Capítulo 6.

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PAUL TUDOR JONES: Un Robin Hood moderno-día

Fundador, Tudor Investment Corporation; Fundador, Robin Hood Foundation

Uno de los comerciantes más exitosos de todos los tiempos, Paul Tudor Jones comenzó
su propia empresa a los 26 años de edad, después de cortar sus dientes de algodón
comercial del producto de "pits".
Pablo ha desafiado la gravedad, habiendo producido recto de 28 años completos de
WINS. Él es legendaria para predecir el Lunes Negro, el desplome del mercado
bursátil en 1987 que registró una caída de 22% en un solo día (que sigue siendo el
mayor porcentaje de caída bursátil en cualquier día en la historia). En un momento
en que el resto del mundo estaba experimentando una fusión, Paul y sus clientes
capturado un 60% mensual y un retorno de casi 200% de retorno para el año!
Pablo es uno de mis mejores amigos y héroes personales. He tenido el privilegio
de ser su entrenador de rendimiento pico desde 1993-21 de sus 28 años consecutivos
de ganancias completa y la mayoría de su carrera de comercio. Lo que es aún más
impresionante para mí que Pablo asombroso éxito financiero es su sincera obsesión
constantemente para encontrar maneras de darle la espalda y hacer una diferencia.
Como el fundador del legendario Robin Hood Foundation, Jones ha inspirado y ha
inscrito algunos de los inversores más ricos y más inteligente del mundo para
atacar la pobreza en la Ciudad de Nueva York. Paul y el equipo de Robin Hood hacer
este trabajo con el mismo rigor analítico que hedge fund multimillonarios
normalmente reserva para inversiones financieras. Desde 1988, Robin Hood ha
invertido más de 1.450 millones de dólares en programas de la ciudad. Y, al igual
que Jones y su implacable búsqueda de retornos asimétricos en su vida financiera
(compartirá su regla de 5 a 1 en un momento), el trabajo de la fundación no es
diferente. Robin Hood los costos operativos y administrativos están cubiertos al
100% por la junta de participación, por lo que los donantes ganar un 15a-1 el
retorno de su inversión en su comunidad! Como Eric Schmidt, presidente ejecutivo de
Google, dice, "No hay literalmente ningún fundamento, ninguna actividad que sea más
eficaz".
Jones, él le dirá que él es un comerciante, no un inversionista tradicional, pero
al igual que su ex empleador, E. F. Hutton, cuando Jones habla, la gente escucha.
Como una macro trader, estudia el impacto de los fundamentos, la psicología, el
análisis técnico, los flujos de fondos, y los acontecimientos mundiales y su
impacto sobre los precios de los activos. En lugar de centrarse en acciones
individuales, las apuestas sobre las tendencias que están dando forma al mundo
desde los Estados Unidos hasta China, desde monedas a los productos básicos en las
tasas de interés. Él es buscado por algunos de los más influyentes líderes
financieros sobre el planeta: los ministros de hacienda, funcionarios del banco
central y los think tanks de todo el mundo.
Conocí a Pablo para esta entrevista en el magnífico campus en Greenwich,
Connecticut, para su familia de inversión de Tudor. Durante la entrevista, cavamos
abajo para los más valiosos principios de inversión tiene que compartir en
beneficio de usted, el inversionista individual. Como resultado, Pablo está a punto
de darnos su "$100.000 Business Education", la que comparte con su propia familia
de comerciantes y unos pocos estudiantes universitarios son lo suficientemente
afortunados como para escuchar su mensaje cada año. Toda esta sabiduría en apenas
seis páginas.

TR: Pablo, ¿qué has hecho en invertir en el comercio, es extraordinaria: 28

victorias consecutivas y 28 años sin pérdida. ¿Cómo puede un mortal hacer eso?
Todos somos productos de nuestro entorno. Empecé como agente de productos
básicos en 1976. La gran cosa acerca de ser un comerciante de productos básicos de
comercio de algodón, soja, zumo de naranja, es que [las] los mercados están muy
afectadas por el clima. En un espacio de tres o cuatro años, tendría enormes
mercados bull y bear enormes mercados. He aprendido muy rápidamente de la
psicología de los mercados bull y bear market, y cómo la PTJ:
Ellos podrían cambiar rápidamente. Lo que las emociones fueron similares cuando
hubo bajas. He visto fortunas hechas y perdidas. Me senté y vieron Bunker Hunt tome
una posición de 400 millones de dólares en plata a $10 mil millones en 1980, lo que
hizo de él el hombre más rico de la tierra. Entonces él pasó de $10 000 millones a
$400 millones en cinco semanas.
TR: Wow!
Así aprendí cómo rápidamente puede desaparecer; cuán valioso es cuando usted lo
tiene. La cosa más importante para mí es que la defensa es diez veces más
importante que el delito. La riqueza que usted tenga puede PTJ:
Ser tan efímera; tienes que estar muy centrado en la desventaja en todo momento.
TR: Absolutamente.
Cuando tienes una buena posición en algo, no necesita mirar ; se tomará el cuidado
de sí mismo. Donde usted necesita estar centrado es donde usted está perdiendo
dinero, y eso es realmente cuando la gente generalmente
La PTJ: no quieren mirar: "Mi cuenta va hacia abajo. Ni siquiera me quiere abrir."
Así que he creado un proceso a lo largo del tiempo según el cual el control de
riesgo es el número uno solo más importante que tengo, cada día caminando en.
Quiero saber que no estoy perdiendo.
TR: ¿Cuáles crees que son los mayores mitos que la población en general acerca de
la inversión? ¿Qué les duele?
Usted puede invertir a largo plazo, pero no va a ser necesariamente ricos para el
largo plazo, porque todo tiene un precio y un valor central a lo largo del tiempo.
Pero es pedir mucho, creo, de una media
La PTJ: inversor comprender las métricas de valoración todo el tiempo. La forma en
que debe protegerse contra la guardia contra el hecho de que quizás usted no es la
persona más informada, de cada clase de activos es ejecutar una cartera
diversificada.
TR: Por supuesto.
He aquí una historia que nunca olvidaré. Era 1976, yo había estado trabajando
durante seis meses, y me fui a mi jefe, el comerciante de algodón Eli Tullis, y
dijo, "tengo al comercio, tengo al comercio". Y me dijo, "Hijo, no vas PTJ:
Al comercio justo ahora. Quizás en otros seis meses te dejaré." Yo dije, "No,
no, no tengo derecho al comercio ahora." Él dice, "Ahora, escuchen, los mercados
van a estar aquí en treinta años. La pregunta es, ¿no?" TR: perfecto.
Así que la tortuga gana la carrera, ¿verdad? Creo que la única cosa más
importante que usted puede hacer es diversificar su cartera. La diversificación es
la clave, la clave es jugar a la defensiva, y, de nuevo, simplemente quedarnos en
el juego mientras PTJ:
Como puede.
TR: Seguimiento de la diversificación, ¿cómo piensa usted acerca de la asignación
de activos en términos de jugar de defensa?
Nunca va a ser un momento donde se puede decir con absoluta certeza que] [Esta es
la mezcla debo tener para los próximos cinco o diez años. El mundo cambia tan
rápido. Si usted entra y mira ahora, el
La PTJ: valoraciones de ambas acciones y bonos en los Estados Unidos son
ridículamente sobrevaluado. Y efectivo es inútil, entonces, ¿qué puedes hacer con
tu dinero? Bueno, hay un momento en el que el Hold 'em y un tiempo cuando a veces
'em. No va a ser siempre necesariamente en situación de hacer un montón de dinero,
en donde las oportunidades son enormes.
TR: Entonces, ¿qué debe hacer?
A veces usted sólo tiene que decir, "¡Caramba! No hay ningún valor aquí, no hay
nada convincente. Voy a estar a la defensiva y ejecutar una cartera donde no tengo
grandes expectativas. Voy a estar en una posición PTJ:
Donde no me lastima, y si y cuando los valores no suben, tendré Algunos
cañonazos a hacer algo". TR: Bueno, cualquier estrategias específicas para proteger
su cartera?
Yo enseño una clase de estudiante en la Universidad de Virginia, y les digo a mis
alumnos, "voy a salvar de ir a la escuela de negocios. Aquí, está obteniendo un
centenar de grand class, y voy a dar a ustedes en dos pensamientos, ¿de acuerdo?
Usted no necesita ir a business school; sólo tienes que recordar dos cosas. La
primera es que siempre quieren estar con cualquiera que sea la tendencia
predominante es.
La PTJ: no quiere ser un inversor a contracorriente. Los dos chicos más ricos de
los Estados Unidos Warren Buffett y Bill Gates-cómo consiguieron su dinero? Bill
Gates tiene su dinero porque poseía un stock, Microsoft y subió ocho cientos de
veces, y él se quedó con la tendencia. Y Warren Buffett, dijo, "Okay. Me voy a
comprar a las grandes compañías. Voy a celebrar estas empresas, y no voy a
venderlas, porque correctamente y astutamente-interés compuesto o la ley de
composición trabaja en mi favor si no vendo.' " TR: y así hizo su dinero de la
tesorería de todas sus compañías de seguros.
La PTJ: Se sentó a través de uno de los mayores espectáculos taurinos en la
historia de la civilización. Él soportó el dolor de la ganancia.
TR: Increíble. Así que mi siguiente pregunta es, ¿cómo se puede determinar la
tendencia?
Mi métrica de todo lo que miro es la media móvil de 200 días al cierre de precios.
He visto muchas cosas ir a cero, las existencias y los productos básicos. Todo el
truco para invertir es: "¿Cómo puedo mantener
La PTJ: de perderlo todo?" Si utiliza la media móvil de 200 días, luego de obtener
la regla. Usted jugar a la defensiva, y que salga. Voy a través de este ejercicio
cuando estoy enseñando una clase sobre análisis técnico. Voy a dibujar un
hipotético una tabla como la que a continuación se va a ir todo el camino hasta la
parte superior de una hoja de papel limpio en una pizarra.

Y entonces me pregunto, "Bueno, todo lo que sabemos es lo que usted ve aquí.

¿Cuántas personas quieren ser larga y permanecer siempre en este cuadro?" y
alrededor del 60% se levantan sus manos, sí. Y cuántas quieren bajarse Esta
inversión y venderlo? A continuación, un 40% o así dirá salir . Y digo, "que el 40%
nunca debería invertir su propio dinero en toda su vida! Porque tienes este bug a
contracorriente, y es el mejor camino a la ruina que no es posiblemente. Esto
significa que usted va a comprar cualquier marca que va a comprar cosas que van a
cero y vender cosas que van hasta el infinito, y un día, te vas a morir". TR: Eso
es genial, hace sentido total. De hecho, dicen algunos de sus mayores victorias han
sido puntos de inflexión, ¿verdad? Eso es lo que ha sido diferente acerca de usted.
La PTJ: derecha, el crash de 1987. Hice mi dinero el día del accidente.
Bueno, usted tiene que decirme acerca de eso. Que es considerado uno de los
tres oficios de todos los tiempos, en toda la historia. La mayoría de la gente
estaría encantada con un 20% de retorno anual; ha realizado el 60% de ese comercio
TR: solo ese mes. ¿Su teoría sobre la media móvil de 200 días le alertan de que
uno?
La PTJ: le tengo. Se había ido bajo el objetivo móvil de 200 días. En la parte
superior del accidente, yo era plana.
TR: lo que esperó hasta que gira?
La PTJ: Sí, absolutamente.
Eso es increíble! Estoy anonadado por aquél. Así que no te consideras un
tomador de riesgo, y se centrará en cómo proteger constantemente y cómo alinearse
con la tendencia. ¿Cuál es el segundo pensamiento de TR: estudiantes?
La PTJ: cinco a uno.
TR: asimétrico de riesgo/recompensa?
Exactamente. Cinco a uno significa que estoy arriesgando un dólar a hacer 5. Lo que
hace es de cinco a uno le permiten tener un porcentaje de aciertos del 20%. Yo
realmente puede ser un completo imbécil. Puedo estar equivocado el 80% de la
La PTJ: tiempo, y todavía no estoy yendo a perder asumiendo mi control de riesgo es
bueno. Todo lo que tienes que hacer es estar a la derecha una vez de cada cinco. La
parte difícil es que eso no es lo que invertimos. La forma en que la naturaleza
humana es, nunca estamos realmente se calcula sobre nuestros puntos de entrada.
Nunca estamos realmente reflexivos sobre dónde nos rendimos y lo que realmente
estamos arriesgando.
Y Pablo, no estáis equivocados el 80% del tiempo! Desde la asignación de
activos es tan importante, déjeme preguntarle: si usted no podría pasar en
cualquiera de su dinero a sus hijos, pero sólo una cartera específica y un conjunto
de TR: principios para guiar a ellos, ¿qué sería? Les estoy pidiendo esto para
ayudar a la gente a conseguir un modelo de cómo la persona promedio puede mirar
invertir a través de sus ojos.
Me pongo muy nervioso por el inversor minorista, el inversor medio, porque es muy,
muy duro. Si esto era fácil, si había una fórmula, una manera de hacerlo, todos
estaríamos es multimillonaria. Un principio para asegurarse
La PTJ: sería salir de algo que cae por debajo de la media móvil de 200 días.
Invertir con un cinco a una concentración y disciplina sería otro. Pero esto es lo
que sé. Tienes que ir entrevista Ray Dalio. Él sabe mejor que nadie. Si estás
buscando la asignación de activos, él es el hombre que lo hace mejor que nadie.
El siguiente orador en mi lista, gracias! Bueno, vamos a cambiar las marchas.
Has tenido este éxito fenomenal en tu vida, te estás legendaria, y eres tan humilde
acerca de ella. Cuénteme sobre dando vuelta: lo que ha conducido a todas las
asombrosas TR: obra filantrópica que hacer? Lo que sigue a la unidad que para hacer
una diferencia en las vidas de muchas personas?
Como un niño, yo había ido a este enorme mercado de vegetales al aire libre en
Memphis, y recuerdo que de repente mirando hacia arriba, y mi mamá se había ido. Y
cuando tenía cuatro años, su madre lo es todo.
La PTJ: y esto extraordinariamente amable, muy viejo, muy alto hombre negro llegó y
dijo, "No te preocupes. Vamos a encontrar a su mamá. No llores, vamos a encontrar a
ella. Usted va a ser feliz en un minuto." Él tomó mi mano y caminó conmigo por esas
carreteras, hasta que, finalmente, vio a mi madre, y ella comenzó a reír porque
ella podía ver yo estaba llorando.
TR: Wow.
Usted nunca se olvida de cosas como esa. Cada acción de Dios, esas acciones se
convierten en algo mucho más grande y, a continuación, se convierten en
multiplicadores. Nos olvidamos de lo importante de la acción puede ser más pequeño.
Para mí, la PTJ:
Creo que, de alguna forma, generó una vida intentando siempre devuelven esa
amabilidad.
Eso es tan hermoso, Pablo; veo y siento la profundidad del impacto de ese
momento en su vida, incluso ahora. Nos has tanto al borde de las lágrimas. Gracias.
Última pregunta: la mayoría de las personas tienen una ilusión que TR: si tienen
suficiente dinero, el estrés desaparece. ¿Es cierto? ¿Estrés financiero nunca
desaparece?
La PTJ: ese día aún no ha llegado.
TR: Okay. Eso es lo que yo quería escuchar.
El problema es, como en todo, nunca es suficiente. Estrés financiero ahora
mismo para mí es que hay tantas causas que creo. Mi estrés financiero se refiere a
poder dar a las cosas que me hacen feliz, que crean la pasión de mi vida, y que son
realmente emocionante. Hay un enorme proyecto de conservación que he descubierto
hace un mes que yo probablemente no pueden permitirse. El marco de tiempo de esta
es de 100 años, al menos. Y estoy pensando, "Oh, mi dios! Si me fui y compré esta
operación de madera, y dejar que la tierra sane y restaurada. Cien años desde ese
día, va a ser uno de los más PTJ:
Hermosos lugares! Este es el lugar donde Dios habría hablado a Adán; tiene que ser
el Jardín del Edén." Y estoy pensando, "Bueno, no puedo pagarlo, pero realmente
quiero hacerlo. Yo mejor salir y trabajar mi culo, porque será la mejor
contribución que puede hacer a alguien de aquí a cien años. No sé quién lo hizo,
pero te encanta ese lugar y van a ser tan feliz".
TR: Gracias, Paul. Te amo, hermano.