Construcción de un portafolio real de

acciones

LAUDID HERNANDEZ PEÑA

JUAN CARLOS ALFARO ESPINOZA
MAGISTER EN ECONOMÍA Y FINANZAS
ECONOMÍA FINANCIERA Y DECISIONES DE INVERSIÓN
DOCENTE: FELIPE ALBERTO GORMAZ ARANCIBIA
 1. Introducción

Un inversionista racional trata de maximizar su rentabilidad y minimizar el riesgo

asociado. Ese decisor se enfrenta a un problema clásico de cómo repartir una suma
de dinero entre diferentes opciones de inversión; en particular, cuando se trata de
inversiones en la Bolsa. Aquí él debe escoger un grupo de papeles o acciones para
conformar lo que se conoce como un portafolio de inversión. El problema de la
selección de portafolio surge porque la rentabilidad “básicamente determinada por
la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra” de las acciones depende
de muchos factores por fuera del control del decisor. Aquí surge un problema de
decisión bajo riesgo. un inversionista evitará configurar su portafolio con una sola
acción, de manera que comprará un cierto número de acciones diferentes; así
mismo, evitará configurar su portafolio con acciones que se comporten de manera
similar; cuando todas las acciones aumentan su rentabilidad, le va a ir muy bien,
pero cuando todas bajen a la vez, Podrá irse a la quebrarse, tratará de diversificar
de manera que cuando la pérdida que pueda experimentar en una(s) acción(es), se
compense con la ganancia en otra(s) acción(s). La manera como se puede
conformar un portafolio de manera que se diversifique y que, por lo tanto, se obtenga
una alta rentabilidad, con un riesgo aceptable (no todo el riesgo se puede eliminar),
se conoce como selección de portafolio.

2. Descripción de los datos a utilizar y las series de tiempo

A continuación presentamos las 10 empresas que utilizaremos en una seria de

tiempo de 45 meses.

EMPRESA DESCRIPCION
red que conecta personas con personas. Cuando abres
una cuenta en Facebook, entras en una red social que
(FB)
conecta a amigos, familiares y socios de negocios, Se
calcula que el valor total de las acciones (632 millones)
s el mayor fabricante del mundo de equipos de
construcción y minería, motores diésel y de gas natural,
turbinas a gas industriales y locomotoras diésel-
(CAT) eléctricas
es una compañía multinacional estadounidense
dedicada a investigar, desarrollar, manufacturar y
comercializar tecnologías diversificadas, ofreciendo
productos y servicios en diversas áreas tales como
(MMM) equipamiento industrial
Immunomedics, Inc. desarrolla, fabrica y vende
productos terapéuticos y de diagnóstico por imagen. Los
productos de la Compañía se utilizan para detectar y
tratar el cáncer y las enfermedades infecciosas.
Immunomedics comercializa sus productos en Estados
Unidos y Europa.
(IMMU)
 es una compañía estadounidense de comercio
electrónico con sede en Seattle, Washigton. Fue una de
las primeras grandes compañías en vender libros a
través de Internet. Jeffrey Bezos de 34 años, fundó en
(AMZN) 1995, en Seattle a Amazon
es una de las empresas más importantes a nivel
mundial. Fue fundada por por Larry Page y Sergey Brin y
consiste en un negocio que se focaliza de forma
completa en internet y en las tecnologías que interactúan
(GOOG) con internet.
Es una compañía tecnológica que Desarrolla,
manufactura, licencia y provee soporte de software para
computadores personales, servidores, dispositivos
electrónicos y servicios. Sus productos más conocidos
son el sistema operativo Microsoft Windows, la suite
ofimática Microsoft Office y los navegadores de
(MSFT) Internet, Internet Explorer y Edge.
Alibaba está considerado como el minorista más grande
de China. La compañía fue fundada en el año de 1999
por Jack Ma a través del lanzamiento de su sitio
Ecommerce Alibaba.com. Este sitio conecta a los
proveedores chinos de prácticamente cualquier cosa,
(BABA) con los compradores online.
es una empresa estadounidense que diseña y
produce equipos electrónicos, software y servicios en
(AAPL) línea
es una empresa multinacional estadounidense dedicada
al diseño, desarrollo, fabricación y comercialización de
equipamiento deportivo: balones, calzado, ropa, equipo,
(NKE) accesorios y otros artículos deportivos.

a. El rendimiento esperado: de un portafolio es el promedio ponderado

de los rendimientos esperados de los valores individuales, los cuales
frecuentemente son calculados usando frecuentemente usando el
comportamiento histórico de los retornos de las acciones, la
desventaja que presenta al utilizar el comportamiento histórico es para
pronosticar los rendimientos esperados y la incertidumbre debido a la
volatilidad que enfrentan los mercados.
b. Riesgo: es la posibilidad de que el rendimiento real de una inversión
difiera de lo esperado, el aspecto esencial con relación al riesgo de n
activo no es el riesgo de cada valor en forma aislad, sino de
contribución de cada uno de estos riesgos del portafolio (Harry
Markowitz).
Los precios de las acciones varían por razones diversas. Estas
variaciones implican riesgo para el inversionista. Se pueden distinguir
dos clases de riesgo asociados a una acción: El riesgo sistemático
se conoce como el riesgo del mercado y está asociado a los cambios
en la economía por factores internos o externos, cambios en las
políticas de los países asociados, es un riesgo no diversificarle.
 El riesgo no sistemático. riesgo no sistemático, se debe a factores
propios o internos de la firma; es único de esa compañía y es
independiente de los factores económicos, políticos o sociales es un
riesgo diversificarle. La diversificación de un portafolio permite
entonces, reducir el riesgo no sistemático. Es importante enfatizar
que, por lo general, la diversificación reduce el riesgo el no
sistemático- pero no lo elimina totalmente, pues el riesgo sistemático
no se puede eliminar.
c. Varianza en los retornos del portafolio: Hay varias maneras de
determinar la volatilidad de los retornos de un valor y las dos medidas
más comunes son la desviación estándar y la varianza, son medidas
de los cuadrados en las desviaciones del rendimiento de un valor
respecto a su rendimiento esperados, la varianza mide la volatilidad
de un activo o grupo de activos mayor varianza mayor volatilidad.
d. Desviación estándar: se basa en el supuesto general de que el
inversionista toma decisión de inversión con base en los retornos y el
riesgo que se asume al comprar un activo, a mayor sea la desviación
estándar, mayor será el riesgo y mayor será el potencial de retorno
requerido, teniendo en cuanta la desviación estándar de un activo es
la raíz cuadrada de su varianza (Ross, Westerfield y Jaffe 2012).
e. Covarianza: la varianza y la desviación estándar evalúan la
variabilidad de una acción, sin embargo, se requiere de medir la
relación entre el rendimiento de una acción y el rendimiento de otro, y
por tal razón es necesario determinar la covarianza o correlación,
conceptos que evalúan los rendimientos de acciones con relación a
dos variables aleatorias, si los rendimientos se relacionan
positivamente con los demás, su covarianza será postiva, si se
relacionan negativamente, la covarianza será negativa y si no están
relacionados la covarianza deberá ser cero ( Ross, Westerfield y Jaffe
2012).

3. Portafolios de 2, 5 y 10 acciones

PORTAFOLIO 01.

En este portafolio se tomarán los datos acciones de las empresas FB y NKE en

periodos de 45 meses, con un capital ficticio a invertir de USD 1 millón el cual se
dividirá de 500 usd para cada acción.
 Cartera simulada FB + NKE
Date (FB) (NKE)
01-01-2017 3.836,71 9.451,80 1.000.000,00 FB NKE
01-02-2017 1.060.292,27 6,03% 4,01% 8,05%
01-03-2017 1.071.753,19 1,08% 4,80% -2,50%
01-04-2017 1.100.189,63 2,65% 5,77% -0,57%
01-05-2017 1.081.958,70 -1,66% 0,81% -4,37%
01-06-2017 1.136.922,38 5,08% -0,32% 11,34%
01-07-2017 1.207.491,65 6,21% 12,10% 0,08%
01-08-2017 1.158.948,29 -4,02% 1,61% -10,57%
01-09-2017 1.145.654,19 -1,15% -0,64% -1,82%
01-10-2017 1.210.592,19 5,67% 5,38% 6,06%
01-11-2017 1.250.865,72 3,33% -1,60% 9,87%
01-12-2017 1.268.235,61 1,39% -0,41% 3,53%
01-01-2018 1.361.844,18 7,38% 5,91% 9,06%
01-02-2018 1.317.715,94 -3,24% -4,59% -1,74%
01-03-2018 1.241.045,15 -5,82% -10,39% -0,88%
01-04-2018 1.306.322,38 5,26% 7,64% 2,93%
01-05-2018 1.414.443,12 8,28% 11,50% 4,99%
01-06-2018 1.498.668,51 5,95% 1,32% 10,97%
01-07-2018 1.389.076,97 -7,31% -11,19% -3,48%
01-08-2018 1.451.162,60 4,47% 1,83% 6,88%
01-09-2018 1.431.741,41 -1,34% -6,41% 3,07%
01-10-2018 1.291.636,92 -9,79% -7,70% -11,43%
01-11-2018 1.249.498,65 -3,26% -7,37% 0,11%
01-12-2018 1.203.710,41 -3,66% -6,77% -1,30%
01-01-2019 1.413.454,17 17,42% 27,16% 10,44%
01-02-2019 1.429.739,23 1,15% -3,14% 4,70%
01-03-2019 1.435.476,86 0,40% 3,25% -1,77%
01-04-2019 1.572.170,87 9,52% 16,02% 4,30%
01-05-2019 1.410.012,39 -10,31% -8,24% -12,17%
01-06-2019 1.533.963,22 8,79% 8,75% 8,83%
01-07-2019 1.558.342,11 1,59% 0,64% 2,48%
01-08-2019 1.511.038,63 -3,04% -4,41% -1,78%
01-09-2019 1.570.953,92 3,97% -4,09% 11,15%
01-10-2019 1.581.713,72 0,68% 7,62% -4,65%
01-11-2019 1.657.282,52 4,78% 5,21% 4,40%
01-12-2019 1.745.046,09 5,30% 1,79% 8,36%
01-01-2020 1.684.877,98 -3,45% -1,63% -4,95%
01-02-2020 1.583.253,02 -6,03% -4,68% -7,19%
01-03-2020 1.422.004,76 -10,18% -13,34% -7,43%
01-04-2020 1.609.420,39 13,18% 22,73% 5,37%
01-05-2020 1.795.363,01 11,55% 9,96% 13,08%
01-06-2020 1.797.950,24 0,14% 0,88% -0,54%
01-07-2020 1.895.847,93 5,44% 11,71% -0,45%
01-08-2020 2.182.484,70 15,12% 15,58% 14,63%
01-09-2020 2.138.217,07 -2,03% -9,07% 5,46%
2,00% 2,06%
PROMEDIO 1,9439% PROMEDIO 2,0291%
8,6980% 6,6300%
RIESGO 6,4196% RIESGO 6,5668% Tab. 01

Se calcula la rentabilidad y la volatilidad de la cartera con un riesgo de 6,4196% y

una rentabilidad de 2,0291. Se demuestra que si invertimos USD1.000.000,00 al
cabo de 45 meses y con los retornos de esperados de FB y NK podríamos obtener
USD1.138.217,07 de ganancia sobre el capital invertido con una rentabilidad
promedio de 2.02 % y un riesgo de 6.56% en nuestra opinión es una buena opción
de inversión, con una buena rentabilidad y bajo riesgo.
PORTAFOLIO 02.

En este portafolio se tomarán los datos acciones de las empresas MMM + IMMU
+ AMZN + GOOG + MSFT en periodos de 45 meses, con un capital ficticio a invertir
de USD 1 millón, repartidas en USD200.000,00 cada compra

Cartera simulada MMM + IMMU + AMZN + GOOG + MSFT

Date (MMM) (IMMU) (AMZN) (GOOG) (MSFT) VALOR INVERSION RETORNO
01-01-2017 1.144,03 44.444,44 242,87 251,01 3.093,58 1.000.000,00
01-02-2017 1.045.208,16 4,52%
01-03-2017 1.133.727,78 8,47%
01-04-2017 1.142.545,72 0,78%
01-05-2017 1.269.283,68 11,09%
01-06-2017 1.307.058,94 2,98%
01-07-2017 1.308.959,05 0,15%
01-08-2017 1.500.772,38 14,65%
01-09-2017 1.566.135,08 4,36%
01-10-2017 1.520.738,83 -2,90%
01-11-2017 1.563.394,28 2,80%
01-12-2017 1.798.803,46 15,06%
01-01-2018 1.967.433,95 9,37%
01-02-2018 1.955.698,52 -0,60%
01-03-2018 1.793.327,40 -8,30%
01-04-2018 1.956.759,55 9,11%
01-05-2018 2.179.980,64 11,41%
01-06-2018 2.274.981,83 4,36%
01-07-2018 2.371.854,76 4,26%
01-08-2018 2.572.739,64 8,47%
01-09-2018 2.306.691,56 -10,34%
01-10-2018 2.207.811,00 -4,29%
01-11-2018 2.159.007,85 -2,21%
01-12-2018 1.791.153,00 -17,04%
01-01-2019 1.907.193,73 6,48%
01-02-2019 1.963.655,76 2,96%
01-03-2019 2.183.345,08 11,19%
01-04-2019 2.099.041,73 -3,86%
01-05-2019 1.854.395,71 -11,66%
01-06-2019 1.960.392,68 5,72%
01-07-2019 2.035.786,87 3,85%
01-08-2019 1.910.015,31 -6,18%
01-09-2019 1.935.094,22 1,31%
01-10-2019 2.091.189,04 8,07%
01-11-2019 2.262.113,26 8,17%
01-12-2019 2.414.522,27 6,74%
01-01-2020 2.381.329,29 -1,37%
01-02-2020 2.176.728,77 -8,59%
01-03-2020 2.008.577,29 -7,72%
01-04-2020 3.017.812,41 50,25%
01-05-2020 3.190.611,98 5,73%
01-06-2020 3.408.009,17 6,81%
01-07-2020 3.824.091,51 12,21%
01-08-2020 4.112.971,59 7,55%
01-09-2020 3.837.618,49 -6,69%

PROMEDIO 3,5706%

RIESGO 10,2488% Tab.01

Para el portafolio 02, se halla la rentabilidad y la volatilidad de esta cartera con una
valoración que se calcula en: Rentabilidad: 3,5706% y un Riesgo: 10,248%.
Tab.01
Matriz de varianza-covarianza mensual.
(MMM) (IMMU) (AMZN) (GOOG) (MSFT)

(MMM) 0,0039874 0,00551344 0,00249743 0,00232965 0,00165456

(IMMU) 0,00551344 0,06217802 0,00822335 0,00654447 0,0040566
(AMZN) 0,00249743 0,00822335 0,00746277 0,003395 0,00349572
(GOOG) 0,00232965 0,00654447 0,003395 0,00378454 0,00221407
(MSFT) 0,00165456 0,0040566 0,00349572 0,00221407 0,0027854

Se relaciona matriz de Covarianza Mensual para las cinco empresas.

Retorno Mensual Portfolio 3,1067%

Desviación Mensual Portfolio 8,00%
Retorno Anual Portfolio 44,36%
Varianza Mensual Portfolio 0,6402%
Desviación Anual Portfolio 27,72%

Se calcula la rentabilidad y la volatilidad de la cartera con un riesgo de 8% y una

rentabilidad de del portafolio de 3.10%. Se demuestra que si invertimos
USD1.000.000,00 al cabo de 45 meses y con los retornos de esperados de MMM,
IMMU, AMZN, GOOG y MSFT podríamos obtener USD2.837.618.49 de ganancia
sobre el capital invertido sin embargo su riesgo es alto lo que podría no
precisamente ser una buena cartera de inversion.

PORTAFOLIO 03.

En este portafolio se tomarán los datos acciones de las empresas FB + NKE+ MMM
+ IMMU + AMZN + GOOG + MSFT+CAT+MSFT+BABA+AAPL en periodos de 45
meses, con un capital ficticio a invertir de USD 1 millón.
 Cartera simulada FB+CAT+MMM + IMMU + AMZN + GOOG + MSFT+BABA+AAPL+NKE
Date (FB) (CAT) (MMM) (IMMU) (AMZN) (GOOG) (MSFT) (BABA) (AAPL) (NKE) VALOR INVERSION RETORNO
01-01-2017 767,34 1.045,37 572,02 22.222,22 121,44 125,50 1.546,79 987,07 3.295,98 1.890,36 1.000.000,00
01-02-2017 1.050.164,62 5,02%
01-03-2017 1.103.010,21 5,03%
01-04-2017 1.130.575,34 2,50%
01-05-2017 1.207.996,79 6,85%
01-06-2017 1.251.015,58 3,56%
01-07-2017 1.290.588,55 3,16%
01-08-2017 1.409.650,69 9,23%
01-09-2017 1.440.037,17 2,16%
01-10-2017 1.466.236,29 1,82%
01-11-2017 1.495.809,62 2,02%
01-12-2017 1.627.431,34 8,80%
01-01-2018 1.765.869,06 8,51%
01-02-2018 1.733.540,89 -1,83%
01-03-2018 1.618.339,29 -6,65%
01-04-2018 1.702.941,98 5,23%
01-05-2018 1.881.118,70 10,46%
01-06-2018 1.914.718,72 1,79%
01-07-2018 1.955.665,56 2,14%
01-08-2018 2.082.073,00 6,46%
01-09-2018 1.947.756,99 -6,45%
01-10-2018 1.809.853,25 -7,08%
01-11-2018 1.777.174,31 -1,81%
01-12-2018 1.534.444,63 -13,66%
01-01-2019 1.678.946,04 9,42%
01-02-2019 1.734.692,94 3,32%
01-03-2019 1.857.021,81 7,05%
01-04-2019 1.858.230,11 0,07%
01-05-2019 1.626.040,97 -12,50%
01-06-2019 1.759.352,22 8,20%
01-07-2019 1.813.621,01 3,08%
01-08-2019 1.726.398,19 -4,81%
01-09-2019 1.763.387,93 2,14%
01-10-2019 1.885.351,59 6,92%
01-11-2019 2.031.427,62 7,75%
01-12-2019 2.161.965,68 6,43%
01-01-2020 2.123.910,97 -1,76%
01-02-2020 1.965.449,27 -7,46%
01-03-2020 1.811.484,85 -7,83%
01-04-2020 2.394.589,34 32,19%
01-05-2020 2.546.664,46 6,35%
01-06-2020 2.709.337,96 6,39%
01-07-2020 3.028.128,85 11,77%
01-08-2020 3.350.380,85 10,64%
01-09-2020 3.144.509,33 -6,14%

PROMEDIO 2,9194%

RIESGO 7,6866%

Se detalla la matriz de varianza covarianza para las 10 accione de las empresas.

 Retorno Mensual Ponderacion
(FB) 2,00% 10%
(CAT) 1,36% 10%
(MMM) 0,09% 10%
(IMMU) 7,56% 10%
(AMZN) 3,43% 10%
(GOOG) 1,67% 10%
(MSFT) 2,78% 10%
(BABA) 2,67% 10%
(AAPL) 3,43% 10%
(NKE) 2,06% 10%
100%

Retorno Mensual Portfolio 2,71%

Desviación Mensual Portfolio 6,46%
Retorno Anual Portfolio 37,75%
Varianza Mensual Portfolio 0,4175%
Desviación Anual Portfolio 22,38%

Se calcula la rentabilidad y la volatilidad de la cartera con un riesgo de 6.46% y una

rentabilidad de del portafolio de 2.71%. Se demuestra que si invertimos
USD1.000.000,00 al cabo de 45 meses y con los retornos de esperados de FB,
NKE, MMM, IMMU, AMZN, GOOG, MSFT, CAT, MSFT, BABA y AAPL podríamos
obtener USD2.144.509,33 de ganancia sobre el capital invertido su riesgo a nuestra
consideración es aceptable y podría ser una buena alternativa de inversión.
La siguiente combinación de inversión de USD 1.000.000,00 indicaría el menor
riesgo y una buena rentabilidad (no la mejor )

Cartera simulada CAT+MMM+GOOG + MSFT+NKE

(CAT) (MMM) (GOOG) (MSFT) (NKE) VALOR INVERSION RETORNO
804,31 426,64 106,62 7.969,19 4.694,01 1.000.000,00
1.023.197,49 2,32%
1.031.132,06 0,78%
1.068.056,36 3,58%
1.080.210,04 1,14%
1.098.404,41 1,68%
1.133.228,98 3,17%
1.125.567,20 -0,68%
1.129.126,26 0,32%
1.236.827,87 9,54%
1.280.542,48 3,53%
1.314.022,65 2,61%
1.439.915,15 9,58%
1.404.544,39 -2,46%
1.361.421,92 -3,07%
1.373.813,68 0,91%
1.446.714,37 5,31%
1.471.859,67 1,74%
1.542.415,32 4,79%
1.612.574,64 4,55%
1.648.906,22 2,25%
1.496.983,61 -9,21%
1.550.832,63 3,60%
1.451.356,21 -6,41%
1.528.152,54 5,29%
1.613.555,75 5,59%
1.657.889,59 2,75%
1.772.755,47 6,93%
1.629.913,73 -8,06%
1.760.433,92 8,01%
1.799.954,81 2,24%
1.786.659,91 -0,74%
1.850.518,84 3,57%
1.878.468,62 1,51%
1.973.191,31 5,04%
2.068.891,86 4,85%
2.134.881,78 3,19%
2.017.036,74 -5,52%
1.920.754,14 -4,77%
2.139.596,36 11,39%
2.238.805,42 4,64%
2.401.072,57 7,25%
2.421.131,42 0,84%
2.680.751,62 10,72%
2.536.606,91 -5,38%

PROMEDIO 2,2481%

RIESGO 4,7044%
 Retorno Mensual Ponderacion
(FB) 2,00% 0%
(CAT) 1,36% 8%
(MMM) 0,09% 7%
(IMMU) 7,56% 0%
(AMZN) 3,43% 0%
(GOOG) 1,67% 8%
(MSFT) 2,78% 52%
(BABA) 2,67% 0%
(AAPL) 3,43% 0%
(NKE) 2,06% 25%
100%

Retorno Mensual Portfolio 2,20%

Desviación Mensual Portfolio 4,65%
Retorno Anual Portfolio 29,81%
Varianza Mensual Portfolio 0,2160%
Desviación Anual Portfolio 16,10%

Esta combinación nos arroga una ganancia sobre el USD1.000.000,00 invertido de

USD 1.536.606,91 con un retorno mensual del portafolio de 2.2% con un riesgo de
4.65% la menor obtenida con la herramienta solver de excell.

CONCLUSIONES.

A la vista de los resultados obtenidos, en donde si quisiéramos invertir

USD1.000.000,00 en un portafolio de inversiones determinado por 2, 5 o 10
acciones se debe diversificar buscando quien tenga mejor rentabilidad con un riesgo
moderado, la relación rentabilidad riesgo es inversa ya que si quisiéramos obtener
mayor rentabilidad sacrificamos riesgo en la inversión, por lo que se debe lograr ese
equilibrio, siempre dependiendo del nivel de riesgo del inversor.

Actualmente existen herramientas en planillas electrónicos y software

especializados que nos puedan ayudar en esta tarea de encontrar la mejor relación
rentabilidad riesgo, en este ejercicio solo determinamos valores de acciones
históricos, dejando de lado temas como estructura de la empresa, proyecciones de
negocios, equipos de trabajo que determinaran en alguna medida los resultados de
la empresa en un futuro.