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EJERCICIOS RESUELTOS:

3.2. Demostrar que las funciones de demanda exponenciales del tipo: tienen elasticidades
constantes cualesquiera que sean los valores de las variables.
En efecto:





3.6. Estimacin de la demanda: Analice la relacin entre el comportamiento de la demanda y el precio. Compruebe a
qu tipo de funcin se ajustan mejor los datos siguientes (se aconseja utilizar una hoja de clculo informatizada):
















3
2
1
b
q
F
F
q
b
q
A
A
q
b
q
p
p
q
p
F
A
=

=
=

=
=

y = -3,3455x + 2720,1
R
2
= 0,9795
0
500
1000
1500
2000
2500
0 200 400 600 800
Precio
D
e
m
a
n
d
a
y = 0,0038x
2
- 6,9094x + 3489,2
R
2
= 0,9992
0
500
1000
1500
2000
2500
0 100 200 300 400 500 600 700 800
3 2 1
b b b
F A p k q =
LINEAL
POLINOMIAL

























y = 4E+06x
-1,3681
R
2
= 0,9592
0
500
1000
1500
2000
2500
0 100 200 300 400 500 600 700 800
y = 4570,1e
-0,0031x
R
2
= 0,9954
0
500
1000
1500
2000
2500
0 100 200 300 400 500 600 700 800
y = -1497,2Ln(x) + 10284
R
2
= 1
0
500
1000
1500
2000
2500
0 200 400 600 800
Precio
D
e
m
a
n
d
a
LOGARITMICA
EXPONENCIAL
POTENCIAL
4.5. Se dispone de la siguiente informacin sobre la empresa Aragonesa, S.A.:

1) Fondo de maniobra:


2) Calcule los ratios de liquidez, endeudamiento y rentabilidad:





4.8. Suponga la OPA de Telefnica sobre O2 que tiene por objeto adquirir el 100% de la segunda por parte de la
primera. Se conocen los siguientes datos de la empresa Telefnica, S.A. antes de la compra:
Endeudamiento (D/AT) = 70%
Rentabilidad econmica = 10%
Rentabilidad financiera = 14%
Deuda total = 42 u.m.
El importe de la adquisicin de la empresa O2 asciende a 27 u.m. que se financiar ntegramente con un prstamo al
3,25% de inters anual.

a) Calcule las nuevas ratios de Telefnica tras la compra.

Endeudamiento (D/AT) = 70%; Rentabilidad econmica = 10%; Rentabilidad financiera = 14%; Deuda total = 42 u.m.
b= Deuda/Activo real = 0,7; como Deuda = 42 => Activo real = 60
Rentabilidad econmica = 10%= BAIT/ Activo Real; como Activo Real=60 => BAIT = 6
Pasivo Total = Activo Real = 60 = Patrimonio Neto + Deuda; como Deuda=42 => PN = 18
Rentabilidad financiera = 14%= Resultado/Patrimonio Neto; como PN=18 => Resultado= 2,52

a) La adquisicin implica un aumento de los activos de Telefnica ( de su inmovilizado financiero ) por 27 um, y un
aumento de su deuda en 27 um. Tendremos pues:
Activo real = 60 + 27 = 87; Deuda= 42+27= 69; BAIT= 6;pn= 18; Resultado = 2,52
b= Deuda/Activo real = 69/87= 0,79 ( Aumenta )
Rentabilidad econmica = BAIT/ Activo real = 6/87 = 6,9% ( Disminuye )
Rentabilidad financiera = Resultado/Patrimonio Neto = 2,52/18= 14% ( No vara )


b) Qu importe debera recibir en dividendos cada ao Telefnica para mantener la rentabilidad econmica actual.
Y para mantener la rentabilidad financiera actual? Suponga una tasa impositiva del 35%.



Rentabilidad econmica = 10%= BAIT/ Activo Real= (6 + Div )/ 87 => Div = 2,7
Rentabilidad financiera = 14%= Resultado/Patrimonio Neto= ( 1,95 + 0,65 Div )/ 18 => Div = 0,88


5.11. La empresa Vamos de Copas, dirigida por Florito Prez, dedicada a la fabricacin de trofeos deportivos se
est planteando un caso de gestin de Stocks con demanda incierta en los siguientes trminos:
Se pueden adoptar cuatro estrategias diferentes: almacenar 10, 11, 12 13 unidades, puesto que se la empresa
puede enfrentarse a demandas de 10, 11, 12 13 trofeos.
Para asignar costes a cada estrategia, se supone que el coste de rotura de stock (que te demanden ms unidades
de las que tienes almacenadas) es de 10 euros, y el coste de almacenamiento de una unidad no vendida es de 4
euros.
Los beneficios por unidad vendida son de 5 euros.


Calcular:
a) La matriz de beneficios.

Beneficio (10,10)= 5 X 10 = 50;
Beneficio (10,11 y siguientes)=
5 x 10 10=40
Beneficio (11,10) = 5 x 10 -4 = 46;
Beneficio (11,11)=11 x 5 = 55;
Beneficio (11,12)=5 x 11 - 10



b) Cul de las cuatro estrategias debe adoptar la empresa segn los criterios de Wald, Optimista, Hurwicz
(con a=0,2), Laplace y Savage?



Hurwicz ( = 0,2 )
(10): 0,2 x 50 + 0,8 x 40 = 42 (11): 0,2 x 55 + 0,8 x 45 = 47
(12): 0,2 x 60 + 0,8 x 42 = 45,6 (13): 0,2 x 65 + 0,8 x 38 = 43,4








Ejemplo

La decisin ms adecuada seria ir a juicio.


5.8. Con la llegada de los Mundiales de Ftbol de Sudfrica, a una empresa se le plantea la posibilidad de realizar un
proyecto de inversin que supondra un desembolso de 100.000 . Se trata de gestionar las plazas hoteleras donde
se hospedaran los seguidores de la Seleccin Nacional en caso de que sta alcanzara las semifinales, pues se espera
que si eso ocurriera habra una llegada masiva de espaoles a la sede del Mundial. Esta decisin deber tomarse
antes de saber si se va a clasificar para semifinales. Los ingresos que se obtendran en el caso de que la seleccin
tuviera xito seran de 150.000 . Si la Seleccin no alcanzara las semifinales, la empresa debera realizar ofertas
especiales para que las plazas hoteleras fueran ocupadas y sera difcil obtener unos ingresos superiores a 70.000 .
b) Supongamos que la empresa es neutra al riesgo. Se estima que la probabilidad de clasificacin es del 60%, pero
adems existe la posibilidad de consultar a Luis Aragons sobre si l piensa que la Seleccin puede alcanzar las
semifinales. Hasta qu cantidad estara dispuesta la empresa a pagar a El Sabio? Se sabe que si Espaa alcanza las
semifinales, la probabilidad de error en la prediccin del Sr. Aragons es del 6%; mientras que si no llega a
semifinales, el error de prediccin alcanza el 8%. Resolverlo mediante rbol de decisin.

1 = Clasifica; 2= No clasifica P(1)=0,6; P(2)=0,4
P( X1/1)=0,94 Cuando clasifica, El Sabio lo ha previsto
P( X2/ 1 )=0,06 Cuando clasifica, El sabio no lo ha previsto
P( X2/ 2)=0,92 Cuando no clasifica, El Sabio lo ha previsto
P( X1/ 2)=0,08 Cuando no clasifica, El sabio no lo ha previsto




Valor informacin VI = 27239-18000=9239 eur

5.9. Dos ingenieros recin licenciados han inventado un producto revolucionario. La compaa DELANILLO, S.A. les ha
ofrecido 10.000 por la patente. Por otro lado, pueden desechar la oferta de la empresa y comercializar el producto
por ellos mismos. En este caso, si el producto tiene una alta aceptacin obtendran un beneficio de 12.000 , y 7.000
, si el xito es menor. Elladan, uno de los ingenieros, ha cifrado la probabilidad de gran aceptacin en un 35%.
Elrohir, el otro ingeniero, ha propuesto que acudan a la empresa de previsiones de demanda Palantir, S.A., para
obtener informacin adicional. Esta empresa les cobrara 150 por un estudio de mercado y asegura un grado de
acierto del 85%.
a) Qu decisin tomarn los ingenieros?
b) Cunto estaran dispuestos a pagar por informacin perfecta?
c) Si la empresa Palantir, S.A. les cobrara otra cantidad por su estudio, cuanto sera lo mximo que estaran
dispuestos a pagar por su informe?

1 = D. Alta; 2= D. Media P(1)=0,35; P(2)=0,65
X1: Previsin Demanda Alta; X2: Previsin Demanda Media
P( X1/1)=0,85 Cuando Demanda Alta, el estudio lo ha previsto
P( X2/1 )=0,15 Cuando Demanda Alta, el estudio no lo ha previsto
P( X2/2)=0,85 Cuando Demanda Media, el estudio lo ha previsto
P( X1/2)=0,15 Cuando Demanda Media, el estudio no lo ha previsto






VI= 10303 10000 = 303




VEIP (Valor Esperado Informacin Perfecta) = BEIP BE sin informacin = 10700 10000 = 700



5.19. La empresa de moda LA CAA DE ESPAA, como todos los aos por estas fechas, prepara su coleccin de
otoo-invierno. A la hora de elegir un abrigo para la coleccin, los diseadores han presentado tres opciones: sacar
un abrigo largo y clido, uno tres cuartos para entretiempo u optar por uno ms corto y fresco. La seccin de ventas
de la compaa ha presentado el siguiente informe, donde detalla el beneficio que se podra obtener por cada una de
las prendas dependiendo de si los clientes esta temporada demandan prendas de mayor o menor largura:


a) Qu decisin tomaran los administradores si son totalmente adversos al riesgo y no se plantean pedir
informacin adicional? Por qu?


Por otro lado, segn se ha observado en los ltimos aos durante los meses de otoo e invierno, existe una relacin
muy alta entre el tiempo atmosfrico y la demanda de prendas de mayor o menor largura. El Ministerio de Medio
Ambiente, a travs del Instituto Nacional de Meteorologa, realiza por 50.000 informes de prediccin bastante
acertados sobre las temperaturas previstas en los prximos meses, informacin que podra ser til para que los
administradores tomaran la decisin sobre que abrigo incluir en la coleccin.
Teniendo en cuenta varios anlisis empricos donde se calcula la relacin de causalidad entre el clima y la demanda
de abrigos, as como los posibles errores cometidos en la prediccin meteorolgica, se han obtenido las siguientes
probabilidades conjuntas de que se de simultneamente una prediccin climticas y una demanda determinada de
abrigos:



b) Qu decisin tomarn si son neutros al riesgo y descartan el disear un abrigo tres cuartos? Resolverlo
mediante un rbol de decisin.




Pedir informe (BE=826,01) y, segn temperatura, elegir abrigo corto o largo


7.2. A qu tipo de inters simple,
a) el montante de 20 ser 21,10 en un ao?
C=C
0
+C
0
*i/100
21,1= 20 + 20*i/100
i= 5,5%

b) el montante de 7,20 ser 7,44 en 10 meses?
C=C
0
+C
0
*n*i/1200
7,44=7,20 + 7,20 * 10 * i/1200
i= 4%

7.3. El Sr. "X" compr una radio por 79,95 . Dio una entrada de 19,95 y acord pagar el resto a 90 das, mas un cargo
adicional de 2,00 . Qu tipo de inters simple pag?.






C=C
0
+C
0
*n*i/36000
62=60+60*90*i/36000
i= 13,33%


7.5. Da. "X" adquiere un terreno de 50.000 mediante un pago al contado de 5.000 , y conviene en pagar el 6% de
inters sobre el resto. Si paga 20.000 a los tres meses y 15.000 a los nueve meses (cantidades en los respectivos
vencimientos), cul ser el importe del pago que tendr que hacer 1 ao despus de la compra para liquidar
totalmente su deuda?. Valorar la operacin al final de un ao.







0
90
79,95-19,95=60
62
0
50000
0 3 9 12
5000 20000 15000 C
50000(1+0,06)=5000(1+0,06)+20000(1+0,06*9/12)+
15000(1+0,06*3/12) + C
C= 11575
Tema 7 Ejemplo: Debemos 3.000 con vencimiento dentro de 90 das. Qu descuento corresponder si
queremos hacerlas efectivas hoy a un tipo de descuento anual del 8%?.

Descuento matemtico: D
m
= C
n
n i/(36000 + ni)




Descuento comercial: D
c
= C
n
n i/36000





Tema 7 Ejemplo: Disponemos de un pagar a 10 aos por un importe de 10.000 . Cunto me pagar el banco si
me anticipa su valor actual a un tipo de descuento del 11%?

Si aplicamos descuento matemtico:





Tema 7 - Ejemplo (Capitalizacin compuesta): Cul es el valor final de un capital de 1.000 impuesto al 5%
durante 4 aos?.
a) en rgimen de capitalizacin simple
b) en rgimen de capitalizacin compuesta

a) C
4
= 1.000 (1+ 4 x 0,05) = 1.200,00
b) C
4
= 1.000 (1+ 0,05)
4
= 1.215,50


Tema 7 Ejemplo (Capitalizacin compuesta): WebAuto ofrece crdito sin inters sobre un coche de 10.000. Usted
paga 3.000 ahora y el resto dentro de 2 aos.
InternetAuto no ofrece crdito sin inters pero le rebaja 500 si paga al contado.
Si los bancos estn pagando intereses por depsitos a un ao en torno al 8%, qu compaa le est ofreciendo
mejores oportunidades?

a) VA (WebAuto) = 3.000 + 7.000 / (1 + 0,08)
2
= 9.001,37
b) VA (InternetAuto) = 10.000 500 = 9.500


7.15. Una deuda de 500 pagadera en 2 aos y otra de 750 pagadera en 6 aos, se van a liquidar mediante un pago
nico dentro de 4 aos. Hallar el importe del pago suponiendo un rendimiento del 7% anual.


Equivalencia financiera el ao 4
500 (1+0,07)
2
+ 750/(1+0,07)
2
= C
C= 1227,53
82 , 58
8 x 90 36000
8 x 90 x 3.000
D
m
=
+
=
60
36000
8 x 90 x 3.000
c
D = =
( ) ( )
90 , 761 . 4
x0,11 10 1
000 . 10
ni 1
C
C
n
0
=
+
=
+
=
7.13. Un padre coloca 5.000 en un fondo al nacer su hija. Si le abonan un 2,5% anual de inters, cunto tendr la
hija al cumplir los 18 aos?
Si ahora suponemos un tipo de inflacin constante durante esos aos del 4,5%, cul sera el valor actual de la
cantidad que recibir la hija a los 18 aos?.
C
n
= C
0
( 1 + i)
n
; C
18
= 5000 ( 1 + 0,025 )
18
= 7798,29
C
0
= C
n
/(1+i)
n
; C
0
= 7798,29 / ( +0,045 )
18
= 3531,01


Tema 7 Ejemplo (Capitalizacin compuesta). Aunque lo normal es calcular la equivalencia entre tanto anual y
tanto m- simo de ao, tambin puede calcularse los valores de i
m
referidos a diferentes fracciones de ao. Por
ejemplo, Si i
12
= 8%. Cul ser su equivalente trimestral?



Es decir, el resultado de capitalizar un capital aplicando un 8% cada mes es el mismo que aplicar un 25,97% cada
trimestre


Tema 7 Ejemplo (Capitalizacin compuesta): Calcule el capital final de un depsito de un capital de 1.000 por un
ao, al 6% anual, computndose los intereses
a) Semestralmente. b) Anualmente

a) Si el inters del 6% se computase semestralmente





b) Si el inters del 6% se computase anualmente:
Cn = 1.000 (1 + 0,06) = 1.060


7.19. a) Hallar qu tasa efectiva anual es equivalente al 8% devengable trimestralmente, y equivalente al 6%
devengable trimestralmente?. Del mismo modo hallar cul es la tasa nominal anual, tal que devengable
semestralmente, equivale a un 5% anual devengable trimestralmente.




(1+i
2
/2)
2
=(1+0,05/4)
4
=> i
2
= 0,050325 => j
2
=0,10

b) Hallar el tanto efectivo correspondiente a un 12% anual devengable:
1.- Semestralmente
2.- Mensualmente.

i= (1+j
2
/2)
2
-1=(1+0,12/2)
2
-1= 0,1236
i= (1+j
m
/m)
m
1
i=(1+j
12
/12)
12
-1=(1+0,12/12)
12
-1= 0,1268

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 2597 , 0 1 08 , 1 1 08 , 1 1 1
4
12
4
4
4
12 4
4
12
12
= = + = + = + i i i i
1.060,9 x1,0609 000 . 1
2
x1,03 000 . 1
2
)
2
0,06
(1 1.000 C
n
= = = + =
i
2
=j
2
/2
( )
m
|

\
|
+ = + =
m
m
m
m
j
1 1 - i 1 i
-
i=(1+0,08/4)
4
1= 0,0824
i=(1+0,06/4)
4
1= 0,06136
Tema 7.3 Ejemplo: Calcular el nmero de ingresos de 25.000 euros que tenemos que realizar al final de cada ao
para reunir 209.845,94 euros en un banco que capitaliza al 6% efectivo anual.











Tema 7.3 Ejemplo: Un millonario en un acto filantrpico desea hacer una donacin de una ctedra en Gestin
Pblica a la Universidad de Zaragoza. Si el tipo de inters es del 8% y el objetivo es conceder 100.000 al final de
cada ao, para siempre, cul es la cantidad que deber destinar hoy al fondo? Cmo variara el resultado
anterior, si quisiera poner en marcha la ctedra hoy mismo, en vez de esperar al final del ao?

V
0
= 100.000 / 0,08 = 1.250.000
V
0
= [100.000 (1 + 0,08)] / 0,08 = 1.350.000


Tema 7.3 Ejemplo: Obtener el valor actual de una renta diferida de cuanta anual constante de 10.000 , si se
valora al tanto del 11%, en los siguientes casos:
a) 10 trminos anuales postpagables, sabiendo que la renta comienza a devengarse dentro de 3 aos.
b) Idem en el caso de ser perpetua.
c) 12 trminos anuales prepagables, y comienzo dentro de 5 aos.




7.30. La compra de una mquina que fabrica productos X importa la cantidad de 20.000 . La casa vendedora ofrece
3 modalidades de pago:
a) Al contado con una bonificacin del 2% por pronto pago:
VALOR ACTUAL: V
0
= 20000 ( 1-0,02 )= 19600

b) 4.000 al contado y el resto en 24 mensualidades vencidas de 720 cada una:
TANTO: ( 1+i )
n
= ( 1+i
m
)
nm
; ( 1+0,06 )= ( 1+i
12
)
12
=> i
12
= 0,0048
VALOR ACTUAL: V
0
= 4000 + 720 a
24
)
i12
= 20721,54

c) 8.000 al contado y 4.000 aplazadas por un ao, y el resto mediante veinticuatro entregas trimestrales
de 480 cada una, realizndose la primera a los 3 meses de abonadas las 4.000.
TANTO: ( 1+i )
n
= ( 1+i
m
)
nm
; ( 1+0,06 )= ( 1+i
4
)
4
=> i
4
= 0,0146
VALOR ACTUAL: V
0
= 8000 +4000/(1+0,06) + 480 a
24
)
i4
/(1+0,06)= 20878,40


7.34. El Sr. Agamenn, tras or que podra haber problemas en el futuro para cobrar las pensiones de la Seguridad
Social, ha decidido que va a contratar un Plan de Pensiones para asegurarse que no va a tener ningn problema
econmico durante su jubilacin. El 1 de enero del 2012 cumplir 52 aos, y en este momento contratar el plan.
Como aportaciones al plan, Agamenn ingresar una cuanta fija al final de cada mes desde enero de 2012 hasta
diciembre de 2024. Adems, realizar una aportacin extra de 1.000 , dos veces al ao coincidiendo con las pagas
extra de Navidad y Verano (1 de enero y 1 de julio), siendo la primera a pagar el 1 de enero de 2012 y la ltima la
correspondiente a julio de 2024.
Qu cuanta deber aportar mensualmente Agamenn, si la modalidad del Plan de Pensiones que quiere
contratar le permitir cobrar el da de su jubilacin (1 de enero de 2025) una cuanta fija de 50.000 ms una
renta perpetua que se le pagar al final de cada mes, a partir de enero, por una cuanta de 750 ?
A la fecha del contrato las entidades financieras estn pagando de intereses anuales en torno a un 6% efectivo en las
Cuentas de Ahorro.

Equilibrio financiero el 1 de enero del 2025:
Aportaciones de Agamenn = Contraprestaciones recibidas por Agamenn
Aportaciones
1. Valor el 1/1/2025 de la renta constante de cuanta C a determinar, mensual, postpagable, durante 13 aos.
Inters: (1+0,06)= (1+ i
12
)
12
=> i
12
= 0,004867
Periodo: 13 aos x 12 meses/ao = 156 meses
V= C*S
156) 0,004867
=232,75C

2. Valor el 1/1/2025 de la renta constante de cuanta 1000 eur, semestral prepagable, durante 13 aos.
Cuanta: 1000 eur
Inters: (1+0,06)= (1+ i
2
)
2
=> i
2
= 0,02956
Periodo: 13 aos x 2 semestres/ao = 26 meses
V= 1000*S
26) 0,02956
* (1+0,02956)= 39455,42 eur

Contraprestaciones
1. 50000 eur
2. Valor el 1/1/2025 de la renta constante de cuanta 750 eur, mensual, perpetua y postpagable.
Cuanta: 750 eur
Inters: i
12
= 0,004867
Periodo: Perpetua
V= C/i
12
= 750/0,004867=154081,6 eur

Equilibrio financiero el 1 de enero del 2025:
Aportaciones de Agamenn = Contraprestaciones recibidas por Agamenn
232,75C + 39455,42= 50000 + 154081,6
C= 707,31 eur

7.37. Roma, ao 165 d.C., nos encontramos en medio de la poca conocida como Pax Romana (96-236 d.C.). Las
legiones romanas imponen la ley y el orden desde las Islas Britnicas hasta la lejana Mesopotamia y desde el sur de
los pases germanos hasta el desierto de Nubia (por supuesto, toda la Galia, sin ninguna excepcin, est bajo el
dominio de Roma).
Bajo el gobierno del emperador Marco Aurelio (161-180 d.C.), el comercio est en su poca dorada, pero los gastos
de un Imperio son muy elevados. Ante esta situacin, Marco Aurelio se ha visto en la necesidad de introducir una
nueva tasa que grave las mercancas que llegan a la capital desde otras provincias del imperio.
Teniendo en cuenta la siguiente informacin, qu tasa deber poner el emperador por tonelada importada, si con
este dinero debe pagar el salario de los prefectos de aduanas (500.000 sestercios a final de cada mes) y espera
obtener un beneficio para las arcas imperiales a final de ao de 75.000.000 sestercios?:
A principio de cada mes llega a Roma atravesando los Alpes una caravana que transporta 3.000 toneladas de queso, vino y
cobre procedente de la Galia.
Al final de cada trimestre son desembarcadas en el puerto de Ostia, 5.450 toneladas de aceite, vino y plata procedentes de
Hispania.
A semestres vencidos, el puerto de Tarentum recibe 2.750 toneladas de sedas y perfumes con destino a la capital, procedentes
del oriente.
Diariamente (tratarlo como postpagable), 360 veces al ao, entran a la ciudad, desde otras provincias, en torno a 65 toneladas
de productos diversos para el consumo (principalmente grano).
Durante este periodo, la economa romana alcanz una estabilidad alta, la inflacin era reducida excepto por los altibajos
debidos a la entrada de plata de Hispania y Britannia. Se puede suponer un coste de oportunidad anual del 8,5%.

Tantos
Como i=8,5% y
i
12
=(1+0,085)
1/12
-1= 0,68%
i
4
= 2,06%
i
2
=4,16%
i
360
=0,226%

Mercanca de las Galias
Valor final de una renta constante, inmediata prepagable
(1+i
12
)
12
- 1
V
12
= C S
12 )
i
12
= 3000 T (1+i
12
) S
12 )
i
12
= 3000 T (1+i
12
) ____________ = 37631,56 T
i
12


Mercanca de Hispania
Valor final de una renta constante, inmediata postpagable
(1+i
4
)
4
- 1
V
12
= C S
4 )
i
4
= 5450 T S
4 )
i
4
= 5450 T __________= 22482,92 T
i
4

Mercanca de Oriente
Valor final de una renta constante, inmediata postpagable
(1+i
2
)
2
- 1
V
12
= C S
2)
i
2
= 2750 T S
2 )
i
2
= 2750 T __________= 5614,4 T
i
2

Mercanca diaria
Valor final de una renta constante, inmediata postpagable
(1+i
360
)
360
- 1
V
12
= C S
360 )
i
360
= 65 T S
360 )
i
360
= 65 T _____________= 24375,39 T
i
360

Salario prefectos
Valor final de una renta constante, inmediata postpagable
(1+i
12
)
12
- 1
V
12
= C S
12
i
12
= 500000 T S
12 )
i
12
= 500000 T __________ = 6229565,07 T
i
12
Beneficios arcas imperiales
Beneficios = Cobros Pagos
75000000 = 37631,56T + 22482,92T + 5614,4T + 24375,39T 6229565,07
T= 901,50 sestercios

nm
) i 1 (
n
i) 1 (
m
+ = +
8.1. Hoy 13 de Marzo de 2010, la empresa XX con un capital de 2.500.000 , representado por ttulos de 5 cada
uno, decide ampliar su capital a 3,5 millones. Para ello, emite los ttulos correspondientes que ofrece a la par a los
antiguos accionistas en la proporcin que corresponda. Las acciones se cotizaban en Bolsa antes de la ampliacin a
21 . Se pide:
a) Valor de las acciones despus de la ampliacin.
P: Valor de la accin despus de la emisin.
M: nmero de acciones antiguas en circulacin=500.000 (2.500.000/5)
N: nmero de acciones nuevas emitidas a la par (precio de emisin coincide con el nominal) = 200.000
(1.000.000/5)
P0: Valor de mercado de la accin antigua (valor terico)=21
P1: Valor de emisin de la accin nueva = 5




b) Valor terico del derecho.
d= P0 - P =21-16,43=4,57

c) Cantidad a desembolsar por una persona que desea adquirir 10 acciones nuevas.
Coste acciones = 10 x 5 = 50
Coste derechos = n derechos x valor derecho=25 x 4,57= 114,29
TOTAL= 164,29



d) Cantidad que deber pagar un antiguo accionista que posea 20 acciones para la adquisicin de 10 acciones
nuevas.
Al accionista le corresponden 20 derechos. Necesitar 25 (M/N x 10), por lo que deber comprar 5
Coste derechos: 5 x 4,57 = 22,86
Coste acciones: 10 x 5 = 50
TOTAL: 72,86
En efecto:
Cartera antigua: 20 acciones x 21 = 420
Cartera nueva: 30 acciones x 16,43 = 492,86

e) Nmero de acciones que puede suscribir si opta por la operacin blanca.
X * d = (Derechos iniciales-Derechos vendidos)*Acciones actuales/derecho * precio nuevas acciones
4,57 X = (20-x)*2/5*5 => x= 6 derechos a vender
Con 20-6= 14 derechos podr comprar 14*2/5= 5,6 ~ 6 acciones
Vende 6 derechos => 27,48
Suscribe 6 acciones => 30
Paga 30-27,48= 2,52


N M
NP MP
P
+
+
=
1 0
= 16,43
M/N x 10 acciones= 25
8.6. Supongamos que recibimos un prstamo de 120.000 concertado a 4 aos a un 10% anual.
La amortizacin del capital se hace en base a cuotas de amortizacin constantes.

a) Cul ser el valor de los intereses a pagar cada ao, las cuotas de amortizacin y las anualidades?

1. Amortizacin constante: A = C
0
/n = 120.000/4= 30.000
2. Intereses I
k
= Capital por amortizar * i
3. Cuota anual a
k
= A + I
k


b) Si ahora suponemos que durante los 2 primeros aos slo se pagan intereses, cul ser el valor de los
intereses a pagar cada ao, las cuotas de amortizacin y las anualidades?

1. Amortizacin constante: A = C
0
/n = 120.000/2= 60.000
2. Intereses I
k
= Capital por amortizar * i
3. Cuota anual a
k
= A + I
k


c) Si ahora suponemos que durante los 2 primeros aos no se pagan ni intereses (aunque estos se acumulan
al capital pendiente) ni cuotas de amortizacin, cul ser el valor de los intereses a pagar cada ao, las
cuotas de amortizacin y las anualidades, si renegociamos el prstamo en ese momento?

1. Amortizacin constante: A = C
0
/n = 145.200/2= 72600
2. Intereses I
k
= Capital por amortizar * i
3. Cuota anual a
k
= A + I
k

d) Supongamos ahora que el prstamo de 120.000 al 10% tenemos que devolverlo en 3 aos mediante
anualidades constantes, cul ser el valor de los intereses a pagar cada ao, las cuotas de amortizacin y
las anualidades?

1. Cuota anual a= C
0
/ an)i = 120000/ a
3
)
0,1
= 48253,78
2. Intereses I
k
= Capital por amortizar * i
3. Amortizacin A
k
= a - I
k



Tema 9 Ejemplo (Mtodo francs): Cuadro de amortizacin (mtodo francs) de un prstamo de 120000 a cuatro
aos al 10% TAE.









Tema 9 Ejemplo (Mtodo francs): Cuadro de amortizacin (mtodo francs) de un prstamo de 500000 a diez
aos al 5% TAE
1. Cuota anual: a= 500000/a
10)0,05
= 64752,29
2. Intereses: I
k
= Capital por amortizar * i
3. Amortizacin: A
k
= a I
k

4. Capital amortizado:










1. Cuota anual: a= 120000/a
4)0,10
= 37856,5
2. Intereses: I
k
= Capital por amortizar * i
3. Amortizacin: A
k
= a I
k

4. Capital amortizado:

=
=
h
i
i h
A T
1

=
=
h
i
i h
A T
1
Tema 9 Ejemplo (Mtodo americano): Cuadro de amortizacin (mtodo americano) de un prstamo de 120000 a
cuatro aos al 10% TAE



Tema 9 Ejemplo (Mtodo americano): Cuadro de amortizacin (mtodo americano) de un prstamo de 500000 a
diez aos al 5% TAE














1. Cuota anual ( aos 1-3 ): a= Capital inicial * i =120.000*10%= 12.000
2. Cuota final: a
10
=Capital inicial +Cap ini * i 120.000 + 12000= 132.000
Cuota anual (aos 1-9 ):
a= Capital inicial * i = 500.000*5%= 25000
Cuota final:
a
10
=Capital inicial +Cap ini * i = 500.000 + 25000= 525.000
Tema 9 Ejemplo (Amortizacin constante): Cuadro de amortizacin (amortizacin cte.) de un prstamo de
500000 a diez aos al 5% TAE.



8.12. El seor Garca quiere comprarse un coche ltimo modelo, para lo que decide pedir un prstamo a una entidad
financiera por 24.000 . Antes de pedirlo, visita dos entidades, incluida la que le han aconsejado en el concesionario,
que le hacen las siguientes ofertas:
En el banco GUAN las condiciones del prstamo son que ste sea devuelto en 4 aos mediante amortizaciones
constantes, pero con un tipo de inters creciente en una progresin aritmtica de razn 0,5% anual (es decir, el
inters crecer en un 0,5% cada ao sobre el anterior), cobrndose en el primer ao un inters del 4%. Adems el
banco cobra una comisin fija de apertura de 600 .
El banco CHU le ofrece un prstamo a 5 aos que ser devuelto mediante anualidades constantes y con una comisin
de apertura del 1,5%. A la operacin se aplicar un tipo de inters fijo del 5,00% y al final de la operacin el seor
Garca deber cargar con unos gastos adicionales de 175 por diversos gastos relacionados con el prstamo.
Realizar los cuadros de amortizacin de los prstamos y calcular su coste efectivo para el prestatario, interpolando
entre el 5,50% y el 6,00%. A qu banco pedir el prstamo?



-Amortizacin constante:
A = C
0
/n = 500.000/10= 50.000

-Intereses
I
k
= Capital por amortizar * i

-Cuota anual
a
k
= A + I
k

* A cte = 24000/4 = 6000
** a cte = C0/ a
n)i
= 24000/a
5)0,05
= 5543,4













Con i=5,5% => VAN=45,95 +0,5% => 263,60
Con i=6% => VAN=-217,65 x => 45,95
X=+0,087%
45,95
-217,65
i
VAN
5,5 6
Banco GUAN: i aprox = 5,5% + 0,087% = 5,587%



Con i=5,5% => VAN=165,77 +0,5% => -324,21 (-158,43-165,77)
Con i=6% => VAN=-158,43 x => -165,77

Banco CHU: i aprox = 5,5% + 0,256% = 5,756% => Elige el banco GUAN (i aprox 5,587%)


8.4. Calcular la anualidad a4 de un prstamo de 5.000.000 concertado por 4 aos, siendo el tipo de inters del 5%
anual y sabiendo que a1 = 2.000.000; a2 = 2.500.000 y a3 = 200.000.


Los tres primeros aos, conocida a
i
, basta calcular los intereses I
i
e ir obteniendo las correspondientes A
i

El ltimo ao, conocido I
4
y A
4
(capital por amortizar), basta con sumar ambos.

Ms fcilmente:





8.14. "Si tiene un fondo de inversin en otra Entidad ahora es el momento de traerlo a Banco Zarzamorano. No le
costar nada. De inmediato recibir el 3,00% del valor del fondo en efectivo, para que disfrute de la rentabilidad de
su dinero desde el primer momento".
Un inversor est dudando sobre la rentabilidad de esta operacin. En este momento tiene sus fondos en el Banco B
que le cobra el 1,50% anual de comisin por la gestin, mientras que el Banco Zarzamorano le cobrar el 1,90%. Sin
tener en cuenta estos datos ltimos, la rentabilidad esperada del fondo en ambos bancos es la misma (en torno al
5,00%).

a) A qu cuanta deber reducir su comisin el Banco B para que el cliente no tenga alicientes para pasar su
dinero al otro banco?
3*C -1,90*C*a
4)0,05
= -x*C*a
4)0,05


x= 1,0539%
X=+0,256%
5*(1+0,05)
4
= 2*(1+0,05)
3
+ 2,5*(1+0,05)
2
+ 0,2*(1+0,05) + a
4

a
4
= 796031,25

b) Si el Banco B no puede reducir su comisin, qu cuanta al contado, en trminos relativos sobre la inversin,
debera ofrecerle el director de este banco para que el cliente no cambie de entidad?
3*C -1,90*C*a
4)0,05
= f*C -1,50*C*a
4)0,05


f= 1,5816


9.11. Tribuned es una empresa muy rentable que va a acometer un proyecto de inversin de 500.000 u.m. cuya
duracin es de dos aos. Para ello, cuenta con las siguientes fuentes de financiacin alternativas:
La empresa est sometida a un tipo de gravamen del 35 % en el impuesto sobre la renta de las sociedades. Se desea
saber el coste de cada una de las fuentes de financiacin alternativas y cual es la preferible.

a) Un crdito bancario por el que tendra que pagar una comisin inicial del 1 por 100 del importe del crdito
y un inters anual del 10%. El principal del crdito se devolvera junto con los intereses del segundo ao.












b) Un emprstito de obligaciones al 9,5 % anual de inters por el que tendra que pagar al banco que actuara
como intermediario de la operacin un 0,5 por 100 de comisin inicial sobre el importe del emprstito, Su
amortizacin se realizara al final del segundo ao.









9.3. La empresa ABC S.A. puede obtener recursos financieros a corto plazo (90 das) mediante dos modalidades:
Cul de las dos alternativas resulta ms ventajosa para la empresa?
a) Prstamo de 1.000 nominales al 17% con una comisin del 5 por mil

PRESTACION 995
CONTRAPRESTACION 1000(1+n*i/36000)

C
0
=995 ( restando a la cantidad nominal la comisin del 5 por mil )
C
n
= 1000(1+ 90*17/36000)=1042,5
i
m
=(C
n
-C
0
)/C
0
= 0,04774=4,774%

b) Descuento de papel comercial por 1.000 nominales al 16,5% de inters y una comisin del 5 por mil

C
0
= C
n
- = 1000 -(1000*90*16,5/36000 + 1000*0,005)=953,75

C
n
= 1000
i
m
=(C
n
-C
0
)/C
0
= 0,0485=4,85%
i
m
prstamo < im descuento, luego optamos por el prstamo


Ejemplo Tema 9 (Apalancamiento operativo): Una empresa vende 4000 uds a 2000 / ud, con unos costes
variables unitarios de 1000y unos costes fijos operativos anuales de 2Meur.
Calcular su apalancamiento operativo y analizar qu ocurrir si las ventas descienden un 50%

Apalancamiento operativo A
0
= = 2



Como tambin A
0
= 2 = , si
q
q
= - 50%, entonces


9.33. La empresa Nueva Escuela de Empresariales Sin Acabar, S.A. (NEESA, S.A.) presenta los siguientes estados
financieros en el ao X0:


Su Capital Social est constituido por acciones con un nominal de 1 , que cotizan en la Bolsa del CPS al 150%. Los
dividendos repartidos este ao coinciden con los beneficios del periodo, y el Sr. Agamenn, presidente de la
compaa, ha declarado que en el futuro los dividendos crecern a un ritmo del 4% anual.


|

\
|
+ g C
ni C
n
n
360
q
q
BAIT
BAIT

F v
v
C q c p
q c p

) (
) (

q
q
BAIT
BAIT


= - 100%


a) Calcular el Riesgo Operativo y Financiero al que est sometida la empresa.

Ingresos operativos 1960714,24 -1479500
A
0
= ------------------------------------------ = ---------------------------------------- = 2,86
Ing. Operativos Costes Fijos 1960714,24-1479500-313000

BAIT 1960714,24-1479500-313000
A
F
= -------------------------- = ------------------------------------------------------- = 1,96
BAIT INTERESES 1960714,24-1479500-313000-82500


b) Si segn un estudio de mercado, se espera que en el prximo ao las ventas aumenten en un 7%,
cunto se esperan que crezcan, en trminos relativos, la rentabilidad econmica y financiera de la
empresa?
Variacin rentabilidad econmica
r
e
1= BAIT1 / D+E
r
e
2= BAIT 2 / D+E
r
e
2/r
e
1 = BAIT2/BAIT1
BAIT1= 1960714,29-1479500-313000= 168214,29
BAIT2= 1,07*(1960714,29-1479500)-313000=201899,29
r
e
2/r
e
1 = BAIT2/BAIT1= 20,02%

Variacin rentabilidad financiera
r
F
1= BDIT1 / E
r
F
2= BDIT 2 / E
r
F
2/r
F
1 = BDIT2/BDIT1
BDIT1= BAIT1-82500-30000=55714,29
BDIT2=BAIT2- I- 35% ( BAIT2-I)=77609,5
r
F
2/r
F
1 = BDIT2/BDIT1= 39,29%


c) Cul es el coste medio de capital para la empresa?

Coste de los recursos ajenos:

Intereses 82500
k
d
=k
d
*(1-t)= ----------------* (1-t)= -------------------- * ( 1-0,35 )= 0,0715
D 300000+450000

Coste de los recursos propios:
g=4%
P
0
= 150% valor nominal = 1,5
Capital social: 650000
Valor nominal: 1

55714,29
Dividendo d
0
= ------------------ = 0,0857
650.000


Como => k
e
= 0,0994



Tasa de impuestos t obtenida a partir de la cuenta de prdidas
y ganancias del primer ao t=30000/85714,29=35%
650000 acciones
( )
g k
g d
P
e

+
=
1
0
0
d) La empresa est pensando en realizar nuevas inversiones en el futuro, y no sabe si financiarse con
fondos propios o ajenos. Desde el punto de vista de los accionistas, qu preferirn stos?
Coste medio del capital
D E
K = k
d
*--------------- + ke* ---------------
D+E D+E

750000 975000
K = 0,0715 * ---------------------- + 0,0994 * ----------------------- = 0,08728
750000+975000 750000+975000


Debern analizar el valor de r
e
k
d


BAIT
r
e
= ---------- = 9,7515%
E+D

Intereses
k
d
= ------------------= 11%
D
Puesto que re < kd => re kd < 0 , preferirn financiarse con fondos propios, pues aumentando E
aumentarn la rentabilidad financiera rf:


9.29 A la luz de la informacin proporcionada por la empresa Y en el Balance de situacin y la cuenta de resultados
siguiente, conteste las siguientes cuestiones:


( ) ( )
(

+ = 1
E
D
k r r r
d e e f
a) Incrementara el ratio de endeudamiento de la empresa?

RENTABILIDAD ECONOMICA
r
e
= BAIT/ D+E = (447+345)/(1943+5713+3014) = 7,42 %
COSTE DE LOS RECURSOS AJENOS
Kd= Gastos financieros/ D = 345/3014 = 11,45 %

=> ( R
e
k
d
) < 0, luego preferiran financiarse con fondos propios, no incrementar su deuda

b) Cunto variarn la rentabilidad Econmica y Financiera si disminuye en un 2% el nmero de artculos
vendidos?
APALANCAMIENTO OPERACIONAL
A
O
= MARGEN BRUTO / (MARGEN BRUTO CF)=4666/(4666- 3874)= 5,89
APALANCAMIENTO FINACIERO
A
F
= BAIT/ (BAIT- COSTES FINANCIEROS )= 792 / (792-345) = 1,77
APALANCAMIENTO TOTAL
A
T
= A
O
* A
F
= 10,43
VARIACION BAIT
BAIT = Ao * Ventas= 5,89 * (-2% ) = -11,78%
VARIACION RENTABILIDAD ECONOMICA
r
e
= BAIT = -11,78% ( cf problema 9.33 b)
VARIACION BDIT
BDIT = A
T
* Ventas = 10,43 * ( -2% ) = -20,86%
VARIACION RENTABILIDAD FINANCIERA
r
f
= BDIT = -20,86% ( cf problema 9.33 b)


9.36 La empresa Nombre Gracioso, S.A. presenta la siguiente informacin:
Este ao, la empresa emiti un emprstito por 10.000.000 al 95% de su valor nominal. Las entidades colocadoras le
cobraron por la operacin un 1% de la cantidad recibida. El emprstito se amortiza totalmente al final de la
operacin, que es a 10 aos, siendo reembolsado al 107%. Adems, reporta un cupn anual del 7%.
El valor de mercado de los fondos propios de la empresa es de 25.000.000 . Los dividendos repartidos en el ltimo
ao coinciden con el beneficio del periodo que ascenda a 2.700.000 , lo que implica un incremento del dividendo
del 3% sobre el ao anterior, incremento que se espera que se siga dando en el futuro.
Adems del emprstito, la empresa posee otras deudas por 8.500.000 , y por las que ha pagado unos intereses de
616.250 . Finalmente, la empresa pag este ao 1.800.000 por impuestos.

a) Calcular el coste efectivo del emprstito (calcularlo interpolando entre el 7% y el 9%).
EQUILIBRIO FINANCIERO
Entradas de dinero ( emisin emprstito )
0,95% del nominal
10.000.000 * 0,95 * (1-0,01) = 9.405.000
1% comisin

Salidas de dinero
Intereses: 10.000.000 * 0,07 * a
10)kem
=700.000 * ---------------------


Reembolso: 10.000.000 * 1,07 * (1+k
em
)
-10

Si k
em
= 7% => Intereses + reembolso = 10.355.844,5
Si k
em
= 9% => Intereses + reembolso = 9.012.156,025




1-(1+k
em
)
-10

k
em

b) Calcular el coste de los fondos propios para la empresa.
g=3%
P
0
= Valor mercado fondos propios/n acciones = 25.000.000/n acciones
Dividendo d
0
= Dividendos totales/n acciones = 2.700.000/n acciones


Como , simplificando n acciones y despejando: K
e
= 14,124%


c) Calcular el coste de los fondos ajenos para la empresa.
Emprestito:
Cuanta: 10.000.000
Coste ( cf apartado a ) = 8,4151%

Otras deudas:
Cuanta: 8.500.000
Coste = Intereses / Cuanta = 616250/8.500.000 = 7,25%

COSTE PONDERADO DE LOS FONDOS AJENOS:
10.000.000 8.500.000
K
d
= 8,4151% * -------------- + 7,25% * -------------------- = 7,8798%
18.500.000 18.500.000

d) Calcular el coste de capital para esta empresa.
COSTE MEDIO PONDERADO
D E
k=k
d
* (1-t)*----------- + k
e
* --------- = 10,1279%, con
D+E D+E

k
d
= 7,8798 ( cf apartado c )
k
e
= 14,124 ( cf apartado b )
D= 18.500.000 ( emprstito + otras deudas )
E= 25.000.000

Para el clculo de t, partimos de que el enunciado nos da la cuanta de impuestos pagados ( 1.800.000 ) y el
BDIT = 2.700.000:
BAIT = BDIT + I = 4.500.000
I= BAIT * t => t= 40%


9.35. En 1990, la empresa RUINA, S.A. es una empresa multinegocio que se dedica a una gran diversidad de
actividades que van desde la alimentacin, hasta el montaje y venta de ordenadores. En la actualidad, los directivos
han visto la posibilidad de diversificarse aun ms, adquiriendo en un pas sudamericano una gran zona selvtica y as
entrar en la industria maderera. El coste de esta inversin ascendera a 2.125 millones de pesetas y su explotacin
sera ilimitada, siempre y cuando se llevaran a cabo unas buenas polticas de repoblacin, cuyo coste no sera muy
alto. Los rendimientos netos anuales de esta explotacin habra que cifrarlos en unos 195 millones, a los que habra
que descontar, a partir del 5 ao, unos 25 millones anuales, por costes de repoblacin.
Actualmente, RUINA, S.A. posee un capital social de 15.000 millones, dividido en acciones de 1.000 pesetas de
nominal, y unas reservas de 11.250 millones. Como fondos ajenos la empresa posee multitud de prstamos que
ascienden a 12.500 millones, con un coste medio de un 7,5% y un emprstito emitido en este ao por un valor
nominal de 10.000 millones. La empresa viene repartiendo dividendos anualmente, y el presidente de la compaa,
en la ltima junta de accionistas, donde se aprob un dividendo por accin de 64 pesetas (un 5,25% superior al del
ao anterior), se comprometi a que los dividendos seguiran ascendiendo a una tasa similar en los prximos aos.
Las acciones de la empresa cotizan en la Bolsa de Zaragoza al 175%. La tasa impositiva vigente es del 35%.
El emprstito fue emitido al 95%, siendo puestas en el mercado 20 millones de obligaciones que fueron suscritas en
su totalidad, con una gran aceptacin por parte de los inversores. BANESO, que fue la entidad financiera que se
encarg de la colocacin, cobr a la empresa una comisin del 0,5% sobre la cantidad obtenida. Las condiciones del
( )
g k
g d
P
e

+
=
1
0
0
emprstito es que se pagar un cupn anual del 6,5%, y los ttulos sern reembolsados en tres plazos. El primero, al
final del segundo ao, supondr un 20% de los ttulos que sern abonados al 105%; el segundo y el tercer reembolso
sern a la par, al final del cuarto y el sexto ao respectivamente, amortizndose a partes iguales el resto de los
ttulos.
a) Tabla de amortizacin del emprstito teniendo en cuenta las siguientes partidas: intereses, amortizacin del
principal, anualidad a pagar, capital pendiente de reembolsar y nominal pendiente (utilizar cifras en millones).
Cul es el coste del emprstito que soporta la empresa (calcularlo interpolando entre 8% y 8,5%)?

P
0
( Desembolso inicial ): 2125Mpts
n

Flujos de caja:
Aos 1-4: 195 Mpts
Ao 5 en adelante: 195-25=175 Mpts

Pasivo:
Capital social: 15000 Mpts (valor nominal de las acciones Vna=1000 pts)
=> 15000 acciones
=>Valor de mercado de las acciones: 175%*1000= 1750 pts
Reservas: 11250 Mpts
Prstamo: 12500 Mpts ( coste medio de 7,5% )
Emprstito: 10000 Mpts
d
0
= 64 pesetas; g= 5,25%; t=35%; Valor emisin=95%; N obligaciones=20M
Valor nominal Vn= 10000 Mpts/20M = 500 pts
Comisin= 0,5%*Valor emisin*N Obligaciones=0,5%*0,95*500*20M= 47,5Mpts
Inters:6,5%; Reembolso: 2 ao= 105% Vn
4 ao= Vn
6 ao=Vn







100000*0,95*(1-0,005)=650*(1+k)
-1
+ 2750*(1+k)
-2
+
520*(1+k)
-3
+ 4520*(1+k)
-4
+ 260*(1+k)
-5
+ 4260* (1+k)
-6

K=8,31%

b) Cul es el coste medio de capital para la empresa (suponer que el coste del emprstito es de un 8,25%)?

Coste de los recursos ajenos:
Prstamo Emprstito
k
d
= k
prestamo
*

------------------- + k
emprest
* -------------------- =
Prest + Empres Prest + Empres

= 7,5% * (12500/22500) + 8,25% * ( 10000/22500 )= 7,8333


Coste de los recursos propios:
g= 5,25%
P
0
= 1750 pts
d
0
= 64 pts

Como => k
e
= 9,0991%


Coste medio del capital:
D E
k=k
d
*--------------- + ke* ---------------
D+E D+E

22500 26250
k=0,0783*( 1-0,35) * ---------------------- + 0,0909 * ----------------------- = 0,072495
22500+26250 22500+26250



K= 7,2495%


c) Teniendo en cuenta el VAN de la inversin, aconsejara a la directiva de RUINA, S.A. que la llevara a cabo?

VAN = -2125 + 195*a
)7,2495%
- 25*a
)7,2495%
* ( 1+ 0,072495 )
-4


195 25
VAN= -2125 + ---------------- - ---------------- * ( 1+ 0,072495 )
-4

0,072495 0,072495

VAN= 304,19 => Realizar la inversin


d) Segn un informe de la ONU, existen riesgos de inestabilidad poltica en el pas sudamericano a medio plazo
(que podra cifrarse en unos 8 aos); ante este informe, seguira aconsejando lo mismo?

Aos 1-4:
2125 195*4= 1345 Mpts

A partir del quinto ao:
1345/170= 7,91 aos

=> Payback = 4 +7,91 = 11,91 aos >> 8 aos, peligro por la inestabilidad



( )
g k
g d
P
e

+
=
1
0
0
tasa impositiva de la empresa
E( Capital + Reservas )= 26250Mpts
D( Prstamo+Emp.)= 22500Mpts
9.37. La empresa Carca, S.A. presenta los siguientes estados financieros.

Las acciones de la empresa cotizan en Bolsa al 140% y este ao han repartido 49.000 en dividendos, aumentando
los dividendos en un 2,50% con respecto al ao anterior, como viene siendo habitual, ya que fue la promesa que su
fundador hizo a los accionistas en 1930, despus del crac financiero.
Por otro lado, a la empresa se le ha presentado una buena oportunidad de invertir en Colombia 250.000 en una
explotacin agrcola que le proporcionar unos flujos de caja anuales de 26.000 (margen operativo despus de
impuestos) durante 20 aos. Dado el carcter agrcola de la explotacin, la inversin inicial se dedicar, casi
exclusivamente a la compra de los terrenos, y los costes fijos (incluyendo amortizaciones) en los que se incurrir
sern prcticamente nulos. Al final del periodo los terrenos podrn revenderse por la misma cuanta.

a) Calcule el coste de capital para la empresa.
Coste de los recursos ajenos:
Intereses 10270
k
d
= ---------------- = -------------- = 6,30%
Deuda 163000

Coste de los recursos propios:
g= 2,5 %
P
0
= 140% * 400.000/n acciones
d
0
= 49000/n acciones


Como y simplificando n acciones:

=> k
e
= 11,4687%,


Coste medio del capital:
D E
k=k
d
*--------------- + k
e
* ---------------
D+E D+E

163000 560000
k=0,063*(1-0,35) * ---------------------- + 0,1146 * ----------------------- = 9,8063%
163000+ 560000 163000+560000




( )
g k
g d
P
e

+
=
1
0
0
tasa impositiva de la empresa*
* t = Impuestos/BAT= 71050/203000= 35%
b) Analice la conveniencia de invertir en Colombia, en funcin del beneficio financiero a obtener (VAN).
VAN= -250000+ 26000* a
20)9,8063%
+ 250000* ( 1+0,098063 )
-20

VAN = 12803,96 => Conviene invertir


c) Calcule el nivel de riesgo econmico y financiero que tiene en la actualidad la empresa (sin la operacin en
Colombia).

Ingresos operativos 3634240 -2437450
A
0
= ------------------------------------------= ----------------------------------------= 5,61
Ing. Operativos Costes Fijos 3634240 -2437450 -983520

BAIT 131950 +71050 + 10270 213270
A
F
= -------------------------- = ------------------------------------ = ---------------- = 1,05
BAIT INTERESES 131950 +71050 203000


d) Teniendo en cuenta que la empresa podr financiar la inversin en Colombia a travs de un crdito al 7% TAE.
Cmo influye dicha inversin sobre el riesgo econmico y financiero de sta? Considera la inversin
conveniente?

Ingresos operativos
A
0
= ------------------------------------------ = 4,88
Ing. Operativos Costes Fijos

Con
Ingresos operativos: Ingresos originales + Ing. Colombia= 3634240 -2437450+ 26000/(1-0,35)
Costes Fijos: Costes fijos originales
A
0
< A
0
=> Menor riesgo econmico

BAIT 213260 + 26000/(1-0,35)
A
F
= -------------------------- = -------------------------------------- = 1,1231
BAIT INTERESES 203000 7%*250000

A
F
> A
F
=> Mayor riesgo econmico

Recomendacin: Invertir, pues aunque se aumenta A
F
, su valor es muy bajo, mientras que el riesgo
operacional era muy alto y con la inversin se reduce. Esto se observa tambin calculando el apalancamiento
total A
T
en los dos escenarios


10.3.11. Una empresa de asesora mercadotcnica ha recibido el encargo por parte de uno de sus clientes, de
determinar qu criterio es preferible, si la clase social o la edad, para explicar el consumo de cierta marca de
cigarrillos y, as, segmentar su mercado. Para ello, se ha seleccionado una muestra de 4.000 personas, de las que 400
resultaron consumidores de la marca. La distribucin por edades y clases sociales de las 4.000 personas y de las 400
que resultaron consumidoras, se recoge en la tabla siguiente. Se desea determinar el criterio de segmentacin
preferible segn el mtodo de Belson.

Ingresos operativos antes de impuestos
p= 400/4000= 0,1. Agrupar en dos categoras ( >p y <p ):












11.16. El producto MAXBEN elaborado por la empresa FIJAPREX, S.A. tiene un coste variable de 18 u.m. y un coste
fijo anual de 180.000 u.m. Si se ha estimado que la demanda anual tiene la siguiente ecuacin: q = 210.000 360p;
se desea determinar el precio que permite maximizar el beneficio anual generado por este producto. Cul es el
precio que permite maximizar los ingresos del producto MAXBEN?

Beneficio = p*q C
v
*q C
F
= p*(210000-360p)-18*(210000-360p)-180000
Beneficio = -360 p
2
+216480 p -3960000

1.- PRECIO TECNICO
Beneficio = -360 p
2
+216480 p -3960000=0 => P
1
=19,2 ; P
2
= 582

2.- PRECIO OPTIMO (maximiza el beneficio)





3.- PRECIO QUE MAXIMIZA LOS INGRESOS








D
A+B
= 0,1183*1960 0,1*1960 = 36

D
c
= 0,0823*2040 0,1*2040 = 36

D
I+II
= 0,1419*1860 0,1*1860 = 78
La edad
6 , 300
216480 360 * 2 0
=
+ =

=
p
p
p
B
6 , 291
0 210000 360 * 2
210000 2 360 *
=
= + =

+ = =
p
p
p
I
p p q p Ingresos
Tema 11 Ejemplo: La empresa DIFPREXSA fabrica y vende un cosmtico diferenciado en dos marcas, denominadas
PROFELIM y BELIA, la primera de las cuales dirige al mercado industrial de empresas de peluquera, destinando el
segundo al mercado de consumo. La funcin de demanda del mercado industrial tiene como ecuacin:


en tanto que la del mercado de consumo es:


El coste variable unitario es idntico para ambas marcas e igual a 20 u.m. Adems, ha de soportar unos costes fijos
de 4.000.000 u.m. anuales. Se desea determinar el precio ptimo en cada uno de los segmentos, en orden a
maximizar el beneficio anual de la empresa, y el valor de este ltimo.

















Ejercicios Resueltos: Fundamentos de Administracin de Empresas (FAE).
INGENIERIA INFORMATICA 2010/2011

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4
5
1 1
000 . 000 . 550

= p q
9
10
2 2
000 . 000 . 120

= p q
195085256
028 . 333 ; 200
20 * 0
7 , 1739252 ; 100
20 * 0
4000000 ) ( * 20 * *
1 1
2
2
2
2
2
2
2
1 1
1
1
1
1
1
1
1
2 1 2 2 1 1
=
= =

= =

= =

= =

+ + =
Beneficio
q p
p
q
q
p
q
p
p
B
q p
p
q
q
p
q
p
p
B
q q q p q p B