CEMENTO ANDINO S.

DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

Cemento Andino S.A. fue constituida en 1952, con el nombre de Perú Central S.A., razón social
que se modificó por la de Cemento Andino S.A. en 1956. La Empresa es subsidiaria de Inversiones
Andino S.A., empresa que posee el 86.8% de su capital social.

La actividad principal de la Empresa es la producción y comercialización de varios tipos de

cemento. Su planta industrial se ubica en la provincia de Tarma, departamento de Junín, a 220 km
al este de Lima.

Entre los principales activos utilizados, Cemento Andino cuenta con los siguientes:

 Una planta industrial ubicada en Condorcorcha (3,850 msnm, a 220 Kms. al este de Lima)
Distrito de La Unión Leticia, Provincia de Tarma, Departamento de Junín. A la fecha la
capacidad de producción de esta planta supera los 1’250,000 TM de cemento.
 Las Centrales Hidroeléctricas de Carpapata (I y II), de 11.5 MW, que se ubica en el
departamento de Junín, con una línea de transmisión de 30 Kms. que conduce la energía
hasta la planta, la misma que registró en el 2010 una producción de 78’990,000 Kwh. Este
mismo año los requerimientos de energía eléctrica totalizaron 223’231,000 Kwh, por lo que
se adquirió de terceros 144’241,000 Kwh.
 La Compañía Eléctrica El Platanal S.A. (CELEPSA), la cual opera la concesión de
generación eléctrica G-1 El Platanal. Para este proyecto -inaugurado durante el segundo
trimestre de 2010- se invirtieron US$350 millones distribuidos entre los 3 principales
accionistas: Cementos Lima S.A. (60%), Cemento Andino (30%) y Corporación Aceros
Arequipa (10%).

Inversiones

La empresa viene llevando a cabo proyectos de inversión en obras de infraestructura de diversas

magnitudes entre las que se destacan:

 Proyecto Central Hidroeléctrica Carpapata III: el estado otorgó la concesión definitiva de

generación con Recursos Energéticos Renovables a Favor de Cemento Andino, dicha
central contara con una potencia instalada de 12.8MW.
  Ampliación de la capacidad instalada de la planta de clinker en 700,000 TM por año. Se
incluye la instalación de un horno nuevo, prensas, entre otros, lo que permitirá alcanzar un
despacho de 2’100,000 TM de cemento por año. La inversión total asciende a US$162
millones y se espera que la nueva línea de producción entre en operación a fines del 2011.
Este proyecto se encuentra financiado en su totalidad por una entidad financiera en la
modalidad de leasing, con 3 años de disponibilidad y 5 de repago.

Cabe señalar que en enero del presente año, se concluyó la puesta en paralelo de la Central
Hidroeléctrica Carpapata I y II con una inversión de US$4.5 millones, la cual generará un ahorro
estimado de US$1 millón anual en energía eléctrica.

De otro lado, la Compañía mantiene una participación del 19.9% en INVECO S.A., la cual a su vez
posee el 100% de las acciones de UNICON S.A., empresa dedicada principalmente a la
elaboración y comercialización de concreto. Asimismo, Cemento Andino mantiene una
participación del 14.7% de Ferrocarril Central Andino S.A.

Líneas de Negocio

Las operaciones de Cemento Andino se concentran en su única división de cementos, la cual

produce tres tipos de cemento Pórtland de bajo alcalis y dos de cemento Puzolánico. Las
variedades que son producidas son las siguientes:

1. Tipo I: destinado al uso común y corriente en construcciones de concreto y trabajos de

albañilería. Representa el más alto porcentaje de su producción total.
2. Tipo II: destinado a obras de concreto donde se requiera resistencia moderada a los
sulfatos alcalinos y/o se requiera moderado calor hidratación, es decir, obras que requieren
soportar la acción moderada de los suelos ácidos y/o aguas subterráneas.
3. Tipo V: cemento especial que además de reunir las cualidades del cemento portland tipo II,
es usado donde se requiera una elevada resistencia a la acción concentrada de los
sulfatos. Se recomienda su uso en estructuras de canales, alcantarillas, túneles y sifones
con suelos y aguas que contengan alta concentración de sulfatos o obras
permanentemente expuestas a la acción de aguas marinas.
4. Tipo I (PM): destinado a construcciones generales de concreto. Este cemento puede ser
usado en obras que requieran una moderada resistencia a sulfatos. Contiene puzolana en
no más del 20% de su composición.
5. Tipo I (P): destinado a construcciones generales de concreto. Contiene hasta 25% de
puzolana en la masa de cemento.
Proceso de fabricación

Se realiza en la planta de Condorcorcha consta de seis operaciones, que incluye: Extracción de

materias primas en canteras Se realiza bajo la modalidad de tajo abierto en las canteras de
propiedad de Cemento Andino.

1. Trituración de caliza.- Proceso en el cual la caliza, materia prima básica del cemento, se
reduce de tamaño de hasta 1.2m3 a un tamaño final menor a 75 mm.
2. Molino de Crudo.- Proceso por el cual se dosifica las características químicas del producto
que se desea obtener y se incorporan al molino de crudo para lograr la mezcla y finura de
la harina.
3. Horneado.- La harina elaborada en el proceso anterior es sometida a un proceso de
homogenización para luego entrar al proceso de precalcinación y posterior ingreso al horno
rotativo, en donde, con temperaturas que van de 40°C hasta 1450°C, el material se
convierte en Clinker (Harina cocida). Luego el clinker es enviado a la cancha de
almacenamiento.
4. Molienda.- El proceso consiste en la molienda conjunta del clinker, yeso y adición de
puzolana de ser el caso. Es en este último proceso donde se obtiene el cemento.
5. Embolsado.- Aproximadamente el 85% del cemento es embolsado por máquinas
ensacadoras rotativas.

En el año 2010, los niveles producidos representaron aproximadamente el 100 y 96% de la

capacidad práctica anual de producción de los procesos de clinkerización y elaboración de
cemento, respectivamente (99 y 85% a diciembre 2009, respectivamente). Considerando que la
Empresa utiliza su capacidad instalada de producción de clinker prácticamente al máximo,
Cemento Andino viene impulsando las ventas de nuevos productos que le permitan optimizar su
producción. Por lo anterior, vienen promoviendo las ventas de cementos puzolánicos. Así, las
ventas de cementos puzolánicos tipos IP e IPM se incrementaron, de 237 mil TM en el 2009, a 432
mil TM en el 2010.

Además, es importante resaltar que la Empresa cuenta en sus canteras con reservas probadas y
probables de piedra caliza (principal insumo) por 235 millones de TM. Considerando sus niveles de
producción actuales, la Empresa estima que sus reservas podrían abastecerla por más de 140
años. Cabe mencionar que en los últimos años, Cemento Andino ha mantenido una política de no
modificar el precio de venta de sus productos, a pesar del continuo incremento en el precio de los
combustibles, gracias a mejoras tecnológicas y al mayor uso del carbón nacional. Sin embargo, en
diciembre 2009 la Empresa incrementó sus precios en alrededor de 3.3%.
En relación al abastecimiento de carbón nacional, la Empresa adquirió denuncios mineros en la
provincia de Oyón, en el departamento de Lima, los que aseguran una reserva de 5.3 millones de
TM. La inversión neta en esta concesión ascendió a US$3.7 millones.

MISION

La empresa aspira a que sus productos estén siempre identificados por la excelencia de la calidad
como requisito para ganar y mantener la marcada preferencia de los clientes, utilizando tecnología
moderna en armonía con el medio ambiente, lo cual redundará en beneficio de los accionistas, sus
trabajadores y la sociedad.

VISION

 Satisfacer las necesidades del consumidor en cuanto a calidad requerida, precio

competitivo y oportunidad en la entrega.
 Adecuar constantemente sus instalaciones a lo más moderno en tecnología de forma tal
que dicha tecnología coadyuve a mejorar el uso de la energía, la productividad y la
rentabilidad patrimonial.
 Fomentar entre el personal una actitud de desafío e imaginación, dispuesta al cambio
tecnológico, para lo cual promueve la capacitación del personal tanto en el país como en el
extranjero, así como trata de elevar la calidad de vida de sus trabajadores cuidando la
seguridad y salud ocupacional.
 Investigar la posibilidad de fabricar nuevos cementos o productos relacionados que
requieran los clientes.
 Promover el uso apropiado o alternativo de sus productos.

ANALISIS FODA

Fortalezas
 Amplia experiencia en el sector cementero.
 Sinergia de grupo económico.
 Acceso a materias primas de alta calidad.
 Generación de energía propia.
 
Debilidades
 Máxima capacidad operativa alcanzada.
 Concentración de mercado en la zona central del país.
 Mayor consumo de energía.

Oportunidades
 Crecimiento económico proyectado.
 Tasas de interés competitivas.
 Expansión a otros mercados de la región.

Amenazas
 Sector sujeto a oscilaciones del ciclo económico.
 Ingresos de nuevos competidores extranjeros.
 Intensidad del nivel de competencia en el sector.
 Incertidumbre política.

ANÁLISIS PORTER

1. Limitado poder de negociación de los clientes, debido a la escasez de una base

consolidada de ellos y de empresas que produzcan bienes con mayor valor agregado a
base de cemento.
2. Reducido poder de negociación de los proveedores debido al bajo costo de los principales
insumos.
3. Baja rivalidad entre las empresas competidoras debido a la exclusividad geográfica actual.
4. Alta correlación con la autoconstrucción y con la inversión pública y privada.
5. Existencia de barreras de entrada, debido a la elevada capacidad instalada, requerimientos
de inversión en activo fijo, costo de transporte

POSICIÓN COMPETITIVA

El mercado local de cementeras está compuesto fundamentalmente por cuatro grupos

empresariales distribuidos en siete empresas productoras de cemento: i) Cementos Lima y
Cemento Andino, que atienden principalmente a las regiones del centro del país y pertenecen al
grupo Rizo-Patrón; ii) Cementos Yura y Cementos Sur, que operan en el sur del Perú y están
vinculadas al grupo Rodríguez Banda; iii) Cementos Pacasmayo y Cementos Selva, las cuales
atienden principalmente a las regiones del norte del país y pertenecen al Grupo Hochschild; y, iv)
Cementos Inca, la cual destina su producción a la zona centro y pertenece a la familia Choy. El
nivel de competitividad de las empresas cementeras depende, básicamente, de su estructura de
costos, la cual está en función del costo de la energía, combustibles, costos de materias primas y
de transporte. Sin embargo, es importante mencionar que las empresas cementeras del país sólo
compiten en las zonas límites de su radio de acción debido a su distribución geográfica.

Durante el 2010, todas las compañías del sector incrementaron sus despachos totales (en TM) con
respecto al 2009. La empresa que mostró mayores incrementos, en términos relativos, fue
Cementos Sur con un crecimiento de 76.0%. Por su parte, en términos absolutos Cementos Lima
fue la que registró un mayor crecimiento, con 342 mil TM.

Sobre la participación en los despachos totales de los productores locales de cemento en TM, a
diciembre 2010 Cementos Lima registró la mayor participación con aproximadamente un 39.9%.
Es importante señalar que, la variación en las participaciones no responde tanto al desplazamiento
de una empresa por parte de otra, sino a las fluctuaciones de la demanda en cada zona geográfica
en la cual está ubicada cada cementera. En este caso entre el 2009 y 2010, la empresa que ha
mostrado un mayor crecimiento en su participación en los despachos locales fue Cementos Sur,
que pasó de 3.5 a 5.3%. De otro lado, si bien las importaciones de cemento aún no son
significativas con respecto al total de despachos registrados en el mercado peruano, éstas vienen
registrando un crecimiento importante. Así, en el 2010 se importaron aproximadamente 314 mil TM
de cemento gris (140 mil TM en el 2009), siendo el principal importador una empresa vinculada al
grupo mexicano Cemex.

En el último año, diversas empresas anunciaron su interés de ingresar al mercado peruano. Entre
ellas figura la cementera mexicana Cemex, que invertiría US$230 millones en la construcción de
una planta ubicada a unos 90 km. al sur de Lima. La construcción culminaría en tres años e
inicialmente permitiría obtener una producción anual de un millón de TM de cemento. Además, la
empresa brasileña Votorantim junto con la chilena Bío Bío firmaron un acuerdo para desarrollar una
planta cementera en Pachacamac, al sur de Lima, con una inversión de unos US$150 millones.
Para ello compraron acciones de la empresa peruana dueña de los yacimientos de caliza
(Cementos Portland). Sin embargo, el desarrollo de estos proyectos, cuya implementación podría
tomar entre dos y tres años, podría verse influenciado por posibles cambios en la coyuntura política
y/o económica.

ESTRATEGIAS

1. Diferenciación, producción y venta de cementos de mejor calidad, ubicados en una zona

estratégica que le permite llegar a mercados distantes y obtener materias primas de
calidad.
2. Diversificación, en nivel de productos y mercados objetivos para mejorar su participación
en el mercado.
3. Liderazgo en Costos, con modernizaciones en las instalaciones productivas y
estableciendo políticas de control y reducción de costos mediante la compra de carbón
nacional, reduciendo la participación e impacto del carbón importado.

Así, pasó de utilizar casi en su totalidad carbón importado en su proceso productivo, a utilizar en el
2010 un mix de 47% de carbón importado y 53% de carbón nacional. El precio puesto en fábrica
del carbón nacional, comparado con el carbón importado en base al poder calorífico equivalente,
es aproximadamente un 37% más barato. De esta manera, el cambio paulatino, permitió mitigar en
cierta medida el incremento en el valor del carbón importado. Durante el 2010 el uso del carbón
nacional le ha permitido un ahorro de US$4.0 millones en comparación con el carbón importado.
ANÁLISIS EXTERNO

Económicamente el Perú se encuentra en una etapa de crecimiento por lo que el sector Cementero
está creciendo en conjunto con el sector construcción, esto es una oportunidad para las empresas
como Cemento Andino ya que por ejemplo pueden expandir sus plantas de producción esperando
el crecimiento de sus ventas.

Es importante mencionar que en enero 2011, el Gobierno tomó la decisión de reducir de 12 a 0% el

arancel para cemento y clinker, con el objetivo de que se genere una reducción en los precios del
mercado interno. Sin embargo, cuando dicha medida estuvo vigente entre octubre 2007 y marzo
2010, los precios no registraron variaciones significativas. Además, las empresas del sector
consideran que la medida no tendrá un impacto significativo en los precios, pues la demanda de
cemento ha mantenido un fuerte crecimiento y porque los precios nacionales todavía resultan
bastante competitivos frente a los precios internacionales.

De otro lado, en el 2010 el PBI construcción creció 17.4%. Así, éste recuperó el dinamismo
registrado en los últimos años frente al des aceleramiento que registró durante el 2009, producto
de la crisis financiera internacional que afectó al crecimiento del país y repercutió en el desempeño
del sector construcción, especialmente durante los primeros meses de ese año.

Por su parte, en el 2010 el crecimiento del sector construcción fue impulsado por las inversiones
públicas y privadas en infraestructura, la construcción de centros comerciales, viviendas y oficinas.
Asimismo, la mejora en la situación económica del país favoreció el crecimiento de los créditos, el
aumento del consumo y la autoconstrucción.
Lo anterior se reflejó en la evolución del consumo de cemento. Cabe señalar que a diciembre 2010,
los despachos totales de cemento ascendieron a 8.2 millones de TM, siendo 15.9% superiores a
los registrados en el 2009

ANÁLISIS DEL SECTOR

Político
 Guerra de cementos vinculado a ejecutivos del gobierno “Caso Petroaudios”.
 Eliminación arancelaria al 0%.

Económico
 Hay inversión pública y privada.
 Se vive el boom de la construcción.
 Oportunidad y/o acceso de financiamiento
 El consumo interno de cementos ha avanzado notablemente.

Tecnológico
 Mayor inversión en modernas maquinarias y plantas.
 Baja inversión en investigación y desarrollo

Ecológico
 Concientización y cuidado del medio del medio ambiente.
 Cumplimiento de normas de calidad, seguridad y salud ocupacional
CADENA DE VALOR
SITUACIÓN DEL SECTOR

El consumo interno de cemento ascendió a 7’256,757 TM, lo que representó un incremento de

4.6% respecto al 2008,según estadísticas del INEI. A nivel desagregado, los despachos locales de
cemento ascendieron 7’083,147 (+5.5%) mientras que las importaciones alcanzaron 173,610 TM (-
21.6%).

La evolución del consumo interno de cemento tuvo dos etapas claramente diferenciadas. Durante
el 1 semestre 09 aumentó sólo 1.3% en un contexto de mayor incertidumbre ante la desaceleración
de la economía local, lo que generó un menor dinamismo del segmento de autoconstrucción y una
postergación de las decisiones de inversión en algunas empresas.
Posteriormente, durante el 2 semestre 09 se mostró una aceleración en la demanda, en la medida
que se fue disipando la incertidumbre, lo que propició que se retomaran proyectos de inversión en
los sectores inmobiliario y comercio minorista.

Durante el 2009, la mayor demanda de cemento provino del segmento de edificación de viviendas,
resaltando en particular la autoconstrucción, la cual se estima que concentra alrededor del 60% de
la demanda local de cemento. Cabe anotar que si bien la crisis golpeó la inversión, el empleo se
mantuvo relativamente estable, lo que contribuyó a mantener los ingresos de la población.

En lo que respecta a las empresas productoras de cemento -principal insumo del sector
construcción- éstas continuaron con la tendencia positiva en sus ventas durante el 2009. A nivel
individual resaltaron Yura (+8.8%), Cementos Pacasmayo (+5.7%), Caliza Cementos Inca (+4.7%),
Cementos Lima (+2.1%), Cemento Andino (+1.8%) y Cementos Selva (+1.8%). Por su parte, los
despachos de Cemento Sur aumentaron 100%

En lo que se refiere a las importaciones, éstas ascendieron a 173,610 TM en el 2009, mostrando

una caída de 21.6% respecto al 2008. Dicho monto representó el 2.4% del consumo interno de
cemento (3.2% en el 2008). Cabe anotar que la caída de las importaciones se di, a pesar que
desde octubre del 2007 se eliminó el arancel de 12% que existía para la importación de cemento.
La mexicana Cemex, a través de su vinculada Latinoamericana Trading, es el principal importador
de cemento.

Cabe resaltar que el precio del cemento se mantuvo relativamente estable (+0.3%), situación que
se prolonga desde el 2003, período en el cual el precio de la bolsa de 42.5 Kg ha bordeado los
S/.17.
TENDENCIAS

En los últimos años, las ventas de Cemento Andino han mostrado una tendencia creciente
producto del mayor volumen vendido. No obstante, a partir del 2008 este crecimiento se ha visto
limitado porque la Empresa ha empezado a operar prácticamente al 100% de su capacidad
máxima de producción de clinker. Por lo anterior, en el 2009 sus ventas no crecieron y en el 2008
sólo crecieron 3.8%.

Sin embargo, durante el 2010 las ventas ascendieron a S/. 434.0 millones, siendo 14.6%
superiores a las registradas en el 2009. Pese a que la Empresa se encuentra produciendo clinker a
plena capacidad, pudo aumentar su producción de cemento debido al uso de stocks de clinker,
clinker importado, así como a la mayor producción de cementos puzolánicos. Con ello, pudo
incrementar los despachos de cemento para abastecer la mayor demanda local. Igualmente, esta
mayor producción ha sido acompañada por un incremento en el precio de venta del cemento, el
cual fue incrementado en 3.3% en diciembre 2009.

Es importante resaltar que dado el nivel de caja e inversiones corrientes que registraba la Empresa
a diciembre 2010 (S/. 47.0 millones), la generación de flujos que viene presentando, y la estructura
de su deuda financiera, Cemento Andino podría cumplir holgadamente con sus compromisos
financieros.

Sin embargo estos gastos generan un aumento de la deuda financiera como consecuencia del
desembolso del saldo restante del leasing para el proyecto de ampliación de su planta, contemplan
un escenario en donde los indicadores resultan menos holgados que los actuales, pero
anteponiendo solidez en términos de capacidad de pago.

Es por ello que se espera una ampliación de la planta que supone la inversión de US$ 162 millones
que progresivamente duplicará el nivel de sus activos fijos netos en los próximos dos años
Cemento Andino presenta a diciembre 2010 un crecimiento de 15% en ingresos respecto a
diciembre 2009, beneficiado por la tendencia alcista en la demanda de cemento (8.5 millones de
TM en el 2010 vs. 7.3 millones de TM en el 2009).

El financiamiento del mencionado crecimiento se da sobre la base de un arrendamiento financiero,

el cual se encuentra complementado por un programa de bonos corporativos que ayudará a
extender el plazo de sus pasivos.

El patrimonio de Cemento Andino ha venido presentando una tendencia creciente. Siendo el

mismo de aproximadamente S/.579.1 millones a diciembre de 2010. Dicho crecimiento se debe a la
acumulación de resultados generados en cada período.

TEDENCIAS DEL SECTOR

Durante el 2010 el sector construcción registraría un crecimiento de 9%, según estimaciones.

Dicho estimado supone que el consumo interno de cemento alcance un promedio mensual de
alrededor de 650 mil TM, comparadas con las 600 mil TM del 2009.

Según proyecciones del BCR, entre el 2008 y el 2016 se tiene previsto invertir US$1,145 millones
en la industria de cemento, lo que permitiría aumentar en 50% la capacidad instalada.

Cementos Lima invertirá US$210 millones en incrementar su capacidad de producción de clinker y

cemento a 5.5 millones de TM por año. Para ello, la empresa planea ampliar la capacidad de
producción del horno 1 de 3,200 a 7,500 toneladas por día. Hasta fines del 2009 la empresa había
invertido US$70 millones en el proyecto, el cual estaría operativo a fines del 2011. La empresa
esperar cerrar el 2010 con un crecimiento de ventas de 6%.

Cementos Pacasmayo aumentó su capacidad de producción de cemento a 1.2 millones de TM

anuales durante el 2009. Para el 2010 estima invertir US$60 millones, la mayor parte destinada a la
adquisición e instalación de un nuevo molino que le permitirá incrementar su capacidad instalada a
3 millones de TM anuales. La empresa espera cerrar el 2010 con un crecimiento de 10% en su
volumen de ventas y estima que el precio del cemento se mantenga estable. Asimismo, la empresa
evalúa construir una planta de ladrillos en Sechura (Piura) que demandaría una inversión de
US$12 millones. A mediano plazo, Pacasmayo planea construir una nueva planta de cemento, para
lo cual evalúa las locaciones de Sechura y Chimbote. La decisión de inversión se tomaría en el
2011.

Cemento Andino viene ejecutando una inversión de US$162 millones destinados a la ampliación de
su capacidad instalada. El proyecto permitirá incrementar en 700 mil TM anuales la producción
anual de clinker y elevar de 1.4 a 2.1 millones de TM la capacidad anual de producción de
cemento. Al cierre del 2009, la empresa ya había adquirido maquinaria y equipos por US$43
millones y adjudicado la buena pro de las obras civiles y el montaje de los equipos por US$52
millones, estimándose el inicio de operaciones para julio del 2011.

Yura está invirtiendo US$184 millones en la ampliación de su planta en Arequipa, la misma que
estaría concluida a mediados del 2011. Como parte de este proyecto, la empresa desembolsó
US$79 millones durante el 2009, monto destinado a: i) la instalación de una nueva línea de
producción de clinker -producto semielaborado-, lo que le permitirá aumentar su capacidad de
producción anual de 0.6 a 2 millones de TM; ii) la instalación de tres molinos, que le permitirá
incrementar su capacidad de producción de cemento de 2.3 a 3.5 millones de TM anuales; iii) la
compra de una nueva máquina ensacadora para el envasado del cemento y iv) la adquisición de un
transformador de energía eléctrica.

Cementos Portland, empresa formada por inversionistas peruanos y españoles, planea invertir
US$180 millones en la construcción de una planta de cemento en Pachacamac (Lima), la cual
tendrá una capacidad de 700 mil TM anuales. Si bien el inicio de la obra estaba previsto para el
2009, la crisis internacional hizo que se difiriera para el 2010.

Cementos Interoceánicos prevé invertir US$120 millones en la construcción de una planta de

cemento en Puno. La empresa, constituida por capitales peruanos y extranjeros, se encuentra en
pleno proceso de certificación de los yacimientos de caliza, requisito indispensable para obtener el
financiamiento. Las obras empezarán en mayo y la planta estaría operativa a fines del 2011. La
empresa planea destinar parte de su producción al Brasil, aprovechando la Carretera Interoceánica
y que se obtendrían fletes competitivos puesto que los camiones brasileños que arriben a los
puertos peruanos cargados de soya podrían retornar con carga de cemento.

ANALISIS FINANCIERO

Balance General
Activo
El total activo está constituido principalmente por los inventarios 13% manteniendo un margen de
stock para no desabastecer al mercado (distribuidor), activos financieros a largo plazo 22%, son las
inversiones en compañía eléctrica El Platanal, Ferrocarril Central Andino e inversiones en concreto
y afines, lo cual también ha generado una disminución en los gastos de energía eléctrica, pero la
mayor concentración se encuentra en el activo fijo 56%, debido a la cantidad de maquinaria
necesaria para procesar el cemento, cabe resaltar que esta maquinaria es de alta tecnología.

Esta cuenta demuestra el porqué de la barrera de entrada del sector para mejorar en la capacidad
instalada con la obtención de una mejor tecnología donde la mayor concentración de se encuentra
en el activo no circulante, que podría estar ocasionando disminución de caja esto se para los años
2009 y 2010, la mayor parte del activo observamos en e
A finales del ejercicio 2010 se observa que los activos presentaron un incremento de 45% en
relación al 2009, producto principalmente de mayores existencias con un 34%, dado un mayor
stock de materias primas, así como un aumento en los niveles de caja 92%. De este modo, el
activo corriente pasó de S/.136.3 millones a S/. 193.4 millones entre diciembre de 2009 y diciembre
2010.

Pasivo

Con respecto al Total Pasivo se observa que la deuda a corto plazo en el 2009 16.58% y para el
2010 solo representa 12.75% del total, a comparación de las obligaciones a largo plazo que pasan
de representar un 9.76% a un 29.33%. En este sentido, se puede decir que hay un cambio en la
estructura de la deuda producto, básicamente, del incremento de la deuda de largo plazo. Esta
última aumentó por el mayor endeudamiento por leasing destinado a la ampliación de la capacidad
de planta, así como por la emisión de bonos corporativos en enero 2010, destinados
principalmente a financiar inversiones.

Por otra parte el pasivo corriente también aumentó un 13.61% debido a un crecimiento en las
cuentas por pagar comerciales pero dentro de ellas se encuentran las obligaciones con las
empresas relacionadas.

Patrimonio

Por su parte, producto del incremento de los resultados acumulados, el patrimonio aumentó, de S/.
507.1 millones a diciembre 2009, a S/. 579.2 millones a diciembre 2010. Cabe señalar que el
capital social no ha presentado variación significativa en los últimos periodos, mientras que las
reservas se han mantenido estables desde diciembre de 2005.

ESTADO DE RESULTADOS

Las ventas han aumentado en 14.58% de lo registrado en el periodo 2009, esto se debe a la
producción con una capacidad instalada del 100% de clinker, puzolánicos y por un incremento en
el precio de venta del cemento, el cual fue incrementado en 3.3% en diciembre 2009.

En el 2010 el costo de ventas ascendió a S/. 247.6 millones, siendo ligeramente superior al
registrado en el 2009 (S/. 238.8 millones). En términos relativos a los ventas, se registró una
reducción importante, pasando de 63.1 a 57.0%.Lo anterior se debió, entre otros, a que en enero
del 2010 se terminó de depreciar la maquinaria de la ampliación del Horno 2, y a los menores
precios promedio del carbón importado.

En comparación al 2009, Cemento Andino en el 2010 ostenta una mejora en el margen bruto, el
cual pasó de 37% a diciembre de 2009 a 43% a diciembre de 2010, teniendo un crecimiento de
33.23% en comparación, esta mejora se debe a una mejora previamente mencionada en los
ingresos y a un crecimiento proporcionalmente menor en el costo de ventas, logrado mediante un
manejo más eficiente de recursos.

Por otro lado, los gastos administrativos a diciembre 2010 se incrementaron en 16% (respecto a
diciembre 2009), debido principalmente a mayores gastos en servicios prestados por terceros,
como consecuencia de mayores operaciones.

El gasto financiero de Cemento Andino presenta un crecimiento considerable del 131% respecto a
diciembre de 2009, es debido a la emisión de bonos corporativos por US$ 35 millones así como el
financiamiento del Proyecto de Ampliación Línea Horno IV el cual se realizó mediante un
arrendamiento financiero con el BCP. Respecto a la cobertura del EBITDA frente a los gastos
financieros esta pasó de 37.9 veces en diciembre de 2009 a 19.4 veces en diciembre de 2010.

La utilidad neta de Cemento Andino a diciembre de 2010 totalizó S/.96.0 millones, resultado 33%
superior a la presentada en el mismo periodo de 2009. Esto se debe a que Cemento Andino se
encuentra ampliando su capacidad productiva y con se espera que los retornos, una vez concluida
la ampliación, retomen los niveles presentados anteriormente.
INDICADORES FINANCIEROS – RATIOS

Análisis de Liquidez

Liquidez Corriente

Su Liquidez cuenta con uno S/. 1.19 a S/. 1.52 céntimos para afrontar cada S/1.00 nuevo sol de
deuda a corto plazo, se observa que del año 2009 al 2010, se ha aumentado en 0.30 veces
aproximadamente probablemente sea por el exceso de crédito brindado a sus clientes y el traslado
de su cuenta al activo no corriente.

Liquidez Seca (Prueba Acida)

La compañía no pasa la prueba acida lo cual significa la falta liquidez para asumir sus deudas a
corto plazo, cuentan aproximadamente con S/. 0.54 para pagar cada S/.1.00 de deuda, ya que si
sus acreedores pidieran ser cancelados la empresa no podrá hacerlo al momento.

Prueba Defensiva

En esta prueba vemos que la empresa no cuenta con liquidez para asumir deudas, si bien es cierto
para el 2009 es de 0.21 y al 2010 aumenta a 0.36 para pagar cada S/.1.00 de deuda, aún es
insuficiente por lo que sería la explicación de haber recurrido a financiamientos externos.

Capital de Trabajo

Se puede observar que en el capital de trabajo para el año 2009 este sufre una variación a favor de
196.73% por los incrementos de las ventas y mejoras en la capacidad instalada reflejado en los
inventarios.

Análisis de Gestión

Periodo Promedio de Cobros

Se cobra cada 14 días en el 2009 y 2010, es decir que se están manteniendo los las política de
cobro.

Rotación de Créditos

En comparación a los años anteriores vemos un gran progreso se pasa cobrando unas 25 veces
en el año.

Periodo promedio de Pago

Observamos que se tienen buenas políticas de pago las cuales le permiten a la compañía pagar
después de lo que cobra, se pagando cada 22 y 24 días en 2009 y 2010 según corresponde en
promedio a sus proveedores, pero han sufrido y ligero ajuste.
Rotación de Cuentas por Pagar

En los años 2009 se paga casi 16 veces al año y en el 2010 se paga 15 veces al año, las políticas
de pago han variado acortando los plazos de pago pudiendo caer en falta de liquidez, pero aún
sigue estando en un tiempo adecuado en relación a sus políticas de cobro.

Periodo Promedio de Inventarios

Del 2010 se puede observar que el inventario rotaba de días al año pasando a rotar en mediodía
al año, debido a mejoras en tecnología y que también se ven reflejado en las ventas.

Rotación de Inventarios

Se compra y vende en promedio en el 2010 unas 3 y para los siguientes años se ve una creciente
debido al aumento de su demanda, reflejado en la rotación de los siguientes años que es de 2
veces al año aproximadamente.

Análisis de Solvencia

Apalancamiento Financiero

Se observa que la compañía ha aumentado su apalancamiento en un 59.80 aproximadamente de

año a año, a puesto que del total activo que está comprometido en deuda ha pasando de un
26.33% en el año 2009 a un 42.08% en el año 2010.

Solvencia Patrimonial

Este indicar nos revela la relación entre los recursos totales a corto y largo plazo aportados por los
acreedores y los aportados por la Empresa.

En el periodo analizado, la empresa muestra un índice para el año 2009 de 0.36 y al 2010 es de
0.73, se nota que existe una tendencia lineal de apalancamiento financiero.

Análisis de Rentabilidad

Margen bruto de Utilidad sobre Ventas

Este indicador nos muestra la ganancia que se tiene por las ventas, pudiendo observar una
tendencia lineal de 0.40 por cada sol que se vende.
Margen Operativo sobre Ventas

La ganancia a aumentado en 2010 a un 37.46%, probablemente por el incremento en los

volúmenes de venta.

Margen Neto de Utilidad sobre Ventas

El margen de Ventas ha aumentado, no solo por las ventas, aumento de producción sino también
por el ahorro en los gastos de combustible, promoción sino también que no se está regulando los
gastos financieros, ya que se tiene una ganancia de 0.19 céntimos por cada sol de venta lo que
representa un margen de ganancia de 1.9% en el año 2009 y de 0.22 de ganancia por cada sol de
venta en el 2010.

Rentabilidad del Activo (ROA).-

El indicador de rentabilidad disminuye al considerar un incremento en el total de activos así

mismo, por cada unidad monetaria invertida en los activos, la empresa obtiene de utilidades netas
en el 2010 de 9.61% sobre la inversión, donde se observa la eficiencia con la que una Empresa
emplea su inversión en activos con el propósito de generar ingresos esta disminuido en
comparación al 2009, que era de 10.51%.

Rentabilidad del Patrimonio (ROE).-

Se observa que la eficiencia ha aumentado, puesto que por cada sol que los dueños de la empresa
mantienen en patrimonio gana 0.14 de sol donde el margen de rentabilidad ha aumentado del 2009
que estaba en 14.27% al 2010 donde se encuentra en 16.27%.