TÍTULOS VALORES

10 – 08 – 17
Lo que vamos a tratar de hacer estos 4 meses es recorrer la estructura general de
los títulos valores y al finanl ojala tengamos tiempo de verificar algunas
características de algunos títulos valores, sin embargo, la brevedad del tiempo y lo
escaso de las horas es muy difícil hacer esa tarea, pero teniendo la estructura
general muy clara creo que ya ustedes tienen la posibilidad de resolver con
solvencia todo lo que tiene que ver con la practica de los títulos valores.
Es muy importante que vengan a clase, y de ser posible que hagan lectruas
complementarias en la doctrina, en la jurisprudencia, es necesario que hagan un
estudio sistematico, digamos que desde el punto de vista de su extensión, tiene
una extensión grande, pero la ventaja es que es demasiado –calmadita-, es como
un rompecabezas, si tenemos claras las bases, seguramente el ejercicio va a
hacer mas sencillo, desde el punto de vista de lo material, lo mas importante es el
código de comercio, es el que nos va a servir de guía fundamental, sin embargo,
vamos a enviarles el programa junto con una bibliografía sugerida que tiene tanto
autores nacionales como extranjeros, ustedes tendrán la posibilidad de elegir a
cual de ellos consultan para efectos de profundizar en los temas, como
consecuencia de muchos años de haber dictado esta clase desarrolle hace como
6 o 7 años un libro que se llama: lecciones sobre títulos – valores de la editorial del
rosario, allí ustedes pueden encontrar la materia condensada.
Las notas son 3 en el semestre 2 parciales y una final, con los porcentajes que
asigna la facultad, las 2 primeras pruebas son escritas y la ultima es oral.
Nos toca arrancar por donde hay que arrancar para que la institucion mercantil,
ptimero que todo, todos tenemos que tener claro que los títulos valores vienen de
las practicas de los mercaderes, vinieron una serie de relaciones comerciales que
dieron lugar al nacimiento de instituciones como la de los títulos valores, la época
en donde podemos encontrar los_________-con mayor significación todos estos
temas con los comerciantes es la edad media, donde el mercantilismo florece,
-comercion entre grandes ciudades- particularmente Europa, Amsterdam, Lisboa,
comercio que de alguna manera se apoyaba ya en un elemento de confianza muy
importante que es la moneda, ustedes saben que es un bien, que surge de una
idea colectiva sobre un valor de cambio que tiene significación económica y
jurídica porque la moneda como tal: un billete de banco, una moneda pues
evidentemente no tiene valor sino en la confianza que las personas depositan en
que será recibida como método de pago de una obligación de carácter dinerario,
entonces, esa moneda era el mecanismo que se utilizaba para efectos de llevar
adelante intercambio entre los comerciantes que traficaban entre esas ciudades,
sin embargo, en la medida en que no había todavía digamos una organización a
nivel estatal y en las ciudades, pues cada una de esas ciudades tenia un ciclo
monetario diferente, las monedas no eran las mismas, de tal manera que los
mercaderes tenían que viajar cargados de metalico, cargados de monedas para
llevar a cabo su actividad mercantil y en la puerta de las ciudades, de esas
grandes puertas generalmente eran ciudades amuralladas encontraban a un
comerciante que se dedicaba a un negocio muy particular que era el del cambio,
recibia la moneda que traía este comerciante y le entrga moneda en la
ciudad____________-, entonces este cambista vino a ser un personaje
fundamental para la creacion de los incipientes títulos valores; ¿Por qué fue
fundamental?: porque este cambista empezó a notar que si el se relacionaba con
colegas de otras ciudades para llevar adelante operaciones que permitieran que
los comerciantes viajaran ligeros de carga, es decir, que no tuviera que llevar
consigo las monedas, sino que estos 2 cambistas ubicados en distintas ciudades,
en virtud de relaciones de corresponsalía se comprometían recíprocamente a
pagar las ordenes que se emitían para efectos de entregarle al portador del
documento una suma de dinero convenido, entonces, había una relación de
cuenta corriente, yo no se si ustedes conocen el contrato de cuenta corriente
comercial ¿ya lo vieron?, el contrato de cuenta corriente comercial es aquel en
virtud del cual 2 comerciantes que manitienen relaciones reciprocas no pagan
cada una de las prestaciones individuales, sino que acumulan esas prestaciones,
en la medida que cada uno de ellos es acreedor y deudor y al final hacen un cruce
de cuentas y simplemente se pagan el saldo, es un contrato auxiliar, no es un
contrato independiente, el contrato de cuenta corriente mercantil no es un contrato
que perdura por si solo sino que apoya algún tipo de relación _____________-
compraventas, 2 personas que compran y venden recíprocamente bienes pueden
pactar una cuenta corriente en virtud de la cual liquidan sus prestaciones con
cierta periodicidad, de tal manera que solo se hacen exigibles los saldos que
quedan cuando se hace esa liquidación de cuentas, entocnes, estos cambistas de
alguna manera tenían una relación de cuenta corriente, es decir se emitían y
cumplían ordenes de pago en favor de los portadores de los documentos, de
manera sistematica y periódicamente liquidaban (16:00)
II CORTE
14 – 09 – 17
La vez pasada creo que terminamos con el principio de la circulación y dimos
cuenta de que en la medida en que el título valor fue creado precisamente para
superar los problemas de la cesión de créditos, en él se debe consignar de
manera expresa, clara la voluntad del que lo origina de que ese documento pueda
transferirse por medios de un cambiarios; por medios circulatorios, porque de nos
constar esa voluntad -no se sabe que se sigue- y en consecuencia no sería un
título valor , esa voluntad se expresa a partir de la ley de circulación que se le
quiera imprimir a ese documento, en la medida que existen 3 posibilidades:
1. Al portador
2. A la orden
 3. Nominativa
Cada una de ellas pues expresada de una manera muy clara por el legislador, la
formula al portador restringida de manera en aquellos casos en que la ley
lo autorice, y la forma nominativa mucho mas amplia, pero a la vez
restringida en casos puntuales en la letra el pagare o el cheque, entonces
mencionábamos como cada uno de esos medios de circulación tiene su
propia clausula circulatoria, en la formula al portador la clausula circulatoria
es evidente, tiene que ser con la expresion al portador o también se puede
entender que existe la voluntad que el documento es -estipulatorio o
circulatorio- cuando no se identifica plenamente al beneficiario o cuando
identificado el beneficios pensemos , por ejemplo: “pagase a Pedro Perez”,
se le añade la clausula al portador, esos títulos son los que circulan de una
manera mas rápida y se legitima al portador simplemente exhibiendo el
documento.
En el otro caso, la clausula circulatorio se expresa con la palabra: “a la orden” o
diciendo que es un titulo valor o señalado que es transferible por endoso o
cualquiera otra de las alternativas que señala la ley _____________--creo que
también señala que es negociable, cualquiera de estas expresiones da cuenta de
la voluntad de que el documento sea circulatorio, el artículo 651 del código de
comercio, en el caso del titulo a la orden:
- ARTÍCULO 651. CARACTERÍSTICAS DE LOS TÍTULOS A LA ORDEN.
Los títulos-valores expedidos a favor de determinada persona, en los
cuales se agregue la cláusula "a la orden" o se exprese que son
transferibles por endoso, o se diga que son negociables, o se indique su
denominación específica de título-valor serán a la orden y se transmitirán
por endoso y entrega del título, sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo
648.
El titulo nominativo cuando en ellos la ley –intervenga en su creacion o no
intervenga en su creación- se establezca que es necesario que el nombre del
tenedor se escriba en el libro que lleva el creador para que se entienda que el es
legítimo propietario, los títulos nominativos son los que tienen la circulación más
pesada requieren entrega y endoso el ejemplo por autonomasia de titulo
nominativo son las acciones de las sociedades.
Entonces el titulo tiene que ser circulatorio, hay que tener en cuenta que será tan
titulo valor aquel que circula muchas veces como el que nunca circula el que
queda en cabeza del primer beneficiario porque lo que exige el código de
comercio para que el titulo sea valor no es que circule sino que tenga vocación
circulatoria, la tendrá en la medida en que tenga una clausula que asi lo indique,
según la ley de circulación que acabamos de mencionar, de la misma manera
tenemos que dar cuenta de que un documento que restrinje su circulación no
obstante tener una clausula circulatoria pues no será titulo valor, en no pocos
casos se encuentra uno con la sorpresa de que se crean títulos supuestamente
valores, entonces, se habla de pagares, letras, en fin que carecen de todos los
requisitos de un titulo – valor, pero al final se les agregan clausulas en virtud de las
cuales se restrinje la circulación, porque en este evento necesariamente
tendríamos que decir que borramos con el codo lo que escribimos con la mano,
esa clausula final que diga que el documento no podrá circular por medios
cambiarios le quita el carácter de titulo – valor, entonces, no se dejen engañar
cuando encuentren un pagare y aparezca una clausula que impida la
negociabiliadad porque sencillamente no será un titulo valor sino un documento de
deuda común y corriente que no alcanza el estadio de titulo – valor.
Y para terminar este principio de circulación hay que anotar que la ley establece
unas excepciones en dos sentidos, una primera, en el sentido de que se admite
que un titulo – valor pueda contener una clausula que restinja su negociabilidad y
no deje de ser por eso un titulo valor, estamos hablando: del cheque que es un
titulo que excepcionalmente puede tener una clausula de no negociabilidad (un
contrasentido, pero…)y la ley ha querido darle al cheque un carácter muy
particular como titulo ________________de pago _____________muy importante
para el comercio, hoy en dia ha sido desplazado por tarjetas de crédito, por
tarjetas debito, los mecanismos de pago electrónico, pero evidentemente el
cheque sigue teniendo una relevancia y la tuvo históricamente, y por eso tiene un
tratamiento muy particular y se admitió que el cheque tenia clasula que restrinja su
circulación , esa excepción evidentemente no afecta la regla general que
acabamos de ver.
Y por otra parte, tratándose de las facturas de venta, la ley que la regula, la ley
1231 del 2008 en aras de proteger en grado sumo a esos pequeños comerciantes
que hemos mecionado aca, esos proveedores que se veian en situaciones muy
difíciles cuando le vendían a grandes cadenas y que le restrinjian la circulación de
sus facturas, la ley previo que tratándose de facturas de venta con excepción se
tendrá como no escrita, se calificara como ineficacia cualquier clausula que
pretenda restringir la circulación, osea en facturas de venta el legislador fue mucho
mas alla y dijo cuando usted tenga la factura de venta, esa factura de venta es
esencialmente circulatoria al punto que cualquier clausula en sentido contrario se
tendrá por no escrita, esa solución debería adoptarse para todos los títulos –
valores, en este momento esta solo para la factura de venta, pues una factura de
venta que restringa la circulación es negociable por endoso porque esa clausula
se tiene por no escrita.
En un pagare por el contrario si tiene una clausula de no negociabilidad esa
clausula si afecta la naturaleza del titulo – valor, entonces, es una gran diferencia
la que se enmarca allí pero seria deseable que esa misma conscuencia, ese
mismo objeto, esa misma sanción se hiciera extensiva a otros títulos – valores
para que todos tuvieran un carácter circulatorio de manera esencial, que se tuviera
por no escrita, viendo el articulo 7 de la ley 1231:
“ARTÍCULO 7o. <Ver modificaciones directamente en el Código de
Comercio> El artículo 778 del Decreto 410 de 1971, Código de Comercio,
quedará así: Obligatoriedad de aceptación del endoso. Con el solo hecho de que
la factura contenga el endoso, el obligado deberá efectuar el pago al tenedor
legítimo a su presentación.

Únicamente para efectos del pago, se entiende que el tercero a quien se la ha

endosado la factura, asume la posición del emisor de la misma.

En ningún caso y por ninguna razón, podrá el deudor negarse al pago de la

factura que le presente el legítimo tenedor de la misma, salvo lo dispuesto en el
artículo 784 del presente código.

Toda estipulación que limite, restrinja o prohíba la libre circulación de una factura
o su aceptación, se tendrá por no escrita.” Lo que pasaba es que cuando llegaba
el proveedor con su factura, llegaba con su factura al almacén se encontraba con
la sorpresa de que la persona que le recibía la factura le colocaba un sello a su
documento donde decía – no enunciado- y los almacenes tampoco lo hacían por
capricho, lo hacían porque los almacenes con grandes cadenas tienen previsto
pago por medios electrónicos, por dispersión de fondos que exigen que el
acreedor, que el beneficiario de pago este inscrito previamente para que no se
pueda configurar ese pago electrónico….. se complicaba mucho la función
operativa cuando el documento de deuda pasaba a una tercero entraba a reclamar
ya no le podían pagar por medios electrónicos, entonces, el decreto reglamentario
de la factura para compaginar los intereses de ambas partes lo que dijo es que el
tenedor de la factura tiene que presentarla previamente al vencimiento para que lo
inscriba cumpla con los requisitos de los proveedores y lo pueda pagar por
mecanismos que tengan que ver con el almacen, allí también se genero una
cuestión bien compleja porque el vencimiento esta atado a la presentación previa
de la factura para la inscripción del acreedor, es una cosa que es absolutamente
exótica en materia títulos – valores, pero también obedece a esa mecánica de ese
tipo de documentos_____________de venta comercial.

Entonces, esa regla de ineficacia es exclusiva de la factura, asi como es exclusiva

la posibilidad de que el cheque____________-

Y finalmente hay que decir que la alternativa de que los derechos fueran a
transferirse por medios cambiarios le parecio tan atractiva al legislador que no tuvo
reparo en generar una formula de transferencia de contratos (crédito y debito), no
tuvo reparos el legislador en que los contratos también puedan tranferirse por
medio de endoso se dio la alternativa de la tranferencia de títulos a la orden a las
relaciones contractuales, a la transferencia de una posición contractual, es una
cosa también exótica, de poca aplicación practica, ya vamos a ver porque, pero
esta regulada en el código, ya vamos a ver porque, y no quiero dejar de
mencionarla, ustedes la van a encontrar seguramente en sus vidas profesionales,
miremos el articulo 888:
“ARTÍCULO 888. FORMAS PARA HACER LA CESIÓN. La sustitución podrá
hacerse por escrito o verbalmente, según que el contrato conste o no por escrito.

Si el contrato consta en escritura pública, la cesión podrá hacerse por escrito

privado, previa autenticación de la firma del cedente, si ésta no es auténtica o no
se presume tal, pero no producirá efectos respecto de terceros mientras no sea
inscrita en el correspondiente registro.

Si el contrato consta en un documento inscrito que, a pesar de no ser título-valor,

esté otorgado o tenga la cláusula "a la orden" u otra equivalente, el endoso del
documento bastará para que el endosatario se sustituya al endosante en las
relaciones derivadas del contrato.”. entonces, fíjense ustedes como se pretende
colocar al contrato en el mismo escenario que un titulo – valor para que el
contrato, cualquiera de la posición de las partes pueda transferirse por medio de
un endoso, la palabra inscrito se ha entendido que ha mirado la parte de función
de la norma, encontró que lo que realmente quería decir era documento escrito,
entonces, cuando un contrato conste en un documento escrito se le podía
supuestamente agregar una clausula de tranferencia por medios cambiarios, es
decir, que cualquiera de las partes podrá sustituir por un tercero simplemente por
el endoso del documento, pero, eso tiene muchas complicaciones, porque
evidentemente las formulas cambiarias parten del supuesto de que en principio el
deudor no se integra en la transferencia, el solo vaa saber a quien pagarle cuando
le exhiban el documento, osea tendríamos una relación contractual en donde una
de las partes se constituye con un tercero sin que nisiquiera se entere su
contraparte, entonces, la contraparte como hace en el contrato para tener certeza
de que a quien va a pagar es su verdadero acreedor, tendria que cada vez que va
a realizar un pago con base en ese contrato pedirle a ese acreedor que exhiba el
documento, porque es la única manera que el puede verificar que el sigue siendo
su acreedor, osea tendríamos que transmutar muchos de los principios y de los
aspectos de los títulos – valores y de los contratos por ejemplo el principio de
__________________, para que el acreedor pueda cobrar con base en un
contrato no se tendria que exhibir el título y no solamente el titulo en una copia
sino el original, es una mezcla de cosas que reamente nos genera muchas
dificultades, porque tendríamos que adoptar una serie de consecuencias
inherentes a los títulos – valores para que esa formula de tranferecia de contratos
realmente si se efectiva y no coloque a las partes en una inseguridad, en una
incertidumbre absolutamente compleja desde el punto de vista del pago; ¿a quien
le pago?, cuando le pago?, le estoy pagando a un tenedor, será que el ya enajeno
su derecho a un tercero y puede endosar el contrato y no me entere y le pague al
que no era?, entonces, esa forma de la transferencia del contrato por medio del
endoso realmente no tiene mucha aplicación en contratos en el sentido que las
partes en un contrato aceptan que puedan ser sustituidad por un acuero unliateral
que es inherente mas a la transferencia propiamente de derecho, entonces eso es
lo que tiene que ver con la circulación, entonces creo que con eso terminamos los
principios básicos de los títulos – valores, ya ssabemos que es un titulo – valor,
cuando estamos enfrentados a un titulo –valor y nos corresponder ahora entrar a
estudiar cuales son los efectos y las consecuencias que derivan del hecho de que
el documento que tengamos frente a nosotros sea un titulo de esta clase, ahí es
donde el articulo 619 del código de comercio es plenamente agresivo entonces las
consecuencias que se derivan de un titulo – valor son: la incorporación, la
necesidad, la literalidad y la legitimación, son principios exclusivos de los títulos –
valores, por eso es tan importante que ese documento que ustedes tienen en sus
manos es o no es un titulo valor porque de no serlo todo eso que esta aca no se le
aplicaría.

Vamos a arrancar por la incorporación que es el mas elocuente desde el punto de

vista de lo que hablamos hace ya varias semanas sobre esa ficción legal que hace
el legislador para volver mueble corporal lo que naturalmente es inmueble
incorporal , entonces la incorporación no es ni mas ni menos que eso, partir de la
base de que el derecho_______________ y de que el derecho no podrá ejercerse
_________________, entonces, sobre eso no hay mucho mas que dedicar, tal vez
dar cuenta para aquellos que les gusta el derecho probatorio, dar cuenta de que
cuando hablamos de un titulo – valor pasamos a un estadio superior al que seria el
propicio de un documento por ejemplo ab sustanciam actus o un documento que
es una simple prueba sustituible por otro medio probatorio para acreditar la
existencia de un______________que tenga trascendencia jurídica, el documento,
por ejemplo, puede ser una simple prueba de un contrato que es naturalemente
consensual, yo puedo colocar por escrito un contrato de mutuo (por ejemplo)
partiendo del supuesto que el mutuo comercial es consensual aunque la corte dice
que es real, yo puedo colocarlo por escrito y ese escrito, ¿ese documento que
será?: una prueba sustituible, remplazable, se me pierde ese documento no
estiste el contrato?: yo puedo entrar a reemplazar esa circunstancia con otro
medio probatorio; interrogatorio de parte etc que prueben que el contrato se
celebro, incluso en un proceso monitorio yo puedo________________-de palabra
e iniciar un proceso de ejecución, tenemos otro estadio del documento que es el
documento necesario para que el contrato se torne es el documento ad
sustanciam actus para la tranferencia de derechos reales sobre inmuebles…..
pero una vez que se celebra la escritura, que se otorga la escritura, esa escritura
por lo menos la primera copia o el original deja de ser importante y puede ser
sistituida, yo puedo sustituir la formalidad con una copia de la escritura incluso si
todas se pierden yo puedo ir a solicitarla a la oficina de registro, es decir el
docuemnto original jugo un papel protagonico para la formación del contrato, pero
una vez que eso se alcanzo podemos acreditar por copias por otros documentos
que lo remplacen, el titulo –valor de lo contrario tiene un estadio superior porque
____________________no es necesario para que el titulo exista sino que el
documento se torna indispensable para ejercerlo, sin el titulo no tengo derecho, si
pierdo el titulo pierdo el derecho, definitivamente el derecho se ve afectado en la
medida en que el documento físico sufra alguna_______________, sea robado, se
destruya, las circunstancias que afecten ese documento
afectan__________________.

Esa incorporacion uno la puede ver en la practica en varios ambientes, varios

escenarios, en el procesal, por ejemplo, el tema de incorporación es clarísimo
cuando ustedes leen el código general del proceso encuentran que por ejemplo el
embargo de un titulo – valor por regla general se confunde con el secuestro, como
corresponde a los bienes muebles corporales, ustedes saben que los bienes
muebles corporales solo se entienden embargados en la medida que –se
secuestren-, a diferencia de otros bienes que están sujetos a exclusión como los
bienes inmuebles que –no se pueden embargar- pueden paralizar el bien para que
no se enajene y a reglon seguido pueden llevar adelante el secuestro, en los
bienes muebles corporales no, mientras yo no los aprehenda físicamente, el bien
podrá seguir siendo enajenado porque no se entiende fuera del comercio, cuando
yo secuestro el bien mueble corporal queda fuera del comercio, esa regla se aplica
para la generalidad de los títulos – valores, títulos al portador y títulos a la orden
solamente se entenderán embargados cuando son aprehendidos materialemente,
únicamente los títulos nominativos pueden embargarse a través de un oficio que
puede ir a -__________________-porque el titulo nominativo tenemos el tema de
la inscripción para legitimar al cliente, de tal manera que si es posible que si el
emisor del titulo pueda paralizar esa transferencia a medida que-la escriba en el
libro-, entonces, hablando de títulos nominativos si tenemos una excepción y esa
excepción parte del supuesto de que podemos paralizar la circulación del
documento simplemente –notificandoselo al emisor-, razón de mas para decir que
no debería estar en esta gran categoría de los títulos – valores, están mas en un
escenario que se acerca mas a los derechos de crédito, pero no solamente los
embargos, los secuestros o las medidas cautelares deben tener en cuenta este
principio de la incorporación sino igualmente cualquier tipo de gravamen que
recaiga sobre el titulo, por ejemplo, las prendas sobre títulos – valores
generalemtne son prendas con tenencia, prendas manuales exige que el
documento sea entregado al acreedor prendario, en materia de títulos- valores la
prenda sin desapoderamiento del deudor casi que no existe podría darse en el
escenario de los títulos nominativos y particularmente en las sociedades
anónimas, el articulo 410 del código de comercio permite que la prenda sobre
acciones se perfeccione por inscricpcion en el libro, pero eso también es
excepcional, dado el carácter nominativo de la cesion, pero por regla general la
prenda sobre títulos – valores es una prenda con tenencia, yo tengo que darle el
titulo al acreedor prendario para sentir un poco de garantía, asi lo dice de manera
muy general el articulo 629

ARTÍCULO 629. CONSECUENCIAS POR AFECTACIONES A UN TÍTULO-

VALOR. La reivindicación, el secuestro, o cualesquiera otras afectaciones o
gravámenes sobre los derechos consignados en un título-valor o sobre las
mercancías por él representadas, no surtirán efectos si no comprenden el título
mismo materialmente. Esa es una traducción directa del pricipio de incorporación,
no tengo el titulo – no se perfecciona la medida cautelar, no se perfecciona el
gravamen prendario, no se perfecciona en general la aceptación, sin embatrgo,
esa incorporación no es absoluta, es decir, no es irreversible, la ley branda
mecanismos para que yo pueda revertir el proceso y aquello que estuvo
incorporado en un documento pueda volver a un escenario diferente, en los caso
específicos son, en los procesos de cancelación y reposicion en títulos – valores y
en la llamada desmaterialización o inmaterializacion de títulos –valores, ejemplo,
el deposito centralizado de valores.
Entonces, vamos a ver el primer caso que es el mas sencillo que es cancelación y
repsosicion, el código de comercio del año 71, seguido del código de
procedimiento civil hoy código general del proceso regula un procedimiento para
que una persona que ha sufrido el deterioro de un titulo a la orden o nominativo
pueda obtener su cancelación y eventualmente su reposición, que le den un nuevo
documento o que se lo paguen si el titulo ya vencio o vence dentro del
procedimiento, entonces, se trata simplemente de darle simplemente de darle una
oportunidad al tenedor negligente que ha perdido el titulo, que lo deja en la camisa
y lo mete en l lavadora, que le sale un chicle en el cheque tiene la oportunidad de
reponerlo, en ese caso lo que se hace es acudir a un juez en un proceso judicial si
el deudor no acepta una reposicion voluntaria se va ante un juez para que el juez
en un procedimiento ordena la cancelación y la consecuente reposicion, muy
importante tener en cuenta que los títulos al portador no son suceptibles de ser
cancelados y repuestos el titulo al portador se pierde ya no hay posibilidad alguna
de recuperarlo, ustedes pueden buscar en el código general del proceso cual es el
tramite que se sigue para cancelar y reponer un título – valor, ¿Qué es importante
resaltar en ese procedimiento?: que se debe dar siempre una etapa en la cual se
publicite, se le de _________________ a la solicitud para que cualquier tercer que
haya accedido al titulo y tenga sobre el un derecho legitimo se pueda oponer al
proceso, voy a pedirle al juez que no lo cancele, entonces, debe haber una etapa
necesaria de publicidad, se podía estar afectando a un tercero de buena fe,
pensemos que el titulo se lo robaron, se extravio y alguien sustituyo un endoso, lo
falsifica y coloca el documento en circulación y ese documento llega a manos de
un tercero de buena fe, ese tercero tendrá derecho a oponerse al procedimiento
de cancelación o reposicion porque el es el titular, entonces, por eso es que hay
que asegurar que la solicitud de cancelación sea ampliamente difundida para que
un tercero no se vea de pronto sorprendido, ¿Qué pasa si el tercero no se entera y
le cancelan su titulo y cuando va a cobrarlo va con la sorpresa de que ese titulo ya
fue cancelado por una orden judicial?: el puede adelantar las acciones
correspondientes ________________, eso esta previsto de esa manera, puede
ser disciutible o no, se ha querido aumentar una alternativa para que
se_____________-el documento no vea totalmente menguado su derecho sino
que vea la posibilidad de recuperarlo.

La segunda forma en que se puede revertir el tramite es una forma que ya

depende de la voluntad interior y que en su momento tuvo bastante auge
dado que los documentos en el mercado de valores ________________hoy
ya prácticamente todo esta –digitalizado-, para poder entender esta
segunda alternativa tenemos que ubicarnos un poco desde el punto de vista
de en que escenario se da, el escenario natural para este proceso de
circulación o de desmaterialización _________________, es decir, aquí el
mercado esta compuesto por activos financieros que son emitidos, para ser
colocados en el mercado con el objeto de captar recursos del publico,
entonces, estos documentos que forman parte del mercado son
documentos que se emiten serial y masivamente, serialmente porque se
repiten de acuerdon con un prototipo o simplemente se escala un numero X
y son masivos porque la idea es colocarlos entre el publico de manera
masiva a través de un medio adecuado, utilizando los servicios de los
intermediarios que son los famosos comisionistas de bolsa, -no- estamos
hablando del cheque, de que una persona le gira a otra para pagarle el
televisor ni el pagare, ni la letra de cambio, de eso no estamos hablando,
estamos hablando de documentos que se negocian de manera profesional
en un mercado organizado de valores que es vigilado por el Estado, es en
ese escenario donde surge ese mecanismo de la desmaterialización ¿u
porque surge el mecanismo de la desmaterialización?: surgio porque la
gran ventaja que tenían los títulos –valores históricamente es la ventaja
derivada del hecho de que el comerciante no tuviera que hacer esas
grandes jornadas, en __________________constantes, cargado de
moneda y que en su momento fue reemplazado por un papel que la gente
las cambia, que le permitia simplemente llevar ese documento, con el pasar
de los años se volvió también una desventaja, esos documentos al ser
esencialmente circulatorios son muy apetecidos también por los ladrones,
entocnes la gente ya no empieza a robarse ni las monedas, ni el dinero sino
los títulos – valores y de hecho en Colombia en los años 80 se presento una
crisis bastante importante en el mercado porque se dieron unos eventos de
clonación de títulos, mucha gente que se robaba los originales y le daban a
la propia victima unas copias, falsificaciones, circunstancia que dio lugar a
una sentencia del tribunal penal que creo que ya esta dentro del material
para estudiar el principio de autonomía o igualmente se presentaba
problemas cuando se tenían que trasladar los títulos en Bogotá o en
Medellin o en Cali donde habían bolsas de valores para cumplir las
operaciónes de -_________________- todos los días muchachos
indefensos tenían que pagar esos títulos por millones de pesos para
recoger las firmas de los clientes, entonces, uno veía que salían muchacho
de la bolsa a cumplir con esa función y corrian el riego que les robaran la
maleta, que los robaran, en fin, entonces, esa manipulación física, ese
trasegar de esos elementos, que además cuando se endosan en el
mercado que se tranfieren 3 veces incluso en el mismo dia, son objeto de
operaciones continuas, entonces, llevo al legislador a considerar que debía
generarse un mecanismo que inmovilizara física y que creara un
mecanismo de circulación que evitara que se manipulara de manera
manual, fue la creacion que se le llama “depósitos centralizados de valores,
¿Qué hacen los depósitos centralziados de valores?: simplemente son
sociedades especializadas en administrar esos valores, a través de un
contrato que celebran con los vendedores de valores, que se llama
“contrato de deposito”, entonces, la persona que tiene una acción, que tiene
un papel comercial, que tiene un bono físico soimplemente para evitar ese
riesgo derivado de la posible perdida del documento, va a la entidad
administradora y celebra con ellos un contrato de deposito, le dice mire
aquie tengo mi titulo físico, ahora encárguese usted de administrarlo y de
custodiarlo, entonces, se hace un endoso en administración, se lo entrega
físicamente a la sociedad administradora, la sociedad administradora lo
recibe y evidentemente tiene que con ese documento poder hacer algo
porque seria absolutamente imposible tener un servicio que identificara que
esta sociedad tuviera que vigilar ese documento físico entregado, tendria
que tener una arquitectura muy grande, cámara de seguridad, bóvedas,
vigilantes, perros, entonces, la ley lo que señalo es que la sociedad que que
recibe un titulo en endoso en deposito, tiene la facultad de pedirle al emisor
que lo cancele, entonces, se desincorpora el derecho y que le reconozca a
la sociedad administradora un derecho de emisión futuro o que ese emisor
se comprometa a pagarle y a reconocerle los derechos a aquella persona
que la sociedad administradora le indique, entonces, la sociedad
administradora se volvió como un puente entre el vendedor del documento
y el –emisor- del mismo y esta sociedad esta dotada de la confianza
necesaria para que digan al deudor usted tiene que pagar tal dia, que es
quien aparece como acreedor, entonces, la sociedad administradora dijo
que lo que debía contar era un programa de computador muy robustor, es
decir, con todos los controles necesarios a través del
cual_______________, comisionistas de bolsa y emisores pudiera llevar
adelante las obligaciones, transferencia, disposición de los derechos que
estaban en esos títulos – valores, por eso se habla de la desmaterialización
porque cuando el titulo es depositado, la sociedad de manera inmediata va
y lo materializa, lo cancela el emisor y ese emisor se compromete a
reconocer los derechos en cabeza de quien estén, entonces, a partir de ese
momento ¿Qué va a ocurrir?: que los derechos ya no se van a transferir a
través de los medios cambiarios (titulo físico), sino que se van a transferir a
través de medios electrónicos, de firmas electrónicas, claves, contraseñas
que le permite a los depositantes disponer de sus derechos, simplemente
dándole ordenes al deposito de ue los derechos pasen a cabeza de un
tercero, esa formula se conoce como____________________-y al endoso
se le reemplaza por una formula de transferecia que se le conoce como
anotación en cuenta que es la inscripción que hace la sociedad
administradora en el registro dl nombre de _______________-, es el futuro,
es la nueva forma de disponer de los derechos, la tecnología entonces
alyudo mucho para que se pudiera crear un mecanismo de transferencia tan
agil como el de títulos valores, incluso mucho mas agil y mucho mas seguro
porque ya la persona que quiere disponer del titulo no tiene que
_________________sino que le basta acceder al deposito y acceder a las
cuentas y ____________________ para pasarlos a otras cuentas, la
garante de todo el proceso es la sociedad administadora, es la que
garantiza tener un sitema robusto abosolutamente seguro, va a permitir
tener total seguridad y certeza de quienes son los que son titulares de esos
valores, es una figura realmente muy interesante, pero parte de la base de
la desmaterialización, tanto a calado esta figura en el mercado colombiano
que hoy por hoy podríamos decir que casi la totalidad de los títulosque se
negocian en el mercado están desmaterializados incluso los emisores
quienes permiten títulos en el mercado ya no los colocan físicamente, ya
nisiquiera se emiten, sino que ahora lo que se hace es que se colocan los
valores ya inmaterializados ____________________-entonces el emisor lo
que hace es decir pueden comprar bonos pero sus bonos ya no se le va a
entregar físicamente sino que le va a reconocer un derecho, lo que le
entregan es una constancia de deposito, para terminar hay que decir lo
siguiente: no cualquier persona tiene acceso al deposito centralizado de
valores ninguno de nosotros podría meterse a ese programa a hacer
modificaciones _______________-, entonces, hay un filtro que son los
comisionistas de bolsa, algunas entidades del estado o el banco , los
bancos son muy buenos para que la sociedad administradora que se llama
decebval, ustedes buscan en el navegador y ahí les va a aparecer la pagina
de deceval, estos depositantes autorizados son los que tienen acceso,
entonces, si yo como parroquiano tengo algo que quiero depositar, tengo
que ir al comisionista de bolsa y pedirle el favor que me haga el depósito de
la sociedad administradora, entonces, los comisionistas actuando por
cuenta de los clientes y ellos son los que tienen las cuentas….. hay una
cuentra principal y esa cuenta tiene una subcuenta en donde aparecen los
nombres de sus________________, entonces, simplemente cuando un
comisionista accede al sistema, lo hace diarimante después de que termina
la ______________--un personaje que se sienta en el computador y digita
las ordenes de transferencia, entran a la cuenta principal, entran a la
subcuenta y dicen esta acción que esta aquí o este bono por favor
transfiérala a la cuenta del comisionista tal bajo la subcuental tal y en ese
deposito el sistema hace la transferencia, envía una comunicación de
verificación para verificar que si es uno el que esta dando la orden, una vez
firma el derecho pasa a cabeza de otra persona, ya después veremos como
se legitiman las personas, quedamos aquí en el principio de la
incorporación