Evaluación de Proyectos

Unidad 01: Objetivo

El alumno relaciona el proceso y las etapas

en la formulación y evaluación de
proyectos
Para todas las Unidades …

Fuente:
Beltrán, Arlette y Evaluación Privada de Proyectos.
Hanny Cueva 1era. edición, CIUP- Perú 1999
Brealey, Richard y Principios de Finanzas Corporativas.
Stewart Myers 7ma. edición, McGraw-Hill-México 2003
Sapag Chaín, Nassir Proyectos de Inversión: Formulación y
Evaluación. 1a edición, Prentice-Hall 2007
Weston, Fred y Fundamentos de Administración Financiera.
Brigham, Eugene 5ta. edición, Mc Graw Hill-México 1994
Conceptos Básicos
 Conceptos Básicos

PROYECTO: SOLUCION
QUE SATISFAGA UNA
NECESIDAD HUMANA

LA EVALUACION DE
PROYECTOS PERMITE
PROYECTO 1 ESCOGER LA
SOLUCION QUE
RESUELVE DE MANERA
PROYECTO 2 NECESIDAD EFICIENTE, SEGURA Y
RENTABLE ESTA
PROYECTO 3 NECESIDAD

EVALUACION DE PROYECTOS: TECNICA QUE ESTABLECE LOS

ANTECEDENTES JUSTIFICADOS DE LAS VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE
ASIGNAR ESOS RECURSOS ‘ESCASOS’ A ESTE DETERMINADO FIN
 Tipos de Evaluación

EVALUACION PRIVADA
(interés del ejecutor del proyecto)

MEDICION DE MEDICION DE
COSTOS BENEFICIOS

EVALUACION SOCIAL
(interés de la sociedad en su conjunto)
 Principales Diferencias

EVALUACION PRIVADA EVALUACION SOCIAL

MAXIMIZAR LA
MAXIMIZAR LA RENTABILIDAD
RENTABILIDAD DE LA INVERSION
RENTABILIDAD ECONOMICA
NACIONAL

CON PRECIOS DE MERCADO CON PRECIOS DE CUENTA

CALCULO
DE LOS INSUMOS Y (REFLEJO DE ESCASEZ Y
RENTABILIDAD PRODUCTOS VALOR REAL)

CASO OMISO DE LOS TOMA EXPLICITAMENTE EN

EXTERNALIDADES EFECTOS EXTERNOS DEL CUENTA LOS EFECTOS
PROYECTO EXTERNOS DEL PROYECTO

BENEFICIOS Y COSTOS
TASA DE BENEFICIOS Y COSTOS
ACTUALIZADOS CON TASAS
DESCUENTO ACTUALIZADOS AL COK
DE DESCUENTO SOCIALES

EXCLUYE LAS
TANSFERENCIAS INCLUYE LAS
TRANSFERENCIAS
INTRASOCIALES TRANSFERENCIAS
(IMPUESTOS Y SUBSIDIOS)
 Etapas de un Proyecto

IDENTIFICACION FORMULACION EVALUACION

Detecta
Documento a diferentes niveles
Se realiza

necesidad sobre flujos de

PERFIL caja

Realiza proyectados
diagnóstico
PREFACTIBILIDAD para una

Identifica vías determinada
de solución
FACTIBILIDAD cantidad de
períodos.

Engloba cinco estudios (capítulos)

particulares:

Estudio MERCADO

Estudio TECNICO

Estudio ORGANIZACIONAL

Estudio LEGAL

Estudio ECONOMICO-
FINANCIERO
 Niveles de Formulación
CARACTERISTICA: Detalle y precisión en el cálculo de los Beneficios y Costos.

PERFIL PRE - FACTIBILIDAD FACTIBILIDAD

Reunión Información
origen secundario

Verificación de todas
las alternativas

Descartar algunas (o
todas)

Responde preguntas
básicas: Tamaño /
Localización /
Tecnología.
OJO: En esta etapa es
posible tomar la
decisión de aplazar o
rechazar el proyecto.

Evaluación de alternativas
Análisis minucioso de
no descartadas alternativa
recomendada en etapa

Investigación en fuentes
anterior sobretodo:
primarias de información

Tamaño óptimo

Estudios detallados sobre:
Mercado / Proceso
Momento inicio
Producción / Localización /

Estructura de
Tamaño
financiamiento
OJO: En esta etapa existe
OJO: Sólo proyectos de
información suficiente para
gran magnitud
el análisis de rentabilidad.
requieren estudios de
mayor profundidad.
Relación entre los Niveles y Capítulos de la
Formulación
E E
S S
T T
E E
S U E
S D E
T T S C
U I T
U O O
D D U N
I I D O
O O I M
O NIVELES DE FORMULACION
R O I
G C
A O
M T N
E E I L FI
R C Z E N
N A G A
C
I A N
A C
C L C
D I I
O O O E
N R
A O
L
 Capítulos (1)

Demanda

COMPONENTES
Oferta

Comercialización
ESTUDIO
MERCADO
Q demandada
UTILIDAD

Precio sugerido

Canales Comercialización

Tecnología
UTILIDAD

Tamaño del proyecto
ESTUDIO
TECNICO

MONTO DE COSTO DE
INVERSION PRODUCCION

Localización
 Capítulos (2)

Definir una estructura

organizativa adecuada a
UTILIDAD los requerimientos de la
ESTUDIO empresa
ORGANIZACIONAL
Necesidad de Requerimiento
personal de medios
STAFF informáticos

Marco Legal donde se

desarrolla el proyecto
ESTUDIO LEGAL (Requisitos / permisos)
UTILIDAD

Marco tributario

‘Localización’
 Capítulos (3)

ESTUDIO ECONOMICO - FINANCIERO

OBJETIVO

Sistematizar rubros de inversión

Cuantificar costos e ingresos que se derivan de los
capítulos anteriores.

Incluir el estudio de fuentes de financiamiento

Calcular el monto necesario de capital de trabajo

Elaborar las proyecciones del Estado de Pérdidas y
Ganancias y del Flujo de Caja.
UTILIDAD

Calcular la rentabilidad del proyecto.

Efectuar análisis de sensibilidad/Optimización
Formulación de Presupuestos
 Formulación de Presupuestos

DEFINICIONES

DEF. AMPLIA:
ESTIMACIÓN CUANTITATIVA DEL COMPORTAMIENTO PROYECTADO DE
VARIABLES CLAVES DURANTE UN PERIODO TEMPORAL DETERMINADO

DEF. EVALUACION DE PROYECTOS:

SISTEMATIZACION CUANTITATIVA DE LAS VARIABLES ESTUDIADAS EN
LOS CAPITULOS CORRESPONDIENTES A LA FORMULACION DEL
PROYECTO.
ESTADO DE RESULTADOS FLUJO DE CAJA
(típico)
(+) INGRESOS
(+) INGRESOS X VENTAS
(-) CTO. PRODUCCION
(-) CTO. DE VENTAS (- Depreciación)
(+Depreciación)
(-) IMPTO. RENTA/IGV
UTILIDAD BRUTA
CAJA OPERATIVA
(-) GTOS. ADMINS.
(-) PAGO PRINCIPAL
(-) GTOS. DE VENTA
SI Y SOLO SI: (-) PAGO INTERESES
UTILIDAD OPERATIVA

Ventas y compras al CAJA DISPONIBLE
(-) GTOS. FINANCIEROS contado

Venta = a lo producido
U° ANTES DE IMPTOS.

No existe IGV
(-) IMPTO. RENTA

No existe depreciación

UTILIDAD NETA RESUME TODOS LAS

ENTRADAS Y SALIDAS DE
DINERO QUE HA TENIDO
UNA EMPRESA DURANTE UN
PERIODO DETERMINADO
RESUME TODOS LOS INGRESOS Y GASTOS QUE HA
TENIDO UNA EMPRESA DURANTE UN PERIODO
DETERMINADO
 Diferencias entre el Flujo de Caja y el Estado
de Resultados (1)

PERCEPCION DE LOS INGRESOS.-

DIFERENCIA: El Estado de Resultados trabaja bajo el concepto de
devengado tanto en ingresos como en costos.
Ejem.: Empresa vende en período 1 100 unidades a 2UM c/u.
Condiciones de venta: 20% contado
80% a pagar en período 2

Estado de Flujo de
1 2 1 2
Resultados Caja

Ingresos x ventas 200 0 Ingresos 40 160

 Diferencias entre el Flujo de Caja y el Estado
de Resultados (2)

COSTO DE VENTAS VS. COSTO DE PRODUCCION.-
DIFERENCIA: El Estado de Resultados contabiliza SÓLO el costo de los
productos vendidos.
Ejem.: Empresa produce 200 unidades a 1 UM c/u.
Estado de Flujo de Caja
Resultados
1 2 1 2
Ingresos x Ventas 200 0 Ingresos 40 160
Costo de Ventas 100 0 Cto. Producc. 200 0
Utilidad 100 0 Caja (160) 160
MORALEJA: Una empresa puede tener utilidades y enfrentar una aguda iliquidez

DEPRECIACION.-
DIFERENCIA: El Estado de Resultados incorpora a la depreciación.

IMPUESTO GENERAL A LAS VENTAS.-
DIFERENCIA: El Estado de Resultados no toma en cuenta el IGV
CAPITULO UTILIDAD INSUMO PRODUCTO

ESTADO DE RESULTADOS
ESTUDIO Q demandada Ppto. Ventas
MERCADO
(+) INGRESOS X VENTAS
P Sugerido PxQ (-) CTO. DE VENTAS
Canales de (+Depreciación)
Comercialización UTILIDAD BRUTA
(-) GTOS. ADMINS.
(-) GTOS. DE VENTA
UTILIDAD OPERATIVA
(-) GTOS. FINANCIEROS
U° ANTES DE IMPTOS.
(-) IMPTO. RENTA
UTILIDAD NETA
CAPITULO UTILIDAD INSUMO PRODUCTO

Ppto. Producción ESTADO DE RESULTADOS

ESTUDIO Tecnología
(*)
TECNICO (+) INGRESOS X VENTAS
(-) CTO. DE VENTAS
Tamaño del Ppto. Materia
Proyecto Prima (+Depreciación)

Monto Ppto. UTILIDAD BRUTA
Inversión Materiales
(-) GTOS. ADMINS.
Ppto. Mano

Costo Obra (-) GTOS. DE VENTA
Producción
Ppto. Gtos. UTILIDAD OPERATIVA
Ind. Fab.
Localización (-) GTOS. FINANCIEROS
U° ANTES DE IMPTOS.
(-) IMPTO. RENTA
Ppto.
Depreciación UTILIDAD NETA

(*) Definido a partir de Q ventas y Q inventarios

CAPITULO UTILIDAD INSUMO PRODUCTO

ESTADO DE RESULTADOS
ESTUDIO Comisiones
MERCADO Canales de
Fletes
Comercialización (-) GTOS. ADMINS.
Embalajes
(-) GTOS. DE VENTA
UTILIDAD OPERATIVA
ORGANIZATIVO

Ppto. (-) GTOS. FINANCIEROS

Definición: Sueldos U° ANTES DE IMPTOS.
ESTUDIO

estructura
Ppto.
organizativa Alquileres (-) IMPTO. RENTA
adecuada
Ppto. UTILIDAD NETA
Comunica-
ciones

Ppto. Gtos.
Fijos (*) Fza.
Ventas
(*) sueldos + cargas sociales
CAPITULO UTILIDAD INSUMO PRODUCTO

ESTADO DE RESULTADOS

ESTUDIO
Marco
LEGAL Tributario
(-) GTOS. ADMINS.
(-) GTOS. DE VENTA
UTILIDAD OPERATIVA
ECONOMICO -

Estudio de Monto deuda

FINANCIERO

(-) GTOS. FINANCIEROS

de terceros
ESTUDIO

fuentes de
financiamiento (L.P.) U° ANTES DE IMPTOS.
(-) IMPTO. RENTA

Monto necesario Monto deuda UTILIDAD NETA

de capital de de terceros
trabajo (C.P.)

(*) sueldos + cargas sociales

ESTADO DE RESULTADOS FLUJO DE CAJA
(típico)
(+) INGRESOS X VENTAS (+) INGRESOS

(-) CTO. DE VENTAS (-) CTO. PRODUCCION

(- Depreciación)
(+Depreciación)
UTILIDAD BRUTA (-) IMPTO. RENTA

(-) GTOS. ADMINS. CAJA OPERATIVA

(-) GTOS. DE VENTA (-) PAGO PRINCIPAL (*)

UTILIDAD OPERATIVA (-) PAGO INTERESES

(-) GTOS. FINANCIEROS CAJA DISPONIBLE
U° ANTES DE IMPTOS.
(-) IMPTO. RENTA

Ventas y compras al contado
UTILIDAD NETA
Venta = producción

No existe IGV
(*) Se extrae del Estudio Económico - Financiero