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¿Qué es la tasa de interés real? Distíngala de la tasa de interés libre de riesgo de una letra del
tesoro de los Estados Unidos a 3 meses?
Tasa de Interés Real: Tasa que crea un equilibrio entre la oferta de dinero y la demanda de
dinero en un mundo perfecto, sin inflación, donde los proveedores y demandantes de fondos
son indiferentes a los plazos de préstamos o inversiones y no tienen preferencia de liquidez, y
en donde todos los resultados son ciertos.
Tasa libre de riesgo: Rendimiento requerido sobre un activo libre de riesgo, generalmente una
letra del tesoro de los Estados Unidos a tres meses.
La tasa libre de riesgo en un pagaré a corto plazo y la tasa de interés real representan el costo
del dinero.
2. ¿Qué es la estructura temporal de las tasas de interés y cómo se relaciona con la curva de
rendimiento?
Estructura temporal de la tasa de interés: Relación entre la tasa de interés o tasa de retorno y
le tiempo al vencimiento.
3. Para una clase determinada de valores de riesgo similar, ¿qué reflejan las curvas de
rendimiento, a.) De pendiente descendente, b.) De pendiente ascendente y c.) plana en cuanto
a la tasa de interés ¿Qué forma ha sido generalmente dominante?
Curva de Rendimiento Normal: Curva de rendimiento ascendente que indica, por lo general,
costos de financiamiento de corto plazo más baratos que los de largo plazo.
Teoría de las expectativas: Teoría que afirma que la curva de rendimiento refleja las
expectativas de los inversionistas sobre la inflación y las tasas de interés futuras; una
expectativa de inflación creciente genera una curva de rendimiento ascendente y una
expectativa de inflación decreciente produce una curva de crecimiento descendente.
Teoría de la Preferencia de la Liquidez: Teoría que sugiere que para cualquier emisor
especifico, las tasas de interés a largo plazo tienden a ser más altas que las tasas de corto plazo
porque: 1) existe una menor liquidez y una mayor sensibilidad a los movimientos en la tasa de
interés general de valores de mayor plazo y 2) la disposición del prestatario a pagar una tasa
más alta por el financiamiento a largo plazo ocasiona que la curva de rendimiento tenga una
pendiente ascendente.
Sugiere que el mercado de los préstamos esta segmentado según el vencimiento y que la
oferta y la demanda de los préstamos de cada segmento determinan su tasa de interés
vigente; la pendiente de la curva de rendimiento está determinada por la relación general
entre las tasas vigentes en cada segmento del mercado.
• Riesgo de negocio: Posibilidad de que la empresa no sea capaz de cubrir sus costos
operativos.
• Riesgo financiero: posibilidad de que la empresa no sea capaz de cumplir con sus
obligaciones financieras.
• Riesgo de tasa de Interés: posibilidad de que lis cambios en las tasas de interés afecten de
manera negativa el valor de una inversión.
• Riesgo de Liquidez: Posibilidad de que una inversión no pueda liquidarse con la facilidad a un
precio razonable.
• Riesgo de mercado: Posibilidad de que el valor de una inversión disminuya debido a factores
de mercado que son independientes de la inversión.
6. ¿Cuáles son los vencimientos, las denominaciones y los pagos de interés típicos de un bono
corporativo? ¿Qué mecanismos protegen a los tenedores de bonos?
La mayoría de los bonos se emiten con un vencimiento de 10 a 30 años y con un valor a la par
o un valor nominal de $1,000.00.
Los tenedores de bonos son protegidos principalmente por medio del contrato de emisión y
del fideicomisario.
7. Distinga entre las disposiciones de deuda estándar y los convenios restrictivos incluidos en
un contrato de emisión de bonos ¿Cuáles son las consecuencias de su violación por parte del
emisor del bono?
Las disposiciones estándar de deuda en el contrato de emisión de bonos especifican prácticas
de mantenimiento de registros y de negocios generales que el emisor del bono debe seguir y
los convenios restrictivos establecen límites operativos y financieros sobre el prestatario.
La violación de cualquier disposición estándar o restrictiva de parte del prestatario otorga a los
tenedores de los bonos el derecho a exigir el reembolso inmediato de la deuda.
8. ¿Cómo se relaciona comúnmente el costo del financiamiento con bonos con el costo del
financiamiento a corto plazo? Además del financiamiento de un bono, ¿qué otros factores
importantes afectan su costo para el emisor?
El costo del financiamiento con bonos es generalmente mayor que lo que el emisor tendría
que pagar por el financiamiento a corto plazo. Los factores principales que afectan el costo, el
cual es la tasa de interés que paga el emisor del bono, son el vencimiento del bono, el tamaño
de la oferta, el riesgo del emisor y el costo básico del dinero.
9. ¿Qué es una opción de conversión? ¿Qué es una opción de rescate anticipado? ¿Qué son los
certificados para la compra de acciones?
Opción de conversión: característica de los bonos convertibles que permite a sus tenedores
cambiar cada bono en un número establecido de acciones comunes.
Opción de rescate anticipado: opción incluida en casi todas las emisiones de bonos
corporativos que da el emisor la oportunidad de volver a adquirir los bonos a un precio de
rescate establecido antes de su vencimiento.
Certificados para la compra de acciones: Instrumentos que dan a sus tenedores el derecho a
comprar cierto número de acciones comunes del emisor a un precio específico durante cierto
período. En ocasiones acompañan a los bonos como sweeteners (características atractivas).
10. ¿Qué información incluye la cotización de bonos ¿Cómo se clasifican los bonos y porque?
Las cotizaciones incluye: datos de precios actuales y estadísticas sobre el reciente de precios.
Los bonos se clasifican en diversas formas:
i. Bonos no garantizados
11. Compare las características básicas de los euros bonos y los bonos extranjeros.
Un eurobono es un bono emitido por un prestatario internacional y vendido a inversionistas de
países con monedas distintas a la moneda de denominación del bono, y los bonos extranjeros
son bonos emitidos en el mercado financiero de un país anfitrión, en la moneda del país
anfitrión, por un prestatario extranjero.
12. ¿Por qué es importante que los administradores financieros comprendan el proceso de
valoración?
• Flujos de efectivo
• Tiempo
14. ¿Se aplica el proceso de valoración solo a los activos que proporcionan un flujo de efectivo
anual? Explique
Para tener valor, un activo no necesita proporcionar un flujo de efectivo anual; puede
proporcionar un flujo de efectivo intermitente o incluso un flujo de efectivo único durante el
período..
15. Defina y especifique la ecuación general para calcular el valor de cualquier activo.
n= Período relevante
16. ¿Qué procedimiento básico se usa para valorar un bono que paga intereses anuales? ¿Cuál
se usa para valorar uno que paga intereses semestrales?
3. ¿Cómo protege una oferta de derechos a los accionistas de una empresa contra la dilución
de la propiedad?
En una oferta de derechos, la empresa otorga derechos a sus accionistas. Estos instrumentos
financieros permiten a los accionistas comprar acciones adicionales a un precio por debajo del
precio de mercado, en proporción directa al número de acciones que poseen.
En situaciones, los derechos son una importante herramienta financiera sin la cual los
accionistas correrían el riesgo de perder su control proporcional de la corporación.
4. Explique las relaciones entre las acciones autorizadas, en circulación, en tesorería y emitidas
Acciones autorizadas: Número de acciones comunes que la carta constitucional de una
empresa le permite emitir.
Acciones en Circulación: Número de acciones comunes vendidas al público.
Acciones en Tesorería: Número de acciones en circulación que la empresa he vuelto a
comprar.
Acciones emitidas: número de acciones comunes que se han puesto en circulación;
representan la suma de las acciones en circulación y las acciones en tesorería.
5. ¿Cuáles son las ventajas que tienen las corporaciones tanto estadounidenses como
extranjeras de emitir acciones fuera de sus mercados nacionales? ¿Qué son los certificados de
depósito estadounidenses?
La emisión internacional de acciones amplía la base de propiedad y ayuda a una empresa a
integrarse al escenario de negocios local. La inscripción en una bolsa de valores extranjera
aumenta la cobertura de la prensa de negocios local y sirve como publicidad corporativa eficaz.
Tener acciones negociadas totalmente también facilita las adquisiciones corporativas porque
las acciones pueden usarse como un método aceptable de pago.
Certificados de depósitos: Documentos negociables expedidos por bancos estadounidenses
que representan la participación de acciones de una empresa extranjera, que el banco
estadounidense mantiene en depósito en el mercado externo y que se expide en dólares a los
inversionistas de ese país.
10. ¿Qué procedimientos generales debe seguir una empresa privada para cotizar en bolsa a
través de una oferta pública inicial?
Para cotizar en bolsa, la empresa debe obtener primero la aprobación de sus accionistas
existentes.
Los auditores y abogados de la empresa deben certificar que todos los documentos de la
empresa sean legítimos.
11. ¿Qué papel desempeña un banquero de inversión en una oferta pública? Explique la
secuencia de pasos en la emisión de acciones.
La mayoría de las ofertas públicas se realizan con la asistencia de un banquero de inversión.
Este es un intermediario financiero que se especializa en la venta de nuevas emisiones de
títulos y asesorar a las empresas sobre transacciones financieras importantes. La principal
actividad del banquero de inversión es la colocación. Este proceso implica comprar la emisión
de títulos a la corporación emisora a un precio acordado y correr el riesgo de revenderla al
público a cambio de una utilidad.
12. Describa los datos principales de la información incluida en una cotización de acciones.
¿Qué información proporciona la relación precio/ganancias de las acciones?
La primera columna proporciona el cambio porcentual del precio de cierre de las acciones
desde el inicio del año natural a la fecha.
Las dos columnas siguientes muestras los precios más altos y bajos de venta de las acciones de
las 52 semanas anteriores.
La cifra registrada después del símbolo de las acciones representa el dividendo anual en
efectivo pagado sobre cada acción común.
El siguiente dato es el rendimiento de las acciones que se calcula dividiendo el dividendo
establecido entre el precio de cierre de las acciones.
A continuación se presenta la relación precio/ganancias. Esta se calcula dividiendo el precio de
mercado al cierre entre las ganancias por acción.
13. ¿Qué dice la hipótesis de mercado eficiente de a) los precios de los valores, b) su reacción a
la nueva información y c) las oportunidades de los inversionistas de obtener una utilidad?
¿Cómo desafían las fianzas conductuales esta hipótesis?
Los precios de valores reflejan por completo toda la información pública disponible y reacciona
con rapidez a la nueva información.
Aunque existe mucha evidencia que apoya el concepto de la eficiencia de mercado, una mayor
evidencia académica he comenzado a sembrar la duda sobre la validez de este concepto. La
investigación documenta diversas anomalías en los rendimientos de las acciones.
Este enfoque en el comportamiento de los inversionistas ha generado un área importante de
investigación que se conoce en conjunto como fianzas conductuales.