UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

ADMINISTRACIÓN PÚBLICA

AP5-2
SISTEMA FINANCIERO

LA EMISIÓN DEL BONOS EN EL SISTEMA FINANCIERO

DOCENTE:
ING. LASSO MOLINA JORGE FERNANDO

PERIODO:
2019-2020

MICHAEL CHANCUSIG
 Introducción

El presente análisis muestra la contrariedad al momento de realizar un inversión en la adquisición y la emisión de

los bonos en los diferentes sectores ya sea Públicos y en muchos de los caso sectores Privados el correcto
manejo de un bono conlleva a que los posibles inversionistas deban tener un conocimiento claro al que se
enfrentará su capital de inversión y de los diversos riesgos a los que se presentarán durante transcurra el tiempo
de vencimiento del bono en muchos de los casos sus inversiones iniciales tendrán una pérdidas significativas y
en otros casos sus inversiones tendrán ganancias potenciales por diversas circunstancias a las tasas de intereses
que fluctuarán en diversas contrariedades en la adquisición de un bono los diversos factores de calificación de
riesgo en los que se emitirán los bonos ya sea un gobierno local o uno internacional, adicional al análisis se
presenta un ejemplo y la resolución a la adquisición de un bono el ejemplo fue elaborado en base a los
conocimiento otorgados a la materia de Matemáticas Financiera II, impartida por el docente Pro Zambrano Victor
Hugo
El Bono es un Documento Financiero de renta fija que lo emite un Gobierno o una entidad en particular a un
inversionista de distinta índole con la finalidad de que el inversionista goce de los diferentes beneficios que le
otorga la institución a cambio del capital de inversión de esta manera se genera una tasa de interés significativa
por el pago específico de los cupones entre la fecha de emisión y la fecha de vencimiento.

Un bono consta de diversos elementos que se presentarán durante la emisión y posterior su fecha de vencimiento

Valor nominal es un pago único que se realizará al final de la fecha de vencimiento del bono.

Fecha de emisión nos permite determinar el número de periodos que se generan a partir de la suscripción del
bono.

Fecha de vencimiento permite al inversionista recibir el valor total de la redención que se generó en el bono que
adquirió junto a la fecha de emisión, las fechas de vencimiento permitirán determinar el tiempo de duración del
bono.

Las tasas de interés permiten calcular el valor de los cupones normalmente las tasas de interés se encontrarán
en diversos periodos de capitalización.

El vencimiento de un bono incurre al factor del tiempo establecido al tratarse de un documento de emisión que
genera intereses al inversionista mientras más tiempo la fecha de vencimiento mayor será la remuneración que
se le otorgará a medida que transcurre el tiempo, existen diversos bonos en los cuáles el tiempo se fijó acorde al
inversionista en tiempos sumamente cortos, un bono se puede establecer en periodos de 1 año comúnmente
conocido como Bono Corto, 10 años Bono a mediano plazo y superior a 10 años como un Bono a Largo plazo, el
bono se trasforma en capital mediante la aplicación de una tasa de interés que se denomina tasa del cupón esta
tasa se establece al momento de la emisión del bono.

El Valor de redención es el valor de la fecha de finalización este valor puede ser, redimible a la par cuando el
valor nominal y el valor de redención son iguales, redimible con premio cuando el valor de redención es mayor al
valor nominal, redimible con descuento cuando el valor del bono es menor al valor nominal.

En términos condicionales las tasas de intereses son un factor imprescindible en la emisión de los bonos cuando
las tasas de intereses empiezan a tener un alza significativa el valor por el precio del bono tiende a bajar su precio
y a su vez se refleja de tal medida que si las tasas empiezan a tener una baja el valor del bono será aún mayor,
el manejo de un bono conlleva riegos significativos cuando se mantiene el bono y no se desea venderlo.

Supongamos que hace algunos años una persona natural hizo la adquisición de un bono que le costó $3000
dólares a una tasa de interés de 7% por dicha circunstancias cuando se adquirió el bono la tasa de interés se
encontraba en un punto alto esto beneficio a la persona que compro el bono a un precio razonablemente accesible
con el transcurso, de los años se decidió mantener el bono mientras que las tasas fluctuaban pero en un tiempo
determinado las tasas de interés empezaron a disminuir del 7% al 4% un porcentaje significativo y atractivo
comparado con otros bonos en el mercado financiero ahora es más conveniente poder venderlo y gozar de los
privilegios que conllevan a mantenerlo durante años, el adquirir un bono conlleva riesgos y beneficios a las que
se enfrentarán las personas que hagan el uso de esta inversión a corto y largo plazo.
Al tener una inversión en bonos se presentarán diversos escenarios con el transcurso del tiempo ya se ha hablado
de la tasa de interés pero que sucede cuando el capital de inversión y el pago de los intereses no se han
rembolsado adecuadamente en las fechas prestablecidas generalmente en la mayoría de bonos existen riesgos
de incumplimiento entre el deudor del bono y el acreedor es muy probable que los pagos se retrasen obligando a
vender su bono antes de cumplir con la fecha de vencimiento a pesar que las tasas de intereses no hayan
presentado una mejora para el bono que adquirió.

Cuando el Sistema Financiero empieza a emitir nuevos bonos a comparación con los bonos antiguos que están
próximos a llegar a su fecha de vencimiento existe la probabilidad de que los nuevos bonos tengan una alta tasa
de interés incluso mayor a comparación del bono que está a punto de llegar a su vencimiento de tal manera que
vender el bono le representará un castigo en el valor representativo y su adquisición será menor a comparación
cuando se hizo la compra.

En Ecuador para que un inversionista requiera adquirir un bono deberá tener claro cuál será las tasas de
rendimiento a la que el bono estará establecido en su fecha de emisión, si los precios son accesibles a los
potenciales compradores que deseen adquirir el bono. El gobierno del Ecuador emite una cierta cantidad de
bonos abierto para todo público, un porcentaje de estos bonos se ofrecen en el mercado financiero internacional
que compran estos bonos al hacer la compra de estos documento financiero el Ecuador recibe el dinero y se
compromete a pagar el dinero en la fecha de vencimiento que se acordó, durante el transcurso del tiempo el
Gobierno del Ecuador hace los pagos de los cupones cada cierto tiempo y al llegar a su fecha de vencimiento
cubrirá el valor total de la inversión inicial.

Lo bonos que emite el Gobierno del Ecuador comúnmente son clasificados como Bonos Soberanos, debido al tal
manera que todo bono que sea emitido por Gobiernos en los distintos países del mundo la emisión del bono se
relacionarán con la deuda o déficit fiscales que poseen estos países. Cada cierto período de tiempo los países
que emiten los bonos se deben a acatar a una evaluación en esta evaluación se medirán si los países son capaces
de hacer los pagos respectivos a los emisores el riesgo es mayor para los inversionistas que deciden invertir en
bonos de un determinado país.

Existen diversos mercados financieros en donde los distintos Gobiernos pueden colocar sus bonos a disposición
de los potenciales inversionistas el mercado Norteamericano es uno de los más representativos y un mercado
atractivo por su pago valorado en dólares el mercado Americano ofrece distintos bonos que son emitidos por
diversas empresas o gobiernos no estadounidenses, Otro potencial mercado ubicado en el continente Europeo
que utiliza los Gobiernos es el Mercado Inglés por su atractivo pago en libras esterlinas entre otros canales que
los gobiernos utilizarán para la emisión de sus bonos.

A continuación se presentará un ejemplo del cálculo de un bono a su vez se demostrará las formulas en las que
se aplicará el calculó

En donde:

VN: es el valor nominal del bono

VR: es el valor de redención por lo general se divide para 100

I: Interés que se generará en el Bono

i: La tasa de interés reflejada en un periodo de capitalización

r: La tasa de redención a la que se sujetará el bono en un período de capitalización

n: El número de períodos en los que se hará el pago de los cupones

Δt: Es el número de días que transcurren el primer periodo de capitalización

Δt1: Es el número de días que transcurren entre la fecha de redención y la fecha de compra

t: El tiempo en el que se calcularán los interés comúnmente se lo multiplica por 1 es decir a 1 año

1) Un bono cuyo valor nominal es de $500,00 con fecha de redención 24 noviembre del 2026, y una tasa de
rendimiento del 12% capitalizable cada cuatrimestre será redimido a $120, fue comprado por un
inversionista el 10 de diciembre del 2024.

¿Qué precio Neto debió pagar por el Bono si la tasa del cupón fue del 15% anual y los intereses se pagan
cada cuatrimestre?

Fecha de redención: 24 de noviembre del 2026

Fecha de Compra: 10 de diciembre del 2024

0 24-11-2024
1 24-03-2025 𝐼 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑖 𝑥 𝑡 𝑉𝑅 = 𝑉𝑁 𝑥 1,20
2 24-07-2025
𝐼 = 500 𝑥 15/300 𝑥 1 𝑉𝑅 = 500 𝑥 1,20
3 24-11-2025
4 24-03-2026 𝐼 = 25 𝑉𝑅 = 600
5 24-07-2026
6 24-11-2026
Cálculo de fechas de cupón en período de capitalización cuatrimestral

n= 6 cuatrimestres

VR
Interés Interés Interés Interés Interés Interés

0 1 2 3 4 5 6 Cuatrimestres
24/11/2024 24/3/2025 24/7/2025 24/11/2025 24/3/2026 24/7/2026 24/11/2026
PM1 0 1 2 3 4 5 Cuatrimestres
PM2
 𝑉𝑅 1 − (1 + 𝑟)−𝑛 𝑉𝑅 1 − (1 + 𝑟)−𝑛
𝑃𝑀1 = + 𝐼 [ ] 𝑃𝑀2 = + 𝐼 [ ]
(1 + 𝑟)𝑛 𝑟 (1 + 𝑟)𝑛 𝑟

600 1 − (1 + 12/300)−6 600 1 − (1 + 12/300)−5

𝑃𝑀1 = + 25 [ ] 𝑃𝑀2 = + 25 [ ]
(1 + 12/300)6 12/300 (1 + 12/300)5 12/300

𝑃𝑀1 = 605,24 𝑃𝑀2 = 604,45

24 Nov=6 24 Nov=6
Dic= 31 Dic=10
Δ𝑃𝑀 𝑥 Δt1
Δ𝑃𝑀 = 𝑃𝑀2 − 𝑃𝑀1 𝑃𝑀 = 𝑃𝑀1 −
Δt
Ene= 31 Δt1= 16
Δ𝑃𝑀 = 604,45 − 605,24 −0,79 𝑥 16
Mrz= 24 𝑃𝑀 = 605,24 −
Δ𝑃𝑀 = −0,79 120
Δt= 120
𝑃𝑀 = 605,13
Cálculo de días en año Comercial

I 𝑥 Δt1
𝑃𝑁 = 𝑃𝑀 −
Δt
25 𝑥 16
𝑃𝑁 = 605,13 −
120
𝑃𝑁 = 608,57

Interpretación:

En el ejemplo presentado a la inversión a la que se sujetó bono en los distintos mercados financieros le genero
diversos beneficios al ser una inversión no tan alta en y un valor significativo se invirtió, $500 dólares a cambio
de esta inversión cada cuatrimestre se le otorgo $ 25 dólares por intereses generados en el cupón, el riesgo fue
sumamente moderado durante el transcurso del tiempo no se aplicó ningún castigo sobre el valor de emisión de
este bono.

El bono se emitió con una tasa de interés elevada esto influyo para que el inversionista adquiriera el Bono a un
precio razonable.

El precio de mercado al que se ofertará para la venta de este bono será un beneficio razonable si se deseará
tener una ganancia significativa

El precio neto de la bono es relativo en el ejemplo presentado y desarrollado no se hizo ningún descuento al
precio neto pero en diversos caso en el mercado financiero el precio neto sufre una modificación por el pago de
impuestos
Los bonos son emitidos para proporcionar dinero a ciudades y a otros estados, los bonos son vendidos en grandes
cantidades en el Sector Público y Privado que utilizan estos ingresos para realizar mejoras que beneficiarán al
país en el caso del Sector Público estos ingresos serán de mucha ayuda para el Gobierno Local que utilizarán
los ingresos por la venta de los bonos estos ingresos servirán para la construcción de carreteras, mejoras en los
sistemas educativos y sistemas de salud pública y en los distintos sector que se destinarán para la mejora del
país.

El desarrollo de los bonos tiene diversas implicaciones en el Mercado Financiero en esta medida es primordial
analizar diversos aspectos:

La liquidez en el diverso mercado es uno de los temas controversiales en los pagos de los cupones y el valor total
al finalizar la fecha de vencimiento del bono, la liquidez es esencial para el correcto funcionamiento del mercado
en caso de que no exista liquidez las perdidas serian sustanciales en los capitales invertidos.

Las mejoras en la liquidez conllevarían a que los mercado, sean cada vez más resistentes la mejora de la liquidez
sigue siendo un desafío para los diferentes sectores en la emisión del bono para los inversionistas, que cada vez
requieren de garantías para prestar sus capitales pero a pesar que existen políticas que regulan a las entidades
financieras los capitales de inversión se acogerán a las mediad de dichas políticas esto representará una garantía
en sus inversiones pero con referencia de un bono no hay garantías de que gane o pierda su inversión inicial a
estos casos ya se ha explicado de como diversos entornos afectan a la inversión entre los principales las tasas
de interés y el tiempo.

El tiempo al que se acatará la inversión es relativamente justificante es decir a medida que transcurre el tiempo
hay posibilidades de que la inversión resulte a favor y en otros casos en contra, toda inversión fluctúa con el
tiempo esto hace una referencia con la fecha de vencimiento del valor del bono cuando la fecha de vencimiento
llega a su fin se deberá hacer el total del pago de la inversión, esto es similar a cuando se realiza un préstamo a
un periodo establecido los pago deberán hacerse en los lapsos determinados y al llegar el último pago se cubrirá
el valor total de la deuda contraída.

La inversión en un bono tiene diferentes propósitos para las partes por un lado está contraparte deudora que
utilizará el capital de inversión para diferentes propósitos hablando de los gobiernos estos utilizarán los ingresos
para mejoras en el país como aumentar su presupuesto general entre diversas opciones que implementará al
país y la contraparte acreedora que gozará de el interés que se generará por el capital de inversión de la
contraparte acreedora por el manejo de ingreso prestado.

Cabe recalcar que la emisión de los bonos en el sistema financiero tiene sus ventajas y desventajas para las dos
partes se debe tener un control y un conocimiento claro para optar por utilizar esta herramienta de inversión en
muchos de los casos se generarán golpes de suerte y en muchos de ellos la posible pérdida significativa a la que
se enfrentará su capital.
Conclusiones:

La compra y venta de bonos tiene diferentes riesgos y beneficios para los potenciales inversionistas en los
diferentes sectores que se emiten los bonos ante la necesidad de los gobiernos y de que los ingresos cada vez
son menores se ven obligados acudir al Mercado Financiero para vender distintos bonos, los inversionistas
acuden a este mercado esperando tener un beneficio a ello, pero al tratarse de un bono siempre fluctuarán
diversos escenarios entorno a su inversión desde aspectos de descuento, por las diversas tasas de interés incluso
enfrentándose a los innumerables bonos nuevos en términos relacionados a estos se habla de la fecha de emisión
y fecha de vencimiento el tiempo que se presenta entre estos juega un roll importante en la inversión muchos de
inversionistas tienen la necesidad de vender el bono cuando sus tasas de intereses son atractivas en el mercado
pero no siempre suelen presentarse estos escenarios, como consecuencia a diversos factores los bonos que el
inversionista quiera vender tendrá que repercusiones en el valor de adquisición como consecuencia un castigo
en su capital

Los intereses que se pagan por la emisión de los cupones en las fechas establecidas entre las partes son un
tema de controversia en algunos de los casos los inversionistas tiene que esperar diversos periodos de tiempos
por la escasa solvencia de dinero en referencia al capital que se le otorgo, para la emisión de intereses esto hace
que el riesgo sea cada vez más alto entre los inversionistas.

Recomendaciones:

Para la correcta inversión en un bono se deberá tener un conocimiento claro sobre cómo funciona una persona
común no debería arriesgarse a invertir su capital sin saber cuáles serán las consecuencias a las que se aplicarán
su inversión de tal manera que se debería mejorar el sistema financiero en el Mercado de Valores entre las más
importantes la calificación que se da a los distintos gobiernos y empresas que emiten estos bono deberá ser más
constante esto asegurará y brindará la confianza en los inversionistas en beneficio de las partes.

Una inversión siempre conlleva riesgos significativos muchas de las personas no saben cuáles son los riegos en
la inversión de los documentos financieros tienden a suponer que mientras más se invierta mayor será el beneficio
esta afirmación no siempre es del toda cierta entre más inversión mayor será el riesgo que corran sus inversiones
como factor primordial los emisores de los bonos debería brindar una capacitación previa en los cuales se
especifiquen cuál será el proceso al que se ajustará su inversión si este sistema fuera empleado de una manera
eficiente no existiría un desconocimiento en los mercados de valores así el potencial inversionista evaluará si es
conveniente invertir su capital en los distintos sectores ya sea público o privado.
Bibliografía

 Implicaciones de los mercados de bonos en una moneda local

Serge Jeanneau y Camilo E. Tovar

 Como invertir en bonos con inteligencia

Finra (Financial Industry Regulatory Authority)

 Anexo

Resolución del ejemplo a mano presentado en el análisis