UNIVERSIDAD MICHOACANA DE SAN

NICOLÁS DE HIDALGO

FACULTAD DE ECONOMÍA

“VASCO DE QUIROGA”

TEMA:

POLÍTICA MONETARIA EN ECONOMÍA ABIERTA CON TIPO DE

CAMBIO FIJO.

PRESENTADO POR:

L.E. VÍCTOR MANUEL MARTÍNEZ RAMÍREZ

MORELIA, MICH. A 20 DE OCTUBRE DE 2014.

Introducción 3

Economía Abierta y tipos de cambio. 4 2

La política económica en una economía abierta:

El modelo Mundell-Fleming. 6

El funcionamiento de la política monetaria, con tipo de cambio fijo. 8

Conclusiones 11

Referencias bibliográficas 12
Introducción

“El principal motivo del análisis económico es contribuir a la mejora social”

Arthur C. PIGOU (1877-1959),
Economics of Welfare, 1920.

Entendiendo que, una razón para la expansión que ha experimentado las

actividades del estado ha sido la creciente importancia que se ha concedido a 3
objetivos de política económica que el mercado no puede alcanzar
adecuadamente, o que simplemente no puede lograr; es decir, que la política
económica en general, encuentra su razón de existir, derivado de las fallas del
mercado, en el que entra el estado, a través del uso de los distintos instrumentos
de política económica que intenta remediar dichas fallas.

Así, las medidas adoptadas de política económica no se aplican en el vacío, sino

dentro de un marco en el que previamente se han definido un conjunto de
principios generales, instituciones y reglas que orientan el desarrollo de las
actividad económica; que suelen responder a un modelo más general de
organización de la vida política y económica, con determinados rasgos y principios
comunes, que se ajustan al sistema económico.

En este sentido, la propuesta de revisión del tema en turno, es en primer lugar,

introducirnos a la economía abierta y los tipos de cambio; en segundo término,
analizar la aplicación de la política monetaria, dentro del marco de una economía
abierta en la que prevalece tipos de cambio fijos; señalando los resultados que se
obtienen en el marco del modelo macroeconómico conocido como Mundell-
Fleming; para finalmente, poder mencionar algunas conclusiones o
recomendaciones respecto al giro que juega la política monetaria.
 Economía Abierta y tipos de cambio.

Como sabemos, las economías de todo el mundo, están cada vez más
interrelacionadas, bajo lo que actualmente conocemos como globalización. Así,
cualquier economía está relacionada con el resto del mundo a través de dos
grandes vías: el comercio de bienes y servicios y las finanzas. La primera significa
que una parte de la producción de nuestro país se exporta a otros, mientras que
algunos bienes que se consumen o se invierten en nuestro país son producidos 4
por otros países e importados. Por otra parte, los precios de nuestros bienes en
relación con los de nuestros competidores influyen directamente en la demanda,
en la producción y el empleo.
Con relación a la segunda vía de interrelación económica internacional - a través
de las finanzas-; se refiere a que los residentes de un país, pueden tener activos
en ese país o en otros países, buscando siempre los rendimientos más atractivos.
Estas dos grandes vías de relación internacional, se registra en la Balanza de
Pagos, que contiene dos grandes cuentas: la cuenta corriente y la cuenta de
capital, las cuales deben cuadrar, es decir, la cuenta de capital más la cuenta
corriente debe ser igual a cero, lo que se conoce como condición de equilibrio de
la balanza de pagos.
En este contexto, los tipos de cambio juegan un papel fundamental. Primero, el
tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en otra. La importancia de
los tipos de cambio es crucial ya que influyen en los precios relativos de los bienes
domésticos y extranjeros. Así una reducción de los precios de nuestros
competidores en nuestra moneda, en relación con los precios a los que venden
nuestras empresas, altera la demanda en favor de los bienes extranjeros y en
detrimento de los nuestros. En cambio, cuando baja el valor de nuestra moneda
en relación con otras, nuestros bienes se vuelven relativamente más baratos,
nuestra demanda y la demanda extranjera varían en favor de nuestros bienes, por
lo que nuestras exportaciones aumentan y nuestras importaciones disminuyen.
En economía, normalmente distinguimos dos sistemas de tipos de cambio: fijos y
flexibles.
El primero, - que es el que ocupa nuestro interés en éste tema - los bancos
centrales acuerdan mantener la convertibilidad de sus monedas a un tipo de
cambio fijo.
Respecto al segundo, se da cuando los bancos centrales permiten que el tipo de
cambio se ajuste para igualar la oferta y la demanda de divisas.
Por tanto, bajo la economía abierta la demanda agregada se compone de la suma
de la demanda de bienes de consumo, más la demanda de bienes de inversión,
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más el gasto público, más las exportaciones menos las importaciones.
Formalmente la podemos escribir como sigue:
DA = C + I + G + X – M
Dónde:
DA, es la demanda agregada;
C, es el consumo agregado;
I, es la inversión agregada;
G, representa el gasto público;
X, son las exportaciones; y,
M, son las importaciones.
 La política económica en una economía abierta: El modelo
Mundell-Fleming.

El modelo Mundell-Fleming, es una versión de la IS-LM para una economía

abierta. Los supuestos bajo los cuales se enmarca son: el nivel de los precios es
constante en nuestro país; el nivel de precios mundial, es también constante; la
tasa de interés es dada, que vacía el mercado mundial de crédito, i = i* donde i* es
la tasa de interés mundial; lo que supone movilidad perfecta del capital. 6
Por lo que tenemos el modelo IS-LM para una economía abierta o Mundell-
Fleming, como sigue:
La Función IS se expresa: Y = C+I+G(Y, i) + (X-M)(Y, Yf, R)
La función LM se expresa: M/P = L(i, Y)
La Balanza de pagos se expresa: i = i*
Donde, Yf, corresponde al ingreso foráneo; y R, representa el tipo de cambio real.
Gráficamente tenemos:

Gráfico 1, Representación de los mercados de bienes y servicios (a), y el mercado

de activos (b); así, como la representación de la balanza de pagos (c), con
movilidad perfecta de capital.

(a) (b) (c)

La curva IS, representa las combinaciones de tipos de interés (i) y de renta (Y) que
equilibra el mercado de bienes.
La curva LM, representa las combinaciones de tipos de interés (i) y de renta (Y)
que equilibran el mercado de activos o monetario.
La curva de BP (Balanza de Pagos), indica las combinaciones de i y de Y que
igualan la oferta y la demanda en el mercado de divisas para un tipo de cambio
determinado.
Bajo este contexto, podemos encontrar dos tipos de equilibrio, interior y exterior, el
primero se refiere cuando la producción se encuentra en el nivel de pleno empleo;
y el segundo, se da cuando la balanza pagos esta equilibrada. Como observamos
en seguida (ver gráfico 2):
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Gráfico 2. Equilibrio simultáneo interior y exterior.

 El funcionamiento de la política monetaria, con tipo de
cambio fijo.

De lo anterior, cuando el capital es perfectamente móvil, la más mínima diferencia

entre los tipos de interés provoca enormes movimientos de capitales, y
considerando que el régimen prevaleciente del tipo de cambio, es fijo; los bancos
centrales no pueden seguir una política monetaria independiente.
Veamos como se da este proceso: Consideremos el caso de una expansión 8
monetaria (incremento de la oferta monetaria real) que tiene como objetivo
incrementar el nivel de producción y empleo nacional; ésta, al efectuarse reduce
los tipos de interés local, debido al mayor volumen de fondos. La curva LM se
desplaza a la derecha, la tasa de interés local se hace menor a la tasa de interés
internacional. Debido a ello se incrementa el incentivo de sacar los capitales fuera
del país, esto genera una creciente presión al alza del tipo de cambio y para
mantenerlo fijo se requiere la intervención del Banco Central; para ello vende
dólares a cambio de moneda local; por lo que la oferta monetaria se reduce y la
curva LM retorna a su posición inicial, con lo cual los impactos que pudieron darse
en el producto o ingreso se diluyen. Ver gráfico 3:

Gráfico 3. Una expansión monetaria.

Claramente se puede observar que en el caso de tipo de cambio fijo, la política

monetaria no es efectiva. La efectividad es medida a través de los cambios en la
producción, una política monetaria es efectiva si genera impacto positivo en el
producto, no es efectiva cuando el producto permanece invariante.
Sin embargo, para nuestro propósito, es útil, analizar el caso de una expansión
fiscal; si se da, significará que la curva IS, se desplaza hacia la derecha (hacia
arriba), lo que provoca que el tipo de interés local se incremente y por tanto, sea
superior al tipo de interés internacional; esto provoca una entrada masiva de
capitales extranjeros, que a su vez demandan mayor cantidad de moneda local, lo
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que provoca una presión a que se aprecie la moneda local; pero como el tipo de
cambio es fijo; el banco central tiene que intervenir; aumentando la oferta
monetaria, para satisfacer la mayor demanda de moneda local; por lo que la curva
LM se desplaza a la derecha, provocando un descenso del tipo de interés local,
hasta ser igual al tipo de interés internacional, pero que a su vez ha provocado un
mayor aumento del nivel de producción, y por tanto, del empleo. Ver gráfico 4:

Gráfico 4. Una expansión fiscal

Así, podemos observar en este caso, que la política fiscal resulta ser eficaz en sus
objetivos de mantener el equilibrio exterior y elevar el nivel de producción cercano
al pleno empleo; lo que se logra con un acompañamiento de política monetaria
expansiva; pues el compromiso que tiene el banco central de mantener un tipo de
cambio fijo, hace que la cantidad de dinero sea endógena; es decir, el banco
central tiene que suministrar las divisas o la moneda nacional que se demande al
tipo de cambio fijo.
Dentro de éste marco, otra de las formas en que puede intervenir el banco central
en la economía abierta, bajo un sistema de tipos de cambio fijos, es lo que
conocemos como devaluación. Si consideramos por ejemplo el caso de que nos
encontramos con un fuerte déficit en la balanza de pagos, una medida que puede
ser efectiva, es la devaluación; pues en este caso el banco central determina un
nuevo tipo de cambio, devaluando la moneda local, lo que eleva el precio relativo
de los bienes extranjeros, por lo que las importaciones disminuyen y las
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exportaciones aumentan. Dicha devaluación provoca entonces, el equilibrio
exterior, acercándonos también al equilibrio interior.
Para lo anterior, es necesario haber logrado una devaluación real, que se da
cuando una devaluación reduce el precio de sus propios bienes en relación con el
de los bienes extranjeros; pues los objetivos de la devaluación pueden frustrarse si
se ve contrarrestada por una subida de los precios interiores, pues la
competitividad no aumenta.
 Conclusiones.

En el marco actual de globalización, la política económica que prevalece en

nuestro país, es el de estabilidad del tipo de cambio, que no significa que el tipo de
cambio sea fijo, sino más bien, que fluctúa en una banda más o menos estable
tendiendo a apreciar nuestra moneda, lo que ha impedido contar con una política
monetaria que permita financiar mayor gasto público para lograr un mayor
crecimiento, y que ha llevado junto con la apertura comercial, a la pérdida de 11
competitividad nacional frente a las importaciones, y a crecientes déficits de
comercio exterior, lo que nos coloca en contexto de alta vulnerabilidad frente a la
crisis internacional.
Hemos observado que la política monetaria, bajo un régimen de tipos de cambio
fijos, no puede actuar de manera independiente; pues los resultados que se
obtienen de una política expansiva o contractiva, es ineficaz. Así más bien, la
política monetaria debe acompañar a la política fiscal expansiva para lograr
mejores resultados.
La ventaja que se encuentra con tipos de cambio fijos, es que evita la
incertidumbre y la volatilidad, facilitando las transacciones internacionales; así
también, disciplina la política monetaria para prevenir crecimiento excesivo del
dinero y provocar entonces hiperinflación.
El banco central debe generar la liquidez que requiere la dinámica económica, y
asegurar la estabilidad del sector bancario para lo cual debe establecer una tasa
de interés y tipo de cambio competitivo que actúen en favor de la dinámica de
acumulación del sector productivo, para que se asegure las condiciones de
reembolso de su deuda.
La salida de la crisis, demanda más estado, más capacidad reguladora sobre la
actividad económica, e incrementar y racionalizar el gasto en favor de lo
productivo, del empleo y del bienestar social.
 Referencias bibliográficas.

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instrumentos”; cuarta edición, McGraw Hill editor, Madrid, España, 2010.

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 Levy, N., y López, T., Las instituciones financieras y el crecimiento

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edición, UNAM Juan Pablos Editor; México, D.F., 2011.

 Levy, Noemi: Dinero, estructuras financieras y financiarización: un debate

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 Dornbush; Fischer: Macroeconomía. Mc Graw Hill editor, Madrid, España

1998.