ADMINISTRACION FINANCIERA I

TEMA II: PLANIFICACION FINANCIERA

2.1. Repaso de Contabilidad

2.1.1. Estado de Resultados: Es un estado de actividad que detalla los

ingresos y los gastos durante un periodo de tiempo determinado.

Los ingresos son transacciones, en las cuales la empresa participa, que ya han
originado flujos de efectivo positivos o que se espera que lo hagan en un futuro
cercano, lo que significa que fluirá efectivo hacia la empresa como resultado de
la transacción. Por ejemplo, una empresa podría vender un producto por $100.
Esta transacción de ingreso da como resultado un flujo de efectivo positivo
inmediato al interior de la empresa si la transacción se realiza en efectivo o un
flujo de efectivo futuro esperado si es una transacción a crédito.

Los gastos son lo opuesto. Estos dan como resultado un flujo de efectivo que
sale de la empresa (si se trata de una transacción en efectivo) o un flujo de
efectivo futuro esperado que salió de la empresa (si se trata de una transacción
a crédito). Por ejemplo, si una compañía incurre en un gasto de $75 y lo paga
en ese momento, tiene lugar una salida de efectivo inmediata. Si el pago se
retrasa hasta alguna fecha futura, la transacción representa una salida de
efectivo futura esperada.

Los ingresos dan como resultado flujos de efectivo positivos, bien sea pasado,
presentes o futuros, mientras que los gastos dan como resultado flujos de
efectivo negativos, bien sea pasados, presentes o futuros. Los términos
positivos y negativos indican el impacto direccional en el efectivo. El termino
utilidad (o venta neta) es simplemente la diferencia entre los ingresos y los
gastos para un periodo designado de tiempo.

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DE BARLET COMPANY

(En miles de $)
De los años 2006 y 2005 que
Finalizan el 31 de diciembre ,
2006 2005

Ingreso por ventas 3,074 2,567

Menos: costos de los bienes vendidos 2,088 1,711
Utilidad bruta 986 856
Menos: gastos operativos
Gastos de ventas 100 108
Gastos generales y administrativos 194 187
Gastos de arrendamiento a 35 35
Gastos de depreciación 239 223
Total de gastos operativos 568 553
Utilidad operativa 418 303
Menos: gastos por intereses 93 91
Utilidad neta antes de impuestos 325 212
Menos: impuestos (tasa = 29%) b 94 64
Utilidad neta después de impuestos 231 148
Menos: dividendos de acciones preferentes 10 10
Ganancias disponibles p/accionistas comunes 221 138
Ganancias por acción (EPS sigla en inglés) c $2.90 $1.81
Dividendos por acción (DPA, sigla en inglés) d $1.29 $0.75

a Aquí, los gastos de arredramiento se presentan como un rubro separado en vez de

incluirlos como parte de los gastos por intereses, como lo especifica el FASB para
propósitos de información financiera. El método utilizado aquí es congruente con el
informe fiscal más que con los procedimientos de información financiera.

b La tasa fiscal del 29% de 2006 se debe a que la empresa tiene ciertas deducciones
fiscales especiales que no se muestran de manera directa en su estado de pérdidas y
ganancias.

c Se calcula al dividir las ganancias disponibles para los accionistas comunes entre el
número de acciones comunes en circulación (76,262 en 2006 y 76,244 en 2005,
Ganancias por acción en 2006: 221,000 / 76,262 = $2.90, en 2005: 138,000 /76244 =
$1.81.

d Se calcula al dividir el monto en $ de los dividendos pagados a los accionistas

comunes entre el número de acciones comunes en circulación. Los dividendos por
acción en 2006, $98,000 / 76,262 = $1.29, en 2005: $57,183 / 76,244 = $0.75.

BALANCES GENERALES DE BARLET COMPANY

(En miles de $)
Al 31 de diciembre de
Activos 2006 2005
Activos corrientes
Efectivo 363 288
Valores negociables 68 51
Cuentas por cobrar 503 365
Inventarios 289 300
Total de activos corrientes 1,223 1,004

Activos fijos brutos (al costo) a

Terreno y edificios 2,072 1,903
Maquinaria y equipo 1,866 1,693
Mobiliario y accesorios 358 316
Vehículos 275 314
Otros (incluye arrendamientos financieros) 98 96
Total de activos fijos brutos (al costo) 4,669 4,322
Menos: depreciación acumulada 2,295 2,056
Activos fijos netos 2,374 2,266
Total de activos 3,597 3,270

Pasivos y patrimonio de los accionistas

Pasivos corrientes
Cuentas por pagar 382 270
Deudas acumuladas 159 114
Total de pasivos corrientes 620 483
Deuda a largo plazo (incluye arrendamiento financiero) b 1,023 967
Total de pasivos 1,643 1,450
Patrimonio de los accionistas
Acciones preferentes: acumulativas al 5%, valor nominal
de $100, $2,000 acciones autorizadas y emitidas c 200 200
Acciones comunes: valor nominal de $2.50, 100,000
acciones autorizadas, acciones emitidas y en
circulación en 2006: 76,262, en 2005: 76,244 191 190
Capital pagado adicional sobre acciones comunes 428 418
Ganancias retenidas 1,135 1,012
Total del patrimonio de los accionistas 1,954 1,820
Total de pasivos y patrimonio de los accionistas 3,597 3,270

a En 2006, la empresa tiene un arrendamiento financiero a 6 años que requiere pagos

anuales a principios de año de $35,000. Aún están pendientes cuatro años de
arrendamiento.

bLos reembolsos anuales del principal de una parte total de la deuda pendiente de la
empresa suman $71,000.

c El dividendo anual de las acciones preferentes de $5.00 por acción (5% x $100 de
valor nominal) o un total de $10,000 anualmente ($5.00 por acción x 2,000 acciones).

2.1.2. Balance General: Este estado también recibe el nombre de Estado de

situación o posición financiera y tiene el propósito de demostrar donde está la
compañía, en términos financieros, en una fecha específica.

Podemos decir del Balance General también que presenta en un mismo reporte
la información necesaria para tomar decisiones en las áreas de inversión y de
financiamiento. Dicho estado incluye en el mismo informe ambos aspectos,
debido a que se basa en la idea de que los recursos con que cuenta el negocio
deben corresponderse directamente con las fuentes necesarias para adquirir
dichos recursos.

2.1.3. Estado de Cambio en la Situación Financiera: Es un informe que

desglosa los cambios en la situación financiera de un periodo a otro, e incluye
de alguna forma las entradas y salidas de efectivo para determinar el cambio
en esta partida, factor decisivo para evaluar la liquidez de un negocio. La
fórmula para determinar los cambios en la situación financiera es expresada en
términos de efectivo.

2.1.4. Estado de Variación del Capital: El estado de ganancias retenidas es

una forma abreviada del estado del patrimonio de los accionistas. A diferencia
del estado del patrimonio de los accionistas, que muestra todas las
transacciones de las cuentas patrimoniales que ocurren durante un año
especifico, y cualquier dividendo en efectivo pagado, con el cambio en las
ganancias retenidas entre el inicio y el fin de este año.

ESTADO DE GANANCIAS RETENIDAS BARLETT COMPANY EN MILES DE

$ DEL AÑO 2006 QUE FINALIZA EL 31 DE DICIEMBRE

Saldo de ganancias retenidas (1 de enero de 2006) $1,012

Más: utilidad neta después de impuestos (para 2006) 231

Menos: dividendos en efectivo (pagados durante 2006)

Acciones preferentes $10.00

Acciones comunes $98.00

Total de dividendos pagados 108

Saldo de ganancias retenidas (31 de diciembre de 2006) $1,135

Al Estado de Cambio en la Situación Financiera también se le dice. El estado

de flujos de efectivo es un resumen de los flujos de efectivo de un periodo
específico. El estado permite comprender mejor los flujos operativos, de
inversión y de financiamiento de la empresa, y los reconcilia con los cambios
en su efectivo y sus valores negociables durante el periodo.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO DE BARLET COMPANY DEL 2006

(En miles de $)

Flujo de efectivo de las actividades operativas

Utilidad neta después de impuestos $231
Depreciación 239
Aumento de las cuentas por cobrar (138) a
Disminuciones de los inventarios 11
Aumento de las cuentas por pagar 112
Aumento de las deudas acumuladas 45
Efectivo proveniente de las actividades operativas $500

Flujo de efectivo de las actividades de inversión

Aumento de los activos fijos ($347)
Cambio en los intereses empresariales 0
Efectivo proveniente de las actividades de inversión (347)

Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento

Disminución de los documentos por pagar ( 20)
Aumento de las deudas a largo plazo 56
Cambios en el patrimonio de los accionistas b 11
Dividendos pagados (108)
Efectivo proveniente de las actividades de financiamiento ( 61)
Aumento neto del efectivo y los valores negociables $92

aComo es costumbre, los paréntesis se utilizan para destacar un numero negativo,

que en este caso es una salida de efectivo.

b) Las ganancias retenidas se excluyen aquí porque su cambio se refleja realmente en

la combinación de los rubros de la utilidad neta después de impuestos y los dividendos
pagados.
2.2. Razones Financieras: La información contenida en los cuatro estados
financieros básicos es muy importante para las diversas partes interesadas que
necesitan tener con regularidad medidas relativas de la eficiencia operativa de
la empresa.

El análisis de razones incluye métodos de cálculos e interpretación de las

razones financieras para analizar y supervisar el rendimiento, liquidez,
solvencia, apalancamiento y uso de activos de la empresa. Las entradas
básicas para el análisis de las razones son el estado de pérdidas y ganancias y
el balance general de la empresa.

El análisis de razones no es simplemente el cálculo de una razón específica, lo

más importante es la interpretación del valor de la razón. Se requiere de una
base significativa de comparación para responder a preguntas como, (¿es
demasiado alta o baja?), y (¿es buena o mala?). Existen dos tipos de
comparaciones de razones: el análisis de una muestra representativa y el
análisis de series temporales.

Análisis de una muestra representativa

El análisis de una muestra representativa implica la comparación de las

razones financieras de diferentes empresas en un mismo periodo.

Análisis de series temporales

El análisis de series temporales evalúa el rendimiento con el paso del tiempo.

La comparación del rendimiento actual y pasado, usando las razones, permite
a los analistas evaluar el progreso de la empresa.

Categorías de las Razones Financieras

Las razones financieras se dividen por conveniencia en cinco categorías

básicas: razones de liquidez, actividad, deuda, rentabilidad y mercado.

Las razones de rentabilidad miden el retorno. Las razones de mercado

determinan tanto el riesgo como el retorno.

El método más informativo hacia el análisis de razones combina el análisis de

una muestra representativa y el análisis de series temporales. Un enfoque
combinado permite evaluar la tendencia del comportamiento de la razón con
relación a la tendencia de la industria.

RAZONES DE LIQUIDEZ: Razones de Liquidez: miden la capacidad de pago

a corto plazo de la Empresa para saldar las obligaciones que vencen.

La liquidez de una empresa se mide según su capacidad para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo a medida que éstas llegan a su vencimiento. La
liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la
empresa, es decir, la facilidad con la que ésta puede pagar sus cuentas.
Liquidez Corriente = Activo Corriente/Pasivo Corriente

1,223,000/620,000 = 1.9725806 = 1.97

La liquidez corriente, una de las razones financieras citadas con mayor

frecuencia, mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones
de corto plazo.

Razón Rápida (Prueba Acida) = Activo Corriente – Inventario/ Pasivo Corr.

1,223,000 – 289,000 / 620,000 = 1,5064516 = 1.51

La razón rápida (prueba ácida) es similar a la liquidez corriente, con la

excepción de que ésta excluye el inventario, que es comúnmente el activo
corriente menos líquido.

RAZONES DE ACTIVIDAD: miden la efectividad con que la empresa está

utilizando los Activos empleados.

Rotación de Inventarios = Costo de Ventas/Inventario

2,088,000 / 289,000 = 7.2249134 = 7.22 veces

La rotación de inventarios mide comúnmente la actividad o número de veces

que se usan los inventarios de una empresa.

Período Promedio de Cobro = Cuentas x Cobrar/Ventas diarias promedio=

Cuentas x Cobrar/Ventas anuales/365

503,000/3,074,000/365 = 503,000/8,421.9178 = 59.725113 = 59.73 días

El periodo promedio de cobro, o edad promedio de las cuentas por cobrar, es

útil para evaluar las políticas de crédito y cobro.

Periodo Promedio de Pago: Cuentas x Pagar/Compras diarias promedio =

Cuentas por pagar/Cuentas anuales/365 =

382,000/0.70 x 2,088,000/365 = 382,000/1,461,600/365 = 382,000/4,004.3835

= 95.395458 = 95.40 dias

El período promedio de pago, o edad promedio de las cuentas por pagar, se

calcula de la misma manera que el período promedio de cobro. Salvo que en el
caso del periodo promedio de pago como no tenemos una cuenta que se llame
compra entonces tomamos el 70% del Costo de Ventas.
Rotación de los Activos Totales = Ventas/Total de Activos

3,074,000/3,597,000 = 0.854601 = 85.46%

La rotación de los activos totales indica la eficiencia con la que la empresa

utiliza sus activos para generar ventas.

RAZONES DE DEUDA: Miden el grado de protección a los acreedores e

inversionista a largo plazo. Dentro de este grupo en nuestro país la más
utilizada es la razón entre pasivos y activo total o de patrimonio a activo total.

Existen dos tipos generales de medidas de deuda: medidas del grado de

endeudamiento y medidas de la capacidad de pago de deudas. El grado de
endeudamiento mide el monto de deuda con relación a otros montos
significativos del balance general. Una medida popular del grado de
endeudamiento es el índice de endeudamiento.

El segundo tipo de medida de deuda, la capacidad de pago de deudas, refleja

la capacidad de una empresa para realizar los pagos requeridos de acuerdo
con lo programado durante la vida de una deuda. La capacidad de la empresa
para pagar ciertos costos fijos se mide usando los índices de cobertura.

Dos índices de cobertura populares son la razón de cargos de interés fijo y el

índice de cobertura de pago fijo

Índice de Endeudamiento: El índice de endeudamiento mide la proporción de

los activos totales que financian los acreedores de la empresa. Cuanto mayor
es el índice, mayor es el monto de dinero de otras personas que se usa para
generar utilidades. El índice se calcula de la manera siguiente:

Índice de Endeudamiento: = Total de pasivos / Total de activos

1,643,000/3,597,000 =

Este valor indica que la empresa ha financiado determinada cantidad de sus

activos con deuda. Cuando más alto es este índice, mayor es el grado de
endeudamiento de la empresa y mayor su apalancamiento financiero

Razón de Cargos de Interés Fijo =

Ganancias antes de intereses e impuestos/Intereses

325,000/93,000 = 3.4846236 = 3,48

La razón de cargos de interés fijo, denominada en ocasiones razón de

cobertura de intereses, mide la capacidad de la empresa para realizar pagos de
intereses contractuales. Cuanto más alto es su valor, mayor es la capacidad
de la empresa para cumplir con sus obligaciones de intereses.
Donde 1 es la tasa fiscal corporativa aplicable al ingreso de la empresa. El
termino 1/ (1-1) se incluye para ajustar el principal después de impuestos y los
pagos de dividendos de acciones preferentes con un equivalente antes de
impuestos que es congruente con los valores antes de impuestos de todos los
demás términos. Al aplicar los datos se obtiene:

Índice de Cobertura de Pagos Fijos

Ganancias antes de intereses e impuestos + pagos de arrendamiento

Intereses +Pagos de arrendamiento + (pagos de principal Dividendos de acciones Preferentes x (1/
(1-1).

325,000 + 35,000 /93,000 + 35,000 + (61,000 + 10,000) x (1 x 1/T)

325,000 + 35,000/93,000 + 35,000 + (61,000 + 10,000) x (1/1-0.40)

360/128,000 + (71,000) x 1/0.60) = 360,000/128,000 + (71,000) x 1.66666666 =

360/128,000+ 118,333.32 = 360,000 /246,333.32 = 1.4614344 = 1.46

No se asusten al ver todos estos números, ustedes en algún momento

despejaron, y eso es lo que ha pasado aquí, pude haberlo hecho mas
breve pero algunos datos ustedes se preguntarían de donde salieron, sin
embargo, al desarrollarlo despejando numero por numero les quedara
mucho mas claro.

El índice de cobertura de pagos fijos mide la capacidad de la empresa para

cumplir con todas sus obligaciones de pagos fijos, como los intereses y el
principal de préstamos, pagos de arrendamiento, y dividendos de acciones
preferentes. Tal como sucede con la razón de cargos de interés fijo, cuanto
más alto es el valor de este índice, mejor

RAZONES DE RENTABILIDAD: Miden la capacidad de la empresa para

generar utilidades.
Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo, estas medidas
permiten a los analistas evaluar las utilidades de la empresa con respecto a un
nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de los
propietarios. Sin utilidades, una empresa no podría atraer capital externo. Los
propietarios, los acreedores y la administración prestan mucha atención al
incremento de las utilidades debido a la gran importancia que el mercado
otorga a las ganancias

Margen de utilidad bruta =Ventas – Costo de los bienes vendidos/Ventas

3,074,000 – 2,088,000/3,074,000 = 0.3207547 = 32.08%

El margen de utilidad bruta mide el porcentaje de cada peso de venta que

queda después de que la empresa pagó sus bienes.

Margen de utilidad operativa = Utilidad Operativa/Ventas

418,000/3,074,000 = 0.1359791 = 13.60

El margen de utilidad operativa mide el porcentaje de cada peso de ventas que

queda después de que se dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo los
intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes.

Margen de utilidad neta

Margen de utilidad neta = Ganancias disponibles para los accionistas comunes/Venta

231,000/3,074,000 = 0.0751463 = 7.51

El margen de utilidad neta mide el porcentaje de cada peso de ventas que

queda después de que se dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo
intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes

Ganancias por acción

Ganancias por acción = Ganancias disponibles para los accionistas comunes .

Número de acciones comunes en circulación

221,000/76,262 = 2.8979045 = 2.90

La cantidad de acciones la encuentra en el Balance General,

específicamente en la literatura del patrimonio de los accionistas.

Las ganancias por acción de la empresa son en general importantes para los
accionistas presentes o futuros y para la administración.

Rendimiento sobre los activos totales =

Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Total de activos

221,000/3,597,000 = 0.06144 = 6.14

El rendimiento sobre los activos totales, denominado con frecuencia retorno de la

inversión, mide la eficacia general de la administración para generar utilidades con sus
activos disponibles. Cuanto más alto es el rendimiento sobre los activos totales de la
empresa, mejor. El rendimiento sobre los activos totales se calcula de la manera
siguiente:

Retorno sobre el patrimonio =

El retorno sobre el patrimonio, mide el retorno ganado sobre la inversión de los

accionistas comunes en la empresa.

Ganancias disponibles para los accionistas comunes/Capital en acciones comunes

221,000/1,754,000 = 0.1259977 = 12,60

En este caso se divide sobre la totalidad en valores de los accionistas comunes
y como pueden ver en el Balance General las Acciones Preferentes tienen
$200,000 por lo tanto si el Capital Total de los Accionistas asciende a
$1,954,000 al restarle los 200,000 de acciones preferentes entonces los
comunes son de $1,754,000 por eso dividimos sobre esta cantidad.

Observe que el valor del capital en acciones comunes, se obtuvo al restar del
patrimonio en acciones preferentes al total del patrimonio de los accionistas
total. El retorno sobre el patrimonio calculado del % indica que durante el año
sobre cada peso en acciones comunes.

RAZONES DE MERCADO: Las razones de mercado relacionan el valor de

mercado de la empresa, medido por el precio de mercado de sus acciones, con
ciertos valores contables. Estas razones dan una explicación muy clara sobre
qué tan bien se desempeña la empresa en cuanto al riesgo y retorno, según los
inversionistas del mercado. Reflejan, de manera pertinente, la evaluación que
hacen los accionistas comunes de todos los aspectos del rendimiento pasado y
futuro de empresa.

Aquí consideramos dos razones populares de mercado, una que se centra en

las ganancias y otra que toma en cuenta el valor en libros. Hay varias razones
ampliamente utilizadas que relacionan el valor en el mercado de las acciones
de una compañía con la rentabilidad, los dividendos y el capital en libros.

Relación precio/ganancias

La relación precio/ganancia, se usa generalmente para evaluar la estimación

que hacen los propietarios del valor de las acciones. Esta relación mide la
cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada peso de las
ganancias de una empresa. El nivel de esta razón indica el grado de confianza
que los inversionistas tienen en el rendimiento futuro de la empresa.

Relación precio/ganancias = Precio de mercado por acción común

Ganancias por acción

Si las acciones comunes de la empresa, a finales del año X se vendían en

32.25 pesos, usando ganancias por acción de 2.90 pesos, la relación
precio/ganancia a finales de año es de:

$32.25 = 11.1
$2.90

Esta cifra indica que los inversionistas pagaban 11.10 pesos por cada peso de
ganancias. La relación precio/ganancia proporciona más información cuando
se aplica al análisis de una muestra representativa usando un promedio
industrial de la relación precio/ganancias o la relación precio/ganancias de una
empresa de referencia.
Razón mercado/libro =

La razón mercado/libro proporciona una evaluación de cómo los inversionistas

ven el rendimiento de la empresa. Relación del valor de mercado de las
acciones de la empresa con su valor en libros (estrictamente contable). Para
calcular la razón mercado/libro de la empresa, primero debemos obtener el
valor en libros por acción común.

Valor en libros por acción común = Capital en acciones comunes

Número de acciones comunes en circulación

Al sustituir los valores correspondientes para la empresa, incluidos en el

balance general del año, obtenemos.

Valor en libros por acción común =

La fórmula para calcular la razón mercado/libro es

Razón mercado/libro = Precio de mercado por acción común

. Valor en libros por acción común

Al sustituir el precio de las acciones comunes de la empresa, a fines del año,

de $32.25 pesos y su valor en libro por acción común (calculado anteriormente)
de 23.00 pesos en la fórmula de la razón mercado/libro, obtenemos.

Razón mercado/libro = $32.25 = 1.40 .

$23.00

Esto significa que los inversionistas pagan actualmente $1.40 por cada peso en
libros por acción común de la empresa.

Las acciones de empresas de las que se espera un buen rendimiento

(incrementar en sus utilidades, aumentan su participación en el mercado o
lanzar productos exitosos) se venden generalmente a razones mercado/libro
más altas que las acciones de empresas con perspectivas menos atractivas.
En pocas palabras, las empresas de las que se esperan altos retornos con
relación a su riesgo venden a múltiplos de mercado/libro, más alto.

Es evidente que los inversionistas ven perspectivas favorables para la empresa

que tratamos, por lo que están dispuestos a pagar más que su valor en libros
por las acciones de la empresa del mismo modo que las relaciones
precio/ganancias, las razones mercado/libro se evalúan comúnmente a través
de una muestra representativa, para obtener una idea del riesgo y retorno de la
empresa en comparación con empresas similares.

Un análisis completo de razones

Con frecuencia, los analistas desean tener una visión general del rendimiento y
el estado financiero de la empresa. Aquí consideramos dos métodos populares
para un análisis completo de razones: 1) resumir todas las razones y 2) el
sistema de análisis DuPont. El método de resumen para realizar el análisis
considera todos los aspectos de las actividades financieras de la empresa con
el propósito de aislar áreas clave de responsabilidad. El sistema DuPont actúa
como una técnica de investigación orientada a la búsqueda de áreas claves
responsables de la condición financiera de la empresa.

2.3. Planificación de efectivo. La planificación del efectivo consiste en la

elaboración de presupuestos de caja, ya que una empresa sin un nivel
adecuado de efectivo está expuesta al fracaso, en esta planificación encaja
perfectamente las razones de liquidez corriente.

El flujo de efectivo es el enfoque principal de la administración financiera. La

meta es doble: cumplir con las obligaciones financieras de la empresa y
generar un flujo de efectivo positivo para sus propietarios. La planificación
financiera se centra en el efectivo y las utilidades de la empresa, los cuales son
elementos clave para lograr el éxito financiero continuo e incluso la
supervivencia.

Un factor importante que afecta el flujo de efectivo de una empresa es la

depreciación (y cualquier otro gasto que no son en efectivo). Desde una
perspectiva contable, los flujos de efectivo de una empresa se resumen en el
estado de flujos de efectivo. Desde una perspectiva financiera estricta, las
empresas centran con frecuencia en el flujo de efectivo operativo, que se usa
en la toma de decisiones administrativas, y en el flujo de efectivo libre, que los
participantes del mercado de capitales observan muy de cerca. Iniciamos
nuestro análisis de flujo de efectivo considerando los aspectos clave de la
depreciación, la cual está muy relacionada con el flujo de efectivo de la
empresa.

Depreciación:

Las empresas de negocios están autorizadas, con propósitos de información

fiscal y financiera, para cobrar sistemáticamente una parte de los costos de los
activos fijos frente a los ingresos anuales. Esta distribución del costo histórico
a través del tiempo se denomina depreciación. El Código de Rentas Internas
regula (con propósitos fiscales) la depreciación de los activos empresariales.
Puesto que los objetivos de la legislación fiscal, las empresas usan con
frecuencia métodos de depreciación para la información financiera distintos a
lso que se requieren para los propósitos fiscales. Las leyes fiscales se usan
para lograr metas económicas, como proporcionar incentivos para la inversión
empresarial en ciertos tipos de activos, en tanto que los objetivos de la
información financiera son, por supuesto, muy distintos. Mantener dos series
diferentes de registros para estos dos propósitos distintos es legal.

Vida depreciable de un activo

El tiempo en el que se deprecia un activo, su vida depreciable, afecta de

manera significativa el patrón de los flujos de efectivo. Cuanto más corta es la
vida depreciable, más rápido se recibirá el flujo de efectivo creado por la
amortización de la depreciación. Debido a la preferencia del administrador
financiero por la recepción más rápida de los flujos de efectivo, se prefiere una
vida depreciable más corta a una más larga. Sin embargo, la empresa debe
cumplir ciertos requisitos de la Administración Tributaria.

Método de depreciación:

Con propósitos de información financiera, se pueden utilizar diversos métodos

de depreciación (línea recta, doble saldo decreciente y la suma de dígitos de
años).

Método de la línea recta

El método de la línea recta es el método más sencillo y más utilizado por las
empresas, y consiste en dividir el valor del activo entre la vida útil del mismo.
[Valor del activo/Vida útil]

Método de la suma de los dígitos del año

Este es un método de depreciación acelerada que busca determinar una mayor

alícuota de depreciación en los primeros años de vida útil del activo.

La fórmula que se aplica es: (Vida útil/suma dígitos)*Valor activo

Donde se tiene que:

Suma de los dígitos es igual a (V (V+1))/2 donde V es la vida útil del activo

2.3.1 Pronostico de ventas. El pronóstico de ventas consiste en la estimación

de las ventas de un producto (bien o servicio) durante un periodo especifico.

La entrada clave en el proceso de la planificación financiera a corto plazo es el

pronóstico de ventas de la empresa. Esta predicción de las ventas de la
empresa durante cierto periodo se elabora generalmente en el departamento
de marketing. De acuerdo con el pronóstico de ventas, el administrador
financiero calcula los flujos de efectivo mensuales generados por los ingresos
de ventas proyectadas y los desembolsos relacionados con la producción, el
inventario y las ventas. El administrador también determina el nivel requerido
de activos fijos y el monto de financiamiento (si lo hay) necesario para apoyar
el nivel proyectado de ventas y producción.

Un pronóstico externo: se basa en las relaciones observadas entre las ventas

de la empresa y ciertos indicadores económicos externos clave, como el
producto interno bruto (PIB), la construcción de nuevas viviendas, la confianza
del consumidor y el ingreso personal disponible. Los pronósticos que contienen
estos indicadores están fácilmente disponibles.

Los pronósticos internos se basan en una encuesta, de pronósticos de

ventas obtenidos a través de los propios canales de ventas de la empresa. Por
lo general, se les pide a los vendedores de campo de la empresa que calculen
cuantas unidades de cada tipo de productos esperan vender el año siguiente.
El administrador de ventas reúne y suma estos pronósticos, además de ajustar
las cifras usando el conocimiento de mercados específicos o las habilidades de
predicción del vendedor. Finalmente se realizan ajustes de factores internos
adicionales, como las capacidades de producción.

2.4. Impacto de la Inflación sobre el análisis Financiero: Impacta porque el

análisis de los estados financieros se hace en función de la información
registrada en el momento económico, sin embargo, al momento del análisis
pudiera haber una situación distinta que no esté reflejada en los estados
financieros analizados, producto de las fluctuaciones de los valores, ya que el
valor adquisitivo de un periodo a otro se puede perder.

Además, existen otros factores como por ejemplo, la oferta y la demanda, la

plusvalía, la estimación defectuosa de la vida probable de los bienes, es decir,
(activos fijos).

La pérdida del poder adquisitivo de la moneda es provocada por la inflación,

que es el aumento sostenido y generalizado en el nivel de precios.

El registro de las operaciones se hace en unidades monetarias con el poder

adquisitivo que tiene el momento en que se adquieren los bienes y servicios, es
decir, las transacciones se registran al costo de acuerdo con principios de
contabilidad.

2.41. Efecto de la Desinflación: La deflación es la bajada generalizada de los

precios de bienes y servicios en una economía. Es el movimiento contrario a la
inflación, es la situación económica en que los precios disminuyen producida
por una falta de demanda.

El efecto de la desinflación consiste en una caída importante de la demanda

agregada, como resultado de una crisis financiera, un aumento de
incertidumbre por motivos geopolítico, entre otros.

IMPORTANCIA EN AL PLANIFICACION DEL EFECTIVO

Financiamientos oportunos
Refinanciamientos de deudas
Créditos

Nuevas inversiones de equipos

Nuevas inversiones de mercancías
Expansión del negocio

COMPONENTES DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

a. Ingreso de efectivo
b. Desembolso de efectivo
c. Flujo de efectivo neto
d. Efectivo final
 e. Financiamiento total requerido
f. Saldo de efectivo
g. Cuenta por cobrar
h. Política de cobro
GENERALIDADES SOBRE LA PLANIFICACION DEL EFECTIVO

ELABORACION DE UN PRESUPUESTO DE EFECTIVO

Para elaborar un presupuesto de efectivo es necesario contar con los demás

presupuesto de la empresa, como lo son el presupuesto de ventas,
presupuesto de compras, el presupuesto del efectivo.

PERIODOS DE TIEMPO EN LA PLANIFICACION Y CONTROL DEL EFECTIVO

Largo plazo, Mediano Plazo y Corto Plazo.

En el presupuesto de ventas hay que realizar

PRESUPUESTO DE VENTAS CUATRIMESTRAL

Detalle Enero Febrero Marzo Abril

Unidades 300 330 363 399

Precio de ventas 20 20 20 20
Total 6,000 6,600 7,260 7,980

PRESUPUESTO DECOMPRAS CUATRIMESTRAL

Detalle Enero Febrero Marzo Abril

Unidades 300 341 375 413

Precio de ventas 15 15 15 15
Total 4,650 5,115 5,625 6,195

PRESUPUESTO DE EFECTIVO CUATRIMESTRAL

Detalle Enero Febrero Marzo Abril

INGRESOS
Cuentas por Cobrar 3,600.00 6,360.00 6,996.00 7,692.00
Prestamos 2,100.00 0,000.00 0,000.00 0,000.00
TOTAL DE INGRESOS 5,700.00 6,360.00 6,996.00 7,692.00

EGRESOS
Cuentas por Pagar 2,325.00 4,883.00 5,371.00 5,911.00
Gastos Administrativos 250.00 250.00 250.00 250.00
Gasto de ventas 230.00 230.00 230.00 230.00
Pago de Impuestos 16.40 9.02 15.38 21.74
TOTAL DE EGRESOS 2,821.40 5,372.02 5,866.38 6,412.74
FLUJO DE CAJA
ECONOMICO 2,878.60 987.98 1,129.62 1,279.26
Amortización 0,000.00 700.00 700.00 700.00
Intereses 0,000.00 504.00 336.00 168.00
FLUJO DE CAJA
FINANCIERO 2,878.60 (216.02) 93.62 411.26

ESTADO DE RESULTADOS
Detalle Enero Febrero Marzo Abril

Ingresos por ventas 6,000 6,600 7,260 7,980

Costo de ventas 4,650 5,115 5,625 6,195
UTILIDAD BRUTA 1,350 1,485 1,635 1,785
Gastos administrativos 250 250 250 250
Gastos de ventas 230 230 230 230
Depreciación 50 50 50 50
UTILIDAD OPERATIVA 820 955 1,105 1,255
Intereses 504 336 168
Utilidad antes impuesto 820 451 769 1,087
Impuesto 2% 16.40 9.02 15.38 21.74
UTILIDAD NETA 803.60 441.98 753.62 1,065.26

Podemos decir que el presupuesto de efectivo es de vital importancia para la

empresa, el cual sin el manejo bien planeado, la empresa puede caer en un
error de no contar con suficiente recursos económicos para realizar sus
operaciones o por el contrario tomar en cuenta un presupuesto excesivamente
alto para la misma.