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Caso: Empresa Omocha S.A.C.

Omocha S.A.C es un empresa que se constituyó en la década de los 70 siendo su giro principal
el de la producción y comercialización de juguetes de plástico. Este es un mercado altamente
competitivo, determinado sobre todo por la importación y contrabando de juguetes importados.
Por tal motivo la empresa no puede trasladar sus costos fácilmente al consumidor.

Como todo negocio familiar inicialmente la empresa financió sus actividades con aportes de los
accionistas. Poco a poco la empresa ha empezado a obtener financiamiento externo, trabajando
básicamente con un solo Banco: el Banco de la Capital.

La empresa ha obtenido casi todos sus préstamos del Banco de la Capital desde el año 75, en
que empezó sus relaciones de negocios. El único problema que ha tenido Omocha con el Banco
fue en el 88, cuando la empresa no pudo cumplir sus obligaciones debido a que las ventas en
ese período fueron bastante malas. En ese año y el siguiente el Banco solicitó informes
mensuales a la empresa. A medida que la situación financiera mejoró, el Banco solicitó informes
trimestrales y desde hace 8 años informes anuales. Esto fue una buena señal para el Banco de la
Capital por lo que considera a Omocha como un cliente de buen riesgo por lo que en los últimos
años Omocha no ha tenido problemas para conseguir financiamiento bancario. Actualmente la
empresa esta considerando obtener un préstamo por US$ 500,000. Dado que la empresa esta en
un proceso de mejoramiento del activo fijo, podría usar esos fondos para modernizar la planta y
el equipo. La implementación de dicha modernización es considerada vital para la salud actual y
futura de la empresa.

La señora Arce ha sido recientemente promovida al área de banca corporativa del Banco y es la
encargada de llevar la cuenta de Omocha, reemplazando a un ejecutivo quien aparentemente fue
muy descuidado con las condiciones de préstamos corporativos. La señora Arce tiene
conocimiento de la intención de Omocha de solicitar un crédito desde hace algunas semanas.
Inicialmente la señora Arce al haber realizado una somera evaluación determinó que era muy
probable otorgar el crédito. Felizmente ella nunca expresó tal opinión al señor Delgado (Gerente
de Omocha), debido a que las circunstancias cambian y sería muy desagradable contradecir una
opinión previamente dada, sobretodo debido a que hay algunos indicadores que muestran
posibles problemas en la empresa.

Para un análisis más profundo la señora Arce citó al Señor Delgado a una reunión.

En la reunión la señora Arce da cuenta al señor Delgado de la escasa liquidez que tiene el sector
financiero para colocar entre sus clientes, por lo que el Banco de la Capital esta siendo más
estricto en la evaluación de sus colocaciones. Por este motivo el Banco ha finalizado el análisis
de los estados financieros y en su opinión la situación financiera de Omocha es muy pobre y
puede empeorarse. Ella también señala que Omocha esta violando los acuerdos de préstamo.
Por ejemplo, un requerimiento estipula que el ratio corriente no puede caer debajo de 1.85.
Debido a ello el señor Delgado expresa la intención de Omocha de reestructurar toda su deuda
con el Banco para amortizarla en un período de 5 años. “Por supuesto, esto podría no ser
necesario”, agrego rápidamente. Sin embargo, por la coyuntura la señora Arce le dice que 1) el
comité de préstamos podría preferir no reestructurar la deuda y 2) si el préstamo se otorgará
sería a través de un pagaré por amortizar a los 180 días.

Además, la señora Arce le dice al señor Delgado que “el Banco esta deseando trabajar con
ustedes para desarrollar un plan financiero satisfactorio para ambas partes” por lo que el señor
Delgado sugiere encontrarse nuevamente en pocos días.

Minutos después de que el señor Delgado se retira, la señora Arce piensa que no todo el
incumplimiento del compromiso de Omocha ha sido responsabilidad de la empresa pues el previo
jefe de créditos encargado de la cuenta de Omocha no había hecho ningún comentario a la
empresa (un manejo bancario prudente manda que un jefe de créditos expresa preocupación

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sobre el deterioro de la posición financiera de la empresa y debería investigar seriamente las

razones de su pobre desempeño).

Pero por otro lado, si el Banco no reestructurara la deuda de Omocha, esta podría caer en
problemas graves lo que afectaría al Banco.

Considerando todo esto, la señora Arce piensa que puede ser de interés del Banco permitir a
Omocha reestructurar su deuda ya existente. Sin embargo, el nuevo préstamo requerido es otro
asunto más complicado.

Por otro lado, el señor Delgado en su oficina reflexiona y se siente algo molesto pues el Banco no
le advirtió sobre el empeoramiento de su situación financiera. El señor Delgado es una persona
inteligente y emprendedora y tiene una serie de ideas que desea implementar ante los problemas
de Omocha. Sin embargo, el directorio piensa que apenas pase la recesión todo va a volver a la
normalidad.

Según los expertos, existen indicadores que la demanda nuevamente esta creciendo y piensa de
manera conservadora que las ventas se incrementarán en 10% para el 2001.

Entre las recomendaciones de Delgado tenemos:

La posición de algunos de los miembros del directorio es que “cuando la compañía se da cuenta
que las ventas pueden ser bajas, se espera incrementar las ventas con mayor crédito y a través
de un mayor inventario (diversidad de productos)”. Delgado se opone a estas medidas debido a
que ellas nunca han funcionado en el pasado y que la compañía ya tiene una muy competitiva y
generosa política de créditos. Actualmente Omocha tiene un nivel elevado tanto de inventario
como de cuentas por cobrar. Delgado piensa que el plazo de las cuentas por cobrar debe ser
reducidas a 60 días en el 2001 y que la rotación de inventarios puede ser incrementado a 5.4
(promedio de la industria). Adicionalmente él piensa que se puede incrementar el margen bruto a
31% y reducir los gastos operativos a 21.5% de la venta.

Además, piensa que “una causa para la pobre razón corriente de la empresa es que cada vez se
toma más tiempo para pagar a los proveedores”, motivo por el cual recibió varias cartas de queja
1 año anterior. El sugiere tener 9% de las ventas en cuentas por pagar.

Delgado ha sido critico de cómo la empresa ha obtenido su financiamiento en los últimos años.
Virtualmente todo el dinero ha sido otorgado por el Banco de la Capital y siente que el Banco ha
sido extremadamente generoso con Omocha. Personalmente él piensa que la empresa debe
usar más patrimonio mediante la eliminación de los pagos de dividendos y venta de acciones. En
1998 él había recomendado que la empresa disminuya su índice de pago de dividendos del 50%
al 20% de la utilidad neta.

Tal propuesta no recibió apoyo y por ello él no piensa disminuir dividendos. Él decide hacer un
presupuesto financiero considerando un ratio de pago de dividendos del 50%. Aunque Delgado
no piensa realmente que el Banco le prestará los US$ 500,000 solicitados, él piensa que Omocha
no debería aceptar el préstamo aun si es ofrecido.

Delgado piensa preparar un presupuesto financiero basado en los cambios y presentarlo al

directorio que se reunirá en 72 horas.

Preguntas:
1. Analice cómo ha evolucionado la situación de Omocha desde 1998 al 2000.
2. ¿Está el Banco justificadamente preocupado? Justifique su respuesta.
3. Realizar el Análisis de Dupont de la empresa

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Se adjunta el Estado de Ganancias y Pérdidas y el Balance General de Omocha para los años
1998, 1999 y 2000.
Omocha S.A.A
Estado de Ganancias y Pérdidas
Conceptos 1998 1999 2000
Ventas 18,714 19,088 19,756
Costo de ventas 12,726 12,969 13,921
Utilidad Bruta 5,988 6,119 5,835
Gastos Administrativos 3,892 4,086 4,495
Depreciación 224 291 355
Utilidad e intereses 1,872 1,742 985
Interes 219 334 428
Utilidad antes de impuestos 1,653 1,408 557
Impuestos (50%) 827 704 279
Utilidad Neta 827 704 279
Dividendos 413 352 139
Utilidades Retenidas 414 352 140

Omocha S.A.A
Balance General
Conceptos 1998 1999 2000
Activos
** Efectivos y activos liquidos 936 916 651
Cuentas por cobrar 2,807 3,855 4,385
Inventarios 2,994 3,779 4,543
Activos Corrientes 6,737 8,550 9,579
Activo Fijo Bruto 2,240 3,054 3,953
Depreciación (836) (1,127) (1,482)
Activo Fijo neto 1,404 1,927 2,471
Total Activos 8,141 10,477 12,050
Pasivo
** Documentos por pagar 823 1,336 1,778
** Cuentas por pagar 1,497 2,316 2,864
Impuestos 486 748 988
Pasivos Corrientes 2,806 4,400 5,630
Bonos 929 1,319 1,530
Pasivo no Corriente 929 1,319 1,530
Total Pasivos 3,735 5,719 7,160

Patrimonio
Acciones comunes 3,000 3,000 3,000
Utilidades Retenidas 1,406 1,758 1,890
Total Patrimonio 4,406 4,758 4,890
Total Obligaciones y Patrimonio 8,141 10,477 12,050

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