RAZONES FINANCIERAS

Definición:

Son métodos que relacionan piezas de información financiera de uno o varios estados
financieros y que permite calcular e interpretar índices o razones financieras con la
finalidad de evaluar tanto el desempeño como la situación de una empresa en un
momento dado.

Partes interesadas:

El análisis de las razones que se puedan derivar de los estados financieros de una entidad
económica resulta de interés para actores económicos como podrían serlo los accionistas
(tanto actuales y/o potenciales), acreedores y para la misma administración de la
empresa.

Los accionistas estarán interesados en conocer situaciones como el riesgo actual y futuro,
así como lo concerniente a los rendimientos de la empresa. Estas dimensiones afectan de
manera directa el precio de la acción, que representa la riqueza del accionista.

A los acreedores de la empresa les interesa, de manera prioritaria, la liquidez a corto

plazo y su capacidad para honrar los pagos de intereses y del principal (deuda). Otra
preocupación de los acreedores tiene que ver con la rentabilidad de la empresa, es decir,
desean tener certeza de que la empresa sea sana, desde el punto de vista financiero, y que
continúe siendo exitosa como una garantía de que ellos, los acreedores, puedan recuperar
lo que le hayan podido facilitar a la empresa.

Los administradores, al igual que los accionistas, se preocupan por todos los aspectos de
la situación financiera de la empresa. Como consecuencia, intentarán operar en un nivel
tal que permita que los resultados de las razones puedan ser considerados favorables,
tanto para los propietarios como para los acreedores.

En paralelo, los administradores han de emplear las razones para verificar el desempeño
de la empresa de un período a otro. En caso de presentarse un cambio inesperado deberá
ser examinado con la finalidad de aislar problemas potenciales, y sirven, al mismo
tiempo, como mecanismo de retroalimentación, cuando dichos índices financieros no
resulten favorables o estén apartados de los que se hubieran planificado con
anterioridad.

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 1

Tipos de comparaciones de razones

El análisis de las razones financieras no sólo consiste en aplicar una fórmula sobre los
datos financieros de una empresa con la finalidad de obtener un índice determinado. Es
más importante aún la interpretación que se pueda hacer del valor numérico obtenido.
Para responder a planteamiento como ¿Es demasiado alto o demasiado bajo? ¿Es bueno
o malo?, hace falta una norma o base significativa para poder efectuar comparaciones.
Se pueden realizar dos clases de comparaciones de razones: el análisis transversal (o
seccional momentáneo) y el análisis longitudinal (o series de tiempo).

Análisis transversal (Seccional momentáneo)

Este análisis consiste en la comparación de diversas razones financieras de la empresa

en una fecha o período determinado. La empresa típica estaría interesada en conocer qué
tan buen desempeño ha estado teniendo, relacionado respecto a sus rivales (teniendo en
cuentas que si dichas empresas son corporaciones, sus informes financieros reportados,
deberá, estar disponibles para el análisis). Muchas veces la comparación es contra la
empresa considerada líder en la industria, dándole la oportunidad de descubrir
importantes diferencias operativas que, de ser asumidas, deberían traducirse en un
aumento de la eficiencia operativa.

Otra forma de comparación de razones viene dada por la existencia de promedios

industriales (hay países en que existen empresas que se dedican a estos menesteres) y,
así, determinar diferencias con respecto a la industria. No por el hecho de que las razones
financieras de la empresa excedan a la de la industria, es un signo favorable, por lo que
siempre se debe efectuar un profundo análisis de las comparaciones realizadas por el
analista financiero, independientemente del signo de la desviación.

Análisis longitudinal (En períodos o series de tiempo)

Este tipo de análisis se aplica cuando un analista financiero evalúa el desempeño de la

empresa respecto al tiempo. Es la comparación del desempeño actual contra el del pasado
para determinar si ese desempeño marcha de acuerdo con lo planeado. Las tendencias
que se vayan visualizando pueden ser vistas con el apoyo de comparaciones multianuales,
permitiéndole a la empresa la planeación de operaciones futuras. Al igual que el análisis
transversal, cualquier cambio significativo entre los años comparados debe evaluarse
para tener la certeza si es síntoma de un problema importante. El análisis longitudinal
suele ayudar a verificar la verosimilitud de los estados financieros proyectados
(proforma) de la empresa. Una comparación de razones financieras actuales y pasadas
con aquellas que resulten de un análisis de los estados proyectados podría revelar
discrepancias o exceso de optimismo.

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 2

Análisis combinado

Este enfoque representa el de mayor información ya que combina los análisis transversal
y longitudinal. El análisis combinado permite una evaluación de la tendencia del
componente de la razón en comparación con la tendencia de la industria.

Precauciones en el uso de las razones financieras

Antes de proceder al análisis de razones específicas, se debe tener en cuenta lo siguiente:

1. Las razones financieras que revelen importantes desviaciones de la norma (industria,

por ejemplo) indican un síntoma de un problema. El análisis de las razones dirige la
atención hacia posibles áreas de interés, pero no proporciona una evidencia
concluyente de que exista un problema.
2. Generalmente, una sola razón no proporciona suficiente información para evaluar el
rendimiento general de la empresa. Sólo cuando se emplea un conjunto de razones es
posible efectuar evaluaciones razonables. Sin embargo, cuando el analista financiero
se centra sólo en ciertos aspectos específicos de la posición financiera de una empresa,
son suficiente una o dos razones.
3. Las razones que se comparen deben calcularse empleando estados financieros
datados para el mismo período del año. Si no lo estuviesen, los efectos de la
estacionalidad podrían generar conclusiones y decisiones erróneas.
4. Es recomendable emplear estados financieros auditados en el análisis de razones. Si
los estados financieros no han sido auditados, los datos que ellos contengan pueden
no reflejar la verdadera condición financiera de la empresa.
5. Los datos financieros que se comparen deben desarrollarse de la misma forma. El uso
de tratamientos contables diferentes, sobre todo con relación al inventario y la
depreciación, podría distorsionar los resultados de las comparaciones de razones, a
pesar de haber empleado el análisis de una muestra representativa y el análisis de
series de tiempo.
6. La inflación puede distorsionar los resultados, haciendo que los valores en libros del
inventario y los activos sujetos a depreciación difieran considerablemente de sus
valores de mercado (reemplazos). Además, los costos del inventario y los gastos de
depreciación han de diferir de sus valores verdaderos, distorsionando así la utilidad.
Sin un ajuste, la inflación provoca que las empresas de mayor antigüedad (activos
más antiguos) luzcan más eficientes y rentables que las empresas más recientes
(activos más recientes). Debe resultar evidente, al emplear razones financieras, se
debe tener cuidado de comparar empresas más antiguas con empresas más recientes
o una empresa consigo misma durante un largo período.

Categoría de razones financieras

Las razones financieras se dividen convenientemente en cinco categorías básicas, a saber:

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 3

1. Liquidez
2. Actividad
3. Deuda
4. Rentabilidad
5. Mercado

Las tres primeras miden, básicamente, el riesgo. Las razones de actividad miden el
retorno. Las razones de mercado determinan tanto el riesgo como el retorno, aunque no
serán objeto del presente trabajo.

Como regla, las entradas necesarias para un análisis financiero eficaz contemplan, como
mínimo, el estado de resultados (estado de pérdidas y ganancias) y el balance de
situación financiera (balance general). A tales efectos, se han de tomar los estados
financieros de una empresa hipotética para los años 2018 y 2017 para demostrar los
cálculos de las razones.

Ejercicios que finalizan el

Estado de resultados de la empresa hipotética en
31/12
miles de bolívares
2018 2017
Ingresos por ventas 3.074 2.567
Menos: Costo de la mercancía vendida 2.088 1.711
Utilidad bruta 986 856
Menos: gastos operativos 568 553
Gastos de ventas 100 108
Gastos generales y administrativos 194 187
Gastos de arrendamiento 35 35
Gastos de depreciación 239 223
Utilidad operativa 418 303
Menos: Gastos por intereses 93 91
Utilidad neta antes de impuestos 325 212
Menos: Impuestos (tasa: 29%) 94 64
Utilidad neta después de impuestos 231 148
Menos: Dividendos de accionistas preferentes 10 10
Ganancia disponible para accionistas comunes 221 138

Ganancia por acción(a) 2,90 1,81

Dividendo por acción(b) 1,29 0,75
(a): Se calcula al dividir la ganancia disponible para los accionistas comunes entre el número de acciones
comunes en circulación (76.262 en 2018 y 76.244 em 2018. Ganancia por acción 2018: 221.000 ÷ 76.262 =
Bs. 2,90. Ganancia 2017: 138.000 ÷ 76.244 = Bs. 1,81)

(b): Se calcula al dividir el monto en bolívares pagados a los accionistas comunes entre el número de acciones
comunes en circulación. Los dividendos por acciones en 2018: Bs. 98.000 ÷ 76.262 = 1,29; en 2017: Bs. 57.183
÷ 76.244 = 0,75

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 4

 Estado de situación financiera de la empresa hipotética
31 de diciembre de
ACTIVOS 2018 2017
Activos corrientes 1.223 1.004
Efectivo 363 288
Valores negociables 68 51
Cuentas por cobrar 503 365
Inventarios 289 300
Activos fijos brutos (al costo) (a)
Terrenos y edificios 2.072 1.903
Maquinarias y equipos 1.866 1.693
Mobiliario y accesorios 358 316
Vehículos 275 314
Otros (incluye arrendamientos financieros) 98 96
Total activos fijos brutos (al costo) 4.669 4.322
Menos: Depreciación acumulada 2.295 2.056
Activos fijos netos 2.374 2.266
Total activos 3.597 3.270

PASIVO Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

Pasivos corrientes 620 483
Cuentas por pagar 382 270
Documentos por pagar 79 99
Deudas acumuladas 159 114
Deuda a largo plazo (incluye arrendamientos 1.023 967
financieros) (b)
Total pasivos 1.643 1.450
Patrimonio de los accionistas
Acciones preferentes acumulativas al 5%, valor 200 200
nominal de Bs. 100, 2.000 acciones autorizadas y
emitidas(c)
Acciones comunes: valor nominal de Bs. 2,50, 191 190
100.000 acciones autorizadas, acciones emitidas
y en circulación en 2018: 76.262, en 2017: 76.244
Capital pagado adicional sobre acciones 428 418
Ganancias retenidas 1.135 1.012
Total patrimonio de los accionistas 1.954 1.820
Total pasivo y patrimonio de los accionistas 3.597 3.270

(a) En 2018, la empresa tiene un arrendamiento financiero a 6 años que requiere pagos anuales a principio
de año de Bs. 35.000. aún están pendientes cuatro años de arrendamientos

(b) Los reembolsos anuales del principal (amortización de la deuda) de una parte del total de la deuda
pendiente de la empresa suman Bs. 71.000

(c) El dividendo anual de las acciones preferentes sería de Bs. 5 por acción (5% x Bs. 100 de valor nominal0
o un total de Bs. 10.000 anualmente (Bs. 5/acción x 2.000 acciones)

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 5

Razones de liquidez

La liquidez de una empresa mide su capacidad para cumplir con las obligaciones
contraídas a corto plazo, en la medida que estas llegan a su vencimiento. La liquidez se
refiere a la solvencia de la posición financiera general de la empresa, es decir, la facilidad
con que ésta puede pagar sus cuentas. Debido a que una influencia común de los
problemas financieros y la bancarrota es una liquidez baja o decreciente, estas razones
proporcionan señales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos
empresariales inminentes.

Capital neto de trabajo

Este concepto, aunque no es un índice, es comúnmente empleado para medir la liquidez

general de una empresa y se determina así:

CNT: Capital neto de trabajo

AC: Activo corriente

PC: Pasivo corriente

= −

En el caso de la empresa ejemplo, se tendría:

= 1.223.000 − 620.000

= 603.000

Esta cifra no tiene utilidad para efectos de comparación del desempeño entre empresas,
pero si es de bastante utilidad para el control interno. Suele suceder que, al establecer
contratos de deuda a largo plazo, la empresa deudora estipula específicamente un capital
mínimo de trabajo neto a ser mantenido por la empresa acreedora con la finalidad de
ayudar a proteger en préstamo de la empresa otorgante.

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 6

Dos medidas básicas de liquidez son liquidez corriente (tradicionalmente llamada razón
de solvencia o razón circulante [RC]) y la razón rápida.

Liquidez corriente o razón corriente

Es una de las razones financieras citadas con mayor frecuencia y mide la capacidad de
la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo. Se expresa de la siguiente manera:

La liquidez corriente de la empresa hipotética para el 2018 es de:

1.223.000
= = 1,97
620.000

En general, cuanto mayor sea la liquidez corriente, más líquida es la empresa. En

ocasiones, una liquidez corriente de 2,0 se considera aceptable, aunque esa
“aceptabilidad” depende de la industria en la que opera la empresa. Por ejemplo, una
liquidez corriente de 1,0 se consideraría aceptable para una empresa pública de servicios
generales pero inaceptable para una empresa manufacturera.

Cuanto más previsibles sean los flujos de efectivo de la empresa, menor será la liquidez
corriente aceptable. En cuanto al ejemplo usado, 1,97 de liquidez corriente se considera
aceptable, siempre y cuando los flujos de efectivo de la empresa sean previsibles.

Prueba rápida (prueba ácida)

Es un índice similar a la liquidez corriente, con la excepción de que excluye el inventario,

que suele ser el activo corriente menos líquido. La liquidez normalmente baja del
inventario se debe principalmente a dos factores:

1. Muchos tipos de inventario no son vendibles fácilmente porque son productos

parcialmente terminados, artículos con un propósito particular y otras situaciones
por el estilo.
2. El inventario se vende generalmente a crédito, lo que implica que se convierte en una
cuenta por cobrar antes de transformarse en efectivo.

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 7

Se calcula de acuerdo a la siguiente expresión:

−
ó á ( )=

La razón rápida de la empresa ejemplo para el año 2018 es de:

1.223.000 − 289.000 934.000

= = = 1,51
620.000 620.000

Generalmente se considera como buena una razón rápida igual a 1,0 o superior, como
sucede en la liquidez corriente, pero esa calificación depende del sector industrial donde
opere la empresa. La razón rápida es una mejor medida que la liquidez corriente sólo
cuando el inventario no es convertible fácilmente en efectivo.

Índices de actividad

Son los que miden qué tan rápido diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo, es
decir, entradas y salidas. Respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son
generalmente inadecuadas porque las diferencias en la composición de los activos y
pasivos corrientes de una empresa pueden afectar de manera significativa su “verdadera”
liquidez.

Por lo antes mencionado, es importante ver más allá de las medidas de liquidez general
y evaluar la actividad (liquidez) de las cuentas corrientes específicas. Existen varios
índices disponibles para medir la actividad de las cuentas corrientes más importantes,
entre las que se encuentran el inventario, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar.
También es posible evaluar la eficiencia con las que se usan los activos totales.

Rotación de inventarios

La rotación de inventarios mide el número de veces que se usan o mueven los inventarios
de una empresa en un ejercicio económico, y se calcula de la siguiente manera:

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 8

 ó ( )=

Al aplicar la fórmula a la empresa del ejemplo en 2018, se tiene:

2.088.000
= = 7,2
289.000

La rotación resultante es significativa sólo cuando se compara con otras empresas del
mismo sector industrial o con valores del índice obtenidos en períodos anteriores. Una
rotación de 20,0 en un supermercado no sería rara, mientras que en una empresa
fabricantes de aviones estaría en 4,0.

La rotación del inventario puede convertirse fácilmente en la edad promedio del

inventario al dividir 365, número supuestos de días que tiene un año, entre la rotación
del inventario. Para la empresa ejemplo, esta edad promedio del inventario para el año
2018 es de 50,7 días (365 ÷ 7,2), indicando este número los días promedio que la empresa
requiere para vender el inventario. También se pueden llegar a refinamientos como la
rotación del inventario de materia prima y/o de productos en proceso.

Período promedio de cobro

El período promedio de cobro, o edad promedio de las cuentas por cobrar, es útil para
evaluar las políticas de crédito y cobranza. Se determina dividiendo el saldo de las
cuentas por cobrar entre las ventas diarias promedio, así:

í ( )=

í ( )=
365

En el caso de la empresa ejemplo, en 2018 es de:

503.000 503.000
= = = 59,7 í
3.074.000 8422
365

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 9

Significa que la empresa requiere esperar 59,7 días para hacer efectivas sus cuentas por
cobrar.

El período promedio de cobro tiene relevancia sólo con relación a las condiciones de
crédito de la empresa. Si ésta extiende a sus clientes condiciones de crédito a 30 días, el
índice estaría indicando un crédito o un departamento de cobranzas mal administrados,
o ambos.

También es posible que el período de cobro prolongado se deba a una relajación

intencional de la supervisión de las condiciones de crédito en respuesta a presiones
competitivas. Si la empresa hubiese ampliado las condiciones de crédito a 60 días, el
promedio de 59,7 días sería bastante aceptable. Evidentemente, se requeriría de
información adicional para evaluar la eficiencia de las políticas de crédito y cobranzas
de la empresa.

Período promedio de pago

El período promedio de pago, o edad de las cuentas por pagar, se determina de la misma
manera que el período promedio de cobro:

í ( )=

í ( )=
365
La dificultad para determinar este índice radica en la necesidad de conocer las compras
anuales, que es un valor que no se expresa en los estados financieros publicados. Como
norma, las compras se calculan como un porcentaje específico del costo de ventas. Si se
supone que las compras de la empresa ejemplo corresponden al 70% del costo de ventas
para el año 2018, su promedio de pago es:

382.000 382.000
= = = 95,4 í
0,70 × 2.088.000 4.004
365

Esta cifra cobre relevancia sólo con relaciones de crédito extendidas a la empresa. Si los
proveedores le hubiesen extendido, en promedio, 30 días de crédito, la razón debería ser

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 10

evaluada como una condición de crédito baja. A analistas externos, este índice les
proporciona información sobre los patrones de pago de las cuentas de la empresa.

Otra relación que es interesante y que se deriva de la comparación de los períodos

promedio de cobro y de pago, es que la empresa estaría cobrando sus cuentas, en
promedio, antes de tener que pagar las suyas (59,7 > 95,4).

Rotación de los activos totales

La rotación de los activos totales indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus
activos para generar ventas. Dicha rotación se determina así:

ó ( ) =

El valor de la rotación de los activos de la empresa ejemplo en 2018 es:

3.074.000
= = 0,85
3.597.000

Esto significa que la empresa ejemplo vuelve a cambiar sus activos 0,85 veces al año.

En general, cuanto mayor sea el valor del índice, mayor es la eficiencia con que la
empresa hace uso de sus activos y es, quizás, más importante para la administración
porque indica si las operaciones de la empresa en cuestión han sido eficientes
financieramente.

Razones de endeudamiento

La posición de deuda de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que
se emplea para generar utilidades. En general, al analista financiero se interesa más por
las deudas a largo plazo en virtud n de que éstas comprometen a la empresa con un flujo
de pagos contractuales a largo plazo.

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 11

Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayor será el riesgo de que la empresa no
cumpla oportunamente con sus obligaciones contractuales reflejadas en los pasivos.
Debido a que honrar los compromisos con los acreedores se debe cumplir antes de
distribuir las ganancias a los accionistas, los accionistas presentes y futuros prestan
mucha atención a la capacidad de la empresa de saldar sus cuentas. Los prestamistas
también se interesan en el endeudamiento de la empresa y, por supuesto, la gerencia debe
preocuparse por éste.

Índice de endeudamiento

El índice de endeudamiento mide la proporción de los activos totales que financian los
acreedores de la empresa. Cuanto mayor sea el índice, mayor es el monto del dinero de
otras personas que se usa para generar utilidades. El índice se establece de la siguiente
manera:

Í ( )=

En el caso de la empresa ejemplo, para el 2018 el índice será:

1.643.000
= = 0,457 = 45,7%
3.597.000

El valor indica que la empresa ha financiado cerca del 50% de sus activos con deuda de
terceros. Cuanto más alto sea el índice, mayor será el grado de endeudamiento de la
empresa.

Razones de rentabilidad

Este grupo de razones permite a los analistas evaluar las utilidades de la empresa
respecto a un determinado nivel de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de los
propietarios. Si una empresa no genera utilidades, no estará en capacidad de atraer
capital externo. Los propietarios, los acreedores y la administración deben prestar mucha
atención al incremento de las utilidades en virtud de la importancia que el mercado
otorga a las ganancias.

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 12

Estado de resultados o de pérdidas y ganancias

Es una herramienta muy popular cuando se desea evaluar la rentabilidad de una

empresa respecto a las ventas. Cada rubro de este estado financiero se puede expresar
como un porcentaje de las ventas (análisis vertical). Este estado financiero es de gran
utilidad, al mismo tiempo, para comparar el rendimiento a través de los años (análisis
horizontal).

Tres son los índices de rentabilidad citados con frecuencia y que se pueden leer
directamente en el estado de resultados, a saber:

 Margen de utilidad bruta (MUB)

 Margen de utilidad operativa (MUO)
 Margen de utilidad neta (MUN)

Se procede a presentar el estado de resultados mostrado en la página 4 en términos del

análisis vertical:

Estado de resultados de la empresa ejemplo en términos del análisis vertical expresado

en porcentajes
Al 31 de
diciembre de Evaluación
2018 2017 2018 – 2017
Ventas 100,0 100 Igual
Menos: costo de ventas 67,9 66,7 Peor
(1) Margen de utilidad bruta 32,1 33,3 Peor
Menos: gastos operativos
Gastos de ventas 3,3 4,2 Mejor
Gastos generales y de administración 6,8 6,7 Mejor
Gastos de arrendamiento 1,1 1,3 Mejor
Gastos de depreciación 7,3 9,3 Mejor
Total gastos operativos 18,5 21,5 Mejor
(2) Margen de utilidad operativa 13,6 11,8 Mejor
Menos: gastos de intereses 3,0 3,5 Mejor
Utilidad antes de impuestos (UNAI) 10,6 8,3 Mejor
Menos: impuestos 3,1 2,5 Peor
Utilidad neta después de impuestos (UNDI) 7,5 5,8 Mejor
Menos: dividendos de acciones preferentes 0,3 0,4 Mejor
(3) Margen de utilidad neta 7,2 5,4 Mejor

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 13

Margen de utilidad bruta

Este índice mide el porcentaje de cada unidad monetaria (Bs., US$, €, ¥, £) de venta que
resulta después que la empresa ha pagado sus bienes. Cuanto más alto el margen de
utilidad bruta, mejor. Ello implica que es menor el costo relativo de la mercancía
vendida. El margen de utilidad bruta se determina de la siguiente manera:

−
= =

En el caso de la empresa modelo, para 2018 el margen de utilidad bruta sería:

3.074.000 − 2.088.000 986.000

= = = 32,1%
3.074.000 3.074.000

Este valor está señalado como “(1)” en el estado de resultados presentado en la página
anterior.

Margen de utilidad operativa

El margen de utilidad operativa mide el porcentaje de cada unidad monetaria (Bs., US$,
€, ¥, £) que resulte después que se hayan deducido todos los costos y los gastos, excluyendo
intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Representan las “utilidades
puras” ganadas por cada unidad monetaria de ventas. Se dice que es “pura” porque sólo
mide la utilidad generada por las operaciones de la empresa r ignora los intereses, los
impuestos y los dividendos de acciones preferentes. Este índice mientras más alto, mejor
y se determina de la siguiente manera:

( )=

En el caso de la empresa ejemplo, para el 2018 este índice sería:

418.000
= = 13,6%
3.074.000

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 14

Este índice se encuentra señalado en el estado de resultados de la página 13 como “(2)”.

Margen de utilidad neta

Con este índice se mide el porcentaje de cada unidad monetaria de venta que resulta
después de que se hayan deducido todos los costos y gastos, incluyendo intereses,
impuestos y dividendos de acciones preferentes. Cuanto más alto resulte el margen de
utilidad neta de la empresa, mejor y se determina de la siguiente manera:

( )=

En el caso de la empresa ejemplo, para el 2018 se tendría:

221.000
= = 7,2%
3.074.000

Este valor está señalado en el estado de resultados de la página 13 como “(3)”.

Rendimiento o rotación sobre activos totales

Este índice considera la cantidad de recursos para respaldar las operaciones, es decir,
revela la eficiencia de la gerencia para generar ventas, y por lo tanto utilidades, a partir
de los activos que tenga disponibles y es, quizá, la medida de rendimiento individual
más importante.

ó ( )=

El valor de la rotación en el caso de la empresa de ejemplo, para el 2018 es

3.074.000
= = 0,85 = 85%
3.597.000

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 15

Por lo tanto, la empresa hipotética rota sus activos 0,85 veces al año (u 85%). Por lo
general, cuanto más alta sea la rotación de los activos totales, tanto mayor eficiencia ha
de existir en la utilización de sus activos.

Este índice es, con seguridad, de máximo interés para la gerencia puesto que indica si
las operaciones de la empresa han sido financieramente eficientes.

Rotación de activos fijos (netos)

Este índice mide la eficiencia con la que la empresa ha empleado sus activos fijos netos
para generar ventas

ó ( )=

En el caso de la empresa ejemplo, el índice sería, para el 2018

3.074.000
= = 1,29
2.374.000

Este resultado implica que la empresa rota sus activos fijos netos 1,29 veces al año. En
general, las rotaciones de activos fijos más altas resultan preferibles, puesto que reflejan
una mayor eficiencia de la utilización de tales activos.

ANÁLISIS DE ESTADO FINANCIEROS. RAZONES 16