Fast and Loose Company tiene pendiente un bono con valor ala par 1000 al 8% y a 4 años, sobre el que

se paga

a) Si la tasa del rendimiento requerida es del 15% ¿Cuál es el valor del Mercado del bono?
b) ¿Cuál seria entonces su valor de mercado si la tasa de remdimiento bajara al 12%, 8%?
c)Si la tasa de cupon fuera del 15% en lugar del 8%¿Cual serai el valor del mercado(bajo a)? Si el rendimiento re
le ocurriria al precio del mercado del bono?

SOLUCIÓN

DATOS
tasa cupon 8% 𝑩�=𝑪(((𝟏+𝑲𝒅)^𝒏−𝟏)/
(𝑲𝒅(𝟏+𝑲𝒅)^𝒏 ))+𝑽𝒏/
c 80
〖 (𝟏+𝑲𝒅) 〗 ^𝒏
Vn 1000
n 4
�0=80(((1.15)^4−1)/(0.15(1.15)^4 ))
a) +1000/ 〖 (1.15) 〗 ^4
kd 15%
B0 ?

El valor del mercado del bono es 800.15

b)
�0=80(((1.12)^4−1)/(0.12(1.12)^4 ))
Kd 12% +1000/ 〖 (1.12) 〗 ^4
B0 ?

El valor del mercado del bono es de 878.51

b.1)
�0=80(((1.08)^4−1)/(0.08(1.08)^4 ))
Kd 8% +1000/ 〖 (1.08) 〗 ^4
B0 ?

El valor del mercado del bono es de 1000

c)
�0=150(((1.15)^4−1)/(0.15(1.15)^4 ))
Tasa cupon 15% anual +1000/ 〖 (1.15) 〗 ^4
C 150
Kd 15%
B0 ?

El valor del mercado del bono es de 1000

c1)
�0=150(((1.08)^4−1)/(0.08(1.08)^4 ))
Tasa cupon 15% anual +1000/ 〖 (1.08) 〗 ^4
c 150
Kd 8%
B0 ?
El valor del mercado del bono es de 1231.85

Al bajar el rendimiento requerido versus la tasa cupon, el precio del bono subira. Existe una relacion inversa entre
Kd y el valor presente del bono
 y a 4 años, sobre el que se pagan intereses en forma anual

ado(bajo a)? Si el rendimiento requerido disminuyera al 8%, ¿Qué

𝟏+𝑲𝒅)^𝒏−𝟏)/
𝑲𝒅)^𝒏 ))+𝑽𝒏/
𝒅) 〗 ^𝒏

15)^4−1)/(0.15(1.15)^4 ))
1.15) 〗 ^4
800.15

2)^4−1)/(0.12(1.12)^4 ))
.12) 〗 ^4 878.51

^4−1)/(0.08(1.08)^4 ))
08) 〗 ^4 1000

1.15)^4−1)/(0.15(1.15)^4 ))
(1.15) 〗 ^4
 1000

08)^4−1)/(0.08(1.08)^4 ))
.08) 〗 ^4
1231.85

1.85

. Existe una relacion inversa entre la tyasa de descueno

Un bono que ofrece una tasa cupon de 3% nominal anual, pero los pagos se hacen semestralmente sobre un va
con un periodo de 10 años, ademas el inversionista requiere una tasa de rendimiento de 6.10% nominal anual.¿
que deberia pagar por este bono?

SOLUCION

TASA CUPON 3% anual, con pago cupon semestrales

C 1.5 �0=𝐶(((1+𝐾𝑑)^𝑛−1)/(𝐾𝑑(1+𝐾𝑑)^𝑛 )
+𝑉𝑛/ 〖 (1+𝐾𝑑) 〗 ^𝑛
Kd 3.05%
n 20 semestres
Vn 100
B0 ? �0=1.5(((1.0305)^20−1)/
(0.0305(1.0305)^20 ))+1000/ 〖 (1.0305
^20

El precio de compra del bono es de 77.05

n semestralmente sobre un valor nominal de 100
ento de 6.10% nominal anual.¿Cual seria el precio justo

+𝐾𝑑)^𝑛−1)/(𝐾𝑑(1+𝐾𝑑)^𝑛 ))
1+𝐾𝑑) 〗 ^𝑛

305)^20−1)/ 77.05
05)^20 ))+1000/ 〖 (1.0305) 〗

mpra del bono es de 77.05

Lahey Industries tiene un bono en circulacion con valor nominal de 1000 y una tasa de descuento de cupon de 8
Al bono le restan 12 años para su vencimiento.

a. Si el interes se paga anualmente, encuentre el valor del bono cuando el rendimiento requerido es
1) de 7%
2) de 8%
3) de 10%

b. Indique para cada caso de la parte a si el bono se vende con un descuento, una prima o a su valor
nominal

c. Utilizando el rendimiento requerido del 10%, encuentre el valor del bono cuando el interes se paga semestral

SOLUCIÓN

Vn 1000
tasa descuento cupon 8%
plazo vencimiento 12 años

a) Rendimiento requerido: Kd

𝑩�=𝑪(((𝟏+𝑲𝒅)^𝒏−𝟏)/
(𝑲𝒅(𝟏+𝑲𝒅)^𝒏 ))+𝑽𝒏/
〖 (𝟏+𝑲𝒅) 〗 ^𝒏

1) 7%=Kd

�0=80(((1.07)^12−1)/(0.07(1.07)^12 )) 1079.43
+1000/ 〖 (1.07) 〗 ^12

2) 8%=Kd

�0=80(((1.08)^12−1)/(0.08(1.08)^12 )) 1000
+1000/ 〖 (1.08) 〗 ^12

3) 10%=Kd

�0=80(((1.10)^12−1)/(0.10(1.10)^12 )) 863.73
+1000/ 〖 (1.10) 〗 ^12

c)
Kd (pago semestral) 5%
tasa cupon 4% semestral
plazo 24 semestres
cupon 40

�0=40(((1.05)^24−1)/(0.05(1.05)^24 )) 862.01
+1000/ 〖 (1.05) 〗 ^24
asa de descuento de cupon de 8%.

miento requerido es

a prima o a su valor

do el interes se paga semestralmente.

B)

VENDE: PRIMA

VENDE A LA PAR

VENDE: DESCUENTO
EMISION DE BONOS

Una empresa decide emitir bonos corporativos con redención al final del plazo

Emisión: $ 40,000,000
Cantidad: 20,000
V. Unitario : $ 2,000
Plazo : 4 años
Descuento 9%
Inicio Año 1 Año 2

DESEMBOLSOS Y GASTOS
Comisión Bco. estructurador 0.800% $ 320,000
Titulizadora por Inicio 0.400% $ 160,000
Titulizadora por año 0.050% $ 20,000 $ 20,000
Comisión S.A.B. 0.031% $ 12,276
Auditores Externos $ 90,000 $ 65,000 $ 65,000
Clasificadora de riesgo A $ 75,000 $ 55,000 $ 55,000
Clasificadora de riesgo B $ 68,000 $ 60,000 $ 60,000
Estudio de Abogados $ 25,000
Agencia Publicitaria $ 20,000
Pérdida por venta bajo la par $ 4,000,000
Pago de Intereses 4.000% $ 1,600,000 $ 1,600,000
Pago del principal
Gastos Notariales $ 10,000
Total Egresos $ 4,780,276 $ 1,800,000 $ 1,800,000

INGRESOS
Ingreso por venta de bonos $ 40,000,000

Total Ingresos $ 40,000,000 $ - $ -

Total Flujos Netos $ 35,219,724 $ (1,800,000) $ (1,800,000)

CALCULO DE LA T.I.R. 13.6785%

Banco Santander

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Total

$ 320,000
$ 160,000
$ 20,000 $ 20,000 $ 80,000
$ 12,276
$ 65,000 $ 65,000 $ 350,000
$ 55,000 $ 55,000 $ 295,000
$ 60,000 $ 60,000 $ 308,000
$ 25,000
$ 20,000
$ 4,000,000
$ 1,600,000 $ 1,600,000 $ 6,400,000
$ 50,000,000 $ 50,000,000
$ 10,000
$ 1,800,000 $ 51,800,000 $ - $ - $ - $ - $ 61,980,276
$ -
$ -
$ 40,000,000
$ -
$ - $ - $ - $ - $ - $ - $ 40,000,000

$ (1,800,000) $ (51,800,000) $ - $ - $ - $ - $ (21,980,276)

EMISION DE BONOS

Una empresa decide emitir bonos corporativos con redención al final del plazo

Emisión: $ 60,000,000
Cantidad: 60,000
V. Unitario : $ 1,000
Plazo : 4 años
Descuento 10%
Inicio Año 1 Año 2

DESEMBOLSOS Y GASTOS
Comisión Bco. estructurador 0.900% $ 540,000
Titulizadora por Inicio 0.300% $ 240,000
Titulizadora por año 0.050% $ 30,000 $ 30,000
Comisión S.A.B. 0.033% $ 19,602
Auditores Externos $ 90,000 $ 65,000 $ 65,000
Clasificadora de riesgo A $ 75,000 $ 55,000 $ 55,000
Clasificadora de riesgo B $ 68,000 $ 60,000 $ 60,000
Estudio de Abogados $ 25,000
Agencia Publicitaria $ 20,000
Pérdida por venta bajo la par $ 6,000,000
Pago de Intereses 5.000% $ 3,000,000 $ 3,000,000
Pago del principal
Gastos Notariales $ 10,000
Total Egresos $ 7,087,602 $ 3,210,000 $ 3,210,000

INGRESOS
Ingreso por venta de bonos $ 60,000,000

Total Ingresos $ 60,000,000 $ - $ -

Total Flujos Netos $ 52,912,398 $ (3,210,000) $ (3,210,000)

CALCULO DE LA T.I.R. 4.7855%

Banco Santa Luisa

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Total

$ 540,000
$ 240,000
$ 30,000 $ 30,000 $ 120,000
$ 19,602
$ 65,000 $ 65,000 $ 350,000
$ 55,000 $ 55,000 $ 295,000
$ 60,000 $ 60,000 $ 308,000
$ 25,000
$ 20,000
$ 6,000,000
$ 3,000,000 $ 3,000,000 $ 12,000,000
$ 50,000,000 $ 50,000,000
$ 10,000
$ 3,210,000 $ 53,210,000 $ - $ - $ - $ - $ 69,927,602
$ -
$ -
$ 60,000,000
$ -
$ - $ - $ - $ - $ - $ - $ 60,000,000

$ (3,210,000) $ (53,210,000) $ - $ - $ - $ - $ (9,927,602)

Determinar TIR
Supongamos que un inversor puede comparar un bono con Valor Nominal (VN) de $1.000, plazo de vencimient
años, tasa cupón de 12%, pagado anualmente. por $ 1.200. Determine el rendimiento al vencimiento del bono.

Valor Nominal (VN) 1000

Plazo de Vencimiento 4
Tasa cupon (Pagado Anualmente) 12%
Precio (P) 1200

Año 0 Año 1 Año 2

1200 120 120
Factor (6%) 0.9433962264 0.88999644

1200 113.2075471698 106.7995728

Factor (7%) 0.9345794393 0.873438728

1200 112.1495327103 104.8126474

38.5457739388 1%
30.6394371768 X

X= 0.79%
TIR= 7.00% -0.79%
ominal (VN) de $1.000, plazo de vencimiento de 4
ine el rendimiento al vencimiento del bono.

Año 3 Año 4
120 1120
0.839619283 0.792093663

100.7543139639 887.1449028 -7.90633676

0.8162978769 0.762895212

97.9557452269 854.4426375 30.63943718

V Absoluto 38.54577394

6.21%
 Supongamos el caso de un bono con Valor Nominal de $ 1.000, pago de cupón de $ 100 (10%) al
final de cada año y al que le restan 3 años hasta su vencimiento. La tasa de rendimiento al
vencimiento requerido por el inversionista es del 12% anual. Determine cuanto se puede pagar por
ese bono (Valor Presente, Precio)

Valor Nominal (VN) 1000

Plazo de Vencimiento 3
Tasa cupon (Pagado
Anualmente) 10%
Precio (P)

Determinar
Rendimiento al
Vencimiento (RAV o
TIR) 12%

Año 1 Año 2 Año 3

Cupones 100 100 1100
RAV 12% 0.8928571429 0.7971938776 0.7117802478

Valor Presente 89.2857142857 79.7193877551 782.9582725948

PRECIO 951.9633746356
de $ 100 (10%) al
dimiento al
se puede pagar por
 Consideremos un bono con Valor Nominal de $ 1.000, pago de cupón 10% anual pagado semestralmente y a
años hasta su vencimiento. La tasa de rendimiento al vencimiento requerido por el inversionista es del 12% a
Determine su precio.

Valor Nominal (VN) 1000

Plazo de Vencimiento 4
Tasa cupon (Pagado Anualmente) 10%
Precio (P) 1200
Determinar Rendimiento al Vencimiento
(RAV o TIR) 12%

Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3

Cupones (1000*(10%/2)) 50 50 50
0.943 0.890 0.840
RAV 12%
Valor Presente 47.17 44.50 41.98

PRECIO 950.83
 al pagado semestralmente y al que le restan 3
or el inversionista es del 12% anual.

Periodo 4 Periodo 5 Periodo 6

50 50 1050
0.792 0.747 0.705

39.60 37.36 740.21

Sistema Holandes: $80.000.000

Ofertas NO Competitivas: $ 6,000,000

Saldo Competitivo $ 74,000,000

oferente monto tasa Acumulado

a $ 14,000,000 9.30% $ 14,000,000
b $ 21,000,000 9.37% $ 35,000,000
c $ 9,000,000 9.55% $ 44,000,000
d $ 28,000,000 9.90% $ 72,000,000
e $ 7,000,000 10.10% $ 79,000,000 Solo se toman $2.000.000

Tasa de Corte: 10.10%. Es la tasa que se les paga a todos

Licitacion por Precio Multiple ( con el mismo ejemplo anterior)

Montos aceptados tasa Monto x tasa

$ 14,000,000 9.3 $ 130,200,000
$ 21,000,000 9.37 $ 196,770,000
$ 9,000,000 9.55 $ 85,950,000
$ 28,000,000 9.9 $ 277,200,000
$ 2,000,000 10.1 $ 20,200,000
$ 74,000,000 totales $ 710,320,000

Tasa Promedio 710.320/74000= 9.60

9.60% es la tasa que se les va a pagar a los del tramo NO competitivo.

A los demas se les paga la tasa que cada uno oferto
$2.000.000
Ejemplo de inmunizacion. fecha valuacion 1/1/2000
bono a bono b
cupon 8% 8%
Tasa actual a inmunizar: 7.50% tir 7.50% 7.50%
Plazo objetivo: 8 semestres vencimiento 1/1/2004 1/1/2010
Cupon semestral: 4%
Capital : $ 100,000
Monto a reunir: $ 134,247
Monto Reunido $ 137,991
PRECIOS DURATIONS
FECHAS SEMESTRE TIR anual BONO A BONO B BONO A
1/1/2000 0 7.50% $101.70 $103.47 7.0119
7/1/2000 1 15.00% $81.46 $65.14 6.1449
1/1/2001 2 7.50% $101.32 $103.23 5.4560
7/1/2001 3 15.00% $85.84 $66.98 4.5957
1/1/2002 4 7.50% $100.91 $102.97 3.7762
7/1/2002 5 7.50% $100.70 $102.83 2.8865
1/1/2003 6 5.00% $102.89 $117.54 1.9621
7/1/2003 7 7.50% $100.24 $102.54 1.0000
1/1/2004 8 7.50% $100.00 $102.38 0.0000
DURATIONS PROPORCIONES CANTIDADES VALORES de CARTERA
BONO B BONO A BONO B BONO A BONO B BONO A BONO B
14.2451 0.863 0.137 84,895.47 13,202.07
12.2096 0.859 0.141 86,131.55 17,679.85 S/ 72,553.28 S/ 9,128.33
13.2520 0.930 0.070 100,689.68 7,413.44 S/ 90,714.84 S/ 18,958.12
11.5390 0.942 0.058 105,019.06 8,320.87 S/ 90,459.01 S/ 5,262.14
12.1829 0.973 0.027 114,861.10 3,078.16 S/ 110,178.49 S/ 8,900.63
11.6179 0.987 0.013 121,094.80 1,561.48 S/ 120,256.22 S/ 3,288.36
11.2545 0.996 0.004 127,125.93 456.08 S/ 129,439.61 S/ 1,897.77
10.4229 1.000 0.000 132,683.47 0.00 S/ 132,517.30 S/ 485.89
9.7910 1.000 0.000 137,990.81 0.00 S/ 137,990.81 S/ -
de CARTERA
TOTAL

S/ 81,681.61
S/ 109,672.96
S/ 95,721.15
S/ 119,079.11
S/ 123,544.58
S/ 131,337.38
S/ 133,003.19
S/ 137,990.81