MINICASO

Evaluación Proyecto Puro y Financiado (V.A.A.,

WACC Y FAC): YACIMIENTO DE CALIZA

Un empresario ha decidido explorar nuevas áreas de negocios, para lo cual ha decidido instalarse
con un yacimiento de extracción de caliza. El estudio técnico del proyecto señaló que la alternativa
de localización más conveniente es adquirir un yacimiento a 20 kilómetros al Sur de Copiapó por $
300.000 y con una explotación inicial de 21.000 toneladas.

El terreno deberá ser adquirido un año antes de la puesta en marcha del proyecto y podrá ser
vendido en 25% del valor de adquisición al cabo de cinco años. Por otra parte, el balance de
maquinarias determinó que se deberá incurrir en las siguientes inversiones:

Activo Cantidad Vida útil Valor de Valor Momento de

contable compra por salvamento adquisición
unidad por unidad
Extractora 4 5 $25.000 $5.000 0
Camiones 4 5 $ 30.000 $ 10.000 6 meses antes
Procesadora 1 10 $ 160.000 $ 80.000 3 meses antes
Obras civiles 1 20 $ 60.000 $ 25.000 10 meses
antes
Las inversiones en obras físicas se pagarán mensualmente en diez cuotas iguales, las que
deberán cancelarse a la empresa constructora encargada de la obra el último día de cada mes.
El estudio de mercado señaló que la cantidad demandada será de 4.200 toneladas anuales y se
mantendrá sin variación hasta el año 3, posteriormente aumentará en un 30% cada año. Se estima
que el precio de venta se mantendrá en $1.000 hasta el tercer año, ya que del cuarto en adelante
la mayor demanda haría aumentar el precio en un 20% una sola vez. Los costos directos de
operación se estiman en los siguientes por tonelada producida:

Insumo Costo unitario por tonelada extraída

Mano de obra directa $ 80
Energía $ 20
Extracción $ 40
Costo de Procesamiento $ 290

Para poder comercializar el producto se requerirá contratar un servicio de transporte de la materia

prima desde el yacimiento hasta Copiapó. El costo por tonelada transportada es de $ 1.71 por
kilómetro. Dicho servicio deberá ser requerido una vez al mes para transportar los recursos
extraídos durante ese período y deberá ser cancelado el mismo día que se efectúe el servicio. Los
gastos administrativos del proyecto se estiman en $ 35.000 mensuales y el seguro en $ 50.000
mensual. El capital de trabajo necesario es equivalente a 1 mes de costos directos.

Para financiar el proyecto, el inversionista ha ahorrado $ 6.656.16 mensuales durante cinco años, a
una tasa promedio de 1.2% mensual. El resto de los recursos necesarios serán obtenidos de un
crédito a cinco años, con dos de gracia y 3 cuotas iguales al 10% anual. Por otra parte, el retorno
esperado del mercado es del 15%, el beta no apalancado del sector minero es de 1.2, la tasa libre
de riesgo de 6%, y la empresa está afecta a una tasa impositiva de 15% anual. Se pide:

(a) Determine el valor efectivo de la inversión en el año cero.

(b) Construya la tabla de amortización de capital y gastos financieros.
(c) Evalúe el proyecto puro ( es decir como si fuera financiado en un 100% por recursos propios)
(d) Calcule el VAN del proyecto financiado, de acuerdo a las tres metodologías que se mencionan:
 Calculando el valor actual neto ajustado.
 Descontando los flujos del inversionista a la tasa exigida por el patrimonio.
 Descontando los flujos del proyecto puro a la tasa del costo promedio ponderado del capital.