2019

Instrumentos Financieros

DOCENTE: RAÚL JOSÉ PADRÓN

06/08/2019
ESTUDIANTE:

CARVAJAL
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 INGENIERÍA ECONÓMICA

MATEMÁTICAS FINANCIERA

Profesor: RAÚL JOSÉ PADRÓN CARVAJAL

Ingeniero Industrial, Especialista en Finanzas, Especialista en

Administración de Empresas, Msc. Administración de Proyectos

INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Documento de Trabajo estrictamente para uso académico y sin fines comerciales o de
reproducción

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE BOLÍVAR

CARTAGENA DE INDIAS, D. T. Y C.

2019

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 2019
Instrumentos Financieros

Actualización
06/08/2019

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5
TABLA DE CONTENIDO
Introducción

Objetivos

 Objetivo general
 Objetivos específicos
Instrumentos financieros

1. Activos financieros
2. Créditos
2.1. De tesorería
2.2. De libre inversión
2.3. Ordinario
2.4. Para capital de trabajo
2.5. Rotativos
2.6. Por Libranza
2.7. Hipotecario
3. Tarjetas de créditos
4. Cartas de créditos
5. Leasing
5.1. Financiero
5.2. Operativos
5.3. Lease back
5.4. Habitacional
5.5. Internacional
6. Factoring
7. CDT’S
8. Aceptaciones bancarias
9. Operaciones repos
10.Mesas de dinero
11.Cédulas de capitalización
12.La Fiducia
13.Fideicomiso
14.Encargos Fiduciarios

6
 15.Titularización
16.Bonos
17.Acciones
18.Prenda
19.Hipoteca
20.Aval bancario
21.Garantía bancaria
22.Opciones
23.Futuros
24.Swap
25.Pagaré y Letra de Cambio
26.Fondos de Inversión

Bancos Más grandes del mundo

Glosario

Bibliografía

7
Introducción
El diseño y uso de instrumentos financieros en Colombia ha proporcionado a los organismos
financieros, mercados económicos e inversionistas la oportunidad de hacer negocios
transfiriendo a otros su exposición a las variaciones en precio, tipos de cambio o tasa de
interés. Asimismo, estos instrumentos han sido de mucha utilidad para las empresas e
individuos que en un país se ven afectados por crisis económicas, iliquidez de los mercados,
devaluación de la moneda, inflación, etc.

En este documento se definen algunos instrumentos financieros utilizados en Colombia los

cuales, les permiten a los agentes económicos, tomar decisiones de inversión o financiación
según sean sus necesidades. A su vez, se indicará para qué sirven y además de proporcionar
información acerca del uso y aplicaciones, también se podrá conocer cuáles son los más
utilizados y cuáles son las entidades que brindan algunos de estos instrumentos.

La información consignada en este documento ha sido recabada de los principales portales y

entidades financieras de Colombia y por la naturaleza dinámica del tema su validez es
provisoria, toda vez que los procesos de innovación en estos productos son permanentes.

8
Objetivos
Objetivo general

Comprender y estudiar conceptos, características, usos y ejemplos de los instrumentos

financieros aplicados a los negocios en Colombia para acompañar las decisiones de inversión
y las decisiones de financiación.

Objetivos específicos

 Conocer los diferentes instrumentos financieros aplicados en los mercados financieros

colombianos
 Identificar la utilidad de cada instrumento financiero acorde a la situación financiera de
la empresa y el tipo de aplicación requerida
 Definir ventajas y desventajas de los distintos instrumentos financieros y dar pautas para
recomendar el instrumento según sea el caso de negocio
 Conocer los costos y requisito de cada instrumento financiero.
 Desarrollar un caso en donde se deba evaluación la decisión de financiamiento dentro del
contexto de una organización

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Instrumentos financieros
Un instrumento financiero es una herramienta intangible, un servicio o producto ofrecido por
una entidad financiera, intermediario, agente económico o cualquier ente con autoridad y
potestad necesaria para poder ofrecerlo o demandarlo. Su objetivo es satisfacer las
necesidades de financiación o inversión de los agentes económicos de una sociedad (familias,
empresas o Estado), dando circulación al dinero generado en unos sectores y trasladándolo a
otros sectores que lo necesitan, generando a su vez riqueza1.

1. Activos financieros
Un activo financiero es un instrumento que otorga al comprador el derecho a recibir ingresos
futuros por parte del vendedor, es decir, es un derecho sobre los activos reales del emisor y
el efectivo que generen.

En otras palabras, son las herramientas (títulos) que utiliza el sistema financiero para facilitar
la movilidad de los recursos. Los activos financieros son emitidos por una institución y
comprados por personas u organizaciones que desean mantener su riqueza de esta forma.

Las características principales de un activo financiero son la liquidez, el riesgo y la

rentabilidad.

 La liquidez que se mide por la mayor o menor facilidad de convertir el activo en dinero
de forma rápida.
 El riesgo es la posibilidad de que las expectativas de rentabilidad sobre un determinado
activo no se cumplan.
 La rentabilidad es la capacidad del activo para producir intereses u otros rendimientos
para su poseedor como pago por su cesión temporal de capacidad de compra y su
asunción de riesgo.

2. Créditos
Es una operación financiera donde una entidad o persona natural presta una cantidad
determinada de dinero a un deudor, en la cual el deudor se compromete a devolver la cantidad
solicitada en el tiempo o plazo definido según las condiciones establecidas para dicho
préstamo, más los intereses, costos adicionales, dependiendo de cómo se realice el contrato2.

1
https://educacionbancaria.wordpress.com/2012/11/05/introduccion-a-los-instrumentos-financieros-concepto-utilidad-y-caracteristicas/ julio 30 de 2017
2
https://creditoycobranzablog.wordpress.com/2016/05/12/que-es-el-credito/ julio 30 de 2017

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Tipos de Créditos

Los tipos de créditos usados con mayor frecuencia en Colombia son los siguientes entre
otros:

 Crédito de Tesorería
 Crédito de Libre inversión
 Crédito Ordinario
 Crédito Hipotecario
 Crédito Rotativo
 Crédito de Capital de trabajo

2.1. Crédito de Tesorería

Es un crédito de corto plazo, útil para financiar los períodos de iliquidez temporal de las
empresas, con un costo financiero bajo frente a otras alternativas de financiación. Se utiliza
bajo el esquema de un cupo rotativo de manera que puede haber varios desembolsos de
acuerdo a las necesidades de liquidez.

Las ventajas de este servicio son:

 Crédito de muy corto plazo para atender necesidades temporales de liquidez

 Fuente de financiación rápida
 No genera impuesto de timbre
 Permite atender gastos de funcionamiento (nomina, proveedores, impuestos, consumos,
etc)
 Plazo mínimo de un día y máximo de 30 días
 Permite prórrogas en plazos mínimo de 30 días, máximo hasta de 180 días

Las desventajas de este servicio son:

 Este crédito es destinado a empresas con capacidad real de pago cuyas principales rentas
sean recaudadas generalmente por el mismo banco.
 Regularmente se permite como préstamo máximo el 10% del ingreso corriente, y
normalmente se presta montos iguales o superiores a los 100 millones de pesos, estos
datos son aproximados y dependen de cada entidad.

Los costos de adquirir este tipo crédito son las tarifas o intereses que coloque la entidad,
aunque en algunos casos estos costos pueden ser negociables, pero ese valor acordado
siempre se mantiene a lo largo del crédito.

11
Las tasas de interés pueden ser fijas o variables, las variables pueden estar compuestas por la
DTF (E.A) de la semana vigente, más un spread determinado por el Banco

2.2. Crédito de Libre Inversión

Es un crédito con tasa y plazo fijos de libre destinación, el cual brinda una solución de
financiación para cualquier necesidad personal que se tenga.

Las ventajas de este servicio son:

 Crédito de rápida aprobación

 Sin costo de estudio
 Sin codeudor (para la mayoría de los casos)
 Para personas naturales los ingresos solicitados van desde 1 salario mínimo legal vigente
 El Plazo de pago y la tasa de interés es fijas durante el crédito

Las desventajas del presente crédito podrían ser:

 Montos desde 1 millón hasta la capacidad de pago del solicitante, en cada entidad el
monto puede ser diferente.
 Se requiere certificado laboral y comprobante de pago del último mes, dependiendo del
cliente.
Los costos de este servicio dependen específicamente de la entidad donde se solicite, de la
tasa de interés que tengan en el momento y al plazo o tiempo de pago que solicite el deudor.

El tiempo de pago máximo al igual que los costos depende de la entidad, este puede ser de
12, 24, 36, 48 o 60 meses, en algunos casos, este puede cambiar si se tiene en cuenta el monto
solicitado. En todos los casos, las condiciones del mercado marcan la tendencia con relación
a las exigencias y costos.

2.3. Crédito Ordinario

El crédito ordinario es el constituido por las operaciones activas de crédito realizadas con
personas naturales o jurídicas para el desarrollo de cualquier actividad económica y que no
esté definido expresamente en ninguna de las modalidades señaladas en el artículo 2 del
Decreto 519 de 2007

Es un servicio orientado preferencialmente a las personas asalariadas o comerciantes con una

alta estabilidad laboral, con un concepto igual al crédito de libre inversión en cuanto a las
exigencias al momento de la solicitud del mismo.

Las ventajas de este crédito son:

 El dinero prestado es de libre inversión o destinación

12
 No requiere altas sumas de dinero para realizar la solicitud, en algunos casos desde 1
millón de pesos en adelante
 El usuario tiene la posibilidad de escoger la fecha de pago de cada cuota.
Las desventajas podrían ser:

 Presenta más requisitos en el ámbito de los documentos necesarios

 En algunos casos la entidad solicita codeudor o hipoteca de un bien, el cual cubriría las
deudas en caso que no se realicen los pagos.

Este tipo de crédito, además de la libre disponibilidad de los fondos, permite la inversión en
activos, en el corto, mediano y largo plazo, permite contar con un portafolio de productos,
que dan la opción de cubrir de manera automática los déficits de tesorería,

Los costos de este servicio dependen específicamente de la entidad donde se solicite, de la

tasa de interés que tengan en el momento y al plazo o tiempo de pago que solicite el deudor.

El tiempo de pago máximo al igual que los costos depende de la entidad, este puede ser de
24, 36, 48 o mucho más, en algunos casos, éste puede ser negociable si se tiene en cuenta el
monto y las características del cliente.

2.4. Crédito para Capital de Trabajo

Es un crédito de corto plazo para solucionar los problemas de liquidez de la empresa, para
adquisición del inventario, financiación de cartera, nomina, entre otras y con el propósito de
apoyar la operación de las empresas, el costo de este tipo de crédito es significativamente
menor en comparación con otro tipo de créditos.

Las ventajas de este servicio podrían ser:

 Libre destinación
 Muchas entidades ofrecen amplios plazos aproximadamente 36 meses
 Tasas competitivas
 Amortización de capital e intereses flexibles
 No hay sanción por prepagos
 Financiación de necesidades de corto y mediano plazo.
 Algunas entidades asignan un cupo rotatorio global, para ser tomado de acuerdo con las
necesidades de financiación.

2.5. Crédito Rotativo

Es un cupo de crédito ligado normalmente a una cuenda de ahorros o corriente, que asigna la
entidad prestamista de acuerdo con la capacidad de pago de cada cliente, su característica
principal está constituida por la renovación del cupo disponible a medida que se van

13
efectuando los pagos, es decir, a medida que éste se amortice, el cupo del préstamo regresa
a su valor inicial, además sólo se cobra intereses sobre los montos que han sido transferidos
a la cuenta. Para persona naturales la destinación del crédito rotativo es de libre destinación
y para personas jurídicas la destinación es exclusivamente para capital de trabajo 3.

Las ventajas de este servicio podrían ser:

 Disponibilidad del cupo todo el año

 Pagos diferidos automáticamente a 36 meses
 Cada pago que se realiza automáticamente se ve reflejado en la recuperación del cupo
 Se pueden hacer abono extraordinarios

Una de las principales desventajas es que siempre el plazo de la deuda se mantiene, dado que
en cada abono al capital automáticamente se recalculan las cuotas restantes, manteniendo
constante el plazo inicialmente estipulado

Los costos de este servicio dependen específicamente de la entidad donde se solicite y de la

tasa de interés que tengan en el momento.

2.6. Crédito por Libranza4.

El crédito por libranza es un mecanismo de recaudo de cartera, en donde el deudor autoriza
a su empleador o entidad pagadora para que realice un descuento de su salario o pensión, con
el objetivo de que esos recursos sean destinados al pago de las cuotas del crédito adquirido
con la entidad financiera.

Algunas Ventajas:

 No se requiere de codeudor, fiador, avalista, ni de garantías adicionales al compromiso

de descuento.
 Las tasas de interés que ofrecen los bancos para la Libranza son sustancialmente menores
que los otros créditos de consumo.
 El usuario tiene derecho a decidir con qué entidad quiere acceder al crédito.
 La Libranza o descuento directo se efectúa, siempre y cuando el asalariado o pensionado
no reciba menos de 50% del neto de su salario o pensión, después de los descuentos de
Ley.
 La principal ventaja para el acreedor es que se minimiza el riesgo del crédito dado que la
operación está respaldada por el pago periódico hecho al beneficiario.
 Se permite la continuidad de la Libranza cuando el trabajador cambia de empleo. En este
último caso, si el contrato de trabajo finaliza, pero aún existe saldo con el banco, la

3https://www.manejatusfinanzas.com/Elcr%C3%A9dito/PRESTAMOSPERSONALES/CREDITOROTATIVO/tabid/168/language/es-CO/Default.aspx julio 30 de 2017

4
http://www.asobancaria.com/sabermassermas/las-ocho-ventajas-del-credito-por-libranza/ Agosto 16 de 2017

14
 empresa podrá retener parte de las prestaciones sociales e indemnizaciones a que tenga
derecho, siempre y cuando el trabajador autorice por escrito a su empleador.

2.7. Crédito Hipotecario

El crédito hipotecario es un préstamo a mediano y largo plazo que se otorga para la compra,
ampliación, reparación o construcción de una vivienda, oficinas o locales comerciales.

Se habla de crédito hipotecario, cuando además de ofrecer garantías personales, para que se
otorgue el crédito, se debe poner como garantía el inmueble que se está adquiriendo, de
manera tal, que en dado caso de que no se pueda pagar la obligación, el inmueble entrará a
ser la forma de pago de la misma.

El prestatario escoge el esquema de pago que mejor se acomode a su presupuesto, pudiendo

escoger el sistema de amortización, la unidad de desembolso (Pesos o UVR) y el plazo de la
operación

Las ventajas de este crédito podrían ser:

 No genera impuesto de timbre

 Se pueden realizar abonos extraordinarios, en cualquier momento y reducir el valor de la
cuota o el plazo total del crédito.
 Beneficios tributarios, puede disminuir la base gravable de la retención en la fuente
 Para las viviendas de interés social hay subsidios según el tipo de vivienda y las
características del cliente
Las desventajas de este servicio podrían ser:

 Tener que colocar el inmueble como garantía de pago.

 Intereses relativamente altos
 Cuando se hacen abonos, el saldo se difiere nuevamente al plazo total

3. Tarjetas de créditos

La tarjeta de crédito es un medio de pago que permite hacer compras que se pueden pagar
posteriormente (uno o varios meses después.). Son llamadas “de crédito” porque cuando se

15
paga cualquier mercancía con ella, el banco que la otorgó está concediendo un préstamo que
debe pagarse de acuerdo al periodo que se elija según los plazos negociados con la entidad.

Es una especie de cupo rotativo, porque cuando se hace una compra o se realiza un avance
en efectivo, ese cupo es reducido y cada vez que se paguen las mensualidades el cupo regresa
a su posición inicial. Estas tarjetas son normalmente de plástico con una banda magnética o
chip, además de un número de tarjeta, el nombre del titular y otros datos más colocados en
relieve.

Las ventajas de este servicio podrían ser:

 Pagar por cuotas las compras realizadas

 Avances en efectivo
 Beneficios al momento de realizar las compras, es decir descuentos, promociones
devoluciones, etc.
 Compras por internet
 Facilidad de compra
 Seguro incluido, asistencia a vehículos, etc
 Acumulan puntos o millas

Las desventajas de este servicio podrían ser:

 Al diferir el pago a cuotas, éstas generan intereses, lo que incremente el valor de la

compra.
 A diferencia de las compras, los avances de dinero generan intereses desde el momento
que es retirado.
 Pago de cuota de manejo por el uso de ésta.
 Puede ser clonada y por lo tanto utilizada por otro usuario.
 Cobros por el uso de cajeros automáticos
 Los costos de uso, representan uno de los interese más altos del mercado
Dependiendo del cupo disponible las entidades dan una clasificación para las tarjetas como
pueden ser:

 Tarjeta de crédito plata

 Tarjeta de crédito Gold
 Tarjeta de crédito Platinum
 Tarjeta de crédito Black, Entre otras

4. Cartas de Créditos
Es un instrumento de pago, sujeto a regulaciones internacionales, mediante el cual un banco
(Banco Emisor) obrando por solicitud y conformidad con las instrucciones de un cliente

16
(ordenante) debe hacer un pago a un tercero (beneficiario) contra la entrega de los
documentos exigidos, siempre y cuando se cumplan los términos y condiciones de crédito5.
En otras palabras, es un compromiso escrito asumido por un banco de efectuar el pago al
vendedor a su solicitud y de acuerdo con las instrucciones del comprador hasta la suma de
dinero indicada, dentro de determinado tiempo y contra entrega de los documentos indicados.
Este instrumento es uno de los documentos más sencillos en su forma y de los más complejos
en cuanto a su contenido. Llamada también “Crédito Comercial”, “Crédito Documentario”,
y en algunas ocasiones simplemente crédito.

Toda carta de crédito tiene su origen en un contrato de compra-venta de mercancías (aunque

puede originarse en la prestación de servicios).

La carta de crédito es un instrumento jurídico que constituye un compromiso bancario ante

un tercero, asegurando el cumplimiento de una obligación contractual. En una carta de crédito
se puede asegurar una obligación de pago, una entrega de mercancía o una prestación de
servicio, la ejecución de una obra, la devolución de un pago anticipado, una deuda ante la
aduana o cualquier otra obligación derivada de un contrato suscrito entre las partes.

En resumen, las cartas de crédito son: una promesa de un banco o instituto de crédito de pagar
una cierta suma de dinero; se paga contra la presentación de documentos que certifican un
hecho o acto jurídico; su plazo para hacer uso de la carta de crédito debe estar pre-establecido.
Vencido el plazo, el beneficiario de la carta de crédito no puede girar sobre ésta; debe ser
emitido por un banco comercial.

Descripción de carta de crédito

Las características o descripción del contrato de crédito deben contemplar lo siguiente:

 Nombre y dirección del ordenante y beneficiario

 Monto de la carta de crédito
 Documentos a exigir, dentro de estos podemos citar:
 Conocimiento de embarque marítimo
 Guía aérea
 Factura Comercial
 Lista de empaque
 Certificado de origen
 Lista de precios
 Certificado de análisis
 Certificado de Seguro
 Puntos de Salida y destino

5
http://contables.mizancudito.com/2016/10/cartas-de-credito.html julio 30 de 2017

17
 Fecha de vencimiento de la carta de crédito.
 Descripción de la mercancía
 Tipo de carta de crédito (Irrevocable, Confirmada, etc).
 Tipos de embarques (Parciales permitidos o no permitidos)
 Cobertura de Seguros.
 Formas de pago
 Instrucciones especiales

Clasificación
A continuación, se detallan los diferentes tipos de cartas de crédito según distintos conceptos,
y denominación.
Según contraten las partes6:

 Revocables: pueden ser modificados o cancelados

 Irrevocables: no tienen opción a modificación ni cancelación
 Viajero: expedidas por comerciantes y bancos para personas que viajan

Según el compromiso:

 Confirmadas / (Confirmed Letter Of Credit): el riesgo es asumido por el Banco

Confirmador (banco avisador o banco corresponsal). Es una Carta de crédito que contiene
una garantía de pago al vendedor, tanto del banco emisor como del banco confirmador.
El vendedor tiene, adicionalmente a la garantía que otorga el Banco Emisor, el
compromiso formal del Banco Confirmador de pagar o asumir el compromiso de pago,
siempre y cuando los términos y condiciones de la carta de crédito se cumplan
 No confirmadas / Avisada (Sin Confirmar): el riesgo es asumido totalmente por el
Banco Emisor o el banco del ordenante (comprador). El banco emisor se compromete
irrevocablemente a pagar al beneficiario (vendedor), siempre y cuando éste último
cumpla con todos los términos y condiciones. El Banco avisador (confirmador o banco
corresponsal) no está obligado a pagar ni a asumir compromiso de pago alguno, ya que
el único obligado es el banco emisor. El vendedor asume el riesgo del banco emisor y el
riesgo país del comprador

Según la forma de pago:

 A la vista: pagaderas contra la documentación formal

 Con aceptación: a cambio de un plazo cierto, con fecha fija
 Mixtas: combinación de las anteriores
 Pago diferido: semejantes a las establecidas, pero con ciertos requisitos extra, sobre plazo
y montos

6
http://www.finanzzas.com/tipos-de-cartas-de-credito Autor Nicolas Rombiola , julio 30 de 2017

18
Según las cláusulas:

 Rotativo: su monto se reinstala automáticamente al ser utilizado

 Con cláusula roja: el beneficiario puede recibir anticipos
 Con cláusula verde: financiamiento por mercaderías aún no despachadas
 Pantalla (Dummy Credit): crédito falso, que quedará pendiente de utilización
 Transferibles: el beneficiario puede transferirlo

Según su finalidad:

 Cartas de Crédito de garantía: objetivo de consolidar el pago, función básica

 Crédito Back to Back: sustitución de facturas comerciales para cobro de crédito
 Carta de Crédito “Stand-By”: caracterizadas por ser similares a la fianza, con el fin de
avalar la operación
 Cartas de Crédito comerciales: emitidas por los bancos a sus clientes para poder
financiar sus operaciones

Plazos
En cuanto a plazos de validación de la carta de crédito, por ser un instrumento de corto plazo
básicamente, puede oscilar desde un mes hasta un año, aunque con frecuencia los plazos de
validez de la carta de crédito están estipulados en plazos trimestrales, sujetos a extensión o
modificación.
Los plazos de validez de la carta de crédito son previamente negociados entre el beneficiario
y el comprador y esto básicamente está sujeto a las fechas probables de embarques.
Existen también los plazos para el reembolso y el cual consiste en que el ordenante del crédito
está obligado a reembolsar al banco los montos que éste a su vez haya pagado al beneficiario.

Monto
El límite del monto a financiar, dependerá de la capacidad de pago de cada cliente o del
ordenante de la carta de crédito, ya que, estará sujeto a las garantías que ofrece el ordenante
al banco. Normalmente, las grandes empresas y con cierta frecuencia de productos a
importar, negocian con las distintas instituciones bancarias nacionales o extranjeras montos
de líneas de crédito. Estas líneas de crédito, vienen a ser como un crédito abierto para
financiarse el ordenante a través de cartas de crédito por el monto máximo que tenga
aprobada su línea de crédito con cada banco

5. Leasing
El leasing es un contrato de arrendamiento financiero. El vocablo leasing, tiene un origen
sajón; proviene de “To lease” (arrendar), no obstante, el concepto de leasing desde el punto
de vista económico y jurídico tiene connotaciones que van mucho más allá del simple
contrato de arrendamiento; con opción de compra obligatoria a ejercer a decisión del

19
arrendatario que se utiliza para la puesta a disposición del activo inmovilizado dentro de las
empresas. Este tipo de contrato se caracteriza por la obligatoriedad de ofrecer dicha opción
sobre el bien puesto a disposición.

Es un tipo de contrato de carácter comercial, mediante el cual se entrega un bien a una persona
para que este la use con la obligación de pagar una especie de canon de arrendamiento durante
un tiempo determinado, cuando dicho tiempo termine la persona tendrá la facultad de adquirir
el bien, pagando el precio convenido.

Características:

Dentro de las características del leasing se pueden destacar las siguientes7:

 Es un contrato de carácter comercial, por lo general este tipo de contrato lo celebran

grandes empresas con el fin de obtener beneficios adicionales.
 Es innominado, en Colombia no se encuentra regulado por las normas del código de
comercio, el cual define los contratos comerciales.
 Es un contrato de carácter consensual, para su perfeccionamiento basta la voluntad de las
partes contratantes.
 De igual forma es bilateral, ambas partes contratantes le asisten obligaciones.
 Es oneroso, reviste unas utilidades para quien recibe el arrendamiento y posiblemente si
el arrendatario decide adquirir el bien, se genera la utilidad de la compra. Al igual que el
arrendatario recibe los beneficios que el uso de la cosa le pueda otorgar.
 Es de tracto sucesivo, el contrato se va desarrollando de manera continua.
 Pese a no estar regulado por el código de comercio es un contrato de carácter principal,
es decir, que no requiere de la existencia de otro contrato para poder existir.

Elementos Esenciales del Contrato:

Derecho de Uso:

El usuario tendrá derecho a la explotación económica del bien mientras dure el contrato, y
esté cumpliendo con sus obligaciones. EL CANON: Se fija teniendo en cuenta el valor del
bien (su amortización en el tiempo), el plazo del contrato y el valor de rescate o de cesión, es
decir, el porcentaje por el cual puede adquirir el bien el usuario a la terminación del contrato,
si hace uso de la opción de compra. El canon le permite a la compañía de Leasing percibir o
recobrar la totalidad del costo de adquisición, los gastos directos o indirectos en que haya
incurrido más un margen de utilidad.

Plazos:

7
https://www.gerencie.com/caracteristicas-de-contrato-de-leasing.html julio 30 de 2017

20
De acuerdo con la normatividad vigente, algunas empresas pueden gozar de beneficios
tributarios. Para tener derecho a este beneficio, la Ley establece un plazo mínimo
dependiendo del tipo de activo así:

 Vehículos y equipos de cómputo: 24 meses.

 Maquinaria, equipo, muebles y enseres: 36 meses.
 Inmuebles: 60 meses.
 Proyectos de Infraestructura: 12 años o el plazo de la concesión.

Opción de Compra:

Es propia de los contratos de leasing financiero y de Lease back; y esta opción le permite, al
finalizar la vigencia del contrato, adquirir el bien por el porcentaje asignado en el contrato.
Este porcentaje se fija teniendo en cuenta la clase de bien y lo especializado del mismo; los
porcentajes oscilan entre el 1 % y el 20%. En los contratos de leasing operativo no hay opción
de compra.

Ventajas del Leasing8:

 Se puede financiar el 100% de la inversión.

 Se mantiene libre la capacidad de endeudamiento del cliente.
 Flexible en plazos, cantidades y acceso a servicios.
 Permite conservar las condiciones de venta al contado.
 La cuota de amortización es gasto tributario, por lo cual el valor total del equipo salvo la
cantidad de la opción de compra se rebaja como gasto, en un plazo que puede ser menor
al de la depreciación acelerada. La empresa así, puede obtener importantes ahorros
tributarios.
 Mínima conservación del capital de trabajo.
 Oportunidad de renovación tecnológica.
 Rapidez en la operación.
 El leasing permite el mantenimiento de la propiedad de la empresa. En caso contrario (sin
leasing), si en una actividad comercial se requiere una fuente de inversión para nuevos
equipos, es frecuente que se haga la financiación del proyecto con aumentos de capital o
emisión de acciones de pago, lo que implica, en muchos casos, dividir la propiedad de la
empresa entre nuevos socios reduciéndose el grado de control sobre la compañía.

Desventajas del leasing:

 Se accede a la propiedad del bien, a veces al final del contrato, al ejercer la opción de
compra.
 No permite entregar el bien hasta la finalización del contrato.

8
http://www.alianza.com.pa/index.php?option=com_k2&view=item&id=168:%C2%BFque-es-arrendamiento-financiero-o-contrato-de-leasing?&Itemid=5&lang=es julio 30 de 2017

21
 Existencia de cláusulas penales previstas por incumplimiento de obligaciones
contractuales.
 Costo mayor que el de otras formas de financiación, en particular cuando se producen
descensos en los tipos de interés.

Trámites y Requisitos

Los siguientes pasos fueron tomados de Bancolombia que es uno de los principales
intermediarios, pero cabe resaltar que el sistema es muy parecido con los demás bancos de
Colombia.

 Seleccione el activo acorde a sus necesidades.

 Diligenciar solicitud y presentar documentos completos para realizar el estudio de
crédito. La Leasing le comunicará su aprobación o rechazo.
 Una vez haya sido aprobada la solicitud, se debe pactar con el proveedor las condiciones
del negocio y características de los activos que se desea financiar a través de La Leasing.
 Se procede con la elaboración y firma del contrato de leasing.
 Recepción de los documentos requeridos por parte de La Leasing de acuerdo a las
características del activo y de la operación.
 La Leasing se encargará de solicitarle al proveedor del activo los documentos necesarios
para formalizar la compra.
 Constitución del seguro según el tipo de activo.
 La Leasing da instrucciones al proveedor para la entrega del activo.
 Se da inicio al plazo del contrato una vez La Leasing realice el 100% de los desembolsos
asociados a la operación y comience a generar renta con los activos productivos.
 Al terminar el plazo del contrato se cuenta con la posibilidad de ejercer la opción de
compra. Si se decide no ejercerla, debe informar a La Leasing con 30 días de anticipación
a la fecha estipulada para el pago de la opción de compra verificando que el activo esté
en óptimas condiciones de uso y funcionamiento.
 Para el ejercicio del derecho de opción de compra se debe estar a paz y salvo en las
obligaciones inherentes a la tenencia del activo, establecidas en el contrato.
 Para inmuebles y vehículos se debe gestionar los trámites de traspaso de propiedad del
bien. Para lo cual, dentro de los 30 días siguientes a la fecha establecida para el pago de
la opción de compra, se debe realizar todos los trámites necesarios para perfeccionar el
traspaso de la propiedad.
 Para otros activos distintos a vehículos e inmuebles se podrá solicitar a La Leasing un
certificado de propiedad.
 Si el activo fue cubierto con la póliza colectiva de La Leasing, ésta se cancelará de forma
automática tan pronto se ejerza la opción de compra.
 Finalizado se puede disfrutar de la propiedad de su activo.

22
Beneficios Tributarios

 El arrendatario puede utilizar como crédito Fiscal el IGV (Impuestos general a las Ventas
de las cuotas de la opción de compra
 El IGV pagado en las cuotas y en la transferencia (si se ejerce la opción de compra), es
considerado como crédito fiscal así la entidad se encuentre exonerada del impuesto a la
renta (no del IGV, pues en este caso dicho impuesto es considerado como gasto).

A continuación, se presentan con la siguiente imagen los principales intermediarios en el

contrato:

Esquema de Leasing según Leasing Bancolombia

Tipos de leasing

5.1. Financiero
Es una alternativa para financiar activos fijos. Mediante un contrato de arrendamiento
financiero, La Leasing entrega los activos para su uso, a cambio del pago de un canon
periódico durante un plazo establecido. Al finalizar el contrato, el Locatario tiene derecho a
adquirir el (los) activo (s) por un porcentaje del valor de compra pactado desde el principio,
denominado opción de compra o de adquisición.
El Leasing Financiero opera mediante un sencillo contrato de arrendamiento en el que el
cliente elige el activo que necesita y el proveedor al que se lo quiere comprar. La Compañía
de Leasing compra el activo y se lo entrega al cliente en calidad de arrendamiento durante
un periodo de tiempo previamente pactado. El cliente paga un canon periódico por el uso y
goce del activo durante todo el contrato. Al final del contrato, el cliente tiene la opción de
adquirir el activo por un porcentaje del valor de adquisición del mismo, pactado desde el
inicio de la operación.

23
 5.2. Operativos
Es un contrato en virtud del cual, una persona natural o jurídica, denominada la arrendadora,
entrega a otra, llamada la arrendataria, la tenencia de un bien para su uso y goce, a cambio
del pago de un canon o renta periódica.

El leasing operativo es comúnmente contratado por los propietarios y fabricantes de equipos

que esperan recuperar el bien objeto del contrato después del plazo del arrendamiento y
volver a alquilar el bien a otros usuarios. El arrendador otorga al arrendatario el derecho
exclusivo a poseer y utilizar el activo arrendado por un período determinado y bajo
condiciones específicas, pero conserva casi todos los riesgos y beneficios inherentes a la
propiedad.

 El importe total de los pagos es cargado como un gasto en la cuenta del estado de
resultados del arrendatario, pero en ningún caso afecta el balance del arrendatario, en su
defecto el activo deberá aparecer en el balance del arrendador. El mantenimiento del bien
arrendado suele ser responsabilidad del arrendador, aunque este servicio se puede
contratar con terceros o con el mismo arrendatario.
 El arrendamiento operativo no suele cumplir por tanto ninguno de los criterios de un
contrato de leasing financiero

5.3. Lease back

Es un contrato de Leasing en que el proveedor y el locatario son la misma persona (el
locatario es dueño del activo). Esta figura es usada por empresas que desean liberar que
recursos para capital de trabajo, vendiendo (con pacto de re-compra) a las compañías de
leasing sus activos productivos para tomarlos en leasing.

Beneficios:

 Poder financiar mediante esta modalidad, inmuebles, maquinaria o vehículos que hagan
parte de su activo que le permitan obtener capital de trabajo.
 Obtener una financiación a largo plazo lo que le permite una mayor liquidez en su flujo.
 Le permite obtener liquidez a través de la venta de su activo.
 El activo que se da en lease-back es generador de su propia renta lo que le permite cubrir
los cánones de leasing.
 Le permite deducir los intereses de financiación de la declaración de renta y los gastos de
depreciación del activo.
 Los activos de leasing se encuentran protegidos por la ley en cualquier proceso de
embargo a que se vea afectado el cliente.
 Fácil acceso al leasing ya que el activo es de propiedad del Banco.

Plazos Contrato Lease-back

24
 Maquinaria y Equipo: Desde 12 hasta 60 meses.
 Inmuebles: Desde 12 hasta 60 meses.
 Vehículo: Desde 12 hasta 60 meses.
 Financiación Activo Usado 70% - 80% del valor comercial
 Los plazos y la financiación se pactan de acuerdo a la necesidad del cliente y al tipo de
activo a financiar.

5.4. Leasing Habitacional

Es un contrato en donde una persona natural puede adquirir, mejorar o empezar la
construcción de una vivienda que puede ser familiar o no familiar, donde la primera es para
uso solamente habitacional para familias y la última no tiene como objetivo el uso
habitacional familiar.

Algunos beneficios que posee son:

 La base patrimonial no se incrementa

 No hay gastos de hipoteca, solo se pagan gastos de escrituración por la compraventa
 No se generan impuestos de timbre si se ejerce la opción de compra
Entre otros beneficios que ya dependerá del banco en cuestión.

5.5. Leasing Internacional

Es un contrato en donde la compañía de leasing y el locatario se ubican en distintos países y
están bajo sistemas legales diferentes.

Respecto al marco legal de este contrato, cuando la compañía de leasing es extranjera y el

locatario está ubicado en Colombia entonces el bien referido del contrato se importa bajo el
régimen de importación temporal a largo plazo.

Es una modalidad de leasing financiero en moneda extranjera (dólares) que se ofrece a través
de las filiales del exterior de bancos locales, destinada a financiar maquinaria y equipo
importado, definidos como bienes de capital según lo dispuesto en las resoluciones emitidas
para tal efecto por el Banco de la República y la DIAN. Los cánones son liquidados en dólares
y los tributos son liquidados en pesos a la TRM del día de pago.

Funcionamiento:

El cliente (arrendatario) con domicilio en Colombia, contacta a un arrendador sin domicilio

en Colombia (filiales del exterior) quien se encarga de adquirir el activo al proveedor elegido
por el cliente. Una vez adquirido el activo, el cliente (arrendatario) realiza la importación e
ingresa el activo al territorio colombiano. Mediante el contrato de Leasing Internacional el
arrendador, entrega el activo al cliente para su uso y goce durante un periodo previamente
establecido. Al final de este periodo, el bien puede ser adquirido por el cliente mediante el
pago de un valor de opción de compra acordado entre las partes.

25
Sectores industriales objetivos para el leasing internacional

 Sectores dinámicos en crecimiento de la producción.

 Sectores dinámicos en el comportamiento de las exportaciones.
 Sectores competitivos en los mercados externos.
 Sectores con dinamismo en el comportamiento de los precios locales y exportaciones.
 Sectores que tienen baja vulnerabilidad frente a incrementos en tasas de interés, recesión
de la economía, reevaluaciones o devaluaciones reales, incremento de costos de mano de
obra e insumos.

6. Factoring
El factoring es una forma de financiamiento alternativa para pequeñas y medianas empresas
que consiste en un contrato mediante el cual una empresa cede el servicio de cobranza futura
de los créditos y facturas (cuentas por cobrar) existentes a su favor y por esto obtiene
inmediatamente la cantidad de dinero de estas operaciones, pero con un descuento o
comisión.

Participantes

 Proveedor: Es quien vende un bien o servicio y por necesidad de liquidez decide negociar
sus facturas con el Banco
 Comprador: Es el responsable del pago de la obligación según el plazo estipulado en la
factura o acta de obra
 Banco: Adquiere la factura mediante un endoso en propiedad por parte del Proveedor y
se convierte en el legítimo tenedor del título valor

Beneficios

 Liquidez inmediata sobre CxC

 Movilidad del capital de trabajo optimizando el flujo de caja.
 Disminución del riesgo de su cartera.
 Ahorro en recursos financieros y logísticos destinados a la recolección de sus CxC.
 Reducción de los costos de administrar su flujo de caja.
 Permite determinar el capital de trabajo con base a su facturación.
 Dependiendo de la solvencia de sus clientes obtener niveles adicionales al aprobado para
otro tipo de operaciones

6.1. Factoring Internacional

El “Factoring internacional” es un contrato mediante el cual una empresa traspasa las facturas
que ha emitido por concepto de exportaciones y a cambio obtiene de manera Inmediata
capital expresado en dinero.

26
El Factoring internacional elimina el riesgo financiero para el exportador y a su vez ofrece
liquidez para las facturas de exportación.

El cobro de las facturas es una de las funciones más importantes, pero es la monetización de
manera rotativa de las cuentas por cobrar la principal ventaja. Es el único producto
verdaderamente diseñado para generar capital de trabajo para el exportador de una forma
repetitiva.

El objetivo principal del factoraje es dar el financiamiento requerido al cliente exportador y

en paralelo el que otorga el financiamiento controla los flujos de pago finales.

Beneficios

 Liquidez al recibir rápidamente el adelanto de hasta 80% del valor de la factura.

 Seguridad, al tener cubierto o garantizada el 100% de sus cuentas por cobrar de
exportación, en caso de insolvencia financieras del comprador.
 Eficiente cobranza en el exterior, realizada por corresponsales profesionales.
 Se hace más competitivo en el mercado internacional, al otorgar a sus compradores en el
extranjero mayores plazos de pago, incrementando sus ventas e ingresos.
 No requiere contar con una línea de crédito de post embarque.

¿Cómo se opera en Factoring Internacional9?

El servicio de Factoring Internacional combina las fortalezas del Factor del Exportador (FE)
y del Factor del Importador (FI), de modo tal que los clientes que operan en cuenta abierta
obtengan una herramienta ágil, confiable, segura y competitiva.

Una vez conocidos los importadores, sobre los cuales el FI ha extendido su cobertura por el
100% de riesgo de insolvencia, el cliente exportador embarca la mercadería, presenta y cede
las facturas al FE, quien realizará el correspondiente anticipo.

El FI gestionará la cobranza de las operaciones y se hará cargo de las facturas aprobadas en

caso de retraso en el pago o de insolvencia del importador.

7. CDT’s
El Certificado de Depósito a Término (CDT) es una de las opciones de inversión en la cual
el cliente puedes elegir el plazo, la periodicidad de pago de intereses y la forma de pago de
los mismos. Los CDT ofrecen tasas fijas o variables de acuerdo con el plazo, y por tratarse
de un título valor, son negociables en el Mercado Secundario de Valores antes de su fecha de
vencimiento. El CDT se emite por un plazo mínimo de 30 días, pero los plazos pueden variar
entre 30, 60, 90, 180, 360 días, entre otros.

9
http://myupservices.com/up-trade-finance/ julio 30 de 2017

27
Los CDT son emitidos por bancos, corporaciones financieras y compañías de financiamiento
comercial y la tasa de interés que ofrecen está determinada por el monto, el plazo y las
condiciones del mercado al momento de constituirlo. Normalmente a mayor monto y plazo,
mayor la tasa de interés.

Para redimir o cobrar un certificado la persona se debe presentar con el título original y
documento de identificación para que le sea entregado el dinero correspondiente más sus
intereses.

Los CDT no se pueden redimir o cobrar antes de su vencimiento, sin embargo, se pueden
transferir por endoso. Esto significa que el dueño del CDT, si necesita la liquidez antes del
vencimiento, le vende el título a otra persona endosándolo y pagando una "prima" o costo
por ello. El nuevo beneficiario será quien lo cobre al vencimiento

Beneficios

 Rentabilidad Garantizada desde el momento en que se efectúa la inversión.

 Liquidez. Fácil negociabilidad en el mercado secundario.

Los tipos de CDT’S que se encuentra normalmente son:

 Los CDT’S a tasa variable, dependen de diferentes factores como puede ser la DTF o el
TCC.
 Los CDT’S a tasa fija, se aplicará la misma tasa que se pacte en el momento de la
constitución.

8. Aceptaciones Bancarias
Son letras de cambio giradas por un comprador a crédito de una mercancía a favor del
vendedor de los mismos, donde el comprador solicita al banco que sea intermediario y así
aceptando la principal responsabilidad por el pago oportuno de la letra, cobrando una
comisión (también llamado crédito sin desembolso. La letra se entrega al vendedor (conocido
también como beneficiario en este caso) quien tiene la posibilidad de negociarla en bolsa,
descontarla en el mismo banco o en otro.

Tanto el comprador como el vendedor poseen beneficios,

El primero:

 El respaldo bancario y la agilidad en la compra

 Puede ampliar el periodo de pago de la mercancía
 Los volúmenes de compra se pueden incrementar
 Puede reasignar su capital de trabajo
 Logra tener recursos a precios bajos

28
Y para el segundo:

 Se eliminan los riesgos de cartera

 La base de compradores aumenta
 Los volúmenes de ventas se incrementan
 Puede vender en bolsa las aceptaciones ante posibles problemas de liquidez
 Logra usar las aceptaciones como garantía real para pedir créditos

9. Operaciones repos
Son operaciones de venta que poseen un acuerdo de recompra donde un inversionista
(conocido como el pasivo) que necesita dinero transfiere a otro inversionista (conocido como
el activo) por cierto tiempo la propiedad de unos valores a cambio de una suma de dinero. El
inversionista activo se compromete con el pasivo a devolver los valores el mismo día o en
una fecha acordada, pagando una suma de dinero que incorporan los intereses acordados.

En esencia, una operación REPO es un préstamo entre particulares, en donde el deudor

entrega unos activos financieros que son objeto del REPO más una garantía adicional del
40% en acciones o en títulos de alta bursatilidad.

El acreedor presta dinero, recibiendo a cambio unos intereses y conservando los títulos más
la garantía que representan el valor superior al prestado

Algunas ventajas son:

 El inversionista pasivo si posee activos transables, entonces puede obtener dinero en

periodos cortos de tiempo al pagar una tasa de interés.
 El inversionista activo puede administrar los excesos temporales de dinero, colocándolo
en el mercado a una tasa de interés acordada.
 Se obtiene interés a cambio del préstamo.
 La garantía se supone que está asegurada debido a que los títulos usados suelen ser activos
emitidos por el Estado.
 Corto plazo.

En cuanto a sus desventajas:

 El inversionista pasivo corre el riesgo de mercado cuando el precio de la garantía varié

por debajo de un nivel que no asegure por completo la operación y necesite constitución
adicional de garantías.
 El inversionista activo corre el riesgo de contraparte ya que hay posibilidad de que los
recursos entregados a terceros no sean devueltos durante el plazo de operación.

29
 El inversionista activo corre el riego de liquidez cuando la garantía entregada por la
contraparte posee dificultades de venderse en el mercado.
 Si no hay cumplimiento de los plazos acordados entonces habrá penalización. Por
ejemplo, se reducirían los intereses del cliente si se retira el dinero antes de la fecha
establecida debido a que el cliente lo necesite en cierto tiempo, entonces se obligaría el
acuerdo con el banco para que hiciera la recompra adelantada.

Según el banco de la republica los plazos pueden ser de 1 y 7 días y de 1 a 14 días. Tener en
cuenta que los repos se pueden ir renovando una vez culminado el plazo y estas operaciones
poseen una tasa de interés de entre 5 y 6% efectivo anual.

Estas operaciones pueden acordarse con descuento sobre el precio del mercado de los títulos,
además éstas logran hacerse sobre los valores de renta fija y en caso de alta liquidez puede
realizarse para renta variable.

Las situaciones donde se aplican son las consideradas de alta liquidez. Tener en cuenta que
la Bolsa de Valores de Colombia clasifica los títulos según su evolución y rentabilidad al
aplicar una regulación, y así establece cuales son los más rentables y susceptibles para las
operaciones repos

En cuanto al tratamiento tributario de estas operaciones, los intereses que recibe el

inversionista activo están libres de retención en la fuente.

Según el Decreto 2878 de 2013 define un régimen de garantías para estas operaciones y
colocando límites a las exposiciones de otros o terceros.

10.Mesas de Dinero
Nombre asignado a los departamentos o las áreas de las entidades financieras que negocian
activos cuyos precios se encuentran cambiando rápidamente en el mercado, por ejemplo:
acciones, bonos, monedas y demás.

En estas mesas de dinero intervienen los traders que son las personas que trabajan en éstas,
además su principal ventaja es la agilidad en la toma de decisiones que poseen ya que cuentan
con distintos sistemas de información y una gran cantidad de equipos. Por otro lado, se cuenta
con una gran cantidad de productos que se negocian además de los anteriormente
mencionados como facturas, tasas de interés, commodities y derivados, también tienen
diferentes divisiones según el mercado al que estas afecten.

Las mesas se encargan de ejecutar las políticas Cambiarías, de Deuda Pública y Monetarias
que se encuentran determinadas por la Junta Directiva del Banco de la Republica. Los
productos que más se ofrecen en las mesas de Colombia son:

 Productos de moneda Nacional

30
 Productos de moneda Extranjera
 Productos derivados
Los intermediarios de las mesas se encuentran inscritos en el Registro Nacional de Agentes
del Mercado y tienen la autoridad para celebrar operaciones por su propia cuenta, sin
embargo, no pueden captar recursos del público ni realizar operaciones que consideren la
administración de recursos de terceros a través de valores.

11.Cédulas de Capitalización
Es un documento en el que participa una persona que se le conoce como suscriptor y una
compañía capitalizadora en un contrato. El método de la capitalización permite aumentar el
valor ahorrado por medio de constantes depósitos en el tiempo, a través de los intereses que
generan y gracias a una eventual ganancia al azar.

Puede asimilarse a la lotería, solo que en caso de no contar con la suerte de ganar se le
devuelve el dinero invertido, lo cual es una gran ventaja. Otro beneficio es la posibilidad del
suscriptor de contar con varios plazos para escoger la cédula de capitalización, tener en
cuenta que a mayor plazo y cuotas de la cédula entonces el premio será aún mayor.

En cuanto a sus desventajas, pueden estar relacionadas con la falta de constancia de los
suscriptores en pagar las cuotas periódicamente afectando entonces la capacidad de realizar
inversiones y así sus utilidades, además su rendimiento puede ser muy bajo. Por otro lado, se
tiene en cuenta que la mayoría de estos instrumentos de ahorro no paga al suscriptor intereses.

Los tiempos de ahorro pueden ser 6, 12, 14, 18, 24, 36 y 48 meses. Las condiciones de la
cédula deben ser aprobadas por la Superintendencia Bancaria. Cuando una Sociedad
Capitalizadora transmite una cédula o recibe un pago, una parte de ésta será para la comisión
de los vendedores, otra parte para el sorteo y gasto administrativo y otra para una reserva de
ahorro, esta última se usa en caso de que los suscriptores requieran devueltas las cuotas
pagadas.

12.La Fiducia
Es un contrato flexible en donde el fideicomitente transfiere a otras personas confiables para
él ciertos bienes, cediéndole o no el dominio de estos para que cumpla con estos un propósito
específico para el beneficio del fideicomitente o un tercero. Cabe aclarar lo siguiente:

 Fideicomitente es una persona natural o jurídica.

 A quien se refiere como tercero se le conoce como beneficiario que puede ser una persona
natural o jurídica, de naturaleza privada o pública, nacional o extranjero seleccionada por
el fideicomitente.
 A quien se refiere como persona confiable para el fideicomitente se le llama fiduciario,
el cual recibe los bienes y está en el deber de cuidarlos y administrarlos de acuerdo con
el contrato establecido.

31
La fiducia posee los siguientes beneficios:

 Una entidad especializada como la sociedad fiduciaria son las que administras los bienes,
además de que cuenta con la formación adecuada según las leyes y tienen la finalidad de
entregar los mejores resultados.
 El fiduciario o sociedad fiduciaria no adquiere por completo el dominio de los bienes
entregados.
 Según el contrato que se acuerde los beneficios serán para el fideicomitente o para el
beneficiario.

13.Fideicomiso
La sociedad fiduciaria reporta con un plazo de seis meses el comportamiento que ha
manifestado los bienes.

Es un contrato en donde intervienen tres partes:

 Fideicomitente, que es el encargado de transmitir bienes de su propiedad a un fiduciario.

El fideicomitente puede ser una o más personas.
 Fiduciario, que se encarga de administrar o invertir los bienes en donde una vez
terminado el plazo o cumplido con el objetivo, le transmitan el producto de esto a
beneficio propio o de un tercero conocido como beneficiario.
 Fideicomisario, es el beneficiario al que se le entrega el producto de los bienes.

Sus ventajas son:

 Los bienes administrados no se pueden confiscar

 Son independientes la contabilidad y las auditorías
 Posee beneficios tributarios
 Pueden utilizarse para realizar fines sin límites siempre y cuando sean legales
 Los recursos no se confunden ni jurídicamente ni contable con los del mismo fiduciario
ni con otros que tuviera en su administración
 Muy flexible
 Muy confidencial
 Ahorro en costos

Las desventajas que posee son:

 Dificultad para conseguir préstamos o refinanciar los activos

 En caso de que a una persona sea sentenciada a juicio, entonces el fideicomiso no evita
que los activos sean usados para cubrir la demanda.

32
De los aspectos legales a destacar son los siguientes:

 Pueden ser entidades de derecho público.

 Utilizados para propósitos de fondos de fomento, especiales y proyectos de
infraestructura.
 El fideicomitente no puede realizar actos fuera de su función con el fideicomiso.
 La duración excedente de un tiempo fijado de 20 años, excepto si el fideicomiso es a
favor de personas incapacitadas y para entidades que tengan como propósito la
beneficencia pública.
 No está permitido la constitución de los fideicomisos secretos, sucesivos.
 El acto jurídico debe seguir el protocolo establecido en el testamento en caso de la muerte
del fideicomitente.
 Los bienes usados para fiducia no son parte de la garantía general de acreedores del
fiduciario y solo se asegura el cumplimiento de la finalidad principal.
 El producto de los bienes debe estar alejado del resto del activo del fiduciario y de otros
fiduciarios.
 El patrimonio es considerado separado de los activos del fiduciario junto con afectación
y autónomo.
 Se utiliza como sustento jurídico para asignar beneficios económicos provenientes de
ciertos bienes según la voluntad del fideicomitente y con efectos hacia el futuro. También
se emplea para instrumentar donaciones en vida del instituyente y para fijar disposiciones
de última voluntad o a instituciones de beneficencia pública. Por otro lado, ayuda a
reformar las relaciones comerciales entre el propietario de los bienes y su contraparte en
los negocios.

Existen ciertos tipos de fideicomisos para un caso específico a tratar, los cuales se
destacan:

El de inversión, cuyo propósito es la inversión de recursos financieros

El de garantía, empleado para asegurar algún tipo de pago o cláusula de cumplimiento

El administrativo, utilizado para ceder la administración personal a otra persona ya sea que
pertenezca al ámbito jurídico o no para el cumplimiento de algún contrato.

El financiero, aquí el fiduciario es una entidad financiera y los beneficiarios son los titulares
de certificados de participación en el dominio fiduciario.

14.Encargo Fiduciario
Es un contrato fiduciario mediante el cual el fideicomitente mantiene el dominio de los bienes
entregados a la fiduciaria, es decir que es una administración de los bienes, pero no realiza la
transferencia de propiedad.

33
Los encargos fiduciarios carecen de la posibilidad de transferencia de la propiedad del bien,
además de que no cumplen con la enajenación del bien con el objetivo de satisfacer la
intención del contrato fiduciario. Por otro lado, se observa que a la fiduciaria se le prohíbe
vender el bien encargado por cuanto su posesión no le ha sido transferida, sin embargo, puede
participar en la enajenación que estará a cargo del fiduciante que posee el dominio jurídico
del bien.

El costo depende de las características del negocio, se cobrará el IVA conforme a las leyes
tributarias.

La regulación normativa de estos encargos fiduciarios se ubica principalmente en el Código

de Comercio y en el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero. Deben tenerse el plazo, los
actos y contratos determinados exactamente.

Los principales intermediarios son:

Principales intermediarios de fiducia

15.Titularización
La titularización es un mecanismo de financiamiento que consiste en transformar activos o
derechos futuros en valores de titularización negociables en el Mercado de Valores, para
obtener liquidez en condiciones competitivas en términos de plazo y costos financieros.

Los activos o derechos deben tener características comunes (homogeneidad) y deben generar
flujo de caja. Con la cesión de estos activos o derechos se constituyen Patrimonios
Autónomos, independiente del patrimonio del cedente (originador) que podrían ser
administrados por una sociedad titularizadora.

Ventajas:

 Al crear el Patrimonio Autónomo se aísla el riesgo de empresa en marcha.

34
 Una emisión de valores de titularización puede obtener una buena calificación de riesgo
independientemente de la situación financiera del dueño del activo.
 El dueño del activo puede obtener recursos sin incrementar su nivel de endeudamiento.
 El dueño del activo puede obtener un financiamiento de mediano o largo plazo con
flexibilidad en la programación de pagos y costos financieros competitivos.

Desventajas:

 La complejidad de las transacciones y requerimientos de organización, ya que la puesta

en marcha de un proceso de titularización importa la actuación de un equipo
interdisciplinario, lo que acarrea costos y gastos asociados al desarrollo de la estructura.
 El marco normativo es incompleto o con ciertos vacíos.

Los costos de operación de la titularización son variados y no todos fácilmente cuantificables.

Hay cinco principales tipos de costos vinculados al proceso de titularización:

 Costos de constitución y administración;

 Costos de las Garantías;
 Costos de Aseguramiento;
 Margen del inversor
 Otros costos de difícil cuantificación.
 Beneficios Tributarios y aspectos legales:

De conformidad con el artículo 81 de la ley 964 de 2005 (ley del mercado de valores), el cual
modifica el artículo 16 de la ley 546 de 1999 (ley de vivienda) se estipula:

“Beneficio tributario para los rendimientos de títulos de ahorro a largo plazo para la
financiación de vivienda. Estarán exentos del impuesto de renta y complementarios, los
rendimientos financieros causados durante la vigencia de los títulos emitidos en procesos de
titularización de cartera hipotecaria y de los bonos hipotecarios de que trata la presente ley,
siempre que el plazo previsto para su vencimiento no sea inferior a cinco años. Los títulos y
bonos aquí previstos, podrán dividirse en cupones representativos de capital y/o intereses. En
todo caso, los títulos o bonos deberán contemplar condiciones de amortización similares a
las de los créditos que les dieron origen. Para efectos de gozar del beneficio de que trata este
artículo, los títulos o bonos no podrán ser readquiridos o redimidos por su emisor. Gozarán
del beneficio aquí consagrado los títulos emitidos en procesos de titularización de cartera
hipotecaria y los bonos hipotecarios de que trata la presente ley, que se coloquen en el
mercado dentro de los once años siguientes a la fecha de expedición de la presente ley. En
ningún caso el componente inflacionario o mantenimiento de valor de dichos títulos o bonos
constituirá un ingreso gravable".

35
Como bien lo dice la ley, los rendimientos causados por los títulos hipotecarios TIPS están
exentos del impuesto de renta, lo anterior implica que cualquier rendimiento que se cause
proveniente de los TIPS gozan de la exención.

Adicionalmente, estos rendimientos tienen la naturaleza de una renta exenta, por lo tanto, son
susceptibles de restarse en las rentas presuntivas del contribuyente.

16.Bonos
Los bonos son títulos emitidos para financiar la empresa. Se emiten por un valor, colocándose
generalmente con un descuento sobre el valor del título. Durante su vida útil, devengan un
interés fijo y estipulado de antemano. Al vencimiento se redimen por su valor nominal, y en
algunos casos existen los cupones que consisten en el pago de intereses en períodos de tiempo
entre la emisión y la redención. Su plazo mínimo es de un año.

Los bonos son nominativos y libremente negociables, su rendimiento puede estar indexado
a variables macroeconómicas como el DTF, el IPC o el UVR por ejemplo. En Colombia los
rendimientos financieros están sujetos a una retención del 7%.

Clasificación de los bonos

Además de los bonos tradicionales existen bonos con características especiales como:

 Bono a Descuento: Obligación cuyo valor de emisión, o precio de cotización, es inferior

al valor nominal del título.
 Bono Basura o Junk Bonds: Bonos de alto riesgo que tienen baja calificación crediticia.
 Bono Convertible: Es un bono cuyas cláusulas permiten que este sea convertido en
acciones de la empresa que lo emitió a un radio fijo de intercambio

Las principales ventajas que proporciona invertir en bonos son:

 Renta fija: los bonos son clasificados como inversión de renta fija.
 Rentabilidad: los bonos con mayores riesgos ofrecen una mayor rentabilidad.
 Seguridad: se trata de un producto de inversión bastante seguro ya que se conoce de
antemano los plazos para recuperar el capital y la tasa de interés.
 Adquisición: los bonos pueden ser adquiridos de forma directa y sin intermediarios
mejorando la rentabilidad de la inversión.
 Negociabilidad: los bonos pueden ser negociados de forma directa o a través de la Bolsa
de Valores.
 Libre negociación: los bonos son un producto financiero de libre designación, es decir,
permite recuperar parte de la inversión en caso de necesidad.

Entre las principales desventajas que existen al invertir en bonos se encuentran:

36
 Riesgo: el riesgo de los bonos depende de la solvencia de la entidad emisora de los Bonos
para cumplir sus obligaciones.
 Recuperación antes del vencimiento: al recuperar los bonos antes de su fecha de
vencimiento el inversor se arriesga a no recuperar su dinero ya que depende de las tasas
de interés a las que se estén emitiendo los nuevos bonos.

Beneficio tributario:

Cuando se evalúa la rentabilidad de un bono, es importante considerar los beneficios

derivados de exenciones tributarias autorizadas por la ley.

En particular un porcentaje de los rendimientos causados por los títulos pueden ser exentos
del impuesto de renta y de ganancias ocasionales, adicionalmente existen otras exenciones
que van dirigidas a eximir el pago de impuesto de timbre al momento de realizar la
transacción de compra/venta sobre estos valores.

Mercado primario de bonos donde es aplicado:

Se refiere a las emisiones de bonos que no han sido negociados previamente. Por ser la
primera vez que los bonos se van a poner en venta, los emisores pueden decidir entre ofrecer
sus bonos mediante una oferta pública o una oferta privada:

 Oferta privada: cuando la oferta está dirigida a menos de 100 personas determinadas o
a menos de 500 accionistas del emisor.
 Oferta pública: cuando la oferta está dirigida a personas no determinadas o a 100 o más
personas determinadas, y tenga por objeto la suscripción, enajenación o adquisición de
valores emitidos en serie o en masa que otorguen a sus titulares los derechos de crédito,
de participación o representativos de mercancías.

Usualmente la oferta pública de bonos se hace a través de los Siguientes procesos:

Oferta Underwriting: se refiere a la colocación o suscripción de los bonos de deuda privada

o deuda pública de orden no nacional. Esta colocación se debe hacer por medio de un agente
colocador o intermediario de valores, que se encarga de realizar la oferta. Este servicio se
puede llevar a cabo a través de varias modalidades. Dentro de las más utilizadas en nuestro
mercado se encuentran las siguientes:

 Underwriting en firme: cuando el intermediario de valores compra toda la emisión y

después la vende en el mercado, y por consiguiente asume todos los riesgos de la
colocación.
 Underwriting garantizado: cuando el intermediario de valores se compromete a comprar
la parte de la emisión que no se coloca inmediatamente en el mercado.
 Underwriting al mejor esfuerzo: cuando el intermediario de valores se compromete a
hacer todo lo posible por colocar la emisión.

37
 17.Acciones
Las acciones son las partes iguales en las que se divide el capital social de una sociedad
anónima. Estas partes son poseídas por una persona, que recibe el nombre de accionista, y
representan la propiedad que la persona tiene de la empresa, es decir, el porcentaje de la
empresa que le pertenece al accionista.

Las acciones son un título valor, representativo de una de las fracciones iguales en que se
divide el capital de una sociedad (Anónima o en Comandita por Acciones). Sirve para
acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio propietario, en proporción con el
monto de acciones suscritas. Otorga el derecho de voto en las asambleas generales de
accionistas para participar en la redacción, aprobación modificación y reforma de los
estatutos de la sociedad, en la designación de los altos directivos y en otras decisiones
importantes; así mismo, su importe manifiesta el límite de la obligación que contrae el
tenedor de la acción ante terceros y ante la empresa. Es un título de renta variable, la
rentabilidad generada por las acciones se da por medio de dos sistemas:

 Valorización: De acuerdo con el comportamiento de la economía y de la empresa el valor

de la acción aumenta o disminuye; hallando la diferencia entre el valor final y el valor
inicial de un período se halla la valorización (si es positiva) o la desvalorización (si es
negativa) de la inversión.
 Dividendo: Es el derecho de los tenedores de acciones a recibir su participación
correspondiente de las utilidades de la empresa, a través del pago del dividendo. Los
dividendos pueden ser entregados en efectivo, en acciones o en especie.

Clasificación de las acciones

Según las características de participación en las decisiones y de participación en las utilidades

las acciones pueden ser:

 Acciones ordinarias: Son acciones que confieren iguales derechos a los socios o
accionistas, en cuanto a voto y recibir un dividendo con base en las utilidades actuales,
previa aprobación por parte de la asamblea.
 Acción preferencial: tipo de acción que otorga el derecho a voto sólo en las asambleas
generales o extraordinarias de accionistas reunidas para tratar sobre la prórroga de la
duración de la sociedad, su disolución anticipada, cambio de objeto social o nacionalidad,
transformación o fusión de la misma. también reciben el nombre de acciones de voto
limitado. Se denominan preferencial porque de acuerdo a la ley se les debe otorgar
prelación en el pago de utilidades y del patrimonio social, en el caso de liquidación,
respecto de las acciones ordinarias.
 Acciones a la Orden: Son las transmisibles mediante la entrega del título debidamente
endosado por su titular.

38
 Acciones al Portador: Son las suscritas anónimamente. Pueden ser traspasadas por simple
compraventa en la Bolsa de Valores. Otorgan a su poseedor el carácter de socio en la
proporción por ellas representadas. Se transmiten por la simple entrega del título.

Características de los bonos y las acciones

Una de las características no económicas de los bonos es no tener poder de decisión. Otra
característica importante de los bonos se encuentra en el plazo de la operación. En éstos se
acuerda un periodo durante el que está vigente el contrato, mientras que las acciones tienen
un carácter perpetuo, mientras no se venda se es titular.

Las acciones a diferencia de los bonos, son un instrumento de renta variable, lo que quiere
decir que no hay establecido por contrato una retribución económica al accionista, sino que
dependerá de cómo sea la situación que atraviesa la compañía. Si la sociedad lo cree
conveniente repartirá dividendos (rendimiento de la operación) en caso contrario, no
recibiremos ninguna retribución, pero seguiremos siendo socios mientras mantengamos las
acciones.

Acciones

 Se convierte en socio de la empresa.

 Las ganancias no están garantizadas. La empresa decide si reparte o no el dividendo.
 Otorga una serie de derechos al accionista. Entre ellos disfrutar de los beneficios y votar
en las juntas.

Bonos

 Es un préstamo a la compañía por el que se pagan unos intereses.

 Las ganancias si están garantizadas. La compañía está obligada a pagar los intereses que
prometió al principio.
 No ofrece ningún derecho a su poseedor

18.Prenda
La prenda es un derecho real de garantía que recae sobre bienes muebles y que lleva
aparejado el traslado o desplazamiento de la posesión de la cosa pignorada que no otorga a
quien la posee la posibilidad de venderla, puesto que la prenda solo traslada la posesión y no
el dominio del bien pignorado. Es un derecho accesorio, de realización de valor e indivisible
que puede ser propiedad del deudor o de un tercero, constituyéndose así, con ese
desplazamiento de la posesión.

En si el propósito de la prenda, es brindar garantía y seguridad mediante un bien inmueble

por parte del deudor al acreedor en forma de respaldo.

39
La Ley de Hipoteca Mobiliaria y Prenda sin Desplazamiento ha introducido la novedad de
constitución del derecho real de prenda sin desplazamiento de la posesión La prenda.

Derechos reales de garantía.

 Derecho, en virtud del cual un deudor entrega un bien mueble a su acreedor en garantía
del pago de la deuda. La prenda implica generalmente la pérdida de la posesión del
deudor.
 Derecho, en el acreedor, de hacerse pagar, con preferencia a los demás acreedores, por la
venta en su favor del bien entregado por el deudor.
 La cosa o bien entregado en garantía.

«Derecho real de garantía consistente en la transmisión de la posesión de la cosa al acreedor

o un tercero, para garantizar el cumplimiento de una obligación».

Aun así, el deudor tiene derecho a devolver en cualquier momento el importe del principal
con los intereses devengados, con derecho a la conservación y uso de dichos bienes, sin
determinarlos. Y viene obligado a conservarlos y mantenerlos en el lugar convenido de
depósito, y no puede enajenarlos sin consentimiento del acreedor. Éste tiene la libre
disposición del crédito, pudiendo cederlo o enajenarlo, así como dispone de un derecho de
adquisición preferente sobre los objetos pignorados si el deudor se decidiere a venderlos;
conserva un derecho de inspección, y a la muerte del depositario puede exigir que los bienes
se entreguen en custodia a otra persona.

Formas de constitución

 Prenda con tenencia, se perfecciona por acuerdo entre las partes, pero el acreedor no
tendrá́ el privilegio que surge del gravamen sino a partir de la entrega del bien pignorado
al acreedor o a un tercero designado por las partes. Esta prenda no admite la constitución
de sucesivos gravámenes sobre el mismo bien, ni permite que el acreedor se sirva de la
cosa sin consentimiento del propietario.
 Prenda sin tenencia se constituye por documento que puede ser público o privado, pero
solo produce efectos frente a terceros a partir de la fecha de su inscripción en el registro
mercantil del lugar o lugares en que han de permanecer los bienes. Por su parte, la prenda
de vehículo deberá́ registrarse en el lugar que determine ley. En este caso, es posible
constituir nuevos gravámenes sobre el mismo bien, determinándose la prelación que
tendrán por la fecha de registro a semejanza del grado en las hipotecas.

40
 19.Hipoteca
La hipoteca, según el código civil colombiano, es un derecho de prenda constituido sobre
bienes inmuebles, que por el hecho de estar hipotecados, no dejan de permanecer en poder
del deudor.

Dicho de otra manera, la hipoteca es un derecho real que recae sobre un bien inmueble, que
aunque permanezca en poder del deudor o de quien constituye la hipoteca, da derecho al
acreedor para perseguir el bien hipotecado, en caso de que el deudor incumpla la obligación
por la cual sirvió de garantía el bien hipotecado.

La hipoteca se constituye precisamente para garantizar una obligación o deuda. Quien

adquiere una obligación o una deuda, garantiza al acreedor esa deuda u obligación con un
bien inmueble, constituyendo para ello la hipoteca sobre dicho bien. Aquí vemos que surgen
dos contratos, el contrato mediante el cual surge la obligación o deuda, y el contrato de la
hipoteca, por lo que este último resulta ser un contrato accesorio del primero.

La hipoteca debe necesariamente constituirse mediante escritura pública, y si es el caso, tanto

la hipoteca como el contrato principal, se pueden hacer en la misma escritura, pues así lo
establece el artículo 2434 del código civil Colombiano.

La hipoteca deberá inscribirse en el Registro de instrumentos públicos, pues este requisito es

esencial para que la hipoteca tenga validez legal, tanto así que la hipoteca no se entenderá
constituida sino a partir de la fecha en que se realice tal inscripción.

El constituir una hipoteca sobre un bien inmueble, no impide que el acreedor pueda perseguir
los demás bienes del deudor, aunque esos bienes no estén hipotecados, por tanto, el acreedor
para conseguir el pago de lo debido, o el cumplimiento de lo contratado, podrá perseguir
tanto los bienes hipotecados como los no hipotecados del deudor.

La hipoteca afecta al bien inmueble, y a los bienes muebles que hacen parte integral del bien
hipotecado, es decir, aquellos bienes muebles que por accesión son inmuebles.

Igualmente quedan gravados con la hipoteca, los ingresos provenientes del arrendamiento
del bien inmueble hipotecado, lo mismo que las indemnizaciones que las aseguradoras
llegaren a pagar por los bienes asegurados.

Por lo general, la hipoteca al ser un contrato accesorio, termina con el cumplimiento de la

obligación principal, es decir que una vez se paga lo adeudado o se extinga el contrato
principal, la hipoteca se extingue.

El ejercicio de la acción hipotecaria no perjudica la acción personal del acreedor para hacerse
pagar sobre los bienes del deudor que no le han sido hipotecados, y puede ejercitarlas ambas
conjuntamente, aún respecto de los herederos del deudor difunto; pero aquélla no comunica
a ésta el derecho de preferencia que corresponde a la primera.

41
Modalidades

En cuanto a las obligaciones que garantiza, puede ser cerrada o abierta. Será cerrada cuando
garantice exclusivamente el pago de una o varias obligaciones que determinen las partes en
el contrato de hipoteca, y abierta cuando garantice cualquier tipo de obligación que estuviere
ya contraída por el deudor en favor del acreedor hipotecario, o que contraiga con
posterioridad a la celebración del contrato de hipoteca. En cuanto al monto garantizado puede
ser con o sin límite en la cuantía. Será con límite cuando garantice obligaciones por un monto
determinado, y sin límite cuando tal monto no se determine. En relación con la preferencia
como se pagará el crédito, puede ser de primero, segundo o más grados. El grado de la
hipoteca lo determina la fecha de inscripción en la Oficina de Registro de Instrumentos
Públicos de la escritura por la cual se constituye el gravamen. Así́, será́ de primer grado la
hipoteca cuya fecha de registro sea más antigua, de segundo grado, la que sigue en orden de
fecha de inscripción y así́ sucesivamente

Formalidades

Para la validez de la hipoteca como contrato debe elevarse a escritura pública. Para que la
escritura pública de hipoteca tenga plena eficacia y validez ante terceros, debe ser inscrita en
la Oficina de Registro de Instrumentos Públicos respectiva, dentro de los noventa (90) días
siguientes a su otorgamiento. El registro de la hipoteca de naves contendrá́, además de las
indicaciones esenciales, el número y fecha de la escritura y la notaria en que se otorgó́, so
pena de invalidez. La inscripción de la escritura de hipoteca de naves solo podrá́ hacerse
dentro de los treinta (30) días siguientes a la fecha de la escritura, si se otorgó́ en el país, y a
los noventa (90) días siguientes, si se otorgó́ en el extranjero, so pena de invalidez.

Privilegios

El crédito hipotecario es una garantía privilegiada, pues tiene preferencia sobre otras
acreencias y el bien puede ser perseguido en manos de quien lo posea, cualquiera que sea el
título mediante el cual lo haya adquirido (de propiedad, de arrendamiento, usufructo, etc.).

20.Aval Bancario
Son aquellas operaciones con las cuales, el Banco garantiza a una empresa tanto en moneda
nacional como en moneda extranjera, el pago o cumplimiento de obligaciones contraídas con
terceros. En el aval, el banco respalda el pago de un título valor. Con la garantía el banco
garantiza el cumplimiento de un contrato con la condición que, si el obligado no cumple, el
banco efectuaría su pago.

Existen varias finalidades para este tipo de aval. Por un lado, la de garantizar un préstamo,
que de otra forma no podría ser otorgado por falta de bienes o dinero con el que responder
por parte del avalado. También se usa para avalar a empresas frente a terceros.

42
Este contrato no supone una salida inmediata de dinero por parte del banco, pero puede
suponerlo en un futuro, si esto llegase a suceder significa que ha habido incumplimiento con
el beneficiario del aval y el banco se dirigirá en contra de los avalados ya que este ha
cancelado parte de la deuda o su totalidad.

Los avales bancarios pueden ser:

 Avales económicos: Es un contrato en donde se garantiza el pago de algo a futuro. Si

dicho pago es recogido en un pagaré o una letra, se denominan avales financieros.
 Avales técnicos: Es un contrato en donde se garantiza el alcance de una obra o servicio
tal y como ha sido solicitado

Beneficios para el vendedor:

Le otorga seguridad de pago y cumplimiento al acreedor o beneficiario extranjero, quien

sobre esta base procede a la celebración o ejecución de un contrato con el cliente en
Colombia. Obtiene instrumentos que lo respaldan para perfeccionar rápidamente sus
operaciones de comercio exterior

Partes intervinientes

En un aval bancario intervienen tres partes:

 Avalista: Es la entidad financiera que emite el aval a petición de uno de sus clientes.
 Beneficiario: Es la persona o entidad ante la que la entidad financiera se compromete, es
decir, la que exigirá al Banco que lo ha emitido que le pague su importe si el avalado no
ha cumplido.
 Avalado: Es el cliente de la entidad financiera que solicita a ésta que lo afiance ante un
tercero. Normalmente, será el cliente el deudor del beneficiario, pero en ocasiones resulta
posible que el cliente solicite que se avale a un tercero, el verdadero deudor (por ejemplo,
un familiar o el cónyuge del cliente)

Función Económica:

A través del aval bancario lo que se pretende de una forma directa es robustecer el propio
crédito, además de la posición del propio acreedor cambiario. De una forma más indirecta lo
que se pretende a través del aval es facilitar la transmisibilidad de la letra de cambio.

Diferencias entre el Aval y la Fianza

El aval y la fianza son garantías personales que sirven para garantizar el pago de un título
valor. Esta es su similitud. Veremos, a continuación, las diferencias.

En cuanto a la naturaleza jurídica y caracteres del aval o fianza

43
Unilateralidad – bilateralidad:

El aval es un acto jurídico unilateral. La fuente de la obligación del avalista se encuentra en

su voluntad expresada mediante la firma puesta en el documento. La fianza, en cambio, es
un contrato celebrado entre el fiador y el afianzado. Por ser un contrato, pertenece a la
categoría de los negocios jurídicos bilaterales. Siempre requiere el acuerdo de voluntades
entre fiador y afianzado. La fuente de sus obligaciones es el contrato suscripto por ambos. El
hecho de que, normalmente no se documente el consentimiento de este último, no enerva la
naturaleza contractual del negocio. No se puede asimilar la fianza con el aval por la
consideración de que aquélla sea, frecuentemente, un contrato unilateral, ya que usualmente
sólo se obliga el fiador. El contrato unilateral sigue siendo contrato y el aval, en cambio,
reconoce su fuente en la voluntad unilateral del avalista.

Solemnidad – consensualidad:

Este acto jurídico es un acto solemne que sólo produce efectos válidos cuando se cumple con
los requisitos esenciales previstos en la Ley, aun cuando las formalidades requeridas son
mínimas, ya que basta con la sola firma a la cual no se le pueda atribuir otro carácter. El aval
debe constar en el propio título valor o en una hoja adherida a él. La fianza es un contrato
consensual pues no requiere ningún tipo de solemnidad para que resulte eficaz. La exigencia
de que se realice por escrito, sólo es un requisito probatorio que no implica solemnidad. Así,
la fianza puede constar en el mismo documento en que consta la obligación que se pretende
afianzar o en un contrato aparte.

21.Garantía Bancaria
Es bien sabido que actualmente las normativas legales buscan que casi siempre (sobre todo
si se habla de créditos) al celebrar cualquier contrato, se debe anteponer un instrumento que
sirva de garantía equivalente o superior a valor del contrato, como prevención ante un
eventual incumplimiento de su deudor. Así, paralelamente a las garantías tradicionales
prendarias, hipotecarias o a las fianzas, se recalcan todas aquellas que, en lugar de sujetar un
bien al cumplimiento de una obligación, o el patrimonio mismo del deudor, que en últimas
queda vinculado por la celebración del acto o contrato respectivo, buscan que una tercera
persona, solvente y de gran confiabilidad (v.gr. entidad financiera) , “respalde”, a ciencia
cierta el pago efectivo de la obligación, cuando dicho deudor falle en el cumplimiento de la
misma. La emisión de una garantía bancaria implica para el banco o corporación el asumir
un compromiso cierto, pero eventual, de pago hasta la suma garantizada, en el que, en
principio no existe un desembolso cierto inicial, pero, en todo caso, se concede crédito al
usuario; el hecho mismo de la expedición de la garantía por parte del emisor supone la
concesión de un crédito, pero “financiando” la ejecución de una operación comercial.
La Superintendencia Financiera de Colombia, establece que de conformidad con lo
establecido en el literal g) del artículo 24 del estatuto orgánico del sistema financiero se
autoriza específicamente a las compañías de financiamiento comercial a “otorgar avales y

44
garantías en los términos que para el efecto autoricen la junta directiva del banco de la
república y el gobierno nacional, cada uno según sus facultades legales”. Los avales y las
garantías, de acuerdo con la doctrina, son una especie de créditos de firma, que “(…) cubre
todas aquellas operaciones que celebran los bancos a favor de sus clientes, que no implican
un desembolso efectivo e inmediato de dinero y permiten a estos obtenerlo de manos de
terceros u obtener una ventaja económica equivalente a la que hubiesen conseguido haber
recibido el dinero. Dicho de otra manera, por diversas razones, las más de las veces
imputables al cliente a sus necesidades, no se requiere el dinero inmediato, pero se precisan
en cambio, tener certeza de que el banco lo otorgará cuando se requiera. Y, por consiguiente,
lo que el cliente requiere acreditar, aquello que le permitirá seguir adelante con las
negociaciones y aun cerrar los acuerdos, es la conformidad del banco, exteriorizada “por su
firma” en el documento idóneo para satisfacer las necesidades del cliente.
El gobierno nacional, a través del decreto 1516 del 4 de agosto de 1998, hoy vigente, dictó
normas sobre el otorgamiento de avales y garantías (disposición que reiteró algunas de las
previsiones establecidas en la resolución 24 de 1990 de la entonces junta monetaria del banco
de la república), de la siguiente manera:
“artículo 1° Los bancos, las corporaciones financieras y las compañías de financiamiento
comercial solo podrán otorgar garantías o avales destinadas a respaldar las obligaciones que
expresamente se determinan a continuación:
a) Obligaciones a favor de entidades del sector público, de entidades sometidas al control y
vigilancia de la Superintendencia Bancaria, o de asociaciones gremiales de productores
debidamente reconocidas por el Gobierno Nacional;
b) Obligaciones derivadas de la emisión de bonos y de títulos provenientes de procesos de
titularización;
c) Obligaciones derivadas del otorgamiento de cartas de crédito stand-by;
d) Obligaciones derivadas de la emisión y colocación de papeles comerciales mediante oferta
pública previamente aprobada por la Superintendencia de Valores;
e) Cualquier otra clase de obligaciones en moneda legal, salvo aquellas que se deriven de
contratos de mutuo o préstamos de dinero y siempre que no aseguren el pago de títulos
valores de contenido crediticio.
Artículo 2º Lo dispuesto en el artículo anterior se aplicará sin perjuicio de las normas
contenidas en las disposiciones sobre límites de crédito, lo mismo que en las relativas a
margen de solvencia (…)".
Una compañía de financiamiento comercial puede avalar o garantizar obligaciones a favor
de entidades del sector público cuando así se lo solicite un cliente suyo, sin comprometer
ningún activo en particular para asegurar el cumplimiento de dicha obligación.
En conclusión, las características que debe reunir toda garantía bancaria son las siguientes:

 Deben ser otorgadas por algún establecimiento de crédito;

 Se deben otorgar para garantizar obligaciones exclusivamente de sus clientes o terceros,
pero en ningún momento las suyas propias;

45
 Que la obligación que se pretende garantizar es de las autorizadas por el Decreto 1516 de
1998 o que el sujeto que se puede garantizar esté igualmente previsto en el mismo;
 Que, como consecuencia de la expedición de la garantía bancaria, el establecimiento de
crédito no puede comprometer la libre disposición de un activo en particular, so pena de
incurrir en la prohibición prevista en el literal g) del artículo 10 del Estatuto Financiero

22.Opciones
Las opciones financieras no son otra cosa que instrumentos financieros que otorgan al
comprador el derecho y al vendedor la obligación de realizar la transacción a un precio
fijado y en una fecha determinada. Es ampliamente utilizada por los brokers para obtener
cobertura de sus inversiones.

Algunas definiciones para comprender mejor las opciones:

 Prima: comisión que paga el comprador de la opción

 Opción call: es el derecho a comprar un activo subyacente a un precio determinado en
un momento definido en el futuro. El vendedor de la opción de compra tiene la
obligación de vender el activo en el caso de que el comprador ejerza el derecho a comprar
 Opción put: es el derecho a vender un activo subyacente a un precio determinado en un
momento definido en el futuro. El vendedor de la opción de venta tiene la obligación
de comprar el activo subyacente si el tenedor de la opción (comprador del derecho de
vender) decide ejercer el derecho.
 Strike: precio determinado de la operación de compra o venta de la opción

El procedimiento es el siguiente: el comprador de una opción paga la prima de la operación

y adquiere el derecho, pero no la obligación, de realizar una transacción de compra (opción
call) o de venta (opción put) de un instrumento dado a un determinado nivel de strike. La
transacción se realiza en la fecha de vencimiento de la opción, pero el propietario de la opción
en cualquier momento tiene la posibilidad de revender en el mercado el instrumento
adquirido.

¿Cómo se realiza la ganancia de estos instrumentos?

La ganancia del vendedor es el valor de la prima que obtiene a la hora de realizar la

transacción. Si el comprador no ejerce su derecho a ejecutar la opción, el importe total de la
prima constituirá el beneficio del vendedor.

En cuanto al comprador, la ganancia podrá variar de acuerdo a si es una opción call o una
opción put. En el primer caso, la opción call, cuanto más al alza se encuentre el mercado el
día de su vencimiento, mayor beneficio. En caso de que, en la fecha de vencimiento, el precio
de mercado sea inferior al nivel de ejecución, el tenedor obtendrá una pérdida por el valor
total de la prima.

46
En el caso de la opción put, cuanto más a la baja esté el mercado el día de su vencimiento,
mayor beneficio para el tenedor de la opción. En caso de que, en la fecha de ajuste, el precio
de mercado esté por encima del precio de ejecución, el tenedor obtendrá una pérdida por el
valor total de la prima.

Pero la gran pregunta que se hacen muchos es para que sirve una opción financiera. Los
beneficiarios pueden obtener ganancias acertando con las previsiones acerca de las
tendencias futuras del mercado. Según los especialistas, los momentos de mayor volatilidad
de los mercados como los que se viven en la actualidad son aquellos en los que más podemos
ganar o perder con las opciones.

También son muy utilizadas para las operaciones de cobertura. Por ejemplo, minimizan de
manera eficaz el riesgo relacionado con las variaciones de tipo de cambio de divisas que
puede afectar a su actividad económica el riesgo de cambio.

Recomendaciones:

1. Comprar una Opción de Compra: En la compra de una opción de compra, el

comprador paga la prima (el precio de la opción), a cambio, tiene el derecho de comprar
la acción al precio fijado
 Cuando se prevé que una acción va a tener una tendencia alcista
 Cuando una acción ha tenido una tendencia alcista fuerte, el inversor no ha comprado
y puede pensar que está cara, pero que puede seguir subiendo, la compra de una call
permite aprovechar las subidas si la acción sigue subiendo y limitar las pérdidas si la
acción cae
 Cuando se quiere comprar acciones en un futuro próximo porque se cree que van a
subir, pero hoy NO se dispone de los fondos necesarios, la opción de compra permite
aprovechar las subidas sin tener que comprar las acciones
2. Vender una Opción de Compra: En la venta de una opción de compra, el vendedor
recibe la prima (el precio de la opción) a cambio, tiene la obligación de vender la acción
al precio fijado.
 Una vez decidida la venta de las acciones, asumir una apuesta para recibir ingresos
adicionales
 En el caso de que no importe vender las acciones a un precio considerado
suficientemente alto y recibir, además, un ingreso extra previo.
3. Comprar una Opción de Venta: La compra de una opción de venta es la compra del
derecho a vender a un determinado precio
 Se compra una opción put como cobertura, cuando se prevén caídas de precios en
acciones que se poseen. Si las acciones bajan, las pérdidas quedan limitadas a la prima
 Cuando se está convencido de que la acción va a caer y se quiere aprovechar esa caída
para obtener beneficios. Si no se tienen acciones compradas previamente también

47
 interesa comprar una opción de venta, pues con ello se obtienen beneficios con las
caídas de la acción.
4. Vender una Opción de Venta: El vendedor de una opción de venta está vendiendo un
derecho por el que cobra una prima. Puesto que vende el derecho, contrae la obligación
de comprar la acción en el caso de que el comprador de la put ejerza su derecho a vender
 Cuando interese comprar acciones a un precio fijo por debajo del nivel actual de
precios
 Cuando se piensa que el precio de la acción va a entrar en un período de estabilidad,
se está convencido de que no va a caer y que es posible que tenga ligeras subidas

Costos de la operación

El único costo que tiene que sufragar el comprador es el precio de la opción, que se determina
mediante la prima. El vendedor no soporta ningún costo directo de la operación. Sin embargo,
en la fecha de vencimiento de la opción, puede verse obligado a abonar la diferencia entre el
precio de ejercicio de la opción y el precio de mercado del activo subyacente.

El valor de la prima, entonces, se determina a partir de los siguientes factores:

 De la relación entre el precio spot del subyacente y el precio de ejecución.

 De la volatilidad del mercado: unas expectativas de incremento en la volatilidad futura
darán un mayor valor de la opción.
 De los tipos de interés o de otros costos de financiación del activo subyacente.
 El tiempo que nos separa de la fecha de vencimiento de la opción: Cuanto más largo el
plazo de vencimiento, más cara la opción.

En cuanto al valor de la prima de la opción call, la misma se determinará teniendo en cuenta

que el incremento del precio spot con relación al precio de ejercicio llevará asociado un
incremento del precio de la opción. Para la opción put, en cambio, la bajada del precio spot
con relación al precio de ejercicio llevará asociado un incremento del precio de la opción.

23.Futuros
Un futuro financiero es una operación de compra-venta que consiste en determinar las
condiciones hoy, pero posponer la ejecución real de la operación a otro momento (también
perfectamente definido) en el futuro. El comprador de un contrato de futuro tiene la
obligación de comprar el activo correspondiente (acciones, materias primas, etc.) en la fecha
de vencimiento, y el vendedor de ese mismo contrato de futuro tiene la obligación de entregar
el activo al comprador en dicha fecha de vencimiento.

Las características de las operaciones realizadas con futuros son:

 Compra de un futuro: o posición larga en futuros otorga el derecho a recibir en la fecha

de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de negociación al precio
acordado en el contrato de futuro.
48
 Venta de un futuro: o posición corta en futuros se entregará el activo subyacente
recibiendo la cantidad acordada a la fecha de liquidación del contrato de futuros.

24.Swap
El termino SWAP, proviene del inglés “TO SWAP”; que hace referencia a un intercambio.
Concretamente las operaciones SWAP son contratos y al mismo tiempo son productos que
se negocian en mercados no organizados. Firmado entre dos partes (generalmente bancos,
instituciones financieras o empresariales) para intercambiar flujos de caja futuros, según un
patrón ya preestablecido. Estos contratos se firman con la intención de satisfacer las
necesidades financieras de ambas partes. Con respecto a su arreglo, los SWAP contienen
instrucciones claras y específicas sobre las monedas en que se harán los intercambios de
flujos, las tasas de interés aplicables, las fechas en las que se hará cada intercambio y la
fórmula que se utilizará para ese efecto. No es un préstamo ya que es exclusivamente un
intercambio de flujos de tasas de interés y nadie presta el nominal a nadie, es decir las
cantidades de nominal no se intercambian.

Existen dos tipos de SWAPS:

SWAP de tasas de interés, en éste se intercambian flujos de intereses en una misma moneda
(dólar, euro, pesos) en las fechas pactadas; Una de las partes pagará flujos de intereses
aplicando una tasa de interés fija sobre un cierto monto nocional a la segunda parte, y la otra
parte pagará flujos de intereses aplicando una tasa fluctuante sobre ese mismo monto
nocional. Es una opción para transformar flujos de caja a tasa fija en flujos de caja a tasa
fluctuante o viceversa.

SWAP de divisas opera de manera similar, sólo que el intercambio de flujos se hace en
función del tipo de cambio de dos monedas (euros, libras, pesos) y, en la estructura básica,
la tasa de interés que entra en la fórmula de cálculo es fija para ambas partes. Es una opción
para transformar flujos de caja en moneda extranjera en flujos de caja en moneda local (o en
otra moneda) o viceversa.

Es un instrumento financiero, que juega con la variación de tasas fijas a tasas fluctuantes y
viceversa o con el cambio de monedas, esto puede representar una ventaja para una de las
partes y una desventaja para otra de las partes, sin embargo, generalmente las

partes que se ven involucradas en este tipo de contratos, tienen necesidades opuestas. Razón
por la cual habitualmente termina beneficiando a ambas partes; Bien sea con tranquilidad o
con ganancia económica. Aun así, es difícil establecer en el momento de su celebración el
alcance de sus prestaciones o la ganancia o pérdida que deriven del contrato.

Este tipo de contratos que tienen materialización del riesgo inminente, genera conflictividad
desconocida., poco evaluada y regulada por el régimen jurídico colombiano. La legislación
en Colombia regula en mayor medida las operaciones estandarizadas, por lo que es vaga en

49
cuanto a las operaciones extrabursátiles, generando confusiones en cuanto a las medidas que
se consideren adecuadas para el manejo de SWAPS.

25.Pagaré y Letra de Cambio10

Son títulos valores que incorporan el derecho de cobrar una suma de dinero.
El pagaré es una promesa que hace una persona de pagarle a otra una suma adeudada,
cualquiera sea la razón de esta obligación.
La letra de cambio es una orden que una persona le da a otra para que le pague una
suma de dinero a un tercero, la cual debe a este último por cualquier razón.
La persona a quien se le da la orden se llama “girado” o “aceptante”, y puede aceptar o no
dicha orden. La aceptará si está de acuerdo en obligarse a pagar, y una vez ha aceptado se
convierte en deudor en el título; en caso de no haber aceptado, no está obligado a pagar.
Principales diferencias entre una letra de cambio y un pagaré:
a. La letra de cambio es una orden que da una persona (el girador) a otra (aceptante), de
pagar una suma de dinero a un tercero (beneficiario). El pagaré es una promesa de pagar una
suma de dinero que hace una persona (girador) a otra (beneficiario).
b. La letra es una figura jurídica triangular en la cual hay tres posiciones ocupadas por
tres personas distintas; en cambio, en el pagaré solo hay dos posiciones.
c. A quien se da la orden en la letra de cambio puede aceptar o no aceptar pagar, por lo
que pueden presentarse letras no aceptadas o en espera de aceptación. En el pagaré no se
requiere aceptación, puesto que después de otorgado, el girador se hace responsable del pago
del título.
¿Cómo determinar cuál título debe utilizarse, si una letra de cambio o un pagaré?
A la hora de determinar cuál es el documento que necesita según su caso específico, parta de
la siguiente base:
Si intervienen tres partes (o personas), como en el ejemplo siguiente, utilice una letra de
cambio.
Ejemplo: Lorena debe $100 a Diana y le ha prestado a Gustavo $100 pesos. Entonces gira
una letra de cambio en la que ordena a Gustavo que le pague a Diana los $100, pactándose o
no el pago de intereses. La letra de cambio se redactaría con el siguiente texto:
“Señor Gustavo sírvase pagar incondicionalmente la suma de $100 a la orden de Diana, en
la ciudad de Bogotá el día primero de enero de 2018.”

10
http://www.asobancaria.com/sabermassermas/pagare-o-letra-de-cambio/. Consultado 31 enero de 2018

50
Este título lo firma como giradora Lorena, y se le presenta a Gustavo para que lo firme como
aceptante de la orden, para que quede obligado al pago. En caso de no aceptar, no estará
obligado a cancelar.
Como se puede ver en el ejemplo anterior intervinieron tres personas:
Girador: Es quien da la orden de pago y elabora el documento, en nuestro ejemplo
Lorena.
Girado o aceptante: Es quien acepta la orden de pago y se compromete a pagar, en
nuestro caso Gustavo, cuando firme el título.
Beneficiario: Quien tiene el derecho de cobrar y recibir la suma de dinero en el
momento señalado, en nuestro ejemplo Diana.
Si intervienen dos partes (o personas) use un pagaré.
Ejemplo: Pedro le presta $100 a Miguel y este promete devolvérselos en plazo prudencial,
pactándose o no el pago de intereses. Todas las partes involucradas hacen parte directa de la
operación:
“Pagaré incondicionalmente la suma de $100, a la orden de Pedro en Bogotá el día 1 de Enero
de 2018.”
Este título lo firma como girador y obligado Miguel.
En el acto intervinieron dos personas:
Girador y obligado: Quien promete pagar una suma de dinero, en nuestro caso Miguel.
Beneficiario: Quien tiene el derecho de cobrar la suma de dinero en el momento
señalado, en nuestro ejemplo Pedro.
Letra de cambio entre dos personas:
Es muy común que el préstamo de dinero o cualquier obligación entre dos personas se
formalice mediante una letra de cambio, caso en el cual, el girador (creador de la letra) y
el beneficiario (acreedor) son la misma persona.
Tenga en cuenta que, si bien este modelo es válido, el pagaré puede resultar una opción más
sencilla y apropiada, para evitar errores y equívocos.

51
 26.Fondos de Inversión11
Un fondo de inversión colectiva es un mecanismo de ahorro e inversión ofrecido por
entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera, que invierte los aportes de varios
inversionistas en activos que pueden ser financieros o no financieros, dependiendo de lo que
se establezca en el reglamento. Cada fondo tiene un reglamento que define, entre otras cosas,
la política de inversión y el perfil de riesgo, explican en Asofiduciarias.
Cuando una persona entra, compra una unidad y esta se valoriza o desvaloriza con el tiempo.
Los fondos deben reportar a diario sus resultados.
En los mercados internacionales estos productos son llamados “fondos mutuos”. En
Colombia, la denominación “fondos mutuos” corresponde a otro mecanismo.
Fondos abiertos: son aquellos en los que el inversionista puede retirar su dinero en cualquier
momento. No obstante, en su reglamento se pueden acordar pactos de permanencia mínima
para salir y, si la persona lo hace antes de ese tiempo, debe pagar penalidad.
Fondos cerrados: son aquellos en los que solo se puede retirar el dinero al final del plazo
previsto como duración del fondo. No obstante, si el reglamento lo permite, se pueden hacer
retiros parciales.
Fondos de Capital Privado: también son de inversión colectiva, pero son cerrados y exigen
montos de ingreso más altos. Además, deben destinar al menos las dos terceras partes de los
aportes a la adquisición de activos no inscritos en bolsa

11
http://www.dinero.com/edicion-impresa/caratula/articulo/como-ahorar-fondo-inversion/201065.
Consultado 02 de febrero de 2018

52
Bancos más grandes del mundo 12

A continuación, se presentan los bancos más grandes del mundo, por sus activos a 31 de
diciembre de 2018, en miles de millones de euros:

Cap.
No. Banco País Activos
Bursátil
1 ICBC China 25.764,80 298,56
2 Banco de Construcción de China China 22.053,94 218,04
3 Banco Agrícola de China China 20.923,12 170,25
4 Bank of China China 19.422,44 152,63
5 CMB China 6.169,24 98,81
6 Mitsubishi Ufj Financial Gro Japón 3.125,15 82,32
7 JP Morgan Chase Estados Unidos 2.533,60 322,93
8 HSBC Reino Unido 2.521,77 166,9
9 Bank of América Estados Unidos 2.281,23 266,51
10 BNP Paribas Francia 1.960,25 81,29
11 Wells Fargo Estados Unidos 1.951,76 239,52
12 Citigroup Estados Unidos 1.843,06 164,02
13 Sberbank Of Russia Rusia 1.622,20 82,69
14 Banco Santander España 1.444,31 91,64
15 Itau Unibanco Holding Brasil 1.434,97 78,14
16 Toronto-Dominion Bank Canadá 1.278,99 85,58
17 Royal Bank Of Canadá Canadá 1.212,85 93,53
18 Commonwealth Bank Of Austral Australia 961,93 82,84
19 Westpac Banking Corp Australia 851,88 65,23
20 US Bancorp Estados Unidos 462,04 73,93

VIDEO: La Lista de los 10 Bancos más Grandes del Mundo en 2019. Episodio Economía 109
https://www.youtube.com/watch?v=K1UsNT9fZxw. Febrero de 2019

12
https://economipedia.com/ranking/bancos-mas-grandes-del-mundo-2018.html. Febrero de 2019

53
Estos son los 10 bancos de Estados Unidos más importantes de acuerdo con el Fondo
Monetario Internacional
Fannie Mae
El gobierno de Estados Unidos decidió este nombre para la Asociación Federal Nacional
Hipotecaria, con el objetivo de reconocerlo más fácil. Fue creado para dar préstamos
hipotecarios en todo el país y actualmente tiene activos por 3,2 billones de dólares.
JP Morgan Chase & Co
Esta empresa financiera nació en el año 2000, después de la fusión de Chase Manhattan
Corporation y J.P. Morgan & Co. Se dedica a las inversiones bancarias y a dar servicios
financieros, y cuenta con activos por 2,29 billones de dólares.
Bank of America
En 2010, la revista de negocios Forbes incluyó a este banco en el tercer sitio de las empresas
más grandes e importantes del mundo. Fue fundado en 1998 cuando Nations Bank of
Charlotte compró al antiguo Bank of America. Tiene activos por 2,16 billones de dólares.
Citigroup
El antiguo City Bank of New York, con cuyo nombre fue fundado en 1812, actualmente tiene
operaciones en 140 países, 259 mil empleados en todo el mundo y activos por 1,91 billones
de dólares. En 2001 compró a Banamex por 12 mil 500 millones de dólares.
Wells Fargo & Company
La poderosa institución financiera es resultado de la fusión entre Nortwest Corporation y
Wells Fargo en 1998. El banco, reconocido por su logo de una carreta jalada por caballo,
tiene 265 mil empleados en todo el mundo y activos por 1,33 billones de dólares.
Goldman Sachs Group
La empresa financiera se dedica, sobre todo, a dar servicios de asesoría para fusión de
empresas y manejo de inversiones. La compañía tiene 948 mil millones de dólares en activos
y alrededor de 32 mil 600 empleados.
Morgan Stanley
En 1935, Henry Morgan, nieto de J.P. Morgan y Harold Stanley se asociaron para crear este
banco que cuenta, en la actualidad, con sus oficinas centrales. Hoy en día opera en 42 países,
donde tienen aproximadamente 60 mil empleados y tiene activos por 748 mil millones de
dólares.
U.S. Bancorp
Su nombre de uso común es U.S. Bank y cuenta con 3 mil 80 sucursales en 25 estados de la
Unión Americana. La institución emplea a alrededor de 63 mil personas en Estados Unidos
y tiene 15.8 millones de clientes. Sus activos ascienden a 353 mil millones de dólares.

54
Bank of New York Mellon
La empresa bancaria, también conocida como BNY Mellon, nació en 1784, lo que la
convierte en la institución financiera más antigua de la Unión Americana, además fue la
primera compañía en emitir acciones en la Bolsa de Nueva York. Bank of New York Mellon
tiene activos por 330 mil millones de dólares. Posee 48 mil 700 empleados en Estados
Unidos.
HSBC North America Holdings
La rama estadounidense del famoso banco tiene alrededor de 60 millones de clientes en la
Unión Americana. Tiene aproximadamente 43 mil empleados y activos por 317 mil millones
de dólares.

55
Calificaciones: AAA, AA, A, BBB, BB, B
Para operaciones a largo plazo
Inversiones estables
 AAA: La más alta calificación de una compañía, fiable y estable.
 AA: Compañías de gran calidad, muy estables y de bajo riesgo.
 A: Compañías a las que la situación económica puede afectar a la financiación.
 BBB: Adecuada capacidad de pago, pero sujeto a cambios económicos adversos
Inversiones de riesgo o especulativas
 BB: Muy propensas a los cambios económicos.
 B: La situación financiera sufre variaciones notables.
 CCC: Vulnerable en el momento y muy dependiente de la situación económica
 CC: Muy vulnerable, alto nivel especulativo.
 C: extremadamente vulnerable con riesgo económicos.
Para operaciones a corto plazo
 A-1: El obligado tiene plena capacidad para responder del débito.
 A-2: El obligado tiene capacidad para responder del débito, aunque el bono es
susceptible de variar frente a situaciones económicas adversas.
 A-3: Las situaciones económicas adversas pueden condicionar la capacidad de
respuesta del obligado.
 B: Importante nivel especulativo.
 C: Muy especulativo y de dudosa capacidad de respuesta del obligado.
 D: De imposible cobro.

56
Glosario
Principales definiciones para entender los Instrumentos Financieros

Activo Derivado/Derivado Financiero: Es un producto financiero cuyo valor se basa en el

precio de otro activo. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente. En
términos generales, un derivado es un acuerdo de compra o venta de un activo determinado,
en una fecha futura específica y a un precio definido. Los activos subyacentes, sobre los que
se crea el derivado, pueden ser acciones, títulos de renta fija, divisas, tasas de interés, índices
bursátiles, materias primas y energía, entre otros.

Activo Refugio. Son aquellos activos que en los momentos de incertidumbre o de crisis
cuentan con una elevada probabilidad de mantener sus beneficios e incluso de
incrementarlos. También se pueden considerar activos refugios, aquellos que han experimentado
un crecimiento al tiempo que la mayoría tiene tendencia a la baja. Ejemplo de estos son los
metales preciosos como el oro, divisas como el dólar y el franco suizo, además de la deuda
pública de países como Alemania, Estados Unidos o Suiza.

Activo Subyacente: En los mercados de opciones y futuros financieros se denomina activo

subyacente al activo financiero (acciones, bonos, índice bursátil o de activos financieros) que
es objeto de un contrato normalizado en el mercado financiero. En general, es el activo que
sirve como base para un contrato de derivados (futuros, opciones, warrants, Turbos, Bonus,
Contratos por Diferencias -CFDs- commodities,), un tipo de interés, tasa de cambio, el valor
de un índice (Euribor, LIBOR…), y otros productos financieros (Fondos cotizados o
Exchange Trade Funds). Es decir, es aquel activo sobre el que se efectúa la negociación de
un activo derivado

 Tipos de interés: Euribor, Libor y otros.

 Acciones: Google, Telefónica, BBVA, Inditex
 Índices: IBEX35, CAC, FTSE, DOW JONES.
 Productos agrícolas: café, cacao, trigo, soja.
 Metales: oro, plata, zinc, plomo, cobre.
 Materias primas: petróleo, gas.
 Ganado: pollo, cerdo, ternera

Mediante la compra de este tipo de contratos de productos derivados no estamos adquiriendo

ningún activo como tal, sino la posibilidad de obtener beneficios por la evolución del activo
al que hacen referencia, también llamado activo subyacente

57
Balanza Comercial: Es el registro de un país acerca de la balanza que únicamente incluye
las importaciones y exportaciones de mercancías en cierto periodo, dicho de otra forma,
analiza la diferencia que queda entre las exportaciones e importaciones.

Banca de Inversión/Investment Bank: Un Banco que centra su actividad exclusivamente

en la financiación del desarrollo de las grandes empresas. La financiación de los bancos de
inversiones depende exclusivamente del mercado bancario (préstamos entre
establecimientos).

Un banco de inversiones presta asesoría y financiación a las operaciones de fusión,

adquisición o reestructuración de empresas. También se ocupa de la introducción en bolsa o
del aumento de capital de una sociedad. Puede igualmente crear productos de inversiones
para sus clientes o por cuenta propia; las ganancias que procuran esos productos financieros
están vinculadas a su nivel de riesgo.

Bróker: El bróker es aquel individuo que se desempeña como intermediario en las

operaciones de tipo financiero. También conocido como corredor y agente, el bróker, puede
ser un individuo o una corporación, su función es actuar como nexo entre el comprador y el
vendedor en cuestión y por ese trabajo cobrará una comisión determinada. Puede desarrollar
su quehacer laboral en energía, seguros, bienes raíces, bolsas de valores, aduanas, mercado
financiero, entre otros.

Burbuja Especulativa. Una burbuja especulativa, según extrae Guzmán Vásquez & Trujillo
Dávila, (2008, p. 65), de Gilles y LeRoy, (1992), se puede definir como “la diferencia entre
el valor del mercado de un activo financiero y el valor fundamental del mismo, entendiendo
por este último el valor presente de los flujos de caja descontados”, es decir, se sobrevalora
el valor del activo. Este proceso consiste en que un grupo de especuladores inicia una
inyección sobre un activo (acciones, inmuebles, tecnología, etc.), a un costo asequible y
forman la idea Cardona-Restrepo, et al. 156 Universidad Libre – Cali en el mercado de que
dicho bien genera un buen porcentaje de rentabilidad y además, de que el riesgo en la
inversión es mínimo. Una vez se logra el convencimiento colectivo, nuevos inversionistas
llegan y esto hace que los precios del activo empiece a sobrevalorarse, logrando mayor
especulación y demanda sobre el bien y así nuevas personas con interés en adquirirlo
(Chesnais, 2007, p. 76). Esta burbuja estalla cuando se evidencia un cambio en la coyuntura
de un avance lento de la inversión o porque los inversionistas se encuentran exhaustos del
mercado y deciden vender de nuevo el activo; al ser esta acción masiva, provoca una
racionalidad sobre la disminución de los beneficios, creando una depresión financiera y falta
de confianza en el mercado (Gutiérrez Fernández, 2015).

Calificadoras de Riesgos: Las calificadoras de riesgo son sociedades anónimas constituidas

con el objetivo exclusivo de calificar valores mobiliarios y otros riesgos (bonos soberanos,
empresas, etc.) Estas empresas, por cuenta de un cliente, califican unos determinados

58
productos financieros o activos ya sean de empresas, estados o gobiernos regionales (estados
federados, comunidades autónomas.

Sus notas o calificaciones valoran el riesgo de impago y el deterioro de la solvencia del

emisor. Para ello utilizan modelos econométricos en los que usan distintas variables como la
deuda acumulada, la velocidad en devolverla, etc., que les sirven para valorar el potencial
económico del sujeto analizado. Es decir, estos datos informan, por ejemplo, de si una
inversión en un determinado producto financiero (letras del tesoro, bonos, acciones, etc) es
arriesgada, analizando la posibilidad de que el inversor cobre los intereses y de que recupere
el dinero una vez vendido el producto.

Calificadoras de Riesgo en Colombia: Standard & Poor's, Fitch Ratings y Moody’s son las
tres calificadoras encargadas en Colombia de monitorear los avances de la economía y
establecer una nota con la que los inversionistas podrán medir el grado de riesgo para entrar
a analizar si es conveniente invertir o no.

CDO, Collateralized Debt Obligation, Obligación colateralizada por deuda: Es un

producto de titularización que emite obligaciones respaldadas por una cartera de bonos,
préstamos u otro instrumento similar de renta fija, es decir, es un producto financiero
estructurado y respaldado por activos financieros de tipo ABS (asset-backed security) o
valores respaldados por hipotecas ("MBS").

Una CDO puede considerarse como una "promesa y obligación de pagar" a los inversores en
un determinado orden, según el flujo de caja que las CDO recaudan de un conjunto de bonos
y otros activos que poseen.

CDOs sintéticos: Se trata de una vasta superestructura de derivados de crédito. Se

denominan derivados en parte porque no constituyen una inversión directa en una compañía.
Se trata, más bien, de apuestas secundarias sobre la suerte de algunas empresas.

Los CDO sintéticos generan ingresos al vender seguros contra la cesación de pagos de bonos,
habitualmente de un conjunto de 100 o más empresas. Un producto común son los seguros
contra cesaciones de pagos o credit default swaps (CDS)

CDS Permuta de Incumplimiento Crediticio o Credit Default Swap. es un producto

financiero que consiste en una operación financiera de cobertura de riesgos, incluido dentro
de la categoría de productos derivados de crédito, que se materializa mediante un contrato de
swap (permuta) sobre un determinado instrumento de crédito (normalmente un bono o un
préstamo) en el que el comprador de la permuta realiza una serie de pagos periódicos
(denominados spread) al vendedor y, a cambio, recibe de éste una cantidad de dinero en caso
de que el título que sirve de activo subyacente al contrato sea impagado a su vencimiento o
la entidad emisora incurra en suspensión de pagos

59
Commodities: Son todos los bienes que son productivos en masa por el ser humano o de los
cuales existen demasiadas cantidades disponibles en la naturaleza, además tienen una utilidad
y bajo nivel de diferenciación.

Crédito Subprime (también llamado Crédito Near-Prime, Non-Prime o Second-

Chance): Es una modalidad crediticia del mercado financiero de Estados Unidos que se
caracteriza por tener un nivel de riesgo de impago superior a la media del resto de créditos

Devaluación: Sucede cuando la moneda nacional disminuye su valor respecto a las

extranjeras.

Divisa: Término usado para referirse al aumento de una moneda extranjera respecto a un país
de referencia.

DTF: Es la tasa de interés que en promedio se comprometieron a pagar a los ahorradores los
bancos, las corporaciones de ahorro y vivienda, las corporaciones financieras y las compañías
de financiamiento comercial por los certificados de depósito a término (CDT) con plazo de
90 días abiertos durante la última semana.

El Banco de la República calcula la DTF el viernes de cada semana, con base en los CDT
abiertos entre el viernes de la semana anterior y el jueves de la semana que está terminando.
La vigencia de la DTF dada a conocer por el Banco de la República cada viernes va del lunes
hasta el domingo siguientes

Enfermedad Holandesa: Termino asignado para identificar las consecuencias negativas que
afecta a un país al experimentar un incremento inesperado en sus ingresos de divisas.

Incoterms: International Commercial Terms o Términos Internacionales de Comercio.

Son términos, que reflejan las normas de aceptación voluntaria por las partes (comprador y
vendedor), acerca de las condiciones de entrega de mercancías y/o productos. Se usan para
aclarar los costos de las transacciones comerciales internacionales, delimitando las
responsabilidades entre el comprador y el vendedor, y reflejan la práctica actual en el
transporte internacional de mercancías.

Inflación: Proceso económico provocado por el desequilibrio existente entre la producción

y la demanda; causa una subida continuada de los precios de la mayor parte de los productos
y servicios, y una pérdida del valor del dinero para poder adquirirlos o hacer uso de ellos

Institución Financiera: Es una entidad que presta sus servicios financieros a sus clientes,
relacionados con dinero que estos poseen o necesitan.

IVA: Son las siglas de Impuesto al Valor Agregado y se refiere a un impuesto que deben
pagar los consumidores al Estado debido al uso de un servicio o la posesión de un bien.

60
Libor (London Interbank Offered Rate): Es una tasa de interés de referencia determinada
por las tasas que los bancos, que participan en el mercado de Londres, se ofrecen entre ellos
(interbancaria) para depósitos a corto plazo. La Libor se utiliza para determinar el precio de
instrumentos financieros como por ejemplo derivados, y futuros. Debido a la importancia
que tiene Londres para el mercado financiero, la Libor es una tasa de interés usada por
algunas de las grandes instituciones financieras del mundo.

Liquidez: Se le conoce a la capacidad que tiene una persona o familia para cumplir con sus
deberes a corto plazo.

Matriz de Transición de Riesgos. Se refiere al análisis del riesgo crediticio y de cómo a

través de una matriz de transición se puede calcular la probabilidad de incumplimiento de un
deudor frente a un acreedor con relación a una institución financiera.

Mercados Emergentes. Son aquellos países con un rápido crecimiento de su actividad

económica y con un incremento notable en las relaciones comerciales con otros países. Tales
como, China, India, México, Brasil, Rusia y países del Sudeste Asiático, Medio Oriente, etc.

Permuta de Incumplimiento Crediticio (Credit Default Swap o CDS): Es un producto

financiero que consiste en una operación financiera de cobertura de riesgos, incluido dentro
de la categoría de productos derivados de crédito, que se materializa mediante un contrato de
swap (permuta) sobre un determinado instrumento de crédito (normalmente un bono o un
préstamo) en el que el comprador de la permuta realiza una serie de pagos periódicos
(denominados spread) al vendedor y, a cambio, recibe de éste una cantidad de dinero en caso
de que el título que sirve de activo subyacente al contrato sea impagado a su vencimiento o
la entidad emisora incurra en suspensión de pagos.

PIB: Son las siglas de Producto Interno Bruto, el cual es el valor monetario de los bienes y
servicios finales producidos por una economía en cierto tiempo que permite medir el
incremento o decremento de los productos de bienes y servicios de las empresas de cada país
solamente en su territorio.

Prime Rate: La Prime Rate es un indicador de la tasa de interés más baja para préstamos
ofrecida por los bancos más importantes de estados Unidos a sus mejores clientes comerciales
que desde el punto de vista crediticio, son considerados más seguros. Corresponde tanto a la
tasa de interés cobrada por los Bancos de Estados Unidos, establecida de forma individual, a
las grandes compañías de este país como también a la tasa de interés aplicada, o base sobre
la cual se negocian de forma usual, los créditos o empréstitos internacionales. Resulta de un
cálculo matemático que depende del comportamiento que tengan las tasas interés de 25 de
los bancos más grandes de Estados Unidos. Cuando 13 de estos 25 bancos cambian su tasa
de interés entonces la Prime Rate calculada por Bloomberg también cambia.

61
Proveedor: Es la persona o empresa que suministra con un bien a una comunidad o empresa
aparte.

Revaluación: significa un aumento del precio de los bienes o productos. Este término se
utiliza especialmente para la revaluación de la moneda, en donde significa un aumento del
precio de la moneda local en relación con una moneda extranjera bajo un tipo de cambio fijo.
Bajo un tipo de cambio flotante, el término correcto sería una apreciación. El antónimo de la
revaluación es la devaluación. La modificación del valor nominal de una moneda sin cambiar
su tipo de cambio es una reconversión, no una revaluación.

Riesgo Crediticio: Es el riesgo de pérdidas por no cumplir un cliente o contraparte de sus

obligaciones financieras o contractuales con el Banco.

Tasa de Cambio: La tasa o tipo de cambio entre dos divisas es la tasa o relación de
proporción que existe entre el valor de una y la otra. Dicha tasa es un indicador que expresa
cuántas unidades de una divisa se necesitan para obtener una unidad de la otra.

Tasa de Interés: es el precio del dinero o pago estipulado, por encima del valor depositado,
que un inversionista debe recibir, por unidad de tiempo determinado, del deudor, a raíz de
haber usado su dinero durante ese tiempo. Con frecuencia se le llama "el precio del dinero"
en el mercado financiero, ya que refleja cuánto paga un deudor a un acreedor por usar su
dinero durante un periodo.

Tasas de Referencia: Se denominan aquellas tasas de interés que se toman como base para
la definición de la tasa de interés a pagar sea por un determinado crédito o por determinada
inversión. Algunas tasas de interés de referencia utilizadas frecuentemente en Colombia son
la DTF, la TCC, la TBS, la TIB y la inflación. A nivel mundial, las tasas de interés más
importantes utilizadas como referencia para los créditos y empréstitos internacionales son la
tasa prime y la tasa libor.

En general, sobre estas tasas de referencia se pactan unos puntos adicionales o puntos básicos
adicionales que se denominan margen o spread, los cuales dependen del riesgo que
representa para el banco (que está entregando sus recursos en calidad de préstamo) el país de
origen de la entidad o cliente prestamista (el cual está recibiendo unos recursos en calidad de
préstamo). Este riesgo también puede estar referido al cliente o a la entidad a la cual se le
están prestando dichos recursos.

TCC (Tasa de Captación de las Corporaciones): Corresponde al promedio de las tasas de

interés pagadas, por las corporaciones financieras, sobre captaciones en Certificados de
Depósito a Término a diferentes plazos. Esta tasa es calculada por el Banco de la República.

Trader: Es una persona o entidad que compra o vende instrumentos financieros (acciones,
bonos, materias primas, derivados financieros, etc.), como agente intermediario, especulador,
arbitrajista u operador de cobertura. Un trader puede trabajar por propia cuenta, en un fondo
62
de inversión, en un banco (banca mayorista, "Corporate & Investment Banking") o en otra
entidad financiera.

Underwriting: Es un contrato celebrado entre una entidad financiera y una sociedad

comercial, por medio del cual la primera se obliga a prefinanciar, en firme o no, títulos
valores emitidos por la sociedad, para su posterior colocación. Su existencia se debe a la
necesidad de las empresas de obtener recursos financieros y en la actualidad su utilización es
cada vez más asidua. Es también parte de la esencia del contrato la prestación de un servicio
de asesoramiento previo a la decisión de emitir los títulos

Volatilidad: Es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un

activo y se puede medir como la desviación estándar de dicho cambio en un horizonte
temporal específico. Se usa con frecuencia para cuantificar el riesgo del instrumento. La
volatilidad se expresa típicamente en términos anualizados y puede reflejarse tanto en un
número absoluto (50$ ± 5$) como en una fracción del valor inicial (50$ ± 10%).

63
Referencias
Este documento fue construido tomando como base la información aportada por los
principales Portales de las Instituciones Financieras en Colombia entre los que se
encuentran:

 BANCOLOMBIA
 DAVIVIENDA
 BANCO BOGOTÁ
 BANCO DE OCCIDENTE
 BANCO AVVILLAS
 BANCO POPULAR
 BANCO COLPATRIA
 COLTEFINACIERA
 SUPERFINANCIERA
 GRUPO AVAL
 MINHACIENDA
 BANCO DE LA REPUBLICA
 BANCO COMEVA
 GRUPO HELM
 BANCO CITI BANK
 ASOBANCARIA
 SOCIEDADES COMISIONISTAS MIEMBRO DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA.
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/ComisionistasyAfiliados/Comisi
onistasdelaBolsa/Listado?action=dummy
 SOCIEDADES FIDUCIARIAS EN COLOMBIA
https://www.superfinanciera.gov.co/publicacion/informacion-general-sociedades-
fiduciarias-15493

64