Colombia en la crisis del

Coronavirus
Eduardo Lora
Abril 2, 2020
 De qué voy a hablar

1. Un balance de las medidas

2. Impacto inmediato en el PIB
3. Escenarios futuros
 Objetivos frente a la crisis
1. Dotar de recursos suficientes al sistema de salud
2. Garantizar un ingreso básico a las familias de
bajos recursos
3. Evitar que se destruyan empleos que serían
viables en condiciones normales
4. Evitar quiebras de empresas solventes
5. Prevenir crisis de entidades financieras por falta
de liquidez
6. Proteger la sostenibilidad fiscal nacional y sub-
nacional.
 Resumen de principales medidas
• Apoyo financiero directo para el sector salud ($4.5b)
• Mayores transferencias de ingresos a las familias:
– Familias en Acción, Jóvenes en Acción y Colombia Mayor (0,4% del PIB, 12.7m personas)
– Bogotá Solidaria en Casa (0,06% del PIB, 2m personas)
– Distribución de mercados casa por casa (Barranquilla)
– Cajas de compensación: 2/3 de salario mínimo x 3 meses a ex-afiliados en desempleo o
informales
• Alivios financieros para evitar quiebras:
– Planes de alivio financiero sin intereses de mora ni mención en historia crediticia (a
convenir con los bancos)
– Fortalecimiento del Fondo Nacional de Garantías
– Ayudas de liquidez interés 0 y período de gracia (Balcóldex, $250mm, 0,1% del PIB)
• Mayor liquidez:
– Reducción de tasa de interés del BdR (3.75%)
– Programa de repos con títulos públicos y privados para todo tipo de entidades
financieras (adicional 2,3% del PIB)
– Swaps de dólares (recompra futura, US400m ) y subastas de dólares futuros (US1mm)
(2% del PIB)
• Movilización de recursos fiscales para darle liquidez al gobierno central:
– Fondo de Mitigación de Emergencias (Fome) ~2% del PIB.
 Balance de las medidas
• Acertadas para objetivos de ingresos, quiebras y liquidez
– Pero muy limitadas para los dos primeros
• Nada sobre el objetivo de empleo
– Excepto recordarle a empresas que los despidos masivos requieren
autorización
– Exonerar a sectores vulnerables de contribuciones por el primer
salario mínimo
– Permitir reducciones de salario por encima del mínimo (50%?)
– Subsidiar una parte del salario mínimo en sectores vulnerables
• Casi nada para asegurar la sostenibilidad fiscal
– Situación fiscal será muy crítica en 2021
• Ecopetrol no dará ganancias
• Se hacen efectivos los beneficios tributarios de la reforma de 2018/19
– Las calificadores (y el mercado) ya nos pusieron “al borde del abismo”
(S&P, Fitch BB-) aunque los mercado todavía nos da el beneficio de la
duda.
Fuente: worldgovernmentbonds.com
 Proyecciones en Colombia para 2020
• Corficolombiana (marzo 24): 0%

• Fedesarrollo (marzo 27): -0,4% 1,2% 2,3%

• Anif (marzo 27): 0.5% a 1%; 1.8 a 2%

• Botero y Montañez, Eafit (marzo 27): -2.2%

Fuente: Botero y Montáñez, marzo 27, 2020.
CC: Medidas de contención (lo que ya se está haciendo)
CM: Medidas de mitigación (transferencias por 5% del PIB: $14.5b)
FK: Caen 20% remesas y entradas de capitales.
 Más adelante: tres escenarios
1. Esto dura “sólo” hasta mayo (15%)
– No hay daños fiscales mayores (<5% del PIB)
– Hay quiebras pero sobre todo de empresas pequeñas
– El consumo y el empleo se recuperan rápido
2. Hay rebrotes y nuevas cuarentenas (70%)
– Creciente déficit fiscal nacional, no hay reformas
– Ciudades se quedan sin recursos propios
– Hay que abandonar los objetivos de ingreso y empleo
– Se multiplican las quiebras
– La recesión es brutal y prolongada
3. El país se prepara ya para una crisis prolongada (15%)
 ¿Cómo podría prepararse el país?
1. Se toman medidas más ambiciosas para los objetivos de
ingresos y empleo
2. El Presidente y las élites económicas acuerdan una
reforma integral de impuestos y seguridad social:
– Mayores impuestos a los dividendos
– Eliminación de exenciones a altos ingresos y sectores
privilegiados
– Devolución de IVA
– Reforma pensional progresiva y pro-formalidad
– Registro universal de las personas para fines fiscales
(impuestos directos, devoluciones de IVA, transferencias,
pensiones).
3. Financiamiento de corto plazo (FMI, BM, incluso emisión,
si es necesario).
“Una vez superado el
miedo desaparecerá
también la
posibilidad de tomar
conciencia”