Facultad de contaduría publica

Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

TÍTULOS VALORES

Negociabilidad de los títulos valores

Los medios que utiliza el sistema financiero colombiano que permiten captar y
trasladar recursos entre inversionistas son el conjunto de activos financieros o títulos
valores que por lo general son un documento legal que representa una inversión o
un derecho económico para quien está entregando el dinero y es un mecanismo de
financiación para quien lo está emitiendo, en otras palabras, recibiendo el dinero en
préstamo.

Los títulos valores deben tener los siguientes requisitos:

 La mención del derecho que se incorpora en el titulo

 La firma de quien lo crea. Esta última podrá sustituirse, bajo la
responsabilidad del creador del título, por un signo o contraseña que puede
ser impuesto mecánicamente. Todo suscriptor de un título valor se obligará
en forma autónoma.
 El tenedor de un título valor no podrá cambiar su forma de circulación sin
consentimiento del creador del título.
 Quien suscribe un título valor a nombre de otro, sin poder hacerlo, se
obligará personalmente como si hubiera obrado en nombre propio.
 Se considerará tenedor legítimo del título quien lo posea conforme a su ley
de circulación.

Características de los Activos Financieros:

 Liquidez: es fácil transformar un activo financiero en un valor líquido

(dinero). La liquidez la proporciona el mercado financiero donde el
activo financiero se negocia.

 Rentabilidad: capacidad de obtener resultados. La rentabilidad de

los activos financieros la obtendremos bien en cobros de
dividendos o a través de ganancia de capital
Facultad de contaduría publica
Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

Riesgo: solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a todas sus
obligaciones. Cuanto mayor es el riesgo que se asume en un activo financiero,
mayor es la rentabilidad que se espera obtener. El riesgo se mide a través de la
volatilidad.

Los títulos valores pueden ser de tres tipos:

1. Nominativo
2. A la Orden
3. Al Portador

Los títulos nominativos.

El artículo 648 del Código de Comercio preceptúa que estos títulos valores se
caracterizan porque en él o en la norma que rige su creación se exige la inscripción
del tenedor en el registro que llevará el creador del título. Sólo será reconocido como
tenedor legitimo quien figure, a la vez, en el texto del documento y en el registro de
éste.

Ejemplo: En una acción de una Sociedad Anónima, en comandita por acciones o

por acciones simplificada, solo es legítimo tenedor de la acción quien la recibió por
endoso, se le entregó y está inscrito en el registro de la sociedad; en Certificado de
Depósito a Término (CDT) es tenedor legítimo quien lo recibió por endoso, se le
entregó y está inscrito en la entidad que lo expidió. En el certificado de depósito de
mercancías (CD) es tenedor legítimo, quien lo recibió por endoso, entrega y aparece
inscrito en el almacén de depósitos de mercancías.
Carta de porte y conocimiento de embargue.

Requisitos:

1. El titulo valor debe ser emitido por una persona determinada.

2. Sera tenedor legitimo quien figure en el texto del documento y en el libro de

registro de creación del título. La ley estipula que la estipulación del beneficiario
es obligatoria; es decir, que se debe mencionar claramente el nombre de la
persona beneficiaria y además debe aparecer registrado obligatoriamente en los
libros de registro que lleva el creador del título. Al reunirse estas dos exigencias
se puede afirmar la legitimidad del beneficiario o tenedor.

3. La negociación o circulación de los títulos valores nominativos tiene las

siguientes reglas:

- Su negociación se hace mediante la entrega del título correspondiente ya que

n existe transferencia del derecho incorporado en el titulo si no hay entrega del
documento.

- La transferencia del título nominativo se hace atreves de un endoso. Es decir, la

firma del anterior beneficiario con su correspondiente documento de
Facultad de contaduría publica
Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

identificación, o sea, a quien se desprende del título valor para entregárselo al

nuevo tenedor o beneficiario registrándose en el libro del registro del emisor.

- ¿Cuál es el procedimiento de inscripción del nuevo tenedor?

Se trata, simplemente de inscribir el nombre del tenedor, de nuevo beneficiario

en los libros de registros que lleve la persona o entidad que emitió el título valor.
Es decir, que al realizar esto en la práctica, se hace mediante la cancelación del
nombre del antiguo titular y la sustitución por el nombre del nuevo beneficiario
del título.

¿Qué sucede si no se produce esta inscripción, que efectos habría entre el

tradente y el adquirente y el emisor del título valor?

Se puede dar el caso en el que el titulo valor pueda transferirse mediante endoso
y la entrega y tal transacción se mira perfectamente entre tradente y adquirente.
Ahora para efectos cambiarios para que surtan efectos cambiarios entre
adquirente y emisor y entre el primero y la tercera persona requiere
necesariamente hacer el proceso de inscripción.

Puede darse el caso en el que se den transferencias que no sean inscritas ben
sea en la modalidad de endoso completo, en blanco o al portador, atreves de la
cual el beneficiario original se limita a endosar y entregar el título valor a otra
persona y esta hace lo mismo con un nuevo adquirente y así sucesivamente sin
que los nuevos tenedores procedan directamente a realizar la inscripción con las
nuevas transferencias.

¿ Qué pasa si el emisor del título se niega a realizar la inscripción?

Si el emisor del título se niega a realizar la anotación de transmisión en el registro

de inscripción, el adquiriente podrá acudir al aparato jurisdiccional para que se
proceda a realizar la anotación de la transferencia en el respectivo registro.

Títulos valores a la orden

Los títulos valores expedidos a favor de determinadas personas, en los cuales se

agregue la cláusula “a la Orden” o se exprese que son transferibles por endoso o
que son negociables, serán a la orden y se tramitarán a por endoso y entrega del
título.
A la orden: 651 del Código de Comercio. Los títulos valores expedidos a favor de
determinada persona, en los cuales se agregue la cláusula a la orden, o se exprese
que son transferibles por endoso, o se diga que son negociables o se indique su
denominación específica de título valor, son a la orden y se transmiten por endoso y
entrega.

Es decir que para que un título valor sea al a orden debe agregarse alguno de los
siguientes calificativos:

1. La cláusula “a la orden”
2. La advertencia de que es transferible por endoso.
3. Cláusula que indique que el titulo e negociable
4. La indicación especifica del título valor en el que contenta las expresiones
anotadas.
Facultad de contaduría publica
Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

Como se puede observar para que un título valor sea a la orden, debe estar expedido
a favor de una persona determinada, y además el nombre estar seguido de la
cláusula a la orden (la más corriente) o cualquiera de las otras expresiones que trae
el artículo. Como ejemplo podemos citar: Páguese a la orden de Bernardo, páguese
por este título valor a Bernardo, páguese por esta letra de cambio a Bernardo,
páguese por este título endosable a Bernardo o páguese por este título negociable a
Bernardo.

Son ejemplos de títulos valores a la orden, por cuanto la ley permite tal posibilidad,
la letra de cambio, el pagaré, el cheque, las facturas cambiarias de compraventa y
de transporte (sólo pueden ser a la orden), carta de porte, conocimiento de
embargue, certificado de depósito de mercancías (CD) y bono de prenda cumplen
también con la modalidad de a la orden si se expresa como tal.

El tenedor legítimo del título valor a la orden es quien lo ha recibido por endoso y
entrega. Todos los títulos pueden ser a la orden menos las acciones de sociedades
anónimas, por acciones simplificadas, en comandita por acciones en lo que se rige
por la anónima y el certificado de depósito a término (CDT), que sólo pueden ser
nominativos.

Legitimación en los títulos a la orden se hace de la siguiente manera:

Legitimación del tenedor

¿Cómo se legitima el tenedor de un título valor a la orden?

1. Para que el adquiriente de un título valor a la orden pueda ser tenido como
dueño o titular debe exhibir el respectivo título.
2. Demostrar la cadena ininterrumpida de endosos. Así lo establece el artículo
661 del código de comercio al preceptuar que, si el tenedor de un título valor
a la orden quiere legitimarse, la cadena de endosos deberá ser ininterrumpida

¿Cuál es el proceso practico para verificar que dicha cadena de endosos es

ininterrumpida?

Necesario se hace a partir de la firma o endoso del tenedor o beneficiario originario,

es decir, si su firma o identificación se han insertado en el título. Cuando el titulo valor
es negociable atreves de endosos completos, o sea, aquellos que el endosante no
solo se limita a endosar, a firmar, sino que requiere el nombre del nuevo endosatario,
no existiría ningún inconveniente, en la medida que basta constatar o verificar si ese
endosatario endosó o no el título y proceder a confirmar la cadena de endosos.

El problema surge cuando el endoso es incompleto, cuando el endoso se hace en

blanco o al portador donde no se indica el nombre del endosatario, donde el
endosante escasamente firma. En este caso resulta muy difícil precisar la cadena,
máxime si se tiene en cuenta el carácter de una firma puesta en el título, la cual no
hace presumir endoso, porque este no se presume, mirándose, más bien, como firma
de avalista y no como endoso.
Así, tendremos que afirmar que el control de los endosos se predica en referencia
del endoso del beneficiario o tenedor original y de los endosos completos.
Facultad de contaduría publica
Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

Enseña el artículo 662 del código de comercio que el obligado de un título valor a la
orden no puede exigir que se le compruebe la autenticidad de los endosos. Existe en
este punto una gran diferencia con lo estudiado para los títulos nominativos mientras
en estos la ley faculta al emisor para exigir o no la autenticación de la firma del
transmisor, en los títulos valores a la orden se prohíben que el obligado exija la
autenticidad de los endosos. Lo que puede hacer el obligado es solicitar la
identificación del ultimo tenedor, valga decir, de quien presenta el titulo para el pago,
y verificar la continuidad de los endosos. y ¿si los endosos anteriores son falsos?
Basta, como señalamos, que formalmente los endosos aparezcan en el título,
independientemente si son o no auténticos. No podría el deudor negarse a pagar un
título valor a la orden arguyendo falsedad a los endosos, pues su función se
circunscribe a tres cosas: una, a verificar la continuidad de los endosos; dos, a
identificar el ultimo tenedor; tres a pagar. Verificamos los dos primeros elementos el
pago es perfectamente válido, salvando cualquier tipo de responsabilidad. Lo aquí
dicho se aplica a cualquier título valor a la orden, incluyendo el cheque, respecto de
los establecimientos bancarios.

Títulos al portador

Son títulos al portador según lo establecido en el artículo 668 Código de Comercio,

los que no se expiden a determinada persona aun cuando no contenga la cláusula al
portador, o los que contengan esta cláusula. Sólo pueden ser al portador los títulos
valores que permite el legislador. La ley de circulación es la simple entrega. Es
tenedor legítimo del título valor al portador quien lo exhibe. La letra de cambio, el
pagaré, el cheque, certificado de depósito de mercancías (CD), la carta de porte, el
conocimiento de embarque y el bono de prenda pueden ser al portador. Se transfieren
por la sola entrega. Las facturas cambiarias de compraventa y de transporte no
pueden ser al portador.
Facultad de contaduría publica
Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

LOS TÍTULOS VALORES QUE SE NEGOCIAN EN EL SISTEMA

FINANCIERO COLOMBIANO SON LOS SIGUIENTES:

Acciones:

Título representativo del valor de una de las fracciones iguales en que se divide el
capital social de una sociedad de Capital (Anónima o en Comandita por Acciones).
Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio propietario, en
proporción con el monto de acciones suscritas, el derecho de voto en las asambleas
generales de accionistas que pueden por lo mismo influir en la redacción,
aprobación modificación y reforma de los estatutos de la sociedad en la designación
de los altos directivos y en otras decisiones importantes; asimismo, su importe
manifiesta el límite de la obligación que contrae el tenedor de la acción ante terceros
y ante la empresa.

La rentabilidad generada por las acciones se da por medio de dos sistemas:

- Valorización: De acuerdo con el comportamiento de la economía y de la

empresa el valor de la acción aumenta o disminuye; hallando la diferencia
entre el valor final y el valor inicial de un período se halla la valorización (si es
positiva) o la desvalorización (si es negativa) de la inversión.
Facultad de contaduría publica
Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

- Dividendo: Es el derecho de los tenedores de acciones a recibir su

participación correspondiente de las utilidades de la empresa, a través del
pago del dividendo. Los dividendos pueden ser entregados en efectivo, en
acciones o en especie.

Tipos de Acciones:

- Acciones Ordinarias: Son acciones que confieren iguales derechos a los

socios o accionistas, en cuanto a voto y recibir un dividendo con base en las
utilidades actuales, previa aprobación por parte de la asamblea.

- Acción Preferencial: Tipo de acción que otorga el derecho a voto sólo en las
asambleas generales o extraordinarias de accionistas reunidas para tratar
sobre la prórroga de la duración de la sociedad, su disolución anticipada,
cambio de objeto social o nacionalidad, transformación o fusión de la misma.
También reciben el nombre de acciones de voto limitado. Se denominan
Preferencial porque de acuerdo a la ley se les debe otorgar prelación en el
pago de utilidades y del patrimonio social, en el caso de liquidación, respecto
de las acciones ordinarias.

- Acciones a la Orden: Son las transmisibles mediante la entrega del título

debidamente endosado por su titular.

- Acciones al Portador: Son las suscritas anónimamente. Pueden ser

traspasadas por simple compraventa en la Bolsa de Valores. Otorgan a su
poseedor el carácter de socio en la proporción por ellas representadas. Se
transmiten por la simple entrega del título.

Títulos de Renta Fija:

Son los títulos que percibe una renta constante, que se pactan en el momento que
se hace la inversión. Existen dos tipos de inversión de renta fija:

- Con Interés:

Corresponden al os títulos adquiridos que devengan interés fijo durante, un periodo

determinado. En este tipo pueden incluirse:
Facultad de contaduría publica
Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

- Certificados de Depósito a Término (CDT): Es un título libremente

negociable con el cual una persona, natural o jurídica, podrá depositar un
monto de dinero, para retirarlo después de un determinado tiempo,
obteniendo como beneficio un rendimiento a su inversión. Los plazos pueden
ser de 30 días en adelante siendo los más comunes los de 30, 60, 90, 180, y
360 días. Pueden emitirlos los bancos comerciales, corporaciones de ahorro
y vivienda, corporaciones financieras y compañías de financiamiento
comercial. La tasa de rendimiento por su depósito está determinada por el
monto, el plazo, la corporación responsable y las condiciones existentes en
el mercado al momento de su constitución. Son nominativos, es decir, que su
valor es el que aparece en el documento, y no se pueden redimir antes de su
vencimiento.

- Certificados de Depósito de Ahorro a Término (CDAT): Es un sistema

de ahorro en el cual se constituye un certificado, con un monto mínimo, y un
plazo igual o inferior a un mes, prorrogable por el mismo período pactado al
inicio, si este no se cancela.

- Bonos: Son títulos emitidos para financiar la empresa. Se emiten por un

valor, colocándose generalmente con un descuento sobre el valor del título.
Durante su vida útil, devengan un interés fijo y estipulado de antemano. Al
vencimiento se redimen por su valor facial, y en algunos casos existen los
cupones que consisten en el pago de intereses en períodos de tiempo entre
la emisión y la redención. Su plazo mínimo es de un año.

Ejemplo:

- Bonos de caja. Emitidos por empresas para saldar necesidades de

tesorería, al vencer retornan al comprador el capital invertido.
- bonos comunes o de ofertas públicas, son generalmente vendidos por
bancos o instituciones mercantiles.

Ejemplo financiamiento por bonos:

- Una empresa requiere de activo a largo plazo, pero no tiene forma de

adquirir un préstamo por hipoteca o un préstamo directo con alguna
institución bancaria; es por eso que se da a la tarea de emitir bonos para
poder adquirir capital suficiente para sus actividades.
Facultad de contaduría publica
Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

- Cédulas Hipotecarias: Títulos emitidos por el Banco Central Hipotecario para

captar recursos que permitan la financiación de vivienda, devengan un
interés y tienen un período de vencimiento preestablecido.

- Títulos De Tesorería – Tes.: Los títulos de tesorería creados con la ley 51 de

1990 son títulos de deuda pública interna emitidos por el Gobierno Nacional.
Existen dos clases de títulos: clase A y clase B. El primero fue emitido con el
objeto de sustituir la deuda contraída en las operaciones de mercado abierto
realizadas por el Banco de la República. El segundo se emite para obtener
recursos para apropiaciones presupuestales y efectuar operaciones
temporales de la Tesorería del Gobierno Nacional. En la actualidad
solamente se emiten los títulos clase B.

Otros Títulos Valores:

Valores negociables en el sistema financiero que representan derecho

Papeles Comerciales: Título de crédito en el cual un emisor promete pagar una

cierta cantidad de dinero a los tenedores de éste a la fecha del vencimiento. Estos
son emitidos a corto plazo (entre 15 y 270 días) por sociedades anónimas que han
obtenido previamente la autorización correspondiente de la Comisión Nacional de
Valores, para ofrecerlos al público.

Depósitos Bancarios: Son fondos depositados en una institución bancaria que

pueden ser retirados en cualquier momento. Dependiendo de las necesidades del
cliente puede escoger entre una amplia gama de servicios bancarios como:

Cuenta de Ahorro: Depósito a la vista, que devenga intereses. Su acceso se hace

por medio de libreta de ahorros o tarjeta débito, en algunos casos estas cuentas
ofrecen sorteos a cambio de una menor rentabilidad. Las características en cuanto a
saldos mínimos, tasa de interés y forma de liquidación de los intereses varía de
acuerdo a la institución bancaria .
Facultad de contaduría publica
Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

Cuenta Corriente: Es la cuenta que los individuos o las entidades tienen a la vista
en bancos. Usualmente no devenga intereses y se maneja por medio de una libreta
de cheques.

Cheque: es un título valor, por medio del cual se imparte una orden incondicional de
pago por el librador o girador (titular de la cuenta corriente bancaria) al banco librado
(donde el girador (librador) tiene fondos depositados en la cuenta corriente bancaria,
o si carece de ellos, está autorizado por el banco para librarlos), para que pague, a
su presentación, una suma determinada de dinero a un tercero (beneficiario) o a su
nombre.

Partes:

Librador: Titular de la cuenta corriente Bancaria.

Librado: Banco donde el titular de la cuenta corriente, tiene depositados
los fondos. Beneficiarios. Puede ser un tercero, el mismo librador o el
banco librado.

Presentación y pago

Única forma de vencimiento del Cheque: a su presentación cualquier anotación

en contrario se tiene por no escrita.

Obligaciones del Banco Librado

a). Pagar el cheque si hay fondos suficientes, o

b). Hacer la oferta de pago parcial, hasta el saldo disponible
c). Sanción para el Banco Librado a favor del librador: cuando sin justa causa,
se niegue el banco librado a pagar un cheque o no haga el ofrecimiento de
pago parcial, pagará al librador, a título de sanción, una suma equivalente al
20% del importe del cheque o del saldo disponible

Sobregiros: Consiste en una modalidad de crédito que el banco concede a un

cliente, para librar cheques hasta por una determinada suma, cuando no dispone de
una parte o de la totalidad de los fondos. Esta operación puede se autorizada
previamente quedando definidas las sumas y el plazo por el que se otorga.

Tarjetas de Crédito: Es un cupo de crédito rotativo aceptadas por el comercio como

medio de pago con las que se puede adquirir bienes o servicios en los
establecimientos afiliados al sistema, sin necesidad de portar dinero en efectivo.

Pagaré: Título valor mediante el cual una persona se obliga a pagar cierta suma de
dinero en una fecha determinada. Generalmente, este documento se utiliza para
respaldar todo tipo de préstamos. Este puede o no contar con garantías específicas,
en donde el emisor fija la periodicidad de los pagos bajo el esquema de cupones o
en su defecto pueden ser pagados al vencimiento.

Letras de Cambio: Es un título valor de contenido crediticio, por medio del cual
una persona, llamada girador (creador), ordena a otra llamada girado (obligado
directo) que pague una suma determinada de dinero, a otra persona llamada
Facultad de contaduría publica
Derecho empresaria Il
Docente: Mildret Johanna Barragán Medina

tomador o beneficiario, en forma incondicional.

En esta letra, conforme a la definición, intervienen tres personas distintas: el girador,

el girado y el beneficiario, pero también y es lo más usual, el girador puede ser a la vez
girado, en este caso intervienen personas, pero una ocupa dos posiciones, como
girador y como girado, también el girador puede ser a la vez beneficiario. Las letras
de cambio, a cargo o a favor del girador, las autoriza el artículo 676 del Código de
Comercio, sin embargo la más corriente es aquella en que el girador es a la vez
girado, lo cual significa que él mismo se ordena pagar una suma determinada de
dinero al beneficiario. En esta letra de cambio, cuando el girador firma como tal, se
obliga como girado.