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Libro de Matemáticas Financieras II 2015
Libro de Matemáticas Financieras II 2015
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INTRODUCCION
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Universidad “Los Ángeles” de Chimbote/ Sistema de Universidad Abierta
Julio Lezama Vásquez Matemáticas Financieras II
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C O N T E N I D OS
CAPITULO V: ANUALIDADESA
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6.3.4 Renta de una anualidad anticipada diferida en función del valor actual
6.3.5 Cálculo de n y t en una anualidad simple diferida
CAPITULO X: AMORTIZACIONES
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CAPI TULO I
1. INTERES COMPUESTO
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Fig. 1.1
La Fig. 1.1 representa una serie uniforme de desembolsos anuales que tienen
lugar al final de cada año durante un periodo de n años.
Debido a que una unidad monetaria ahora se puede colocar en una alternativa
que permita un rendimiento en el futuro, convirtiéndose en una cantidad
mayor que la actual. De manera que no es lo mismo recibir una unidad
monetaria ahora, a recibir la misma cantidad dentro de un mes.
La explicación del valor del dinero en el tiempo, nos llevaría a afirmar que no
nos atreveríamos a otorgar dinero en calidad de préstamo, sin exigir como
pago una cantidad adicional, que compense la pérdida de la capacidad
adquisitiva o conservar su valor equivalente en el tiempo.
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Para poder comparar dos capitales en distintos instantes, hay que hallar el
equivalente de los mismos en un mimo momento, y para ello utilizaremos las
formula de capitalización o de actualización según el caso.
Así, por ejemplo, si aplicando las leyes financieras resulta que el primer
importe equivale a S/.1,600.00 en el momento actual, y el segundo equivale a
S/.1,310.72, veremos que es preferible elegir la primera opción.
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1.6 Capitalización
Fig. 1.2
P S= ?
Ι Ι Ι Ι Ι Ι .... .. Ι Ι Ι
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
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P = Capital, valor actual o valor presente del dinero por el cual se paga
intereses. En la escala de tiempo se ubica en el punto cero, o cualquier
otro periodo en que se inicia el cómputo del tiempo.
i = Tasa de interés de un capital o tasa de rendimiento de una inversión.
n = Número de periodos en los que un capital se encuentra colocado.
m = Frecuencia de capitalización
I = Importe del interés
P + Pi
P(1+i).
P(1+i)(1+i) = P(1+i)2 ;
P(1+i)2(1+i) = P(1+i)3.
P(1+i)n
S = P(1+i)n
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S = Pi- n.FSC
S = 5,000 1.20 4
S = 10,368
Como la tasa efectiva esta dado anualmente, significa que el cálculo de los
intereses y las correspondientes capitalizaciones se dan anualmente. Es decir
al final de cada año.
S = 5 000(2.18287)
S = 10,914.37
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S = P 1 i n
39
S = 5,870 1 0.1612
S = 5,870 1.163.25
S = 9,508.82
S = P 1 i n
33
S = 20,000 1 0.10 6
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S = 20,000 1.105.50
S = 33,782.34
S = 20,000 1.042
S = 21,632
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Fig. 1.3
6,800
Ι Ι Ι Ι
0 i = 0.18 3 i = 0.20 6 i = 0.16 9
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Fig. 1.4
2,000 800 S = ?
Ι Ι Ι
0 i = 0.015 4 i = 0.025 8
Hemos visto que una inversión colocada a interés compuesto a una tasa dada,
se convierte en una cantidad mayor llamada monto a un plazo determinado.
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De: I = S – P
reemplazando S por P 1 in obtenemos
I = P 1 i n P
factorizamos P y obtenemos la fórmula:
n
I = P 1 i 1
Ejemplo 1.11 Determinar el interés de un capital de S/. 20,000 impuesto a
una tasa efectiva del 20% anual durante 4 años.
I = 14,000(0.967151357)
I = 13,540.12
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S
i = n - 1
P
12,000
i = 6 - 1
10,000
i = 0.0308
S = 1 i n
Aplicando logaritmos
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Log S - logP
n =
Log 1 i
n = 20.48 meses
Ejemplo 1.13 ¿Qué, tiempo será necesario para que un capital de S/.100,000
soles colocado al 20% anual se convierta en S/. 172,800?
.Log .S log .P
n =
Log .(1 i )
.5.237543738 5
n =
0.079181246
n = 3 años
.Log .S log .P
n =
i
mLog .(1 )
m
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.5.32407658 4.301029996
n =
4 x0.025305865
.5.32407658 4.301029996
n =
4 x0.025305865
n = 10.11 años.
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CAPI TULO II
Fig. 2.1
P=? S
I I I I I I .........I I I
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
Para el cálculo del valor actual o presente se hace uso del factor simple de
actualización FSA, factor que multiplicando por el monto, a una tasa de
interés i, a un determinado período de tiempo n se obtiene el valor actual.
S = P1 i n
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1
P = S
n
1 i
P = S FSA
in
El valor actual se obtiene multiplicando el valor del monto por el factor simple
de actualización a una tasa de interés i en n períodos de tiempo.
1
La expresión que multiplica al monto se llama factor simple de
1 i n
actualización FSA,
.
El factor simple de actualización, es el valor actual de una unidad monetaria a
una tasa i por período, durante n períodos y su función es traer al presente
cualquier cantidad futura o llevar al pasado cualquier cantidad actual.
1
P=S
1 i n
1
P = 124,416
1 0.203
P = 124,416 ( 0.578703703 )
P = 72,000
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Ejemplo 2.2 Hallar el valor presente de S/. 8,000 pagaderos dentro de 5 años
a la tasa anual del 16% capitalizable trimestralmente..
1
P = 8,000
1 0.0420
P = 8,000 x 0.456386946
P = 3,651.10
Tasa pasiva; Es aquella que el banco paga a los depositantes o ahorristas por
la captación de fondos, que pueden ser en ahorros, depósitos a plazo fijo o
cualquier otra modalidad, lo que significa un pasivo para la entidad financiera.
Tasa real: Es la tasa efectiva que considera el efecto del la inflación, mide la
capacidad adquisitiva del dinero.
Las tasas cuyo manejo le dan significado a los demás elemento que son de uso
frecuente en las operaciones financieras son la tasa nominal y la tasa efectiva,
que miden el efecto de la capitalización
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De todo lo anterior nos queda claro, que la tasa nominal nos permite
determinar la tasa efectiva por periodo de capitalización, cuando la tasa
nominal es anual y el período de capitalización es menor a la de un año; la tasa
efectiva lo obtenemos dividiéndola por la frecuencia de capitalización. La tasa
nominal también puede estar dado en un período menor al período de
capitalización, esto nos autoriza a proponer por ejemplo, una tasa nominal
mensual con capitalización trimestral, en este caso determinaremos la tasa
efectiva trimestral multiplicando la tasa nominal mensual por tres meses que
incluye un trimestre.
Ejemplo 2.3. Si la tasa de interés nominal es del 24% anual, las tasas
proporcionales en períodos menores lo obtenemos de la siguiente manera:
0.24
Para un semestre j = = 0.12
2
j = 12%
0.24
Para un trimestre j = = 0.06
4
j = 6%
0.24
Para un mes j = = 0.02
12
j = 2%
0.24
Para 18 días j = x 18 = 0.012
360
j = 1.2 %
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j = 4.5 %
1 .j n = S
m P
1
J
= nS
m P
J
= nS - 1
m P
S
j = m n 1
P
180,000
j = 4 16 1
100,000
j = 0.1497
j = 14.97 %
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S
. j = m n 1
P
45
78,718
j = 26 1
45,000
j =
2 7.51.749291
j = 2 x 0.07741
j = 0.1548
j = 15.48 %
Para obtener la tasa efectiva, podemos utilizar más de una fórmula según los
datos de los que se disponga, si para deducir la fórmula de la tasa de interés
efectiva, partimos de la fórmula del monto S = P1 i n y despejamos i
obtenemos la siguiente expresión:
S
i = n - 1
P
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j
capitalización de la manera siguiente: i = , dicha expresión está formado
m
por los elementos:
i = tasa efectiva
j = tasa nominal
m = frecuencia de capitalización en el periodo de un año
S
i = n 1
P
83,526.08
i = 20 1
40,000
i = 0.0375
i = 1 i n 1
i = 1 0.03754 1
i = 0.15865
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Utilizando los datos del ejercicio que nos permitió hacer uso de la formula
anterior calculamos la tasa efectiva de la siguiente manera:
1
43,526.08 20
i = 1 1
40,000
i = 1.03754 1
S
i = n 1
P
6,360
i = 3 1
6,000
i = 1.019612822 12 1
i = 0.2625
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1
360 3
i = 1 1
6,000
i = 0.019612822 Tasa efectiva mensual
i = 1.019612822 12 1
i = 0.2625
i = 26.25 % Tasa efectiva anual
1/ 4
i = 1.169858 1
i = 0.04
i = 4% trimestral
o también:
5,849.29
i = 4 1
5,000
i = 0.04
i = 4% trimestral
SP
i =
P
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j n
P 1 P
m
i =
P
Ejemplo 2.8 Un ahorrista desea saber, cuál es la tasa efectiva de interés anual
de un depósito efectuado en un banco que paga el 18% de interés anual con
capitalización mensual.
12
0.18
i = 1 1
12
i = 1.01512 1
i = 0.1956
i = 19.56%
Una tasa de interés efectiva dada en un periodo puede convertirse en otra tasa
efectiva de un periodo diferente, es decir, en una tasa efectiva equivalente;
debido a que, toda tasa de interés efectiva de un periodo determinado de
capitalización tiene su tasa de interés efectiva equivalente en otro periodo de
capitalización.
A partir de una tasa efectiva se puede obtener otra tasa efectiva de diferente
período, presentándose dos casos bien definidos, el primero consistente en
dada una tasa efectiva de un periodo menor encontrar su equivalente en un
periodo mayor y para esto se potencia y un segundo caso que consiste en
convertir una tasa efectiva de un periodo mayor en su equivalente de un
periodo menor y en este caso se radica.
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Ejemplo 2.9 Convertir la tasa efectiva mensual del 1.5% en una tasa
efectiva trimestral, semestral y anual.
iT = 1 i M n 1
iT = 1.015 3 1
iT = 0.045678
iT = 4.57% trimestral
iS = 1 i M n 1
iS = 1.015 6 1
iS = 0.0934433
iS = 9.34 % semestral
iA = 1 i M n 1
iA = 1.01512 1
iA = 0.1956
iA = 19.56 % anual
Ejemplo 2.10 Convertir la tasa efectiva anual del 16.986% en tasa efectiva
semestral, trimestral y bimestral.
iS = n 1 iA 1
iS = 1 0.16986 1
iS = 0.0816
iS = 8.16 % semestral
iT = 4 1 0.16986 1
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iT = 0.04
iT = 4% trimestral
iB = 6 1 0.16986 1
iB = 0.0265
iB = 2.65 % bimestral
j n
i = 1 1
m
n
j
1 = 1+ i
m
j n1 i
1 =
m
j n1 i
= -1
m
j =
m n1 i 1
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Ejemplo 2.11 Si un banco paga por depósitos en cuentas de ahorro una tasa
efectiva anual del 12.75% ¿Cuál será la tasa nominal anual, si los intereses se
capitalizan diariamente?.
jA =
m n 1 i
A
1
jA =
360 360 1 0.1275 1
jA = 0.12
jA = 12 % anual
Ejemplo 2.12 ¿Cuál será la tasa nominal anual a partir de la tasa efectiva
anual del 20.17%, si los intereses se capitalizan trimestralmente?.
jS =
m n1 i 1
A
jS = 4 4 1 0.2017 1
jS = 0.1880
jS = 18.80 % anual
Para deducir la fórmula que nos permita obtener la tasa nominal a partir de
una tasa efectiva, también podemos utilizar el siguiente razonamiento: El
monto de una unidad monetaria la tasa efectiva i, transcurrido un determinado
período de tiempo es igual a 1+i, y el monto de una unidad monetaria
colocado a la tasa nominal j en el mismo período de tiempo a una frecuencia
j n
de capitalización m es 1 ; la ecuación de equivalencia entre estos dos
m
montos es:
j n
1 + i = 1
m
Despejando j de la ecuación:
j n1 i
1 =
m
j
= n 1 i 1
m
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j = m n 1 i 1
b. La tasa efectiva a partir de la tasa nominal.
De j = m n 1 i 1 despejamos i
m n 1 i 1 = j
j
n 1 i 1 =
m
n1 i j
= 1 +
m
n
j
i = 1 - 1 Tasa efectiva
m
Ejemplo 2.13 ¿Cuál será la tasa efectiva anual dada una tasa nominal anual
del 24%, con una frecuencia de capitalización trimestral?.
n
j
i = 1 - 1
m
4
0.24
i = 1 - 1
4
i = 0.2625
i = 26.25% anual
Ejemplo 2.14 Una operación financiera está afectada por una tasa de interés
anual del 18% con capitalización mensual y se requiere conocer el valor de la
tasa efectiva anual respectiva.
12
0.18
i = 1 - 1
12
i = 0.2625
i = 26.25% anual
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IPCn
f = - 1
IPC0
IPC0 = IPC base
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Ejemplo 2.13 Calcular la tasa de inflación para el año 2004, con los índices
de precios al consumidor de la tabla..
IPCn
f = - 1
IPC0
107.66
f = - 1
104.04
f = 0.0348
f = 3.48 %
Con la fórmula podemos calcular la inflación anual, semestral, trimestral,
mensual etc. Utilizando correspondientemente los índices de precios.
1 i
r = 1
1 f
o también
i f
r =
1 f
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f = Tasa de inflación
r = Tasa real
1 0.18
r = 1
1 0.14
r = 0.0351
r = 3.51 % de aumento real
1 0.14
r = 1
1 0.14
r = 0
r = 0% de aumento real
Cuando por disposiciones legales se establece que los sueldos y salarios están
indexados a la tasa inflacionaria, los aumentos deben ser equivalentes al
aumento de la tasa de inflación, neutralizando los efectos de la inflación
manteniendo estable el nivel de vida de los trabajadores, sin mejorarlo ni
empeorarlo realmente.
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Ejemplo 2.15 Calcular la tasa real de un préstamo que debe ser revertido en
seis meses a una tasa efectiva anual del 20% y la tasa inflacionaria acumulada
durante el período se estima en el 4%.
iS = 1 0.20 1
iS = 0.095445115
iS = 9.54 %
De acuerdo a los resultados: la tasa efectiva semestral es del 9.54% y una tasa
real del 5.33% y la tasa de inflación de acuerdo a los datos del 4%.
i = 1 i 1 f - 1
i = 1 0.0954 1 0.04 - 1
i = 0.1392
La nueva tasa real ajustada por efectos de inflación
1 0.1392
r = 1
1 0.04
r = 0.0954
r = 9.54 %
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S = P 1 i n
FSC Monto compuesto
I
i = n 1 1
P
I = P 1 i n 1 Interés compuesto
I Capital
P = n
1 i 1
Tasa efectiva por periodo de
j capitalización
i =
m
1 i Tasa real
r = 1
1 f
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4. Cuanto será necesario depositar en una cuenta que paga el 18 % anual con
capitalización diaria, para disponer de S/. 18,000 dentro de 180 días?.
9. ¿Cuánto tiempo será necesario para que un capital de S/. 6,000 se convierta
en S/. 9,650.62 a una tasa nominal anual del 24 % con capitalización
mensual?.
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A P I T U L O III
3. DESCUENTO COMPUSTO.
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D = Vn - Ve
Por definición
D = Vn – Ve
Vn = Ve (1+d)n y;
1
Ve = Vn
1 d n
1
D = Vn - Vn
1 d n
Factorizاando:
1
D = Vn 1
1 d n
Aplicando la fórmula:
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1
D = 100,000 1
1 0.244
1
D = 100,000 1
1.244
D = 100,000 (0.5770264)
D = 57,702.64
1
D = 100,000 1
1.12.8
D = 100,000 (0.596116772)
D = 59,611.68
Por definición
Ve = Vn - D
1
Ve = Vn - Vn 1
1 d n
1
Ve = Vn 1 1
n
1 d
1
Ve = Vn 1 1
1 d n
1
Ve = Vn
1 d n
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La fórmula del valor efectivo también lo podemos obtener a partir del valor
nominal.
Vn = Ve 1 d n
1
Ve = Vn
1 d n
Ejemplos 3.3. Hallar el valor efectivo de una letra de valor nominal S/.8,000,
sometida a descuento 1 año y 3 meses antes de su vencimiento, a una tasa de
descuento del 20% anual con capitalización trimestral
1
Ve = 8,000
1.05 5
Ve = 6,268.21
Ejemplos 3.4. Se desea descontar una letra de S/.5.250 cuando aún faltan 270
días para su vencimiento a una tasa de interés anual del 18% con
capitalización mensual.
1
Ve = 5,250
1.05 9
Ve = 3,384.20
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1
D = Vn 1
1 d n
1 d n 1
D = Vn n
1 d
1 d n
Vn = D n
1 d 1
Ejemplos 3.5. Hallar el valor nominal de una letra, que sometido a descuento
racional faltando dos años para su vencimiento a la tasa del 20% anual con
capitalización trimestral, se obtenga un descuento de S/.6,820
1.058
Vn = 6,820
1.058 1
Vn = 26,674.04
Ejemplos 3.6. Por cuanto será necesario emitir una letra, que descontada 1
año y 3 meses antes de su vencimiento, a la tasa del 18% anual con
capitalización mensual, el banco cobre por concepto de descuento S/.1,120?.
1.01515
Vn = 1,120
1.01515 1
Vn = 5,595.85
Vn = Ve (1+d)n
Vn = 42,297.36 (1.0.24)4
Vn = 42,297.36 (2.36421376)
Vn = 100,000
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Ejemplo 3.8. Hallar el valor nominal de una letra que sometido a descuento
racional 1 años y 6 meses antes de su vencimiento a la tasa del 24% anual,
con capitalización bimestral se obtenga un valor efectivo es de S/.14,290.
Vn = 14,290(1.04)9
Vn = 14,290(1.42331)
Vn = 20,339.13
Así, el girador o cualquier otro tenedor legítimo que lleve a cabo esta
operación, cobra anticipadamente en la fecha del descuento, el efectivo
procedente de restar al nominal los intereses y gastos, y la entidad financiera
recibirá el nominal del efecto comercial en la fecha de vencimiento, a esta
operación se le conoce como descuento comercial; pero el funcionamiento es
el mismo, de manera que en este caso lo trataremos únicamente como
descuento bancario (Financieros, S.F.)
Cuando la persona legitimada para cobrar el valor del documento, negocia con
el banco la cesión del título de crédito, transmite la propiedad del efecto y el
riesgo inherente. Es por esto que las entidades financieras aceptan la
transmisión de la titularidad del crédito salvo buen fin, puesto que el cliente
queda obligado a reintegrar el nominal más comisiones y gastos de devolución
cuando el crédito no es pagado a su vencimiento por el deudor.
Línea de descuento
D = Descuento bancario
Vn = Valor nominal del documento
VL = Valor líquido del documento o efectivo.
d = Tasa de descuento
Fig. 3.2
VL Vn
| |
0 1
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VL = Vn(1-d)
Fig. 3.3
VL Vn
0 1 2
VL = S(1-d)2
VL = Vn (1-d)n
D = Vn - VL
D = Vn - Vn 1 d n
D = Vn 1 1 d n
Ejemplo 3.9. Un comerciante somete a descuento bancario una letra de valor
nominal S/.12,000 con vencimiento a 3 años a la tasa del 18% anual con
capitalización trimestral. ¿Cuál será el importe del descuento?.
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VL = Vn 1 d n
El valor líquido es el importe que recibe el tenedor o propietario del
documento sometido a descuento, al ceder la titularidad del efecto a la entidad
financiera para su cobro al deudor o librador al vencimiento del crédito.
VL = 32,954.08
En este caso la tasa lo dividimos previamente por 4 trimestres que tiene el año
y lo elevamos a 17 trimestres contenidos en 4 años y 3 meses.
VL = 75,000 0.94 9
VL = 42,974.61
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D = Vn 1 1 d n
D
Vn =
1 1 d n
1
Vn = D
1 1 d n
Ejemplo 3.13 Calcular el valor por lo que se debe girar una letra, que
sometido a descuento bancario 2 años y 6 meses antes de su vencimiento al
20% anual con capitalización trimestral, el importe del descuento sea de
S/.6,018.95.
1
Vn = 6,018.95
1 1 0510
Vn = 15,000
1
Vn = 4,763.61
1 1 015 18
Vn = 20,000
VL = Vn 1 d n
1
Vn = VL n
1 d
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Vn = 13,000
Ejemplo 3.16 Un cliente nos acepta una letra con vencimiento a 2 años, la
misma que lo sometemos a descuento bancario, recibiendo un valor líquido de
S/.7,632.27. ¿Cuál es valor nominal del documento, si la tasa de descuento es
del 18% anual con capitalización bimestral?.
1
Vn = 7,632.27
1 0.0312
Vn = 11,000
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1 d n
Vn = D n
1 d 1
Valor nominal - Racional
Vn = Ve (1+d)n
1
Ve = Vn Valor efectivo - Racional
1 d
n
D = Vn 11
d
Descuento Bancario
1
Vn = D n Valor nominal en base al
11 d
descuento bancario
1 Valor nominal en base al valor
Vn = VL n líquido
1d
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4. Por cuanto será necesario girar una letra, que sometido a descuento
racional dos años antes de su vencimiento, genere un descuento de
S/.4,800, al tipo de descuento del 18% efectivo anual. si la capitalización
es mensualmente.
5. ¿Cuál será el valor líquido de una letra de cambio que fue girado por
S/.7,000, si se le descuento 10 meses antes de su vencimiento, al tipo de
descuento al 2% mensual?.
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C A P I T U L O IV
4. ECUACIONES DE VALOR
Pues entonces, una cantidad de dinero lo podemos traer del pasado al presente
y de presente lo podemos llevar al futuro mediante el factor de capitalización
y del futuro lo podemos trasladar al presente y del presente al pasado con el
factor de actualización, manteniendo su equivalencia en ambos casos, si la tasa
efectiva es la misma.
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1
X1 = 2,080.80
1.022
X1 = 2,000
1
X2 = 2,164.87
1.024
X2 = 2,000
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Ejemplo 4.2: Con los datos del ejercicio anterior determinar la equivalencia
financiera al final del sexto mes.
X1 = 2,080.80 1.02 4
X1 = 2,252.32
X2 = 2,164.87 1.02 2
X2 = 2,252.32
Fig. 4.1
10,000 X 17,715.61
0 1 2 3 4 5
X1 = 10,000 1.10 2
X1 = 12,100
1
X2 = 17,715.61
1.10 4
X2 = 12,100
Un caso diferente a las anteriores es que, para sumar o restar capitales deben
ubicarse en un mismo periodo de tiempo y para esto tenemos previamente que
capitalizar o actualizar valores a fin de ubicarlos en una misma fecha llamada
fecha focal, porque no se pueden sumar ni restar valores monetarios cuando
están ubicados en diferentes fechas de un horizonte temporal.
Ejemplo 4.4 Una persona acepta dos pagarés de S/. 10,000 y S/. 15,000, con
vencimientos dentro de 2 y 5 años respectivamente. Si en lugar de ellos pacta
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con su acreedor para cancelarlas con un solo pago al final de 3 años a la tasa
del 20% anual convertible semestralmente. Calcular el valor del pago único.
Fig. 4.2
10,000 X 15,000
0 1 2 3 4 5
X = 10,000 11.102 + 15,000 1
1.10 4
X = 12,100 + 10,245.20
X = 22,345.20
Fig. 4.3
11,790.69
(1.16)-n =
21,000
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(1.16)-n = 0.561461428
log 0.561461428
-n =
log 1.16
0.250680074
-n =
0.064457989
n = 3.89
log S log P
n =
log1 i
4.322219295 4.071539221
n =
0.064457989
0.250680074
n =
0.064457989
n = 3.89
2. Con los datos del ejercicio anterior calcular el valor de liquidación con
un solo pago, si se acuerda cancelar todas las deudas inmediatamente.
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4. Una empresa tiene en cartera cuatro letras por pagar con vencimientos a
30, 60, 90, y 120 días respectivamente, cada documento es de S/.20,000
y desea remplazarlo por dos letras solamente para pagar las dos primeras
a los 60 día y las dos últimas a los 120 días. ¿Cuál será el valor de cada
pago si la tasa de interés es del 2% efectivo mensual?.
7. Con los datos del ejercicio anterior determinar el valor del saldo a pagar si la
fecha de liquidación se fija para el final del quinto mes.
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CAPI TULO V
5. ANUALIDADES
Si los pagos son diferentes o algunos de ellos son diferentes a los demás, la
anualidad toma según el caso, los nombres de anualidades variables o
anualidades impropias.
a. Anualidades Ciertas
Son aquellas cuyas fechas de inicio y término se conocen por estar
estipuladas en forma específica.
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Fig. 5.1
R R R R R R R R
I I I I I .............. I I I I
0 1 2 3 4 n-3 n-2 n-1 n
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Del gráfico se deduce que S, será la suma de los montos de cada uno de las
rentas en forma individual ya que los periodos de tiempo son diferentes para
cada uno, lo que se puede expresar mediante la ecuación.
El último término no genera intereses debido a que coincide con el final del
horizonte temporal.
S (1+i) – S = R(1+i)n - R
S (1+i) - 1 = R(1+i)n - 1
S = R 1 i 1
n
1 i 1
S = R 1 i 1
n
1 i 1
S = R 1 i 1
n
i
S = Ri-n FCS
Cuya lectura es la siguiente: El monto de una anualidad ordinaria es igual a la
renta R multiplicada por el factor de capitalización de una serie a una tasa de
interés i en n periodos de tiempo
Ejemplo 5.1 Hallar el monto de una serie de cuatro pagos de S/. 56,000 al
final de cada año, colocado al 20% de interés anual con capitalización anual.
Aplicando la fórmula
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S = 56,000 1 0.20 1
4
0.20
S = 56,000 1.20 1
4
0.20
S = 56,000 (5.368)
S = 300,608
20
S = 23,500 1 0.075 1
0.075
S = 23,500 (43.30468134)
S = 1’017,660
20
S = 1,500 1 0.05 1
0.05
S = 1,500 (33.0659541)
S = 49,598.93
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Fig. 5.2
P=? R R R R R R R R
I I I I I I .. .. .. I I I
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
Para obtener una fórmula que nos permita actualizar una serie de pagos futuros
partimos de la formula general del monto de una anualidad ordinaria simple.
S = R 1 i 1
n
i
P(1+i) = R 1 i 1
n n
i
P = R 1 i n 1
n
i 1 i
P = Ri-nFAS
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8
P = 12,000 1 0.18 1
0.181 0.18 8
P = 12,000 2.758859203
0 .676594656
P = 12,000 (4.07756576)
P = 48,930.79
Ejemplo 5.5 Calcular el valor presente de una serie de pagos de S/. 5,000
cada uno, efectuados ordinariamente y en forma semestral durante 7 años y 6
meses al 16% anual con capitalización semestral.
15
P = 5,000 1 0.08 1
0.081 0.0815
P = 5,000 2.172169114
0.253773529
P = 5,000 (8.559478692)
P = 42,797.39
En este caso, se hace uso del factor depósito fondo de amortización FDFA,
que se obtiene invirtiendo la estructura del factor de capitalización de una serie
FCS, de la siguiente manera:
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S = R 1 i 1
n
i
R = S i – n FDFA
Ejemplo 5.6 Se desea saber el valor de la cuota, para acumular S/. 27.000 en
8 entregas ordinarias anuales, capitalizable anualmente al 25% de interés
anual.
0.25
R = 27,000
1 0.25 1
8
R = 27,000 (0.050398506)
R = 1360.76
Ejemplo 5.7 Se desea saber cuál será el valor de la cuota ordinaria semestral
para acumular la cantidad de S/.1’017,660, en un período de 10 años a una
tasa de interés del 15% anual con capitalización semestral.
0 .075
R = 1’017,660
1 0 .075 20 1
R = 1’017,660 0.075
3.2478511
R = 23,500
0.02
R = 10,000
5
1 0.02 1
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0.02
R = 10,000
0.104080803
R = 1921.58
Fig. 4.3
P R R R R R R R R
I I I I I I........I I I
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
Es así que, para determinar la fórmula que nos permita calcula el valor de la
serie R, partimos de la fórmula del Valor Actual de una serie uniforme de
pagos.
P = R 1 i n 1
n
i 1 i
Despejamos R y obtenemos:
R = P i 1 ni
n
1 i 1
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R = P i – n FRC
1 0.16 1
R = 10,000 0.705829612
3.411435079
R = 10,000(0.206901083)
R = 2,069
Ejemplo 5.10 ¿Cuál será la cuota constante a pagar por un préstamo bancario
de S/. 8,000, reembolsable con cuotas ordinarias trimestrales durante 2 años, si
el cobra una tasa nominal mensual del 2% con capitalización trimestral?.
8
R = 8,000 0.06i 1 0.06
1 0.06 8 1
R = 8,000 0.095630884
0.593848074
R = 8,000(0.161035942)
R = 1,288.299
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S = R 1 i 1
n
i
1 i n 1
= S
i R
Si
1 i n 1 =
R
Si
1 i n = 1
R
Si R
1 i n =
R
log( Si R ) log R
n =
log(1 i )
3.340386681 3.204119983
n =
0.017033339
n = 8 depósitos trimestrales
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Cuando se desea calcular el período que nos permita recuperar una inversión,
liquidar una deuda o cualquier cantidad actual, la fórmula lo deducimos a
partir de la fórmula del valor actual de una anualidad ordinaria.
P = R 1 i n 1
n
i 1 i
Despejando n
1 i n 1
= P
i 1 i R
n
1 i n 1
= Pi
1 i R
n
1
1- = Pi
1 i n
R
1
= 1 - Pi
1 i n
R
1
= R Pi
1 i n
R
R
(1+I)n =
R Pi
n = log R log( R Pi )
log(1 i )
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2.77815125 2.645913275
n =
0.014940349
0.132237975
n =
0.014940349
n = 8.86
Consiste en determinar una tasa de interés de una anualidad ordinaria que nos
permita formar un monto en el futuro, cuando se tiene como datos los valores
del monto S, la renta periódica R, y el número de periodos n
S = Ri- n.FCS
10,000
FCS =
2,100
FCS = 4.7619
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FC = Factor calculado
FM = Factor encontrado mayor
Fm = actor encontrado menor
i = 10 + 2 FC Fm
FM Fm
i = 10 + 2 4.7619 4.6410
4.7793 4.6410
i = 10 + 2 (0.87419)
i = 11.75 %
La tasa obtenida es aproximada dado a que por las características del cálculo
incluye un margen de error.
1 i 4 1
2,100 = 10,000
i
1 0.114 1
2,100 = 9,890.44
0.11
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1 0.12 4 1
2,100 = 10,036.59
0.12
con el 12% nos arroja un monto mayor de manera que con los datos obtenidos
podemos interpolar
SM = Monto Mayor
SD = Monto dado
Sm = Monto menor
SD Sm
i = 11 + 1
SM Sm
10,000.00 9,890.44
i = 11 + 1
10,036.59 9,890.44
i = 11 + 0.7496
i = 11.75
Cuando se desea calcular la tasa de interés periódica que nos permita recuperar
mediante cuotas ordinarias, una inversión o liquidar una deuda, utilizamos
como datos. el valor actual P. la renta periódica R y en número de periodos n,
indicados en el enunciado correspondiente.
Ejemplo 5.15. Una empresa obtiene un préstamo por S/.59,000, para ser
revertido en un periodo de 5 años, con cuota ordinarias anuales de S/.19,081
Determinar la tasa anual que se debe aplicar en la mencionada operación
financiera.
1 i 5 1
19,081 = 50,000
i 1 i 5
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1.185 1
19,081 = 59,669.55
0.181.185
1.195 1
19,081 = 58,342.73
0.191.195
Con la tasa del 19% anual nos arroja un valor actual menor al préstamo,
resultados obtenidos que nos permiten utilizar la técnica de la interpolación
lineal, para determinar la tasa de interés aplicada, de acuerdo al enunciado del
ejercicio.
PM PD
i = 18 + 1
PM Pm
59,669.55 59.000.00
i = 18 + 1
59,669.55 57,063.87
i = 0185
i = 18.5%
La tasa que se debe aplicar en dicha operación financier es del 18.5% anual
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i 1 i n
R = P n FRC Renta uniforme ordinaria en
1 i 1
función del valor actual
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C A P I T U L O VI
6. ANUALIDADES ANTICPADAS
Fig. 6.1
R’ R R R R R R R S=?
I I I I I I... ... I I I
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
.
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La simbología que utilizaremos para este tema, será la misma que la usada en
las anualidades ordinarias y para diferenciar la anualidad anticipada de la
vencida usaremos la R prima para la renta.
S [(1+i)- 1] = R’(1+i)[(1+i)n – 1]
Despejando S
1 i n 1
S = R 1 i
i
S = Ri - n FCSi -1 FSC
5
S = 20 ,000 1 0 .12 1 1 0 .12
0 . 12
……………………………………………………………………………………………
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5
S = 20 ,000 1 .12 1 1 .12
0 .12
S = 20,000(7.115189043)
S = 142,303.78
Ejemplo 6.2 ¿Cuál será el monto de una serie uniforme de pagos de S/2,000
al inicio de cada semestre durante 3 años a la tasa del 16% anual con
capitalización semestral?.
1 0 .08 6 1
S = 2 ,000 1 0 .08
0 .08
6
S = 2 , 000 1 . 08 1 1 . 08
0 . 08
S = 2,000 (7.922803359744)
S = 15,845.60
6
S = 800 1 0 .02 1 1 0 .02
0 .02
6
S = 800 1 . 02 1 1 . 02
0 . 02
S = 5,147.43
……………………………………………………………………………………………
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Fig. 6.2
P=?
R R R R R R R R
I I I I I I . . .. . . . . I I I
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
Para obtener una fórmula que nos permita actualizar una serie de pagos futuros
pagaderos a inicio de cada período, partimos de la fórmula del monto de
anualidades anticipadas.
n
S = R 1 i 1 1 i
i
n
P (1+i)n = R 1 i 1 1 i
i
n
P = R 1 i n 1 1 i
i 1 i
……………………………………………………………………………………………
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……………………………………………………………………………………………………………......
P = 4,000 1 01 12 1 1 01
01 1 01 12
1 .01 12 1
P = 4,000 12
1 .01
0 . 011 . 01
0 .12682503
P = 4,000 1 .01
0 .01126825
P = 4,000 (11.36762854)
P = 45,470.51
Ejemplos 6.5 El señor Rivera está pagando su vivienda, que compro a plazos
con financiamiento bancario a razón de S/. 2,500 por trimestre anticipado.
Después de cierto tiempo, cuando aún le quedan por pagar 30 cuotas, decide
liquidar la cuenta pendiente, con un solo pago. ¿Cuál será el valor del pago
único si el banco cobra el 24% de interés efectivo anual?.
iT = 4 1.24 1
iT = 0.055250146
1 .0553 30 1
P = 2,500 1 .0553
0 .0553 1 .0553 30
P = 38,216.94
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De manera que los casos que se presentan son los mismos que para las
anualidades ordinarias.
S = R 1 i 1 1 i
n
i
i 1
R = S
1 i 1 1 i
n
R = S i – n FDFDAi-1FSA
Ejemplo 6.6 Hallar el valor de la cuota anticipada que nos permita acumular
S/.27.000 en 8 entregas anuales, impuestas al 25% de interés anual.
0.25 1
R = 27,000
1 0.258 1 1.25
R = 27,000 (0.050398506)(0.8)
R = 1,088.61
0.075 1
R = 1’017,660
1.075 20 1 1 0.075
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R = 21,860.46
Ejemplo 6.8 Calcular el importe del la renta mensual anticipada que al cabo
de un año y cuatro meses se acumule S/. 15,000, capitalizado a una tasa
efectiva mensual del 2%.
0.02 1
R = 15,000
16
1.02 1 1 0 . 02
0.02
R = 15,000 (0.980392156)
0.372785705
R = 788.97
n
P = R 1 i 1 1 i
i 1 i n
Despejamos R’ y obtenemos:
n
R = P i 1 i 1
n 1 i
1 i 1
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10 1
R = 10,000 0.16 1.16
1.16 10 1 1.16
R = 10,000(0.206901083)
R = 1,783.63
20
R = 850,000 0.0551.055 1
1.055 1 1.055
20
R = 850,000 (0.0793169)
R = 67,419.36
Ejemplo 6.11 ¿Cuál será el valor del pago mensual anticipado para cancelar
una deuda de S/. 18,000, embólsale en el período de un año, afectado por una
tasa efectiva mensual del 2%?. Calcular además el préstamo neto recibido.
12
R = 18,000 0.021.02 1
1.02 12 1 1 0.02
R = 850,000 (0.0793169)
R = 1,668.70
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El valor neto del préstamo esta dado por el préstamo bruto menos la primera
cuota.
n
S = R 1 i 1 1 i
i
1 i n 1
1 i = S
i R
S.i
1 i n 1 =
R 1 i
Si
1 i n = 1
R 1 i
Si R 1 i
1 i n =
R 1 i
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3.202035805 3.085647288
n =
0.006466042
n = 18 depósitos mensuales
Cuando se desea calcular el período que nos permita recuperar una inversión,
liquidar una deuda o cualquier cantidad actual, la fórmula lo deducimos de la
fórmula del valor actual de una anualidad anticipada.
n
P = R 1 i 1 1 i
i 1 i n
Despejando n
1 i n 1
1 i = P
i 1 i n R
1 i n 1 Pi
=
1 i n R 1 i
1 Pi
1- =
1 i n R 1 i
1 Pi
= 1-
1 i n R 1 i
1 = R 1 i Pi
1 i n R 1 i
R 1 i
(1+I)n =
R 1 i Pi
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logR 1 i log R 1 i Pi
n =
log(1 i)
2.79309160 2.66604974
n =
0.014940349
0.12704186
n =
0.014940349
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1 i 5 1
1,500 1 i = 10,800
i
1.125 1
1,500 1.12 = 10,672.78
0.12
1.135 1
1,500 1.13 = 10,984.06
0.13
con el 13% nos arroja un monto mayor de manera que con los datos obtenidos
interpolamos
SM = Monto Mayor
SD = Monto dado
Sm = Monto menor
SD Sm
i = 12 + 1
SM Sm
10,800.00 10,672.78
i = 12 + 1
10,984.06 10,672.78
127.22
i = 12 + 1
311.28
i = 12 + 0.4087
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i = 12.41 %
Para calcular una tasa que nos permita recuperar una inversión o liquidar una
deuda con cuotas periódicas anticipadas, utilizamos los datos disponibles
como el valor actual P. la renta periódica R y en número de periodos n
Ejemplo 6.15. Una empresa obtiene un préstamo por S/.52,500, para ser
revertido en un periodo de 5 años, con cuota anticipadas anuales de S/.14,529
Determinar la tasa anual que se debe aplicar en la mencionada operación
financiera.
1 i 5 1
14,529 1 1 = 52,500
i 1 i 5
1.185 1
14,529 1.18 = 53,612.91
0.181.185
1.205 1
14,529 1.20 = 52,140.72
0.201.205
Con la tasa del 20% anual nos arroja un valor actual menor al préstamo,
resultados obtenidos que nos permiten utilizar la técnica de la interpolación
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PM PD
i = 18 + 2
PM Pm
53,612.91 52.500.00
i = 18 + 2
53,612.91 52,140..72
i = 01951
i = 19.51%
La tasa que se debe aplicar en dicha operación financier es del 19.51% anual
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1 i n 1
P = R n 1 i FAS Valor actual de una anualidad
i 1 i
simple anticipada
i 1
R = S n FDFA Renta anticipada para formar
1 i 1 1 i
un monto
i 1 i n 1
R = P n FRC Renta anticipada en función
1 i 1 1 i
del valor actual
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C A P I T U L O VII
7. ANUALIDADES DIFERIDAS
Una anualidad diferida es aquella, que por acuerdo entre las partes
contratantes el primer pago se realiza después de transcurrido un cierto
número de períodos de iniciada la vigencia de la anualidad. Es decir, que la
fecha inicial de la anualidad no coincide con la fecha del primer pago; en estos
casos se dice que la anualidad es diferida.
Fig. 7.1
R R R R
I I I I I I I I
0 1 2 3 1 2 3 n
Plazo diferido Períodos de renta
Horizonte temporal de la anualidad
t = Plazo diferido
k = Periodo de renta
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Fig. 7.2
S=?
5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5,
I I I I I I I I I I I I I
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
k
S = R 1 i 1
i
9
S = 5,000 1 0.06 1
0.06
S = 5,000 ( 11.49131598 )
S = 57,456.58
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Fig. 7.2
5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, S=?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
k
S = R 1 i 1 (1+i)
i
9
S = 5,000 1 0.06 1 (1+0.06)
0.06
S = 60,903.97
Fig. 7.3
FSA FAS
R R R R
I I I I I I I I
0 1 2 3 1 2 3 n
t k
Ejemplo 7.3 Con los datos del ejemplo anterior (7.1) determinar el valor
actual de la anualidad diferida.
Fig. 7.4
P=? 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5,
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
k
P = R 1 i 1 1
i 1 i n 1 i t
9
P = 5,000 1 0 .06 1 1
0 . 06 1 0 . 06 9 1 0 . 06 3
P = 5,000 (5.710832021)
P = 28,554.16
Ejemplo 7.4 Con los datos del ejemplo anterior (6.1) determinar el valor
actual de la anualidad diferida.
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Fig. 7.5
P=? 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5,
I I I I I I I I I I I I I
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
k
P’ = R’ 1 i 1 1
i 1 i k 1 i t
9
P’ = 5,000 1 .06 1 1
0 . 06 i 1 . 06 9 1 . 06 2
P’ = 5 000 6 .0534819425
P’ = 30 267.41
k
P = R’ 1 i 1 1 i
i 1 i k 1 i t
9
P = 5,000 1 0 .06 1 1 0 .06
0 . 06 1 0 . 06 9 1 0 . 06 3
P = 5,000 (6.0534819425)
P = 30,267.41
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i
R = S
1 i k 1
Fig. 7.6
R R R R R R R R R R
I I I I I I I I I I I I I
0 1 2 3
0.045
R = 25,000
1 0.04510 1
R = 2,034.47
i 1
R = S
1 i k 1 1 i
Ejemplo 7.6 Con los datos del ejercicio anterior calcular la renta cuando los
pagos son anticipados.
Fig. 7.7
R R R R R R R R R R
I I I I I I I I I I I I I
0 1 2 3
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0.045 1
R = 25,000
1 0.04510 1 1 0.045
0.045 1
R = 25,000
1.04510 1 1.045
R = 1,946.86
k
P = R 1 i 1 1
i 1 i k 1 i t
i1 i k
R = P 1 i t
1 i k 1
0.289839366
R = 60,000 1.838459212
3.140562375
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R = 60,000 (0.169669565)
R = 10,180.17
k
P’ = R’ 1 i 1 1 i
i 1 i k 1 i t
1 i t i1 i k
R’ = P
1 i 1 i k 1
0.289839366
R = 60,000 1.7181861798
3.140562375
R = 60,000 (0.158569686065)
R = 9514,18
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k
P = R 1 i 1
1
i 1 i k 1 i t
R
Log
t
k = R Pi 1 i
Log 1 i
5 ,000
Log
59
k = 5 ,000 100 ,000 x 0 .015 1.015
Log 1.015
k = 86
R 1 i k 1
Log
k
P i 1 i
t =
Log 1 i
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Con los datos del ejemplo y el valor de k que acabamos de obtener podemos
calcular el valor de t de la manera siguiente:
k
P = R’ 1 i 1 1
i 1 i k 1 i t - 1
R'
Log
R' Pi 1 i t 1
k =
Log 1 i
R 1 I k 1
Log
P
i 1 i
k 1
t =
Log 1 i
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i 1
R’ = S FDFA Renta diferida anticipada en
1 i k 1 1 i función del monto
k
t i1 i
R = P 1 i FRC Renta diferida ordinaria en
1 i k 1 función del valor actual
1 i t i1 i k
R’ = P FRC Renta diferida anticipada en
1 i k
1 i 1
función del valor actual
R
Log
t NPER Periodos de renta en una
k = R Pi 1 i anualidad simple diferida
Log 1 i ordinaria
R'
Log NPER Periodos de renta en una
R' Pi 1 i t 1 anualidad simple diferida
k =
Log 1 i anticipada
R 1
Log 1 Periodos de aplazamiento en una
t =
Pi 1 i k anualidad simple diferida
Log 1 i ordinaria
R' 1 i k 1
Periodos de aplazamiento en
Log
k 1 una anualidad simple diferida
Pi 1 i
anticipada
t =
Log 1 i
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C A P I T U L O VIII
Todas las expresiones que cualifican a las anualidades, se aplican a las rentas
perpetuas; de manera que pueden presentarse como rentas perpetuas vencidas,
anticipadas, diferidas, etc.
Entre muchas otras las rentas que se pagan a perpetuidad son la renta de un
terreno, los legados de fundaciones con el objeto de dar origen a una renta
perpetua para fines de bien social, las inversiones en valores no redimibles
emitidos por el Estado, los seguros de vida, herencias, etc.
Fig. 8.1
P
R R R R R
| | | | | |
0 1 2 3 4 n=
Para determinar el valor actual de una renta perpetua ordinaria, se divide la
renta periódica entre la tasa de interés.
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1 i n 1
P R
n
i 1 i
Operando algebraicamente:
n
R 1 i 1
P
i 1 i n
n
R 1 i 1
P
i 1 i n
n
1 i
R 1
P 1
i 1 i n
n
Si hacemos n = tendremos (1+i) =
1 1
Luego n = = 0
1 i
R 1
P 1
i ω
R
P 1 0
i
R
P 1
i
R
P =
i
Formula que permite calcular el valor actual o presente de una renta ordinaria
perpetua o vitalicia.
R = Pi
100,000
P =
0.12
P = 833,333.33
n
j
i = 1 1
m
4
0 . 10
i = 1 1
4
i = 0.10381289
Remplazando en la fórmula
10,000
P =
0.10381289
P = 96,327.15
R i
P =
i 1 i n 1
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10,000 0.025
P =
0.025 1 0.025 4 1
10,000 0.025
P =
0.025 0.10381289
P = 96,327.15
Fig. 8.2
P
R R R R R
| | | | | |
0 1 2 3 4 n=
R
P = 1 i
i
8,000
. P = 1.06
0.06
P = 141,333.33
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18,000
P = 20,000 +
0.12
P = 170,000
R = P.i
Ejemplo 8.5: Hallar la renta anual de una perpetuidad cuyo valor actual es
S/.2’250,000 con el interés del 14% anual capitalizable semestralmente.
i = 1.07 2 - 1
i = 0.1449
R = 2’250,000 x 0.1449
R = 326,025
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1 i n 1
R = Pi
i
1.07 2 1
R = 2’250,000 x 0.07
0.07
R = 2’250,000 x 0.1449
R = 326,025
R
. P = 1 i
i
. R 1 i = P.i
1
. R = P.i
1 i
1
R = 102,000 x 0.02
1.02
1
. R = 2,040
1.02
R = 2,000
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R = P.i
R
i =
P
900
i =
20 , 000
i = 0.045
i = 4.5% Trimestral
i = 4.5 x 4
i = 18% anual
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15 .6 Problemas propuestos
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C A P I T U L O IX
9. ANUALIDADES GENERALES
Con el estudio de los temas anteriores referentes a las anualidades, nos hemos
familiarizado con los casos más frecuentes de las anualidades simples, cuando
el periodo de pago coincide con el periodo de capitalización de los intereses.
Pero existen casos en los que no hay coincidencia entre el período de pago de
la renta y el periodo de capitalización, es cuando se evidencia una anualidad
general.
Fig. 9.1
S=?
R R R
0 1 2 3
| | | | | | |
0 1 2 3 4 5 6
i i i i i i
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Ejemplo 9.1 Hallar el monto de una serie de cuatro pagos de S/. 6,000 al final
de cada año, colocado al 24% de interés anual con capitalización mensual.
0.02
R = 6000
1.02
12
1
48
S = 447.36 1.02 1
0.02
S = 35,499.59
Para esto nos basamos en la afirmación que, dos o más tasas de interés con
diferente periodo de capitalización son equivalentes, si producen el mismo
monto compuesto al final de un año.
i = 1.02 12 - 1
i = 0.268241794
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4
S = 6,000 1.268241794 1
0.268241794
S = 35,499.40
Ejemplo 9.2 Una empresa efectúa depósitos de S/.10,000 cada fin de año, en
un fondo que paga el 16% anual convertible trimestralmente, calcular el monto
después de 10 años.
0 .04
R = 10,000
1 .04 4 1
R = 2,354.90
40
S = 2,354.90 1.04 1
0.04
S = 223,775.59
i = 1.044 - 1
i = 0.16985856
10 1
S = 10,000 1.16985856
0.16985856
S = 223,775.63
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Fig. 7.2
S=?
R R R R R R
| | | | | | |
0 1 2 3 4 5 6
i i i
iT = 1 iS - 1
Remplazando datos
iT = 1 0.06 - 1
1.029612 1
S = 1,000
0.0296
S = 14,159.82
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i = 1.032 - 1
i = 0.0609
1.0609 3 1
S = 1,200 1.0609
0.0609
S = 4,056.55
Ejemplo 9.5 Calcular el valor presente de una serie de pagos de S/. 5,000
cada uno, efectuados ordinariamente y en forma semestral durante 7 años y 6
meses al 16% anual con capitalización trimestral.
0.04
R = 5,000
1 0.04 2 1
30 1
P = 2,450.98 1.04
0.041.04 30
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P = 2,450.98 2.24339751
0.1297359
P = 2,450.98 (17.2920333539)
P = 42,382.43
Ejemplo 9.6 Calcular el valor actual de un flujo anticipado de S/. 2,000 cada
uno, efectuados en forma mensual durante 5 años y 10 meses al 16% anual
con capitalización semestral.
En todos los casos de una anualidad general, se pueden utilizar las dos
opciones, es este problema utilizamos el cálculo previo de la tasa equivalente.
Es decir la tasa semestral lo convertimos en tasa efectiva mensual mediante la
radicación.
iM = n 1 i S 1
iM = 6 1 0.08 1
iM = 0.0129
70
P = 2,000 .1.0129 1 1.0129
0.01291.0129 70
P = 93,014.16
Ejemplo 9.7 Una persona espera adquirir dentro de 4 años una máquina
avaluada en S/.50,000. ¿Cuánto deberá ahorrar en un banco ordinariamente y
en forma trimestral, a una tasa efectiva anual del 12%, a fin de realizar la
compra?.
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iT = n 1 i A 1
iT = 4 1 0.12 1
iT = 0.028737345
i
R = S
1 i n 1
0.028737345
R = 50,000
1.028737345 16 1
R = 2,505.35
iT = n 1 i A 1
iT = 4 1 0.16 1
iT = 0.0378
P = 600,000 - 100,000
P = 500,000
i1 i n
R = P n
1 i 1
0.03781.037840
R = 500,000
1.037840 1
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0.166739484
R = 500,000
3..411097471
R = 24,440.74
Ejemplo 9.9 Una persona espera adquirir dentro de 4 años una máquina
avaluada en S/.50,000. ¿Cuánto deberá ahorrar en un banco anticipadamente y
en forma trimestral, a una tasa efectiva anual del 12%, a fin de realizar la
compra?.
iT = n 1 i A 1
iT = 4 1 0.12 1
iT = 0.028737345
i 1
R = S
1 i n 1 1 i
0.0287 1
R = 50,000
1.0287 16 1 1.0287
R = 2,436.17
iT = n 1 i A 1
iT = 4 1 0.16 1
iT = 0.0378
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P = 500,000
i 1 i n 1
R = P n
1 i 1 1 i
0.03781.037840 1
R = 500,000
1.037840 1 1.0378
R = 23,550.53
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4. Calcular el valor presente de una serie de pagos de S/. 1,000 cada uno,
efectuados ordinariamente y en forma trimestral durante 2 años y 6 meses
al 18% anual con capitalización mensual.
7. Una empresa desea saber cuánto depositar anualmente en una cuenta, a fin
de formar un fondo dentro de 5 años, para remplazar una máquina cuyo
costo se estima en S/.60,000, si el banco paga el 18% anual con
capitalización trimestral.
10. ¿En cuánto tiempo se liquidará una deuda de S/.22,000, con cuotas
mensuales de S/.1,000, si el banco cobra una tasa efectiva del 10%
semestral?.
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CAPI TULO X
10. AMORTIZACIÓNES
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Lo que vamos a cancelar al final del periodo es el capital más los intereses
devengados y este es equivalente al monto, indicador con el cual estamos muy
familiarizados por haberlo analizado ampliamente.
S = 20,000 1.056
Es una forma de amortización gradual, que pueden ser con pagos vencidos o
anticipados, caracterizándose por las cuotas de pago constantes en intervalos
de tiempo también constantes, los intereses se determinan sobre el saldo por
pagar; lo que en el sistema financiero se le conoce como deudas con intereses
al rebatir.
Este tipo de amortización fue creada en Europa (de ahí el nombre del método
francés), en la actualidad es la más generalizada y de mayor aplicación en el
sistema financiero.
El caso requiere liquidar la deuda con pagos ordinarios constantes, es del tipo
amortización gradual e intereses sobre el saldo. Para dar solución al problema,
previamente calculamos la renta a pagar por periodo utilizando el factor de
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i1 i n
R = P
1 i 1
n
Reemplazando valores:
0.161 0.16 5
R = 400,000
1 0.16 1
5
0.336054665
R = 400,000
1.100341658
R = 122,163.75
n = Número de periodos
R = Renta o cuota de pago por periodo
I = Intereses devengados por periodo
A = Amortización de la deuda o principal
P = Préstamo, deuda, capital inicial o principal
Cuadro 10.1
CUADRO DE AMORTIZACIONES
n R I A P
0 400,000.00
1 122,163.75 64,000.00 58,163.75 341,836.25
2 122,163.75 54,693.80 67,469.95 274,366.30
3 122,163.75 43,898.61 78,265.14 196,101.16
4 122,163.75 31,376.18 90,787.65 105,313.51
5 122,163.75 16,850.16 105,313.59 -0.08
Ejemplo 10.3 Una empresa, debe liquidar una deuda de S/.50,000 con pagos
ordinarios semestrales en 5 años, al 12% de interés anual con capitalización
semestral. Calcular el valor de la cuota semestral a pagar y formular el cuadro
de amortizaciones.
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i1 i n
R = P
1 i n 1
0.061 0.0610
R = 50,000
1 0.0610 1
R = 50,000 ( 0.135867958 )
R = 6,793.40
Cuadro 10.2
CUADRO DE AMORTIZACIONES
n R I A P
0 50,000.00
1 6,793.40 3,000.00 3,793.40 46,206.60
2 6,793.40 2,772.40 4,021.00 42,185.60
3 6,793.40 2,531.14 4,262.26 37,923.34
4 6,793.40 2,275.40 4,518.00 33,405.34
5 6,793.40 2,004.32 4,789.08 28,616.26
6 6,793.40 1,716.97 5,076.43 23,539.83
7 6,793.40 1,412.39 5,381.01 18,158.82
8 6,793.40 1,089.53 5,703.87 12,454..95
9 6,793.40 747.30. 6,046.10 6,408.85
10 6,793.40 384.53 6,408.85 0.0
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Para liquidar una deuda con pagos anticipados constantes, calculamos la cuota
a pagar, combinando el factor de recuperación de capital FRC. y el factor
simple de actualización FSA.
i1 i n 1
R = P n
1 i 1 1 i
0.061 0.065 1
R = 20,000
1 0.065 1 1 0.06
0.080293534
R = 20,000 0.943396226
0.338225578
R = 4,479.18
Cuadro 10.3
CUADRO DE AMORTIZACIONES
n R I A P
0 20,000.00
0 4,479.18 0.00 4,479.18 15,520.82
1 4,479.18 931.25 3,547.93 11,972.89
2 4,479.18 718.37 3,760.81 8,212.08
3 4,479.18 492.72 3,986.46 4,225.62
4 4,479.18 253.54 4,225.62 0.00
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P = 97,337.29
0.041.048
R = 97,337.27
1.048 1
R = 14,457.29
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Cuadro 10.4
CUADRO DE AMORTIZACIONES
n R I A P
0 97,337.27
1 14,457.29 3,893.49 10,563.80 86,773.47
2 14,457.29 3,470.94 10,986.35 75,787.12
3 14,457.29 3031.48 11,425.81 64,361.34
4 14,457.29 2.574.45 11,882.84 52,478.48
5 14,457.29 2,099.14 12,358.15 40,120.33
6 14,457.29 1,604.84 12,852.48 27,267.85
7 14,457.29 1,090.71 13,366.58 13,901.27
8 14,457.29 556.05 13,901.24 0.03
i1 i k
R = P 1 i t
1 i k 1
0.051.057
R = 60,000 1.053
1.057 1
R = 12,003.63
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Cuadro 10.5
CUADRO DE AMORTIZACIONES
n R I A P
0 60,000.00
1 0 3,000.00 0 63,000.00
2 0 3,150.00 0 66,150.00
3 0 3,307.50 0 69,457.50
4 12,003.63 3,472.88 8,530.75 60,926.75
5 12,003.63 3,046.34 8,957.29 51,969.46
6 12,003.63 2,598.47 9,405.16 42,564.30
7 12,003.63 2,128.22 9,875.41 32,688.89
8 12,003.63 1,634.44 10,369.19 22,319.70
9 12,003.63 1,115.99 10,887.64. 11,432.06
10 12,003.63 571.60 11,432.03 0.03
Este es una variación del caso anterior, en el que se difiere el pago del
principal. Es decir que durante el periodo de gracia, llamado también plazo
diferido o periodo de carencia, se pagan únicamente los intereses
Durante el periodo de carencia el prestatario paga cuotas constantes,
equivalentes a la liquidación de los intereses periódicos devengados.
Ejemplo 10.6 Una persona obtiene un préstamo de S/.60,000 en un banco al
20% de interés anual con capitalización trimestral, con una reversión ordinaria
trimestral durante 2 años y 6 meses, con un periodo de gracia de 3 trimestres.
En el periodo de gracia se pagaran solamente los intereses devengados.
Determinar los intereses a pagar durante el periodo de gracia y la cuota
durante el periodo de renta y elaborar el cuadro de amortizaciones.
0.051.057
R = 60,000
1.057 1
R = 12,003.63
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Cuadro 10.6
CUADRO DE AMORTIZACION
n R I A P
0 60,000.00
1 3,000.00 3,000.00 0 60,000.00
2 3,000.00 3,000.00 0 60,000.00
3 3,000.00 3,000.00 0 60,000.00
4 10,369.19 3,000.00 7,369.19 52,630.81
5 10,369.19 2,631.54 7,737.65 44,893.16
6 10,369.19 2,244.66 8,124.53 36,768.63
7 10,369.19 1,838.43 8,530.76 28,237.87
8 10,369.19 1,411.89 8,957.30 19,280.57
9 10,369.19 964.03 9,405.16 9,875.41
10 10,369.19 493.77 9875.41 0.00
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C A P I T U L O XI
11. DEPRECIACIONES
Los bienes duraderos que forman parte del activo fijo tangible, como las
herramientas, instalaciones, edificios, material rodante, etc. están sujetos a una
disminución de sus valores, originado por el uso a que están sometidos, el solo
transcurrir del tiempo, la obsolescencia por el desuso, etc. Por tal razón es
necesario destinar periódicamente una cierta cantidad de dinero, de tal modo
que al término de su vida útil se disponga de un fondo de reserva por
depreciación que sumado al valor residual nos permita el remplazo.
a. Causas físicas
el uso de los bienes que generan un desgaste o pérdida de valor, la acción
del tiempo y los elementos naturales que provocan el deterioro de los
bienes de capital como las lluvias, la humedad, etc. son entre otras las
causas físicas de la depreciación.
b. Causas funcionales
Las causas funcionales están dadas por la insuficiencia y la obsolescencia
de los bienes de capital.
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a. La base de la depreciación
b. El valor residual.
Este valor también se conoce con los nombres de: valor de desecho, el
valor de salvamento, valor recuperable y valore de rescate. Representa el
valor que se estima que puede obtenerse de la venta de un activo fijo ya
fuera de servicio. Es decir que, valor de residual, es el valor que se
estima que va a tener un bien al estar totalmente depreciado. Para el
cálculo de la cuota de depreciación de un activo fijo, previamente se
deduce el valor residual del costo del activo sujeto a depreciación.
años y meses
en periodos de operación u horas de trabajo
en unidades de producción
en kilómetros por recorrer
n =
Período de vida útil, es decir el número de años, durante los cuales
se presume que debe funcionar normalmente.
t = Año de servicio dado
VR = Valor de salvamento, deshecho de recuperación o valor residual del
activo, entendiéndose como tal el valor posible que se puede obtener
al venderse el bien, cuando esté en situación de obsolescencia o
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fuera de uso.
D = Depreciación del activo
VL = Valor contable o valor en libros
i = Tasa de interés.
F = Fondo de reserva o depreciación acumulada
C VR
D =
n
200,000 20,000
D =
10
D = 18,000
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Cuadro 11.1
CUADRO DE DEPRECIACIONES
n D F C – VR VL
0 180,000 200,000
1 18,000 18,000 162,000 182,000
2 18,000 36,000 144,000 164,000
3 18,000 54,000 126,000 146,000
4 18,000 72,000 108,000 128,000
5 18,000 90,000 90,000 110,000
6 18,000 108,000 72,000 92,000
7 18,000 126,000 54,000 74,000
8 18,000 144,000 36,000 56,000
9 18,000 162,000 18,000 38,000
10 18,000 180,000 0,000 20,000
n t
VL t C VR VR
n
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Por consiguiente, este método permite que la empresa recupere parte de las
inversiones en activos fijos por medio de la depreciación y parte por medio de
intereses, para reemplazarlo al final de su vida útil.
Ejemplo 11.2 Con los datos utilizados en el ejemplo anterior y aplicando este
nuevo método, aplicando una tasa de interés del 15% anual, podemos
determinar la cuota de depreciación constante y constituir una tabla analítica
de depreciación durante la vida útil del activo fijo sujeto a depreciación.
0 . 15
D = 180 ,000
1 . 15 1
10
0.15
D = 180,000
3.045557736
D = 180,0000.049252062
D = 8,865.37
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Cuadro 11.2
n D C - VR VL
D 1 i t 1
0 180,000.00 200,000.00
1 8,865.37 8,865.37 171,134.63 191.134.63
2 8,865.37 10,195.17 160,939.46 180,939.46
3 8,865.37 11,724.45 149,215.01 169,215.01
4 8,865.37 13,483.12 135,731.89 155,731.89
5 8,865.37 15,505.59 120,226.30 140,226.30
6 8,865.37 17,831.43 102,394.87 122,394.87
7 8,865.37 20,506.14 81,888.73 101,888.73
8 8,865.37 23,582.06 58,306.67 78,306.67
9 8,865.37 27,119.37 31,187.30 51,187.30
10 8,865.37 31,187.30 0.00 20,000.00
1 i t
VLt = C D 1
i
1 0.154
VL4 = 200,000 8,865.37 1
0.15
VL4 = 155,371.88
i
D = Ci + (C - VR)
1 in 1
D = 38,865.37
Cuadro 11.3
CUADRO DE DEPRECIACION
n D D Ci1 i t 1 C – VR VL
0 180,000.00 200,000.00
1 38,865.37 8,865.37 171,134.63 191.134.63
2 38,865.37 10,195.17 160,939.46 180,939.46
3 38,865.37 11,724.45 149,215.01 169,215.01
4 38,865.37 13,483.12 135,731.89 155,731.89
5 38,865.37 15,505.59 120,226.30 140,226.30
6 38,865.37 17,831.43 102,394.87 122,394.87
7 38,865.37 20,506.14 81,888.73 101,888.73
8 38,865.37 23,582.06 58,306.67 78,306.67
9 38,865.37 27,119.37 31,187.30 51,187.30
10 38,865.37 31,187.30 0.00 20,000.00
Como puede observarse este método contempla los intereses del capital
invertido y los intereses de la cuota de depreciación.
1 i t 1
VLt = C - (D – Ci )
i
1.156 1
VL6 = 200,000 - (38,865.37 – 200,000 x 0.15 )
0.15
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……………………………………………………………………………………………………………......
1.156 1
VL6 = 200,000 - 8,865.37
0.15i
VL6 = 122,394.87
Es te método puede ser de cuota constante o variable, según sea el caso del
nivel de producción o servicio que brinde el activo, dado a que se asume que
los cargos por depreciación dependen más del uso que de la vida útil del bien.
Este método se emplea en los activos cuyo uso se puede medir en términos de:
número de unidades producidas, número de horas trabajadas, kilómetros
recorridos, carga transportada en sus diferentes unidades de medida, etc.
C VR
Dt = U
V
C VR
Dt = U
V
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80,000 10,000
= 0.35
200,000
Cuadro 11.4
CUADRO DE DEPRECIACION
n D F C - VR VL
0 70,000 80,000
1 17,500 17,500 52,500 62,500
2 15,750 33,250 36,750 46,750
3 15,750 49,000 21,000 31,000
4 12,250 61,250 8,750 18,750
5 8,750 70,000 0.00 10,000
C - VR t
VLt = C -
V
U
1
t
80,000 - 10,000
VL3 = 80,000 - 140,000
200,000
VL3 = 31,000
Existen diversos métodos de depreciación, mediante los cuales las cuotas son
elevadas en los primeros años, las mismas que van disminuyendo a medida
que se suceden los ejercicios económicos, de tal manera que en los últimos
años de vida útil las cuotas de depreciación sean pequeñas, a fin de que los
gastos por reparación y mantenimiento que en esos años se elevan no afecten
excesivamente los costos. Entre estos métodos tenemos:
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Por este método la cuota de depreciación resulta ser en los primeros años
mayor que en los últimos. Se conoce también como el método de la tasa
variable sobre base fija.
n t 1
D = C VR
t
Por ser cuota decreciente la t toma los valores de acuerdo al año que se calcula
la depreciación y en el denominador se indica que se suman todos los valores
de t de acuerdo a la vida útil del activo..
Ejemplo 11.5 Una empresa ha comprado una máquina en S/.50 000 y estima
que tendrá una vida útil de 10 años y un valor residual de S/.6 000.
10 1 1
Cuando t = 1 : D = 50,000 6,000
55
10
D = 44,0000
55
D = 8,000
10 2 1
Cuando t = 2 : D = 50,000 6,000
55
9
D = 44,0000
55
D = 7,200
10 3 1
Cuando t = 3 : D = 50,000 6,000
55
8
D = 44,0000
55
D = 6,400
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. Cuadro 11.5
CUADRO DE DEPRECIACION
N D F C - VR VLt
0 44,000 50,000
1 8,000 8,000 36,000 42,000
2 7,200 15,200 28,800 34,800
3 6,400 21,600 22,400 28,400
4 5,600 27,200 16,800 22,800
5 4,800 32,000 12,000 18,000
6 4,000 36,000 8,000 14,000
7 3,200 39,200 4,800 10,800
8 2,400 41,600 2,400 8,400
9 1,600 43,200 800 6,800
10 800 44,000 0 6,000
t n t/2 0.5
VLt = C - C VR
t
Para el año 5:
510 5 / 2 0.5
VL5 = 50,000 - 50,000 6,000
55
VL5 = 18,000
Consiste en aplicar una tasa fija sobre el saldo a depreciar, en cada año de vida
útil, el importe de la depreciación es decreciente a medida que se suceden los
períodos de vida útil hasta alcanzar la última etapa, dicha tasa lo designamos
por i para los fines de cálculo.
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VR
i = 1- n
C
D = VLi
Ejemplo 11.6: Para demostrar lo manifestado utilizamos los datos del ejemplo
anterior.
6,000
i = 1- 10
50,000
i = 1 – 0.808943378
i = 0.191056621
D = 9,552.83
D = 7,727.70
D = 6,251.26
D = 5,056.92
D = 4,090.76
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Cuadro 11.6
CUADRO DE DEPRECIACION
N D F VLt
0 50,000
1 9,552.83 9,552.83 40,447.14
2 7,727.70 17,280.53 32,719.44
3 6,251.26 23,531.79 26,468.18
4 5,056.92 28,588.71 21,411.26
5 4,090.76 32,679.47 17,320.50
6 3,309.20 35,988.67 14,011.30
7 2,676.95 38,665.62 11,334.35
8 2,165.50 40,831.12 9,168.85
9 1,751.77 42,582.89 7,417.08
10 1,417.08 44,000.00 6,000.00
Para determinar el valor en libros al final del año t nos valemos de la fórmula:
VLt = C 1 i t
Para el año 8:
VL8 = 9,168.85
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t
D = C VR
t
Por ser cuota creciente la t toma los valores de acuerdo al año a la que
corresponde la cuota de depreciación y en el denominador se coloca la suman
todos los valores de la t de acuerdo a la vida útil del activo de 1 a n..
Ejemplo 11.7 Una empresa ha comprado una máquina en S/.50 000 soles y
estima que tendrá una vida útil de 5 años y un valor residual de S/.6 000 soles,
calcular la cuota de depreciación anual y formular el cuadro de depreciaciones
por el método indicado
1
Cuando t = 1 : D = 50,000 6,000
15
D = 2,933.33
2
Cuando t = 2 : D = 50,000 6,000
15
D = 5.866.67
3
Cuando t = 3 : D = 50,000 6,000
15
D = 8.800.00
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Cuadro 11.7
CUADRO DE DEPRECIACION
n D F C -- VR VL
0 44,000.00 50,000.00
1 2,933.33 2,933.33 41,066.67 47,066.67
2 5,866.67 8,800.00 35,200.00 41,200.00
3 8,800.00 17,600.00 26,400.00 32,400.00
4 11,733.33 29,333.33 17,666.67 20,666.67
5 14,666.67 44,000.00 0.00 6,000
a. Método de Kunztle.
C VR
D = 2t 1
n 2
120,000 20,.000
Cuando t = 1 D = 2 x1 1
52
D = 4,000
120,000 20,.000
Cuando t = 2 D = 2 x 2 1
52
D = 12,000
120,000 20,.000
Cuando t = 3 D = 2 x3 1
52
D = 20,000
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Cuadro 11.8
CUADRO DE DEPRECIACION
N D C – VR VLt
0 100,000 120,000.
1 4,000 96,000 116,000
2 12,000 84,000 104,000
3 20,000 64,000 84,000
4 28,000 36,000 56,000
5 36,000 0 20,000
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C A P I T U L O XII
12. AGOTAMIENTO
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Los cargos periódicos por agotamiento dependen de las reservas probadas del
recurso natural y de la intensidad de su explotación.
I = Inversión inicial
R = Reservas probadas del recurso natural
A = Agotamiento
N = Nivel de explotación del recurso
VL = Valor contable o valor en libros
F = Fondo acumulado por agotamiento
t = Año especifico
I
A = N
R
120,000
Los cuatro primeros años: A = 3'580,000
40'000,000
A = 10,740
120,000
Los tres años intermedios: A = 4'180,000
40'000,000
A = 12,540
120,000
Los tres últimos años: A = 4'380,000
40'000,000
A = 13,140
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Cuadro 12.1
CUADRO DE AGOTAMIENTO
n A F VLt
0 120,000
1 10,740 10,740 109,260
2 10,740 21,480 98,520
3 10,740 32220 87,780
4 10,740 42,960 77,040
5 12,540 55,500 64,500
6 12,540 68,040 51,960
7 12,540 80580 39,420
8 13,140 93,720 26,280
9 13,140 106,860 13,140
10 13,140 120,000 0
El valor en libros:
I n
VLt = I -
R
N
h 1
VLt = 87,780
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1'400,000
A1 = 20,000
320,000
A1 = 87,500
1'400,000
A2 = 28,000
320,000
A2 = 122,500
1'190,000
A3 = 44,000
352,000
A3 = 148,750
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Cuadro 12.2
CUADRO DE AGOTAMIENTO
n A F VLt
0 1’400,000
1 87,500 87,500 1’312,500
2 122,500 210,000 1’190,000
3 148,750 358,750 1’041,250
4 148,750 507,500 892,500
5 148,750 658,250 743,750
6 148,750 805,000 595,000
7 148,750 953,750 446,250
8 148,750 1’102,500 297,500
9 148,750 1’251,250 148,750
10 148,750 1’400,000 0.00
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A = d Yt
n
VLt = I - d Y
t
t 1
Se estima que el precio por tonelada será de S/. 43.00, durante los tres
primeros años y de S/. 49.00 por tonelada durante los últimos tres años.
Aplicar una tasa descuento sobre los ingresos brutos del 10%
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Cuadro 12.3
CUADRO DE AGOTAMIENTO
n A F V:L:
0 1 350 000
1 137 600 137 600 1 212 400
2 232 200 369 800 980 200
3 283 800 653 600 696 400
4 279 300 932 900 417 100
5 240 100 1 173 000 177 000
6 205 800 1 378 800 (28,800)
Es necesario hacer notar que en el 6º año los cargos por agotamiento exceden
a la inversión inicial en S/. 28 800, en la columna de valor en libros.
El valor en libros
n
VLt = I - d Y
t
t 1
VL1 = 980,200
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Se estima que el precio por tonelada será de S/. 800, durante los tres
primeros años y de S/. 880 por tonelada durante los últimos tres años.
Aplicar una tasa descuento sobre los ingresos brutos del 10%
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C A P I T U L O XIII
Rentabilidad económica
Flujo de caja.
Para evaluar una inversión, es necesario estimar los ingresos y egresos que
dicha actividad genera y se le denomina flujo de caja económico cuando no se
considera la estructura de financiamiento y flujo de caja financiero cuando se
le incluye..
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ingresos y egresos de efectivo por diferentes conceptos que por efecto de sus
operaciones corrientes aparecen en el trayecto.
Costo de oportunidad
El dinero tiene más de una oportunidad para invertirse, y cada vez que se
acepta una de estas, se pierde la ocasión de invertir en otra.
Tasa de actualización. Es necesario señalar que para poder plantear cuál debe
ser la tasa de descuento para la evaluación económica de una futura inversión,
utilizando el resultando del VAN como criterio principal de decisión de
inversión, hay que tener en cuenta varios factores, entre los cuales destacan,
los siguientes:
a. La tasa de interés del mercado de capitales en ese momento.
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La ecuación indica que el valor actual neto es la diferencia entre el valor actual
de los ingresos y el valor actual de los costos.
Para calificarse como rentable y ser aceptado el proyecto, el valor actual neto
debe ser mayor a cero: VAN > 0
1
VAN = t
BN t - I
1 I
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1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.18 1.182 1.183
VAN = - 24,468.09
1
TIR = BN - I = 0
1 i t
Ejemplo 13.2 Con los datos del ejercicio anterior evaluar si conviene invertir
o no, mediante la tasa interna de retorno TIR.
Dado a que la TIR es la tasa de actualización que hace que el VAN sea igual a
cero y que lamentablemente se puede determinar mediante el tanteo, que lo
llamamos también prueba y error, que consiste en probar con varias tasas
diferentes, hasta obtener la respuesta.
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1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.0 1.02 1.0 3
VAN = 164,560
1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.05 1.052 1.053
VAN = 100,355.26
1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.10 2
1.10 3
1.10
VAN = 46,052.79
1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.15 1.152 1.153
VAN = 0.00
1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.20 1.202 1.203
VAN = - 39,606.67
El VAN es cero al 15%, por lo que el 15% es la TIR. Si se requiere una tasa
mínima de rendimiento del 18% y la TIR es menor no se debe invertir, por
considerarse no rentable
Cuadro 13.1
Tasas VAN
0% 164,560.00
5 100,355.26
10 46,052..79
15 0.00
20 - 39,606.67
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165,000
132,000
99,000
TIR = 15%
66,000
VAN 0
33,000
0
5 10 15 20 25
- 33,000 VAN 0
1
t
BN
1 i t
B/C =
I
Ejemplo 13.3 Continuando con los datos del ejercicio 13.1 evaluar si
conviene invertir utilizando el criterio de la relación beneficio costo B/C.
1 1 1
VA = 100,000 + 200,000 + 300,000
1.18 2
1.18 3
1.18
VA = 410,971.91
410,971.91
B/C =
435,440 B
B/C = 0.94
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Cuadro 13.2
De este modo el criterio del período de recuperación nos dice que rechacemos
el proyecto B y aceptemos el proyecto A.
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Cuadro 13.3
Proyecto A
Cuadro 13.4
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
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Lo que se busca, es una tasa que al actualizar los beneficios netos y sumarlo
algebraicamente con las inversiones nos dé cero. Para esto vamos
aumentando la tasa de cálculo del factor hasta obtener un valor actual
negativo.
VAN
Formamos la ecuación TIR = i + x
VAN VAN
i = Tasa que nos dio un VAN positivo, (en este caso 40%)
Cuadro 13.5
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63,491.83
TIR = 40 + 5
63,491.83 24,963.03
TIR = 43.59
Cuadro 13.6
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
1'536,617.30
B/C =
1'000,000.00
B/C = 1.54
B/C > 1
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Proyecto B
Cuadro 13.7
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
VAN 818,659.50
Cuadro 13.8
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
45,476.27
TIR = 38 + 2
45,476.27 23,992.55
TIR = 39.31
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Cuadro 13.9
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
2'618,659.50
B/C =
1'800,000.00
B/C = 1.45
Cuadro 13.10
RESUMEN COMPARATIVO
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Cuadro 13.11
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C A P I T U L O XIV
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Cuadro 14.1
0.251.256
R = 700,000
1.256 1
R = 237,173.65
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Cuadro 14.2
Cuadro 14.3
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
VANF 485,907.83
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Cuadro 14.4
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
14,810.61
TIRF = 80 + 10
14,810.61 16,941.74
TIRF = 84.66
La tasa interna de retorno es significativamente mas alto que la tasa del costo
de oportunidad del capital 22%, por lo cual concluimos que el proyecto es
rentable.
Cuadro 14.5
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
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785,907.83
B/CF =
300,000.00
B/CF = 2.62
Cuadro 14.6
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REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
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