GESTIÓN FINANCIERA

PROFESOR: MBA. JOSÉ LINARES VALENCIA

Email: jlinaresvalencia@yahoo.com
FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
 LETRAS

LETRA DE CAMBIO

Es un título – valor, el cual actualmente se constituye en

un documento esencialmente de crédito, es decir, que
contiene una operación crediticia que debe satisfacerse
mediante el pago de una cantidad de dinero en un tiempo
determinado.

Igualmente, la letra de cambio es un título – valor a la orden, o sea, que se puede transferir mediante
endoso; aún cuando no figure la cláusula a la orden.

La letra es un documento circulante, por tanto puede tener una serie continuada de endosos.

Es un título que origina obligaciones solidarias de todos los que han firmado la letra, frente al último
tenedor; al igual que participa también de las otras características de los demás título – valores.
 LETRAS
CARACTERISTICAS :
• Representa compromiso de pago a efectuarse en un tiempo determinado.
• No hace mención a su razón fundamental, no se le menciona en ella.
• Es transferible mediante endoso.
• Origina obligaciones solidarias de todos los firmantes frente a su tenedor.
• Es muy utilizado en las operaciones crediticias
 LETRAS

DESTINO DE LAS LETRAS

LETRAS EN Letras que se encuentran en poder de la

CARTERA empresa en la espera de su cancelación.

LETRAS EN Letras enviadas al Banco, el cual se encarga de

COBRANZA cobrarlas.
El importe es abonado en la Cuenta de la
empresa.

LETRAS EN Letras enviadas al Banco para que proceda al

DESCUENTO descuento correspondiente y realizar el abono
en la cta. cte. de la empresa.
 LETRAS

DESCUENTO DE LETRAS

Características:
 Las Letras deben ser endosadas a favor del Banco y serán calificadas por un funcionario de
negocios.
 Importe abonado por las Letras considera el descuento correspondiente a la tasa de interés asignada.
 Adelanto de dinero se abona directamente en cuenta corriente, neto de intereses.

Beneficios:
• Permite acceder a un financiamiento rápido, garantizado por la cobranza de Letras, brindando así la
liquidez necesaria.
• Se ofrece gratuitamente el ingreso de documentos mediante canal electrónico. Ejm.: Web de Letras.
• Banco se encarga de la cobranza de Letras enviando avisos correspondientes, con información
necesaria para realizar los pagos.
• Pagos de Letras pueden realizarse por canales electrónicos (Telecrédito Web, Banca por Internet) y
en cualquiera agencia a nivel nacional.
• Obtención de información completa sobre el estado de Letras a través de canal electrónico (Web de
Letras y Facturas, y Telecrédito Web).
 CONTRATO DE CREDITO

CONTRATO DE CREDITO

El Contrato de crédito es un documento legal emitido por

el banco al momento de haber aprobado un crédito
solicitado y después de haber desembolsado el dinero.

Este contrato es firmado de un lado por la empresa a

través de sus representantes legales, y los fiadores en
caso de exigirse.

En el contrato se detallan los puntos que se han pactado

al ser otorgado el crédito.
CONTRATO DE CREDITO

FORMATO DE CONTRATO DE CREDITO

 PAGARE

Forma de pago, o de financiamiento de obtención de recursos financieros, que consiste en un documento

donde se especifica un acuerdo por el cual una persona o empresa se obliga a realizar el pago de un
importe con sus respectivos intereses en un determinado periodo. Los emisores o receptores de pagarés
pueden ser empresas o instituciones.

Los pagarés pueden ser transferidos, es decir, transmisible la deuda o derecho de cobro.

Los pagarés son conceptos similares a las letras de cambio; pero la diferencia entre ellos es que mientras
en el pagaré el emisor es el deudor, en la letra de cambio el emisor es el acreedor.
 PAGARE

Los agentes que intervienen en un pagaré son los siguientes:

a) Deudor: El que emite el pagaré.
b) Beneficiario de pago: El que recibe el pagaré, o tenedor.
c) Avalista: El que garantiza el pago.

Los datos obligatorios, que como mínimo, deben de figurar en el

documento para que estos estén legalmente reconocidos como
pagarés, son los siguientes:

- Indicar que el documento es un pagaré.

- La fecha en la que deberá abonarse la cantidad (Fecha de
Vencimiento).
- Cantidad que deberá de pagarse.
- Nombre e identificación de la persona que debe realizar el pago
(emisor del pagare o deudor).
- Fecha y lugar del libramiento.
- Firma del emisor del pagaré (el deudor).
 CARTA FIANZA

CARTA FIANZA
Contrato de Garantía del cumplimiento de pago de una obligación ajena, suscrito entre el fiador y el
Deudor, y que se materializa en un documento valorado emitido por un Fiador (Banco o Entidad
Financiera) a favor de un acreedor [Entidad Contratante] garantizando las obligaciones del deudor
[solicitante] en caso de incumplimiento del deudor, el fiador asume la obligación. fianza es una garantía
personal donde el fiador [persona natural o jurídica] garantiza el cumplimiento de una obligación del fiado.

La Carta Fianza es un instrumento de garantía que se da a todo nivel, puede ser en empresas grandes,
chicas o medianas. Es una garantía líquida de dinero.

CARACTERÍSTICAS:

• Se puede otorgar Cartas Fianza puntuales o líneas de Carta Fianza.

• Vigencia hasta un año, renovable al vencimiento por un período mayor o igual, previa evaluación.
• Puede ser en soles o dólares
• Es solidaria, ya que el acreedor puede accionar contra el deudor principal o el fiador.
• Es irrevocable y de realización automática: debe hacerse efectiva al beneficiario si lo solicita dentro del
plazo de vigencia.
 FACTORING

FACTORING
Alternativa de financiamiento a través de la venta de
facturas o documentos por cobrar. Las entidades
financieras o empresas dedicadas al factoring que
compran, lo hacen con un porcentaje de descuento y
luego procede a cobrar la totalidad del dinero al deudor
inicial.

Este método beneficia principalmente con liquidez

inmediata a micro, pequeñas y medianas empresas que
venden bienes o prestan servicios a empresas grandes
cuyas facturas tienen un plazo de cobro de hasta 30, 60,
90 o 120 días.

La operación de venta de facturas les permite obtener

capital de trabajo de corto plazo sin necesidad de
endeudarse y a una tasa de descuento competitiva.
FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO
 ACCIONES

Valores muebles o mobiliarios (emitidos en forma

masiva con características homogéneas y
libremente negociables) que representan una
porción proporcional del capital social que
compone a una sociedad anónima.

Sus poseedores o tenedores son socios

propietarios de la sociedad, denominados
accionistas, en proporción a su participación; es
decir, en proporción al valor total de la suma de
sus acciones en propiedad.

Estos títulos, le dan al accionista, el carácter de tal, y por ende, recibe derechos y obligaciones en
su desempeño en la sociedad.
 ACCIONES

TIPOS DE ACCIONES

Acción liberada : Bonus Share

en algunos aumentos del capital social, la sociedad emite acciones en compensación con las reservas
acumuladas, en consecuencia, los accionistas no deberán desembolsar ningún monto dinerario para
satisfacer el aumento. Pero, en ciertas ocasiones, una parte del aumento debe ser aportado por el
accionista (cuando las reservas no son suficientes para satisfacer el aumento de capital); en estos casos,
las acciones se denominan “liberadas”.

Acción de oro: Golden Share

son aquellas que otorgan ciertos privilegios a la hora de la toma de decisiones en las Asambleas, es decir,
derechos especiales de voto. Por ende, su propietario podrá ejercer mayor control sobre la vida societaria
que los otros accionistas.

Acción preferente o acción privilegiada: Preferred Shares

es aquella que otorga al accionista algún privilegio económico adicional al de las acciones ordinarias
(generalmente, se trata de mayor porcentaje de participación en dividendos). No debe confundirse con las
participaciones preferentes que son activos financieros que reúnen características de renta fija y de renta
variable.
 ACCIONES

TIPOS DE ACCIONES

Acción nueva: New Share

surgen con las ampliaciones de capital que se realizan posteriormente al inicio del ejercicio económico;
lógicamente, sin modificación de las reservas acumuladas. No obstante, puede no tener derecho a todo el
dividendo del ejercicio.

Acción sin voto: Non Voting Stock

estas acciones, si bien poseen los mismos derechos que las acciones ordinarias, carecen de voto en las
Asambleas de Accionistas. A contraprestación, se otorga al tenedor, el derecho a un dividendo mínimo, fijo o
variable, adicional al distribuido al cierre del ejercicio (aunque el ejercicio haya cerrado sin utilidades).
Este dividendo mínimo garantizado es preferente (se paga con anterioridad al dividendo ordinario) y
acumulativo (si no se pudiera pagar ese año, se pagaría dentro de los cinco siguientes)
 ACCIONES

TIPOS DE ACCIONES
ACCIONES EN TESORERIA

Es una innovación en el PCGE.

La Ley de Sociedades denomina acciones de tesorería a las acciones de propia emisión que la sociedad ha
comprado y que, temporalmente, mantiene en su poder hasta que sean colocadas o dejadas sin efecto (amortizadas).
El reconocimiento de acciones en tesorería lo establece la Ley General de Sociedades.

PORQUE UNA EMPRESA COMPRA SUS PROPIAS ACCIONES?

Si una empresa cotiza en Bolsa, ésta puede salir a comprarlas con la finalidad de:
1. Bloquear la compra de alguna persona en particular.
2. Generar especulación y provocar el alza de acciones.

La Ley de Sociedades establece un plazo máximo para que las acciones que se compren puedan permanecer en
tesorería.
 ACCIONES

TIPOS DE ACCIONES
ACCIONES DE INVERSION

El Perú es el único país que tiene esta clase de acción. Fue creada por el gobierno militar para dar
participación a los trabajadores en las utilidades de las empresas y que en un principio fue denominada
acción laboral, luego del trabajo y actualmente acción de inversión, la misma que genera confusión
principalmente en inversionistas extranjeros en cuanto a su concepto y derechos económicos que confieren,
porque precisamente no existe en otros mercados de valores.

51 ACCIONES DE INVERSION 511 Acciones de inversión

512 Acciones de inversión en

tesorería
 ACCIONES

TIPOS DE ACCIONES
ACCIONES DE INVERSION

De acuerdo a la legislación peruana, las acciones de inversión cuentan con diversos derechos
económicos o patrimoniales, entre los cuales podemos mencionar algunos:

- A participar en la distribución de dividendos de suscripción preferente.

- A mantener la proporción existente en la Cuenta de Acciones de inversión en caso de aumento de capital
social por nuevos aporte.
- A participar en la distribución del saldo del patrimonio resultante de la liquidación de la sociedad.
- A conservan patrimonios individuales que, ante la ausencia de voto y de decisiones orgánicas, mantienen
su voluntad individual.
- Una de las diferencias existentes entre las acciones de inversión y las acciones comunes es el
derecho a voto. Las acciones comunes, adicionalmente a los derechos económicos o patrimoniales de las
acciones de inversión, ofrecen derechos administrativos.
BONOS
 BONOS

Un bono es un activo o instrumento financiero.

Es un título valor que representa una acreencia a favor

de su tenedor, y una deuda respecto de su emisor.

En algunos casos la emisión de bonos genera una obligación para el emisor (prestatario) de pagar al
inversor (prestamista) flujos de intereses, mediante cupones periódicos o al vencimiento y además la
amortización del principal.

El cupón puede ser constante (tipo de interés fijo) o variable de acuerdo con algún indicador (tasa de
interés variable)
 BONOS

CLASIFICACION DE BONOS DE ACUERDO AL EMISOR

BONOS DEL GOBIERNO CENTRAL

Son títulos por la Dirección General del Tesoro Público del MEF para recaudar fondos para programas de
interés nacional. Éstos se clasifican en:

a) Simples:
- El emisor debe pagar intereses periódicos y la amortización del principal al vencimiento.
- Entre éstos podemos mencionar a:
Bonos de inversión pública: Bonos de tesorería:
Emitidos para captar recursos para financiar Emitidos en moneda nacional, extendido al portador
inversiones del Estado. y de libre negociabilidad.
Tienen un vencimiento máximo de 10 años. Su fin es obtener recursos para atender necesidades
transitorias de la Caja del Tesoro.
Tienen un vencimiento máximo de 7 años
b) No remunerados:
- Se caracterizan principalmente por no otorgar intereses.
- Entre estos podemos mencionar a:
Bonos de reconocimiento: emitidos por algunas instituciones estatales como parte de las medidas
asistencialistas del Estado.
 BONOS

CLASIFICACION DE BONOS DE ACUERDO AL EMISOR

BONOS PRIVADOS

Son obligaciones contraídas por empresas privadas para

destinar los recursos captados por la emisión al capital de
trabajo de la empresa u operaciones de arrendamiento
financiero de la misma, según sea el caso.
 BONOS

CLASIFICACION DE BONOS SEGÚN EMPRESA EMISORA

BONOS EMITIDOS POR EMPRESAS PRIVADAS NO FINANCIERAS

Son obligaciones respaldadas únicamente por el prestigio de la empresa emisora, sin existir garantías
específicas para su pago, en caso de liquidación de ésta. Su vencimiento es mayor a un 1 año.
Éstas pueden ser:
a) Simples
Son títulos que representan una obligación contraída por parte del emisor, el cual debe pagar intereses
periódicamente y la amortización del principal al vencimiento.
b) Convertibles
Son títulos que representan una obligación contraída por parte del emisor, el cual le da al tenedor el
derecho de optar por recuperar el importe del bono o adquirir acciones de la empresa emisora.
c) Eurobonos
Son títulos que se caracterizan por ser colocados simultáneamente en al menos 2 países, en una misma
moneda que no es necesariamente la de cualesquiera de ellos. Su vencimiento es superior a 2 años,
pudiendo alcanzar hasta 40 años.
 BONOS

TIPOS DE BONOS

Bonos sin garantías específicas:

obligaciones respaldadas únicamente por el prestigio de la empresa que las emite. No existe garantía
específica para su pago en caso de liquidación de la empresa emisora.

Bonos con garantías específicas:

obligaciones que pueden estar respaldadas a favor de los tenedores de títulos, por medio de hipotecas,
prendas de efecto público, garantías del Estado, de personas jurídicas de derecho público interno o de
alguna entidad paraestatal. En caso de liquidación de la empresa emisora, se reembolsa a los tenedores de
estos tipos de obligaciones con recursos provenientes de la realización efectiva de dichas garantías.

Bonos subordinados:
obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras. Su plazo de vigencia debe ser inferior a 4 años,
emitiéndose generalmente a 2. Deben ser emitidos necesariamente por oferta pública y no pueden ser
pagados antes de su vencimiento ni procede su rescate por sorteo.
 BONOS

TIPOS DE BONOS

Bonos cupón cero:

obligaciones que acumulan los intereses que serán pagados en el momento del vencimiento del préstamo, o
en las fechas previstas en que tenga lugar la amortización del principal.

Bonos internacionales simples:

obligaciones que se caracterizan por ser emitidos en la moneda del país donde serán colocados,
efectuándose dicha colocación a través de un prestatario extranjero. Este tipo de bonos toman diferentes
denominaciones de acuerdo al país donde son colocados, por ejemplo, en EEUU se denominan Yankee
Bonds; en Japón, Samurai; en España, Matador; en Gran Bretaña, Bulldog, entre otros
 DIFERENCIAS ENTRE ACCIONES Y BONOS

DIFERENCIAS ENTRE ACCIONES Y BONOS

- Acción es de renta variable, el bono de renta fija.

- Bono representa una porción de deuda, la acción representa una parte del capital pagado.

- Bono es emitido por una S.A. o S.R.L, la acción sólo es emitida por las S.A.

- Un bono promete un rendimiento o interés, una acción puede generar dividendos.

- Bono es emitido en el ámbito bursátil, la acción es emitida en el ámbito bursátil y extrabursátil.

- El bono puede convertirse en una acción, pero la acción no puede convertirse en bono.

- Un bono no origina el derecho de participación en una Junta o Asamblea, la acción sí.

- Un bono tiene un plazo de vencimiento, de maduración, la acción no.

LEASING
 LEASING

El leasing es un contrato entre el arrendador

(entidad financiera) y el arrendatario (empresa)

Se utiliza para la adquisición de inmuebles,

maquinarias y equipos bajo la modalidad de
arrendamiento, en el cual se pactan las cuotas a
pagar por la financiación dentro de un determinado
período de tiempo.
 LEASING

Los CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO o LEASING

constituyen una modalidad de financiamiento de mediano plazo, de 24 a 60
meses. Bajo esta modalidad una empresa puede adquirir activos fijos
nacionales o importados optimizando el manejo financiero o tributario de su
negocio.

El otorgamiento del bien obtenido bajo esta modalidad se efectiviza a

cambio que el cliente pague un conjunto de cuotas periódicas por un plazo
determinado. Al término del mencionado plazo, el cliente puede ejercer su
derecho de Opción de Compra por un valor equivalente a un porcentaje del
valor del bien, el cual se establece en el contrato.

El bien adquirido bajo esta modalidad debe presentar ciertas características: ser tangible e identificable.

Entre los bienes comúnmente adquiridos por leasing se encuentran: maquinaria y equipo, vehículos, unidades de
transporte, inmuebles, embarcaciones, etc.
 LEASING

CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Modalidad de financiamiento por el cual una empresa

arrendadora compra a pedido y para su cliente
(arrendatario) un activo a cambio de un compromiso
de pago en cuotas periódicas por parte del cliente o
empresa arrendataria en un plazo determinado.

En este plazo, el cliente tendrá el derecho de uso

sobre el bien siempre que cumpla con lo estipulado en
el contrato.

Arrendador / Propietario (Locador): Entidad financiera que

adquiere el bien.
Arrendatario / Usuario (Locatario): Cliente que utiliza el
bien mediante pago de cuotas
Proveedor / Fabricante: Abastece el bien y hace el primer
contacto con el cliente.
 LEASING

CONTRATO: Documento firmado entre arrendador (Locador) y arrendatario (Locatario), en que se especifica
características del bien objeto del Leasing, plazo, valor residual, cronograma y normas que regulan su uso.

VALOR RESIDUAL: Valor del bien (también expresado en %) que puede ser pagado al final del contrato.

OPCIONES

Si cumplió con pagar todas las cuotas, al fin del periodo la arrendataria tiene 3 opciones:

1. Ejercer opción de compra del activo por su valor residual previamente pactado.
2. Devolver el equipo arrendado (Usualmente; Maquinarias , Equipos, vehículos)
3. Renovar el contrato por un periodo adicional.
 LEASING

VENTAJAS Y LIMITACIONES DEL LEASING

a) DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL ARRENDADOR

Ventajas
El leasing es adecuado para:
- Empresas que utilizan una tecnología muy cambiante.
- Empresas que realizan una actividad estacional (leasing permite adaptar cuotas a los ingresos de
arrendatarios).
- Empresas que necesiten recuperar liquidez.
- Empresas que tienen recursos propios limitados y nos les conviene hacer desembolso al comprar un
bien de equipo mobiliario o inmobiliario.

Limitaciones
Existen una serie de elementos que no pueden ser adquiridos mediante el leasing:
- Bienes no identificables.
- Instalaciones de difícil recuperación.
- Equipos de segunda mano, por su dificultad de establecer su valor de mercado.
- Equipos muy especializados que son de difícil venta posterior.
 LEASING

VENTAJAS Y LIMITACIONES DEL LEASING

b) DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL ARRENDATARIO

Las ventajas más importantes son:

- El leasing permite el 100% de la financiación, mientras que otros medios de financiación solo permiten
un financiamiento parcial de la misma.
- El arrendatario no desembolsa ninguna importe al formalizar el contrato, únicamente la cuota de
leasing y los gastos de formalización.
- Si el tipo de interés es fijo, el usuario conoce a priori el costo de la financiación.
 LEASING

LEASING FINANCIERO
Es utilizado por las entidades financieras, las cuales se encargan
de comprar el bien elegido por la empresa, al que luego se lo
arriendan.

Sus características más importantes son:

- Opción de compra en el contrato al finalizar el período de
préstamo.
- El contrato es irrevocable, de forma que así se asegura el pago de
la totalidad de las cuotas al formalizar el contrato hasta su período
de finalización.
- El valor residual es bajo, ya que las cuotas del leasing cubren
prácticamente la totalidad del valor del producto.
- Es importante la solvencia del usuario, ya que todos los gastos
adicionales corren a su cuenta (mantenimiento, reparación,
seguros, etc.)
La obsolencia del bien la soporta el arrendatario.
 LEASING

LEASING OPERATIVO
Su concepto fundamental es similar al financiero, esto es, el ceder el
uso de unos determinados bienes a cambio del pago de unas cuotas
periódicas como forma alternativa a otras formas de préstamo.

Sus características fundamentales son:

- El propio proveedor del bien es el que se encarga de gestionar el
arrendamiento. Esto incluye proporcionar el mantenimiento y
contactos necesarios para garantizar el servicio técnico a clientes,
corriendo a cuenta suya dichos gastos, aunque limitando el número
de horas de trabajo del bien suministrado.
- La duración de la operación es a corto o medio plazo, entre 2 y 4
años.
- La institución del leasing tiene en cuenta la obsolescencia del
producto, corriendo a su cuenta.
- Al finalizar el contrato, el usuario puede o no quedarse con el
producto, aunque en este caso, el valor residual suele ser elevado.
El leasing operativo más importante es el que se desarrolla en torno a
los vehículos (compra de flotas, de automoción industrial,
ambulancias, etc.)
 LEASING

LEASING INMOBILIARIO Y MOBILIARIO

El Leasing Mobiliario se refiere al préstamo de equipamientos y el

inmobiliario oficinas, clínicas, naves, edificios, etc.

El contrato de arrendamiento financiero propone que el arrendador

(banco u otra entidad supervisada por la SBS) financie el acceso del
arrendatario al uso de un inmueble con la opción de compra.

Es importante señalar que es el arrendador financiero el que adquiere

la vivienda para ceder su uso al arrendatario, quien no es dueño de la
propiedad mientras no termine de pagar la totalidad de su costo.

En el Leasing Inmobiliario, la duración es a largo plazo, como mínimo

de 10 años.

A efectos fiscales, se tiene que separar la parte amortizable

(construcción) de la parte no amortizable.
 LEASING

LEASE BACK

LEASEBACK O RETROLEASING

Modalidad de leasing usada para transformar en

liquidez un determinado activo de la empresa
manteniendo el uso del mismo.

Si la empresa vende el activo a la entidad financiera

del leasing quien una vez que detenta la propiedad
del mismo firma con la empresa vendedora un
contrato de leasing financiero sobre el activo
vendido.
 LEASING

LEASING FINANCIERO INDUSTRIAL (BIG TICKET)

Se refiere a un leasing de grandes importes, equipos como aviones, buques, etc. Tratado a veces como leasing
internacional, el llamado CROSS BORDER LEASING, en el que es necesario acoplar la diferente legislación del
leasing entre los dos países.

DIFERENCIAS DEL LEASING CON OTROS TIPOS DE PRÉSTAMO AFINES:

- Diferencia con el renting: en el renting se paga en función del tiempo utilizado por un
determinado bien, no existiendo la posibilidad de adquirir el producto al término de su utilización.

- Diferencia con respecto a la compra venta a plazos:

Además de tener que entregar en esta un pago de entrada, en el leasing se compra la propiedad
desde el mismo momento del contrato, mientras que era optativo al finalizar el tiempo de alquiler.
 CERTIFICADO DE DEPOSITO Y WARRANT

CERTIFICADO DE DEPOSITO Y WARRANT

 CERTIFICADO DE DEPOSITO Y WARRANT

WARRANT es un título valor que contiene la constitución de una

garantía sobre los bienes depositados, con los privilegios propios de un
crédito prendario.

WARRANT es una opción en forma de título negociable, con cotización

oficial en una Bolsa de Valores.

Otorga a su comprador un derecho (no una obligación) a:

 Comprar (Warrant Call)
 Vender (Warrant Put)

El instrumento objeto del contrato puede ser una acción, un índice de

Bolsa, un tipo de interés, un tipo de cambio entre 2 divisas, etc.
 CERTIFICADO DE DEPOSITO Y WARRANT

CERTIFICADO DE DEPOSITO
Es un título valor es un título valor que representa o incorpora la
mercancía depositada y sirve de instrumento para su enajenación.
Al ser un título valor, se puede negociar en la Bolsa de Productos.

CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y WARRANT

El Certificado de Depósito y el Warrat son títulos expedidos única y exclusivamente por un
Almacén General de Depósito, como consecuencia del recibo de mercaderías y productos
en depósito.

En el ámbito bancario, el depositante transfiere la propiedad del dinero al banco;

En el ámbito comercial, el depositante transfiere la propiedad para su custodia y conservación.
 CERTIFICADO DE DEPOSITO Y WARRANT

ALMACEN GENERAL DE DEPÓSITO

Subsidaria de una empresa del Sistema Financiero sometida

a la vigilancia de la SBS.

Opera bajo la forma de una sociedad anónima.

Tiene como objeto el almacenaje y conservación de

mercaderías previamente depositadas.

El Almacén General de Depósito en su calidad de

Depositario se obliga a recibir un bien (Depósito) para
custodiarlo y devolverlo cuando lo solicite el Depositante
(Art. 1814° del Código Civil)
 CERTIFICADO DE DEPOSITO Y WARRANT

CLASIFICACION DE LOS CERTIFICADOS DE DEPÓSITO

SIMPLES:
Cuando se entrega u ordena el depósito de mercadería sea por el Titular de estas o por un tercero
(Juez, árbitro o acreedor).

FINANCIERA:
Cuando una entidad financiera o bancaria entrega u ordena el depósito de mercadería sea en
garantía, embargo o secuestro)

ADUANAS:
Cuando el Almacén General de Aduanas conserva, retiene, revisa y reconoce la mercadería mientras
se pagan los tributos aduaneros (derechos arancelarios, antidumping, compensatorios, etc) y se
nacionaliza la mercadería.
 CERTIFICADO DE DEPOSITO Y WARRANT

CONTRATO DE DEPÓSITO Y WARRANT

El contrato de deposito “se caracteriza por la entrega de dinero al banco, con la obligación
expresa del intermediario financiero de guardarlos y custodiarlos”.

El contrato de depósito desde el enfoque bancario es quien custodia, protege y dinamiza el

dinero otorgado por sus clientes (ahorristas o depositantes), en dicha operación se emite un
certificado o constancia de depósito.
DERIVADOS FINANCIEROS
 DERIVADOS FINANCIEROS

DERIVADOS FINANCIEROS
¿QUÉ ES UN DERIVADO FINANCIERO?

Un derivado financiero o instrumento derivado se refiere a un producto financiero en el que su valor

surge del precio de otro activo financiero.

El activo del que depende su valor es al que se llama activo subyacente, como puede ser el valor de un
futuro sobre el oro está basado en el precio del oro.

Los productos derivados son instrumentos financieros y su valor deriva de la evolución de los precios
de otro activo, como mencionamos se les llama “activo subyacente” y el activo subyacente puede ser
una acción, una cartera de acciones, un valor de renta fija, una divisa, materias primas, tipos de interés,
etc.

Un derivado tiene como función el permitir a empresas e inversionistas poder anticipar y cubrirse ante
potenciales riesgos o cambios en el mercado dentro de determinado tiempo-futuro.
 DERIVADOS FINANCIEROS

DERIVADOS FINANCIEROS
PARA QUE SIRVEN LOS DERIVADOS FINANCIEROS?

Con cualquier derivado financiero se pueden realizar 3 tipos de operaciones: especulación, cobertura y
arbitraje.

La especulación es una apuesta a la subida o a la bajada del precio de un activo

¿QUÉ ES UNA COBERTURA?

Una cobertura es una operación que consiste en la eliminación del riesgo de una cartera o activo
durante un periodo de tiempo determinado, es decir con la cobertura podemos proteger nuestra cartera.
 DERIVADOS FINANCIEROS

DERIVADOS FINANCIEROS
¿QUE ES EL MERCADO DE DERIVADOS?
Es un mercado donde se negocian contratos derivados de activos o valores subyacentes, pueden ser
acciones, bonos, determinado índice bursátil, o divisas u otros.

PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DE LOS DERIVADOS:

• El precio de los derivados no es fijo, sino que varía respecto al valor del "activo subyacente"
asociado al derivado.
• Los principales instrumentos derivados pueden ser forwards, futuros, opciones y swaps.
• Suelen cotizar en mercados de valores.
• La inversión para comprar un instrumento derivado es menor al valor de la acción o activo
subyacente en el que se basa.
• Los derivados financieros se liquidan a fecha futura.
• Los derivados pueden ser referidos a productos financieros (acciones o índices bursátiles) o
referidos a productos no financieros (materias primas en oro, arroz, café, etc.)
 OPCIONES

OPCIONES
 OPCIONES

Una opción es un derivado financiero que otorga a su comprador / tenedor el derecho, pero no
la obligación, la posibilidad de comprar o vender un activo en una determinada fecha futura a un
determinado precio.

El comprador de una opción puede asegurarse el precio de compra o de venta de un activo para
dentro de un tiempo determinado (el vencimiento).
Por su parte, el vendedor de una opción sí tendrá la obligación de pagar a vencimiento el beneficio
que vaya a percibir el comprador de una opción.

Si el derecho otorgado consiste en la opción de comprar dicho activo, la opción se denomina call;

Si el derecho otorgado consiste en la opción de vender el activo, la opción se denomina put.

 OPCIONES
CONCEPTOS EN UNA OPCIÓN

Prima: La prima es el precio de la opción, es lo que paga el comprador de la opción por tener el derecho a
ejercerla a vencimiento.

Fecha de expiración o Vencimiento: Todas las opciones tienen vencimiento, éste es la fecha hasta la cuál
cotizan y en la que se puede ejercer el derecho que ha adquirido el comprador de la opción pagando la
prima. Normalmente el vencimiento suele ser el tercer viernes de cada mes.

Precio de ejercicio o strike: Es el precio pactado al que el comprador de la opción tiene derecho (pero no
la obligación) a comprar o a vender el activo subyacente en la fecha de vencimiento.

Valor Temporal de la Opción: refleja la probabilidad de un aumento en el valor de la opción hasta antes de
la fecha de expiración; es decir, refleja las expectativas de los agentes económicos respecto de la evolución
futura del precio del activo subyacente

Valor de la opción: en cualquier día de su vigencia es igual a la diferencia entre el precio de ejercicio y el
precio de mercado del activo subyacente, más el valor temporal de la opción. Dado que en la fecha de
expiración la probabilidad de aumento es cero, en ese momento el valor de la opción es exactamente igual a
la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado del activo subyavente.
 OPCIONES

OPCIÓN AMERICANA aquélla que puede ser ejercida en cualquier momento hasta la fecha de
expiración. Es generalmente más líquida, pues no sólo puede ser negociada en el mercado secundario, sino
que puede ser en efectivo o mediante la entrega física del activo subyacente en cualquier momento que lo
decida su tenedor, solicitándolo directamente al obligado;

OPCIÓN EUROPEA sólo puede ser ejercida en la fecha de expiración. aún cuando puede negociarse en
el mercado secundario, sólo podrá ser finalmente ejercida al vencimiento, por lo que su precio normalmente
tiende a ser menor.

Las opciones se negocian tanto en mercados públicos como privados, dependiendo de las necesidades,
volúmenes y preferencias de los contratantes. En el Perú, la mayor parte de estas transacciones se realizan
en el mercado privado.
 OPCIONES
OPCIÓN CALL Posición del adquiriente de una Opción Call

Supongamos que el señor A celebra con el señor B un contrato de

opción call para adquirir acciones de la empresa Telefónica del Perú
en los siguientes términos:
Fecha del contrato: 1 abril de 2019
Precio de ejercicio: 5.50 soles
Fecha de expiración: 30 de mayo de 2019
Prima: 0.20 soles
Eje X: precios que puede obtener el activo
subyacente al momento de su ejercicio.
Si el precio de mercado de la acción de Telefónica del Perú el 30.05 Eje Y: utilidad que puede obtener el
es de S/.6.80 , el valor de la opción en dicha fecha es 1.30 inversionista para cada precio
S/./acción (precio de ejercicio – precio de mercado).
La ganancia del señor A (comprador) es igual a S/.1.30 = 6.80-5.00 Posición del otorgante de una Opción Call
por cada acción que adquiera, menos la prima pagada (S/.0.20).

Por el contrario, si el precio de mercado el día 30.05 fuera de

S/.5.00, el valor de la opción para el señor A sería de cero, pues
dado que no está obligado a comprar las acciones, le resulta menos
costoso simplemente adquirir las acciones en el mercado
secundario y no ejercer la opción.
 OPCIONES
OPCIÓN PUT

El mismo señor A celebra con el señor B un contrato de opción put para vender sus acciones de la
empresa Telefónica del Perú en los siguientes términos:

Fecha del contrato: 1 abril de 2019

Precio de ejercicio: 6.50 soles
Fecha de expiración: 30 de mayo de 2019
Prima: 0.20 soles

Si el precio de mercado de la acción de Telefónica del Perú el 30.05 es S/. 5.80 , el valor de la opción en
dicha fecha es S/.0.70 = 6.50-5.80 (precio de ejercicio - precio de mercado) por acción vendida.
La ganancia para el señor A (comprador) es igual a S/.0.70 por cada acción que venda menos la prima
pagada (S/.0.20).

Por el contrario, si el precio de mercado el día 30.05 fuera S/.7.00, el valor de la opción para el señor A
sería CERO pues dado que no está obligado a vender sus acciones, le resulta más rentable simplemente
venderlas en el mercado a S/.7.00 y no ejercer la opción.
 FUTUROS

FUTUROS
 FUTUROS

Un futuro es un contrato en virtud del cual una persona se obliga a comprar o vender en el futuro una
cierta cantidad de un activo subyacente a un precio determinado hoy en determinada fecha futura
preestablecida. En dicha operación se fijan las condiciones básicas de la operación.
La principal diferencia con la opción es, pues, que el contratante no tiene el derecho, sino la obligación de
efectuar la transacción en el futuro, lo que implica un mayor riesgo.

Un futuro financiero es un derivado financiero, que se trata de un acuerdo mediante el que dos
inversores se comprometen a comprar o vender en el futuro un activo el activo subyacente.

Una de las partes se compromete a comprar o vender cierto número de unidades de un activo predefinido
y determinado y la otra parte queda obligada a venderlo o comprarlo bajo dichas condiciones. Pueden
existir futuros de commodities como trigo, soya o cobre y demás negociados en la Bolsa de Futuros de
Chicago por ejemplo. En Perú, tenemos la Bolsa de Productos del Perú.
 FUTUROS

Los contratos de futuros se negocian en mercados organizados y los términos del contrato de futuro están
estandarizados (nominal, multiplicador, vencimiento, etc.), es decir, son siempre los mismos.

Para evitar el riesgo de incumplimiento del contrato por parte de la contraparte e intermediar las
transacciones en el mercado de futuros existe una cámara de compensación, la cuál es responsable de
todas las operaciones que se realizan en el mercado de futuros. Ésta es la que se encarga del
requerimiento de las garantías a los miembros del mercado (y estos a sus clientes), y de la liquidación
diaria de pérdidas y ganancias, que es otra de las características de los contratos de futuro.

En el caso de que la posición vaya en contra las pérdidas en un contrato de futuros pueden llegar a ser muy
grandes, no están limitadas (siempre que estemos especulando con futuros).

En los contratos de futuros hay 2 posiciones posibles:

comprador de un futuro o vendedor de un futuro.
FORWARDS
 FORWARDS

Un forward es un contrato entre 2 sujetos o partes, con el objetivo de tener un compromiso en un futuro
para intercambiar un determinado activo o un índice de precios sobre un activo determinado.

En los contratos de forwards el precio se determina por anticipado.

Este tipo de contratos se utilizan para cubrir los riesgos de mercado, pero también son contratos
interesantes para inversionistas dispuestos a asumir riesgos a cambio de una probable ganancia. Al
contratar un forward protegemos el activo que subyace al contrato de una depreciación o una apreciación
si se trata de un pasivo.

Por tanto, los activos que se intercambian en un contrato forward, podrá ser cualquier activo relevante
cuyo precio fluctúa en el tiempo.

¿Cuál es la diferencia entre forwards y futuros?

La principal diferencia entre los contratos de forwards y los contratos de futuros es que en los
forward se contratan operaciones OTC (Over The Counter), fuera de los mercados organizados.
Los futuros, se diferencian de los forward, al ser contratos estandarizados, respecto a la cantidad y calidad
del activo subyacente, además se negocian en mercados organizados como las bolsa de valores y están
sujetos a garantías.
 FORWARDS

EJEMPLOS DE FORWARDS

Si una persona quiere vender su casa dentro de un año y otra quiere comprar una casa dentro de un año.
La casa tiene un valor de 1 millón de S/. y ambas partes acuerdan un contrato de forwards por un precio
de S/.1.100.000 en un periodo de 1 año.
Al finalizar el periodo, la casa tiene un valor actual de S/.1.125.000.
El dueño de la casa tiene la obligación de vender por este precio y tendrá una pérdida de S/.25.000.
El comprador obtiene una casa por un valor inferior a su actual precio de mercado, tiene una ganancia de
S/.25.000

Un importador tiene pensado comprar US$ el 01.12.2019 para realizar sus compras y decide cubrirse
contratando un Forward TC, para evitar grandes fluctuaciones en el tipo de cambio. Este importador
acuerda con un banco, el 01.10.2019, un valor de TC de S/.3.35 por cada US$ y por un monto de
US$1.000.000. Entonces en el caso de que en la fecha final, el TC sea 3.40 S/./US$ (superior al TC
acordado), el banco compensará la diferencia por un monto contratado.
 FORWARDS

QUÉ ES UN FORWARD DE TIPO DE CAMBIO?

Es un contrato entre 2 partes, mediante el cual se pacta la compra o venta de una moneda a futuro, fijando
el día de acuerdo el tipo de cambio futuro, monto y forma de entrega.

USUARIOS DE FORWARDS DE TIPO DE CAMBIO VENTAJAS :

 Empresas exportadoras con ingresos en moneda
extranjera y costos en moneda nacional
 Empresas importadoras con costos en moneda
extranjera e ingresos en moneda nacional
 Empresas en general que facturan en moneda
nacional y al menos un componente de sus
costos y/o gastos en moneda extranjera
 Empresas con endeudamiento en moneda
extranjera e ingresos en moneda nacional o
viceversa
Son hechos a la medida
Permiten la cobertura de riesgo cambiario
Facilita la elaboración de presupuestos
Permite a la empresa concentrarse en su giro
No tiene costos adicionales
Flexibilidad para intercambiar los flujos al
vencimiento (Window Forward)

EXPORTADOR SIN COBERTURA
En el mes de febrero, exportador de textiles local realiza una
venta a un cliente en EEUU por un valor de US$ 100,000,
monto que será cobrado en el plazo de 90 días posterior a la
fecha de venta. Al momento de vender, el tipo de cambio se
encontraba en 3.24 S/./US$, con lo que de cobrar la venta hoy
obtendría 324,000 soles por los US$ 100,000. No obstante,
pasados los 90 días, el exportador se percata que el nuevo sol
se ha revaluado llegando el tipo de cambio a S/.3.10/US$, por
lo que al cambiar el efectivo recibido de la venta obtiene S/.
310,000, S/.24,000 menos a los esperados inicialmente.
FORWARDS
EXPORTADOR CON COBERTURA
Un exportador de muebles de madera realiza una venta el mismo día que el
exportador de textiles y por un el mismo monto y plazo de cobranza, US$
100,000 y 90 días respectivamente. Ese mismo día, por la mañana, pacta
con un banco local un contrato forward para vender sus US$100,000 al
momento de cobrarlos. El banco le ofrece 3.15 S/./US$, mientras que en
ese momento el tipo de cambio se cotiza en S/.3.24/US$, conociendo ya en
ese momento que recibiría S/. 315,000 a cambio de sus US$100,000. Al
final de los 90 días, el contrato expira y se realiza el intercambio de flujos.
En ese momento el tipo de cambio cotiza en S/.3.10/US$, al igual que en el
caso anterior. Dado que el exportador esperaba recibir S/. 315,000, recibe
finalmente lo esperado.
 FORWARDS

CLASIFICACION DE LOS FORWARDS

Se clasifican según la forma de “liquidación” de la operación, es decir, el método de cancelación de los

compromisos asumidos en el contrato.

 Delivery Forward (DF) – con entrega

 Non Delivery Forward (NDF) – sin entrega.

La diferencia entre estos 2 métodos es que, en el primero, el intercambio de flujos se da en la totalidad de

los mismos, mientras que en el segundo método sólo se recibe o se paga la diferencia de los flujos a los
que se está comprometido pagar y recibir.
 FORWARDS
COMO SE CALCULA UN FORWARD?

El tipo de cambio forward es negociado mediante los denominados puntos forward, que son agregados o
restados al tipo de cambio spot y que dependen del “diferencial de tasas de interés”, los cuales son una
cifra que adicionará o restará al tipo de cambio spot del momento.
Estos contratos normalmente se establece a través de una comunicación verbal por parte del cliente con un
trader o broker del área de Tesorería del banco. Posterior a dicho acuerdo, se documenta a través de una
confirmación o contrato de compra /venta de divisas a futuro.
 FORWARDS

Este método de cálculo evidencia la relación entre plazo, diferencial de tasas de interés y tipo de
cambio spot o actual.

En teoría, para un forward de venta de ME, la tasa en MN es la tasa pasiva en MN, mientras que la tasa
en ME es la tasa activa en ME. Entiéndase como forward de venta de moneda extranjera aquel en el
cual el banco se compromete a comprar dólares a determinado tipo de cambio, usando como tipo de
cambio spot el tipo de cambio al que el banco compra la divisa en el momento de pactar el contrato de
cobertura.
 SWAPS

SWAPS
 SWAPS

SWAPS
Un contrato swap es un acuerdo entre 2 partes, comúnmente la empresa y un banco o entre bancos,
para la realización de un intercambio de flujos de efectivo en periodos de tiempo especificados en el
contrato y bajo condiciones que afectan ciertas características de dichos flujos de caja.

La diferencia principal entre un contrato forward y un contrato swap es que el primero es equivalente a
intercambiar un flujo de caja por otro en un único periodo de tiempo, mientras que un swap implica el
intercambio de más de un flujo de caja, en distintos periodos de tiempo en el futuro y durante un plazo
determinado, en otras palabras, es un conjunto de forwards

Un exportador podría elegir entre realizar varios contratos forward seguidos durante un periodo de
tiempo determinado, renovando un contrato forward al vencimiento de otro, o realizar una operación
swap por el mismo periodo. En este tipo de situaciones, operativamente, es más eficiente realizar un
swap, debido a que la operación vista como un todo implica un mayor volumen transado, lo que podría
significar mejores tasas y tipo de cambio, por tanto, tipos de cambio a futuro más beneficiosos para el
exportador
 SWAPS

SWAPS
En la actualidad, existe una amplia variedad de tipos de swaps utilizados a nivel mundial por empresas e
instituciones financieras para cubrir distintos tipos de riesgos, el riesgo cambiario como parte de ellos no
es la excepción.

Los tipos de swap más conocidos son:

- swap de tasas de interés, o también llamado Interest Rate Swap
- swap de divisas, conocido también como Currency Swap
- swap de tasa y divisa, denominado también Cross Currency Interest Rate Swap que es una
combinación de los anteriormente mencionados.

Un swap de divisas o monedas es un acuerdo por el cual 2 partes, sea entre una empresa y un banco o
entre bancos, se comprometen a intercambiar flujos de efectivo denominados en una moneda por un
monto equivalente denominado en otra moneda, en distintos periodos de tiempo en el futuro y durante
un plazo determinado en el contrato. Cabe mencionar que podrían intercambiarse flujos que incluyan
tanto principal e intereses en una moneda por principal e intereses equivalentes en otra moneda, siendo
el tipo de cambio fijado, para el calculo de la equivalencia, aquel establecido al inicio del contrato swap.
 SWAPS

SWAPS
SIN COBERTURA

Una empresa exportadora de mármol firmó un contrato de abastecimiento de dicho material en piezas
con una tienda de almacenes norteamericana por un periodo de dos años. Mediante dicho contrato, la
empresa peruana se compromete a enviar una cantidad equivalente a US$ 100,000 por vez cada 6
meses, ventas que serán cobradas contra la remisión del certificado de embarque correspondiente.
Dado que este exportador paga a sus proveedores y demás obligaciones en soles, se encuentra
expuesto al riesgo cambiario.

En la fecha de la primera venta, el tipo de cambio se encontraba en S/.3.24 /US$. Considerando el tipo
de cambio de ese momento, el exportador se encuentra satisfecho, ya que su margen bruto de
rentabilidad es 25%, es decir, gasta S/. 243,000, monto que en ese momento equivale US$ 75,000. La
fecha del primer embarque se realiza el último día del primer semestre del año 1. Sin considerar que el
sol podría apreciarse, el exportador estima que el margen de 25% se mantendría durante los 2 años,
dando una ganancia acumulada de S/. 324,000 o S/. 81,000 por semestre.
 SWAPS

SWAPS
En resumen, el exportador espera los sgtes flujos y resultados:

No obstante, el sol se aprecia frente al dólar durante el plazo del contrato de abastecimiento, lo cual tiene un
efecto negativo en el margen. Por lo que en realidad obtiene:

Al final de cada semestre, el exportador observa con poco agrado que obtuvo un margen menor al esperado, lo
que se explica por un menor valor de sus cobranzas.
 SWAPS

SWAPS
CON COBERTURA

Si se mantienen las mismas condiciones planteadas en el Caso anterior, esto es que el valor de las
pagos es US$ 100,000, mientras que las obligaciones se mantienen en S/. 243,000, las cobranzas se
realizaran periódicamente al final de cada semestre durante 2 años y se presume un margen de 25%,
dado el tipo de cambio de S/. 3.24/US$. El día en que pactó el contrato de venta, el exportador se pone
en contacto con la mesa de dinero de un banco local, que ofrece coberturas contra riesgo cambiario
mediante contratos swaps. Como parte de este contrato, el cálculo de los tipos de cambio usados de
manera semestral para determinar el valor que recibiría el exportador y la determinación del cronograma
de pagos y cobros se acordó al comienzo de la operación, en consideración a las tasas de interés de
mercado y plazos. Es así como el exportador, luego de brindar y recibir la información pertinente, toma el
contrato, comprometiéndose a entregar al final de cada semestre durante dos años un total de US$
100,000 a cambio de un equivalente en soles, acordando también que se recalcularía el tipo de cambio
del intercambio a realizarse al final de cada semestre al inicio del mismo, obteniendo los siguientes
resultados:
 SWAPS

Los resultados de la cobertura si bien no evitaron que el margen obtenido disminuya en el tiempo como
consecuencia de la tendencia del tipo de cambio, sí generaron un menor impacto de dicho riesgo y pudo
eliminar desde el inicio del programa de exportación la incertidumbre sobre el valor al cual podrían ser
intercambiados los dólares recibidos.
 SWAPS

Es importante resaltar que el exportador obtuvo un margen mayor al que hubiera obtenido de no haber
realizado el contrato swap (21.4% frente a 19.5%). Así, la operación en conjunto fue un equivalente a la
realización secuenciada de contratos forward, sin embargo; el beneficio fue lograr conocer el valor del flujo
de efectivo próximo a recibir al final de cada semestre. Los resultados netos de la operación se presentan a
continuación: