Inversiones

Nº 78 – Abril 2020 – Edición mensual – www.ocu.org/inversiones

INVERSIONES EN EL PUNTO FISCALIDAD EN MOMENTOS DE

DE BAJO RIESGO
Si usted no está dispuesto a
jugársela con su dinero, el
perfil ahorrador le vendrá
como anillo al dedo. Sepa
cómo sacar jugo a sus
ahorros asumiendo un
riesgo bajo.
Pág. 6
DE MIRA
En momentos de
incertidumbre, la apuesta
por el oro siempre aparece
en el horizonte.
¿Es buen momento para
invertir en el metal
amarillo? ¿Cómo hacerlo?
Pág. 8
CRISIS COMO EL
Si no tiene más remedio
que vender con pérdidas ACTUAL, EL DÓLAR
algunas inversiones USD ACTÚA COMO
(acciones, obligaciones…), VALOR REFUGIO
puede sacar buen partido FRENTE AL EURO.
de ellas aprovechándolas ¿CÓMO APOSTAR
fiscalmente. Se lo
POR ÉL?
explicamos al detalle.
Pág. 18 Pág. 14

NUESTRAS
ESTRATEGIAS FRENTE
AL CORONAVIRUS
Precio revista mensual + 4 boletines semanales = 26,69 euros; con el Suplemento de acciones = 29,33 euros

Una acertada
diversificación,
como la que le
proponemos en nuestras
estrategias de inversión,
ayuda a mitigar el golpe
de la pandemia y le pone en la
rampa de salida de las ganancias
futuras.
Sumario
Acerca de nosotros • Destacamos • Ventajas y servicios para el socio • La OCU opina • Últimas noticias • Visite   

170

160
4 Panorama
Todas las cifras que marcan la actualidad inversora.
150

Inversiones 140

130
6 Inversiones de bajo riesgo
Para quienes desean limitar al máximo el riesgo, el
120
perfil ahorrador es la solución.
110

© OCU Ediciones S.A. 100

8 En el punto de mira
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05/15
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05/19
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01/20
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Queda prohibida la reproducción total o Cuando llegan momentos de incertidumbre el metal
parcial de cualquier trabajo, su tratamien- 100 EUROS INVERTIDOS amarillo siempre aparece en el horizonte. ¿Es buen
to informático, la transmisión por cualquier EN WISDOMTREE PHYSICAL momento para invertir en oro?
forma o medio, ya sea electrónico, mecá- SWISS GOLD
nico o por fotocopia, sin el permiso previo 10 Dossier
y por escrito del editor. Suscripción a OCU Las circunstancias actuales hacen El coronavirus ha impactado de lleno en los merca-
inversiones: pago mensual: 18,90 €; pago del oro una inversión interesante dos de todo el mundo. ¿Cómo afecta la pandemia a
trimestral: 56,70 €. Suscripción a OCU in- por su consideración de valor nuestras estrategias globales?
versiones y Suplemento de Acciones: pago refugio. Apueste por un ETF como
mensual: 21,17 €; pago trimestral: 63,51 €. este de WinsdomTree. Encontrará 14 Bajo la lupa
Puede hacernos llegar sus consultas, res- los detalles en páginas 8 y 9. El dólar USD es uno de los valores refugio por exce-
pecto al contenido de esta revista, a nues- lencia en tiempos de crisis. Sepa cómo apostar por él.
tra Línea Financiera de lunes a viernes en
horario de 9:00 a 14:00 en los teléfonos 15 Inmuebles
902 889 488 y 913 009 141. Para consul- Aportan estabilidad en una estrategia global sin te-
tas relacionadas con su suscripción pue- ner que renunciar a rentabilidad. Se lo explicamos.
de llamar al 902 300 188 y 913 009 154
de lunes a viernes de 09:00 a 16:00 o 16 En la práctica
a través de la web en www.ocu.org/ Si invierte en fondos y acciones en una divisa distin-
inversiones/contacto/. Gráficos : Thomson ta del euro, sepa que la operativa de tipo de cambio
Reuters Datastream. 135 ni suele ser transparente ni gratis.
130

125
18 Fiscalidad
Editora Responsable: Sagrario Luengo 120
Si tiene que vender acciones u obligaciones con ele-
Imprime: Monterreina 115
vadas pérdidas, sepa que a veces puede sacar réditos
Comunicación s.l.u. 110
fiscales de esos números rojos.
Depósito Legal: M-10945-2013 105

100
20 Inversiones con riesgo
- Las caídas no afectan a todos los valores y sectores
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05/20

por igual. Reequilibrar su cartera es importante.

100 EUROS INVERTIDOS - Nuestra cartera para el experto en acciones.
EN EL PICTET ST MM JPY R
Nuestra apuesta por divisas 22 De fondo
como el yen japonés, presente ¿Cómo les va a los fondos de nuestra selección? ¿Y a
en nuestras carteras globales nuestra cartera global de referencia?
mixtas a través de este monetario,
23 Cuadro de fondos
sirvió para paliar las pérdidas del
trimestre. ¿Cómo les fue? ¿Qué 29 Entre nosotros
hacer ahora? Vea págs. 10-13. Casos vividos, consejos breves y prácticos…

Inversiones
Ahorros contantes y
sonantes en esta revista
2 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones

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No se pierda los artículos y secciones más vistos de OCU
inversiones en www.ocu.org/inversiones
EL IMPACTO DEL COVID-19 EN LA ECONOMÍA SERÁ BRUTAL
Sin embargo, la oleada de estímulos económicos debería
delimitar el golpe. Y sus inversiones, ¿cómo afrontarán esta crisis?
LAS VENTAS DE LOS SUPERMERCADOS REPUNTAN AL ALZA
El coronavirus estimula las ventas de las cadenas de
supermercados. El confinamiento derriba en efecto la resistencia
de muchos clientes hacia las compras online.
TRES GIGANTES TECNOLÓGICOS ANTE LA CRISIS
Cómo afrontan la recesión mundial provocada por el Covid-19 tres
grandes del sector tecnológico como son las americanas Apple y
la matriz de Google, y la sueca Ericsson.
ESPECIAL CORONAVIRUS
Qué consecuencias tendrá la crisis del Covid-19 en los mercados
financieros, en la economía mundial y por ende en sus
inversiones. Descubra los mejores análisis y consejos sobre la
delicada situación que vive nuestro país en la nueva sección
https://www.ocu.org/inversiones/coronavirus-inversiones.
256.000 €
Es lo que obtendría si hubiera invertido 200.000 euros hace 10 años en las fincas
rústicas recomendadas, frente a las pérdidas medias acumuladas por el resto.
Pág. 15.
525 €
Es el ahorro fiscal que conseguiría nuestro amigo Carlos con el juego de las
compensaciones entre pérdidas y ganancias. Págs. 18-19.
Editorial
Un trimestre,
¿para olvidar?
E
l trimestre que acabamos de dejar atrás ha sido uno de
los más difíciles con los que hemos lidiado. La grave
crisis sanitaria por la que atravesamos ha cambiado de
lleno nuestro día a día, pero no nos hemos amilanado. Esta-
mos esforzándonos al máximo para que nuestro servicio y
nuestro trabajo sigan realizándose con la mayor normalidad
posible, dentro de lo que las actuales circunstancias nos per-
miten (cierre de oficinas, servicio de correos bajo mínimos…).
Y puede contar con que nuestra dedicación y rigor serán la
misma de siempre.
Pero volvamos a poner la lupa sobre los mercados, que en estos
tres primeros meses de 2020 han caído a plomo. Ante la incer-
tidumbre económica asociada a la pandemia del coronavirus,
el pánico se desató entre unos inversores deseosos de llevar
su dinero a puerto seguro. Eso explica el
buen comportamiento de contadas in-
“Lecciones versiones que han demostrado su forta-
leza cuando vienen peor dadas, con las
que conviene obligaciones estadounidenses muy a la
no olvidar” cabeza y las japonesas a la zaga, pero
también los elevados números rojos del
resto de inversiones allá donde se mire.
Escapar de las pérdidas en una estrate-
gia global ha sido prácticamente imposible, y nuestras carte-
ras globales también se han visto salpicadas (vea págs. 10 a 13).
Pero no por ello ha de poner pies en polvorosa. Al contrario.
Sí es necesario hacer un análisis sosegado bajo las nuevas cir-
cunstancias actuales, con una recesión global brutal a la vuelta
de la esquina, pero también con unos mercados mucho más
baratos. Y puede que los números rojos hayan puesto en su si-
tio a algunos inversores que creían tener un perfil de riesgo que
no se correspondía con la realidad. Pero las excepcionales pér-
didas de las últimas semanas han de ponerse en perspectiva.
Con horizontes más amplios, que es para lo que están pensa-
das, estas se difuminan. Y de cara al futuro todas nuestras es-
trategias globales ofrecen ahora, con un nivel de riesgo similar
al del pasado, una rentabilidad esperada superior a entonces.
De ahí que, si no tiene prisa para recuperar su dinero y acepta
la elevada volatilidad actual, es más bien momento de entrar
que de salir.
Muchos son los inversores que emprenden el camino opuesto,
de ahí los más de 5.500 millones de euros que salieron de los
fondos patrios en marzo. Ya lo intuíamos, porque en ocasiones
precedentes el comportamiento ya fue en esa dirección y, aun-
que el mejor consejo es mantener la cabeza fría, en la práctica
no es fácil seguir. Craso error, y las subidas bursátiles de las úl-
timas semanas así lo atestiguan. Quien deshizo posiciones en
la primera mitad del mes, en base al pésimo comportamiento
del mercado, no sólo tuvo que asumir las pérdidas de esos días,
sino que no ha podido aprovechar la corrección de los días pos-
teriores, confirmando que la estrategia correcta de inversión
es aquella que centra su objetivo en el largo plazo, tal y como
hacen nuestras carteras.
 PANORAMA Situación económica, crecimiento, tipos de interés, divisas…
RECESIÓN HISTÓRICA,
RECUPERACIÓN INCIERTA
Nuevas previsiones del FMI
Las nuevas previsiones del FMI, Fondo Monetario In-
ternacional, no dejan lugar a dudas. En 2020 la econo-
mía mundial conocerá su peor recesión desde la gran
depresión de 1929 con un retroceso del PIB del 3 %.
P
or primera vez desde los años 30 la crisis afectará
simultáneamente a los países desarrollados y a los
emergentes. Según el FMI, el PIB caerá un 6,1 % en
las regiones desarrolladas y un 1 % en la esfera emergente. Y
por nuestra parte tampoco descartamos escenarios más pe-
simistas, al menos hasta que se despejen las dudas respecto
a la solución de una crisis sanitaria que por el momento no
parece vislumbrarse de forma clara.
•  En todo caso, según el FMI, la zona euro se verá especial-
mente afectada, con un colapso del PIB del 7,5 %. Y también
caerá bruscamente en los Estados Unidos (-5,9 %) y en Japón
(-5,2 %). A pesar del esperado colapso de la actividad eco-
nómica, este es el mejor escenario posible. El FMI también
advierte que hay muchos riesgos de que estas cifras sean
incluso peores.
•  La naturaleza de la recuperación es aún más incierta.
Según la hipótesis más optimista, esto es que la pandemia
termine en la segunda mitad de 2020, el FMI prevé un fuer-
te aumento del PIB mundial del 5,8 % en 2021. Pero también
reconoce que tales previsiones son extremadamente difíci-
les de alcanzar.
•  En general, nuestras previsiones son similares a las del
FMI para 2020. Aunque excluimos otra recesión global, so-
mos más cautelosos para el 2021: no esperamos un fuerte
repunte del PIB, más bien una lenta recuperación. Lleva-
rá tiempo superar las consecuencias de la crisis. Por muy
generosas que sean las acciones monetarias y fiscales, no
borrarán de la noche a la mañana las traumáticas secuelas
de la pandemia. Una visión que se refleja en nuestras es-
trategias de inversión (vea nuestro dossier en págs. 10-13).
4 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones
ZONA EURO: SOLUCIONES PARA
SU FINANCIACIÓN
El frente financiero, la gran batalla
Los países de la zona euro se enfrentan a una dura batalla
con tres frentes abiertos: en el ámbito sanitario, econó-
mico y financiero. Y es este último el que suscita las ma-
yores divergencias entre sus miembros.
L
a factura de la epidemia será muy cara para todos los paí-
ses. Costes médicos, caída de los ingresos fiscales al co-
lapsarse la actividad económica y una explosión del gasto
público harán que el déficit presupuestario se dispare este año.
Ante el previsible y evidente deterioro de las cuentas públicas,
el Banco Central Europeo (BCE) decidió programar la recompra
de deuda por valor de 750.000 millones de euros para finales de
año, logrando con ello calmar las tensiones que se estaban gene-
rando en los mercados de deuda ante el temor a una nueva crisis.
Además, el Banco Europeo de Inversiones (BEI) movilizará otros
200.000 millones de euros para empresas, sobre todo pymes,
mientras que la Comisión Europea emitirá bonos para financiar
programas —como los ERTE— que eviten los despidos masivos
con un monto de hasta 100.000 millones de euros.
•  En conjunto, todos estos programas pueden movilizar cientos
de miles de millones de euros. Pero estas son medidas de emer-
gencia que representan apenas el 5 % del PIB de la zona euro.
Eso es suficiente para este año, pero no proporcionan una solu-
ción a largo plazo. A nuestro entender, solo hay una manera de
estabilizar el mercado de deuda pública de forma duradera y de
descartar completamente un escenario tan negro como el esta-
llido de la zona del euro: compartiendo los riesgos. ¿Cómo? Me-
diante la emisión de deuda común (eurobonos o coronabonos)
que permitiría financiar a los países más débiles sin debilitar a
los más fuertes.
•  En cualquier caso, nosotros seguimos confiando en la capa-
cidad de la zona euro para remontar la crisis. Eventos como el
coronavirus y tantos otros de otra índole, que hemos vivido en
el pasado ponen de manifiesto que lo importante no es predecir
correctamente el futuro, sino estar preparado para lo que pueda
venir. Todo ello pasa por una estrategia global basada en una
correcta diversificación, pensada para el largo plazo y adaptada
a las circunstancias de cada inversor, como hacen nuestras car-
teras que puede consultar contodo lujo de detalles en nuestra
web www.ocu.org/inversiones, en la sección Invertir> Nuestras
estrategias modelo.
CHINA: LEVE AUMENTO
DE SUS EXPORTACIONES
Un espejismo
La crisis del coronavirus llega en un momento en el que
la economía china ya se encontraba debilitada. Seguimos
manteniéndonos alejados del gigante amarillo.
E
n marzo, las exportaciones ascendieron a 185.000 millo-
nes de dólares, frente a los 146.000 millones de dólares de
los dos meses anteriores. A pesar de este repunte, las ven-
tas de China en el extranjero siguen siendo un 6,6 % inferiores a
las de marzo de 2019. En el primer trimestre, las exportaciones
chinas cayeron casi un 10 % en comparación con el mismo pe-
riodo del año anterior. Y es posible que la recuperación de marzo
no continúe en los próximos meses, ya que el confinamiento en
Europa y Estados Unidos deprime la demanda de los dos princi-
pales clientes de China.
•  Las importaciones se están recuperando un poco más rápi-
do. En marzo, China compró productos extranjeros por valor
de 165 mil millones de dólares USD, sólo un 0,9 % menos que
el año pasado. En el primer trimestre, las importaciones chinas
disminuyeron sólo un 2,9 % en comparación con 2019. Como re-
sultado de todo ello, el superávit comercial de los tres primeros
meses del año se ha reducido a 9.000 millones, en comparación
con los más de 70.000 millones del año anterior. Ya se prevé que
el superávit de este año caiga bruscamente.
•  La gestión económica y financiera durante los próximos años
será una ardua labor para China. La crisis del coronavirus llega
en un mal momento para una economía china ya debilitada, que
se enfrenta a una difícil transformación. Absténgase de invertir
en el gigante asiático.
EVOLUCIÓN DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO EN CHINA
Ante una economía que ya el año pasado estaba
desacelerándose, la crisis del coronavirus llega en un mal
momento. Los esfuerzos que el gigante asiático debe realizar
para transformarse en este nuevo escenario son titánicos.
Seguimos manteniéndonos alejados.
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2015 2016 2017 2018 2019
EL COMERCIO MUNDIAL
SE VIENE ABAJO
Un duro golpe para las exportaciones
La ralentización de los intercambios comerciales es otra
de las secuelas de la actual pandemia que se cebará ló-
gicamente con aquellos países más dependientes de sus
exportaciones.
L
a Organización Mundial del Comercio (OMC) prevé que el
volumen de los intercambios comerciales de mercancías
caiga entre un 13 y un 32 % este año como consecuencia de
la crisis del coronavirus. Todos los países experimentarán una
caída de sus exportaciones de al menos el 10 %. Con ello, el co-
mercio internacional, que ya el año pasado retrocedió un 0,1 %,
experimentará dos años consecutivos de caídas. En el peor de
los escenarios, los intercambios comerciales tardarán un largo
periodo de tiempo hasta que logren recuperarse y en todo caso
su volumen no superará ese pico máximo alcanzado hace un par
de años. Una ralentización duradera que será un duro golpe para
aquellos países que basan su desarrollo económico únicamente
en sus exportaciones. En un escenario como el actual, los países
que cuentan con unos mercados domésticos sólidos parecen ser
los que mejor preparados están para poder recuperarse más rá-
pidamente de la crisis.
JAPÓN EN ESTADO
DE EMERGENCIA
El yen, un valor refugio
Japón se ha tenido que rendir ante
el coronavirus y finalmente ha de-
clarado el estado de emergencia
que, sin duda, lastrará su economía.
Unas duras secuelas que se verán mi-
tigadas por el plan de financiación del
gobierno.
E
l país nipón finalmente ha sucum-
bido ante el coronavirus y a prime-
ros de abril el gobierno declaró el estado
de alarma bajo el cual se prevé que la mitad de la
economía japonesa se paralice, con una caída de
la actividad económica del 20 % en el segundo trimestre de año.
Para amortiguar este duro golpe, el gobierno japonés ha lanzado
un plan de apoyo de más de 900 mil millones de euros. Esto no
impedirá que la recesión se afiance en el Japón, pero mitigará
sus efectos más perjudiciales. Por su parte, el Banco Central de
Japón mantiene los tipos de interés a largo plazo (a 10 años vis-
ta) en el entorno del 0 %, con lo que la financiación de la deuda
pública no plantea ningún problema en el archipiélago. Con ello,
dispone de los medios necesarios para apoyar la economía.
•  En este sentido, y teniendo en mente a la divisa nipona, el yen,
tradicionalmente considerada como valor refugio, las obliga-
ciones japonesas merecen un hueco en nuestra cartera Global
Flexible (vea pág,22).
www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78 5
 ESTRATEGIA

PERFIL AHORRADOR

Para los más temerosos

Si no está dispuesto a jugársela con su dinero,
el perfil ahorrador le vendrá como anillo al dedo.

E
l miedo irracional que ha infundido
el coronavirus entre muchos inver-
sores puede llevarle a tomar deci-
siones equivocadas. Es momento para ser
prudentes, sí. Pero ello no es impedimento
para que usted pueda sacar jugo a sus aho-
rros asumiendo un riesgo bajo. Si desea
ante todo preservar su capital indepen-
dientemente del plazo de inversión consi-
derado, y acepta obtener un rendimiento
menos atractivo a cambio de no asumir
riesgo o que éste sea mínimo, la estrategia
a seguir es la del perfil ahorrador. Le expli-
camos cómo abordarla.

0,85 %
Nivel en el que se sitúan los tipos a 10 años
en España a finales de marzo frente
al 0,26 % de finales de febrero.
Primero, su liquidez
Antes de considerar una estrategia de in-
versión, debe guardar una reserva de li-
quidez que se pueda rescatar en cualquier
momento para poder hacer frente a los
imprevistos (una avería del coche, algún
percance en casa etc.). Una cantidad pru-
dente puede rondar entre 3 y 6 meses de su
salario.
•  Así, nos fijaremos en inversiones segu-
ras y totalmente reembolsables en cual-
quier momento, como son las cuentas de
ahorro o los depósitos a más corto plazo
(hasta 6 meses) que permitan su cance-
lación anticipada, aunque un depósito se
caracteriza por ser indisponible hasta su
vencimiento.
•  Una buena opción es la Cuenta Facto a
6 meses al 1 % de la italiana Banca Farma-
factoring (www.cuentafacto.es), pero no
permite rescates anticipados hasta el ven-
cimiento. Con mayor liquidez al tratarse
de una cuenta a la vista, está la Cuenta my-
investor al 1 % (www.myinvestor.es). Solo
se puede contratar a través de la aplicación
online, al tratarse de una cuenta a la vis-
ta tiene total disponibilidad, y la entidad
bancaria myinvestor se reserva el derecho
de poder modificar las condiciones de ren-
tabilidad en cualquier momento.
Ahorro a corto plazo
El siguiente paso, si usted no está dispues-
to a sufrir ningún altibajo aunque a cos-
ta de obtener un menor rendimiento, es
considerar otras inversiones para aquella
parte de su dinero que sabe de antemano
que no va a tocar al menos durante los
próximos 12 meses. Le recomendamos una
buena cuenta de ahorro, depósitos a un
año (mejor varios que uno solo), o seguros
de ahorro (tenga en cuenta que no están
cubiertos por ningún fondo de garantía de
depósitos).
•  En estos momentos a un año vista la
Cuenta Facto desde 5.000 euros ofrece
un 1,3 %, aunque no hay posibilidad de
rescate anticipado hasta el vencimiento.
Aun así, se merece el galardón de compra
maestra en nuestro comparador online de
depósitos (vea recuadro pág.7).
Otras alternativas a los depósitos
Para el ahorro a corto plazo, existen otras
alternativas como por ejemplo las cuentas
de alta remuneración siempre que se cum-
plan las condiciones exigidas. Son cuentas
con las que, a cambio de una mayor vin-
culación con la entidad, también puede
conseguir una mayor remuneración. Así,
puede aprovechar su nómina para con-
seguir el 5 % durante el primer año y un
2 % el segundo año con la Cuenta Nómina
de Bankinter (901 131 313), pues remunera
los saldos mantenidos hasta un máximo
de 5.000  euros siempre que domicilie
una nómina a partir de 1.000 euros. O la
Cuenta nómina de Openbank (902 365 366)
que “regala” 100 euros por domiciliar una
nómina a partir de 1.000 euros, y además
devuelve el 1 % de los recibos. La cuenta
de ahorro asociada remunera al 0,2 % sin
límite de importe.
• Los seguros de ahorro pueden ser tam-
bién otra alternativa. Por ejemplo, el Flexi-
plan 1A de la Hermandad Nacional de Ar-
quitectos (HNA.es; 913 343 279) ofrece un
1 % con una inversión mínima a partir de
3.000 euros. Eso sí, la oferta es exclusiva
para arquitectos, químicos y familiares, y

6 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones

sólo podrá recuperar su inversión a partir
del cuarto mes, aunque perdiendo los inte-
reses generados. Tampoco debe pasar por
alto la solvencia, pues al tratarse de un se-
guro no está cubierto por ningún Fondo de
Garantía como el de depósitos (vea a con-
tinuación), aunque HNA cumple con los
márgenes de solvencia suficientes como
para no dudar de esta entidad.
Comparador de depósitos
En www.ocu.org/inversiones > Ahorrar >
Depósitos y seguros dispone de un se-
lector de cuentas, depósitos y seguros,
que le mostrará las mejores elecciones
para usted, indicando tan solo el importe
a invertir y el plazo al que desea hacerlo.
Para mayor seguridad
Procure repartir sus ahorros en varias enti-
dades si superan el importe de 100.000 eu-
ros en una sola entidad, pues en el caso de
cuentas y depósitos en la zona euro el Fon-
do de Garantía de Depósitos cubre sólo has-
ta 100.000 euros por titular en caso de que
el banco no pueda devolvérselos.
•  Los seguros de ahorro no están acogidos
a Fondo de Garantía alguno, sino que es la
aseguradora emisora del producto quien
responde con su capital en caso de no poder
hacer frente a sus compromisos de pago. Un
buen indicador es el margen de solvencia, y
nosotros lo tenemos en cuenta a la hora de
realizar nuestras recomendaciones.
¿Y a medio plazo?
Como norma general, para aquel que in-
vierte a medio plazo (unos 3 o 5 años vis-
ta), la estrategia de contratar depósitos
para renovarlos a su vencimiento año
tras año suele ser desafortunada, pues le
saldrá más a cuenta optar por bonos del
tesoro o por una cartera global defensiva.
Ahora bien, en periodos “extraños” como
los actuales en los que los bonos ofrecen
rendimientos negativos y los depósitos (y
seguros) a un año lo hacen en positivo es
una estrategia que al menos permite ganar
algo mientras el mercado se normaliza.
•  Por ello, si usted no quiere sufrir altiba-
jos con la parte de su ahorro que no vaya a
tocar en los próximos años aunque a costa
de un menor rendimiento, por el momento
lo más acertado es invertir en los mejores
depósitos (o seguros) al plazo de un año y
renovarlos a su vencimiento hasta el plazo
que desee. Eso sí, el primer año el interés
será conocido de antemano y estará ga-
rantizado, pero obviamente desconocerá
el interés al que podrá contratar sus de-
pósitos en años posteriores.  Por ello, una
vez vencido el depósito le será de utilidad
nuestro comparador de depósitos.
A más largo plazo
Dentro de una estrategia para un perfil de
riesgo bajo, para la parte de su ahorro que
no vaya a tocar al menos en los próximos
10 años, puede mantener las obligaciones
del Estado español con vencimiento supe-
rior a 10 años. No están exentas de riesgo,
pues las oscilaciones de tipos pueden ha-
cer fluctuar su precio. Pero de mantener-
las hasta el vencimiento, tanto el importe
invertido como el rendimiento están ga-
rantizados por el Estado español. No es-
tán acogidos a ningún fondo de garantía,
pero el Reino de España presenta un nivel
de riesgo aceptable según las principales
agencias de calificación crediticia y ve-
mos muy difícil (no imposible) que no haga
frente a sus compromisos de pago.
•  Si mantiene obligaciones con venci-
miento inferior a 10 años, lo más razona-
ble será venderlas para materializar ga-
nancias. Actualmente los tipos a 10 años
se sitúan en el 0,85 % frente al 0,26 %
con el que cerraban febrero, un repunte
que ha redundado en una caída del precio
de las obligaciones. Mantenga sólo aque-
llas con vencimiento superior a 10 años y
rentabilidad anual positiva (consulte en
www.ocu.org/inversiones nuestro compa-
rador de obligaciones).
La cartera mixta defensiva
Si usted tiene previsto no tocar su dinero
en los próximos 5 años e idealmente los
10 años, y cree que puede soportar ligeras
pérdidas de hasta el 5 % en un año, puede
apostar por la estrategia mixta defensiva
con la que, sin correr excesivos riesgos, po-
drá obtener algo más de rentabilidad. Se-
gún su distribución actual, el 25 % de esta
cartera está destinado a las acciones y el
resto a las obligaciones. Puede consultar
su actual distribución en nuestra web, así
como los productos a través de los cuales
puede reproducirla.
•  Con estos mimbres, estimamos un ren-
dimiento medio anual del 3 %, aunque en
ningún caso este objetivo de rentabilidad y
la pérdida máxima calculada están garan-
tizados. Con todo ello, en estos momentos
convulsos esta cartera consigue paliar las
abultadas pérdidas acumuladas por los
mercados en general. Y como muestra un
botón: desde comienzos de año se deja un
9,5 % frente al 21 % de las bolsas mundiales.  depósitos y seguros de nuestra web., sección Ahorrar.
CIFRAS DEL MES
31 de marzo
En marzo, los tipos españoles rebotaron a
todos los plazos. Entre los productos de aho-
rro surgen ofertas a plazos cortos como los
50 euros que regala Nationale Nederlanden
por mantener un saldo mínimo de 5.000 eu-
ros en la cuenta online hasta el 30 de junio,
más el 0,4 % TAE de remuneración.
Tipos de interés
Letras a 1 año............................................. -0,17 %
Bonos a 3 años............................................0,03 %
Bonos a 5 años............................................0,23 %
Obligaciones a 10 años............................0,68 %
Sube y baja
+1,7 %
Es la subida del precio del oro,
en euros, en marzo.
-1,9 %
Es el porcentaje de reembolsos
sobre el patrimonio de fondos
españoles en marzo.
Los mejores depósitos (1)
a 1 mes
Openbank (Cuenta Bienvenida)/
Myinvestor (Cuenta ahorro)........................... 1 %
Banco Pichincha (Cuenta Pichincha)/
CIC Iberbanco (Le Livret A)/
Wizink (Cuenta ahorro).................................0,5 %
a 3 meses
Nationale Nederlanden (Cuenta online)...... 3 %
Openbank (Cuenta Bienvenida)/
Myinvestor (Cuenta ahorro)........................... 1 %
a 6 meses
Nationale Nederlanden (Cuenta Online).....1,7 %
Banca Farmafactoring (Cuenta Facto) /
Myinvestor (Cuenta de ahorro).................... 1 %
a 1 año
Banca Farmafactoring (Cuenta Facto)....1,3 %
Banco Pichincha/Pibank (Dep. 1 año)...... 0,8 %
Media ofrecida para
6.000 euros a 1 año: 0,16 %
(1) Rendimiento TAE bruto para 6.000 euros a la fecha
indicada. Consulte sus condiciones en el comparador de
 EN EL PUNTO DE MIRA

INVERTIR EN ORO

¿Refugio dorado?
En momentos de incertidumbre, la apuesta
por el oro siempre aparece en el horizonte.
¿Es buen momento para invertir en el metal
amarillo? ¿Cómo hacerlo?

C
on la expansión del coronavirus,
los parqués bursátiles a lo largo y
ancho de todo el mundo han en-
trado en modo “pánico”. El riesgo de que
la economía global entre en recesión pa-
rece cada vez más evidente y la volatilidad
campa a sus anchas. A priori, un terreno
propicio para el metal amarillo, histórica-
mente considerado el activo refugio por
excelencia. Cierto es que, en realidad, y
nunca mejor dicho, no es oro todo lo que
reluce y son muchos los factores que con-
dicionan el comportamiento del oro que
también debería considerar. ¿Cuáles son?
Y, teniendo en cuenta todo ello, ¿es inte-
resante apostar por el oro ahora? ¿Cómo
hacerlo?

Demanda, clave en el precio
Al no generar rentas ni pagar dividendos,
el interés del oro viene determinado por
el aumento de precio que pueda experi-
mentar ante el tirón de su demanda tanto
como bien de consumo como vehículo de
ahorro, ya que la oferta es más o menos
rígida. Así, bancos centrales, crecimiento
económico y apetito inversor juegan un
papel esencial.
•  En lo relativo a su consumo, lo que pri-
ma aquí es el crecimiento económico. De
ahí que, si el contagio de la pandemia a la
economía no se viera limitado a una cir-
cunstancia excepcional y acabara alar-
gándose más allá de este año, repercuti-
ría negativamente sobre su demanda y,
por ende, su precio. Ahora bien, de cara al
largo plazo cuenta con bazas a su favor.
Una de ellas es que el 70 % de la deman-
da de oro para consumo se concentra en
China e India, dos países con tasas de cre-
cimiento por encima de la media. Otra es
el hecho de que la demanda industrial es
esencialmente tecnológica, lo que hará
despuntar su consumo en el futuro si las
clases medias se consolidan en estos dos
países.
•  En lo que a vehículo de ahorro se refiere,
los bancos centrales y los inversores son los
protagonistas. La demanda de los primeros
suele ser más estable, por lo que es el apeti-
to de los segundos, más volátil, el que suele
decantar la balanza. En periodos de incerti-
dumbre como el actual, los inversores sue-
len buscar refugio en el oro, lo que intensi-
fica su demanda y tira al alza de su precio.
Oro, refugio en 2020
En lo que llevamos de año el precio del oro
ha repuntado en torno a un 1 %, hasta los
1.450 dólares la onza (+3,2 en euros), mien-
tras que las bolsas mundiales se dejan
una cuarta parte de su valor. Todo apun-
ta a que se está cumpliendo con el guion
previsto. Ahora bien, si entramos más en
detalle también hemos constatado que
durante estos días de crisis, en ciertas cir-
cunstancias su naturaleza de valor refu-
gio se ha visto alterada y, al compás de las
caídas bursátiles, también el oro ha vivido
caídas puntuales. No hay nada extraño en
ello. Tiene su explicación: como ya hemos
visto, hay otros factores que determinan
su evolución.
8,2 %
Es la revalorización anual media del metal
amarillo para el inversor en euros durante
los últimos 20 años, lo que supone haber
multiplicado por 5 su precio.
Dólar USD y renta fija, enemigos
Históricamente, el precio del oro ha mos-
trado una correlación negativa frente al
dólar USD y también, aunque de una forma
algo menos acusada, frente a los tipos de in-
terés estadounidenses. Es decir, cuando el
dólar USD se aprecia o cuando aumentan
los tipos de interés estadounidenses el pre-
cio del oro tiende a bajar, y viceversa.
•  Y justo en esos episodios puntuales
hemos vivido ambas situaciones a la vez.
Un dólar al alza que encarece el oro y re-
trae la demanda haciendo caer el precio
del metal y un repunte de tipos de interés
que aumenta el atractivo de los productos
de renta fija y hace que muchos inversores
que invierten en el oro buscando seguri-
dad se vean más atraídos por las obligacio-
nes. ¿Puede seguir ocurriendo?

8 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones

Invertir en oro, interesante
Nadie tiene una bola de cristal. Pero cree-
mos que las circunstancias actuales hacen
del oro una inversión interesante. Según
nuestras estimaciones, el dólar USD está
algo sobrevalorado frente a la moneda co-
mún, por lo que bien podría tender al alza
en los próximos meses. Y más teniendo en
cuenta que en tiempos de incertidumbre
también son muchos los inversores que
invierten su dinero en esta divisa de refe-
rencia. Esto podría penalizar al oro sí, pero
creemos que hay otros argumentos a favor
que pesan más en la balanza.
•  La situación actual deja entrever tipos
de interés bajo mínimos durante un tiem-
po. De hecho, la FED (la máxima autoridad
monetaria estadounidense) los ha vuelto
a reducir hasta mínimos históricos para
tratar de hacer frente a la crisis del coro-
navirus. Así, la escasa rentabilidad de la
renta fija, la preocupación por la ralenti-
zación económica y el temor a un aumento
de la volatilidad en los mercados financie-
ros son factores que seguirán aupando el
precio del oro durante los próximos meses.
De ahí que pensemos que dedicar al oro un
pequeño porcentaje de sus inversiones, no
más del 5 %, de cara a contrarrestar los
altibajos bursátiles y reducir el riesgo de
una cartera global puede ser ahora espe-
cialmente interesante. Ahora bien, ¿cómo
invertir en él?
13 %
Es la volatilidad anual del oro,
inferior al 17 % de las bolsas
mundiales y muy por debajo del 32 %
de las minas de oro.
Olvídese de comprar lingotes
Comprar directamente lingotes o mo-
nedas de oro no es una buena opción y
siempre la hemos desaconsejado. Aunque
el “oro de inversión” (lingotes y monedas
con una pureza del 99,5 y 80 % respecti-
vamente) no soporta IVA, el margen que se
queda su vendedor hará que al comprarlo
usted tenga que pagar algo más de su pre-
cio justo. Y además, al venderlo, también
le pagarán menos, por lo que necesitará
que suba al menos un 5 % para empezar a
ver ganancias con esta inversión. Asimis-
mo, necesitará un sitio seguro donde cus-
todiarlo, lo que implica problemas y más
costes añadidos.
¿Y en acciones de minas de oro?
Otra posibilidad a su alcance es invertir
en acciones de minas de oro a través de un
fondo de inversión con el que diversificar
el riesgo. De hecho, desde noviembre de
2018 y hasta hace pocos días era la opción
que recomendábamos. Pero las tornas han
cambiado, de ahí que a mediados de mar-
zo recomendáramos recoger las ganancias
acumuladas en el ETF VanEck Junior Gold
Miners (IE00BQQP9g91), cercanas al 20 %,
un porcentaje notable en comparación con
el 7 % que se dejaron las bolsas mundiales
en ese mismo periodo. ¿Por qué?
•  La correlación entre el precio del oro y
el sector de minas de oro es alta. Pero no
se confunda: invertir en minas de oro no es
comparable a invertir en oro. Con las mi-
nas estará invirtiendo en acciones, con las
consecuencias que ello implica y más en
el momento actual de alta volatilidad. Las
compañías que conforman este sector se
mueven al compás del precio del oro, con
un efecto apalancamiento que no debe pa-
sar por alto (las cotizaciones de estas com-
pañías fluctúan en mayor medida que el
precio del oro). Pero, además, la confianza
en los mercados bursátiles, el crecimiento
económico, el endeudamiento, la calidad
de su gestión o la localización geográfica
serán otras variables que también incidi-
rán en la cotización de estas compañías.
www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78
•  En números contantes y sonantes se en-
tiende mejor. Frente a las tímidas ganan-
cias del oro en 2020, los fondos de minas
de oro pierden más de un 32 %. Y con una
volatilidad superior al 30 % anual, que du-
plica con creces la del oro, está claro que
implican niveles de riesgo muy diferentes.
Lo mejor, un ETF de oro físico
La solución pasa por apostar por un ETF
físico, de bajos costes y un comporta-
miento en línea con el del oro. Pero no es
fácil. La mayoría de ellos son sintéticos,
es decir no hay oro detrás que respalde
sus inversiones sino que lo que hacen es
realizar contratos con derivados, lo que
multiplica su riesgo y los hace desaconse-
jables. Y muchos otros, con la llegada de
la Mifid II, ahora no podrá comprarlos al
estar domiciliados en EE.UU. o no dispo-
ner del KID (Documento de Datos Funda-
mentales) en español, como el Xetra Gold
(DE000A0S9GB0).
•  Pero haberlos, haylos. El Invesco Physi-
cal Gold ETC (IE00B579F325) es una bue-
na opción. Cotiza en euros en la Bolsa de
Milán, y en libras GBP en la de Londres. No
escoja esta última de cara a evitar posibles
costes con el tipo de cambio (vea pág. 16 y
17). También lo es el WisdomTree Physical
Swiss Gold (DE000A1DCTL3), que se con-
trata en euros en la bolsa alemana Xetra.
Ambos obtienen rendimientos casi idénti-
cos, completamente correlacionados con
el precio del oro, y tienen costes parecidos
(0,19 y 0,24 % anual, respectivamente).
9
 DOSSIER
ESTRATEGIAS GLOBALES Y CORONAVIRUS
¿Cómo les afecta?
Escapar de las caídas bursátiles de estos días no es posible. Pero una
cartera bien diversificada ayuda a mitigar el golpe y le pone en la
rampa de salida de las ganancias futuras. ¿Quiere saber cómo impacta
la pandemia en nuestras estrategias globales?
T
an solo en el mes de marzo las pér-
didas de la bolsa española supera-
ron el 20 %, con lo que ya acumula
casi un 30 % en lo que llevamos de 2020.
Las otras bolsas europeas sufrieron caídas
similares en el primer trimestre del año y
al otro lado del charco tampoco se han li-
brado de unos abultados números rojos. El
Covid-19 no conoce fronteras. Ante este pa-
norama, no sorprende que nuestras estrate-
gias globales también se hayan visto teñidas
de rojo, aunque, eso sí, no con tanta intensi-
dad como las bolsas en general. Unas estra-
tegias cuya diversificación es una garantía
frente a las turbulencias actuales y para po-
der exprimir todo el jugo con la vista puesta
en el largo plazo. Analizamos en detalle el
impacto de la pandemia sobre todas nues-
tras estrategias globales: cómo les afecta,
qué perspectivas presentan, si es momento
10 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones
de cambiar su distribución bajo las diferen-
tes hipótesis que se barajan ahora…
Mixta defensiva, mantiene el tipo
En este primer trimestre del año nuestra
cartera mixta defensiva ha visto merma-
do su valor “solo” un 9,5 %. Como era de
esperar, las pérdidas son muy inferiores a
las de los parqués bursátiles. Si pudo limi-
tar el daño es porque una cuarta parte de
sus inversiones la conforman los mejores
depósitos a un año vista. Inversión que si
bien limita el rendimiento esperado de la
cartera de cara al largo plazo, le dota de
una estabilidad que en tiempos de grandes
turbulencias en los mercados como el ac-
tual se agradece sobremanera. No en vano,
se trata de un capital que está garantizado.
Además, no hay que olvidar que otro 25 %
está invertido en obligaciones españolas.
La equilibrada, a medio camino
Nuestra cartera mixta equilibrada se
deja un 16,6 % desde el comienzo del
año. Una pérdida más pronunciada que
se explica por el mayor peso de las ac-
ciones en ella (55 %). Como puede verse
de forma clara en la tabla que muestra el
desempeño de los mercados presentes en
nuestras estrategias, las acciones son las
que más han sufrido en lo que llevamos
de año. Y como suele suceder, las emer-
gentes están a la cabeza de las pérdidas,
pues a las correcciones bursátiles se les
une la caída en picado de sus divisas, de
las que los inversores salen huyendo en
tiempos de crisis. Las acciones japonesas
y suizas son de las que mejor capean el
temporal, algo que no nos ha sorprendi-
do y que era el principal argumento de
nuestra apuesta por estos mercados: en
situaciones de estrés en las bolsas, el yen
japonés y el franco suizo actúan de valor
refugio y las inversiones en ambos países
se benefician de ello.
La dinámica, más penalizada
De entre las tres carteras mixtas, la diná-
mica es la que más riesgo implica. De ahí
que en su distribución las acciones ten-
gan un papel protagonista (80 % del total)
y que en estos momentos sea la que más
sufre de las tres: tropieza un 23,4 % desde
el comienzo de año. Aunque las pérdidas
son inferiores a las sufridas por muchos
de los principales índices bursátiles, ese
20 % que dedica a la renta fija ha mitigado
la caída solo en parte (vea más adelante).
Los mayores vaivenes sufridos por esta
cartera en estos días no hacen sino recor-
dar que esta estrategia conlleva un nivel
de riesgo superior a la media y que está
destinada principalmente a los inversores
que no temen las grandes fluctuaciones
del corto plazo.
5,1 %
Es el rendimiento anual de la cartera global
flexible en los últimos veinte años.
¿Y la cartera global flexible?
Por su parte, la cartera global flexible se
ha movido en parámetros similares a los
de la cartera mixta dinámica y cede un
24,5 % en estos tres primeros meses del
año. Algo lógico dado que las acciones,
ante la remuneración bajo mínimos que
ofrecen en general las obligaciones, son
también protagonistas (70 % actualmen-
te; vea más adelante). El Metavalor Global
(-23,4 %), un fondo con ventajas especiales
para nuestros socios y que cuenta con una
distribución similar, registra pérdidas en
la misma línea en los tres primeros meses
del año. Las acciones rusas y la doble expo-
sición al mercado noruego (vía acciones y
obligaciones) han sido la cruz en este pri-
mer trimestre. Su evolución está muy liga-
da a la del petróleo, que ha vivido un negro
comienzo de año: hasta marzo el precio
del barril cae cerca de un 70 %.
Obligaciones, ¿muro de contención?
En teoría, las obligaciones proporcionan
un colchón de seguridad cuando vienen
mal dadas. ¿Y en la práctica? En general,
sí han servido para mitigar las elevadas
pérdidas de las acciones, pero con mati-
ces. La solidez del dólar USD ha tirado al
LAS INVERSIONES DE
alza de las obligaciones estadounidenses, NUESTRAS CARTERAS
que vuelven a poner de manifiesto su con- Categoría de inversión Evolución (1)
dición de valor refugio en situaciones de Obligaciones estadounidenses 12,7 %
pánico y el buen papel que pueden desem- Obligaciones japonesas 2,9 %
peñar dentro de una cartera diversificada. Depósitos a 1 año 0,3 %
Son las grandes triunfadoras de este pri-
Obligaciones italianas -1,1 %
mer trimestre. Ese mismo papel, en menor
Obligaciones suecas -1,1 %
medida, también lo han jugado las obliga-
ciones japonesas. Ese fue el principal argu- Obligaciones españolas -1,4 %
mento que nos llevó, pese a ofrecer rendi- Obligaciones corporativas EE.UU. -3,2 %
mientos negativos, a incluirlas en algunas Obligaciones turcas -5,1 %
de nuestras carteras. Un atractivo que con Acciones suizas -9,1 %
la incertidumbre actual sigue siendo más Obligaciones noruegas -10,9 %
que válido. Por su parte, las obligaciones
Acciones portuguesas -11,1 %
soberanas en euros, vía italianas y españo-
Obligaciones high yield EE.UU. -14,1 %
las, también actuaron de contrapeso. Pero
también es cierto que otras obligaciones Acciones japonesas -14,7 %
no cumplieron ese papel. Obligaciones high yield euros -17,8 %
•  Por ejemplo, las noruegas y brasileñas, Acciones estadounidenses -17,8 %
ambas penalizadas por la depreciación Acciones suecas -19,6 %
de sus divisas, muy vinculadas a las ma- Obligaciones brasileñas -20,7 %
terias primas. Y también la deuda high
Acciones canadienses -25,7 %
yield o de alto rendimiento, que en mo-
Acciones británicas -27,2 %
mentos de incertidumbre tienen un com-
portamiento más parecido a las acciones Acciones españolas -28,1 %
que a las obligaciones. Los emisores de Acciones noruegas -31,7 %
este tipo de deuda son compañías con fi- Acciones australianas -31,7 %
nanzas frágiles que en periodos de crisis Acciones mexicanas -33,9 %
aumentan sus probabilidades de quiebra Acciones rusas -36,4 %
y, por ende, su riesgo, lo que dispara la
Acciones indonesias -38,1 %
rentablilidad que le exigen los inversores
Acciones sudafricanas -38,9 %
y su precio cae en picado. Esa elevada
rentabilidad hace de ellas una apuesta (1) Rendimiento en euros de los mercados presentes en
nuestras diferentes estrategias globales en el primer trimestre
interesante. Eso sí, siempre dentro de de 2020. Para averiguar el peso de cada una de estas
una cartera bien diversificada y con un inversiones en nuestras carteras, consulte nuestra web
www.ocu.inversiones.org.
peso muy limitado.
Relativice las caídas 5, 10 o 15 % a un año vista según se trate
El descenso de las últimas sema- de la cartera defensiva, equilibrada o diná-
nas ha de ponerse en perspecti- mica. Estos porcentajes no son garantía de
va. Para ello, nada mejor que nada, y en condiciones de mercado extre-
poner frente al espejo del mas como la que estamos viviendo las pér-
largo plazo a nuestras estra- didas pueden llegar a superar esos límites.
tegias globales. Es ahí donde No obstante, las pérdidas que acumulan
tienen que dar el dar el do de en el último año en unas condiciones tan
pecho y ver si realmente cum- adversas como las actuales (la defensiva
plen con su cometido. se deja un 5,2 %, un 10,4 % la equilibrada
•  Si bien es en periodos tempo- y un 16 % la dinámica), parecen indicar
rales largos donde mejor funcio- que vamos por el camino correcto. Que
nan, las carteras mixtas globales los árboles no le impidan ver el bosque.
cuentan con la particula- Son pérdidas extraordinarias y puntuales
ridad de estar diseñadas que estropean la foto en un momento fijo,
con el objetivo de limi- pero que a la larga acabarán diluidas por
tar el riesgo en el corto el buen hacer cuando vengan mejor dadas.
plazo. Para ello, utili- Que vendrán. Basta ver el 3,5 % anual que,
zando la metodología aun con todo, gana la defensiva en la últi-
VaR (Value at Risk), fijan ma década, o el 4,4 % de la equilibrada y el
una pérdida máxima del 3,9 % de la dinámica.
www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78 11
 DOSSIER
…y más si sigue la cartera flexible
El objetivo de la cartera global flexible
pasa por maximizar el rendimiento, y
para ello tiene plena libertad tanto para
adaptarse a las condiciones cambiantes
de los mercados como para acceder a los
mismos. Esto no quiere decir que con ella
vaya a asumir riesgos alocados, pero sí que
quien la siga ha de estar dispuesto a sufrir
altibajos en su inversión a lo largo del año,
e incluso pérdidas importantes, si ello es
temporal y redunda en un rendimiento
mayor en el más largo plazo. Un horizon-
te temporal que en esta cartera es, si cabe,
aún más importante. Ahí es donde da el do
de pecho, donde sus resultados son más
satisfactorios y donde gana en estabilidad.
•  El batacazo actual se ve con otros ojos
si nos fijamos en el 3,6 % anual que gana
en los últimos diez años. O bien en el 5,1 %
anual de los últimos veinte  años , que
equivale a un rendimiento acumulado en
torno al 187 %, lo que se traduce en que
100.000 euros de entonces ahora serían
unos 287.000.
Mantenga la cabeza fría
A corto plazo no podemos excluir que el
batacazo bursátil pueda prolongarse en
los próximos meses. Es una posibilidad que
está sobre la mesa y ha de ser consciente de
ello. Resulta difícil, si no imposible, prede-
cir el curso de la pandemia y la duración de
las medidas de contención. La crisis actual
genera una volatilidad extrema, superior
incluso a la observada durante la crisis de
2008. Pero nadie tiene una bola de cristal
con la que saber cuándo cambiará la ten-
dencia. Y la experiencia nos ha enseñado
que mantener la cabeza fría en estos mo-
mentos es el mejor consejo. Tratar de prever
las correcciones acaba saliendo caro.
•  Somos conscientes de que el impacto sa-
nitario y económico de esta pandemia será
enorme este año, lo que explica las fuertes
correcciones bursátiles que estamos vi-
viendo. Pero no creemos que cambiar de
forma drástica nuestras estrategias de in-
versión ahora, hasta el punto de deshacer-
nos de todas las acciones, sea una buena
alternativa. Hacerlo implicaría renunciar
a subirnos al tren de las ganancias cuando
llegue el momento. La mejor manera de
protegernos ahora es contar con una car-
tera bien diversificada donde las acciones,
tras el batacazo, seguirán siendo protago-
nistas. De cara al largo plazo, siguen sien-
do la inversión más prometedora, ¡y no se
trata de deshacerse de ellas!
12 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones
Recesión mundial
Ahora bien, no podemos obviar que la
situación actual tiene consecuencias,
y nuestras carteras deben adaptarse al
nuevo panorama que tienen por delante,
con unas bolsas ahora más baratas que a
cierre de 2019 pero con muchas peores
perspectivas económicas. De ahí que nos
hayamos puesto manos a la obra para
contemplar todos los escenarios posibles
y comprobar si las distribuciones actuales
siguen siendo válidas.
•  Así, hemos dado un tijeretazo a nues-
tras previsiones de crecimiento económi-
co. Para ello nos hemos ayudado de lo
vivido en la crisis financiera y económica
de 2008 y 2009, siendo conscientes de
que hay diferencias importantes. Enton-
ces, la economía mundial se contrajo un
0,7 %. Pero porque mientras gran parte
del mundo desarrollado vivía caídas del
PIB real de entre el 3 y el 5 %, China se-
guía creciendo a niveles de casi dos dígi-
tos. De hecho, durante gran parte del pe-
riodo posterior a la crisis, la mayor parte
del crecimiento de la economía mundial
se originó en el gigante amarillo. Esta vez
es diferente. La crisis de Covid-19 comen-
zó en China y, si bien su actividad econó-
mica comienza a repuntar, no esperamos
que su economía tenga esta vez un des-
empeño lo suficientemente fuerte como
para impulsar a la economía mundial. Es
más, también esperamos que se contrai-
ga en 2020. Así, nuestra estimación para
el año en curso apunta a un retroceso del
2 % para la economía mundial, casi tres
veces mayor que la contracción de 2009.
2 %
Es el retroceso que esperamos
para la economía mundial en 2020.
Italia y España, a la cabeza
Entrando más al detalle, creemos que
Italia y España serían los dos países
más afectados (-5 %), mientras que la
zona  euro en su conjunto sufriría una
contracción del 4,3 %. Algo por detrás,
con un retroceso del 4 %, se situarían
economías desarrolladas de países como
Reino Unido, Suecia, Noruega, Suiza o Ja-
pón. Y también países emergentes donde
la baja demanda de productos básicos y
la caída de precios les hará mella (Rusia,
México, Sudáfrica). Por su parte, EE.UU.
y otras economías desarrolladas no eu-
ropeas (Australia o Canadá) retrocederán
algo menos (-3 %). Y serán China (-2 %),
aunque su economía tardará en regresar
a la plena capacidad, India (0 %) e Indone-
sia (0 %), con la baza de sus fuertes datos
demográficos, los menos dañados.
Menor crecimiento a largo plazo
Es importante señalar que este recorte
de previsiones se limita al crecimiento
del año en curso, dejando sin cambios los
de años sucesivos. Un hecho a tener en
cuenta, pues en la práctica implica un de-
terioro mayor. En condiciones normales,
una economía que sufre un duro golpe un
año tiende a recuperarse mecánicamen-
te al año siguiente conforme la demanda
acumulada ayuda a poner en marcha la
actividad, lo que en su conjunto acaba li-
mitando la caída. Nosotros, en un ejercicio
de conservadurismo, no aventuramos tal
rebote, volviendo a un lento ritmo de cre-
cimiento en 2021. De ahí que la penaliza-
ción sobre el crecimiento a largo plazo sea
mayor. En nuestro país, p.ej., el crecimien-
to previsto durante la próxima década se
ha reducido del 3,6 % al 3 % anual. Un re-
corte en el crecimiento que incide negati-
vamente en la valoración que hacemos de
cada mercado de acciones y, por tanto, en
su rentabilidad esperada.
Escenario extremo, ¿es posible?
Nosotros nos sentimos cómodos con estas
nuevas estimaciones. Pero también somos
conscientes de que la situación mundial
se está deteriorando muy rápidamente.
Escenarios más catastrofistas aventu-
rando caídas en el PIB del 10 al 15 % están
ya sobre la mesa. A nuestro parecer, tales
escenarios siguen siendo poco probables.
Si bien es posible una contracción de ese
calibre en un solo trimestre o incluso se-
mestre, los estímulos monetarios y fisca-
les masivos que están surgiendo en todos
los países limitarán el daño causado a la
economía y al mercado laboral. El efecto
sobre las finanzas públicas a largo plazo es
una pregunta para otro día. Pero el aumen-
to del gasto, las garantías para los presta-
tarios, las laxas políticas monetarias, las
inyecciones de dinero y otras medidas
similares anunciadas deberían estimular
la confianza de empresas y consumidores
para evitar la materialización de tales es-
cenarios catastrofistas.
•  Aun así, también hemos puesto nues-
tras carteras a prueba con un hipotético
escenario extremo, con un retroceso este
año del 15 % en Europa y del 10 % en el res-
to del mundo, a excepción de India e Indo-
nesia (-8 %). Y nuevamente sin considerar
repunte alguno en 2021.
NUESTRAS ESTRATEGIAS GLOBALES (31/03/20)
Rendimiento
Cartera
2020 1 año 10 años
Mixta Defensiva -9,5 % -5,2 % 3,5 % anual
Mixta Equilibrada -16,6 % -10,4 % 4,4 % anual
Mixta Dinámica -23,4 % -16 % 3,9 % anual
Global Flexible -24,5 % -17,3 % 3,6 % anual
Metavalor Global (1) -23,4 % -15,8 % N.D.
(1) A los rendimientos a 1 y 10 años, así como al esperado, hemos añadido el 1,2 % anual extra al que tienen derecho
los socios de OCU Inversiones que contraten este fondo a través del Supermercado de Fondos OCU de Singular Bank.
¿Cambios en nuestras
estrategias?
Teniendo en cuenta estas
nuevas previsiones, incluso
también las más extremas,
así como las nuevas valora-
ciones de cada una de las in-
versiones que pueden con-
formar nuestras carteras,
hemos puesto a funcionar
nuestro modelo para ver si
es o no necesario acometer
cambios de calado.
•  Los resultados han sido clarividentes. El
efecto de las menores tasas de crecimiento,
incluso en el peor de los escenarios, y la ma-
yor volatilidad de las inversiones en general
se compensa con unas bolsas mucho más
baratas que al cierre de 2019. Así, el reparto
entre acciones y obligaciones de nuestras
estrategias en las diferentes simulaciones
que hemos realizado apenas varía frente a
los que publicábamos. Sí observamos que
aquellas inversiones que mejor se han com-
portado, o que menos han perdido (obliga-
ciones USD, acciones suizas, japonesas),
ceden posiciones frente a otras más casti-
gadas. Pero si algo hemos aprendido es que
hay valores refugio que sí mitigan el riesgo.
De ahí que, bajo la coyuntura actual en la
que es poco probable que la incertidumbre
desaparezca pronto, optemos por hacer los
menos cambios posibles.
•  Mantenemos sin cambios la distribu-
ción de nuestras carteras mixtas y solo op-
tamos a primeros de abril, como le anun-
ciamos en nuestra web y boletín semanal
nº 887, por retocar ligeramente la flexible
global. De cara a lograr una mayor diversi-
ficación que mitigue los riesgos actuales,
optamos entonces por reducir la exposi-
ción a Noruega (reduciendo el peso de las
acciones hasta el 5 %, pero manteniendo
otro 5 % en obligaciones), muy vinculada
al petróleo y dimos entrada a las obligacio-
nes japonesas, todo un valor refugio.
Volatilidad
Esperado anual acciones
3 % anual 4,6 %
5,1 % anual 7,2 %
6,9 % anual 10,2 %
7,4 % anual 9,4 %
7,8 % anual 9,4 %
www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78
¿Qué hacer ahora?
Son muchos los inversores que ahora se
cuestionan qué hacer. ¿Conviene aprove-
char la caída para comprar o es mejor es-
perar? La respuesta correcta pasa por un
punto intermedio. Si dispone de dinero
listo para invertir, puede regresar gradual-
mente a los mercados. A fin de cuentas, to-
das nuestras estrategias globales ofrecen
ahora, con un nivel de riesgo similar al del
pasado, una rentabilidad esperada supe-
rior a entonces. Pero bajo dos condiciones
que ha de tener muy presentes. La prime-
ra, no ha de tener ninguna prisa por recu-
perar su dinero: nuestras carteras están
construidas bajo el prisma de un horizonte
enfocado al largo plazo, al menos 10 años.
Y la segunda, ha de aceptar un alto riesgo
a corto plazo, dada la alta volatilidad pre-
sente actualmente en los mercados.
•  De entre las tres carteras mixtas y la car-
tera flexible, elija la estrategia que mejor se
adapte a su perfil de riesgo. Y si no quiere
asumir riesgos, el perfil ahorrador (cuentas
de ahorro, depósitos a la vista, seguros de
ahorro y obligaciones del Estado) es el suyo
(vea páginas 6 y 7). Igual con esta crisis se
ha dado cuenta de que su perfil de riesgo
no era el que pensaba. Ya lo decía el gurú
estadounidense Warren Buffet: “si no estás
dispuesto a ver cómo tus inversiones en ac-
ciones pierden el 50 % sin caer en el pánico,
no deberías invertir en bolsa”.
Estrategias de acciones
Peso Para aquellos que solo desean invertir
en acciones también hay dos fondos con
25 % ventajas para nuestros socios. El Metava-
lor Dividendo (-20,6 % en 2020), que sigue
55 % nuestra cartera Experto en acciones (vea
80 % pág. 21) y el Beka Optima Global (-22 %),
que combina gestión activa y pasiva y
70 %
apuesta por la máxima diversificación.
70 %
Los datos de rentabilidades a los que se hacen
referencia están tomados a cierre de marzo de 2020
13
 BAJO LA LUPA
RENTA FIJA ESTADOUNIDENSE
Apostar por el dólar
Pese a estar ligeramente sobrevalorado, el dólar
USD actúa como valor refugio frente al euro en
momentos de crisis. Merece una apuesta.
E
n épocas de crisis el dólar USD es
considerado un valor refugio. Y
ello por dos razones. Se trata de la
moneda de referencia a nivel mundial y la
economía estadounidense es una de las
más competitivas del globo. Así, con vis-
tas al largo plazo nos parece recomendable
invertir en renta fija estadounidense, de
ahí su presencia en nuestras tres carteras
mixtas, con pesos que van desde el 5 % de
la defensiva hasta el 20 % de la equilibrada
(vea su distribución en págs. 10-13).
•  Ahora bien, no pierda de vista que al op-
tar por la renta fija en otra divisa, estará
realizando una doble apuesta: por un lado,
por la evolución de dicha moneda -en este
caso el USD- frente al euro y, por otro por
la evolución de los tipos de interés.
+2,3 %
Es lo que gana el dólar USD frente al euro
en el primer trimestre del año.
El potencial del USD
El país del Tío Sam también ha sucumbido
a la crisis del coronavirus. Sin embargo,
el dólar USD es una de las pocas divisas
que ha logrado mantener el tipo con res-
pecto al euro. De hecho, en el año gana
un +4 %, y en el primer trimestre del año
un +2,3%.
•  Esta revalorización del  USD frente
al euro desde el año 2018 ha sido propicia-
da por los distintos caminos seguidos por
las autoridades monetarias de uno y otro
lado del Atlántico con sus tipos oficiales
(que tienen un impacto directo en aquellos
títulos con vencimientos más cortos). Así,
mientras que en EE.UU la FED (Reserva
Federal) los ha ido aumentando progre-
sivamente, en la zona euro el BCE (Banco
14 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones
Central Europeo) no ha movido ficha man-
teniéndolos en el 0 %.
¿Qué pasará ahora?
Ante el Covid-19 y el colapso de los pre-
cios del petróleo, la FED no se ha cruza-
do de brazos. Bajó los tipos oficiales al
0,5 % el 3 de marzo, pero los tipos a largo
se mantienen en el rango del 1-1,25 %.
En estos niveles, sigue teniendo el sufi-
ciente margen de maniobra para poder
realizar nuevos recortes y ayudar así a
su economía. De hecho, no descartamos
la vuelta a los tipos 0 %. En cambio, en la
zona euro, con unos tipos ya en el 0 %,
el margen de maniobra del BCE es muy
limitado. Por tanto,  hay posibilidades
de que el diferencial de tipos entre am-
bas regiones se reduzca, sobre todo los de
más corto plazo.
•  Pero aun así la economía estadouni-
dense sigue siendo una de las más com-
petitivas del mundo y el dólar USD la gran
divisa de referencia del sistema financie-
ro mundial (representa el 61 % de las re-
servas mundiales de divisas). En caso de
una contracción de la economía america-
na y del mercado de trabajo, un estímulo
monetario y fiscal masivo limitaría los
daños y debería proporcionar cierto ali-
vio a empresas y consumidores, evitando
que se materialicen los escenarios más
catastrofistas.
Nuestro consejo
Según nuestros cálculos, un tipo de
cambio justo debería situarse en torno a
0,82 euros por dólar (frente a los 0,91 ac-
tuales). Esto supone que el billete verde
estaría sobrevalorado en torno a un 10 %
frente a la divisa común. Pero incluso
así creemos que puede seguir escalando
posiciones al menos en el corto plazo y,
salvo agravamiento de la crisis de deuda
en Europa, la continuidad de la política
monetaria americana de tipos bajos y el
mantenimiento de tipos en el 0 % por
parte del BCE deberían hacer que el billete
verde siga bajo presión.
•  Por ello, en tiempos revueltos como los
actuales, realizar una apuesta por el dólar
USD nos parece acertado para aquellos
más temerosos. En concreto, y si desea evi-
tar el riesgo de subidas de tipos que hagan
caer de precio las obligaciones, puede op-
tar por un buen monetario como el Amun-
di Funds Cash USD A2 C (LU0568621618).
Cuenta con unos costes muy ajustados del
0,18 % anual y está disponible en el Super-
mercado de Fondos OCU (902 888 888) a
partir de 1.000 euros.
100 EUROS INVERTIDOS
EN EL AMUNDI FDS CASH USD A2
Si desea apostar por el dólar USD, este
monetario de Amundi evoluciona al
compás de la divisa frente al euro.
125
120
115
110
105
100
95
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

INVERTIR EN INMUEBLES
Más estabilidad
Dentro de una estrategia global, la inclusión
de inmuebles es una opción para ganar en
estabilidad sin renunciar a la rentabilidad.
C
on la prudencia y la diversificación
por bandera y desde una cuidada
selección de inversiones, la inclu-
sión de los inmuebles en una estrategia
global puede contribuir a mejorar el bino-
mio rentabilidad-estabilidad de su carte-
ra. De ahí que desde nuestra revista her-
mana OCU Fincas y Casas (913 009 154) le
propongamos dos carteras globales donde
las inversiones financieras conviven con
los inmuebles (vea tabla).
¿Para quién?
Pensadas para el más largo plazo, al menos
10 años y preferiblemente 20, se diferen-
cian entre sí por el volumen de inversión, fi-
jando en 500.000 euros el límite entre una
y otra. El objetivo pasa por respetar las pro-
porciones y lograr un reparto interesante
entre inmuebles e inversiones financieras
de cara a garantizar unos niveles mínimos
de liquidez y rentabilidades atractivas.
•  La estrategia para un patrimonio in-
mobiliario pequeño está pensada para
aquellos con un patrimonio de hasta
500.000 euros. En la actualidad dedica un
peso de hasta el 25 % a los inmuebles
•  Si dispone de un patrimonio supe-
rior para su inversión, preferiblemente
2.000.000 de  euros, la estrategia más
adecuada será la de un patrimonio inmo-
biliario grande que actualmente dedica un
peso de hasta el 45 % a los inmuebles
•  Pa r a pat r i mon ios i n fer iores a
100.000 euros, la inclusión de inmuebles
en cartera debería reservarse a determina-
das plazas de garaje de precio asequible y
alta rentabilidad, como algunas de las que
identifica el selector de inmuebles de OCU
Fincas y Casas. Eso además de saber gestio-
nar los inmuebles que ya posea conforme
a los consejos de nuestros expertos para
obtener la mejor rentabilidad financiero-
fiscal de los alquileres y para desprenderse
de aquellos inmuebles que no necesite.
•  Para abordar la parte financiera, le pro-
ponemos el Metavalor Global, fondo que
remeda la Cartera Global Flexible (vea
pág. 22).
Inmuebles sí, vivienda no
El tipo de inmuebles que se recomiendan
para cada cartera son diferentes. Por un
lado, están los inmuebles urbanos como
la vivienda, locales comerciales o plazas
de garaje. Hablamos de inmuebles para
invertir, no nos referimos a su vivienda
principal ni a su segunda residencia.
•  Para “tocar tierra”, también se lleva a cabo
un estudio periódico por barrios de las gran-
des ciudades. En atención a la rentabilidad
neta esperada por alquileres y en función
del riesgo estimado para estas inversiones,
se valoran los precios por barrio y se dan
unos consejos de compra, venta o conser-
var. La situación actual, marcada por la cri-
sis del Covid-19, ha hecho que aumentemos
el riesgo estimado para los inmuebles. Esto
reduce aún más las posibilidades de obtener
oportunidades de compra, mientras no se
produzca una bajada de precios, que noso-
tros vemos inevitable en el corto plazo. En la
actualidad, para la vivienda se estudian 258
barrios o zonas de Barcelona, Madrid, Sevi-
lla y Valencia. A finales de marzo de 2020,
el 99 % de esas zonas recibía un consejo de
“venta” en la herramienta de valoración de
precios inmobiliarios.
DOS ESTRATEGIAS CON INMUEBLES
Y LA DE REFERENCIA*
Rentabilidad anual
Tipo de cartera
1 año
Patrimonio pequeño -13,0 %
Patrimonio Grande -9,5 %
Global Flexible -17,3 %
*Datos a 31/03. (1) El riesgo se mide por la volatilidad, que expresa en cuánto se ha desviado porcentualmente de media
durante los últimos diez años los rendimientos reales mes a mes respecto a los medios.
www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78
INMUEBLES
Fincas rústicas
Por otro lado, están las fincas rústicas, un
gran desconocido para la inmensa mayo-
ría de los inversores españoles, que pue-
den ser tanto o más rentables que los in-
muebles urbanos y por las que OCU Fincas
y Casas lleva años apostando. De hecho,
en los últimos doce años las fincas rústi-
cas han llegado a generar rentabilidades
medias anuales de más del 6 %.
•  A largo plazo, las fincas rústicas mues-
tran una evolución en sus precios más es-
table que la de la vivienda. Es cierto que
no han participado de ciclos explosivos
de subidas (salvo algunas fincas previs-
tas para invernaderos), pero tampoco han
sufrido del mismo modo las consecuen-
cias del pinchazo de la burbuja. Pero aquí
también hay que ser selectivos. Nuestra
apuesta se centra desde hace años en las
tierras de cultivo de cereales de secano
en Castilla y León, con mejores resulta-
dos que el agregado de las tierras en su
conjunto.
+28 %
Rentabilidad acumulada en la
última década por las fincas rústicas
recomendadas, según el Ministerio de
Agricultura.
Riesgo (1)
5 años 10 años
-0,7 % 3,2 % 8,5 %
-0,4 % 2,4 % 5,3 %
-0,38 % 3,6 % 9,1 %
15
 EN LA PRÁCTICA

TIPOS DE CAMBIO EN ACCIONES Y FONDOS

¿Cuál me aplican?
Opacidad y costes
añadidos suelen ir de
la mano cuando hay
cambios de divisa
de por medio. Se lo
explicamos en detalle.

C
uando usted da una orden de com-
pra (o de venta) de un fondo de
inversión o de una acción que es-
tán denominados en una divisa distinta
al euro, implícitamente está ordenando
también la compra (o la venta) de las di-
visas necesarias para llevar a cabo dicha
operación.
•  Por desgracia, no existe un tipo de cam-
bio “oficial” para canalizar esta operativa.
Así, el que le aplicarán dependerá en bue-
na medida de lo que haga su entidad, que

tiene plena libertad para ello. Y dado que
este tipo de cambio incluso varía a lo largo
del día, el momento en el que su entidad li-
quide la operación influirá sobre el precio
final al que se compre (o venda) la divisa.
Además, como no existe una cotización
única, el mercado en el que se realice la
compraventa o la referencia que se utilice
son variables que también hay que tener
en cuenta. Asimismo, deberemos tener
presente si los intermediarios que inter-
vienen en el proceso aplican o no algún di-
ferencial (sobreprecio) sobre la cotización
de la moneda.
La opacidad por bandera
Así las cosas, ya podrá suponer que cono-
cer con antelación el tipo de cambio que le
aplicarán es misión casi imposible. No es
habitual que las entidades detallen clara-
mente los criterios seguidos en esta opera-
tiva. Y, aun cuando lo hacen, tampoco son
de gran ayuda para el inversor de a pie, ya
que suelen utilizar fuentes inaccesibles
para él (tipos de cambio suministrados
por proveedores de información financie-
ra como Six Telekurs, Bloomberg, fuentes
internas…).
•  Incluso a posteriori, una vez conocido
el tipo de cambio aplicado, tampoco sabrá
con certeza si fue o no el correcto. Como ya
hemos dicho, no existe un tipo de cambio
“oficial” que sirva de guía y solo podrá com-
pararlo con referencias, como la publicada
a diario por el Banco Central Europeo (BCE)
o la que nosotros utilizamos, la publicada
por el proveedor Reuters con los tipos de
cambio del interbancario de las 17 horas.
Fiarse de su entidad, no queda otra
El tipo de cambio que le aplicará en la di-
visa su entidad es libre y en la práctica pa-
rece que no queda otra que fiarse de que
el precio que le apliquen sea el justo. Algo
que le resultaría más sencillo si supiera a
ciencia cierta que, pese a la opacidad, no
hay nada por lo que temer. Ahora bien,
¿es realmente así o existen razones para
la preocupación? He aquí el quid de la
cuestión.
•  Ya constatamos en el pasado que algu-
nas entidades utilizan el tipo de cambio
para inflar sus ingresos al obtener un ju-
goso diferencial entre el precio al que ellos
compran esa divisa y al que se la venden
a usted (más cara). E incluso cuando no
quieren lucrarse con ello, la propia ope-
rativa acaba conllevando un coste para
usted explícito… o implícito. Esto podría
llegar a ser comprensible si le informaran
de ello de forma clara. Sin embargo, salvo
en contadas ocasiones, rara vez sucede.
1 %
El bocado que nos supuso operar con
un fondo de acciones japonesas en yenes
frente a la versión denominada en euros.
Un tipo de cambio en cada entidad
Cuando usted compra o vende un fondo de
inversión denominado en una divisa dis-
tinta del euro lo primero de lo que ha de ser
consciente es de que, en función de la enti-
dad a través de la que haga la operación, le
aplicarán uno u otro valor de compra (o de
venta). Esto es así porque, si bien el valor
liquidativo aplicado sí debería coincidir en
todos ellos, cada entidad aplicará a dicho
valor liquidativo un tipo de cambio dife-
rente en función de los criterios con los
que se rija cada una. Diferencias que en
anteriores estudios vimos que podían lle-
gar a alcanzar hasta el 1,6 % de lo invertido
según se trate de una u otra entidad. Que
el tipo de cambio supone un sobrecoste es
evidente, pero es cierto que el bocado que
da cada entidad no es el mismo.
Y diferente si compra o vende
Además, también ha de ser consciente
de que, incluso partiendo de una misma

16 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones

entidad, le aplicarán un tipo de cam-
bio u otro en función de si la orden es de
compra o de venta. Aquí las diferencias
pueden ser mayores, ya que no solo será
diferente el tipo de cambio que le apli-
can cuando compra divisas que cuando
las vende, sino que en muchas ocasiones
además en este caso parten de momentos
temporales distintos. La explicación está
en la propia operativa.
•  Cuando usted da una orden de compra
de un fondo, la entidad comercializadora
primero cambiará sus euros a la divisa en
la que esté denominado el fondo (dólar
USD, libra GBP…) para después enviar la
orden a la gestora y proceder así a la sus-
cripción. En cambio, cuando da una orden
de venta la entidad transmite dicha orden
a la gestora, pero debe esperar a que esta
mande el dinero para cambiárselo a eu-
ros. De ahí el decalaje temporal entre una
operación y otra y que el tipo de cambio en
la compra no sea del mismo día que en la
venta. En este caso, que le salga cara o cruz
dependerá de la evolución del tipo de cam-
bio en esos días de decalaje. Pero no olvide
que tanto la compra como la venta lleva-
rán en cualquier caso el correspondiente
sobrecoste.
En la práctica
En el mes de febrero llevamos a cabo
un sencillo test práctico. En el mismo
comercializador, Renta 4, dimos de for-
ma simultánea una orden de compra
de un mismo fondo de acciones japo-
nesas, el Comgest Growth Japan, en su
versión en yenes y en euros. Y a los
pocos días, dimos a la vez la orden de
venta de ambos. El resultado, como era
de esperar, fue favorable a la versión
denominada en euros. El sobrecoste
derivado del tipo de cambio entre la
compra y la venta supuso un coste cer-
cano al 1 %.
Fondos en euros, mejor que mejor
Para sortear todos los problemas deriva-
dos del tipo de cambio, siempre que pueda,
en igualdad de condiciones, le recomenda-
mos escoger los fondos que estén denomi-
nados en euros (en el caso de ETF, los que
coticen en euros) aunque su patrimonio
esté invertido en monedas extranjeras.
¿Por qué? El rendimiento de un fondo (o
de un ETF) no depende de la divisa en la
que esté expresado su valor liquidativo,
sino de la divisa de los activos en los que
invierte su cartera. Por ello, con un fondo
que invierta en monedas extranjeras pero
denominado en euros (o bien un ETF que
cotice en euros), usted podrá sacar todo el
partido de la evolución del mercado por
el que apueste (acciones británicas, es-
tadounidenses, suizas, noruegas, rusas,
obligaciones suecas…) dejando de lado
toda esta opacidad que rodea al tipo de
cambio. P.ej. si usted invierte en acciones
británicas a través del Threadneedle UK
Income, su rendimiento dependerá de las
acciones británicas en las que invierta, así
como de la evolución de la libra GBP frente
al euro. Ahora bien, el hecho de que esté
denominado en euros le permitirá aho-
rrarse el peaje por cada compraventa de
participaciones, fruto de las comisiones y
eventuales problemas derivados del cam-
bio de divisa.
Acciones, más de lo mismo
En lo que a las acciones se refiere, la pro-
blemática es similar: oscurantismo y cos-
tes añadidos cuando hay divisas de por
medio. Así, aunque cuando operamos con
acciones podemos limitar el precio al que
las queremos comprar o vender, o incluso
conocer casi en tiempo real a qué precio
se está cruzando la operación, en la parte
correspondiente a las divisas esa posibi-
lidad no existe. Dependerá por tanto de
la buena (o mala) práctica de su entidad
en este asunto, del tipo de cambio que le
apliquen y de las comisiones que le car-
guen. Y el asunto no es baladí pues en el
pasado hemos llegado a encontrar en una
sola compra diferencias de hasta un 3,5 %
sobre el montante de la inversión debido al
cambio de divisa.
www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78
Singular Bank
Singular Bank es un buen ejemplo
de intermediario transparente y con
costes ajustados. En la operativa con
fondos de inversión en otras mone-
das (tanto en la suscripción como en
el reembolso) utiliza como referencia
el mercado fixing del BCE y le aplican
un diferencial del 0,5 %. En la compra-
venta de acciones, fija diariamente un
tipo de cambio de compra (y otro de
venta) utilizando como referencia las
cotizaciones de divisas publicadas por
Bloomberg durante el día en el que
se realiza la operación. A ese valor de
referencia le aplican un diferencial del
0,3 %. En su web (www.singularbank.es)
puede consultar un histórico de los ti-
pos de cambio aplicados diariamente,
así como uno orientativo, que va fluc-
tuando durante el día.
En definitiva
La operativa en torno al tipo de cambio
aplicado en los fondos y acciones extranje-
ras es bastante opaca. Hay mucho que me-
jorar tanto en el ámbito de las entidades
(mayor transparencia) como en el norma-
tivo (podrían fijar un tipo de cambio oficial
a seguir por todas las entidades).
•  Entretanto, poco podrá hacer y su único
consuelo pasa por elegir aquellos interme-
diarios que menos bocado den a sus inver-
siones y que sean lo más transparentes
posibles, como Singular Bank (vea recua-
dro). Y siempre que pueda evite el cambio
de divisas, optando por fondos que tengan
su valor liquidativo en euros (o ETF que co-
ticen en euros) aunque su patrimonio esté
invertido en monedas extranjeras.
17
 FISCALIDAD

EL JUEGO DE LAS COMPENSACIONES

Sacar provecho a las pérdidas

Si no tiene más remedio que vender con pérdidas algunas de sus
inversiones (acciones, obligaciones…), sepa que en ocasiones puede
sacar buen partido de ellas aprovechándolas fiscalmente.

L
a crisis del coronavirus ha causado
estragos en los mercados. Un con-
texto marcado por la volatilidad en
el que pocas serán las carteras que no acu-
mulen pérdidas. No es momento de actuar
con precipitación, sino de ser pacientes
manteniendo nuestras inversiones con la
vista puesta en el largo plazo.
Sin embargo, puede suceder que a usted no le
quede otra que vender parte de sus inversiones
con pérdidas. Si es así, sepa que estas tienen
también su cara amable. Es la cara fiscal. Si
usted las saca a la luz, ordenando su venta si se
trata p.ej. de acciones o un reembolso caso de
ser un fondo, podrá reducir su futura factura
fiscal en el IRPF de 2020 o de años siguientes
gracias al juego de las compensaciones.
No todas las pérdidas son iguales
Lo primero que debe saber es que nuestras
inversiones pueden producir dos tipos de
rentas:
•  La venta de acciones, fondos de inver-
sión, inmuebles ETF, Socimi, derechos
de suscripción, y la venta o liquidación
de opciones, warrants, futuros, CFD ge-
neran ganancias o pérdidas patrimo-
niales.
•  Los rendimientos obtenidos por depósi-
tos, cuentas corrientes, dividendos, deuda
pública y privada o seguros de ahorro ge-
neran rendimientos del capital mobilia-
rio positivos o negativos.
•  Tanto las ganancias y pérdidas como los
rendimientos se declaran en la base impo-
nible del ahorro. En ésta, a los primeros
6.000 euros de ganancias y rendimientos
de capital mobiliario se les aplica un tipo
impositivo del 19 %. A partir de esta cifra
y hasta 50.000 euros, un 21 %, y a partir de
50.000 un 23 %.
Esta escala creciente hace que cuantas
más rentas acumule anualmente, más
IRPF terminará pagando.
Cómo compensar: reglas del juego
Afortunadamente, Hacienda permite res-
tar las rentas negativas de las positivas…
pero no de cualquier manera.
•  La compensación debe hacerse tenien-
do en cuenta el tipo de renta que genera
la inversión: ganancias/pérdidas o ren-
dimientos. Una vez delimitadas y clasifi-
cadas las rentas de la base del ahorro, se
agrupan y se compensan entre sí los im-
portes positivos y negativos.
•  Además, tras esta compensación, la ley
permite compensar los saldos negativos
entre ambos grupos con ciertos límites,
de manera que:
•  Los rendimientos negativos del capi-
tal mobiliario se compensan primero con
otros rendimientos positivos del capital mo-
biliario generados durante el año originando
como resultado un saldo positivo o negativo.
–  Si el saldo es positivo se integra en la
base imponible del ahorro, sin perjuicio

18 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones

de la compensación que veremos a conti-
nuación.
–  Si el saldo es negativo, su importe se
podrá compensar con el saldo positivo de
las ganancias y pérdidas patrimoniales,
pero con el límite del 25 % de dicho saldo
positivo. Además, si tras esta última com-
pensación aún queda saldo de rendimien-
tos negativo, este no se pierde porque su
importe se podrá compensar en los cua-
tro años siguientes en el mismo orden que
hemos indicado.
•  Las pérdidas patrimoniales se com-
pensan primero con ganancias, originando
como resultado un saldo positivo o negativo.
–  Si el saldo es positivo se integra en la
base imponible del ahorro, sin perjuicio
de la compensación con los rendimientos
negativos que ya hemos comentado.
–  Y si el saldo es negativo, su importe se
podrá compensar con el saldo positivo de
rendimientos de capital mobiliario, con el
límite del 25 % de dicho saldo positivo. El
resto no compensado se podrá compensar
en los cuatro años siguientes.
La norma antiaplicación
Para evitar que los contribuyentes generen
pérdidas sólo a efectos fiscales y vuelvan a
comprar los bienes en la misma fecha y al mis-
mo precio de venta, la ley establece que no se
pueden computar las pérdidas o rendimien-
tos negativos del capital mobiliario obtenidas
por la venta de valores homogéneos (emitidos
por la misma entidad y los mismos derechos),
si se vuelven a comprar en los dos meses si-
guientes a la fecha de la transmisión.
•  Por lo tanto, si vende acciones o parti-
cipaciones de fondos con la intención de
compensar la pérdida que genere la venta
este año, debe esperar dos meses desde la
misma para volver a adquirirlos. Eso sí, si
la inversión es interesante, una forma de
sacar a la luz la pérdida y esquivar esta nor-
ma es vender y recomprar un bien no ho-
mogéneo. Eso sí, nada le impide comprar
otro fondo distinto de similar estrategia
o comprarlo a nombre de otros titulares,
caso en el cual dejará de ser “homogéneo”
y el Fisco no podrá ponerle traba alguna.
Venta de fondo: más de 500 euros de ahorro
El pasado mes de enero nuestro amigo Carlos vendió 750 acciones
de Iberdrola con las que ha ganado 2.136 euros. Por otro lado, en
abril del año pasado invirtió en el fondo de acciones globales
Bestinver Internacional en el que, dadas las caídas bursátiles
desencadenadas por la crisis del coronavirus, acumula unas
pérdidas de 2.996 euros y que está planteándose vender. Asimismo,
este año cobrará 1.000 euros de un seguro y otros 1.500 de
intereses de depósitos, cuentas… ¿Cuánto podría ahorrarse en
su declaración del año que viene si vendiera ahora el fondo?
Si vende ahora su fondo de inversión, Carlos podrá compensar
parte de las pérdidas con las ganancias de las acciones de
Iberdrola. Tras esa compensación tendrá un saldo de pérdidas
por importe de 860 euros (2.136 – 2.996), que podrá compensar con
el 25 % del saldo positivo de rendimientos de capital mobiliario (intereses y seguro), es
decir 625 euros (2.500 × 25 %). De esta manera, tributará por un saldo de rendimientos
de capital mobiliario de 1.875 euros (2.500 – 625) y aún le quedarían unas pérdidas de
235 euros (860 – 625). Para compensarlas completamente en 2020 (y reflejarlas en la
declaración que deberá presentar en 2021) tendría que vender bienes con ganancias
por ese importe (que podría volver a comprar inmediatamente si la inversión es
interesante).
•  Si no vende otros bienes con ganancias, el saldo de pérdidas quedaría pendiente de
compensación para los 4 años siguientes y el ahorro que conseguiría con el juego de
las compensaciones ascendería a un total de 524,59 euros: 118,75 euros que le hubiera
correspondido pagar por los 625 euros de rendimientos de capital compensados y
405,84 euros que le hubiera correspondido pagar por la ganancia de las acciones.
Obligaciones con pérdidas ¿qué hago?
“En diciembre del año pasado compré 100 obligaciones
a 10 años por valor de 101.613 euros. Ahora las he
vendido en el SEND y, según veo en su comparador de
obligaciones, el precio actual ronda los 98.519 euros,
por lo que he obtenido una pérdida de 3.094 euros.
¿Puedo vender acciones en las que acumule ganancias
por ese mismo importe para compensar todo lo que he
perdido con las obligaciones?”
No. La venta de sus obligaciones ha generado rendimientos
de capital mobiliario negativos por valor de 3.094 euros (98.519 – 101.613)
que podrían compensarse totalmente con rendimientos de capital mobiliario positivos.
Solamente, si tras esa compensación quedase un saldo de rendimientos negativo, se
podría compensar con el 25 % del saldo positivo de ganancias patrimoniales derivadas
de ventas o donaciones.
•  Suponiendo que no tenga rendimientos positivos, para compensar totalmente los
3.094 euros perdidos con las obligaciones, tendría que vender acciones que generarán
unas ganancias de 12.376 euros. Pero ojo, compensaría los 3.094 de rendimientos
negativos totalmente (12.376 × 25 % = 3.094), pero también pagaría IRPF por los
9.282 euros de las ganancias no compensadas (12.376 – 3.094). Por lo tanto, es mejor
esperar a poder ir compensando dichos rendimientos negativos durante los cuatro años
siguientes con los rendimientos del capital mobiliario que vaya obteniendo y, si vende
alguna inversión con ganancias, con el 25 % del saldo positivo de éstas.
www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78 19
 ESTRATEGIA

APROVECHAR LAS CAÍDAS

Reequilibrar
pesos
Las caídas no han
afectado a todos los
sectores y valores por
igual. Le explicamos
cómo recomponer su
cartera.

M
antener una cartera diversifi-
cada, tanto por sectores como
por mercados, es una de las desde el pasado mes de noviembre hemos
reglas de oro de cualquier estrategia de ido introduciendo cambios en la misma. •  Si usted replica nuestra cartera, en es-
inversión. Regla que ha de ser periódica- Primero, reduciendo el peso de las accio- tos momentos no creemos que haya que
mente revisada en función de la situación nes españolas (venta total de Mapfre y realizar ajustes adicionales. Sin embargo,
de los mercados y de las expectativas cam- parcial de Iberdrola, Telefónica y Repsol) y si su cartera se aleja de los pesos que le
biantes de los mismos. también, cuando empezamos a sospechar proponemos, puede aprovechar los re-
•  Así p.ej. en nuestra cartera Experto en de la sostenibilidad del precio del crudo, cientes recortes para ir recomponiéndo-
acciones (vea pág.21) no están presentes del sector petrolero. Y ello nos sirvió para la con pequeñas compras selectivas. Y es
los bancos comerciales desde hace años aumentar el peso de la liquidez. A su vez, que aunque las caídas han sido fuertes,
(sector con gran peso en los índices bur- hemos aumentado el peso de sectores más esto no significa que las Bolsas estén a
sátiles, sobre todo europeos). Además, conservadores como el farmacéutico (en precios de saldo: las estimaciones de be-
noviembre incluimos a Sanofi y Novo Nor- neficios y de dividendos para los ejerci-
Por sectores 11/19* 02/20 * 03/20* disk) y el de alimentación (en diciembre cios más próximos están en el aire. Le re-
Telecom. 14,6 % 12,7 % 12 %
incorporamos a Nestlé). Cambios que, a la comendamos ser muy selectivo y poner la
Energéticas 24,7 % 24,3 % 21,6 %
luz de los acontecimientos, se han tornado vista sólo en empresas sólidas que ofrez-
Utilities 16,4 % 18,5 % 16,3 % acertados y han evitado mayores caídas en can mayores garantías de crear valor en
Petroleras 8,3 % 5,8 % 5,3 % nuestro patrimonio. su patrimonio a largo plazo. Es decir, que
Tecnológicas 15,7 % 16,5 % 17,5 % previsiblemente no vayan a verse afecta-
Siderúrgicas Las caídas han sido generalizadas das por esta crisis. En esa línea, nosotros
4,7 % 2,3 % 2,1 %
y mineras
Financieras y
Los pesos tanto por sectores como por pondríamos el ojo en Sanofi, Novartis,
14,5 % 9,6 % 8,8 % países de nuestra cartera se han mante- Telefónica, Aegon o UBS Group. Todas
aseguradoras
Automóvil 5,8 % 4,6 % 3,9 % nido más o menos estables en los últimos ellas incluidas en nuestra cartera con
Farmacéutico 13,7 % 18,3 % 20,2 % meses salvo por los cambios que hemos consejo de compra.
Alimentación 4,7 % 5,5 % 6,3 % ido introduciendo paulatinamente en la
Liquidez 3,6 % 6,4 % 7,6 % cartera. Vea tabla. Tras las últimas caídas,
Por países   la cartera se ha mantenido firme en cuan- “Mi Cartera” se lo pone fácil
Acc. españolas 11,4 % 11,6 % 11,2 % to a su estructura sectorial y geográfica.
Para saber qué peso tiene cada acción
Resto zona euro 29,6 % 27,8 % 24,4 % Con todo ello, Renault (-60 %) ha sido el
en el total de su cartera deberá buscar
Total Euro 41 % 39,4 % 35,6 % valor más castigado desde entonces mien- los precios de estas y, usando una calcu-
Acciones USD 26,7 % 23,7 % 24,4 % tras que Novo Nordisk (+7,3%) ha sido el ladora, realizar algunas operaciones ma-
Acciones GBP 9,8 % 10 % 10 % que mejor lo ha hecho en el periodo. Mien- temáticas. Pero nosotros se lo ponemos
Acciones CHF 10,4 % 10,3 % 11,3 % tras, la liquidez aumenta en importancia, más fácil. En la página de inicio de nues-
Acciones DKK 6,1 % 6,8 % 8,1 % no por un mayor volumen vía dividendos, tra web, acceda a la herramienta que he-
Otros países 2,7 % 3,5 % 3,1 % si no por su estabilidad frente a las caídas mos denominado “Mi Cartera”. Incluyen-
Zonas no euro 55,6 % 54,3 % 56,8 % registradas por las acciones. En general, do en ella sus acciones podrá seguir de
Liquidez 3,4 % 6,3 % 7,6 % no hay ningún sector que creamos que forma automática la evolución completa
haya que retocar o complementar en es- de su cartera. Precios, peso de cada una
*: A fecha de noviembre de 2019 (revista mensual nº 74);
febrero de 2020 (nº 77); 31 de marzo de 2020 tos momentos. de sus acciones en el conjunto...

20 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones

 PERFIL
EXPERTO AACCIONES

CARTERA EXPERTO EN ACCIONES

El contagio se extiende
Algunas acciones de nuetra cartera lograron cerrar Incluso la salud financiera de las empresas
el mes de marzo en positivo. Todo un mérito. está en entredicho y, por ejemplo, hablar
de reparto de dividendos en estos momen-

L
as medidas de confinamiento y el Renault (-33,2 %) y BMW (-21 %). También tos es casi ciencia ficción. Sin embargo, y
parón de las actividades económi- con las aseguradoras Axa y Aegon que ce- pese a las lógicas dudas de la situación, no
cas para poder contener al virus van den alrededor del 25 % cada una de ellas y creemos que haya que deshacer posiciones.
a llevarse por delante cualquier escenario con las petroleras, castigadas por el desplo- Mantener una cartera bien diversificada
económico planteado anteriormente. El me del precio del crudo (-54.9 %). Exxon se y una visión a largo plazo vuelve a ser el
negativo impacto que todas esas medidas deja -un 26,1 % y Repsol un -17,7 %. principal argumento de nuestra estrate-
tendrán sobre el crecimiento económico •  Han abonado dividendos a lo largo del gia de inversión que en el largo plazo sigue
mundial ha provocado que el desplome de mes Novartis, Novo Nordisk y Kraft. En demostrando su valía. Utilice los recortes
las Bolsas continuase aún con más fuerza total, unos 326 euros que se suman a la li- de las últimas semanas en las cotizaciones
en marzo (-14,3 % de media), aunque en quidez de la cartera y que supone el 7,6 % para recomponer sus carteras e incluso in-
algunos mercados el castigo ha sido mu- del total de la cartera. crementar posiciones de forma selectiva,
cho mayor. Por ejemplo, la bolsa española •  Los escenarios están cambiando rápida- en aquellos valores con mayor capacidad
se deja un 20,3 % y la europea un 15,4 %. mente generando una gran incertidumbre. de generar valor a largo plazo.
Nuestra cartera tampoco ha podido esca-
par pero cede menos: -13,3 %.
CARTERA MODELO DE ACCIONES A 31/03/2020
100 EUROS EN NUESTRA Rentabilidad mes
Empresa y fecha de incorporación Acciones (peso) Cotización Valor (eur)
CARTERA (L.AZUL) (incorporación)*
Y SU REFERENCIA (ROJA) Compañías de telecomunicaciones 12,0 % -17,9 % (-37,1 %)
Vodafone (30/07/14;02/07/18 y 20/09/19) 5.500 (5,9 %) 1,130 GBP 7.023.39 -18,3 % (-21,2 %)
Pese a la fuerte caída de este mes, la Telefónica (14/02/17) 660 (2,3 %) 4,174 EUR 2.754,51 -22,1 % (-41,8 %)
rentabilidad de nuestra cartera desde su NOS (26/03/19 y 18/07/19) 1.450 (3,7 %) 3,05 EUR 4.425,40 -14,5 % (-43,6 %)
creación hace 30 años sigue siendo notable: Energéticas 21,6 % -22,8 % (-11,1 %)
+13,1 % frente al +7,7 % de su referencia. Iberdrola (27/10/10 y 14/03/17) 789 (6,0 %) 8,984 EUR 7.088,38 -12,9 % (+34,6 %)
6.000 Engie (14/02/17 y 05/06/17) 790 (6,3 %) 9,412 EUR 7.435,48 -37,4 % (-9,5 %)
5.000 National Grid (12/07/18) 450 (4,1 %) 9,466 GBP 4.813,76 -6,4 % (+14,3 %)
4.000
Repsol (14/02/17) 406 (2,9 %) 8,332 EUR 3.382,79 -17,7 % (-40,7 %)
Exxon (05/06/17) 83 (2,4 %) 37,97 USD 2.872,19 -26,1 % (-41,3 %)
3.000
Tecnológicas 17,5 % -8,2 % (+25,5 %)
2.000
Intel (30/01/13 y 02/07/18) 235 (9,8 %) 54,12 USD 11.590,99 -2,4 % (+101,9 %)
1.000
IBM (05/06/17) 90 (7,7 %) 110,93 USD 9.098,84 -14,7 % (-14,6 %)
0 Siderúrgico y minero 2,1 % -20,8 % (-30,8 %)
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022

Schnitzer Steel (14/03/17) 205 (2,1 %) 13,04 USD 2.436,27 -20,8 % (-30,8 %)
Financieras y aseguradoras 8,8 % -20,6 % (-27,3 %)
AXA (14/02/17) 200 (2,7 %) 15,788 EUR 3.157,60 -24,7 % (-17,4 %)
También las hay que suben AEGON (16/07/18) 1.200 (2,3 %) 2,314 EUR 2.776,80 -24,6 % (-46,9 %)
Pese a lo complicado de la situación, al- UBS (26/03/19) 520 (3,7 %) 9,046 CHF 4.430,76 -14,5 % (-13,5 %)
gunos de los valores de la cartera logran Automóvil 3,9 % -25,7 % (-46,9 %)
cerrar el mes en positivo. Se trata de las BMW (14/03/17) 65 (2,6 %) 46,58 EUR 3.027,70 -21,0 % (-27,4 %)
farmacéuticas Novo Nordisk (+4,7 %) y Renault (26/11/18) 90 (1,3 %) 17,708 EUR 1.593,72 -33,2 % (-65,9 %)
Novartis (+2,1 %) y de las empresas de ali- Farmacéuticas 20,2 % -3,3 % (-24,7 %)
mentación Kraft Heinz (+1,6 %) y Nestlé TEVA Pharmaceutical (11/09/17) 450 (3,1 %) 8,98 USD 3.682,85 -22,0 % (-43,6 %)
(+0,8 %). Ambos sectores están sirviendo Novartis (20/05/19) 56 (3,6 %) 79,85 CHF 4.211,93 +2,1 % (+5,3 %)
de refugio en estos momentos de crisis y Sanofi (14/11/19) 80 (5,4 %) 80,14 EUR 6.411,20 -4,5 % (-2,9 %)
nuestras acciones también se han visto fa- Novo Nordisk (14/11/19) 175 (8,1 %) 409,15 DKK 9.580,25 +4,7 % (+6,5 %)
Alimentación 6,3 % +1,1 % (-30,9 %)
vorecidas por la positiva evolución de sus
Kraft Heinz (02/07/18) 125 (2,4 %) 24,74 USD 2.818,73 +1,6 % (-52,0 %)
respectivas divisas frente al euro. Tanto
Nestlé (16/12/19) 50 (4,0 %) 99,45 CHF 4.683,75 +0,8 % (-1,5 %)
la corona danesa como el franco suizo y el Liquidez 7,6 % 8.997,60
dólar se aprecian un +0,1 % frente al euro. Valor actual de la cartera (1) 118.294,57 -13,3 % (+13,1 %)
•  En el lado de los mayores recortes, nos * Entre paréntesis, rentabilidad desde su incorporación a la cartera. 1) Frente a los 136.485,25 euros del nº 77 de marzo.
encontramos con las automovilísticas 1USD= 0,91137 EUR; 1 GBP = 1,13007 EUR; 1CHF= 0,94193 EUR; 1 DKK= 0,13401

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 FONDOS
COMENTARIO MENSUAL
Un mes para olvidar
La mayoría de las bolsas saldaron el mes de marzo con pérdidas
de doble digito. El oro y el dólar USD actuaron como refugio.
E EL PALMARÉS DEL MES
n marzo, las bolsas mundiales (-14,3 %) volvieron a teñirse
de rojo, descontando el impacto de la crisis del coronavirus
y los malos augurios para las economías. Los fondos de ges-
tión pasiva Amundi Index MSCI World (-13,2 %), iShares Core
MSCI World (-13,2 %) e iShares World Equity Index A2 (-11,1 %)
registraron menores pérdidas, en línea con las del Metavalor Di-
videndo (-13 %), centrado en una gestión activa. El Beka Optima
Global (-14,2 %), que aúna gestión activa y pasiva y apuesta por la
máxima diversificación, estuvo en línea con los mercados.
•  En Europa, las acciones noruegas (-22 %) fueron las grandes per-
dedoras, pues su evolución está ligada a la del petróleo (-54,9 %).
Esta vez el Nordea 1 Norwegian BP (-30,3 %) cedió más terreno. Las
españolas (-20,3 %) les siguieron de cerca, aunque fondos como el
Renta 4 Bolsa R (-21,6 %) y el Santalucía Espabolsa (-25,1 %) se de-
jaron algo más. En cambio, otros como el Gesconsult RV A (-15,2 %)
y el Fidelity Iberia A Acc EUR (-18,8 %) mitigaron las pérdidas gra-
cias a su apuesta por las acciones portuguesas (-12,6 %) y menor
peso en el sector financiero. Puede mantenerlos. Mejor les fue a las
británicas (-17,6 %) y en esa línea el Threadneedle (Lux) UK. Las
acciones suizas (-5,6 %) siguen paliando las pérdidas. Al otro lado
del Atlántico, las cosas no fueron mejor para fondos como el de ac-
ciones estadounidenses Legg Mason ClearBridge US (-9,5 %) o el
canadiense iShares MSCI Canada (-21,4 %). Menor fue el tropiezo
del japonés Comgest Gw. Japan JPY (-1,9 %).
•  Entre los emergentes, lideraron las pérdidas las acciones brasile-
ñas (-36,5 %), con demasiado riesgo para apostar por ellas, seguidas
por las indonesias (-27,1 %) y mejicanas (-26,1 %), ambas merecen
una pequeña apuesta -no más del 5 %- dentro de una estrategia
bien diversificada. En menor medida cedieron las chinas (-5,7 %).
CARTERA GLOBAL FLEXIBLE
25 %
Acc. británicas
5 %
Acc. rusas
5 %
Acc. suecas
+3,6 % 5 %
Acc. noruegas
ANUAL MEDIO
ÚLTIMOS 10 AÑOS 10 %
Acc. canadienses
5 %
Acc. españolas
5 %
Acc. indonesias
A 06/04/2020. La distribución puede haber cambiado, la actual en
www.ocu.org/inversiones/nuestras-estrategias-carteras-modelo
22 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones
Fondos que más subieron y bajaron en marzo
Suben Bajan
iShares Treasury Bond 3-7 +2,6 % Deutsche Brazilian Eq NC -36,6 %
Xetra Gold +1,6 % BNY Mellon Brzl Eq. A EUR -36,0 %
BNPP USD MM CC +0,3 % GVC 300 Places Wordwide A -33,2 %
El oro se libra de la quema
Dada su consideración como valor refugio, el oro acumuló ga-
nancias (+1,7 %). Puede mantener el Xetra Gold (+1,6 %), pero
para nuevas compras decántese por el Invesco Physical Gold o
el WisdomTree Physical Swiss Gold, ambos cerraron el mes en
tablas (vea págs. 8 y 9). Entre nuestras apuestas, las defensivas se
dejaron menos como los farmacéuticos BGF World Healthscien-
ce E y NN Health Care X un -2,7 % cada uno, o el de alimentación
y bebidas NN L Food & Beverages X al dejarse “sólo” un -5 %. En
cambio, la caída del precio del petróleo (-54,9 %) llevó al Ibercaja
Petroquímico A a ser de los más penalizados (-22,2 %) del mes.
Subida de tipos y fortaleza del dólar USD
Los tipos subieron de forma generalizada, haciendo caer el precio
de las obligaciones españolas a largo plazo (-2,9 %), las italianas
del iShares Italy Gov. Bond (-2,7 %) o las brasileñas con el HSBC
Brazil Bond AC USD (-14,5 %), penalizada también por la caída del
real frente al euro (-12,9 %). Las medidas adoptadas por la FED y la
consideración del dólar USD como valor refugio hizo que el iShares
Treasury Bond 3-7 (+2,6 %) obtuviera ganancias. Entre los fondos
monetarios, evitaron las pérdidas aquellos que invierten en divisas
“seguras” como el dólar USD (0,1 %), el CHF (0 %) y el JPY (0 %).
5 % Las caídas continúan en marzo
Acc. mexicanas
La estrategia Global Flexible se dejó un 17,4 %
5 % en marzo. Pero no debe entrar en pánico.
Acc. portuguesas Si usted tiene una visión de largo plazo en la
5 % que trata de maximizar el rendimiento sin
Oblig. brasileñas que le importe mucho lo que pueda ocurrir
5 %
Oblig. italianas
en el más corto plazo, los tropiezos en una
estrategia bien fundada son momentos incluso
5 % de aumentar posiciones. Un buen ejemplo es
Oblig. suecas el 42,3 % que acumula en la última década y
5 % se eleva al 172 % en las últimas dos décadas.
Recuerde que la forma más eficiente y sencilla
Oblig. turcas
de seguir esta cartera es a través de un único
5 % fondo, el Metavalor Global (ES0162741005;
Oblig. noruegas
-15,4 % en marzo), con ventajas especiales por
5 % ser socio de OCU Inversiones.
Oblig. japonesas
 CUADRO DE FONDOS

Comisiones Rendimiento (%)

Acu./Dis.

Consejo
3 años

5 años
1 mes

1 año
Valor a Nuestra
Tipo

Nombre Código ISIN Comercializador S R TER 31/03/2020 valoración

Acciones Españolas Riesgo medio-alto -20,3 -20,5 -8,0 -4,1 ★★★ 100
Bolsa correcta. Escoja siempre los mejor valorados.
FND Bankia S&MC España A ES0138800034 Bankia 0.00 0.00 2,15 266,47 EUR -21,5 -24,8 -9,8 -5,6 ★ 59 V
FND BBVA Bolsa A ES0138861036 Supermercado OCU 0.00 1.50 2,46 15,28 EUR -22,7 -31,2 -14,8 -12,0 ★ 6 V
FND BBVA Bolsa Índice A ES0110182039 Supermercado OCU 0.60 0.00 1,31 16,67 EUR -22,2 -24,5 -11,2 -7,6 ★ 64 V
FND Bestinver Bolsa A ES0147622031 Bestinver 0.00 0.00 1,82 44,49 EUR -22,1 -26,2 -9,9 -4,4 ★ 61 M
FND Caixabank Bolsa Gest. Esp A ES0105182036 Caixabank 0.00 0.00 2,34 29,00 EUR -21,4 -20,1 -9,7 -8,3 ★ 48 V
FND CI Iberian Equity A ES0122708037 Caja Ingenieros 0.00 0.00 1,56 7,33 EUR -16,0 -23,7 -6,7 -4,5 ★ 63 M
FND EDM Inversión R A ES0168674036 Inversis Andbank 0.00 0.00 2,35 45,51 EUR -23,3 -30,7 -11,4 -5,5 ★ 53 M
FND Eurovalor Bolsa A ES0133871030 Banco Popular 0.00 0.00 2,26 229,81 EUR -21,9 -20,8 -11,0 -8,2 ★ 54 V
FND Fidelity Iberia A Acc EUR A LU0261948904 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,93 14,02 EUR -18,8 -16,0 -5,4 -2,8 ★★ 82 M
FND GCO Acciones A ES0126906033 Seguros Bilbao 0.00 0.00 1,52 50,27 EUR -16,3 -17,2 -7,5 -5,1 ★★ 77 V
FND Gesconsult RV A A ES0137381036 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,45 36,27 EUR -15,2 -22,8 — — M
FND Ibercaja Bolsa A A ES0147186037 Ibercaja 0.00 2.50 1,73 16,34 EUR -19,8 -22,1 -11,5 -8,0 ★ 56 V
FND Metavalor A ES0162735031 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,07 431,88 EUR -20,4 -23,8 -9,1 -2,6 ★★ 71 M
FND Mirabaud Equities Spain A A LU0787970960 Renta 4 0.00 0.00 1,83 14,17 EUR -30,2 -40,3 -22,1 -13,4 ★ 1 V
FND Mutuafondo España A A ES0165144009 Mutuactivos 0.00 0.00 0,57 171,74 EUR -21,9 -28,7 -8,5 -5,7 ★ 58 M
FND Naranja IBEX 35 A ES0152741031 ING Direct 0.00 0.00 1,10 11,89 EUR -22,2 -24,5 -11,1 -7,5 ★ 65 V
FND Renta 4 Bolsa R A ES0173394034 Renta 4 0.00 0.00 1,45 25,45 EUR -21,6 -25,8 -7,4 -2,6 ★★ 86  C 
FND Sabadell España Bol. Base A ES0174404030 ActivoBank 0.00 0.00 1,87 5,34 EUR -30,6 -40,8 -21,4 -16,6 ★ 1 V
FND Santalucia Espabolsa A A ES0170147039 Santa Lucia AM 0.00 0.00 0,51 22,20 EUR -25,1 -31,5 -10,5 -5,0 ★ 61  C 
FND Santalucía Espabolsa C A ES0170147021 Santa Lucia AM 0.00 0.00 0,51 22,17 EUR -25,2 -31,7 -10,6 —  C 
FND Santander Acc Españolas A A ES0138823036 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,30 14,06 EUR -22,8 -31,8 -13,6 -7,0 ★ 56 M
FND Santander SC España A ES0175224031 Supermercado OCU 0.00 2.00 2,10 162,43 EUR -19,7 -26,5 -8,0 -3,4 ★ 69 M
Acciones Zona Euro Riesgo medio-alto -16,5 -15,1 -3,4 -0,7 ★★★ 100
Para los que quieren diversificar sin asumir riesgo de tipo de cambio. Predominan acciones francesas, alemanas, holandesas e italianas.
FND Amundi Index MSCI EMU AE A LU0389811372 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,30 138,08 EUR -17,0 -15,6 -4,6 -2,1 ★★ 81 M
FND BGF Euro-Markets E A LU0093503141 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,32 21,82 EUR -15,2 -13,8 -5,2 -2,4 ★ 69 V
FND Groupama Avenir Euro NC A FR0010288308 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,97 1412,56 EUR -11,8 -7,3 2,7 7,8 ★★★★ 127 M
ETF iShares MSCI Belgium Cap D US4642863017 NYSE     corretajes 0,49 14,58 USD -13,6 -16,5 -6,4 -0,9 ★★★★ 117 M
FND Pictet Euroland Index P A LU0255980913 Bankinter 0.00 0.00 0,45 126,31 EUR -17,2 -15,9 -4,7 -2,2 ★★ 82 M
ETF SPDR Eur Div. Aristocrats D IE00B5M1WJ87 Xetra     corretajes 0,30 17,73 EUR -19,2 -18,7 -5,3 -1,2 ★★ 73 M
Acciones Británicas Riesgo medio-alto -17,6 -21,3 -5,6 -3,7 ★★★ 100
Bolsa barata. En torno al 25% en el sector financiero, 20% en el energético y sobre el 20% en el sector de bienes de consumo.
FND Aviva I. UK Opportu. Ax D LU0274937936 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,77 9,47 GBP -29,4 -36,7 -13,8 -10,3 ★ 8 V
FND Fidelity United Kingdom A D LU0048621717 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,94 1,99 GBP -24,3 -27,7 -11,7 -8,6 ★ 34 V
FND M&G Recovery Euro A Acc A GB0032139684 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,61 15,68 EUR -29,1 -39,8 -16,0 -10,5 ★ 1 V
FND Newton UK Income GBP D GB0006779218 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,61 52,51 p. -18,0 -18,6 -5,3 -3,8 ★★ 78 M
FND Newton UK Opportunities D GB0031189888 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,62 268,52 p. -18,8 -17,4 -5,3 -3,5 ★★ 80 M
FND SISF UK Equity B A LU0106245920 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,19 3,22 GBP -21,6 -28,8 -11,5 -8,0 ★ 42 M
FND Threadneedle (Lux) UK Inc A LU1475748437 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,80 8,80 EUR -17,2 -17,7 -6,1 —  C 
FND Threadneedle UK Growth RN D GB0001529675 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,63 69,86 p. -20,7 -19,0 -6,9 -4,4 ★ 70 M
FND Threadneedle UK Income RN A GB00B60SM090 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,59 112,76 p. -17,7 -17,8 -6,1 -4,1 ★★ 75 M
FND Threadneedle UK Small Com D GB0001530343 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,68 275,44 p. -23,5 -11,7 -3,0 0,8 ★★ 82 M
Acciones Suecas Riesgo medio-alto -13,3 -4,4 -0,6 0,6 ★★★ 100
Bolsa barata y divisa con potencial. Interesante de cara al largo plazo.
ETF iShares MSCI Sweden D US4642867562 NYSE     corretajes 0,55 25,84 USD -13,8 -8,9 -3,4 -1,7 ★ 70 M
ETF iShares OMX Stockholm A IE00BD3RYZ16 Bolsa de Londres    corretajes 0,10 45,48 SEK -13,4 -7,0 -1,9 —  C 
ETF XACT OMXS30 A SE0000693293 Bolsa de Estocolmo     corretajes 0,10 186,11 SEK -12,9 -6,6 -3,4 -2,1 ★ 65 M
Acciones Suizas Riesgo medio-alto -5,6 5,8 5,4 4,0 ★★★ 100
Bolsa defensiva y muy diversificada a nivel global. Merece una pequeña apuesta dentro de una estrategia global.
FND AXA WF F Switzerland AC A LU0184627536 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,77 61,75 EUR -6,1 4,9 5,0 5,2 ★★★ 93  C 
FND SISF Swiss S&MC Equity B A LU0149524117 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,45 36,21 CHF -10,4 -3,4 -1,5 3,4 ★ 66 M
FND UBAM Swiss Equity RC CHF A LU0132643411 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,39 295,72 CHF -7,2 4,4 3,0 2,3 ★ 68 V
Acciones Noruegas Riesgo alto -22,0 -32,1 -5,8 -2,4 ★★★ 100
Mercado con elevado potencial de crecimiento de cara al largo plazo, interesante para ciertos perfiles de inversión.
FND Nordea 1 Norwegian BP EUR A LU0173784223 Renta 4 0.00 0.00 1,81 15,78 EUR -30,3 -40,8 -13,5 -4,6 ★★ 90  C 
FND Nordea 1 Norwegian Eq. E A LU0173770354 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,56 14,03 EUR -30,3 -41,2 -14,2 -5,4 ★★ 83 M
Acciones Europa del Este Riesgo alto -23,0 -19,0 -1,5 2,9 ★★★ 100
La inversión en esta región a nivel global no nos parece interesante. Pero las acciones polacas sí podrían merecer una apuesta fuera de cartera entre los más intrépidos.
FND DWS Osteuropa A LU0062756647 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,75 458,67 EUR -22,1 -20,7 -6,3 -2,8 ★ 30 V
FND Eurovalor Europa del Este A ES0133554032 Banco Popular 0.00 0.00 2,38 196,21 EUR -23,2 -20,1 -6,3 -2,5 ★ 35 V
ETF iShares MSCI Poland A IE00B4M7GH52 Xetra     corretajes 0,74 12,46 USD -19,9 -38,5 -12,8 -9,6 ★★ 72 M
Acciones Rusas Riesgo muy alto -23,2 -11,3 -0,6 7,0 ★★★ 100
Sin desdeñar el riesgo que implica, Rusia puede ser interesante para aquellos con una visión de largo plazo.
FND BNPP Russia Equity CC A LU0823431720 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,22 113,14 EUR -19,5 -15,0 -2,9 4,8 ★★ 78  C 
FND HSBC Russia Equity AC EUR A LU0622169059 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,15 9,08 EUR -23,0 -12,7 -2,7 5,4 ★★ 74 M
FND JPM Russia D Acc USD A LU0215050484 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,81 7,23 USD -21,9 -12,8 -3,5 3,2 ★ 67 M
FND Pictet Russia Index R EUR A LU0625742837 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,95 60,90 EUR -23,2 -13,2 0,1 4,9 ★ 58 M

www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78 23

 CUADRO DE FONDOS

Comisiones Rendimiento (%)

Acu./Dis.

Consejo
3 años

5 años
1 mes

1 año
Valor a Nuestra
Tipo

Nombre Código ISIN Comercializador S R TER 31/03/2020 valoración

Acciones Turcas Riesgo muy alto -18,7 3,3 -10,7 -9,3 ★★★ 100
La bolsa está correcta y su divisa infravalorada frente al euro. Pero con una economía en recesión y una inflación por las nubes el riesgo es demasiado alto. Venda.
FND DWS Turkei A LU0209404259 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,05 100,06 EUR -17,5 -11,2 -17,7 -13,8 ★ 26 V
FND HSBC Turkey Equity EC EUR A LU0213962813 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,65 14,52 EUR -19,2 -8,9 -10,7 -10,0 ★ 70 V
Acciones Indias Riesgo alto -25,2 -28,1 -7,8 -2,5 ★★★ 100
La bolsa está correcta. Pero es una apuesta con un riesgo demasiado elevado, por lo que ahora preferimos mantenernos alejado de ella.
FND Aberdeen Indian Equity A2 A LU0231490524 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,06 120,09 USD -20,8 -21,8 -6,2 -3,0 ★★ 78 V
FND BGF India E2 EUR A LU0248273566 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,48 21,55 EUR -29,6 -31,5 -10,3 -4,4 ★ 65 V
FND Franklin India A EUR A LU0231205187 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,87 28,93 EUR -28,2 -27,6 -11,2 -5,2 ★ 57 V
FND GS India Portfolio E A LU0333810850 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,46 19,83 EUR -28,3 -28,6 -9,7 -4,2 ★ 65 V
FND Pinebridge India Equity A A IE00B0JY6M65 Renta 4 0.00 0.00 2,01 41,91 USD -20,4 -22,1 -7,7 -2,4 ★★ 84 V
FND SISF Indian Equity B A LU0264410720 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,49 134,60 USD -24,7 -29,2 -8,0 -3,6 ★★ 76 V
Acciones Sudeste Asiático Riesgo alto -14,2 -15,9 -2,2 -0,4 ★★★ 100
Con una bolsa barata, tan sólo Indonesia nos parece interesante para aquellos con gusto por el picante.
FND Fidelity Indonesia A USD D LU0055114457 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,95 17,39 USD -29,8 -38,4 -14,1 -9,5 ★ 54  C 
ETF HSBC MSCI Indonesia D IE00B46G8275 Xetra     corretajes 0,60 52,35 USD -29,3 -35,7 -12,7 -8,3 ★ 68 M
FND Old Mutual Pacific Eq A1 A IE0005264431 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,95 3,15 USD -12,4 -15,2 -6,8 -3,1 ★ 51 V
Acciones Japonesas Riesgo medio-alto -6,8 -4,3 0,1 2,0 ★★★ 100
Bolsa correcta no exenta de riesgo que puede merecer un hueco en una estrategia global dinámica.
FND Comgest Growth Japan EUR A IE00BD1DJ122 Renta 4 0.00 0.00 1,77 9,92 EUR -2,0 0,1 7,1 —  C 
FND Comgest Growth Japan JPY A IE0004767087 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,57 1161,00 JPY -1,9 0,3 7,0 7,2 ★★★ 108  C 
FND Invesco Japanese Adv E A LU0607514980 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,36 20,10 EUR -5,4 -10,2 0,2 2,3 ★★ 81  C 
FND SISF Japanese Sm Comp B A LU0106243719 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,46 104,59 JPY -3,6 -9,3 0,2 4,2 ★★ 86 M
Acciones Chinas Riesgo alto -8,8 -4,4 4,7 3,7 ★★★ 100
Ni las acciones chinas cotizadas en la bolsa de Hong Kong ni las de las bolsas continentales nos parecen en este momento interesantes.
FND Fidelity China Focus A A LU0318931192 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,91 16,41 EUR -7,9 -14,4 1,1 2,0 ★ 67 V
FND Fidelity Greater China E A LU0115765595 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,69 53,77 EUR -7,4 -4,6 5,1 4,3 ★★★ 94 V
FND GAM Star China EUR Acc A IE00B1W3WK72 Inversis Andbank 0.00 0.00 1,56 15,70 EUR -8,3 -3,7 1,6 0,3 ★ 45 V
FND SISF Hong Kong Equity A A LU0149534421 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,84 372,57 HKD -10,5 -16,0 1,4 1,7 ★★ 74 V
FND UBS China Opportunity P A LU0067412154 Renta 4 0.00 0.00 2,40 1543,90 USD -4,4 9,4 15,5 13,2 ★★★★★ 150 V
Acciones Australianas Riesgo alto -25,2 -25,5 -8,9 -3,6 ★★★ 100
Bolsa correcta que bien puede merecer un hueco en determinadas estrategias globales.
FND AS Australasian Equity A A LU0011963328 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,69 40,79 AUD -18,8 -17,5 -5,9 -2,2 ★ 38  C 
FND Fidelity Australia Ac AUD A LU0261950041 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,92 17,62 AUD -20,6 -20,8 -7,6 -3,6 ★★ 83 M
Acciones Estadounidenses Riesgo medio-alto -13,2 -6,1 3,2 5,2 ★★★ 100
La bolsa está correcta y el contexto del país nos parece favorable. Apuesta interesante dentro de cualquier estrategia de cara al largo plazo.
FND Amundi Index North Ame AE A LU0389812347 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,30 313,51 EUR -13,1 -6,5 2,8 4,7 ★★★ 92 M
FND Amundi Index S&P 500 AE C A LU0996179007 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,30 186,18 EUR -12,3 -5,8 3,3 5,2 ★★★ 96 M
ETF iShares Core S&P A IE00B5BMR087 Xetra    corretajes 0,07 257,99 USD -12,3 -5,1 3,8 5,9 ★★★ 102  C 
FND Legg Mason CB US A EUR A IE00B19Z9612 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,69 395,58 EUR -9,5 -2,3 7,3 8,1 ★★★ 108  C 
FND Pictet USA Index P USD A LU0130732877 Bankinter 0.00 1.00 0,44 235,36 USD -12,3 -5,7 3,2 5,2 ★★★ 97 M
ETF SPDR S&P US Aristocrats D IE00B6YX5D40 Xetra     corretajes 0,35 44,19 USD -15,1 -15,6 -1,1 3,6 ★ 70 M
FND Threadneedle Amer. DU EUR A LU0757425177 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,15 24,11 EUR -11,5 -4,2 3,6 4,3 ★★ 80 V
ETF Vanguard 500 ETF D US9229083632 NYSE     corretajes 0,03 236,74 USD -12,3 -4,8 4,2 6,2 ★★★ 105 M
ETF Vanguard S&P 500 D IE00B3XXRP09 Xetra     corretajes 0,07 48,98 USD -12,3 -5,1 3,8 5,9 ★★★ 102 M
FND Vontobel US Equity USD C A LU0137005913 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,64 309,60 USD -11,7 -3,6 4,4 6,6 ★★★ 102 M
Acciones Canadienses Riesgo medio-alto -22,4 -18,4 -5,3 -2,2 ★★★ 100
Bolsa barata y divisa infravalorada respecto al euro. Interesante dentro de una estrategia global a largo plazo. Mejor a través de un ETF.
ETF iShares MSCI Canada A IE00B52SF786 Xetra    corretajes 0,48 100,91 USD -21,4 -18,2 -5,7 -2,9 ★★ 90  C 
ETF Lyxor Canada D-EUR D LU0496786731 Euronext Paris     corretajes 0,40 50,37 EUR -21,4 -18,0 -5,4 -2,3 ★★★ 95 M
FND UBS EF Canada P A LU0043389872 Renta 4 0.00 0.00 1,56 827,22 CAD -20,7 -18,3 -6,3 -4,8 ★ 59 V
Acciones Brasileñas Riesgo muy alto -36,5 -37,8 -11,3 -1,9 ★★★ 100
Bolsa correctamente valorada y divisa infravalorada frente al euro, pero el riesgo que implica la apuesta es muy elevado. Manténgase alejado por el momento.
FND BNY Mellon Brzl Eq. A EUR A IE00B23S7K36 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,33 0,88 EUR -36,0 -34,9 -10,2 -1,1 ★★ 82 V
FND Deutsche Brazilian Eq NC A LU0616857313 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,78 80,58 EUR -36,6 -26,7 0,0 3,1 ★★★ 99 V
Acciones Mexicanas Riesgo alto -26,1 -26,6 -13,3 -9,5 ★★★ 100
La Bolsa está cerca de ponerse barata y tiene un elevado potencial de crecimiento. Buen momento para apostar por ella.
FND GBM AM Mexico D EUR A LU0709028343 Renta 4 0.00 0.00 2,27 8,92 EUR -24,9 -31,6 -16,0 -12,2 ★ 56  C 
FND HSBC GIF Mexico AC USD A LU0877824093 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,15 4,58 USD -29,6 -32,7 -18,2 -13,2 ★ 50  C 
ETF iShares Mexico Capped A IE00B5WHFQ43 Euronext Amsterdam    corretajes 0,65 70,40 USD -29,2 -30,5 -16,4 -11,8 ★★ 71  C 
ETF Xtrackers MSCI Mexico A LU0476289466 Xetra     corretajes 0,65 2,89 USD -29,2 -30,5 -16,4 -11,8 ★ 70 M
Acciones Sudafricanas Riesgo alto -26,0 -34,9 -13,6 -9,9 ★★★ 100
Bolsa correcta y divisa infravalorada frente al euro. Sólo para amantes del riesgo y en pequeñas dosis.
ETF HSBC South Africa D IE00B57S5Q22 Euronext Paris     corretajes 0,60 28,24 USD -24,8 -35,7 -14,6 -11,2 ★★ 75 M
ETF iShares South Africa A IE00B52XQP83 Xetra    corretajes 0,65 19,52 USD -24,8 -35,8 -14,7 -11,3 ★★ 74  C 
ETF Lyxor MSCI South Africa A LU1900067270 Xetra     corretajes 0,45 20,79 EUR -24,9 -36,2 -15,0 -10,8 ★ 56 V

24 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones

 Comisiones Rendimiento (%)

Acu./Dis.

Consejo
3 años

5 años
1 mes

1 año
Valor a Nuestra
Tipo

Nombre Código ISIN Comercializador S R TER 31/03/2020 valoración

Acciones Emergentes Globales Riesgo alto -19,5 -21,1 -5,2 -2,0 ★★★ 100
Invierten en Asia ( hasta 60%), América Latina (hasta un 25%) y Europa del Este (hasta un 20%).
FND Candriam Eq L Emg Mkts C A LU0056052961 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,14 711,85 EUR -15,0 -12,7 -2,9 -0,8 ★★ 77 M
FND Carmignac Emergents A EUR A FR0010149302 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,92 805,00 EUR -14,3 -7,1 -3,0 -1,7 ★★ 73 V
FND GS BRICs Portfolio E A LU0234683448 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,64 17,43 EUR -15,4 -11,3 2,6 2,4 ★★★ 100 V
FND Mutuafondo Bolsas Emerg.A A ES0175805037 Mutuactivos 0.00 0.00 1,97 330,61 EUR -14,0 -15,4 -4,4 -1,1 ★★ 78 V
FND Vontobel MTX Emer Mk L. B A LU0571085413 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,02 129,54 USD -13,2 -10,8 1,3 3,6 ★★★ 107 M
Acciones Globales Riesgo medio-alto -13,5 -10,1 0,2 2,2 ★★★ 100
Ofrece la oportunidad de invertir en acciones de todo el mundo a través de un sólo producto.
FND Amundi Fds Index Eq Wd AE A LU0996182563 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,30 155,50 EUR -13,2 -8,4 0,9 2,6 ★★★ 95  C 
FND AzValor Internacional A ES0112611001 azValor AM 0.00 3.00 1,84 66,73 EUR -24,3 -45,5 -17,9 — M
FND Beka Optima Global A ES0114289004 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,10 78,51 EUR -14,2 — — —  C 
FND Bestinfond A ES0114673033 Bestinver 0.00 0.00 1,84 151,73 EUR -20,9 -23,1 -9,2 -3,3 ★ 19 M
FND Bestinver Internacional A ES0114638036 Bestinver 0.00 0.00 1,85 33,04 EUR -20,6 -21,9 -8,8 -2,9 ★ 22 M
FND BNY Mellon LT Global A A IE00B29M2H10 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,11 2,39 EUR -10,0 -6,5 4,2 4,3 ★★★ 105 M
FND Candriam Sus. World C A BE0946893766 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,14 28,27 EUR -13,1 -9,0 -1,9 0,0 ★★ 71 V
FND Carmignac Investiss. A A FR0010148981 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,03 1132,09 EUR -10,2 -4,8 -1,8 -2,7 ★ 35 V
FND Cobas Internacional A ES0119199000 Cobas AM 0.00 4.00 1,78 47,26 EUR -28,4 -41,1 -22,6 — M
FND Cobas Selección A ES0124037005 Cobas AM 0.00 4.00 1,78 49,61 EUR -29,2 -41,9 -22,0 — M
FND DWS Akkumula A DE0008474024 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,45 1100,71 EUR -10,0 -1,3 2,8 3,4 ★★★ 92 V
FND Fundsmith Feeder EUR T A LU0690375182 Renta 4 0.00 0.00 1,19 37,36 EUR -7,2 -2,4 8,7 10,4 ★★★★★ 140  C 
ETF iShares Core MSCI Wd A IE00B4L5Y983 Xetra    corretajes 0,20 49,86 USD -13,2 -8,3 1,1 2,9 ★★★ 98  C 
FND iShares World Eq Index A2 A LU0836512615 Renta 4 0.00 0.00 0,54 158,86 USD -11,1 -8,1 0,7 2,4 ★★ 87  C 
FND Metavalor Dividendo A ES0162701009 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,11 45,03 EUR -13,0 -19,7 -7,6 —  C 
FND MS INVF Global Opp. A USD A LU0552385295 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,84 76,45 USD -6,2 3,2 11,5 12,1 ★★★★★ 143  C 
Acciones Sector Telecom Riesgo medio-alto -9,2 -5,8 -3,3 -1,0 ★★★ 100
Con potencial de crecimiento limitado pero elevada rentabilidad por dividendo. En torno al 40% en EEUU, 20% en Reino Unido, 10% en Japón y el resto en la zona euro.
ETF iShares Europe Telecom D DE000A0H08R2 Xetra    corretajes 0,46 17,74 EUR -13,3 -17,5 -9,5 -8,0 ★ 70  C 
ETF SPDR MSCI World Communic. A IE00BYTRRG40 Euronext Amsterdam     corretajes 0,30 29,75 USD -11,9 -3,7 -1,2 0,8 ★★★ 91 M
Acciones Sector Tecnológico Riesgo medio-alto -9,2 8,7 12,9 12,9 ★★★ 100
Los fondos tecnológicos invierten sobre todo en USA y Japón. Si le gusta el picante la robótica es una opción que puede tener en cuenta.
FND BNPP Disruptive Techn. A LU0823421689 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,98 1047,01 EUR -8,6 2,9 13,9 12,7 ★★ 78 V
ETF Global X FinTech D US37954Y8140 Nasdaq    corretajes 0,68 24,18 USD -19,4 -10,6 13,5 — V
FND Ibercaja Tecnológico A ES0147644035 Ibercaja 0.00 2.00 2,13 3,54 EUR -10,1 -4,5 1,6 5,0 ★ 32 V
ETF iShares Automat&Robotics A IE00BYZK4552 Xetra    corretajes 0,40 6,57 USD -14,4 -9,7 3,4 — M
FND Mutuafondo Tecnológico A ES0141222036 Mutuactivos 0.00 0.00 2,05 148,19 EUR -7,9 4,2 10,2 9,9 ★★ 81 V
FND NN Smart Connectivity X A LU0332192888 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,30 4622,07 EUR -11,6 -2,9 5,5 8,6 ★ 53 V
FND Pictet Robotics R EUR A LU1279334483 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,69 140,56 EUR -8,9 -3,0 5,8 — M
ETF Robotics & Automation D US3015057074 NYSE     corretajes 0,95 33,79 USD -12,4 -10,2 1,2 4,8 ★ 1 M
Acciones Sector Financiero Riesgo alto -21,8 -20,5 -4,7 -1,2 ★★★ 100
Sector muy arriesgado en este momento. Manténgase alejado de él.
FND BK Sector Finanzas FI A ES0114805031 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,70 417,78 EUR -20,3 -21,5 -11,0 -8,2 ★ 10 V
FND Fidelity Gbl Fin Serv A D LU0114722498 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,91 28,86 EUR -19,5 -15,3 -4,7 -0,9 ★★ 86 V
FND NN L Banking &Insurace P A LU0119198637 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,80 553,41 USD -21,9 -19,7 -8,1 -2,2 ★ 70 V
Acciones Sector Farmacéutico Riesgo medio-alto -2,0 4,6 6,0 2,8 ★★★ 100
Sector defensivo con un buen binomio rentabilidad-riesgo. Interesante con la vista puesta en el largo plazo para diversificar sus inversiones.
FND BGF World Healthscience E A LU0171309270 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,32 38,11 EUR -2,7 4,0 7,4 3,7 ★★ 88  C 
FND Caixabank Multisalud A ES0110057033 Caixabank 0.00 4.00 1,86 18,80 EUR -1,0 -1,8 0,7 1,1 ★ 61 M
FND Fidelity Gbl HealthCare A D LU0114720955 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,92 46,01 EUR -4,8 0,7 6,2 2,3 ★★ 77 M
FND NN Health Care X Cap EUR A LU0341736642 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,31 827,80 EUR -2,7 3,2 5,8 3,8 ★★★ 97  C 
FND Polar Capital HC Opp EUR D IE00B28YJQ65 Renta 4 0.00 0.00 1,66 26,52 EUR -11,8 -12,0 3,3 0,9 ★ 48 M
FND UBS EF Health Care P A LU0085953304 Renta 4 0.00 0.00 2,10 269,76 USD -6,4 -1,9 2,7 1,6 ★ 66 M
FND Wellington Gb HeathCare D A IE00B00LSD17 Renta 4 0.00 0.00 1,97 34,23 USD -8,0 0,4 3,9 3,6 ★ 67 M
Acciones Sector Biotecnología Riesgo alto -1,6 5,7 6,1 2,4 ★★★ 100
Riesgo muy elevado. Solo puede conservar los fondos vinculados con la genómica si las fluctuaciones no le quitan el sueño.
ETF ARK Genomic D US00214Q3020 NYSE     corretajes 0,75 31,39 USD -8,8 0,9 17,8 8,4 ★ 37 M
FND Candriam Eq. L Biotech. C A LU0108459040 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,85 598,20 USD -4,9 5,0 5,1 0,6 ★ 53 V
FND Franklin Biotech. Disc. N A LU0122613499 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,57 26,24 USD -9,3 -0,8 -1,2 -4,2 ★ 2 V
ETF Invesco D. BioTech&Genome D US46137V7872 NYSE     corretajes 0,57 46,51 USD -7,3 -13,7 2,5 -3,3 ★ 1 M
Acciones Sector Consumo Riesgo medio-alto -9,5 -8,8 -1,0 1,6 ★★★ 100
Comprende bienes de consumo no cíclicos (alimentación y bebidas,...) y cíclicos (automóviles,...).
FND BNPP Consumer Innovat. CC A LU0823411706 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,98 191,26 EUR -9,6 -7,5 2,8 3,0 ★★ 83 M
FND Fidelity Gbl Cons. Ind. A D LU0114721508 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,92 57,71 EUR -5,9 -2,2 4,6 4,5 ★★★ 104 V
FND GVC 300 Places Wordwide A A ES0157638000 GVC Gaesco Beka 0.00 0.00 2,35 8,21 EUR -33,2 -43,7 -15,5 -8,3 ★ 27 M
FND NN L Food & Beverages X A LU0332193779 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,30 2004,39 EUR -5,0 -2,6 -2,4 0,6 ★★ 82  C 

www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78 25

 CUADRO DE FONDOS

Comisiones Rendimiento (%)

Acu./Dis.

Consejo
3 años

5 años
1 mes

1 año
Valor a Nuestra
Tipo

Nombre Código ISIN Comercializador S R TER 31/03/2020 valoración

Acciones Sector Agrícola Riesgo medio-alto -14,7 -17,0 -1,9 -0,2 ★★★ 100
Invierten en compañías relacionadas con toda la cadena del sector agrícola (productos agrícolas, alimentos envasados, fertilizantes, maquinaria,...)
FND Amundi Eq Gbl Agricult SU A LU0347595372 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,55 81,38 USD -13,0 -17,6 -6,5 -3,2 ★ 30 M
FND DPAM sustainable Foods B A BE0947764743 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,78 129,25 EUR -12,5 -13,4 -2,5 -0,8 ★ 54 M
ETF iShares Agribusiness A IE00B6R52143 Bolsa de Londres     corretajes 0,55 26,54 USD -13,7 -18,6 -4,8 -2,0 ★ 41  C 
ETF VV Agribusiness D US92189F7006 NYSE    corretajes 0,54 51,33 USD -14,4 -14,8 -0,7 0,6 ★ 65 M
Construcción e inmobiliario Riesgo alto -19,8 -12,7 0,0 -0,3 ★★★ 100
Fondos que invierten en acciones del sector inmobiliario, constructor o en ambos sectores. Sigue dando señales de peligro.
FND AXA Aedificandi C A FR0000172041 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,67 484,88 EUR -19,0 -15,1 1,5 0,9 ★★★ 91 V
FND AXA WF Fm Europe R.E. EC A LU0216736503 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,51 184,68 EUR -18,2 -12,8 0,6 -1,2 ★★ 80 M
FND AXA WF Global Real Est EC A LU0266012409 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,52 114,20 EUR -19,7 -18,5 -3,8 -2,8 ★ 53 M
FND Ibercaja Sec.Inm. A A ES0147196036 Ibercaja 0.00 2.00 2,16 18,51 EUR -23,5 -22,2 -7,5 -4,3 ★ 21 V
FND NN L European Real Est. X A LU0121177280 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,10 903,96 EUR -23,3 -21,0 -2,8 -2,6 ★ 68 V
FND Robeco Property Eq. D A LU0187079180 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,57 152,05 EUR -16,5 -14,7 -1,3 -0,8 ★★ 72 V
Acciones Sector Utilities Riesgo medio -13,4 -6,1 2,0 3,4 ★★★ 100
Sector defensivo con buen potencial de crecimiento, especialmente las acciones relacionadas con el agua a nivel global.
ETF First Trust Water D US33733B1008 NYSE     corretajes 0,55 47,83 USD -13,8 -3,5 4,5 9,0 ★★★ 95 M
ETF Invesco S&P Global Water D US46138E2634 NYSE     corretajes 0,62 33,23 USD -13,4 -2,5 3,3 4,7 ★★★ 99 M
ETF iShares Global utilities D US4642887115 NYSE     corretajes 0,46 50,71 USD -11,6 -0,6 4,4 5,1 ★★★ 98 M
FND Pictet Water R EUR A LU0104885248 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,70 264,05 EUR -13,3 -6,9 0,1 2,5 ★ 61 M
FND RobecoSAM Water B A LU0133061175 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,85 289,24 EUR -14,3 -10,2 0,3 2,7 ★ 55  C 
ETF SPDR MSCI World Utilities A IE00BYTRRH56 Euronext Amsterdam    corretajes 0,30 36,14 USD -11,6 -1,8 4,0 4,4 ★★★ 93  C 
Acciones Sector Energía Riesgo alto -28,8 -41,4 -14,2 -8,5 ★★★ 100
Los fondos que invierten en compañías petroleras y auxiliares son interesantes a modo de diversificación. Puede mantener estos.
FND Ibercaja Petroquímico A A ES0130706031 Ibercaja 0.00 2.00 2,16 8,85 EUR -22,2 -35,9 -13,0 -6,8 ★★ 76 M
FND NN (L) Energy X Cap EUR A LU0332193340 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,30 387,12 EUR -32,6 -50,0 -21,0 -14,3 ★ 29 V
Acciones Sector Minas de oro Riesgo muy alto -7,8 17,9 3,2 9,4 ★★★ 100
Fondos que apuestan por acciones de compañías extractivas en minas de oro. Riesgo muy elevado. Solo para los más atrevidos.
FND Amundi Eq. Gold Mines AE A LU0568608433 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,15 43,53 EUR -12,2 5,0 -2,4 1,9 ★ 20 V
FND BGF World Gold (EUR) E A LU0171306680 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,57 22,51 EUR -12,0 2,8 -5,4 1,7 ★ 15 V
ETF ETF iShares Gold Producer A IE00B6R52036 Xetra     corretajes 0,55 10,13 USD -12,1 8,9 1,0 6,3 ★ 57 V
FND Investec Gbl Gold F Acc A LU0345780364 Renta 4 0.00 0.00 2,14 18,46 USD -12,0 7,4 1,6 5,4 ★ 41 V
ETF VanEck Gold Miners A IE00BQQP9F84 Xetra     corretajes 0,53 24,83 USD -11,6 7,7 0,8 5,2 ★ 45 V
ETF VanEck Junior Gold Miners A IE00BQQP9G91 Xetra     corretajes 0,55 24,13 USD -22,4 -7,1 -8,3 4,9 ★ 1 V
Acciones Otros Sectores Riesgo alto — — — — ★★★ 100
Fondos que invierten en el sector industrial, en sectores que apuestan por el envejecimiento de la población, tendencias globales, infraestructuras, medio ambiente,...
FND CPR Silver Age E A FR0010917658 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,00 173,64 EUR -11,9 -11,4 -2,7 -2,5 ★ 64  C 
FND CS Security B USD A LU0909471251 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,85 25,09 USD -11,6 -6,8 5,3 4,6 ★★ 90  C 
FND Fidelity Gbl Infrastr. E A LU0115774233 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,70 12,89 EUR -20,4 -20,8 -8,2 -5,4 ★ 1 M
FND Invesco Global Structur.E A LU0267985314 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,79 42,19 EUR -14,2 -12,6 -4,4 -2,2 ★ 43 M
ETF iShares Gb Infrastructure D IE00B1FZS467 Xetra    corretajes 0,65 25,17 USD -12,8 -8,1 1,9 2,6 ★★ 76  C 
FND LO - Golden Age P A A LU0161986921 Renta 4 0.00 0.00 1,85 14,45 EUR -12,4 -14,0 0,3 -1,2 ★ 36 V
FND M&G Global Infrast. A A LU1665237704 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,14 10,58 EUR -19,7 -7,6 — —  C 
FND Nordea 1 Glob. Climate BP A LU0348926287 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,83 16,73 EUR -12,7 -6,3 1,0 4,5 ★★★ 91  C 
FND Pictet Security R EUR A LU0270905242 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,71 191,05 EUR -9,6 -5,1 3,3 3,1 ★★ 81 M
FND Pictet-Global Megatrend R A LU0391944815 Supermercado OCU 0.00 3.00 2,91 203,94 EUR -11,2 -8,2 0,6 0,9 ★★ 73 M
Materias primas - Oro Riesgo medio-alto 1,7 27,3 8,0 5,8 ★★★ 100
Fondos cotizados (ETF) que invierten en oro físico.
ETF Invesco Physical Gold A IE00B579F325 Bolsa de Milan     corretajes 0,19 156,05 USD 0,0 26,7 7,7 5,5 ★★★ 92 M
ETF iShares Gold Trust D US4642851053 NYSE     corretajes 0,25 15,37 USD 0,0 26,8 7,7 5,6 ★★★ 92 M
ETF WisdomTree Physical Gold A DE000A1DCTL3 Xetra    corretajes 0,19 141,51 EUR 0,0 26,8 7,7 5,5 ★★★ 91  C 
ETF Xetra Gold A DE000A0S9GB0 Xetra    corretajes 0,00 47,15 EUR 1,6 26,9 8,0 5,8 ★★★ 95 M
Materias primas - Plata Riesgo alto -18,9 -5,6 -9,1 -3,9 ★★★ 100
Fondos cotizados (ETF) que invierten físicamente en plata. Solo como apuesta especulativa para inversores con gusto por el picante.
ETF db Physical Silver A DE000A1E0HS6 Xetra     corretajes 0,40 133,52 USD -18,9 -6,0 -9,4 -4,3 ★★★ 97 M
ETF ETFS Physical Silver A DE000A0N62F2 Xetra    corretajes 0,49 11,91 EUR -18,9 -6,0 -9,5 -4,3 ★★★ 96  C 
ETF iShares Physical Silver A IE00B4NCWG09 Bolsa de Londres     corretajes 0,40 13,44 USD -18,9 -6,0 -9,4 -4,2 ★★★ 97 M
Obligaciones Euro Corto Riesgo bajo -0,5 -0,3 0,0 0,0 ★★★ 100
Vencimiento inferior a tres años. Los bajos tipos de interés mermarán sus rendimientos, especialmente de los fondos más caros.
FND Bankia Fondtesoro LP A ES0138873031 Bankia 0.00 0.00 0,79 170,93 EUR -1,7 0,6 0,2 0,0 ★★★ 95 V
FND Carmignac Securité A EUR A FR0010149120 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,85 1682,57 EUR -4,3 -1,6 -1,4 -0,5 ★★ 86 V
FND GCO Corto Plazo A ES0138812039 Seguros Bilbao 0.00 0.00 0,31 22,16 EUR -3,2 -2,8 -1,0 -0,4 ★★★ 91 V
FND Mutuafondo A A ES0165237035 Mutuactivos 0.00 0.00 0,43 33,05 EUR -3,8 -3,2 -0,7 -0,3 ★★ 89 M
FND Renta 4 Fondtesoro CP A ES0173372030 Renta 4 0.00 0.00 0,46 88,71 EUR -0,3 -1,2 -0,9 -0,6 ★★★ 93 M
Obligaciones Euro Medio Riesgo medio-bajo -1,3 1,1 1,2 1,0 ★★★ 100
Invierten en activos de renta fija de emisores públicos o privados, denominados en euros con un vencimiento entre 3 y 7 años.
FND Amundi Fondtesoro LP A ES0126531039 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,75 233,54 EUR -1,5 0,6 1,2 0,8 ★★ 90 V
FND BNPP Euro M Term Bond A LU0086914362 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,86 181,58 EUR -2,3 -1,6 -0,5 -0,3 ★★ 89 V

26 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones

 Comisiones Rendimiento (%)

Acu./Dis.

Consejo
3 años

5 años
1 mes

1 año
Valor a Nuestra
Tipo

Nombre Código ISIN Comercializador S R TER 31/03/2020 valoración

FND Caixabank Fond LP Premium A ES0137979037 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,72 8,51 EUR -8,8 -7,9 — — V
FND DPAM INVEST B Bonds Eur B A BE0943877671 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,60 86,19 EUR -4,4 3,2 2,8 1,5 ★★ 90 V
FND Franklin Euro Gov. Bond N A LU0188151251 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,35 14,10 EUR -3,3 3,3 1,3 -0,3 ★★ 76 V
Obligaciones Euro Largo Riesgo medio -3,4 6,1 5,0 2,4 ★★★ 100
Es la categoría de obligaciones en euros más sensible a los cambios en los tipos de interés. Vencimiento superior a 8 años. Solo las italianas pueden ser interesantes.
FND BNPP Euro Bond CC A LU0075938133 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,12 222,74 EUR -4,0 -0,2 0,6 0,0 ★★ 82 V
ETF iShares Italy Govt Bond D IE00B7LW6Y90 Xetra    corretajes 0,20 164,06 EUR -2,7 7,8 3,4 1,6 ★★ 80  C 
FND Mutuafondo LP A ES0165240039 Mutuactivos 0.00 0.00 0,48 178,46 EUR -4,9 -2,8 0,4 0,5 ★★ 85 V
FND Rural Renta Fija 5 A ES0175735036 Caja Rural Navarra 0.00 1.00 1,57 888,11 EUR -4,6 -3,9 -1,5 -1,2 ★★ 72 V
Obligaciones Corporativas Zona Euro Riesgo medio-bajo -6,8 -3,2 0,3 0,8 ★★★ 100
Los fondos invierten sobre todo en entidades financieras. Creemos que el riesgo no está lo suficientemente remunerado.
FND AXA WF Euro Credit Plus E A LU0189846529 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,14 16,00 EUR -8,0 -4,4 -1,3 -1,0 ★★ 81 V
FND Invesco Euro Corp. Bond E A LU0243958393 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,52 17,02 EUR -7,3 -2,7 -0,1 -0,4 ★★ 84 V
FND Oyster European Corp. Bds A LU0167813129 Renta 4 0.00 0.00 1,33 252,59 EUR -9,3 -7,2 -2,2 -1,4 ★ 69 V
FND SISF Euro Corporate Bd B A LU0113257934 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,54 19,85 EUR -8,2 -3,5 -0,1 0,8 ★★★ 95 V
Obligaciones Alto Rend. Zona Euro Riesgo medio-bajo -13,2 -9,7 -1,3 0,8 ★★★ 100
Bajo riesgo de quiebra y correcta remuneración de intereses.
FND Candriam Bd Eu H. Yield C A LU0012119607 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,30 1097,81 EUR -7,6 -4,2 0,5 1,9 ★★★ 107  C 
FND DPAM L Bonds EUR Cp. HY B A LU0966249301 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,10 124,21 EUR -12,2 -9,8 -1,3 1,5 ★★★ 101  C 
Otras Obligaciones Europeas — — — — ★★★ 100
Incluye fondos que invierten en obligaciones europeas, escandinavas, suecas, suizas, etc.
FND Nordea 1 Swedish Bd E EUR A LU0173776047 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,61 24,62 EUR -5,2 -5,4 -4,1 -3,5 ★ 63 V
FND UBS Med. Term Bond CHF P A LU0057954868 Renta 4 0.00 0.00 0,98 140,82 CHF -5,4 -0,2 -1,9 -1,7 ★★ 79 V
Obligaciones Norteamericanas Riesgo medio-alto — — — — ★★★ 100
En una estrategia global enfocada al largo plazo podría merecer la pena, de cara a lograr un plus de rentabilidad, asumir el riesgo de una posible alza de tipos.
ETF iShares Treasury Bond 3-7 A IE00B3VWN393 Bolsa de Londres     corretajes 0,07 140,98 USD 2,6 13,1 3,8 2,7 ★★★ 100 M
FND JPM US Aggreg. Bd A USD A LU0210532957 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,11 18,26 USD -1,1 10,0 3,1 2,3 ★★★ 95  C 
FND UBS Med. Term Bond USD P A LU0057957531 Renta 4 0.00 0.00 0,98 230,00 USD -1,8 5,1 0,8 0,6 ★★★ 97 V
Obligaciones Corporativas EEUU Riesgo medio -7,4 6,8 3,1 2,8 ★★★ 100
Las obligaciones corporativas en dólares estadounidenses ofrecen tipos atractivos y el riesgo de impago es relativamente bajo.
ETF iShares $ Corp Bond USD D IE0032895942 Xetra    corretajes 0,20 117,27 USD -6,8 9,1 4,0 3,3 ★★★ 96  C 
FND PIMCO Gl. Invt Gr. Cr. E A IE00B3K7XK29 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,39 17,82 USD -8,8 1,8 1,1 1,8 ★★ 86 V
Obligaciones Alto Rend. EEUU Riesgo medio -11,6 -5,3 -0,3 2,2 ★★★ 100
Los atractivos tipos compensan el riesgo de la divisa y el elevado riesgo de quiebra.
FND BNPP US High Yield Bond A LU0111550652 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,05 210,32 USD -10,7 -6,2 -1,8 -0,1 ★★ 78 V
FND Fidelity US High Yield A A LU0261953904 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,40 22,43 EUR -11,9 -7,0 -1,0 1,2 ★★ 86  C 
FND PIMCO US High Yield E USD A IE00B11XZ871 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,45 28,79 USD -10,4 -4,7 -0,7 1,6 ★★★ 93  C 
Obligaciones Brasileñas Riesgo alto -13,7 -13,5 -5,4 3,7 ★★★ 100
Las obligaciones en reales brasileños ofrecen un rendimiento elevado pero también implican riesgos. No apueste más del 5% de su patrimonio.
FND HSBC Brazil Bond AC USD A LU0254978488 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,35 16,77 USD -14,5 -15,3 -6,7 2,2 ★★ 76  C 
FND Santander Brazilian A A LU0134704302 Inversis Andbank 0.00 0.00 3,09 74,51 USD -13,0 -20,4 -11,1 -1,5 ★★★ 105 M
Obligaciones Globales Riesgo medio -0,5 8,6 3,4 2,5 ★★★ 100
Solo interesante para aquellos inversores que quieran adoptar una estrategia basada en la gestión pasiva.
FND BGF World Bond E2 A LU0277197678 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,55 67,53 EUR -4,0 4,9 1,5 1,1 ★★★ 91 V
FND Candriam Bd Wd Gv. Plus C A LU0157931550 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,92 154,72 EUR -0,1 8,5 2,8 1,8 ★★★ 93 M
ETF iShares Global Gov Bd D IE00B3F81K65 Xetra    corretajes 0,20 114,59 USD 0,2 9,7 3,4 2,6 ★★★ 98  C 
FND PIMCO Global Bond E USD A IE00B11XZ210 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,39 29,50 USD -2,7 6,0 2,2 2,1 ★★★ 103 M
ETF SPDR BofA ML Em Mkts D IE00B7LFXY77 Xetra    corretajes 0,50 92,38 USD -10,2 0,7 1,1 2,8 ★★★ 94  C 
ETF Xtrackers Global Gov. Bd A LU0908508731 Xetra    corretajes 0,20 263,92 EUR -0,3 8,7 3,3 2,4 ★★★ 98  C 
Monetarios Euro Riesgo muy bajo 0,0 -0,4 -0,3 -0,3 ★★★ 100
Sólo para aquellos que tengan plusvalías en otros fondos y quieran retrasar su paso por el Fisco.
FND Aberdeen Liquidity A2 A LU0090865873 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,04 438,29 EUR -0,1 -0,5 -0,4 -0,4 ★★★ 101  C 
FND Amundi Fds Cash EUR AE(C) A LU0568620560 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,30 99,22 EUR -0,1 -0,5 -0,5 -0,4 ★★★ 100 M
FND Bankinter Dinero 4 A ES0127186031 Bankinter 0.00 0.00 0,21 86,16 EUR -0,5 -0,8 -0,4 -0,2 ★★★ 104 M
FND BBVA Bonos CP A ES0113276002 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,31 9,99 EUR -0,6 -1,2 -0,8 -0,6 ★★★ 98 V
FND Caixabank Monetario A ES0138045002 Caixabank 0.00 0.00 0,26 7,67 EUR -0,4 -0,6 -0,4 -0,3 ★★★ 101 M
FND Candriam MM Euro AAA C A LU0354091653 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,11 103,34 EUR -0,1 -0,5 -0,5 -0,4 ★★★ 100  C 
FND Carmignac Court Term A A FR0010149161 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,10 3708,99 EUR 0,0 -0,4 -0,4 -0,3 ★★★ 101  C 
FND Fonditel Renta Fija CP A ES0138338035 Fonditel 0.00 0.00 0,23 4,72 EUR -0,1 -0,6 -0,6 -0,4 ★★★ 101  C 
FND Gesconsult Corto Plazo FI A ES0138922036 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,67 686,53 EUR -2,7 -2,7 -1,1 -0,6 ★★ 89 V
FND Groupama Tresorerie IC A FR0000989626 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,07 40103,45 EUR -0,1 -0,4 -0,3 -0,1 ★★★ 102 M

www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78 27

 CUADRO DE FONDOS

Comisiones Rendimiento (%)

Acu./Dis.

Consejo
3 años

5 años
1 mes

1 año
Valor a Nuestra
Tipo

Nombre Código ISIN Comercializador S R TER 31/03/2020 valoración

FND Merchbanc Fondtesoro CP A ES0162331039 Merchbanc 0.00 0.00 0,16 1466,77 EUR 0,0 -0,6 -0,6 -0,5 ★★★ 100  C 
FND Mutuafondo Dinero A A ES0165143001 Mutuactivos 0.00 0.00 0,16 105,22 EUR -0,1 -0,6 -0,4 -0,3 ★★★ 101  C 
FND Openbank Corto Plazo, FI A ES0178172039 Openbank 0.00 0.00 0,22 0,18 EUR -1,5 -1,5 -0,7 -0,4 ★★★ 104 V
FND Renta 4 RF 6 Meses A ES0128520006 Renta 4 0.00 0.00 0,31 11,47 EUR -0,6 -0,7 -0,3 -0,1 ★★★ 107  C 
FND Santander Rendimiento A A ES0138534005 Banco Santander 0.00 0.00 1,05 83,36 EUR -1,5 -2,2 -1,4 -1,1 ★★★ 99 V
Monetarios Otras Divisas — — — — ★★★ 100
Fondos que invierten en activos del mercado monetario denominados en dólares USD, coronas suecas, danesas ... Adecuados para especular con el tipo de cambio.
FND Aberdeen Liq (L) GBP A-2 A LU0049015760 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,22 4842,58 GBP -2,8 -2,0 -0,7 -3,6 ★★★ 98 M
FND Aberdeen Liquidity CAD A A LU0049016909 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,50 2306,96 CAD -5,5 -2,8 -2,1 -2,1 ★★★ 95 M
FND Amundi Fds Cash USD A2 C A LU0568621618 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,18 108,79 USD 0,1 4,5 1,1 1,0 ★★★ 99  C 
FND BNPP InstiCash GBP T1 A LU0547771328 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,31 102,50 GBP -2,8 -2,1 -0,8 -3,6 ★★★ 99  C 
FND BNPP USD MM CC A LU0012186622 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,32 218,57 USD 0,2 4,4 1,0 0,9 ★★★ 99 M
FND Nordea 1 DKK Res. E EUR A LU0173777953 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,13 19,08 EUR -0,4 -1,9 -1,8 -1,6 ★★★ 92 V
FND Nordea 1 NOK S-T E EUR A LU0173778332 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,13 15,74 EUR -11,1 -16,5 -7,1 -5,1 ★★★ 98 M
FND Nordea1 NOK Short Term BP A LU0173786863 Renta 4 0.00 0.00 0,39 17,79 EUR -11,0 -15,8 -6,4 -4,4 ★★★ 104  C 
FND Nordea1 SEK Short Term E A LU0173778175 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,13 15,19 EUR -4,5 -7,4 -5,8 -4,4 ★★★ 102 M
FND Nordea1 SEK Short Term BP A LU0173785626 Renta 4 0.00 0.00 0,38 17,13 EUR -4,5 -6,7 -5,1 -3,6 ★★★ 108  C 
FND Pictet Short Term MMCHF-R A LU0128499588 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,16 117,83 CHF 0,0 4,4 -0,6 -1,2 ★★★ 101  C 
FND Pictet Short Term MMJPY-R A LU0309035870 Supermercado OCU 0.00 0.00 0,21 9966,40 JPY 0,0 4,6 0,0 1,4 ★★★ 99  C 
Mixtos Españoles Renta Fija Riesgo medio-bajo -5,6 -3,9 -0,2 0,5 ★★★ 100
Invierte en acciones y obligaciones de nuestro país dando más peso a estas últimas (hasta el 70%). Es la categoría de mixtos con un perfil más conservador.
FND Bestinver Renta A ES0114675038 Bestinver 0.00 0.00 0,55 11,53 EUR -7,0 -4,4 -1,2 — M
FND GCO Mixto A ES0138478039 Seguros Bilbao 0.00 0.00 1,59 9,44 EUR -6,6 -6,9 -3,3 -2,3 ★ 68 V
FND Gesconsult RF Flexible FI A ES0138217031 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,53 25,69 EUR -4,7 -6,1 -2,3 -2,2 ★ 70 M
Mixtos Españoles Acciones Riesgo medio-alto -15,1 -14,7 -5,2 -2,4 ★★★ 100
Son los mixtos españoles más arriesgados ya que dan un mayor peso a las acciones en su cartera (70-80%), en detrimento de las obligaciones (20-30%).
FND Bestinver Mixto A ES0114664032 Bestinver 0.00 0.00 1,60 23,98 EUR -17,9 -18,7 -6,8 -3,1 ★ 46 V
FND Fondguissona Global Bolsa A ES0115223036 GVC Gaesco Beka 0.00 0.00 0,74 17,42 EUR -19,6 -22,7 -8,8 -5,6 ★ 46 V
Mixtos Zona Euro Riesgo medio -8,4 -6,5 -0,8 0,2 ★★★ 100
Invierten en acciones y títulos de renta fija emitidos por entidades con sede en algún país de la Unión Monetaria Europea.
FND BNP Paribas Conservador A ES0171954037 BNPP Gestion 0.00 0.00 2,00 10,37 EUR -6,1 -6,5 -2,8 -1,9 ★ 58 V
FND Eurovalor Mixto-15 A ES0138987039 Banco Popular 0.00 0.00 1,61 86,89 EUR -6,2 -5,6 -3,0 -2,1 ★★ 72 V
FND Fondonorte A ES0138828035 Gesnorte 0.00 0.00 0,65 4,07 EUR -6,9 -5,9 -2,2 -1,1 ★ 62 V
Mixtos Globales Renta Fija Riesgo medio -3,9 2,3 2,0 2,0 ★★★ 100
Invierten en acciones y obligaciones de todo el mundo dando un mayor protagonismo a la renta fija.
FND Fonditel RF Mixta Int. A A ES0138047032 Fonditel 0.00 0.00 1,31 7,67 EUR -3,2 -3,2 -1,4 -1,1 ★★ 77 V
FND Fonengin ISR A ES0138885035 Caja Ingenieros 0.00 0.00 1,56 11,75 EUR -6,3 -6,3 -2,4 -1,7 ★ 61 M
FND M&G Optimal Income A EUR A LU1670724373 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,45 9,30 EUR -9,1 -8,1 -2,0 -0,2 ★ 68 V
Mixtos Globales Neutro Riesgo medio -6,5 -1,1 1,6 2,1 ★★★ 100
Cartera equilibrada de acciones y obligaciones mundiales.
FND BNP Paribas Equilibrado A ES0171955034 BNPP Gestion 0.00 0.00 2,25 15,44 EUR -8,9 -9,2 -3,2 -2,1 ★ 47 V
FND Carmignac Patrimoine A A FR0010135103 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,85 598,39 EUR -4,1 -0,4 -3,2 -3,0 ★ 43 V
FND Metavalor Global A ES0162741005 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,81 74,38 EUR -15,4 -16,9 -5,4 -2,5  C 
FND Mutuafondo G. Óp. Modera. A ES0165268030 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,75 147,28 EUR -6,9 -10,8 -3,1 -2,7 ★ 49 V
FND Nordea1 Stable Ret. E EUR A LU0227385266 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,56 14,69 EUR -1,7 -2,6 -1,8 -0,5 ★★ 73 M
Mixtos Globales Acciones Riesgo medio -9,8 -5,2 0,9 2,1 ★★★ 100
Carteras en las que predominan las acciones mundiales y en las que las obligaciones tienen una presencia minoritaria.
FND Amundi Intern. Sicav A A LU0068578508 Supermercado OCU 0.00 0.00 1,56 5920,21 USD -11,7 -11,8 -4,0 -0,7 ★ 61 V
FND Bankia Soy Así Flexible A ES0159084039 Bankia 0.00 0.00 1,58 105,76 EUR -9,6 -8,7 -3,6 -2,0 ★ 62 V
FND Carmignac Reactive 75 A FR0010148999 Supermercado OCU 0.00 0.00 2,33 206,33 EUR -9,0 -7,8 -2,8 -2,5 ★ 42 V
FND Quality Inv. Decidida A ES0157663008 BBVA 0.00 0.00 2,31 10,28 EUR -11,0 -13,8 -3,0 -2,4 ★ 43 V

•su  COMISIONES: S. = comisión de suscripción en la compra. R. = coste máximo en el reembolso (venta o traspaso a otro fondo). Corretajes: los costes de compraventa y custodia que puede cargarle
intermediario cuando opere con ETF. TER = Total Expense Ratio o ratio de costes totales, son los gastos anuales que soporta un fondo. Se detraen a diario del valor liquidativo del fondo.
•   TIPO: FND = Sicav o fondo de inversión, ETF = Exchange Traded Fund (fondo cotizado); Acu./Dis.: A = de acumulación (no reparte dividendos), D = de distribución (reparte dividendos)
•euros
RENDIMIENTO : Rentabilidad anual media en porcentaje calculada en la fecha indicada, sin incluir eventuales costes de suscripción ni reembolso. Variaciones y rentabilidades se miden en
y antes de impuestos.
•obtener
  NUESTRA VALORACIÓN: evaluación de la calidad de la gestión, se valora con el mismo tanto la rentabilidad obtenida como los riesgos asumidos para ello y la consistencia (regularidad) a la hora de
este resultado. Visualmente se corresponde a un número concreto de estrellas que va desde 1 (pésima gestión) hasta 5 (excelente gestión.) Para facilitar la comparación entre los fondos con
igual número de estrellas, el indicador se presenta también en términos numéricos cuanto mejor sea la calidad de su gestión más elevada será la puntuación obtenida. Por definición, una puntuación
de 100 corresponde a una valoración de ★★★ estrellas. Por una cuestión de fiabilidad se presenta sólo para los fondos con más de cinco años.
•   CONSEJO:  C  = Comprar, M = Mantener, V = Vender.
•   Encontrará una selección de fondos mucho más amplia en www.ocu.org/inversiones, cuyo valor liquidativo se actualiza a diario y podrá visualizar todas las características (comisiones, rendimientos,
cartera, ...) de cada uno de ellos.
•   Por ética hemos decidido no asignar evaluación a los dos fondos que siguen nuestras estrategias, ni al Metavalor Dividendo ni al Metavalor Global, pero puede consultar su evaluación en otras casas
de evaluación de fondos como Morningstar que por ejemplo asigna a éste último una buena calificación.

28 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones

Entre nosotros
Preguntas, casos vividos, el inversor práctico, temas candentes…
CORTOCIRCUITO
EN WALL STREET
El pasado 19 de marzo Wall Street interrumpió todas
las operaciones bursátiles en el índice S&P 500 para
intentar frenar esa caída del 7 % que estaba experi-
mentando. Un mecanismo para frenar el pánico. Se lo
explicamos.
Un respiro
Este mecanismo se puso en marcha por primera vez el lunes 19 de
octubre de 1987, el famoso “Lunes Negro”, con el fin de poner fin
a las masivas ventas de unos inversores movidos por el pánico.
Simplemente supone la suspensión temporal de las operaciones
en el parqué. Y así ha vuelto a suceder en la bolsa estadounidense:
ante la caída que estaba experimentando el índice S&P 500 (un
-7 %) como consecuencia de las masivas ventas motivadas por el
pánico sembrado por el impacto económico del coronavirus, se
activó este mecanismo de cortocircuito, en esta ocasión durante
15 minutos. De hecho, cuando la caída supera el 20 % existe la po-
sibilidad de que la sesión sea suspendida durante todo el día, tal y
como sucedió ese “Lunes Negro” cuando el Dow Jones se desplomó
casi un 23 % en un solo día.
•  Una interrupción durante la cual los inversores tienen tiempo
para digerir la información y reflexionar y analizar la situación
con más calma sin dejarse arrastrar irracionalmente por el pánico.
•  Una vez más le recordamos que en circunstancias como las ac-
tuales es esencial mantener la calma. Somos conscientes de la in-
quietud que usted como pequeño inversor puede estar sufriendo
con su cartera. Respire hondo y plantéese de nuevo cuales van a
ser sus necesidades financieras y, a la luz de las noticias, cuál es su
verdadero perfil como inversor. Entonces elija, entre las estrate-
gias que le proponemos la más adecuada para usted a largo plazo.
Si su dinero no ha sido capaz de trabajar para usted en el corto
plazo, sí lo hará a largo. Ahora hay que ser prudentes y pacientes.
¿Y SI EL BORRADOR DEL IRPF
ESTÁ MAL O INCOMPLETO?
No dé por sentado que el borrador está bien por el hecho de
que sea Hacienda quien lo confeccione. En muchos casos
contiene omisiones e inexactitudes que hacen que no sea
correcto y haya que modificarlo.
Revíselo con lupa
Confirmar un borrador incorrecto pagando de menos o solicitando una
mayor devolución, puede provocar que Hacienda le envíe una paralela y
hasta le exija una sanción. En otros casos, el contribuyente puede pagar
más de lo que le corresponde. Por ello es imprescindible revisar todos
y cada uno de los apartados del borrador, así como de los datos que le
envíe el Fisco.
Errores, inexactitudes, omisiones…
•  Deberá hacer modificaciones si tiene que incluir rentas procedentes
del alquiler o de actividades profesionales o empresariales.
•  También es muy probable que deba señalar algunos hechos que suelen
ignorarse: el pago de cuotas sindicales o colegiales, de la hipoteca de la
vivienda habitual del excónyuge y los hijos, el derecho a la deducción por
familia numerosa, alguna deducción autonómica…
•  Es frecuente que estén mal delimitadas las rentas del contribuyente,
p.ej. porque le atribuyen el 100 % de la titularidad de una cuenta corriente
compartida o de un inmueble comprado con el cónyuge en gananciales.
• Hay acontecimientos familiares con trascendencia en el IRPF que debe
señalar. P.ej. si ha tenido o adoptado un hijo en 2019, si se ha separado
legalmente en 2019, si paga una pensión compensatoria a su cónyuge…
•  Si vendió acciones, inmuebles, obligaciones (o se las han amortiza-
do a vencimiento)… ya tenga conocimiento el Fisco o no del valor de tal
enajenación y como tal pueda quedar reflejado en la información fiscal,
difícilmente la tendrá del de su adquisición. En tales casos, si se han pro-
ducido pérdidas de más de 500 euros, o siendo inferiores cuando además
la suma de sus rentas del trabajo, capital, actividades económicas y de
ganancias patrimoniales superan los 1.000 euros deberá modificar el
borrador declarando esas operaciones incluyendo los datos de los que
la AEAT no dispone.
Rectifíquelo
Si el borrador está mal o incompleto, rectifíquelo utilizando Renta Web.
Si quiere que Hacienda le llame para modificarlo y presentarlo (Plan “Le
llamamos”), solicítelo desde el 5 de mayo al 29 de junio de 2020, por in-
ternet, o en los teléfonos 901 22 33 44 - 91 553 00 71 o 901 12 12 24 - 91
535 73 26 (servicio automático) pero solo cuando solo se declaren rendi-
mientos del trabajo, del capital mobiliario, ganancias sujetas a retención
o ingreso a cuenta (fondos de inversión y premios), derechos de suscrip-
ción e imputación de rentas inmobiliarias. Hacienda empezará a llamar
a partir del 7 de mayo. Necesitará aportar el número de referencia, para
lo que deberá disponer del DNI, su fecha de validez, de expedición o nú-
mero de soporte y la casilla 505 de su declaración de la Renta 2018. En
www.ocu.org/inversiones puede consultar nuestra Guía Fiscal 2019 y
también la Guía Fiscal Foral.
www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78 29
Entre nosotros
BBVA EMPLEO DOCE, PP.
RED SOCIAL ¿INTERESANTE?
RESPONDEMOS EN “Soy funcionaria de la Administración General del Estado
EXCLUSIVA A PREGUNTAS y en el BBVA me ofrecen este plan de pensiones de empleo.
QUE NOS HAN PLANTEADO ¿Merece la pena?”
NUESTROS FANS.
Un mixto global de renta fija
El BBVA Empleo Doce es un plan de pensiones del sistema de empleo para
Cuando en las tablas los empleados de la Administración General de Estado. Pertenece a la
de fondos de las categoría de mixtos globales de renta fija pues invierte en torno a un
págs.23-28 publican 60 % en obligaciones mundiales con una duración media de 3 años, un
sus rendimientos, ¿están ya 33 % en acciones en su mayoría a través de ETF de acciones europeas y
descontadas las comisiones?
el resto en otras inversiones y liquidez. No es un plan caro pues cobra
Nosotros publicamos los rendimientos una comisión de gestión del 0,3 % más una comisión de éxito hasta un
medios anuales en porcentaje calculados máximo del 0,2 % anual adicional, y un 0,1 % anual de depositaría. En
en la fecha indicada sin incluir eventuales resumen, cobra entre un mínimo del 0,4 % y un máximo del 0,6 % anual.
costes de suscripción ni de reembolso Y obtuvo un 7,8 % de ganancia en el 2019. Pero no creemos que sea inte-
en el caso de los fondos de inversión resante. ¿Por qué?
(recuerde que las comisiones anuales
de gestión y depósito se descuentan
Nuestro consejo
automáticamente del valor liquidativo
diario de cada uno), y en el caso de los Los planes de pensiones de empleo tienen las mismas ventajas e incon-
ETF sin incluir los corretajes (costes de Los derechos venientes que los planes del sistema individual y asociado, con la ex-
compraventa y custodia que puede cargarle consolidados en cepción de que solo podrá traspasar sus derechos consolidados a otro
planes de pensiones plan de empleo -mejor gestionado o con una política de inversiones más
su intermediario cuando opere con ellos).
de empleo sólo se
pueden traspasar adecuada a su perfil inversor- cuando su relación laboral con la empresa
una vez extinguida promotora termine y si el reglamento del plan lo permite. Y este del BBVA
la relación laboral no es de los mejor gestionados. Pese a no ser un plan caro, sus rendimien-
siempre que tos a distintos plazos dejan mucho que desear. En 2019, por ejemplo, este
En internet es frecuente estuviese previsto en plan del BBVA ganó un 7,8 % frente al 8,7 % obtenido por la media de
ver publicidad sobre las especificaciones
del plan, o por planes de empleo. Y a largo plazo la diferencia es mayor como verá en
el mercado de divisas
terminación del plan la tabla adjunta. Además, no creemos que la política de inversión sea la
denominado Forex. ¿Qué es?
de pensiones. más adecuada para ningún perfil en estos momentos, pues el 60 % ren-
El Forex (Foreign Exchange) es un tará este año un 1 % tras gastos, eso sí, si no suben los tipos y las escasas
mercado global en el que se realizan ganancias tornan en pérdidas.
transacciones en divisas de todo el planeta •  Apueste mejor por un plan de pensiones que invierta a nivel global
y en productos relacionados con ellas.
y pueda adaptar su estrategia inversora según la evolución de los mer-
Ándese con mucho ojo pues se trata de un
cados, como el Plan de Pensiones Asociado de OCU, con una estrate-
mercado sin ubicación, no está organizado
y, por tanto, tampoco regulado. Además, gia que remeda la estrategia Global Flexible, y de los más baratos de
las ofertas que bajo dicha etiqueta suelen mercado al cobrar sólo un 0,68 % anual. Contratable en Caser Pensiones
ofrecerse al pequeño inversor conllevan (www.caser.es) y con ventajas exclusivas si es socio de OCU Inversiones.
elevados gastos. Por si fuera poco, es un Además, al tratarse de un plan asociado, podrá traspasar sus derechos
campo abonado para el fraude. De hecho, consolidados a otro plan asociado o del sistema individual.
tanto la CNMV como la Autoridad Financiera
Europea (ESMA) han advertido sobre ofertas
sospechosas de varios bróker y firmas de
inversión que proponen el acceso directo RENTABILIDADES ANUALIZADAS*
a su plataforma. Le recomendamos que se Nombre del plan 1 año 3 años 5 años 10 años
mantenga lejos de este mercado. BBVA Empleo Doce   7,8 % 2,4 % 2,4 % 3,7 %
PP Asociado OCU 18,7 % N.D. N.D. N.D.
Media PP Individual   8,8 % 2,1 % 1,9 % 2,8 %
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30 Ocu inversiones  78  Revista mensual. Abril 2020. www.ocu.org/inversiones

 LÍNEA FINANCIERA
Inversiones, impuestos, herencias...Al teléfono, un equipo de expertos financieros atenderán sus preguntas,
puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera
de lunes a viernes en horario de 09:00 a 14:00 h en los teléfonos 902 889 488 y 913 009 141.
DESACELERACIÓN, RECESIÓN,
DEPRESIÓN: LA DIFERENCIA
Estos tres conceptos económicos es-
tán regularmente en el punto de mira.
¿Cómo podemos distinguirlos?
Las diferencias
•  Ralentización: si el crecimiento económico
se ralentiza, la economía sigue creciendo, pero
a un ritmo más lento de lo esperado. Por ejemplo, cuando la economía
crece un 1 % en el primer trimestre y sólo un 0,8 % en el segundo.
•  Recesión: una recesión económica se caracteriza por una contracción
de la economía (crecimiento negativo). Oficialmente, una recesión es
cuando la economía se contrae por lo menos durante dos trimestres se-
guidos. La duración de una recesión varía entre seis meses y dos años.
•  Depresión: se produce cuando una recesión económica se prolonga
durante un largo periodo de tiempo, extendiendo y agravando aún más
su impacto negativo. Por ejemplo, la depresión de los años 30 del siglo
pasado duró tres años y nueve meses.
•  Aunque la contracción económica será profunda, será limitada en el
tiempo, y los medios disponibles para contrarrestarla son impresionan-
tes. Por lo tanto, creemos que después de un año muy difícil en 2020, la
economía mundial comenzará a recuperarse en 2021.
PHISHING CONTRA LA AGENCIA
TRIBUTARIA
La Agencia Tributaria está advirtiendo so-
bre intentos de fraude a través de internet
mediante el envío al contribuyente de co-
rreos electrónicos ficticios suplantando su
identidad e imagen. ¡Precaución!
No caiga en la trampa
En algunos de estos correos electrónicos ficticios se
hace referencia a un reembolso de impuestos inexis-
tente y se le comunica que para poder disponer de
ese dinero debe acceder a un enlace que lleva una
dirección en la que se suplanta su identidad y en la que debe aportar los
datos de sus cuentas bancarias y tarjetas de crédito. La Agencia también
ha detectado el envío de supuestos correos electrónicos en su nombre en
relación con una denuncia de facturas no declaradas.
•  La Agencia Tributaria nunca solicita por correo electrónico informa-
ción confidencial, económica o personal, números de cuenta ni números
de tarjeta de los contribuyentes.
•  No abra correos de usuarios desconocidos o que no haya solicitado y
no conteste a los mismos. Mucha precaución al seguir enlaces aunque
sean de contactos conocidos o al descargar ficheros adjuntos. En caso de
duda sobre la autenticidad de algún correo o sitio de internet que afirme
estar remitido por la Agencia Tributaria, comuníqueselo llamando al
901 200 347.
www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. Abril 2020.  Ocu inversiones  78
RESPONDEMOS A SUS DUDAS
¿VA A VENDER UN FONDO?
OJO CON LAS RETROCESIONES
“En mayo del año pasado invertí 20.000 euros en el fon-
do de acciones españolas Metavalor. Ahora quiero ven-
derlo, pero me pregunto si, de hacerlo ya, perdería esa
la retrocesión que recibiría si lo mantuviera un mes
más. ¿Qué hago? ¿Lo vendo o lo mantengo?”
Si no quiere perder la retrocesión…
El Metavalor (ES0162735031) es uno de los muchos fondos con los
que, por ser socio de OCU, Singular Bank le devolverá cada año el
10 % de su comisión de gestión (o el 15 % si el saldo medio supera
los 6.000 euros, como es el caso que nos ocupa). Eso sí, para tener
derecho a tal ventaja, usted ha de mantener la condición de socio,
así como la inversión en el fondo durante todo ese año, desde la
compra de este, de manera continuada. Razón por la que nuestro
socio se ve así en la disyuntiva de deshacer ahora mismo su in-
versión para adaptar su estrategia a sus intereses, o aguantar un
poco más esta apuesta para no perder el derecho a tal retrocesión.
•  Pues bien, nuestro amigo debe saber que hay un camino que le
permitiría cumplir ambos deseos a la vez. La solución sería tras-
pasar -o vender si acumulara pérdidas- el grueso de su inversión
en el fondo y conservar solo una cantidad simbólica en él (que, una
vez cobrada la retrocesión, ya podría también traspasar). Para in-
vertir en un fondo a través de Singular Bank suele requerirse de
un mínimo de 1.000 euros, pero luego no es necesario mantener
tal cantidad, por lo que para tener derecho a la retrocesión basta
con mantener posición en el fondo. Es cierto que a veces la gestora
fija una cantidad mínima a mantener, que sería la que marcaría el
importe de esa cantidad simbólica a conservar, pero no es muy ha-
bitual. En el caso que nos ocupa no es así, por lo que nuestro socio
podría traspasar p.ej. 19.900 euros del Metavalor y conservar solo
100 euros en el fondo. De este modo, en la práctica habría deshecho
esta apuesta, pero al cumplirse el año conservaría el derecho a la
retrocesión. Además, en vez del 10 % le devolverían el 15 % de la
comisión de gestión, ya que Singular Bank no se fija en el montante
invertido en el fondo en el momento del cálculo, sino en el saldo
medio mantenido en el mismo durante todo ese año.
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Una solución a su medida

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