Resumen Capítulo 8: El crecimiento económico I: la acumulación de capital y el

crecimiento de la población. Macroeconomía de Gregory Mankiw. 8ed.

Los factores de producción son el capital y el trabajo, que sumado a la tecnología empleada en la producción son las
fuentes de producción de la economía y, por lo tanto, de su renta. Por lo tanto, la diferencia de rentas se debe a
diferencias de capital, trabajo y/o tecnología.
Para el análisis pertinente del crecimiento económico de una economía, e incluso poderlo comparar con otra,
utilizaremos el modelo de Solow. El modelo de Solow nos brinda un análisis dinámico, que va más allá de describir la
producción como lo hace el PIB, pues nos muestra cómo afecta el ahorro, el crecimiento de la población y el progreso
tecnológico al nivel de producción de una economía y a su crecimiento con el paso del tiempo 1.
La acumulación de capital
Desarrollamos este modelo siguiendo tres pasos. El primero consiste en averiguar cómo la oferta y la demanda de
bienes determinan la acumulación de capital. En este primer paso, suponemos que la población activa y la tecnología
se mantienen fijas. Más adelante abandonamos estos supuestos, introduciendo los cambios de la población activa y
los cambios de la tecnología.
Analizando la oferta y la demanda de bienes podemos averiguar qué determina la cantidad de producción que se
obtiene en un determinado momento y cómo se asigna esta producción a los distintos fines posibles.
La oferta de bienes y la función producción: la oferta de bienes se basa en la función de producción, la cual
depende del stock de capital y la población activa. 𝑌 = 𝐹(𝐾, 𝐿)
El modelo de crecimiento de Solow supone que la función de producción tiene rendimientos constantes de escala.
Recuérdese que una función de producción tiene rendimientos constantes de escala si 𝑧𝑌 = 𝐹(𝑧𝐾, 𝑧𝐿)
para cualquier número positivo z. Es decir, si multiplicamos tanto el capital como el trabajo por z, también
resulta multiplicada por z la cantidad de producción.
Bajo las ventajas del supuesto de rendimientos constantes de escala de la producción, esto nos permite analizar todas
las cantidades de la economía en relación con el tamaño de la población activa. Para ver que es cierto, igualemos z
a 1/L en la ecuación anterior para obtener: 𝑌/𝐿 = 𝐹(𝐾/𝐿, 1) Esta ecuación, nos permite conocer la
producción por trabajador, y Y/L es una función de la cantidad de capital por trabajador 2.
Como el tamaño de la economía no es importante, resultará cómodo representar todas las cantidades por trabajador.
Las representamos por medio de letras minúsculas, de tal manera que y = Y/L es la producción por trabajador y k =
K/L es el capital por trabajador. Podemos formular la función de producción de la forma siguiente: y = f(k),
donde definimos f(k) = F(k, 1). La figura 8.1 la muestra:

1
En el capítulo 8 analizamos el papel del ahorro y del crecimiento de la población y en el 9 introducimos el
progreso tecnológico.
2
El tamaño de la economía es medido por el número de trabajadores (Y/L).

Elaborado por René J. Pérez Vázquez.

La pendiente de esta función de producción indica cuánta producción adicional genera un trabajador
con una unidad adicional de capital. Esta cantidad es el producto marginal del capital, PMK. En términos
matemáticos, PMK = f(k + 1) – f(k).

La demanda de los bienes y la función de consumo: En el modelo de Solow, la demanda de bienes procede del
consumo y de la inversión. En otras palabras, la producción por trabajador, y, se divide entre el consumo por
trabajador, c, y la inversión por trabajador, i: y = c + i.
Esta ecuación es la identidad de la contabilidad nacional de la economía por trabajador. Obsérvese que omite las
compras del Estado (de las que podemos prescindir en el caso que aquí nos ocupa) y las exportaciones netas (porque
estamos analizando el caso de una economía cerrada).
Este modelo de Solow supone que las personas ahorran una parte de su renta, por lo que es válido expresarlo de
esta manera equivalente: 𝑦 = (1 – 𝑠)𝑦 + 𝑖3
Tenga en cuenta que el gobierno con su política puede influir en la tasa de ahorro (en su propensión) de un país, por
lo que uno de los objetivos es averiguar que tasa de ahorro es la deseable. De momento, sin embargo, se considerará
dada.
Ya tenemos los dos ingredientes de este modelo: la función de producción y la de consumo, las cuales describen la
economía en un momento dado del tiempo. Dado un stock cualquiera de capital k, la función de producción y = f(k)
determina la cantidad de producción que obtiene la economía y la tasa de ahorro s determina la distribución de esa
producción entre el consumo y la inversión.

El crecimiento del stock de capital y el estado estacionario

El stock de capital es un determinante del crecimiento - y = f(k) - y puede variar con el paso del tiempo,
variaciones que pueden provocar crecimiento económico. Hay dos fuerzas que influyen en el stock de capital: la
inversión, que es el gasto en nueva planta y equipo y que hace que aumente el stock de capital, y la depreciación,
que es el desgaste del viejo capital y que hace que el stock de capital disminuya.
Examinando cada una de estas fuerzas por separado, tenemos:

3
Recuerde que 𝑖 = 𝑠𝑦, se puede comprobar reordenando términos de y.

Elaborado por René J. Pérez Vázquez.

La inversión por trabajador4 es igual a sy. Sustituyendo y por la función de producción podemos expresar la
inversión por trabajador en función del stock de capital por trabajador: 𝑖 = 𝑠𝑓(𝑘).
Esta ecuación relaciona el stock de capital existente, k, con la acumulación de nuevo capital, i. La figura 8.2 representa
esta relación. Muestra que, cualquiera que sea el valor de k, la cantidad de producción es determinada por la función
de producción f(k) y el reparto de esa producción entre consumo e inversión es determinado por la tasa de ahorro s.

Para introducir la depreciación en el modelo, suponemos que todos los años se desgasta una determinada proporción,
δ, del stock de capital. Llamamos tasa de depreciación a δ (que es la letra minúscula griega delta) 5. La cantidad de
capital que se deprecia cada año es δk. La figura 8.3 muestra que la cantidad de depreciación depende del stock de
capital.

La influencia de la inversión y de la depreciación en el stock de capital puede expresarse mediante esta ecuación:
Variación del stock de capital = Inversión – Depreciación
Δ𝑘 = 𝑖– δ𝑘 6

Como la inversión i es igual a sf(k), podemos expresarlo de la forma siguiente: Δk = sf(k) – δk.
La figura 8.4 representa gráficamente los términos de esta ecuación –la inversión y la depreciación– correspondientes
a diferentes niveles del stock de capital, k. Cuanto más alto es este, mayores son las cantidades de producción y de
inversión. Sin embargo, cuanto más alto es, mayor es también la cantidad de depreciación.

4
Recuerdese que estamos analizando el crecimiento económico por trabajadores por la conveniencia.
5
La depreciación se da normalmente en tasa porcentual, es decir que una depresiación de 4% es en realidad
de: δ = 4% esto quiere decir en verdad que la depreciación del capital es 0.04𝑘
6
Δk es la variación que experimenta el stock de capital de un año a otro.

Elaborado por René J. Pérez Vázquez.

Como muestra la figura 8.4, hay un único stock de capital con el que la cantidad de inversión es igual a la de
depreciación. Si la economía se encuentra alguna vez en este nivel del stock de capital, el stock de capital no variará
debido a que las dos fuerzas que actúan para alterarlo –la inversión y la depreciación– están equilibradas
exactamente. Es decir, en k*, Δk = 0, por lo que el stock de capital k y la producción f(k) son constantes con el paso
del tiempo (en lugar de crecer o disminuir). Por lo tanto, llamamos k* al nivel de capital existente en el estado
estacionario.
Las economías que se encuentren en el estado estacionario tenderán a permanecer en él y las que no lo estén,
tenderán a acabar en él, puesto que el estado estacionario representa el equilibrio de la economía.
Ver ejemplo numérico de aproximación al estado estacionario en páginas: 317-320.
¿Cómo afecta el ahorro al crecimiento?

Se supone que la economía comienza encontrándose en un estado estacionario en el que la tasa de ahorro es s1 y el
stock de capital es k1 *. Cuando la tasa de ahorro aumenta de s1 a s2, la curva sf(k) se desplaza en sentido ascendente.
A la tasa inicial de ahorro, s1, y el stock inicial de capital, k1 *, la cantidad de inversión contrarresta simplemente la
cantidad de depreciación. Inmediatamente después de que aumenta la tasa de ahorro, la inversión es mayor, pero el
stock de capital y la depreciación no varían. Por lo tanto, la inversión es superior a la depreciación. El stock de capital
aumenta gradualmente hasta que la economía alcanza el nuevo estado estacionario k2 *, que tiene un stock de capital
mayor y un nivel de producción más alto que el estado estacionario inicial.

Elaborado por René J. Pérez Vázquez.

El ahorro, en el modelo de Solow, es un determinante clave en el stock de capital existente en el estado estacionario. 7
Un aumento de la tasa de ahorro eleva el crecimiento hasta que la economía alcanza el nuevo estado estacionario.
Si esta mantiene una elevada tasa de ahorro, también mantendrá un gran stock de capital y un elevado nivel de
producción, pero no una elevada tasa de crecimiento indefinidamente. Se dice que las políticas que alteran la tasa de
crecimiento de la renta per cápita en el estado estacionario producen un efecto-crecimiento8. En cambio, se dice que
un aumento de la tasa de ahorro produce un efecto-nivel, ya que en el estado estacionario la tasa de ahorro solo
afecta al nivel de renta per cápita, no a su tasa de crecimiento
El nivel de capital correspondiente a la regla de oro
Hasta ahora hemos utilizado el modelo de Solow para ver cómo la tasa de ahorro=inversión determina los niveles de
capital en la economía. Esto podría sugerirnos que entre más alta fuese la tasa de ahorro mayor sería la renta, pero
esto sería un error, pues no habría consumo.
En este apartado utilizamos el modelo de Solow para ver qué cantidad de acumulación de capital es óptima desde el
punto de vista del bienestar económico 9.
Comparación de los estados estacionarios
Si pudiésemos establecer la tasa de ahorro en un nivel cualquiera para determinar el estado estacionario, ¿cúal
deberíamos elegir?
Deberíamos elegir el estado estacionario cuyo nivel de consumo fuera más alto. El valor de k del estado estacionario
que maximiza el consumo se denomina nivel de acumulación de capital correspondiente a la regla de oro y se
representa por medio de k*oro.2 ¿Cómo podemos saber que una economía se encuentra en el nivel de la regla de oro?
Para responder a esta pregunta, debemos hallar primero el consumo por trabajador correspondiente al estado
estacionario. A continuación, podremos identificar el estado estacionario que genera el máximo consumo.
Para hallar el consumo por trabajador correspondiente al estado estacionario, comenzamos con la identidad de la
contabilidad nacional y = c + i.
Reordenando, tenemos que c = y – i.
Dado que queremos hallar el consumo correspondiente al estado estacionario, sustituimos la producción y la inversión
por sus valores correspondientes a ese estado. En el estado estacionario, la producción por trabajador es f(k*), donde
k* es el stock de capital por trabajador correspondiente al estado estacionario. Por otra parte, como el stock de capital
no varía en ese estado, la inversión es igual a la depreciación, δk*. Sustituyendo y por f(k*) e i por δk*, podemos
expresar el consumo por trabajador en el estado estacionario de la forma siguiente:
c* = f(k*) – δk*.
De acuerdo con esta ecuación, el consumo correspondiente al estado estacionario es lo que queda de la producción
del estado estacionario después de pagar la depreciación del estado estacionario. Esta ecuación muestra que un
aumento del capital del estado estacionario produce dos efectos opuestos en el consumo del estado estacionario. Por
una parte, al haber más capital, hay más producción. Por otra, al haber más capital también hay que utilizar más
producción para sustituir el capital que se desgasta.

7
Un déficit presupuestario público puede reducir el ahorro nacional y reducir inversión. Esta es una de las razones por la que los economistas critican
el déficit presupuestario prolongado.
8
En el siguiente capítulo veremos ejemplos de ese tipo de medidas.
9
En el siguiente capítulo vemos cómo influye la política económica del Gobierno en la tasa de ahorro de un país.

Elaborado por René J. Pérez Vázquez.

La figura 8.7 representa gráficamente la producción y la depreciación correspondientes al estado estacionario en
función del stock de capital correspondiente al estado estacionario. En este, el consumo es la diferencia entre la
producción y la depreciación. Esta figura muestra que hay un nivel de stock de capital –el nivel de la regla de oro,
k*oro– que maximiza el consumo.
Si el stock de capital es menor al nivel de la regla de oro, su incremento eleva la producción más que la depreciación,
por lo que aumenta el consumo. En este caso, la función de producción es más inclinada que la línea recta δk*, por lo
que la diferencia entre estas dos curvas –que es igual al consumo– crece a medida que aumenta k*. En cambio, si el
stock de capital es superior al nivel de la regla de oro, un aumento del stock de capital reduce
el consumo, ya que el incremento de la producción es menor que el de la depreciación. En el
Recuerde.
nivel de capital de la regla de oro, la función de producción y la línea recta δk* tienen la misma
pendiente y el consumo se encuentra en su nivel máximo. El estado estacionario se
Ahora podemos obtener una sencilla condición que caracteriza el nivel de capital cumple la siguiente:
correspondiente a la regla de oro. Recuérdese que la pendiente de la función de producción 𝑘∗ 𝑠
es el producto marginal del capital PMK. La pendiente de la línea recta δk* es δ. Como estas =
𝑓(𝑘 ∗) 𝛿
dos pendientes son iguales en k*oro, la regla de oro se describe por medio de la ecuación
PMK = δ. Otra manera de identificar
el estado estacionario de la
En el nivel de capital de la regla de oro, el producto marginal del capital es igual a la tasa de regla de oro consiste en
depreciación. hallar el stock de capital
con el que el producto
Ejemplo: que la economía comienza teniendo un stock de capital en el estado estacionario marginal neto del capital
k* y que los responsables de la política económica están considerando la posibilidad de
aumentarlo a k* + 1. La cantidad de producción adicional generada por este aumento del
(PMK – δ) es igual a cero:
capital sería f(k* + 1) – f(k*), que es el producto marginal del capital PMK. La cantidad de PMK – δ=0
depreciación adicional generada por una unidad más de capital es la tasa de depreciación δ.
Por lo tanto, el efecto neto que produce esta unidad adicional de capital en el consumo es
PMK – δ. Si PMK – δ > 0, los aumentos del capital elevan el consumo, por lo que k* debe ser inferior al nivel de la regla
de oro. Si PMK – δ < 0, los aumentos del capital reducen el consumo, por lo que k* debe ser superior al nivel de la regla
de oro.

Por lo tanto, la siguiente condición describe la regla de oro: PMK – δ = 0

Elaborado por René J. Pérez Vázquez.

En el nivel de capital correspondiente a la regla de oro, el producto marginal de capital, una vez descontada la
depreciación (PMK – δ), es igual a cero. Como veremos, los responsables de la política económica pueden utilizar
esta condición para hallar el stock de capital de la regla de oro de una economía 10.
Si queremos tener un determinado stock de capital en el estado estacionario, como la regla de oro, necesitamos una
determinada tasa de ahorro que lo permita.
Cómo encontrar el estado estacionario de la regla de oro: ejemplo numérico Pág.: 327-330.
La transición al estado estacionario de la regla de oro
Cuando la economía empieza encontrándose por encima de la regla de oro, el alcanzarla genera un consumo mayor
en todos los momentos del tiempo. Cuando la economía comienza encontrándose por debajo de la regla de oro, para
alcanzarla es necesario reducir inicialmente el consumo hoy con el fin de aumentarlo en el futuro.

Cuando la economía comienza teniendo exceso de capital Cuando la economía comienza teniendo muy poco
capital

Cuando los responsables de la política económica tienen que decidir si tratan de alcanzar el estado estacionario de la
regla de oro, han de tener en cuenta que los consumidores actuales y los futuros no siempre son las mismas personas.
Alcanzando la regla de oro, se llega al nivel máximo de consumo del estado estacionario y, por lo tanto, se beneficia
a las futuras generaciones. Pero cuando la economía se encuentra inicialmente por debajo de la regla de oro, para
alcanzarla es necesario elevar la inversión y, por lo tanto, reducir el consumo de las generaciones actuales.
El crecimiento de la población
El modelo básico de Solow muestra que la acumulación de capital no puede explicar por sí sola el crecimiento
económico continuo, pues de ser lo contrario, la economía acabaría teniendo un estado estacionario en el que el
capital y producción se mantendrían constante. Para explicar el crecimiento económico continuo debemos ampliar el
modelo de Solow e incorporar el crecimiento de la población y el progreso tecnológico.

10
Nota matemática: otro método para derivar la condición de la regla de oro utiliza el cálculo diferencial. Recuérdese que c* = f (k*) –
δk*. Para encontrar la k* que maximice c*, diferénciese la ecuación, dc*/dk* = f ’ (k*) – δ, e iguálese la derivada a cero. Sabiendo que
f ’ (k*) es el producto marginal del capital, obtenemos la condición de la regla de oro mencionada en el texto.

Elaborado por René J. Pérez Vázquez.

El estado estacionario con crecimiento de la población
¿Cómo afecta el crecimiento de la población al estado estacionario?
Conviene tener presente que el número de trabajadores crece con el paso del tiempo.
La variación del stock de capital por trabajador es: Δk = i – (δ + n)k.11
Esta ecuación muestra cómo influyen la nueva inversión, la depreciación y el crecimiento de la población en el stock
de capital por trabajador. La nueva inversión aumenta k, mientras que la depreciación y el crecimiento de la población
lo reducen.
Podemos considerar que el término (δ + n)k define la inversión de mantenimiento: la cantidad de inversión necesaria
para mantener constante el stock de capital por trabajador. La inversión de mantenimiento comprende la depreciación
del capital existente, que es igual a δk. También comprende la cantidad de inversión necesaria para proporcionar
capital a los nuevos trabajadores. La cantidad de inversión necesaria para este fin es nk, porque hay n nuevos
trabajadores por cada trabajador existente y porque k es la cantidad de capital por cada trabajador. La ecuación
muestra que el crecimiento de la población reduce la acumulación de capital por trabajador de una forma muy parecida
a la depreciación.
La depreciación reduce k al desgastar el stock de capital, mientras que el crecimiento demográfico reduce k al
repartir el stock de capital entre un número mayor de trabajadores. Nuestro análisis con crecimiento de la población
ahora es muy parecido al anterior. Primero sustituimos i por sf(k). La ecuación puede expresarse, pues, de la forma
siguiente: Δk = sf(k) – (δ + n)k.

Una economía se encuentra en un estado estacionario si el capital por trabajador, k, no varía. El valor de k
correspondiente al estado estacionario se representa al igual que antes por medio de k*.
En el estado estacionario, el efecto positivo que produce la inversión en el stock de capital por trabajador compensa
exactamente los efectos negativos de la depreciación y del crecimiento de la población. Es decir, en k*, Δk = 0 e i* =
δk* + nk*. Una vez que la economía se encuentra en el estado estacionario, la inversión tiene dos fines. Una parte
(δk*) repone el capital depreciado y el resto (nk*) proporciona a los nuevos trabajadores la cantidad de capital
correspondiente al estado estacionario.

11
n representa la población

Elaborado por René J. Pérez Vázquez.

Los efectos del crecimiento de la población
El crecimiento de la población altera el modelo básico de Solow de tres formas. En primer lugar, nos aproxima más a
la explicación del crecimiento económico continuo. En el estado estacionario con crecimiento de la población, el capital
por trabajador y la producción por trabajador son constantes. Sin embargo, como el número de trabajadores crece a
la tasa n, el capital total y la producción total también deben crecer a la tasa n. Por lo tanto, aunque el crecimiento de
la población no puede explicar el crecimiento continuo del nivel de vida (porque la producción por trabajador se
mantiene constante en el estado estacionario), sí puede contribuir a explicar el crecimiento continuo de la producción
total.
En segundo lugar, el crecimiento de la población nos da otra explicación de las causas por las que unos países son
ricos y otros son pobres. Examinemos los efectos de un aumento del crecimiento demográfico. La figura 8.12 muestra
que un aumento de la tasa de crecimiento de la población de n1 a n2 reduce el nivel de capital por trabajador del
estado estacionario de k*1 a k*2. Como k* es menor y como y* = f(k*), el nivel de producción por trabajador, y*, también
es menor. Por tanto, el modelo de Solow predice que los países cuya población crece más tienen niveles más bajos
de PIB per cápita. Obsérvese que una variación de la tasa de crecimiento de la población, al igual que una variación
de la tasa de ahorro, produce un efecto nivel en la renta per cápita, pero no afecta a la tasa de crecimiento de la renta
per cápita en el estado estacionario.

Por último, el crecimiento demográfico afecta a nuestro criterio para hallar el nivel de capital de la regla de oro (que
maximiza el consumo). Para ver cómo varía este criterio, obsérvese que el consumo por trabajador es c = y – i.
Dado que la producción del estado estacionario es f(k*) y la inversión del estado estacionario es (δ + n)k*, podemos
expresar el consumo correspondiente al estado estacionario de la forma siguiente: c* = f (k*) – (δ + n)k*.
Utilizando un argumento casi idéntico al anterior, llegamos a la conclusión de que el nivel de k* que maximiza el
consumo es aquel con el que PMK = δ + n, o lo que es lo mismo, PMK – δ = n.
En el estado estacionario de la regla de oro, el producto marginal del capital, una vez descontada la depreciación, es
igual a la tasa de crecimiento de la población.

Elaborado por René J. Pérez Vázquez.