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Caso: Backus y la Guerra de las Cervezas en el Perú1

Antecedentes

El origen de la industria cervecera peruana se remonta al siglo XIX con la

fundación en 1863 de la Compañía Nacional de cerveza, CNC. Posteriormente, en 1879,
Cervecería Backus y Johnston nacería tras la adquisición por parte de inversionistas
peruanos de las acciones de Brewery Company Limited, empresa de origen inglés. Años
después se fundaría la Sociedad Industrial Ernesto Günther y Francisco Rehder, que
luego sería Compañía Cervecera del Sur. Por cerca de 100 años la industria estuvo
concentrada en Lima, pero en la década de los años 70 Backus y Johnston se
descentralizó mediante la construcción de las plantas de Motupe (en Lambayeque) y
San Juan (en Pucallpa) de sus firmas afiliadas Cervecería del Norte y Cervecería San
Juan, respectivamente.

En la década de los años 80 el mercado capitalino era disputado por Backus y

Johnston y la Compañía Nacional de Cerveza (CNC), esta última propietaria de la
Sociedad Cervecera Trujillo, mientras que en el sur Compañía Cervecera del Sur
(Cervesur) se posicionó como un importante competidor. En 1994 Backus tomó el
control de la CNC, mediante la adquisición del 62% de acciones. Luego, en 1996, se
creó la Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston (UCPBJ) mediante la fusión
de Cervecería Backus y Johnston, CNC, Cervecería del Norte y Sociedad Cervecera
Trujillo, constituyéndose en el mayor grupo cervecero peruano, alcanzando una
participación cercana al 80% del mercado, con lo cual la denominada Guerra de las
Cervezas tuvo su fin. En el 2000 la UCPBJ adquirió Cervesur, constituyéndose así en el
único oferente en el mercado cervecero peruano.

En el 2002 el grupo colombiano Bavaria tomó el control de UCPBJ y una

porción minoritaria del accionariado de esta última fue adquirida por el grupo Cisneros,
de Venezuela. En octubre del 2005 Bavaria se integra al consorcio SABMiller que
también adquirió luego las acciones del grupo Cisneros y tomó de esta manera al
control de Backus.

A inicios del 2005 ingresa al mercado la Compañía Ambev Perú, miembro del
consorcio cervecero Inbev (principal grupo cervecero del mundo) e inicia la producción
de su planta de producción en Huachipa con capacidad para un millón de hectolitros. Su
ingreso al mercado se realizó mediante la importación de sus filiales de Brasil y
Argentina. Su marca Brahma ingresa al mercado en presentaciones de 350 y 355 ml.
Con el inicio de sus operaciones en Perú desde mediados del 2006 viene ocupando el
segundo lugar en la industria nacional. A mediados de abril del 2008 ingresa al mercado
su segunda marca, Zenda, que es una cerveza tipo “lager”.

1
El presente caso ha sido recopilado por Guillermo Quiroga Persivale con la colaboración de Julio Abril
García como base para la discusión en clase y no como ilustración de manejo eficaz o ineficaz de una
situación administrativa. Las fuentes principales de este documento son: “Va para ti, Backus comprará
Cervesur” por Luis Zapata, artículo publicado en revista Semana Económica, Marzo 2000, pp. 12-14.
Maximice, Informe Riesgos de Mercado, Octubre 2008. “La Ronda de Backus”, por Fernando Chevarría
y Natalia Vera, artículo publicado en Revista América Economía, Diciembre 2010, pp. 28-32.
Prohibida su reproducción, total o parcial, sin autorización escrita del autor. Lima, Enero del 2011.
 2

En setiembre del 2007 Ajegroup, perteneciente a la familia Añaños, lanzó al

mercado nacional su cerveza Franca. Invirtió US$ 35 millones luego de inhibirse a
realizar inversiones en México por las excesivas cargas tributarias. Franca, que ingresó
al mercado con un precio promedio al de la competencia, tiene como mera alcanzar el
10% del mercado interno en los próximos dos años.

Backus compra Cervesur: Fin de la Segunda Guerra de las Cervezas

En octubre del año 2000, Carlos Bentín tomó conocimiento de que Corporación
Cervesur le había encargado al banco de inversión alemán HypoVereinsbank, a través
de la HVB Capital Markets la venta de su participación accionaria en Cervesur,
precisando que tal operación estaba condicionada a la adquisición adicional del 100%
de las acciones comunes de Embotelladora Frontera, licenciataria de Pepsico en la zona
sur del país y Bolivia y fabricante de las marcas de gaseosas Sunkist y Sandy, y del 45%
de las acciones de inversión de Cervesur.

El principal factor limitante que tenía Cervesur para su competitividad era no contar con
una planta de producción en Lima, el principal mercado. La capital representa alrededor
del 50% de las ventas nacionales de cerveza, y Cervesur ha asumido, desde fines de
1994, los costos de transporte y distribución de Cusqueña y Arequipeña, que son
transportadas por vía terrestre desde su planta en Arequipa – donde son elaboradas y
envasadas - hacia Lima, lo cual le produjo una significativa pérdida de rentabilidad.

Ante ello, la gerencia de Backus & Johnston, con la reserva que el caso requería,
asesorada por JP Morgan, evaluó las condiciones de la compra y analizó la posibilidad
de someter a consideración del directorio la adquisición del paquete accionario en venta,
y llegó a la conclusión de que ello era conveniente para los objetivos de B&J. Se habría
detectado que la operación podría llevarle a obtener sinergias muy significativas que le
permitirían recuperar la inversión en un plazo bastante razonable. El estudio incluyó un
análisis jurídico que concluyó que no había ningún obstáculo legal para la
concentración.

Para cumplir con las disposiciones legales vigente, B&J lanzó una oferta pública de
adquisición de acciones (OPA) por el 100% de las acciones de capital de la cervecera,
con vigencia de 25 días de rueda de bolsa a partir del 17 de marzo. Dado los rumores y
anuncios de interés de Ambev y CCU, existiría la probabilidad de que una vez lanzada
la OPA de Cervesur, cualquier operador extranjero interesado pueda mejorar el precio
ofertado (US$ 5,80 por acción de capital), aunque esto es poco probable. Ambas
empresas informaron que:

1. Andrés Von Wedemeyer, en representación del directorio de Corporación Cervesur,

celebró un contrato de compraventa de acciones de su propiedad de Cervesur y de
Embotelladora Frontera, donde Corporación Cervesur es la vendedora y B&J la
compradora;

2. Cervesur celebró un contrato de compraventa de la marca Cusqueña con B&J por

US$ 29 millones, sujeto a que la OPA de acciones formulada por B&J sea
adjudicada a una oferta competidora. Existe una condición suspensiva que le
permite a B&J asegurar, por lo menos, la adquisición de la marca Cusqueña y restar
el atractivo para que surjan contraofertas.
 3

El contrato de compraventa de acciones prevé que luego de la liquidación de la OPA se

realice una auditoría en Cervesur, como resultado de la cual podría efectuarse ajustes al
precio sobre la base de la comparación del capital de trabajo, endeudamiento y Ebitda
entre los estados financieros consolidados no auditados al 31 de diciembre de 1999 y los
que resulten de un balance al día de liquidación de la OPA y el balance y estado de
resultados al 31 de diciembre de 1999, que serán preparados por un auditor designado
para tal efecto. Si fueran necesarios ajustes contables por contingencias tributarias y/o
financieras, a favor de B&J o Corporación Cervesur, éstas estarán garantizadas con un
monto determinado del precio a pagar (US$45 millones) y que será retenido en un
escrow account bajo determinadas instrucciones de liberación. Adicionalmente, los
directores y accionistas mayoritarios de Corporación Cervesur se comprometieron a no
competir en el negocio cervecero por un plazo determinado.
Se supo que Andrés Von Wedemeyer seguirá al frente de Corporación Cervesur, pero
esta se quedará sin el que fue su core business y que además dio origen a todo el
holding. Adicionalmente, existe un acuerdo por el cual B&J retendrá los servicios de
Andrés Von Wedemeyer como asesor del directorio de Cervesur por un plazo no
inferior a dos años, sin que se haya reservado ventaja específica alguna para los
miembros de la administración de ésta.

Cervesur ha sido valorizada en US$180 millones y Embotelladora Frontera en US$

13,45 millones. Para financiar la adquisición, B&J acordó celebrar un contrato de
préstamo a un año con Citibank hasta por US$ 125 millones. El crédito puente tendrá un
costo de libor más 2% durante los seis primeros meses; libor más 3.25% por los
siguientes tres meses y libor más 3.5% por los últimos tres meses. Para abaratar los
costos, B&J convocará a una subasta holandesa de tasas entre distintas instituciones
financieras. La diferencia a pagar por la compra será cubierta con recursos propios.

Con la compra de Cervesur, B&J adquiriría también Excel, comercializadora y

distribuidora de cerveza en Lima y Embotelladora Caplina, que fabrica las tapas corona
y cajas plásticas para el transporte de cerveza.

Con ésta adquisición Backus conformaría una operación cervecera con una capacidad
de producción anual de 10 millones de hectolitros y con 7 plantas de producción
ubicadas estratégicamente a escala nacional. Asimismo, añadiría a su portafolio de
marcas nacionales y regionales, Cusqueña, Arequipeña, Duo, Perú Gold y Cuzco Beer
(las dos últimas son de exportación).

Asimismo, pretende fortalecer su posición competitiva local y regional frente a los

grandes operadores extranjeros, creando una empresa capaz de competir efectivamente
en un entorno global a través de economías de escala, los mejores servicios y una mayor
gama de productos de alta calidad. La unión de B&J y Cervesur permitirá generar
numerosas sinergias que se transformarán en una producción más eficiente y una
distribución más efectiva. La incorporación de las marcas de Cervesur le dará a Backus
una insuperable fuerza local y un gran potencial de expansión fuera del Perú.

Ingreso de Ambev al mercado peruano

Ambev es la mayor empresa de bebidas de América Latina y la quinta mayor empresa

de bebidas del mundo. Esta posición de líder hace con que el producto brasileño pueda
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competir con los gigantes del sector, generando divisas para el país y reconocimiento de
excelencia de la producción nacional.

A principios de marzo del 2004, la cervecera belga Interbrew, tercera compañía

productora a nivel mundial, adquirió el 57% de la compañía brasileña AmBev,
formando el mayor holding cervecero del mundo, InterBev, la cual ocuparía el primer
lugar en la participación del volumen total de cerveza comercializada en el mundo, con
un 14% del mercado mundial.

Cabe resaltar, que a pesar de dicha fusión, ambas compañías se mantendrán separadas,
aunque trabajando juntas y utilizando ambas capacidades para explotar alternativas.

A comienzos del 2003, la empresa brasileña Ambev anunció su decisión de incursionar

en el mercado peruano, mediante la construcción de una planta de producción de
cerveza en Lima la misma que se espera esté funcionando en el segundo semestre del
2004.

Entre las inversiones realizadas por Ambev en el Perú, destacan la compra, en

noviembre del 2003, de dos plantas de embotellamiento de la Embotelladora Rivera, así
como la franquicia de PepsiCo en Lima y el norte del país, lo cual significó un
desembolso de US$ 35 millones. Asimismo, a comienzos del 2004, adquirió un terreno
en Lima para la construcción de su planta cervecera, la cual tendría una capacidad para
producir 1 millón de Hl. de cerveza al año, lo que representa el 16% del mercado
cervecero nacional.

Dicho proceso significará un desembolso total de US$ 40 millones, que comprenden la

adquisición del terreno, las obras y la etapa pre-operativa. Estas adquisiciones le
permitirán a Ambev maximizar sinergias productivas, logísticas y administrativas en los
negocios de cerveza y gaseosas y así competir en mejores condiciones con UCP Backus
y Johnston.

Ajeper: Ingreso de Franca al mercado

En Setiembre del 2007, Ajegroup, grupo peruano fundado por la familia Añaños, lanzó
al mercado nacional su cerveza Franca, invirtió 35 millones de dólares, luego de
inhibirse a realizar inversiones en México debido a las excesivas cargas tributarias.

Franca, que ingresó al mercado con un precio promedio al de la competencia, tuvo

como meta alcanzar el 10% del mercado interno en los dos años siguientes a su
ingreso2. Para el año 2007, Franca terminó con 8.33% de participación de mercado.

Una de las principales herramientas que ha utilizado la empresa de los Añaños para
posicionar sus marcas, ha sido el factor precio, desde el lanzamiento de Ajeper al
mercado se han posicionado marcas económicas3 que antes no existían (tanto de Ajeper
como de otros grupos), de esta manera se ha creado un mercado con más de 25% de
participación.

2
Ipsos Apoyo Opinión y Mercado – Informe Gerencial de Marketing 2008.
3
Cervezas con precio menor a 3 soles.
 5

Ajeper compite en el mercado con su marca Franca y con Caral, la primera enfocada a
un público objetivo más adulto, mientras que la otra a un público objetivo más joven.

Backus & Johnston con SABMiller al Timón de la Empresa

Según el inglés Robert Priday, máximo ejecutivo de Unión de Cervecerías Peruanas

Backus y Johnston, la cual produce 9 de cada 10 botellas de cerveza que se consumen
en el Perú, la verdadera bebida nacional del Perú es la cerveza. “Los pisqueros dicen
que el pisco es el trago nacional, pero no es así”, dice Priday. “según diversos estudios
el 85% de los peruanos prefiere tomar cerveza”.

Y es que Robert Priday Woodworth es posiblemente quien más sabe de cómo vender
bebidas alcohólicas en el Perú. A cinco años exactos de haber asumido como ejecutivo
máximo de la cervecera peruana (el 2 de enero del 2006), poco después de que su
propiedad fuese traspasada de la colombiana Bavaria a la anglo-sudafricana SABMiller,
Priday tiene buenos resultados para mostrar: 270 proyectos en los que ha invertido más
de US$500 millones y que le han permitido mantener a sus competidores, la brasileña
Ambev y la peruana Ajeper, sin sobrepasar el 8% que tienen en conjunto del mercado
peruano.

Para Priday, que en sus más de 20 años de permanencia en SABMiller ha ocupado

cargos en las áreas de finanzas, marketing y ventas en Sudáfrica, Polonia, Eslovaquia y
Honduras, el Perú y sobretodo la empresa Backus no eran elementos desconocidos, pues
antes de concretarse la compra de Bavaria, había participado en su proceso de due
dilligence.

Posiblemente por ello no se sorprendió mucho cuando a mediados de 2005 le pidieron

que dejara la presidencia de la cervecera en Honduras y se relocalizara en la capital
peruana. “Encontré una empresa que era líder de mercado, que era bueno; pero que
vivía mucho de la historia, lo cual no es malo, pero yo prefiero ver los retos del futuro.
En una de mis primeras charlas con los empleados les dije que me comprometía que
iban a tener solo un cambio en esta empresa. Todos estaban sonrientes, dice. “no
obstante, cuando les anuncié que ese único cambio era que Backus iba a continuar con
todas las modificaciones que fueran necesarias, todos variaron de expresión. Algunos no
estuvieron de acuerdo, y ya no siguen con nosotros”.

Para quienes siguen de cerca la empresa, no tienen dudas en decir que el más importante
proyecto implementado por la empresa es el que llevó a replantear la segmentación y
posicionamiento de sus marcas, reordenando su portafolio de marcas.

Para José Cobián, analista de inteligencia financiera de la consultora Maximixe, estas

estrategias de posicionamiento, segmentación y comunicación han hecho que Backus
maneje de forma más ordenada su portafolio de marcas. “Cristal es la cerveza de los
peruanos, fuertemente establecida en la percepción nacional; Cusqueña es una Premium
que capitaliza los conceptos de peruanidad y tradición; y Pilsen (en sus variantes Callao
y Trujillo) es la cerveza de la amistad” dice. “Cada marca tiene una personalidad propia
y funciona muy bien en cada uno de sus públicos objetivos”.

Priday, lo explica con sus propias palabras. “Antes la empresa tenía tres grandes marcas
que peleaban entre sí (Cristal, Pilsen Callao y Cusqueña) y ahora tenemos tres marcas
 6

que se apoyan”, dice Robert Priday, de Backus. “Tenemos una plataforma de

posicionamiento, todo está segmentado. No podía haber una guerra entre nuestras
marcas; hoy cada una tiene su propia posición en el mercado”.

Hoy Backus cuenta con el 90% de participación de mercado. Un virtual monopolio al

que ningún cliente ni competidor ha conseguido encontrarle un argumento legal para
cuestionarlo frente a Indecopi, la autoridad que supervisa la libre competencia en los
mercados. Los US$250 millones conseguidos como utilidad operativa por la peruana en
2009 representan un margen operacional de 30%, frente a los casi US$850 millones en
ingresos conseguidos en 2009. Aunque la multinacional SABMiller es reticente a
entregar datos corporativos de sus unidades por país, su informe financiero anual
muestra que sus operaciones latinoamericanas, en las que Backus junto con la
colombiana Bavaria son las piezas fundamentales, consiguen los mejores resultados del
grupo en el mundo. El margen Evitad fue de 23,5% para las operaciones de la región.
En Europa ese índice es de 16%, en Norteamérica es de 11.8%, en África es de 21%,
mientras que en Asia es de 4,7%. De hecho, la región contribuye con el 30% del Ebitda
total del negocio, es decir, la mayor participación.

Y aunque hay pocas cosas que hagan más feliz a un hombre que la cerveza,
especialmente cuando es mucha, el inglés Priday dice no obstante que no está satisfecho
con los resultados, pues ve que el techo de su negocio está aún muy alto. “Si vemos la
participación en términos del mercado total de bebidas alcohólicas, Backus solo tiene el
50% de la torta, y allí está la oportunidad”, dice Priday. La estrategia para incrementar
esa participación, según el presidente de Backus, pasa por innovar pero con un enfoque
diferente al que la compañía peruana lo venía haciendo. “Hoy la innovación está basada
en la necesidad de los consumidores, por eso los estudiamos mucho y cualquier
lanzamiento que realizamos es en base a ello. Primero estudiamos al consumidor y
después definimos el producto. Nunca al revés”, dice Priday. Así, los últimos
lanzamientos de Backus, como Quara, dirigida al segmento femenino, Barena al público
juvenil, y más recientemente Miller, han visto la luz bajo esta premisa.

No obstante el gerente general de Backus afirma que la proliferación de bebidas

alcohólicas informales es un gran escollo para que la cervecería continúe ganando
mercado. “El licor informal representa el 30% del total de ventas de bebidas alcohólicas
en el Perú. Esa cifra es la más alta de la región”, dice Priday. “El consumo per cápita de
cerveza en el Perú es de 43 litros anuales, uno de los más bajos de América Latina. Si se
eliminara el alcohol informal, el consumo podría crecer hasta 60 litros”.

Durante el semestre de marzo a setiembre de 2010, la operación peruana SABMiller

creció 11% en volumen respecto a similar periodo de 2009. “Nuestro portafolio
diferenciado junto al progreso que hemos tenido para introducir la cerveza en nuevos
canales y ocasiones de consumo nos han llevado a seguir creciendo”, dice el ejecutivo.
Durante el semestre en cuestión, la marca Backus que más creció fue Pilsen Trujillo con
26% seguido de Pilsen Callao con 20% y Cristal con 5%.

Caso contrario es el de su competencia, que apostó por el precio y que no ha tenido los
resultados esperados, pues han perdido los puntos que lograron desde su lanzamiento,
como es el caso de Franca, que llegó al 10% a mediados de 2008, y que hoy ostenta solo
4% de participación. “El mercado local de cerveza tiene un fuerte componente de
fidelidad y no de precios. Backus ha sabido mantener eso”, dice César Arbe, socio de
 7

Avendaño, Forsyth & Arbe Abogados. “El reto de la compañía pasa ahora por atraer a
los consumidores de las nuevas generaciones o crear nuevas marcas”.

Por lo pronto, la cervecera sigue viendo con fuerza el futuro y prevé una inversión de
US$254 millones para los años fiscales de 2012 y 2013, especialmente para aumentar la
capacidad de sus plantas que actualmente operan el 95%. Respecto al crecimiento, se
estima como las proyecciones generales para la economía rondan entre el 9% y 10%
para 2010, la tasa esperada debiera estar en torno al 8% anual. No obstante, los planes a
futuro son claros: seguir creciendo, aún más que el mercado, e invertirá fuerte para ello.
Así, la próxima ronda es de Backus.
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Anexo 1: Principales empresas cerveceras en el mundo

INBEV:

Inbev es una empresa belga-brasileña. Es la mayor fabricante del mundo de cerveza por
volumen. Emplea alrededor de 77.000 trabajadores y tiene su central en Lovaina,
Bélgica.

Actualmente recuperó el lugar de la mayor cervecería del mundo al comprar a su

contrincante Anheuser-Busch a 70 dólares por acción, lugar que le había quitado a
SABMiller.

Los orígenes de Interbrew datan de la fundación de la destilería Den Horen en 1366. En

1717 se cambió el nombre de la destilería a Artois cuando Sebastian Artois, el maestro
cervecero, adquirió la destilería. Artois se convirtió en una compañía de éxito, y en
1987 se fusionó con Breweries Piedboeuf para formar Interberw, una de las destilerías
más grandes del mundo. La compañía creció rápidamente mediante las adquisiciones
que realizó durante la década de 1990. Esta empresa se fusionó con la brasilera Ambev
en el 2004 conformando la cervecera más grande del mundo en cuanto a producción se
refiere.

SAB MILLER:

SABMiller (South African Breweries - Miller) es la segunda cervecera por volumen en

el mundo después de InBev. La compañía surgió por la fusión de South African
Breweries, Miller Brewing en 2002 y Bavaria S.A en el 2005. La compañía domina los
mercados de África, Norteamérica, Europa Oriental y Sudamérica. Sin embargo, la sede
de la empresa se encuentra en Londres, Inglaterra.

El 19 de julio de 2005, SABMiller se fusionó con Bavaria S.A., la mayor cervecera de

Colombia y la décima del mundo (por esto es también accionista mayoritaria de Union
de Cerverías Peruanas Backus & Johnston) y la segunda de Sudamérica. También
adquirió parte de Industrias La Constancia de El Salvador, y de la hondureña Cervecería
Hondureña. En febrero de 2008 aumenta su participación en la cervecera holandesa
Royal Grolsch N.V. del 14,76% al 94,65%, haciéndose con su control absoluto. La
cantidad desembolsada son unos 816 millones de euros. Posiblemente con esta compra
consiga adelantar a InBev, convirtiéndose en la mayor cervecera por volumen.

La empresa también es propietaria del 100% de la polaca Kompania Piwowarska desde

que comprara en mayo del 2009 la adquisición del restante 28,1% con 1 100 millones
de dólares.

El Grupo Altria, antiguo dueño de Miller Brewing, es el principal accionista de

SABMiller. El colombiano Julio Mario Santo Domingo, antiguo dueño de Bavaria, es el
segundo mayor accionista de SABMiller. Obtuvo una participación cercana al 15.1%
del total del capital cuando realizó el intercambio de acciones durante la OPA por
Bavaria lanzada por SABMiller. Otras empresas de Julio Mario Santo Domingo son
Caracol Televisión, Comunican S.A y Cine Colombia
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Anexo 2: Datos de la Industria en el Perú

Marcas de Cerveza de los Principales Productores

Empresa Marcas
Cristal, Pilsen Callao, Pilsen Trujillo,
UCPBJ Cusqueña, Barena, Arequipeña, Peroni,
San Juan, Malta Cusqueña

Ambev Brahma, Zenda

Aje Franca, Caral, Club Especial, Tres Cruces

Producción anual de cerveza en el Perú (millones de litros)

1400
1200 1166
1053
1000 963
797
800 673
618 648
571 530
600
400
200
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2007 2008 2009

Fuente: Produce, Centrum
 10

Anexo 3: Datos sobre Consumo y Participaciòn de la Cerveza en el Perú

Consumo Per Cápita de Cerveza en Perú (litros)

45 42.3
40 37.7
33.9
35
30.6 30
30 28.6
26.4
24.1 23 23.8 24.3
25 21.9
20
20
15
10
5
0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Fuente: Produce, Sunat

Participación de Mercado
Diciembre 2010

5.0%
3.1%
7.7%

Grupo Backus
Ambev
Aje
Otros
88.7%

Fuente: CCR‐UCPBJ
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Anexo 4: Datos sobre Ventas de la Cerveza en el Perú

Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Jhonston

Ventas Netas (en millones de soles)

2500 2372
2261
2016
2000

1558
1500
1178
1047 1013 1056
1000

500

0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fuente: Conasev
 12

Unión de Cervecerias Peruanas Backus & Jhonston

Estado de Ganancias y Pérdidas (en millones de soles)
Fuente: Backus, Conasev

2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002

Ventas Netas 2,372 2,261 2,016 1,558 1,178 1,056 1,013 1,047
Otros Ingresos Operacionales 75 83 85 55 82 43 57 59
Total de Ingresos Brutos 2,448 2,343 2,101 1,613 1,259 1,099 1,070 1,106

Costos de Ventas -767 -741 -638 -561 -423 -372 -383 -367
Utilidad Bruta 1,681 1,603 1,463 1,052 837 726 687 739

Gastos de Ventas -694 -734 -706 -274 -220 -178 -184 -185
Gastos de Administración -271 -235 -242 -177 -136 -176 -172 -163
Ganancia por venta de activos 16 2 -14 3
Ingresos Diversos 18 13 6 13
Gatos Diversos -25 -29 -40 -78
Utilidad Operativa 724 620 467 539 480 373 331 390

Ingresos Financieros 22 33 34 38 12 3 86 29
Gastos Financieros -46 -47 -46 -35 -31 -42 -37 -49
Participación en los resultados de sus subsidiarias 66 40 52 88 91 52
Otros Ingresos 9
Otros Gastos -97 -87

Utilidad antes de participación e impuestos a la renta 766 646 507 630 552 386 284 291
Participación de los trabajadores -75 -66 -53 -60 -48 -24 -37 -40
Impuesto a la renta -203 -177 -143 -163 -130 -65 -89 -97

Utilidad del año 488 403 311 407 374 296 158 154

Fuente: Conasev
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