Analisis Financiero PDF

Eusterio ORÉ GUTIÉRREZ
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PRESENTACION
Actualmente las empresas modernas, sin importar su tamaño, naturaleza y su fin, están inmersas en un contexto de mercado cada vez más complejo, competitivo y de rápida transformación. Este entorno
cambiante hacia mayor eficiencia, eficacia y efectividad conlleva a modificaciones frecuentes y significativas en materia de tecnología, expectativas de los clientes, productos, competidores y fuerzas
políticas.
Esta era llamada globalización que no es otra cosa que la automatización, el poder de la información y la transformación de las economías convencionales en economías basadas en el conocimiento, aceleran
y modifican en forma radical la manera en que los individuos, grupos y empresas trabajan, negocian, se comunican y compran. Estos avances alteran, cada vez más, las limitaciones del tiempo y espacio.
Las Expectativas cada vez mayores de los consumidores generan nuevas presiones en las organizaciones, las cuales enfrentan la posibilidad de que los competidores actuales y nuevos les arrebaten a sus
clientes; la lealtad ya no existe. Los competidores actuales y nuevos introducen continuamente nuevos y mejores bienes y servicios. Las acciones gubernamentales son ejercidas por diversos grupos de
interés heterogéneo.
En este contexto económico, la función del empresario especialmente de los ejecutivos, resulta cada vez más complicada y extensa; exigiendo competencias gerenciales en cuanto a conocimientos,
destrezas, comportamientos y actitudes para lograr con éxito las metas y los objetivos organizacionales.
Por otro lado, para que la gestión empresarial sea efectiva bajo el contexto descrito, es necesario que la información de que se disponga para tomar decisiones sea eficiente y eficaz, con la consiguiente
capacidad para su identificación, selección, evaluación e interpretación en las que radica principalmente el éxito de la decisión.
En este sentido, en el aspecto económico – financiero empresarial, una de las más compleja y completa información de que dispone la empresa, son los estados financieros, que bien formulados, analizados
e interpretados permite una toma de decisión económica – financiero eficiente.
El objetivo de la presente compilación es, proporcionar al lector una guía didáctica, práctica y metodológica integral de las diversas técnicas de análisis de los estados financieros de la empresa, sin pretender
agotar la amplitud del tema.
Desde ahora mi gratitud y agradecimiento a todos los señores estudiantes y personas lectoras de la publicación anterior y al presente, por alcanzarnos las observaciones y sugerencias para ir mejorando el
contenido del texto.
EL AUTOR
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INDICE
Presentación 1
CAPITULO I
ASPECTOS GENERALES DE ESTADOS FINANCIEROS
1.1 Definición 5
1.2 Clases de Estados Financieros 5
1.3 Objetivos de Estados Financieros 6
1.4 Características de Estados Financieros 6
1.5 Postulados en la Preparación y Presentación de Estados Financieros 6
1.6 Usuarios de Estados Financieros 5
1.7 Limitaciones de Estados Financieros 7
1.8 Importancia de Estados Financieros 7
CAPITULO II
INFERENCIAS BASICAS PARA EL ANALISIS FINANCIEROS
2.1 Objetivo Empresarial 8

Objetivo Empresarial 8
Condiciones para el Objetivo Financiero 8
Perspectiva Contable Financiero 9
2.2 Función del Gerente Financiero 9
Toma de Decisiones 9
Proceso Financiero 11
2.3 Medio Ambiente Financiero 11
Ambiente Financiero 11
Mercado Financiero 11
2.4 Análisis de la Situación Empresarial 12
2.5 Dicotomía Liquidez - Rentabilidad 12
CAPITULO III
HERRAMIENTAS COMPLEMENTARIAS PARA EL ANALISIS FINANCIERO
3.1 Capital de Trabajo 14

2
Análisis Desde la Perspectiva Contable 14

Capital de Trabajo Bruto 13
Capital de Trabajo Neto 14
Análisis de Principales Partidas de Capital de Trabajo Neto 15
Análisis Desde la Perspectiva Financiera 15
Administración de Efectivo 15
3.2 Análisis del Costo – Volumen – Utilidad 16
Punto de Equilibrio Contable 16
Punto de Equilibrio Financiero 17
3.3 Apalancamiento 17
Apalancamiento Operativo 17
Apalancamiento de Producción 18
Apalancamiento Financiero 18
Apalancamiento de Marketing 20
3.4 Fuentes de Financiamiento 21
3.5 Riesgo Empresarial 22
3.6 Casos de Estudio 22
CAPITULO IV
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
4.1 Aspectos Generales 23

Definición 23
Objetivos 23
Analista de Estados Financieros 23
Fortalezas y Debilidades 24
4.2 Análisis Cualitativo de los Estados Financieros 24
Balance General 24
Criterios de Estructuración 25
Formas de Presentación 26
Forma de reporte 26
Estado de Ganancias y Pérdidas 28
Estado de Cambio del Patrimonio Neto 29
Estado de Flujo de Efectivo 29
Efectivo 29
Equivalente en Efectivo 29
Importancia de Flujo de Efectivo 30
Práctica Inadecuada 30
3
4.3 Casos de Estudio 31

4.4 Casos de Repaso 38
4.5 Análisis Cuantitativo de los Estados Financieros 39
Análisis Vertical o Estructural 40
Reducción a por Ciento del Balance General 41
Reducción a por Ciento del Estado de Ganancias y Pérdidas 41
Estado de Cambios en la Situación Financiera 42
Análisis Horizontal, Evolutivo o Comparativo 45
Análisis Horizontal del Balance 45
Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas 47
Análisis de las Tendencias o Evolutivo 48
Análisis por Coeficientes o Razones Financieras 50
Objetivos 50
Importancia 50
Principales Ratios Financieros 51
Ejemplo del Caso 52
Método Gráfico 59
Método de Análisis Factorial 59
4.6 Estados Financieros Auditados y su Importancia 60
BIBLIOGRAFIA 60
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CAPITULO I
ASPECTOS GENERALES DE ESTADOS FINANCIEROS

1.1 DEFINICION.- Son informes, registros, resultados, documentos cuantitativos y resúmenes esquemáticos que muestran la estructura económica de una empresa en forma sistemática y ordenada a una
fecha determinada, de acuerdo con principios de contabilidad. Cuya finalidad es estandarizar la información económica – financiero de manera tal que cualquier persona con conocimiento de la materia
pueda comprender la información contenida. Además, en la administración moderna los estados financieros es un instrumento básico para la toma de decisiones retrospectivas y preventivas.
i) Sistema de información que refleja un Estado Financiero:
FUENTE U ORIGEN DE CAPITAL APLICACIÓN = ACTIVO OBLIGACIONES = PASIVO
Capital ajeno
Capital propio PASIVO CORRIENTE

ACTIVO CORRIENTE (Obligaciones a corto plazo)
(Inversiones a corto plazo)
Donaciones o
Transferencias PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE (Obligaciones a largo plazo)
(Inversiones a largo plazo)
Capital mixto
CICLO ECONOMICO EMPRESARIAL
1.2 CLASES DE ESTADOS FINANCIEROS.- En el Perú por lo general se elaboran 2 tipos de Estados Financieros denominados: (1*) principales como muestra la figura y, (2**) los denominados
secundarios, constituida por una serie de reportes o notas analíticos, que se elaboran de acuerdo a las necesidades y características operativas de cada tipo de empresa; entre estos tenemos: el estado de
costo de producción, el estado de ventas, el presupuesto, el estado de ejecución presupuestal, el flujo de caja proyectado, el estado de variación de utilidades, estado de cambios en la situación
financiera, etc.
ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE ESTADOS DE GANANCIAS ESTADO DE ESTADO DE FLUJO

GENERAL* Y PERDIDAS* PATRIMONIO NETO* DE EFECTIVO*
NOTAS DE ESTADOS
FINANCIEROS**
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De acuerdo a la resolución No. 103-99-EF/94-10 de CONASEV, son:

. Presentar razonablemente información sobre la situación financiera, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una empresa;
. Apoyar a la gerencia en la planeación, organización, dirección y control de los negocios;
1.3 OBJETIVOS DE EE. FF. . Servir de base para tomar decisiones sobre inversiones y financiamiento;
. Presentar una herramienta para evaluar la gestión de la gerencia y la capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes en efectivo;
. Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa;
. Ser base para guiar la política de la gerencia y de los accionistas en materia societaria.
. Comprensibilidad.- Debe ser una información clara y entendible para usuarios con conocimiento razonable sobre negocios y actividades económicas;
. Relevancia.- Reflejo de información útil, oportuna y de fácil acceso en el proceso de toma de decisiones de los usuarios que no estén en posición de obtener información a la
medida de sus necesidades. La información es relevante cuando incluye en las decisiones económicas de los usuarios al asistirlos en la evaluación de eventos presentes, pasados o
futuros o confirmando o corrigiendo sus evaluaciones pasadas.
. Confiabilidad.- Para lo cual la información debe ser:
a. Fidedigna.- Que presente de modo razonable los resultados y la situación financiera de la empresa, siendo posible su comprobación mediante demostraciones que la acreditan y
confirman.
1.4 CARACTERISTICAS DE EE. FF. b. Sustancia antes que la forma legal.- Reflejando la sustancia y realidad económica de las transacciones y otros eventos económicos independientemente de su forma legal
c. Neutral u objetiva.- Es decir libre de error significativo, parcialidad por subordinación a condiciones particulares de la empresa.
d. Prudencia.- Es decir, cuando exista incertidumbre para estimar los efectos de ciertos eventos y circunstancias, debe optarse por la alternativa que tenga menos probabilidades de
sobrestimar los activos y los ingresos, y de subestimar los pasivos y los gastos.
e. Completa.- Debiendo informar todo aquello que es significativo y necesario para comprender, evaluar e interpretar correctamente la situación financiera de la empresa, los
cambios que ésta hubiere experimentado, los resultados de las operaciones y la capacidad para generar flujos de efectivo.
f. Comparabilidad.- La información de una empresa es comparable a través del tiempo, lo cual se logra a través de la preparación de los estados financieros sobre bases
uniformes.
Bajo la presunción de que la empresa seguirá operando en el futuro, se debe evaluar:

. Pérdidas consecutivas, capital de trabajo insuficiente, flujo de caja negativo, pérdida de capital social, etc. que perjudique la estabilidad de la empresa.
1.5 POSTULADOS EN LA PREPARACION . Elevado endeudamiento, incumplimiento de obligaciones, inaccesibilidad al crédito financiero, venta de activos necesarios, etc. que reflejan la debilidad de la
Y PRESENTACION DE EE. FF. . Restricciones jurídicas, cambios tecnológicos, políticas de gobierno, contingencias naturales, etc. que pueden limitar la continuidad empresarial.
. Las transacciones con terceros, transacciones internas han modificado la estructura de los recursos, eventos económicos externos han ocurrido, cuyo efecto pueden
cuantificarse.
. Inversionistas.- Tienen interés en obtener información que les permita conocer la capacidad de la empresa para pagar dividendos. Así mismo los proveedores de capital de riesgo tienen interés
en el riesgo a sus inversiones y el beneficio provenientes de ellas.
. Trabajadores.- Interesados en información acerca de la estabilidad y rentabilidad de sus empleadores. Asimismo, interesados en conocer la capacidad de la empresa para pagar adecuadamente
las remuneraciones, beneficios y otras prestaciones.
. Proveedores y otros acreedores comerciales.- Se interesan en obtener información que les permita determinar si los montos que se les adeuda les van a ser pagados a su vencimiento
1.6 USUARIOS DE E. F. . Clientes.- Tienen interés en la continuidad de la empresa, especialmente cuando exista una relación a largo plazo con ésta o cuando son dependientes de ella.
. Gobierno y organismos gubernamentales.- Tienen interés en la distribución de los recursos y, por lo tanto, en la actividad de la empresa. Requieren información para regular las actividades de
las empresas, para determinar las políticas fiscales y como base para las estadísticas de ingreso nacional y estadísticas similares.
. Público en general.- Los estados financieros pueden servir al público proveyéndole de información acerca de las tendencias y avances más recientes en la prosperidad de la empresa y en la
amplitud de sus actividades.
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Los estados financieros no necesariamente reflejan la situación real (completa y definitiva) de la empresa porque son:
. Cuantitativos e historicos.- Se basan en observancia y aplicación de criterios convencionales contables, como es la “Moneda Común Denominador” por lo que los hechos económicos se
registran en unidad monetaria de carácter estable revelándose hechos netamente cuantitativos y no cualitativos que también influyen en la vida económica y financiera: visón y misión de la
gerencia, capacidad y eficiencia de los trabajadores, carácter competitivo de la empresa, prestigio de la empresa, etc. Se emiten en valores históricos. Los ajuste por efectos de inflación son
acciones posteriores a la emisión de los estados financieros.
. Expresiones de la posición transitoria.- Se formula durante la vida económica de la empresa, para medir el cumplimiento de las metas predeterminadas, no expresa la situación
LIMITACIONES DE E.F. final y definitiva del negocio. El verdadero valor de la empresa se ve en el momento de su liquidación o venta final.
. Influenciados por la normatividad legal.- Toda empresa opera bajo la aplicación de una serie de normas y leyes, que en realidad distorciona el criterio profesional y principios de contabilidad
nacional e internacional, ejemplo; excedente de revaluación para cubrir pérdidas acumuladas, depreciación ecelerada con respecto al principio de vida util, arrendamiento financiero, etc.
. Influenciados por el criterio personal.- Generalmente, la elaboración y el análisis de los estados financieros son influenciados por los directivos, ejecutivos y profesionales de la empresa
quienes determinan las políticas y criterios de gestión: definición de activo, gasto, costo, métodos de: depreciación, amortización, valuación de inventarios, valuación de acciones,
provisiones para incobrables, etc.
. Que reuna condiciones técnicas a fin de optimizar el uso que de ellos hagan los usuarios tomadores de decisiones
. Debe prepararse según los principios de contabilidad (Reglamento para la preparación de información Financiera; Resolución CONASEV No. 103–1999-26 – 11 –
99.
. Debe realizarse en función a las normas internacionales de contabilidad
. Debe reunir las siguientes características:
- Comprensibilidad (literatura sencilla)
1.8 IMPORTANCIA DE EE. FF. - Relevancia ( importante e influyente en las decisiones de los usuarios, sin distorsión alguna)
- Confiabilidad y veraz (libre de errores y desviaciones significativas)
- Amplitud de contenido
- Síntesis de expresión
- Información trascendente, oportuna y neutra (objetiva)
- Verificables, cuantificables, medibles, etc.
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CAPITULO II
INFERENCIAS BASICOS PARA EL ANALISIS FINANCIERO

2.1 OBJETIVO EMPRESARIAL
Elaborar Producto(s) Visión.- Deseo, aspiración de la gerencia para ubicar la empresa a largo plazo (líder, excelente, calidad, etc.)
i) OBJETIVO EMPRESARIAL Misión.- Propósito o razón de ser: ¿En qué negocio participamos? ¿Quiénes somos? ¿Cuál es nuestra intención?
Optimizar: Mercado, producto, servicio, tecnología, gestión, personal, marketing, etc. Permite:
Objetivo.- Resultados comprometidos a lograr en función a la supervivencia y el crecimiento a largo plazo Innovación, crecimiento, desarrollo
Prestar servicio (s) Se expresan cualicuantitativamente: ¿Qué lograr? ¿Qué y cuánto hacer? ¿Cuándo lograr?; crecer %,
mantener la calidad, mejorar las ventas, investigar, incrementar utilidad al tanto por %, etc.
. Función de producción lineal.- Cuando la productividad de los factores de producción es constante:

Insumos
Costo variable unitario
Costo de factores de producción
CONDICIONANTES Cantidad de producción

ii) PARA EL OBJETIVO
FINANCIERO . Función de Producción no lineal.- Se basa en la ley de rendimientos decrecientes, mientras se es más intensivo en el uso de determinados factores de producción dejando las
demás constantes, la productividad de los primeros tiende a disminuir ocasionando con ello que los costos para unidades adicionales sean mayores.
Costo de factores de producción

Fenómeno repetitivo en los países subdesarrollados
Productividad
Q1 Q2 Cantidad de producción
. Maximización de las ventas.- Propender al mayor volumen de ventas con fines de optimizar los ingresos por unidades vendidas, solamente cuando la política de producción de la empresa
es lineal (ubicación de este indicador en EE. de GG. y PP; Ventas Netas.).
. Maximización de las utilidades.- Estrategia empresarial, maximizar las ganancias, minimizando los costos, pero indiferentemente de los montos de inversión (ubicación de este indicador en
EE. de GG. y PP; Utilidad sin deducir dividendos.) aplicable en empresas de función de producción lineal.
3,000
Utilidad de la empresa S/. 1,500; sea para inversión de: 5,000
10,000
. Maximización de la rentabilidad.- Estrategia empresarial racional, consiste en maximizar la utilidad por cada nuevo sol invertido (Inversión S/. 1.00; utilidad (+)). Otra es maximizar el
valor de las acciones en el mercado, en relación directa a la maximización de la utilidad.
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iii) PERSPECTIVA Ejemplo :

CONTABLE –
FINANCIERA
COSTO PRECIO CANTIDAD COSTO INGRESO UTILIDAD
UNITARIO UNITARIO TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL
Situación A 15 20 1,000 15,000 20,000 5,000
Situación B 18 20 1,350 24,300 27,000 2,700
Situación C 15.5 20 1,150 17,825 23,000 5,175
Si: Incrementa el Costo Unitario al mismo tiempo que Cantidad Total, entonces disminuye la Utilidad Total (Sa a Sb)
Lo óptimo es incrementar el Costo Unitario en forma equilibrada a la cantidad total (o viceversa), para que exista incremento de la Utilidad Total (Sc).
Si: Utilidad Neta

Uta = 5,000/20,000 = 25% Preferible para los accionistas i) Maximización de rentabilidad = ---------------------
Inversión Total
Utc = 5,175/23,000 = 22.5% Preferible para la Gerencia Financiera Utilidad Neta
ii) Rentabilidad empresarial = --------------------
Activo Total
2.2 FUNCIONES DEL GERENTE FINANCIERO.- Maximizar la rentabilidad y/o maximizar el valor de mercado de las acciones de la empresa, esto implica:
Costeo
. Variables: Presupuesto
Inversión y uso Primero decisión de inversión . Montos Valor Presente Neto (VPN)
de Fondos luego decisión de financiamiento . Rentabilidad esperada (TIR)
Tasa Interna de Retorno
(No inversa) . Nivel de riesgo Flujo de Caja
. Plazo, etc. Micro y macro economía
Etc.
Determinar la mejor mezcla . Recursos Propios (EE. GG. PP. y FF. EE.)
i) Toma de decisión relacionada a: Financiamiento de financiamiento y estructura . Aporte de accionistas (Patrimonio y EE. CC. PP.)
de capital . Recursos de terceros (Pasivo - BB. GG.)
. Reinversión en la organización (Desarrollo Organizacional)

. Distribución de utilidades (Satisfacción de accionistas,
Distribución de Alternativas de Acción motivación para mayor inversión, etc.
Utilidades . Política gerencial, buscar equilibrio entre reinversión y
distribución de dividendos.
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. Planeación financiera a corto plazo

. Elaboración del presupuesto de desembolso de capital
Planeación . Pronóstico de ventas
Financiero . Evaluación del desempeño
. Evaluación económica
. Análisis de adquisiciones y desinversiones
Captación de . Diagnosticar la necesidad de capital para la empresa

Recursos . Realizar programas de captación de capital
. Administración del efectivo

Administración . Establecimiento de estrategias de convenios bancarios
de Fondos . Recepción, custodia y desembolso de efectivo y valores
. Administración de créditos y cobranzas
. Administración de fondos de beneficios diversos
. Administración de las inversiones
Proceso . Establecer políticas contables

ii) Financiero . Elaboración y presentación de informes contables
Contabilidad y . Sistema de costeo
Control . Auditoria interna
. Sistema de contabilidad gerencial
. Análisis comparativo de planes – normas – metas – objetivos económicos
Protección de . Implementación de auditoria interna

Activo . Administración de seguros
Administración de . Establecimiento de estrategias y políticas fiscales

Impuestos . Comunicación con organismos fiscales
. Administración de procedimientos tributarios y de impuestos
Relación con los . Estrategias de comunicación con accionistas e inversionistas

Accionistas . Manejo de información financiera pública
Evaluación y . Pública
Control . Privada
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2.3 MEDIO AMBIENTE FINANCIERO.
AMBIENTE FINANCIERO
MERCADO INSTRUMENTOS INSTITUCIONES

FINANCIEROS FINANCIERAS
FINANCIERO
. Sobre Giro Bancario . Intermediarios financieros

. Valores Mobiliarios... . Inversionistas institucionales
MERCADO
FINANCIERO
EMPRESARIAL
MERCADO FINANCIERO MERCADO DE CAPITALES
Mercado indirecto de intermediación financiera; flujo del activo y pasivo de capitales Mercado directo de intermediación financiera; flujo del activo y pasivo de capitales
SISTEMA BANCARIO SISTEMA NO BANCARIO MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO
. Banco de la Nación . Companías de Seguros y Reaseguros

. Financieras . Corporación Financiera (COFIDE) No interviene la Bolsa de Valores Interviene el mercado Bursátil y extra
. Bancos Comerciales . Sistema Cooperativo de Ahorro y Crédito en la compra y venta de valores bursátil en la compra y venta de valores
. Leasing
. Cajas Municipales, etc.
. Bolsa de Valores . Bancos de Inversión
. CONASEV . Empresas Emisoras
Agente superavitario Agente intermediario Agente deficitario . Sociedad de Agentes de Bolsa . Etc.
(Inversionistas) (Bancos, Financieras) (Empresas)
Agente superavitario Agente deficitario
(Inversionistas) (Empresas)
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2.4 ANALISIS DE LA SITUACION EMPRESARIAL
SITUACION
EMPRESARIAL
SITUACION SITUACION
FINANCIERA ECONOMICA
LIQUIDEZ ENDEUDAMIENTO Y SOLVENCIA UTILIDAD RENTABILIDAD

(Flujo de caja - Caja Presupuestado) (Pasivo – Patrimonio) (Estado de Ganancias y Pérdidas)
DE ACTIVO EMPRESARIAL . Ingreso total – Egreso total = . Inversiones = Recuperación +

Capacidad y facilidad de Remanente utilidad
Capacidad de Capacidad de endeudamiento externo y/o
convertir cumplir sus . Evaluación de la rentabilidad del
sus activos obligaciones (Pasivo < Patrimonio) . Maximización de utilidad Neta EE: GG. y PP. versus Activo
en líquido (dinero) oportunamente y (inversiones) (**)
ordenadamente (*)
(*) Conseguir dinero sin desesperación alguna
i) Situación Financiera (+) = Capacidad de pago de las obligaciones. Capacidad de conseguir financiamiento oportuno. Sujeto de crédito con alguna restricción
ii) Situación Económica (+) = Obtención de beneficios, utilidades o ganancias a base de buenas inversiones (rentabilidad). Sujeto de crédito sin restricción
(**) Ejemplo: Empresa “El sol” SRL. Tiene la siguiente información:
Año 2 Año 1
UTILIDAD 8,000 7,000
MONTO INVERTIDO 23,000 13,000
RENTABILIDAD 35% 54%
. Obtuvo mayor utilidad en el año 2
. Obtuvo mayor rentabilidad en el año 1
2.5 DICOTOMIA LIQUIDEZ – RENTABILIDAD
. Dinero efectivo > liquidez < rentabilidad

i) > Liquidez < Rentabilidad (Viceversa)
. Dinero en depósito > rentabilidad < liquidez
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. B.S.E. = Actividades operativas producen beneficios o buena tasa de rentabilidad
. M.S.F. = Al mismo tiempo dichas actividades generan escasez de fondos para cubrir obligaciones
ii) Buena Situación Económica versus Mala Situación Financiera
. M.S.E. = Reducción de nivel de actividad (venta por debajo del costo = pérdidas)
. B.S.F. = Al mismo tiempo dichas actividades generan fondos para cubrir sus obligaciones (remates de liquidación)
iii) Buen nivel de beneficio no significa dinero disponible en caja o en Bancos, porque pueden estar en inversiones no disponibles de inmediato (incremento de ventas, incremento de existencias, nuevas instalaciones y
maquinarias, incremento de cuentas por cobrar, etc. (liquidez temporal).
iv) Desequilibrio entre plazos de inversión y los plazos de financiamiento, es decir, plazos de inversión > a plazos de financiamiento.
. Si una empresa se encuentra en una inadecuada situación financiera y en buena situación económica, esta última mejorará su situación financiera en el mediano plazo (existen inversiones)
v) Ojo . Si una empresa se encuentra en una buena situación financiera y en mala situación económica, desaparecer’a en poco tiempo, las pérdidas irán consumiendo las disponibilidades hasta
agotarlos
. Optima estructura de inversión y elección de fuente de financiamiento

Vii Estrategia Adecuada . Maximizar la rentabilidad de la empresa (objetivo económico) manteniendo el nivel mínimo necesario de liquidez (Objetivo financiero) que le permita afrontar sus obligaciones
de manera ordenada en el corto plazo
. El acreedor financiero se interesa en la liquidez y endeudamiento

Interés de . El inversionista se interesa en la utilidad y rentabilidad
viii) los Operadores . Gerencia en la rentabilidad, utilidad, liquidez y endeudamiento
Financieros . Accionistas en la rentabilidad, utilidad, liquidez, solvencia
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CAPITULO III
HERRAMIENTAS COMPLEMENTARIAS PARA ANALISIS FINANCIERO

3.1 CAPITAL DE TRABAJO.- Capital en uso en la actividad rutinaria del negocio.
3.1.1 ANALISIS DESDE LA PERSPECTIVA CONTABLE
i) Capital de Trabajo Bruto ii) Capital de Trabajo Neto
Caja – Bancos 3,000 2,000

Valores Negociables Inversiones que se convierten en ACTIVO PASIVO . CWn = Act. Cte – Pas. Cte.
Cuentas Cobrar Comerciales efectivo dentro del año CORRIENTE CORRIENTE CWN = 3,000 – 2000 = 1,000
Otras Cuentas por Cobrar Comerciales CWN* . CWn = Pas. No Cte + Patrimon. – Act. No Cte
Cargas Diferidas (demoras, aplazadas, etc.) 1,000 . CWn = 5,000 + 3,000 - 7,000 = 1,000
PASIVO NO CTE
. Parte del financiamiento a largo plazo en
7,000 5,000
Activo Corriente las inversiones a corto plazo.
ACTIVO NO
CORRIENTE PATRIMONIO
3,000
. Si CWN (+); indica que Act. Cte > Pasivo Cte; la empresa tiene (aparente) liquidez para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
. Aparente porque:
Si S/. 3,000 = mercaderías, cuya rotación es de 90 días, y la rotación de sus obligaciones es de 60 días:
60 días 90 días
Liquidez Pago de deudas Cobranzas
Iliquidez de 30 días
. Para evitar este problema es necesario proyectar adecuadamente el Flujo de Caja.
. Cuando Act. Cte. > Pas. / Pas. Cte, significa que las deudas a corto plazo no fueron suficientes para financiar las inversiones corrientes. O, las inversiones a corto
plazo fueron financiadas con deudas a largo plazo (Pas. No. Cte o Patrimonio).
. Esto es beneficioso? Sí, por que:
iii) Capital de Trabajo Neto - Permite flexibilidad de operación porque no hay presión para cumplir las obligaciones: Ctas por Cobrar = 45 días, Ctas por Pagar 60días.
Muestra - Es decir, cuando el período promedio de cuentas por cobrar < que el período promedio de cuentas por pagar.
- Ejemplo: un préstamo de S/. 5,000 pagaderos en dos años, tiene una rotación de inventarios de:
5,000 + I
60 días 60 días
T = 2 años Política de inversión
Rot. Inv.
Gestión Reinv. Reinv. .............
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Financiera
. Si es financiada vía emisión de Acciones Preferenciales:

- Estrategias considerativas:
- Pago de Cuentas por Pagar oportuno; es decir, invertir y no gastar.
- Obtener mayor rentabilidad que el costo financiero, objetivizando los riesgos e incertidumbres de toda índole.
- Planificación adecuada del retorno de inversión para poder cumplir las obligaciones en forma oportuna (situación financiera planeada)
Financiamiento a largo plazo Financiamiento a corto plazo

----------------------------------- = > a 1 ----------------------------------- = < a 1
Inversiones a largo plazo Inversiones a corto plazo
. Mantener saldo para cumplir las obligaciones mínimas operacionales de la empresa: Manteniendo:
Operacional pagar planillas, servicios, insumos, suministros, etc. . Buena relación empresa – entidad financiera
. Optima administración de Cuentas por Cobrar
Administración . Optimo manejo de riesgo
de Caja y Bancos Precaucional . Saldo para cubrir emergencias: retrazo de cuentas por cobrar, planillas, servicios, etc.
Especulativo . Saldo para aprovechar oportunidades; ofertas, campañas, descuentos, etc.
. Incremento de ventas = incremento de ingresos, consecuentemente con mayor rentabilidad.

Administración de . Desventajas:
iv) Principales partidas Administración > ventas puede ocasionar cuentas por cobrar, por tanto, pérdidas económicas para la empresa.
de Capital de Trabajo de cuentas por > ventas > gastos administrativos en manejo de cuentas por cobrar < aprovechamiento de oportunidades.
Cobrar . Correctivos:
- Incremento de Cuentas por Cobrar, vía políticas de descuento por pronto pago
- Descuentos u operaciones de factoring documentaria y Bancaria
. > Inventario a lo necesario > gastos operativos y administrativos.

Administración . > Inventario > posibilidad de deterioro; pase de moda.
de Inventarios . > Inventario > costo de oportunidad.
. Correctivo:
- Administración ordenada de los sistemas de compras, producción y distribución (JUSTIN IN TIME)
3.1.2 ANALISIS DESDE LA PERSPECTIVA FINANCIERA
CAPITAL
Pasivo a corto plazo
Representa las “inversiones” y “gastos”
DE
operacionales normales de la empresa FUENTES
TRABAJO Pasivo a largo plazo o patrimonio
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a. Administración de Efectivo: Monto de efectivo a utilizarse en un período determinado:
Ejemplo:
Datos: Sí;
- Total de necesidades de desembolso anual S/. 100,000
- Rotación de existencias 60 días
- Rotación promedio de cuentas por cobrar 75 días
- Plazo promedio de cuentas por pagar comerciales 30 días
SOLUCION
0 30 días 60 días 75 días
PPCxP
PRI
PPCxC
i) CICLO OPERATIVO.- Tiempo que ii) CICLO DE EFECTIVO.- Tiempo que iii) ROTACION EFECTIVO.- Veces que el ii) EFECTIVO MINIMO.- Efectivo mínimo
transcurre desde la compra de materia transcurre desde el desembolso efectivo por efectivo rota en un período determinado. para hacer frente a un ciclo de efectivo.
prima hasta la cobranza por venta del la compra hasta la cobranza efectiva por la
producto final. venta del producto
C. O. = PRI + PPCxC TOTAL NECESIDAD DESEMBOLSO ANUAL

C. E. = C.O. - PPCxP 360 días
E. M. = ------------------------------------------
R.E. = --------------
R. E.
C. E.
C. O = 60 + 75 = 135 DÍAS C.E. = 135 – 30 = 105 días
CC = PRI + Pcxc -Pcxp
CC = 60 + 75 –30 = 105 360 días 100,000
CC = Influjo y flujo de efectivo R.E. = ------------- = 3.43 veces/año E.M. = ---------------- = S/. 29,154.52
105 días 3.43
(OJO) COMO TEMAS DE EVALUACION, INVESTIGUE LAS VARIACIONES DE LOS DATOS DEL GRAFICO
3.2 ANALISIS DEL COSTO - VOLUMEN – UTILIDAD.- Consiste en ir cambiando algunas variables, como los márgenes de utilidad bruta, gastos de publicidad, gastos administrativos, volumen vendido, etc. para ver su
incidencia en los Estados Financieros.
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i) Punto de Equilibrio Contable.- Nivel de ventas que hacen que la

Ingreso Total utilidad sea cero; aquel nivel de ventas que cubre los costos fijos y
Costo Costo Total variables. No garantiza obtención de fondos para cubrir las
Costo Variable obligaciones. No considera ventas a crédito, cuentas incobrables,
etc.
Pv x Q = CF + Cvu x Q
Costo Fijo CF CF PV x Q – Cvu x Q = CF
P.Eqc = ------------- ó --------- (PV – Cvu)Q = CF
Pv – Cvu M.C.
CF
CF
Q = -------------
Pv - CVu
Si: CF = 5,000 5,000
Q Unidades Pv = 10.00 P.Eq = ----------- = 2,500 Unid.
Cvu = 8.00 10 - 8
ii) Punto de Equilibrio Financiero.- Ajuste de utilidad neta después del impuesto al Flujo de Caja.
Si la cobranza es al contado:
A + C - D + CF (1 - t)
EQ = -------------------------------
(Pv – Cvu) (1 – t)
A = Amortización (deuda + intereses)

C = Saldo Mínimo de Caja
D = Depreciación 3,000 + 1200 –500 + 5000 (1 - 0.30)
CF = Costo Fijo P.EQf. = ------------------------------------------------- = 5,143 Unid.
Pv = Precio de Venta (2) (1 – 0.30)
Cvu = Costo Variable Unitario
MC = Margen de Contribución
t = Tasa Impositiva (30%)
(OJO)Como Temas de evaluación investigue las variaciones de cada uno de los datos (>, <), manteniendo constante los otros e interprete los resultados
3.3 APALANCAMIENTO.- Describe la capacidad de los Costos Fijos de ampliar los rendimientos a los propietarios de una empresa resultantes de los cambios en los negocios. Estrategia financiera que permite a la empresa
mantener un crecimiento sostenible y una mayor participación en el mercado que consiste en las variaciones sobre la rentabilidad de los fondos propios debido a distintas estructuras de capital de la empresa.
TIPOS DE APALANCAMIENTO
AP. OPERATIVO AP. FINANCIERO AP. PRODUCCION AP. MARKETING
ESTRUCTURAL DINAMICA
(Depende del Balance) (Depende del crecimiento
Empresarial)
17
. Estrategia para grandes empresas. ¿Cómo se modifican los niveles de utilidad o rentabilidad ante > o < variación de ventas?
. Mide la capacidad de la empresa para utilizar sus activos o costos fijos con fines de incrementar la utilidad o rentabilidad.
. Capacidad de la empresa para utilizar sus costos fijos de operación con fines de maximizar el efecto de las variaciones en las ventas, sobre las utilidades antes de impuesto e intereses. Es
una medida de la capacidad que tiene la empresa para utilizar sus activos o costos fijos con fines de incrementar la utilidad o rentabilidad.
. Determinación de la estructura de activos y financiamiento más conveniente para la empresa.
Formas de Medida.-
Ingreso Total
Costo Costo Total i) AOer = Iv – Cv – Go = UAII AO y el EE. RR.
Costo Variable
ii) AOcf-v = Iv – Cfo – Cvo = UAII AO y el CF y CVs

Costo Fijo
  % de la UAII
AO = ------------------------------
iii)
  % de las Ventas
q q Q q q Unidades
Si existe variación en las ventas de una Q1 a una Q2, la expresión anterior se deduce a:
Apalancamiento UAII + CF AO (Bajo) = Mínimo Activo Fijo, más flexible, no sujeta al logro de mayores utilidades a un alto volumen de ventas. En situaciones
i) Operativo iv) AO = ----------------------- extremas las más conveniente; menos riesgo, fácil de salir del mercado, más liquidable las existencias que activos
UAII
AO (Alto) = Altos Activos Fijos; CFs altos. Mayor cantidad para el punto de equilíbrio, obligado a vender mayores cantidades para
obtener utilidades. Mayor riesgo operativo. Conveniente en una economía de expansión (> ventas > utilidad operativa)
EJEMPLO.- La empresa el Sol SRL. Produce y comercializa un producto a S/. 15.00 la unidad, cuyo costo variable de operación es S/. 5.00 por unidad, carga como costos fijos
S/. 15,000 anuales y espera vender 2,000 unidades. Determine su nivel de apalancamiento.
5,000 + 15,000
Sí ventas (-10%)? Sí ventas (+10%)? AO = ------------------------ = 4.0
5,000
i) Ingreso por ventas (2,000 x 15) = 30,000 27,000 33,000
Costo variable (2,000 x 5) = (10,000) (10,000) (10,000) 2,000 + 15,000
Costo fijo = (15,000) (15,000) (15,000) AO = ----------------------- = 8.5
UAII 5,000 2,000 8,000 2,000
8,000 + 15,000
AO = ------------------------ = 2.875
8,000
ii) Si Costo Fijo varía a S/. 18,000?: 30,000 2,000 + 18,000
(10,000) AO = ------------------------ = 10 (+150%) (4 x 1.50)
(18,000) 2,000
2,000
. Es conveniente cuando las ventas se incrementan. Mayor apalancamiento mayor riesgo.
18
. Estrategia para grandes empresas.

. Consiste en disminuir los costos debido a la experiencia acumulada en el proceso de producción empresarial (mayor productividad): especialización de la Mano de Obra, mayor y mejor
conocimiento de los proveedores, menores costos operativos, menor costo unitario - menor precio = mayor utilidad, etc.
Costo
ii) Apalancamiento de i) Si > Q producción > Experiencia

Producción ii) Si > Experiencia < Costo de producción
iii) Si < Costo de producción < Costo unitario Precio > rentabilidad
... Costo Variable.
q1 q2 q3 ... q4 Cantidad de Producción
. A. P. se da cuando el costo unitario de producción disminuye debido a la mayor producción acumulada en el transcurso del tiempo
. Estrategia para grandes empresas.

. Se presenta cuando existe deuda externa y/o emisión de acciones preferentes. Medio directo de incrementar la rentabilidad de los accionistas.
. Capacidad de la empresa para utilizar sus costos financieros fijos con fines de maximizar el efecto de las variaciones en la UAII, sobre las ganancias por acción.
. Acciones preferentes.- Tipo de capital social que confiere a sus tenedores ciertos privilegios, principalmente el derecho de recibir un dividendo periódico fijo. Existe primacía sobre las
acciones comunes. Implica derecho a voz pero no al voto.
. Acciones comunes.- Son los inversionistas directos o propietarios de la empresa, son los últimos en recibir cualquier distribución de utilidades a activos.
i) Si existe UPA: ii) Si existe UAII1, UAII2 y S/. xxx para pagar por dividendo iii) A partir del Balance General
por acción preferentes y una tasa impositiva (t):
  % de la UPA Activo Total
AF = ----------------------- UAII AF = --------------------
  % de la UAII AF = ----------------------- Patrimonio
UAII – I – [P.D S/. xxx/(1 – t)
Ejemplo 1: La empresa “El Sol” SRL. estima para el año .200.... obtener como UAII de S/. 15,000, carga un pasivo de S/. 6.000 por el cual pagará 20% de interés anual. Emitirá S/. 6,000
acciones preferentes de valor cada uno S/. 0,50 de los cuales pagará por dividendos 50% al fin del año y 3,000 acciones comunes. Determine Apalancamiento Financiero.
SOLUCION:
UAII estimado = 15,000 15,000
Interés 6,000 x 0.20 = 1,200 i) AF = ---------------------------------------- = 1.29
Dividendos por pagar (6,000 x 0.50 = 3,000 x 0.50) = 1,500 15,000 – 1,200 – (1,500/1- 0.30)
No. de Acc. Preferentes = 3,000
(OJO) INVESTIGUE QUÉ PASA? SI UAII: (+ 30%) y (– 30%)

Apalancamiento
iii) Financiero RELACION DEUDA CAPITAL PROPIO.- Indica el nivel máximo de deuda que una empresa está dispuesta a tomar o el capital propio mínimo a aportar. Reflejo de grado de riesgo que
accionistas están dispuestos a asumir.
Ejemplo: Política de inversión 3 meses:

19
0
a) D/C = --------- = 0 b) M – K = U  3,500 – 3,000 = 500
3,000
i) Invertir S/. 3,000 de capital propio y obtener 3,500
500
c) Rentabilidad = ------------- = 16.67%
3,000
1,000
a) D/C = ----------- = 50% b) M = C(1 + i x t) = M = 1,000 (1 + 0.025 x 3) = 1,075 c) (3,500 – 1,075) = 2,425
S/. 2,000 de Capital propio y 2,000
ii) Invertir S/ 3,000
S/. 1,000 Préstamo; 2.5% mensual 2,425 - 2000
d) Rentabilidad = ------------------- = 21.25%
2,000
1,500
a) D/C = ----------- = 100% b) M = C(1 + i x t) = M = 1,500 (1 + 0.025 x 3) = 1,613 c) (3,500 – 1,613) = 1,887
S/. 1,500 de Capital propio y 1,500
iii) Invertir S/ 3,000
S/. 1,500 Préstamo; 2.5% mensual 1,887 – 1,500
d) Rentabilidad = ------------------- = 25.80%
1,500
. Consideraciones generales: (1) Si el costo de la deuda < que la rentabilidad de la inversión, a mayores niveles de deuda el rendimiento aumenta. (2) límite (es relativo) hasta 30% de interés y
55% de amortización sobre el margen operativo más la depreciación quedando 15% para el pago de impuestos (Carlos Boloña).
. Después de este análisis recién debe seleccionarse la fuente de financiamiento.
. Estrategia para pequeñas empresas con características de expansión de operaciones, sin necesidad de aumentar su inversión de efectivo (Mix de Marketing)
. Consiste en aumentar las utilidades al máximo no vía costos bajos sino sobre todo con un precio alto, manteniendo o incrementando el
volumen de ventas a un nivel aceptable vía la estrategia de segmentación con diferenciación.
. Alternativas:
. Oferta de productos de calidad al precio alto:
i) Diferenciación por calidad Mayor duración, más “suave”
Mayor comodidad, servicio extra, etc.
Precio de
Venta alto ii) Diferenciación por Imagen . Posicionamiento inconsciente del producto:
Formas de Publicidad, envase, color, tamaño, etc.
iv) Apalancamiento de Apalancamiento
Marketing de Marketing iii) Diferenciación por diseño . Oferta de producto totalmente diferente:
Productos desechables
iv) Diferenciación por Precio . Precio menor a la de competencia pero mayor volumen al de ellos
20
. Consiste en incrementar la rentabilidad recurriendo a otras empresas nacionales o extranjeras vía:

Eficiente sistema - Franquicia (Marca, fórmula, proceso, etc.) en forma de concesión
contractual de - Licencia (De uso de Marca, fórmula, etc.) vía Compra - venta
Marketing - Fusiones
- Joint Ventures (asociación de empresas que forman una entidad nueva y de mayor eficacia).
- Alianza Estratégica (Asociación empresarial para crecimiento y desarrollo
. Fondo generado por la operación normal de la empresa (EE. GG. PP.)

- Utilidad Neta
Auto - Utilidad por distribuir
Financiamiento . Fondo como Flujo de Efectivo real (EE.FF. EE.)
- Ventaja.- Disposición de fondos para inversión a voluntad, sin posibilidad de devolución
- Desventajas.- No siempre es posible obtener fondos en el momento necesario. Obliga a tener políticas de reinversión
. Acciones Comunes: son aquellas que otorgan a sus titulares el régimen normal de derecho y obligaciones inherentes a la cualidad de socio. Acciones que no gozan de
Recurso ninguna ventaja especial sobre las utilidades o sobre la devolución de capital en caso de disolución o liquidación de la sociedad emisora.
de Accionistas . Acciones Preferenciales.- Son aquellas que conceden a sus titulares ciertas ventajas o privilegios en relación con los concedidos por las acciones ordinarias.
Son acciones que tienen derecho o mayor prioridad que las acciones ordinarias, en lo que concierne al reparto de las utilidades o las devoluciones del capital
en caso de disolución de la sociedad emisora.
. Crédito de proveedores: descuentos, pagar lo más “tarde posible”

. Descuento de letras: la empresa cede una letra a una institución financiera o a fin de obtener financiamiento (venta a crédito con letras, ésta se transfiere
al Banco
3.4 Fuentes de Recurso de . Papeles comerciales: letra de cambio, pagarés (promesa de pago), etc. pagados a la fecha de vencimiento e interés por adelantado. No existe amortización
Financiamiento Terceros a . Crédito Bancario: Sobre giro Bancario (imprevistos, emergencias. Costo alto), Cuenta Corriente (abono a Cta. Cte.), Pagaré Bancario (Préstamo con pago
a Corto Plazo de interés adelantado), Descuento bancario (Préstamo con pago de interés adelantado)
. Factoring: Venta o traspaso de cuentas por cobrar de los clientes del Banco
Recurso de
Terceros . LEASING (Arrendamiento Financiero). Usufructuar un activo fijo (bien) sin comprar la propiedad del mismo. Se transfiere los beneficios y riesgos inherentes
al derecho de propiedad sobre el activo arrendado. Al final del período se transfiere la propiedad del bien. Período de duración del bien 75% ó más ó igual
a la vida útil.
Recurso de . LEASEBACK.- Venta de un activo fijo a una entidad financiera y ésta arrienda (leasing) el activo fijo comprado. La empresa paga cuotas o rentas periódicas
Terceros a de leasing.
Largo Plazo . TITULIZACION.- Transformación de activos en títulos mobiliarios con el fin de transferir a terceras personas a través de ofertas públicas
. BONOS.- Financiación de proyectos de inversión, expansión, etc.
. OPERACIÓN DE REPORTE.- Operación en Bolsa de Valores, financiamiento dejando en garantía acciones
. BONOS CONVERTIBLES.- Conversión de Bonos en Acciones en un tiempo determinado (Tele 2000).
21
. Incapacidad de cubrir los costos operativos
C.F1. C.F1
Riesgo No es decisión
Operativo C.F. Optima C.F. Es decisión Óptima
Q Q Q1
3.5 Riesgo
Empresarial . Incapacidad de cubrir el pago de la deuda más los costos financieros
Costo C2 C1
Riesgo Finan. No es decisión
Financiero Optima C Es decisión Optima
C1
A A A1
Riesgo
Económico Incapacidad de obtener rentabilidad empresarial
3.6 CASOS DE REPASO

CASO DE REPASO 01 CASO DE REPASO 02
La Empresa “Maravilla 2005” tiene la siguiente información: Con la siguiente información determine el Punto de Equilibrio Financiero:
- Costo Fijo S/. 10,000 - Costo Total S/. 60,000
- Precio de Venta 15 - Costo Variable Total 40,000
- Costo Total Unitario 30 - Amortización 5,000
- Costo fijo Unitario 20 - Depreciación 1,000
- Hallar el Punto de Equilibrio Contable - Saldo Mínimo de Caja 2,000
- Impuesto a la Renta 30%
- Precio de Venta 50
- Costo de Producción Unitario 30
CASO DE REPASO 03
La Empresa “El Sol” fabrica y vende un producto a S/ 30.00 la unidad, su costo variable de operación es S/. 14.00 por unidad y afronta costos fijos por S/. 800,000 anuales, determine su nivel de Apalancamiento Operativo
si espera un volumen de venta de 60,000 unidades.
CASO DE REPASO O4
Investigue las variaciones (>, <) de cado uno de los datos, manteniendo constante los otros e interprete los resultados
CASO DE REPASO 05
La Empresa el “Magnífico” SRL. estima que para este año sus UAII serán de S/. 96,000. Tiene un pasivo de S/. 38,400 a una tasa de 18% anual, una emisión de 5,000 acciones preferentes de S/. 1.00 cada una, por los
cuales se paga un dividendo de 15% anual y 5,000 acciones comunes. Determine el Apalancamiento Financiero.
CASO DE REPASO 06
Investigue e interprete los resultados de AF variando cada uno de los datos a (>, <) manteniendo las otras constantes
22
CAPITULO IV
ANALISIS DE LOS DE ESTADOS FINANCIEROS EMPRESARIALES
4.1 ASPECTOS GENERALES:

. Son operaciones matemáticas, relaciones entre los diversos elementos financieros, técnica de interpretación, etc. que se realiza sobre un conjunto de estados contables de un mismo
ejercicio y las tendencias de serie de datos financieros correspondiente a varios períodos, con el fin de obtener medidas y relaciones significativas y útiles para la toma de decisiones
i) DEFINICION gerenciales.
. Puede utilizarse como: (1) herramienta de selección para elegir inversiones o candidatos a una fusión; (2) herramienta de previsión de situaciones y resultados financieros futuros; (3)
proceso de diagnóstico de áreas con problemas de gestión, de producción o de otro tipo.
. Conocer la situación histórica, actual y probabilidades futuras de una empresa, en un contexto de causa - efecto de equilibrio.
. Determinar las causas que han motivado la actual situación.
. Determinar cuál es la estructura de capital de la empresa, y qué riesgos y ventajas presenta para el inversor.
. Determinar cuál es la situación de la empresa, en relación con otras empresas del sector.
ii) OBJETIVOS . Para una Entidad Financiera:
- ¿Cuáles son las verdaderas razones de la necesidad de fondos por parte de la empresa? ¿Son estas necesidades realmente a corto plazo y, en caso de que lo fueran, se liquidarían en
forma automática?
- ¿De qué fuentes puede obtener fondos la empresa para pagar los intereses y amortizar el principal?
- ¿Cómo ha administrado la empresa en el pasado sus necesidades financieras a corto y largo plazo? ¿Qué puede ello presagiar para el futuro?
. Certeza de devolución del préstamo en las condiciones pactadas (flujo de efectivo históricos y proyectados, valor de mercado y grado de realización de los bienes
Instituciones recibidas en garantía; capital de trabajo.
. Proyecciones futuras de gestión; proyecciones de flujo de caja, capacidad de generar rentabilidad, etc.
. Rentabilidad
Accionistas . Situación Financiera
. Estructura de capital
. Ejercer control sobre la empresa

iii) ANALISTAS DE - Planificación
EE. FF. Gerencia - Organización Económico Financiero
- Dirección
- Control
. Razonabilidad de presentación de los estados financieros

. Garantía sobre la falta de existencia de errores e irregularidades, intencionadas o no
Auditores . Determinar las áreas posibles de faltas, errores u omisiones.
. Valuación de Activos y Pasivos
23
. Permite agregarle valor a la información contable

. Evalúa el pasado y el presente
. Permite realizar una adecuada planificación financiera
Fortalezas . Examina estructuras
. Busca el significado real de las cifras
iv) FORTALEZAS Y . Permite realizar un adecuado control gerencial
DEBILIDADES
. Recoge las limitaciones propias de los estados financieros
Debilidades . Incide en la información histórica
. Muchos analistas inciden en el análisis de ratios, pensando que sólo ellos darán una visión completa de la situación del negocio.
4.2 ANALISIS CUALITATIVO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
a) BALANCE GENERAL.- Estado financiero que muestra a una fecha determinada las fuentes (origen) de las cuales se han obtenido fondos (pasivo + patrimonio neto) así como los bienes y derechos en que están
invertidos (aplicación). Es un estado financiero que muestra a través de las partidas que lo componen, la situación activa (nivel de inversión) y la situación pasiva (nivel de financiamiento) de la empresa, en el
hipotético momento en que se considera paralizada sus operaciones, cuyos componentes del activo se ordenan con criterio de liquidez decreciente (activo corriente y activo no corriente), el pasivo con criterio de
exigibilidad decreciente (de las partidas más exigibles a los menos exigibles) y el patrimonio neto con criterio de restricción decreciente ( de aquellos que poseen mayor restricción a menor restricción).
ESTRUCTURA DE INVERSION = ACTIVO ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO = PASIVO + PATRIMONIO

(Propiedad de la Empresa) (Obligaciones con terceros y Participación de los Propietarios)
ACTIVO CORRIENTE: PASIVO CORRIENTE

Inversiones a Caja y Bancos (stok de dinero disponible: caja, Cta. Cte., Cta. de ahorro ) Sobregiro Bancario Deudas que se vencen
corto plazo, se Valores negociables (títulos y valores) Prestamos Bancarios en un lapso de hasta un
esperan o pueden Cuentas por cobrar comerciales (facturas, letras, pagarés por ventas) Tributos por pagar año
ser convertidas Otras cuentas por cobrar (ingresos ajenos al giro del negocio) Proveedores
en efectivo Filiales y afiliadas (ingresos provenientes de sucursales, agencias, etc.) Otros pasivos corrientes
durante un año Existencias (materia prima, insumos, producto en proceso y terminados)
Gastos pagados por anticipados PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a largo plazo Obligaciones que se
Filiales y afiliadas vencen en un lapso
Provisión para beneficios sociales mayor a un año
Ganancias diferidas
ACTIVO NO CORRIENTE Contingencias
Cuentas por cobrar a largo plazo
Otras cuentas por cobrar a largo plazo PATRIMONIO
Inversiones a
Filiales y afiliadas Capital
largo plazo
Inversiones en valores (acciones, bonos y otros títulos valores) Capital adicional Financiamiento de los
Inmuebles, maquinarias y equipos (inversiones fijas y permanentes) Acciones de inversión accionistas
Otros activos (gastos preoperativos, patentes, marcas, etc.) Excedente de revaluación
Reservas
Resultados acumulados
Resultados del ejercicio
24
a.1 CRITERIOS DE ESTRUCTURA Y ORDENAMIENTO DEL ACTIVO Y PASIVO
ACTIVO CORRIENTE:
Caja y Bancos (stok de dinero disponible: Caja, Cta. Cte., Cta. de
ahorro)
Valores negociables (títulos y valores)
Cuentas por cobrar comerciales (facturas, letras, pagarés por ventas) ACTIVO CORRIENTE.- Formado por saldos deudores de las cuentas que significan,
Otras cuentas por cobrar (ingresos ajenos al giro del negocio) Liquidez decreciente: bienes, valores y derechos, cuya convertibilidad en efectivo es máxima en doce meses, a
Filiales y afiliadas (ingresos provenientes de sucursales, agencias, etc.) Los componentes del activo se ordenan partir de la fecha del balance.
Existencias (materia prima, insumos, producto. en proceso y terminados) de los más líquidos a los menos líquidos ACTIVO NO CORRIENTE.- Constituido por bienes, valores y derechos, que se espera,
Gastos pagados por anticipados se conviertan en efectivo en períodos mayores a un año, a partir de la fecha del balance
ACTIVO NO CORRIENTE
Otras cuentas por cobrar a largo plazo
Filiales y afiliadas
Inversiones en valores (acciones, bonos y otros títulos valores)
Inmuebles, maquinarias y equipos (inversiones fijas y permanentes)
Otros activos (gastos preoperativos, patentes, marcas, etc.)
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro Bancario
Prestamos Bancarios
Tributos por pagar
PASIVO CORRIENTE.- Formado por obligaciones que deben ser pagados en máximo
Proveedores Exigibilidad decreciente: de doce meses, a partir de la fecha del balance.
Otros pasivos corrientes Los componentes del pasivo se ordenan PASIVO NO CORRIENTE.- Constituido por obligaciones contraídas con vencimiento
PASIVO NO CORRIENTE de los más exigibles a los menos exigibles de pago mayores a un año, a partir de la fecha del balance
Deudas a largo plazo
Provisión para beneficios sociales
Ganancias diferidas
Contingencias
PATRIMONIO
Capital
Capital adicional
Acciones de inversión Restricción Decreciente:
Excedente de revaluación Se ordenan de aquellos que poseen mayor restricción, a aquellos que poseen menor restricción
Reservas
25
a.2 FORMAS DE PRESENTACION
a.2.1 FORMA DE CUENTA.- El activo se ubica al lado izquierdo y el pasivo y patrimonio al lado derecho. Esta presentación no es muy adecuada para analizar el balance de varios ejercicios, por que diluye la
visión de conjunto del análisis.
EMPRESA “EL SOL” SRL.

BALANCE GENERAL
AL 31 - 12 DEL AÑO ...........
(En nuevos soles)
ACTIVO PASIVO
ACTIVO CORRIENTE: PASIVO CORRIENTE
Caja y Bancos (stock de dinero disponible Sobregiro Bancario
Valores negociables Prestamos Bancarios
Cuentas por cobrar comerciales Tributos por pagar
Otras cuentas por cobrar Proveedores
Filiales y afiliadas Otros pasivos corrientes
Existencias PASIVO NO CORRIENTE
Gastos pagados por anticipados Deudas a largo plazo
Ganancias diferidas
Contingencias
ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO
Cuentas por cobrar a largo plazo Capital
Otras cuentas por cobrar a largo plazo Capital adicional
Filiales y afiliadas Acciones de inversión
Inversiones en valores Excedente de revaluación
Inmuebles, maquinarias y equipos Reservas
Otros activos Resultados acumulados
a.2.2 FORMA DE REPORTE.- El activo se ubica en la parte superior y el pasivo y patrimonio neto en la parte inferior. Es la forma más recomendable de presentación para analizar comparativamente de varios
ejercicios de una misma empresa o de diferentes empresas.
26
EMPRESA “EL SOL” SRL.

BALANCE GENERAL
AL 31 - 12 DEL AÑO ...........
(En nuevos soles)
ACTIVO
Caja y Bancos (stok de dinero disponible
Valores negociables
Cuentas por cobrar comerciales
Otras cuentas por cobrar
Existencias
Gastos pagados por anticipados
ACTIVO NO CORRIENTE
Otras cuentas por cobrar a largo plazo
Inversiones en valores
Inmuebles, maquinarias y equipos
Otros activos
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro Bancario
Prestamos Bancarios
Tributos por pagar
Proveedores
Otros pasivos corrientes
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a largo plazo
Ganancias diferidas
Contingencias
PATRIMONIO
Capital
Capital adicional
Acciones de inversión
Excedente de revaluación
Reservas
27
b) ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS.- Refleja la situación económica de la empresa y muestra tanto los ingresos y los egresos que realizó la empresa para obtener una utilidad. Cuadro en el que se consignan
los resultados del ejercicio, especificando los ingresos y gastos de explotación, ajenos a la explotación y los extraordinarios. Es un estado financiero que trata de exponer la fuente de los ingresos y de los gastos
incurridos en las operaciones económicas y financieras de la empresa, así como los márgenes de resultados en un determinado período.
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
VENTAS NETAS * (Valor de la venta de bienes o servicios del giro de la empresa) XXXXXX
(+) Otros Ingresos Operacionales XXXXX
(-) Costo de Ventas (bienes y servicios, materia de venta del giro del negocio) XXXXXX
UTILIDAD BRUTA XXXXXX
CLASIFICACION DE LOS INGRESOS Y GASTOS:
(-) Gastos Administrativos** (esfuerzo de la Adm. desarrollo o gestión) xxxxx a) Ingresos y Gastos Operativos.- Son aquellos que tienen como
(-) Gastos de Ventas (gasto de venta y distribución; órdenes de pedido) xxxxx (XXXXX)
origen las operaciones propias del giro de la empresa: la venta de
UTILIDAD OPERATIVA XXXXXX bienes y/o servicios, otros ingresos operacionales; el costo de
ventas, gastos de ventas y de administración.
(+) Ingresos Financieros (por ahorro, etc.) XXXXXX b) Ingresos y Gastos No Operativos.- Provienen de operaciones
(-) Gastos Financieros (pago de intereses por préstamos pasivos) (XXXXX) ajenas al giro principal de la empresa, pueden presentarse
(+) Resultado por Exposición a la Inflación (REI) (actualización de partidas monetarias) XXXXXX permanentemente o ocasionalmente
UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION E IMPUESTOS XXXXXX
Al analizar se debe evaluar que el margen de utilidad y la rentabilidad
(-) Participaciones y deducciones (detracción de utilidades; ley o estatutos) (XXXXX) provengan principalmente de su actividad principal; señal de
expansión y crecimiento empresarial
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS XXXXXX
(-) Impuestos (a la renta y/o utilidades y otros) (XXXXX)
UTILIDAD NETA O PERDIDA XXXXX
* Resultado de ventas brutas, derivadas del giro del negocio, menos las devoluciones, descuentos, bonificaciones y rebajas concedidas.
** Gastos Administrativos:
- Sueldo de empleados de oficina
- Alquiler del local administrativo
- Servicios básicos
- Comunicaciones, etc.
. BB. GG. Es un EE. FF. que presenta saldos del Activo, Pasivo y el Patrimonio acumulados de varios periodos; resultados de inversión y financiamiento; el EE. GG. PP.
muestra datos correspondientes a un periodo efecto de decisiones de operación.
b.1 Relación BB. GG. y . La lectura del balance no indica la ocurrencia económico y financiero en un periodo; el EE. GG. y PP. sí.
EE. GG. y PP. . BB. GG. y PP. expone la situación “estática”, y el EE. GG. PP. la situación dinámica.
. Durante el ejercicio, el EE. GG. PP. consolidan los resultados (ganancias o pérdidas) de la empresa y al finalizar el periodo transfiere dicho resultado al balance general,
por el lado del patrimonio neto.
28
c) ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO.- Muestra las variaciones ocurridas en las distintas partidas patrimoniales durante un periodo determinado. Es de suma utilidad para el analista que desea
describir el factor que determinó el cambio del monto del capital social en un período.
CAPITAL CAPITAL ACCIONES DE RESERVA RESULTADOS

SOCIAL ADICIONAL INVERSION LEGAL ACUMULADOS TOTAL
SALDO AL 31 – 12 - ....
(+) Aportes en Efectivo
(-) Dividendos en Acciones
(-) Dividendos en Efectivo
UTILIDAD NETA
(+) Revaluación Voluntaria

Asignación de la Utilidad Neta
d) ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.- Muestra el efecto de los cambios de efectivo y equivalentes de efectivo en un período determinado.
Efectivo . Activo más líquido

. Dinero disponible (Caja)
i) EFECTIVO
Depósitos a . Depósitos en Bancos y/o instituciones financieras
la vista . Posibilidad de retirar o depositar fondos en cualquier momento sin previo aviso o restricción
. Cobranza a clientes
Actividades relacionadas . Pago a proveedores Mayor prioridad para el analista
FF. EE. EE a producción y distribución . Pago de remuneraciones financiero, frente a las otras dos
(Operacional) . Pago de impuestos
. Pago de servicios, etc.
. Otorgamiento y cobro de préstamos . Cobro de documentos (cupones, bonos)

ii) EQUIVALENTE EN . Inversiones a corto plazo FF. EE. EE. . Adquisición o venta de deudas o acciones . Cobro de venta de activo fijos
EFECTIVO (Inversión) . Disposición de instrumentos de inversión . Cobro de venta de inversiones en acciones
. Entre su fecha de inicio y propiedad, planta y equipos y otros activos de otras empresas, etc.
vencimiento no excede un año
. Obtención de recursos de los dueños o terceros
. Son fácilmente convertibles en . Retorno de beneficios producidos por los mismos
efectivo FF. EE. EE . Reembolso de los montos prestados . Pago de préstamos
(Financiamiento) . Cancelación de obligaciones . Pago de dividendos
. Obtención de pago de otros recursos de los . Cobro de aportes de capital
acreedores . Ingreso de efectivo por un préstamo, etc.
. Créditos a largo plazo
29
. Permite evaluar la capacidad de generar efectivo o de cumplir obligaciones

. Permite al analista financiero decidir si otorga o no un crédito a una empresa
. Muestra la rotación de liquidez para comparar las posibilidades de amortización
. Permite apreciar las partidas que originan la diferencia entre la Utilidad Neta y el Flujo Neto de efectivo de las actividades de operación, de inversión y financiamiento
. Permite conocer la capacidad de manejo financiero de la empresa para adaptarse a los cambios
iii) IMPORTANCIA . Sirve como base para la proyección de Flujos de Caja tanto en la elaboración de Presupuestos Financieros como para la evaluación de Proyectos
DE FF. EE . Permite comparar el manejo de efectivo histórico con el real
. Permite analizar la posibilidad de la empresa de generar efectivo para distribuir dividendos
. Permite determinar la posibilidad de la empresa de incurrir en nuevas inversiones sin financiamiento externo
. Permite determinar la capacidad operativa de la empresa. Una fuerte y constante generación de efectivo de actividades de operación se considera como algo positivo
. Permite ver el grado en que el efectivo de actividades de operación consolida las inversiones necesarias, las reducciones de deuda y los dividendos. Una dependencia excesiva de fuentes
externas para financiar las operaciones es un hecho que debe evitarse
. A fin de obtener financiamiento se estila:

iv) PRACTICA INADECUADA - Inflar las cobranzas de las ventas a crédito, de modo tal que quede un saldo de caja lo suficientemente amplio como para poder cubrir la cuota de pagar el crédito.
EN FLUJO DE EFECTIVO - Esconder la comparación, por parte del analista financiero, de Flujo de Efectivo (que se basa en información histórica) y el Presupuesto de Caja, que demuestra una correlación racional
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Cobranzas de clientes
(-) Pago de Proveedores
(-) Pago de Tributos
(-) Pago de Remuneraciones y CTS
(-) Otros pagos de efectivo relativos a la actividad
(+) (-) De efectivo y equivalencia de efectivo provenientes de Actividades de Operación
ACTIVIDADES DE INVERSION
(-) Pagos de compra de inmuebles, maquinarias y equipos
(+) (-) De efectivo y equivalentes de efectivo provenientes de Actividades de Inversión
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
(+) Ingreso por préstamo Bancario
(-) Amortización de préstamos obtenidos
(-) Pago de dividendos
(+) (-) De efectivo y Equivalentes de efectivo provenientes de Actividades de Financiamiento
(+) Saldo de efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Periodo
(-) Saldo de Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Periodo
30
4.3. CASOS DE ESTUDIO
EJEMPLO No. 01:

Considerando las siguientes informaciones como Notas de Estados Financieros:
1. Cuentas por Cobrar Comerciales:

- Saldo Inicial 12,806
- Ventas más IGV 55,309
- Provisión cobranzas dudosas (1,300)
- Intereses 188
- Saldo Final (13,270)
Flujo de Efectivo 53,733
2. Existencias:
- Pérdida por Robo (420)
- Compras del Período 14,804
- Costo de Ventas (13,194)
Flujo de Efectivo -.-
3. Cargas Diferidas:
- Seguros Devengados (4,372)
Flujo de Efectivo (4,608)
4. Inmuebles, maquinarias y equipos:

- Depreciación del Período (1,654)
- Adquisición de Equipo de Cómputo 4,600
- Aporte en Muebles 2,100
5. Sobregiro Bancario
- Saldo Inicial -.-
Flujo de Efectivo (1,500)
6. Cuentas por Pagar Comerciales:

- Compras del Período más IGV 17,469
31
7. Otras Cuentas por Pagar:
Deuda:
- Compra del Activo 5,428
- Intereses 11
Tributo:
- Impuesto a la renta 2,746
- IGV 4,944
-Otros Tributos 1,184
- Saldo Final (880)
Remuneración administrativos 13,605

Varios administrativos 12,440
Otros:
- Gastos excepcionales 455
- Servicios 3,369
- Saldo Final (234)
8. Beneficios Sociales:
- Saldo Inicial 679
- Provisión del Ejercicio 984
- Saldo Final (984)
Flujo de Efectivo 679
9. Capital Social:
- Aporte en Muebles 2,100
- Capitalización 900
10. Reservas:
- Saldo Inicial 394
- Apropiación a Reservas 381
- Saldo Final (775)
11. Resultados Acumulados:
- Capitalización de Utilidades (900)
- Utilidad del Período 4,558
- Transferencias (4,145)
32
Determínese:
A. BALANCE GENERAL:
Si además de los datos consignados en las Notas de Estados Financieros se tiene:
- Caja y Bancos 734
- Capital Adicional 1,400
B. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
- Ventas Netas 46,872
- Impuesto a la renta (30%) -.-
- Gastos de Ventas (423)
C. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
- Otros Pagos efectivo relativos a la actividad (8,198)
- Pago por compra de inmuebles, Maquinarias y Equipos (2,714)
- Amortización de préstamos obtenidos (4,699)
- Pago de Dividendos (3,020)
- Saldo Inicial de Efectivo y Equivalente de Efectivo del (X-1) 4,373
D. ESTADO DE PATRIMONIO NETO:
SOLUCION EJEMPLO 01
1.- BALANCE GENERAL:
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Sobregiro Bancario 1,500
Caja y Bancos 734 Cuentas por Pagar Comerciales 12,907
Cuentas por cobrar comerciales 13,270 Otras cuentas por pagar 7,291
Existencias 10,830 TOTAL PASIVO CTE 21,698
Cargas Diferidas 1,536
TOTAL ACTIVO CTE 26,370 PASIVO NO CORRIENTE
Beneficios Sociales 984
TOTAL PASIVO NO CTE 984
PATRIMONIO
Capital Social 30,026
ACTIVO NO CORRIENTE Capital adicional 1,400
Reservas 775
Inmuebles, maquinarias y equipos 31,946 Resultados Acumulados 3,433
TOTAL ACTIVO NO CTE 31,946 TOTAL PATRIMONIO 35,634
TOTAL ACTIVO 58,316 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 58,316
33
2.- ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS:
Ventas Netas 46,872

(-) Costo de Ventas (13,194)
UTILIDAD BRUTA 33,678
(-) Gastos de Ventas (423)

(-) Gastos Administrativos (26,045)
UTILIDAD OPERATIVA 7,210
(-) Gastos excepcionales (875)

(-) Gastos Financieros (11)
(+) Ingresos Financieros 188
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 6,512
(-) Impuestos a la Renta (30%) (1,954)

UTILIDAD NETA O PÉRDIDA 4,558
3. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO:
Cobranzas de clientes 53,733
(-) Pago de Proveedores (17,963)
(-) Pago de Tributos (7,994)
(-) Pago de Remuneraciones y CTS (14,284)
(-) Otros pagos de efectivo relativos a la actividad (8,198)
(+) (-) De efectivo y equivalencia de efectivo provenientes de Actividades de Operación 5,294
(-) Pagos por compra de inmuebles, maquinarias y equipos (2,714)
(+) (-) De efectivo y Equivalentes de efectivo provenientes de Actividades de Inversión (2,714)
(+) Ingreso por préstamo Bancario 1,500
(-) Amortización de préstamos obtenidos (4,699)
(-) Pago de dividendos (3,020)
(+) (-) De efectivo y Equivalentes de efectivo provenientes de Actividades de Financiamiento (6,219)
(+) (-) de efectivo y equivalente de efectivo (3,639)
(+) Saldo de efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Período 4,373

(-) Saldo de Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Período 734
34
4. ESTADO DE CAMBIOS DEL PATRIMONIO NETO
CAPITAL CAPITAL RESERVA RESULTADOS

SOCIAL ADICIONAL LEGAL ACUMULADOS TOTAL
Saldo al 01/01 ...... 27,026 394 3,920 31,340
Aporte en Muebles 2,100
Capitalización 900 900
Apropiación de Reserva 2,100 381 381
Capitalización de utilidades (900) (900)
Utilidad del Período 4,558 4,558
Transferencia 1,400 (4,145) (2,745)
Saldo al 01/12/...... 30,026 1,400 775 3,433 35,634
EJEMPLO No. 02:

Considerando las siguientes informaciones:
- Caja y Bancos 2,400 - Sobregiro y préstamo Bancario 4,000
- Valores Negociables 1,500 - Cuentas por pagar comerciales 10,800
- Cuentas por cobrar comerciales 3,000 - Otras cuentas por pagar en el período 5,500
- Otras cuentas por cobrar 2,000 - Filiales y afiliadas en el ejercicio 3,900
- Filiales y afiliadas corrientes 5,000 - Parte corriente de deudas a largo plazo 5,620
- Existencias: - Deudas a largo plazo 5,000
. Mercaderías 1,000 - Filiales y afiliadas a largo plazo 5,500
. Productos terminados 3,000 - Provisión para beneficios sociales 3,000
. Sub productos, desh. y desp. 1,900 - Ganancias diferidas 5,000
. Productos en Proceso 8,000 - Contingencias 1,000
. Materias primas y auxiliares 1,750 - Capital social 22,200
. Envases y embalajes 2,000 - Capital adicional 3,000
. Suministros por recibir 3,000 - Acciones de inversión 2,900
. Provisión de existencias 1,350 - Excedente de revaluación 3,600
- Gastos pagados por anticipado 4,000 - Reservas 3,000
- Cuentas por cobrar a largo plazo 11,000 - Resultados acumulados 780
- Otras cuentas por cobrar a largo plazo 12,000  REI 120
- Filiales y afiliadas a largo plazo 4,000  Gastos financieros 5,000
- Inversión en valores 2,000  Gastos de venta 1,200
- Inmuebles, maquinarias y equipos:  Ingresos financieros 5,000
. Inmuebles 1,200  Costo de ventas 22,000
. Maquinaria y equipo 1,000  Ventas netas 52,400
. Muebles y enseres 200  Gastos administrativos 18,000
. Vehículos 3,800  Gastos excepcionales 2,000
. Equipos diversos 1,000  Otros ingresos operacionales 3,000
. Unidades por recibir 2,000  Participaciones 10,000
. Obras en proceso 400  Impuesto a la renta 30%
. Otros 400  Otros impuestos 2,940
35
- Depreciación acumulada:
. Inmuebles 600
. Maquinaria y equipo 800
. Muebles y enseres 500
. Vehículos 300
. Equipos diversos 400
. Otros 400
- Otros activos 8,900
 Cobranza a clientes 30,000
 Pago de proveedores (9,460)
 Pago de tributos (5,000)
 Pago de remuneraciones (5,000)
 Pago por compra de inm. maq. y equipos (5,600)
 Ingreso por préstamo Bancario 3,100
 Amortización (7,500)
 Pago de dividendos (4,500)
 Saldo de efectivo y equiv. de efect. Inicial 6,360
SOLUCION
1.- BALANCE GENERAL:
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Caja y Bancos 2,400 Sobregiro Bancario 4,000
Valores negociables 1,500 Cuentas por Pagar Comerciales 10,800
Cuentas por cobrar comerciales 3,000 Otras cuentas por pagar 5,500
Otras cuentas por cobrar 2,000 Filiales y afiliadas 3,900
Filiales y afiliadas 5,000 Parte corriente de deudas a largo plazo 5,620
Existencias 22,000 TOTAL PASIVO CTE 29,820
Gastos pagados por anticipado 4,000
TOTAL ACTIVO CTE 39,900 PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a largo plazo 5,000
ACTIVO NO CORRIENTE Filiales y afiliadas 5,500
Cuentas por cobrar a largo plazo 11,000 Provisión para beneficios sociales 3,000
Otras cuentas por cobrar a largo plazo 12,000 Ganancias diferidas 5,000
Filiales y afiliadas 4,000 Contingencias 1,000
Inversiones en valores 2,000 TOTAL PASIVO NO CTE 19,500
Inmueble maq. y equipo 10,000
Depreciación acumulada (3,000) PATRIMONIO
Otros activos 8,900 Capital Social 22,200
TOTAL ACTIVO NO CTE 44,900 Capital adicional 3,000
Acciones de inversión 2,900
Excedente de revaluación 3,600
Reservas 3,000
TOTAL ACTIVO 84,800 Resultados Acumulados 780
TOTAL PATRIMONIO 35,480
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 84,800
36
2.- ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS:
Ventas Netas 52,400
(+) Otros ingresos operacionales 3,000
UTILIDAD BRUTA 33,400
(-) Gastos Administrativos (18,000)
(-) Gastos de Ventas (1,200)
UTILIDAD OPERATIVA 14,200
(+) Ingresos Financieros 5,000
(-) Gastos Financieros (5,000)
UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION E IMPUESTOS 14,200
(-) Participación (10,000)
UTILIDAD DESPUES DE PARTICIPACION 4,200
(-) Impuestos a la Renta (30%) (1,260)

(-) Otros impuestos (2,940)
UTILIDAD NETA O PERDIDA -.-
3. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO:
Cobranzas de clientes 30,000
(-) Pago de Proveedores (9,460)
(-) Pago de Tributos (5,000)
(-) Pago de Remuneraciones (5,000)
(+) (-) De efectivo y equivalencia de efectivo provenientes de Actividades de Operación 10,540
(-) Pagos por compra de inmuebles, maquinarias y equipos (5,600)
(+) (-) De efectivo y Equivalentes de efectivo provenientes de Actividades de Inversión (5,600)
(+) Ingreso por préstamo Bancario 3,100
(-) Amortización (7,500)
(-) Pago de dividendos (4,500)
(+) (-) De efectivo y Equivalentes de efectivo provenientes de Actividades de Financiamiento (8,900)
(+) (-) De Efectivo y Equivalente de Efectivo Total (3,960)

(+) Saldo de efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Período 6,360
(-) Saldo de Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Período 2,400
37
4. ESTADO DE CAMBIO DEL PATRIMONIO NETO
CAPITAL CAPITAL ACCIONES DE EXCEDENTE DE RESERVA RESULTADOS

SOCIAL ADICIONAL INVERSION REVALUACION ACUMULADOS TOTAL
Saldo al 01/01 ...
Aporte en Muebles
Capitalización
Apropiación de Reserva
Capitalización de utilidades
Utilidad del Período
Transferencia
Saldo al 31/12/... 22,200 3,000 2,900 3,600 3,000 780 35,480
4.4. C A S O S D E R E P A S O
CASO DE REPASO No. 01
La Empresa Juan Pablo II presenta las siguientes cuentas, con base con ellos elabórese el Balance General y Estado de Ganancias y Pérdidas para el primer semestre del año....
Utilidad del ejercicio 29,250
Resultados acumulados 60,950
Capital 248,500
Otras cuentas por pagar 35,100
Cuentas por pagar comerciales 84,200
Inmueble, maquinaria y equipo (neto) de depreciación 317,400
Inversiones permanentes 20,000
Gastos pagados por anticipado 750
Existencias 16,800
Otras cuentas por cobrar 220
Cuentas por cobrar 59,900
Valores negociables 15,000
Caja y Bancos 27,930
Impuesto a la renta total 9,000
Gastos financieros 2,690
Ingresos financieros 9,800
Otros ingresos 700
Gasto de ventas 58,700
Gastos de administración 85,860
Costo de ventas 265,000
Ventas netas 440,000
38
CASO DE REPASO No. 02
Con la siguiente información elabore el Estado de Flujo de Efectivo:
Otros pagos relativos a la actividad 300

Compra de inmuebles 3,000
Compra de maquinaria 8,000
Compra de equipos 4,500
Amortización 900
Saldo de efectivo al inicio del período 9,500
Datos adicionales:
Cuentas por cobrar comerciales:
Saldo inicial 55,700
Saldo final 17,500
Cuentas por pagar comerciales:
Saldo inicial 23,400
Saldo final 15,600
Otras cuentas por pagar:
Tributos :
Saldo inicial 1,000
Saldo final 500
Remuneraciones 6,000
Beneficios sociales 2,000
Sobregiro Bancario:
Saldo inicial 9,000
Saldo final 3,000
Pago de dividendos:
Saldo inicial 5,000
Saldo final 3,800
4.5 ANALISIS CUANTITATIVO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
4.3.1 ANALISIS VERTICAL O ESTRUCTURAL.- Tiene como fundamento la determinación proporcional de cada una de las partidas dentro del total del grupo o sub-grupo que se considera como el 100%. Se aplica para
analizar el balance general, el estado de ganancias y pérdidas, el estado de flujos de efectivo, y cualquier estado financiero. Establece las relaciones existentes entre cada uno de los elementos que contiene el estado
financiero con respecto al total en cada periodo. Consta de dos métodos:
a) REDUCCION A POR CIENTO DEL BALANCE GENERAL.- Para establecer la estructura porcentual del balance general, al total activo se le asigna una base común del 100% y al total pasivo y patrimonio
neto también, luego en función de esa base común se distribuye proporcionalmente cada uno de los componentes del activo, pasivo y patrimonio neto. El objetivo es realizar comparaciones de las fuentes de
financiamiento con las inversiones o viceversa.
39
LA EMPRESA “EL SOL” SRL.

BALANCE GENERAL AL 31 – 12 -...
(En miles de nuevos soles)
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos 3,000 17.68% 3.59%
Valores Negociables 1,600 9.43% 1.91%
Cuentas por Cobrar Comerciales 1,450 8.54% 1.74%
Otras Cuentas por Cobrar 2,000 11.78% 2.39%
Existencias 8,600 50.68% 10.29%
Gastos Pagados por Anticipado 320 1.89% 0.38%
Total Act. Cte. 16,970 20.31% 100%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Permanentes 6,080 9.13% 7.28%
Inmuebles, Maquinarias y Equipo 91,020 90.87% 72.42%
Depreciación Acumulada (30,500)
Total Act. No Cte 66,600 79.69% 100%
TOTAL ACTIVO 83,570 100% 100%
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro y Pagarés Bancarios 310 3.85% 0.37%
Cuentas por Pagar Comerciales 6,080 75.53% 7.28%
Otras Cuentas por Pagar 1,660 20.62% 1.98%
Total Pasivo Cte 8,050 9.63% 100%
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo 43,000 91.68% 51.45%
Ingresos Diferidos 3,900 8.32% 4.67%
Total pasivo No Cte 46,900 56.12% 100%
TOTAL PASIVO 54,950
PATRIMONIO
Capital 9,600 33.54% 11.49%
Capital Adicional 1,700 5.94% 2.03%
Excedente de Revaluación 280 0.99% 0.34%
Reservas 140 0.49% 0.17%
Resultados Acumulados 16,900 59.05% 20.22%
Total Patrimonio 28,620 34.25% 100%
TOTAL PASIVO + PATRIM. 83,570 100% 100%
INTERPRETACIÓN.- Permite determinar y analizar la estructura de las inversiones (activo) y la estructura de las fuentes de financiamiento (pasivo y patrimonio neto) de la empresa; es decir, se puede conocer y
evaluar la proporción en que participan los componentes del activo en el volumen de las operaciones y la proporción en que los elementos del pasivo y patrimonio neto los financian. El
analista o usuario debe identificar los niveles de inversión que posee la empresa, relacionándolo con la perspectiva de beneficio y los niveles de financiamiento con respecto al costo
financiero; destacando los aspectos más significativos y explicando las causas que motivan tales hechos.
 Se aprecia que la estructura del activo está formado por 20.31% del activo corriente y 79.69% del activo no corriente, notándose una importante concentración de recursos en las inversiones la largo plazo. En
el activo no corriente la partida más relevante es el rubro inmuebles, maquinaria y equipo, que asciende a S/ 91,020 y equivale al 90.87% de las inversiones del activo.
40
 La estructura financiera está constituida por el 65.75% y el 34.25% de capitales propios; indicando esto, que la empresa tiene como política, financiar sus activos en mayor proporción con recursos ajenos. El
mayor endeudamiento se observa en el pasivo a largo plazo, situación favorable porque a su vencimiento, las deudas no tendrán presión en la posición de caja de la empresa.
 Activo Corriente representa 20.31% del Activo Total...
 Caja y Bancos representan 17.68% de las inversiones a corto plazo...
 Caja y Bancos representan 3.59% del Activo Total y/o del Pasivo total...
b. REDUCCION A POR CIENTO DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.- Se considera a las ventas netas, el 100% y sobre la base de ella se distribuye proporcionalmente cada uno de sus componentes.
Ventas netas como base ofrecen un patrón de medida razonable, especialmente útil al establecer resultados sobre una serie de periodos pasados o comparaciones entre empresas.
c.

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS AL 31 – 12 - ...
Ventas Netas 52,400 100% 100%

(+) Otros ingresos operacionales 3,000 0.57%
(-) Costo de Ventas (22,000) (41.98%)
UTILIDAD BRUTA 33,400 63.74%
(-) Gastos Administrativos (18,000) (34.35%)
(-) Gastos de Ventas (1,200) (2.29%)
UTILIDAD OPERATIVA 14,200 27.10%
(+) Ingresos Financieros 5,000 9.54%
(-) Gastos Financieros (5,000) (9.54%)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 14,320 27.33%
(-) Impuesto a la renta (0.3) (4,296) (8.20%)
(-) Otros Impuestos (3,024) (5.77%)
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 7,000 13.36%
(-) Participaciones (10,000) (19.08%)
UTILIDAD NETA (3,000) (5.73%)
INTERPRETACIÓN.- Sirve para identificar, la política de ventas, de costos y gastos implantados por la administración; así como para evaluar los diferentes márgenes de resultado alcanzado.
Al interpretar se debe observar la proporción de la utilidad o pérdida de operación y la proporción de los ingresos y gastos no operacionales con respecto a las ventas netas, para medir si
la utilidad o pérdida neta es producto de la explotación de giro del negocio o resultado de la participación de los ingresos y/o gastos no operacionales.
El margen de la utilidad operativa, y de utilidad neta, debe relacionarse con la estructura del activo, del pasivo y patrimonio neto; a efecto de probar si la política de inversiones y de
financiamiento ha sido favorable para la empresa.
 En la Empresa en “SOL” SRL, las ventas netas al 31 – 12 de año.... asciende a S/. 52,400; el costo de ventas es el 41.98% de las ventas netas, lo que origina un margen de utilidad
bruta de S/. 33,400 (63.74%) de las ventas.
 Los gastos administrativos y de ventas representa 36.64%, determinando una utilidad de operación de 27.10% de las ventas netas que por efecto de ingresos, gastos no operativos y
participaciones e impuestos se convierte en una perdida de S/. 3,000 (5.73%) de las ventas netas.
c. ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA.- Para fines de análisis se elaboran sobre la base neta del movimiento de fondos ocurridos en un periodo, y se determina por la comparación de
dos balances consecutivos.
c.1. FONDOS CONSIDERADOS COMO RECURSOS TOTALES.- Se considera fondos a todos los recursos que posee la empresa, sin distinción si son a corto o a largo plazo. Este estado de cambios en la
situación financiera se determina aplicando el criterio siguiente:
41
ORIGEN DE FONDOS APLICACIÓN DE FONDOS
Utilidad neta después de impuestos Aumento de Activo

Depreciación y otros gastos no efectivos Disminución de Pasivo
Disminución de Activo Pérdida neta
Aumento de Pasivo Pago de dividendos en efectivo
Aumento del Patrimonio Neto Disminución de Patrimonio Neto
Venta de acciones Recompra o retiro de acciones
. Permite analizar las variaciones habidas en la posición financiera de la empresa tomado en su conjunto y en forma individual cada uno de sus componentes.
. En la Parte del orígenes de fondos, el analista financiero debe identificar las fuentes financieras más importantes utilizados por la empresa; debe analizar el efecto de sus costos sobre el rendimiento de la
inversión y los riesgos que conlleva el uso de tales fuentes, porque los fondos recibidos se devolverán en el futuro. Si los fondos proceden del corto o del largo plazo, esto para observar los efectos que
causa sobre la capacidad de pago, sobre la estructura financiera y estructura de capital.
. En la parte de aplicación de fondos, se debe analizar la política global de inversiones; identificando las inversiones más importantes a corto y largo plazo. Este análisis se debe relacionar con la
productividad y la rentabilidad de las inversiones; con la política de gestión y con la política financiera de la empresa.
EJEMPLO: 1
BALANCE GENERAL
ACTIVO CORRIENTE AL 31-12- Año 2 AL 31-12- Año 1 ORIGEN APLICACION
Caja y Bancos 3,000 3,500 500
Valores Negociables 1,600 1,550 50
Cuentas por Cobrar Comerciales 1,450 1,500 50
Otras Cuentas por Cobrar 2,000 1,800 200
Existencias 8,600 8,700 100
Gastos Pagados por Anticipado 320 300 20
Total Act. Cte. 16,970 17,350
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Permanentes 6,080 6,500
Inmuebles, Maquinarias y Equipo 91,020 * 90,000 600
Depreciación Acumulada (30,500) (31,000) (500)
Total Act. No Cte 66,600 65,500
TOTAL ACTIVO 83,570 82,850
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro y Pagarés Bancarios 310 400 90
Cuentas por Pagar Comerciales 6,080 5,980 100
Otras Cuentas por Pagar 1,660 1,690 30
Total Pasivo Cte 8,050 8,070
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo 43,000 42,800 200
Ingresos Diferidos 3,900 4,150 250
Total pasivo No Cte 46,900 46,950
TOTAL PASIVO 54,950 55,020
PATRIMONIO
Capital 9,600 9,200 400
Capital Adicional 1,700 1,750 50
Excedente de Revaluación 280 200 80
Reservas 140 180 40
Resultados Acumulados 16,900 16,500 400
Total Patrimonio 28,620 27,830
TOTAL PASIVO + PATRIM. 83,570 82,850
42
NOTAS:
 No hay ninguna clasificación para las entradas directas de utilidades retenidas como origen o aplicación de fondos; por ello, los aspectos que pueden afectar las utilidades retenidas aparecen como
ganancias o pérdidas netas después de impuestos o dividendos en efectivos.
 Los activos fijos netos no se clasifican como origen o aplicación, ya que no se requiere de una anotación directa de estos elementos en dicho estado. En ves de ello, se realizan registros para los activos
fijos totales y para la depreciación.
 Los orígenes totales” y las “Aplicaciones totales” deben ser iguales; de no ser así, el analista ha cometido un error
 Las ganancias netas después de impuestos representan normalmente el primer origen señalado, y los dividendos la primera aplicación., ordenar así los elementos en el estado facilita el cálculo del
cambio en las utilidades retenidas.
 La depreciación y los aumentos en los activos fijos totales se presentan en segundo lugar para simplificar su comparación. El emplazamiento de la depreciación debajo de las ganancias netas después de
impuestos también facilita el cálculo del flujo de efectivo a partir de las operaciones.
 El orden de los orígenes y aplicaciones no tiene importancia; el único requisito consiste en que los orígenes aparezcan en el lado izquierdo del estado y las aplicaciones en el derecho.
ORIGEN Y APLICACIÓN DEL ESTADO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA EL SOL SRL.

31-12... EN MILES DE SOLES.
ORIGEN APLICACIÓN
Utilidades después de impuestos S/. 7, 000 Dividendos 10,000

Depreciación (500) Activos fijos brutos 600
Caja y Bancos 500 Valores negociables 50
Cuentas por cobrar 50 Otras ctas por cobrar 200
Existencias 100 Gastos pagados por anticipado 20
Cuentas por pagar comerciales 100 Sobre giro Bancario 90
Deudas a largo plazo 200 Otras ctas por pagar 30
Capital Social 400 Ingresos diferidos 250
Excedente de revaluación 80 Capital adicional 50
Resultados acumulados 400 Reservas 40
8,330 Pérdida neta (3,000)
8,330
EJEMPLO 2:
Con la siguiente información correspondiente al Balance General y Estado de Resultados que presenta la Empresa Multiservicios “X” SRL., determínese el origen y aplicación de fondos.
ESTADO DE RESULTADOS DE LA EMPRESA MULTISERVICIOS “X” ERL. AL 31 – 12 -...

Ventas Netas 3, 074

UTILIDAD BRUTA 986
(-) Gastos de Ventas (100)
ORIGEN (-) Gastos Administrativos y generales (229)
(-) Gastos de depreciación (239)
UTILIDAD OPERATIVA 418
(-) Gastos Financieros (93)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 325
(-) Impuesto a la renta (0.3) (97.50)
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 227.50
(-) Dividendos por acciones preferentes (10.00)
UTILIDAD DISPONIBLE PARA ACCIONES COMUNES 217.50
(-) Dividendos por acciones (94.50)
UTILIDAD NETA 119.50
43
ESTADO DE RESULTADOS DE LA EMPRESA MULTISERVICIOS “X” ERL. AL 31 – 12 - ...

ACTIVO CORRIENTE AL 31-12- Año 2 AL 31-12- Año 1 ORIGEN APLICACION

Caja y Bancos 363 288
Valores Negociables 68 51
Cuentas por Cobrar Comerciales 503 365
Existencias 289 300
Total Act. Cte. 1,223 1,004
ACTIVO NO CORRIENTE
Terrenos y edificios 2,072 1,903
Maquinaria y equipo 1,866 1,693
Muebles y accesorios 358 316
Vehículos 275 314
Otros activos 98 96
Depreciación acumulada 2,295 2,056
Total Act. No Cte 2,374 2,266
TOTAL ACTIVO 3,597 3,270
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por Pagar 382 270
Documentos por pagar 79 99
Otras Cuentas por Pagar 159 114
Total Pasivo Cte 620 483
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo 1,023 967
Total pasivo No Cte 1,023 967
TOTAL PASIVO 1,643 1,450
PATRIMONIO
Acciones preferentes emitidas 200 200
Acciones comunes emitidas 191 190
Capital pagado en exceso por acciones comunes 428 418
Utilidades retenidas 1,135 1,012
Total Patrimonio 1,954 1,820
TOTAL PASIVO + PATRIM. 3,597 3,270
ORIGEN Y APLICACIÓN DEL ESTADO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA MULTISERVICIOS “X” SRL.

AL 31-12... EN MILES DE SOLES.
ORIGEN APLICACIÓN
UDI....................................... 227.50 Dividendos........................................ 104.50
Depreciación ........................ 239.00 Activos Brutos ................................. 347.00
Existencias ........................... 11.00 Caja y Bancos .................................. 75.00
Cuentas por Pagar ............... 112.00 Valores Negociables ........................ 17.00
Deudas a largo plazo .......... 56.00 Cuentas por Cobtar .......................... 138.00
Acciones Comunes ............ 1.00 Documentos por Pagar ..................... 20.00
Capital Pagado ................... 10.00 701.50
701.50
44
c.1. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DEL CAPITAL NETO DE TRABAJO.- Se conoce como estado de cambios en la posición financiera. Es similar al estado de origen y aplicación de efectivo, con
la diferencia de que los cambios en los activos y pasivos circulantes no entran por separado, sino como una sola partida, esto es, como cambio en el capital neto de trabajo.
EJEMPLO: Considerando el ejemplo 1:
CAMBIO EN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO DEL AL EMPRESA

EMPRESA EL SOL SRL.
EN MILES DE SOLES.
AÑOS Año 2 Año 1
Activo circulante total 16,970 17,350
(-) Pasivo corriente total (8,050) (8,070)
CAPITAL NETO DE TRABAJO 8,920 9,280
CAMBIO EN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO - 360
NOTA:
Una reducción en el capital neto de trabajo es un origen de fondos, en tanto que un aumento en él significa una aplicación de fondos.
(OJO) Determínese para los ejemplos anteriores, como parte de evaluación.

c.2 ANALISIS DE LOS FONDOS CONSIDERADOS COMO EFECTIVO.- El estado de flujo de efectivo es un estado financiero que revela las variaciones ocurridas en el efectivo y el equivalente de efectivo.
Por efecto de las decisiones de operación de inversión y de financiamiento, en un periodo de tiempo determinado.
El flujo de efectivo, es un estado de cambios en la situación financiera, como tal, constituye una fuente de información muy importante, para las decisiones económicas y financieras de la empresa. Se
elabora teniendo en cuenta el criterio siguiente:
ORIGEN APLICACIÓN
. Aumento de Pasivos . Aumento de Activos (excepto caja y bancos)
. Aumento de Patrimonio Neto . Disminución de Pasivos
. Disminución de Activos . Disminución de Patrimonio Neto
(excepto caja y bancos)
Esta información es muy importante para el análisis financiero, porque permite evaluar, el stock de efectivo, las fuentes de financiamiento, y los desembolsos de fondos ocurridos en un determinado
periodo. Sirve para analizar la liquidez efectiva de la empresa relacionada con las decisiones de operación, de inversión y de financiamiento, tomada por la dirección de la empresa.
Determínese para los ejemplos anteriores...
4.5.2 ANALISIS HORIZONTAL, EVOLUTIVO O COMPARATIVO.- Refleja los cambios que se producen en la estructura del balance general y del estado de ganancias y pérdidas de la empresa a través del tiempo. Es
aplicado para evaluar comparativamente dos o más periodos consecutivos, con el propósito de conocer el desarrollo de su situación económica y financiera.
a. ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL.- Se elige un año base, que por lo general es el periodo más antiguo. El año base debe tener características similares de contenido y forma con los otros
periodos consecutivos, para que sirva como muestra representativa. Determinado el año base, cada una de las partidas de este periodo se considera como 100% y en los otros periodos sucesivos, el importe de cada
partida se representa como tanto por ciento del importe tomado como base. También se puede determinar los valores absolutos, respecto al año base, o al inmediato anterior.
Variación del periodo

------------------------------------ X 100
Año base
45
Las variaciones de los valores se obtiene por la diferencia entre el año electo (periodo más reciente) y el año base (periodo más antiguo). En el cálculo de las variaciones relativas o porcentuales se debe tener en
cuenta ciertas particularidades que se presentan, con algunas partidas del balance general o de cualquier estado financiero; a los que se debe dar un tratamiento especial aplicando los criterios siguientes:
 Cuando una determinada partida posee saldo en el año base y en el de evaluación desaparece, la variación porcentual con respecto al año base es negativa en 100%.
 Cuando en el año de evaluación aparece recién una partida no teniendo saldo en el año base, solo se halla la variación monetaria y no la variación porcentual, por resultar infinito.
 Cuando en uno de los periodos una partida tiene saldo negativo y en el otro saldo positivo, la variación monetaria es solo referencial y no se determina la variación porcentual, porque no aporta un significado
analítico.
Ejemplo:
Con la información de la Empresa “Buen Vestir” SRLTDA. Determínese el método de análisis en estudio:
EMPRESA BUEM VESTIR SRLTDA

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE:
(En miles de Nuevos Soles)
ACTIVO CORRIENTE AÑO 2 AÑO 1 VALORES VALORES
ABSOLUTOS RELATIVOS
Caja y Bancos 3,000 2,800 + 200 7.14%
Valores Negociables 1,600 1,750 - 150 8.57%
Cuentas por Cobrar Comerciales 1,450 1,400 + 50 3.57%
Otras Cuentas por Cobrar 2,000 2,000 -.-
Existencias 8,600 9,200 - 600 6.52%
Gastos Pagados por Anticipado 320 500 - 180 36.00%
Total Act. Cte. 16,970 17,650 - 680 3.85%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Permanentes 6,080 6,000 + 80 1.33%
Inmuebles, Maquinarias y Equipo 91,020 85,000 + 6,020 7.08%
Depreciación Acumulada (30,500) (28,700) + 1,800 6.27%
Total Act. No Cte 66,600 62,300 + 4,300 6.90%
TOTAL ACTIVO 83,570 79,950 + 3,620 4.53%
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro y Pagarés Bancarios 310 1,000 - 690 69%
Cuentas por Pagar Comerciales 6,080 5,800 + 280 4.83%
Otras Cuentas por Pagar 1,660 6,000 - 4,340 72.33%
Total Pasivo Cte 8,050 12,800 - 4,750 37.11%
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo 43,000 35,000 + 8,000 22.86%
Ingresos Diferidos 3,900 9,000 - 5,100 56.67%
Total pasivo No Cte 56,900 44,000 + 12,900 29.32%
TOTAL PASIVO 54,950 56,800 - 1,850 3.26%
PATRIMONIO
Capital 9,600 9,200 + 400 4.35%
Capital Adicional 1,700 3,250 + 1,550 47.69%
Excedente de Revaluación 280 1,000 - 720 72.00%
Reservas 140 2,000 - 1,860 93.00%
Resultados Acumulados 16,900 7,700 + 9,200 119.48%
Total Patrimonio 28,620 23,150 + 5,470 23.63%
TOTAL PASIVO + PATRIM. 83,570 79,950 + 3,620 4.53%
46
INTERPRETACION:
 Al analizar los cambios producidos en el balance general, se debe apreciar la tendencia u orientación de las inversiones y de las fuentes de financiamiento; identificar y explicar las causas que motivan esos
cambios y los efectos que han provocado en la estructura financiera y en los resultados del negocio. El análisis debe orientarse a aquellas partidas relevantes que permita al analista encontrar bases sobre
determinados hechos, a ser indagados en forma exhaustiva. Para garantizar la evaluación debe observarse comparativamente la variación absoluta y la porcentual o relativa. El análisis debe relacionarse con
los otros métodos: ratios, estructural, etc. para tener elementos de juicio, sobre los diversos hechos económicos y financieros.
 OJO El crecimiento del activo corriente, se debe relacionarse con el desarrollo del pasivo corriente, para visualizar la tendencia del capital de trabajo y de la liquidez, identificando y explicando los
factores que contribuyeron con estos cambios. Luego el crecimiento del activo no corriente se debe relacionarse con el desarrollo de los capitales permanentes (pasivo no corriente + patrimonio neto), para
analizar la tendencia de financiamiento de las inversiones a largo plazo y la orientación de la solvencia financiera, identificando y explicando las causas que motivaron los cambios ocurridos en el periodo.
La tendencia del activo total debe compararse con la tendencia de las ventas, para enfocar la productividad y la rentabilidad de las inversiones; la tendencia del pasivo total se debe relacionar con la del
patrimonio neto para evaluar la orientación de la autonomía financiera y su repercusión sobre la rentabilidad del negocio.
 Al finalizar el año 2 el activo corriente ha disminuido en S/. 3,620 ó 4.53% respecto al año1; también el pasivo corriente sufre una disminución de S/. (4,750) ó 37.11%, el ritmo de disminución del activo
corriente es menor que el del pasivo corriente, lo que determina un aumento del capital del trabajo y de la liquidez de la empresa.
 El activo no corriente muestra un crecimiento del S/. 4,300 ó 6.90% mientras que los capitales permanentes (pasivo no corriente y patrimonio neto) crecieron en S/. 12,900 ó 29.32% y S/. 5,470 ó 23.63%
respectivamente; la deficiencia de los capitales permanentes llevó a la empresa a utilizar recursos de corto plazo, para financiar inversiones a largo plazo, con el cual se comprometió el capital del trabajo, la
liquidez y la solvencia a largo plazo.
b. ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS: 2 – 1
Ventas Netas 98,700 100,200 - 1,500 1.50%

(-) Costo de Ventas (55,924) (62,300) - 6,376 10.23%
Utilidad Bruta 42,776 37,900
(-) Gastos de Ventas (11,216) (12,480) - 1,264 10.13%

(-) Gastos Administrativos (5,200) (5,500) - 300 5.45%
Utilidad de Operación 26,360 19,920
(+) Ingresos Financieros 5,000 4,870 + 130 2.67%

(-) Gastos Administrativos (15,720) (14,670) + 1,050 7.16%
(+) Ingresos Diversos 18,620 17,920 + 700 3.91%
(+) Ingresos Extraordinarios 5,800 4,980 + 820 16.47%
(-) Gastos Extraordinarios (10,510) (11,580) - 1,070 9.24%
Util. Antes de Part. e Inter. 28,750 21,440 + 7,310 34.92%
(-) Participaciones (10,000) (11,400) - 1,400 12.28%

Util. Antes de Impuestos 18,750 10,040 + 8,710 86.75%
(-) Impuestos (30%) (6,000) (3,126) + 2,874 91.94%

UTILIDAD NETA 12,750 6,914 + 5,836 84.41%
47
INTERPRETACION:
 Permite evaluar los cambios que se han producido en los ingresos y en los gastos, así como en los resultados de las operaciones, a lo largo de dos periodos consecutivos. Se debe analizar, los hechos que
tengan influencias significativas en los cambios de la estructura del estado de ganancias y pérdidas, identificando, investigando y explicando las causas que motivaron tales cambios.
 Debe ser estudiado conjuntamente con la del balance general, el estado de cambios en la situación financiera, el punto de equilibrio, los ratios y otras técnicas para formarse una idea global sobre la gestión
de la empresa.
 Se debe analizar el crecimiento de las ventas explicando las razones que motivaron dicho crecimiento; si fuera posible, este análisis debe hacerse también en unidades vendidas; a efecto de comprobar si
realmente hubo un mayor desarrollo de las ventas con respecto al año anterior.
 OJO El comportamiento del costo de ventas debe ser comparado con el de las ventas; si el ritmo de desarrollo del costo de ventas es mayor al de ventas, se debe evaluar la política de costos de la empresa;
por cuanto este crecimiento desproporcional, va a efectar el margen de la utilidad bruta. El comportamiento de los gastos de ventas y de administración debe ser comparada con el de las ventas, si es mayor
que ésta, es indicio de la existencia de un exceso de gastos, el mismo que debe ser corrigido en el futuro inmediato. Se debe también observar la incidencia de los gastos operativos sobre el margen del
resultado operativo. La tendencia de los otros ingresos y otros gastos se debe analizar, para medir sus repercusiones sobre la utilidad neta.
 En el caso de la empresa en estudio las ventas disminuyen en S/. (1,500) ó 1.50 % en consecuencia a .... El costo de ventas disminuye en S/. 6,376 ó 10.23% en mayor proporción que el de las ventas,
situación que determina una utilidad bruta de S/. 42,776 la misma que experimenta un crecimiento de S/. 4,876 ó 12.87 respecto al año anterior.
 Los gastos de ventas y de administración se incrementan en S/. 1,264 ó 10.13 y S/. 300 ó 5.45 respectivamente, permitiendo que la utilidad de operación incremente en S/. 6,440 ó 32.33 % con relación al
año 1.
 La utilidad del año 2 asciende a S/. 14,000 revelando un crecimiento de S/. 6,706 ó 91.94 con respecto al año 1.
C. ANALISIS DE LAS TENDENCIAS O EVOLUTIVO.- Es la aplicación del método horizontal y sirve para analizar la evolución del balance general y el estado de ganancias y perdidas por más de dos periodos
consecutivos. Se usa para evaluar el comportamiento proporcional de los fondos a través de varios periodos, con la finalidad de indetificar las diversas áreas críticas y plantear alternativas de solución. El
resultado de este método se puede representar mediante gráficos estadísticos. Se pueden calcular en cifras absolutas y en porcentajes. Cuando se analizan una serie de años, puede utilizarse una de las siguientes
bases de comparación.
a. En base a los datos del periodo más antiguo.
b. En base a los datos del periodo inmediato precedente.
Para el cálculo de las tendencias se utiliza los mismos criterios del método horizontal, con el agregado que el resultado del cálculo puede ser mayor o menor que el 100%. Una proporción mayor al 100% por
ejemplo 140%, significa un aumento, pero no en esa proporción, sino en la diferencia (140% - 100% = 40%), una proporción menor que el 100%, por ejemplo 85% significa disminución, pero no en esa
proporción, sino en su diferencia (100%- 85% = 15%)
No es necesario calcular el porcentaje de tendencia de todas las partidas, sino de aquellas que tienen relación lógica entre sí.
El porcentaje de las tendencias deben interpretarse relacionando los porcentajes con los datos absolutos en los que estén basados.
Ejemplo:
(Página siguiente)
48
EMPRESA “BUEN VESTIR” SRLTDA

BALANCE GENERAL COMPARATIVO AL 31 DE DICIEMBRE DE; AÑO 1 AL 3
(Expresado en miles de soles)
Diciembre 31 TENDENCIAS
CONCEPTOS
AÑO 3 AÑO 2 AÑO 1 AÑO 3 AÑO 2
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos 3,000 2,800 3,250 92.31 86.15
Valores Negociables 1,600 1,750 1,580 101.27 110.76
Cuentas por Cobrar Comerciales 1,450 1,400 1,490 97.32 93.96
Otras Cuentas por Cobrar 2,000 2,000 3,000 66.67 66.67
Existencias 8,600 9,200 7,890 109.00 116.60
Gastos Pagados por Anticipado 320 500 100 320.00 500.00
Total Act. Cte. 16,970 17,650 16,810 101.00 105.00
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Permanentes 6,080 6,000 7,960 76.38 76.38
Inmuebles, Maquinarias y Equipo 91,020 85,000 93,450 97.40 91.00
Depreciación Acumulada (30,500) (28,700) (32,050) 95.16 89.55
Total Act. No Cte. 66,600 62,300 69,360 96.02 89.82
TOTAL ACTIVO 83,570 79,950 86,170 104.53 92.78
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro y Pagarés Bancarios 310 1,000 260 119.23 384.62
Cuentas por Pagar Comerciales 6,080 5,800 6,790 89.54 85.42
Otras Cuentas por Pagar 1,660 6,000 900 184.44 666.67
Total Pasivo Cte. 8,050 12,800 7,950 101.26 161.01
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo 43,000 35,000 42,850 100.35 81.68
Ingresos Diferidos 3,900 9,000 2,760 141.30 326.09
Total pasivo No Cte. 56,900 44,000 45,610 124.75 96.47
TOTAL PASIVO 54,950 56,800 53,560 102.60 106.05
PATRIMONIO
Capital 9,600 9,200 10,200 94.12 90.20
Capital Adicional 1,700 3,250 6,480 26.23 50.15
Excedente de Revaluación 280 1,000 1,800 15.56 55.56
Reservas 140 2,000 10,000 07.00 20.00
Resultados Acumulados 16,900 7,700 4,130 409.20 186.44
Total Patrimonio 28,620 23,150 32,610 87.76 70.99
TOTAL PASIVO + PATRIM. 83,570 79,950 86,170 96.98 92.78
INTERPRETACION:
 Las cuentas por cobrar comerciales han bajado en 2.685% para el año 3 y 6.04% para el año 2, mientras las existencias aumentaron en 9.00% para el año 3 y 16.60% para el año2, respectivamente, así mismo,
las ventas muestran un crecimiento de 9.98% para el año 3 y 11.66% para el año 2, resultado que estaría indicando una ligera sobre inversión en las existencias.
 El crecimiento del activo corriente para el año 2 es 5.00%, al del pasivo corriente que fue de 61.01%, lo que determina capital de trabajo desfavorable; para el año 3 el ritmo de crecimiento del activo corriente
fue de 1.00% y el pasivo corriente de 1.26%, revelando una posición mejorada de capital de trabajo.
 La tendencia del pasivo es ligeramente creciente 2.60% para el año 3 y 6.05% para el año 2; en tanto que el patrimonio neto presenta una tendencia decreciente de 12.24% para el año 3 y 29.01% para el año 2,
situación que determina una situación desfavorable en la autonomía financiera (hay mayor dependencia financiera externa).
49
EMPRESA “BUEN VESTIR” SRLTDA

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS COMPARATIVO AL 31 DE DICIEMBRE DE; AÑO 1 AL 3
(Expresado en miles de soles)
Diciembre 31 TENDENCIAS
CONCEPTOS AÑO 3 AÑO 2 AÑO 1 AÑO 3 AÑO 2
Ventas Netas 98,700 100,200 89,740 109.98 111.66

(-) Costo de Ventas (55,924) (62,300) (57,745) 96.85 107.89
Utilidad Bruta 42,776 37,900 31,995 133.70 118.46
(-) Gastos de Ventas (11,216) (12,480) (10,222) 109.72 122.09

(-) Gastos Administrativos (5,200) (5,500) (5,150) 100.97 106.80
Utilidad de Operación 26,360 19,920 16,623 158.58 119.83
(+) Ingresos Financieros 5,000 4,870 4,730 105.71 102.96

(-) Gastos Administrativos (15,720) (14,670) (16,350) 96.15 89.72
(+) Ingresos Diversos 18,620 17,920 28,960 64.30 61.88
(+) Ingresos Extraordinarios 6,250 5,360 10,470 59.69 51.19
(-) Gastos Extraordinarios (10,510) (11,580) (9,440) 111.33 122.67
Util. Antes de Part. e Inter. 30,000 21,820 34,993 85.73 62.36
(-) Participaciones (10,000) (11,400) (9,800) 102.04 116.33

Util. Antes de Impuestos 20,000 10,420 25,193 79.39 41.36
(-) Impuestos (30%) (6,000) (3,126) (7,558) 79.39 41.36

UTILIDAD NETA 14,000 7,294 17,635 79.39 41.36
INTERPRETACION:
 Los gastos de venta y administrativos reflejan una mínima tendencia general decreciente produciendo que la utilidad de operación muestre una tendencia creciente del 19.83% para el año 2 y 59.69% para el año 3.
 El comportamiento de los ingresos y gastos diversos determinan que la utilidad neta tenga una tendencia decreciente del 58.64% para el año 2 y 20.61% para el año 3 empeorando el margen de utilidad del
negocio.
4.5.3 ANALISIS POR COEFICIENTES O RAZONES O RATIOS O INDICES O COCIENTES O RELACIÓN FINANCIERA.- Expresan el valor de una magnitud en función de otra y se obtiene dividiendo un valor por
otro. De esta forma podemos apreciar cuantas veces está contenida una magnitud (que hemos puesto en el numerador) en otra que hemos indicado en el denominador.
Los coeficientes financieros, aportan puntos de referencia muy importantes para el análisis, sobre todo cuando se compara una serie de relaciones de varios ejercicios de una misma empresa o de ésta con el conjunto
de las empresas del sector correspondiente
. Conseguir una información distinta y complementaria a la de las cifras absolutas, que sea útil para el análisis ya sea de carácter patrimonial, financiero o económico, bajo dos criterios
fundamentales:
. Sólo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, puesto que de lo contrario la información proporcionada por el ratio carecerá de sentido.
RELACIÓN . Es decir, no tendría ninguna utilidad el ratio que podemos establecer entre depreciación anual y saldo de proveedores al tratarse de dos magnitudes inconexas.
i) OBJETIVOS
. Se debe considerar sólo aquellos ratios que proporcionen información útil para el tipo de análisis que estemos realizando, ya que no es igualmente válida la
RELEVANCIA información proporcionada por todos y cada uno de los ratios y, en este sentido, debe de eliminar aquellos que resulten irrelevantes, de lo contrario, podríamos elaborar infinidad
de ratios distintos y perdernos en el análisis del conjunto.
50
. Son indicadores que guían a los gerentes hacia una buena dirección de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estándares.
. Ayuda a los gerentes a orientarse hacia las estrategias a largo plazo más beneficiosas, además de la toma de decisiones efectivas a corto plazo.
ii) IMPORTANCIA . Condicionan, en cualquier empresa, las operaciones cotidianas y, en esta situación dinámica, informan a la dirección acerca de los temas más importantes que requieren su
atención inmediata.
. Muestran las conexiones que existen entre diferentes partes del negocio.
iii) PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS
A. RATIOS DE LIQUIDEZ
Activo Corriente Mide la liquidez corriente que tiene la empresa, para afrontar sus obligaciones a corto plazo. Muestra la
LIQUIDEZ CORRIENTE Pasivo Corriente habilidad que tiene la Gerencia para poder cumplir sus obligaciones a corto plazo
Act. Cte. – Exist. – Gast. Pag. Antic. Establece con mayor propiedad la cobertura de las obligaciones de la empresa a corto plazo. Es una medida
PRUEBA ACIDA O LIQUIDEZ Pasivo Corriente más apropiada para medir la liquidez por que descarta a las existencias y a los gastos pagados por
SEVERA anticipado en razón que son desembolsos ya realizados
Disponible en Caja y Bancos Con respecto a los activos se considera sólo caja y bancos y los valore negociables, este índice nos indica el
LIQUIDEZ ABSOLUTA ------------------------------------- período durante el cual la empresa puede operar con sus activos disponibles sin recurrir a sus flujos de
Pasivo Corriente venta.
CAPITAL DE TRABAJO Activo Cte. – Pasivo Cte. Nos muestra el exceso de Activo Corriente que posee la empresa, para afrontar sus obligaciones corrientes
B. RATIOS DE GESTION
UIDEZ Exist. 1 + Exist. 2
-----------------------------
ROTACION DE EXISTENCIAS 2 Nos muestra el número de veces en que las existencias son convertidas a una partida de activo líquido. Este
(Promedio de existencias) Costo de Ventas índice es una medida de eficiencia en la política de ventas y compras de existencias de una empresa.
---------------------------
360
PROMEDIO DE CREDITOS Cuentas por Cobrar Muestra el número de días promedio de las ventas al crédito que aparecen en el balance de la empresa, con
OTORGADOS Ventas al Crédito el rubro de cuentas por cobrar
--------------------------------------------------
360
ROTACION DE CUENTAS POR Ventas
COBRAR ------------------------------------------ Muestra las veces que genera liquidez la empresa
Cuentas por Cobrar
Cuentas por Pagar
PROMEDIO DE COMPRAS AL Compras al Crédito Muestra el tiempo que demora de hacer efectivo los pagos a los proveedores
CREDITO --------------------------------------------------
360
ROTACION DE CUENTAS POR Compras
PAGAR ----------------------------------------- Muestra el número de veces que los activos rotan en el período respecto a las ventas
Cuentas por Pagar
ROTACION DEL CAPITAL DE Ventas Indica la rotación del capital de trabajo en su real capacidad. Para determinar el capital del trabajo neto,
TRABAJO ------------------------------ tenemos que restar del total del activo corriente el pasivo corriente
Capital de Trabajo
ROTACION DE ACTIVO FIJO Ventas Muestra la utilización del Activo Fijo y presenta un grado de actividad o rendimiento de estos activos. Mide la
----------------------------------- eficiencia de los activos fijos con respecto a las operaciones de la empresa
Activo Fijo
ROTACION DEL ACTIVO TOTAL Ventas
----------------------------------- Muestra el número de veces que los activos rotan en el período respecto a las ventas
Activo Total
ROTACION DEL PATRIMONIO Ventas
------------------------------------- Este índice nos muestra la razón de las ventas con respecto al Patrimonio de la empresa
Patrimonio
51
C. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO (SOLVENCIA)

Pasivo Total
APALANCAMIENTO -------------------------- Mide el grado de Independencia Financiera o dependencia financiera de una empresa
FINANCIERO Activo Total
SOLVENCIA PATRIMONIAL A Deudas a Largo Plazo Mide el endeudamiento del patrimonio en relación con las deudas a Largo Plazo. Indica el respaldo de estas
LARGO PLAZO -------------------------------------------------- cuentas que tienen con el patrimonio, indicando la proporción que está comprometida por las deudas.
Patrimonio
SOLVENCIA PATRIMONIAL Pasivo Cte. + Pasivo No Cte. Nos muestra la proporción de participación del capital propio y de terceros en la formación de los recursos
------------------------------------------ que ha de utilizar la empresa para el desarrollo de sus operaciones
Patrimonio
D. RATIOS DE RENTABILIDAD
Utilidad Bruta
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA -------------------------- Indica el saldo de la ganancia disponible para hacer frente a los gastos de administración y ventas de la
Ventas Netas empresa
MARGEN DE UTILIDAD NETA Utilidad Neta

(Lucratividad) -------------------------------------------------- Muestra el margen de utilidad neta que esperaría la empresa por una venta realizada
Ventas Netas
RENTABILIDAD PATRIMONIAL Utilidad Neta Nos muestra la rentabilidad del patrimonio neto. Mide la productividad de los capitales propios de la empresa
------------------------------------------
Patrimonio
RENTABILIDAD DEL ACTIVO O Utilidad Neta Determina la rentabilidad del activo, mostrando la eficiencia en el uso de los activos de una empresa
INDICE DE DUPONT ---------------------------------
Activo Total
RENTABILIDAD DE CAPITAL Utilidad Neta
---------------------------- Mide el rendimiento del aporte de los socios o accionistas en función del capital aportado
Capital Social
Ejemplo:
Con las siguientes informaciones, que corresponden a la empresa “Buen Vestir” SRLTDA. Determínese los ratios financieros, bajo un modelo de informe técnico a la Gerencia:
AÑO 3 AÑO 2 AÑO 1

ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos 3,000 2,800 3,250
Valores Negociables 1,600 1,750 1,580
Cuentas por Cobrar Comerciales 1,450 1,400 1,490
Otras Cuentas por Cobrar 2,000 2,000 3,000
Existencias 8,600 9,200 7,890
Gastos Pagados por Anticipado 320 500 100
Total Act. Cte. 16,970 17,650 17,310
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Permanentes 6,080 6,000 7,960
Inmuebles, Maquinarias y Equipo 91,020 85,000 93,450
Depreciación Acumulada (30,500) (28,700) (32,050)
Total Act. No Cte 66,600 62,300 69,360
TOTAL ACTIVO 83,570 79,950 86,170
52
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro y Pagarés Bancarios 310 1,000 260
Cuentas por Pagar Comerciales 6,080 5,800 6,790
Otras Cuentas por Pagar 1,660 6,000 900
Total Pasivo Cte 8,050 12,800 7,950
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo 43,000 35,000 42,850
Ingresos Diferidos 3,900 9,000 2,760
Total pasivo No Cte 56,900 44,000 45,610
TOTAL PASIVO 54,950 56,800 53,560
PATRIMONIO
Capital 9,600 9,200 10,200
Capital Adicional 1,700 3,250 6,480
Excedente de Revaluación 280 1,000 1,800
Reservas 140 2,000 10,000
Resultados Acumulados 16,900 7,700 4,130
Total Patrimonio 28,620 23,150 32,610
TOTAL PASIVO + PATRIM. 83,570 79,950 86,170
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
AÑO 3 AÑO 2 AÑO 1
Ventas Netas 98,700 100,200 89,740

(-) Costo de Ventas (55,924) (62,300) (57,745)
Utilidad Bruta 42,776 37,900 31,995
(-) Gastos de Ventas (11,216) (12,480) (10,222)
(-) Gastos Administrativos (5,200) (5,500) (5,150)
Utilidad de Operación 26,360 19,920 16,623
(+) Ingresos Financieros 5,000 4,870 4,730
(-) Gastos Administrativos (15,720) (14,670) (16,350)
(+) Ingresos Diversos 18,620 17,920 28,960
(+) Ingresos Extraordinarios 6,250 5,360 10,470
(-) Gastos Extraordinarios (10,510) (11,580) (9,440)
Util. Antes de Part. e Inter. 30,000 21,820 34,993
(-) Participaciones (10,000) (11,400) (9,800)
Util. Antes de Impuestos 20,000 10,420 25,193
(-) Impuestos (30%) (6,000) (3,126) (7,558)
UTILIDAD NETA 14,000 7,294 17,635
53
S O L U C I O N
INFORME No. 084-........ GF
A : Gerencia General
DE : Gerencia Financiera
ASUNTO : Análisis de la Situación Financiera.
ANTECEDENTES : “Buen Vestir” SRLtda. es una empresa industrial dedicada a la Fábrica de Pantalones al por mayor y menor
APRECIACIONES : Los principales aspectos financieros que se derivan del comportamiento de la empresa son las siguientes:
FECHA : Ayacucho, ................................................ de .......................

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ------------------------------------------------
I.- ANALISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS PRINCIPALES INDICES FINANCIEROS:
Liquidez corriente 3 2 1
Activo Corriente 16,970 17,650 17,310
--------------------------- ------------- = 2.11 ------------- = 1.38 ------------- = 2.18
Pasivo Corriente 8,050 12,800 7,950
 Si tiene S/. 2.11, S/. 1.38 y S/. 2.18 para los años 3, 2 y 1, respectivamente, para cubrir cada sol del pasivo corriente
 En comparación con el año 2, la liquidez en el año 3 ha sufrido un incremento de S/. 0.38 y con respecto a 1 un decremento de S/. 0.11
Prueba Acida 3 2 1
Act. Cte. – Exist. – Gast. Pag. Ant. 8,050 7,950 8,820
------------------------------------------ ------------- = 1.00 ------------- = 0.62 ------------- = 1.11
 Si tiene para el año 3 S/. 1.00, para el año 2 (S/. 0.62) y 1 (S/. 1.11) para cubrir cada sol del pasivo corriente.
 En comparación con el año 2, la liquidez en el año 3 ha sufrido un incremento de S/. 0.38 y con respecto a 1 un decremento de S/. 0.11
Liquidez Absoluta 3 2 1
Caja y Bancos 3.000 2,800 3,250
--------------------------- ------------- = 0.37 ------------- = 0.22 ------------- = 0.41
 Si tiene para los años 3 (S/. 0.37), 2 (S/. 0.22) y 1 (S/. 0.41), para cubrir cada sol del pasivo corriente.
 Se puede considerar que la liquidez absoluta de la empresa es mala, porque no dispone de liquidez inmediata para poder cancelar sus obligaciones corrientes
Capital de Trabajo 3 2 1
Activo Corriente - Pasivo Corriente 16,970 – 8050 = 8,920 17,650 – 12,800 = 4,850 16,810 – 7,959 = 8,860
 Si tiene capital de trabajo de S/. 8,920 para el año 3, S/. 4,850 para 2 y 8,860 para 1.
54
 Se puede observar que el capital de trabajo ha aumentado con respecto a los dos años anteriores; específicamente en S/. 4.070 del año 2 al 3.
Prueba Defensiva 3 2 1
Caja y Bancos + Valores Negociables 4,600 4,550 4,830
-------------------------------------------- ------------- = 0.57 ------------- = 0.36 ------------- = 0.61
 Si tiene S/. 0.57, S/. 0.36 y S/. 0.61 para los años 3, 2 y 1, respectivamente, en las partidas más líquidas para cubrir cada sol del pasivo corriente
 Se puede observar que la liquidez ha ido decayendo, durante estos 3 años consecutivos la empresa no puede pagar sus pasivos corrientes.
Rotación de Existencias 3 2 1
Exist. 1 + Exist. 2 9,200 + 8,600 7,890 + 9,200
--------------------------- -------------------- ----------------------
2 2 2
Costo de Ventas ----------------------- = 57 veces ------------------------ = 49 veces
----------------------------- 55,924 62,300
360 ----------------- -------------
360 360
 Se puede observar que para el año 3 la rotación de existencias ha aumentado de 49 veces a 57 veces, lo cual es favorable para la empresa porque su rotación
de existencias se mueve más rápidamente.
Promedio de Créditos Otorgados 3 2 1

Cuentas por Cobrar 1,450 1,400 1,490
Ventas al Crédito -------------------- = 5.29 días -------------------- = 5.03 días -------------------- = 5.98 días
----------------- 98,700 100,200 89,740
360 -------------- -------------- --------------
360 360 360
 Se puede observar que para el año 3 el Promedio de Créditos otorgados se mantiene en 5 días y con respecto al año 1 ha disminuido mínimamente,
lo cual es favorable para la empresa, ya que en menos tiempo se hace efectivo las cuentas pendientes de cobro.
Promedio de Compras a Crédito 3 2 1

Cuentas por Pagar 6,080 5,800 6,790
Compras al crédito ---------------------- = 36 días ---------------------- = 36 días ---------------------- = 36 días
----------------- 60,220 57,800 68,470
360 ---------------- ---------------- ----------------
360 360 360
 Se puede observar que para el año 3 el Promedio de Cuentas por Pagar se mantiene en 36 días, es decir igual que del año 2, lo que significa, si
sus cuentas por cobrar se mantienen o en promedio disminuyen, es favorable para la empresa.
Rotación de Ctas por Pagar 3 2 1

Compras 60, 220 57,800 68,470
-------------------------------------------- ------------- = 9.90 veces ------------- = 9.97 veces ------------- = 10.10 veces
Cuentas por Pagar 6,080 5,800 6,790
 En promedio, la empresa desembolsa sus cuentas por pagar por las compras al crédito 10 veces al año.
55
Rotación de Capital de Trabajo 3 2 1

Ventas 98,700 100,200 89,740
Capital de Trabajo 8,920 4,850 8,860
 La rotación de capital de Trabajo para el año 3 es de 11.07 veces y para 2 es 20.66 veces, lo cual indica que la rotación es desfavorable ya que ha
disminuido en 9.59 veces.
Rotación de Activo Fijo 3 2 1

Ventas 98,700 100,200 89,740
-------------------------------------------- ------------- = 1.63 veces ------------- = 1.78 veces ------------- = 1. 46 veces
Activo Fijo 60,520 56,300 61,400
 Se tiene para el año 3 1.63 veces, 2 (1,78 veces) y 1 (1.46 veces) de rotación de activo fijo, respectivamente. Comparando los 2 últimos años se puede
decir que es desfavorable ya que ha disminuido.
Rotación de Activo Total 3 2 1

Ventas 98,700 100,200 89,740
Activo Total 83,570 79,950 86,170
 La rotación del Activo total es desfavorable comparativamente entre los años 2 y 3, porque ha disminuido.
Rotación de Patrimonio 3 2 1
Ventas 98,700 100,200 89,740
Patrimonio 28,620 23,150 32,610
 La rotación de patrimonio es desfavorable porque ha sufrido una disminución
Apalancamiento Financiero 3 2 1
Pasivo Total 54,950 56,800 53,560
-------------------------------------------- ------------- = 0,66 veces ------------- = 0.71 veces ------------- = 0.62 veces
Activo Total 83,570 79,950 86,170
 El apalancamiento financiero para los años 3 es de 66%, 2 (71%) y 1 (62%), de donde se deduce que la situación financiera de la empresa es
favorable para el año 3 porque ha disminuido en 5% con respecto al año 2. Desfavorable en relación al año 1, porque a aumentado.
Solvencia Patrimonial a Largo Plazo 3 2 1

Deudas a Largo Plazo 43,000 35,000 42,850
Patrimonio 28,620 23,150 32,610
 La solvencia para el año 3 es 150%, año 2 151% y 131% para el año 1, de donde se deduce que la situación financiera de la empresa, para responder por las deudas
a largo plazo, es desfavorable para el año porque su patrimonio no respalda estas deudas.
56
Solvencia Patrimonial 3 2 1
Pasivo Cte. + Pasivo No Cte. 54,950 56,800 53,560
Patrimonio 28,620 23,150 32,610
Patrimonio 28,620 23,150 32,610

-------------------------------------------- ------------------ = 0.52 = 52% --------------- = 0.41 = 41% -------------- = 0.61 = 61%
Pasivo Cte. + Pasivo No Cte. 54,950 56,800 53,560
 La solvencia para el año 3 es 51% y para 2 41%, observándose que el patrimonio (capital propio) de la empresa cubre el 52% de las deudas a corto y
largo plazo; por lo tanto es mínimamente favorable la situación.
Margen de Utilidad Bruta 3 2 1

Utilidad Bruta 42,776 37,900 31,995
-------------------------------------------- ------------- = 0.43 = 43% ------------- = 0.38 = 38% ------------- = 0.36 = 36%
Ventas Netas 98,700 100.200 89,740
 El margen de utilidad bruta para el año 3 es de 43%, 2 38% y 1 36%, resultado que indica que la empresa tiene un buen margen de utilidad bruta
 Se puede apreciar que para el año 3 a ascendido en 5% con respecto al año 2; inclusive del año 1.
Margen de Utilidad Neta 3 2 1

Utilidad Neta 14,000 7,294 17,635
-------------------------------------------- ------------- = 0.14 = 14% ------------- = 0.07 = 7% ------------- = 0.20 = 20%
Ventas Netas 98,700 100.200 89,740
 El margen de utilidad neta para el año 3 es de 14%, 2; 7% y 1; 20%, lo cual indica que el margen de utilidad neta ha aumentado con respecto al
año 2 y del año 1.
Rentabilidad Patrimonial 3 2 1
Utilidad Neta 14,000 7,294 17,635
-------------------------------------------- ------------- = 0.49 = 49% ------------- = 0.32 = 32% ------------- = 0.54= 54%
Patrimonio 28,620 23,150 32,610
 La rentabilidad para el año 3 es 52% y para el año 2 41%, observándose que la rentabilidad patrimonial ha ascendido en 11%, lo que es favorable.
Rentabilidad del Activo (Dupont) 3 2 1

Utilidad Neta 14,000 7,294 17,635
-------------------------------------------- ------------- = 0.17 = 17% ------------- = 0.9 = 9% ------------- = 0.54 = 54%
Activo Total 83,570 79,950 86,170
 La rentabilidad para el año 3 es 17% y para el año 2; 9%, lo cual indica que la rentabilidad de los activos ha ascendido en 6% con respecto al año 2.
Rentabilidad del Capital 3 2 1

Utilidad Neta 15,000 9,420 19,293
-------------------------------------------- ------------- = 1.56 = 156% ------------- = 1.12 = 112% ------------- = 1.89 = 189%
Capital Social 9,600 9,200 10,200
 La rentabilidad de los activos para el año 3 es de 156% y para 2; 112%, lo cual indica que ha aumentado en 44%, siendo bastante favorable para la
la empresa.
57
II.- CONCLUSIONES:
Haciendo un análisis comparativo, específicamente, de los dos último años podemos concluir en los siguientes:
1. LIQUIDEZ.- La liquidez general de la empresa nos muestra una situación mínima razonable de aceptación para el año 3. Porque la liquidez corriente muestra
una tendencia ascendente para el año 3 de S/. 1.38 a S/. 2.11, la prueba ácida en S/. 0.38, esto debido a la disminución en las obligaciones, contraídas por la
empresa a corto plazo. Así mismo, la liquidez absoluta y capital de trabajo tienen un comportamiento ascendente, por lo que la situación empresarial tiende a
niveles de aceptación con restricciones.
2. GESTION.- Con respecto a estos indicadores señalamos que se mantienen en un nivel desfavorable para la empresa.
La rotación de existencias es más lenta para el año 3 (disminuye de 7.29 a 6.28 veces, es decir, en 1.01 veces), mostrando deficiencia en las políticas de
ventas y compras de existencias en la empresa. La veces de generación de liquidez (rotación de cuentas por cobrar) para la empresa ha incrementado de 8 a 9
veces, pero con respecto al año 1 ha disminuido. El comportamiento de cuentas por pagar se mantiene igual en 36 veces. La rotación que corresponden a
capital de trabajo, activo fijo, activo total y patrimonio sufren un descenso, reflejando deficiencias en cuanto a su administración.
3. SOLVENCIA.- De acuerdo al apalancamiento financiero, la empresa no tiene buena situación financiera, lo que hace que la empresa esté más dependiente en
el año 3 financieramente, porque todos los indicadores o ratios tienen un comportamiento descendente.
4. RENTABILIDAD.- Con respecto a la rentabilidad demuestra que es regular, ya que su margen de utilidad es mínima, a pesar que todos los ratios tienen una
tendencia ascendente, con respecto al año 2.
Del análisis efectuado podemos concluir, que la empresa en su generalidad, está atravesando por un período de iliquidez, como consecuencia de una
lenta rotación de cuentas por cobrar, lenta rotación de existencias y mínimos niveles de rentabilidad.
III.- RECOMENDACIONES:
Buscar eficiencia y eficacia en la administración de las partidas de los Estados Financieros.

Tratar de incentivar las ventas a corto plazo para que disminuya el periodo de crédito, sin generar cuentas incobrables.
Revertir la rotación de cuentas por cobrar versus cuentas por pagar.
Analizar adecuadamente la aplicación de costos y gastos con fines de mejorar la rentabilidad.
Buscar las estrategias para disminuir la dependencia financiera de la empresa.
Es todo cuanto informo a Ud. para su conocimiento y demás fines.
Atentamente,
GERENTE FINANCIERO
58
4.5.4 METODO GRAFICO.- Es una representación gráfica de los resultados del análisis de los estados financieros:
Liquidez corriente Año 3 Año 2 Año 1

Activo Corriente 16,970 17,650 17,310
--------------------------- ------------- = 2.11 ------------- = 1.38 ------------- = 2.18
Coeficiente
2.18
2.11
2.00
1.38
--
Año 1 Año2 año3 Años
4.5.5 METODO DE ANALISIS FACTORIAL.- Se refiere a la distinción y separación de factores que incurren en el resultado de un negocio.
ANALISIS FACTORIAL.- En el análisis factorial se concibe la operación de un negocio como el resultado de la ponderada combinación de sus componentes, unos internos y otros externos a los que se les denomina
“factores de operación” y que a continuación se enuncian:
a. Medio ambiente
b. Dirección
c. Productos y procesos
d. Función financiera
e. Facilidades de producción
f. Mano de obra
g. Materias primas
h. Producción
i. Mercadotecnia
j. Contabilidad y estadística
El fin del análisis factorial aplicado a los negocios es de cuantificar la contribución de cada factor en el resultado de las operaciones que aquellos realicen, es por tanto un medio de control.
59
4.6 ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS Y SU IMPORTANCIA
Es aquel Estado Financiero preparado por la Administración y/o gerencia que ha sido revisado, analizado y evaluado por un profesional o grupo(s) de profesionale(s) experto (s) en la materia, con respecto a la presentación
razonables de los datos consignados. Estados Financieros Auditados es un instrumento de “primer nivel para la toma de decisiones del analista financiero, en el sentido que constituirá información fidedigna y veraz.
Las posibles opiniones pueden ser:
- Opinión sin salvedades
- Opinión con salvedades
- Opinión negativa
- Abstención de opinión
- Opinión parcial
BIB LIOGRAFIA GENERAL
1. MERY R; DUGLAS Fundamentos de Administración Financiera
2. BASAGAÑOJ, EDWARD Administración Financiera
3. BELLIDO SÁNCHEZ, PEDRO A. Administración Financiera
4. BOLTEN E, STEVEN Administración Financiera
5. JONSON W, ROBERT Administración Financiera
6. McCONKY D., DALE Administración Financiera
7. LAWRENCE D., SCHALL Administración Financiera
8. MORENO A., PERDOMO Administración Financiera
9. BIERMAN, HAROLD Administración Financiera
10.GITMAN w., LAWRENCE Fundamentos de Administración Financiera
11. TANAKA NAKASONE, GUSTAVO Análisis de Estados Financieros para la Toma de Decisiones.
12. DOUGLAS R., EMERY Fundamentos de Administración Financiera
13. JONSON W., ROBERT Administración Financiera.
14. ROJAS CASIMIRO, MAXIMILIANO Análisis y Evaluación Financiera de la Empresa: Un Enfoque Metodológico para Optimizar la Toma de Decisiones
15. FLORES SORIA, JAIME Análisis e Interpretación de Estados Financieros: Teoría y Práctica.
|
60

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Analisis Financiero PDF

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Eusterio ORÉ GUTIÉRREZ

ASPECTOS GENERALES DE ESTADOS FINANCIEROS

INFERENCIAS BASICAS PARA EL ANALISIS FINANCIEROS

2.1 Objetivo Empresarial 8

HERRAMIENTAS COMPLEMENTARIAS PARA EL ANALISIS FINANCIERO

3.1 Capital de Trabajo 14

Análisis Desde la Perspectiva Contable 14

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

4.1 Aspectos Generales 23

4.3 Casos de Estudio 31

ASPECTOS GENERALES DE ESTADOS FINANCIEROS

i) Sistema de información que refleja un Estado Financiero:

FUENTE U ORIGEN DE CAPITAL APLICACIÓN = ACTIVO OBLIGACIONES = PASIVO

Capital propio PASIVO CORRIENTE

CICLO ECONOMICO EMPRESARIAL

BALANCE ESTADOS DE GANANCIAS ESTADO DE ESTADO DE FLUJO

De acuerdo a la resolución No. 103-99-EF/94-10 de CONASEV, son:

Bajo la presunción de que la empresa seguirá operando en el futuro, se debe evaluar:

INFERENCIAS BASICOS PARA EL ANALISIS FINANCIERO

. Función de producción lineal.- Cuando la productividad de los factores de producción es constante:

Costo de factores de producción

CONDICIONANTES Cantidad de producción

Costo de factores de producción

iii) PERSPECTIVA Ejemplo :

Situación B 18 20 1,350 24,300 27,000 2,700

Situación C 15.5 20 1,150 17,825 23,000 5,175

Si: Utilidad Neta

. Reinversión en la organización (Desarrollo Organizacional)

. Planeación financiera a corto plazo

Captación de . Diagnosticar la necesidad de capital para la empresa

. Administración del efectivo

Proceso . Establecer políticas contables

Protección de . Implementación de auditoria interna

Administración de . Establecimiento de estrategias y políticas fiscales

Relación con los . Estrategias de comunicación con accionistas e inversionistas

MERCADO INSTRUMENTOS INSTITUCIONES

. Sobre Giro Bancario . Intermediarios financieros

MERCADO FINANCIERO MERCADO DE CAPITALES

SISTEMA BANCARIO SISTEMA NO BANCARIO MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

. Banco de la Nación . Companías de Seguros y Reaseguros

LIQUIDEZ ENDEUDAMIENTO Y SOLVENCIA UTILIDAD RENTABILIDAD

DE ACTIVO EMPRESARIAL . Ingreso total – Egreso total = . Inversiones = Recuperación +

(*) Conseguir dinero sin desesperación alguna

(**) Ejemplo: Empresa “El sol” SRL. Tiene la siguiente información:

2.5 DICOTOMIA LIQUIDEZ – RENTABILIDAD

. Dinero efectivo > liquidez < rentabilidad

. Optima estructura de inversión y elección de fuente de financiamiento

. El acreedor financiero se interesa en la liquidez y endeudamiento

HERRAMIENTAS COMPLEMENTARIAS PARA ANALISIS FINANCIERO

3.1.1 ANALISIS DESDE LA PERSPECTIVA CONTABLE

i) Capital de Trabajo Bruto ii) Capital de Trabajo Neto

Caja – Bancos 3,000 2,000

. Si es financiada vía emisión de Acciones Preferenciales:

Financiamiento a largo plazo Financiamiento a corto plazo

Especulativo . Saldo para aprovechar oportunidades; ofertas, campañas, descuentos, etc.

. Incremento de ventas = incremento de ingresos, consecuentemente con mayor rentabilidad.

. > Inventario a lo necesario > gastos operativos y administrativos.

3.1.2 ANALISIS DESDE LA PERSPECTIVA FINANCIERA

0 30 días 60 días 75 días

C. O. = PRI + PPCxC TOTAL NECESIDAD DESEMBOLSO ANUAL

i) Punto de Equilibrio Contable.- Nivel de ventas que hacen que la

A = Amortización (deuda + intereses)

AP. OPERATIVO AP. FINANCIERO AP. PRODUCCION AP. MARKETING