Administración

Financiera

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

CPN. Juan Pablo Jorge

Ciencias Económicas
Tel. (02954) 456124/433049
jpjorge@speedy.com.ar
Estados Financieros
„ Para el directivo financiero, los estados
financieros constituyen el lenguaje traductor
de las finanzas y la forma de agrupar y
resumir una cantidad de datos que luego se
utilizan para tomar decisiones.

„ El estado económico o de resultados

„ El balance o estado de situación patrimonial
„ El estado del flujo de efectivo
Estructura de Resultados
Ventas
- CMV
=Resultado Bruto (Utilidad Bruta)
- Gastos Comerciales
- Gastos Administración
=EBITDA
- Amortizaciones
=EBIT (Resultado generado por los activos)
- Intereses
=Resultado antes de impuestos
- Impuestos a las Ganancias
=Utilidad neta
 Estructura de un Balance
Activo Pasivo y PN
Caja-Bancos Proveedores Pasivo
Deudores Imp./aportes a pag.
Activo Corriente
Stocks Deudas Corto Pl.
Corriente
Inversiones Corr
Inversiones Deudas Largo Pl.

Bienes de Uso Capital Social

Bs.. Intangibles Reservas
Utilidades
Otros Activos Rdos No
asignados
 Estructura de un Balance
Activo Pasivo y PN
Pasivo
Activo Corriente
Corriente
Capital de Trabajo

Fondos
Activo de L.P.
Fijo
 Estructura de un Balance
Activo Pasivo y PN
Recursos Espontáneos
Activo
Necesidades
Corriente
Operativas de
Fondos
Recursos
Onerosos

Activo
Fijo
 Origen y Aplicación de fondos
Activo Pasivo y PN
Pasivo
Activo Corriente
Corriente
APLICACIONES ORIGENES

ORIGENES APLICACIONES Fondos

Activo de L.P.
Fijo

Resultados Negativos Resultados Positivos

 Origen y Aplicación de fondos
Situación Inicio Movimiento de fondos del período:

Activo 1,000 Pasivo + PN 1,000 Aplicaciones: Orígenes:

Caja y Bancos 100 Proveedores 600 Cuentas a Cobrar 200 Proveedores 300
Cuentas a Cobrar 100 Capital 200 Inventarios 200 Utilidades 100
Inventarios 300 Res. Acumul. 200 Total Capital de Trabajo 400
Bienes de Uso 500
(*) Amortiz. Bs. Uso - Bienes de Uso 350 Bancos Largo Plazo 300
Amortizaciones 50
Situación Final
Dividendos en efectivo 200 Bancos Corto Plazo 150
Activo 1,650 Pasivo + PN 1,650 Caja 50

Caja y Bancos 50 Proveedores 900

Cuentas a Cobrar 300 Bancos Corto Plazo 150
Inventarios 500 Bancos Largo Plazo 300
Bienes de Uso (*) 800 Capital 200
Res. Acumul. -
Utilidades ejer. 100
(*) Amortiz. Bs. Uso 50
Ratios financieros
„ Los índices sirven para recopilar grandes
cantidades de datos financieros y así,
comparar la evolución de las empresas.
Hay infinidad de ratios, debemos
seleccionar los mas adecuados para cada
actividad.
„ Los índices ayudan a plantear las
preguntas pertinentes, no las responden
por sí solos.
Estados financieros se analizan en tres
niveles:
„ El análisis vertical y horizontal

„ la batería de índices que nos muestran

aspecto de la situación de liquidez,
rentabilidad, endeudamiento, actividad y
patrimonio de la compañía

„ comparación de los índices de la compañía

con los índices promedios de la industria
Ratios financieros:
„ Índices de liquidez
„ Índices de endeudamiento
„ Índices de cobertura
„ Índices de actividad
„ Índices de rentabilidad
„ Índices de valor de mercado
 Indices de liquidez

Diagnosticar situación de liquidez a efectos de

evaluar la posibilidad de poder hacer frente a
los pagos:

*Liquidez corriente = Activo Corr. / Pas. Corr.

*Prueba ácida = Act. Corr. - Stocks / Pas. Corr.
*Absoluta = Disponibilidades / Pas. Corr.
Indices de endeudamiento

Los índices de endeudamiento muestran el

grado de utilización del capital ajeno en
relación al capital propio o al activo total

„Endeudamiento sobre PN = pasivo/ PN

„Endeudamiento sobe Activo = pasivo/ activo

 Indices de cobertura
Estos ratios indican la solvencia de la empresa:
*La cobertura de intereses = EBIT / Intereses, sirve para saber
cómo la utilidad operativa cubre los intereses de los pasivos.
(cantidad de veces que la empresa cubre sus intereses con su
utilidad operativa).
*cobertura total de deudas = EBIT / [int. + cap./(1-t)]. Veces
que la utilidad operativa paga los intereses más la cuota de
capital de deudas.
EBIT: Utilidades antes de intereses e impuestos
 Indices de cobertura
Estos ratios indican la solvencia de la empresa:
*La cobertura de intereses = EBITDA / Intereses, sirve para
saber como los fondos de las operaciones cubren los intereses
de los pasivos. (cantidad de veces que la empresa cubre sus
intereses)

EBITDA: Utilidades antes de intereses, impuestos,

depreciaciones y amortizaciones.
Indices de actividad
Procuran juzgar la eficiencia con que las
firmas usan sus activos y pasivos.
Rotación de créditos = ventas / promedio
cuentas a cobrar
Días de cobranza = 365 / rotación créditos
Rotación de inventarios = costo mercaderías
vendidas/ promedio inventarios
Días de venta = 365 / rotación inventarios
Indices de actividad
Rotación de Ctas. a pagar = compras /
promedio cuentas a pagar
Días de pago = 365 / rotación cuentas a pagar

Comparar:
días créditos + días bienes de cambio
Con
días cuentas a pagar
Indices de rentabilidad
Rentabilidad del PN. (ROE):
ROE = Utilidad Neta / PN
Rentabilidad del Activo (ROA):
ROA = [Utilidad Neta + Intereses] / Activo

DUPONT:

BAII Ventas
ROA (antes impuestos) = X
Ventas Activo

Margen Rotación
Indices de rentabilidad
Rentabilidad del PN. (ROE) desagregada:

BAII Ventas Activo BAImp BN

ROE = X X X X
Ventas Activo PN BAII BAImp

Margen Rotación Apalancamiento Efecto fiscal

financiero
También: Riesgo financiero

P
ROE = ROA + (ROA - i) X
PN
Indices de valor de mercado
Son ratios de uso habitual en los Mercados (Bolsas), dan
un panorama de valoración rápido. Asimismo, se utilizan
para comparar una empresa con otra del mismo sector:

PER (price earning o precio - beneficio) = Precio Acción /

Ganancia por acción
Medida rápida de cómo se valoran las acciones en el
mercado. Se interpreta como la cantidad de veces que la
ganancia por acción cabe en el precio de ésta. (años en que
se recuperará la inversión)
 Indices de valor de mercado
Rentabilidad por dividendos = Div. por acción / Precio de
la acción (qué porcentaje representa el dividendo del precio
que se paga por acción).
Valor de libros de la acción = PN / Cant. de acc. en
circulación.
Valor de mercado añadido = Valor mercado acc. / Valor de
libro acc. (comparación entre el valor de cotización con el
valor contable de la acción)