2010

VALUACION DE BONOS Y
ACCIONES

NOMBRES
ALVA VALDEZ ROSELIN
CARRILLO ALLASI JESIEL
POLO QUESADA MARYLIN
RAMIREZ GASTOLOMENDO VANESA

PROFESOR:
LUIS FABIAN SOTELO
CICLO: VII
VII
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

EJERCICIOS RESUELTOS DE VALUACION DE BONOS

1. Se tiene un bono por pagar con valor nominal de $ 1,000 que paga 9% de interés
anual. El rendimiento corriente al vencimiento sobre dichos bonos en el mercado
es de 12%. Calcule el precio de los bonos para 15 años.

Datos:
n=15
TC = 9% anual (3% semestral)
r = 12% anual (6% semestral)
VN=$ 1,000

Entonces el precio del bono:

Bo = 30 ((1+0.06)30- 1/(0.06)(1+0.06) 30)) + (1000/(1+0.06) 30)
Bo = $ 587.06

2. Calcule el valor de un bono con valor nominal de $ 5,000 que paga un interés
trimestral a una tasa de interés de cupón de 10% y que tiene 10 años al
vencimiento, si el rendimiento requerido de bonos de riesgos similares es
actualmente una tasa de 12% pagada trimestralmente.

Datos:
n= 10 anios (40 trimestres)
TC = 10% trimestral
r = 12% trimestral
VN=$ 5,000

Bo = 500 ((1+0.12)40- 1/(0.12)(1+0.12) 40)) + (1000/(1+0.12) 40)

Bo = $ 4,132

3. El grupo Taric esta vendiendo sus bonos a $ 1, 100 con una tasa de interés cupón
de 10% y un valor nominal de $ 1,000. Sus intereses son pagados anualmente y
tienen un vencimiento de 16 años. Calcular el rendimiento al vencimiento de los
bonos.

Datos:
Bo = $ 1,100
n= 16 años
TC = 10%
VN=$ 1,000

1,100 = 100 ((1+r)16- 1/(r)(1+r) 16)) + (1000/(1+r) 16)

Entonces por tanteo:

Con K = 9%

UNMSM Pá gina 2
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

Bo = 100 ((1+0.09)16- 1/(0.09)(1+0.09) 16)) + (1000/(1+0.09) 16)

Bo = 1,083

Con K = 8.5%
Bo = 100 ((1+0.085)16- 1/(0.085)(1+0.085) 16)) + (1000/(1+0.085) 16)
Bo = 1,185

Por lo tanto el rendimiento al vencimiento es de 8.7 %

4. Esta en circulación una emisión de bonos con un valor nominal de 2,000 y una tasa
de interés de cupón de 12%. Los intereses son pagados anualmente y le quedan 16
años para su vencimiento. ¿En cuanto se están vendiendo los bonos si los de
riesgo similar están ganando una tasa de rendimiento de 10%?

Datos:
VN=$ 2,000
TC = 12%
n= 16 años
r = 10%

Bo = 240 ((1+0.10)16- 1/(0.10)(1+0.10) 16)) + (1000/(1+0.10) 16)

Bo = $ 2,095.32

5. Se tiene un bono por pagar con valor nominal de US$1,000 que paga 7.4% de
interés anual. El rendimiento corriente al vencimiento sobre dichos bonos en el
mercado es de 10%. Calcule el precio de los bonos a 30 años de vencimiento.

Datos:

N = 30 (60 semestres)
k = 10% (5% semestral)
Vn = 1000
Tc = 7.4% (
C = 1000 (
Valor Presente del bono:

Vp = C [(1+k)n – 1] + Vn
k (1+k)n (1+k)n

Vp = 37 [(1+0.05)60 – 1] + 1000__
0.05 (1+0.05)60 (1+0.05)60

Vp = $753.91

UNMSM Pá gina 3
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

6. Considere el caso de dos bonos, el bono A y el bono B, con tasa iguales de 10%
semestral y los mismos valores nominales de $ 1,000 y pago anual de cupones en
ambos bonos. Al bono A le faltan 20 años para su vencimiento, mientras que al B,
solo 10 años. ¿Cuáles serán los precios de los bonos si la tasa de rendimiento fuese
del 12% semestral?
Datos:

N(A) = 20 (40 semestres)

N(B) = 10 (20 semestres)
k = 12%
Vn = 1000
Tc = 10%
C = 1000*0.1 = 100

Valor Presente del bono:

Vp(A) = 100 [(1+0.12)40 – 1] + 1000__

0.12 (1+0.12)40 (1+0.12)40

Vp(A) = $835.13

Vp(B) = 100 [(1+0.12)20 – 1] + 1000__

0.12 (1+0.12)20 (1+0.12)20

Vp(B) = $850.61

7. Una obligación de la compañía NEYOY S. A. de 1,000 tiene cupones fechados el 1º

de enero con precio del bono de 950.10, y el 1º de julio con precio de 950.80. Se
quiere saber el precio del bono sin valor acumulado del cupón, si dicho bono se
vende el 5 de abril.

Datos.

Po = 950.10
P1 = 950.80

Los días transcurridos del día 1º de enero al 5 de abril son 94 (considerando los
meses de 30 días), así que:

K = 180
94

Donde 180 = 6 meses x 30 días

P = 950.10 + 94 (950.80 – 950.10)

180

UNMSM Pá gina 4
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

P = 950.10 + 0.3655
P = 950.465

8. Calcular el Precio de adquisición de un Bono de cupón anual 5% amortizable por el

nominal a los 3 años y cuya TIR es del 3%.
Nota: Cuando no se da el Nominal de un bono se supondrá que es de 100 € de esta
forma el precio se puede interpretar como un porcentaje sobre el Nominal.

Datos:

N(A) = 3
k = 3%
Vn = 100
Tc = 5%
C = 100*0.5 = 5

Valor de adquisición del bono:

Vp = 5[(1+0.03)3 – 1] + 100
0.03 (1+0.03)3 (1+0.03)3

Vp = € 105.65

9. TIR de un Bono: En el mercado secundario cotiza un bono al 102% sobre el nominal

que es de 1.000 €, paga un cupón del 6% anual venciendo el primero de ellos
dentro de un año. El bono madura a los 4 años y paga una prima de amortización
de 20 €. Calcular la TIR.

Cupón % 6% anual Año Flujos Caja

Nominal 1000   0 -1020
Cupón 60 anual 1 60
Prima Amort. 20   2 60
Precio % 102%   3 60
Precio 1020   4 1080
TIR Forma 1 5.8824% Efectivo Anual
   
TIR Forma 2 5.8824%

10. Suponga que un inversor con un horizonte temporal de inversión de cinco años
está pensando en la posibilidad de adquirir un bono con un plazo de vida de siete
años, que paga un cupón anual del 9% y que se vende a la par. El inversor espera
poder reinvertir los cupones a una tasa de interés anual del 9,4% y que al final del
horizonte temporal de la inversión los bonos de dos años de vida proporcionen un
rendimiento del 11,2%. ¿Cuál sería el rendimiento total del bono?

UNMSM Pá gina 5
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

Solución

Vn = 1000

T= 7años

Tc=9% →4.5%

5 cupones de 9 = 45

Reinversión de los 5 cupones:

9x(1,094)⁴ + 9x(1,094)³ + 9x(1,094)² + 9 x(1,094) + 9 –45 = 9,29

P₅ = 9 / 1,112 + 109 / (1,112)² = 96,24

Rendimiento total = (96,24 + 45 + 9,29 – 100) / 100 = 50,53% quinquenal (8,5% anual).

11. Considere el caso de dos bonos, el bono A y el bono B, con tasa iguales de 10% y
los mismos valores nominales de $ 1,000 y pago anual de cupones en ambos
bonos. Al bono A le faltan 20 años para su vencimiento, mientras que al B, solo 10
años. ¿Cuáles serán los precios de los bonos si.

a. La tasa de interés de mercado relevante es de 10%?

b. La tasa aumenta a 12%.
c. La tasa disminuye a 8%.

Solución a:

Valor de un bono con cupón constante y r =10%:

C = $ 100
VP(A) = $ 1,000
VP(B) = $ 1,000

Solución b:

Valor de un bono con cupón constante y r =12%:

C = $ 100
VP(A) = $ 852.68
VP(B) = $ 886.99

Solución c:

Valor de un bono con cupón constante y r =8%:

UNMSM Pá gina 6
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

C = $ 100
VP(A) = $ 1,192.07
VP(B) = $ 1,134.20

12. Encontrar el valor presente (a enero 1, 2002), con una tasa de cupon de 6-3/8 con
pagos semianuales, y una fecha de expiración en diciembre de 2009 si lata de
rendimiento del bono es 5%. – Al 1 de enero de 2002 el tamaño y periodicidad de
los flujos de caja son:

$31.875 $31.875 $31.875 $1,031.875

1 / 1 / 02 6 / 30 / 02 12 / 31 / 02 6 / 30 / 09 12/31/09

PV=

13. Al bono A, con tasa cupón de 13%, le faltan 15 años para su vencimiento. ¿Cuál
será el precio del bono si:

a. El rendimiento requerido es de 13%?

b. La tasa de interés disminuye a 12%?

Solución a:

Datos:

r = 13%
Tc = 13%

 VP (A) = $ 1,000 (por teoría: tasas iguales, valor a la par)

Solución b:

Datos:

r = 10%  5% semestral
Tc = 13%  6.5% semestral

 (1  0.05) 30  1  1000
VP  65 30 

  0.05(1.05)  (1.05)
30

VP  $1,230.59

UNMSM Pá gina 7
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

14. Se emite un bono por $ 5.000 que tiene un vencimiento a 5 años. La tasa que ofrece
el mercado para instrumentos similares es de un 8% anual. ¿Cuál es el valor del
bono si la tasa de interés de cupón es de 6%?

Datos:

Vn = $ 5,000
Vencimiento a 5 años.
Tc = 6%  3% semestral
r = 8%  4% semestral

 (1.04)10  1  5000
VP  150 10
  10
  0.04(1.04)  (1.04)
VP  $4,594.46

15. Una empresa emite un bono de $ 3,000, con una tasa de interés del 3,5% semestral
y con un plazo de 4 años. La amortización se efectuará en forma total al final de los
4 años. Determine el valor presente del bono.

Datos:

r = 3.5% semestral
Vn = $ 3,000
n = 4 años

Vn
B0 
(1  r ) n
 B  3000
0
(1  0.035)8
B0  $2,278.23

16. Si un Bono de Cupón Cero de Valor Nominal $ 100 a 10 años cotiza a $ 35, ¿cuál
es su rendimiento?

Datos:

Vn = $100
n = 10 años
r = X%

UNMSM Pá gina 8
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

Vn
B0 
(1  r ) n
2
 100
35 
(1  r ) 20
2
r  10.78%
17. Compañías Unidas emitió un bono, a un valor nominal de US$ 1000 cada uno.
Ofrece un interés por cupón de una TES de 7 % y le queda cinco años para su
redención. El interés requerido es TES de 9%
¿Cual es precio del bono?

Datos:
n= 10
TC = 7%
r= 9%
VN= 1000

B0NO= 871.65

18. Un bono de industrias Beta que vence dentro de 5 años ofrece un interés por
cupón de una TEA de 9% y se vende al 108.2 % de su valor.

a) ¿Cual es la rentabilidad del bono?

Rentabilidad:

a) ¿Cual es la rentabilidad al vencimiento?

TEA 9% ≅ TES = 4.4%

-$1082 $90 $ 90 $ 90 $ 90 $90

$1000
$1090

TIR=7.00% RENTABILIDAD= 7%
C= 44
= 3% = 1119.42
¿? 1082

UNMSM Pá gina 9
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

= 5% = 953.67

Método de interpolación:

19. Un bono de Minera Santa Rita se cotiza hoy al 109.246% de su valor nominal. Al
bono le resta 6 años y la rentabilidad al vencimiento 5% anual. ¿Cuál debe ser el
tipo de interés por cupón de estos bonos? El valor nominal del bono es 1000$

1092.46= X +100*
x=100$
20. Minera Yauli va a emitir Bonos a un valor nominal de 10 000$ y ofrece un interés
por cupón de una TEA de 8%. Los interés se pagan semestralmente, el bono se
redime dentro de 5 años. Los analistas financieros esperan que a la colocación de
los bonos se coticen al 101.80% de su valor nominal, cada uno. Minera Yauli ofrece
una prima a la redención de 2%. Los cargos por CAVALI, BVL, CONASEV y otras
representan al 0.0365% del valor de la cotización. El impuesto a la renta es del
orden de 30%

Calcular el costo financiero de la emisión del bono

Valor nominal= US$ 10 000

TEA cupón: 0.08
Intereses por cupón = j/m= j/2 = – 1 = 0.039230485
Numero de cupones = 10 (semestrales)
Prima a la redención = 2% del valor nominal: $200.00
Costos de a flotación= 0.0365%
Impuesto a la renta = 30%

VALOR NETO recibido del bono= $ 10 180(1- 0.000365)= $ 10 176.28

Importe a devolver en la redención = $ 10 000(1.02) =$ 10 200.00

0 1 2 10 semestres

-$10 176.28 $392.30 $392.30 $ 392.30

$ 10 000.00
$ 200.00

UNMSM Pá gina 10
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

$ 10 592.30
Calculando la TIR = 0.03875 (tasa semestral)
Tasa anual =
Tasa neto 7.90%( 1-t)= 7.90%(1- 0.30)= 5.530%

¿Cual es la rentabilidad para el bonista? ya que le cargan 0.0365% por costos de

flotación y los interés recibidos no tributan.

0 1 2 10 semestres

$ -10 180(1+0.000365) $392.30 $ 392.30 $ 392.30

$ 10 183.72 $10 000.00
$ 200.00
$ 10 592.30
TIR= 0.03866= 3.866% semestral
Anual= 0.0788145≈ 7.88145%

UNMSM Pá gina 11
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

EJERCICIOS RESUELTOS DE VALUACION DE ACCIONES

1. Acciones preferentes
Una empresa emitió acciones preferenciales hace muchos años. En ese entonces se
contaba con un dividendo fijo de $ 6 por acción. Con el paso del tiempo, los
rendimientos se han disparado del 6% original al 14%.

a) ¿Cuál fue el precio original de la emisión?

b) ¿Cuál es el valor corriente de estas acciones preferenciales?

Para determinar el valor de las acciones preferenciales utilizamos la siguiente

formula:
Pp = D p / k p
Pp : precio de la acción preferencial
D p: dividendo anual
K p: tasa de retorno requerida por los accionistas preferenciales

Por lo tanto:
a. Pp = $ 6/ 0.06 = $ 100
b. Pp = $ 6/ 0.14 = $ 42.85

2. Acciones ordinarias
Las acciones ordinarias de la empresa comercial Sancos pagan un dividendo anual de $
2.10 por acción y el rendimiento requerido de estas acciones es de 12%. Calcular el
valor de las acciones si los dividendos crecieran a una tasa constante anual constante
de 5% indefinidamente.

Datos:
D1= $ 2.10
k s = r = 0.12
g = 5%

Entonces utilizando la formula:

Po = D 1 (1+g)/ (k s – g)
Po = 2.10 (1.05)/(0.12 – 0.05)
Po = $ 31.5

3. Acciones preferentes
La empresa Fabris Design quiere estimar sus acciones preferentes. La emisión
preferente tiene una valor nominal de $ 60 y paga un dividendo anual de $ 4.50 por
acción y actualmente ls acciones de riesgo similar están ganando una tasa de
rendimiento anual de 8.3%. Calcular el valor de mercado de las acciones preferentes
en circulación.

Datos:
D1= $ 4.50
k s = r = 8.3%

UNMSM Pá gina 12
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

Por lo tanto:
Po = 4.50 /0.083
Po = $ 54.22

4. Acciones ordinarias (crecimiento constante)

El año pasado cada una de las acciones ordinarias de Saenz Drilling , Inc pagaron un
dividendo de $ 1.50 y en el futuro las compañía espera que las ganancias y dividendos
crezcan a una tasa de 5% anual. ¿Qué tasa de rendimiento requerido para estas
acciones daría como resultado un precio de $ 35 por acción?

Datos:
D1= $ 1.50 k s = r = 5% Po = $ 35

Entonces:
Si D1= D0 (1+g) D1= 1.5 (1.05)
D1= 1.575

Po = D 1 / (k s – g) = 35 = 1.575/( k s– 0.05) = 9.5%

5. La sociedad QQQ tiene un Capital Social de 73.647 € dividido en 4.900 acciones. Las
acciones de dicha sociedad cotizan en bolsa a un 165% y los dividendos anuales
esperados son de 2,40 €. Tipo de interés del mercado 7% anual. Se pide:
Calcular el valor nominal, el valor efectivo y el valor teórico de las acciones de la
sociedad QQQ.

Valor nominal
73.647 / 4.900 = 15,03 € / acción

Valor efectivo
15,03 * (165/100) = 24,80 € / acción

Valor teórico
2,40 / 0,07 = 34,29 €

6. La empresa Sigma S.A. acaba de pagar un dividendo de $ 2 por acción. Los

inversionistas requieren un retorno de un 16% en inversiones similares. Si se
espera que el dividendo crezca a un 8% anual.

i) ¿Cuál es el valor actual de la acción?

ii) ¿Cuánto valdrá la acción dentro de cinco años?
iii) ¿En cuanto se vendería hoy la acción si se espera que el dividendo crezca al 20%
durante los próximos 3 años y que después se estabilice en el 8% anual?

i) P= D1/(r-g) = D0(1+g)/(r-g)= $ 2x1.08 /(0,16-0,08)= $ 27

UNMSM Pá gina 13
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

ii) P5= P0(1+g)^5 = $27 x (1,08)^5 = $39,67

iii) Los dividendos son:

D1= $2,00 x 1,2 = $2,4

D2= $2,40 x 1,2 = $2,88
D3= $2,88 x 1,2 = 3,456

Después de 3 años, la tasa de crecimiento disminuye al 8% indefinidamente, por tanto

el precio en ese momento, P3, es de:

P3= D3x(1+g)/(r-g) = 3,456x 1,08 /(0,16 – 0,08) = $ 46,656

Valor presente de la acción:

P0= D1/(1+r) + D2/(1+r)^2 + D3/(1+r)^3 + P3/(1+r)^3 = 36,31

7. La empresa California Electronics acaba de reportar utilidades de US$10 millones,

de las cuales planea retener el 75%. La compañía tiene 1.25 millones de acciones
de capital en circulación. Las acciones se venden a US$30 cada una. Se espera que
el rendimiento histórico sobre el capital (ROE) de 12% continúe en el futuro.

a) ¿Cuál es la tasa de rentabilidad exigida a cada acción?

b) La empresa tiene una oportunidad que requiere de una inversión de US$15 millones
hoy y de US$ 5 millones dentro de 1 año. La inversión empezará a generar utilidades
anuales adicionales de US$4 millones a perpetuidad, después de dos años a contar de
hoy. ¿Cuál es el valor presente neto de este proyecto?

c) ¿Cuál será el precio de la acción si la empresa lleva a cabo este proyecto?

a)
La tasa de crecimiento de los dividendos viene dada por:
g =tasa retención utilidades * ROE=0.75*0.12=0.09=9%. El dividendo por acción es
10*(1−0.75)/1.25 = US$2. Por otro lado, sabemos que P = Div . De dicha fórmula
podemos despejar r: r-g

30 = 2 ⇒ r = 0.1567 = 15.67%
r - 0.09

b)

VPN proyecto = - 15 – 5 + 1 x 4
1.1567 1.1567 0.1567

VPN proyecto = US$2.75mill.

UNMSM Pá gina 14
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

c) Es importante darse cuenta que este proyecto constituye una oportunidad de

crecimiento adicional para la empresa. Por lo tanto, si ésta emprende el proyecto de
inversión, el precio de la acción será:

0 P ~ =P0 + VPN nueva oportunidad de crecimiento por acción

=30 + 2.75/1.25=30+2.2 = US$32.2

8. Considere el caso de Pacific Energy Company y de U.S. Bluechips, Inc., las cuales
reportaron utilidades recientes de US$800 mil y tienen 500 mil acciones de capital
en circulación. Suponga que ambas compañías tienen la misma tasa requerida de
rendimiento anual de 15%.

a) Pacific Energy Company tiene un nuevo proyecto que generará flujos de efectivo de
US$100 mil cada año a perpetuidad. Calcule la razón precio-utilidad de la empresa.

b) U.S. Bluechips tiene un nuevo proyecto que incrementará las utilidades en US$200
mil durante el próximo año. Las utilidades adicionales crecerán a una tasa anual de
10% a perpetuidad. Calcule la razón precio-utilidad de la empresa. ¿Es ésta una acción
de crecimiento?

a)
Sabemos que P = EPS + VPOC ⇔ P = 1 + VPOC
r EPS r EPS

Donde P/EPS es la razón precio-utilidad, r es la tasa de retorno exigida al capital, VPOC

es el valor presente de las oportunidades de crecimiento por acción, EPS: utilidad por
acción.

EPS = 800 000 = US$1.6 ; VPOC = 1 (100000) = US$1.33

500000 500000 0.15

⇒ P = 1 + 1.33 = 7.5
EPS 0.15 1.6

b)
EPS = 800 000 = US$1.6 , VPOC = 1 (200000) = US$8
500000 500000 0.15 - 0.1

⇒ P = 1 + 8 = 11.67
EPS 0.15 1.6

La razón P/EPS de Bluechips es mayor que la de Pacific Energy debido exclusivamente a

sus mayores oportunidades de crecimiento.

UNMSM Pá gina 15
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

9. Las acciones comunes de Perry motors pagan en la actualidad un dividendo anual

de 1.80 dólares por acción. El rendimiento requerido de las acciones comunes es
del 12 por ciento. Calcule el valor de las acciones comunes bajo cada uno de los
siguientes supuestos sobre el dividendo.
a) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0 por ciento
indefinidamente.
b) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5 por
ciento indefinidamente.

Solución

D₀= 1.80 dólares por acción

k₁=12%

a. Crecimiento 0

P₀=

b. Crecimiento constante, g= 5%

D₁=D₀ X (1+g)=$1.80=(1+0.05)=1.89 dólares por acción

P₀=

10. Erwin footwear determinar el valor de su División de Calzado Activo. Esta división
tiene una deuda con un valor de mercado de 12, 500,00 dólares y ninguna acción
preferente. Su costo de capital promedio ponderado es del 100 %. La tabla
siguiente presenta el flujo de efectivo libre de la división de calzados activos
estimado anualmente del 2007 al 2010. Del 2010 en adelante la empresa espera
que su flujo de efectivo libre crezca a una tasa anual del 4%.

Año Flujo de efectivo libre (PCF₁)

(t)
2007 $ 800,000
2008 1200,000
2009 1400,000
2010 1500,000

UNMSM Pá gina 16
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

a. Use el modelo de valuación de flujo de efectivo libre para calcular el valor de

toda la división de calzado activo de Erwin.
b. Use los resultados que obtuvo en el inciso a junto con los datos proporcionados
anteriormente para calcular el valor de las acciones comunes de esta división.
c. Si la división de calado activo tendrá 500,000 acciones en circulación, como una
empresa de participación pública, use los resultados que obtuvo en el inciso b
para calcular su valor por acción.

Solución

a) Paso 1: valor presente del flujo de efectivo libre desde el final de 2011 en
adelante medido al final del 2010.
FEL₂₀₁₁ =$ 1,500,000 X(1+0.04)=$1,560,000

Valor del

Paso 2: sumar el valor calculado en el paso 1 al FEL del 2010

Paso 3: calcular la suma de los valores presentes de los FELs de 2007 a 2010
para determinar el valor de la empresa, Vc

Valor presente de
Año (t) [(1)X(2)]
(1) (2)
(3)
2007 $ 800,000 0.909 $ 727,200
2008 1,200,000 0.826 991,200
2009 1, 400,000 0.751 1,051,400
2010 27,500,000 0.683 18,782,500
VALOR TOTAL DE LA EMPRESA Vc = $ 21, 532,300

b. valor de las acciones comunes Vs=Vc- Vd- Vp

UNMSM Pá gina 17
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

c. precio por acción =

11. Una acción común que ha pagado un dividendo de $2. El dividendo se espera que
crezca a 8% por 3 años, después este crecerá al 4% a perpetuidad. ¿Cuál es el valor
de la acción?

Solución

 Div N 1 
 
C  (1  g 1 ) T   r  g 2 
P 1  
r  g1  (1  r ) T  (1  r ) N

 $2(1.08) 3 (1.04) 
 
$2  (1.08)  (1.08) 3   .12  .04 
P 1  3 

.12  .08  (1.12)  (1.12) 3

P  $54  1  .8966 
 $32.75
(1.12) 3

P  $5.58  $23.31

P  $28.89

12. Una empresa emitió acciones preferenciales hace muchos años. En ese entonces se
contaba con un dividendo fijo de US$6 por acción. Con el paso del tiempo, los
rendimientos se han disparado del 6% original al 14%.
a) ¿Cuál fue el precio original de la emisión?
b) ¿Cuál es el valor corriente de estas acciones preferenciales?

Solución

= precio de la acción preferente

UNMSM Pá gina 18
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

a.

b.
13. Se compra una acción en $ 100. Se espera que la compañía pague un dividendo de
$ 4 al final del año y se espera que el precio de mercado luego del pago del
dividendo sea de $ 110 por acción. ¿Cuál es el rendimiento esperado de esta
acción?

Datos:

P0 = $100
P1 = $110
D = $4

$4  ($110  $100)
r
 $100
r  14%

14. Se espera que el dividendo de una empresa permanezca constante a $3 por acción
indefinidamente. El rendimiento requerido sobre la acción es 15%. ¿Cuál es el
precio de la acción?

Datos:

KS = 15%
D = $3

3
P0 
 0.15
P0  $20

15. Una empresa espera pagar este año un dividendo de $1.50, que se espera que
crezca 7% anualmente. Si la tasa de rendimiento requerido es 15%, entonces cuál
es el valor de la acción?
D1
Datos: P0 
kg
$1,50
P0 
0,15  0,07
UNMSM Pá gina 19
P0  $18,75
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

g = 7%
KS = 15% 
D = $1.50

16. El último dividendo de acciones ordinarias de LASUICHÉ Corp. fue de $2.40 por
acción. Se cree que los dividendos se mantendrán en el nivel actual durante el
futuro. Si el riesgo de la empresa se incrementa, causando que el rendimiento
requerido suba a 20%, ¿cuál será el valor de las acciones?

Datos:

D0 = $2.40
g = 0 (crecimiento cero)
KS = 20%
P0 = X

D0
P0 
KS
 $2.40
P0 
0.20
P0  $12

17. Una empresa automotriz tiene dividendos son crecimiento al 18% durante los dos
próximos años, 15% el tercer año. El último dividendo de que pagó fue $ 1.15 por
acción.

a) Hallar el valor presente de los dividendos en tres años

VP DE Dt= (1+ g)

(1+g)t VP
$1.15 1.18 =$ 1.357
1.357 1.18 =$ 1.6013
1.6013 1.15 =$ 1.8413

18. Usted puede comprar una acción hoy por US$ 24. El último dividendo pagado fue
de $ 1.60. la tasa de retorno es de 12%. Si los dividendos esperados tendrán una
tasa de crecimiento constante g en el futuro y se espera que Ks permanezca al
12%. Cual será el precio de la acción dentro de 5 años.

UNMSM Pá gina 20
 VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

24=

= = $ 30.63

19. El precio de una acción es de US$ 33.33 y se espera que pague un dividendo

con un crecimiento constante del 10% en el futuro.

20. Las acciones de Minera Milpo se están cotizando en US$ 6.50 y el último dividendo
pagado fue de $ 0.56. el crecimiento esperado de la empresa es 4.5%. ¿Cuál es la
rentabilidad de la acción hoy?

g= 4.5%

UNMSM Pá gina 21