LAS EXPECTATIVAS Y SUS

EFECTOS EN LA ECONOMIA

Carlos Rivera
Macroeconomía Dinámica
Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas
Universidad de Cuenca
UNA PRIMERA Y BASICA IDEA
SOBRE LAS EXPECTATIVAS
FUNDAMENTACION MATEMATICA
PARA EL TRATAMIENTO DE LAS
EXPECTATIVAS
 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS
SUSTENTO: AGENTES AJUSTAN SUS EXPECTATIVAS EN FUNCION A LOS
ERRORES COMETIDOS ANTERIORMENTE

DONDE ES LA VELOCIDAD DE AJUSTE O APRENDIZAJE DE LAS

EXPECTATIVAS}

DE (1) SE DEDUCE QUE LA EXPECTATIVA DE UNA VARIABLE PARA EL

SIGUIENTE PERIODO ES UN PROMEDIO PONDERADO DEL VALOR EFECTIVO Y
EL VALOR ESPERADO DE DICHA VARIABLE EN EL PERIODO PREVIO
 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS
REZAGANDO UN PERIODO SE OBTIENE

REEMPLAZANDO EN (2)

REZAGANDO (2) DOS PERIODOS:

 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS

REEMPLAZANDO EN (4)

PARA N PERIODOS HACIA ATRÁS

:
 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS

SI SE DEDUCE QUE EL VALOR ESPERADO PARA EL SIGUIENTE

PERIODO SERA LO MISMO QUE SE ESPERABA HACE MUCHO TIEMPO

SI EL VALOR ESPERADO PARA EL SIGUIENTE PERIODO SERA IGUAL

A LO QUE SE OBSERVA EN EL PERIODO ACTUAL (ESTATICAS)

 EXPECTATIVAS RACIONALES

EXPECTATIVA SOBRE EL VALOR QUE TOMARA LA VARIABLE EN EL PERIODO T+1

FORMULADA EN EL PERIODO T CON LA INFORMACION DISPONIBLE EN T ES LA
MEDIA DE LA DISTRIBUCION DE PROBABILIDAD DE DICHA VARIABLE
CONDICIONADA A LA INFORMACION DISPONIBLE EN T.

LA INFORMACION DISPONIBLE HACE REFERENCIA A VARIABLES ENDOGENAS

PASADAS, EXOGENAS PASADAS Y TEORIA EONOMIA RELEVANTE
 EXPECTATIVAS RACIONALES

LA IDEA CENTRAL ES PRESUPONER QUE LOS AGENTES EN PROMEDIO

ACIERTAN POR LO QUE LOS ERRORES DE PREDICCIÓN DEBIERAN SER CERO

LOS ERRORES NO DEBEN SER SISTEMÁTICOS POR LO QUE NO DEBEN TENER

CORRELACIÓN ENTRE ERRORES DE DIFERENTES PERIODOS ADEMÁS DE LOS
MENOR POSIBLE
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
 EXPECTATIVAS RACIONALES
CONSIDERE EL SIGUIENTE EJEMPLO PARA DENOTAR UNA RESOLUCION DE
ER BAJO EL METODO DE COEFICIENTES INDETERMINADOS

CONJETURA PARA X
 EXPECTATIVAS RACIONALES
INTRODUZCO EL OPERADOR DE EXPECTATIVAS

REEMPLAZO

DE AQUÍ ES POSIBLE RESOLVER LOS COEFICIENTES RACIONALES

2
 EXPECTATIVAS RACIONALES

LA SOLUCION AL PROBLEMA ESTA DADO POR

 APLICACIONES DE LAS
EXPECTATIVAS EN MODELOS DE
INFLACION
 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS

CONSIDERANDO UNA DEMANDA DE DINERO DEFINIDA POR

ASUMIENDO PLENO EMPLEO Y UN R REAL CONSTANTE:

 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS

REEMPLAZANDO LA INFLACIÓN ESPERADA

CONSIDERANDO EL MERCADO MONETARIO EN EQUILIBRIO

SE MODELA
 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS

DESPEJANDO PRECIOS

RESOLVIENDO Pe CON EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS

 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS

DESPEJANDO Pe t+1

REEMPLAZANDO EN (2)
 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS

DESPEJANDO P

REZAGANDO (4) UN PERIODO

REEMPLAZANDO EN (6)

:
 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS

PARA QUE EL EQUILIBRIO SEA DINÁMICAMENTE ESTABLE SE REQUIERE QUE

EL COEFICIENTE DE Pt-1 SEA MENOR QUE UNO EN VALOR ABSOLUTO

RECORDANDO QUE a=h+c, LA CONDICION EQUIVALE A

LO QUE SE CUMPLE NECESARIAMENTE YA QUE

:
 EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS

REZAGANDO (7) UN PERIODO Y REEMPLAZANDO EN LA MISMA (7):

LA IDEA ES QUE LOS PRECIOS VAYAN DESAPARECIENDO Y SOLAMENTE

QUEDE UNA FUNCION DE LA OFERTA MONETARIA CONTEMPORANEA Y PASADA
Y UN PRECIO ESPERADO TENDIENTE A CERO
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
EXPECTATIVAS RACIONALES
 APLICACIONES DE LAS
EXPECTATIVAS EN UN MODELO
BASICO
 Muth (1961) parte del siguiente sistema

 La información relevante para 5.2, se posee en t-1 es

 La HER se plantea como

 Igualando 5.1 y 5.2 a partir de 5.3 y despejando P y Q

 Bajo la HER se soluciona 5.6, tomando la esperanza

condicional de P en t-1.
 Simplificando 5.8

 Sustituimos

 Sustituyendo 5.10 en 5.6, se obtiene la solución para P

donde
 APLICACIONES DE LAS
EXPECTATIVAS EN EL DISEÑO
DE POLITICA ECONOMICA
Considere la siguiente regla para la determinación de la tasa de interés

Asumiendo una brecha de la demanda igual a

Asuma una curva de oferta agregada

Los shocks de demanda y oferta siguen las siguientes propiedades

Reemplazando 14 en 15

Luego 19 en 16
Introduciendo el operador de expectativas en 19 y 20
Introduciendo 22 en 21

Luego de 22 se deduce
Introduciendo 23 y 24 en 19 y 20

CONCLUSION:

LA POLITICA MONETARIA SISTEMATICA NO AFECTA LA PRODUCCION

Reordenando la ecuación 16

Se infiere que solamente la sorpresa inflacionaria con un error de predicción

tiene efectos en el producto

Pero bajo HER no hay lugar a error de predicción y por tanto no tiene efecto la
política monetaria en el producto
Si cambiamos la regla de política monetaria a

Y repitiendo el proceso, reemplazando 28 en 15

Restando la inflación meta en la 16

Reemplazando 30 en 29
 A su vez 29 en 30

Despejando inflación esperada de 32

Reemplazando 33 en 30 y 31
 APLICACIONES DE LAS
EXPECTATIVAS EN UN MODELO
MACROECONOMICO
 Siguiendo el modelo log lineal de Sargent y Wallace
(1975)

 Igualamos 5.19 y 5.20 y solucionamos para el nivel de

precios.
 Tomamos expectativas de P condicional a la información disponible en t-1:

 Con manejo de los valores esperados y supuesto de shocks no

correlacionados, obtenemos una expresión simplificada para
 Restando 5.22 – 5.24, tenemos una expresión simple para la sorpresa de
precios

 En efecto 5.21 implica que tal que 5.25 y 5.19 define

para la diferencia de producto

 Nuevamente se verifica que la política monetaria no tiene efectividad para

afectar el producto
 Otro golpe fuerte de los nuevos clásicos contra el pensamiento keynesiano
fue la Critica de Lucas a la evaluación de impacto de la política.

 Para denotar esto, supongamos una regla monetaria conocida por los
agentes y regida por 5.21, y un producto que sigue un proceso estocástico
dado por 5.26.

 Solucionando 5.21 para z y sustituyendo el resultado en 5.26, el producto

puede ser reescrito como:

Donde
 A pesar de lo devastador que fue en su momento la publicación de Sargent
y Wallace con la ineficacia de la política económica, Fisher y Modigliani se
preguntan que pasa si hay salarios monetarios rígidos y proponen un
modelo con una curva de Demanda Agregada monetarista:

 Tenemos una oferta que consiste en trabajadores que esperando full

empleo, fijan un salario de equilibrio en base a sus expectativas de precios.
Si coincide el equilibrio será e0. En caso de no coincidencia, puede llegar a
A o B en figura 5.6

 Sea el salario real que equilibra el mercado laboral y

el logaritmo del salario nominal especificado en el fin del periodo t-1 para
tener vigencia en el periodo t bajo la siguiente regla
 Normalizando llegamos a la oferta de producto

 tal que 5.31 y 5.32 implican una curva de oferta del tipo Lucas

 Los shocks de demanda y oferta son independientes pero mantienen

autocorrelación

 La regla de política monetaria esta dada por

 Solucionando 5.30 y 5.33 para P, tenemos

 Este es el nivel de precios en el que la curva de demanda se intersecta con

la curva de oferta de Lucas

 Tomando expectativas condicionales en ambos lados de 5.36 tenemos

 Substrayendo 5.36 - 5.37, tenemos una expresión para el error de

expectativas
 Bajo el supuesto de errores autocorrelacionados, los agentes usan la
información hasta t -1 para pronosticar los shocks en t

 Usando esos pronósticos en 5.38 y sustituyendo la sorpresa de precios en

5.33, la solución para el producto bajo la HER es:

 De su lado, la trayectoria de los precios queda alterada

 Nuevamente se sostiene la ineficiencia de la política económica

 Para los casos de contratos salariales por dos periodos tenemos una mitad
que firma en t-1 para t y t+1, y otra mitad que firma en t-2 para t-1 y t

 La economía es perfectamente competitiva con un solo precio y una curva

de oferta agregada

 Sustituyendo 5.42 en 5.43, se obtiene la curva de oferta agregada para el

caso de contrato de dos periodos.
 Con las curva de demanda agregada 5.30 y la regla de política monetaria
5.35 se soluciona el modelo con sustituciones repetidas y se llega a la
solución para el producto, cuya principal interpretación es que contiene los
parámetros de política monetaria de tal manera que evidencia la influencia
de la política en el producto (Ver Intermezzo 5.2)

 Encontrando una medida para las fluctuaciones del producto, tenemos

 Considerando que estas fluctuaciones de producto son una buena proxy de

la perdida de bienestar, el policy maker lo que si puede hacer es minimizar
la varianza asintótica de producto escogiendo sus coeficientes de reacción
µu1 and µv1 , siendo los valores óptimos de esos parámetros iguales a
 APLICACIÓN DE LAS
EXPECTATIVAS PARA INFERIR
VARIABLES NO OBSERVABLES
 EXTRACCION DE SEÑALES
 Otro uso de las ER es la estimación de variables no observables a partir de la
evolución de variables relacionadas, como es el caso del ingreso permanente a
partir del ingreso corriente.

 Supóngase la teoría del ingreso permanente definida por

 EXTRACCION DE SEÑALES
 RESOLVIENDO

 DE 2.7.1 SE INFIERE QUE MIENTRAS MAYOR SEA LA VARIANZA DEL

INGRESO TRANSITORIO MENOR SERA LA RELACION ENTRE EL INGRESO
OBSERVADO Y EL CONSUMO