La Economía Abierta

Gregory Mankiw

Profesor: Daniel Botero Guzmán

CHAPTER 6 The Open Economy

 EN ESTE CAPÍTULO, VERÁ:

• las identidades contables de la economía abierta

• el modelo de una pequeña economía abierta
– qué hace que sea “pequeña”
– de qué dependen la balanza comercial y el tipo de
cambio
– cómo afecta la política macroeconómica a la balanza
comercial y al tipo de cambio

1
 Las importaciones y las exportaciones de
algunos países, 2011
60
Exports
50 Imports
Porcentaje del PIB

40

30

20

10

0
Australia China Germany Greece S. Korea Mexico United
States
 En una economía abierta,

• el gasto no tiene que ser igual a la producción

• el ahorro no tiene que ser igual a la inversión

CHAPTER 6 The Open Economy

 Observaciones preliminares
superíndices:
C  C i  Ce i = gasto en bienes
interiores
I I I
i e
e = gasto en bienes
G  G Gi e extranjeros

EX = exportaciones =
gasto extranjero en bienes interiores
IM = importaciones = C e + I e + G e
= gasto en bienes extranjeros
XN = exportaciones netas (o, lo que es lo mismo, “balanza
comercial”)
= EX – IM

CHAPTER 6 The Open Economy

 PIB = gasto en bienes y servicios producidos en el
interior

Y  C  I  G  EX
i i i

 (C  C )  (I  I )  (G  G )  EX
e e e

 C  I  G  EX  (C  I  G )
e e e

 C  I  G  EX  IM
 C  I  G  XN

CHAPTER 6 The Open Economy

 La identidad de la contabilidad nacional en una
economía abierta

Y = C + I + G + XN

o sea, XN = Y – (C + I + G )

gasto interior
exportaciones
netas
producción

CHAPTER 6 The Open Economy

 Superávit y déficit comerciales

XN = EX – IM = Y – (C + I + G )

• superávit comercial:
producción > gasto y exportaciones >
importaciones
Magnitud del superávit comercial = XN
• déficit comercial:
gasto > producción e importaciones >
exportaciones
Magnitud del déficit comercial = –XN
CHAPTER 6 The Open Economy
 Flujos internacionales de capitales

• Salida neta de capital

=S –I
= salida neta de “fondos prestables”
= compras netas de activos extranjeros
compras de activos extranjeros por parte del país
menos compras extranjeras de activos interiores

• Cuando S > I, el país es un prestamista

neto

• Cuando S < I, el país es un prestatario neto

CHAPTER 6 The Open Economy
 La relación entre el comercio y los flujos de
capitales
XN = Y – (C + I + G )
implica
XN = (Y – C – G ) – I
= S – I
balanza comercial = salida neta de capital
Por tanto,
un país que tiene un déficit comercial (XN < 0)
es un prestatario neto (S < I ).

CHAPTER 6 The Open Economy

 Ahorro, inversión y balanza comercial en
EE.UU., 1960–2013
25% 15%
inversión
Ahorro, inversión (% del PIB)

Balanza comercial (% del PIB)

20% 10%

15% 5%
ahorro

10% 0%

5% -5%
balanza
comercial (esc.
dcha.)
0% -10%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
 EE.UU.: El mayor país deudor del mundo

• Todos los años desde la década de 1980: enormes déficit

comerciales y entradas netas de capital, es decir,
endeudamiento neto con el extranjero
• El 30/3/2013:
– Los residentes estadounidenses tenían activos extranjeros
por valor de 21,6 billones de dólares
– Los extranjeros tenían activos estadounidenses por valor de
25,9 billones de dólares
– Endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del mundo:
4,3 billones de dólares—mayor que el de cualquier otro país;
de ahí que EE.UU. sea el “mayor país deudor del mundo”

CHAPTER 6 The Open Economy

 El ahorro y la inversión en una
pequeña economía abierta
• Versión del modelo de fondos prestables del
capítulo 3 para una economía abierta.
• Incluye muchos de los mismos elementos:
– función de producción Y  Y  F (K , L )
– función de consumo C  C (Y T )
– función de inversión I  I (r )
– variables de política exógenas G  G , T T

CHAPTER 6 The Open Economy

 Ahorro nacional: oferta de fondos prestables

r S  Y  C (Y T )  G

Al igual que en el
capítulo 3, el ahorro
nacional no depende
del tipo de interés

S S, I
CHAPTER 6 The Open Economy
 Supuestos sobre los flujos de capitales

a. los bonos interiores y extranjeros son

sustitutivos perfectos (mismo riesgo,
vencimiento, etc.)
b. movilidad perfecta del capital:
ninguna restricción sobre el comercio
internacional de activos
c. la economía es pequeña:
no puede influir
a y b en el tipoque
implican de interés
r = r* mundial,
r*
c implica que r* es exógena
CHAPTER 6 The Open Economy
 La inversión:
La demanda de fondos prestables
La inversión sigue siendo
r una función del tipo de
interés de pendiente
negativa,
pero el tipo de interés
mundial exógeno…
r*
…determina el
nivel de inversión
del país.
I (r )

I (r* ) S, I
CHAPTER 6 The Open Economy
 Si la economía estuviera cerrada…

r S
…el tipo de
interés se
ajustaría
para igualar
la inversión
y el ahorro: rc
I (r )

I (rc ) S, I
S
CHAPTER 6 The Open Economy
 Pero en una pequeña economía abierta…
el tipo de interés
r
mundial S
exógeno
determina la
inversión… XN
…y la diferencia r*
entre el ahorro y
rc
la inversión
determina la I (r )
salida neta de
capital y las I1 S, I
exportaciones
netas
CHAPTER 6 The Open Economy
 A continuación, tres experimentos:

1. La política fiscal en el interior

2. La política fiscal en el extranjero
3. Aumento de la demanda de inversión
(ejercicio)

CHAPTER 6 The Open Economy

 1. La política fiscal en el interior
r S 2 S1
Un aumento de
G o una XN2
disminución de T r1
*

reduce el ahorro.
XN1

Resultados:
ΔI = 0 I (r )
ΔXN = ΔS < 0
I1 S, I

CHAPTER 6 The Open Economy

 XN y el déficit presupuestario federal de
EE.UU. (% del PIB), 1965–2013
10% 2%
Déficit
8% presupuestario
(esc. izda.) 0%
6%

4%
-2%
2%

0%
-4%
Exportaciones
-2%
netas (esc.
-4%
dcha.) -6%
1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
 2. La política fiscal en el
La política extranjero
r
fiscal S1
XN2
expansiva en
el extranjero r2*
XN1
eleva el tipo
r1
*
de interés
mundial.

Resultados: I (r )
ΔI = 0
ΔXN = –ΔS < 0 S, I
I (r )
2
*
I (r1* )

CHAPTER 6 The Open Economy

AHORA INTÉNTELO USTED
3. Un aumento de la demanda de inversión

r
Utilice el S
modelo para
averiguar r*
cómo afecta
un aumento
XN1
de la
demanda de
inversión a I (r )1
XN, S, I y la
salida neta I1 S, I
de capital.
22
 RESPUESTAS
3. Un aumento de la demanda de inversión

r
S
I > 0, XN2
S = 0, r*
la salida
neta de
capital y XN XN1
disminuyen I (r )2
en la
cuantía I I (r )1

I1 I2 S, I

23
 El tipo de cambio nominal

e = tipo de cambio nominal, precio

relativo de la moneda nacional en
moneda extranjera
(p. ej., yenes por dólar)

CHAPTER 6 The Open Economy

Unos cuantos tipos de cambio, 24/6/2013

país tipo de cambio

Zona del euro 0,76 euros/$
Indonesia 9,930 rupias/$
Japón 98.2 yenes/$
México 13,4 pesos/$
Rusia 32,91 rublos/$
Sudáfrica 10,16 rand/$
Reino Unido 0,65 libras/$
 El tipo de cambio real

ε = tipo de cambio real,

precio relativo de los bienes
letra griega nacionales expresado en bienes
minúscula extranjeros
epsilon
(p. ej., Big Mac japoneses por
Big Mac estadounidense)

CHAPTER 6 The Open Economy

 Explicación de las unidades de ε
e P
ε 
P *
( Yenes por $)  ($ por unidad bienes estadounid.)

Yenes por unidad de bienes japoneses

Yenes por unidad bienes estadounid.


Yenes por unidad de bienes japoneses

 Unidades de bienes japoneses

por unidad de bienes estadounidenses

CHAPTER 6 The Open Economy

 ~ Ejemplo de los Big
Mac ~
• un bien: Big Mac
• precio en Japón:
P* = 200 yenes
• precio en EE.UU.:
P = 2,50$
• tipo de cambio nominal
e = 120 yenes/$ Para comprar un Big Mac
estadounidense, una
e P
ε persona de Japón tendría
P* que pagar una cantidad con
120  2,50$ la que podría comprar 1,5
  1,5
200 Yenes Big Mac japoneses

CHAPTER 6 The Open Economy

 ε en la vida real y en nuestro modelo

• En la vida real:
Podemos concebir ε como el precio relativo
de una cesta de bienes interiores expresado
en una cesta de bienes extranjeros
• En nuestro modelo macroeconómico:
Solo hay un bien, la “producción”.
Por tanto, ε es el precio relativo de la
producción de un país expresado en la
producción del otro

CHAPTER 6 The Open Economy

 Como depende XN de ε

ε  los bienes estadounidenses se

encarecen en relación con los bienes
extranjeros
 EX, IM
 XN

CHAPTER 6 The Open Economy

 Las exportaciones netas de EE.UU. y el tipo de cambio
real, 1973–2012
4% 140
Índice del tipo de
cambio real
2% 120

Índice (Marzo 1973 = 100)

ponderado por el
comercio
XN (% del PIB)

100
0%
80
-2%
60
-4%
40
Export.
-6% netas 20
(esc. izda.)
-8% 0
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
 La función de exportaciones netas

• La función de exportaciones netas refleja esta

relación inversa entre XN y ε :
XN = XN(ε )

CHAPTER 6 The Open Economy

 La curva XN de EE.UU.
ε
por lo que
las export.
netas de
Cuando ε es
Estados
relativamente
Unidos
bajo, los bienes
estadounidenses ε1 serán altas
son relativamente
baratos XN (ε)
0 XN(ε1) XN
CHAPTER 6 The Open Economy
 La curva XN de EE.UU.
En los valores de ε
ε suficientemente altos,
los bienes
ε2 estadounidenses son
tan caros que EE.UU.
exporta menos de lo
que importa

XN (ε)
XN(ε2) 0 XN
CHAPTER 6 The Open Economy
 Cómo se determina ε

• La identidad contable dice que XN = S – I

• Antes hemos visto cómo se determina S – I :
– S depende de factores interiores (producción,
variables de política fiscal, etc.)
– I es determinado por el tipo de interés mundial r
*
• Por tanto, ε debe ajustarse para garantizar
que
XN (ε )  S  I (r )
*

CHAPTER 6 The Open Economy

 Cómo se determina ε

Ni S ni I
dependen de ε, ε S 1  I (r *)
por lo que la curva
de salida neta de
capital es vertical.

ε se ajusta ε1
para igualar XN
XN(ε )
y la salida neta
de capital, S  XN
I. XN 1

CHAPTER 6 The Open Economy

 Interpretación: la oferta y la demanda en el
mercado de divisas
demanda:
los extrajeros necesitan ε S 1  I (r *)
dólares para comprar
las exportaciones netas
de EE.UU.

oferta: ε1
La salida neta de
capital (S  I ) es la XN(ε )
oferta de dólares que
se invierte en el XN
extranjero. XN 1

CHAPTER 6 The Open Economy

 A continuación, cuatro experimentos:

1. La política fiscal en el interior

2. La política fiscal en el extranjero
3. Un aumento de la demanda de inversión
(ejercicio)
4. Política comercial para restringir las
importaciones

CHAPTER 6 The Open Economy

 1. La política fiscal en el interior

Una expansión fiscal

reduce el ahorro S 2  I (r *)
nacional, la salida ε S 1  I (r *)
neta de capital y la
oferta de moneda
nacional en el ε2
mercado de divisas…
ε1

XN(ε )
…haciendo que el
tipo de cambio real XN
suba y que XN XN 2 XN 1
disminuya.
CHAPTER 6 The Open Economy
 2. La política fiscal en el extranjero
Un aumento de r*
reduce la inversión, S 1  I (r1 *)
aumentando la
salida neta de ε S 1  I (r2 *)
capital y la oferta de
moneda nacional en ε1
el mercado de
divisas…
ε2

XN(ε )
…provocando una
disminución del tipo XN
XN 1 XN 2
de cambio real y un
aumento de XN.
CHAPTER 6 The Open Economy
 AHORA INTÉNTELO USTED
3. Aumento de la demanda de inversión

Averigüe cómo ε S1  I 1
afecta un
aumento de la
demanda de
inversión a las
exportaciones ε1
netas, la salida
neta de capital XN(ε )
y el tipo de XN
cambio real. XN 1

41
RESPUESTAS
3. Aumento de la demanda de inversión
Un aumento de S1  I 2
la inversión ε S1  I 1
reduce la salida
neta de capital
y la oferta de
ε2
moneda
nacional en el ε1
mercado de
divisas… XN(ε )
…provocando una XN
subida del tipo de XN 2 XN 1
cambio real y una
disminución de XN. 42
 4. Política comercial para restringir las
importaciones
Dado ε, un contingente
sobre las importaciones
ε S I
 IM  XN
 la demanda de
moneda nacional se
desplaza hacia la derecha
ε2

ε1
XN (ε )2
La política comercial
no afecta ni a S ni a I , XN (ε )1
por lo que los flujos de
capitales y la oferta de XN
XN1
moneda nacional no
varían.
CHAPTER 6 The Open Economy
 4. Política comercial para restringir las
importaciones
Resultados:
ε S I
ε > 0
(aumento de
la demanda) ε2
XN = 0
(oferta fija) ε1
IM < 0 XN (ε )2
(política)
XN (ε )1
EX < 0
(subida de ε) XN
XN1

CHAPTER 6 The Open Economy

 Los determinantes del tipo de cambio nominal

• Parta de la expresión del tipo de cambio real:

e P
ε 
P*
 Despeje el tipo de cambio nominal:
P*
e  ε 
P

CHAPTER 6 The Open Economy

 Los determinantes del tipo de cambio nominal

• Por tanto, e depende del tipo de cambio real y de los

niveles de precios interior y extranjero…
…y sabemos cómo se determina cada uno:
M*
 L *
(r *   *, Y *
)
P *

P*
e  ε 
P
M
 L (r *   ,Y )
XN (ε )  S  I (r ) *
P

CHAPTER 6 The Open Economy

 Los determinantes del tipo de cambio nominal

P*
e  ε 
P
• Reescriba esta ecuación en tasas de crecimiento
(véanse los “trucos aritméticos para trabajar con variaciones
porcentuales”, cap. 2):

e ε P * P ε
     *  
e ε P* P ε
 Dado el valor de ε, la tasa de crecimiento de
e es igual a la diferencia entre la tasa de
inflación extranjera y la interior.
CHAPTER 6 The Open Economy
 Diferencias de inflación y tipos de cambio nominales de
algunos países
var. porc. 8%
del tipo de Islandia
6% Pakistán
cambio
nominal 4% México

2% R.U. Sudáfrica
Suecia Corea
0% del Sur
Japón Dinamarca
-2%
Canadá
Singapur
-4% Australia
Suiza Nueva
-6% Zelanda
-4% -2% 0% 2% 4% 6% 8%
diferencia de
inflación
 Paridad del poder adquisitivo (PPA)

Dos definiciones:
– Doctrina según la cual los bienes deben venderse al
mismo precio (ajustado por la moneda) en todos
los países.
– El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar el
coste de una cesta de bienes en todos los países.
Razonamiento:
– arbitraje, la ley de un solo precio

CHAPTER 6 The Open Economy

 Paridad del poder adquisitivo (PPA)

Coste de una cesta

• PPA: e P = P* de bienes
extranjeros en
moneda extranjera.

Coste de una cesta Coste de una cesta

de bienes interiores de bienes interiores
en moneda en moneda nacional
extranjera
 Despeje e : e = P*/ P
 La PPA implica que el tipo de cambio nominal
entre dos países es igual al cociente entre sus
niveles de precios.
CHAPTER 6 The Open Economy
 Paridad del poder adquisitivo (PPA)

• Si e = P*/P, P P *
P
entonces ε  e  P *  P  P *  1
y la curva XN es horizontal:
ε
S I Según la PPA, las
variaciones de
(S – I ) no afectan
ε =1 XN ni a ε ni a e.

XN
CHAPTER 6 The Open Economy
 ¿Se cumple la PPA en la vida real?

No, por dos razones:

1. El arbitraje internacional no es posible.
• bienes no comerciados
• costes de transporte
2. Los bienes de los diferentes países no son sustitutivos
perfectos.

Sin embargo, la PPA es una teoría útil:

– Es sencilla e intuitiva.
– En la vida real, los tipos de cambio nominales tienden
hacia los valores de la PPA a largo plazo.

CHAPTER 6 The Open Economy

 CASO PRÁCTICO:
Reconsideración de los déficit de Reagan
pequeña
Años Años var. economía
economía
70 80 efectiva cerrada
abierta
G–T 2,2 3,9   
S 19,6 17,4   
ninguna
r 1,1 6,3  
var.
ninguna
I 19,9 19,4  
var.
ninguna
XN -0,3 -2,0  
var.
ninguna
ε 115,1 129,4  
var.
Datos: medias decenales; en porcentaje del PIB, salvo r y ε; ε es un índice
ponderado por el comercio.
 EE.UU. como gran economía abierta

• Hasta ahora hemos aprendido modelos a

largo plazo para dos casos extremos:
– economía cerrada (cap. 3)
– pequeña economía abierta (cap. 5)
• Una gran economía abierta – como EE.UU. –
se encuentra entre estos dos extremos.
• Los resultados del análisis de la gran
economía abierta son una mezcla de los
resultados de la economía cerrada y la
pequeña economía abierta.
• Por ejemplo,
CHAPTER 6The Open Economy
…
 Una expansión fiscal en tres
nacional.
modelos
Una expansión fiscal provoca una disminución del ahorro

Los efectos dependen de la apertura y del tamaño:

pequeña
economía
gran economía abierta economía
cerrada
abierta
aumenta, pero no tanto
no
r aumenta como en una economía
varía
cerrada
disminuye, pero no tanto
no
I disminuye como en una economía
varía
cerrada
disminuye. pero no tanto
no
XN como en una pequeña disminuye
varía
economía abierta
CHAPTER 6 The Open Economy
 RESUMEN DEL CAPÍTULO

• Exportaciones netas—diferencia entre

– exportaciones e importaciones
– producción de un país (Y )
y su gasto (C + I + G)

• La salida neta de capital es igual a

– compras de activos extranjeros menos compras
extranjeras de activos del país
– diferencIa entre el ahorro y la inversión

56
 RESUMEN DEL CAPÍTULO

• Identidades de la contabilidad nacional

– Y = C + I + G + XN
– balanza comercial XN = S – I salida neta de capital

• Efecto de la política macroeconómica en XN

– XN aumenta si la política hace que S aumente
o que I disminuya
– XN no varía si la política no afecta ni a S ni a I.
Ejemplo: política comercial

57
 RESUMEN DEL CAPÍTULO

 Tipos de cambio
 nominal: precio de la moneda de un país
expresado en la moneda de otro
 real: precio de los bienes de un país expresado
en los bienes de otro
 El tipo de cambio real es igual al tipo nominal
multiplicado por el cociente entre los niveles de
precios de los dos países.

58
 RESUMEN DEL CAPÍTULO

 Cómo se determina el tipo de cambio real

 XN depende negativamente del tipo de cambio
real, manteniéndose todo lo demás constante
 El tipo de cambio real se ajusta para igualar XN
y la salida neta de capital

59
 RESUMEN DEL CAPÍTULO

 Cómo se determina el tipo de cambio nominal

 e es igual al tipo de cambio real multiplicado por
el nivel de precios del país en relación con el
nivel de precios extranjero.
 Dado el valor del tipo de cambio real, la variación
porcentual del tipo de cambio nominal es igual a
la diferencia entre la tasa de inflación extranjera y
la interior.

60