Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Unidad 2
MODELOS MACROECONÓMICOS

Objetivo de la unidad 2:
Que los estudiantes comprendan y apliquen el equilibrio macroeconómico mediante la interacción
de la demanda agregada y la oferta agregada en un modelo de economía cerrada sin gobierno y
con gobierno.

2.1. Modelo Macroeconómico

En esta unidad se desarrollar el modelo manifiesto ciertos rasgos de interdependencia
macroeconómico, empezando con el modelo de entre cantidades económicas no fáciles de
economía cerrada sin gobierno, luego con comprender sin su ayuda. El modelo hace que
gobierno, después se incorpora el mercado los supuestos sean más precisos, las relaciones
monetario en una economía cerrada y más evidentes y permite que toda la teoría sea
finalmente se introduce el sector externo. contrastada para juzgar su consistencia lógica.

¿Qué es un modelo económico? ¿Cuáles son los medios de expresión que se

Un modelo del comportamiento individual o
global como el macroeconómico que se
desarrolla, representa una simplificación de la
complejidad del mundo real. Un modelo
económico describe el funcionamiento de un
sistema económico por medio de una serie de
relaciones simultáneas, en las que se expresan
las vinculaciones existentes entre magnitudes
económicas mensurables que se consideran
importantes para el funcionamiento del sistema.
Los modelos deben ser capaces de poner de
utilizan en los modelos?
Los medios de expresión que se utilizan en los
modelos son de cuatro clases: El lenguaje
escrito, la geometría analítica elemental, las
matemáticas y el lenguaje de programación de
las computadoras.
¿Cómo se clasifican los modelos?
Los modelos están íntimamente relacionados
con la teoría de ahí que en macroeconomía se
clasifiquen según el pensamiento que los

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 98

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respalde siendo los más reconocidos: el modelo Un modelo macroeconómico puede ser
clásico, modelo keynesiano, modelo de la matemático geométrico, si el modelo
síntesis neoclásica, modelo poskeynesiano, y matemático se completa con ilustraciones
modelo monetarista. diagramáticos, que en ocasiones son lo
suficientemente expresivas para valer por si
Existen modelos que se pueden clasificar de solas. Por ejemplo el modelo macroeconómico
acuerdo a como están diseñados, así: Estáticos IS-LM.
y dinámicos, microeconómicos,
macroeconómicos, matemáticos, Un modelo macroeconómico puede ser
econométricos, entre otros. Algunos modelos econométrico, cuando se emplean
como el que se desarrolla en esta unidad es una sistemáticamente los datos estadísticos con el
combinación de varios tipos. fin de valorar el grado en que son adecuados
como expresión de hechos reales.
Un modelo microeconómico es un modelo
pequeño o de grandes segmentos de la Un modelo macroeconómico puede ser estático
economía, por ejemplo un modelo que estudie cuando no expresa relaciones funcionales entre
las relaciones en el mercado de un bien, una variables en espacios temporales distintos. El
industria en particular, el sistema bancario, etc. modelo macroeconómico de la síntesis
En cambio, un modelo macroeconómico se neoclásica, es un modelo estático. En cambio
refiere a las relaciones de la economía como un cuando es dinámico, toma en cuenta el
todo, tales como el modelo macroeconómico transcurso del tiempo, que aparece en él como
keynesiano, el modelo de la síntesis neoclásica una de las variables. Modelo neoclásico del
o el modelo IS-LM. crecimiento económico, para el caso.

Un modelo macroeconómico puede ser al Un modelo de política económica, muestra los

mismo tiempo un modelo matemático si emplea
un conjunto de relaciones con cierto número de
variables económicas, es lineal si las relaciones
que se establecen entre las variables son
ecuaciones de primer grado, es decir, en ellas,
ninguna de las variables lleva exponentes
mayor que uno; en cambio, sería no lineal si las
relaciones que se establecen entre las variables
son ecuaciones de segundo grado, tercer
grado, etc.
efectos que producirán en la economía las
distintas medidas de política económica, por
ejemplo, los efectos de la política fiscal y
monetaria en variables como el empleo, tasa de
interés, producto nacional, precios, etc. En el
modelo de la síntesis neoclásica se analiza los
efectos macroeconómicos de medidas de
política fiscal, monetaria, cambiaria, entre las
más importantes.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 99

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2.2. La Demanda Agregada En cambio, los países que consumen la mayor
parte de su ingreso, como El Salvador y otros
Antes de desarrollar el modelo se empieza
de América Latina, invierten poco en nuevas
examinando la demanda agregada y sus
fábricas, maquinarias y equipos, por lo que
componentes principales: La demanda
muestran bajas tasas de crecimiento del
agregada está constituida en una economía
producto, productividad y salarios. Cuando el
abierta por cuatro componentes: Gasto en
consumo y la inversión crecen rápidamente,
bienes y servicios de consumo por parte de las
aumenta el gasto total o la demanda agregada,
familias, gasto en bienes de capital por parte de
lo cual eleva la producción y el empleo a corto
las empresas, gasto en bienes y servicios por
plazo. Y cuando el consumo disminuye debido
parte del sector público y el saldo del gasto de
a una subida en los impuestos o a una pérdida
bienes y servicios exportados e importados.
de confianza de los consumidores, el gasto total
tiende a disminuir, lo que provoca reducción en
Se empieza por desarrollar las variables
la actividad económica. Si se admite que el
consumo y el ahorro que están íntimamente
volumen de empleo y, por consiguiente, la
relacionadas, en seguida la inversión y
actividad económica está directamente
posteriormente el gasto público al introducir el
relacionada con el monto del gasto, se debe
sector público dentro del modelo. El consumo,
admitir que el consumo ocupa un lugar
el ahorro y la inversión son variables que están
destacado en la teoría moderna del empleo.
ligadas, ya que las familias lo que no destinan
al consumo lo destinan al ahorro, que al mismo
El consumo presenta un nivel predecible y de
tiempo se destina a la inversión.
estabilidad mucho mayor que los demás
agregados que componen el producto, pues las
¿Por qué las variables consumo y ahorro son
familias tratan de mantener su nivel de vida aun
importantes?
cuando las circunstancias sean difíciles como
Estas son variables macroeconómicas que
en las fases de recesión y crisis económica del
desempeñan un papel fundamental en la
ciclo económico.
economía de un país. Aquellos países que
ahorran e invierten una gran proporción de su
ingreso, el crecimiento de la producción, el 2.3. Variable Consumo
ingreso y los salarios tienden a ser rápidos, este
patrón ha caracterizado a varios países ¿Qué representa el consumo privado?
desarrollados y otros países emergentes como El consumo privado se tipifica como el valor de
los países del sudeste asiático en las últimas todas las compras de bienes y servicios
décadas. realizadas por las unidades familiares,
empresas y las instituciones sin fines de lucro.
Comprende el gasto en bienes y servicios

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 100

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finales duraderos y no duraderos como
alimentos, automóviles, vestidos, diversiones,
etc. Algunos bienes durables podrían
concebirse más como inversión que como gasto
en consumo, tal es caso de refrigeradoras,
cocinas, y otros aparatos electrodomésticos.
Desde el punto de vista macroeconómico no
interesa determinar qué tipos de bienes se
consumen, ni quiénes exactamente los
consumen, sino qué factores determinan el
consumo global de un país y los efectos
macroeconómicos de un aumento y reducción
en esta variable.
a) Demanda de consumo keynesiana.
Para explicar su teoría, Keynes introduce la Ley
Psicológica del Consumo para relacionar el
consumo con el ingreso.
¿En qué consiste la Ley Psicológica del
Consumo?
La Ley Psicológica del Consumo establece la
tendencia de un crecimiento cada vez más lento
del consumo, conforme aumenta el empleo y el
ingreso nacional en una economía, lo que
significa que tanto el ingreso como el consumo
crecen a ritmos diferentes, generando el
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
problema fundamental de la insuficiencia de la
demanda global.
Lo anterior significa que cuando el ingreso sube,
el consumo lo hará también, pero menos, por lo
tanto, cuanto mayor sea el volumen de empleo,
más grande será la diferencia entre la producción
correspondiente y la suma que los empresarios
esperan recuperar de los gastos de los
consumidores. Por lo tanto, si no ocurren
cambios en la propensión a consumir, el empleo
no puede aumentar, a menos que al mismo
tiempo el gasto en inversión crezca en tal forma
que llene esta diferencia. Eso se puede observar
en el gráfico 1-2.
Según la ley psicológica se debe cumplir que
𝑑𝐶1/𝑑𝑌 > 0 y 𝑑𝐶1² / 𝑑𝑌² < 0. Si se traza una
recta con un ángulo de 45 sobre ambos ejes,
ésta, expresará la condición Y=C, es decir, para
cualquier nivel de Y la recta proporciona en el eje
vertical el mismo valor para C. Se puede
observar que hasta un nivel de ingreso Y1, todo
el ingreso se destina al consumo; después de
eso comienza a operar la Ley Psicológica del
Consumo. De esa forma, se genera una brecha
cada vez más grande entre el nivel de ingresos y
el consumo que debe ser cubierta por la
inversión.
101
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GRÁFICO 2-1. CURVA DEL CONSUMO
DEMANDA DE
CONSUMO
(C)
Y1
¿Qué significado tiene para Keynes que el
consumo sea estable en el corto plazo?.
Al aceptar que el consumo es estable a corto
plazo, Keynes pone su atención sobre el gasto
en inversión, como la variable más importante
a analizar. Es decir, si no hay razones de peso
para esperar que en el corto plazo se
modifique el consumo -para cada nivel de
ingreso-, la responsabilidad de llenar la brecha
entre el consumo e ingreso recae sobre la
inversión. Por lo tanto, se necesitará que las
empresas tomen las decisiones de inversión
adecuadas para absorber el producto restante
que no es consumido. Si tales decisiones de
gasto empresarial fallan, alguna parte del
producto no se podrá realizar y obligará al
ajuste en los planes de producción por parte de
las empresas.
Es en este momento que surge el análisis más
profundo de Keynes sobre la demanda global,
de tal modo que la inversión es el componente
del gasto, a corto plazo, que está sujeto a
fluctuación. Las decisiones empresariales
sobre la inversión muestran un
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
Brecha entre el
ingreso y el consumo
que debe ser cubierta
por la inversión
Y2 INGRESO NACIONAL (Y)
comportamiento poco estable, ya que están
muy influidas por la incertidumbre sobre el
futuro. Interesa destacar que la inversión
fluctúa extremadamente, por lo tanto se
dificulta para la economía encontrar el punto
de equilibrio entre el ingreso y las decisiones
de gasto; de ahí que sea posible el
desequilibrio entre la oferta y la demanda
global, a un nivel determinado nivel de
ingresos y empleo, produciéndose ajustes en
la producción hasta lograr el equilibrio entre
ambas variables, de tal forma que el sistema
económico puede encontrar en sí mismo un
equilibrio estable con un empleo inferior al
pleno empleo.
¿Qué relaciona la función consumo?
La función consumo relaciona directamente el
consumo con el ingreso o el ingreso personal
disponible, ya que si aumenta el ingreso (o
ingreso personal disponible) el consumo
también aumentará, pero cualquier aumento
en el consumo será menor que el respectivo
aumento en el ingreso, tal como lo establece la
Ley.
102
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La siguiente función consumo es una función
que no cumple con la Ley Psicológica, pero
que relaciona directamente el consumo (C)
con el ingreso (Y) o ingreso personal
disponible (YPd) y se expresa
matemáticamente de la siguiente manera:
C= Co+cYPD Dónde:
Co=Consumo autónomo,
c= Propensión marginal a consumir.
¿Qué significa el consumo autónomo?. El
consumo autónomo se refiere al nivel de
consumo que no depende del ingreso o
ingreso personal disponible, sino que está
determinado por otros factores (tasas de
interés, disponibilidad crediticia, riqueza neta,
etc.). Se considera el consumo de
supervivencia que se financia con ahorros o
con ayudas.
Propensiones media y marginal al consumo y
al ahorro
¿Qué significa propensión media y marginal
al consumo y al ahorro?
De la relación funcional del consumo y el
ingreso personal disponible se derivan otros
conceptos como son: Propensión media a
consumir y a ahorrar; propensión marginal a
consumir y a ahorrar.
La propensión media a consumir (PMeC)
Keynes la definió como la relación entre el
consumo y la renta o el ingreso, también es
válido entre el consumo y el ingreso personal
disponible (PMeC=C/YPd).
La propensión media a ahorrar (PMeAh)
como la relación entre el ahorro y el ingreso
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
personal disponible (PMeAh=Ah/YPd). Dada
la estrecha relación entre el consumo y el
ahorro, se cumple que PMeC+PMeAh=1
La propensión marginal a consumir (PMgC=c)
es la proporción del ingreso personal
adicional que se destina al consumo, dicho de
otra manera, el porcentaje que se destina al
consumo cuando aumenta el ingreso
personal disponible c=C/YPd.
La propensión marginal al ahorro (PMgAh=s)
es la proporción del ingreso adicional que se
destina al ahorro s=Ah/YPd.
Dada la estrecha relación entre el consumo y
el ahorro, se cumple que PMgC+PMgAh=1.
La PMgC=C/YPd, es la pendiente de la
curva, y toma valores entre 0 y 1, ya que
cuando aumenta el ingreso personal
disponible, una parte se destina a consumo y
otra parte al ahorro. Si tomara un valor igual a
0 significa que cualquier incremento de renta
se destinará en su totalidad al ahorro, y si
tomara un valor igual a 1 significa que
cualquier incremento se destinará en su
totalidad al consumo.
A continuación se muestra la gráfica que
representa a la función consumo, descrita
anteriormente como una función lineal que
interseca al eje vertical en " Co" (consumo
autónomo) y con pendiente "c" (propensión
marginal a consumir).
En esta curva se puede observar que cuando
el nivel de ingreso es bajo, el C supera al Y
como en Y1, y por tanto la PMeC es >1, el
103
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ahorro será negativo (desahorro). Si el nivel ejemplo en Y3, la PMeC es inferior a la unidad
de ingreso es más alto, como en Y2, la PMeC y el Ah se vuelve positivo. De acuerdo a lo
es igual a la unidad entonces el ahorro será anterior se cumple que la PMeC+PMeAh=1.
cero, y si el ingreso es más elevado, por

GRÁFICO 2-2
CURVA DE CONSUMO

Y
CONSUMO (C)

C=Co+ c YD

Co Para este nivel de

ingreso la PMeC<1 y
la PMeAh>0

Y1 Y2 Y3 INGRESO (Y)

Una función consumo expresada como disponible conforme crecen. En su libro

Ct=f(YPDt-1) indica que el gasto de consumo
es una función del YPd retrasado un período.
Es decir, que el YPd que se recibe en el
período t-1 no se consume hasta el período t.
Keynes llegó a esa conclusión. Pero cuando
los economistas analizaron la información
posteriormente para varios países,
confirmaron que Keynes estaba equivocado.
Para muchos países, la parte del YPd que

b) Nuevas Teorías sobre el consumo y el ahorran parece que permanece constante

ahorro mientras aumenta el Y. Las teorías modernas

¿Cuáles son las nuevas teorías sobre el
consumo y el ahorro?
Las teorías modernas sobre la demanda de
consumo, desarrolladas posteriormente a la
segunda guerra mundial son la teoría del
ingreso absoluto, teoría del ingreso relativo y
la teoría del ingreso permanente y del ciclo de
vida. Se ha creído que las economías más
ricas ahorran más que las pobres, ya que la
gente rica ahorra una mayor parte de sus
ingresos que la gente pobre. La teoría y la
evidencia, aseguran que esas economías
ahorran una mayor fracción del ingreso
del consumo ponen énfasis en las decisiones
que toman las familias a lo largo de toda la
vida.
Teoría del Ingreso Absoluto
¿En qué consiste la Teoría del Ingreso
Absoluto?
La teoría del Ingreso Absoluto parte del
planteamiento original de Keynes en el que el
consumo guarda un proporción directa, aun
cuando no proporcional, con el nivel de Y
tanto en el corto plazo como en el largo plazo.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 104

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Los datos de posguerra contradijeron esta desplazaría arriba surgiendo el consumo a
teoría en lo que se refiere al largo plazo, los largo plazo (CLP) como el lugar geométrico
economistas incorporaron en la función de puntos a partir del número de funciones de
consumo otras variables objetivas y consumo a corto plazo, es decir, la curva CLP
subjetivas, plantearon que otros está representado por las cantidades
determinantes diferentes al ingreso representadas por los puntos A, B, C y D de
desplazan la función consumo hacia arriba las curvas de consumo C1, C2, C3 y C4 en
con el tiempo. En esa forma, una función distintos niveles de ingreso disponible.
consumo a corto plazo tal como C1 se

GRÁFICO 2-3
CURVA DE CONSUMO DE LARGO PLAZO

CLP

CONSUMO C4
(C) D
C3
C
C2

B C1

INGRESO DISPONIBLE ( YPd)

Teoría del Ingreso Relativo Así, un individuo que dispone de un ingreso

dado, consume más si vive en una colonia

¿En qué consiste la Teoría del Ingreso rica (Colonia Escalón y San Benito para el

Relativo? caso) que si viven en un barrio pobre (Barrio

La Teoría del Ingreso Relativo perfeccionada San Jacinto o La Vega). Además, su

por James Duesenberry, se considera comportamiento de consumo dentro de un

superior a las del ingreso absoluto en cuanto vecindario es relativo a la pauta de consumo

a la reconciliación de las relaciones no de sus vecinos (es decir, que gasta para

proporcional y proporcional del consumo y del mantener un determinado estatus económico

ingreso disponible. dentro del vecindario). Si la distribución del

ingreso es relativamente constante, es muy

Según Duesenberry, el ambiente social en probable que la PMeC de un individuo sea

que viven las personas influye grandemente constante puesto que su consumo guarda

sobre las decisiones de consumo y ahorro. relación con su ingreso relativo dentro de la

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 105

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comunidad y no se relaciona con su nivel
absoluto de ingreso. Por consiguiente, se
puede esperar una relación proporcional
entre el consumo y el ingreso disponible.
Duesenberry planteó que las familias les
gusta mantener un determinado nivel de vida,
por eso formuló la función consumo de una
familia como C=f(Yc, Ypp), en el que Yc
representa el ingreso corriente y Ypp
representa el máximo ingreso previo. Si el Yc
excede siempre al Ypp, el consumo guarda
relación con el ingreso relativo y con el nivel
de vida establecido por el Ypp. Así pues, de
acuerdo con esta teoría, las familias
modificarán su propensión a consumir al
disminuir el ingreso con el fin de mantener un
determinado nivel de vida. A corto plazo, la no
proporcionalidad entre el consumo y el
ingreso disponible existiría si el Yc bajara por
debajo del Ypp. La explicación que da
Deusenberry de la relación proporcional
proporcional entre el consumo y el ingreso
disponible se ilustra en el gráfico siguiente.

GRÁFICO 2-4
CURVA DE CONSUMO SEGÚN INGRESO RELATIVO

CONSUMO ( C)
C
C3

C2
Cb
Ca
Cs

C1

Y1 YS Y2 Y3 INGRESO DISPONIBLE (Yd)

Si el crecimiento del ingreso es constante el
consumo familiar se basa en el ingreso
relativo. El consumo es igual a C1, C2 y C3
para los niveles de ingresos absolutos Y1, Y2
e Y3 respectivamente. Las familias tratan de
mantener su anterior nivel de vida cuando
disminuye su nivel de ingresos. Si el nivel de
ingreso baja de Y2 a Y1, el consumo baja
entonces de C2 a Ca y no a C1 puesto que el
nivel de ingresos Y2 está influyendo todavía
sobre el consumo; cuando el nivel de ingreso
se recupera a Ys, el consumo permanece por
encima de Cs puesto que el consumo todavía
sigue sintiendo la influencia del máximo
ingreso previo Y2. Una vez que se sobrepasa
Y2, el consumo aumenta a lo largo de la
función consumo de largo plazo (CLP).
Teoría del Ingreso Permanente
¿En qué consiste la Teoría del Ingreso
Permanente?
La Teoría del Ingreso Permanente plantea
que el consumo de hoy C1 depende del
ingreso familiar de toda la vida. Este
planteamiento lo describió por primera vez el
premio nóbel Milton Friedman en un estudio

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 106

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que llamaría Teoría del Ingreso Permanente.
Presenta el modelo por primera vez en su
estudio clásico de 1957, una teoría de la
función de consumo.
La idea de Friedman es que el consumo
presente, debería estar determinado por
algún tipo de promedio entre el ingreso actual
y el futuro, no solo por el ingreso actual.
Cuando se obtienen datos de familias con
distintos ingresos y diferentes niveles de
gastos, puede suponerse que muchas
personas de altos ingresos disponen de tales
niveles de ingresos sólo de una manera
temporal y no permanente. Por su parte, la
PMeAh es alta porque consideran que no
podrán mantener un alto nivel de gastos
cuando este ingreso regrese a la normalidad.

Teoría del Ingreso Permanente y del ¿Cómo puede ser que los individuos más

Ciclo de Vida ricos ahorren más que los individuos más

pobres, y, sin embargo, los países más ricos
no necesariamente ahorran más que los
¿En qué consiste la Teoría del Ingreso
países más pobres?
Permanente y del Ciclo de Vida?
Según Friedman, el ingreso disponible
A principios de los años 50 se dieron varias
corriente Ydc se descompone en ingreso
respuestas; una de las más importantes de
permanente (Yp) e ingreso transitorio (Yt). El
estas fue el Modelo del Consumo del Ciclo de
Yp es el que las familias esperan recibir en un
Vida que por sus similitudes con la Teoría del
período de varios años, mientras que el
Ingreso Permanente casi se han fusionado.
ingreso transitorio consiste en cualquier
Modigliani, premio nóbel de economía en
adición o sustracción inesperada del Yp. Así
1986, desarrolló el modelo del ciclo de vida en
Ydc = Yp + Yt
una serie de artículos escritos en los años 50
y 60. La Teoría del Ciclo Vital, hacía hincapié
La teoría sostiene que el Yp determina el
inicialmente, en las decisiones sobre la forma
consumo. Además, supone que la familias,
de mantener un nivel de vida estable entre las
cualquiera sea su nivel de ingreso
variaciones que experimentan el ingreso a lo
permanente, consume aproximadamente la
largo de la vida, mientras que la Teoría del
misma proporción del Yp. De este modo, se
Ingreso Permanente centra la atención en la
relacionan el consuno con el Yp.
predicción del nivel de ingreso de que
disponen las familias a lo largo de toda su
De acuerdo con esta teoría, el consumo no
vida.
disminuye radicalmente aunque el ingreso de
las personas descienda por debajo de lo que
De acuerdo con esta teoría, las personas
considera su ingreso permanente. Por el
tienden a prestar dinero cuando son jóvenes
contrario, el consumo no se incrementa
para financiar su educación, para comprar
mucho incluso si el ingreso de las personas
una casa; a la edad madura, pagar sus
aumenta repentinamente por encima del nivel
deudas y ahorrar más; en la tercera edad,
que consideran permanente.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 107

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
retiran dinero de sus ahorros o desahorran.
Algunas personas todavía tienen riqueza al
morir, en parte por la inseguridad relacionada
con el año en que morirán y porque quieren
heredar su riqueza a sus hijos. Pero los
ahorros netos de la vida de una persona al
final son pequeños o menores.
La hipótesis de esta teoría supone que los
individuos ahorran para uniformizar su
consumo a lo largo de su vida. Un importante
objetivo es tener suficiente ingreso para su
jubilación, dado que la jubilación si están en
el sistema de seguridad social no siempre es
suficiente. De ahí que tiendan a ahorrar
mientras trabajan con el fin de tener unos
ahorros acumulados para la jubilación y
gastarlos en los últimos años. Esta hipótesis
implica que un programa como la seguridad
social, que ofrece un ingreso complementario
para la jubilación, reduce el ahorro de los
trabajadores en edades intermedias, ya que
no necesitan ahorrar tanto para la jubilación.
Parte del supuesto clave de que la mayoría de
las personas elige un estilo de vida estable:
en general, no ahorran frenéticamente
durante un período para derrochar durante el
siguiente sino que consume más o menos la
misma cantidad durante todos los períodos.
En la versión más sencilla, se parte del
supuesto de que los individuos tratan de
consumir la misma cantidad todos los años.

GRÁFICO 2-5
CICLO VITAL E INGRESO PERMANENTE

Ahorro PMeC baja

INGRESO,
CONSUMO
Ingresos

Gastos de ahorros
Préstamos acumulados
(PMeC altos)
Consumo

20 30 40 50 60 70
EDAD

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 108

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Las fluctuaciones en la riqueza también son un quinquenio de la misma década. A partir de
componente importante de la teoría del ciclo de 2004, se presenta un incremento en términos
vida. Muchas familias jóvenes se endeudan con reales del consumo. Pero en el 2008 el
préstamos en previsión de ingresos más altos crecimiento real del consumo de los hogares fue
en el futuro, así, algunas familias poseen en apenas el 1.8%, cayendo drásticamente en el
realidad una riqueza negativa: el valor de sus 2009 por la crisis económica global del país al -
activos es inferior a sus deudas. Una familia en 10.3%.
sus mejores años de trabajo ahorra para saldar
deudas y acumular activos para años A partir del año 2010 el consumo ha presentado
posteriores, cuando es habitual que los diferentes tipos de crecimiento, para el período
ingresos se reduzcan. 2010-2012 el consumo creció un 2.4% en
promedio, y para el período 2013-2016 el
De las familias cuyos activos son posteriores a consumo total se contrajo y solo creció un
sus deudas se dice que poseen una riqueza 1.43% en promedio y el consumo familiar en
positiva, cuando las personas se retiran, la 1.35%.
familia consume su riqueza acumulada. En
términos generales, la riqueza es al principio El consumo del sector público también ha
negativa, después se vuelve positiva y mostrado un incremento, acompañando a la
finalmente se reduce en los últimos años de la etapa de reconstrucción de la infraestructura
vida. En consecuencia, la riqueza está productiva después de los acuerdos de paz de
íntimamente relacionada con el 1992. En el 2001, el consumo público se
comportamiento de ahorro y desahorro incrementó después de los terremotos de ese
acumulativo de la familia, tal como se observa año y en el período 2005-2007, se observa un
en la gráfica anterior. cambio en la tendencia al alza que acompaña a
mayores tasas de crecimiento del PIB. En el
Aplicación 5: El consumo en El 2008 la tasa de crecimiento fue de -0.4% y se
Salvador. incrementa drásticamente en el 2009 al 5.8%
De acuerdo al cuadro 1-2 las tasas de debido al incremento en el gasto social. En el
crecimiento del consumo privado a precios período 2010-2016 el consumo del gobierno
corrientes y a precios constantes muestra un creció un 2.55% en promedio.
crecimiento relativamente alta hasta el 2007 y la
brecha entre ambas se explica por el El gasto en consumo total con respecto al PIB a
crecimiento en los precios en ese período. Se precios constantes se ha incrementado. En el
destaca en el primer quinquenio de los noventa, primer quinquenio de la década de los noventa,
una recuperación del gasto privado en términos el consumo total creció 7% en promedio, por
constantes como producto de la post guerra, encima del crecimiento del PIB del 6%. El
situación que se suavizó en el segundo consumo representó el 98.8% del gasto total de

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 109

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
bienes y servicios de la economía en 1991, y
pasó al 102.6% en 1995.
En el segundo quinquenio de los noventa, el
consumo total desacelera su
crecimiento (2.8%) debajo de la tasa de
crecimiento del PIB (3.1%); la importancia
relativa desciende de 102.5% en 1996 a 99.9%
en 1999. En la década del 2000 el consumo ha
ido aumentando en forma
representando un 104.2% del PIB en el 2006,
pero disminuyó a partir del 2008 debido a la
recesión económica.
Los factores que han afectado el consumo en El
Salvador son el ingreso, los precios, incentivos
al ahorro y tasas de interés, entre otros.
El factor ingreso es el mayor determinante del
consumo. El consumo mantiene una estrecha
relación con el ingreso, ingreso personal y el
ingreso nacional disponible. El crecimiento del
consumo en los últimos años se explica por el
incremento de los ingresos en concepto de
salarios y de las remesas, es decir, que el
aumento de consumo ha sido por mayor
capacidad adquisitiva proveniente del
crecimiento económico que ha generado más
salarios y por el incremento de las remesas
familiares.
ritmo de
No obstante, al analizar la propensión media al
consumo (PMeC) no se observa un patrón de
consumo de los hogares excesivo en este
período. La propensión a consumir disminuye
progresiva, entre 1990 y 1994 y presenta una tendencia a
crecer a partir de 1998.
El consumo de los hogares ha tenido una
expansión en términos nominales en el período
2000-2007 con un crecimiento del 7.3%,
mientras que el ingreso disponible de los
hogares ha crecido en menor proporción 4.7%.
Como resultado, la propensión media a
consumir se ubica en 90% encima del promedio
histórico del 88% de los últimos 17 años. En el
2008 aumenta en 1.8% y en el 2009 se reduce
por la crisis en un 10.3%. A partir del 2010 el
consumo total y de las familias crecen a una
tasa relativamente baja.

CUADRO 1-2. TASAS DE VARIACIÓN DEL CONSUMO REAL EN EL SALVADOR, 1992-2015

1992 1994 1996 1998 2000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

1. Gasto de
7.5 7.5 1.6 2.4 3.7 4.8 5.9 1.7 -9.2 2.2 2.5 2.4 1.0 1.6 2.0 1.2
Consumo

8.3 8 1.5 2.4 3.9 5.0 6.3 1.8 2.2 2.4 2.4 0.7 1.8 1.7 1.2
a) Hogares -10.3

b) Administración
0.9 3 2.8 2.5 0.9 2.2 0.5 -0.4 5.9 2.2 3.9 2.5 3.8 -0.4 4.7 1.2
Pública

Fuente: BCR y DIGESTYC

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 110

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
GRÁFICO 6-2

Comportamiento del Consumo Real en El Salvador

1992-2016 (en %)
10.00

5.00
TASA DE CRECIMIENTO

0.00

-5.00

-10.00

-15.00
1992 1994 1996 1998 2000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Gasto de Consumo 7.50 7.50 1.60 2.40 3.70 4.75 5.88 1.67 -9.18 2.23 2.50 2.40 0.98 1.60 1.97 1.17
Hogares 8.30 8.00 1.50 2.40 3.90 4.96 6.31 1.82 -10.27 2.23 2.38 2.39 0.74 1.78 1.73 1.16
Administración Pública 0.90 3.00 2.80 2.50 0.90 2.19 0.45 -0.36 5.85 2.22 3.87 2.48 3.75 -0.41 4.69 1.24

Los precios es otro de los factores que ha
incidido en el consumo. Se supone que a
mayores precios, las familias consumen menos
y viceversa. En algunos períodos esta relación
se ha cumplido en el caso del país. A principios
de los noventa, la reducción en los niveles de
inflación que descendió de un promedio del
22.3% en 1993, favoreció la aceleración del
consumo privado hasta alcanzar crecimiento de
dos dígitos. Sin embargo, cuando los niveles de
inflación alcanzan tasas de crecimientos bajos
y estables, el consumo responde menor a los
precios, y otras actividades explican en mayor
medida la evolución del consumo de los
hogares (ingreso nacional disponible).
El otro factor se refiere al empleo alternativo del
ingreso disponible de acuerdo a los hábitos de
los consumidores. Las familias no gastan todo
su ingreso en consumo (propensión marginal al
consumo), una parte la destinan al ahorro
(propensión marginal al ahorro).
El ingreso disponible estimula el consumo
presente o consumo futuro, es decir, se opta por
incrementar la compra de bienes y servicios por
el ahorro. En relación con sentido contrario, no
ha logrado tener un impacto considerable sobre
las decisiones de ahorro. La propensión
marginal al ahorro ha mostrado muy cerca del
promedio histórico en los últimos 17 años.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 111

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
En la década de los noventa, la propensión
marginal al ahorro alcanzó 14% explicado por la
importancia relativa del consumo sobre el
ingreso nacional disponible. En la década
actual, el porcentaje del ingreso destinado al
ahorro es del 11%.
El consumo es sumamente importante ya que si
las familias perciben un cierto ingreso y lo
gastan (consumen) le
empresas recuperar los recursos invertidos y
así continuar con el ciclo ingreso-gasto. Pero si
las familias no consumen alguna parte de su
ingreso, entonces se interrumpirá este ciclo,
haciendo decrecer la producción y el ingreso.
Es necesario que de alguna manera esos
ingresos regresen al ciclo ingreso-gasto. Si las
empresas logran recibir esos ingresos no
consumidos, podrán entonces adquirir más
bienes de capital, con lo que se incrementará la
permitirían a las capacidad productiva de la economía.

Gráfico 7-2
Comportamiento del YNBDpm, C y PIBpm en El Salvador
Periodo 2000-2017
15
VARIACIÓN PORCENTUAL %

10

-5

-10
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Consumo 7.8 6.3 2.7 5.8 7.3 9.6 9.8 10.9 8.1 -8.6 5.2 8.8 2.9 2.2 2.6 2.2 1.5 2.9
PIB 5.4 5.2 3.6 5.2 5.0 8.2 8.5 8.4 6.6 -3.6 3.7 8.0 2.9 2.3 2.9 4.0 2.9 3.7
YNBD 6.6 8.0 1.0 4.6 6.9 9.7 9.9 8.4 6.0 -5.0 4.1 7.5 2.2 1.9 3.0 3.8 2.8 4.4

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Banco Central de Reserva (BCR)

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 112

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Gráfico 8-2
Propensión Media al Consumo de El Salvador Periodo 2000-2016
1.10
1.08
VARIACIÓN PROCENTUAL %

1.06
1.04
1.02
1.00
0.98
0.96
0.94
0.92
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
PMe C 0.98 0.99 0.98 0.99 1.01 1.02 1.04 1.06 1.08 1.02 1.04 1.04 1.04 1.04 1.04 1.02 1.01 1.00

Fuente: Elaboración propia en base a datos de Banco Central de Reserva (BCR)

2.4. El ahorro
¿Qué es el ahorro y porqué es importante para
la economía de un país?
El ahorro es sumamente importante, ya que si
la sociedad dedica todos o casi todos sus
ingresos al consumo es muy poco lo que queda
para el ahorro, y en consecuencia será difícil
financiar el incremento
productiva (inversión). Esta canalización es
posible realizarla a través de los mercados
financieros.
El ahorro, es la parte del ingreso corriente que
no se consume, sino que se destina a la
acumulación de la riqueza financiera.
El ahorro es una variable flujo y la riqueza es
una variable stock. El ahorro queda definido
como una variable residual, es decir, la parte del
YPd que no se consume. Las personas primero
tratan de satisfacer sus necesidades a través
del consumo de bienes y servicios, y luego, si
de la capacidad pueden, ahorran.
El ahorro privado está en función del ingreso o
del ingreso personal disponible, por lo que la
función se expresa así: Ah=f(Y) ó Ah=f(YPd).
Esto permite expresar al ahorro de la siguiente
manera: Ah = YPd – C
Si se sustituye el C en la función C=Co+cYPd
se obtiene:

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 113

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Ah = -Co + (1-c)YPd

En la que:
Ah = Ahorro privado
-Co = Ahorro autónomo
(1-c) =s= Propensión marginal a ahorrar
En el siguiente gráfico se muestra que para Y2, el Ah<0, para Y1 el Ah=0 y para Y3 el Ah>0.

GRÁFICO 9-2
CURVA DEL AHORRO

AHORRO
(Ah)

Ah=-Co+(1-c)Y

Y2 Ah=0

INGRESO PERSONAL
DISPONIBLE (Yd)
Y1 Y3

-Co

¿Cuáles son las diferentes maneras de medir el
ahorro?
De acuerdo a la identidad contable en un
modelo de tres sectores (familias, empresas y
gobierno) el ahorro es el ingreso personal
disponible que no está destinado al consumo.
Otras formas de medir el Ah, es mediante el
cambio en la riqueza total y mediante la medida
genuina del ahorro. El ahorro está ligado a la
acumulación de riqueza. Si denotamos el
ahorro total de la economía como Aht y la
riqueza que no es más que la suma de todos los
activos netos que tiene una economía como Wt,
se puede definir una importante relación entre
la variables flujo (Aht) y la variable stock (Wt),
dada por:
Wt=Wt-1+Aht-1 , por lo tanto Aht= Wt-1- Wt
Esto equivale a decir que el ahorro total es igual
al incremento de la riqueza de la economía.
El Banco Mundial ha construido en los últimos
años una definición más amplia del ahorro,
acorde a la anterior descripción. Para tener una
medida genuina del ahorro, en primer lugar se
debe restar aquello que se utiliza para mantener

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 114

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
el stock de capital existente, es decir la
depreciación del capital fijo estimada. A su vez,
se resta el agotamiento de los recursos
naturales, como son los minerales, los
hidrocarburos y la explotación de los recursos
forestales. A dicho cálculo se debe deducir la
degradación ambiental, medida por el daño que
produce la emanación de dióxidos de carbonos.
Con dichos ajustes se obtendrá el cambio en la
riqueza física de la economía.
Pero si se considera como parte de la riqueza
total el capital humano, entonces se debe
contemplar un ajuste adicional, que tome en
cuenta este tipo de capital, específicamente, al
ahorro se adiciona el gasto en educación, dado
que en las CN tal erogación es considerada
como gasto. Esta forma de medir el ahorro
altera los resultados obtenidos a través de las
CN.
Tomando el caso de seis países, se presenta el
ahorro doméstico bruto y el ahorro doméstico
genuino de estos países.

CUADRO 2-2
MEDIDA GENUINA DEL AHORRO EN VARIOS PAÍSES AÑO 1999

Arabia Estados
Variables Chile Kazajastán Malawi Portugal
Saudita Unidos
Ahorro doméstico bruto 31.3 23.0 18.4 22.8 -0.6 16.2
(-)Depreciación de capital fijo 10.7 10.3 12.8 8.6 6.1 5.1
(=)Ahorro doméstico neto 20.6 12.7 5.6 14.2 -6.7 11.1
(+)Gastos en educación 6.4 3.3 4.7 4.4 3.8 5.5
(-)Agotamiento de recursos (energéticos,
39.1 4.2 0.7 21.6 5.7 0.1
minerales, forestales)
(-) Daño producido por el dióxido de carbono 1.1 0.4 0.4 5.2 0.3 0.3
(=) Ahorro doméstico genuino -13.3 11.3 9.2 -8.2 -9.0 16.3

Se puede observar como el Ah doméstico en Hay factores objetivos aparte del ingreso o
cuatro de los seis países es menor al Ah ingreso personal disponible que ejercen
doméstico neto. Es interesante en el caso de influencia sobre el consumo y el ahorro, siendo
Arabia Saudita que a pesar de tener una tasa estos determinantes: Riqueza neta,
de ahorro alta, el Ah generado es negativo disponibilidad crediticia, estructura de la
debido al agotamiento de los recursos naturales distribución del ingreso, política fiscal del
y el daño producido por el dióxido de carbono. gobierno, nivel de adquisiciones de los
consumidores, nivel real de las tasas de interés,

2.1.3 Determinantes del consumo y el expectativas sobre precios e ingresos,

ahorro transferencias, expectativas de los

consumidores, continuidad de abastecimiento
¿Cuáles son los factores que afectan el
de artículos indispensables, ambición, la
consumo y el ahorro y de qué manera los
avaricia y la ostentación.
afectan?

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 115

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Dado el nivel de ingreso de la economía, un
factor importante que influye en el consumo y el
ahorro de cada familia es la riqueza neta que es
el valor de todos los activos que cada familia
tiene menos sus pasivos Los activos de una
familia incluyen la casa, automóviles, muebles,
dinero en el banco y el valor de las acciones y
los bonos, y los fondos proveniente de la
pensión. Los pasivos de la familia, o deudas,
incluyen la hipoteca, préstamos personales,
saldos en tarjetas de crédito, etc. Para
incrementar la riqueza neta, la familia puede
ahorrar o puede pagar sus deudas. Si la riqueza
neta aumenta, la función consumo se desplaza
hacia arriba, porque las familias pueden gastar
más y ahorrar más en cada uno de los niveles
de ingreso y viceversa.
La disponibilidad crediticia o el acceso al crédito
permiten a las familias un mayor nivel de
consumo. Las personas pueden consumir más
si existe un sistema financiero desarrollado
(compuesto por bancos, financieras,
cooperativas de ahorro y crédito, etc.) que
proveen crédito suficiente a través de distintos
medios: préstamos, tarjetas de crédito, etc.
La estructura de la distribución del ingreso
parece ser de las más importantes
determinantes de estas variables. Estudios
sobre el ahorro muestran que una gran
proporción del ahorro agregado es realizado por
un número relativamente pequeño de
receptores de altos ingresos y solo una
pequeña parte del ahorro es generado por
receptores de altos ingresos. Si el ingreso
nacional estuviera distribuido más
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
igualitariamente, el ahorro y el consumo
agregado de un volumen dado de ingresos sería
mayor.
La tasa de interés real puede verse desde dos
perspectivas: Primero, si no se dispone de
recursos para consumir, la tasa de interés
representa el costo de endeudarse, y, segundo,
si se poseen recursos suficientes, la tasa de
interés representa el premio por ahorrar y no
consumir. En cualquiera de los dos casos,
mientras más alta es la tasa de interés menor
será el estímulo a consumir, y a menores tasas
de interés se podrá tener un mayor consumo. Si
una familia tiene dinero pero la tasa de interés
es alta podría ser que ésta prefiera ahorrar, y no
gastarlo, atraído por las ganancias que
obtendría al colocarlo en el sistema financiero.
Si la teoría económica contemporánea
adoptase la lógica de razonamiento de la teoría
clásica entonces admitirá que la elevación de la
tasas de interés siempre provoca un aumento
en la tendencia a ahorrar y, consecuentemente
una reducción de la propensión a consumir.
Cuando la tasa de interés es baja, el estímulo al
ahorro también es bajo, sostenían los clásicos,
inversamente, la elevación de las tasas de
interés representa un aumento en el ahorro y es
buen motivo para que se sacrifique el consumo.
Aunque parece lógico este razonamiento, sin
embargo, una elevación de la tasa de interés
también puede actuar en dirección opuesta y
producir no una reducción, sino una expansión
del consumo. Si por ejemplo, la mayoría de los
individuos están dispuestos a ahorrar para
recibir un cierto nivel de ingreso proveniente de
116
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
los ahorros, cuando mayor sea la tasa de dudosa, en cuanto a su signo, la influencia real
interés menor será el ahorro. Significa que es de la tasa de interés sobre los niveles de ahorro.

FIGURA 1-2
DETERMINANTES DEL CONSUMO Y EL AHORRO

RIQUEZA DISPONIBILIDAD
NETA CREDITICIA

FACTORES DETERM TASA DE

SUBJETIVOS INANTES INTERÉS REAL

NIVEL DE POLÍTICA FISCAL

PRECIOS

La política fiscal del gobierno también ejerce
influencia sobre las propensiones medias y
marginales a consumir y a ahorrar. En primer
lugar, porque el nivel de ingresos disponible de
los consumidores depende fundamentalmente
de los impuestos directos sobre sus ingresos
brutos, y en segundo lugar, de los impuestos
indirectos, incorporados a los precios de
mercado de los productos finales, ambos
influencian los niveles de gastos de consumo de
las familias.
Usualmente se admite que si la política fiscal del
gobierno elige los impuestos directos como los
más importantes del sistema tributario,
entonces la mayor parte del ingreso real será
obtenido a través de la reducción del ahorro
agregado. Contrariamente, si la política fiscal
recae en los impuestos indirectos, la mayor
parte del ingreso público sería obtenido con una
probable reducción del consumo agregado,
pues esos impuestos gravarán indistintamente,
todas los estratos de la población sacrificando
sobre todo el consumo real de las familias de
menores ingresos.
Otro factor determinante es el nivel de bienes
en poder de los consumidores. Considerando
que una parte importante del ingreso agregado
se utiliza para la adquisición de bienes de uso
durable, se admitirá que si la población dispone
de elevadas cantidades de esos bienes, habrá
una tendencia de la PmeC y PMgC a disminuir.
Inversamente, siendo menor la disponibilidad
de estos bienes, como ocurrió en la posguerra,
el consumo tiende a ser estimulado por la
compra de bienes de esa naturaleza.
En tiempos normales, el nivel de compras de
bienes de uso duradero está influido por los
patrones de desarrollo alcanzado. En los países

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 117

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
en vías de desarrollo, la inclinación de la
población al consumo de bienes de uso
duradero se enfrenta con que la PMeC se
mantiene varios años en un nivel elevado.
Luego, con el paso del tiempo, se va haciendo
cada vez más difícil estimular el consumo de
esos bienes a no ser que las empresas venzan
la barrera establecida por la débil tendencia de
renovar las compras de productos secundarios.
Además, en la mayor parte de las economías
desarrolladas, la caída de la PMeC, provocada
por este factor, ha constituido uno de los más
graves desafíos de las empresas. En estas
economías, el desempleo provocada por el
descenso de la PMgC, ha sido contrarrestado
por la obsolescencia planeada, que las
empresas utilizan para mantener un nivel
satisfactorio la relación entre el YPd y el
consumo.
Nivel de precios. Gran parte de la riqueza de la
familia la tiene en moneda de sus países
(cuentas de ahorro en dólares en el caso de El
Salvador), cuando el nivel de precios cambia,
también lo hará el valor real de las cuentas
bancarias, dinero en efectivo y otros activos
financieros en dólares y por lo tanto afecta el
consumo. Si la riqueza de una familia es de
$50,000 y la tiene en una cuenta bancaria, si el
nivel de precios sube al 10%, la cuenta bancaria
se le habrá reducido en un 10% en términos
reales, lo que significa que con ella solo puede
comprar un 90% de bienes y servicios de lo que
compraba antes.
Hay otros factores objetivos que pueden alterar
las propensiones a consumir y a ahorrar de las
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
familias, tales como el nivel de las
transferencias, las expectativas de los
consumidores y la continuidad de
abastecimiento de artículos indispensables.
Las expectativas acerca del nivel de precios y
las tasas de inversión también afectan el
consumo. Por ejemplo, las expectativas de
mayores precios de las viviendas o mayores
tasas de interés en el futuro afectan las
decisiones de las familias a comprar una casa
para el caso o ahorrar más.
Hay una serie de factores subjetivos que
también pueden ejercer considerable influencia
sobre las propensiones al consumo y al ahorro.
Entre estas se cuentan la ambición, avaricia y la
ostentación. Los estudios desarrollados por
Modigliani y Dueseberry comprobaron que la
PMeC puede ser altamente influida por el efecto
demostración; las personas se ven influidas en
sus hábitos de gustos personales, con alta
propensión a demostrar el nivel de sus ingresos
y su posición social, básicamente a través de
los patronos de consumo. En el caso de El
Salvador, los patrones de consumo han
cambiado significativamente debido a la
emigración de salvadoreños a los EU, la alta
dependencia de la economía de El Salvador con
dicho país y el fenómeno de la globalización de
la economía.
2.5. La Inversión
La inversión es un agregado mucho más volátil
que el gasto de consumo. Los consumidores
buscan estabilizar sus niveles de consumo a lo
118
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
largo del tiempo, pero, las empresas tienen
menos justificación para estabilizar su gasto de
inversión. La alta volatilidad del gasto de
inversión ha sido visible durante décadas y, de
hecho, Keynes planteó en su libro que las
grandes fluctuaciones en el gasto de inversión
eran una fuerza impulsora del ciclo económico.
¿Qué se entiende por inversión y capital?
La inversión es el flujo de producto en un
período dado que se usa para mantener o
incrementar el stoks de capital de la economía
en el futuro. Incluye tanto la compra de bienes
que se incorporan a la estructura productiva de
las empresas (maquinarias, equipos,
automóviles, instalaciones, etc), como los
incrementos de las existencias en las empresas
(inversión en existencias).
El concepto de capital está relacionado con el
concepto de inversión en el sentido que el
capital es un concepto económico que se refiere
a los stocks acumulados de maquinaria,
equipos, fábricas y otros factores durables de
producción.
a) Tipo de Inversión
¿Cuáles son los diversos tipos de inversión?
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
La formación bruta de capital (Fbk) se
descompone en inversión bruta (Ib) y en
inversión en existencias (Ie), o sea: Fbk=Ib+Ie.
Por su parte la inversión bruta (Ib) se
descompone en Inversión neta (In) e inversión
de reposición (Ir). Se supone, a menudo, que en
cada período se deprecia una fracción dada de
capital por lo que Ib=In+Ir ó Ib=In+D, ya que
Ir=D; por lo que la ecuación puede plantearse
como: Fbk=In+Ir+Ie. La D es es una proporción
del capital (dK), por lo que la ecuación puede
plantearse como Fbk=In+dK+Ie. Un cambio en
el stocks de capital es igual a la tasa de
inversión neta:
K+1-K=In.
La inversión neta es aquella que aumenta el
stocks de capital, es aquella destinada al
crecimiento del potencial productivo de una
economía.
La inversión de reposición (depreciación) se
utiliza en el sentido de la formación de una
reserva para reemplazar los activos fijos
desgastados, ya que la mayor parte de los
bienes de capital tienden, a lo largo del tiempo,
a depreciarse.
119
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
FIGURA 2-2. CLASIFICACIÓN DE LA INVERSIÓN

Inversión
Inversión neta
bruta (activos fijos
y estructuras
Inversión en
residenciales)
reposición
Formación
de capital

Inversión en
existencias

La inversión en inventarios son las inversiones capacidad productiva de la economía. Los

en sctoks de materias primas, bienes no bienes durables como los automóviles,
terminados en proceso de producción o bienes refrigeradoras y las lavadoras de platos proveen
terminados que se encuentran en posesión de servicios de consumo a través de muchos
las empresas al final de un período. períodos. En consecuencia, las adquisiciones
de nuevos bienes durables de consumo podrían
Las CN identifican dos principales inversiones considerarse una forma de gasto de inversión y
brutas: Inversión en activos fijos y en el stocks de capital de bienes durables de
estructuras residenciales. consumo deben considerarse parte del stocks
de capital. Normalmente, sin embargo, el gasto
La inversión en activos fijos mide la inversión en esos bienes se cuenta como gasto de
de las empresas en plantas (es decir, la consumo en las CN.
construcción de fábricas, edificios, oficinas
comerciales), equipos, maquinarias, equipos ¿Por qué la distinción entre gasto de consumo
automotores (camiones, tractores, vehículos y gasto de inversión es una cuestión
para distribución de mercancías, etc). convencional?.
Desde el punto de vista económico, apenas
La inversión en estructura residenciales incluye existen diferencias entre un hogar que
la producción de nuevas viviendas, así como almacena alimentos y una tienda que hace lo
los gastos de mantenimiento de las mismas. mismo. No obstante, en las CN, la compra del
Aunque la inversión en activos fijos, inventarios individuo se considera como un gasto en
y viviendas son las categorías principales de la consumo, mientras que la compra por parte de
inversión que se miden en las CN, ellas no son la tienda se considera como inversión en
los únicos tipos de inversión en el verdadero existencias. La interpretación es que la
sentido económico que aumentan la futura inversión se asocia al aumento de la cantidad

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 120

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
física de capital del sector empresarial incluidas
las existencias. Oficialmente todos los gastos
de los hogares se consideran gastos de
consumo. Esta convención no es tan mal como
podría parecer, ya que las CN separan las
compras de bienes duraderos por parte de los
hogares, como los automóviles y las
refrigeradoras de sus demás compras.
¿Cuál es la diferencia entre capital reproducible
y capital no reproducible?
El capital puede dividirse en capital reproducible
y capital no reproducible. Hasta ahora, los tipos
de capital que se han mencionado son capital
reproducible (Kr) porque su stocks puede
aumentar mediante nueva reproducción: las
empresas pueden invertir en nuevas plantas y
equipo, las familias pueden construir nuevas
casas, etc. Hay otra clase de capital, que
incluye los depósitos minerales, que es capital
no reproducible (Knr) en el sentido de que no
pueden aumentarse mediante la producción.
Los depósitos minerales no sólo son no
reproducibles, sino que también son agotables,
esto es, a medida que se usan se van
acabando. En términos económicos, el bombeo
de un pozo petrolífero o la explotación de una
veta mineral representan una forma de
inversión negativa, o desinversión, ya que el
stock de recursos disminuye en la media que se
extrae. Por regla general las cuentas no
contabilizan estas actividades como inversión
negativa.
¿Cuál es la justificación del concepto de
inversión en capital humano?
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
Si se concibe la inversión en términos generales
como cualquier actividad realizada en un
período que aumenta la capacidad de la
economía para producir en el futuro, se debe
incluir no solo la inversión física, sino también lo
que se conoce con el nombre de inversión en
capital humano (Kh) que no nada más que el
conocimiento y la capacidad que posee la
población activa para producir. La inversión en
educación puede concebirse como una
inversión en Kh. Una fuerza de trabajo mejor
capacitada incrementa la capacidad productiva
de la fuerza laboral. Tal como sucede con los
gastos en bienes de consumo durables, el gasto
en educación y capacitación privado quedan
generalmente mal clasificados en las CN como
gasto de consumo privado y los gastos
educativos públicos como gasto de consumo
público.
El gasto en investigación y desarrollo es otra
forma de inversión en stocks de capital no físico,
para el caso un nivel de tecnología más
sofisticado es parte del stock de capital de una
economía.
¿Cuál es la diferencia entre inversión planeada
e inversión realizada?
Hasta ahora se ha dicho que son las empresas
las que invierten, pero realmente estas
empresas no tienen el control sobre el monto
que se invierte, ya que las variaciones en las
existencias están afectadas por las decisiones
de otros actores, los consumidores por ejemplo.
Si las familias (consumidores) no compran tanto
como las empresas lo habían planeado
(inversión planeada), entonces los inventarios
121
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
serán mayores que los planeados, y las Si aumentan los tipos de interés disminuye la
empresas habrán realizado una inversión que inversión (resulta más caro financiar los nuevos
no habían planeado. La inversión realizada es proyectos, por lo que se descartarán los que
el monto real invertido, incluye los cambios en ofrezcan menores rentabilidades); es decir,
inventarios no planeados. disminuirá el número de proyectos de inversión
cuya rentabilidad no sea lo suficientemente

La tasa de interés y la inversión atractiva para llevarlos a cabo. Y si disminuyen

los tipos de interés aumenta la inversión (es
más barato endeudarse para acometer nuevos
¿Por qué la curva de inversión tiene pendiente
proyectos).
negativa?
Para determinar si un proyecto de inversión es
Para mostrar la relación entre la tasa de interés
conveniente o no las empresas comparan la
i y la inversión I, se utiliza la curva de la
tasa interna de retorno (TIR) del proyecto con la
inversión. La curva de inversión se desplaza
tasa de interés, de modo que si la TIR es menor
hacia la derecha por cambios en otras variables
que la tasa de interés entonces no se realiza el
diferentes a la tasa de interés, tal como se
proyecto en cuestión.
muestra en la siguiente gráfica.

TASA DE GRÁFICO 10-2

INTERÉS CURVA DE INVERSIÓN
(i)

∆PIB, impuestos sobre ingresos de capital,

perspectivas favorables, reducción de los
costos, desarrollo tecnológico

INVERSIÓN (I)

Determinantes de la inversión crecimiento poblacional. Todos estos factores

pueden desplazar la curva de inversión hacia la
¿Cuáles son los determinantes de la inversión? derecha o a la izquierda dependiendo del
Los determinantes más importantes de la cambio en estas variables.
inversión además de la tasa de interés son: El
clima de inversión (las expectativas), El clima de inversión (Las expectativas) es un
comportamiento del PIB, costos, capacidad determinante importante, lo constituyen las
ociosa de las empresas, progreso tecnológico, expectativas sobre los beneficios y la confianza
objetivos y políticas del gobierno y el de los empresarios. La inversión es, sobre todo,

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 122

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
una apuesta al futuro, una apuesta a que el
rendimiento de una inversión será mayor que
sus costos. Si las empresas observan que la
situación política será inestable en El Salvador,
se mostrarán reacios a invertir. En cambio, si
creen que la siembra de loroco será un
importante producto o si el turismo tiene futuro
en el país, realizarán más inversiones en estos
campos.
Son varias razones que inducen a la inversión
por parte de los empresarios. Las motivaciones
de inversión por parte del gobierno en una presa
hidroeléctrica o en un nuevo sistema de
transporte, son diferentes de los que conducen
a los empresarios a ampliar sus fábricas o a las
compras de maquinaria y equipo. Al gobierno lo
motiva invertir, para el interés público, el sector
privado obtener ganancias. La inversión
realizada por los empresarios, motivada
esencialmente por la expectativa de obtener
ganancia; es aun determinada por otros
factores, tanto de naturaleza endógena como
de naturaleza exógena. La utilidad esperada de
una nueva inversión es la base de las
decisiones empresariales. Si esta tasa –a la
cual Keynes denominó Eficiencia Marginal del
Capital (EMgK) - es superior a la tasa de interés,
los empresarios realizarán nuevas inversiones.
Keynes definió el cálculo del rendimiento de la
inversión en forma similar a los clásicos; la
rentabilidad de un proyecto de inversión
determinado se obtiene como una tasa de
descuento que iguala el valor presente de la
serie de beneficios futuros derivados del bien de
capital respectivo, con su costo.
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
Al comprar una máquina, el comprador gasta
una suma de dinero porque espera recibir un
ingreso en el futuro. A la tasa de descuento que
pone en ecuación el costo de una máquina
nueva con el valor presente de la acumulación
proveniente de esta adición de capital le dio
Keynes el nombre de Eficiencia Marginal del
capital (EMgK). La EMgK para una propuesta
de inversión depende del costo del activo, la
cantidad de fondos redituados durante la vida
del activo, y la distribución de los fondos
redituados. La EMgK aumenta si el costo del
activo baja, si la cantidad de fondos redituados
aumenta, o si los fondos redituados se
concentran en los primeros períodos.
La EMgK depende del rendimiento probable de
los bienes de capital, lo que es más que una
expectativa sobre las condiciones en que se
producirá y venderá el producto de esos bienes
de capital. Una modificación de tales
expectativas alterará la EMgK.
La fórmula S=P(1+i/m)n se usa para calcular el
valor futuro S de una suma actual P, invirtiendo
los términos:
P= S/(1+i/m)n o bien P=S[1/(1+i/m)n]
La tasa de interés cambia de nombre y se llama
ahora tasa de descuento, y es el tipo al cual una
suma futura se reduce al valor actual. Este
cambio de terminología la i por r se observa en
la fórmula: P=S[1/(1+r/m)n].
123
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Cuando las sumas no se restringen en una sola
fecha futura sino al final de varios períodos
futuros, el valor presente de la acumulación se
encuentra totalizando los valores presentes de
cada una de las sumas. La fórmula de valor
presente de una acumulación de dólares futuros
es:
P=S1/1+r + S2/(1+r)2+ …..+ Sn (1+r)n
En la que P representa el valor presente de esta
acumulación, S1 representa la suma que se
recibe al final del año 1, S2 la suma recibida al
final del año 2, etc., y r representa la tasa de
descuento. Cuando S1=S2=….=Sn=S, la fórmula
se reduce a: P=S/r[1-1/(1+r)n]
Pasando S como denominador se tiene:
P/S=1/r [1-1/(1+r)n]
Este representa el valor presente de $1 recibido
al final de cada período para n períodos. La tabla
da los valores del valor actual de 1$ recibido al
final de cada uno de los períodos durante n
períodos.
El clima de la inversión es un factor exógeno
(estabilidad política, social y económica del
país, y también a nivel internacional), es tomado
en cuenta por los inversionistas. El clima
político del país y la estabilidad de las
instituciones vigentes pueden tanto estimular
como deprimir la inversión del sector privado.
Se considera que en El Salvador es el factor
que explica en gran medida las bajas
inversiones privadas en los últimos años. El
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
Ingreso o producto nacional es un importante
determinante ya que cuando las empresas
producen poco, tienen relativamente poca
necesidad de invertir más en construcción,
maquinaria y equipo, por lo que la inversión es
baja. A partir del año 2009 la inversión ha
bajado aún más en El Salvador en parte por la
caída en la actividad económica. En términos
más generales, la inversión depende de los
ingresos que genere la actividad económica
global. Según la mayoría de los estudios, la
inversión es muy sensible al ciclo económico.
Si aumenta el ingreso aumentan las inversiones
(se dispone de mayor capacidad para financiar
nuevos proyectos), aunque parece existir mayor
relación con el deseo de las empresas de
obtener utilidades al llevar a cabo dichas
inversiones, aunque por lo general el
crecimiento económico de los países es
acompañada con mayores utilidades por parte
de las empresas. La evidencia empírica en
muchos países muestra una relación estrecha
entre la tasa de inversión y las variaciones del
ingreso nacional, si bien los movimientos de la
inversión son más pronunciados que los del
ingreso, fenómeno que se explica a través del
modelo del acelerador de la inversión.
Los costos, en el caso de los bienes duraderos,
el costo del capital comprende no sólo el precio
del bien de capital, sino también la tasa de
interés que pagan las empresas o inversionistas
para financiar el capital, así como los impuestos
que pagan las empresas por sus beneficios. Los
inversionistas suelen obtener los fondos para
124
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
invertir mediante créditos hipotecarios o inestabilidad de las inversiones en muchas
accesando al mercado de bonos. economías.

La capacidad ociosa de las empresas puede ser El comportamiento de los inversionistas

considerada un importante factor determinante privados puede cambiar por los objetivos y
del nivel de inversiones. En efecto, así como la políticas económicas del gobierno. El gobierno
adquisición de bienes de uso duradero en poder para estimular el desarrollo de áreas
de los consumidores puede explicar la económicamente pobres, puede adoptar una
propensión al consumo, también la adquisición política de estímulos fiscales para los
de bienes de capital puede determinar un mayor inversionistas y crear nuevas oportunidades
o menor nivel de inversión. Si las compras de para la expansión de actividades de inversión
bienes de capital presentan un elevado grado interna. Las inversiones que se realizaron en el
de ociosidad, los empresarios privados no puerto de la Unión y el que se realizó en la zona
estarían dispuestos a ampliar sus instalaciones norte de El Salvador con préstamos de Japón y
y adquirir nuevos equipos, por lo menos hasta Fondos del Milenio obedecen a una política
que la ociosidad observada sea absorbida por deliberada del gobierno para desarrollar dichas
la expansión de la producción corriente. Por el zonas. Incluso estimular, mediante la concesión
contrario, si no hay ociosidad y si las compras de diversos servicios, las exportaciones de la
de bienes de capital estuvieran siendo producción interna y las importaciones de los
altamente utilizadas, es bastante probable que bienes de capital que no se producen
los empresarios no vacilen en realizar nuevas internamente. Tanto en uno como en otro caso
inversiones. se incentiva a los inversionistas; en el primero,
facilitando el acceso a los mercados externos;
El progreso tecnológico es otro importante en el segundo, por la remoción de una de las
factor determinante del nivel de inversiones. La barreras que pueden detener el desarrollo
construcción de ferrocarriles, desarrollo del tecnológico del sistema y los propios niveles de
sistema de telecomunicaciones, desarrollo de la producción y empleo. Puede también el
informática, inversión en nuevos gobierno adoptar una política monetaria que
medicamentos, descubrimiento de las fibras estimule las inversiones, mediante la reducción
sintéticas y material plástico y, más de las tasas de interés o favoreciendo a los
recientemente el avance de la industria inversionistas privados con créditos oficiales.
automotriz, de la aviación comercial de las
investigaciones espaciales y de las Otro factor importante del nivel de inversiones
calculadoras electrónicas, condicionan es el crecimiento de la población, ya que por lo
importantes fuentes de inversión, pero también general el aumento de la población va
han provocado a lo largo de los años la acompañado por la expansión de los mercados.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 125

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Aplicación 5. La inversión en El
Salvador

Como se puede observar en el gráfico, en el La inversión privada ha mantenido desde 2000

período 2000-2007 la formación bruta de capital un comportamiento constante excepto para
se mantuvo arriba del 16%, pero en los dos 2002 y 2005, donde baja levemente, para luego
años siguientes disminuye ubicándose abajo tomar impulso a partir de 2006 alcanzando una
del 16%, apenas se recupera en los dos años proporción del 14.6% del PIB para 2007, parta
siguientes, para caer nuevamente en los tres caer en el período 2008-2010.
años siguientes que es cuando se profundiza la
recesión mundial y la del país en particular. En Según el gráfico, la relación entre la inversión
el período 2011-2013 la FBK aumenta privada y pública no ha sido de exclusión, más
levemente para situarse arriba del 14%, en los bien parece que ha sido una relación de
últimos tres años del período la FBK descendió complementariedad. En el 2009 la proporción
a un promedio del 13.6%. fue aproximadamente el 11% del PIB. De
acuerdo a los datos, la evolución más reciente
La brecha entre la inversión privada y la de la inversión interna de la economía
inversión pública se ha ensanchado a lo largo salvadoreña indican un crecimiento leve de la
de los último veinte años, lo que indicaría que la tasa de inversión respecto al PIB,
inversión privada ha contribuido en mayor manteniéndose a nivel menor al 20% en
proporción al crecimiento económico, aunque y promedio y una desaceleración del PIB para el
a partir del 2001 hasta el 2007, esta diferencia período 2000-2006. Si la tasa de inversión ha
se reduce, pero a partir del 2008 no se reduce aumentado, y el crecimiento se ha
tanto por la FBK privado, sino por una caída de desacelerado levemente, indicaría una
la inversión tanto pública como privada. De situación en donde factores como la
1999 al 2001, la inversión pública reduce su dependencia de la economía de Estados
participación, recuperándose para 2002 y 2003, Unidos, las remesas, la apertura comercial y el
producto de los trabajos de reconstrucción manejo de la política macroeconómica han
después de los terremotos del 2001, luego incidido en la relación esperada de largo plazo
desciende fuertemente en 2004, y mejora de a mayor inversión mayor crecimiento
levemente en el período 2005-2010. económico.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 126

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
GRÁFICO 13-2
FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL PÚBLICA Y PRIVADA EL SALVADOR 2000 -2016
18.00
16.00
14.00
PORCENTAJE DEL PIB

12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
FBK 16.93 16.67 16.39 16.98 16.20 16.08 16.83 16.31 15.20 13.43 13.32 14.36 14.14 14.96 13.63 13.89 13.64
Privada 14.20 13.55 13.03 13.39 13.77 12.92 13.93 14.10 12.77 11.20 10.89 11.92 11.64 12.46 11.51 11.74 11.49
Pública 2.73 2.88 3.57 3.30 1.89 2.35 2.31 2.21 2.43 2.24 2.43 2.45 2.50 2.50 2.12 2.15 2.15

Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Central de Reserva (BCR)

2.6. Demanda agregada y producción

En el corto plazo, el nivel de producción de
de equilibrio
equilibrio viene determinado por la demanda: es
decir, las empresas producirán todo aquellos
¿Qué es la demanda agregada?
que les sean demandado (es la hipótesis que
La demanda agregada o gasto agregado está
utiliza la teoría keynesiana). Se ha dibujado una
constituida por dos componentes en un modelo
línea que parte del origen y que tiene un ángulo
de economía cerrada con dos sectores (familias
de 45%: los puntos de esa línea cumplen la
y empresas): el consumo y la inversión, por lo
condición que la oferta global es igual que la
que el gasto agregado es el gasto de consumo
demanda agregada. El punto en el que se
de las familias (C) más el gasto de inversión de
cruzan ambas líneas (B) es el punto de
las empresas (I). Estos agregados explican
equilibrio de la economía: La cantidad
desde el punto de vista de la definición todo el
demandada es igual a la cantidad ofertada.
gasto. Lo anterior se refleja en la identidad de
las cuentas nacionales en el cual la demanda
Si la economía se encontrara en un punto (A)
agregada (equivalente al producto) se define
en el que la cantidad demandada fuera mayor
como: DA=C+I. ¿Cómo se determina el nivel de
que la cantidad ofrecida, habría demanda
producción de equilibrio?. La pendiente de la
insatisfecha (gente que no podría comprar
curva de demanda agregada es positiva ya que
aquello que desea) lo que llevaría a las
el consumo está relacionado positivamente con
empresas a aumentar su producción hasta que
el nivel de ingreso.
OA = DA o si, por el contrario, la cantidad

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 127

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
demandada fuera menor que la ofrecida (punto vender lo que llevaría a las empresas a reducir
C), habría productos que se quedarían sin su producción hasta que nuevamente OA=DA.

GRÁFICO 14-2
EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES
DEMANDA AGREGADA

C
Cantidad demandada <
Cantidad demandada > cantidad ofrecida
cantidad ofrecida

B
A

INGRESO
(PRODUCTO)

Como sólo hay dos sectores: las familias
(unidades consumidoras) y las empresas
(unidades productoras), las familias destinan el
ingreso al consumo y al ahorro y las empresas
generan el producto con la utilización de los
factores de la producción. Como el ingreso
personal disponible (YPd) es igual al ingreso
total (Y), porque no existe gobierno y la
economía no exporta ni importa, entonces una
familia sólo tiene dos posibilidades para
emplear su ingreso: consumir (C) o ahorrar
(Ah). Cuando una empresa vende parte de su
producción a los consumidores, el valor de la
compra realizada por ésta es igual al ingreso
percibido por las empresas. A su vez, los
ingresos percibidos por las empresas se
distribuye en pago de insumos provenientes de
otras firmas; a los trabajadores; interés sobre
préstamos; y en utilidades, las que son
susceptibles de retenerse o gastarse. El pago
de intereses y utilidades, pueden considerarse
como la renta percibida por los propietarios del
capital utilizado por la firma, es decir, los
acreedores y los dueños de la planta, la
maquinaria y el terreno. De este modo, si se
realiza la suma para todas las firmas de una
economía se tiene una especie de identidad.
El siguiente diagrama muestra la forma en que
se combinan estos elementos para determinar
el nivel de ingreso (Y) de la economía.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 128

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

FIGURA 3-2
DETERMINACIÓN DEL PRODUCTO E INGRESO

Anteriormente se mencionó que el consumo es modo siguiente: C=Co+cY (función

una función del ingreso de la forma: C=Co+cY, consumo), asimismo,
y el ahorro se deriva de la anterior se convierte I = Io (función inversión), por lo que la condición
en la función: Ah=-Co+(1-c)Y. Como la de equilibrio puede establecerse de dos formas:
inversión no presenta ninguna relación con el (1) Y = C + Io Ingreso = Gasto agregado o
ingreso, de modo que en este modelo se le demanda agregada
considera como una variable exógena. Se tiene (2) Ah = Io Ahorro = Inversión planeada
entonces un modelo que se puede plantear del

2.7. El multiplicador del gasto ingreso y este a su vez al consumo, afectando

nuevamente al ingreso, y así se da una cadena
Cuando ocurre un incremento en la inversión,
de gastos secundarios en el consumo, esto por
éste afecta a la demanda agregada, al nivel de
ser el consumo una función del ingreso
.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 129

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
FIGURA 4-2
EFECTO MULTIPLICADOR
∆Ah
∆Ah
∆I ∆DA ∆Y
∆C ∆DA ∆Y
∆C ∆DA

¿Cuándo se da el efecto multiplicador y de qué Cuanto mayor es la PMgC mayor es el

depende? multiplicador. Hay diferencia entre un
Cuando la variación total en el ingreso es mayor multiplicador estático y un multiplicador
que la variación inicial en la inversión, se dinámico.
produce un cambio llamado efecto
multiplicador. Este efecto depende de la El multiplicador estático determina el cambio en
propensión marginal a consumir (o propensión el ingreso proveniente de un cambio autónomo
marginal a ahorrar). Significa que si se ahorra en el gasto (inversión para el caso), cuando no
mucho, el efecto multiplicador desaparece con hay retardo en el gasto inducido. En cambio el
mayor rapidez. El multiplicador se puede multiplicador dinámico determina el cambio en
expresar en este modelo sencillo de la siguiente el nivel de ingreso para un determinado número
manera: de períodos, cuando hay retardo en el gasto
inducido.
Y 1

I 1  c Si se produce un aumento en la inversión esto
genera un efecto multiplicador en la economía,
¿Qué significa el multiplicador de la inversión?, por lo que aumenta la demanda agregada, el
¿Qué diferencia existe entre un multiplicador empleo y el ingreso. Tanto la curva de
estático y uno dinámico? demanda agregada como la curva de inversión
El coeficiente 1/(1–c) en el que c es la PmgC se se desplazan alcanzándose un nuevo equilibrio
denomina "multiplicador de la inversión" y mide (nivel de ingreso Y2). Se puede observar que la
la cuantía en que aumenta el ingreso por cada variación del ingreso es mayor que el
dólar que aumente la inversión. desplazamiento de la curva de DA (equivalente
al incremento de la inversión privada)

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 130

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
GRÁFICO 15-2
EFECTO MULTIPLICADOR DE UN AUMENTO EN LA INVERSIÓN PRIVADA

DEMANDA DA`=C+I
AGREGADA

Co+Io` DA=C+I

Co+Io

Y1 Y2 INGRESO

AHORRO Ah
INVERSIÓN
I`

INGRESO
Y1 Y2
-Co

A continuación se desarrolla en forma ingreso (producto) de equilibrio en una

matemática la metodología para calcular el economía cerrada sin gobierno.

Metodología para cálculo del ingreso en modelo con dos sectores

Ecuaciones del modelo:
C = Co + cY Función consumo (1)
I = Io Inversión (2)
Io Inversión autónoma (3)
Co Consumo autónomo (4)
Y=C+I Demanda agregada (5)
Aplicando el enfoque DA-OA
Sustituyendo (1) y (2) en la ecuación (5) se tiene:
Y= Co + cY+ Io
Y= Co+Io+cY (6)
Si Ao= Co+Io es el gasto autónomo (7)

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 131

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Sustituyendo (8) en la ecuación (7) se tiene:
Y=Ao+cY Ao = Y-cY
Ao = Y(1-c) Y = Ao/1-c (8 )
α=1/1-c (9)
1-c=s α=1/s
α es el multiplicador del gasto
Por lo que Y=Ao/s ó Y=α Ao (10)
Siendo las fórmulas para calcular el ingreso de multiplicador que se traduce en un incremento
equilibrio en el mercado de bienes en un modelo en el ingreso o producción de equilibrio así.
sencillo con dos sectores (familias y empresas). ∆Y=α∆Ao; ∆Ao=∆I; por lo que: ∆Y=α∆Io
Si la inversión aumenta, se produce un efecto

2.8. Ingreso de equilibrio en una

economía con tres sectores

Antes de estudiar la demanda agregada y el Aplicación 6. Estructura del Sector

ingreso de equilibrio en un modelo sencillo de Público en El Salvador
economía cerrada con tres sectores al
¿Cómo está constituido el sector público en El
incorporar el sector público, es importante hacer
Salvador?.
una acotación sobre los términos gobierno y
sector público.
Para el caso de El Salvador, el sector público se
divide en sector público no financiero (SPNF) y
El término gobierno hace referencia al ejercicio
sector público financiero (SPF). El SPNF se
del poder del Estado o la conducción política
divide al mismo tiempo en gobierno general
general. El gobierno es el conjunto de órganos
(GG) y empresas públicas no financieras
de un Estado, que expresa el poder estatal
(EPNF). El GG se encuentra constituido por el
mediante el orden jurídico.
gobierno central: Asamblea legislativa,
diferentes ministerios e instituciones del órgano
El sector público por su parte es el conjunto de
ejecutivo y judicial: MAG, MSPAS, MINED,
organismos administrativos mediante los cuales
MOP, poder judicial, TSE, los gobiernos locales
el Estado cumple, o hace cumplir la política o
(municipalidades) y las instituciones públicas de
voluntad expresada en las leyes que existen en
servicios tales como el ISSS. Las empresas
el país.
públicas no financieras son las instituciones
autónomas como CEPA, ANDA, CEL.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 132

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
El SPF está constituido por empresas públicas financieros, como las cajas de crédito, para
financieras bancarias y no bancarias tales que sean estos los que evalúen a los deudores
como el BCR, BMI, FEDECREDITO, BFA, BH. y decidan a quiénes en específico les
En relación a la Banca de Desarrollo, la ley aprueban el financiamiento.
transforma al BMI en uno nuevo que podrá
La clasificación institucional del sector público
otorgar préstamos a usuarios finales y asumir
en El Salvador se puede ver en el siguiente
parte del riesgo por esos créditos. Actualmente
esquema:
el BMI solamente otorga préstamos a los
bancos comerciales y otros intermediarios
FIGURA 5-2
ESTRUCTURA DEL SECTOR PÚBLICO EN EL SALVADOR

GOBIERNO CENTRAL

GOBIERNO GOBIERNOS
GENERAL LOCALES
SECTOR
PÚBLICO NO
FINANCIERO

EMPRESAS INSTITUCIONES
PÚBLICAS NO PÚBLICAS DE
FINANCIERAS SERVICIOS
SECTOR
PÚBLICO

BANCARIAS
SECTOR
EMPRESAS
PÚBLICO
PÚBLICAS
FINANCIERO
FINANCIERAS

NO BANCARIAS

a) El papel del Estado en la economía Población, territorio y gobierno. Y este último

(gobierno) es el conjunto de individuos e
Antes de analizar la demanda agregada y el instituciones que están a cargo de la
equilibrio con este sector, se estudia administración y dirección de un Estado y es
brevemente el papel del Estado en la economía. uno de sus elementos constitutivos.
Se hace referencia a intervención del Estado y
no del gobierno en la economía, considerando ¿Cuál es el papel del Estado en la economía?
que el Estado es la organización política que Uno de los principales agentes que influyen en
está constituida por al menos tres elementos: el desarrollo económico y social de un país es

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 133

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
el Estado. La dimensión y orientación del papel sociedad. Para muchos, los males sociales
asumido por el Estado está influido por la podrían atribuirse a la propiedad privada del
corriente de pensamiento económico capital; lo que para Smith era una virtud.
predominante en la sociedad. En El Salvador, a
partir de junio de 1989 fue impulsado un modelo Hoy en día, la idea dominante es que una
económico basado en un esquema de intervención estatal limitada podría aliviar los
reducción del papel del Estado en las problemas más graves: El Estado debe
actividades productivas y una mayor participar activamente en reducir las tasas de
participación en actividades de supervisión y desempleo y en la erradicación o reducción de
control. los niveles de pobreza, pero la empresa privada
debe desempeñar el papel más importante en
Históricamente, el papel del Estado en la la economía. Sin embargo, siguen existiendo
economía ha sido un tema de discusiones y grandes controversias sobre lo limitado o la
desacuerdos. Stiglitz, en una breve descripción activa que ha de ser su función.
de la evolución histórica afirma que el enfoque
mercantilista (en el siglo XVIII) sostenía que el Stiglitz justifica la intervención del Estado en el
Estado debía desempeñar un papel activo en el mercado con el objetivo de buscar la asignación
fomento de la industria y comercio, mientras eficiente de recursos, específicamente para
que en sentido opuesto, Adam Smith le superar los fallos del mercado. Argumenta la
asignaba un papel reducido en la economía en existencia de seis razones por las que el
general, lo cual justificaba diciendo que la mecanismo de mercado puede dar lugar a una
competencia y el ánimo de lucro haría que los asignación ineficiente: los fallos de la
individuos -en la búsqueda de sus propios competencia, los bienes públicos, las
intereses privados- sirvieran al interés público. externalidades, los mercados incompletos, los
fallos de la información y el desempleo.
Las ideas de Smith influyeron en el diseño de la
doctrina conocida como laissez-faire, según la Los fallos de competencia en los mercados
cual el Estado debía dejar hacer al sector pueden originarse por el dominio de empresas
privado y no intentar regular o controlar a la monopólicas y oligopólicas que aprovechando
empresa privada. En contraposición, teóricos de su posición ventajosa, obtienen ganancias
sociales como Karl Marx, Sismondi y Robert extraordinarias.
Owen, al ver las graves desigualdades de la
renta, la miseria en la que vivían las clases Por otra parte, existen situaciones en las cuales
trabajadoras y el desempleo en que éstas se los consumidores tienen una información
veían sumidas frecuentemente, intentaron incompleta del mercado privado, quien
desarrollar teorías para explicarlo, proponiendo proporciona insuficiente datos, lo cual motiva la
también soluciones para reorganizar la participación del Estado. Ejemplo de dichas

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 134

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
situaciones son la información sobre las redistributiva correcta, pues esta es basada en
verdaderas tasas de interés por préstamos; criterios morales o políticos.
contenido, calidad y vencimientos de algunos
productos. Todas las funciones apuntadas son importantes
para el desarrollo de un país, sin embargo,
El sector privado por si mismo ha sido incapaz teóricamente no puede definirse prioridades,
de producir el pleno empleo de los recursos, pues ello depende de las condiciones
generando en ocasiones altos niveles de específicas del país y de la voluntad de su
desempleo como la situación actual que viven población o sus gobernantes.
muchos países por la recesión y crisis mundial,
generando también otro tipo de problemas Las funciones descritas anteriormente son
inflacionarios y cambiarios. Ante tal dificultad esencialmente las mismas que realizan otros
surge la función del gobierno tendiente a autores como Tanzi, Puchet y Torres, aunque
fomentar el crecimiento económico y el empleo. con diferentes nombres, motivo por el cual,
únicamente presentamos la anterior
Por otra parte, existen bienes o servicios clasificación.
esenciales que sólo el gobierno puede brindar,
debido a que los particulares no tendrían interés En muchos países y en El Salvador en particular
en suministrarlos, tal como los servicios de este tema ha desatado fuertes discusiones en
defensa, carreteras, etc. los últimos años, en lo que respecta al papel del
Estado como productor, consumidor y regulador
Además de buscar solventar los fallos del de la actividad económica. Algunos
mercado, existen otros motivos que justifican la economistas piensan que su participación
intervención del gobierno, destacándose: a) la resulta desestabilizadora, y hasta dañina,
redistribución del ingreso cuando este no sea el mientras que otros consideran que el gobierno
deseable desde un punto de vista social y b) la debe cumplir importantes funciones
elaboración de regulaciones de algunas principalmente en lo que respecta a atenuar las
actividades inconvenientes. fluctuaciones de los ciclos económicos y en la
distribución del ingreso.
La función redistributiva nace del hecho que
parte de la sociedad, por diversas causas no El papel que desempeña el Estado en la
puede pagar por los bienes y servicios economía se extiende mucho más allá de la
esenciales para subsistir, motivo por el cual se política fiscal, la política monetaria y cambiaria,
espera que el Estado les confiera transferencias debido a que el Estado establece las leyes que
para elevar su consumo por encima de un rigen la actividad económica privada,
mínimo esencial. Es importante destacar que no incluyendo los códigos comerciales para
puede establecerse objetivamente, la función celebrar contratos privados, las leyes de

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 135

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
sociedades anónimas para crear nuevos
empresas, las normas que regulan la movilidad
internacional del capital, los reglamentos de
protección ambiental, las leyes antimonopólicas
o de competencia. Además de velar por el
sistema judicial, se preocupa del cumplimiento
de las leyes. En muchos países, los gobiernos
además producen bienes a través de empresas
públicas.
¿Cuáles son los dos puntos de vista más
importantes con respecto a la participación del
Estado en la economía?
Se reconocen dos puntos de vista básicos con
respecto a la participación de éste: el tradicional
y el moderno.
El punto de vista tradicional considera que el
Estado no debe intervenir en la actividad
económica, sino en aquellos casos en los
cuales el mercado no resulte ser un mecanismo
eficiente. De acuerdo con este enfoque se
justifica su participación en los siguientes tres
casos: Provisión de bienes públicos, casos de
monopolio natural y las externalidades.
En el caso de la provisión de bienes públicos,
estos bienes no siempre pueden venderse o
cobrarse, entonces deben ser provistos por el
gobierno. Por ejemplo: calles, alumbrado
público, defensa nacional, etc.
En cuanto a la intervención en casos de
monopolio natural, ciertas actividades
económicas presentan importantes economías
de escala, por lo que resulta más eficiente la
existencia de una única empresa en el mercado.
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
Al constituir esto un monopolio, se justifica
entonces que el gobierno regule o explote estas
actividades. Este puede ser el caso del
suministro de agua o de electricidad por parte
de ANDA, CEL o ANTEL antes de la
privatización.
En lo que respecta a la intervención en casos
de externalidades, algunas actividades
económicas generan importantes costos
sociales que no son absorbidos por los
productores, tal es el caso de la contaminación
generada por las fábricas y el transporte
público. También en otros casos algunas
actividades producen elevados beneficios
sociales, por ejemplo la educación y la salud
pública. Así se considera que el Estado debe
intervenir en cualquiera de esas situaciones.
Desde el punto de vista moderno es una
concepción que se toma luego de la depresión
de los años 30 y las guerras mundiales. Se
empieza a considerar que el Estado puede
desempeñar un papel más activo en la
economía, llegando así a reconocerse tres
funciones básicas: Asignación de recursos,
estabilización de la actividad económica y
redistribución del ingreso.
Mediante la asignación de recursos, busca,
directa o indirectamente, alentar algunas
actividades económicas, o bien, desincentivar
otras. Así, promueve algunas actividades a
través de subsidios, exenciones, tasas de
interés preferenciales, etc., incluso el mismo
puede producir algunos bienes y servicios, y
también, puede desalentar otras a través de
136
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
impuestos, aranceles, u otros tipos de políticas del gobierno se relacionan con la
sanciones. La estabilización de la actividad decisión acerca de cómo debe distribuirse el
económica, es una función importante ingreso entre las unidades familiares y la
considerando que el nivel de actividad selección de los bienes y servicios que poseen
económica puede no ser estable, y sufrir así cualidades especiales y que, por lo tanto, deben
ciertas fluctuaciones, que generalmente se utilizarse de manera diferente.
llaman ciclos, en la que se producen fases
expansivas (aumenta la producción, el ingreso, Dicha redistribución utiliza dos formas; el
los precios, el empleo), o fases recesivas impuesto progresivo sobre los ingresos y los
(disminuye la producción, los precios, el pagos de transferencias tales como: asistencia
empleo). Así, se considera que el Estado puede pública, seguro social y seguro contra el
tratar de atenuar el impacto de estos ciclos desempleo. La redistribución del ingreso
empleando distintas políticas, como el aumento también incluye una gran cantidad de
o disminución del gasto público, de los transferencias del ingreso en especie, tales
impuestos, oferta monetaria, entre otras. como: vaso de leche en las escuelas, cuidado y
asistencia médica, servicios de salud, vivienda
La redistribución del ingreso es también una pública y la educación pública.
función de mucha importancia, ya que el ingreso
en las economías no está distribuido b) La demanda agregada
equitativamente, sino que existen
desigualdades como en El Salvador, en este ¿Cómo está constituida la demanda agregada
caso el Estado puede cumplir una función social en el modelo con tres sectores?
al tratar de disminuir las brechas que separan a La demanda agregada en este modelo con tres
los ricos de los más pobres. El Estado fija sectores está constituida por el gasto de
entonces precios máximos (por ejemplo a los consumo de los hogares (C), el gasto de
bienes de la canasta básica), fija salarios inversión de las empresas y de los hogares (I) y
mínimos, crea instituciones y programas de el gasto del gobierno (G).
asistencia social (por ejemplo la Secretaría de
la Familia hoy de Inclusión Social, Red Estos agregados explican desde el punto de
Solidaria, etc.), y a través del sistema tributario vista de la definición todo el gasto. Lo anterior
se cobra más impuestos a los que más ingresos se refleja en la siguiente identidad de las CN. La
tienen (sistemas progresivos). demanda agregada (equivalente al PIB) se
define como: DA=C+I+G. La figura 6-2 muestra
El Estado realiza muchas funciones la forma en que se combinan los sectores y
económicas que influyen en el modo en que se variables para determinar el nivel de ingreso (Y)
efectúa el intercambio en la economía. Por el de la economía.
contrario, las funciones primordialmente

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 137

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

c) Ingresos y gastos del gobierno ¿Cuáles son las fuentes principales de ingresos
fiscales?

¿Cómo están constituidos los ingresos del Las fuentes principales de ingresos fiscales son

gobierno? los distintos tipos de impuestos. Los impuestos

Los ingresos del gobierno son clasificados por se clasifican en directos e indirectos, aunque

lo general en ingresos corrientes y de capital: estos términos son algo imprecisos. Los

Los ingresos corrientes pueden ser: Ingresos impuestos directos se refieren a aquellos

tributarios, Ingresos no tributarios y tributos que gravan directamente a la renta de

transferencias corrientes. Los ingresos de los individuos y a las empresas, incluyendo la

capital pueden ser: Ventas de activos fijos y contribución a la previsión social y los

transferencias de capital. Los ingresos fiscales impuestos a la propiedad, que comprenden una

del gobierno dependen del nivel de ingreso de gran variedad de gravámenes sobre casas,

la economía y de la tasa impositiva, por eso la edificios, propiedades agrícolas y residenciales

función impositiva se expresa de la siguiente y las herencias. En tanto que los impuestos

manera: indirectos son los que gravan a los bienes y

T = To + tY servicios que compran los consumidores o sea

Donde: T = Impuestos; son impuestos al gasto (caso del IVA y los

To = Impuestos autónomos; aranceles a las importaciones).

Y = Nivel de ingreso;
t = Tasa impositiva. En el caso de los ingresos corrientes, éstos
están constituidos por la totalidad de recursos

Los impuestos autónomos son aquellos que se estiman recaudar a través del pago de

impuestos que no dependen del nivel de impuestos y contribuciones, los cuales pueden

ingreso. La tasa impositiva por su parte es la clasificarse en ingresos tributarios, no

proporción del ingreso que se destina a pagar tributarios, contribuciones a la seguridad social,

impuestos. Matemáticamente es la pendiente venta de bienes y servicios, ingresos

de la gráfica de la función de impuestos. financieros y otros, y transferencias corrientes.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 138

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

FIGURA 6-2
FUNCIONAMIENTO DEL MODELO CON TES SECTORES: FAMILIAS, EMPRESA Y GOBIERNO

Según el cuadro 5-2, para los años 2016 y 2017
los ingresos corrientes estimados
representaron un poco más del 99.3% del total
de ingresos, en tanto que los ingresos
tributarios constituyeron el 76.0% y 74.9%
respectivamente, sobresaliendo dos fuentes
principales, el Impuesto a la Transferencia de
Bienes Muebles y a la Prestación de Servicios,
mejor conocido como IVA y el Impuesto Sobre
la Renta.
Dentro de los ingresos tributarios, el IVA
representa aproximadamente el 50%, y una estructura tributaria regresiva.
constituye el impuesto que se paga cada vez
que se compra algún producto o servicio, con
algunas excepciones, asimismo se aplica a la
transferencia, importación, internación,
exportación y al consumo de los bienes
muebles corporales; prestación, importación,
internación, exportación y el autoconsumo de
servicios, según lo establece Ley de Impuesto a
la Transferencia de Bienes Muebles y a la
Prestación de Servicios.
¿Cuál es la diferencia entre una estructura
tributaria regresiva y progresiva?
Los países ya sean desarrollados o en
desarrollo tienen estructuras tributarias muy
diferentes. Por lo general, las economías
desarrolladas tienen una estructura tributaria
progresiva ya que obtienen una alta proporción
de sus ingresos fiscales de los impuestos
directos. Los países en desarrollo por su parte,
como es el caso de El Salvador, tienden a
recaudar el mayor porcentaje de sus ingresos a
través de impuestos indirectos lo que significa
Una razón para que los impuestos indirectos
sean fuentes tan importantes de ingresos
fiscales en países como El Salvador es,
sencillamente, que son más fáciles de recaudar
que los impuestos directos. Un sistema
tributario basado en impuestos indirectos tiende
a ser regresivo, en la medida en que los
impuestos pagados por los más pobres
representan una proporción más alta de su

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 139

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
propio ingreso que los impuestos pagados por las empresas estatales productoras de estos
los más ricos. En muchos países en desarrollo recursos generan una alta proporción de los
ricos en recursos, los ingresos provenientes de ingresos públicos.

Cuadro 5-2: Ingresos 2016 y 2017

(En millones de US dólares)
Ingresos 2016 % 2017 %
I. Ingresos y Donaciones 5,525 100.0 5,886 100.0
A. Ingresos Corrientes 5,479 99.2 5,842 99.3
1. Tributarios 4,166 76.0 4,407 74.9
2. Contribuciones a la Seguridad Social 533 12.8 568 9.7
3. No Tributarios 405 7.3 482 8.2
4. Superávit de Operación (Neto de Subsidios) 122 2.2 116 2.0
5. Transferencias de Empresas Públicas 253 4.6 269 4.6
B. Ingresos de Capital 0 0 0 0
C. Donaciones del exterior 46 0.83 44 0.75
Fuente: Ministerio de Hacienda, Ley De Presupuesto General del Estado y
Presupuestos Especiales 2015

¿Cómo se divide el gasto público?

El gasto público se divide en cuatro categorías: gastos en concepto de transferencias y gastos
consumo, inversión, transferencias e intereses. de capital.

El consumo del gobierno incluye los salarios Los gastos corrientes corresponden
que paga a sus empleados así como los pagos principalmente a sueldos y salarios de
por los bienes y servicios que adquiere para empleados públicos, contribuciones a la
prestar servicios; la inversión del gobierno, seguridad social, compras de bienes y
incluye una variedad de formas de gasto de servicios, intereses de la deuda, etc. Estos
capital, tales como la construcción de gastos implican el uso de recursos reales, y por
carreteras, presas hidroeléctricas, caminos y tanto generan ingresos por pagos a los factores.
puentes; las transferencias al sector privado Los gastos de transferencias son gastos como
comprende las pensiones de retiro, seguro de pensiones, subsidios, etc. Estos gastos
desempleo donde estas existen y otros pagos distribuyen el poder de compra entre los
en concepto de bienestar social y el interés que distintos sectores de la sociedad. Los gastos de
son compromisos de la deuda pública ya sea capital implican la formación de capital, compra
interna como externa. Estas categorías de de maquinaria y equipo, inversión financiera,
gasto del gobierno descritas pueden ser amortización de activos.
clasificadas en tres tipos: gastos corrientes,

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 140

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
En el caso de El Salvador, el 87.5% del gasto (13.4%) y transferencias corrientes (14.2%). El
del gobierno en el 2017 era gasto corriente gasto de capital ascendió a $744 millones que
(US$5,214 millones) constituido por gastos en representa el 12.5% del gasto total del gobierno.
consumo (59.9%), intereses de la deuda
Cuadro 6-2: Gasto corriente y de capital 2016 y 2017
(En millones de US dólares)
Gastos 2016 % 2017 %
II. Gastos y Concesión Neta de
5,755 100.0 5,957 100.0
Préstamos
A. Gastos Corrientes 4,939 85.8 5,214 87.5
1. Consumo 3,533 61.4 3,567 59.9
2. Intereses 705 12.3 800 13.4
3. Transferencias corrientes 701 12.2 847 14.2
B. Gastos de Capital 817 14.2 744 12.5
1. Inversión Bruta 758 13.2 666 11.2
2. Transferencias de capital 59 1.0 77 1.3
Fuente: Ministerio de Hacienda, Ley de Presupuesto General del
Estado y de Presupuestos Especiales 2015

d) Superávit Presupuestario Se observa en el gráfico 16-2 que para un nivel

de ingreso Y1 el gasto público incluyendo las

¿En qué consiste el superávit presupuestario? transferencias excede a los ingresos del

La diferencia entre los ingresos y gastos del gobierno y como para un ingreso más alto Y 3

gobierno constituye el saldo presupuestario que debido a la mayor recaudación tributaria los

puede ser: Déficit (superávit negativo), ingresos del gobierno exceden a sus gastos

equilibrio o superávit presupuestario. El incluidos las transferencias. Para un nivel de

gobierno tiene superávit presupuestario cuando ingresos Y2 el gasto público incluyendo las

sus ingresos provenientes de diversas fuentes transferencias es igual a los ingresos fiscales.

son mayores a sus gastos, tiene déficit fiscal o

presupuestario cuando sus ingresos fiscales Financiamiento del déficit fiscal
son insuficientes para sufragar sus gastos. En
el caso de El Salvador, el déficit fiscal ¿Cuáles son las distintas formas de
incluyendo donaciones ascendió en el 2016 a financiamiento del sector público?
$230 millones y excluyendo donaciones a $276 Las distintas formas de financiamiento del
millones. déficit del sector público pueden ser a través del
endeudamiento interno, endeudamiento
externo o monetización de déficit. En el

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 141

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
endeudamiento interno los acreedores de este ciudadano. En el endeudamiento externo sus
tipo de endeudamiento son residentes del país. acreedores son residentes de otros países. En
Su efecto neto sobre el nivel de ingreso nacional el caso de la monetización del déficit el gobierno
es cero, pues la obligación del gobierno es recurre a la creación de dinero nuevo, a través
compensada con el derecho de algún del sistema bancario para financiar su déficit.

GRÁFICO 16-2
SUPERÁVIT Y DEFICIT PRESUPUESTARIO

GASTO
T
PÚBLICO

IMPUESTOS
DÉFICIT SUPERÁVIT

Y1
Los pagos de intereses y amortización de la
deuda externa afectan el ingreso nacional,
aunque no necesariamente es inconveniente,
ya que si los recursos obtenidos sirven para
generar un ingreso mayor, entonces habrá un
beneficio neto positivo para el país.
¿Cuáles son las implicaciones
endeudamiento?
El endeudamiento puede implicar una elevación
de las tasas de interés, en este caso el gobierno
hipoteca el futuro si el déficit es muy fuerte, y
podría desencadenar una crisis fiscal. Si se
monetiza el déficit provoca una fuerte inflación
y controlar la inflación no es una tarea fácil ya
que podría implicar altas tasas de desempleo.
Se puede decir que no solo es importante el
INGRESO
Y2 Y3
monto y tipo del gasto público, sino también su
financiamiento, a la hora de determinar su
impacto sobre la economía.
Equilibrio macroeconómico
Para un modelo de economía cerrada con tres
sectores la demanda agregada es el nivel de
del demanda en la economía para un nivel dado de
precios que resulta de la suma de los gastos en
consumo, la inversión y el gasto de gobierno, o
sea, la demanda agregada (DA) es igual a
C+I+G. Los determinantes de DA son, por lo
tanto, los mismos determinantes del C, I y G.
¿Cómo se determina la producción de equilibrio
en un modelo con tres sectores?

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 142

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
En el corto plazo el nivel de producción de Una vez que se agrega al modelo el sector
equilibrio viene determinado por la demanda público, se tendría entonces diferentes
agregada: es decir, las empresas producirán multiplicadores del gasto.
todo aquellos que les sean demandado.
Suponiendo un cambio autónomo en el gasto
¿Cómo funciona el multiplicador del gasto en un público (Go), ceteris paribus, el cambio
modelo con tres sectores? correspondiente en el nivel de equilibrio del
El multiplicador del gasto α* funciona de igual ingreso sería:
manera que en el caso del multiplicador de la
inversión privada: al incrementarse el gasto
∆Y = ∆Go/1-c(1-t). Pasando ∆Go como
público se produce un incremento de la
denominador se tiene el multiplicador del gasto
producción mayor que el aumento del gasto
público:
público. El multiplicador del gasto en este
1
modelo es menor ya que existe un impuesto que ∆Y
= αG * =
grava la renta, es por esa razón que α*< α. ∆G
1-c(1-t)
Suponiendo un cambio autónomo en las
Tanto una variación de la inversión privada
transferencias (TRo), ceteris paribus, el cambio
como el gasto público tiene un efecto
correspondiente en el nivel de equilibrio del
multiplicador en la economía, las transferencias
ingreso sería:
y los impuestos también tienen un efecto
similar. Un aumento en las transferencias del ∆Y =c∆TRo/1-c(1-t). Pasando ∆TRo como
gobierno produce un incremento en la demanda denominador se tiene el multiplicador de las
agregada, dándose así un aumento en el transferencias:
ingreso que eleva el consumo, el cual a su vez
incrementa nuevamente el ingreso, ∆Y c
= αTR* =
produciéndose un efecto multiplicador. ∆TR 1-c(1-t)

Finalmente el incremento en el ingreso será

mayor que la variación original del gasto en Suponiendo que no exista una tasa impositiva,

concepto de transferencias. en este caso los ingresos fiscales serían igual a

To, si se produce un cambio autónomo en To,

Algo similar se presenta en el caso de los ceteris paribus, el cambio correspondiente en el

impuestos. Una baja en los impuestos, aumenta nivel de equilibrio del ingreso sería:

el ingreso personal disponible, aumenta el ∆Y =-c∆To/1-c(1-t). El multiplicador del

consumo y el ingreso, por lo que el ingreso impuesto autónomo sería:
aumenta más que el consumo provocado por un
-c
aumento en el ingreso personal disponible. ∆Y
= αT * =
∆To 1-(1-t)c

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 143

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
¿Qué es un estabilizador automático?
Un impuesto progresivo sobre la renta es un
estabilizador automático porque lo generado
por el impuesto varía proporcionalmente más
que el nivel del ingreso. A medida que la
economía se expande, se cobra
proporcionalmente más impuestos, lo cual
modera la expansión. Cuando la economía se
contrae, la percepción de impuestos
automáticamente baja proporcionalmente más
que el ingreso lo cual amortigua la contracción.
En este modelo renta-gasto con tres sectores el
multiplicador del gasto público financiado con
impuestos fijos es diferente al multiplicador del
gasto público financiado mediante impuestos
proporcionales a la renta.
Cuando los impuestos son fijos, una variación
del gasto público se traduce en una variación
del nivel de renta que no viene acompañado de
alteraciones en la recaudación impositiva. Por
ello, una variación del gasto público constituye
renta en su totalidad y esta variación de la renta
hace variar el consumo, lo cual a su vez lleva a
una variación adicional de la renta y así
sucesivamente.
Cuando los impuestos son proporcionales a la
renta, una variación del gasto público se traduce
en una variación del nivel de renta,
acompañada de una variación proporcional de
la recaudación impositiva, lo que a su vez
significa una alteración en sentido contrario de
la renta disponible y el consumo, que compensa
parcialmente la variación inicial del gasto
público. De esa manera, una variación del gasto
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
público da lugar a una variación inicial del nivel
de renta menor que en el caso de impuestos
fijos, siendo la variación posterior del consumo
inducido por el cambio en la renta también
inferior al actuar en sentido contrario la
variación de la renta disponible debido a los
cambios en la recaudación impositiva.
En el modelo renta-gasto con sector público, el
sistema de impuestos proporcionales a la renta
supone un elemento de estabilización
automática de la economía, porque el gobierno
no altera su política fiscal a lo largo del ciclo
económico (gasto público, tipo impositivo y
transferencias), la recaudación por impuestos
será menor en fases bajas del ciclo (lo que
tendrá un efecto expansivo) y mayor en fases
altas (lo que tendrá un efecto contractivo), ya
que será proporcional al nivel de renta.
Suponiendo cambios iguales en Go y To, el
cambio correspondiente en el nivel de equilibrio
del ingreso sería:
∆Y=∆Go-∆To/1-c(1-t)
Suponiendo un presupuesto equilibrado en el
que ∆Go=∆To
∆Y =∆Go-c∆Go /1-c(1-t)
∆Y=∆Go(1-c)/1-c(1-t)
Si ∆Y =∆Go.
Por consiguiente, el multiplicador para cambios
iguales en G y T es ⍺∆Y /∆Ga=1
Multiplicador del pre ∆Y 1
supuesto equilibrado =
∆G=∆T 1-c(1-t)
144
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
A continuación se presenta el modelo
matemático para calcular el ingreso de
equilibrio en el mercado de bienes en el caso de
una economía cerrada con gobierno.

Metodología para cálculo del ingreso. Modelo con tres sectores

Ecuaciones: α* Es el multiplicador del gasto para un modelo
C = Co + cYPd Función consumo (1) de economía cerrada con tres sectores
I = Io Inversión privada (2) Sustituyendo (11) en (10), se tiene:
G = Go Gasto del gobierno (3)
T = To + tY Impuestos (4) Yo= α* Ao (12)
TR= TRo Transferencias (5) (10) y (12) son las fórmulas para calcular el
YPd = Y-T+R Ingreso personal ingreso de equilibrio en el mercado de bienes
disponible (6) con tres sectores.
Aplicando el enfoque oferta agregada-demanda
agregada (condición de equilibrio) Si se incrementa el gasto público se produce un
Y=C+I+G (7) efecto multiplicador en la economía que se
Sustituyendo del (1) al (6) en la ecuación traduce en un incremento en el ingreso mayor
(7) al incremento en el gasto inicial, por lo que:
Y= Co + cYPd+ Io+ Go ∆Yo= α* ∆Ao
Y= Co + c(Y-To–tY+Tro)+Io+Go Como ∆Ao=∆G
Y= Co-cTo+cTRo+Io+Go+cY (8) ∆Yo= α* ∆G
Ao= Co-cTo+cTRo+Io+Go (9) Algo parecido sucede con un incremento en las
Sustituyendo (9) en (8) se tiene: transferencias ó una baja en los impuestos en
Y = Ao+cY-ctY la que para calcular la variación del ingreso se
Ao = Y-cY+ctY emplearán las siguientes fórmulas:
Ao = Y(1-c+ct)
Yo = Ao/1-c(1-t) (10) ∆Yo= α*TR c∆TR
α*= 1/1-c(1-t) (11)
∆Yo= -c∆t Y αt*

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 145

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Aplicación 6. La situación fiscal y la se avanzó en el control del déficit fiscal, pero

deuda pública de El Salvador aumentaron los gastos de inversión en

infraestructura económica y social.

La situación fiscal es uno de los puntos más

vulnerables de la economía de El Salvador. El déficit del SPNF disminuyó al 3% del PIB,

Durante los 90 se dio una estrecha correlación resultado de la aplicación de una política de

entre el déficit fiscal y la dinámica de la contención del gasto corriente, así como del

economía. Después de alcanzar un nivel aumento del 10% de los ingresos tributarios por

equivalente a casi 7% del PIB en 1992 por el los planes de fiscalización y control

Acuerdo de Paz, el déficit del SPNF, excluyendo implementados a lo largo del año, los cuales

donaciones, disminuyó gradualmente hasta compensaron en parte el lento crecimiento.

alcanzar 1% del PIB en 1995, coincidiendo con Como efecto, la carga tributaria alcanzó el

el rápido crecimiento experimentado por la 11.1% del PIB. La deuda pública externa

economía durante la primera mitad de la década aumentó un 27.8%, debido a la política de

de los noventa. El déficit del SPNF incluyendo sustitución de deuda interna por externa. La

donaciones, logró eliminarse en el año 1995 (- deuda pública externa alcanzó $4,022 millones

0.1% del PIB). y la deuda pública interna $1,640 millones.

A partir de 1996, a medida que la economía fue En el año 2003, el aumento de los ingresos

perdiendo su dinámica, las finanzas públicas se tributarios y la reducción de los gastos de capital

deterioraron, produciéndose una progresiva permitieron reducir el déficit del SPNF, aunque

ampliación del déficit fiscal, reducción del el endeudamiento público alcanzó cifras

ahorro público, estancamiento de la inversión preocupantes. Si se excluye la deuda

del sector público y un mayor endeudamiento previsional, el déficit del SPNF alcanzó el 2,4%

gubernamental, sin que el gobierno dispusiera del PIB, debido al aumento de los ingresos y al

de importantes donaciones que contribuyeran a descenso de los gastos. Si se incluye el pago

reducir la brecha fiscal. Esa tendencia culminó de pensiones, el déficit ascendió al 3,5% del

en el 2000 con el agravamiento de varios PIB. Los ingresos tributarios se elevaron casi un

indicadores del desempeño fiscal, dando como 11%, debido a la mayor recaudación del IVA y

resultado un déficit global, incluyendo del impuesto sobre la renta, y a los programas

donaciones de $396.9 millones, el valor más de control por parte de Hacienda. La deuda

alto desde 1992. Durante los años 2002 y 2003, pública total se elevó al 47% del PIB.

el país recurrió a mayor endeudamiento, que

agregado el menor crecimiento económico y En el 2004 se realizaron reformas fiscales, que

baja recaudación tributaria, el Estado optó por incluyeron enmiendas del código tributario, la

mayores políticas de austeridad. En el año 2002 ley de aduanas, la ley del IVA y la ley del
impuesto sobre la renta, por lo que la carga

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 146

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
fiscal llegó al 12,2% del PIB. El déficit del SPNF
bajó al 0,7% del PIB (2,5% si se incluye el costo
de las pensiones). La deuda pública representó
el 40% del PIB. Las colocaciones de bonos del
gobierno ascendieron a $286,4 millones.
Durante el 2005, se mantuvo una estricta
disciplina fiscal orientada a reducir el déficit
fiscal. La reforma tributaria permitió aumentar
los ingresos fiscales, que elevaron la carga
tributaria al 13,2% del PIB, aunque en
comparación con otros países de América
Latina sigue siendo la carga fiscal de El
Salvador una de las más bajos junto con
Guatemala. La aprobación del presupuesto sin
retraso ni modificaciones incrementó un 35,6%
la inversión del SPNF.
En este año, se registró un incremento de los
gastos corrientes, incidiendo el aumento en los
intereses de la deuda y el pago de pensiones,
mayores erogaciones en concepto de subsidio
a la energía eléctrica y gas propano por el
aumento en el precio del petróleo y la
introducción de un subsidio al transporte público
para evitar un alza mayor en el costo del pasaje,
aparte de los programas en el ramo de salud
(FOSALUD), y el de educación (Oportunidades
2021) que demandaron mayores recursos. Lo
anterior dio origen a un déficit del SPNF
equivalente al 3% del PIB. La deuda externa
pública subió, debido a la colocación de bonos
por $401,8 millones y la contratación de
préstamos con el Banco Mundial ($100
millones) y el BID ($40 millones), pero se
mantuvo alrededor del 40% del PIB.
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
En el 2006, la carga tributaria se elevó
levemente al 13,4% del PIB, debido a la reforma
tributaria y a la mayor fiscalización de los
contribuyentes. Esto permitió apoyar a más de
26,000 familias en situación de pobreza
extrema de 32 municipios, en el marco del
Programa Red Solidaria. Los gastos corrientes
se incrementaron debido al consumo público, al
aumento de los pagos por intereses de la
deuda, el pago de pensiones, subsidios al
transporte, consumo de energía eléctrica y de
gas licuado. Estos gastos, sumados a los
gastos de reconstrucción, originaron un déficit
del SPNF equivalente al 2,9% del PIB. En este
año se creó un fideicomiso para manejar la
deuda del sistema de pensiones, ya que el pago
de deuda previsional pasaría del 1,9% al 2,2%
del PIB entre 2006 y 2007. La deuda externa e
interna pública llegó a $ 8,339 (44,8% del PIB).
En el 2007 los ingresos corrientes ascendieron
a $3,597 millones habiéndose incrementado en
un 12.4% debido a la reforma tributaria y al
crecimiento económico, los gastos corrientes se
elevaron a $3,142 millones habiéndose
incrementado un 9.9% lo que permitió un ahorro
corriente de $455 millones, habiéndose
reducido el déficit fiscal excluyendo donaciones
a $112 millones ya que los gastos de capital se
redujeron en solamente $12 millones con
respecto al año anterior.
En el 2008 los ingresos corrientes ascendieron
a $3963 millones habiéndose incrementado en
un 10.2% debido a las reformas y al crecimiento
económico, por su parte los gastos corrientes se
elevaron a $3,580 millones habiéndose
147
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
incrementado un 13.9%, a pesar de ello el país a $278 millones ya que los gastos de capital
tuvo un ahorro corriente de $383 millones, pero aumentaron en 94 millones.
el déficit fiscal aumentó excluyendo donaciones

CUADRO 7-2
SITUACIÓN FINANCIERA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO 2002-2017 (EN MILL. DE US$)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
CONCEPTO
I. Ingresos y
Donaciones 3240 3659 4016 3584 3972 4413 4710 4894 4963 5158 5525 5886
A. Ingresos Corrientes
3199 3597 3963 3475 3807 4199 4531 4823 4917 5105 5479 5842
1. Tributarios
2488 2724 2886 2609 2883 3193 3434 3746 3772 3918 4166 4407
2. Contribuciones a la
Seguridad Social 306 331 352 355 366 385 404 425 449 482 533 568
3. No Tributarios
246 260 267 218 285 259 330 331 348 361 405 482
4. Superávit de
Operación (Neto de
Subsidios) 118 111 174 108 105 169 162 106 124 108 122 116
5. Transferencias de
Empresas Públicas 41 171 284 185 168 192 202 214 225 236 253 269
B. Ingresos de Capital
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
C. Donaciones del
exterior 41 62 53 109 164 214 178 71 46 53 46 44
II. Gastos y Concesión
Neta de Préstamos 3437 3710 4241 4385 4532 4914 5104 5431 5403 5524 5755 5957
A. Gastos Corrientes
2858 3142 3580 3743 3856 4245 4321 4641 4715 4814 4939 5214
1. Consumo
2034 2137 2351 2533 2654 2860 2895 3177 3291 3386 3533 3567
2. Intereses
455 507 520 531 508 518 536 594 610 640 705 800
3. Transferencias
corrientes 369 498 710 679 694 867 890 871 813 788 701 847
B. Gastos de Capital
580 568 662 643 678 669 784 790 689 711 817 744
1. Inversión Bruta
500 478 582 581 621 619 727 726 625 651 758 666
2. Transferencias de
capital 79 91 80 62 57 50 57 64 65 60 59 77
3. Concesión Neta de
Préstamos -1 -1 -1 -1 -1 0 0 -1 0 0 0 0
III. Ahorro Corriente
(I.A-II.A) 340 455 383 -268 -48 -47 211 181 202 292 540 628
IV. Ahorro Primario
(No incluye intereses 795 962 903 263 460 471 747 775 813 932 1246 1428
V. Superávit (Déficit)
Global
A. Incluyendo
Donaciones -197 -50 -225 -801 -561 -501 -395 -537 -440 -366 -230 -71
B. Excluyendo
Donaciones -148 -112 -278 910 -725 -715 -573 -608 -486 -419 -276 98
1/ Cifras preliminares 2/ Actualizadas por nueva información del Instituto Salvadoreño del Seguro Social.
Fuente: Ministerio de Hacienda, Instituciones Descentralizadas y Banco Central de Reserva.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 148

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Durante el período 2009-2017 los ingresos
tributarios se incrementaron en 68.1%, al pasar
de $3,475 millones a $5,842 millones. Ese
crecimiento estuvo influido por la recuperación
de la economía después de la crisis financiera
2008-2009 y por las reformas tributarias y
medidas administrativas implementadas por la
administración tributaria y aduanera durante
ese período. La tasa de crecimiento promedio
de los ingresos tributarios del período 2009-
2017 fue del 8.5%, lo que refleja un crecimiento
sostenido de los mismos.
La carga tributaria desde el 2009 ha registrado
una tendencia positiva con un incremento
acumulado de 2.1 puntos porcentuales del PIB
al pasar de 16.1% al 18.1% al cierre de 2017,
dicho incremento fue influenciado por el
comportamiento positivo asociado a las
reformas tributarias que se han implementado
principalmente en los años 2009, 2011 y 2015.
En el 2009 se incluyeron ajustes a las bases,
tarifas y procedimientos contenidos en el
Código Tributario, en particular, para los
impuestos sobre la Renta (ISR), el IVA y los
Impuestos Específicos al Consumo; orientados
a cerrar los espacios de elusión, evasión fiscal
y contrabando. Igualmente, se modificó las
excepciones y exoneraciones existentes, se
adecuó el marco jurídico impositivo a las
prácticas de la globalización y mejoró la
eficiencia del sistema tributario.
La reforma de 2011 se enfocó básicamente a
ajustar el ISR, buscando mayor progresividad
en la gestión del mismo, incrementando la
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
contribución de los impuestos directos,
equiparando la tributación con los países de la
región clasificados como renta media. De esta
forma, para las personas jurídicas se
incrementó la tarifa del impuesto al 30% (antes
25%), manteniendo 25% para sujetos con
rentas gravables menores a $150,000. Con los
cambios de las tasas y modificaciones al marco
regulatorio se mejoró la recaudación ISR al
pasar del 35.4% a 39.8% en 2017.
En 2015 se aprobaron dos contribuciones
especiales orientadas a financiar la seguridad
pública: a) Contribución Especial para la
Seguridad Ciudadana y Convivencia Mediante
el DL No. 62, del 29 de octubre de 2015, se
estableció una Contribución Especial para la
Seguridad Ciudadana y Convivencia (CESC), la
cual recae sobre la adquisición de y/o utilización
de servicios de telecomunicaciones en todas
sus modalidades, y sobre las transferencias de
cualquier tipo de dispositivo tecnológico,
terminales, aparatos y accesorios de los
mismos; los sujetos pasivos son los usuarios y
revendedores de servicios de
telecomunicaciones; los importadores entre
otros.
La tasa de la contribución especial es de 5.0%
y se aplica a la base imponible determinada de
acuerdo a la Ley; los efectos del decreto tienen
vigencia para un período de 5 años. En 2016 se
recaudaron $48.6 millones y en 2017 $48.9
millones. Sobre dicha contribución, debe
señalarse que existe riesgo para continuar su
aplicación, debido a que la Sala de lo
149
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Constitucional de la CSJ, admitió una demanda
(30/05/2018), que solicita la declaratoria de
inconstitucionalidad de varios artículos de la
Ley de creación del CESC, debido a la aparente
transgresión del principio de capacidad
tributaria en su manifestación de capacidad
económica y por la supuesta infracción al
principio de unidad de caja o de no afectación.
La recaudación tributaria en 2017 alcanzó un
monto de $4,407 millones, mostrando un
crecimiento de 5.8%, superior en $241 millones
a la cifra alcanzada en el año 2016 y fue
equivalente a una carga tributaria de 18.1% del
PIB, siendo mayor en 0.4% al nivel alcanzado
en diciembre 2016. Dicho comportamiento se
explica principalmente a incrementos en las
recaudaciones del IVA y al ISR en ambos
tributos incluye los efectos de la Ley transitoria
para facilitar el cumplimiento voluntario de
obligaciones tributarias y aduaneras (Amnistía),
la recuperación de impuesto por gestión de la
FGR. Asimismo, a las Contribuciones
Especiales a la Seguridad Pública.
Los gastos corrientes pasaron de $3,743
millones en 2009 a $5,214 millones en 2017,
con un crecimiento acumulado del 39.3%; sin
embargo, en términos de PIB registraron una
disminución de 1.4% durante el período al pasar
de 21.6% en 2009 a 20.3% en 2017; en relación
a sus componentes principales, debe indicarse
que el gasto en remuneraciones, pasó de
$1,659.2 millones en 2009 a $2,231.8 millones
en 2014 y a $2,510.8 millones en 2017,
equivalente a 9.4%, 9.9% y 10.1% del PIB,
respectivamente; dichos crecimientos son
Unidad 2. Modelos Macroeconómicos.
explicados en parte, por contrataciones de
personal en el área social: educación por plazas
incorporadas del Programa EDUCO (9,113),
salud (Reforma del Sistema de Salud y
escalafones) y seguridad pública (incremento
de plazas en la PNC). El rubro de bienes y
servicios ascendió a $874.1millones en 2009,
$1,059.4 millones en 2014 y $1,056.3 millones
en 2017, equivalente a 9.4%, 9.9% y 10.1% del
PIB, respectivamente.
En cuanto a los componentes de gasto de
capital, de manera específica, la inversión pasó
de $581 millones en 2009 a $666 millones en
2017, con un incremento acumulado del 14.6%.
La inversión pública representó en promedio
para el período el 3.1% en términos del PIB. Por
su parte, las transferencias de capital de $62
millones en 2009 aumentaron a $77 millones en
2017, equivalente a un aumento acumulado de
24.2%.
El déficit fiscal disminuyó de 6.6% en 2009,
4.0% en 2014 a 2.5% del PIB en 2017, del cual
el 2.1% corresponde al gasto en pensiones. En
el período 2010-2017, el déficit fiscal sin incluir
pensiones mostró una tendencia decreciente al
pasar de 3.0% del PIB en 2010 a 0.3% en 2017
equivalente a una reducción de forma
acumulada de 2.7%. Al incorporar las
pensiones la brecha fiscal de -5.0% del PIB en
2010 pasó a 2.5% en 2017, resultado menor en
2.5 puntos porcentuales del PIB respecto del
nivel alcanzado en 2010. A diciembre de 2017,
se registró un déficit global sin pensiones de
$71 millones, equivalente a 0.3% del PIB;
resultado menor en 0.7% del PIB con relación al
150
 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
resultado observado en 2016, producto de un millones; menor en $118.1 millones al
incremento en los ingresos por $354 millones y registrado en el mismo período de 2016. En
en los gastos totales de $196 millones, términos del PIB el déficit fue equivalente a
equivalentes al 6.6% y 3.5%, respectivamente. 2.5%, y menor en 0.6% observado al mismo
Al incorporar el pago en concepto de pensiones período de 2016.
(FOP), resultó un déficit global de $632.2
GRÁFICO 17-2

Superávit (déficit) del SPNF de El Salvador 2010-2017

(En millones US$)
0
-100
Millones de Dólares US$

-200
-300
-400
-500
-600
-700
-800
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Superávit (déficit) -724 -715 -572 -608 -486 -419 -276 -115

Fuente: Cifras del Ministerios de Hacienda

El saldo total de la deuda del SPNF incluyendo
pensiones, durante el período 2009-2017,
experimentó una tendencia creciente al pasar
de $10,337.3 millones (58.7% del PIB) en el
2009 a $17,290.8 millones
equivalentes al 69.7% del PIB. Este aumento de
11% del PIB, respecto al saldo de 2009, es
consecuencia entre otros
crecimiento acelerado del financiamiento para
pagar las pensiones. En 2009, la deuda sin
pensiones alcanzó $9,274.2millones (52.7% del
PIB) y en 2017 registró $12,717.2 millones,
equivalente a 51.3% del
disminución acumulada de 1.4% del PIB; con lo
que se evidencia que lo que determina el
incremento es el costo previsional, debido a que
el Estado asume los costos de pensiones de las
personas que luego de la reforma de 1998
permanecieron en el Sistema de Pensiones
en 2017, Público (administrado por el ISSS e INPEP),
más las pensiones de aquellas personas que
trasladándose al SAP (administrado por AFPs),
factores al también ejercieron su derecho a subsidios del
Estado (Decretos Legislativos No.100 y
No.1217), así como los costos de la garantía de
pensión mínima vigente para ambos sistemas.
PIB con una La deuda del SPNF sin incluir pensiones al mes
de diciembre de 2017 ascendió a $12,717.2
millones, equivalentes a 51.3% del PIB. Dicho

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 151

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
saldo está compuesto por $9,193.5 millones correspondientes a deuda interna,
que corresponden a deuda externa, equivalente representando el 14.2% del PIB, dentro del cual
a 37.1% del PIB y $3,523.7 millones $700.2 millones corresponden a LETES
GRÁFICO 18-2
Saldo de la Deuda con pensiones del SPNF a 2009 -2016

GRÁFICO 18-2 Saldo de la Deuda con pensiones del SPNF a 2009 -2016

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 152

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

Ejercicios resueltos
1. En base a la siguiente información de una economía hipotética de dos sectores (datos de C, I e
Y en millones de $): Consumo autónomo (Co) =200; propensión marginal a consumir (c)=0.75;
inversión planeada (I)= 50, se pide determinar:
a) El multiplicador de la inversión y explicar su valor;
b) El nivel de ingreso de equilibrio por los dos enfoques: Ingreso = gasto agregado y
ahorro=inversión planeada y
c) Representar el equilibrio

Desarrollo
a) Multiplicador de la inversión

∆Y 1
α= ∆I = 1- c
1
α= ∆Y
=
∆I 1-0.75

α=4
Este multiplicador indica que por cada dólar que aumenta la inversión privada, el ingreso se
incrementará en 4 dólares.
b) La información permite formar las siguientes ecuaciones:
C = 200 + 0.75Y
Ah = -200+ 0.25Y I = 50
Ingreso =gasto agregado Ahorro=Inversión planeada
Y=C+I Ah = I
Y = 200 + 0.75Y + 50 -200 + 0.25Y = 50
Y - 0.75Y = 200 + 50 0.25Y = 50 + 200
0.25Y = 250 0.25Y = 250
Y = 250/0.25 Y = 250/0.25
Ye = $1,000 millones Ye = $1,000 millones

c) Gráficamente la solución se muestra de la forma siguiente (la primera gráfica corresponde al

primer enfoque y la segunda al segundo enfoque):

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 153

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador

2) Calcular la variación de existencias con base a la siguiente información (datos en millones de $).
¿Cuál es el nivel de producción de equilibrio? ¿Porqué razón desde el punto de vista contable
para un nivel de producción de $700 millones, la demanda agregada es igual al producto o
ingreso?.

Producción 200 300 400 500 600 700 800

Demanda Agregada 350 400 450 500 550 600 650

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 154

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Desarrollo

Producción 200 300 400 500 600 700 800

Demanda Agregada 350 400 450 500 550 600 650
Variación de existencias -150 -100 -50 0 50 100 150

Para un nivel de producción de $500 se produce el equilibrio ya que la producción de equilibrio es igual
a la demanda agregada planeada. Para un nivel de producción de $700 millones, la demanda agregada
desde el punto de vista contable es igual a la producción, ya que la acumulación de existencias de $100
millones se contabiliza con inversión en existencias.

3) Calcular la PmeC, PmeAh, PMgC y PmgAh en base a información del cuadro. Interpretar los
valores del año 2005. Explicar de acuerdo al valor de la PMgC si se cumple la ley psicológica
del consumo.

2003 2004 2005 2006 2007 2008

Y 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000
C 4,000 4,450 4,890 5,320 5,740 6,150

Desarrollo

Años Y C PMeC=C/Y PMeAh=1-PMeC PMgC=∆C/∆Y PMgAh=1- PMgC

2003 4500 4000 0.89 0.11 - -
2004 5000 4450 0.89 0.11 0.90 0.10
2005 5500 4890 0.89 0.11 0.88 0.12
2006 6000 5320 0.89 0.11 0.86 0.14
2007 6500 5740 0.88 0.12 0.84 0.16
2008 7000 6150 0.88 0.12 0.82 0.18

Interpretación:
PMeC=0.89 significa que el 89% del ingreso nacional se destina al consumo
PMeAh=0.11 significa que el 11% del ingreso nacional se destina al ahorro
PMgC=0.86 significa que por cada dólar que se incrementa el ingreso nacional el consumo se
incrementa $0.86.
PMgAh=0.14 significa que por cada dólar que se incrementa el ingreso nacional el ahorro se incrementa
$0.14.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 155

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
De acuerdo al comportamiento de la PmgC se cumple la ley psicológica del consumo, ya que a medida
que aumenta el ingreso nacional las familias destinan menos al consumo, se puede observar como la
PMgC baja y la PMgAh aumenta.

4. a) ¿Cuál es la PMeAh si la PMec es de 1.25?, b)¿Cuál es nivel de consumo y ahorro si el ingreso en

el año t es de $2,000 millones?. c) ¿Cuál era el nivel de consumo e ingreso nacional en el año t-1 si la
PMgC es de 0.60 y el ingreso nacional creció un 5%?

Desarrollo
a) PMeC+PMeAh=1 1.25+PMeAh=1, lo que significa que PMeh=-0.25
b) PMec=C/Y 1.25=C/2,000 C=1.25 x 2,000 C=$2,500 millones
C+Ah=Y Ah=Y-C Ah=2,000-2500 Ah=-$500 millones
c) C t- 1 e Yt-1
Y t-1=Yt /1.05=2,000/1.05
Y t-1=1,905
PMgC=∆C/∆Y
0.60=∆C/95
∆C=57

Período C Y PMgC
t- 1 2,443 1,905 -
T 2,500 2,000 0.60

5. Considérese los siguientes datos sobre una economía cerrada hipotética con sector público:
C=100+cYPD; I=500 ; Y=2,500, G=200, TR=187.5, t=0.25. (Datos en millones de $, salvo la
tasa impositiva). Se pide:
a) ¿Cuál es el valor de la propensión marginal al consumo?
b) ¿Qué valor toma la propensión media al consumo en el punto de equilibrio?
c) ¿En cuánto tiene que aumentar el gasto autónomo para que la renta de equilibrio
aumente $500 millones?
d) ¿Cuál es la ecuación de la función de ahorro?
e) A la hora de estimular la demanda a través del presupuesto, ¿da lo mismo aumentar el
gasto público en determinada cuantía que reducir los impuestos en la misma cuantía?

Desarrollo
a) Y=C+I+G
Y =Co+c (Y+TR-tY) +I+G
2,500=100+c(2,500+187.5-0.25x2,500)+500+200

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 156

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Al despejar c resulta 0.80 que es el valor de la PMgC
c=PMgC=0.80
b) C= Co+c (Y+TR-tY)
C=100+0.8 (2,500+187.5-0.25 x 2,500)
C=$1,750 millones
YPD=2,500+187.5-(0.25 x 2,500)
YPd=$2,062.5 millones
PmeC = C/YPD =1,750/2,062.5
PmeC= 0.848
c) ∆Y= α ∆Ao
α =1/[1-0.8 (1-0.25)]
α =2.5
500=2.5 ∆Ao
∆Ao = $200 millones
d) Ah= YPD-C
Ah= Y+TR-tY- [Co+c(Y+TR-tY)]
Ah=-Co+(1-c)YPD
Ah=-100+0.20YPD
e) No, puesto que el efecto multiplicador del gasto público es mayor que el efecto de los
impuestos. Por lo tanto, el efecto sobre la renta de equilibrio de una reducción en los
impuestos es menor que el de un aumento del gasto público en igual cuantía. Una
disminución de los impuestos no supone inicialmente un aumento de la renta, sino un
aumento de la renta disponible que origina un aumento en el consumo. La diferencia es
que un aumento del gasto público constituye renta directamente y una disminución de
los impuestos no.

6. Si se conoce la siguiente información (C, I, T e Y en millones de US$): Consumo autónomo

(Co)=2,000; propensión marginal a consumir (c)=0.75; inversión planeada (I)=50; gasto del
gobierno (G)=1,000; impuestos autónomos (To)=100; tasa impositiva (t)=0.20. Se pide:
a) Determinar el nivel de ingreso de equilibrio en una economía utilizando los dos
enfoques: ingreso=gasto agregado y ahorro más impuestos= inversión más gasto
público,
b) Calcular el efecto de un incremento en el gasto público de 50 millones de US$. Explicar.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 157

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Desarrollo:
a) La información permite formar las ecuaciones siguientes:
C = 2000 + 0.75Yd; Ah = -2000 + 0.25YPd; Io = 500; Go = 1,000; T = 100 + 0.20Y;
YPD = Y – (To+tY). En este problema no hay transferencias

A continuación se calcula el ingreso de equilibrio por los dos enfoques:

Ingreso = Gasto agregado Ahorro + Impuestos=Inversión + gasto público
DA=C+I+G Ah + T = I + G
DA=Y -2,000+0.25YPD+100+0.20Y= 500+1,000
Y=C+I+G -2,000+0.25(Y-100-0.20Y)+100+0.20Y=1,500
Y = 2,000 + 0.75YPD + 500 + 1,000 -2,000+0.25Y-25-0.05Y+100+0.20Y=1,500
Y = 2,000 + 0.75¨[Y - (100 + 0.20Y)]+500+1,000 0.40Y=1,500+2000+25-100
Y = 2,000+0.75Y-75-0.15Y+500+1,000 0.40Y=3,425
Y = 3,425 + 0.60Y
0.4Y = 3,425
Y = $8,562.5 millones Yo= $8,562.5 millones

b) Sustituyendo en la fórmula del multiplicador de gasto:

∆Y 1
= = 2.5
1-0.75(1-0.20)
∆G

∆Y = 2.5 x 50
∆Y = $125 millones. Debido a un aumento de $50 millones en el gasto del gobierno, el ingreso
se elevó en $125 millones, o sea 2.5 veces lo que aumentó G.

7. Suponga que se posee la siguiente información relacionada con una cierta economía hipotética
(datos en millones de US$): Consumo autónomo (Co)= 1,200; inversión (I)=4,500; gasto público
(G)=9,000; transferencias (TR)=375; propensión marginal a consumir (c)= 0.8; impuestos
autónomos (To)=1,000; tasa impositiva (t)= 0.25. Con base a lo anterior, se pide:
a) Calcular el nivel de ingreso de equilibrio.
b) Calcular el consumo, ingreso personal disponible y ahorro personal
c) Comprobar que en equilibrio Y=DA y Ah+T=I+G+TR
d) Calcular el superávit presupuestario.
e) ¿En cuánto tendría que bajar los impuestos para equilibrar el presupuesto del gobierno
y lograr un aumento del ingreso en $2,568 millones?. Comprobar.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 158

Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Desarrollo
a) Y=Ao/1-c(1-t)
Ao=Co+Io+Go+cTRo-cTo
Ao=1,200+4,500+9,000+(0.8x375)-(0.8x1,000)
Ao=14,200
Y=14,200/[1-0.8(1-0.25)]
Y=$35,500 millones
b) C=Co+c(YPD)
C=Co+c(Y+TR-To-tY)
C=1,200+0.8(35,500+375-1,000-0.25x35,500)
C=1,200+0.8(35,875-9,875)
C=1,200+0.8(26,000)
C=$22,000 millones
YPD=Y+TR-To-tY
YPD=35,500+375-1,000-0.25x35,500
YPD=$26,000 millones
Ah=YPD-C
Ah=26,000-22,000
Ah=$4,000 millones
c) DA=Y
DA=C+I+G
DA=22,000+4,500+9,000
DA=35,500
DA=Y=$35,500 millones
Ah+T=I+G+TR
4,000+9,875=4,500+9,000+375
$13,875=$13,875 millones
d) SP=To+tY-G-TR
SP=9,875-9,375
SP=$500 millones
e) SP1=To+t`Y1-Go-TRo
0=1000+38,068t`-9,000-375
-1,000+9,000+375=38,068 t`
t`=8,375/38,068
t`=0.22
Comprobación:
SP=1000+0.22 x 38,068-9,375=0

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 159

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
9) Con base a la siguiente información: Co=150, Io=100 Go=875, TRo=100, c=0.75, t=0.20, se
pide:
a) Calcular el multiplicador, ingreso de equilibrio, el consumo, el ingreso personal disponible, el
ahorro y el superávit presupuestario.
b) Calcular los cambios en estas variables si el gasto público aumenta $200 millones, la
propensión marginal sube a 0.80 y la tasa impositiva sube a 0.30.
c) Si el gasto público aumenta en 200 millones ¿Cuánto tendría que aumentar la tasa impositiva
para que se mantenga el superávit (déficit presupuestario?.
d) Si las transferencias aumentan en 250 millones ¿Cuánto tendría que bajar el gasto público
para mantener el mismo superávit (déficit) presupuestario?.
e) Si se quiere que la economía crezca un 5% ¿cuánto tendrá que aumentar el gasto público?,
ó ¿cuánto tendría que bajar la tasa impositiva?
f) Si existe en este problema un déficit presupuestario, ¿en que porcentaje tendrá que aumentar
la tasa impositiva para equilibrar el presupuesto del gobierno?.

Desarrollo:
a) Cálculo de las variables Y, C, YPD, Ah y SP
Cálculo del multiplicador:
α =1/1-c(1-t) =1/1-0.75 (1-0.20)
α =2.5
Cálculo del ingreso:
Y= α x Ao
Ao=Co+Io+Go+cTRo
Ao=150+100+875+ 0.75 x 100
Ao=1,200
Y=2.5x 1,200
Y=$3,000 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD=Y+TR-tY
YPD=3,000+100-0.20 x 3000
YPD=$2,500 millones
Cálculo del consumo:
C=Co+c (YPD)
C=150+0.75 x 2,500
C=$2,025 millones
Cálculo del ahorro:
Ah=YPD-C

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 160

Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Ah=2,500-2,025
Ah=$475 millones
Cálculo del superávit presupuestario:
SP=tY-(G+TR)
SP=0.20 x 3,000 – (875+100)
SP=$-375 millones

b) Cálculo del cambio en las variables si aumenta el gasto público en $200 millones
Cálculo del ingreso:
Y1= α x Ao
Ao=Co+Io+G´o+cTRo
A´o=150+100+1,075+ 0.75x100
A´o=1,400
Y1=2.5 x1,400
Y1=$3,500 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD1=Y+TR-tY1
YPD1=3,500+100-0.20 x 3,500
YPD1=$2,900 millones
Cálculo del consumo:
C1=Co+c (YPD)
C1=150+0.75 x 2,900
C1=$2,325 millones
Cálculo del ahorro:
Ah1=YPD1-C1
Ah1=2,900-2,325
Ah1=$575 millones
Cálculo del superávit presupuestario:
SP1=tY1-(G´+TR)
SP1=0.20 x 3,500 – (1,075+100)
SP1=$-475 millones

Cálculo del cambio en las variables si aumenta la propensión marginal a consumir a=0.80

Cálculo del multiplicador:

α =1/1-c´(1-t)
α =1/1-0.80 (1-0.20)

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 161

Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
α =2.778
Cálculo del ingreso:
Y1= α x Ao
Ao=Co+Io+Go+cTRo
Ao=150+100+875+ 0.80x100
Ao=1,205
Y1=2.778 x 1,205
Y1=$3,347.5 millones
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD1=Y1+TR-tY1
YPD1=3,347.5+100-0.20x3,347.5
YPD1=$2,778 millones
Cálculo del consumo:
C1=Co+c (YPD)
C1=150+0.80 x 2,778
C1=$2,372.4 millones
Cálculo del ahorro:
Ah1=YPD1-C1
Ah1=2,778-2,372.4
Ah1=$405.6 millones
Cálculo del superávit presupuestario:
SP1=tY1-(G+TR)
SP1=0.20 x 3,347.5 – (875+100)
SP1=$-305.5 millones

Cálculo del cambio en las variables si aumenta la tasa impositiva a 0.30

Cálculo del multiplicador:
α =1/1-c(1-t´)
α =1/1-0.75 (1-0.30)
α =2.105
Cálculo del ingreso:
Y1= α´ x Ao
Ao=Co+Io+Go+cTRo
Ao=150+100+875+ 0.75x100
Ao=1,200
Y1=2.105x1,200
Y1=$2,526 millones

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 162

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Cálculo del ingreso personal disponible:
YPD1=Y1+TR-tY1
YPD1=2,526+100-0.20x2,526
YPD1=$2,120.8 millones
Cálculo del consumo:
C1=Co+c (YPD)
C1=150+0.75 x 2,120.8
C1=$1,740 millones
Cálculo del ahorro:
Ah1=YPD1-C1
Ah1=2,120.8-1,740
Ah1=$380.8 millones
Cálculo del superávit presupuestario:
SP1=tY1-(G+TR)
SP1=0.30 x 2,526 – (875+100)
SP1=$-217.2 millones

c) Cálculo de la nueva tasa impositiva

SP = t´Y1 - G1 -TR
-375=t´Y1-1,075-100
800=t´Y1
Y1=1/1-c(1-t) A´o
Y1= 1/1-0.75(1-t´) x 1,400
0.25Y1+0.75t´Y1=1,400
800 = t´Y1 (1)
1,400 = 0.25Y1+0.75t´Y1 (2)
Al multiplicar (1) por -0.75 y simultanear con 2 resulta
800=0.25Y1
Por lo que al despejar Y1 resulta Y1=3,200
Al sustituir Y1 en (1)
800= t´ 3,200
Al despejar t´ resulta t´=0.25
La tasa impositiva se debe incrementar en 0.05 o sea pasar de 0.20 a 0.25 para mantener el
déficit presupuestario en $-375 millones.

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 163

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
d) Cálculo de la reducción del gasto público:
SP= tY1-(G+∆G +TR1)
-375= 0.20Y1-(875+∆G+350)
-375=0.20Y1- (1,225+∆G)
850=0.20Y1-∆G (1)
Y1 = α (Ao+∆G+c∆TR)
Y1= 2.5 (1,200+∆G+0.75 (250)
Y1= 2.5(1,387.5+∆G)
Y1= 3,468.75+2.5∆G (2)
Al simultanear las ecuaciones (1) y (2) resulta ∆G=-312.5, significa que para mantener el déficit
fiscal en $375 millones se debe reducir el gasto público en $312.5 millones, ante un incremento
en $250 millones en las transferencias.

e) Cálculo del aumento del gasto público

Y 1 = Yx1.05
Y 1=3,500 x1.05
Y 1=3,675
∆Y= α ∆G
(3,675-3,500)= 2.5 ∆G
∆G=$70 millones
Si se quiere que la economía crezca un 5%, tendría que aumentar el gasto público en $70
millones
Cálculo de la baja en la tasa impositiva
Y1= α ´ Ao
3,675= α ´ 1,200
α ´ = 3.0625
α ´ =1/1-c(1-t´)
α ´ =1/1-c(1-t´)
α ´ = 1/1-0.75 (1-t´)
α ´ =3.0625=1/1-0.75+0.75t´
3.0625(0.25+0.75t´)=1
0.765625+2.2969t´=1
2.2969t´=0.2343745
t´=0.102
Si se quiere que la economía crezca un 5%, la tasa impositiva tendría que bajar en 0.098

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 164

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
f) Cálculo de la baja en la tasa impositiva en términos porcentuales
SP = t´Y1 - G1 -TR
0=t´Y1-875-100
975=t´Y1
Y1=1/1-c(1-t´) Ao
Y1= 1/1-0.75(1-t´) x 1,200
0.25Y1+0.75t´ Y1=1,200
975 = t´Y1 (1)
1,200 = 0.25Y1+0.75t´Y1 (2)
Al multiplicar (1) por -0.75 y simultanear con la ecuación 2 resulta
468.75=0.25Y1 Por lo que al despejar Y1 resulta Y1=1,875
Al sustituir en (1) 975= t´ 1875 y al despejar t´ resulta t´=0.52
La tasa impositiva se incrementa en 0.32 y pasa de 0.20 a 0.52, lo que significa un incremento
en términos porcentuales del 160%.

10) ¿En qué consiste el multiplicador del gasto?, ¿Porqué el multiplicador del gasto es menor en un
modelo de tres sectores que en un modelo con dos sectores (sin sector gobierno)?, ¿Qué pasa
con el multiplicador del gasto si aumenta la PMgC?¿Qué pasa si baja la tasa impositiva ?.

El multiplicador del gasto es el número que al multiplicar el incremento del gasto resulta el
incremento del ingreso.

En un modelo de dos sectores (familias y empresas) el multiplicador es igual a α =1/1-c y en

un modelo de tres sectores α =1/1-c(1-t), como se puede apreciar el hecho de que la propensión
marginar a consumir se vea afectado por la tasa impositiva hace que este multiplicar sea menor.
En otras palabras, un aumento en el gasto público produce un efecto multiplicador menor
cuando las personas tienen que pagar impuestos que cuando no pagan. Los impuestos hacen
que el ingreso personal disponible sea menor y por lo tanto lo que las personas destinan a la
compra de bienes y servicios sea menor.

Cuando aumenta la PMgC y cuando baja la tasa impositiva el multiplicador se hace mayor, lo
cual se puede comprobar fácilmente con el siguiente ejemplo.

Si c=0.8 y t=0.25 al aplicar la fórmula α =1/1-c(1-t) el multiplicador es 2.5, pero si c aumenta a

0.9 el multiplicador es 3.077. Si baja la tasa impositiva a t=0.20 el multiplicador sube a 2.77.
11) Comprar e instalar una máquina nueva cuesta $10,000. Se espera que la vida útil de esta
máquina sea de 10 años, al final de los cuales no tendrá ningún valor de desecho. Se espera

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 165

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
también producir 1,500 unidades al año, que se venderán a $2 por unidad. Los gastos de
operación de la máquina (materiales, mano de obra, etc) hacen un total de $700 al año. Existe
un impuesto a las empresas equivalente al 50% de los ingresos después de descontar los
gastos. Calcular la eficiencia marginal del capital.

Ingreso bruto anual (1,500x$2) = $3,000

Gastos=
Gastos de operación= $700
Depreciación= $1,000
Ingresos deducidos los gastos= $1,300
(-) Impuesto sobre la renta de las sociedades anónimas= $650
Ingreso neto= $650
(+)Depreciación= $1,000
Ingreso anual neto= $1,650
Como la depreciación es un gasto contable, hay que sumarlo al ingreso monetario neto después
de impuestos para obtener el ingreso monetario neto anual que produce el bien de capital
La Eficiencia Marginal del Capital (EMgK) se determina utilizando la fórmula del valor presente
P=S1/1+r + S2/(1+r)2+……….+Sn/(1+r)n
Sustituyendo en la formula se tiene:
10,000= 1,650/(1+r) + 1,650/(1+r)2+…………..+1650/(1+r)10
Como las acumulaciones anuales de dinero son iguales, se puede usar la fórmula del valor
presente de $1 recibido anualmente. De este modo:
$10,000=1650/r [1-1/(1+r)10]
6.06=1/r [1- 1/(1+r) 10]
En la tabla que se presenta, r es aproximadamente 0.10. Lo que significa que la EMgK es del
10%

12) Encontrar la EMgK para una máquina que cuesta instalada $16,000 y que producirá 3,000
unidades anuales que se venderán a $2 por unidad. La máquina tiene una vida útil de 8 años y
ningún valor de desecho. Los demás costos de producción suman $900. Existe un impuesto de
50% sobre los ingresos después de deducir los gastos.

Ingreso bruto anual por ventas (3,000 unidades a $2)= $6,000

Gastos= $2,900

Costos de producción= $900

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 166

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Depreciación= $2,000
Ingreso monetario deducidos los gastos = $3,100
(-) Impuesto sobre la renta a las sociedades anónimas= $1,550
Ingreso monetario neto después de impuestos= $1,550
(+) Reserva para depreciación= $1,550
Ingreso monetario neto anual= $3,550
P=S/r [1-1/(1+r)n]
$16,000=$3,550/r [1-1/(1+r)8]
4.51= 1/r [1-1/(1+r)8]
r=EMgK=0.15

13) ¿Qué le sucede a la EMgK en el problema anterior si los costos de compra e instalación
aumentan a $18,000?

Ingreso bruto anual por ventas (3,000 unidades a $2)= $6,000

Gastos= $3,150
Costos de producción= $900
Depreciación= $2,250
Ingreso monetario deducidos los gastos= $2,850
(-) Impuesto sobre la renta a las sociedades anónimas= $1,425
Ingreso monetario neto después de impuestos= $1,425
(+) Reserva para depreciación= $2,250
Ingreso monetario neto anual $3,675

P=S/r [1-1/(1+r)n]
$18,000=$3,675/r [1-1/(1+r)8]
4.90= 1/r [1-1/(1+r)8]
r=EMgK=0.12

14) ¿Qué le sucede a la EMgK en el problema anterior si un aumento en la demanda permite a la

empresa vender su producto por $2.5 en lugar de $2 por unidad?

Ingreso bruto anual por ventas (3,000 unidades a $2.5)= $7,500

Gastos= $2,900
Costos de producción= $900
Depreciación= $2,000

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 167

 Macroeconomía con aplicaciones a la economía de El Salvador
Ingreso monetario deducidos los gastos= $4,600
(-) Impuesto sobre la renta a las sociedades anónimas= $2,300
Ingreso monetario neto después de impuestos= $2,300
(+) Reserva para depreciación= $2,300
Ingreso monetario neto anual $4,300

P=S/r [1-1/(1+r)n]
$16,000=$4,300/r [1-1/(1+r)8]
3.72= 1/r [1-1/(1+r)8]
r=0.21

Valor presente de $1 recibido anualmente al final de cada período durante n períodos

N r/m
(períodos) 0.01 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 0.14 0.15 0.16 0.18 0.20 0.22 0.24 0.25
1 0.990 0.980 0.962 0.943 0.926 0.909 0.893 0.877 0.870 0.862 0.847 0.833 0.820 0.806 0.800
2 1.970 1.942 1.886 1.833 1.783 1.736 1.690 1.647 1.626 1.605 1.566 1.528 1.492 1.457 1.440
3 2.941 2.884 2.775 2.673 2.577 2.487 2.402 2.322 2.283 2.246 2.174 2.106 2.042 1.981 1.952
4 3.902 3.808 3.630 3.465 3.312 3.170 3.037 2.914 2.855 2.798 2.690 2.589 2.494 2.404 2.362
5 4.853 4.713 4.452 4.212 3.993 3.791 3.605 3.433 3.352 3.274 3.127 2.991 2.864 2.745 2.689
6 5.795 5.601 5.242 4.917 4.623 4.355 4.111 3.889 3.784 3.685 3.498 3.326 3.167 3.020 2.951
7 6.728 6.472 6.002 5.582 5.206 4.868 4.564 4.288 4.160 4.039 3.812 3.605 3.416 3.242 3.161
8 7.652 7.325 6.733 6.210 5.747 5.335 4.968 4.639 4.487 4.344 4.078 3.837 3.619 3.421 3.329
9 8.566 8.162 7.435 6.802 6.247 5.759 5.328 4.946 4.772 4.607 4.303 4.031 3.786 3.566 3.463
10 9.471 8.983 8.111 7.360 6.710 6.145 5.650 5.216 5.019 4.833 4.494 4.192 3.923 3.682 3.571
11 10.368 9.787 8.760 7.887 7.139 6.495 5.988 5.453 5.234 5.029 4.656 4.327 4.035 3.776 3.656
12 11.255 10.575 9.385 8.384 7.536 6.814 6.194 5.660 5.421 5.197 4.793 4.439 4.127 3.851 3.725
13 12.134 11.343 9.986 8.853 7.904 7.103 6.424 5.842 5.583 5.342 4.910 4.533 4.203 3.912 3.780
14 13.004 12.106 10.563 9.295 8.244 7.367 6.628 6.002 5.724 5.468 5.008 4.611 4.265 3.962 3.824
15 13.865 12.849 11.118 9.712 8.559 7.606 6.811 6.142 5.847 5.575 5.092 4.675 4.315 4.001 3.859
16 14.718 13.578 11.652 10.106 8.851 7.824 6.974 6.265 5.954 5.669 5.162 4.730 4.357 4.003 3.887
17 15.562 14.292 12.166 10.477 9.122 8.022 7.120 6.373 6.047 5.749 5.222 4.755 4.391 4.059 3.910
18 16.398 14.992 12.659 10.828 9.372 8.201 7.250 6.467 6.128 5.818 5.273 4.812 4.419 4.080 3.928
19 17.226 15.678 13.134 11.158 9.604 8.365 7.366 6.550 6.198 5.877 5.136 4.844 4.442 4.097 3.942
20 18.046 16.351 13.590 11.470 9.818 8.514 7.469 6.623 6.259 5.929 5.353 4.870 4.460 4.110 3.954

Unidad 2. Modelos Macroeconómicos. 168