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Forward
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Índice
La menor liquidez relativa en algunos casos y la imposibilidad de cerrar una posición antes
Sus limitaciones son la menor del vencimiento (si bien se puede tomar una posición contraria, se debe esperar al
liquidez relativa y la imposibilidad de vencimiento para liquidar ambas operaciones) constituyen las principales limitaciones de los
cerrar una posición antes del forward frente a los mercados de futuros.
vencimiento. El resultado de una
operación forward se liquida al El mercado forward financiero más activo es el de divisas en el que se pueden comprar o
vencimiento. vender divisas a cualquier plazo (desde 1 día hasta 1 año suelen ser los plazos más
negociados). El resultado de una operación forward se liquida al vencimiento de la misma. Si
durante su vida se deseara cerrar o neutralizar la operación, la única vía sería hacer otra de
signo contrario (vender en caso de haber comprado originalmente y viceversa) con el mismo
vencimiento. Si bien en ese momento el riesgo conjunto ha desaparecido, el resultado
generado no afloraría realmente hasta el vencimiento, momento en que se produce la
liquidación final de ambas operaciones.
La característica fundamental de los contratos forward es el riesgo de que una de las partes
(comprador o vendedor) no cumpla con su obligación al vencimiento del contrato (riesgo de
crédito). Debido a este factor, los contratos forward sólo se establecen normalmente entre
empresas y entidades financieras de reconocida solvencia.
Los periodos estándar de cotización de los contratos FRA son 1 mes contra 4 meses (1/4); 1
mes contra 7 meses (1/7); 3 meses contra 6 meses (3/6); 9 meses contra 12 meses (9/12)…La
cifra menor indica el tiempo que media entre la firma del contrato y la entrada en vigor del
acuerdo y la diferencia entre ambas cifras el período al que se aplica el tipo de interés
pactado en el contrato
a) Características
Son operaciones del mercado mayorista, tanto entre entidades financieras como de
banca corporativa.
b) Liquidación de un FRA
Supongamos que queremos conocer cual sería la cotización de un FRA, con fecha de inicio
dentro de 3 meses y periodo de vigencia 3 meses y que vencería, por tanto, dentro de 6
meses desde hoy. El tipo de interés a plazo de equilibrio de ese FRA sería aquel tipo de
El tipo de interés a plazo de
interés que hiciera indiferente invertir hoy a 6 meses (periodo largo) o invertir hoy a 3 meses
equilibrio del FRA sería aquel tipo de
interés que hiciera indiferente invertir
(periodo corto) y reinvertir la cantidad resultante otros 3 meses al tipo FRA.
hoy en el periodo largo o invertir hoy
en el periodo corto y reinvertir la
cantidad resultante al tipo FRA.
Siendo,
El comprador de un contrato FRA se cubre contra subidas del tipo de interés, es un tomador
El comprador de un contrato FRA se de dinero a plazo. Por su parte, los vendedores de FRA se cubren contra bajadas del tipo de
cubre contra subidas del tipo de interés, siendo prestadores de dinero a plazo. Ambos tratarán de fijar el tipo de interés en
interés y los vendedores de FRA se una fecha futura.
cubren contra bajadas del tipo de
interés.
Ejemplo
Para cubrir el riesgo de subida de tipos, comprará un FRA (3/6) de igual nominal, que
suponemos cotiza al 3% en ese momento. Si dentro de 3 meses, fecha de vencimiento del
contrato, el tipo Euribor vigente para la liquidación fuera 3.25%, la liquidación del FRA, a
favor del empresario sería:
Por la operación de financiación, la empresa deberá pagar por el 2º trimestre del préstamo
unos intereses por importe de: 3.25%*3.000.000*90/360= 24.375 €
Por tanto, mediante la cobertura con FRA, se ha transformado un riesgo de tipo variable en
uno fijo