operativo – Modelo Lineal. En unidades físicas ( X):

UAII = ( P * X ) – ( Vu * X ) – F  UAII = X ( P – Vu ) – F

Sí UAII = 0  X = F / ( P – Vu )

B) El Punto de Equilibrio Operativo – Modelo Lineal. En unidades monetarias ( D):

D = F / [ 1 – ( Vu / P ) ] ó D = F / [ 1 – ( Vt / Ingreso ) ]

C) Representación Gráfica del Punto de Equilibrio Operativo – Modelo lineal:

INGRESOS INGRESOS
Y COSTOS
( Bs. ) PUNTO (( G ))
DE EQUILIBRIO
COSTOS
TOTALES

(( P )) COSTOS FIJOS

0 VENTAS (Unidades o Bs.)

(( G )) : ZONA DE GANANCIAS (( P )) : ZONA DE PÉRDIDAS

(( G )) : ZONA DE GANANCIAS (( P )) : ZONA DE PÉRDIDAS

3.2.2. – El Punto de Equilibrio Operativo - Modelo No Lineal:

El Punto de Equilibrio Operativo según el Modelo No Lineal: Parte del hecho real de que
el precio por lo general decrece al aumentar las ventas y el costo variable unitario se
incrementa en términos relativos al precio, originando funciones no lineales (curvas) para
los ingresos y los costos operativos totales.
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Representación Gráfica del Punto de Equilibrio Operativo – Modelo No Lineal:

COSTOS
INGRESOS TOTALES
Y COSTOS PUNTOS
( Bs. ) DE EQUILIBRIO (( P ))
B

INGRESOS
(( G ))
A

COSTOS FIJOS

(( P ))

0 VENTAS (Unidades o Bs.)

(( G )) : ZONA DE GANANCIAS (( P )) : ZONAS DE PÉRDIDAS

3.2.3. – Limitaciones del Análisis de Equilibrio Operativo:

En el modelo lineal:
 El suponer que el ingreso y el costo total se comportan como funciones lineales.

En el modelo lineal y en el modelo no lineal:

 La dificultad que implica el descomponer los costos semivariables en elementos fijos y
variables.
 Son de difícil aplicación para las empresas que producen y venden diferentes productos.
 Los beneficios a partir de gastos en investigación, desarrollo y publicidad, entre otros,
pueden concretarse en el largo plazo, afectando sin embargo el desempeño financiero de
la empresa en el corto plazo.

3.3. – ANÁLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO:

El Análisis de Equilibrio Financiero: Permite estudiar las relaciones entre la utilidad antes
de intereses e impuestos, los costos fijos financieros por concepto de intereses y dividendos
preferentes, los impuestos y la utilidad disponible para acciones comunes.
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REPRESENTACIÓN
CUENTAS
ALGEBRAICA
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS UAII
MENOS: INTERESES – Int
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS UAI
MENOS: IMPUESTOS – Imp
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO UNE
MENOS: DIVIDENDOS PREFERENTES – DP
UTILIDAD DISPONIBLE PARA ACCIONES COMUNES UDAC
ENTRE: N O DE ACCIONES COMUNES NAC
UTILIDAD POR ACCIÓN COMÚN UPAC

3.3.1. – El punto de Equilibrio Financiero:

El Punto de Equilibrio Financiero: Se determina donde la utilidad antes de intereses e

impuestos se iguala a la sumatoria de los intereses financieros más los impuestos más los
dividendos preferentes, por lo tanto, la utilidad para accionistas comunes se hace cero, e
igual sucede con la utilidad por acción común.
Si en un plano de coordenadas se grafican las utilidades por acción común (eje de
ordenadas “y”) a partir de las utilidades antes de intereses e impuestos (eje de abscisas
“x”); el punto de equilibrio financiero estará presente en la intersección de la recta de la
función con el eje de las abscisas.

A) Determinación de la UAII en el Punto de Equilibrio Financiero ( UAIIE):

UPAC = {[( UAII – Int ) ( 1 – t ) ] – DP } / NAC

Si la UPAC = 0  UAIIE = Int + [ DP / ( 1 – t ) ]

Donde:
UAIIE = Utilidad Antes de Intereses e Impuestos en el Punto de Equilibrio
Int = Intereses financieros
DP = Dividendos Preferentes
t = Tasa de impuesto en tanto por uno
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B) Representación Gráfica del Punto de Equilibrio Financiero:

UPAC UPAC
( Bs.)

PUNTO DE (( G ))
EQUILIBRIO

o
UAII ( Bs.)
(( P )) (( G )) : ZONA DE GANANCIAS

(( P )) : ZONA DE PÉRDIDAS

Ejemplo para el cálculo y gráfico del Punto de Equilibrio Financiero:

UTILIDAD POR ACCIÓN COMÚN 0,oo

A)
B) Representación Gráfica del Punto de Equilibrio Financiero:

100
(76,52) UPAC

UPAC 75
(Bs.)

50
(( G ))
PUNTO DE
25 EQUILIBRIO

– 40 0 40 60 80 100 120 UAII (MM Bs.)

– 25 (( P )) ( 69,06857143)

Para graficar se pueden tomar 80 MM de Bs. u otro valor arbitrario de UAII como
referencia.
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3.3.2. – El Punto de Indiferencia Financiero en las UPAC dados dos Planes Alternativos de
Financiamiento a Largo Plazo:

El Punto de Indiferencia Financiero en las UPAC dados dos Planes Alternativos de

Financiamiento a Largo Plazo: Estará determinado en aquel nivel de utilidades antes de
intereses e impuestos que arroje un mismo monto de utilidad por acción común para ambos
planes. En algunos casos, el punto de indiferencia estará presente en la zona de pérdidas para
acciones comunes, sin embargo, el análisis debe centrarse en la zona de ganancias. En otros
casos, los planes pueden reflejar funciones paralelas entre sí, por lo que, no existe punto de
indiferencia entre las mismas.
Si en un plano de coordenadas se grafica la función de cada uno de los planes,
considerando diferentes niveles de utilidad por acción común (eje “y”) a partir de las
utilidades antes de intereses e impuestos (eje “x”), el punto de indiferencia estará presente en
la intersección de las rectas de las funciones, excepto, en el caso de las funciones paralelas,
para las cuales no existe punto de indiferencia.

A) Determinación de la UAII en el Punto de Indiferencia Financiero, dados dos Planes

Alternativos de Financiamiento ( A y B):

{ [ ( UAII – IntA ) ( 1 – tA ) ] – DPA } / NACA = { [ ( UAII – IntB ) ( 1 – tB ) ] – DPB } / NACB

Donde: UAII = Utilidad Antes de Intereses e Impuestos en el punto de indiferencia

IntA = Intereses en el plan A
tA = Tasa impositiva en el plan A ( en tanto por uno)
DPA = Dividendos Preferentes en el plan A
NACA = Número de Acciones Comunes en el plan A
IntB = Intereses en el plan B
tB = Tasa impositiva en el plan B ( en tanto por uno)
DPB = Dividendos Preferentes en el plan B
NACB = Número de Acciones Comunes en el plan B
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B) Representación Gráfica del Punto de Indiferencia Financiero, dados dos Planes

Alternativos de Financiamiento:

UPAC UPAC
( Bs. ) PLAN “A ó B”

PUNTO DE
INDIFERENCIA UPAC
PLAN “A ó B”

0 UAII ( Bs.)
PUNTOS DE EQUILIBRIO
ESTIMACIONES EN Bs. - AÑO 1999

A) Representación Gráfica del Punto de Indiferencia Financiero, dados los Planes

Alternativos de Financiamiento:

UPAC UPAC
( Bs.) PLAN “A”

300
Z
UPAC
270,83 PLAN “B”

150
K H

0 40 80 120 UAII ( MM Bs.)

59,82142857 71,42857143 110,1190476

K = Punto de equilibrio de “B” H = Punto de equilibrio de “A”

Z = Punto de indiferencia entre “A” y “B”

3.4. – MODELO PARA EL ANÁLISIS DE APALANCAMIENTO:

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El Modelo para el Análisis de Apalancamiento: Se sustenta en la aplicación de técnicas y

modelos que permiten estudiar las capacidades potenciales que tiene la empresa de usar las
cargas fijas operativas y/o las cargas fijas financieras con el objeto de incrementar a futuro la
utilidad de los propietarios.

3.4.1. – TIPOS DE APALANCAMIENTOS EN EL FORMATO GENERAL

DEL ESTADO DE RESULTADOS:

INGRESO POR VENTAS

MENOS: COSTO DE LO VENDIDO
APALANCAMIENTO UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
OPERATIVO MENOS: GASTOS DE OPERACIÓN
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
MENOS: INTERESES APALANCAMIENTO
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS TOTAL
APALANCAMIENTO MENOS: IMPUESTO SOBRE LA RENTA
FINANCIERO UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
MENOS: DIVIDENDOS PREFERENTES
UTILIDAD DISPONIBLE PARA ACCIONES COMUNES
ENTRE: No. DE ACCIONES COMUNES
UTILIDAD POR ACCIÓN COMÚN

3.4.2. – GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO:

El Grado de Apalancamiento Operativo (GAO): Mide la capacidad potencial que tiene la

empresa de utilizar las cargas o costos fijos de operación con el fin de provocar variaciones
más que proporcionales en las utilidades antes de intereses e impuestos a partir de
variaciones en los ingresos por ventas.

3.4.3. – GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO:

El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF): Mide la capacidad potencial que tiene la

empresa de utilizar las cargas o costos fijos financieros con el fin de provocar variaciones
más que proporcionales en las utilidades por acción común a partir de variaciones en las
utilidades antes de intereses e impuestos.
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3.4.4. – GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL:

El Grado de Apalancamiento Total (GAT): Mide la capacidad potencial que tiene la

empresa de utilizar las cargas o costos fijos tanto operativos como financieros con el fin de
provocar cambios más que proporcionales en las utilidades por acción común a partir de
variaciones en los ingresos por ventas.

3.4.5. – LIMITACIONES EN EL ANÁLISIS DE APALANCAMIENTO:

Al aplicar el modelo para el análisis de se deben considerar las siguientes limitaciones:

Generales:
 El modelo no permite determinar el GAO para el nivel base de ventas en el punto de
equilibrio operativo. Así mismo, no permite determinar el GAF para el nivel base de
utilidades antes de intereses e impuestos en el punto de equilibrio financiero.
 En la determinación del GAF o el GAT se parte de la premisa de que la tasa impositiva
es constante como valor absoluto, y el impuesto se debe sumar o restar dependiendo
de que el ejercicio económico arroje una utilidad o una pérdida antes de impuestos.

A partir de la legislación venezolana:

 La Ley de Impuesto Sobre la Renta en Venezuela (1991), según su artículo 55 -referido
a las personas jurídicas, establece que “los enriquecimientos anuales… se gravarán,
salvo disposición en contrario: por la fracción comprendida entre Bs. 0,01 y Bs.
2.000.000,oo el 20 %, y por la fracción que exceda de Bs. 2.000.000,oo el 30 % ”. Este
sistema impositivo “escalonado” puede distorsionar la aplicación del modelo al
momento de determinar el GAF o el GAT por la vía de las variaciones.
A)