Inversiones y Tasa de Interés

MATEMÁTICAS FINANCIERAS
AUTOR: Ricardo Dueñas Prieto - Doris Caicedo Torres
ÍNDICE
ÍNDICE  

 
1. El  interés  compuesto  y  la  conversión  de  tasas  de  interés  
1.1. Cambiar  de  período  una  tasa  vencida.  
1.2. Cambiar  de  modalidad  de  pago  una  tasa  de  interés  
1.3. Cambiar  de  período  una  tasa  de  interés  anticipada  
1.4. Tasas  equivalentes  a  más  de  un  año  
2. Inversiones  en  unidades  de  valor  real  (uvr)  
3. Inversiones  en  moneda  extranjera  
4. Tasa  de  interés  neta  
5. Tasa  de  interés  deflactada  o  real   Acceso rápido
6. Ejercicios  propuestos  
 

 
GENERALIDADES DESARROLLO
 

 
BIBLIOGRAFÍA
 

Este material pertenece al Politécnico

Grancolombiano y a la Red Ilumno. Por ende, son
de uso exclusivo de las Instituciones adscritas a
la Red Ilumno. Prohibida su reproducción total
o parcial.
    
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DESARROLLO  TEMÁTICO   1.1. Cambiar  de  período  una  tasa  vencida    

Para   explicar   el   proceso   vamos   a   tomar   un   valor   actual   de   $1y   un   tiempo   de   un   año   y  
1. El  interés  compuesto  y  la  conversión  de  tasas  de  interés   convertiremos  una  tasa  nominal  del  29%  M  .V.,  a  su  equivalente  nominal  trimestre  vencido.  

En  el  interés  compuesto  es  fundamental  el  período  de  la  tasa,  ya  que  el  período  de  la  tasa  nos   Como   dos   tasas   son   equivalentes   porque   producen   el   mismo   valor   final,   entonces,   podemos  
indica   el   tiempo   que   transcurre   entre   cada   liquidación   y   capitalización   de   los   intereses,   por   lo   hallar  el  valor  final  con  la  tasa  conocida  del  29%  NMV:  
tanto  no  es  lo  mismo  una  tasa  con  período  mensual  que  con  período  trimestral  o  anual,  etc.,  por  
lo   tanto   para   cambiarle   el   período   o   la   modalidad   de   pago   a   una   tasa   de   interés   se   debe   es   VA  =  $1        IN  =  29%  M.V.          Tiempo  =  1  año    donde    N  =  12  meses    VF  =  ?  
calcular  su  tasa  equivalente.  Y  que  es  una  tasa  equivalente?  
VF  =  $1  (  1  +  0,29/12  )  12                donde    VF  =  $1,331826  
Decimos,   que   dos   tasas   de   interés   son   equivalentes,   cuando   teniendo   diferente   período   y/o  
modalidad   de   pago,   producen   el   mismo   resultado   al   final   de   igual   tiempo   y   el   resultado   en   Ahora  vamos  a  buscar,  la  tasa  nominal  trimestre  vencido,  que  en  un  año  produzca  un  valor  final  
interés  compuesto  lo  medimos  con  el  valor  final.  El  tiempo  por  facilidad,  puede  tomarse  de  un   de  $1,331826:  
año.  
VA  =    $1              VF  =  $1,331826        Tiempo  =  1  año      donde    N  =  4  trimestres        IN%  =  ?  T.V.  
La   utilidad   de   la   conversión   de   tasas   de   interés,   radica   en   que   una   tasa   se   puede   dar   en   un  
período  y  modalidad  de  pago,  pero  acordar  efectuar  su  liquidación  en  otro  período  y  modalidad   VF  =  VA  (  1  +  IN/p  )N              entonces  :        $1,331826  =  $1  (  1  +  IN  /  4  )4          despejando  :  
de  pago.  
(1,331826)  ¼    -­‐  1  =  IN  /  4  
Ejemplo   de   ésta   operación   la   tenemos   en   créditos   donde   nos   ofrecen   una   tasa   de   interés  
IN  /  4  =  0,0743        en  porcentaje:  
efectiva  anual,  para  pagarla  mes  vencido.  Para  poder  efectuar  la  liquidación  se  debe  convertir  la  
tasa  efectiva  anual  a  su  equivalente,  efectiva  mes  vencida  o  periódica  mensual  vencida.   IN  /  4  =  7,43%  que  sería  la  tasa  efectiva  trimestral  y  
Igualmente   la   conversión   de   tasas   de   interés   se   hace   necesaria   para   analizar   alternativas   de   IN  =  7,43  x  4  
inversión,   ya   que   para   comparar   las   tasas   de   interés,   estas   deben   estar   en   igual   período   y  
modalidad  de  pago.   IN  =  29,72%  Nominal  Trimestre  vencido.  

La  conversión  de  tasas,  consiste  en  hallar  la  tasa  equivalente  ya  sea  en  otro  período  o  en  otra   El  procedimiento  que  hicimos  podemos  reducirlo,  ya  que  lo  que  se  hizo  fue  la  comparación  de  
modalidad  de  pago.   montos  o  valores  finales,  así:  

Por  lo  tanto,  vamos  a  desarrollar  los  diferentes  casos  de  conversión  de  tasas  de  interés  que  se   VF  =  $1  (  1  +  IN  /  12  )12        y  éste  resultado  lo  igualamos  a  VF  =  $  1  (  1  +  IN  /  4)  4        quedándonos  :  
pueden  presentar.  
(  1  +  IN  /  12  )12    =    (  1  +  IN  /  4  )4  
 
valor  final  con  la  tasa  nominal  conocida  =  valor  final  con  la  tasa  nominal  desconocida  
 
De  lo  anterior  podemos  deducir  la  siguiente  fórmula:  
 
Fórmula  No.  1:  Para  cambiar  de  período  una  tasa  vencida  

(  1  +  IN  /  p  )  p    =  (  1  +  IN’  /  p’  )  p’  

vencida  =  vencida  (en  diferente  período)  

   

3 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 4

    

Ejemplo  No.  1   1.2. Cambiar  de  modalidad  de  pago  una  tasa  de  interés    
Un   banco   puede   cobrar   en   todos   sus   créditos   una   tasa   de   interés   máxima   del   51%   E.A.,   para   un   Para   explicar   el   proceso   vamos   a   tomar   un   valor   actual   de   $1y   un   tiempo   de   un   año   y  
crédito   pagadero   mensualmente   (vencido),   ¿cuál   será   la   tasa   de   interés   efectiva   mensual   convertiremos  una  tasa  nominal  del  29%  M  .V.a  su  equivalente  nominal  trimestre  anticipado.  
máxima  que  podrá  cobrar?  
El  valor  final  con  la  tasa  conocida:  
Conocemos   la   tasa   de   interés   del   51%   E.A.   y   debemos   hallar   su   equivalente   efectiva   mensual  
(vencida).   Las   dos   son   tasas   vencidas   y   sólo   debemos   cambiarle   el   período   a   la   tasa   efectiva   VA  =  $1        IN  =  29%  M.V.          Tiempo  =  1  año    donde    N  =  12  meses    VF  =?  
anual.  
VF  =  $1  (  1  +  0,29/12  )  12                donde    VF  =  $1,331826  
 
Ahora  vamos  a  buscar,  la  tasa  nominal  trimestre  anticipado,  que  en  un  año  produzca  un  valor  
Igualando  los  valores  finales  de  $1  en  un  año,  tendremos:   final  de  $1,331826:  

$1  (  1  +  i  )12    =  $1  (  1  +  0,51)1   VA  =    $1              VF  =  $1,331826        Tiempo  =  1  año      donde    N  =  4  trimestres        IN%  =  ?  T.A.  

Es  lo  mismo,  que  si  usáramos  la  fórmula,  para  cambiar  de  período  una  tasa  vencida   Recordamos  el  VA  del  interés  anticipado  simple:  

(  1  +  IN  /  p  )  p    =  (  1  +  IN’  /  p’  )  p’   VA  =  VF  (  1  -­‐  ia  x  t  )  

 (  1  +  i  )12    =    (  1  +  0,51)1   Como  es  interés  compuesto,  nos  quedaría:  

Despejando:   VA  =  VF  (  1  -­‐  ia  )  N  

(1  +  i  )  =  (  1  +  0,51  )1/12   Despejando  el  Valor  final,  tenemos:  

1  +  i  =  1,03493898253   Fórmula  No.  2  

i  =  1,03493898253  -­‐  1   VF  =  VA  /  (  1  -­‐  ia  )  N  

i  =  0,03493898253       o  

en  porcentaje  :      i  =  3,4939%  E.M.  (efectiva  mensual)   VF  =  VA  (  1  -­‐  ia  )  -­‐N    

Lo  anterior  significa,  que  cuando  nos  cobran  el  3,4939%  E.M.,  es  equivalente  a  que  nos  cobren   Esta   fórmula   nos   permite   hallar   el   valor   final   con   una   tasa   de   interés   efectiva   por   período  
el  51%  E.A..   anticipada,  bajo  el  supuesto  que  los  intereses  se  reinvierten.    

  Como  ya  hemos  hallado  una  fórmula  para  el  valor  final  con  interés  anticipado,  podemos  hacer  la  
comparación  de  valores  finales  para  encontrar  la  tasa  equivalente  nominal  trimestre  anticipado:  
 
$1,331826  =  $1  (  1  -­‐  INa  /  4  )-­‐4  

(1,331826)  -­‐¼    -­‐  1  =    -­‐INa  /  4  

-­‐0,06913194  =  -­‐INa  /  4  

   

5 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 6

    

Multiplicamos  ambos  lados  de  la  ecuación  por  (  -­‐  1  ),  y  nos  queda:   Ejemplo  No.  2  

INa  /  4  =  0,06913194        en  porcentaje:   Un   banco   puede   cobrar   en   todos   sus   créditos   una   tasa   de   interés   máxima   del   51%   E.A.,   para   un  
crédito   pagadero   mensualmente   anticipado,   ¿cuál   será   la   tasa   de   interés   efectiva   mensual  
INa  /  4  =  6,91%  que  sería  la  tasa  efectiva  trimestral  anticipada  y   anticipada  máxima  que  podrá  cobrar?  

INa  =  6,91  x  4   La   tasa   conocida   es   efectiva   anual   vencida   y   la   que   buscamos   es   efectiva   mensual   anticipada,  
por  lo  tanto,  debemos  cambiarle  la  modalidad  de  pago  y  el  período  a  la  tasa  efectiva  anual.  
INa  =  27,65%  Nominal  Trimestre  anticipado.  
 
 
Igualando  los  valores  finales  de  $1  en  un  año,  tendremos:  
El  procedimiento  que  hicimos  podemos  reducirlo,  ya  que  lo  que  se  hizo  fue  la  comparación  de  
valores  finales,  así:   $1  (  1  -­‐  ia  )  -­‐12      =  $1  (  1  +  0,51)1  

VF  =  $1  (  1  +  IN  /  12  )12        y  éste  resultado  lo  igualamos  a  VF  =  $  1  (  1  -­‐  INa  /  4)  -­‐4           Es  lo  mismo,  que  si  tomáramos  la  fórmula,  para  cambiar  de  modo  de  pago  una  tasa  de  interés  y  
a  la  vez  se  le  puede  cambiar  el  período.  
Quedándonos:  
12     -­‐4 (  1  -­‐  INa  /  p’  )  -­‐  p’  =  (  1  +  IN  /  p  )  p    
(  1  +  IN  /  12  ) =    (  1  -­‐  INa  /  4  )    
(  1  -­‐  ia  )  -­‐12    =    (  1  +  0,51)1  
el  valor  final  con  la  tasa  nominal  conocida  =  valor  final  con  la  tasa  nominal  desconocida  
Despejando:  
vencida      =      anticipada  
(  1  -­‐  ia  )  =  (  1  +  0,51  )  -­‐  1/12  
De  lo  anterior  podemos  deducir  la  siguiente  fórmula:  
1  -­‐  ia    =  0,966240538  
Fórmula   No.   3:   Para   cambiar   de   modo   de   pago   una   tasa   de   interés,   y   a   la   vez   se   le   puede  
cambiar  el  período.   -­‐  ia    =  0,966240538  -­‐  1  

(  1  +  IN  /  p  )  p    =  (  1  -­‐  INa  /  p’  )  -­‐  p’   -­‐  ia    =  -­‐  0,033759      
vencida  =  anticipada  (  ó  viceversa)   Multiplicamos  ambos  lados  de  la  ecuación  por  (  -­‐  1  ),  y  nos  queda:  

  ia    =    0,033759  

  en  porcentaje:                                                                              

   ia  =  3,376%  E.M.A.  (efectiva  mensual  anticipada)  

  Lo  anterior  significa,  que  cuando  nos  cobran  el  3,376%  E.M.A,  es  equivalente  a  que  nos  cobren  
el  51%  E.A.  
 

   

7 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 8

    

1.3. Cambiar  de  período  una  tasa  de  interés  anticipada   Ejemplo  No.  3  

Para   explicar   el   proceso   vamos   a   convertir   una   tasa   nominal   del   29%   M.A.(nominal   mes   Un   banco   puede   cobrar   en   todos   sus   créditos   una   tasa   de   interés   máxima   del   32%  
anticipado)  a  su  equivalente  nominal  trimestre  anticipado.   N.T.A.(nominal  trimestre  anticipada),  para  un  crédito  pagadero  mensualmente  anticipado,  ¿cuál  
será  la  tasa  de  interés  efectiva  mensual  anticipada  máxima  que  podrá  cobrar  ?  .  
El  valor  final  con  la  tasa  conocida:  
La   tasa   conocida   es   nominal   trimestre   anticipada   y   la   que   buscamos   es   efectiva   mensual  
-­‐12                
VF  =  $1  (  1  -­‐  0,29/12  )   donde    VF  =  $1,34119588   anticipada,  por  lo  tanto,  debemos  cambiarle  el  período  a  la  tasa  nominal  trimestre  anticipada.  

Ahora  vamos  a  buscar,  la  tasa  nominal  trimestre  anticipado,  que  en  un  año  produzca  un  valor   El   valor   final   de   $1,   en   un   tiempo   de   1   año,   con   una   tasa   de   interés   efectiva   mensual   anticipada  
final  de    $1,34119588:   será  :  

$1,34119588    =  $1  (  1  -­‐  INa  /  4  )  -­‐4          despejando  :   VF  =  $1  (  1  -­‐  ia  )  -­‐12      y  

(1,34119588)  -­‐¼    -­‐  1  =    -­‐INa  /  4   El  valor  final  de  $1,  en  un  tiempo  de  1  año,  con  una  tasa  de  interés  nominal  trimestre  anticipada  
del  32%,  será  :  
-­‐0,07076203  =  -­‐INa  /  4  
VF  =  $1  (  1  -­‐  0,32/4  )  -­‐  4    
Multiplicamos  ambos  lados  de  la  ecuación  por  (  -­‐  1  ),  y  nos  queda:  
Igualando  los  valores  finales,  tendremos  :  
INa  /  4  =  0,07076203        en  porcentaje:  
$1  (  1  -­‐  ia  )  -­‐12      =  $1  (  1  -­‐  0,32/4  )  -­‐  4  
INa  /  4  =  7,08%  que  sería  la  tasa  efectiva  trimestral  anticipada  y  
Es   lo   mismo,   que   si   tomáramos   la   fórmula,   para   cambiar   de   período   una   tasa   de   interés  
INa  =  7,08  x  4   anticipada.  
INa  =  28,32%  Nominal  Trimestre  anticipado.   (  1  -­‐  INa  /  p  )  -­‐  p    =  (  1  -­‐  INa’  /  p’  )  -­‐  p’  
El  procedimiento  que  hicimos  podemos  reducirlo,  ya  que  lo  que  se  hizo  fue  la  comparación  de   anticipada  =  anticipada  en  otro  período    
valores  finales  así:  
-­‐12     -­‐4
(  1  -­‐  ia  )  -­‐12      =    (  1  -­‐  0,32/4  )  -­‐  4  
(  1  -­‐  INa  /  12  )   =    (  1  -­‐  INa  /  4  )    
Despejando:(  1  -­‐  ia  )  =  (  1  -­‐  0,08  )  -­‐  4/-­‐12  
el  valor  final  con  la  tasa  nominal  conocida  =  valor  final  con  la  tasa  nominal  desconocida  
1  -­‐  ia    =  0,972588826  
anticipada      =      anticipada  (en  otro  período)  
-­‐  ia    =  0,972588826  -­‐  1  
 
-­‐  ia    =  -­‐  0,0274111738      
De  lo  anterior  podemos  deducir  la  siguiente  fórmula:  
Multiplicamos  ambos  lados  de  la  ecuación  por  (  -­‐  1  ),  y  nos  queda:  
Fórmula  No.  4:  Para  cambiar  de  período  una  tasa  de  interés  anticipada.  
ia    =    0,0274111738  
(  1  -­‐  INa  /  p  )  -­‐  p    =  (  1  -­‐  INa’  /  p’  )  -­‐  p’  
 
anticipada  =  anticipada  en  otro  período  

   

9 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 10

    

en  porcentaje  :                                                                           2. INVERSIONES  EN  UVR  

ia  =  2,741%  E.M.A.  (efectiva  mensual  anticipada)   En   el   sistema   financiero   colombiano   puede   existir   la   posibilidad   de   realizar     depósitos   a   término  
fijo  en  unidades  de  valor  real  (UVR)  como  tomar  créditos  para  vivienda  en  unidades  de  valor  real  
Lo  anterior  significa,  que  cuando  nos  cobran  el  2,741%  E.M.A,  es  equivalente  a  que  nos  cobren   (UVR),  donde  aparecen  dos  tasas  de  interés,  el  IPC  (índice  de  precios  al  consumidor  que  afecta  
el  32%  N.T.A.   el   valor   de   la   UVR)   y   una   tasa   adicional   (tasa   remunerativa).   Estas   clases   de   inversiones   se  
manejan  dentro  del  concepto  de  Interés  Compuesto.    
1.4. Tasas  equivalentes  a  más  de  un  año   El   sistema   UPAC   (unidad   de   poder   adquisitivo   constante)   fue   remplazado   por   el   sistema   en   UVR  
(UNIDAD   DE   VALOR   REAL),   de   acuerdo   a   la   denominada   ley   de   vivienda:   Ley   546   del   23   de  
Para  calcular  tasas  con  períodos  mayores  a  un  año,  es  un  uso  de  la  formula  de  valor  futuro  del  
diciembre  de  1999,  (mayor  información  ver  la  Ley  de  vivienda  y  aclaraciones  sobre  la  conversión  
interés  compuesto,  donde  tenemos  que  manejar  el  concepto  de  “n”  número  de  períodos.  Para  
de   la   UPAC   a   UVR,   ver   la   circular   externa   007   de   enero   27   de   2000,   de   la   reemplazada  
explicar   el   tema   tomemos   una   tasa   del   18%   EA   y   vamos   a   hallar   la   tasa   equivalente   para   cuatro  
Superintendencia  Bancaria).  
(4)  años:  
Para  explicar  la  liquidación  de  una  Inversión  en  UVR,  tomaremos  el  siguiente  ejemplo:  
i  =(1+ip)n    -­‐1    

i=(1+0,18)4  -­‐1       Ejemplo  No.5  

i=93,877776%  periódica  para  4  años     Se  desean  invertir  $10.000.000,00  en  un  depósito  a  término  fijo  de  3  meses,  en  UVR  y  ofrecen  
una  tasa  de  interés  del  5%  E.A.  
Ejemplo  No.4  
VA  =  $10.000.000,00                  TIEMPO:  3  MESES          TASA  DE  INTERES:  5%  E.A.  
Dada  la  tasa  del  2%  periódica  mensual,  hallar  la  tasa  equivalente  para  6  años  
Por  ser  la  inversión  en  UVRs,  se  gana  adicionalmente  el  IPC,  que  es  una  tasa  variable,  sujeta  al  
Encontramos  la  tasa  equivalente  Efectiva  Anual   comportamiento  de  la   economía.  Tomemos   como  supuesto  un  IPC  =  6,89%  E.A.,  constante  para  
los  3  meses  que  dura  la  inversión.  
1+ip)    =  (1+  0,02)12  
Podríamos  suponer  que  la  inversión  ganaría  el  5%  más  el  6,89%,  para  un  total  del  11,89%  E  .A.,  
ip=  26,8241794563%  EA   pero   no   es   cierto,   porque   el   interés   liquidado   igualmente   ganan   el   IPC.,   por   lo   que   la   tasa   de  
interés  total  será  mayor.    
Ahora  se  halla  la  tasa  equivalente  para  6  años  
El  proceso  que  efectúa  la  entidad  financiera,  es  tomar  el  valor  de  la  UVR  a  la  fecha  de  apertura  
i=(1+0,268241794563)6    -­‐1   del  depósito  y  convertir  el  capital  invertido,  en  UVRs.  Con  el  supuesto  de  que  una  UVR  vale  en  la  
fecha  de  apertura    $146,00,  tendríamos:  
i=316,1140375%  periódica  para  6  años  
VA  =  $10.000.000,00  /  $146,00  =  68.493,15  UVRs          
También    se  puede  realizar  partiendo  de  la  tasa  mensual,  teniendo  en  cuenta  que  seis  (6)  años  
es  equivalente  a  6*12=72  meses.   Sobre   el   valor   de   la   inversión   en   UVRs   garantizan   una   tasa   del   5%   E.A.,   lo   que   nos   lleva   a   un  
valor  final  a  los  tres  meses  de:  
i=(1+0,02)72    -­‐1  
VF  =  68.493,15  (  1  +  0,05  )  3/12  =  69.333,71  UVRs    (  con  todos  los  decimales)  
i=316,1140375%  periódica  para  72  meses  (6  años)  

   

11 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 12

    

La  entidad  financiera  entregaría  un  certificado  por  valor  de  69.333,71  UVRs,  con  vencimiento  en   Fórmula  No.  4                                                      
3   meses   y   en   la   fecha   de   vencimiento,   pagarán,   los   69.333,71   UVRs,   al   valor   de   la   UVR   en   la  
fecha  de  vencimiento.   VF  =  VA  (  1  +  i1  )  N  (  1  +  i2  )  N  

El  valor  de  la  UVR  varía  por  el  efecto  del  IPC.  Si  consideramos  el  IPC  constante  por  los  3  meses   Para  calcular  la  rentabilidad  total  obtenida,  sin  comparar  el  VF  y  el  VA  en  el  tiempo,  se  puede  
en  6,89%  E.A.,  (este  supuesto  no  es  muy  viable  porque  el  IPC  tiene  una  variación  mensual,  por  lo   despejar  igualmente  de  la  anterior  fórmula:  
tanto  puede  aumentar  o  disminuir),  el  nuevo  valor  de  la  UVR  al  vencimiento  será    
(  1  +  iT  )  =  (  1  +  0,05  )  (  1  +  0,0689  )  
VA  =  $146,00          TIEMPO  =  3  meses            IPC  =  6,89%  E.A.  
(  1  +  iT  )  =  1  +  0,0689  +  0,05  +  (0,05  x  0,0689)  
3/12  
VF  =  $146,00  (  1  +  0,0689  )   =  $148,4524    (  Valor  de  una  UVR  al  final  de  la  inversión).  
iT    =    0,0689  +  0,05  +  (0,05  x  0,0689)  
El  valor  total  que  se  recibirá  por  la  inversión,  será  el  resultado  de  convertir  el  valor  final  de  la  
inversión  en  UVRs,  a  pesos,  teniendo  en  cuenta  el  valor  de  una  UVR  al  final  de  la  inversión,  así  :   iT    =    12,23%  E.A.      rentabilidad  total  efectiva  anual  de  la  inversión  en  UVR.  

VF  =  69.333,71  uvrs    X    $  148,4524  =  $10.292.753      pesos.   Del  anterior  procedimiento  podemos  deducir  una  fórmula  para  cuando  intervienen  dos  tasas  de  
interés,   Tasa   1   =   tasa   pactada     y   Tasa   2   =   IPC.   Y   queremos   hallar   la   rentabilidad   total   de   la  
Cual  fue  la  rentabilidad  (  %  E.A)  de  ésta  inversión  ?   inversión.    

Valor  de  la  inversión  =  VA  =  $10.000.000,00   Formula  No.  5  

Valor  final  de  la  inversión  =  VF  =  $10.292.753   (  1  +  iT    )N    =  (1  +  i1  )N    (  1  +  i2  )N    
Tiempo  =  3  meses.   iT        =  (1  +  i1  )    (  1  +  i2  )    -­‐  1  
$10.292.753  =  10.000.000,00  (  1  +  i  )  3/12Despejando:   iT    =    i1  +  i2    +  (i1  x  i2  )  
i  =  12,23%  E.A.      rentabilidad  total  efectiva  anual  de  la  inversión  en  uvr.   Cualquiera   de   estas   fórmulas   nos   sirve   para   combinar   cualquier   par   de   tasas   de   interés,   que  
estén  en  igual  período.  
Una   Inversión   en   UVR   lo   que   implica   es   que   ganados   tasas   de   interés,   una   fija,   previamente  
pactada   y   una   variable   que   es   el   IPC.   Este   proceso   de   liquidación   de   la   inversión   se   puede   Ejemplo  No.  6  
efectuar  en  una  forma  más  rápida,  para  efectos  de  tomar  una  decisión,  manteniendo  IPC    fijo  
para  el  tiempo  que  dura  la  inversión,  así     Se   desean   invertir   $10.000.000,00   en   un   depósito   a   término   fijo   de   3   meses,   en   UVR.   Nos  
ofrecen  una  tasa  de  interés  del  5%  E.A.  
$10.292.753  =  10.000.000,00  (  1  +  i  )   3/12        en  el  evento  que  se  tuviera  una  sola  tasa  de  interés,  
pero  en  realidad  se  aplicaron  dos.   VA  =  $10.000.000,00                  TIEMPO  :  3  MESES          TASA  DE  INTERES  :  5%  E.A.  

VF  =  10.000.000,00  (  1  +  0,05  )  3/12        (  1  +  0,0689  )  3/12=  $10.292.753   Tomemos  como  supuesto  un  IPC  =  6,89%  E.A.,  para  el  primer  mes,  IPC=  6%  E.A.  para  el  segundo  
mes  y  6,5%  E.A.  para  el  tercer  mes  que  dura  la  inversión.  
Del  anterior  procedimiento  podemos  deducir  una  fórmula  para  cuando  intervienen  dos  tasas  de  
interés,  Tasa  1  =  tasa  pactada    y  Tasa  2  =  IPC.    

  El  proceso  que  efectúa  la  entidad  financiera  es  tomar  el  valor  de  la  UVR  a  la  fecha  de  apertura  
del  depósito,  y  convertirnos  el  capital  en  UVRs.  Con  el  supuesto  de  que  una  UVR  vale  en  la  fecha  
  de  apertura  :  $146,00  ,  tendríamos  :  

   

13 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 14

    

VA  =  $10.000.000,00  /  $146,00     VF  =  VA  (  1  +  i1  )  N  (  1  +  i2  )  N  

VA  =  68.493,15  UVRs        (este  es  el  valor  de  la  inversión  en  UVR)   10.282.451,61  =  10.000.000,00  (  1  +  i  )  3/12        en  el  evento  que  se  tuviera  una  sola  tasa  de  interés,  
pero  en  realidad  se  aplicaron  dos.  
Sobre   el   valor   de   la   inversión   en   UVRs   garantizan   una   tasa   del   5%   E.A.,   lo   que   nos   lleva   a   un  
valor  final  a  los  tres  meses  de  :   VF  =  10.000.000,00  (  1  +  0,05  )  3/12      y  sobre  éste  valor  se  ganó  adicionalmente  el  IPC,  entonces  :  

VF  =  68.493,15  (  1  +  0,05  )  3/12   VF  =  10.000.000,00  (  1  +  0,05  )  3/12        (  1  +  0,0689  )  1/12  (  1  +  0,06  )  1/12  (  1  +  0,065  )  1/12  

VF  =  69.333,71  UVRs    (  con  todos  los  decimales)   VF  =10.282.451,61  

En  la  fecha  de  vencimiento,  al  efectuar  la  liquidación  del  depósito,  nos  pagarán,  los  69.333,71   En  el  anterior  procedimiento  hay  que  tener  cuidado  el  manejo  del  tiempo.  
UVRs,  al  valor  de  la  UVR  en  la  fecha  de  vencimiento.  
Para  calcular  la  rentabilidad  total  obtenida  de  la    fórmula  de  combinación  de  tasas:  
El  valor  de  la  UVR  varía  por  el  efecto  del  IPC.    
(  1  +  iT  )  3/12  =  (  1  +  0,05  )  3/12        (  1  +  0,0689  )  1/12  (  1  +  0,06  )  1/12  (  1  +  0,065  )  1/12  
VA  =  $146,00          TIEMPO  =  3  meses            
iT    =    11,79%  E.A.      rentabilidad  total  efectiva  anual  de  la  inversión  en  uvr.  
IPC  =  6,89%  E.A.  para  el  primer  mes  
NOTA:   SIMILAR   PROCEDIMIENTO   SE   APLICA   EN   CREDITOS,   TENIENDO   EN   CUENTA   EL   SISTEMA  
IPC  =  6,00%  E.A.  para  el  segundo  mes   DE  AMORTIZACIÓN  ESCOGIDO.  TEMA  QUE  SE  VERA  MAS  ADELANTE.  

IPC  =  6,50%  E.A.  para  el  tercer  mes  

3. INVERSIONES  EN  MONEDA  EXTRANJERA  
VF  =  $146,00  (  1  +  0,0689  )  1/12  (  1  +  0,06  )  1/12  (  1  +  0,065  )  1/12  
Invertir  en  una  moneda  extranjera,  es  un  caso  muy  similar  a  invertir  en  UVR,  la  diferencia  radica,  
VF  =  $148,3038    (  Valor  de  una  UVR  al  final  de  la  inversión).   en  que,  la  tasa  que  participa  ya  no  es  el  IPC,  sino  la  tasa  de  devaluación.  

El  valor  total  que  se  recibirá,  será  el  resultado  de  convertir  el  valor  final  de  la  inversión  en  UVRs,   La   tasa   de   devaluación,   que   llamaremos   ID   (índice   de   devaluación),   se   mide   como   el   porcentaje  
a  pesos,  teniendo  en  cuenta  el  valor  de  una  UVR  al  final  de  la  inversión,  así  :   (%)  de  pérdida  de  poder  adquisitivo  de  una  moneda  frente  a  la  moneda  de  otro  país.  

VF  =  69.333,71  uvrs    X    $  148,3038  =  $10.282.451,61      pesos.    

Cual  fue  la  rentabilidad  (  %  E.A)  de  ésta  inversión  ?    

Valor  de  la  inversión  =  VA  =  $10.000.000,00    

Valor  final  de  la  inversión  =  VF  =  $10.282.451,61    

Tiempo  =  3  meses.    

10.282.451,61  =  10.000.000,00  (  1  +  i  )  3/12    

i  =  11,79%  E.A.      esta  es  la  rentabilidad  total  efectiva  anual  de  la  inversión  en  uvr.    

Para  resolver  éste  ejercicio  en  la  forma  rápida  tendríamos  :  

   

15 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 16

    

Ejemplo  No.  7   ID  =  -­‐  35,0872%    E.A.  (Efectiva  para  el  año).  

A   la   fecha   por   cada   dólar   (1   USD$)   se   paga   $1.555,00   pesos,   si   dentro   de   un   mes   por   cada   dólar   Lo  que  quiere  decir,  que  si  este  comportamiento  de  revaluación  continuara,  al  final  de  un  año  el  
se  paga  $1.560,00  pesos,  se  dice  que  hay  un  proceso  de  devaluación  del  peso  frente  al  dólar.   peso  se  revaluaría  frente  al  dólar  en  el  35,0872%.  

Cuál  fue  la  tasa  de  devaluación  mensual?   Cuánto  sería  el  valor  del  peso  frente  al  dólar,  al  final  del  año?  

VF  =  VA  (  1  +  i  )  N      de  esta  misma  fórmula  de  interés  compuesto  se  puede  despejar  el  ID,  así  :   VF  =  1.555,00  (  1  -­‐  0,350872)  1  

VF  =  $1.560,00                VA  =  $1.555,00        TIEMPO  =  1  MES              N  =  1  PERIODO   VF  =  $1.009,3941  

1560  =  1555  (  1  +  ID  )  1        DESPEJANDO  :   Al  final  de  un  año,  por  cada  dólar  se  pagaría  $1.009,3941  pesos.  

ID  =  0,3215%  E.M.  (Devaluación  efectiva  para  el  mes)   Cuál  es  el  efecto  de  la  devaluación  sobre  una  inversión  en  moneda  extranjera?  

Queriendo   medir   el   comportamiento   esperado   de   la   tasa   de   devaluación,   Cuál   será   la   tasa   de   Ejemplo  No.9  
devaluación  efectiva  para  el  año?  
Un   inversionista   residente   en   Colombia,   desea   comprar   títulos     en   dólares   por   valor   de  
1560  =  1555  (  1  +  ID  )  1/12              DESPEJANDO  :   USD$10.000,00  (dólares),  con  vencimiento  en  seis  meses,  los  cuales  le  ofrecen  una  rentabilidad  
del   4%   E.A..   Si   el   cambio   actual   es   de   1USD$   por     $1.550,00   y   se   espera   una   devaluación   del  
ID  =  3,9275%    E.A.  (Efectiva  para  el  año).  
peso  frente  al  dólar  del  14%  E.A.,  ¿Cuál  es  el  valor  final  de  la  inversión  en  pesos?,  y  ¿Cuál  es  la  
Decimos  que  la  moneda  se  revalúa,  cuando  gana  poder  adquisitivo  frente  a  la  moneda  de  otro   rentabilidad  efectiva  anual  obtenida?  
país.  
Para   comprar   los   títulos   en   dólares   el   inversionista   debió   cambiar   sus   pesos   por   dólares   al  
cambio  actual  así:  
Ejemplo  No.8  
VA  =  USD$10.000,00  x  $1.550,00  
 A  la  fecha  por  cada  dólar  (1  USD$)  se  paga  $1.555,00  pesos,  si  dentro  de  un  mes  por  cada  dólar  
se  paga  $  1.500,00  pesos,  se  dice  que  hay  un  proceso  de  revaluación  del  peso  frente  al  dólar.   VA  =  $15.500.000,00                      corresponde  al  valor  inicial  de  la  inversión  en  pesos.  

Cuál  fue  la  tasa  de  devaluación  mensual  ?   Al  final  de  los  seis  meses,  el  inversionista  recibe  un  valor  final  en  dólares  que  debe  convertirlos  a  
pesos:  
VF  =  $1.500,00                VA  =  $1.555,00        TIEMPO  =  1  MES              N  =  1  PERIODO  
1       VF  =  USD$  10.000,00  (1,04)  6/12    
1500  =  1555  (  1  +  ID  )    DESPEJANDO  :  
VF  =  USD$  10.198,0290    Valor  que  recibe  en  dólares.  
ID  =  -­‐  3,5370%  E.M.  (  Devaluación  efectiva  para  el  mes)  
Para   convertir   los   dólares   a   pesos,   debe   vender   los   dólares   al   cambio   en   su   fecha   de  
En  el  proceso  de  revaluación,  el  índice  o  tasa  de  devaluación  es  negativo.   vencimiento,  que  considerando  la  devaluación  en  el  14%  E.A.,  será  de  :  
Si  queremos  medir  el  comportamiento  esperado  de  la  tasa  de  devaluación,  Cuál  será  la  tasa  de   VF  1USD$  =  $1.550,00  (1.14)  6/12  
devaluación  efectiva  para  el  año  ?  
1USD$  =  $1.654,9471  
1500  =  1555  (  1  +  ID  )  1/12              DESPEJANDO  :  
El  valor  final  de  la  inversión  en  pesos  será  :  

   

17 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 18

    

VF$  =  USD4  10.198,0390    x  $  1.654,9471=  $  16.877.215,41  Pesos.   Ejemplo  No.10  

Y  cuál  es  la  rentabilidad  anual  obtenida?   Un  exportador  factura  sus  productos  por  un  valor  de  USD$  10.000,00,  pagaderos  a  tres  meses,  
habiendo  calculado  sus  costos  a  una  tasa  de  cambio  (TRM  =  Tasa  representativa  del  mercado),  
VF  =  VA  (  1  +  i  )  N   de   $1.500,00   en   la   fecha   de   facturación.   Considerando   que   la   devaluación   permanecerá  
constante  en  el  14%  E.A.,  ¿cuántos  pesos  recibirá  al  final  de  los  tres  meses?.  
16.877.215,00  =  15.500.000,00  (  1  +  iT  )  6/12  
Valor  en  pesos  de  la  factura  en  su  fecha  inicial  :  
iT    =  18,56%  E.A.    La  rentabilidad  total  efectiva  anual  obtenida.  
USD$10.000,00  x  $1.500,00    =  $15.000.000,00  
Que   hizo   que   la   tasa   del   4%   E.A.,   que   ofrecía   la   inversión   en   dólares   (USD$)   se   convirtiera   en  
18,56%   E.A.?     La   devaluación   del   peso   frente   al   USD   del   14%   E.A.,   lo   que   hace   rentabilidad   Valor  del  dólar  al  final  de  los  3  meses  :  
mayor,  no  es  la  tasa  pactada,  sino  la  devaluación.  Este  es  otro  caso  en  el  que  la  inversión  gana  
dos   tasas   de   interés   :   la   tasa   inicialmente   pactada   y   la   tasa   de   devaluación.   Por   lo   tanto   VF  1  USD$  =  $1.500,00  (1,14)  3/12=  $  1.549,9492  
podemos   hallar   el   valor   final   (VF)   de   la   inversión   en   una   forma   más   rápida,   con   la   formula   de  
COMBINACIÓN  DE  TASAS.   Valor  en  pesos  de  la  factura  en  su  fecha  de  pago:  

VF  =  VA  (  1  +  i1  )  N      (  1  +  i2  )  N   USD$10.000,00  x  $1.549,94492    =  $15.499.492,27  

VF  =  $15.500.000,00  (  1,04)  6/12  (  1,14)  6/12  =  $16.877.215,00   Lo  que  implica,  que  el  exportador  por  efecto  de  la  devaluación  está  recibiendo  más  pesos  de  los  
facturados  inicialmente  y  la  devaluación  se  le  convierte  en  una  rentabilidad  adicional.  
Y  la  rentabilidad  total  efectiva  anual  será  :  
En   el   evento   de   que   en   los   3   meses,   se   presente   una   revaluación,   del   2%,   ó   sea   ID   =   -­‐   2%,  
iT    =    i1  +  i2    +  (i1  x  i2  )   ¿Cuántos  pesos  recibirá  al  final  de  los  3  meses?  

iT  =    0.04  +  0.14+  (0.04  x  0.14)    Valor  del  dólar  al  final  de  los  3  meses  :  

iT    =    18,56%  E.A.   VF  1  USD$  =  $1.500,00  (1  -­‐  0,02)  3/12  =  $  1.492,4431  

Analicemos  y  calculemos  que  pasaría  si  se  presentara  una  revaluación  y  se  tuviera  un   Valor  en  pesos  de  la  factura  en  su  fecha  de  pago:  

ID  =  -­‐2%  E.A.   USD$10.000,00  x  $1.492,4431    =  $14.924.430,84  

VF  =  15.500.000,00  (1,04)  6/12  (1  -­‐  0,02)  6/12   Lo  que  implica,  que  el  exportador  por  efecto  de  la  revaluación  está  recibiendo  menos  pesos  de  
los   facturados   inicialmente   y   la   revaluación   se   le   convierte   en   una   rentabilidad   negativa   (que  
VF  =  15.648.092,53   puede  ser  una  pérdida,  si  no  fue  presupuestada  en  la  fijación  de  precios).  

iT        =0,044  -­‐  0,02  -­‐  (  0,02  x  0,04)   Para   el   importador   el   efecto   de   la   devaluación   y   la   revaluación     es   inverso   al   del   exportador.  
Para   el   importador   y   el   inversionista   extranjero   que   invierte   en   Colombia,   la   devaluación   es   una  
iT    =    1,92%  E.A.   rentabilidad  negativa  y  la  revaluación  una  rentabilidad  positiva.  
Para  el  caso  de  los  exportadores  Colombianos,  que  facturan  en  dólares,  teniendo  en  cuenta  lo    
anterior   podemos   medir   el   efecto   que   tiene   sobre   ellos   la   devaluación   y   el   caso   en   que   se  
presente  una  revaluación.    

   

19 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 20

    

Ejemplo  No.11   Donde:  La  rentabilidad  total  es  del  32%  E.A.    (iT    =  32%  E.A.)  ,  pero  a  ésta  no  se  le  ha  descontado  
el  efecto  de  la  devaluación,  por  lo  tanto,  la  rentabilidad  total  del  32%  E.A.,  es  el  resultado  de  la  
Un   inversionista   residente   en   Estados   Unidos,   desea   comprar   títulos     en   pesos   por   valor   de   rentabilidad   combinada   con   la   devaluación   (i1)   y   la   rentabilidad   que   queda   después   de  
$100.000.000,00,  con  vencimiento  en  seis  meses,  los  cuales  le  ofrecen  una  rentabilidad  del  32%   descontada  la  devaluación  (i2),  así  :  
E.A.  Si  el  cambio  actual  es  de  1USD$  por    $1.550,00  y  se  espera  una  devaluación  del  peso  frente  
al  dólar  del  14%  E.A.,  ¿Cuál  es  el  valor  final  de  la  inversión  en  dólares?,  y  ¿Cuál  es  la  rentabilidad   iT    =    0.14  +  i2  +  (  i2  x  0.14)  
efectiva  anual  obtenida?  
0.32=    0.14  +  i2  +  (  i2  x  0.14)  
Para  comprar  los  títulos  en  pesos  el  inversionista  residente  en  Estados  Unidos  debió  cambiar  sus  
dólares  por  pesos  al  cambio  actual  así:   0.32=    i2  (  1  x  0.14)  +  0,14  

VA  =  $100.000.000,00  /  $1.550,00  =  USD$64.516,13                    valor  inicial  de  la  inversión     i2    =    (  0,32  -­‐  0.14  )  /    (  1  +  0.14)  

En  6  meses,  recibe  un  valor  final  en  pesos  que  debe  convertirlos  a  dólares:   i2           =    15,7895%  E.A.la  tasa  que  queda  después  de  descontarle  a  la  rentabilidad  total  el  efecto  
negativo  de  la  devaluación.  
VF  =  $  100.000.000,00  (1,32)  6/12  =  $  114.891.252,93    Valor  que  recibe  en  pesos.  
Analicemos  y  calculemos  que  pasaría  si  se  presentara  una  revaluación  y  se  tuviera  un  
Para  convertir  los  pesos  a  dólares,  debe  vender  los  pesos  al  cambio  en  su  fecha  de  vencimiento,  
que  considerando  la  devaluación  en  el  14%  E.A.,  será  de  :   ID  =  -­‐2%  E.A.  

VF  1USD$  =  $1.550,00  (1.14)  6/12   VF  de  1  USD$  =  1.550,00  (1  -­‐  0,02)  6/12=  1.534,4217  

1USD$  =  $1.654,9471   El  valor  final  de  la  inversión  en  dólares  será  :  

El  valor  final  de  la  inversión  en  dólares  será  :   VFUSD$  =  $114.891.252,93  /  $  1.534,4217=  USD$  74.875,93    Dólares.  

VFUSD$  =  $114.891.252,93  /  $  1.654,9471=  USD$  69.422,92    Dólares.   Y  cuál  es  la  rentabilidad  anual  obtenida?  

Y  cuál  es  la  rentabilidad  anual  obtenida?   USD$  74.875,93    =    USD$64.516,13(  1  +  iT  )  6/12  

USD$  69.422,92    =    USD$64.516,13(  1  +  iT  )  6/12   iT     =  34,6939%  E.A.    La  rentabilidad    efectiva  anual  obtenida.  Esta  supera  el  32%  E.A.  ofrecido,  
por  efecto  del  2%  de  la  revaluación.  
iT    =  15,79%  E.A.    La  rentabilidad    efectiva  anual  obtenida.  
 
Que  hizo  que  la  tasa  del  32%  E.A.,  que  ofrecía  la  inversión  en  pesos  se  convirtiera  en  15,79%  E.A.  
?     La   devaluación   del   peso   frente   al   USD   del   14%   E.A.,   lo   que   hace   atractiva   la   inversión   en   éste    
caso,   es   la   tasa   pactada,   porque   la   devaluación   es   una   rentabilidad   negativa.   Para   atraer  
inversión  extranjera  a  Colombia  se  hace  necesario  ofrecer  altas  tasas  de  interés  y  mantener  una    
devaluación  baja  y  controlada,  porque  una  expectativa  de  devaluación  produce  la  fuga  o  salida  
 
de  capitales  extranjeros.  
 
Cómo  se  calcula  la  rentabilidad  en  una  forma  más  rápida?  

iT    =    i1  +  i2    +  (i1  x  i2  )  

   

21 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 22

    

4. TASA  DE  INTERÉS  NETA   iB    =  6,998%  E.T.    EQUIVALENTE  AL  31,071%  E.A.(se  calcula  con  tasas  equivalentes).  

Las  tasas  de  Interés  ganadas  en  una  inversión  se  ven  afectadas  por  los  impuestos.  Inicialmente   RENTABILIDAD  NETA    EFECTIVA  ANUAL:  
nos   ofrecen   una   rentabilidad   bruta   y   la   que   nos   queda   después   de   impuestos   se   denomina  
Rentabilidad  Neta.   VA  =  $10.000.000,00                              VF  NETO  =  $  10.650.844,00        TIEMPO=  3  MESES  

En   Colombia   descuentan   un   impuesto   sobre   lo   ganado   por   intereses   que   se   denomina     $  10.650.844,00        =    $10.000.000,00      (  1  +    iN  )  3  /  12  
Retención  en  la  Fuente  (impuesto  pagado  por  anticipado).  
iN    =  28,687%  E.A.    (  RENTABILIDAD  DESPUES  DE  IMPUESTOS  EFECTIVA  ANUAL  )  

Ejemplo  No.  12   La  Rentabilidad  Neta  puede  ser  hallada,  teniendo  en  cuenta  que  es  una  operación  de  descuento,  
donde  ya  no  ganamos  el  100%  de  la  rentabilidad  ofrecida,  sino  que  nos  descontarán  el  7%  de  
Si  invertimos  en  una  entidad  financiera  $10.000.000,00  de  pesos    y  tenemos  un  valor  Final  bruto   impuestos   (Tasa   impositiva   =   Ti   ),   por   lo   tanto   ganaríamos     (   100%   -­‐   7%   =   93%   )     93%   de   la  
de  la  inversión  de  $10.699.832,00  pesos,  durante  un  tiempo  de  3  meses.   rentabilidad  efectiva  por  período  bruta,  así  :  
Cuánto  dinero  recibiremos  si  nos  aplican  un  impuesto  sobre  intereses  (ejemplo)  del  7%  ?   FORMULA  No.  6  
Cuál  es  la  rentabilidad  bruta  de  esta  inversión?   i  NETA    =    iP    (  1  -­‐  TASA  IMPOSITIVA  )  
Cuál  es  la  rentabilidad  Neta  de  esta  inversión?   i  NETA    =    iP    (  1  -­‐  Ti    )  
Solución:   Remplazando  tenemos:  
VA  =  $10.000.000,00                              VF  =  $  10.699.832,00   i  NETA    =  6,998  (  1  -­‐  0,07)  
INTERES  BRUTO  GANADO  =  VF  -­‐  VA   i  NETA    =  6,998  (    0,93  )  
INTERES  BRUTO  GANADO  =    $  10.699.832,00  -­‐  $10.000.000,00=    $  699.832,00   i  NETA    =  6,50814  %  E.T.  (  EFECTIVA  TRIMESTRAL)  
IMPUESTO  DEL  7%  SOBRE  INTERESES  =  $  699.832,00  x  0,07=  $  48.988,00   i  NETA    =  6,50814  %  E.T.    EQUIVALENTE  A  UNA  RENTABILIDAD  NETA  DEL  28,687%  E.A.    
VALOR  FUTURO  NETO  (  VALOR  FUTURO  DESPUES  DE  IMPUESTOS)  :  
5. TASA  DE  INTERÉS  DEFLACTADA  O  REAL  
VALOR  FUTURO  NETO  =  VALOR  FUTURO  BRUTO  -­‐  IMPUESTOS  
Se  denomina  tasa  de  interés  deflactada  ó  real,  a  la  que  queda  después  de  que  a  una  rentabilidad  
VALOR  FUTURO  NETO  =      $  10.699.832,00      -­‐      $  48.988,00   se   le   descuenta   el   efecto   de   la   inflación.   Normalmente   se   deflacta   la   tasa   de   interés   Neta  
(después  de  impuestos).  El  dinero  se  desvaloriza,  pierde  poder  adquisitivo,  a  pesar  de  que  esté  
VALOR  FUTURO  NETO  =      $  10.650.844,00      Valor  que  recibiremos  después    de  impuestos.  
invertido,   por   el   efecto   de   la   inflación,   entendiendo   como   inflación,   el   aumento   sostenido   y  
RENTABILIDAD  BRUTA  EFECTIVA  PARA  EL  PERIODO  :   general   de   los   precios,   la   inflación   se   mide   como   un   porcentaje,   normalmente   se   calcula   al   final  
de   cada   mes   y   su   acumulado   al   final   del   año,   se   puede   entender   como   una   tasa   efectiva   por  
VA  =  $10.000.000,00          VF  =  $  10.699.832,00        TIEMPO=  3  MESES  (  1  TRIMESTRE)   período.   La   inflación   que   nos   afecta,   es   la   de   la   localidad   en   la   que   residimos,   consumimos   y  
gastamos  nuestro  dinero.    Denominaremos  a  la  inflación  como  :  if  
$  10.699.832,00          =    $10.000.000,00      (  1  +    iB  )  1  
 
iB    =  6,998%  E.T.    (RENTABILIDAD  ANTES  DE  IMPUESTOS  PARA  EL  TRIMESTRE)  

   

23 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 24

    

Ejemplo  No.  13   Esta  tasa  corresponde  a  la  rentabilidad  a  la  que  debemos  invertir,  si                                                                esperamos  
una  rentabilidad  real  del  10%  E.A.  y  una  inflación  del                                                                  16%  E.A.  
Nosotros   podemos   obtener   una   rentabilidad   sobre   una   inversión   del   21%   E.A.,   si   en   el   país  
donde   residimos   hay   una   inflación   del   18%   E.A.   (if   =   18%   E.A.),   significa   que   realmente   no   Hemos  apreciado  las  diferentes  utilizaciones  que  puede  darse  a  la  fórmula  de  combinación  de  
tenemos  una  rentabilidad  del  21%  E.A.,  porque  ésta  rentabilidad  tiene  aún  incluida  la  inflación,   tasas   pero   hay   que   tener   claridad   en   los   conceptos.   En   el   próximo   ejemplo   veremos   que   una  
por   lo   tanto,   debemos   deflactar   la   tasa,   descontarle   el   efecto   de   la   inflación,   en   otros   términos,   tasa  de  interés  puede  tener  otros  componentes,  además  de  la  inflación  y  la  devaluación.  
la  rentabilidad  total  del  21%  E.A.,  tiene  incluida  la  inflación  y  la  rentabilidad  real  ó  deflactada,  es  
el  resultado  de  la  combinación  de  estas  dos  tasas.      Cómo  deflactamos  una  rentabilidad?     Ejemplo  No.15  
iT    =    i1  +  i2    +  (i1  x  i2  )   Un   inversionista   estimó   su   TIO   (tasa   de   interés   de   oportunidad,   es   una   tasa   esperada   por   un  
inversionista   y   es   un   término   utilizado   en   la   evaluación   de   proyectos   de   inversión)   28%   EA.Si  
iT    =  Rentabilidad  Total  =  21%  E.A.       consideró   una   tasa   de   inflación   del   5%   y     un   rendimiento   real   del   7%   ¿Qué   tasa   de   riesgo  
i1      =    ir    =  Rentabilidad  Real  o  Deflactada.  Que  no  conocemos.   estimó?  

i2      =    if    =  Índice  de  inflación  =  18%  E.A.   iT        =  (1  +  i1  )    (  1  +  i2  )    -­‐  1  

0,28=(1+0,05)(1+0,07)(1+iRiesgo)  –  1  
iT    =  ir  +  if+  (  ir  x  if  )  

iT    =  ir  (  1+  if  )  +    if   0,28=1,1235(1+iRiesgo)  -­‐1  

Formula  No.  7   0,28  +  1  =  1,1235  (1+  iRiesgo)  

ir          =    (  iT  -­‐  if  )  /    (  1  +  if  )   1,28/1,1235  =  1  +  iRiesgo  

Para  el  ejemplo:   1,13929684023  =  1  +  iRiesgo  

iRiesgo  =  1,13929684023  -­‐1  

ir    =    (  0,21  -­‐  0.18  )  /    (  1  +  0.18)  

ir          =    2,54%  E.A.   iRiesgo  =  0,13929684023  x  100  

Esta   es   la   tasa   que   queda   después   de   descontarle   a   la   rentabilidad   total   el   efecto   negativo   de   la   iRiesgo  =  13,9297%  E.A.  
inflación.  Es  la  tasa  de  interés  deflactada  ó    la  que  realmente  se  gana.  
6. EJERCICIOS  PROPUESTOS  
Ejemplo  No.  14  
1. Teniendo   en   cuenta   la   rentabilidad   de   la   inversión.   ¿Cuál   de   las   siguientes   alternativas   de  
Si   deseamos   obtener   una   rentabilidad   real   del   10%   E.A.   y   la   tasa   de   inflación   esperada   en   inversión  escogería?  
nuestro  país  de  residencia,  es  del  16%  E.A.,  ¿cuál  debe  ser  la  rentabilidad  total  a  la  que  debemos  
invertir?   IN  =  24  %  M.V.  

iT    =  ir  +  if+  (  ir  x  if  )   i      =  27  %  E.A.    

iT    =  0,10  +  0,16  +  (  0,10  x  0,16  )   INa    =  24%  T.A.  

iT    =  27,60%  E.A.         Respuesta:  c)24%NTA.  

   

25 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 26

    

2 Un  banco  puede  cobrar  una  tasa  de  interés  máxima  del  29%  E.A.,  cuales  son  las  tasas  que   7 Si   una   UVR   vale   hoy   $142pesos,   ¿cuánto   valdrá   dentro   de   tres   meses,   si   el   IPC   es   para   el  
puede  cobrar  si  se  pactan  los  intereses:   primer  mes  del  5,5%  E.A.,  para  el  segundo  mes  del  4,3%  E.A.  y  para  el  tercer  mes  del  3,75%  
E.A.?  
Nominal  mes  anticipado  
Respuesta:$143,58  
Efectiva  trimestre  anticipado   8 Si   una   UVR   vale   el   5   de   enero   $113   pesos,   cuánto   valdrá   el   15   de   Marzo   si   el   IPC   presenta   el  
siguiente   comportamiento:Enero:5,5%E.A.,   Febrero:4,3%E.A.   y   Marzo:   3,75%E.A.   (tomar  
Efectiva  mes  vencido   febrero  de  28  días  y  la  uvr  es  uno  de  los  productos  que  maneja  tiempo  exacto  y  años  de  365  
días).  
Nominal  trimestre  vencido  
Respuesta:$113,97  
Efectiva  semestre  vencido  
9 ¿Cuál  es  la  tasa  de  interés  total  que  nos  cobran  en  un  crédito  en  UVR,  si  tenemos  una  tasa  
Respuesta:  a)25,20%MMA  b)6,17%eta.c)2,14%emvd)26,29%NTV  e)13,58%esv.   de  interés  del  11%  E.A.  y  el  IPC  es  del  7  %  E.A.?  
Respuesta:18,77%  E.A.  
3 Cuál   de   las   siguientes   inversiones   considera   más   conveniente,   teniendo   en   cuenta   la  
rentabilidad  de  la  inversión:   10  Si   un   dólar   vale   hoy   $   2.500,00   pesos,   cuánto   valdrá   dentro   de   tres   (3)   meses,   si   la  
devaluación  del  peso  frente  al  dólar  es  constante  en  el  13%  E.A.  
Invertir  en  un  depósito  a  término  fijo  a  90  días,  que  le  garantiza  una  tasa  de  interés  nominal  
del  23%  T.A.  más  dos  puntos.   Respuesta:$2.577,56  

Invertir  en  un  depósito  a  término  fijo  a  90  días  que  le  garantiza  una  tasa  de  interés  del  28,4   11 Si   un   dólar   vale   hoy   $2.500,00   pesos,   cuánto   valdrá   dentro   de   tres   (3)   meses,   si   la  
%  E.A.   devaluación  es  para  el  primer  mes  del  9%  E.A.,  para  el  segundo  mes  del    -­‐1%  E.A.  y  para  el  
tercer  mes  del  3%  E.A.  
Invertir  en  bonos  que  le  garantizan  le  duplicarán  su  dinero  en  36  meses.  
Respuesta:$2.522,12  
Respuesta:  a).  
12 Cuántos  pesos  tendrá  que  pagar  un  fabricante  Colombiano  por  una  importación  efectuada  el  
  15   de   enero   por   valor   de   USD$90.000dólares,   si   la   piensa   cancelar   el   15   de   Marzo,   teniendo  
4 Se  desea  invertir  $20.000.000en  un  depósito  a  término  fijo  por  seis  (6)  meses  en  UVR  y  le   en   cuenta   que   el   15   de   Enero   se   pagaba   por   un   dólar   $2.650pesos   y   la   devaluación   del   peso  
ofrecen  una  tasa  de  interés  del  4%  E.A.,  si  el  IPC  permanecerá  constante  en  el  6%  E.A.,  ¿cuál   frente  al  dólar  se  estima  constante  en  el  13,4%  E.A.  
será  el  valor  final  bruto  de  la  inversión?   Respuesta:$243.551.360,06  
Respuesta:  $20.999.047,60   13 Cuántos   pesos   recibirá   un   fabricante   Colombiano   por   una   exportación   efectuada   el   15   de  
  enero   por   valor   de   USD$90.000dólares,   si   se   la   cancelan   el   15   de   Marzo?,   teniendo   en  
cuenta  que  el  15  de  Enero  se  pagaba  por  un  dólar  $2.450y  la  devaluación  del  peso  frente  al  
5 Se  desea  invertir  $20.000.000en  un  depósito  a  término  fijo  por  tres  (3)  meses  en  UVR  y  le  
dólar  fue  para  el  mes  de  Enero  del  7%  E.A.,  para  el  mes  de  febrero  el  -­‐  2%  E.A.  y  para  el  mes  
ofrecen  una  tasa  de  interés  del  4%  E.A.,   si  el  IPC  para  el  primer  mes  es  del  5,5%  E.A.,  para  el  
de  Marzo  del    -­‐  1%  E.A.(en  operaciones  bancarias  se  toman  años  de  360  días).  
segundo   mes   6   %   E.A.   y   para   el   tercer   mes   el   5,75%   E.A.,   ¿cuál   será   el   valor   final   bruto   de   la  
inversión?    Cuánto  es  la  rentabilidad  efectiva  anual  para  el  exportador,  por  efecto  de  la  devaluación.  
Respuesta:$20.481.333,17   Respuesta:  a)$220.724.354,93  b)  0,62%  E.A.  
   
6 Si   una   UVR   vale   hoy   $142,00   pesos,   ¿cuánto   valdrá   dentro   de   tres   (3)   meses,   si   el   IPC   es    
constante  en  el  6%  E.A.    
Respuesta:$144,08  

   

27 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 28

 04 -------
   

14 Un   inversionista   residente   en   Estados   Unidos,   invierte   en   Colombia   en   títulos   por   valor   de   REMISIÓN  A  FUENTES  COMPLEMENTARIAS  
$200.000.000,00  millones  de  pesos,  con  vencimiento  en  tres  (3)  meses,  los  cuales  le  ofrecen  
una  rentabilidad  del  30%  E.A.,  si  el  cambio  actual  es  de  un  dólar  por  $2.600pesos  y  se  espera    
una  devaluación  del  peso  frente  al  dólar  del  15%  E.A.  
• Matemáticas  financieras  aplicadas  -­‐  SIL  
Cuál  es  el  valor  final  de  la  inversión  en  dólares?  
• Uso  de  las  calculadoras  financieras  y  Excel  
Cuál  es  la  rentabilidad  efectiva  anual  obtenida  por  el  inversionista  en  esta  inversión?  
• Autor:  Jhonny  de  Jesús  Meza  Orozco  
Respuesta:  a)USD$79.317,32  b)13,04%EA.   Ecoe  Ediciones  
15 Si   el   índice   de   inflación   en   Colombia   se   estima   en   el   16%   E.A.   y   nos   cobran   una   tasa   Edición:  5  Año:  2013  
impositiva  (de  impuestos)  sobre  los  intereses  del  4%,  hallar  la  tasa  de  interés  Neta  y  la  real   ISBN:9789587710021  ISBN  ebook:9789587710038  
después  de  impuestos,  para  las  siguientes  tasas  de  interés  que  se  ofrecen  para  inversiones   • Aplicaciones  Financieras  de  Excel  con  Matemáticas  Financieras  
en  el  mercado  financiero  Colombiano:  
• Aplicaciones  Financieras  de  Excel  con  Matemáticas  Financieras  César  Aching  Guzmán  
28,4%  E.A.  
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23,0%  N.T.A.  
• www.eumed.net/libros-­‐gratis/2005/cag/  
24,0%  N.M.V.  
 
Respuesta:  a)27,26%EA  y  9,71%EA.  b)25,66%EA  y  8,33%EA  c)25,75%EA  y  8,41%EA.  
 
 
 
 

   

29 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMÁTICAS FINANCIERAS 30