Ejercicios

1. Un inventor averso al riesgo con función de utilidad 𝐵(𝑥 − 𝑤) = √𝑥 − 𝑤 quiere

licenciar su producto a una serie de empresarios, a los que concedería un monopolio
local en la fabricación y venta de su producto. Cada uno de ellos es neutral al riesgo y
tiene una función de utilidad 𝑢(𝑤, 𝑒) = 𝑤. Estos empresarios podrían dedicarse a
otras actividades que les reportarían un ingreso seguro de 50. Si las cosas van bien, el
producto será un éxito y cada empresario obtendría ingresos (netos de costes) por
valor de 100. También puede ocurrir que el producto tenga un éxito más limitado, en
cuyo caso los ingresos (también netos de costes) serán de solo 50. Se ha estimado que
!
la probabilidad de que el producto tenga éxito es 𝑝 = ".
a. ¿En este problema, quién es el principal y quién el agente? ¿Cuál es la utilidad
de reserva del agente?

Solución:

El principal es el inventor y serán agentes cada uno de los empresarios que optan a
la licencia. Como todos ellos tienen la misma alternativa tendremos que 𝑈/ = 50.

b. ¿Qué contrato permite al principal maximizar su utilidad esperada?¿Qué pagos

recibe el principal en ese contrato?¿Y cada uno de los agentes?

Solución:

Como el principal es neutral y los agentes aversos al riesgo, el contrato óptimo es

el de franquicia, por el que el principal recibe un pago independiente del
resultado. Por otra parte, el contrato debe proporcionar a los agentes un nivel de
utilidad esperada que les compense su utilidad de reserva.

100 − 𝑤# = 50 − 𝑤$
1 3
𝑤# + 𝑤$ = 50
4 4
!%& %& !%&
cuya solución es 𝑤# = y 𝑤$ = . El principal recibe la cantidad 100 − =
' ' '
%& '&
50 − '
= '
.

c. Determina la RMS del principal y del agente en el óptimo.

Solución:

La RMS del principal es

𝑝# 𝐵′(𝑥# − 𝑤# )
𝑅𝑀𝑆( = .
1 − 𝑝# 𝐵′(𝑥$ − 𝑤$ )

Como el contrato es de franquicia, 𝑥# − 𝑤# = 𝑥$ − 𝑤$ y, en consecuencia,

"
)! !
𝑅𝑀𝑆( = = #
" = . Para el agente,
!*)! !* +
#
 𝑝# 𝑢- (𝑤# )
𝑅𝑀𝑆, = ,
1 − 𝑝# 𝑢- (𝑤$ )
!
Pero, al ser neutral al riesgo, 𝑢- (𝑤) = 1 ∀𝑤, por lo que de nuevo 𝑅𝑀𝑆, = +.

2. Cuando el principal es neutral al riesgo y el agente averso, solo son posibles dos
niveles de esfuerzo y ese esfuerzo no es verificable, hemos visto que el mecanismo de
pagos óptimo debe satisfacer
1 𝑝./
= 𝜆 + 𝜇 =1 − 0 >.
𝑢′(𝑤. ) 𝑝.
)%
¿Para qué valores del cociente )&$ será más alto el pago que reciba el agente (w1 )?
$
Solución:
Cuanto mayor sea el cociente, menor será la parte derecha de la igualdad. Para hacer
pequeña la parte izquierda de la igualdad, necesitamos que 𝑢- (𝑤. ) sea relativamente
grande y, como 𝑢- (𝑤) es decreciente en 𝑤 en presencia de aversión al riesgo, eso
implica que 𝑤. tendrá que ser relativamente pequeño. En resumen, cuanto mayor sea
el cociente, menor será el pago correspondiente.
3. Un terrateniente contrata un aparcero para realice labores agrícolas. La cosecha
depende del esfuerzo del aparcero y del tiempo climatológico. La probabilidad de que
la cosecha sea buena depende, por tanto, de si el tiempo ha sido bueno (B) o malo (M)
y de si el esfuerzo ha sido alto (H) o bajo (L) de acuerdo a la siguiente tabla
Esfuerzo
H L
B 0.9 0.8
Tiempo
M 0.6 0.3
El tiempo y que la cosecha sea buena o mala son varia0bles verificables, pero no así el
nivel de esfuerzo del aparcero.
a. Determina el conjunto de estados de la naturaleza y su probabilidad tanto si el
esfuerzo es alto como si es bajo.

Solución:

Hay cuatro estados de la naturaleza: que se produzca una buena cosecha y el

tiempo haya sido bueno, buena cosecha con mal tiempo, mala cosecha con buen
tiempo y mala cosecha con mal tiempo. Como el esfuerzo no es verificable, no el
estado de la naturaleza no puede depender del mismo, porque eso implicaría que
sabiendo qué estado se ha producido sabríamos qué nivel de esfuerzo habría
realizado el agente.

Si la probabilidad de que el tiempo sea bueno es 𝑞, las probabilidades de cada uno

de esos estados son

Esfuerzo
H L
Cosecha Cosecha
B M B M
Tiempo B . 9𝑞 . 1𝑞 . 8𝑞 . 2𝑞
 M . 6(1 − 𝑞) . 4(1 − 𝑞) . 3(1 − 𝑞) . 7(1 − 𝑞)

)%
b. Calcula los cocientes )&$ . ¿En qué circunstancias debería pagar más el principal
$
y en cuáles menos?

Solución:

Cosecha
B M
.8 .2
B ≈ 0.88 =2
Tiempo .9 .1
.3 .7
M = 0.5 = 1.75
.6 .4
El pago debería ser más alto cuando el tiempo es malo pero la cosecha es buena.
Esa combinación de resultado y circunstancias es más probable que se deba a que
el esfuerzo sea alto. Fijaos en que la probabilidad de una buena cosecha con mal
tiempo pasa de 𝑝+/ = 0.3 cuando el esfuerzo es bajo a 𝑝+0 = 0.6 cuando es alto.
Del hecho que la cosecha sea buena con mal tiempo inferimos que probablemente
se deba a que el esfuerzo ha sido alto. Tener una buena cosecha con buen tiempo
no es tan informativo, ya que la probabilidad de que la cosecha sea buena cuando
el tiempo también lo es apenas cambia con el nivel de esfuerzo. Si la cosecha es
mala con buen tiempo queremos pagar muy poco, ya que, en ese caso, la
inferencia es la contraria, que el nivel de esfuerzo ha sido bajo. Por último, si la
cosecha es mala con tiempo malo, tampoco obtenemos mucha información con
respecto a qué esfuerzo ha hecho el agente y el pago es intermedio.

En resumen, el pago debe ser más alto cuando la cosecha es buena con mal
tiempo. El segundo mayor pago se ha de producir cuando la cosecha es buena con
buen tiempo. El tercero cuando es mala con mal tiempo. Y el menor pago cuando
es mala con buen tiempo.