Guia Pequeno Inversionista 2014

GUÍA DEL
PEQUEÑO
INVERSIONISTA
2014
TU ASESOR FINANCIERO
CONTENIDO
¿Cómo leer la guía del pequeño inversionista?........................ 05
¿En qué invertir RD$100,000?......................................................... 12
OTROS APORTES DE AHORRO E INVERSIÓN...........................................26

Guarden pan para mayo...................................................................... 27
Guarden pan para mayo 2044............................................................. 31
Inquietudes acerca de la bolsa............................................................. 37
Calificaciones bancarias 2014..............................................................42
El secuestro del ahorro........................................................................ 47
Entendiendo el 10% sobre los intereses..............................................52
A ti, pequeño empresario.................................................................... 57
De pirámides y faraones......................................................................67
MI CARTA A LOS FINANCISTAS................................................................71
RESPUESTAS DE LOS FINANCISTAS........................................................ 74
NUESTROS PATROCINADORES.............................................................. 98
Enlaces de interÉs.......................................................................... 99
AGRADECIMIENTOS ESPECIALES........................................................ 100
PERFIL................................................................................................101
¿Cómo leer la Guía del
Pequeño Inversionista?
¿Cómo leer la Guía del Pequeño Inversionista?
La idea detrás de esta compilación de artículos se la debo a los cientos de seguidores que, a
través de mis últimos cuatro años en las redes sociales, suelen preguntarme en qué pueden
invertir RD$100,000. La cifra varía y, a veces es más, pero en la gran mayoría de los casos
se trata de montos menores de personas cuyo capital acumulado está inerte en una cuenta
de ahorros con rendimientos magros, que no mantienen el valor del dinero en el tiempo.
Los dominicanos deben tener acceso sin mayores dificultades a los mejores instrumentos
financieros. La facultad de invertir, diversificar y preservar un capital en forma idónea no debe
ser privilegio absoluto de los más pudientes, sino estar al alcance de la gran mayoría del mer-
cado de usuarios financieros. La Guía del Pequeño Inversionista (GPI) está concebida como
una herramienta básica o un primer paso para introducir a los ciudadanos, de manera llana,
gratuita y sin tecnicismos, al mundo de las inversiones bancarias y financieras.
¿En qué invertir RD$100,000?
Los primeros tres artículos de la GPI pertenecen a la serie publicada en Diario Libre que
titulé “¿En qué invertir RD$100,000?” En la primera parte presento mi propia recomenda-
ción, identificando el pago de deudas costosas y la formación de un fondo de emergencia
como una primera e importante inversión.
En la segunda entrega comparto la opinión de nuestros “financistas expertos”, una doce-

na de amigos, presidentes de bancos, de puestos de bolsas e inversionistas profesiona-
les, a quienes solicité desinteresadamente que orientaran a los lectores de Argentarium
sobre qué hacer con RD$100,000. Me siento muy agradecido de los trece “expertos” por
haber respondido mi carta (que podrán leer más adelante) en forma detallada y genero-
sa. Sus recomendaciones son de gran utilidad para los lectores de esta guía.
Como resultaba imposible reflejar toda esta riqueza en la versión impresa de mi columna
Argentarium, que se publica los jueves en Diario Libre, hice una selección de las opi-
niones de mis estimados expertos, recibidas vía electrónica, para esta primera Guía del
Pequeño Inversionista.
6 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

Es importante aclarar que estas contribuciones de los especialistas han sido editadas,
básicamente en cuanto a aspectos de forma, pero también para proteger la confidencia-
lidad de cada uno de los contribuyentes voluntarios.
La parte final de la serie es producto de las opiniones de los lectores y seguidores de

Argentarium, a quienes también les hice la misma pregunta que a nuestros expertos. Sus
aportes son igualmente válidos y sirven para mostrar un más amplio espectro de posibi-
lidades de inversión que el presentado por los especialistas.
Otros artículos sobre ahorro e inversión
A finales de 2011 publiqué mi primer artículo sobre el mercado de valores, titulado “Guar-
den pan para mayo”. Aunque la información no está actualizada, el artículo presentó
desde entonces la diversidad de opciones de inversión disponibles en el país que solo
ha aumentado en el tiempo.
El retiro y del ahorro previsional constituyen un reto para el cual nos debemos preparar con
tiempo y mientras más temprano, mejor. Aunque no será la solución completa al problema,
los aportes que hacemos a través de las administradoras de fondos de pensiones (AFPs)
no deben ser descartados. Por eso también escribí “Guarden pan para mayo 2044”.
El artículo “Sobre inquietudes acerca de la bolsa de valores” ha sido una de las entregas
de Argentarium más leídas en la nueva etapa de la historia de la columna. Bajo un mo-
delo de preguntas, el texto ofrece las respuestas más básicas, pero más frecuentes, que
un inversionista necesita al momento de iniciarse en el mercado. En la columna “Califica-
ciones bancarias 2014” presentamos de forma elemental una de las herramientas más
importantes con la que cuentan los inversionistas para dimensionar los riesgos que asu-
men al momento de invertir. Todo participante de montos importantes debe mantenerse
informado y dar seguimiento a las calificaciones de las emisiones y los emisores en los
que invierte. Una práctica muy común, aunque para mi resulte insólita, es endeudarse
poniendo en garantía un ahorro para no gastarlo y descapitalizarse. Trato ese fenómeno
en la también muy leída entrega “El secuestro del ahorro”.

A pesar de que nos opusimos al gravamen del 10% sobre los intereses devengados
en instrumentos financieros, luego de aprobado, y dada la ausencia de orientación de
parte de las autoridades, escribimos “Entendiendo el 10% sobre los intereses”, de-
bido a las muchas inquietudes en torno al tema. Invertir en un nuevo negocio es una
meta que muchos tenemos en un momento u otro de la vida. Para los interesados en
el emprendedurismo escribí la serie “A ti, pequeño empresario”, que compartimos en
esta guía.
Finalmente, “De pirámides y faraones” fue el primer trabajo que escribimos en 2011
para dimensionar y desnudar la farsa de los negocios piramidales, verdaderas estafas
que tanto han costado a decenas de miles de pequeños inversionistas en la República
Dominicana. Ojalá su lectura sirva, nueva vez, como una voz de alerta.
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La opinión de los expertos
En la parte final de la Guía del Pequeño Inversionista incluyo la carta que envíe a los
expertos financieros, para solicitarles su gentil participación en este ejercicio. Estoy se-
guro que serán de mucho interés para todos, especialmente para dar un primer vistazo
al abanico de posibilidades al alcance de los dominicanos que buscan rendir sus ahorros
de forma segura y rentable. Es importante leer la carta a los expertos antes de analizar
sus opiniones, pues en nuestra invitación hay, de entrada, una serie de supuestos que
no necesariamente aplican para todos los lectores de esta guía.
Aspiramos a que este primer y sencillo ejercicio sea el inicio de una serie que podamos
producir a finales de cada año, presentando las novedades en el mercado financiero y las
oportunidades de inversión disponibles para los pequeños inversionistas en la misma for-
ma y con los mismos principios que caracterizan la columna Argentarium. Ojalá que este
aporte sea de provecho para todos. Agradezco con toda sinceridad el interés de miles de
lectores y el desinteresado apoyo de mis trece expertos financieros con cuyas opiniones
nos presentamos en esta oportunidad para orientar a los pequeños inversionistas.
Alejandro Fernández W.
Analista Financiero

¿En qué invertir
RD$100,000?
¿En qué invertir RD$100,000?
Querido escribidor: Necesito tu ayuda. Con el doble sueldo que recibiré en un par de
meses tendré por primera vez en mi vida RD$100,000 juntos. Quiero que me ayudes a
determinar qué hacer con ellos. Gracias a tus consejos, me he enfocado en llevar mis
finanzas personales de forma más disciplinada y el mes pasado logré finalmente saldar
todas mis deudas, incluyendo un par de tarjetas de crédito que me habían esclavizado
durante los últimos años.
Como siempre te leo, sé que querrás saber cuáles son mis planes o cuál propósito tengo
para ese dinero. Te seré honesto: No tengo la más mínima idea. Digamos que los quiero
poner a producir a largo plazo para que me rindan más que si los dejo en mi cuenta de
ahorro o por lo menos para que no pierdan su valor en el tiempo, pues como están los
precios, hay cuidar cada centavo. Yo sé que RD$100,000 no es mucho dinero, pero es
lo que tengo. Poco a poco iré aumentando esa reserva y quizás en un tiempo encuentre
para ese dinero un uso específico.
Espero por tu respuesta,
Un fiel lector
Querido fiel lector: Gracias por tomarte el tiempo para escribirme. Quiero, antes que
todo, felicitarte muy sinceramente. Equilibrar tus gastos con tus ingresos, por un lado, y
lograr saldar todas tus deudas, por otro, son logros verdaderamente loables.
Me falta mucha más información para ofrecerte una recomendación adecuada, pero
igual trataré de ayudar. El primer consejo que te daría ya lo sabes: Cancela tus deudas,
sobre todo las onerosas, como las de tarjetas de crédito. La razón es sencilla: Ninguna
inversión que puedas hacer te rendirá tanto como un 60% anual que te cuesta mantener
esos saldos plásticos.
En otras palabras, puede ser que tu mejor inversión sea comprar tu propia deuda. Luego, si
quieres, puedes seguir pagando la misma cuota de antes... ¡Pero a ti mismo, no al banco!

¿Debes cancelar todas tus deudas? No necesariamente. Hay algunas, como un préstamo
hipotecario “valdesiano” (de tasa al 9% fija por seis años), que considero una deuda “buena”
que no cancelaría. Verás que mejor es invertirlo, pues rendirá más.
¿Cuáles son tus gastos fijos? Necesito saber para recomendarte tu segunda mejor inver-
sión luego de tus deudas. Me refiero a tu propio y muy personalizado “fondo de emergen-
cia”. Creo que poco puede ser más valioso que la tranquilidad que generará la previsión
financiera. Como vivimos en un mundo tan incierto, donde los ingresos no son tan fijos
como quisiéramos, mientras que los gastos a veces se disparan “inesperadamente”, de-
bes invertir en tu reserva de emergencia.
Ese fondo te ayudará para enfrentar los imprevistos, las cosas que aunque no deseamos
que pasen, ocurren irremediablemente. Cuando sucedan lo ideal para ti es que recurras
a tus ahorros para esos fines y no tengas que volver al círculo vicioso del endeudamiento
que ya superaste.
Si tus gastos fijos son, asumamos, RD$20,000, saca RD$60,000 de tu cuenta de nómina
y ponlos en una de las cuentas “a la vista” que están en las tablas y gráficos que inclui-
mos al final de esta guía. Esas son, para mí, dos de tus mejores inversiones: Pagar tus
deudas costosas y conformar tu fondo de emergencia.
Hablan los expertos
Siempre es bueno preguntarles a los que saben. Compilar, comparar y reflexionar sobre
las recomendaciones de verdaderos expertos te servirán de mucho, para tomar una
decisión lo más informada y acertada posible. Así, partiendo de tus inquietudes, decidí
recurrir a trece presidentes de bancos múltiples, de bancos y cooperativas de ahorro y
crédito, de asociaciones ahorros y préstamos, de fondos de inversión y puestos de bolsa
para compartirles tu misma consulta.
Además de una recomendación de inversión financiera específica, les solicité un breve

consejo ( en no más de dos o tres oraciones) sobre qué aspectos debe tomar en consi-
deración el ahorrista al momento de invertir sus recursos.

Mis trece asesores financieros respondieron. En vez de un párrafo, la mayoría me escri-
bió recomendaciones bien completas y detalladas. También se me ocurrió preguntar a
los seguidores de Argentarium en las redes sociales cómo invertirían RD$100,000. Sus
respuestas fueron mucho más variadas, ocurrentes y hasta divertidas que las de nues-
tros financistas. A partir de la página 71 hallarás las opiniones de los expertos.
Recomendaciones coincidentes
A diferencia de los seguidores y de lo que pensarían muchos, ninguno de los expertos

financieros cuestionó el monto o cuantía de tu inversión. RD$100,000 es una buena base
para iniciar tu plan de inversión a largo plazo y es algo que ellos, al igual que yo, valoran
como importante. “Eso no da para nada”, pensaron muchos seguidores, mientras que los
financistas concluimos: “Estás dando un muy buen primer paso”.
En primer lugar, revisa los instrumentos financieros que nos recomendaron y compáralos
con dónde ahora tienes tus RD$100,000 y con tus expectativas. Finalmente, lo más im-
portante: Busca el propósito o razón de ser de tus ahorros. Tienes dos semanas para ello.
Querido escribidor: Gracias por responderme. Me dejaste muy curioso con tu primera
entrega y estoy interesado en las recomendaciones de tus amigos financistas.
Hice las dos tareas que me indicaste. Decidí que quiero ir ahorrando para el inicial de un
apartamento, que es de aproximadamente RD$200,000. Ahora solo tengo la mitad, pero
la idea es poner a crecer ese monto mientras voy ahorrando la otra parte.
En cuanto a mis expectativas de los rendimientos que me mostraste en tu primera carta,

¿qué te digo? Aunque sé que es mejor que el 1% de una cuenta de ahorros, me siento
decepcionado. Igual quiero seguir aprendiendo más sobre esas alternativas de inversión.
Quedo pendiente de ti,
Un fiel lector

Apreciado fiel lector: ¡Bien! Lograste lo más importante: Dar un propósito a tus ahorros,
con nombre y apellido. Ya ahora lo que nos toca es ver cómo, con tu inversión inicial y lo
que puedas ir acumulando mes a mes en el próximo año, llegamos a la meta del inicial
de tu apartamento.
En cuanto a qué hacer con tus RD$100,000, recuerda que le solicité una opinión a mis
financistas sobre instrumentos de inversión financiera. Claro que hay otras opciones
(como tu propio negocio, por ejemplo) que exploraremos en la tercera entrega.
Vamos por parte, paso a paso
Quiero que veamos qué tenían en común muchas de las alternativas de inversión que
nos recomendaron. En primer lugar, fíjate que la moneda de preferencia o más común
es la local, nuestro RD$. Por lo tanto, la expectativa de nuestros asesores es que en los
próximos par de años seguirá siendo atractivo mantener tu inversión en pesos.
Yo, en lo particular, estoy de acuerdo, aunque mantengo mi recomendación que inviertas

el 60% en RD$ y el otro 40% en US$, por simple diversificación y aquello de no poner
todos tus huevos en una sola canasta. Es lo prudente.
En segundo lugar, observa que hay relativamente pocas alternativas de inversión. Mu-
chos asesores coincidieron en el mismo tipo de instrumento: emisiones de deuda del
Banco Central o del Ministerio de Hacienda, seguida por los títulos de las entidades
financieras.
Es cierto, sin embargo, que ahora existen más alternativas que antes. Lo que ocurre es
que muchas veces esas opciones de inversión toca aprovecharlas desde el momento que
se emiten pues luego nadie quiera desprenderse de ellas. ¿La moraleja? Que te debes
mantener en contacto con los diferentes puestos de bolsa, y con las ofertas públicas que se
hacen, para poder aprovecharlas. Hay mecanismos para ello, puesto que en el mercado de
valores están buscando integrar más y nuevos inversionistas. Nota también que todos los
asesores (salvo uno), al darme su recomendación, me hicieron referencia al nivel de riesgo
o la “calificación” de los instrumentos en los que estés considerando invertir.

Es fundamental: No se trata solamente de maximizar el retorno de tu dinero, sino de
lograrlo con un nivel de riesgo que tú (y solo tú) puedas tolerar. la única opción de inver-
sión para la que no tenemos una calificación de riesgo es el depósito a plazo fijo de la
cooperativa de ahorro y crédito.
En ese caso, es importante que seas un asociado activo de tu cooperativa, para que
te documentes bien sobre su desempeño y sus mecanismos de control y fiscalización.
Conozco muchas cooperativas que, a pesar de que no están tan bien supervisadas y
reguladas como los bancos, puedes considerar para tu inversión.
Cuarto: Mira que a pesar de la relativa escasez de alternativas, no todas ofrecen los mis-
mos rendimientos. Evalúa cada inversión de forma integral, tomando en cuenta el plazo
de inversión y la forma en la que te pagarán (semanal y semestral, por ejemplo).
¿La lección? Considera tus opciones. Compáralas. Haz un sondeo, parecido al que yo
hice, acercándote a diferentes tipos de entidades y solicitándoles opciones... ¡Antes de
tomar una decisión!
Quinto: Es importante revisar pues las condiciones varían, y pueden hacerlo de un momen-
to a otro, hacia arriba o hacia abajo. Mis expertos no esperan muchos cambios en los próxi-
mos meses, pero tu “horizonte” de inversión es más de un año. En ese tiempo, cambiarán.
Sexto: Cuando negocies con cualquier proveedor financiero, como un puesto de bolsa,
pregunta por “nuevas” opciones del mercado, como fondos de inversión y contratos de
compra y venta de títulos. Aunque debes primero entenderlas, son opciones posiblemen-
te atractivas para tu primer plan de inversión.
Séptimo y último: Igual que como yo recurrí a mis asesores, créeme que tu también
cuentas con ellos, así sean solo RD$100,000. ¡Aprovéchalos! Acércate a más de uno y
verás que te asistirán.

Querido Escribidor: Gracias por abrirme los ojos al mundo del mercado de valores. Me
parece muy interesante y estoy explorando invertir parte de mis recursos ahí, en lo que
acumulo el inicial de mi apartamento. Ahora bien... ¿Realmente crees que la del aparta-
mento es una buena inversión? ¿Existen otras opciones? Por ejemplo, ¿qué te parece si
inicio un nuevo negocito? Me hablan del mercado “forex”, en el que te prometen retornos
de hasta 30% por mes, y tengo algunos amigos que les ha ido bien “prestando” (al módi-
co 20%) y hasta en “multiniveles”. ¿Qué opinas?
Tu fiel lector
Fiel lector mío: Claro que existen otras opciones de lo qué puedes hacer con tus primeros
RD$100,000. Para darte algunas ideas, decidí preguntarle no ya a mis expertos, sino a los
seguidores de Argentarium en las redes sociales su opinión de qué hacer con ese monto.
Como verás en la primera gráfica, tuvimos más de 125 opiniones diferentes. Hablemos
de las sugerencias en los extremos, para descartarlas rápidamente. Curiosamente, aun-
que era yo quien hacía la pregunta, la reacción más común que recibí fue la de amigos
solicitando mi propia recomendación.
Está muy bien preguntar, consultar, asesorarte, informarte y comparar. Debes hacerlo,
siempre. Quiero, sin embargo, recomendarte que seas suspicaz, y que cuestiones todo,
incluso a tu propio asesor financiero (¡incluyéndome!).
Te escribo lo anterior, pues a veces confiamos, por exceso de buena fe, ignorancia o
vagancia, en otros y no siempre los intereses de esos terceros serán los mismos que
los tuyos. En otras palabras: No te dejes llevar. ¡Por nadie! Si algo no te cuadra o no lo
entiendes, no importa cuán bonito te lo pinten, quizás sea mejor dejarlo pasar, y buscar
una opción más sencilla.
Por ejemplo, el que te invita a un multinivel está, precisamente, buscando crear su propio
“equipo”, y por eso su objetividad puede estar en duda. Si yo te digo: Pon tu dinero en
Banco X o el Puesto de Bolsa Y, quizás X o Y me están pagando una comisión. Por eso,

expresa duda y pregunta. ¡Es tu dinero! Me alegró mucho que de todos mis seguidores,
sólo uno escribió que RD$100,000 “no era dinero”. Quizás algunos lo pensaron, pero
es importante que sepas que esa cantidad es un buen primer paso, y que te ayudará a
construir un futuro financiero más estable.
De seguro que habrás vistos anuncios en el internet invitándote a participar en negocios

como el de divisas “forex”, en el que obtendrás retornos fantásticos de hasta 5,900% en
tres semanas. Algunas de esos negocios increíbles dicen que es “Tan fácil como 1, 2 y
3”. No seas ingenuo como para creerte eso. La regla es sencilla, ruego no la olvides: El
dinero fácil y rápido no existe.
Están, por supuesto, los famosos negocios multiniveles. Hay algunos que puedes explo-
rar y que son legítimos. Muchos, la gran mayoría (estemos claros), no lo son. Conozco
portales “web” (behindmlm.com, patrickpetty.com o ponzitracker.com) que tienen identi-
ficados varios cientos de esas falsas oportunidades que prometen cambiarán tu vida...
Apóyate en esos recursos para diferenciar los multiniveles legítimos de las estafas. Di-
cho esto, y en general, pregúntate siempre si esos que venderás en el multinivel es algo
que tú comprarías por su valor propio y no porque alguien más arriba en la pirámide te lo
vendió. De ser lo último, ¡cuidado!
¿Alquilar, comprar o emprender?
La decisión entre pagar un alquiler o un préstamo es difícil. Si le preguntas a los profe-

sionales, muchos dirán que antes de comprar una casa (o, peor, hipotecarse para ella),
preferirían invertir sus ahorros para que les produzca más antes de dejarlo estancado en
un techo propio. En nuestro país, como en muchos, sin embargo, subsiste el deseo de la
casa propia. Yo particularmente creo que es una buena inversión... pero a muy largo pla-
zo. Sobre todo si compras una propiedad “en planos”, bien ubicada y con características
básicas y atractivas, eventualmente lograrás un retorno atractivo.
Ten cuidado con sobreextenderte, comprando una vivienda que va más allá de tus posi-
bilidades. Si financias más del 80% de su valor, o destinas más del 30% de tus ingresos

en cuotas hipotecarias, procura una propiedad más asequible. Finalmente, 26% de mis
redes afirmaron que el mejor uso de los RD$100,000 era invirtiéndolos en sus propios
negocios, o para montar un nuevo negocio..
Mi opinión es, obviamente, que eso depende de muchos factores: tuyos, del negocio
y de su mercado. En la serie “A ti, pequeño empresario” te comparto algunos aspectos
que ojalá tomes en cuenta. Como pequeño emprendedor, yo mismo quiero motivarte, sin
la menor duda, a que en su momento consideres independizarte y montar tienda propia
como una meta profesional y vital.
Eso sí: Así como te aliento a emprender, vuelvo y te insisto: Antes de pensar en indepen-
dizarte, espero que hayas logrado acumular un capital mínimo para iniciar tu proyecto y
otro ahorro, aparte y quizás igual de importante, del que vivirás en lo que tu nueva em-
presa despega.
Escribidor -pensarás - ¿por qué te noto tan conservador y prudente? ¿O es que prefieres
que sea un empleado por toda mi vida? Te respondo con una gráfica en la que hallarás
que aquí, como en el resto del mundo, la “mortalidad” de los nuevos emprendimientos es
sumamente alta.
Según Marina Ortiz, estudiosa de clase mundial sobre la materia, 70% de los nuevos nego-
cios en RD no llegan a su tercer aniversario. Y, me advierte, “Si inicia con deuda, la morta-
lidad sube a 90%”. Reconozco a ese 8% de mis seguidores que recomendaron invertir en
la educación, certificación y en desarrollo profesional continuo. De ellos es el futuro.

Column1 Column2 Column3
Opciones
Column4
de Inversión
Column5 Column6 Column7 Column8 Column9 Column10 C
Financista #1 Financista #2 Financista #3 Financista #4 Financista #5 Financista #6 Fin
Tipo de inversión: Renta fija Renta fija Renta fija Renta variable Renta fija Renta fija Renta fija Renta fija Renta fija R
Contrato de
Certificado de Bono Cuota de fondo Certificado de Compra/Venta Depósito a
Instrumento: depósito Titulo de deuda Corporativo de inversión Titulo de deuda depósito Titulo de deuda a corto plazo Plazo Fijo Titu
Emisor:
Asociación de A&P X
Banco de ahorro y crédito X
Banco múltiple
Cooperativa ahorro y crédito X
Puesto de bolsa X
Banco Central X X X X
Ministerio de Hacienda X X
Fondo de inversión X
Tasa de interés o rendimiento: 6% - 7% 9% 10% Variable 10.90% 7.25% 9.6% 7% - 7.6% 10%
Moneda: RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$
Plazo: 90 días 3 años 2 años 4 años 5 años 2 años 7 años 60 - 120 días 1.5 años
Redención Bolsa de Bolsa de Bolsa de Bolsa de Sin redención Bolsa de Bolsa de B

Líquidez: anticipada valores valores valores valores anticipada valores valores A vencimiento
Intereses: Mensual Semestral Mensual Mensual Semestral Mensual Semestral Mensual Mensual S
Calificación de riesgo: BBB+ AAA BBB A AAA A AAA AAA N/A

7 Column8 Column1 Column10
Column9 Column2
Column11
Opciones
Column3
Column12
de Inversión
Column4
Column13 Column5
Column8 Column9
Column18 Column
Financista #5 Financista #6 Financista #7

Financista #1 Financista #2 Financista#8
Financista #3 Financista #4 Financista
Financista #9 #5
Financista #10 Financista
a Tipo de inversión:
Renta fija Renta fija Renta fija Renta fija Renta fija Renta fija Renta
Rentavariable
fija Renta
Renta fija fija Renta Renta
fija fija Renta Renta
fija fija Renta
Renta fija fija Renta fi
Contrato de Notas por Contrato de

de Compra/Venta Depósito a Certificado de Bono de
Certificado Cuota dede
Titulo fondo Ventanilla Certificado de
Certificado Compra/Venta
Certificado de Depósito
Instrumento:
Titulo de deuda a corto plazo Plazo Fijo depósito
Titulo de deuda Titulo de deuda Corporativo
depósito dedeuda
inversión Titulo de deuda
Directa depósito
de depósito Titulo Titulo
de deuda a corto plazo
de deuda depósito Plazo Fi
Emisor:
Asociación de A&P X
Banco de ahorro y crédito X X X
Banco múltiple X X
Cooperativa ahorro y créditoX X
Puesto de bolsa X
X Banco Central
X X X X X X X X X
Ministerio de
X Hacienda X X X X X
Fondo de inversión X
9.6%Tasa de interés o rendimiento:

7% - 7.6% 10% 6% - 7%
9.50% 5.0%9%
- 5.07% 10%
6.4% - 7.3% Variable
9.50% 10.90% 7.25% 10.50%9.6% 7% - 7.6%
7% 10%
RD$ Moneda: RD$ RD$ RD$ RD$

US$ RD$ RD$
RD$ RD$RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$ RD$
30 días - 2
7 añosPlazo: 60 - 120 días 1.5 años 90 días
3 años 39
7- años
años 2años
años 4 años
5 meses 5 años 2 años 5 - 10 años
7 años 160 - 120 días
año 1.5 año
ón Bolsa de Bolsa de Redención

Bolsa de Bolsa de SinBolsa de
redención Bolsade
Bolsa de Bolsa de Redención
Banco Sin redención Bolsa de Bolsa de
Redención
a valoresLíquidez: valores A vencimiento anticipada
valores valores valores
anticipada valores
valores valores Anticipada
Central anticipada valores
Bolsa de valores valores
anticipada A vencimi
Intereses: Mensual
Semestral Mensual Mensual
Semestral Semestral Mensual Mensual
Semestral Semestral Mensual
Semestral Mensual Semestral
Semestral Mensual
Mensual Mensua
AAA Calificación de
AAAriesgo: N/A BBB+
AAA AAA BBB
A A
AAA AAAAAA A A AAA AAA AA- AAA N/A
Column1

¿En qué invertir RD$100,000 (según mis redes)?
Hice esa pregunta a las redes de Argentarium. ¿Lo más popular? 26% lo metería en
un negocio (nuevo o existente) y 19% en instrumentos financieros.
Hombre Mujer Total
15%
14%
12%
3%
8% 10%
4%
8% 8% 8%
3% 7% 7%
1%
3% 3%
3%
10%
7%
8% 3%
6% 6% 6% 0% 2%
5% 5% 0% 2% 2%
4%
3% 0% 1% 1% 1%
2% 1%
2% 0% 0% 0%
1% 1% 1% 1% 1%
Experto Nuevo Capitalizar Deuda Vivienda Educación Depósito Solar Bolsa local Usura Bolsa Vehiculo Depósito Multinivel Forex Muy poco
negocio negocio propia propia bancario extranjera bancario
en US$
Antes de invertir en un nuevo negocio... ¡Ojo!

Invertir en el capital de un nuevo negocio puede ser rentable... Y riesgoso:
Observe abajo el por ciento que quiebra poco tiempo después de iniciar.
80% 80%
(o % que fracasa dentreo de un período de tiempo)
75% 75% 75%

70%
Mortalidad de las pequeñas empresas
66%
63%
50% 50%
EEUU EEUU América Latina Venezuela México RD Chile EEUU EEUU Brasil
Inc Case CEPAL CEPAL CEPAL FondoMicro CEPAL D&B SBA
5 años 5 años 3 años 5 años 2 años 3 años 4 años 4 años 5 años 2 años

Creemos en el Mercado Dominicano
de Valores, te presentamos
las características de nuestro
Programa de Emisión de Bonos
de Deuda Subordinada.
CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS VALORES
Valores representativos de deuda denominados "Bonos de Deuda
Clase de valores ofrecidos Subordinada".
Mercado al que se dirige la oferta Persona jurídica nacional o extranjera, excluyendo entidades de
intermediación financiera.
Moneda Pesos dominicanos.
Monto total del programa Hasta ciento cincuenta millones de pesos dominicanos con
de emisiones 00/100 (RD$150,000,000.00).
Monto mínimo de inversión Mil pesos dominicanos con 00/100 (RD$1,000.00).
Fecha de inicio del período A ser determinada.
de colocación
Vencimiento Cinco (5) o seis (6) años.
Tasa de interés o cupón Devengarán una tasa de interés variable.
Fórmula tasa de interés cupón Cupón = TIPPP+ márgen fijo aplicable
Periodicidad del pago de intereses Trimestral.
Periodicidad de revisión de la tasa Trimestral.
de interés
Amortización del capital El valor del capital será amortizado 100% al vencimiento.
Calificador Feller-Rate, S.R.L.
Calificación de riesgo de la emisión BBB-
*Tasa de Interés Nominal Pasiva Promedio Ponderada para Certificados Financieros y/o Depósitos a Plazos
de los Bancos Múltiples (TIPPP) publicada por el Banco Central de la República Dominicana.
Creemos en ti
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OTROS APORTES DE
AHORRO E INVERSIÓn
Guarden pan
para mayo
Guarden pan para mayo
Cuando miles de dominicanos reciben el siempre esperado sueldo navideño (o “13” para
los menos cristianos), muchos se preguntan en qué pudieran invertir ese dinero. Quizás
el mayor rendimiento lo puedan obtener invirtiendo en su propia deuda. Sé que mi res-
puesta sorprende.
No son pocos los dominicanos que, manteniendo saldos en tarjetas de crédito (cuyo cos-
to promedia el 75% según el Banco Central) o préstamos de consumo (al 24%), optan
por abrir un plazo fijo en pesos, que como mucho le pagará 9.6% o una cuenta de ahorro
que le rendirá un promedio de 2.7%.
Cualquiera pensará que la idea es redundante, pero lamentablemente dentro de nuestra

pobremente alfabetizada población, muchos ciudadanos se engañan a sí mismos man-
teniendo un “ahorro” que le rinde una fracción de lo que está pagando en deudas a una
institución financiera o algún usurero.
Saldar su tarjeta de crédito, por ejemplo, no implica dejar de utilizarla como instrumento de
pago o “tijerearla” como mal hizo un diputado cibaeño. Diciembre brinda la oportunidad de
prepararnos para el año nuevo sin compromisos viejos, de tal forma que podamos comen-
zar a poner nuestras finanzas personales (y ojalá que la pública también) en orden.
“Limpiar” su tarjeta de crédito es, para muchos, regalarse un aumento salarial inmediato
para todo el año nuevo, al eliminar la pesada y odiosa carga de la mora y el interés Los
más afortunados quizás ya han logrado arroparse hasta donde les alcanza la sábana, y
no tienen este tipo de deuda “tóxica” (como es la plástica y la del consumo). Para ellos,
la minoría sin duda, hay muchas opciones.
En uno de los gráficos anteriores identificamos posibles instrumentos de inversión, entre los
que se destacan, por sus buenos rendimientos, valores que no son en los que tradicional-
mente invierte o ahorra el dominicano de a pie. Invito a conocerlos, pasando a visitar su pues-
to de bolsa favorito para explorar las opciones que presenta la bolsa de valores dominicana,
como son bonos corporativos y valores del mismo gobierno de la República Dominicana.

Como todo en la vida, el equilibrio es fundamental. Recuerde no poner todos sus huevos
en una sola canasta... ni en una sola moneda, ni una sola institución, ni un solo plazo de
inversión ni un solo tipo de instrumento. Algunos me preguntan que si no será buena idea
invertir fuera del país, en bancos del extranjero o en la bolsa de valores de Nueva York.
La diversificación aplica también al país, pero por los costos de transacción y la asesoría
experta que requiere, tiendo a recomendar lo menos complejo, y lo más cercano al país.
También veremos en los anexos que, ciertamente, los rendimientos del mercado accio-
nario y de renta fija (bonos) de los Estados Unidos, al igual que el mismo oro, ha provisto
rendimientos espectaculares en los últimos tres años. Pero... ¿a qué riesgo? Mejor es no
inventar. Demasiados retos enfrentaremos en el 2012, con el desguañangue fiscal que
ya está a la vista de todos.
Guarden pan para mayo y harina para abril. Aunque sabemos que el ser humano tiene
una alta capacidad de sobrevivencia, sabio y prudente es prepararnos con antelación
para afrontar escenarios difíciles.
2011: Opciones de inversión en el mercado financiero RD

Sin duda que la mejor inversión es no deber, por lo menos en saldos de tarjeta de crédito o
préstamos de consumo. Si no debe, invierta en la Bolsa de Valores local. En RD$... ¡y en US$!
Tarjeta de crédito 74.8
Préstamos de consumo 23.6
Certificados de inversión en RD$ (Banco Central) 16.8
Bonos locales en RD$ (Hacienda) 16.6
Bono corporativo en RD$ Banco ADOPEM) 12.2
Bono corporativo local RD$ (Cervecería) 11.1
Plazo fijo bancario RD$ (6 meses) 9.6
Bono corporativo local en US$ (Ege Haina) 7.0
Plazo fijo bancario RD$ (1 mes) 6.9
Plazo fijo bancario US$ en la RD$ (6 mes) 2.9
Ahorro bancario RD$ 2.7
Plazo fijo bancario US$ en la RD (1 mes) 2.0
Ahorro bancario US$ en la RD 0.5
Plazo fijo bancario US$ en EEUU (6 meses) 0.2

Guarden pan
para mayo 2044
Guarden pan para mayo 2044
Yris es ingeniera química. Comenzó a trabajar en el 2005, justo cuando terminaba sus
estudios universitarios. Tuvo la oportunidad de hacer una maestría fuera del país, por
lo que volvió a cotizar con su AFP en el 2009. Además de su trabajo, “chiripeaba” como
profesora en una universidad, que también le aportaba a la cuenta de capitalización indi-
vidual (CCI) de su fondo de pensión.
Cuándo le pregunté si había pensado en su retiro y, específicamente, de qué viviría una vez
llegara a una edad cuando no podría trabajar, me respondió en tono burlón: “Don Argenta-
rium ¿y quién tiene tiempo para pensar en eso? No lo he hecho para serle sincera. Sólo sé
que me quitan una parte de mi sueldo para la AFP, pero usted me dirá si eso sirve para algo”.
A sus 30 años, nuestra joven ingeniera ya estaba ganando RD$42,900. Aunque entre
ella y su empleador aportaban RD$4,300 a su CCI todos los meses, no tenía ni idea cuál
era la AFP que gestionaba sus recursos. “Pregúntale a tu Departamento de Recursos
Humanos, que ellos sabrán decirte”.
Yris suspiró: “Ya, Argentarium. Es AFP X. Yo ni lo sabía porque, total, ¿qué importa?
¿Será verdad que yo voy a ver esos chelitos algún día?” Le dije, con la cara seria: “Re-
gálame RD$100,000, ¿puedes?”. “Tampoco así, escribidor, tampoco así... Yo no tengo
esa cantidad de dinero”. Ya sonriendo, le invité a que contactara a su AFP X para que le
dijera cuánto había logrado acumular en su cuenta.
¡Tengo RD$306,200 en la cuenta!
Yris casi no se lo creía. Por lo menos me creyó cuando le expliqué que, de mantenerse
aportando a su CCI administrada por su AFP año tras año, eventualmente lograría acumu-
lar un fondo con la friolera suma de RD$4,468,000 en el 2044, cuando cumpla sus 60 años.
“¿Pero eso será dinero para esa época?” - me interrogó Yris, todavía sin creerse que
ella, sin saberlo, ya estaba sembrando la base de su propio retiro en 30 años. “Depende”,
le dije. Asumiendo que sigas trabajando y aportando a la AFP, y que las condiciones ma-
croeconómicas se mantengan relativamente estables en el tiempo (como ha ocurrido en

los últimos 10 años), podrías por lo menos tener algo de delantera al momento del retiro.
Más, definitivamente, que tus padres. “Aplatánalo, Argentarium”, me exigió. “Yris: a este
ritmo, podrías construir una pensión que equivaldrá al 45% del sueldo que podríamos
proyectar que recibirías al término de tu carrera”.
“¿Sólo 45%? Pero eso sí que no es dinero, mi querido escribidor. Por eso es que digo
que mejor es no pensar en eso”. Con la paciencia que a veces me caracteriza, le respon-
dí a mi querida ingeniera que por lo menos era un 45%, cuando ella, hasta el momento
que le hice la pregunta, pensaba que no había nada.
“Es verdad”, sonrió Yris: “De tonta me pongo a pensar en el vaso medio vacío, pero lo
cierto es que está medio lleno”.
Yris tiene mucha compañía
En la tabla esumo la situación previsional que enfrentan 12 jóvenes. Como se aprecia, la

“tasa de reemplazo” (o a cuánto equivaldrá la pensión en relación al último sueldo) pro-
media sólo 46%. Como muchos, ellos deben aprovechar estos años, no sólo para acre-
centar sus saldos con las AFPs, sino que también están conminados ahora (no cuando
sea tarde) a ir acumulando un ahorro adicional.
¿Cuánto deben ahorrar? Digamos que lo mismo que están aportando en la actualidad a
sus cuentas con las AFPs. ¿Qué hacer con ese ahorro? Invertirlo quizás en bonos corpo-
rativos en moneda extranjera, en propiedades inmobiliarias o en alguna otra inversión a
largo plazo en moneda dura, que ayude a mitigar los riesgos de inestabilidad macroeco-
nómica que podrían surgir de aquí al 2044.
Lo más fácil, claro, es hacer como el avestruz y no pensar en el futuro. Como todo en la
vida, lo bueno no viene de la mano de lo fácil. Si no queremos depender de nuestros hijos o
la suerte para el sostén en la vejez, es obligatorio prepararnos desde ahora y no después.
Si no me cree, póngase frente a un espejo e imagínese en el 2044, sin alguna previsión
para esa tercera edad, ni el trabajo ni la salud que ahora tiene. Luego abra los ojos y, con
firmeza, paciencia y consistencia, comience, desde ya, a guardar pan para mayo de 2044.

¿Con cuánto se pensionarán en el 2044?
Asumiendo que todo vaya bien, los cotizantes AFP de 30 años que ahora
podrían recibir pensiones entre 35% y 51% de su salario proyectado en 2044.
Tasa de
Reemplazo
Fondo de Pensión
Edad Salario Mensual (Pensión como %
Acumulado
del Último
Sueldo)
Camilo 38 66,000 737,800 35%
Maryoril 37 65,000 601,000 39%
Jhordy 30 36,000 77,560 40%
Ernesto 32 52,300 496,167 45%
Yris 30 42,900 306,200 45%
Victor 33 30,360 352,000 46%
Tomás 25 35,000 77,380 47%
Mariluz 24 15,000 43,770 51%
Claribel 26 11,000 35,800 51%
Ariel 25 40,000 120,000 51%
Erasma 29 30,000 250,000 51%
Tahiti 31 92,000 508,200 51%
¿Con cuánto se pensionarán en el 2044?

Si todo va bien, y si estos jóvenes aún siguen aportando a su AFP, en el 2044 contarán
con una pensión equivalente al 44% de su salario.
Tasa de Reemplazo
70%
66%
Tasa de Reemplazo o Pensión como % del sueldo proyectado
60%
55% 56%
53%
51%
50% 47%
45% 45% 46%
39% 40%
40%
35%
30%
20%
10%
0%
Camilo Maryoril Jhordy Ernesto Yris Victor Tomás Mariluz Claribel Ariel Erasma Tahiti

¿Con qué contamos para nuestra vejez?
Es interesante ver la experiencia en Colombia, sobre todo analizar lo que piensan los
más jóvenes en comparación los menos jóvenes...
7%
Ahorro/otros activos financieros
23%
11%
Continúa trabajando siempre
17%
5%
Pensión del empleador
14%
7%
Ingreso comercial
13%
14%
Bienes no financieros
12%
22%
Pensión del Estado
11%
21%
Apoyo de familia/amigos
8%
6%
Pensión de otro miembro de la familia
5%
3%
Herencia
4%

Inquietudes
acerca de la bolsa
Inquietudes acerca de la bolsa
Hola estimado escribidor:
Después de durar una eterna semana tratando de escribir y enviar estas inquietu-
des, venciendo timidez y demás, por fin hoy me digno a expresarlas. No sé si en tu
columna Argentarium habrás tratado el tema de la Bolsa de Valores de la República
Dominicana (BVRD), pero tengo días con el bombillo “economístico” (nueva palabra)
encendido.
Intenté preguntarte vía Twitter, pero creo que 140 caracteres no son suficientes para
hablar de este tema. También entré a la página de la BVRD y no vi una información que
erradicara mis dudas... y aquí vienen:
¿Cómo funciona la Bolsa de Valores?
Estimada lectora:
La bolsa es un mercado financiero que facilita que “emisores” se encuentren directamente

con “inversionistas”, de la forma más fácil y transparente posible. ¿Qué son “emisores”?
Son empresas, entidades financieras o, sobre todo aquí en la República Dominicana, el
mismo Estado (sea el Ministerio de Hacienda o el Banco Central) que necesitan financiar
sus operaciones o activos captando recursos de terceros.
Los terceros somos nosotros, posibles “inversionistas”. Todos somos, de una forma u
otra, inversionistas, pues muchos recursos de nuestros fondos de pensiones se invierten
vía “la Bolsa”. La idea es que los “emisores”, necesitando capital, se ponen en contacto
directamente con los “inversionistas”. Antes de la bolsa de valores, este encuentro ya
se hacía, vía los intermediarios financieros o bancos. Colocamos nuestro ahorro en la
banca y ella se encarga luego de prestarlo a los emisores. Al eliminar (aunque no total-
mente), los “intermediarios”, los emisores pueden captar recursos más económicamente
y nosotros, los inversionistas, podemos sacarle un mejor rendimiento.

Digo no totalmente pues, para facilitar ese encuentro emisor-inversionista, existen los
puestos de bolsa. Ellos son facilitadores o corredores que, por una comisión, te presenta-
rán los diferentes instrumentos en los que puedes invertir, las condiciones que te ofrecen
(tanto de riesgo como rendimiento) y te ayudarán, en buen castellano, con el papeleo.
Un primer paso, dicho sea de paso, será abrir una cuenta de corretaje de tal forma que
los títulos (o papeles de emisores que compres) estén siempre registrados.
¿Se puede invertir en la Bolsa?
Claro que lo puedes hacer, y ya decenas de miles de dominicanos lo hacen. Como te

dije, los inversionistas más grandes de nuestro país (los fondos de pensiones) lo hacen,
al igual que muchas empresas que, como tú, pueden tener excedentes.
Lo único es que, para “invertir en la bolsa”, debes primero documentarte. Ya lo estás

haciendo con tu correo, pero debes ir más allá para que alguien que sepa de finanzas te
ayude a entender los riesgos, y la ventaja, de invertir tu dinero por esta vía. Esta carta,
recuérdalo bien, debe de ser sólo un primer paso.
¿Quién te puede asesorar? Un banquero amigo, un empresario u amiga con experiencia

en este tema, los mismos puestos de bolsa y la Bolsa de Valores de la República Domi-
nicana. En su página web (www.bolsard.com) tiene disponible una “Guía para invertir tu
dinero en el Mercado de Valores”. Léela. Te ayudará.
¿Cuáles son las ventajas de invertir?
Al colocar tus ahorros vía la Bolsa, podrás obtener un rendimiento muchas veces supe-
rior al que puedes obtener simplemente colocando tus recursos en un depósito a plazo
fijo o certificado financiero en un banco o asociación de ahorros y préstamos.
¿Cuánto mayor? Dependerá de muchos elementos. Por ejemplo, de quién es el “emi-

sor”. No es lo mismo invertir en unos “bonos” (o deuda a largo plazo) del Banco Central
de la República Dominicana, que invertirlo en unos bonos de una empresa de desarrollo
inmobiliario.

Unos tienen menor riesgo (los del Banco Central, ya que tiene una patente que le permite
imprimir dinero) y otros mayor riesgo (el proyecto inmobiliario cuyo retorno dependerá de
que pueda desarrollar y vender sus propiedades según lo planificado).
¿Cómo saber cuál es más o menos riesgosa? Existen una empresas especializadas que
se encargan de evaluar y ponerle una “nota” o calificación de riesgo a los emisores y sus
instrumentos de deuda (desde AAA hasta D). Como no eres especialista, apóyate en
alguien que maneje estos temas para que te explique la diferencia. También recuerda, y
es muy importante esto, que las calificaciones cambian en el tiempo, y ese es un riesgo
que asumes.
Tú podrías ir directamente a una empresa e invertir en ella, comprándole, por ejemplo,

papeles comerciales o poniéndolas a firmarte unos pagarés. La ventaja de hacer esto vía
la bolsa es que hay un proceso que conlleva cierta supervisión y regulación que disminui-
rá (pero no eliminará) la posibilidad de que te engañen.
Otra ventaja es que, si en un momento decides que quieres vender tu inversión en la

deuda de esa empresa, puedes comunicarle esa decisión a tus corredores de bolsa y
ellos te ayudarán a venderla.
¿Y las desventajas?
Puedes perder tu dinero, estemos claros. Hay una realidad: a mayor retorno (el interés
que obtienes), mayor también es el riesgo que asumes en tu inversión. Como te dije,
las calificaciones pueden cambiar en el tiempo y una emisión que al principio luce ser
de muy bajo riesgo, si al proyecto que financia no le va bien, podría ver su “rating” dis-
minuido.
De ocurrir eso ¿no podrás simplemente vender tu inversión? Sí, podrás, pero no te ase-
guro que al momento de hacerlo otros estén dispuestos a pagar por el título, ahora más
riesgoso, lo mismo que tu pagaste en el momento inicial. Hay riesgos. No es como un
banco, donde hasta el Estado te garantiza.

También hay ciertos costos derivados de invertir en la bolsa, que tendrás que pagar a tu
puesto de bolsa corredor, a la Central de Valores (que lleva el registro de todos los títulos
electrónicamente, eliminando la necesidad de papeles físicos) y otros. Por eso, si no vas
a invertir más de RD$100 mil, y a un plazo relativamente largo (más de un año), mejor
quédate con un banco o una asociación A&P.
¿Cómo puede una mortal como yo invertir en la Bolsa de Valores?

Es bien fácil. Llama a un puesto de bolsa. Al que te quede más cómodo. Hay muchos
buenos y todos son regulados por la Superintendencia de Valores. Tanto el puesto,
como alguien experimentado, te pueden asesorar. Si es un monto grande, asegúrate
de buscar asesoría antes de invertir. Para tu primera inversión, cotiza en varios puestos
para ver cuál tiene la oferta más atractiva. Repito tres ideas finales: 1) Asesórate. 2)
No olvides, a mayor rendimiento, mayor, necesariamente, es el riesgo que asumes. Y
3) No pongas, nunca, todos tus ahorros en una sola canasta. Espero haberte ayudado.

Calificaciones
bancarias 2014
Calificaciones bancarias 2014
¿Cuál es la entidad financiera menos riesgosa? ¿Cómo puedo saber si mi inversión o

depósito está seguro? Preguntas fundamentales y recurrentes, y que sólo en la última
década podemos responder con cierta objetividad en el mercado financiero dominicano
Gracias a las calificadoras de riesgo, que surgieron en el país a partir del 2004, cual-
quier depositante, inversionista o acreedor dominicano puede tomar una decisión más
informada en torno a dónde colocar sus recursos, tomando en consideración el perfil de
riesgo del receptor, y no sólo el retorno prometido.
Localmente operan Fitch Dominicana y Feller Rate Dominicana aunque, como vemos
en la tabla, el grueso de las entidades financieras son calificadas por Fitch. Internacio-
nalmente son también conocidas Moodys y Standard and Poor’s, aunque estas firmas a
nivel local se enfocan en darle seguimiento al crédito soberano y al Banco de Reservas,
por su emisión de deuda subordinada de 2013.
¿Cuál fue el motor que propulsó la figura de las calificadoras de riesgo en la República
Dominicana? Fundamentalmente fue el sistema de seguridad social, y específicamente
la obligación de que los fondos de pensiones sólo puedan ser invertidos en entidades e
instrumentos financieros que cuentan previamente con una calificación de riesgo.
Aunque mezclamos las “letras” otorgadas tanto por Fitch como por Feller en la tabla, toca
indicar que no son, necesariamente, homólogas ya que corresponden a metodologías de
evaluación propias a cada firma calificadora. Sin embargo, y como se puede verificar en
el caso de entidades que cuenten con ambas calificaciones, existe cierta nivelación entre
las distintas “letras”.
¿Qué nos dicen estas calificaciones? Fundamentalmente tratan de dimensionar el nivel

de riesgo de una entidad (el “emisor”) y de unos instrumentos (las “emisiones”, como
bonos corporativos o depósitos, tanto a corto como largo plazo). Desde una calificación
“AAA” (o de “La más alta calidad crediticia”) hasta una “D” donde ya existe una situa-
ción de incumplimiento o no pago (que puede ser selectivo, como en el reciente caso
de los bonos soberanos argentinos) existe todo un rango de niveles de riesgos. En el

país, para poder captar recursos de los fondos de pensiones se requiere de una califi-
cación de “BBB” o de grado de inversión o, en la redacción de Fitch, de una “adecuada
calidad crediticia”. ¿Quiere esto decir que una calificación menor presenta un riesgo
inaceptable? Para nada, aunque en la escala planteada sería más “especulativa” que
las otras.
De las 23 entidades de intermediación calificadas en el país, 21 están certificadas como

grado de inversión o superior. En efecto, los tres colosos (Reservas, Popular y BHD
León) están considerados de “Muy alta calidad crediticia” (AA-), superados sólamente
por los extranjeros Citibank y Scotiabank que, además de sus fortalezas propias a nivel
local, cuentan con casas matrices de escala mundial.
En términos de activos, el 97% de los activos bancarios cuentan en la actualidad con

una calificación de riesgo por estas agencias especializadas. Dada la alta calidad de los
colosos, y mejorada por la de los extranjeros del Norte, si fuéramos a establecer una cali-
ficación de riesgo sectorial como agregado de las evaluaciones individuales, llegaríamos
a una “AA”, un verdadero logro para la banca dominicana del 2014.
Hay que resaltar que las calificaciones son todas “(dom)”, es decir para el contexto domi-
nicano. Internacionalmente el riesgo soberano todavía sigue siendo “especulativo”, y ese
techo limita el “rating” internacional de emisores criollos.
Es bien sabido que las calificadoras son susceptibles a los mismos excesos de optimis-
mo e irracionalidad en sus calificaciones que los mercados en los que operan. Son inol-
vidables, por ejemplo, los títulos de préstamos basura de los Estados Unidos con altos
grados de inversión.
No obstante, las calificadoras son clave para profundizar la transparencia y ampliar las
herramientas a las que cualquiera puede acceder por internet para manejarse de forma
más fundamentada. Ahora bien: Nada se queda sin cambios de forma indefinida. Con las
calificaciones sucede igual. Es crítico que los inversionistas, sobre todo los de montos
cuantiosos, den seguimiento a las “letras” de los receptores de sus ahorros e inversio-
nes, para poder identificar su nivel de riesgo relativo, y también su tendencia con el paso

del tiempo. Un ejemplo, lamentablemente trágico, aunque no del sector bancario, servirá
de mucho. En una de nuestras gráficas (ir al anexo) vemos como el emisor Delta Intur
fue originalmente calificado en diciembre 2009 como “BB-” (especulativo) eventualmente
cayó a “D” (por incumplir sus obligaciones 30 meses después), pero antes había pasado
por “B-”, “CCC” y “C”.
Es importante no sólo informarse, sino también dar seguimiento. Mientras tanto, es bue-
no saber que no sólo las autoridades evalúan y califican la banca. Que lo hagan las cali-
ficadoras, y publiquen sus evaluaciones, aporta y disciplina a todos.

Un sector financiero, en promedio, "AA"
En la RD, 23 entidades financieras, que representan el 97% de los activos totales del sector
financiero, cuentan con una calificación de riesgo.
80%
70% 68%
60%
% de los activos del sector financiero
50%
40%
30%
20%
10% 7% 6%
5% 5%
3% 3%
1%
0%
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC CC C D
(dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom)
Crónica de una muerte anunciada
Fuente: Fitch Dominicana.

Fuente: Fitch Dominicana

El secuestro
del ahorro
El secuestro del ahorro
Antonio decidió ir al banco por la mañana. Pronto saldría de vacaciones con Lucía y los
muchachos. Quería ver sus opciones para financiar los RD$100,000 del viaje que plani-
ficaron en su hogar. Llegó a la sucursal y se sentó frente a su oficial.
“Mire amigo -le dice Antonio- ayúdeme a ver cuál es la mejor forma de yo cuadrar. Pensé
en utilizar la tarjeta de crédito que tengo con ustedes, pero a ese costo (98%) no me hace
sentido. ¿Qué otras opciones tengo?” El oficial digita unos números en la pantalla de su
computadora y sonríe, luego de ver los productos que su cliente tiene en la institución
desde hace varios años.
“Don Antonio -razonó el banquero-, veo que usted es buen cliente y buena paga. Una
alternativa es que saque un préstamo de consumo sin garantía. Ahora mismo, en vez del
98% de la tarjeta, este se lo podemos prestar al 28%. Toda una ganga, por motivos de
una feria que tenemos para nuestros clientes”.
Molesto, Antonio le responde que un 28% es demasiado alto: “¡Pero cómo va a ser! Si yo
tengo una libreta con ustedes y por unos RD$125,000 que tenemos ahí lo que me pagan
es solo un 1% al año ¿No hay algo más económico?” Esperando que Antonio le hablara
de su libreta, una idea prendió cual bombillo en la cabeza del oficial. ¡Bien! -proclamó-
tengo una forma de prestarle para sus vacaciones y a la mejor tasa del mercado: sólo
un 9%.
Perplejo, Antonio reaccionó: “¡Un 9%! Pero… ¿Esa tasa es anual? Es decir, menos del 1%
mensual. ¿En serio? El banquero asiente complacido. Y el cliente retoma la palabra: “Eso
suena más razonable. ¿Y qué papeles te tendría que firmar? ¿Cuál sería la garantía? ¿El tru-
co? Porque para bajar del 98% de la tarjeta de crédito a sólo un 9%, como que no entiendo”.
“Es bien sencillo, querido don Antonio -dice el banquero con voz melosa-, usted tiene
ahora esos RD$125,000 en la cuenta que ha logrado acumular con mucho esfuerzo.
Para que no se descapitalice y pierda esos ahorros ¿qué le parece si se los ponemos a
trabajar?”

Como hombre laborioso, a Antonio le gustó la fórmula que escuchó: “Usted pone la li-
breta en garantía. Yo le sigo pagando el interés y sólo le cobraremos un margen de 8%.
Usted me va pagando en cuotas los RD$100,000 (en 24 meses, para llevarlo suave) y al
final de ese plazo seguirá capitalizado, pues tendrá sus ahorros intactos”.
¿Qué le parece? -concluye satisfecho el banquero, orondo con su demostración de in-

novación financiera que dejó a Antonio algo atónito y hasta confundido. “¿No será esto
demasiado bueno para ser verdad? ¡Un 9% anual!”, dijo la voz interior del depositante.
La duda y confusión de Antonio
Don Antonio está muy tentado a aceptar la oferta del préstamo con garantía del ahorro al
9%. Más allá de los números, psicológicamente la idea le cuadra. Ahorrar esos RD$125,000
iniciales no fue una tarea fácil. Aunque era la idea original, gastarlos en un viaje lo haría
sentir “descapitalizado”, como que perdió lo que con tanto esfuerzo acumuló.
Le gusta también la idea de que le seguirá generando el interés (aunque sólo sea 1%) y
que la tasa del préstamo en sí será tan baja (9%). Comparado con el préstamo de consu-
mo al 28% o la tarjeta al 98%, toda una ganga. Además, Antonio, mal que bien, confía en
su banquero. Aunque joven, maneja la computadora muy ágilmente, tira números de forma
impresionante y tiene seguridad en lo que dice.
El banco promociona este tipo de financiamiento con un anuncio de un cerdito del ahorro
entristecido porque su dueño lo va a “sacrificar”. Tenía sentido cuando el banquero le
repitió la idea del anuncio del cerdito: “Don Antonio, usted acumuló esos ahorros con mu-
cho esfuerzo. Mejor no los retire, que luego se le hará más difícil volver a conseguirlos”.
Quizás el banco tenga razón, quizás sí se le complicará volver a juntar estos RD$125,000.
Aunque lo hizo una vez ¿no será más difícil hacerlo de nuevo? Con esa inseguridad
creada, Antonio casi firma cuando le insisten: “El papeleo del préstamo es mínimo. De
una vez le desembolso ese préstamo al 9%. ¿Qué me dice?”

La consulta obligatoria
Antes de cerrar el negocio, Antonio quiso consultar con Lucía, su hábil esposa que, aun-
que se dedica a atender a los niños, conoce de bancos, pues trabajó en uno años atrás.
Ella lo escuchó atentamente, con lápiz, papel y calculadora a mano, solos durante la
sobremesa del almuerzo.
¡Miraaaa Antonio! - le advirtió ella al final - ¿Y tú te vas a dejar llevar de ese muchacho? Ese
negocio no cuadra, pero por ningún lado. A lo que más se asemeja es a una casa de empeño.
Como si nosotros mismos fuéramos a pedir que nos secuestren nuestro dinerito y que
luego paguemos para que nos lo devuelvan. Y agregó con severidad: “¿Pero y cómo a
ti se te ocurre que para usar el producto del sudor tuyo y mío le vamos a pagar un 9%
a esos señores? Para obligarnos a ahorrar el 80% que nos prestarán, al banco ese le
vamos a terminar pagando de nuestro propio dinero RD$8,333 en intereses ¿Tú sabes
cuánto nos van a pagar ellos a nosotros por el 100%? Solo RD$2,524. ¿Y es que el di-
nero de ellos (que ni de ellos es) vale más que el nuestro?”
“Antonio, ese dinero en la libreta, ¿no era para estas vacaciones? ¿Cuál es el miedo de
destinarlo al propósito que teníamos con él?”
“¿O es que tú te crees que vas a evitar descapitalizarnos si se lo empeñamos al banco? Eso
es igualito a que si lo hubiésemos gastado, pues ellos no van a liberar esos fondos hasta que
no le paguemos el préstamo. ¡Olvídate de eso!” -aseveró la ex - banquera-.
“Lucía, vieja, y entonces ¿qué hacemos? -preguntó Antonio con un dejo de desamparo-. Fá-
cil, -dijo Lucía resuelta- no es verdad que le vamos a pagar a nadie para usar nuestro dinero.
Mira lo que vamos a hacer… saquemos los RD$100,000 para el viaje. Para eso ahorra-
mos. No te preocupes, que lo vamos a volver a ahorrar para el próximo viaje en dos años.
¿Qué cómo? Igual que como lo hicimos ahora, pero más inteligentemente. Si nos íba-
mos con lo del préstamo garantizado con el ahorro, nos tocaba una cuota mensual de
RD$4,500 en promedio, pero pagándosela al banco.

Ahora vamos a pagar ese dinero, pero a nosotros mismos. De la cuenta de tu nómina,
vamos a poner que se haga una transferencia automática de RD$4,500 todos los meses.
Cada quincena ni veremos ese dinero, irá directo para una cuenta de ahorros. Como en
esa cuenta no pagan nada, cada tres meses yo misma voy a pasar por el banco para ir
juntando el dinero en un plazo fijo, que nos pagan hasta un 6%”.
Viejo, así nos vamos a ahorrar los RD$8,333 que antes le tocaba al banco. Al final, nos
iban a devolver la cuenta de ahorro con solo RD$127,630.
Ahora, como lo estamos invirtiendo mejor, ¿tú sabes cuánto juntaremos entre la libreta y
el plazo fijo? Más de RD$142,000 y pagando la misma cuota que antes, pero a nosotros.
¿Y qué haría yo sin ti? -pregunta Antonio a su esposa. Y matiza: “Ahorita mismo voy para
el banco, a decirles que muchas gracias, que ese dinero es para nosotros usarlo y que
con eso de empeñar nuestro ahorro sólo ganan ellos”.
En forma de susurro terminó diciendo: “También le voy a decir que la única banquera en
esta casa eres tú, ahora y siempre”.
“¡Gracias, vieja!”

Entendiendo el 10%
sobre los intereses
Entendiendo el 10% sobre los intereses
Más de 2,000,000 de dominicanos son afectados (aunque la gran mayoría mínimamente)

por la retención de 10% sobre los intereses generados por el ahorro financiero. Muchos
tienen preguntas. Para ellos, mis respuestas.
¿Se está gravando el ahorro en sí?

No. Se gravará el interés que produce tu capital ahorrado o invertido. Por ejemplo, si
tienes un depósito a plazo por RD$100,000 y tu banco te paga un 5.0% (anual), en vez
de recibir RD$5,000, como antes, ahora recibirás solamente RD$4,500. Los RD$500
faltantes serán retenidos y transferidos al gobierno vía tu banco y la Dirección General
de Impuestos Internos (DGII).
¿Qué tipo de cuentas se están gravando?

Todas. Desde una libreta de ahorro, a un certificado o depósito a plazo fijo de un banco
hasta (pero con excepciones) un certificado de participación del Banco Central, títulos de
Hacienda o un bono corporativo o papel comercial de una empresa privada adquirido en
la bolsa de valores localmente.
¿Pero se retiene el 10% a los intereses de instrumentos de Banco Central, el Minis-

terio de Hacienda o de bonos corporativos y papeles comerciales?
Pienso que sí, pero sólo a las emisiones nuevas que hagan esas entidades o modalida-
des de financiamiento. Si ya tenías uno de esos títulos al momento de promulgarse la ley
(el 9 de noviembre de 2012), no te retendrán el 10%.
¿Aplicarán la retención de 10% sobre mi cuenta de ahorro de nómina?

Si. Pero no sobre tu sueldo o lo depositado en la cuenta, sino sobre el interés que puedan
producir tus balances mientras estén en tu cuenta de nómina percibiendo un rendimiento
financiero. Generalmente será un monto mínimo.
¿Y si mi ahorro está en una asociación de ahorro y préstamo, corporación de cré-

dito o banco de ahorro y crédito?
No importa, se hará la retención igual.

¿Aplicará esta medida a cuentas de ahorro o inversión en una cooperativa?
No estoy seguro. Ahora que vi la ley definitiva pienso que sí, pues la ley no establece
excepciones a la regla. Próximamente la DGII aclarará esto.
Tengo una cuenta de ahorro en US$ en un banco local. ¿La gravan también?
Sí. No importa la moneda en la que esté tu ahorro o inversión. Sea RD$, US$ o Euro, se
hará la retención igual.
¿Cada cuánto tiempo se retiene el 10%?

Se aplica cada vez que se te pague intereses. Por ejemplo, si el interés de tu plazo fijo
se paga mensualmente, entonces cada fecha mensual de pago verás la retención del
10% que te corresponde. Si es semestralmente, entonces cada seis meses y así suce-
sivamente.
¿Cómo afecta el 10% a las empresas?

No las afecta. Todo sigue igual. Ya se les aplica una retención del 1% sobre el rendimien-
to de sus ahorros. Pero las empresas de todas formas tienen que reportar estos ingresos
por interés como parte de sus ingresos gravables y liquidar el impuesto sobre la renta
correspondiente.
¿Me retienen a partir de cierto monto?

No. Así recibas ingresos por intereses de RD$100 o por RD$10,000,000, se te retiene el
10% o RD$1.0 y RD$1,000,000, respectivamente. Es decir, asumiendo que te paguen
una tasa de interés de 5%, así sea un depósito de RD$2,000 o de RD$200,000,000, te
retendrán el 10% igual. Pero recuerda, es una retención, no necesariamente pagarás
todo como impuesto definitivo.
¿Cómo así? ¿Qué es una retención?

Es como un avance que le das al gobierno vía la DGII. Bajo ciertas condiciones, y hasta
cierto monto, posteriormente podrían devolverte parte de ese dinero que le “avanzaste”
cuando el banco o CEVALDOM te retuvieron.

¿Cuáles son esas condiciones y límites?
Por ejemplo, si tu única fuente de ingresos son RD$240,000 de intereses que recibes
anualmente por un depósito a plazo al 5% de RD$4.8 millones. De ser así, los RD$24,000
que te retuvieron durante el año te pueden ser devueltos. Siempre que lo solicites, claro.
¿Y qué tengo que hacer para que me devuelvan el monto que me retuvieron?
Al final del año, debes hacer tu declaración jurada a la DGII y, si aplicas, te devolverán
el monto retenido.
¿Existen otras condiciones bajo las cuales me podrían devolver lo retenido?

Sí, pero aquí no tengo el espacio para explicarte. Mi sugerencia es que hables con un
amigo contable o asesor fiscal para que te explique mejor. En cualquier caso, para la
devolución, una condición obligatoria será tu declaración jurada.
¿Entonces la DGII sabrá cuánto dinero tengo en el banco?

No. Según el director, la DGII no recibirá los detalles individuales de las personas físicas
a quienes se le retendrán el 10%. El “secreto bancario” se mantiene en el país. Esto no
quiere decir que, al igual que antes, la DGII puede fiscalizarlo y que, vía las superinten-
dencias, obtenga información sobre las cuentas bancarias que mantienes en el sistema
financiero. Además, si quieres que te devuelvan el 10% retenido, le tendrás que declarar
a la DGII todo lo que tienes e ingresas.
¿Si me retiene el 10% de mis intereses no será mejor guardar el dinero debajo de
un colchón?
Absolutamente no. Aunque lo ideal fuera no retener el 10%, tampoco sobreestimemos su
impacto. Por ejemplo, la mayoría de los dominicanos tienen cuentas de ahorro que sólo
pagan 1.00%. Ahora, percibirán un 0.90%. No creo que valdrá la pena hacer una decla-
ración para que le repongan ese 10%. Otro ejemplo: es mejor percibir un 4.5% (luego de
la retención del 10% al 5.0%) en un depósito, a recibir 0% que rinde debajo de la cama.
¿Existe este impuesto en otros países?

Sí. En muchos, desarrollados y de la región. Ojalá que una vez cuente con estos recur-
sos, el gobierno lo administre de forma transparente, pulcra y eficiente.

¿Los bancos tendrán problemas de liquidez o la gente sacará su ahorro del país
por esta nueva retención del 10%?
Definitivamente que no, se lo puedo asegurar. A las empresas se les aplicó una retención
de 1% y todo siguió normal.
¿Alguna recomendación final?

Sí. ¿Usted sabe qué tasa le paga su banco ahora? Revísela y compare con otros ban-
cos. Maximice su tasa, poniendo su banco a competir. Es su dinero: ¡Ríndalo!

A ti, pequeño
empresario
La importancia de la experiencia
Nada como la experiencia. Para aquellos que piensan iniciar un nuevo negocio, o que
acaban de hacerlo, recibir el consejo de quien ha visto a muchos otros emprendedores
iniciar, sobrevivir, crecer o fracasar, puede ser una vivencia valiosa.
Banco ADEMI, “el banco que da la mano”, recientemente cumplió sus 30 años trabajando
con cientos de miles de micro y pequeños empresarios de nuestro país..
Coincidí en un lugar con el presidente ejecutivo de la institución y le dije que me inte-

resaba sentarme con sus más experimentados oficiales de crédito para entrevistarlos y
determinar de qué forma extraía de ellos como expertos sus consejos para los empren-
dedores dominicanos.
Así fue como terminé pasándome toda una tarde con 15 de sus directores, gerentes y
oficiales de crédito que, en total, acumulaban 222 años de experiencia de campo. “Yo me
siento doctor”, me dijo uno de ellos, queriendo reiterarme la relación de consejero con
la que asume su rol de oficial de crédito. “Si no asesoramos bien, es una familia que se
cae”, comentó.
Esta fue mi pregunta inicial: ¿Qué caracteriza a un emprendedor exitoso? De inmediato

expuse las otras: ¿Tienen algo en común aquellos que fracasan? ¿Cuál es la mejor for-
ma para financiar un nuevo proyecto? ¿Cuáles son las principales trabas para que los
microempresarios puedan acceder al crédito?
Elementos fundamentales
Primer razonamiento: Lo más importante es el conocimiento de la actividad, de los

clientes y del mercado al cual el pequeño empresario se va a dedicar. Y no solamente
conocer, sino desarrollar empatía hasta el punto de que no se distinga el dueño del
negocio del cliente y el emprendedor se integra por completo al mercado. La atracción
es mutua.

Un elemento fundamental del emprendedor será su pasión y entrega a lo que hace. “Le
gusta lo que hace”, y lo hace con disciplina y responsabilidad. Casi siempre arranca con
su capital propio y luego buscaron “el impulso” (financiamiento externo) para crecer.
A estos “parteros de empresas” les caracteriza su optimismo. “Sí, es verdad, la cosa está
mala... ¡Pero siempre ha estado mala! Es necesario determinar cómo cambiarla”. ¿Es
buena idea involucrar o dar participación en el negocio a los diferentes integrantes de la
familia? La respuesta inmediata obtenida de los oficiales de ADEMI fue ¡sí!
En la medida que se integre a la familia al nuevo negocio, la pareja e hijos valorarán más
lo que tienen. “Les duele a ellos, y lo valoran más”. Algunos de los integrantes pueden ir
haciendo “carrera” dentro de la empresa, tiempo que aprovechan para conocerla mejor,
incluyendo las adversidades y riesgos que enfrenta.
“No hay peor situación que la de un “one-man show’”. Por eso para mis entrevistados
resultaba ventajoso integrar familiares desde temprano, que pueden relevarse y sustituir-
se, asegurando la continuidad del negocio. Mis interlocutores llegaron a esta conclusión:
“Convertir una micro en una empresa requiere de un gran sacrificio, y por eso la impor-
tancia de que la familia lo sepa y se involucre”.
Con la familia presente piensan los banqueros que habrá mejor seguimiento y control del
uso de los fondos de la empresa y del banco. Por eso, uno de nuestros oficiales siempre
formula preguntas especiales al emprendedor ¿Qué opina tu pareja de este préstamo?
¿Qué uso le dará al dinero prestado? Se integre o no la familia al negocio, es funda-
mental “aprender a separar los bolsillos de la empresa de los bolsillos personales”, para
poder distinguir una realidad de la otra.
Valores del emprendedor
Austeridad. Frugalidad. Ahorro. Y, curiosamente, hasta cierto “sentimentalismo”. El em-

prendedor exitoso “siempre inicia con una historia de ese tío, hermano o amigo que lo
ayudaron con el primer capital que necesitó para iniciar el negocio”.

Este valor sentimental, intangible y difícil de medir, es crítico para dar ese sentido del por
qué al proyecto. “Un emprendedor -recordó mi oficial de crédito favorito- usó el valor de
su primera venta para nombrar a su negocio: “RD$15.63” y ha logrado mantenerse, años
después, aunque vendiendo millones”.
Por más humilde que sea el microempresario, éste siempre tiene una “visión y proyec-
ción a largo plazo”. Para explicarla, muchas veces hará una narrativa de cómo ven que
evolucionará el negocio. Aunque dominado por el día a día, el emprendedor exitoso pen-
sará en su evolución futura, como en el caso del colmadero que le explicó a su banquero:
“Cuando termine de pagar este crédito, usaré otro préstamo para ampliar y luego llegaré
a un mini-market”.
El emprendedor exitoso proyecta sus ventas diarias, semanales, las del mes que viene
y hasta las que desea en un año. ¿Quieres saber si tienes esa buena dirección estraté-
gica? Responde esta pregunta que el buen banquero te hará: “¿Cómo se ve usted en
cinco años?”
Decisiones empresariales
Sea cual sea su tamaño o nivel de complejidad, el emprendedor se caracterizará por no

temer a las decisiones que deberá tomar con mucha frecuencia. El emprendedor exito-
so se distingue del que fracasa, pues el primero pensará bastante más que el segundo
antes de decidirse por una u otra vía.
Una de las características propias del emprendedor exitoso es que busca opiniones, con-
sejos y se deja asesorar. Casi siempre se toma su tiempo. “El que se las juega, tiende a
fracasar. Las oportunidades son para el que puede asumirlas y muchas veces, cuando
surgen inesperadamente, no son productivas, pero vienen con un financiamiento fácil
que aumenta la tentación de aprovecharlas”.
El pequeño empresario exitoso prefiere el crecimiento orgánico. Es decir, crecer a lo

interno, hacia arriba, pero poco a poco. Uno de los banqueros reflexionó: “El empresario
va creciendo con el negocio”.

En el escenario de la reunión con los oficiales de ADEMI Pregunté: ¿Cuáles son algunas
de las habilidades que dominan mejor nuestros exitosos micro y pequeños empresarios?
Mis banqueros citaron aquellas que consideran las cuatro principales: principios de ges-
tión, de contabilidad, de control interno y de adaptación.
Una habilidad fundamental es la “adaptación”, por lo riesgoso del ambiente en el que se

desenvuelve el micro empresario. No saber adaptarse es típico del emprendedor fracasado.
Los fracasos y los errores
Tras el breve receso me senté nuevamente con mis 15 oficiales de crédito del Banco
ADEMI y sus más de dos siglos de experiencia acumulada. Hasta el momento todo lo
que me habían contado era muy bonito: las claves del éxito de sus PYMES, cómo toman
decisiones y se organizan.
“Ahora díganme lo malo. Los fracasos. Los errores. Las metidas de pata. Cuéntenme
sobre aquellos casos en los que han perdido clientes y qué perdieron...¿Hay lecciones
que aprender?” Hubo un espeso silencio antes de que el oficial de crédito a mi derecha
lo rompiera:
“La diversificación. Esa es una de las razones principales por las que pierdo clientes o
más bien por las que los tengo que dejar ir. No olvido una pequeña empresaria, muy
querida por todos nosotros, que inició su propio negocio vendiendo repuestos de moto-
cicletas. El primer préstamo que le dimos fue por RD$20,000. Se manejó tan bien que,
sólo en ese negocio, le financiamos hasta RD$200,000”.
Según narró, la empresaria se animó y luego de cinco años de muy buen manejo ex-
pandió su negocio para incluir también repuestos de carros. “Ahí la apoyamos hasta con
RD$5,000,000 y celebramos con ella su éxito. Pasar de repuestos de motocicletas a
piezas de vehículos fue una buena idea”, confiesa.
“Los problemas vinieron después”, me subrayó algo triste el banquero. Y prosiguió: “Al
séptimo año la señora se quiso meter a transportista. Solicitó RD$1,500,000 adicionales y,

como ella tenía buen manejo, se lo prestamos, aunque algo preocupados. No es lo mismo
el negocio de vender repuestos que el de transportar carga, pero asumimos el riesgo”.
La historia continuó: “Todo se derrumbó cuando, dejándose llevar por el éxito acumulado
en casi ocho años de vida empresarial, mi cliente me pidió un préstamo por RD$25 mi-
llones, ahora para un hotelito hasta con su discoteca arriba”.Hasta ahí no pudo llegar el
banquero de ADEMI, quien logró cobrar la deuda, ya que otro banco no solo le prestó el
dinero a la empresaria para su proyecto turístico, sino también para “desfichar” los RD$5
millones que había contraído en deuda a través de ADEMI. Poco tiempo después, fraca-
sada y endeudada, la señora empresaria se suicidó y dejó a sus cinco hijos huérfanos.
Otro banquero de mi reunión corroboró lo dicho por el primero: “Si he dejado ir clientes
ha sido porque se han sobre expandido, muchas veces gracias al sobre endeudamiento”.
Es que a veces, admite la banquera más joven del grupo, los clientes “se dejan con-
vencer por dinero de fácil acceso y eso, combinado con una ambición sin límites, nunca
termina bien. Es así”.
Me dirigí a los demás con una interrogante puntual: “¿Existen otras razones para que
sufran ustedes fugas de clientes?” “La falta de control. El empresario que no pase inven-
tario de forma disciplinada y constante, no termina bien. Si va a delegar esta función, es
importante proceder con mucho cuidado. Es buena idea, creo, compartir los beneficios
con sus empleados, para que estén todos en la misma línea”. Concluyó diciendo: “Si la
empresa, así sea pequeña, no se organiza contablemente, no crecerá”.
Otro analista del “banco que da la mano” agregó: “No es solo sobre endeudarse, es
sobre endeudarse en el mercado informal y con prestamistas. Si un posible cliente no
pregunta, antes de tomar y firmar el préstamo, cuáles son las condiciones a las que le
prestaría, está buscando dinero fácil”.
“En mi experiencia” -aportó uno de mis entrevistados- el manejo de las cuentas por co-
brar y las políticas de crédito de los clientes son determinantes. Está bien vender, y ven-
der mucho, pero hacerlo en base a condiciones de crédito que otros no están ofreciendo
puede terminar en un problema de falta de liquidez para el cliente”.

El planteamiento anterior me condujo a otra pregunta: ¿Existe algún negocio en particu-
lar que ustedes no recomendarían? “El que esté ubicado en una curva en la carretera”
dijo un banquero. Y otro señaló: “Hay que tener cuidado con negocios de alta rotación,
en los que la depreciación de la tecnología es muy acelerada. Por ejemplo, la venta de
teléfonos móviles”.
Apelando al paradigma del boxeo, otro oficial de ADEMI, este con 25 años de experien-
cia, recomendó: “Pelear fuera de peso puede resultar a veces extremadamente riesgoso.
Por ejemplo, cuando se aspira a un mercado muy amplio, más allá de las posibilidades
inmediatas”.
Todos los presentes, la mayoría hombres, estuvieron de acuerdo cuando uno de los ofi-
ciales dijo muy en serio: “Los empresarios con más de una relación sentimental tienden
a fracasar con mayor frecuencia que aquellos que son fieles a su pareja y familia. El
secreto en familia termina, casi siempre, en fracaso del negocio”.
A manera de resumen, la razón más mencionada fue, sin duda alguna, la del sobre en-
deudamiento. “Si te vienen hablando de garantías, ya sabes que el negocio no va por
buen camino... Por ejemplo, como cuando te dicen: Tengo esta propiedad o este título
¿cuánto me prestas?” “Ya sabes, Alejandro, que lo que quieren es venderte algo, porque
préstamo que solo se motiva en una garantía es préstamo que, tarde o temprano, no vas
a poder cobrar. Mejor recomiendo que le vendan el activo a otro”, me expuso uno de mis
interlocutores.
El gran imponderable y el gran liquidador de negocios, sobre todo en aquellos de único

dueño, donde no hay línea de sucesión ni integración familiar, es la salud del pequeño
empresario. “Es poco lo que podamos hacer cuando el empresario enfrenta una situa-
ción de salud muy grave o terminal”, refirió. Desafortunadamente, muchos pequeños
empresarios no tienen un seguro de salud con adecuada cobertura y, tristemente, al igual
que esta segunda entrega, ni el préstamo ni la empresa terminan bien.

¿En qué momento buscar el impulso?
¿Cuándo es el buen momento para endeudarse? ¿Y cuando llega ese momento cómo
sabes si vas a prestarle o no los fondos solicitados al emprendedor? Esas fueron mis
últimas preguntas al regresar de nuestro café y sentarnos para la parte final de mi con-
versación con los 15 banqueros del Banco ADEMI.
En cuanto a la primera pregunta, los oficiales llegaron a esta posición en forma unánime:
“Financiarse desde la zapata, desde el primer momento, no es una buena decisión”.
“Como mínimo -opinó el que estaba frente a mí en la mesa del salón de conferencia-
debe esperarse un año, luego de que el nuevo empresario haya avanzado en su proceso
de aprendizaje”.
-¿Aprender qué?- Pregunté. El posible cliente debe, primereramente, conocer bien su

mercado, sus propios clientes, el ciclo de efectivo, el tiempo que toman las ventas y los
cobros. Esta fue la respuesta recibida.
Los oficiales me hicieron entender el concepto básico: “La deuda viene luego de que el
emprendedor haya comprobado que existe una demanda por su producto o su servicio”.
Esta lección respecto a los riesgos de sobre invertir en capacidad para atender una
demanda todavía no asegurada es sabia, tanto para nuevos, como para muchos de los
viejos empresarios. La idea fue resumida elocuentemente por una banquera del grupo:
“Más que aumentar producción, lo primero a que se debe aspirar es a satisfacer una de-
manda en el mercado que, por cierto, no es lo mismo que la demanda de un solo cliente
o de unos pocos.”.
En cuanto al endeudamiento, otro de los banqueros aportó la siguiente opinión: “No es

necesario tener intermediarios o comisionistas. Nuestros oficiales están en la calle, cono-
cen sus plazas, comparten con los emprendedores y no tienen por qué tenerles miedo”.
A pesar de esto, y de ser conocido como el “banco que da la mano”, un tercer oficial de
ADEMI enfatizó: “Es común encontrarme con clientes potenciales que, al escuchar que
nos interesa impulsarlos, me preguntan muy en serio: “¿Y a mí ustedes me van a pres-
tar? ¿A mí? Pero si yo ni tengo amigos en tu banco.”

Dado que al principio no es recomendable iniciar un proyecto con financiamiento banca-
rio ¿a dónde pueden recurrir quienes necesitan el capital semilla? Fue otra de mis inquie-
tudes, respondida de esta manera: “En primer lugar, a los familiares y a los amigos. Son
fuentes de financiamiento paciente, muchas veces no te requerirán el pago de interés
desde el principio; los recursos provendrán de quienes te apoyarán y respaldarán más
allá del dinero”.
“En otras ocasiones -sugirió otro interlocutor en mi dialogo- se puede hablar con los mis-
mos proveedores, para que al principio cedan la mercancía o los equipos accesorios para
la venta del producto en condiciones más favorables hasta que el negocio arranque”.
Me surgió otra pregunta: ¿Se deben evitar algunas fuentes de financiamiento? “Definiti-
vamente sí, la de los usureros. Ese módico 20% semanal es una verdadera esclavitud”.
Todos asintieron. También recomendaron tener cuidado utilizando cheques futuristas por
los riesgos que implica el uso de ese instrumento en una PYME.
Cerrando la reunión
Asumiendo el rol del emprendedor en búsqueda de un préstamo, expuse el siguiente es-

cenario: “Tengo un pequeño negocio. Ya llevo cierto tiempo con él y me va bien. Quiero
pasar al siguiente nivel, y por eso necesitaré un financiamiento del Banco ADEMI. ¿Qué
toman ustedes en cuenta para decidir si me prestan o no?”.
Le pedí a los 15 banqueros que escribieran sus respuestas para tener la opinión de cada
uno en forma individual, sin sesgos ni influencias del otro. Sorprendentemente, el nivel
de coincidencia en los factores fue muy amplio.
El perfil del cliente fue sin duda el factor predominante. Y esto no es más que la con-
junción de la historia, los antecedentes personales y profesionales y el historial de pago
del emprendedor que tenderá a apuntar a la voluntad de pago del deudor. Comentaron:
“Evaluamos la actividad a la que se dedica, su entorno y buscamos responder las pre-
guntas: ¿Quién es? ¿Cuál es su fuente de fondos? ¿Con qué respaldo familiar contará
en el negocio?”

El segundo factor más importante fue el de uso de fondos o, en palabras más sofistica-
das el “plan de inversión”. Y surgieron las preguntas claves: ¿Para qué quiere o necesita
el potencial deudor los recursos? ¿Cuál será su destino? ¿Los requiere todos de una
vez o pueden ser desembolsados por etapas? ¿Es para consumirlos o para impulsar el
negocio? ¿Cómo podremos confirmar el uso de los fondos?”
La capacidad de pago resultó ser el tercer elemento más importante en nuestro panel de
expertos. Por esa razón surgieron estas interrogantes: ¿Qué tanto representa la cuota
del préstamo en relación con los ingresos del negocio? ¿Por cada peso que pondrá el
banco cuánto aportará el emprendedor? ¿Cuentan el emprendedor y su familia con otros
ingresos para hacer frente a la deuda si el flujo del negocio se complica?
El lector habrá notado que términos como la garantía tangible, los estados financieros,
los índices o ratios contables, profundos estudios de mercado o planes de negocios
sofisticados no han estado presentes en la conversación como requisitos para la toma
de decisión crediticia. Naturalmente, esto no quiere decir que no sean importantes, pero
cuando se prestan RD$10,000 millones distribuidos entre 120,000 pequeños clientes, las
reglas son otras.
No podía terminar sin esta pregunta: ¿Qué último consejo ofrecen ustedes a los pe-
queños empresarios? “Sí. El emprendedor debe saber hasta dónde puede endeudarse.
Nosotros lo ayudaremos a determinar el cuánto, porque de esto no hay duda: el sobre
endeudamiento es un riesgo real para ellos y para nosotros por igual”.

De pirámides
y faraones
De pirámides y faraones
Las pirámides financieras sacan lo peor de las entrañas económicas de sus víctimas.
Son muestras, obviamente, de la avaricia y la codicia desenfrenada. Evidencian también
una falsa solidaridad, por lo egoísta.
El deseo de quererse aprovechar del otro. La ignorancia de creer que el dinero crece
por sí solo, sin antes pasar por la creación de algún valor para la sociedad. Reflejan la
falta de voluntad individual y nuestra capacidad de correr en manadas, cual si fuéramos
ganado guiado por un pastor (“el faraón”) desconocido por todos.
Son capaces de desplazar la actividad económica real, al asumir una vida propia inex-
plicable para todos. En algunos países, cientos de miles de personas han liquidado su
ganado y cosechas, vendido hogares de familia y joyas familiares, y hasta endeudarse
irracionalmente para acumular fondos adicionales que “invertirían” en el esquema.
Lo peor de todo es que, frente a estos instintos básicos, hay muy poco que podamos ha-
cer para evitar esos fraudes. Por esta razón es que nos encontramos con ellos, de forma
tristemente recurrente, aquí, en Colombia, en Albania, en Lesotho y en el Manhattan de
Madoff.
Ponzi versus las pirámides
Aunque tienen muchos parecidos, sobre todo por los retornos absurdos que “prometen”,
no es lo mismo un esquema Ponzi que uno piramidal. Las pirámides, pienso yo, son más
perversas, pues ensucian no solamente al faraón que las estructura inicialmente, sino
también a toda una población que se hace cómplice y partícipe activo del fraude general.
En cambio, en un esquema Ponzi, hay un lugar central (como los fondos de inversión
de Madoff) que, ofreciendo un retorno irreal, son receptores que mantienen una ficción
hasta tanto se acaban los últimos bobos con cuyos fondos se pagan los retornos de los
primeros..

Ambos esquemas, además de apelar a nuestros instintos, comparten la forma en que
nacen, crecen y, sin falta, mueren. Iniciados por algún genio, los esquemas se validan
ofreciendo retornos espectaculares para atraer a los miembros iniciales. Estos primeros
participantes son los que se aseguran de involucrar a otros tantos, que se integran al es-
quema de forma masiva, trayendo con ellos fondos que han llegado a representar, como
en el caso de Albania, hasta el 80% de una economía.
Obvio que como toda mentira, eventualmente es descubierta y los esquemas colapsan.
Tarde o temprano. Ojo que puede ser tarde, como el caso Madoff, que duró décadas
con su engaño. La anécdota más triste de la última pirámide en el país la ofrecen mis es-
tudiantes universitarios. El esquema se esparció como la pólvora, pues las “inversiones”
eran pequeñas para los jóvenes de clase media que fueron los primeros en incursionar vía
las redes sociales. Otros, como mozos de restaurantes frecuentados por los “jevitos”, al
enterarse de la pirámide, apostaron también. Al ser los últimos en ingresar, fueron tam-
bién los primeros en perder. Así de miserable resultó la pirámide de la nueva solidaridad.
¿Qué podemos hacer?
Educar, prever y actuar. Hay que felicitar a la Superintendencia de Bancos por la alerta
que ofreció a la población durante la última aparición piramidal en el país. En otras oca-
siones, las autoridades han hecho como avestruces por miedo a enfrentar a los faraones
o las masas que participan en las pirámides. Dicho esto, la alerta fue tardía. Según mis
estudiantes, ya los esquemas tenían alrededor de un mes bien activos en muchos me-
dios sociales, específicamente los tecnológicos. Sería conveniente establecer algún tipo
de mecanismo de monitoreo y seguimiento a estas amenazas a la estabilidad para poder
enfrentarlos con mayor antelación que ahora.
Por otro lado, aunque nunca será una solución definitiva, nuevamente estos eventos
reiteran la importancia que tiene una buena “alfabetización financiera” para educar a jó-
venes y adultos sobre la administración de sus ahorros. Estimo que el sector despilfarró
RD$5 millones en el inútil y burocrático debate de los contratos de adhesión. Lástima que
todo ese tiempo y esos espacios pagados no se hayan utilizado en algo más inteligente.

Esquemas piramidales con potencial masivo
En países como Albania, como en todo el mundo, hasta el 80% de la población,
y más del 50% de la economía, puede verse afectado por las pirámides y sus faraones.

Como % del PIB Como % de la población
90.0%
79.0%
80.0%
70.0%
60.0% 57.0%
50.0%
40.0%
30.0% 25.0%
20.0%
13.0%
8.0%
10.0% 5.0%
2.0% 3.0% 4.0% 3.0% 1.5%
1.0% 0.8% 1.3% 0.4% 0.3% 0.0% 0.3% 1.2%
0.0%
VEFA OLINBT SGL Holdings MKM TAT Caritas MMM DRFE Madoﬀ CLAE

MI CARTA A LOS FINANCISTAS
MI CARTA A LOS FINANCISTAS
Estimado amigo:
Eres 1 de 13 amigos y relacionados a quienes estoy invitando a ayudarme en este ejer-

cicio de forma confidencial. Es decir, bajo ningún caso identificaré mi fuente en cuanto a
la recomendación de la inversión ni respecto al título.
Una de las preguntas que más frecuentemente recibo en las redes sociales tiene que ver
con alguien que posee RD$100,000 sin ningún propósito en específico, pero que desea
rentabilizarlos a largo plazo antes que dejarlos en una cuenta corriente o de ahorro.
La respuesta formará parte de mi columna Argentarium, de Diario Libre, y posteriormen-

te, de otro proyecto editorial que tengo en mente dirigido al pequeño inversionista.
Quiero que me ayudes a responder con tu propia recomendación sobre en qué invertir,
partiendo específicamente de:
1) El título, valor, instrumento o inversión que recomiendas (rendimiento actual, califi-

cación de riesgo, si lo tiene, y plazo pendiente en años).
2) Un breve consejo de qué debe tomar en consideración el ahorrista o inversionista

al momento de colocar sus recursos.
Para los fines de lugar, asumamos que el perfil del potencial inversionista es:
• Sin deudas
• Sin otras inversiones ni liquidez acumulada, pero con todos sus gastos cubiertos
con sus ingresos muy estables
• Con tolerancia moderada al riesgo
• Sin planes específicos para los recursos, salvo de “engordar” o ponerlos a valer.
• Abierto a invertir en el mercado de valores, de ser el caso de la recomendación
• Con un horizonte de inversión a mediano plazo (2 a 3 años)

Entiendo que para una recomendación integral necesitarías más información, pero te-
nemos necesariamente que simplificar el ejercicio. La inversión podría ser en un título o
emisión vinculada a tu grupo, no importa. La idea es que sería la inversión que tu harías
si estuviesen en esa misma situación.
La razón por la que te invito a participar en este ejercicio es porque valoro tu opinión
profesional y quiero, en cierta forma, socializarla para el bien de todos los lectores de
Argentarium de una forma llana o asequible.
Agradezco tu participación.
Va el abrazo,
Alejandro

RESPUESTAS DE LOS FINANCISTAS
RESPUESTA DEL FINANCISTA #1
Querido Alejandro:
Gracias por tenerme presente. Es un placer para mi poder colaborar en cualquier iniciativa o
ejercicio que necesites. A
  tendiendo a tu pregunta y partiendo que estamos en un ambiente de
bajas tasas de interés (aunque sentimos que empiezan a subir), he aquí mi opinión:  
• Si tengo mis únicos RD$100,000 y quiero ponerlos a producir por encima de la

tasa de interés que ofrece una cuenta de ahorro o corriente, los colocaría en un
certificado de depósito en un Banco de Ahorro y Crédito con calificación de riesgo
mínima BBB+, que tradicionalmente pagan una tasa algo superior a la que puede
ofrecer un Banco Múltiple.  
• Buscaría una tasa de un 6% o un 7% a un plazo de 90 días, con intereses capita-
lizables y renovación automática (en eso consistiría mi largo plazo).
• Me aseguraría que no me penalicen por redención anticipada, ya que muchos
bancos en la práctica no lo hacen.  
• Procuraría, que en caso de requerir un préstamo con garantía de ese depósito,
en ese banco me presten con un spread razonable. De repente eso puede ayu-
darme a apalancar cualquier idea o iniciativa productiva que se me ocurra sin te-
ner que sacrificar mis ahorros y podría obtener tasas de financiamiento más bajas
que por la vía de un préstamo personal sin garantía.  
Otros instrumentos, como Bonos Corporativos, están en el mercado y ofrecen un ma-

yor rendimiento, pero son instrumentos mucho menos líquidos, a plazos más largos
y realmente no me expondría al riesgo de mercado que implicaría tener que vender-
los en un mercado secundario en caso de necesitarlos. Quizás coloco mis segundos
RD$100,000.00 en este instrumento, procurando diversificación y mayor rendimiento.
Espero que mi personal y muy sesgada opinión te sea de utilidad,
Abrazos,

Buen día Alejandro:
Acorde con lo solicitado, tenemos a bien remitirte dos escenarios, ya que depende de si
el cliente desea recibir intereses mensuales o semestrales, así como el factor de riesgo:
Inversión en Bonos Corporativos vencimiento 2016

• Calificación de Riesgo de BBB(dom) por Fitch Ratings, que indica que actualmente
hay una baja expectativa de riesgo de crédito. La capacidad de pago oportuno de
los compromisos financieros es considerada adecuada, pero cambios adversos en
las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar dicha capacidad.
• Rendimiento de un 10%.
• Pago de intereses mensuales, lo cual puede ser conveniente para cubrir gastos fijos.
• En caso de requerir la liquidez antes del vencimiento, se pueden negociar los bo-
nos en mercado secundario.
Inversión en títulos del BC vencimiento 2017

• Los títulos del BC representan el mínimo riesgo, ya que son riesgo país.
• Se consiguen rendimientos entre un 9.00% y un 9.75%, dependiendo del venci-
miento exacto del título. (Hay títulos con vencimientos para casi todos los meses).
• En caso de que no se necesiten los intereses para gastos fijos mensuales, el pago
de cupón semestral resulta conveniente ya que se recibe un monto mayor.
• En caso de requerir la liquidez antes del vencimiento, se pueden negociar los
bonos en mercado secundario. Adicionalmente, los títulos del BC son aceptados
como garantía para facilidades bancarias.
Para tomar la decisión es importante tener en cuenta el uso que se le dará a los intereses,
así como el plazo en el que se espera no necesitar el capital de regreso. En el caso de Bo-
nos Corporativos, se debe leer el informe de calificación de riesgo, así como el prospecto
de la emisión para verificar si existe opción de redención anticipada y el uso de los fondos.
¡Saludos!

Estimado Alejandro:
Estoy extremadamente agradecido por invitarme a ofrecer mi opinión para este inte-
resante ejercicio que presentas. Tratará en lo posible de emitir consejos que resulten
interesantes.
Ahora mismo el mercado financiero presenta una estabilidad en las tasa pasivas y no se
preveé un cambio de las mismas por los proximos 6 a12 meses. El comportamiento del
Banco Central y Ministerio de Hacienda en las últimas semanas ha dado claras señales
de mantener las tasas bajas y así se ha comportado la curva de los los títulos de dichos
emisores.
Por otro lado, la Reserva Federal de Estados Unidos no parece que va a cambiar las
líneas de su política monetaria. Considerando estas indicaciones, a esta persona yo le
recomendaría invertir sus RD$100,000 en cuotas de un fondo de inversión. Tomando en
cuenta el monto, el mismo no te presenta buenas opciones de rendimientos en certifi-
cados de bancos, ya que para este nivel dichas instituciones no están pagando mucho.
Igualmente, comprar un repo o título en un puesto de bolsa tampoco promete altos rendi-
mientos dado el monto, y, además, los margenes que esas instituciones le ganan a este
tipo de inversionista (retail) aun siguen altos.
Colocar dinero en un fondo de inversión te provee transparencia de las comisiones del

fondo antes de invertir. Además, presenta una diversificación en su inversión, lo cual mi-
tiga riesgos de concentración en un solo título.
Y considerando el escenario del mercado que te expliqué en el, tener una gestión exper-
ta y activa para estudiar y monitorear cualquier cambio en el mercado es un valor agrega-
do cuando la misma está bien hecha. Considerando el perfil de riesgo del inversionista,
y su horizonte de inversión, seré un poco parcializado, pero, le recomendaría comprar
cuotas de nuestro fondo.

Este fondo ya tiene un poco más de un año en el mercado. Su patrimonio asciende a
aproximadamente a RD$2,230 millones (inició en RD$2,000 millones) y se han repartido
beneficios por aproximadamente RD$138 millones en el último año. Al mismo le quedan
3.8 años de vigencia..
Está riendiendo un 14.60% anual, lo cual significa que ha estado comportándonse por
encima del promedio del mercado. Está calificado A+ y su nivel de liquidez para montos
como el del inversionista es muy alto. Las ganancias del fondo se reparten mensualmen-
te y el mismo goza de atractivos beneficios fiscales.
Espero que esta respuesta sea interesante para ti.
De nuevo, gracias por contactarme.
Un abrazo,

Distinguido inversionista:
Actualmente existen muchos instrumentos de inversión en nuestro país, siendo los más
líquidos y los más negociados los certificados del Banco Central y los títulos del Ministe-
rio de Hacienda. Estos títulos son clasificados A y libre de riesgos, dado el respaldo del
Gobierno. Los rendimientos indicativos oscilan entre un 10.10 y un 10.90 por ciento ‎y los
vencimientos van de 5 a 10 años.
Mi recomendacion #1
Dar apertura a una cuenta de corretaje bajo de uno de los puestos de bolsa que con-
forman la plataforma bursátil de nuestro país. Con esta cuenta puede usted adquirir los
títulos antes mencionados negociándolos en un mercado que llamamos secundario.
Sí las emisiones de títulos se realizan para todo tipo de inversionista usted puede adqui-
rirlo en el mercado primario y el rendimiento podría ser mayor. Sí no tiene su cuenta de
corretaje, no podrá negociar. Los negocios en el mercado bursátil son rápidos, ya que el
es abierto para todos los inversionistas.
Mi recomendacion #2
Considerar opciones de inversión en certificados financieros a largo plazo en una asocia-

ción de ahorros y préstamos, hasta dos años de plazo, en entidades con calificación de
riesgo superio al A y con muchos años de operación y experiencia.
El rendimiento oscila entre un 6 y un 7.25 por ciento anual. Le recomiendo esta opción
para invertir ese dinero que no le dará pronto uso y le aconsejo el pago de intereses men-
sualmente de forma reinvertida, de esta forma el rendimiento cobrado en un mes gana
intereses al término del mes siguiente.
Sinceramente,

Hola Alejandro:
Gracias por la distinción. Te presentaré las alternativas de inversión desde el punto de

vista del mercado de valores para ese monto con esas características.
Emisor Vencimiento Rendimiento

Central 2015 7.8%
Central 2016 8.05%
Central 2017 8.40%
Central 2018 8.65%
Central 2019 8.90%
Central 2020 9.20%
Central 2021 9.60%
Estas inversiones pagan interés cada 6 meses.
También están los contratos de compra/venta, que son a corto plazo, donde el puesto de
bolsa le vende al cliente un título y se compromete a recomprárselo.
Emisor Vencimiento Rendimiento

Central/Hacienda 30 días 7.00%
“ 60 días 7.20%
“ 90 días 7.40%
“ 120 días 7.60%
¿Qué que es un contrato de compra-venta o sell & buy back? Es una operación financie-
ra mediante la cual un puesto de bolsa le vende a su cliente un instrumento de inversión.
En nuestro mercado se venden los títulos del Banco Central y del Ministerio Hacienda a
un plazo corto, 30, 60, 90 o 120 días y se comprometen a recomprarlo al final del plazo
acordado.

El único riesgo que asume el inversionista es de precio, ya que si al final del plazo acor-
dado el puesto incumple, el inversionista ya tiene posesión y propiedad del título porque
el mismo fue colocado en su cuenta de corretaje al momento de contratar la operación.
¿Por qué un riesgo de precio? Por que al concluir el plazo de la operación la tasa de
interés del mercado pudiese haber variado.
La ventaja que tiene este producto es que el inversionista puede acceder al mercado de
títulos sin involucrarse en una operación de largo plazo. Además, ofrece tasas atractivas
para montos de inversión relativamente bajos. Hoy en día estas tasas oscilan entre 7 y
8 % según el monto y el plazo. Un inversionista de montos considerables tendría pulso
para lograr un poco más del 8%. En resumen, el inversionista tiene dos riesgos: El pri-
mero es el puesto de bolsa en caso de que incumpla y el segundo es el riesgo de precio.
Podríamos considerar un tercer riesgo y sería el del emisor o de que Banco Central o
Ministerio de Hacienda dejen de cumplir u honrar sus compromisos de deuda.
En caso de que el Puesto del Bolsa incumpla su compromiso de recomprar el título al final
del plazo acordado, el cliente retiene la propiedad del título comprado y tiene dos alterna-
tivas: 1) Quedarse con el título hasta su vencimiento, que en el caso del Banco Central o
Ministerio de Hacienda pudiéramos estar hablando de un plazo que va desde los 3 hasta
15 años y 2) vender el título en el mercado secundario para obtener de nuevo su liquidez.
Si se diese el caso de tener que vender el título, el inversionista pudiera realizar una ganan-
cia o una pérdida si la tasa de interés sufrió algún movimiento desde el día que lo compró
hasta el día en que lo vende. Me explico: el día que se pactó la operación, el puesto hace el
cálculo en base al precio spot de mercado que tiene el título. Si al vencimiento la tasa spot
está igual, el inversionista recupera su capital, si subió pierde y si bajo, gana.
Las operaciones de los puestos están supervisadas por la Superintendencia de Valores y los
títulos que se están transando fueron emitidos por el Ministerio de Hacienda y el Banco Cen-
tral, que tienen un tratamiento especial por ser del Estado, que se considera libre de riesgo.
Abrazos,

Alejandro:
Todo aquel que logra ahorrar 100 mil pesos lo primero que piensa es como hacer crecer
su dinero. Una de las opciones es depositarlo en una libreta de ahorro, con la libertad de
retirarlo total o parcialmente cuando quiera. Otra es invertirlo en un instrumento finan-
ciero a plazo fijo en cualquiera de las entidades de intermediación financiera (EIF), regula-
das o no por la Junta Monetaria y la Superintendencia de Bancos. En ambos casos, esa
persona procura la difícil combinación de alta rentabilidad con alta seguridad, las cuales
caminan en vías contrarias.
A la luz de las oportunidades que nos brinda la estructura del mercado financiero dominica-
no, en el que coexisten entidades de intemediación financiera (EIF) reguladas por la Junta
Monetaria y supervisadas por la Superintendencia de Bancos, cooperativas especializadas
en servicios de Ahorro y Crédito (CAC) y otras instituciones de micro finanzas, no lo pen-
saría dos veces para invertir mis 100 mil pesos en un depósito a plazo fijo en una CAC. Me
pagan una tasa de interés más altas que las que aplican las EIF reguladas. No me aplican
castigos financieros por manejo de cuentas. Puedo retirar mi ahorro antes de su vencimiento.
Hoy en día las CAC disponen de tecnología de la información de punta que me permiten
realizar transacciones en cualquier punto geográfico del país, incluyendo la emisión de
tarjetas de débitos. Se gestionan con bajo apetito al riesgo, proporcionándome una alta
seguridad de que podré retirar mi dinero el día que lo necesite, con una penalidad menor
a la de una EIF regulada, si es antes de su vencimiento.
Las CAC dedican parte importante de sus excedentes a fortalecer su base de capital. Se
autoregulan siguiendo las recomendaciones de las normas prudenciales que se nutren
de las mejores prácticas en la gestión de EIF, diseñadas por instituciones del prestigio
del Consejo Mundial de Cooperativas de Ahorro y Créditos, con sede en los EE.UU. y
la Confederación Alemana de Cooperativas y muchas de ellas están certificadas por las
Norma de Calidad ISO.
Saludos,

Estimado Alejandro:
Es difícil hacer una recomendación al respecto ya que todo va depender de las expec-
tativas que tenga el inversionista. Actualmente podemos percibir que el Banco Central
mueve las tasas de interés en función del tipo de cambio (como mayor influyente sobre
la inflación), a través de su política monetaria.
A continuación presentamos tres puntos a tomar en consideración:
Primer punto
Asumiendo que las condiciones de mercado siguen igual actualmente recomendaríamos

a una persona de este perfil que adquiera una proporción en Títulos del Banco Central
con un vencimiento de 3 años (2017). El rendimiento actual oscila entre 9.25%/9.50%
y posee una calificación de riesgo de AAA (Local), y si lo tuviéramos que ver a nivel In-
ternacional su calificación es igual a la del País o B+ según Standard & Poors (misma
calificación de las compañías Hertz, CEMEX Intel, Peugeot y New York Times).
Hay que tomar en cuenta que esta inversión es en pesos, y por ende lleva un riesgo de
devaluación de la moneda y destrucción de poder adquisitivo representado por el Peso
Dominicano del ahorrante. A pesar de esto vemos que el DOP ha tenido una devaluación
promedio de los últimos 7 años por debajo de 4%; de mantenerse la tendencia, esta ope-
ración tendría un rendimiento real en dólares de 5.5%. El alza de tasas de rendimientos
de EE.UU se ha postergado pasado mediados de 2015 según expertos y el enfoque de
la actual gestión del Banco Central por mantener la devaluación (y por ende la inflación)
bajo control son dos grandes mitigantes a este riesgo.
Para mayor información incluimos una Curva de Rendimientos indicativa de Títulos del
Banco Central:

Segundo punto
Si la expectativa del inversionista es que el ritmo de devaluación del tipo de cambio au-
mente, como por ejemplo por un período electoral, se debería considerar una inversión
cuya denominación sea en Dólares Estadounidenses.
A continuación mostramos una tabla de algunos instrumentos con sus rendimientos actuales:
Bonos Soberanos en Dólares
Títulos Vencimientos Rendimientos

DOMREP 2018 3.19%
DOMREP 2021 5.07%
DOMREP 2024 5.35%
DOMREP 2024 5.40%
DOMREP 2027 5.92%
DOMREP 2044 6.78%
Bonos Ministerio de Hacienda Local en Dólares

Ministerio Hacienda 2023 5.00%

Bonos BanReservas (Deuda Internacional)

BANRESERVAS 2023 6.64%
Tercer Punto
Si el perfil del inversionista es conservador, en un principio es importante mantener inver-

siones líquidas en instrumentos a corto plazo tales como certificados de depósito a plazo,
que dependiendo del plazo y entidad bancaria (riesgo) puede rendir desde un 6.40% a
30 días hasta un 7.30% a 2 años.
Recomendamos lo siguiente:
• Tomar en cuenta el tipo de instrumento y emisor el cual inversionista estaría colo-

cando sus recursos.
• Tener pendiente el flujo de pagos de intereses de forma que pueda optimizar los
ahorros, reinvirtiéndolos o haciendo uso de los mismo con una planificación previa.
• Mantener el rendimiento real promedio de su portafolio por encima de la devalua-
ción e inflación anualizada y controlados niveles de riesgo.
• Evitar invertir en “oportunidades” o instrumentos en lo cual no puede ponerle pre-
cio al riesgo, ejemplo: préstamos personales informales a personas o empresas.
Cualquier pregunta e inquietud estoy a la orden.
Gracias,
Saludos.

Estimado Alejandro,
Estas son las opciones pensadas por nuestro equipo. Esperamos que te sean de utilidad.
1.- Opciones de Mercado de Valores
A través de los diferentes Puestos de Bolsa diariamente se puede acceder a las ofertas
del día sobre instrumentos de inversión de Banco Central y del Ministerio de Hacienda.
La disponibilidad de títulos y la rentabilidad de los mismos varían dependiendo el pues-
to, que mientras mayor sea la cartera transada para público retail por el mismo,más
operaciones aparecerán disponibles en mercado secundario. Algunos puestos están po-
niendo posiciones compartidas para clientes, es decir esperan tener entre varios clientes
el monto mínimo de la inversión, puesto que algunas ofertas tienen un monto mínimo de
inversión de RD$5 millones por instrumento.
En el momento en que damos nuestros consejos, algunas de las opciones son:
7-15 días 8.25%

16-30 días 8.75%
31-90 días 9.25%
91-120 días 9.50%
A este monto hay que deducirle el costo de mantenimiento de la cuenta de inversiones,

(varia por cada puesto) y tomar en cuenta que al momento de la compra, la tasa ofrecida
en los instrumentos de Banco Central y el Ministerio de Hacienda el pago de intereses
es semestral, lo que baja su tasa efectiva. Muchos bancos que pertenecen a grupos
financieros con puestos de bolsas ofrecen estas operaciones a los clientes a través de
sus sucursales.
2.-Participación directa en la subasta de letras del Banco Central

Esta es una ventanilla abierta al público donde semanalmente se ofrecen a la venta

Títulos Valores Cero Cupón y tiene la facilidad de que el cliente tiene acceso a través
de la página Web del Banco Central a la información estadística sobre los rendimientos
generados por este instrumento en los diversos plazos. No necesita tener una cuenta,
sino que la compra es directa y se ahorra el gasto de administración de otros tipos de
instrumentos.
3.- Bancos pequeños
Muchas veces no son vistos como una posible opción de inversión para algunos clientes,
pero en su mayoría son instituciones bien manejadas, de muchos años de experiencias
en el mercado y que cumplen con requerimientos regulatorios, similares a los demás
bancos del Sistema Financiero Dominicano. Estos tienen la ventaja que al poseer costos
muchas veces inferiores, pueden traducir ese beneficio en términos de tasa de interés
a sus clientes.
Algunos consejos finales
1) Nunca fungir como prestamista con su excedente de liquidez, pues para eso es-
tamos los bancos, que lo hacemos muy bien. Tratar de generar ingresos facilitán-
dole un préstamo a un amigo o a un familiar puede terminar no solo con la pérdida
del capital, sino con la relación familiar o de amistad.
2) No tratar de invertir esos fondos en un emprendimiento propio del cual no tenga

todos los conocimientos necesarios (zapateros a sus zapatos) o el tiempo nece-
sario para dedicarle a ese proyecto.
3) Olvidarse de cualquier inversión que luzca demasiado buena para ser cierta.
Cuando la rentabilidad ofrecida está muy por encima de la que le pueden ofrecer
en una institución financiera regulada, hay que tener mucho cuidado con esa ten-
tación. Ahí tenemos los casos de las pirámides.
Gracias por valorar nuestra opinión.

PD. No quise agregar nuestras opciones para que no se vea como promocional,
pero ya que insistes, aquí van:
1) Depósitos a Plazo: Esta opción le permite obtener una mayor rentabilidad que
un certificado financiero nominal, al fijar a un plazo de 1 o dos años, el monto
de su inversión, este instrumento puede servir como garantía de un crédito con
tasa preferencial, en caso del cliente requerir liquidez antes del plazo determinado
para la inversión. Acceso a la disponibilidad sobre intereses a través de Internet
Banking/ATH. Ahora la tasa de este producto es un 7% a plazos de 1 o 2 años.
2) Cuenta de Ahorro Programada: Es una cuenta de ahorros donde el beneficiario

acuerda un plazo y un monto quincenal o mensual para hacer sus depósitos has-
ta lograr acumular una suma acordada. Dentro de las beneficios que tiene están
los siguientes:
-Tasa preferencial de un 4% anual.

-No cobramos comisión por manejo de la cuenta.
-Acceso a detalles de su cuenta a través de internet banking.
-Disponibilidad sobre fondos a través de ATH e Internet.
3) Certificados Financieros y Cuentas de Ahorros en Dólares: Tenemos la op-

ción para aquellos clientes que les interesa manejar sus fondos en moneda ex-
tranjera (dólares) ofreciéndoles la oportunidad de realizar pagos a nivel nacional
e internacional , acumular intereses o transferirlos a una cuenta de ahorros selec-
cionada.
Los certificados financieros en dólares se ofertan en plazos desde 30 a 365 días, a un

tasa preferencial de un 2% y las cuentas de ahorros en dólares pagan una tasa de 0.50%

Distinguido inversionista:
Actualmente existen muchos instrumentos de inversión en nuestro país, siendo los más
líquidos y los más negociados los certificados del Banco Central y los títulos del Ministe-
rio de Hacienda. Estos títulos son clasificación A y libre de riesgos dado el respaldo del
Gobierno Dominicano.
Los rendimientos indicativos oscilan entre un 10.10 y un 10.90 por ciento ‎y los vencimien-
tos de 5 a 10. años..
Mi recomendacion
Dar apertura a una cuenta de corretaje debajo de uno de los puestos de bolsa que con-
forman la plataforma bursátil de nuestro país. Con esta cuenta puede usted adquirir los
títulos antes mencionados negociándolos en un mercado que llamamos mercado secun-
dario. Si las emisiones de títulos se realizan para todo tipo de inversionista usted puede
adquirirlos en el mercado primario y el rendimiento podría ser mayor.
Si no tiene su cuenta de corretaje no podrá negociar, los negocios en el mercado bursátil

son rápidos, ya que el mercado es abierto para todos los inversionistas.
Saludos

Apreciado Alejandro:
Aquí van nuestras recomendaciones desde la perspectiva que puede ser un cliente que
nuestro banco le pueda ofrecer servicios, por lo que nos limitamos a los productos y ser-
vicios financieros pasivos que tenemos.
1. Le recomendamos un Certificado de Depósito por un plazo de 12 meses.
2. Que los intereses sean capitalizables, en nuestro caso la tasa para ese monto y
por ese plazo puede ser de un 7%. Porque nos especializamos en ese segmento,
le pagamos la mejor tasa a ese pequeño inversionista sin descuidar a los mayores
depositantes. También el efecto de ser capitalizable le sube la tasa pasiva efectiva.
3. Si el cliente no los quiere capitalizar puede recibir sus intereses en su cuenta de

ahorros pagaderos mensualmente.
Recomendaciones:
1. Que investigue y compare en las diferentes instituciones los siguientes datos:
• Tasa de interés que le pagan.

• Si le cobran alguna penalidad al momento de cancelar el certificado
• Si no cumple el plazo establecido por cualquier emergencia. En nuestro
banco no cobramos esa penalidad
• Si sus transacciones en el banco tienen algún costo o cargo, debe cono-
cerlo antes de formalizar su inversión.
2. Debe invertir en una institución que tenga bajos niveles de riesgo, facilidad de
acceso y facilidad de atención personalizada por el perfil del cliente.

3. El consejo es que:
• Se trace metas realistas

• Analice la opción de un negocito familiar, es mucho más rentable sí es bien
atendido que cualquier inversión pasiva.
• Sepa que a mayor tasa, mayor riesgo. No se deje seducir por tasas muy
fuera de mercado sin investigar, porque eso es un riesgo que se traduce en
pérdidas.
Espero haber podido contestar tu pregunta.
Un abrazo,

Hola Alejandro:
Un gusto poder aportar.
1. Es necesario enseñar al cliente el abanico de opciones del mercado de Valores

Dominicano. Emisiones de Renta Fija Gobierno, Emisiones Renta Fija Corporati-
vas, Fondos de Inversión, estructuras, etc.
2. Considerando que los Títulos Valores de Banco Central y Hacienda son el 95% del
mercado, podríamos indicar que la exposición al riesgo es la mínima comparando
con Certificados de Depósitos, Cuentas de Ahorros, etc.. además de tener mayor
liquidez en el mercado secundario. Es decir, se pueden negociar previo a su ven-
cimiento, pudiendo tener ganancias o pérdidas de capital, ya que dependiendo de
las condiciones del mercado a la hora de ir al mercado secundario a ofrecerlos su
precio podría variar, a esto le llamamos Riesgo de Mercado.
3. Si tiene interés en Emisiones Corporativas, que podrían tener rendimientos mayo-

res, es importante estudiar el prospecto para ver detalles y calificación de riesgo.
Ojo: estos títulos tienden a ser menos líquidos que los de Gobierno.
4. Las Estructuras de Sell Buy Backs u operaciones de corto plazo son una solución
donde el cliente compra un título valor del Gobierno y pacta la venta futura del
mismo digamos que a 6 meses. Con esto el cliente mitiga el Riesgo de Mercado y
logra rendimientos atractivos, siendo esta la diferencia entre los precios de com-
pra y venta.
5. Para recomendar a los clientes por lo general el principio de diversificación fun-

ciona. Una parte de títulos del Gobierno con riesgo de mercado, corporativo y
estructuras de corto plazo sin riesgo de mercado en pesos o dólares. Es necesario
tener en cuenta que las inversiones por lo general son de Renta Fija y generan un
ingreso en el tiempo. Este flujo debe invertirse para lograr “engordar” el paquete.

Sin lugar a dudas, una asesoría de un Intermediario de Valores agrega “VALOR” al
cliente puesto que orienta sobre temas impositivos, flujos, llamadas anticipadas,
nuevas emisiones, estrategias, etc.
6. Es interesante ver que los rendimientos a un año pueden ubicarse por 7.5% por
un año y 10.90%, 15 años (Ministerio de Hacienda). Esto indica que la curva se
ha aplanado bastante y por tanto la distribución del riesgo en el tiempo variaría
relativamente poco de un año a otro. En este sentido, cuando se invierte en el
mercado de valores resulta importante determinar las expectativas del cliente.
Obviamente hay mucho más, pero espero que el aporte sea útil.
Abrazos,

Hola Alejandro:
Le solicité a tres miembros de mi equipo que escribieran sus opiniones a tus preguntas.
Aquí están sus respuestas.
Gracias por invitarnos a participar en este ejercicio.
Respuesta 1:
Dentro de los productos que puede invertir el cliente están los certificados financieros
que son emitidos por las entidades de intermediación financiera, los bonos corporativos
o gubernamentales (Ministerio de Hacienda) y certificados de inversión gubernamental
(Banco Central). Los bonos se emiten a través de la Bolsa de Valores y los certificados
del Banco Central por el método de subasta. Los bonos y certificados del Banco Central
son transados a través de los puestos de bolsa.
Uno de los aspectos a tener en cuenta al invertir es la seguridad de los instrumentos que
adquirmos. En el caso de los certificados financieros el riesgo es mayor comparándolos
un bono gubernamental.
Los bonos corporativos están bastante escasos en el mercado, por lo que no se puede
asegurar que la operación se realice.
Sobre el tema principal del rendimiento, los certificados financieros según sondeo del
mercado ofrecen desde un 6.70 a 7.25% anual en el plazo de 2 a 3 años. Sobre el ren-
dimiento de los bonos corporativos como antes mencionamos que los certificados del
Banco Central ofrecen una tasa similar con mayor seguridad y su disponibilidad es inme-
diata, tomamos como referencia estos certificados. La rentabilidad de los mismos es de
8 a un 9% anual, dependiendo del vencimiento.

Pero si tuviera que dar una recomendación optaría por ofrecer estos últimos como forma
de inversión, dadas sus características: seguridad, rendimiento y disponibilidad.
La decisión sobre en qué invertir se basa antes que nada en el perfil del cliente (conser-
vador, moderado o agresivo) y los fines que se tienen con el capital, puesto que no es
lo mismo un cliente conservador que desee realizar inversiones a seis meses o un año,
ahorrando con miras a utilizar esos fondos a corto plazo, o aquel cliente que posee un
capital con el que tiene como objetivo hacer inversiones a largo plazo, abierto a tomar
riesgo y de alguna forma a conocer nuevos mercados que le permitan mayor rendimien-
to. Entiendo que no podemos dar una respuesta cerrada en la cual incluyamos a todos
los clientes, porque cada persona tiene preferencias, objetivos y principios diferentes.
Entre los factores más importantes a tomar en cuenta están: calificación de riesgo del
emisor; tiempo en el cual entienden necesitaran estos fondos y, por último, la tendencia
de la tasa de interés en el mercado.
Respuesta 2:
En primer lugar, evaluar todas las empresas que ofrecen algún instrumento para cono-
cer su calificación de riesgo y su comportamiento financiero en el mercado (reputación).
Sabiendo en qué estaría dispuesto a invertir el cliente, estructuraría un portafolio que
abarque diferentes instrumentos que no venzan a más de los años deseados.
Poseer una cartera con esta estructura nos permite obtener un rendimiento aceptable en
comparación a los plazos manejados. Y como punto importante, nos permite minimizar el
riesgo de tasa de interés y riesgo de tasa para reinversión, ya que si las tasas de interés
disminuyen, nos podemos proteger contra el riesgo de reinversión, pues la cartera se
cuenta con instrumentos de más largo plazo, al igual que si aumentan contamos con ins-
trumentos que se encuentran cerca de su vencimiento, por lo que tenemos la opción de
realizar un swap (intercambio de títulos) o simplemente esperar vencimiento y recolocar
a una tasa mayor..

Respuesta 3:
Bueno, sin deudas, tolerancia al riesgo moderada para “engordar”; tomar en cuenta un
horizonte 2 a 3 años. Mi sugerencia es invertir en títulos del Ministerio de Hacienda u otro
instrumento en dólares o en pesos, tomando en cuenta el que provea mayor rendimiento
independiente del plazo de vencimiento.
Saludos,

Alejandro:
Muchas gracias por tu correo. Es un privilegio participar en este ejercicio. Con los datos
que me has dado voy a sugerir invertir en tres opciones distintas para que distribuya los
fondos de forma equitativa:
1. Inversión en Bonos del Banco Central de un plazo mayor de 5 años (bonos sin
retención del 10% del ahorro).
2. Inversión en un Fondo de Inversion de Renta Fija.
3. Inversión de corto plazo en Letras Cero Cupón del Banco Central.
Con esto trato de sugerirle al cliente una estrategia donde pueda alcanzar una buena ren-
tabilidad y a la vez tener liquidez disponible en todo momento con los vencimientos de cor-
to plazo y con los bonos del BC de largo plazo. Le sugiero también el Fondo de Inversión
ya que le permite participar de una administración profesional que debería de alcanzar un
rendimiento mas alto al que pudiera alcanzar el cliente de forma individual. Entiendo que
hoy día existe un arbitraje entre las tasas del Banco Central y la de las Instituciones Finan-
cieras que todo inversionista debería de aprovechar.
Mi sugerencia a los clientes es que no dejen de evaluar las opciones que les ofrece el
mercado de valores. Aunque suene complejo es muy sencillo de entender y existen pro-
ductos que pueden mejorar sustancialmente lo que hoy día recibe por sus inversiones.
El mercado esta en pleno desarrollo y cada día tendremos más y mejores opciones de
inversión. En adición, los clientes que desean invertir deben de tener claro el objetivo de
la inversión, su tolerancia a riesgos y su perfil de inversionista. Una vez definos estos
puntos, será mucho mas fácil y acertada la decisión de inversión.
Saludos,

NUESTROS PATROCINADORES
BHD León Puesto de Bolsa
www.bhdleonpb.com.do/
Info@bhdleonpb.com.do
Motor Crédito - Banco de Ahorro y Crédito

www.motorcredito.com.do/
info@motorcredito.com.do
JMMB Puesto de Bolsa

www.jmmb.com.do
info@jmmb.com.do
CCI Puesto de Bolsa

www.cci.com.do
contacto@cci.com.do
EGE Haina
www.egehaina.com/
contacto@egehaina.com
Banco ADEMI
www.bancoademi.com.do
Banco Caribe
www.bancocaribe.com.do/
servicio@bancocaribe.com.do
Banco de Reservas de la República Dominicana

www.banreservas.com.do
Primma Valores Puesto de Bolsa

www.primmavalores.com/
contacto@primmavalores.com
Banco ADOPEM
www.bancoadopem.com.do
PasionPorElServicio@adopem.com.do
AFI Universal
www.afiuniversal.com.do/
inversionesAFI@universal.com.do

ENLACES DE INTERÉS
Superintendencia de Valores de la República Domincana
www.siv.gob.do
Para informaciones detalladas acerca de las emisiones y los emisores en el
mercado de valores de la República Domincana.
Bolsa de Valores de la República Dominicana

www.bvrd.com.do
Para informaciones sobre el mercado de valores de la República Dominicana.
Asociación de Puestos de Bolsa de la República Dominicana, Inc.

www.apb.com.do
Para informaciones sobre los puestos de bolsa autorizados a operar en la
República Dominicana.
Depósito Centralizado de Valores, S.A. (CEVALDOM)

www.cevaldom.com
Para informaciones sobre la central de valores de la República Dominicana.
Fitch Ratings Dominicana

www.fitchca.com
Para informaciones sobre las calificaciones de riesgo de emisores y emisores
del mercado de valores de la República Dominicana (1).
Feller Rate Clasificadora de Riesgo Dominicana

www.feller-rate.com.do
Para informaciones sobre las calificaciones de riesgo de emisores y emisores
del mercado de valores de la República Dominicana (2).
Banco Central de la República Dominicana

www.bancentral.gov.do
Para información sobre las tasas de interés vigentes en el mercado e
informaciones económicas de carácter general.
Dirección General de Crédito Público

www.creditopublico.gov.do/
Para informaciones sobre las emisiones de deuda del Ministerio de Hacienda.
Superintendencia de Bancos de la República Dominicana

www.sb.gob.do
Para informaciones acerca de las entidades de intermediación financiera
(banca múltiple, asociaciones A&P, etc.).
Asociación de Instituciones Rurales de Ahorros y Créditos, Inc. (AIRAC)

www.airac.org
Para informaciones sobre el sistema cooperativo de ahorro y crédito de la
República Dominicana.

AGRADECIMIENTOS ESPECIALES

Alejandro Fernández W.
Tiene cerca de veinte años de experiencia profesional en el sector
financiero dominicano, tanto en el ámbito privado como en el público.
Preside Argentarium, S.R.L., firma de analistas especializada en el
sector financiero y en la producción de contenidos para medios rela-
tivos a esa área.
También es miembro del consejo de directores de Universidad APEC

y las empresas industriales Grupo Rojas y Font Gamundi, así como
de las comisiones de economía del Consejo Nacional de la Empresa
Privada (CONEP) y la Cámara Americana del Comercio (AMCHAM).
Desde 2006 es secretario del consejo de la Central de Valores Do-
minicana, S.A. (Cevaldom). También fue presidente del consejo de
directores de la Fundación Dominicana de Desarrollo (FDD), que se
dedica a proveer servicios financieros a los más necesitados del país.
En la banca comercial ha desempeñado funciones de alto nivel hasta
el rango de Vicepresidente en el Citibank, N.A, (1997-2003) y en el
Banco Popular Dominicano, C. por A. (1994-1996, 2004). Su práctica
en ambas entidades se enfocó en las áreas de Banca Corporativa y
de Gestión de Riesgos, principalmente para los segmentos Institucio-
nal, Empresarial y Corporativo.

En agosto de 2004, el Superintendente de Bancos lo recomendó
como Gerente de la Superintendencia de Bancos, nombramiento
que contó con la ratificación de la Junta Monetaria, con la responsa-
bilidad primario de las áreas técnicas del organismo supervisor ban-
cario y el seguimiento al acuerdo Stand-by con el Fondo Monetario
Internacional, entre otros aspectos.
Su tercer rol en el sector público fue entre agosto de 2009 y noviembre

2010 como Director de Servicios Financieros de la Corporación Domini-
cana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE) y coordinador de toda
la estrategia financiera del sector eléctrico del país en esos momentos.
Activo participante en la opinión pública nacional, escribe la columna

económica y financiera Argentarium en Diario Libre. En 2007 pu-
blica su primer libro “La Banca Resurge”, que recopila las primeras
columnas Argentarium. Es Editor Económico y Financiero del Noti-
ciero Estelar con Roberto Cavada de Telenoticias Canal 11 y creador
y productor de Argentarium Radio, el primer espacio radial dedicado
exclusivamente a la educación económica y financiera de los domini-
canos, en La Nota 95.7FM.
Sus ideas también han sido reseñadas por más de una decena de me-
dios nacionales e internacionales. Administra activamente su cuenta
de Twitter (@Argentarium) que, con más de 101,400 seguidores, es
la de mayor alcance en las redes sociales entre los analistas econó-
micos y financieros de la República Dominicana. Bachiller Distinguido
del Colegio Loyola (1990), es también Licenciado cum laude en Re-
laciones Internacionales de la Escuela Walsh de Servicio Exterior de
de Georgetown University (1994) y Magíster en Negocios y Finanzas
Internacionales de la Escuela Fletcher de Derecho y Diplomacia de
Tufts University (2000).

Producción y cuidado de edición
Mediáticos Consultores, S.R.L.
www.mediaticos.com.do
Guía del Pequeño Inversionista

© Alejandro Fernández
Edición Noviembre 2014
Diseño Mariel Acuña

Fotografías Dreamstime

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GUÍA DEL

¿En qué invertir RD$100,000?......................................................... 12

OTROS APORTES DE AHORRO E INVERSIÓN...........................................26

MI CARTA A LOS FINANCISTAS................................................................71

RESPUESTAS DE LOS FINANCISTAS........................................................ 74

AGRADECIMIENTOS ESPECIALES........................................................ 100

¿En qué invertir RD$100,000?

En la segunda entrega comparto la opinión de nuestros “financistas expertos”, una doce-

6 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

La parte final de la serie es producto de las opiniones de los lectores y seguidores de

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10 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

Espero por tu respuesta,

13 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

Hablan los expertos

Además de una recomendación de inversión financiera específica, les solicité un breve

14 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

A diferencia de los seguidores y de lo que pensarían muchos, ninguno de los expertos

En cuanto a mis expectativas de los rendimientos que me mostraste en tu primera carta,

Quedo pendiente de ti,

15 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

Vamos por parte, paso a paso

Yo, en lo particular, estoy de acuerdo, aunque mantengo mi recomendación que inviertas

17 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

18 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

19 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

De seguro que habrás vistos anuncios en el internet invitándote a participar en negocios

¿Alquilar, comprar o emprender?

La decisión entre pagar un alquiler o un préstamo es difícil. Si le preguntas a los profe-

20 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

21 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

Financista #1 Financista #2 Financista #3 Financista #4 Financista #5 Financista #6 Fin

Redención Bolsa de Bolsa de Bolsa de Bolsa de Sin redención Bolsa de Bolsa de B

Calificación de riesgo: BBB+ AAA BBB A AAA A AAA AAA N/A

22 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

Financista #5 Financista #6 Financista #7

Contrato de Notas por Contrato de

9.6%Tasa de interés o rendimiento:

RD$ Moneda: RD$ RD$ RD$ RD$

ón Bolsa de Bolsa de Redención

23 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

Hombre Mujer Total

Antes de invertir en un nuevo negocio... ¡Ojo!

75% 75% 75%

24 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

Cualquiera pensará que la idea es redundante, pero lamentablemente dentro de nuestra

28 I Guia del Pequeño Inversionista 2014

2011: Opciones de inversión en el mercado financiero RD

Tarjeta de crédito 74.8

Préstamos de consumo 23.6

Certificados de inversión en RD$ (Banco Central) 16.8

Bonos locales en RD$ (Hacienda) 16.6

Bono corporativo en RD$ Banco ADOPEM) 12.2

Bono corporativo local RD$ (Cervecería) 11.1

Plazo fijo bancario RD$ (6 meses) 9.6

Bono corporativo local en US$ (Ege Haina) 7.0

Plazo fijo bancario RD$ (1 mes) 6.9

Plazo fijo bancario US$ en la RD$ (6 mes) 2.9

Ahorro bancario RD$ 2.7

Plazo fijo bancario US$ en la RD (1 mes) 2.0