El Warrant

EL WARRANT
Derecho Comercial II Página 1

EL WARRANT
DERECHO COMERCIAL
II
EL WARRANT
WARRANT
EL WARRANT
TEMA :
 EL WARRANT
CICLO :
IX “B”
Moquegua-Perú
2011

EL WARRANT
DEDICATORIA
A nuestro Señor Jesucristo, por las darme
fuerzas y voluntad; y por haber hecho posible
la culminación del presente trabajo.
A mi Padre, por su comprensión a las horas
dedicadas a la elaboración del presente; pues
va acompañado del Mayor de mis Esfuerzos!!!

EL WARRANT
INTRODUCCIÓN
El warrant, si bien es cierto no constituye el documento principal de los que se

generan dentro del régimen de los almacenes generales de depósito, por cuanto este
tiene la calidad de accesorio por generar con su endoso un derecho real de garantía
que es en sí un derecho accesorio, en realidad las personas o entidades que
recurren a los almacenes generales de depósito para solicitar sus servicios de
guarda y conservación de mercadería, lo hacen mayoritariamente no en razón de
requerir un espacio seguro donde almacenar la misma, sino que más bien por
cuanto que aspiran a poder utilizar esos bienes como una fuente de
financiamiento propio en tanto y cuanto los mismos no sean objeto aún de
transferencia a terceros.
El Warrant, como título valor que por su simple endoso perfecciona prenda sobre
los bienes que representa, constituye sin lugar a dudas un muy importante
instrumento de orden financiero, que da agilidad y a la vez seguridad a
operaciones tanto bancarias como comerciales y que por tanto tiene un carácter
no de documento principal pero sí de documento importante en la relación
contractual que se establece entre el depositario y el depositante y posteriormente
entre este y un tercero.

EL WARRANT
CAPITULO I
NOCIONES GENERALES
1. GENERALIDADES
Los warrants son un instrumento financiero representado en valores que

otorgan unos derechos a comprar o vender un determinado activo llamado
"activo subyacente" a un precio predeterminado conocido como "precio de
ejercicio". Estos son emitidos por una organización o entidad a mediano y largo
plazo. Estos títulos otorgan a quien los compra un derecho a comprar o a
vender el activo objeto del contrato.
Entre los subyacentes posibles de un warrant se encuentran; acciones,

portafolios de acciones, obligaciones, divisas, materias primas, índices de
bolsa, tipos de interés, tipos de cambio, en unas condiciones determinadas.
Cuando se realiza el contrato el comprador del warrant debe conocer

claramente los siguientes aspectos:
 El precio al que va a poder comprar o vender el activo.

 La cantidad de activo a la que le da derecho cada warrant.
 La fecha de vencimiento o el periodo de tiempo durante el que va a
poder ejecutar su derecho frente al activo.
 El desembolso de la prima para adquirir el título.
1.1 Precio warrant
El emisor del warrant fija el precio de ejercicio y la prima que se ha de pagar

por cada warrant en el momento en que se emite
Los títulos warrant puede son utilizados por las empresas cuando estas tienen
un sobrante de capital y desean invertir en títulos o cuando espera que sus
rendimientos futuros esperados basados en los activos obtengan un flujo final
positivo frente a la negociación warrant.
Dentro de este aspecto entra a jugar un papel importante la toma de decisiones

realizadas por el administrador financiero ya que puede plantearse la inversión
en warrants con la intención de mantenerlos hasta el final del contrato y
obtener el beneficio primario o por el contrario con la intención de mantenerlos
durante un periodo más corto, gracias a la posibilidad que ofrecen de ser
comprados y vendidos en el mercado para obtener un beneficio mayor.

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1.2 Usos del Warrant: Los warrants pueden ser utilizados para:
 Retener el producto a la espera de mejores precios y disponer entre

tanto de un capital de trabajo.
 Cuando, por razones estacionales o de producción, se cuenta con un
stock sin uso inmediato.
 Disponer de fondos que posibiliten adquirir mayor cantidad de
mercadería para almacenar.
 Compra de materia prima.
 Hacer frente a compromisos financieros previos.
 Pagar gastos varios.
1.3 Rendimiento Warrant:
El rendimiento de los títulos warrant varía en función de la evolución del precio

del activo sobre el que están emitidos. Generalmente los warrants son
liquidados por restas y el titular del título tiene el derecho a:
 Percibir la diferencia entre el precio a que esté el activo en el mercado y el

precio de ejercicio para los derechos de compra.
 Recibir la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de liquidación
para los derechos de venta.
 Negociar los títulos en los mercados de capitales y financieros hasta su
vencimiento.
 Hacer efectivo el beneficio a través del ejercicio o la venta del título en la
Bolsa de valores.
El tenedor del warrant solo va a ejecutar sus derechos cuando las diferencias
que se produzcan entre el precio de ejercicio y el precio de liquidación o entre
el precio de liquidación y precio de ejercicio sean positivas. En el caso de que
las diferencias sean negativas, al tenedor de estos valores no le conviene
ejecutar sus derechos, no va a ejercer el derecho que le ha dado el warrant a
comprar o vender el activo subyacente al precio de ejercicio cuando los precios
a los que puede comprar o vender dicho activo en el mercado sean mejores.
En este caso, el tenedor perdería el precio pagado por el warrant, pero no las
diferencias en su contra, ya que lo que adquiere al comprar el warrant es un
derecho y no una obligación. Por esta razón, el interés de estos productos
reside en la posibilidad de poder comprarlos o venderlos en los mercados en
todo momento a lo largo de toda la vida de los mismos de esta forma el tenedor
puede reaccionar y tomar las decisiones que más le convienen ante las
variaciones del precio del activo subyacente sobre el que están emitidos y que
se producen de manera continuada en los mercados.

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2. FINALIDAD
A través del warrant expedido por los Almacenes Generales, se constituye una
prenda sobre las mercaderías depositadas en la Almacenera por cuenta del
acreedor prendario portador del warrant. Aquí, la originalidad se da porque hay
una representación de las mercaderías por un título, de tal suerte que la
transmisión del título importa la de la posesión.
Pero según algunos, muchas veces este warrant mediante depósito en los
Almacenes Generales, tiene el doble inconveniente de obligar al comerciante al
desplazamiento de las mercancías y de privarle del uso de ciertas cosas sin
quedar por ello destruidas. A nuestro modo de ver, no creemos que eso
suceda, ya que para el primer caso existe el llamado depósito de mercaderías
en Almacenes de Campo y para el segundo justamente la figura denominada
como Warrant Insumo - Producto, con todas sus connotaciones jurídicas.
En efecto, la prenda con tenencia que se genera con la entrega del bien a
manos del acreedor o de un tercero, se puede constituir perfectamente a través
de un Almacén General de Depósito que actúa como depositario de los bienes.
Pero, lo que en realidad sucede con el warrant insumo-producto, es que éste

versa sobre el depósito de materias primas e insumos que van a ser sometidas
a un proceso industrial para así llegar a un producto final o terminado. En otras
palabras, aquellas materias primas e insumos transformables mediante un
proceso unitario industrial o continuado y los elementos o partes que mediante
operaciones mecánicas de ensamble dan como resultado un artefacto.
Nuestra Ley N° 2763 - Ley de Almacenes Generales de Depósito - y su

Reglamento el D. S. N° 085 del 20 de diciembre de 1963 no contemplan este
caso y más bien, limitan el depósito a bienes determinados o específicos pero
que no van a ser transformados por ningún motivo, haciendo que las
mercaderías sean inmobilizadas en bodegas con restricciones de oferta. En
realidad, la práctica comercial ha rebazado la norma legal, siendo ésta una
situación que requiere de regulación, ya que se presenta diariamente en las
Compañías Almaceneras.
Es por esto, que se propone se permita y legisle este tipo de depósitos en los
Almacenes Generales ya que el fin u objeto, es el de facilitar al usuario del
warrant el pago del mismo, pues en difícil situación estaría el industrial que
prendara materias primas o insumos y que sólo con la venta del producto final
o terminado pudiera liberarlas.

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Así, a sabiendas de que las materias primas son necesarias para la

elaboración del producto terminado y sólo la venta del mismo genera los
recursos necesarios para el pago liberatorio de la prenda, debería nuestra
Legislación contemplar la constitución del depósito sobre productos en proceso
de transformación o que se encuentran en constante estado de cambio,
primordialmente materias primas, y hasta por un determinado monto. Así, el
uso de la materia prima prendada no obligará a su previa liberación, porque
existe el producto terminado a consecuencia de la transformación de aquella y
quien le sustituye en la garantía prendaria.
No hay pues, la necesidad de que el deudor se vea despojado del uso de la

materia prima depositada, por el contrario puede hacer retiros de mercancía
para poder seguir desarrollando su industria, reponiéndola o sustituyéndola por
otras de igual o mayor valor, de tal manera que en todo momento exista un
stock mínimo que garantice el cumplimiento de la obligación principal. El
deudor debe mantener solamente un stock de materia prima igual, pero si es
limitado y no puede ser sustituida, el deudor presentará únicamente el producto
elaborado como garantía, siempre que éste no se haya desvalorizado.
Hay que tener en cuenta que aún cuando la materia prima se prende a través
del endoso del warrant, siempre tiene el deudor el derecho a su elaboración o
transformación en producto, sino paralizaría la industria.
Sólo cabe para resolver el problema, el derecho del acreedor a formular

oposición a la transformación de la materia prima si la industrialización
disminuye su valor como producto.
Este problema del depósito de materia prima transformable en producto y que

sirve de garantía prendaria a través del endoso de un warrant, es por así
decirlo, relativamente nuevo y surge en nuestro país como consecuencia de la
evolución que ha tenido el crédito en nuestro país en los últimos años.
Precisamente, gracias a esta figura jurídica (warrant insumo - producto)
tendremos una nueva forma de garantizar los créditos.
3. BREVE RESEÑA HISTÓRICA
Desde los inicios de la humanidad ha existido en el hombre la costumbre de

guardar y almacenar, principalmente alimentos, como una actitud instintiva de
preservación y supervivencia para épocas que pudieran sobrevenir marcadas
por la dificultad o por la escasez.
Esta tendencia a guardar y almacenar, de la que podemos encontrar huellas

históricas en prácticamente todas las culturas, dio origen a instituciones como
el ahorro y como los almacenes generales de depósito que son las instituciones

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financieras encargadas por ley de emitir los títulos valores denominados

certificados de depósito y warrants, materia del presente comentario.
Es así que podemos encontrar ya en los relatos bíblicos referencia a las

actividades organizadas de almacenamiento o depósito, como en el caso de la
interpretación que hiciera José del sueño del Faraón relativo a las siete vacas
gordas y las siete vacas flacas, así como las espigas granadas y sin grano, lo
que devino en que ante la profecía de que existirían siete buenos años y siete
malos años, se ordenara recoger el trigo de los campos del faraón durante los
años buenos y almacenarlos aprovechando la abundancia para prevenir la
escasez y asegurar el mantenimiento de las ciudades durante los años malos.
Cabe aclarar que, en lo que se refiere a la evolución histórica de los almacenes
generales de depósito, el punto de partida fue el almacenamiento de productos
agrícolas, donde en la civilización milenaria se organizaron los graneros y
despensas del monarca, pero que la industria de guardar los bienes en
almacenes generales de depósito como empresa organizada con fines
comerciales es de un origen relativamente moderno.
Durante los siglos XII y XIII se dio en Europa Occidental un gran desarrollo de
todo lo relativo al comercio internacional, lo que implicó la necesidad de contar
con lugares seguros donde pudieran guardarse a buen recaudo las mercancías
objeto de tal tráfico patrimonial.
En este sentido, podemos verificar históricamente que la posición geográfica de

Venecia la convirtió en la ciudad más próspera de la Edad Media,
principalmente debido al comercio de mercadería venida de Oriente que se
intermediaba a través de esta ciudad a los mercados europeos.
Los comerciantes que ofrecían por Europa los productos de Oriente adquiridos
en Venecia descubrieron la conveniencia de asociarse, lo que devino en muy
poco tiempo en su transformación en banqueros, dando origen a lo que se
podría calificar como "casas de almacenamiento" que empiezan a emitir
recibos de depósito y, actuando conjuntamente bancos y comerciantes, a
conceder préstamos con garantía de tales recibos de depósito con el solo
requisito de que estas casas mantuvieran las mercancías en su poder, figura
histórica en el área de las finanzas a la que se reconoce con la denominación
de "Préstamo Lombarda".
Como podemos apreciar de lo anteriormente expuesto, estamos tratando de los

antecedentes históricos de lo que hoy denominamos certificados de depósito y
warrants, también denominados bonos de prenda. Fue tanta seguridad que
brindaban estos primeros almacenes venecianos que los comerciantes
comenzaron a aceptar dos posibilidades con relación a los recibos de depósito
que emitían, cuales son las de prendar las mercancías en garantía o la de
traspasar los derechos que sobre tales mercancías tenía el depositante,
costumbre mercantil recogida y regulada posteriormente por la legislación

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italiana desde la cual se extendió a los demás países europeos para finalmente
influir también en las legislaciones de los países de América Latina.
Posteriormente, el descubrimiento de América revolucionó el orden económico

existente desplazando a las antiguas ciudades comerciales de Italia, que
perdieron su hegemonía financiera, centrándose el comercio internacional en
ciudades de España, Portugal, Inglaterra y Holanda.
En lo que se refiere concretamente al Perú, aunque existen evidencias claras

de que el imperio incaico se utilizaron distintas técnicas para el
almacenamiento de diversos productos, como los muy difundidos tambos, los
almacenes generales de depósito fueron adoptados como institución en razón
de la influencia recibida de la legislación italiana y europea a la que nos hemos
referido anteriormente.
3.1 Antecedentes en el Perú
Como antecedentes inmediatos sobre la materia, podemos encontrar en la

legislación peruana el Código de Comercio de 1902, que en su artículo 131
reconocía a las compañías de almacenes generales de depósito como una de
las formas permitidas de constitución de empresa, regulando en sus artículos
197 al 202 lo relativo a su objeto social, títulos que podría emitir, derechos
inherentes a dichos títulos y responsabilidades del almacén, para finalmente en
su artículo 304 indicar la aplicación de los estatutos del almacén, las normas
del Código y las del derecho común a los depósitos verificados en estas
instituciones.
Posteriormente en el año 1907 se dictó la Ley N° 435, referida a la

reorganización de los almacenes de aduana, ampliando las funciones
generales de los almacenes generales de depósito para constituirlos en
instituciones oficiales del sistema aduanero.
En el año de 1918 se promulga la Ley N° 2763 (en aquellos años el gobierno

fijaba las tarifas que se tenían que cobrar por depósito y otras operaciones
conexas), reglamentada por Decreto Supremo N° 85 del 20 de diciembre de
1963, que reguló esta institución, normas que estuvieron vigentes hasta
octubre del año 2000 en que fueron derogadas por la nueva Ley de Títulos
Valores N° 27287, que se limita a legislar en materia de certificados de
depósito y warrants, pero que no regula lo relativo a la constitución y
funcionamiento de los almacenes generales de depósito, aspecto que de
manera insuficiente, por los temas tratados y la jerarquía de la norma, es
abordado por el Reglamento de los Almacenes Generales de Depósito
aprobado por Resolución SBS N° 040-2002 de 19 de enero de 2002.
4. NATURALEZA JURÍDICA

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La naturaleza jurídica de esta institución está en función a la prenda

incorporada en el warrant, constituyendo una clase especial de prenda con
tenencia, con la intervención de un depositario que es el Almacén General.
La prenda que se genera sobre las mercaderías depositadas es una figura de

excepción, que no origina el desplazamiento físico de la cosa prendada al
acreedor prendario, sino que en este caso sumamente particular, quien ejerce
necesariamente la tenencia a nombre del acreedor es el Almacén General de
Depósito.
Así, los correspondientes warrant expedidos sobre mercancías en proceso de

transformación, no se configuran en nuestro criterio, como una excepción a
dicha prenda, aunque las mercaderías en un momento dado se hallen en
manos de personas diferentes al Almacén General de Depósito, como pueden
ser el dueño de las mercancías o un tercero. Estos sujetos tienen los bienes
prendados en su poder, pero los detentan no en nombre propio sino en nombre
del Almacén General de Depósito, que es quien ejerce la tenencia por cuenta
del acreedor prendario.
Pueden surgir problemas con este tipo de bienes o de materia prima, ya que
como tales, son susceptibles de desaparecer dada su fungibilidad, es decir que
se consumen con el primer uso.
En efecto, las materias primas se unen, mezclan o combinan para lograr un

bien distinto a cada una de ellas que específicamente desaparecen.
Este problema prácticamente para algunos, las excluiría de la utilización

prendaria ya que incluso la normatividad especializada no ha resuelto tal
situación.
Para nosotros es factible e incluso se practica la constitución de garantía

prendaria con warrant insumo-producto, porque en líneas generales la
naturaleza jurídica, aparte de ser una prenda especial, está dada incluso, por la
configuración de lo que denomina la Doctrina como Prenda Flotante, institución
sobre la que muchos autores no se pronuncian e incluso sostienen su
inexistencia.
En nuestro ordenamiento jurídico no se ha regulado la Prenda Flotante, sino

hasta con la dación de la Ley N° 26702 (Ley General del Sistema Financiero y
del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y
Seguros) que en su Art. 231 legisla el Contrato de Prenda Global y Flotante
como una modalidad de garantía que podrán utilizar las Empresas del Sistema
Financiero para garantizar el cumplimiento de diversas operaciones.

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Asimismo, tenemos la Resolución SBS N° 430-97 del 16 de junio de 1997 y la

Resolución SBS N° 160-98 del 04 de febrero de 1998, respectivamente, con las
que se reglamenta el Contrato de Prenda Global y Flotante a que se refiere la
Ley N° 26702.
La doctrina y la legislación comparada han establecido que esta especie de

prenda sólo puede recaer sobre mercaderías, materia prima en general, cosas
fungibles o que pueden ser objeto de transformación pertenecientes a un
establecimiento comercial o industrial, afectándose las cosas originariamente
prendadas y las que resulten de su transformación, tanto como las que se
adquieren para reemplazarlas y no restringe la disponibilidad de todas ellas a
los efectos de la garantía.
Es importante pues, que se trate de los bienes señalados, ya que las materias
primas son aquellas usadas por los industriales o fabricantes en sus labores,
aunque provengan, cual provienen frecuentemente, de otras operaciones
industriales. Asimismo estas mercaderías y materias primas deben integrar un
establecimiento comercial o industrial, no basta que pertenezcan, sino que
estén destinadas a su actividad económica.
La particularidad prendaria en los warrant insumo-producto es que el gravamen

afecta no sólo las cosas originariamente prendadas, sino también las que las
reemplazan o aquellas en que se transforman, por lo cual, el derecho del
acreedor se efectivizará normalmente sobre otras que no son las
originariamente gravadas; incluso la garantía real no va a desaparecer, porque
la mercadería haya quedado depreciada, por el contrario la materia prima al
irse transformando adquiere un mayor valor, que se refleja en el producto
terminado. Por lo tanto, siendo la garantía real predominante, el acreedor debe
accionar sobre la prenda que se va transformado en un producto terminado.
Puede decirse entonces, que la garantía que establece el warrant insumo-

producto para el tenedor del documento, no recae sobre un cuerpo cierto, sino
sobre un género en constante dinamismo, imprimiéndole a la garantía una
flexibilidad, que sólo se inmovilizará en el momento de la ejecución del warrant,
ya que es este acto el que fija el alcance de la prenda.
Puede afectarse por tanto, una universalidad de bienes variables en la

condición de que sean suceptibles de ser reemplazados por otros de la misma
especie y en igual cantidad y que sólo se concretarán o determinarán en el
caso de incumplimiento de la obligación para efectos del remate de las
mercaderías.
Asimismo, en virtud de la afectación en favor del acreedor o tenedor del

warrant, el deudor sigue en posesión y uso de los bienes prendados,

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depositados en el Almacén General y que son necesarios para continuar con el

desarrollo de sus actividades, gozando de las más amplias facultades,
pudiendo enajenar e industrializar los bienes afectados.
Nótese que muchos de los productos terminados contienen insumos de

procedencia extranjera, que no son producidos en el país. La constitución de la
prenda sobre dichos insumos subsistirá automáticamente en los bienes
obtenidos en el proceso industrial y además se extiende, como ya dijimos, de
pleno derecho, a todo lo que se les haya incorporado dentro de ese proceso; lo
que lleva a equivocación determinándose como único valor para la prenda el
que se asigna a los insumos afectados, lo cual no es así.
La valorización no debe limitarse sólo al valor de los objetos gravados

inicialmente como interpretan algunos, esto es, a los insumos que procesados,
conformarán el producto terminado; sino que hay que establecer el valor del
producto. De ahí la desorientación que se observa respecto del depósito de
insumos y materias primas, porque se obliga al industrial a valorizar su materia
prima sin distinguir que ese valor habrá de aumentar enormemente con su
procesamiento, terminando por ejecutar el warrant sobre insumos y que
subsistió sobre los artículos fabricados, tomando solamente como base el valor
de los insumos.
Finalmente, se puede decir que esta forma de depósito de bienes fungibles o

de materias primas que van a sufrir un proceso de transformación y respecto
del cual se expiden warrant como garantía prendaria respecto de una
obligación de crédito, es un depósito que lo podemos catalogar de sui-géneris.
En efecto, no es exactamente un depósito regular, ni un depósito irregular, sino
que nos atreveríamos a decir que es una mezcla de ambos, ya que desde el
punto de vista técnico-jurídico, se trata de la utilización del concepto de cosa
fungible aplicada al depósito en Almacenes Generales, con lo que sin embargo
se viene a modificar la figura clásica del depósito.
No estamos frente a un depósito regular porque aquí el depositario (Almacén

General de Depósito) se obliga a devolver la misma cosa que ha recibido,
situación que no sucede en el caso del depósito de materia prima
transformable en productos. Tampoco frente a un depósito irregular, ya que la
función de este depósito no puede ser a nuestro juicio, la custodia que es
propia del depósito regular. Decimos esto porque las cosas dadas en depósito
irregular no se conservan y se restituyen per tantundem; y como se entregan
en propiedad al depositario, cosa que no sucede en el depósito de materia
prima sujeta a transformación, no parece que sea correcto afirmar que va a
custodiar sus propias cosas, como vemos en la pluralidad de autores.

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Por otra parte, la custodia privaría al depositario del uso de las cosas,
frustrándose así la función del depósito irregular. En el depósito irregular
además, cabe apreciar la atribución de una facultad que no posee la
Almacenera, cual es el uso de las cosas. En conclusión, las cosas depositadas
son bienes fungibles, pero el Almacén General de Depósito no está en la
aptitud de disponer de ellos, sino que quien hace uso de esa atribución es el
depositante o el dueño de las mercaderías, pudiendo otorgar prenda sobre las
mismas, sin perder por ello su disposición.
Al hacer uso de los bienes es para que los mismos sufran un proceso de
transformación o beneficio y poder pagar así al endosatario del warrant con la
venta o exportación del producto final.
En definitiva, sin temor a equivocación, el warrant insumo-producto en la

práctica comercial y crediticia ha empezado a prestar un valioso servicio, no
sólo al sector industrial sino a las propios dueños del crédito, alcanzando el
servicio también a los países desarrollados que lo aprovechan en forma
indirecta para ampliar el mercado de colocaciones de su producción de bienes
de capital e insumos.
Sin duda, los horizontes de la figura planteada, así como sus aplicaciones son
amplios. Permanece entre nosotros incipiente, sin comentarios y huérfana de
dispositivos legales específicos, por lo que es necesario difundir su empleo
para lograr sus positivos efectos en bien del Sector Industrial,
fundamentalmente

EL WARRANT
CAPITULO II
EL WARRANT
1. ETIMOLOGÍA
El Warrant proviene de la voz inglesa warrantg o warranty, que significa

garantía y garantizar, ya a su vez bono o vale de prenda.
Desde un punto de vista jurídico constituye un titulo de crédito unido

inesperadamente al derecho de prenda (hoy garantía mobiliaria) sobre bienes
muebles descritos en el.
2. TERMINO WARRANT
El término warrant es una palabra tomada del idioma inglés aunque proviene
del latín medieval y directamente se deriva del francés "warant': originado en
los dialectos de Francia y Normandía, que constituye una de las formas de
garantía admitidas por el derecho galo, encontrando raíces también en el
vocablo "werento" correspondiente al antiguo alemán, emparentado con la voz
"wara"cuyo significado es confianza o cuidado.
Dentro de las raíces indoeuropeas de la lingüística se le relaciona con vocablos

tales como "wer, verus y vray"origen también del término "veridicus"
relacionado también con el término germánico "warjan", todos ellos con la
acepción común de implicar garantía de la veracidad de algo.
Hacemos esta referencia lingüística con la finalidad de remarcar lo que

constituye la característica principal y a la vez la esencia de la naturaleza del
warrant, es decir su calidad de título de garantía.
3. CONCEPTUALIZACION DEL WARRANT:
El warrant es un título valor a la orden que, al igual que el certificado de

depósito, también representa derechos reales sobre las mercaderías
depositadas.
El warrant representa un derecho real de prenda a favor del tenedor de dicho

título valor, mientras que la propiedad de las mercaderías corresponde al
tenedor del certificado de depósito. Es decir, el warrant convierte a su tenedor
en acreedor prendario de la mercadería o productos en depósito, mientras que

EL WARRANT
el certificado de depósito convierte a su titular en propietario de dichas

mercaderías.
El warrant es emitido por el almacén general de depósito a solicitud del

depositante, expresando información idéntica al certificado de depósito.
Asimismo, constituye el instrumento que servirá de garantía para que una
entidad financiera o cualquier inversor otorgue financiamiento al depositante o
a un tercero endosatario titular del warrant.
El warrant es emitido por el almacén general de depósito a solicitud del

depositante, expresando información idéntica al certificado de depósito.
Asimismo, constituye el instrumento que servirá de garantía para que una
entidad financiera o cualquier inversor otorgue financiamiento al depositante o
a un tercero endosatario titular del warrant”.
Tanto el Certificado de depósito y el warrant son títulos causales, pues no se

desvinculan de la relación jurídica fundamental que les dio origen.
Por el warrant la persona adquiere los mismos derechos y privilegios del

acreedor prendario. El tenedor del warrant, en caso de la falta de pago del
título, tiene derecho a que las mercaderías se subasten públicamente por el
almacén, a fin de satisfacer su crédito. Por otra parte, el titular de un Warrant
en el concurso de acreedores tiene el tercer orden de preferencia en la
satisfacción de su crédito, conforme a lo dispuesto en el art. 42º.1 de la Ley
General del Sistema Concursal.
El warrant, si bien es cierto no constituye el documento principal de los que se

generan dentro del régimen de los almacenes generales de depósito , por la
razón expuesta al tratar sobre los certificados de depósito donde precisábamos
que el warrant tiene la calidad de accesorio por generar con su endoso un
derecho real de garantía que es en sí un derecho accesorio, resulta
incuestionable que desde un punto de vista económico financiero se trata de un
documento de gran importancia y quizá de la mayor importancia dentro de los
que se emiten dentro de este régimen de almacenaje.
El warrant, como título valor que por su simple endoso perfecciona prenda
sobre los bienes que representa, constituye sin lugar a duda un muy importante
instrumento de orden financiero, que da agilidad y a la vez seguridad a
operaciones tanto bancarias como comerciales y que por tanto tiene un
carácter no de documento principal pero sí de documento importante en la
relación contractual que se establece entre el depositario y el depositante y
posteriormente entre este y un tercero.
Como señala A. Muro:
"El warrant, no es más que un título complementario de otro que es el

'certificado de depósito', ambos nacen como expresión de un contrato de
depósito sin otro efecto que los propios de su carácter".
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4. ELEMENTOS DEL WARRANT:
A. El precio al que se comprará/venderá recibe el nombre de precio de

ejercicio (o strike price).
B. Activo subyacente. Es el activo de referencia sobre el que se otorga el
derecho, puede ser una acción, una cesta de acciones, un índice
bursátil, una divisa, tipo de interés.
C. La fecha futura en la que se producirá la transacción recibe el nombre de
fecha de ejercicio.
D. Prima. El precio que se paga por el warrant. Este precio se compone de:
 Valor intrínseco. Diferencia entre el precio del subyacente y el precio

de ejercicio.
 Valor temporal. Es la parte de la prima que valora el derecho de
compra o venta del subyacente inherente al warrant. Está
determinado por elementos como la volatilidad o el tiempo hasta el
vencimiento.
El Warrant es un instrumento el cual se ve enmarcado dentro del tipo de

opciones. Sería como un derecho de comprar o vender un activo subyacente a
un precio y en una fecha determinada, este derecho lo posee el inversor. Estos
instrumentos dan al poseedor el derecho de realizar la transacción asociada, ya
sea bien de compra o de venta, y a la otra parte la obligación de realizarla.
Cuando se realiza todo esto, se dice que se ha ejercido el warrant.
5. CARACTERÍSTICAS DEL WARRANT:
Para inversores particulares: los warrants son productos derivados diseñados

para el inversor particular. Ofrecen una sencilla forma de contratación.
Varios emisores y subyacentes: existen diversos emisores y una amplia

variedad de subyacentes (acciones nacionales o extranjeras, índices, cestas,
tipos de cambio, materias primas, etc.), por lo que el inversor a la hora de
contratar podrá elegir emisor y subyacente. La competencia entre los emisores
favorece al inversor
La liquidez en el mercado de warrants se encuentra garantizada puesto que

existen creadores de mercado que suministran dicha liquidez
Apalancamiento: magnifican el movimiento del activo subyacente

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Permiten posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias y/o pérdidas

ilimitadas.
Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 años)
6. COMPONENTES PROPIOS DEL WARRANT:
Los warrants se caracterizan por ser valores agrupados en emisiones

realizadas por una entidad y representados mediante anotaciones en cuenta
que cotizan en un mercado organizado. Los warrant se encuadran dentro de la
categoría de las opciones, dentro de este mercado se diferencian de las
opciones contratadas por ejemplo en el Mercado Español de Futuros
Financieros de Renta Variable. Las diferencias básicas son las siguientes:
• El plazo de vencimiento. Las opciones del Mercado tiene un plazo

máximo de un año, mientras que los warrants pueden tener un plazo
mayor.
• Liquidez. Los warrants suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las
entidades emisoras se encargan de que esta exista. En las opciones
negociadas, la liquidez depende del mercado.
7. TIPOS DE WARRANT:
7. 1. WARRANT PARA EMBARQUE

El cual se ha hecho mención en las clases de endoso de warrant.
7.2. WARRANT INSUMO PRODUCTO
Es también una novedad de la Ley de Títulos Valor N° 27287 contenida en el
Artículo 225. Es así que, para los almacenes de campo se podrá sustituir los
bienes almacenados por otros a los que se les haya incorporado los
originalmente depositados, mejorando su valor patrimonial, caso en el que
se podrá sustituir el warrant original u otro que exprese el nuevo valor
patrimonial de los bienes depositados, precisándose que el warrant insumo
producto sólo resultará aplicable al caso de mercadería depositada en
almacenes de campo, sin embargo no tiene razón de ser tal limitación ya
que de lo normado en los numerales 225.2 y 225.3 de la Ley de Títulos
Valores queda claro que el proceso de transformación de la mercadería
no se llevará a cabo en el local del mismo almacén donde originalmente
se depositó la misma, sino que esta saldrá de tal locación para ser
transformada en otro lugar y luego reingresará al almacén de origen el
producto transformado, todo bajo control del depositario, por lo que
consideramos que si los bienes necesariamente serán extraídos del
depósito resulta irrelevante que este se haya constituido en un almacén
de campo o en un almacén regular, pues en ambos casos la materia

EL WARRANT
prima será retirada y el nuevo producto será ingresado, no existiendo

razón que justifique la discriminación de los demás tipos de almacén.
El warrant insumo producto, conocido en otros países como warrant sobre
mercadería en proceso, introduce sin duda una posibilidad muy interesante
de aplicar los mecanismos del warrant a procesos productivos y forma parte
de una diversidad de modelos o variables de warrant, como el warrant bajo
proceso de distribución y el warrant en tránsito y que genéricamente se
agrupan en una categoría que algunos sectores de la doctrina denominan de
warrants bajo proceso dinámico.
La principal ventaja de esta modalidad de warrant, radica en que al posibilitar
la realización de un proceso productivo, se está superando el antiguo
concepto de la mercadería "congelada" en mérito al régimen de almacenaje
a que ha sido sometida, ya que en esencia se debe entender que la
obligación de guarda del almacén general de depósito no consiste
necesariamente en ocultar o sacar de circulación un bien, sino que trata del
deber de la empresa almacenera de velar por la seguridad de la mercadería
y consecuentemente de la conservación del adecuado respaldo de la
garantía pignoraticia otorgada a quien concedió el crédito, seguridad de la
mercadería que se mantiene con las atribuciones de vigilancia y control que
se otorgan al almacén y respaldo de garantía que no solo se ve
adecuadamente protegido, sino que incluso aumentado, al requerirse
necesariamente el incremento del valor patrimonial del bien sujeto a
transformación.
Esta novísima figura en nuestra legislación en realidad resulta ser de
antigua data en otros países, así como también en el desarrollo
doctrinario sobre la materia.
El warrant insumo producto, implica el reconocimiento de la posibilidad de
constituir en depósito materias primas con la intención predeterminada de
destinarlas durante el lapso de su almacenaje a un proceso de elaboración o
transformación que culmine en un producto terminado, diferente, mejorado y
con mayor valor patrimonial al inicialmente depositado, en aras de facilitar al
depositante el pago del crédito obtenido, mediante la pignoración de la
materia prima, lo que sólo podrá lograrse con la venta del producto final.
Atendiendo a que la legislación vigente y la doctrina sobre la materia,
coinciden en estimar que la garantía prendaria, constituida por el endoso del
warrant, se extenderá necesariamente al producto terminado, debemos
concluir que la garantía que establece el warrant insumo producto para el
acreedor, no recae sobre un bien determinado, sino sobre uno por
determinar dado que puede ser sujeto a transformación, dándole a la
garantía una dinamicidad que solo se detendrá en caso de ejecución del
título, ya que recién en esta circunstancia se podrá determinar de manera
indubitable las características finales del bien prendado.

EL WARRANT
7.2.1 EL WARRANT INSUMO - PRODUCTO COMO SITUACIÓN DE

HECHO EN EL PERÚ
En la práctica comercial y dentro de la actividad que desarrollan los

Almacenes Generales de Depósito, existe una Institución a la cual se
denomina como warrant insumo - producto, que está referida justamente al
depósito de bienes en Almacenes Generales que van a ir sufriendo un
proceso de transformación o beneficio hasta llegar a la obtención de un
producto final o terminado.
Esta figura jurídica que es legislada en algunos países, pero no de manera

específica en el Perú, requiere de análisis y reflexión por sus implicancias y
por su aplicación en nuestra realidad nacional, básicamente en el campo
industrial y agrícola, como medio de desarrollo crediticio y económico.
1. Finalidad: A través del warrant expedido por los Almacenes Generales,

se constituye una prenda sobre las mercaderías depositadas en la
Almacenera por cuenta del acreedor prendario portador del warrant. Aquí, la
originalidad se da porque hay una representación de las mercaderías por un
título, de tal suerte que la transmisión del título importa la de la posesión.
Pero según algunos, muchas veces este warrant mediante depósito en los
Almacenes Generales, tiene el doble inconveniente de obligar al comerciante
al desplazamiento de las mercancías y de privarle del uso de ciertas cosas
sin quedar por ello destruidas. A nuestro modo de ver, no creemos que eso
suceda, ya que para el primer caso existe el llamado depósito de
mercaderías en Almacenes de Campo y para el segundo justamente la
figura denominada como Warrant Insumo - Producto, con todas sus
connotaciones jurídicas.
En efecto, la prenda con tenencia que se genera con la entrega del bien a
manos del acreedor o de un tercero, se puede constituir perfectamente a
través de un Almacén General de Depósito que actúa como depositario de
los bienes.
Pero, lo que en realidad sucede con el warrant insumo-producto, es que éste

versa sobre el depósito de materias primas e insumos que van a ser
sometidas a un proceso industrial para así llegar a un producto final o
terminado. En otras palabras, aquellas materias primas e insumos
transformables mediante un proceso unitario industrial o continuado y los
elementos o partes que mediante operaciones mecánicas de ensamble dan
como resultado un artefacto.
Nuestra Ley N° 2763 - Ley de Almacenes Generales de Depósito - y su

Reglamento el D. S. N° 085 del 20 de diciembre de 1963 no contemplan este
caso y más bien, limitan el depósito a bienes determinados o específicos

EL WARRANT
pero que no van a ser transformados por ningún motivo, haciendo que las
mercaderías sean inmobilizadas en bodegas con restricciones de oferta. En
realidad, la práctica comercial ha rebazado la norma legal, siendo ésta una
situación que requiere de regulación, ya que se presenta diariamente en las
Compañías Almaceneras.
Es por esto, que se propone se permita y legisle este tipo de depósitos en

los Almacenes Generales ya que el fin u objeto, es el de facilitar al usuario
del warrant el pago del mismo, pues en difícil situación estaría el industrial
que prendara materias primas o insumos y que sólo con la venta del
producto final o terminado pudiera liberarlas.
Así, a sabiendas de que las materias primas son necesarias para la

elaboración del producto terminado y sólo la venta del mismo genera los
recursos necesarios para el pago liberatorio de la prenda, debería nuestra
Legislación contemplar la constitución del depósito sobre productos en
proceso de transformación o que se encuentran en constante estado de
cambio, primordialmente materias primas, y hasta por un determinado
monto. Así, el uso de la materia prima prendada no obligará a su previa
liberación, porque existe el producto terminado a consecuencia de la
transformación de aquella y quien le sustituye en la garantía prendaria.
No hay pues, la necesidad de que el deudor se vea despojado del uso de la

materia prima depositada, por el contrario puede hacer retiros de mercancía
para poder seguir desarrollando su industria, reponiéndola o sustituyéndola
por otras de igual o mayor valor, de tal manera que en todo momento exista
un stock mínimo que garantice el cumplimiento de la obligación principal. El
deudor debe mantener solamente un stock de materia prima igual, pero si es
limitado y no puede ser sustituida, el deudor presentará únicamente el
producto elaborado como garantía, siempre que éste no se haya
desvalorizado.
Hay que tener en cuenta que aún cuando la materia prima se prende a
través del endoso del warrant, siempre tiene el deudor el derecho a su
elaboración o transformación en producto, sino paralizaría la industria.
Sólo cabe para resolver el problema, el derecho del acreedor a formular

oposición a la transformación de la materia prima si la industrialización
disminuye su valor como producto.
Este problema del depósito de materia prima transformable en producto y

que sirve de garantía prendaria a través del endoso de un warrant, es por así
decirlo, relativamente nuevo y surge en nuestro país como consecuencia de
la evolución que ha tenido el crédito en nuestro país en los últimos años.

EL WARRANT
Precisamente, gracias a esta figura jurídica (warrant insumo - producto)

tendremos una nueva forma de garantizar los créditos.
2. Naturaleza Jurídica: La naturaleza jurídica de esta institución está en

función a la prenda incorporada en el warrant, constituyendo una clase
especial de prenda con tenencia, con la intervención de un depositario que
es el Almacén General.
La prenda que se genera sobre las mercaderías depositadas es una figura

de excepción, que no origina el desplazamiento físico de la cosa prendada al
acreedor prendario, sino que en este caso sumamente particular, quien
ejerce necesariamente la tenencia a nombre del acreedor es el Almacén
General de Depósito.
Así, los correspondientes warrant expedidos sobre mercancías en proceso

de transformación, no se configuran en nuestro criterio, como una excepción
a dicha prenda, aunque las mercaderías en un momento dado se hallen en
manos de personas diferentes al Almacén General de Depósito, como
pueden ser el dueño de las mercancías o un tercero. Estos sujetos tienen los
bienes prendados en su poder, pero los detentan no en nombre propio sino
en nombre del Almacén General de Depósito, que es quien ejerce la
tenencia por cuenta del acreedor prendario.
Pueden surgir problemas con este tipo de bienes o de materia prima, ya que
como tales, son susceptibles de desaparecer dada su fungibilidad, es decir
que se consumen con el primer uso.
En efecto, las materias primas se unen, mezclan o combinan para lograr un

bien distinto a cada una de ellas que específicamente desaparecen.
Este problema prácticamente para algunos, las excluiría de la utilización

prendaria ya que incluso la normatividad especializada no ha resuelto tal
situación.
Para nosotros es factible e incluso se practica la constitución de garantía

prendaria con warrant insumo-producto, porque en líneas generales la
naturaleza jurídica, aparte de ser una prenda especial, está dada incluso, por
la configuración de lo que denomina la Doctrina como Prenda Flotante,
institución sobre la que muchos autores no se pronuncian e incluso
sostienen su inexistencia.
En nuestro ordenamiento jurídico no se ha regulado la Prenda Flotante, sino

hasta con la dación de la Ley N° 26702 (Ley General del Sistema Financiero
y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y
Seguros) que en su Art. 231 legisla el Contrato de Prenda Global y Flotante
como una modalidad de garantía que podrán utilizar las Empresas del
Sistema Financiero para garantizar el cumplimiento de diversas operaciones.

EL WARRANT
Asimismo, tenemos la Resolución SBS N° 430-97 del 16 de junio de 1997 y

la Resolución SBS N° 160-98 del 04 de febrero de 1998, respectivamente,
con las que se reglamenta el Contrato de Prenda Global y Flotante a que se
refiere la Ley N° 26702.
La doctrina y la legislación comparada han establecido que esta especie de

prenda sólo puede recaer sobre mercaderías, materia prima en general,
cosas fungibles o que pueden ser objeto de transformación pertenecientes a
un establecimiento comercial o industrial, afectándose las cosas
originariamente prendadas y las que resulten de su transformación, tanto
como las que se adquieren para reemplazarlas y no restringe la
disponibilidad de todas ellas a los efectos de la garantía. ()
Es importante pues, que se trate de los bienes señalados, ya que las

materias primas son aquellas usadas por los industriales o fabricantes en
sus labores, aunque provengan, cual provienen frecuentemente, de otras
operaciones industriales. Asimismo estas mercaderías y materias primas
deben integrar un establecimiento comercial o industrial, no basta que
pertenezcan, sino que estén destinadas a su actividad económica.
La particularidad prendaria en los warrant insumo-producto es que el

gravamen afecta no sólo las cosas originariamente prendadas, sino también
las que las reemplazan o aquellas en que se transforman, por lo cual, el
derecho del acreedor se efectivizará normalmente sobre otras que no son
las originariamente gravadas; incluso la garantía real no va a desaparecer,
porque la mercadería haya quedado depreciada, por el contrario la materia
prima al irse transformando adquiere un mayor valor, que se refleja en el
producto terminado. Por lo tanto, siendo la garantía real predominante, el
acreedor debe accionar sobre la prenda que se va transformado en un
producto terminado.
Puede decirse entonces, que la garantía que establece el warrant insumo-

producto para el tenedor del documento, no recae sobre un cuerpo cierto,
sino sobre un género en constante dinamismo, imprimiéndole a la garantía
una flexibilidad, que sólo se inmovilizará en el momento de la ejecución del
warrant, ya que es este acto el que fija el alcance de la prenda.
Puede afectarse por tanto, una universalidad de bienes variables en la

condición de que sean suceptibles de ser reemplazados por otros de la
misma especie y en igual cantidad y que sólo se concretarán o determinarán
en el caso de incumplimiento de la obligación para efectos del remate de las
mercaderías.

EL WARRANT
Asimismo, en virtud de la afectación en favor del acreedor o tenedor del

warrant, el deudor sigue en posesión y uso de los bienes prendados,
depositados en el Almacén General y que son necesarios para continuar con
el desarrollo de sus actividades, gozando de las más amplias facultades,
pudiendo enajenar e industrializar los bienes afectados.
Nótese que muchos de los productos terminados contienen insumos de

procedencia extranjera, que no son producidos en el país. La constitución de
la prenda sobre dichos insumos subsistirá automáticamente en los bienes
obtenidos en el proceso industrial y además se extiende, como ya dijimos,
de pleno derecho, a todo lo que se les haya incorporado dentro de ese
proceso; lo que lleva a equivocación determinándose como único valor para
la prenda el que se asigna a los insumos afectados, lo cual no es así.
La valorización no debe limitarse sólo al valor de los objetos gravados

inicialmente como interpretan algunos, esto es, a los insumos que
procesados, conformarán el producto terminado; sino que hay que
establecer el valor del producto. De ahí la desorientación que se observa
respecto del depósito de insumos y materias primas, porque se obliga al
industrial a valorizar su materia prima sin distinguir que ese valor habrá de
aumentar enormemente con su procesamiento, terminando por ejecutar el
warrant sobre insumos y que subsistió sobre los artículos fabricados,
tomando solamente como base el valor de los insumos.
Finalmente, se puede decir que esta forma de depósito de bienes fungibles o

de materias primas que van a sufrir un proceso de transformación y respecto
del cual se expiden warrant como garantía prendaria respecto de una
obligación de crédito, es un depósito que lo podemos catalogar de sui-
géneris. En efecto, no es exactamente un depósito regular, ni un depósito
irregular, sino que nos atreveríamos a decir que es una mezcla de ambos, ya
que desde el punto de vista técnico-jurídico, se trata de la utilización del
concepto de cosa fungible aplicada al depósito en Almacenes Generales,
con lo que sin embargo se viene a modificar la figura clásica del depósito.
No estamos frente a un depósito regular porque aquí el depositario (Almacén

General de Depósito) se obliga a devolver la misma cosa que ha recibido,
situación que no sucede en el caso del depósito de materia prima
transformable en productos. Tampoco frente a un depósito irregular, ya que
la función de este depósito no puede ser a nuestro juicio, la custodia que es
propia del depósito regular. Decimos esto porque las cosas dadas en
depósito irregular no se conservan y se restituyen per tantundem; y como se
entregan en propiedad al depositario, cosa que no sucede en el depósito de
materia prima sujeta a transformación, no parece que sea correcto afirmar

EL WARRANT
que va a custodiar sus propias cosas, como vemos en la pluralidad de

autores.
Por otra parte, la custodia privaría al depositario del uso de las cosas,
frustrándose así la función del depósito irregular. En el depósito irregular
además, cabe apreciar la atribución de una facultad que no posee la
Almacenera, cual es el uso de las cosas. En conclusión, las cosas
depositadas son bienes fungibles, pero el Almacén General de Depósito no
está en la aptitud de disponer de ellos, sino que quien hace uso de esa
atribución es el depositante o el dueño de las mercaderías, pudiendo otorgar
prenda sobre las mismas, sin perder por ello su disposición.
Al hacer uso de los bienes es para que los mismos sufran un proceso de
transformación o beneficio y poder pagar así al endosatario del warrant con
la venta o exportación del producto final.
En definitiva, sin temor a equivocación, el warrant insumo-producto en la

práctica comercial y crediticia ha empezado a prestar un valioso servicio, no
sólo al sector industrial sino a las propios dueños del crédito, alcanzando el
servicio también a los países desarrollados que lo aprovechan en forma
indirecta para ampliar el mercado de colocaciones de su producción de
bienes de capital e insumos.
Sin duda, los horizontes de la figura planteada, así como sus aplicaciones
son amplios. Permanece entre nosotros incipiente, sin comentarios y
huérfana de dispositivos legales específicos, por lo que es necesario difundir
su empleo para lograr sus positivos efectos en bien del Sector Industrial,
fundamentalmente.
3. Diversas Causas y Consecuencias de la Situación Peruana Actual: El

depósito de grandes volúmenes de mercaderías requiere de atención
profesional por parte de las Almaceneras.
La representación formal de las mercancías se hizo consuetudinariamente

por documentos como el certificado de depósito y el warrant. El primero de
ellos, incorpora un derecho de propiedad sobre las mercaderías, mientras
que el segundo surge como una típica acreencia prendaria, gracias a la cual
se permite a los productores e industriales una financiación temporal de sus
requerimientos económicos y crediticios, sin perder por ello la posibilidad de
disponer de las mercancías, mediante el endoso de dicho título-valor a los
acreedores. Estos tienen así una garantía plena, respecto del crédito, con
una prenda custodiada por un Almacén General de Depósito y que en caso
de incumplimiento es de fácil, segura y rápida ejecución como lo señala la
normatividad vigente.

EL WARRANT
Pero la práctica comercial hizo que las mercaderías depositadas en el

Almacén General fueran inmovilizadas, es decir, servían de garantía
"estática" del crédito y nada más; no se permitía a los deudores el uso de la
mercadería para transformarla en bienes terminados.
En nuestro país, creemos que dadas las condiciones socio-económicas en

las que vivimos, es sumamente importante que el industrial en general,
disponga de sus materias primas depositadas en el Almacén a fin que sean
industrializadas y obtenga productos terminados que serán vendidos o
exportados según sea el caso, con el consiguiente abono del crédito
concedido por las distintas entidades bancarias y financieras del país.
Entendemos que el Derecho debe responder a todos y cada uno de los retos
de la economía, razón por la que proponemos necesaria la regulación del
almacenaje de bienes fungibles con expedición de warrant insumo-producto
con todas las implicancias señaladas desde el punto de visto técnico, jurídico
y económico de esta institución.
En términos económicos, las tasas de interés respecto del crédito funcionan

como factor determinante en el mismo y en la mayoría de los casos, los
deudores se ven acosados en sus pagos por este fenómeno; siendo en la
actualidad mucho más difícil el cancelar los créditos a los distintos
acreedores.
Frente a esta situación una solución es la ya propuesta, porque no siendo

así, se originaría un perjuicio al deudor que vería trabado su desarrollo
industrial al tener que cubrir con reembolsos el préstamo en su integridad
dentro del plazo más corto que el que le permite su producción.
Como consecuencia de lo señalado, es fácil advertir que la práctica

comercial ha rebasado lo ya normado hasta el momento, no siendo
suficientes las instituciones existentes para el mejor manejo del depósito en
Almacenes Generales. Así se debe legislar en forma expresa la figura del
warrant insumo-producto, de lo contrario, se generarían una serie de
problemas judiciales con soluciones tal vez contradictorias al no existir
conocimiento sobre el tema ni norma legal alguna al respecto.
Es importante que no sólo se legisle acerca de lo señalado, sino también

que se interprete adecuadamente la institución, para que no pierda su
mérito, sino el deudor miraría con temor lo que aparentemente se le
presenta como beneficioso, sujetándose al inminente riesgo a que se expone
si llegara el momento de hallarse impedido de cumplir con la devolución del
capital.
7.3. WARRANT VIRTUAL:

EL WARRANT
El artículo 2° de la ley de títulos valores prescribe que "Los valores

desmaterializados, para tener la misma naturaleza y efectos que los Títulos
Valores señalados en el artículo 1°, requieren de su representación por su
anotación en cuenta y de su registro ante una Institución de Compensación y
Liquidación de Valores.....".La SBS mediante Resolución N°935-2005, hace
de aplicación para los Warrants esta norma, con lo que se extiende la
partida de nacimiento al WARRANT VIRTUAL
7.3.1 Requisitos para suscribir un Warrant virtual:

PARA EL CLIENTE - DEPOSITANTE:
 Suscribir un contrato con El Almacén General de Depósito
 Contratar firmas digitales para sus Apoderados.
 Acordar con sus banqueros el uso de los Warrants Virtuales.
PARA EL BANCO - ENDOSATARIO:

 Tener una cuenta con CAVALI.
 Acordar con El Almacén General de Depósito sobre los
representantes del Banco en el proceso.
7.3.2 Procedimiento que se debe seguir para suscribir un Warrant

virtual
Manifestación de voluntad del depositante y expedición del warrant por el
Almacén General de Depósito. - Comunicaciones por correo electrónico
con firmas digitales.
 El Almacén General de Depósito y el BANCO registran la operación
en el sistema CAVALI. Comunicaciones por línea.
 El Almacén General de Depósito confronta y valida la información. Los
registros quedan disponibles para consultas.
 El Almacén General de Depósito registra el endoso del warrant en su
libro de endosos.
7.3.3 Ventajas de esta clase de Warrant:

 Agilidad en el proceso: El cliente y el Banco realizarán sus
operaciones en menor tiempo, desde la expedición del warrant, el
endoso y el registro del endoso, se realizan con la celeridad que se le
quiera dar, agilizando de esta manera operaciones en el mercado de
capitales.
 Seguridad: El registro en CAVALI evita el extravío del Título y, en todo
caso los riesgos derivados de la tenencia física del Título, así como
riesgos por falsificación y adulteración de los títulos.

EL WARRANT
 No interesa donde esté la mercadería, el cliente o Banco: Las

ventajas son las mismas, y son indiferentes a la ubicación física del
almacén, del cliente o del Banco endosatario del warrant.
 Reducción de costos: Cada una de las etapas del proceso conlleva
menores costos para la operación, así, elimina costos de impresión, y
custodia.
 Subsiste el sistema de warrant físico: Se puede cambiar de un
sistema al otro, dependiendo de la conveniencia de las partes.
 Evita el protesto: No se requiere del protesto por falta de pago de la
obligación.
7.3.4 Clases de procesos a los cuales se puede aplicar esta clase de

Warrant:
 Retiro de mercaderías.
 Prórroga de Warrants.
 Anexos al Warrant insumo producto.
 Endoso del warrant para embarque.
 Sucesivos endosos del warrant.
Hay dos tipos warrants en función de la forma en la que sea su ejercicio:
a) Americano: Se puede ejercitar en cualquier momento hasta la fecha de

vencimiento.
b) Europeo: Sólo se pueden ejercitar en la fecha de vencimiento.
Normalmente son de tipo americano, lo que ofrece una garantía adicional al

tenedor de poder ejercitarlos en cualquier momento durante la vida del warrant.
7.4 Los warrants según su estilo:
A. Compra (call).- Es una opción que otorga al inversor el derecho a

comprar el activo subyacente en unas condiciones preestablecidas
(Precio de Ejercicio o Strike)
B. De venta (put).- Otorgará al tenedor del mismo el derecho a vender el
subyacente en unas condiciones preestablecidas, y ya conocidas por el
inversor de antemano.
 Activo Subyacente: Activo al que está referenciado el warrant:

Acciones, cestas de acciones, índices bursátiles, divisas o tipos
de interés.
 Precio de Ejercicio o Strike en una fecha fijada de antemano
(Vencimiento)
8. TIPOS DE PRODUCTOS QUE PUEDEN SER OBJETOS DE WARRANTS

EL WARRANT
8.1 En el área agrícola
En el caso de productores con capacidad de acopio y de molinos, se utiliza

sobre granos almacenados. En el caso de distribuidores, concesionarios o
importadores se pueden utilizar sobre maquinaria agrícola, equipo de riego,
otros tipos de máquinas, semillas y agroquímicos.
8.2 En el área productiva
En productos como los lácteos, jugos y concentrados de fruta, vinos,

azúcar, lana, etc.
8.3 En otras áreas
También se utilizan en automotores, computación, electrodomésticos,

textiles, maquinarias, papel, telefonía, materias primas, etc.
9. EMISIÓN Y CONTENIDO
El artículo 224 de la Ley de Títulos Valores N° 27287 establece cuáles son las
empresas autorizadas a emitir warrants así como establece sus requisitos para
su emisión. He aquí algunos comentarios.
"Artículo 224. - Empresas autorizadas a emitir y contenido

224.1 Las sociedades anónimas constituidas como almacén general de
depósito, están facultadas a emitir el Certificado de Depósito y el Warrant a la
orden del depositante contra el recibo de mercaderías y productos en depósito,
expresando en uno y otro documento”:
a) La denominación del respectivo título y número que le corresponde tanto al

Certificado de Depósito como al Warrant correspondiente, en caso de emitirse
ambos títulos (concordante con el 229.3 que establece que sólo puede
emitirse uno de ellos y el 229.4 que prescribe el requerimiento en caso se haya
expedido uno solo de los títulos). En el mundo existen dos sistemas en lo que
se refiere a los títulos que por las mercaderías almacenadas emiten los
almacenes generales de depósito: el sistema unicartular y el sistema bicartular,
según sea que se emite un solo documento tanto para acreditar y transferir
propiedad como para gravarla o dos documentos en los que uno servirá para
acreditar y transferir la propiedad y otro para establecer prenda sobre la misma,
precisando que en el Perú, al igual que en la mayor parte del mundo se ha
optado por el sistema bicartular.
Sin embargo, tal como podemos observar de los artículos en comento, ¿el Perú
estaría transitando a un sistema unicartular, al prever las normas la posibilidad

EL WARRANT
de emitir un solo título lo que también aparece indirectamente reconocido en el

texto del literal a) del artículo 224.1 de la misma Ley?
Consideramos que no, porque en el sistema unicartular se emite un solo
documento tanto para acreditar y transferir propiedad como para gravarla, sin
embargo en nuestro caso esto no es así porque si bien se podrá emitir sólo el
Certificado de Depósito o sólo el Warrant, también es verdad que de emitirse el
primero es obvio suponer que el depositante sólo está optando por acreditar la
custodia adecuada de su mercadería y que no tiene intención alguna de
gravarla y es por ello que no solicita un Warrant cuya finalidad es facilitar la
pignoración de los bienes, bastando por ende con tener la certeza de poder
acreditar el depósito de la mercadería y la propiedad de los mismos, así como
eventualmente transferirlos documentalmente, fines para los que basta con
operar con el certificado de depósito.
e) La clase y especie de las mercaderías depositadas, señalando su cantidad,

peso, calidad y estado de conservación, marca de los bultos y toda otra
indicación que sirva para identificarlas, indicando, de ser el caso, si se tratan de
bienes perecibles (la legislación vigente sobre la materia no excluye de este
régimen a ningún tipo de mercancía en razón de su naturaleza, por lo que
debemos concluir que podrá ser objeto de depósito cualquier clase de bienes);
f) La indicación del valor patrimonial de las mercaderías y el criterio utilizado en

dicha valorización (siendo que en la legislación comparada este requisito es
recogido con una referencia a valor aproximado o valor estimado, la que
consideramos suficiente para dejar claro el nivel y alcance de la valorización a
practicarse por la empresa almacenera, además porque la función de los
almacenes generales de depósito corresponde fundamentalmente al
cumplimiento de la obligación de guarda y no al desarrollo de actividades de
valorización que tengan valor técnico o pericial. Este literal es concordado con
el artículo 227.1 que prescribe que sólo se emitirán Certificados de Depósito y
Warrant por mercaderías cuyo valor señalado en el título no sea menor al
equivalente a 5 (cinco) Unidades Impositivas Tributarias, vigente en la fecha de
su emisión". Por tanto se debe entender que sólo se emitirán certificados de
depósito y warrant por mercancías con un valor no menor a cinco Unidades
Impositivas Tributarias, límite aplicable incluso para los casos de
desdoblamiento o división por lotes de las mercancías previamente
depositadas. Sin embargo si el valor de las mercaderías es menor a 5UIT sí
podrá ingresarse mercadería al almacén general de depósito pero no podrá
expedirse ni certificado de depósito ni warrant. Por otro lado es preciso
concordar este literal con el artículo 221.1 que prescribe que la responsabilidad
del almacén general de depósito se limita al valor que tengan las mercaderías
según lo señalado en el título, lo cual sin embargo, tal como se ha precisado
líneas arriba, es al propio almacén general de depósito el que da el valor a las

EL WARRANT
mercancías cuya guarda le es encomendada, por tanto, dicho valor podría ser
establecido muy por debajo a su verdadero valor a fin de anticiparse
justamente al posible pago de una reparación, por lo que consideramos que
debería precisarse la norma a fin de que no se cometa abusos.
i) El plazo por el cual se constituye el depósito, que no excederá de un año. En
caso de bienes perecibles, no excederá de noventa (90) días, salvo que la
naturaleza del bien y el almacén general de depósito lo permitan (debe
entenderse que aunque la naturaleza del bien y el almacén general de depósito
permitan extender el plazo de 90 días precisado en la norma, se debe entender
que no podrá ser mayor de un año tal como la misma norma prescribe. Por otro
lado consideramos que nada obstará a que las partes intervinientes en la
relación jurídica al vencimiento del plazo acuerden su prórroga, ya que ello no
está prohibido por la Ley, para cuyo efecto en el aspecto formal deberá
procederse a la renovación del certificado de depósito y warrant pertinente);
Debe tenerse presente que certificado de depósito y Warrant no son lo mismo
porque el primero es un título destinado a servir como comprobante del
depósito pero también como instrumento de enajenación de las mercancías
depositadas, en tanto que el warrant posibilita la incorporación de un crédito
prendario sobre las mercancías amparadas en el certificado de depósito y
confiere por su endoso los derechos y privilegios inherentes a la pignoración,
por lo que el solo hecho de solicitarlo lleva a presumir la intención del
depositante de negociarlo con miras a obtener un crédito que será garantizado
por las mercaderías depositadas.
Entonces porqué la ley exige iguales requisitos formales para la emisión de
ambos? Creemos que es porque nacen de manera conjunta y son entregados
al depositario, debiendo volverse a juntar para efectivizar el retiro de las
mercancías depositadas. Además porque el warrant en puridad recién estaría
naciendo al momento de ser endosado pues antes de ello no tiene razón de
ser, sólo vendría a ser un mero título nominal, en tanto permanece en poder del
mismo depositante, titular del certificado de depósito.
10. SUJETOS QUE INTERVIENEN EN EL WARRANT:
 El almacén general de depósito o depositario: Que es la sociedad

anónima que, a solicitud del depositante de las mercaderías, emite tanto
el certificado de depósito como el warrant.
 El depositante: Que es la persona que acopia determinadas
mercaderías en un almacén general de depósito, recibiendo por ello
tanto el certificado de depósito como el warrant. Es el primer tenedor de
ambos títulos valores y obligado principal al pago del crédito garantizado
por el warrant.

EL WARRANT
Ahora bien, el depositante puede endosar a otras personas uno o ambos

títulos valores, por lo que aparecerá un nuevo sujeto
 El endosatario: Nuevo titular del certificado de depósito, del warrant o
de ambos documentos, según corresponda.
10.1 OBLIGACIONES Y DERECHOS QUE ASUME Y TIENEN LOS SUJETOS

QUE INTERVIENEN EN EL WARRANT:
10.1.1 OBLIGACIONES QUE ASUME EL ALMACÉN DE DEPOSITO
 Emitir a pedido del depositante, el certificado de depósito y/o warrant

respectivo. Esto permitirá al beneficiario de ambos títulos valores, el
poder transferir las mercaderías almacenadas mediante el endoso
del certificado de depósito; o agravarlas en prenda, mediante el
endoso del warrant.
 Asume la obligación de custodiar los bienes entregados, con la
misma diligencia que ha de poner en el cuidado de los suyos
propios. Sin embargo, la obligación del depositario no es sólo la
custodia, sino también la conservación de los bienes en el lugar
apropiado.
Por ello, se hace responsable por los daños sufridos por las
mercaderías desde su recepción hasta su devolución, salvo que se
pruebe que el daño ha sido causado por fuerza mayor, por la
naturaleza misma de éstas, por defecto del embalaje o por culpa del
depositante. Esta responsabilidad está limitada al valor que tengan las
mercaderías de acuerdo a lo señalado en el título valor.
o El depositario no podrá comprar o vender mercaderías o productos

de la misma naturaleza que aquellos que recibe en calidad de
depósito, salvo que lo haga por cuenta de depositantes. Tampoco
podrá conceder créditos con garantía de las mercaderías
depositadas.
o El depositario igualmente queda obligado a entregar las mercaderías
depositadas a la presentación tanto del certificado de depósito como
del warrant, salvo que se haya emitido, sólo uno de los títulos
valores, en cuyo caso bastará la presentación tanto del certificado de
depósito como del warrant, salvo que se haya emitido sólo uno de
los títulos valores, en cuyo caso bastará la presentación de dicho

EL WARRANT
título. Para ello, deberá constar en forma expresa en el título valor la

cláusula: “certificado de depósito sin warrant emitido” o “warrant sin
certificado de depósito emitido”, según corresponda. También
deberá entregar las mercaderías al tenedor del certificado de
depósito si es que éste le entrega el importe del crédito garantizado
por el warrant.
o No deberá almacenar mercaderías que estén sujetas a gravámenes
o medidas cautelares, o que estén sujetas a registro público especial
y/o gravamen con entrega jurídica. Esto significa que de presentarse
estas situaciones, el almacén, bajo su responsabilidad, no deberá
emitir ni el certificado de depósito ni el warrant.
10.1.2 DERECHOS DEL DEPOSITANTE:
 Facultad de poder transferir, mediante en endoso del certificado

de depósito, las mercaderías señaladas en el título valor.
Asimismo, mediante el endoso del warrant, podrá constituir sobre
dichas mercaderías un derecho real de prenda, lo que le permitirá
conseguir fuentes de financiamiento.
 El depositante o tenedor del certificado de depósito o warrant
goza del derecho a comprobar la regularidad y estado de los
bienes depositados. Este derecho se complementa, en caso de
ser factible por la naturaleza de la especie depositada, con la
facultad de obtener muestras, la cual opera como un derecho
subordinado a las disposiciones del almacén general de depósito.
11. DE LAS RESPONSABILIDADES

El artículo 229 de la Ley de Títulos Valores prescribe las responsabilidades del
Almacén General de Depósito.
Al referirse esta norma a que el almacén general de depósito es responsable
por los daños sufridos por las mercaderías bajo su custodia, debemos concluir
en primer lugar que la responsabilidad a que se refiere es de naturaleza
esencialmente contractual, ya que al establecerse el marco temporal de la
misma en el lapso comprendido entre la recepción y la devolución de la
mercadería, se está refiriendo al plazo de vigencia del contrato de depósito
celebrado entre las partes.
Por otra parte al referirse el artículo en comentario que el almacén responderá
por el daño sufrido por las mercaderías, esto implica la aplicación de la teoría
objetiva del daño régimen de responsabilidad que difiere del previsto en el
Código Civil el cual se adhiere a la teoría subjetiva de la responsabilidad al
considerarse el aspecto moral en la ejecución del daño.
Por otro lado, se ha expresado en dicho artículo que el almacén general de
depósito se exonera de responsabilidad si prueba que el daño ha sido causado

EL WARRANT
(entre otros) por culpa del depositante o dependientes de este último, sin
embargo no habla nada del dolo, lo cual es mucho más grave que los casos de
culpa pues implica una actitud deliberada de ocasionar daño, por tanto qué
hacer en caso el depositante o sus dependientes actúen con dolo?
Consideramos que también quedaría eximido el almacén general de depósito
de responsabilidad, sin embargo se deberá modificar este artículo en este
sentido.
Además el artículo bajo comento se contrapondría también con lo establecido
en el segundo párrafo del artículo 1321 del Código Civil según el cual el
resarcimiento de la reparación por el daño causado comprende tanto el daño
emergente como el lucro cesante, por tanto al limitar la norma acotada la
responsabilidad del almacén exclusivamente al valor de las mercaderías se
está restringiendo el mismo al daño emergente, es decir a la reposición del
valor material de la mercadería dañada, pero está excluyendo el concepto de
lucro cesante que está más referido a la reparación del daño causado a las
expectativas de beneficio que aspiraba obtener quien sufrió el daño (insumo
producto por ejemplo).

EL WARRANT
CAPITULO III
REQUISITOS, TRANSFERENCIA, PROTESTO, PLAZO, CLAVES,
OTROS
1. REQUISITOS FORMALES DEL ENDOSO DEL WARRANT

Son los siguientes: "artículo 232.1 El primer endoso del Warrant separado del
Certificado de Depósito que se hubiere emitido o aun cuando tal emisión no se
hubiere hecho, contendrá:
a) La fecha en la que se hace el endoso": Es importante este dato por cuanto
en este momento el warrant es concebido como título de crédito. No obstante la
falta de este requisito no invalida el endoso, pues haciendo una interpretación
de las normas generales contenidas en la Ley de Títulos Valores (34.4), la
omisión de este requisito haría presumir que se hizo con fecha posterior a la
emisión del título o en su defecto en esa misma fecha, dado que se trata del
primer endoso; La fecha del endoso no necesariamente coincidirá con la de la
inscripción ante el almacén, aspecto que pudiera resultar determinante para el
cómputo de términos judiciales, de prescripción, caducidad, comerciales, etc.
No obstante no se ha establecido un plazo máximo para la inscripción
ante el almacén computable a partir de la fecha del endoso del título.
"b) El nombre, el número del documento oficial de identidad y firma del
endosante": Este es un requisito esencial para que el endoso se considere
válido, según las reglas generales contenidas en la Ley de Títulos Valores. No
obstante el error en la consignación del documento oficial de identidad no
invalida el endoso (34.5);
"c) El nombre, domicilio y firma del endosatario": La intervención del
endosatario no lo vincula respecto de las obligaciones cambiarias derivadas del
Warrant. Es decir, su intervención en el título valor es activa, como beneficiario
de los derechos cartulares derivados del warrant, incluyendo la garantía real en
él incorporada. Los requisitos de identificación son indispensables, por ejemplo,
para efectos de la posible imputación futura de responsabilidades, además que

EL WARRANT
la inadecuada o hasta inexistente identificación de las partes convertiría al

endoso y su registro en un acto equivalente al endoso en blanco, en contra de
lo previsto en la ley;
"d) El monto del crédito directo y/o indirecto garantizado": Este representa el
valor económico del warrant, mientras que el importe o valor de los bienes en él
consignados representará el valor económico de la prenda que se constituya
con el endoso del warrant. Es importante anotar que constituye requisito
esencial el señalar el signo monetario de la suma dineraria que representa el
valor patrimonial del warrant y de los bienes afectos en garantía. El monto se
podrá indicar en letras y en números según lo establecido en las reglas
generales contenidas en la Ley de Títulos Valores, y en caso de discrepancia
entre ambas se preferirá la suma menor;
"e) La fecha de vencimiento o pago del crédito garantizado, que no excederá
del plazo del depósito": esta fecha determina el vencimiento del warrant. A
diferencia de los títulos valores u otros valores mobiliarios, en el caso del
warrant, su vencimiento tiene lugar en la misma fecha en que vence la
obligación que garantiza, por eso debe consignarse en el título valor. Esto se
debe a su naturaleza, pues representa un título de crédito con garantía. La
fecha de vencimiento del warrant no puede exceder la del depósito, por cuanto
este último predetermina la existencia del warrant como se ha analizado en las
líneas precedentes.;
"f) Los intereses que se hubieran pactado por el crédito garantizado": En el
warrant se permite el pacto de intereses compensatorios y moratorios,
comisiones, reajustes u otras contraprestaciones permitidas por ley. Los
primeros se generarán desde el nacimiento de la obligación cambiaria hasta su
vencimiento y pago efectivo. En tanto que los intereses moratorios se aplicarán
después del vencimiento de la obligación cambiaria, pues por su propia
denominación se generan cuando la obligación cambiaria, ya está vencida ya
que su finalidad es resarcir el retraso en el cumplimiento de la misma. Ahora
bien, la tasa del interés compensatorio podrá ser igual a la del moratorio, por
defecto, es decir a falta de estipulación expresa. Sólo a falta de pacto de
intereses y reajustes durante el período de mora se aplicará el interés legal.;
"g) La indicación del lugar de pago del crédito y/o, en los casos previstos por el
Artículo 53, la forma como ha de efectuarse éste": El pago en la obligación
cambiaria debe ser efectuado en el lugar indicado en el propio título, salvo que
se haya estipulado el pago mediante cargo en cuenta, en cuyo caso el cobro se
efectuará presentando el título a la empresa del sistema financiero indicada en
el título valor. La empresa financiera determinará si procede el pago o no, y
hasta donde alcancen los fondos de la cuenta girada, sin asumir mayor
responsabilidad que las derivadas de un encargo de pago a terceros. A falta
de indicación de lugar de pago, se entenderá como tal el domicilio del
primer endosante, pues en el caso del warrant los demás endosantes no

EL WARRANT
asumen obligación cambiaria frente al beneficiario del título, a diferencia

de los títulos valores tradicionales. La indicación del lugar del pago es
importante además a fin de determinar adecuadamente el órgano Jurisdiccional
competente en caso de requerirse la ejecución judicial de la garantía otorgada
o la determinación por esta vía de cualquier otro aspecto inherente a la relación
establecida entre las partes o los terceros que se incorporen por los posteriores
endosos del título.; y
"h) La certificación del almacén general de depósito que el endoso del Warrant
ha quedado registrado en su matrícula o libro talonario, como en el respectivo
Certificado de Depósito, refrendada con firma de su representante autorizado":
Esta certificación confiere validez a la prenda sobre los bienes depositados. En
ese sentido, la certificación podría considerarse como un requisito sine qua non
para la existencia de la prenda. La prenda no sólo se registra en la almacenera
sino también el certificado de depósito, con lo cual la misma podrá ser opuesta
a los sucesores tenedores de dicho título valor, quienes tomarán conocimiento
de la existencia de dicha garantía con la tenencia del mismo en su calidad de
endosatarios. Así, la certificación por parte del almacén general de depósito en
el sentido de haber registrado el endoso del warrant tanto en su matrícula o
libro talonario como en el correspondiente certificado de depósito, es
importante por que, siendo obligatorio tal registro, el artículo 232.2 de la Ley de
Títulos Valores vigente establece que la prenda a favor del endosatario no se
considerará formalizada ni válidamente constituida mientras no se cumpla con
tal requisito. Por otro lado el artículo 232.3 establece que "en los endosos
posteriores del Warrant, es facultativo el registro y certificación al que está
sujeto su primer endoso".
Así pues, se puede verificar como nuestra legislación es sumamente formalista
en lo relativo al primer endoso del warrant, y ello a fin de dotar al acto de las
formalidades pertinentes a la seguridad de la transacción que permita la
adecuada circulación y dinámica comercial de los títulos.
La indicación del monto del crédito, fecha de vencimiento, intereses pactados y
la forma de pago, se indicarán no sólo para efectos de la adecuada
determinación de los términos y alcances de la operación pertinente, sino que
principalmente en razón de que conforme a lo dispuesto en el artículo 231.2 de
la Ley de Títulos Valores, el endoso se registrará transcribiendo su información
completa en el certificado de depósito y consecuentemente quien con
posterioridad a esta operación reciba en endoso el certificado de depósito, por
separado del warrant, podrá tener perfecto y puntual conocimiento de los
términos y condiciones que están gravando la mercancía que se le transfiere.
No está por demás señalar que la fecha de vencimiento o pago del crédito tiene
también por finalidad establecer la oportunidad a partir de la que correrán los
términos para el protesto del título y para el ejercicio de las acciones revistas
por ley.

EL WARRANT
Es importante observar que la almacenera funge de depositario y de

funcionario público al mismo tiempo, por ello es dable afirmar que desarrolla
una actividad de interés público, pues no sólo queda en posesión física del bien
prendado como depositario, sino que al registrar la prenda mediante la
transcripción del endoso en la matrícula o libro talonario a su cargo, permite
que se perfeccione la constitución de un derecho real de garantía sobre dichos
bienes, el cual, afirmamos, resulta oponible "erga omnes", pues la propia
almacenera "certifica" el registro de la prenda en ambos títulos valores:
certificado de depósito y warrant, con lo cual se cumple el requisito de
publicidad, propio de las garantías reales.
En otras palabras, la prenda sobre warrant se constituye por la entrega jurídica
de los bienes, y se perfecciona mediante dos actos de relevancia jurídica: El
endoso del título y la entrega del mismo al tenedor con la certificación hecha
por la almacenera de que el endoso ha sido inscrito. Ello obedece a que se
trata de una prenda nacida de una relación cambiaria.
2. TRANSFERENCIA DEL WARRANT
Como son títulos valores a la orden, su transferencia se produce por medio del
endoso.
Si el warrant es transferido a favor de una misma persona, éste podrá disponer

libremente de las mercaderías depositadas. Si la transferencia es sólo del
warrant, el endosatario adquirirá el derecho de prenda por el valor total de las
mercaderías depositadas, en garantía del crédito directo o indirecto que se
señale en el mismo título valor. Si se hubiera emitido el warrant, el gravamen
prendario quedará a favor del tenedor del warrant, por lo que el tenedor que
posea únicamente el certificado de depósito no podrá disponer libremente de la
mercadería.
El primer endoso del warrant sí requiere de inscripción en el almacén general

de depósito y en el certificado de depósito respectivo.
2.1 Requisitos Esenciales del Primer Endoso del Warrant:
El primer endoso que se efectúe del warrant deberá ser registrado en el

almacén general de depósito y anotarse en el certificado de depósito
correspondiente, transcribiéndose la siguiente información:
A. Fecha en la que se hace el endoso.

B. Nombre, número del documento oficial de identidad y firma del
endosante.
C. Nombre, domicilio y firma del endosatario.
D. Fecha de vencimiento o pago del crédito garantizado, que no excederá
del plazo del depósito.
E. Intereses que se hubieran pactado por el crédito garantizado.

EL WARRANT
F. Indicación del lugar de pago del crédito.

G. Certificación del almacén general de depósito que el endoso del warrant
ha quedad registrado en su matrícula o libro talonario, así como en el
respectivo certificado de depósito, refrendado con firma de su
representante autorizado. Si faltara tal certificación, no se constituirá
válidamente la prenda a favor del tenedor del warrant.
En los endosos posteriores del warrant, el registro de la transferencia en el

almacén general de depósito y su certificación es solamente facultativo.
3. PROTESTO DEL WARRANT
El artículo 233.2 establece que "Ante el incumplimiento del crédito garantizado,

procede su protesto contra el primer endosante o, en su caso, la constancia
sustitutoria, observando las mismas formalidades previstas para la falta de
pago de la Letra de Cambio". De esta manera se salva uno de los principales
problemas que presentaba el warrant como garantía abierta, pues según la Ley
2763 dicho título sólo podía ser ejecutado a su vencimiento, limitación que
obedecía al hecho de que el warrant sólo podía ser empleado como título de
crédito que contenía una obligación principal y una accesoria unidas
inescindiblemente, por ello la fecha de vencimiento de la primera determinaba
que se verificara su cumplimiento o, en su defecto, se ejecutaría la segunda.
En este sentido, bajo la Ley anterior el warrant sólo podía garantizar en forma
global todas aquellas obligaciones contraídas por el deudor -además de la que
originó su endoso-, cuya fecha de vencimiento coincidiera con la fecha de la
obligación primigenia. Entonces, según la actual ley, el tenedor del warrant
podrá solicitar la ejecución del warrant al vencimiento del crédito contenido en
el título o al vencimiento de la obligación contenida en otro documento.
El artículo 233.3 de la Ley de Títulos Valores establece que "el almacén
general de depósito, a solicitud del tenedor aparejado con el Warrant
protestado o con la constancia de la formalidad sustitutoria respectiva en los
casos que corresponda, ordenará no antes de 2 (dos) días hábiles siguientes a
dicho protesto o constancia o del vencimiento del crédito en caso de no ser
necesario tal protesto, sin necesidad de mandato judicial, la venta de las
mercaderías depositadas, previa publicación de anuncios durante 5 (cinco) días
en el diario oficial que describan las mercaderías y su valor nominal señalado
en el título, con intervención de Martillero autorizado que la administración del
almacén designe, sin que sea necesaria su tasación, adjudicándose al mejor
postor cualquiera que sea el precio ofrecido". La ejecución del warrant conlleva
el remate de la mercadería prendada que se encuentra garantizando el importe
del crédito contenido en el warrant. De acuerdo al tenor del artículo 233 de la
Ley de Títulos Valores, el crédito no necesariamente debe estar determinado,
sino que puede determinarse en un futuro o sujetarse a una condición que
conste en documento distinto al warrant, pero que debe ser referido en este,

EL WARRANT
esto se corrobora con el contenido del artículo 10 de la Ley que permite

completar el título respetando los acuerdos celebrados entre el acreedor y el
deudor. Por tanto, ante el incumplimiento del pago de la obligación contenida
en el warrant, su tenedor deberá protestar el título contra e primer endosante,
ese decir, contra la persona que dio inicio a la emisión del título, a semejanza
del emitente en el pagaré. La ley permite sustituir el protesto por la constancia
sustitutoria que imponen los bancos en el mismo título ante la falta de pago de
la obligación, tal como lo señala el artículo 82.1 de la Ley de Títulos valores.
Igualmente se permite incorporar en el título la "cláusula de no protesto".
En el caso del título sujeto a protesto habrá que estar a los plazos señalado en
el artículo 72 de la Ley y tener en cuenta que según el inciso e) del artículo 72
el protesto debe realizarse dentro de los 15 (quince) días posteriores a su
vencimiento, en cuyo caso, el tenedor debe hacer entrega del título valor al
fedatario, dentro de los primeros 8 días de los 15 previstos en ellos. Obtenido el
protesto, en los casos que corresponda, el tenedor del título está en
condiciones de hacer valer su derecho cambiario y puede acudir al almacén
general de depósito para pedir la ejecución de la prenda mediante el remate
público. El almacén una vez que recibe la petición acompañada del título que a
mérito a la petición de ejecución, ordenará no antes de dos días hábiles
siguientes al protesto, o a la constancia sustitutoria o al vencimiento del crédito
si el warrant no fuera protestable, para que sin necesidad de mandato judicial
proceda a dar trámite al proceso de venta de la mercadería depositada, para
cuyo efecto deberá publicitar por cinco días en el Diario Oficial El Peruno el
aviso que describa la mercadería y su valor nominal señalado en el título, con
lo cual se obvia una nueva tasación de los bienes que serán sacados a remate,
debiendo intervenir en el acto del remate un Martillero Público autorizado, quien
adjudicará la mercadería al mejor postor, sin que tenga que respetarse precio
base para el remate.
El artículo 233.4 de la ley prescribe los casos de suspensión de la venta de
mercaderías. Por tanto, el proceso iniciado para el remate de la mercadería
contenido en el warrant no se puede suspender ni por muerte ni incapacidad
del primer endosante, que es la persona que constituyó la prenda, salvo que
sean de aplicación las normas relativas al proceso de insolvencia, o disposición
distinta de la Ley de Títulos Valores. La otra causa por la cual se puede
suspender el proceso de remate es desde el momento en que se notifique al
almacén general de depósito la orden que emane de autoridad judicial o
arbitrar; sin embargo, en estos casos, la suspensión procederá previo depósito
del importe del crédito garantizado, sus intereses y los gastos. Dicho depósito
será entregado a petición del titular del warrant, bajo garantía que a juicio del
juez sea suficiente para respaldar en caso de devolución de la cantidad
entregada.

EL WARRANT
El artículo 233.5 de la Ley establece el plazo para la extinsión de la garantía.

Por tanto, si no se inicia el proceso para suspender el remate y transcurren
treinta días sin que se haya notificado, se extingue la garantía. Este plazo es de
caducidad y al parecer es muy estrecho en la medida que la garantía caduca
cuando ha transcurrido el plazo de treinta días de la entrega de la garantía, sin
que se haya notificado la demanda de suspensión del remate. Tal medida
depende del tribunal arbitral o del órgano jurisdiccional, y como bien sabemos
en el primer caso, el plazo queda muy estrecho considerando el tiempo
que toma constituir un tribunal arbitral y notificar (que no en todos los
casos resuelta tan celero como se piensa); en el caso del órgano
jurisdiccional las recargadas labores de este último hacen prácticamente
imposible que se califique la demanda, se admita y se notifique dentro de los
treinta días indicados. Considerando esta circunstancia, la caducidad y la
prescripción en materia de títulos valores en general se norma en el sentido de
decretar la caducidad computada desde la fecha de presentación de la
demanda. En todo caso, la practicidad de la norma del artículo bajo comentario
dependerá de que en el warrant se haya pactado una cláusula arbitral a efecto
de que de hecho se sometan a un órgano arbitral, de tal modo que permita
realizarse la notificación dentro del plazo y evitar la caducidad del derecho en
cuanto a la garantía antes aludida.
4. PLAZO DEL WARRANT
Fijada al ser emitido el warrant (generalmente entre 18 meses a 2 años), a

partir de la misma el warrant expira y el derecho del tenedor a comprar o
vender también.
5. CLAVES PARA ELEGIR UN WARRANT
1. SE LOGRAN ACUERDOS. Para emitir un warrant se realiza un acuerdo

entre el depositante y el financiador. Estableciéndose en dicho contrato la
modalidad del mismo y otros aspectos operativos como el almacenaje, las
tarifas, entre otros.
2. FIJAR LA GARANTÍA REQUERIDA. El depositante y el financiador

acuerdan el tipo de garantía para la línea de crédito —como mínimo de cinco
unidades impositivas tributarias— que se va a otorgar, pues en función a ello
luego se gestionará el warrant o certificado de depósito.
3. SE INTERNA LA MERCADERÍA. Una vez aceptada la cotización, se

procede al internamiento de la mercadería en un almacén general de
depósito y es revisada por un inspector, quien verificará si se cumplen todos
los requisitos de seguridad durante el tiempo del warrant.
4. ENTREGA DE DOCUMENTOS. Dependiendo de la modalidad del warrant

se completan los requisitos, tanto por parte del depositante como por el

EL WARRANT
almacén, y una vez realizado un inventario inicial se procede a emitir el

documento que debe ser firmado y endosado por su financiador.
5. VENCIMIENTO Y SALIDA. Según el tipo de mercadería depositada, se

tiene dos fechas de vencimiento: para los bienes perecibles a los 90 y 180
días y para los bienes no perecibles de 180 a 360 días. La mercadería
puede ser retirada parcial o totalmente una vez que el endosatario o
financiador autorice la salida.
6. DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIÓN

Artículo 233.1 de la Ley de Títulos Valores. Desde su utilización en el mercado
el warrant ha tenido gran acogida en el sistema financiero, pese a que la Ley
2763 no estableció restricciones para el uso de dicho instrumento como título
de crédito. Se puede afirmar que el warrant servía como vehículo para
canalizar los recursos en el mercado monetario -de corto plazo- situación que
se mantiene en la actualidad. Pues ese mercado sirve de escenario para las
numerosas transacciones que se realizan sobre warrants. Así en el mercado
bancario o financiero es percibido desde dos aspectos: como título crédito
garantizado con prenda y como título de garantía.
 Como título crédito garantizado con prenda: el warrant es empleado como
título suficiente para garantizar créditos directos e indirectos. Al decir títulos
suficiente se quiere enfatizar que es concebido en su real dimensión: como
título de crédito unido inseparablemente a un derecho de prenda; por tanto
no es necesario suscribir un título valor adicional donde se indique la
obligación crediticia asumida u otorgar garantías adicionales, salvo que la
operación así lo exija, por ejemplo si el valor de los bienes es inferior al
monto de la deuda u obligación principal.
 Como título de garantía prendaria: A diferencia de lo anterior, aquí el warrant
es empleado como título complementario para el otorgamiento de créditos.
Es decir, el intermediario financiero solicita al cliente tanto la emisión de un
pagaré como el endoso del warrant, las cuales sirven de sustento a una
misma operación de crédito. De este modo el crédito se encuentra
asegurado por dos títulos valores más un derecho de prenda incorporado en
uno de ellos. En otras palabras la operación de crédito sirve de obligación
causal del pagaré y del endoso del warrant. Cuando el warrant es empleado
como garantía podrá indicarse en el título que la prenda respalda una
obligación contenida en otro documento (contrato u otro título valor). Así
mismo, es importante advertir que esta modalidad de empleo del warrant es
aplicable a aquellos casos donde se pretende respaldar obligaciones de
terceros, porque de lo contrario el propietario se convertiría en obligado
solidario del crédito contenido en el warrant -en caso éste sea utilizado como
título de crédito con garantía. Como título de garantía, el warrant puede ser

EL WARRANT
empleado bajo dos modalidades, las cuales son excluyentes entre sí, es
decir las mismas no pueden coexistir. Estas modalidades son:
 Como garantía específica: Cuando asegura el cumplimiento de un

crédito individualizado, por ejemplo un contrato de mutuo con garantía
sobre warrant. En este caso decimos que es específica o individual,
pues sólo respalda una operación de crédito. La especificidad de la
garantía opera por defecto, al haberse modificado el Artículo 172 de la
Ley de Bancos, además esta constituye una regla general y sin
excepción para el caso de las garantías de terceros, aquellas
otorgadas por personas distintas al obligado principal.
 Como garantía global, abierta o sábana: En este caso, la garantía se
extiende como una "sábana" para asegurar el cumplimiento de "todas
las dudas y obligaciones, directas o indirectas, existentes o futuras"
asumidas para con la empresa financiera por el endosante del título, de
conformidad con lo dispuesto en el artículo 172 de la Ley de Bancos.
Esta cualidad o privilegio de la garantía opera de manera expresa, es
decir al momento de endosarse el warrant, el deudor deberá indicar
que "el título respaldará las obligaciones presentes y futuras del
endosante"; en caso contrario dicha garantía sólo quedará limitada al
crédito por el cual se constituyó. Esta modalidad no sólo opera cuando
el acreedor es una empresa del Sistema Financiero, puesto que el
Código Civil también contiene la prenda tácita, pero a diferencia de
aquella, en el caso de la prenda civil, las obligaciones subsiguientes
deben tener una fecha de vencimiento anterior a la primigenia.
7. PRELACIÓN DE ACREENCIAS
Es el Artículo 234 de la Ley el que establece la Prelación de acreencias
De este modo el artículo 234 de la Ley relega su contenido a las normas
especiales sobre preferencias, en clara alusión a la Ley General del Sistema
Concursal, el cual establece en su artículo 42.1 el orden de preferencia y relega
al tercer nivel el derecho de preferencia del acreedor comercial de un warrant.
En cuanto a la legislación bancaria, el artículo 132 inciso 8 otorga el beneficio a
las empresas del sistema financiero para que en la ejecución de los warrants
que garantizan obligaciones con empresas del sistema financiero por el
tenedor, se pueda excluir los bienes de cualquier tercer acreedor del
constituyente, concursado o no. Al amparo de esta norma, podríamos afirmar
que el warrant ha regresado a ser la garantía exclusiva cuando su acreedor sea
una institución del sistema financiero. Por otro lado, en cuanto a la aplicación
de medias cautelares, el artículo 234 .3 consagra la calidad del título valor, al
indicar que las medidas cautelares que se dicten sobre mercadería
representada en dichos títulos no son eficaces ni surten efecto, pues lo que es
materia de la medida cautelar es el título en el cual están representados los

EL WARRANT
derechos, sea el de propiedad de la mercadería o el de garantía. La eficacia de

la medida cautelar surtirá efecto en la medida que el afectado con la medida
cautelar sea el tenedor del titulo, encontrándose el almacén general obligado a
inscribir la medida cautelar en su registro, la misma que queda sujeta en su
eficacia a que el tenedor del título sea el afectado con la medida cautelar.
8. DEL PAGO
La ley establece dos formas de pago en el caso de los Warrant:
8.1 PAGO PARCIAL: El cual debe anotarse en el título por el almacén general
de depósito y devolverlo al tenedor, quien de esta forma acreditará haber
pagado el título parcialmente. El almacén no puede negarse a recibir el
pago parcial. Debe anotar el pago en el título refrendado con la firma del
representante de la almacenera. La acción cambiaria proveniente del
warrant que haya agotado su garantía mediante la ejecución de la prenda,
procederá en mérito de la indicación del saldo no cubierto con la venta de la
mercadería y siempre que se hubiese solicitado la venta de los bienes
dentro de los treinta días siguientes al protesto o de su formalidad
sustitutoria, o desde la fecha de vencimiento del crédito, si se tratara de un
título no sujeto a protesto, tal como se ha precisado líneas arriba.
8.2 PAGO ANTICIPADO DEL WARRANT: Artículo 236 de la Ley. Esta

modalidad en el pago permitido por ley, se ha establecido no como un
derecho del deudor, sino más bien como un derecho del tenedor del
certificado de depósito, que puede ser el propio deudor o un tercero. En
principio, debe existir acuerdo entre el tenedor del certificado de depósito y
el tenedor del warrant, que es el acreedor del crédito cambiario. Este
requisito es de suma importancia, porque el pago anticipado podría vulnerar
el derecho del acreedor, y a que la deuda genera intereses, los cuales se
perderían de aceptarse un pago antes del vencimiento. Entonces, ambos
pagador y acreedor establecerán el valor presente de la deuda, liquidando
intereses, entre otros conceptos. Una vez acordado el pago adelantado, el
tenedor del warrant entregará dicho título debidamente cancelado al tenedor
del certificado de depósito, con lo cual la mercadería quedará libre de todo
gravamen. En cambio, de no existir acuerdo, el tenedor del certificado de
depósito entregará a la administración del almacén general de depósito el
monto total del importe del warrant según el registro del primer endoso
conforme consta en dicho almacén, incluyendo los intereses que
corresponda hasta la fecha de vencimiento. La almacenera asume
responsabilidad por la suma recibida. Hecho ese pago podrá liberarse la
mercadería y entregarse al tenedor del certificado de depósito, sin que sea
necesaria la presentación del warrant. A su vez, la almacenera comunicará
el pago del warrant a su tenedor, registrado como último endosatario. Ahora
bien, si el último tenedor del warrant, registrado en la almacenera (o

EL WARRANT
señalado en el certificado de depósito), fuera una empresa del sitema

financiero nacional, la liberación de la mercadería procederá únicamente
con el consentimiento expreso de la empresa financiera tenedora del
warrant, "salvo que se constituya en depósito y ante el mismo almacén
general de depósito el valor total de las mercaderías según el texto del
título". Es de advertir que la norma otorga dos privilegios a las empresas del
sistema financiero, tenedoras de un warrant, cuando se trate de un pago
adelantado. Así, en principio, se les considera tenedoras, tanto si están
registradas en el almacén general como en el propio certificado de depósito
(donde siempre se registra el primer endoso y no los posteriores), por ello,
aún cuando hubiere existido un segundo endoso del warrant, la almacenera
siempre solicitará la conformidad o consentimiento de la empresa financiera
en su calidad de primer endosatario. El segundo privilegio se refiere al
quantum, es decir al monto de la suma que deberá pagar el tenedor del
certificado de depósito, en caso no existiera consentimiento expreso del
tenedor del warrant; el cual será igual al valor total de las mercaderías,
consignado en el propio warrant. No obstante, corresponderá a la empresa
tenedora del warrant determinar si la suma es mayor al monto de la deuda,
en caso hayan existido pagos parciales del crédito, de lo contrario estaría
generándose la figura de un pago en exceso o plus solvendo, en perjuicio
del deudor o de quien efectúe el pago.

EL WARRANT
CAPITULO IV
CERTIFICADO DE DEPÓSITO
1. CONCEPTO DE CERTIFICADO DE DEPÓSITO
El Certificado de Depósito constituye un titulo valor representativo de

mercadería por excelencia, acredita la propiedad de las mercaderías o bienes
depositados en el almacén que lo emite, asimismo confiere a su titular
derechos crediticios, dominiales o patrimoniales y de participación. Es un título
negociable en la bolsa de productos. En el ordenamiento jurídico peruano no
existe una definición clara e incluso se le confunde con valores materializados
o desmaterializados que representan depósitos dinerarios.
1.1 El Certificado de Depósito
Los almacenes generales de depósito son instituciones reconocidas y

reguladas por la casi totalidad de sistemas jurídico legales en el mundo y lo
mismo sucede, en consecuencia, con los documentos que estos almacenes
emiten de conformidad con la naturaleza de la prestación del servicio que
brindan.
Existe en el Derecho Comparado dos sistemas claramente diferenciados en

lo relativo a los títulos que emiten los almacenes generales de depósito en
relación a los bienes que le son entregados para su guarda.
Un primer sistema es el denominado Unicartular o de Título Único, de

aplicación en países como Holanda, Bélgica, Alemania, Austria y España,
como lo fuera originalmente también en Francia e Inglaterra, sistema por
medio del cual ante el depósito hecho en un almacén autorizado, este
emitirá un solo documento que servirá tanto para acreditar y transferir la
propiedad, como para gravar los bienes materia del depósito.
Un segundo sistema, dentro del que se encuentra el vigente en el Perú, es el

denominado bicartular o de doble título, que es además el que prevalece en
la mayor parte de las legislaciones del mundo y en cuya aplicación, ante el
depósito recibido por una empresa almacenera, se emiten dos títulos
diferenciados conocidos como certificado de depósito y warrant, acreditando

EL WARRANT
el primero de ellos la titularidad del bien y constituyendo el segundo el

documento por el que se podrá respaldar una obligación constituyendo
garantía real sobre los bienes depositados.
El certificado de depósito es pues un documento emitido por los almacenes

generales de depósito que se rigen por el sistema bicartular o de doble título,
documento cuya existencia es reconocida y regulada por la mayor parte de
legislaciones del mundo, con denominaciones como la de "récépissé" en
Francia, "cédule" en Bélgica, "waarenschein" en Hungría, "fede di depósito"
en Suiza, aunque en el cantón de Solothurn se denomina "Iagerschein" y en
Portugal "conhecimento de depósito".
Los certificados de depósito son en esencia títulos valores representativos

de mercaderías almacenadas dentro del régimen previsto por ley para los
almacenes generales de depósito, a los que Rubén Segal caracteriza como
documentos por medio de los cuales "la circulación material de las
mercaderías (su tradición) se reemplaza por la circulación económico-
jurídica del título representativo. El mismo posee el doble carácter de
constitutivo y dispositivo, además, obviamente, del de probatorio.
Es por lo dicho que puede afirmarse que al disponer del título se dispone de
la mercadería o en otras palabras, que la entrega de aquel produce los
mismos efectos que la entrega de la cosa".
El certificado de depósito es incuestionablemente un documento que

configura un título de naturaleza causal, ya que en él se consigna la razón
del depósito de la mercadería, como por ejemplo con fines financieros o
aduaneros, el cual tiene también la característica de representar con
carácter definitivo la propiedad de la mercancía constituyéndose por ende en
un documento que posibilita la tradición del bien por lo que tiene carácter de
título definitivo, que por sus especiales características requiere de una
rigurosa formalidad en lo que se refiere a su emisión, inscripción en la
matrícula del almacén general de depósito y endoso.
En conclusión, para efectos del presente análisis podemos definir al

certificado de depósito como un título valor nominado, completo en sí mismo,
formal y definitivo, representativo de una obligación cartular, causal por estar
relacionado a un contrato de depósito, constitutivo y declarativo, que acredita
el derecho de propiedad sobre mercancía depositada en un almacén general
de depósito, que contiene constancia de la cantidad, valorización y
clasificación de la misma, que es emitido por el depositario a nombre del
depositante, debidamente registrado en la matrícula pertinente y que permite
la transferencia de propiedad de los bienes que representa por el simple
hecho de su endoso con las formalidades requeridas por ley, de naturaleza
típica que se rige por su propio régimen previsto en las normas sobre la
materia.

EL WARRANT
2. CLASIFICACIÓN DE LOS CERTIFICADOS DE DEPÓSITO
A. Simples: cuando se entrega u ordena el depósito de mercadería sea

por el titular de estas o por un tercero (juez, arbitro o acreedor)
B. Financiera: cuando una entidad financiera o bancaria entrega u ordena
el depósito de mercadería sea en garantía, embargo o secuestro.
C. Aduanas: cuando el almacén general de aduanas conserva, retiene,
revisa y reconoce la mercadería mientras se pagan los tributos
aduaneros (derechos arancelarios, Antidumping, Compensatorios etc.) y
se nacionaliza la mercadería.
3. CARACTERÍSTICAS DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO
a) Acredita la propiedad de la mercadería o bienes almacenados.

b) Se complementa con el Warrant.
c) Es expreso, cierto y exigible.
d) Es un titulo valor a la orden y excepcionalmente nominativo.
e) Circula mediante la figura jurídica del Endoso y Cesión de Derechos.
f) La firma autógrafa es esencial, pudiendo usarse además otros medios
de seguridad mecánicos o electrónicos.
g) Tiene un plazo de vencimiento.
h) Puede ser negociable en la bolsa de productos y no negociable.
i) Debe tener los requisitos formales esenciales prescritos en la ley.
j) Pueden ser colocados por oferta pública o privada para venta o remate.
k) Su emisión, aceptación, garantía, endoso, deterioro, extravió o
sustracción genera responsabilidades personales, reales, solidarias,
cambiarias y contractuales.
l) La emisión, transferencia, aceptación, perdida, deterioro, sustracción
genera obligaciones civiles, tributarias, contables, y registrables.
m) Posee mérito ejecutivo y ejercicio de las acciones: causal y cambiaria.
4. EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO COMO TITULO VALOR
El Certificado de Depósito es un valor materializado registrable, que representa

mercancía e incorporan un derecho patrimonial, este puede circular a la orden
y excepcionalmente nominativamente, transfiriendo al cesionario o adquiriente
todos los derechos que represente. Cabe señalar que “las cláusulas que
restrinjan o limiten su circulación o el hecho de no haber circulado, no afectan
su calidad de título valor el cual puede estar o no en circulación”
5. LA NEGOCIACIÓN DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO EN LA BOLSA DE

PRODUCTOS
La Bolsa de Productos “tienen por objeto principal facilitar la negociación de

productos, títulos representativos de los mismos o contratos relativos a ellos,
proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la

EL WARRANT
intermediación de los mismos, de manera justa, competitiva, ordenada,

continua y transparente.” Queda claro, que el Certificado de Depósito sea de
origen o destino agropecuario, pesquero, minero o industrial constituyen
materia de negociación en las Bolsas de Productos.
6. CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL PROTESTO
Siendo el Certificado de Depósito un titulo valor a la orden, este puede estar

sujeto a protesto, el cual se puede efectuar notarialmente o por juez de paz. El
protesto tiene como funciones: probar la legitimidad, conservar los derechos
incorporados al título valor, etiquetadora y sancionadora.
Ahora la ley nos permite incluir la cláusula "sin protesto" u otra equivalente en
el acto de su emisión o aceptación.
7. CADUCIDAD DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO
La caducidad se establece por ley o contrato, cumplido el plazo y notificado el

depositante el almacén puede vender, destruir o donar la mercadería.

EL WARRANT
CAPITULO V
CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y WARRANT
1. EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL WARRANT
El Warrant es el titulo valor que otorga un derecho prendario mientras que el

certificado de depósito otorga un poder jurídico sobre el bien, la propiedad.
El Warrant es el titulo valor que otorga un derecho prendario mientras que el

certificado de depósito otorga un poder jurídico sobre el bien, la propiedad. El
Warrant tiende a ser accesorio, ya que no se puede prendar algo que no es de
uno. Primero tengo la propiedad, luego tengo derecho reales de garantía, por lo
tanto si no acredito la propiedad no podré prendar.
Casuística: EXP. 183 – 94 – Lima
“Los almacenes generales de depósito expiden certificado de depósito por los

efectos que reciben de esa calidad, y un warrant anexo que confiere un
derecho de prenda sobre los mismos, de tal manera que el endoso de éste
confiere sólo el derecho de prenda, mientras que el endoso del certificado
produce la tradición de los efectos depositados, con el gravamen prendario a
favor del tenedor del warrant. El endoso del warrant no produce dación en
pago, siendo necesario para ello el endoso del certificado.
Casuística: EXP. 192- 1973
El tenedor del “Warrant” tiene acción ejecutiva contra el endosante si ha

solicitado la venta de las mercaderías y ha presentado la demanda respectiva
dentro de los plazos exigidos por la ley”
Para tener más claro, explicaremos el mecanismo con un ejemplo.
Pensemos que somos exportadores de algarrobos y le vendemos a un

restaurante madrileño 5 toneladas del producto un día lunes, nuestra

EL WARRANT
mercadería llega el martes pero resulta que tenemos nuestras tiendas

abarrotadas y no podemos recibirla; buscamos entonces un lugar para
almacenarla, acudimos a un almacén general de depósito y depositamos
nuestras 5 toneladas de algarrobo, el almacén general de depósito nos expide
un certificado de depósito con 5 warrant. Hecho el depósito, el miércoles por la
mañana, se presenta el representante legal o el propietario del restaurante para
finiquitar la transacción, para lo cual nosotros le endosamos el certificado y el
warrant. El comprador deberá pagar, íntegramente, el precio de las 5
toneladas, la cuales se encuentran incorporadas en el certificado de depósito.
Utilizando el mismo ejemplo, pongamos el caso que el restaurante madrileño

solo se interesa por 2 toneladas y no por 5; entonces nosotros le entregamos
tantos warrant como sean necesarios para cubrir las 2 toneladas, y
buscaremos a otras tiendas para colocar lo restante. Colocadas las otras 3
toneladas, entregaremos el warrant restante; así una persona tendrá 2 cupones
y la otra 3, teniendo en cuenta que cada cupón representa una tonelada de
algarrobos. Cada una de las tiendas podrá presentarse en el almacén general
de depósito, exhibiendo el warrant correspondiente, a rescatar los algarrobos
depositados.
El certificado de depósito y el warrant se crean con el propósito de que el

depositante pueda colocar su mercadería con diferentes personas; pero a
diferencia del certificado, que entable una relación almacén – depositante, el
warrant entabla una relación depositante / comprador o acreedor prendario.
Las semejas:
El Certificado de Depósito y el Warrant son títulos valores a la orden, se

transfieren por endoso y tienen un grado de complementariedad. En algunos
países el Certificado de Depósito y el Warrant se encuentran en su solo
documento (Sistema Unicartular, el Perú tiene el Sistema Bicartular).
Las diferencias:
El endoso del Certificado de Depósito separado del Warrant no requiere ser

registrado ante el almacén general de depósito; mientras que el primer endoso
del Warrant debe ser registrado tanto ante el indicado almacén como en el
Certificado de Depósito respectivo que se hubiere emitido.

EL WARRANT
CAPITULO VI
TRANSFERENCIA DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y
WARRANT
1. CIRCULACIÓN DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y DEL WARRANT
Ambos títulos, tanto el certificado de depósito como el warrant están destinados

a la circulación mediante, el endoso. Ya que ambos son títulos valores a la
orden, su transferencia se produce por medio del endoso.
2. EL ENDOSO
El endoso en un acto formal, escriturario, unilateral, incondicional y accesorio,

que tiene por objeto la transmisión del título y la legitimación de su poseedor
para el ejercicio de los incorporados.
2.1 CLASES DE ENDOSO
El warrant y el certificado de depósito sólo pueden ser endosados en

propiedad, en fideicomiso, que sería una forma del endoso en propiedad, y
en procuración. En el caso del warrant, este también podrá ser endosado
con la cláusula "sin responsabilidad" o con la cláusula "para embarque". A
continuación desarrollamos brevemente algunas de las modalidades
señaladas.
 Endoso en Blanco:
Esta es una modalidad del endoso en propiedad. En este caso basta
indicar la fecha y la firma del endosante. En el certificado de depósito,
puede utilizarse desde el primer endoso; mientras que en el warrant sólo
después del primer endoso, para que se constituya la prenda sobre la
mercadería depositada.
 Endoso con la Cláusula

EL WARRANT
“Sin responsabilidad”: Esta modalidad sólo es aplicable al warrant, puesto

que se trata de un título de crédito. Mediante esta cláusula se libera al
deudor de responder por el saldo insoltuto de la acreencia, en caso que el
producto del remate no alcanzare a cubrir la totalidad de la obligación.
Para el acreedor representa una renuncia a la acción personal para el
cobro del saldo insoluto, mediante el ejercicio de la acción cambiarla (en
el proceso ejecutivo). Por aplicación de lo establecido en el Art. 235.3,
literal c) de la Ley de Títulos Valores, esta cláusula sólo podría incluirse
en el warrant cuando éste se endose como garantía y no como título de
crédito, según lo establecido en el Art.232 de la citada Ley. Los efectos de
esta cláusula son los siguientes:
 Se libera al primer endosante de responder por el saldo insoluto del

warrant, luego de efectuado el remate de las mercaderías.
 Aun cuando permite que el título sea transferido posteriormente
mediante endoso, la cláusula «sin responsabilidad», surte los
efectos de la cesión de derechos sin responsabilidad, donde se
libera al primer endosante de responder por el saldo insoluto de la
deuda, después de verificado el remate.
 Endoso “en procuración”, “al cobro”, “en cobranza”, “por poder” u

otra cláusula equivalente que indique un simple mandato:
Esta modalidad podrá emplearse para el warrant y para el certificado de
depósito. En este último caso, el endosatario tendrá la potestad de
solicitar la entrega de la mercadería la cual procederá siempre que se
haya cancelado el warrant emitido por la almacenera.
 Endoso “para embarque” u otra equivalente

Esta es una novedad recogida en la Ley de Títulos Valores para facilitar el
financiamiento de operaciones de comercio exterior (exportaciones
principalmente) donde posiblemente la única o principal garantía estaba
representada por un warrant. El endoso para embarque constituye una
mixtura entre el endoso en propiedad y el endoso en procuración, donde
el almacén o un agente de aduanas se convierten en los nuevos titulares
del documento; pero al mismo tiempo el acreedor (último endosante)
mantiene el crédito y la garantía a su favor, por ello podemos señalar que
se trataría de una ficción legal, de ahí que la ley señale expresamente que
la almacenera asume responsabilidad por la custodia de la mercadería
hasta que se produzca la entrega de los documentos de embarque
(conocimiento de embarque y otros) que acrediten la venta real de la
mercadería. Dicha responsabilidad sería similar a la de una fianza
solidaria que asumiría la almacenera frente al beneficiario del warrant.

EL WARRANT
Más aún, el Reglamento de Almacenes Generales de Depósito obliga a

las almaceneras a contratar un seguro que cubra los riesgos derivados
del transporte de bienes, desde su salida del almacén hasta el momento
en que se expida el respectivo documento de embarque, salvo que dicho
seguro sea contratado directamente por el depositante, el agente o el
cargador, respectivamente; en ese último caso la póliza deberá cubrir los
mismos riesgos y ser endosada a favor del almacén.
2.2 Efectos del Endoso:
Como quiera que la finalidad del endoso es permitir la circulación del título
valor, los efectos de dicho acto jurídico se pueden dividir en dos grupos:
generales para todo título valor y específicos, en función a la naturaleza de
cada uno de ellos.
 Generales:
 Legitima al tenedor el titulo valor para que pueda hacer valer los
derechos, incorporados en el conforme a ley.
 Transmisión de los derechos inherentes al título.
 Garantiza el pago del título.
 Específicos:
 Del Certificado y del Warrant conjuntamente: si ambos títulos son
endosados a una misma persona, se transfiere la libre disposición de la
mercadería depositada.
Esta modalidad permite la consolidación de las calidades de acreedor

prendario y de propietario de la mercadería, por lo tanto de acuerdo al
Art.1090, inc.6 del Código Civil, dicha consolidación producirá la
extinción de la garantía realque se hubiere constituido.
 Del Warrant por separado: confiere un derecho crediticio garantizado

con una prenda sobre los bienes depositados. Dicha garantía cubre las
comisiones, intereses y el capital de la obligación crediticia.
 Del Certificado de Depósito por separado: transfiere el derecho de
propiedad sobre la mercadería con el gravamen prendario a favor del
tenedor del warrant.
Tanto el endosatario del warrant como el del certificado de depósito,

pasan a integrar la relación jurídica emanada del contrato de depósito.
Así, en el primer caso, tendrá derecho a inspeccionar la mercadería, a
autorizar el retiro parcial de la misma, etc. Mientras que el endosatario
del certificado asume la calidad de propietario de la mercadería -se

EL WARRANT
subroga en el lugar del depositante- por ello deberá pagar el almacenaje

y los impuestos, si fuere el caso, al momento de retirar la mercadería.
 Formalidad del primer endoso del warrant y constitución de la garantía

real: A diferencia del certificado de depósito, el primer endoso del
warrant debe transcribirse (copiarse) en el Registro de endosos de la
Almacenera, asimismo, debe contener las especificaciones siguiente[
(Art.232.1 de la Ley de Títulos Valores):
 La fecha en que se hace el endoso: Es importante que se consigne la

fecha del endoso, pues en ese momento el warrant es concebido como
título de crédito. No obstante, la falta de este requisito no invalida el
endoso, pues haciendo una interpretación de las normas generales
contenidas en la Ley de Títulos Valores, la omisión de este requisito
haría presumir que se hizo con fecha posterior a la emisión del título o
en su defecto en esa misma fecha, dado que se trata del primer endoso.
 El nombre, número oficial de identidad y firma del endosante: Este
requisito es esencial para que el endoso se considere válido, según las
reglas generales contenidas en la Ley de Títulos Valores. No obstante el
error en la consignación del documento oficial de identidad no invalida el
endoso.
 El nombre, domicilio y firma del endosatario: La intervención del
endosatario no lo vincula respecto de las obligaciones cambiarlas
derivadas del warrant. Es decir, su intervención en el título valor es
activa, como beneficiario de los derechos cartulares derivados del
warrant, incluyendo la garantía real en él incorporada.
 Monto del crédito directo y/o indirecto garantizado: El monto del crédito u
obligación garantizada representa el valor económico del warrant,
mientras que el importe o valor de los bienes en él consignados
representará el valor económico de la prenda que se constituya con el
endoso del warrant. Es importante anotar que constituye requisito
esencial el señalar el signo monetario de la suma dineraria que
representa el valor patrimonial del warrant y de los bienes afectos en
garantía. El monto se podrá indicar en letras y en números según lo
establecido en las reglas generales contenidas en la Ley de Títulos
Valores, y en caso de discrepancia entre ambas se preferirá la suma
menor.
 La fecha de vencimiento o pago del crédito garantizado, que no
excederá del plazo del depósito: Esta fecha determina el vencimiento del
warrant. A diferencia de los títulos valores u otros valores mobiliarios, en
el caso del warrant, su vencimiento tiene lugar en la misma fecha en que
vence la obligación que garantiza, por eso debe consignarse en el título
valor. Esto se debe a su naturaleza, pues representa un título de crédito
con garantía. La fecha de vencimiento del warrant no puede exceder la

EL WARRANT
del depósito, por cuanto este último predetermina la existencia del

warrant.
 Los intereses que se hubieran pactado por el crédito garantizado: Cabe
precisar que en el warrant al igual que en el pagaré, en la factura
conformada y en el título de crédito hipotecario negociable, se permite el
pacto de intereses compensatorios y moratorios, comisiones, reajustes u
otras contraprestaciones permitidas por ley. Los primeros se generarán
desde el nacimiento de la obligación cambiaria hasta su vencimiento y
pago efectivo. En tanto que los intereses moratorios se aplicarán
después del vencimiento de la obligación cambiaria, pues por su propia
denominación se generan cuando la obligación ya está vencida ya que
su finalidad es resarcir el retraso en el cumplimiento de la misma. Ahora
bien, la tasa del interés compensatorio podrá ser igual a la del moratorio,
por defecto, es decir a falta de estipulación expresa. Sólo a falta de
pacto de intereses y reajustes durante el período de mora se aplicará el
interés legal.
 La indicación del lugar de pago del crédito y/o, en los casos previstos por
el Art.53°, la forma como ha de efectuarse éste: El pago de la obligación
cambiaria debe ser efectuado en el lugar indicado en el propio título,
salvo que se haya estipulado el pago mediante cargo en cuenta, en cuyo
caso el cobro se efectuará presentando el título a la empresa del sistema
financiero indicada en el título valor. La empresa financiera determinará
si procede el pago o no, y hasta donde alcancen los fondos de la cuenta
girada, sin asumir mayor responsabilidad que las derivadas de un
encargo de pago a terceros. A falta de indicación de lugar de pago, se
entenderá como tal el domicilio del primer endosante, pues en el caso
del warrant los demás endosantes no asumen obligación cambiaria
frente al beneficiario del título, a diferencia de los títulos valores
tradicionales (P. Ej. La letra de cambio o el pagaré).
 La certificación del almacén general de depósito que el endoso del
Warrant ha quedado registrado en su matrícula o libro talonario, como en
el respectivo Certificado de Depósito, refrendada con la firma de su
representante autorizado: Esta certificación confiere validez a la prenda
sobre los bienes depositados. En ese sentido, la certificación podría
considerarse como un requisito sine qua non para la existencia de la
prenda. La prenda no sólo se registra en la almacenera sino también el
certificado de depósito, con lo cual la misma podrá ser opuesta a los
sucesores tenedores de dicho título valor, quienes tomarán conocimiento
de la existencia de dicha garantía con la tenencia del mismo en su
calidad de endosatarios.

EL WARRANT
CAPITULO VII
INCUMPLIMIENTO DE LA ACCIÓN CAMBIARÍA
1. DE LA NATURALEZA PRENDARIA DEL WARRANT
En líneas atrás, nos hemos referido a la constitución de prenda (ahora garantía

mobiliaria) por el endoso del warrant, cabiendo indicar que la regulación de
este Derecho Real de Garantía es la correspondiente a lo previsto en la Ley
28677.
Al respecto Vilela señala que el endosatario del warrant “...es un acreedor

prendario de naturaleza especial…”, para agregar que tratándose el warrant de
un título valor la obligación cartular incorporada en el mismo se rige por el
principio de autonomía y por ende su segundo endoso implicará una
independización de la relación causal que dio origen al primer endoso e incluso
en caso de nulidad del contrato principal el warrant endosado por segunda vez
no correrá tal suerte, todo lo que la lleva a afirmar que en el caso de endoso de
warrant “No se trata de una simple garantía prendaria, sino más bien de un
derecho real incorporado en un título lo cual es muy diferente”
Resulta claro que el endoso del warrant implica constituir garantía con la
mercadería depositada por un crédito otorgado, constituyéndose de esta
manera, de una forma particularmente sencilla, un derecho de prenda que si
bien es cierto contiene rasgos comunes y hasta cierta regulación normativa
similar a la prenda civil (ahora garantía mobiliaria).
2. DERECHO QUE PRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIÓN
La ejecución del warrant conlleva el remate de la mercadería prendada que se

encuentra garantizando el importe del crédito contenido en el Warrant. De
acuerdo al tenor del art. 233 de la Ley de Títulos Valores, el crédito no
necesariamente debe estar determinado, sino que puede determinarse en un

EL WARRANT
futuro o sujetarse a una condición que conste en documento distinto al Warrant,

pero que debe ser referido a éste. Completamos este criterio con el contenido
del art. 10º de la Ley que permite completar el título respetando los acuerdos
celebrados entre el acreedor y el deudor.
Ante el incumplimiento del pago de la obligación contenida en el Warrant, su

tenedor deberá protestar el título contra el primer endosante, es decir, contra la
persona que dio inicio a la emisión del título, a semejanza del emitente en el
pagaré. La Ley permite sustituir el protesto con la constancia sustitutoria que
imponen los bancos en el mismo título ante la falta de pago de la obligación, tal
como lo señala el art. 82º.1 de la Ley de Títulos Valores. Igualmente se permite
incorporar en el título la Cláusula de No Protesto.
En el caso del título sujeto a protesto habrá que estar a los plazos señalados
en el art. 72º de la LTV, y tener en cuenta que según el inciso e) del art. 72º el
protesto debe realizarse dentro de los 15 días posteriores a su vencimiento, en
cuyo caso, el tenedor debe hacer entrega del título valore al fedatario, dentro
de los primeros 8 días de los 15 previstos en ellos.
Obtenido el protesto, en los casos que corresponda, el tenedor del título está
en condiciones de hacer valer su derecho cambiario y puede acudir al almacén
general de depósito para pedir la ejecución de la prenda mediante el remate
público.
El almacén de depósito, una vez que recibe la petición acompañada el título

que da merito a la petición de ejecución, ordenará no antes de dos días hábiles
siguientes al protesto, o a la constancia sustitutoria o al vencimiento del crédito
si el warrant no fuera protestable, para que sin necesidad de mandato judicial
proceda a dar trámite al proceso de venta de la mercadería depositada, para
cuyo efecto deberá publicitar por cinco días en el Diario Oficial El Peruano, el
aviso que describa la mercadería y su valor nominal señalando en el título, con
lo cual se obvia una nueva tasación de los bienes que serán sacados a remate,
debiendo intervenir en el acto del remate un Martillero Público autorizado, quien
adjudicará la mercadería al mejor postor, sin que tenga que respetarse precio
base para el remate.
El proceso iniciado para le remate de la mercadería contenido en el warrant no

se puede suspender ni por muerte ni incapacidad del primer endosante, que es
la persona que constituyó la prenda, salvo que sean de aplicación las normas
relativas al procesos de insolvencia, o disposición distinta de la Ley.
La otra causa por la cual se puede suspender el proceso de remate es desde el

momento que se notifique al almacén general de depósito la orden que emane
de autoridad judicial o arbitral; sin embargo, en estos casos, la suspensión

EL WARRANT
procederá previo depósito del importe del crédito garantizado, sus intereses y
los gastos. Dicho depósito será entregado a petición del titular del warrant, bajo
garantía que a juicio del juez sea suficiente para respaldar en caso de
devolución de la cantidad entregada.
Si no se inicia el proceso para suspender el remate y transcurren treinta días

sin que se haya notificado, se extingue la garantía. Esta norma merece
comentario especial debido a que establece un plazo de caducidad muy
estrecho en la medida que la garantía caduca cuando ha transcurrido el plazo
de treinta días de la entrega de la garantía, sin que se haya notificado la
demanda de suspensión del remate.
Tal medida depende del tribunal arbitral o del órgano jurisdiccional, y como bien
sabemos en el primer caso, el plazo queda muy estrecho considerando el
tiempo que toma constituir el tribunal arbitral y notificar; en le caso del órgano
jurisdiccional las recargadas labores de este último hacen prácticamente
imposible que se califique la demanda, se admita y se notifique dentro de los
treinta días indicados.
Considerando esta circunstancia, la caducidad y prescripción en materia de los

títulos valores en general se norma en el sentido de decretar la caducidad
computada desde la fecha de presentación de la demanda. En todo caso, la
practicidad de la norma del art. 233º.5 dependerá de que en el warrant se haya
pactado una cláusula arbitral específica a efecto que de hecho se sometan a un
órgano arbitral, de tal modo que permita realizarse la notificación dentro del
plazo y evitar la caducidad del derecho en cuanto a la garantía antes aludida.
Por otro lado, cabe recordar que en inciso 8) del art. 132º de la Ley del Sistema
Financiero y de Seguros dispone: “La ejecución de los warrants que garantizan
obligaciones con empresas del sistema financiero por su tenedor, con exclusión
de cualquier tercer acreedor del constituyente, concursado o no. La presente
disposición no afecta los derechos de los Almacenes Generales de Depósito de
cobrar los almacenajes adeudados y gastos de remate al ejecutar los
warrants”. En tanto que el inciso 9 del mismo artículo establece que “los
valores, recursos y demás bienes que garantizan obligaciones con empresas
del sistema financiero, cubren preferentemente a éstas”.
En cuanto a los bienes dado en warrant a favor de una empresa del sistema
financiero, estos respaldan todas las deudas y obligaciones propias, existentes
o futuras asumidas para con ella por el deudor que los afecta en garantía,
siempre que así se estipule expresamente en el contrato (texto según Ley Nº
27851, que modificó el art. 1º de la Ley Nº 27682, que a su vez modifico el art.
172º de la Ley Nº 26702 – Ley del Sistema Financiero y del Sistema de
Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y seguros).

EL WARRANT
Las medidas cautelares que se dispongan respecto de tales bienes, valores o

recursos, sólo surten efectos luego que la empresa disponga sobre ellas los
cargos que correspondan por las deudas vencidas de su titular a la fecha de
notificación de dicha medida, y siempre que dichos bienes, valores o recursos
no se encuentren sujetos a gravamen alguno e favor de la empresa del sistema
financiero. Igual norma es aplicable tratándose de valores, recursos o demás
bienes dados en garantía para afianzar obligaciones de terceros.
3. ACCIÓN CAMBIARIA
Conforme a lo dispuesto por el artículo 235.2 de la Ley de Títulos Valores N°

27287, el tenedor del warrant tendrá acción cambiaria contra el primer
endosante del warrant cuando el producto del remate del bien prendado resulte
insuficiente para satisfacer la deuda, norma que implica la imposición al
acreedor de recurrir al mecanismo de venta forzosa del bien prendado como
requisito previo a la cobranza de la deuda en la vía jurisdiccional.
4. PROTESTO DEL WARRANT
Como todo título valor la falta de cumplimiento del pago oportuno, en este caso
del importe correspondiente al crédito garantizado, amerita el protesto del título,
el cual, conforme a lo previsto por el artículo 233.2 de la Nueva Ley de Títulos
Valores Nº 27287, se formalizará contra el primer endosante del warrant y con
las formalidades previstas por la misma ley para el protesto por falta de pago
de la letra de cambio.
El texto del antes referido artículo 233.2 de la Ley de Títulos Valores, como la
mayor parte de las normas que esta ley contiene en materia de certificados de
depósito y warrants, ha sido tomado casi literalmente de la derogada Ley N°
2763 que en su artículo 16 también indicaba que el protesto del warrant se
formalizaba con los mismos requisitos previstos para el protesto de la letra de
cambio.
La Guía rápida de preguntas y respuestas de la Ley de títulos valores señala,

“Ante el incumplimiento del crédito garantizado por el warrant, el tenedor podrá
solicitar el protesto por falta de pago, debiendo diligenciarlo contra el primer
endosante, o cumplir la formalidad sustitutoria, de ser el caso.
Luego de dos días de obtenido el protesto del warrant o la constancia de la

formalidad sustitutoria, el almacén general de depósito efectuará, a pedido del
tenedor, la venta extrajudicial de los bienes depositados, a fin de que éste
pueda hacerse cobro del crédito otorgado a su endosante.
Si en el título se incluyó la cláusula de liberación de protesto, se entiende que

el tenedor no necesitará de la constancia del protesto para solicitar la venta
extrajudicial de la mercadería.”

EL WARRANT
5. VENTA DE LAS MERCADERÍAS
Son dos los casos en que procede la venta extrajudicicial de las mercaderías
depositadas por el warrant y el certificado de depósito. El primero de ellos se
presenta cuando a solicitud del tenedor del warrant debidamente protestado o
con la constancia de la formalidad sustitutoria, el almacén general ordena, sin
necesidad de mandato judicial, la subasta de los bienes depositados. Para ello,
deberá publicarse durante cinco días un aviso que describa las mercaderías y
su valor nominal, en el diario oficial El Peruano.
El segundo caso se presenta cuando las mercaderías depositadas no hna sido

retiradas del almacén general al vencimiento del plazo del depósito o cuando
estén expuestas a riesgos de destrucción o deterioro.
CAPITULO VIII
CUMPLIMIENTO DE LA ACCIÓN CAMBIARÍA
1. GENERALIDADES
La obligación cambiarla contenida en el warrant, así como en los títulos valores

en general se verifica o cumple mediante el pago. Como quiera que se trate de
una obligación de dar suma de dinero, la entrega de éste bien extinguirá de un
modo natural a aquella.
En aplicación de las reglas generales sobre pago contenidas en el derecho

común, el mismo debe verificarse al acreedor o su representante en la fecha y
según las condiciones pactadas. Así, podemos advertir que el pago comprende
dos aspectos bien definidos: uno subjetivo y otro objetivo, como se analizará a
continuación.
1.1. Aspecto subjetivo

Comprende ambos lados de la relación jurídica patrimonial de naturaleza
cambiarla, esto es el lado activo (acreedor o tenedor) y el lado pasivo
(deudor o deudores cambiarlos). Así, el pago será válido si se efectúa a la
persona del tenedor legitimado conforme al propio título, ya sea porque
éste fue girado a su orden o porque su derecho se sustenta en una serie
regular de endosos. En este último caso, quien paga verificará dos cosas:
que la cadena de endosos no se haya interrumpido; y que el tenedor sea
la persona que presenta el título al cobro. De otro lado, quien efectúa el
pago deberá expresar si lo hace por cuenta propia, en calidad de obligado
principal o solidario, o si lo hace por cuenta de un tercero, en favor de
quien. Esta regla no será de aplicación en los títulos valores de garantía
donde el endoso posterior al primero no genere una obligación cambiaria
para quien lo efectúa, nos referimos específicamente al warrant y al título

EL WARRANT
de crédito hipotecario negociable. En cambio, en la factura conformada

ello sí sería aplicable, pues los posteriores endosantes sí quedan
vinculados cambiariamente.
1.2. Aspecto objetivo:

Comprende el monto de la obligación (quantum) y la forma en que ésta
corresponderá ser cumplida.
Así en los títulos valores de garantía la obligación cambiaria comprende el

monto del crédito, y los intereses compensatorios y moratorios. Además,
en caso de tratarse de un crédito otorgado por una empresa del sistema
financiero, incluirá las comisiones, gastos y demás conceptos que ellas
están facultadas a cobrar.
2. LOS EFECTOS DEL PAGO
Los efectos del pago, en términos generales son los siguientes:
 Libera al deudor de su obligación cambiarla,

 Extingue las garantías incorporadas en el título valor, con lo cual las
mercaderías se liberan de la prenda sobre ellas constituida.
 Suspende la ejecución del título, si fuera el caso, esto incluye tanto las
acciones extra-cambiarias como las cambiarias.
3. OPORTUNIDAD Y LUGAR DE PAGO
El pago de la obligación debe efectuarse el día de su vencimiento. Por regla

general las obligaciones no pueden ser pagadas por anticipado, es más el
acreedor está facultado a rechazar todo pago por anticipado. Así, quien efectúa
un pago por adelantado lo hace bajo su cuenta y riesgo. La única diferencia la
encontramos en el pago parcial, pues la propia ley citada señala que el tenedor
no puede rechazar un pago parcial, regla que en todo caso beneficia al deudor,
pues le permite reducir su obligación.
La Ley de Títulos Valores señala la forma y lugar como debe verificarse dicho
cumplimiento, de modo general. No obstante, en lo concerniente al warrant
también se establecen algunas reglas especiales.
Respecto del lugar de pago, la ley citada señala como lugar de pago el
domicilio consignado en el propio título, así el Art.232°.1 en su inciso g)
establece que el texto del primer endoso contendrá la indicación del lugar de
pago del crédito y/o, en los casos previstos por el Art.53% la forma como ha de
efectuarse éste.
Así, en los casos que el pago deba efectuarse directamente al tenedor del
warrant, el mismo se realizará en el lugar designado en el título. A falta de esa
designación se aplicarán las reglas generales contenidas en la Ley (artículo

EL WARRANT
66°.3), esto es, se tendrá como lugar de pago el domicilio que figure junto al
nombre de quien resulte ser el obligado principal del título; o, en su defecto, en
el domicilio real del obligado principal, si éste fuera conocido.
Sólo hay obligación de registrar el primer endoso en la almacenera, el deudor

no podrá saber quién es su acreedor hasta el momento en que le sea
presentado al cobro el título valor.
En cambio, si se ha previsto que el pago se efectuará mediante "cargo en

cuenta", cláusula que deberá constar en el propio título, en este caso, la forma
de pago se hará a través del sistema financiero, para lo cual, el acreedor
deberá presentar el documento o título valor al establecimiento financiero en él
señalado. De no contar con fondos suficientes la cuenta objeto de cargo, el
tenedor recibirá el pago parcial, si lo hubiere, y además, podrá solicitar la
respectiva constancia de "No pago por falta de fondos", la cual surtirá los
efectos del protesto.
En este caso, la entidad financiera que interviene, actúa como mandatario del
titular de la cuenta objeto de cargo. La ley requiere que exista una autorización
expresa de parte del titular dirigido a la empresa financiera por las
consecuencias que se pueden derivar para el deudor"; entendemos que, de no
contarse con dicha autorización la entidad financiera estaría obrando por su
cuenta y riesgo.
4. FORMA DE PAGO
La única forma de pago que extingue la obligación cambiaría es que se realiza

en la fecha y modos convenidos. Respecto del modo de pago, éste debe ser
total y en la moneda convenida o en su defecto empleando la moneda de curso
legal.
Seguidamente analizaremos el pago parcial, el pago adelantado y el pago en

moneda extranjera, con el propósito de determinar sus efectos jurídicos.
4.1. Pago parcial:
Por regla general, hemos señalado, el acreedor cambiario no puede rehusar

un pago parcial. Esta regla constituye una excepción para la teoría del pago
en las obligaciones que se rigen por el derecho común. Por tanto, en esos
casos, quien efectúe el pago parcial podrá exigir que se le entregue un
comprobante donde conste el pago efectuado, y una copia certificada
(notarial o judicial) del título valor que contenga la constancia del pago
parcial. El pago parcial podrá verificarse en la fecha de vencimiento, durante
la diligencia del protesto o después; pero eso sí, no podrá verificarse antes
de la fecha de vencimiento.

EL WARRANT
En el caso del warrant, el pago parcial podría importar que se liberen parte
de las mercaderías, hasta por un valor equivalente al pago efectuado.
Asimismo, el tenedor del warrant podrá solicitar el protesto o la modalidad
sustitutoria por la diferencia no cubierta, para solicitar el remate de la
mercadería gravada, conforme a ley.
4.2. Pago adelantado:
En el caso del warrant la ley citada permite el pago anticipado, no como un

derecho del deudor, sino más bien como un derecho del tenedor del
certificado de depósito, que puede ser el propio deudor o un tercero. La ley
establece algunos requisitos para que pueda verificarse el pago anticipado,
así como los efectos que produce.
En principio, debe existir acuerdo entre el tenedor del certificado de

depósito y el tenedor del warrant, que es el acreedor del crédito cambiario.
Este requisito es de suma importancia, porque el pago anticipado podría
vulnerar el derecho del acreedor, ya que la deuda genera intereses, los
cuales se perderían de aceptarse un pago antes del vencimiento.
Entonces, ambos pagador y acreedor establecerán el valor presente de la
deuda, liquidando intereses, entre otros conceptos.
Una vez acordado el pago adelantado, el tenedor del warrant entregará

dicho título debidamente cancelad al tenedor del certificado de depósito,
con lo cual la mercadería quedará libre de todo gravamen.
En cambio, de no existir acuerdo, el tenedor del certificado de depósito

entregará a la administración del almacén general de depósito el monto
total del importe del warrant según el registro del primer endoso conforme
consta en dicho almacén, incluyendo los intereses que corresponda hasta
la fecha de vencimiento. La almacenera asume responsabilidad por la
suma recibida. Hecho ese pago podrá liberarse la mercadería y entregarse
al tenedor del certificado de depósito, sin que sea necesaria la
presentación del warrant. A su vez, la almacenera comunicará el pago del
warrant a su tenedor, registrado como último endosatario.
Si el último tenedor del warrant, registrado en la almacenera (o señalado en

el certificado de depósito), fuera una empresa del sistema financiero
nacional, la liberación de la mercadería procederá únicamente con el
consentimiento expreso de la empresa financiera tenedora del warrant,
“salvo que se constituya en depósito y ante el mismo almacén general de
depósito el valor total de las mercaderías según el texto del título”. Es de
advertir que la norma sub-examine otorga dos privilegios a las empresas
del sistema financiero, tenedoras de un warrant, cuando se trate de un
pago adelantado. Así, en principio, se les considera tenedoras, tanto si
están registradas en el almacén general como en el propio certificado de

EL WARRANT
depósito (donde siempre se registra el primer endoso y no los posteriores),

por ello, aún cuando hubiere existido un segundo endoso del warrant, la
almacenera siempre solicitará la conformidad o consentimiento de la
empresa financiera en su calidad de primer endosatario. El segundo
privilegio se refiere al quantum, es decir al monto de la suma que deberá
pagar el tenedor del certificado de depósito, en caso no existiera
consentimiento expreso del tenedor del warrant; el cual será igual al valor
total de las mercaderías, consignado en el propio warrant. No obstante,
corresponderá a la empresa tenedora del warrant determinar si la suma es
mayor al monto de la deuda, en caso hayan existido pagos parciales del
crédito, de lo contrario estaría generándose la figura de un pago en exceso
o plus solvendo, en perjuicio del deudor o de quien efectúe el pago.
4.3. Pago en moneda extranjera:
Por regla general el pago de un título valor expresado en moneda

extranjera podrá verificarse ya sea en la misma moneda o en moneda
nacional. En caso se emplee la moneda nacional, la equivalencia de pago
se efectuará tomando como referencia el tipo de cambio venta de la
respectiva moneda que la autoridad competente publique en el diario oficial
el día del vencimiento, o en su defecto, de la publicación inmediata anterior.
En cambio, si el pago se efectuase en fecha posterior al vencimiento, se

tomará como referencia el tipo de cambio venta elegido por el tenedor del
warrant, entre el que corresponda al día de pago o el tipo de cambio de la
fecha de vencimiento de la obligación cambiaria
Como excepción, los títulos valores expresados en moneda extranjera

serán pagados en la misma moneda, en los siguientes casos:
 Si el lugar de pago indicado en el título está ubicado en el extranjero.

 Si ello se ha pactado de modo expreso en el propio título, mediante la
cláusula de pago en moneda extranjera.
 En los demás casos previstos en la ley.
Así, en el caso del warrant, para que el pago proceda únicamente en

moneda extranjera será necesaria la inclusión de la cláusula "pago en
moneda extranjera"; pues de lo contrario el deudor estará facultado a pagar
en moneda nacional.
5. OTRAS FORMAS DE EXTINCIÓN DE LA OBLIGACIÓN CAMBIARIA
Finalmente, cabe precisar que la obligación cambiaría contenida en el warrant

podrá ser cumplida empleando otros mecanismos destinados a extinguir las
obligaciones, los cuales están regulados por el derecho común; siempre que
exista un consentimiento de parte del acreedor. Nos referimos, por ejemplo, a
la dación en pago, transacción, compensación y novación. En el caso de la

EL WARRANT
consolidación, la misma operaría si es que el tenedor del warrant se convierte

además en tenedor del certificado de depósito.
6. LIBERACIÓN DE LA MERCADERÍA
En los casos que el tenedor del warrant incurriese en mora, esto es, que a
pesar de haberse vencido el plazo del crédito garantido por el warrant no lo
cobra, ni lo protesta, ni lo ejecuta; o, si rechaza el ofrecimiento de pago, o es
desconocido, o se niega a devolver el título, o ante situaciones similares, el
tenedor del certificado de depósito puede disponer de las mercaderías de su
propiedad transcurrido 15 días calendario desde la fecha de vencimiento del
crédito señalado en el warrant, plazo que coincide por lo demás con el máximo
previsto para lograr el protesto, lo que asegura que se trata de mora del
acreedor, por lo que el tenedor del certificado de depósito tiene expedito su
derecho de depositar ante el AGD el monto del crédito (y si se trata de empresa
del sistema financiero, el monto del valor de las mercaderías) y disponer
libremente de las mercaderías; pues este artículo señala que la liberación debe
ser en la misma forma prevista por el art. 236.

EL WARRANT
CAPITULO IX
COMENTARIOS A LA NUEVA LEY TÍTULOS VALORES
TÍTULO ÚNICO
EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL WARRANT
Art. 224º.- Empresas autorizadas a emitir y contenido:
Comentarios:
1.- Nuestra legislación permite la constitución de sociedades anónimas cuyo

objeto es prestar servicios de almacenamiento, guarda y custodia de bienes,
así como servicios complementarios vinculados a ese objeto social, con
emisión de títulos valores en representación del derecho de propiedad y del
derecho de garantía prendaria sobre dichos bienes almacenados. Estas
sociedades se denominan Almacenes Generales de Depòsito (AGD) y están
sujetas al control y supervisión de la Superintendencia de Banca y Seguros,
quien autoriza su constitución y funcionamiento, fijándose en la Ley Nº 26702
(art. 17.1) un capital social mínimo para éstas, que está a reajuste trimestral.
Según la Ley General del Sistema Financiero, los AGD son empresas de
servicios complementarios y conexos a la actividad de intermediación
financiera y de banca múltiple, por lo que se justifica su regulación en dicha ley
y su control y supervisión por parte de la SBS.
2.- Sólo los AGD pueden emitir, a la orden del depositante, el certificado de
depòsito más el warrant, contra recepción en depòsito regular, de los bienes y
mercaderías descritas en ambos documentos. Ambos títulos valores tienen el
mismo contenido formal, diferenciándose desde ese punto de vista (formal)
sólo en su denominación. Mientras que uno indica que se trata de certificado de

EL WARRANT
depòsito, el otro señala que es warrant. Es obvio que cada cual tiene distinta
finalidad y representa derechos diversos respecto a la misma mercadería. El
primero, representa el derecho de propiedad sobre las mercaderías señaladas
literalmente en su texto; mientras que el segundo representa el derecho real de
garantía prendaria sobre las mismas mercaderías, siendo el depositante en
ambos casos su beneficiario u orden, quien de ese modo puede realizar
simultáneamente actos de disposición y de gravamen sobre los bienes de su
propiedad, mediante el simple endoso de dichos documentos, en forma
conjunta y a un único endosatario o a diversos endosatarios y en oportunidades
distintas, como él decida libremente, circulando en ese caso cada título en
forma independiente.
3.- Segùn los estudios realizados acerca de los AGC y Warrants, habría sido en
Venecia donde se establecieron las primeras bodegas o depósitos de
mercaderías, que expedían certificados o comprobantes que servían para
transferirlos en propiedad o para lograr créditos con la garantía del bien
depositado. Precisamente los banqueros de Lombardía concedían con
frecuencia créditos con garantía de estos certificados, de lo que se generalizó
esa modalidad con la denominación de “Préstamo Lombardo”. Más adelante,
Francia lo regula mediante la Ordenanza de 1664 y de 1684 llamada también
esta última Ordenanza de Colbert. En Inglaterra, en 1708 con el desarrollo y
crecimiento del movimiento marítimo de Liverpol se crean los primeros
almacenes o “Docks” que pronto siguieron en Londres, construyéndose el West
India Dock, trayendo todo esto grandes beneficios al comercio, al facilitar el
intercambio de las mercaderías en depòsito o almacén, mediante simples
certificados, generalizándose su uso en el mundo.
4.- En el Perú, como antecedente inmediato tenemos el C. de Co. De 1902,

que regla la actividad de estos almacenes en sus art. 197 al 202, facultando a
emitir en representación de las mercaderías objeto de guarda y depòsito
“Resguardos nominativos o al portador”, transferibles por endoso, cesión u otro
título traslativo, “…Con fuerza y valor del conocimiento mercantil”. Dicho
resguardo podía ser transferido en propiedad o garantía, indistintamente; y,
ante la falta de pago del crédito garantido, procedía la venta directa por la
almacenera, con la única preferencia de los costos por su transporte,
almacenaje y conservación. Sistema de ejecución extrajudicial que se mantuvo
con la Ley Nº 2763, promulgada el 27 de junio de 1918, la que opta por el
sistema dual de los títulos y regula al certificado de depòsito como título que
representa la propiedad de los bienes y al Warrant anexo, como título que
representa el derecho real de garantía (prenda), incorporándose desde
entonces este documento en nuestra legislación con denominación inglesa, a
diferencia de la mayoría de los países latinoamericanos en los que se opta por
denominaciones como Certificados o bonos de prenda. Aun cuando estamos
ante una relación de depòsito regular, los depósitos constituidos en los AGD se

EL WARRANT
rigen por las disposiciones especiales como las contenidas en esta ley,
aplicándose en todo caso sólo en forma supletoria las normas que sobre
depòsito voluntario contiene el Código Civil, conforme lo prescribe además el
art. 1853 de dicho código.
5.- de acuerdo a este artículo, entre los requisitos de forma que deben contener
ambos documentos, tenemos la denominación de cada uno de ellos, que
justamente sirve para distinguir los derechos que cada cual representa. Esto
es, debe necesariamente señalarse en un caso “Certificado de Depòsito” y
“Warrant” en el otro caso. Igualmente, ambos documentos deben tener una
numeración, debiendo corresponder a ambos documentos el mismo en el caso
de haberse expedido conjuntamente, con lo que se logra vincularlos a las
mismas mercaderías depositadas, lo que resulta importante en la
determinación de los derechos que sus respectivos tenedores tengan sobre
dichos bienes. De lo contrario, sería difícil conocer con certeza el warrant que
se remata a través de las publicaciones de venta, más aún si el AGD, el
depositante y las mercaderías fuesen las mismas, pero correspondientes a
diversos certificados de depòsito y warrants,
6.- El lugar y fecha de emisión es de interés para conocer la legislación,

competencia notarial, plazos del depòsito o de prescripción y otros derechos
vinculados que deban ejercitarse.
7.- El nombre, identificación y domicilio del depositante, tienen importancia para

los tomadores de estos valores; puedes es éste quien tiene la calidad de
obligado principal y será contra él que se dirijan las acciones derivados de
ambos títulos en su caso, por lo que existe interés en identificarlo
adecuadamente.
8.- El “Nombre”, que según el Glosario de la ley debe entenderse la

denominación social del AGD, debe constar en ambos documentos,
constituyendo ello una información muy importante para el tenedor, quien se
dirigirá a dicho emisor para exigir los derechos que cada documento le
reconoce. Tal como por ejemplo, retirar las mercaderías, inspeccionarlas,
verificarlas, sacar muestras, solicitar el remate, realizar y registrar los endosos,
etc. Gracias a esta información se logra identificar al depositario, que si bien no
asume obligaciones cambiarias estrictamente, si tiene las responsabilidades
propias de un depositario. Igualmente, esta información servirá para que los
tomadores que sean empresas del sistema financiero determinen sus límites
legales en cuanto a la tenencia de warrant de cada AGD, lo que no puede
superar del 60% de su patrimonio efectivo, según el art. 204 de la Ley Nº
26702.
9.- La descripción detallada de las mercaderías, que consta en ambos títulos,

ayuda a apreciar, determinar e identificar los bienes depositados, por lo que se
exige para fines de esa información necesaria para los tomadores, que se

EL WARRANT
señale su clase, especie, cantidad, peso, calidad, estado y demás elementos

necesarios, advirtiendo en su caso de que se tratan los bienes perecibles. Una
adecuada y detallada descripción ayudará a los tomadores a conocer y tener
certeza acerca de las mercaderías representadas por los títulos y decidir su
negociación.
10.- No sólo se señalará el valor patrimonial de las mercaderías depositadas,

sino que el AGD debe señalar el criterio utilizando en tal valorización, lo que
constituye una novedad respecto a la anterior ley; tal sería, por ejemplo, que se
señale que la valorización ha sido hecha por determinado perito, teniendo en
cuenta su valor en el mercado londinese o en la Bolsa de Productos de Lima, o
que se trata del valor según factura de venta presentada por el depositante, o
que es un valor comercial en Lima según peritos del mismo AGD que podría
prestar tal servicio adicional si cuenta con autorización de la SBS. Esta
información tendrá pues suma importancia para los tomadores y para el
mercado.
11.- Es importante señalar el lugar donde permanecerán los bienes

depositados. Ordinariamente dicha mercadería debe encontrarse en los locales
de propiedad del AGD; sin embargo, ello no es indispensable; pues muchas
veces se tratan de mercaderías especiales que requieren ser guardadas en
ambientes que cuenten con estructura especial que no pueda disponer el
depositario, por lo que el AGD puede acordar con el depositario mantener las
mercaderías bajo guarda en local de terceros, especialmente acondicionados y
bajo convenios que al efecto tenga con los propietarios de dichos locales; e,
inclusive en locales de propiedad del mismo depositario (almacén de campo),
que obviamente pasarán a la posesión y uso del AGD, en modo tal que se
cumpla con la condición que la ley exige de la desposesión del bien depositado
y entrega física del mismo al depositario; pues como sabemos, un bien no
sujeto a registro, como son los bienes y mercancías que son objeto de deposito
en un AGD, para ser constituidos en deposito y afectados en garantía real,
requieren de la desposesión y entrega física al acreedor o aun tercero que es el
depositario, encargado de la guarda del bien en provecho del acreedor
prendario, exigencia que se cumple a cabalidad en este caso, con la
intervención del AGD que justamente hace la labor de depositario, que debe
recibir el bien en posesión, dejando de ser el depositante propietario su
poseedor, aun cuando los bienes se encontrasen en local de su propiedad o se
le permitiese sustituirlos, como veremos más adelante.
12.- Con fines de seguridad, se exige que todas las mercaderías depositadas
en un AGD con emisión de estos título valores, estén por lo menos asegurados
contra el riesgo de incendio. Puede el AGD exigir, según los riesgos previsibles
a la naturaleza de cada mercadería, que se contraten otros seguros, como
sería por ejemplo contra robo en caso de mercaderías depositadas fuera de
sus locales (almacén de campo). La denominación social y domicilio de la

EL WARRANT
compañía de seguros, así como en su caso los demás riesgos asegurados,

deberán constar en el mismo documento, con lo que se dará mayor
información, seguridad, protección y confianza a los tomadores.
13.- Tratándose de mercaderías propias del giro social de depositantes que se

dedican a la actividad comercial, es decir, de activos corrientes, generalmente
el plazo del depósito no suele ser largo. Por ello, se explica que el plazo
máximo del depósito no debe superar de un año; admitiéndose sin embargo en
la práctica que este plazo, en ocasiones, pueda prorrogarse mediante la
renovación del depòsito, para lo cual se requiere que el AGD lo admita y la
naturaleza del bien lo permita. En el caso de bienes perecibles, el plazo
máximo del depòsito es de 90 días, igualmente este plazo es prorrogable si la
naturaleza del bien lo permite.
14.- Con los mismos fines de prestar adecuada información para los tomadores
de ambos documentos, se exige que los pagos pendientes por los servicios
prestados por el AGD estén señalados en el mismo documento; o, en su caso,
indicar que ya han sido pagados por el depositante. De este modo, quien
adquiere uno, cualquiera de esos títulos valores, estará en pleno conocimiento
de los pagos hechos y/o por hacer a favor del AGD, quien emite ambos títulos y
debe ser la primera interesada en dejar constancia de tales pagos en su favor
para oponerlos y hacer valer frente al último tenedor. Debemos recordar que
existe una prelación de acreencias especial en este caso, según se señala en
el art. 234.
15.- Ante la posibilidad de ingresar en depósito mercaderías no nacionalizadas

y/o con obligaciones tributarias y aduaneras pendientes, siempre con fines de
información al mercado y a los tomadores, se exige que el AGD consigne la
declaración del depositante de encontrarse los bienes libres o afectos a
gravámenes a favor del físico, quien en ese caso tendrá derecho preferente
sobre las mercaderías representadas por ambos documentos y el tenedor que
ejercite sus derechos, deberá atender en primer lugar tales acreencias
preferentes por el hecho de haber sido consignadas en el mismo título. Existe
una regulación especial para estos casos que deberá observarse, por lo que
títulos valores emitidos con obligaciones aduaneras o tributarias pendientes de
cumplimiento, quedarán evidenciados gracias a la cláusula pertinente que se
incorporen en su texto, señalando que se tratan de “Certificado de Depósito
Aduanero” o “Warrant Aduanero”. Estos documentos, conforme señala en
modo especial el párrafo final de este artículo, estarán sujetos en primer lugar a
las normas especiales que la autoridad aduanera y tributaria señalen y sólo
supletoriamente le serán de aplicación las disposiciones de esta ley.
16.- Como quiera que la emisión de ambos títulos lo hace el AGD, debe
firmarlos como tal, a través de su representante facultado para ese efecto,

EL WARRANT
obligando sólo desde entonces al AGD en su calidad de depositario y emitente

de estos valores, en los términos que contienen los documentos expedidos.
Art. 225º.- Almacén de Campo y Warrant Insumo – Producto:
Comentarios:
1.- Fija las condiciones bajo las cuales un AGD está facultad de emitir el
certificado de depósito y el warrant, cuando las mercaderías por ellos
representadas han sido depositadas en un local que es de propiedad del
mismo depositante o de tercera persona. Esto es, en local distinto al
perteneciente al AGD. Se trata en este caso de los llamados “Almacenes de
campos” o “Field Warehouses”. En estos casos, se entiende que los bienes
quedan bajo la guarda física y responsabilidad del AGD; por lo que el local
donde hayan sido dejados físicamente debe encontrarse bajo uso o posesión
del AGD, mediante cualquier acuerdo contractual con quien resulte ser su
propietario o autorizado para ceder tal local en uso, como podría ser un
contrato de arrendamiento, comodato, fideicomiso u otros acuerdos. Así, se
asegura la responsabilidad del AGD respecto a la guarda y depósito; pues el
hecho que los bienes depositados no se encuentren en un local de propiedad
del AGD no significa que éste tenga menores responsabilidades que en el caso
de cumplir su labor de depositario de bienes que guarda en local propio. En
ambos casos, su responsabilidad es de un depositario.
2.- La naturaleza de la prenda, impide que el propietario que los afecta con
dicho gravamen use o entre en posesión de los mismos, por lo que al carecer
de inscripción registral, debe hacerse entrega física del mismo, ya sea al
mismo acreedor o una tercera persona (depositario), no admitiéndose la
sustitución, salvo demostrada necesidad y equivalencia de los bienes
sustituidos judicialmente probada (art. 1173 C.C). Este régimen y rigidez que
impone la naturaleza de la prenda, ha llevado a legislaciones como la nuestra,
a calificar en modo arbitrario a ciertos bienes muebles por naturaleza, como
inmuebles (legales), evitando con ello que sean objeto de prenda. Es el caso
de los naves, aeronaves, los ferrocarriles, sus vías y material rodante, entre
otros. Otras veces se han creado prendas especiales, dando en ciertos casos
plena validez aun cuando no hay desplazamiento o desposesiòn (prenda
agrícola, industrial, minera, de transportes, etc.); lo que a muchos ha llevado a
proponer con acierto modificar esta clasificación de los bienes en muebles e
inmuebles cuyo principal propósito y explicación es el derecho real de garantía,
distinguir mejor los bienes en inscritos y no inscritos, o inscribibles y no
inscribibles, con lo que los del primer grupo no serían objeto de prenda sino de
hipoteca o anticresis. Nuestra legislación ha adoptado a medias este sistema y
mantiene la división de muebles e inmuebles, pero reconoce que en el caso de
bienes muebles inscritos, la entrega se limite a una “Entrega Jurídica” que se
perfecciona con la inscripción registral del gravamen, lo que para otras

EL WARRANT
legislaciones viene a ser la hipoteca mobiliaria. Como excepción a esta negada

posibilidad de sustituir los bines que son objeto de prenda, se permite la
llamada prenda global y flotante, gravamen que recae sobre bienes fungibles,
por lo que se explica la posibilidad y procedencia de su sustitución por otro. La
ley, trae como toda una novedad legislativa; pues en la práctica recurriendo a
complejos acuerdos contractuales ya se venía practicando, el llamado “Warrant
Insumo Producto”, que precisamente posibilita la sustitución del bien objeto de
depósito en un AGD, sin generar riesgo para el tenedor del warrant original.
Ello, debido a que hay casos en los que resulta conveniente hacer uso de los
bienes prendados y entregados en guarda al AGD. Pues no cabe duda que en
ese caso el propietario queda desposeído de bien, sin posibilidad de disponer o
usar en tanto dure y se mantenga la prenda a través del endoso del warrant.
Para lograr flexibilizar esta situación y dar movilidad a las mercaderías y utilizar
los productos prendados y depositados en el proceso productivo, se permite
como una excepción la posibilidad de sustituir las mercaderías depositadas en
el AGD, en la medida que el bien sustituido constituya uno al que se haya
incorporado el bien originalmente depositado y además que tenga mayor valor
patrimonial. Sobre esta base, se incorpora en nuestra legislación, como una
novedad el llamado “Warrant Insumo – Producto”, que constituye un
instrumento sumamente útil y que evitará la rigidez de una prenda que no tiene
posibilidad de sustitución, facilitando el proceso productivo y de transformación
al que estén sujetos determinados bienes, siendo suficiente que en los
documentos se incorporen la cláusula “Insumo – Producto”. Ello, permitirá al
depositante o tenedor del certificado de depósito, destinar las mercaderías
consistentes en materia prima o productos semielaborados, usar dichos bienes
como palanca financiera y objeto de comercio, sin afectar el proceso de
transformación y elaboración del producto final, siempre que tal ciclo productivo
genere una mejora en el valor patrimonial de la mercaderías originalmente
depositada; posibilidad legal que antes no existía y obstaculizaba el
financiamiento de procesos productivos, al contemplar nuestra anterior
legislación un mecanismo de inmovilización que la realidad ha superado y la
práctica ha forzado a recurrir a acuerdos especiales entre depositante, AGD y
tomador para lograr liberar y sustituir los bienes depositados, con riesgo de
perder la preferencia que ahora ya no habrá. Esta posibilidad de lograr con
estos títulos especiales la liberación y sustitución de las mercaderías
depositadas, se admite con la mayor seguridad posible para el tenedor de tales
valores especiales, pues se exige que además de destinarse a procesos
productivos que logren mayor valor patrimonial, estén sujetos a control y
responsabilidad del AGD en su salida e ingreso desde el lugar donde se
encuentren depositados. Así, podrá permitirse en estos casos, la salida de
papel para convertirse en libros, o la salida de piezas de computadoras para
ser ensambladas y retornar como equipos terminados, todo lo cual abonará en
provecho del tenedor del título valor respectivo, pues sus derechos de
propiedad o prendarios mejorarán; el depositante no se verá obstaculizado en

EL WARRANT
el proceso productivo y podrá obtener financiamientos de ese ciclo productivo y

no sólo de sus ventas; el AGD podrá prestar este servicio especial de control
de salida de insumo e ingreso de producto mejorado en su valor percibiendo
mayores ingresos; permitiéndose así que bajo este mecanismos se financien
justamente tales procesos productivos, todo lo cual beneficiará al mercado.
3.- El tenedor de este título, certificado de depósito o “Warrant Insumo

Producto”, podrá si así lo desea, pedir la sustitución del documento en su
poder, una vez que la mercadería hay sido reingresada con valor agregado, en
cuyo caso el o los títulos que se expidan, señalarán la descripción del nuevo
bien logrado (producto), como su nuevo valor patrimonial; siendo sin embargo
esta sustitución una facultad de cada tenedor; pues el no exigirlo en modo
alguno lo afectará en sus derechos respecto al nuevo producto depositado,
entendiéndose que dicho título originalmente emitido, desde que ingresa el
producto, ya representa a este último bien y no al original insumo, de cuyo
control es responsable además el AGD.
Art. 226.- Formularios Oficiales:
Comentarios:
1.- Uno de los problemas frecuentes que suele generar conflictos en el uso de
los títulos valores, viene a ser los defectos formales en los que se suelen
incurrir, sea en su emisión o negociación. Dado que el derecho cambiario se
rige entre otros por el principio de formalidad, legalidad y literalidad, son
frecuentes los litigios basados exclusivamente en la forma y no en el fondo o
derecho que representa el título. Una de las formas de evitar este problema es
recurriendo al uso de formularios o modelos de títulos valores que, por otro
lado, facilitan su utilización, al permitir sólo completar los espacios del formato
que corresponda a cada situación particular. Así, durante la vigencia de la ley
anterior se había logrado en nuestro medio estandarizar voluntariamente el
modelo de los cheques, de una clase especial de letra de cambio, del título de
crédito hipotecario negociable, entre otros títulos, que habían originado que
dichos títulos valores con modelos pre impresos sean los más usados y
generan menos casos de conflicto, postergándose en su uso los que no tenían
un modelo y facilidades similares para su empleo a pesar de su gran utilidad,
tal es el caso de la factura conformada o el vale a la orden e inclusive el pagaré
que nadie o muy pocos los usan por falta de un formulario o modelo, lo que no
ocurría con la letra de cambio cuyo formato es fácil de encontrar en imprentas,
bodegas y librerías. Con la nueva ley esta situación cambiará, pues acaban de
aprobarse oficialmente los primeros formatos estandarizados de letra de
cambio, pagaré, factura conformada. En el caso del Warrant y del Certificado
de Depósito, para lograr unidad en su forma, desde antes se confía a la
Superintendencia de Banca y Seguros, ente encargado del control y
supervisión de los AGD, la aprobación del modelo o formulario a usar,

EL WARRANT
aprobación que a la fecha se ha hecho mediante la Resolución SBS Nº 556-86

de 30 de septiembre de 1986, cuyos anexos contienen tales modelos,
disponiendo además que debe usarse papel alisado no menor de 80 gramos
con fondo de seguridad, con dimensión A-4 (29.7 x 21 cm).
2.- Estos formatos estarán contenidos en talonarios o matrícula, con

numeración correlativa que mantendrá el AGD, conteniendo los requisitos
formales que señala el art. 224. Al respecto, la Quinta Disposición Transitoria
de esta ley, fija como plazo para que las SBS aprueben los nuevos formatos
adecuados a esta ley, en 90 días calendario contados desde que esta ley entre
en vigencia. Esto es, hasta el 15 de enero de 2001.
Art. 227.- Valor de las Mercaderías:
Comentarios:
1.- Con la finalidad de fijar un valor mínimo de las mercaderías que pueden ser
objeto de depósito en un AGD con emisión de alguno de los títulos valores, se
fija en el equivalente a 5 UIT (lo que actualmente, en el año 2000, equivale a
S/. 14,500 que es alrededor de US$ 4,200), referencia de orden tributario que
por su ajuste periódico servirá para los fines de este numeral, manteniendo en
un valor constante el monto mínimo de las mercaderías depositadas. Este valor
mínimo debe determinarse según la UIT vigente en la fecha de la emisión del
título, por lo que la variación de la UIT en fecha posterior, no afectará la validez
del título ya emitido. Ahora, teniendo en cuenta que el plazo máximo del
depósito es de un año, la posibilidad de estos desfases es remota o de muy
breve duración. La ley anterior fijaba en 100 libras.
2.- Siendo posible desdoblar estos títulos valores, en la medida que ello fuese
posible según la naturaleza de los bienes cuyos derechos representan, debe
observarse este monto mínimo, por lo que no será posible emitir Warrant ni
certificado de depósito en vía de desdoblamiento por mercaderías cuyos valor
asignado en el título resulte ser inferior a 5UIT, según la fecha de su emisión.
Art. 228.- Mercadería no Sujeta a Almacenamiento:
Comentarios:
1.- Las mercaderías depositadas, en cuya representación se emiten estos

títulos valores, deben tener plena autonomía y vincularse exclusivamente con
el valor que los representa. Su representación mediante estos títulos valores,
por el principio de autonomía que rige el derecho cambiario, aparta a los bienes
de toda relación causal que el depositante puede tener con terceros, quedando

EL WARRANT
los bienes sujetos exclusivamente a las cargas que legalmente es posible que
soporten, los que señalarán en el mismo texto de cada documento. Tales
cargas, son a modo de excepción, sólo las que puedan existir frente al físico o
como ya vimos al comentar el art. 224, obligaciones vinculadas al depósito. No
cabe por tanto que el AGD emita estos valores en representación de
mercadería sujeta a otra clase de gravámenes, cargas o derechos que le hayan
sido comunicadas. Siendo mercaderías no sujeta a registro, por tanto
mercaderías cuyo derecho de garantía sólo es posible perfeccionarlo con
entrega física al AGD (depositario), éste rechazará la solicitud de emisión del
certificado de depósito y warrant si conociera que los bienes están sujetos a
alguna carga, gravamen o derecho incompatible con su representación en el
título valor. Tal conocimiento, sin embargo, puede lograr tenerlo el AGD sólo si
hubiere recibido alguna comunicación o notificación.
2.- Tratándose de un procedimiento de constitución de una prenda con entrega

física, ello se logra perfeccionar con la emisión del warrant, en mérito a la
entrega previa que el depositante y propietario del bien a gravar hace al
depositario (AGD), quien queda bajo la posesión y guarda de los bienes a favor
del tenedor del warrant. No cabe duda pues que los bienes que pueden ser
objeto de depósito en un AGD con emisión de ambos títulos (warrant y
certificado de depósito), pueden ser sólo bienes muebles que no sean sujetos u
objeto de registro. Permitir que estos bienes registrados (como podrían ser
vehículos automotores ya inscritos en el registro pertinente o valores
mobiliarios, entre otros) sean objeto de depósito en un AGD, resultaría
contraproducente y prejudicial para el mercado y los tomadores; pues tanto la
transferencia de propiedad, como la constitución de derechos reales de
garantía y otros gravámenes y cargos sobre dichos bienes muebles inscribibles
o inscritos, se perfeccionan con la inscripción registral. Admitirlos en depósito
por un AGD y emitir además los títulos valores, posibilitaría que se constituyan
sobre el mismo bien una duplicidad de transferencias de propiedad y de
constitución de gravámenes. Una mediante su inscripción registral y otra
mediante el endoso del título; lo que se persigue impedir con la prohibición que
contiene este artículo, de que el AGD no debe ni puede emitir títulos valores
sobre dichos bienes muebles sujetos a registro público especial.
Art. 229.- Responsabilidad del Almacén:
Comentarios:
1. Una vez que el AGD ha recibido en depósito las mercaderías sobre las
cuales ha emitido los títulos valores, asume responsabilidad sobre su integridad
como cualquier otro depositario de bienes. Al respecto, el art. 1819 C.C. señala
que el depositario debe poner en la custodia y conservación del bien, bajo su
responsabilidad, la diligencia ordinaria exigida por la naturaleza de la obligación
y que corresponda a las circunstancias de las personas, del tiempo y del lugar.

EL WARRANT
El art. 1824 siguiente agrega que, el depositario responde por el deterioro,

pérdida o destrucción del bien cuando se origine por su culpa, o cuando
provenga de la naturaleza o vicio aparente del mismo si no hizo lo necesario
para evitarlo o remediarlo, dando aviso al depositante en cuanto comenzaron a
manifestarse. Una vez recibido en depósito, es el AGD quien asume
responsabilidad por la conservación de los bienes, salvo que éstos sufran
daños provenientes de causas de fuerza mayor, es decir, de acontecimientos
imprevistos o que habiéndose previsto no es posible resistir, por lo que suele
llamarse hechos de Dios. Tampoco el AGD asume responsabilidad si el daño
que afecta al bien proviene de la naturaleza del bien o defectos de embalaje no
apreciables externamente, o se trate de daños producidos por el mismo
depositante o dependientes de éste. En los casos que el AGD deba asumir
responsabilidad, ésta no puede superar del valor nominal asignado a las
mercaderías, según el valor expresado en el mismo título, por lo que no
procede exigir reajustes o pagos según el valor actual o de mercado de los
bienes.
2. A pesar de que el objeto social de los AGD está restringido

fundamentalmente a la guarda y custodia de bienes y a la prestación de
servicios conexos, se prohíbe que se dediquen a la compra venta de bienes de
la misma naturaleza de los que sean objeto de depósito. Constituye excepción
a modo de precisión, que tal compra o venta puede ser hecha por el AGD aun
de bienes que sean objeto de depósito, si lo hace por encargo o en provecho
de sus depositantes, en cuyo caso es obvio que no lo hace por cuenta propia,
por lo que la prohibición no le alcanza. Queda el AGD también prohibido a
conceder créditos con garantía de las mercaderías recibidas en depósito, por lo
que no resultaría procedente el endoso del warrant a la orden del mismo AGD
emitente de dicho título.
3. El AGD guarda las mercaderías no a favor del depositante sino de quien

sea el titular legítimo de los títulos valores que haya emitido. Quien sea el titular
legítimo de ambos títulos, puede exigir la entrega de los bienes en cualquier
momento, durante el plazo del depósito. A pesar que el certificado de depósito
es el título que de por sí representa el derecho de propiedad sobre los bienes
depositados, su tenedor (propietario) no puede exigir la entrega de los bienes
de su propiedad, pues para ello requerirá presentar en forma conjunta el
warrant respectivo, toda vez que este último título representa el gravamen que
pesa sobre los bienes depositados, por lo que el AGD es también depositario
de los bienes no sólo a favor del propietario sino también del acreedor
prendario o tenedor del warrant. Así sólo contra la entrega o presentación de
ambos títulos podrá hacer entrega y poner a disposición plena del tenedor de
ambos títulos los bienes que guarda.
4. Como toda una novedad y retorno a sus orígenes, la ley confiere la

posibilidad que el AGD y a pedido del depositante, se limite a emitir sólo uno de

EL WARRANT
los dos documentos, dándose así el término a la exclusividad del sistema de

doble título y a la indebida concepción de que el warrant es anexo al certificado
de depósito que según la anterior ley era el título principal. Esta posibilidad que
la ley introduce, puede ser de mucho beneficio para el depositante que tiene el
propósito de usar las mercaderías de su propiedad sólo con fines crediticios y
financieros, evitando tener que endosar también el certificado de depósito a su
acreedor, generando con ello innecesarias cargas y obligaciones tributarias. La
ley anterior permitía la emisión del certificado de depósito sin el warrant que se
consideraba un documento anexo, es decir, secundario, al priorizarse el
derecho de propiedad ante el derecho prendario. En esta ocasión y dada la
práctica y realidad de los hechos, de que se recurre a los servicios de AGD
principalmente con fines de obtener un instrumento que sirva de palanca
financiera, lo que sólo se logra con el warrant, se da a ambos documentos las
misma importancia, por lo que uno no es anexo del otro y bien puede obtenerse
con los bienes depositados sólo uno, cualquiera de ellos, o ambos; y, si se
emitió sólo uno de ellos, puede recurrirse ante el AGD emitente, solicitando que
se expidan ambos documentos. Es decir, se rompe toda rigidez y se flexibiliza
admitiéndome la emisión conjunta o individual del certificado de depósito y el
warrant, siendo para esto suficiente que se agregue la cláusula “Warrant sin
certificado de depósito emitido” o “Certificado de depósito sin warrant emitido”,
según se trate del título único que se solicite emitir.
5. Si el depositante que solicitó la elisión de uno solo de los títulos desea

después que se expidan ambos, bastará que devuelva el único título en su
poder y solicite la expedición de ambos documentos, derecho que tiene sólo el
depositante o el tenedor del certificado de depósito más no el tenedor de título
único warrant. Esta alternativa modificable, de solicitar solo uno de los dos
títulos valores evitará también la generación de obligaciones tributarias
indebidas, que surgen como consecuencia del endoso del warrant más el
certificado de depósito al acreedor, quien para lograr mayor seguridad o facilitar
la ejecución de las mercaderías, acostumbra a pedir tal endoso adicional del
certificado de depósito, endoso que legalmente genera el nacimiento del
impuesto general a las ventas; pues si bien según la norma tributaria en
mención la transferencia de títulos valores no constituye hecho imponible,
cuando el título representa mercaderías o bienes gravados con el IGV si
genera esta carga tributaria.
Art. 230.- Derecho a inspección de mercaderías:
Comentarios:
a. Tratándose de mercaderías que están representadas en títulos valores,

a pesar que la ley exige que los documentos describan en forma detallada y
con la mayor precisión posible las mercaderías en el mismo documento,
conforme lo exige el art. 224 inciso e), resulta beneficioso dar la posibilidad a

EL WARRANT
los tenedores de cualquiera de los títulos, de inspeccionar directa y físicamente

los bienes, logrando inclusive muestras de los productos de ser ello posible. Tal
inspección y muestreo se llevará a cabo en la forma y proporción que
determine el AGD a quien corresponde la administración y cuidado de los
bienes y no el tenedor del título interesado.
Art. 231.- Forma de transmisión y sus efectos:
Comentarios:
1. Como valores a la orden, ambos títulos son transferibles mediante

endoso. Sin embargo, al representar cada uno de ellos derechos distintos, el
endoso hecho de cada título surte efectos distintos según se trate del
certificado de depósito o del warrant, así como según que el endosatario de los
títulos sea una misma persona o personas distintas.
2. Así, se endosan ambos títulos a una misma persona, este endosatario

único logra la libre disponibilidad de las mercaderías que representa, al
reunirse en él la calidad de propietario y titular del derecho real de garantía. Por
tanto, este endosatario puede retirar las mercaderías del AGD o, a su vez,
puede transferir a terceros uno de los documentos o ambos, según sean sus
necesidades comerciales y financieras.
3. Si el endoso se limita al warrant, el endosatario sólo adquiere para sí el

derecho real de garantía (prenda) sobre las mercaderías, más no la propiedad.
En este caso, será el titular del derecho de garantía que representa el warrant,
el mismo que puede estar garantizando un crédito directo o indirecto.
4. Si el endoso se limita al certificado de depósito, el endosatario adquiere

la propiedad de las mercaderías, pero sin facultad de libre disposición, al existir
el gravamen prendario sobre dichas mercaderías de su propiedad a favor del
tenedor del warrant.
5. Estos endosos del certificado de depósito, no requieren ser registrados

ante el almacén general, pero el primer endoso del warrant, obligatoriamente
debe registrarse ante él. El objeto de este registro es informar a terceros del
gravamen constituido en fecha cierta, determinar la persona y demás
informaciones del primer endosatario.
6. finalmente, se introduce una modalidad especial de endoso que tiene por

finalidad evitar los problemas operativos y legales que se generan en la
práctica, cuando los bienes afectados en garantía deben ser objeto de una
operación comercio exterior.
Art. 232.- Información del endoso del Warrant:
Comentarios:

EL WARRANT
1. Se haya o no emitido el certificado de depósito, el primer endoso del

warrant requiere ser registrado tanto ante el AGD, como en cada uno de los
títulos (warrant y certificado de depósito). La información requerida para el
efecto, está relacional con la necesidad de lograr una fecha cierta de la
constitución del gravamen, identificar al endosatario (acreedor) y determinar el
monto y demás condiciones del crédito respaldado con la prenda sobre las
mercaderías depositadas, de todo lo cual debe dejar constancia la almacenera,
lo que constituye una formalidad necesaria para que se tenga perfeccionada la
prenda y es la forma de dar publicidad al gravamen que se constituye.
2. Por tanto el tenedor del warrant debe premunirse de dicha certificación

que corresponde hacer al AGD, sólo a partir de ello se entiende perfeccionada
la prenda en mérito al endoso.
3. A diferencia de esta exigencia que se impone para el primer endoso, los

posteriores endosos del warrant pueden o no ser registrados ante el AGD.
Art. 233.- Derechos que representa el Warrant y su ejecución:
Comentarios:
1. Aquí hay una importante variación respecto al anterior texto legal, que no
permitía con esta claridad que hoy se establece que el warrant pudiese
constituir simultáneamente un título de crédito más un título valor prendario. Sin
embargo, ello sólo es una posibilidad o facultad, pues siendo el warrant un
título valor eminentemente representativo de prenda sobre las mercaderías
descritas en su tenor, bien puede usarse como tal, lo que ocurre en el caso de
haberse endosado para respaldar un crédito indirecto por ejemplo, crédito éste
que no podría estar representado simultáneamente por el warrant.
2. Una de las mayores ventajas que tiene el tenedor del warrant es la

posibilidad que la Ley le confiere de lograr la ejecución y venta de las
mercaderías afectadas en prenda en su favor, mediante un trámite extrajudicial,
sin intervención de la autoridad judicial, en trámite especial y sin dilaciones.
Art. 234.- Prelación de Acreencias:
Comentarios:
1. En materia de preferencia de acreencias nuestra legislación deja mucho

que desear, pues encontramos disposiciones contradictorias y variadas. Una
norma de carácter especial que señala la prelación de acreencias a la que
están sujetas las mercaderías por el warrant es la presente Ley de Títulos
Valores, que con mucho detalle establece dicho orden, considerando desde los
gastos que generará l venta forzosa hasta los intereses, gastos y capital
respaldado con esta prenda.

EL WARRANT
Art. 235.- Pago parcial del crédito:
Comentarios:
1. Puede darse casos en los que el producto de la venta de las

mercaderías o del siniestro atendido por la compañía de seguros no resulte
suficiente para el pago de la deuda garantizada con el warrant. Como el
warrant puede o no representar simultáneamente el crédito garantizado, la
acción cambiara por el saldo insoluto podrá ser ejercitada en plazos diferentes.
Art. 236.-Pago anticipado del Warrant:
Comentarios:
1. En principio, conforme señala el art. 64, el tenedor de un título valor no

puede ser compelido a aceptar un pago anticipado. Concordante con esta
norma, se dispone que el tenedor del certificado de depósito puede ofrecer el
pago del crédito garantizado por el respectivo warrant, antes de su plazo de
vencimiento; por ello estará sujeto a los acuerdos que adopte con el tenedor
del warrant, quien tiene la plena potestad de aceptar o rechazar dicho pago
anticipado.
2. Ante la negativa del tenedor del warrant en aceptar alguna propuesta como
las antes mencionadas, o cuando dicho tenedor no fuese ubicable,
considerando que el propietario de las mercaderías puede tener especial
interés en liberarlas para su disposición, se faculta al tenedor del certificado de
depósito a depositar ante el AGD el monto del crédito garantizado que el
warrant señale, según el registro hecho de su primer endoso, más los intereses
que pueda corresponder.
Art. 238.- Ejecución sin protesto:
Comentarios:
1. El protesto del warrant se dirige contra su primer endosante que es el

depositante y es la reputación de éste la que puede quedar mermada aun
cuando hay quedado excluido de responsabilidad en el pago del crédito, al
haber transferido la propiedad de los bienes prendados a tercer propietario que
asumió la obligación de pagar el crédito garantizado con las mercaderías
depositadas y es éste quien en realidad incurre en mora.
2. Es obvio que con tal depósito hecho ante un AGD del valor total de las
mercaderías según lo señalado en el mismo título, logra subrogarse en los
derechos que el tenedor del warrant tiene sobre las mercaderías y en tal caso
puede exigir la realización o veta de dichas mercaderías para recuperar el
monto pagado, para cuyo efecto no requiere ni del warrant, ni menos que éste
hay sido protestado.

EL WARRANT
Art. 239.- Venta de mercaderías por el almacén:
Comentarios:
1. Vencido el plazo del depósito que está consignado en ambos títulos, el

mismo que no puede superar de un (1) año y de 90 días si se trata de bienes
perecibles, según señala el art. 224 inciso i); o cuando las mercaderías corran
riesgo de deterioro o destrucción, la almacenera está facultada a proceder a su
venta, con advertencia previa cursada con 8 días de calendario de anticipación.
Esta notificación o advertencia previa debe ser dirigida al depositante o, de
haberse registrado endosos del warrant, al último endosatario del mismo que
tenga registrado el AGD.
CONCLUSIONES
 El warrant es un contrato o instrumento financiero derivado que da al

comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar/vender un activo
subyacente (acción, futuro, etc.) a un precio determinado en una fecha
futura también determinada. En términos de funcionamiento, los warrant se
incluyen dentro de la categoría de las opciones.
 El certificado de Depósito y el Warrant constituyen Titulos Valores con
características formales o literales similares pero con efectos jurídicos
diferentes.
 Los Warrants otorgan a su poseedor el derecho, no la obligación, a
comprar (CALL) o a vender (PUT) un número determinado de títulos sobre
un activo (Subyacente), a un precio determinado (Precio de Ejercicio o
Strike), en una fecha fijada de antemano (Vencimiento). Un Warrant es, por
tanto, un Contrato a Plazo.
 El Warrant constituye una PRENDA (Garantía) sobre las mercaderías,
también se puede decir que contiene una obligación de pago respaldada
con la garantía prendaría que figura en el mismo Warrant; mientras que el
Certificado de Depósito acredita la propiedad de las mercaderías.
 Existe confusión entre las operaciones bancarias y comerciales en relación
al certificado de depósito, la distinción se encuentra en que una sea en
dinero (operación bancaria) y la otra en mercancías (operación comercial)
 Es responsable el Almacén por los daños sufridos por las mercaderías
desde su recepción hasta su devolución, es por eso que existen un
contrato de seguro para el aseguramiento de las mercancías.
 Existe una triple acción: Almacén, Depositante y Beneficiario

EL WARRANT
 Debe desaparecer la figura, Warrant sin Certificado de Depósito. Ya que es

necesaria la preexistencia y acreditación de la propiedad a prendar. Figura
muy criticada por los Almacenes Generales de Depósito.
 El Certificado de Depósito es un título valor representativo de mercadería
 Los certificados de depósitos son emitidos una vez verificado y acreditado
la propiedad de las mercancías del depositante.
 Se asemeja a los títulos valores de conocimiento de embarque, carta porte
etc.
 No existe solidaridad ni se responde por el incumplimiento de la prestación
por parte del emitente, salvo en el warrant, en el cual responde quien
endosa.
SUGERENCIA
 El Perú debería adoptar el sistema unicartular y no el bicartular, que

trae confusiones, disconformidad y retardo. En un solo documento
estaría, el certificado de depósito que acredita la propiedad y el
warrant que permite prendar esta propiedad. Ósea dos derechos
incorporadas al Título.

EL WARRANT
GLOSARIO
A. Acción Cambiaria.- es aquella que puede poseer el legítimo de un titulo

valor contra el obligado a su pago.
B. Acuerdo Reciproco.- Cláusula en un pacto-contrato que prevé

tratamiento igualitario entre las partes, así sean dos o más.
C. Aranceles.- Tarifas aduaneras que gravan algunas o todas las

importaciones de un país determinado, en general las importaciones no
están sujetas no a gravámenes aduaneros y cuando existen no sueles
llamarse aranceles sino derechos aduaneros a la exportación.
D. Banco.- Institución financiera cuyas actividades consisten generalmente

en recibir depósitos del público y hacer préstamos.
E. Cesión de Derechos.- transferencia o asignación escrita de un bien o

de un derecho a favor de un tercero, en principio todo documento
negociable puede ser cedido mediante su endoso, sin embargo, existen
derechos y documentos que son intransferibles y esta condición por lo
general está indicada sobre los mismos.

EL WARRANT
ANEXOS
EL WARRANT
CASO PRÁCTICO:
La Empresa, “El Pato Donald SAC”, tiene mercaderías depositadas en la

Empresa Almacenera General de Depósito “En mi almacén se pierde todo
SAA”.
“El Pato Donald SAC” decide solicitar un préstamo al Banco “Rico Mc Pato
SAA” por un monto de S/.40,000, dicho Banco solicita a “El Pato Donald SAC”
un Warrant para que garantice el préstamo solicitado, sabiendo el Banco que la
Empresa “El Pato Donald SAC” dispone de mercadería valorizada por
S/.90,000 en la Almacenera General de Depósito “En mi almacén se pierde
todo SAA”.
La Almacenera nos cobrara el costo del servicio mas el IGV por los servicios
que nos ofrece.
Asientos Contables
------------------- X -------------------
60 COMPRAS 90,000
601 Mercadería

EL WARRANT
40 TRIBUTOS POR PAGAR 17,100
401 Gobierno Central
42PROVEEDORES 107,100
421 Facturas por Pagar
x/x Provisión de la Compra del exterior.
------------------- X -------------------
28 EXISTENCIAS POR RECIBIR 90,000
61VARIACION DE EXISTENCIA. 90,000
x/x Por la mercadería en Transito.
------------------- X -------------------
42 PROVEEDORES 53,550
10. CAJA Y BANCOS. 53,550
104 Cuenta Corriente
x/x Por el Pago Parcial del 50% de la mercadería.
Para contabilizar la mercadería entregada como garantía para el Banco,

debemos solicitar a la Almacenera General de Depósito para que nos emita el
“Warrant” el mismo que será entregado como Garantía al Banco.
------------------- X -------------------
02 BIENES EN GARANTIA 40,000
02.01 Garantía Prendaría
09. CUENTAS DE ORDEN POR EL CONTRARIO 40,000
. 02 Bienes en Garantía
02.01 Garantía Prendaría
x/x Por el registro del Warrant como mercadería entregada en Garantía del
préstamo solicitado al Banco “Rico Mc Pato SAA”

EL WARRANT
------------------- X -------------------
10 CAJA Y BANCOS 40,000
46CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS 40,000
x/x Por el Préstamo que nos entrega el Banco “Rico Mc Pato SAA”.
Luego la Almacenera General de Depósito “En mi almacén se pierde todo SAA”

nos emite su Factura por los servicios que nos ofrecieron al custodiar nuestra
Mercadería que se encuentra en sus Depósitos.
------------------- X -------------------
63 SERVICIOS PREST/TERCER 1,000
639 Otros Servicios
40 TRIBUTOS POR PAGAR. 900
401 Gobierno Central
42PROVEEDORES 1,900
x/x Provisión de la Factura de la Empresa Almacenera por sus servicios

prestados.
------------------- X -------------------
94 GASTOS DE ADMINISTRAC. 1,000
79CICC 1,000
x/x Por el destino del Gasto.
------------------- X -------------------
42 PROVEEDORES 1,900
10CAJA Y BANCOS 1,900

EL WARRANT
x/x Por el Pago de la Factura a la Empresa Almacenera “En mi almacén se

pierde todo SAA”
Finalmente cuando nuestra Empresa cumpla con pagar al Banco por el crédito
solicitado, se procederá a extornar las cuentas de orden. De igual modo se
procederá a anulara el Warrant donde figuraba la garantía a nombre del Banco.
Implementan sistema de automatización

Warrants
Corporación Hayduk, una de las principales compañías pesqueras del país, y
su proveedora Compañía Almacenera SA (CASA), empresa del grupo Ransa,
se han convertido en las primeras empresas en el Perú en crear un módulo
para la gestión efectiva de Warrants (título valor de garantía otorgado por
empresas almaceneras), al desarrollar un sistema de mejoras en el modelo de
operación de sus áreas de soporte.
Luego de un trabajo conjunto de cuatro meses, ambas compañías

implementaron una solución tecnológica basada en Web Service, que les

EL WARRANT
permite interconectar a través de Internet sus sistemas de información y, con

ello, simplificar el proceso de emisión de warrants y su control administrativo.
Este programa, denominado ?Sistema de Transferencia y Gestión Telemática

de Warrants y Financiamientos?, fue diseñado e implementado por el equipo
de sistemas de Corporación Hayduk, invirtiendo la suma de US$ 15,000. Esta
es una iniciativa más de Hayduk, con la cual se prepara para enfrentar
eficazmente los nuevos desafíos del sector. ?Mediante el desarrollo conjunto
de esta solución en Web Service, hemos conseguido una mayor eficiencia y
agilidad en nuestras operaciones, objetivos que forman parte de un proyecto de
repotenciación de nuestros sistemas administrativos y gestión interna?, señaló
Fernando Parodi, gerente general de Corporación Hayduk.
Por su parte, CASA invirtió US$ 13,000 en habilitar esta solución en sus
sistemas y desde hace siete años viene trabajando en tener sus sistemas
operativos sobre la plataforma de Internet, con una visión de integración con
sus clientes. ?Hemos mejorado la gestión de datos entre las dos empresas,
disminuyendo el costo de oportunidad de contar con la información de manera
oportuna?, manifestó Mario Andrade Tello, gerente de CASA.
La industria pesquera peruana disminuyó la captura de 9 millones de TM a 5

millones del 2005 al 2006; sin embargo, se mantuvo el monto en dólares de las
operaciones de warrants en productos como la harina y el aceite de pescado,
dados los altos precios que alcanzaron por el incremento de la demanda de la
acuicultura a nivel mundial.
¿Qué es un warrant?
El warrant es un título valor emitido por los almacenes generales de depósito

en representación de las mercaderías almacenadas en sus depósitos y que
mediante su endoso permite a los depositantes, construir prendas que
garantizan sus obligaciones ante las empresas del Sistema Financiero u otros
financiadores (los stocks garantizan el financiamiento).

EL WARRANT
EL WARRANT – ESPAÑA
¿QUÉ SON LOS WARRANTS?

Definición
Valores que dan derecho a comprar o vender un activo en unas condiciones
preestablecidas.
 Los warrants son valores negociables en Bolsa.

 Otorgan a su tenedor el derecho, pero no la obligación a comprar (call
warrant) o vender (put warrant) una cantidad determinada de un
activo(activo subyacente) a un precio prefijado (precio de ejercicio o
strike) a lo largo de toda la vida del warrant o a su vencimiento.
 Para adquirir ese derecho, el comprador debe pagar el precio del
warrant, también llamado prima. La cotización de un warrant representa
en todo momento el precio a pagar por adquirir ese derecho.
Call Warrant Derecho a comprar

Put Warrant Derecho a vender
¿CÓMO INVERTIR EN LOS WARRANT?
¿Cómo invertir en warrants?

Los warrants se compran y se venden en Bolsa como las acciones. Para
comprar o vender un warrant sólo es necesario contactar con su intermediario
financiero, que se encargará de posicionar su orden en el mercado.
En el mercado hay disponibles cientos de warrants para su negociación, por lo

EL WARRANT
que es importante seleccionar el warrant adecuado respecto al activo

subyacente seleccionado. Los warrants no sólo se diferencian por sus precios,
sino que su potencial de desarrollo y actuación es también muy diferente según
sean sus periodos de vencimiento y sus precios de ejercicio.
Iindicadores útiles para medir la elección de un warrant son la Delta y la

elasticidad. Estos indicadores permiten comparar objetivamente, en un momento
determinado, varios warrants emitidos sobre un mismo subyacente. Se puede
obtener información de ellos a través de las páginas web de los emisores de
warrants.
Antes de operar con warrants es recomendable:
 Conocer con detalle todas las características del warrant sobre el que se
quiere invertir, así como el régimen fiscal aplicable a estos activos.
 Seguir de forma continua la evolución de los precios del activo de
referencia o subyacente sobre el que está emitido el valor.
 Buscar el asesoramiento de los intermediarios financieros. En función de
sus necesidades, ellos le orientarán sobre qué emisión comprar.

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BIBLIOGRAFÍA
 ÁLVAREZ DEL VILLAR DE ALIAGA, Luis. "Tratado De Derecho

Mercantil. Tomo II. Títulos Valores". Gaceta Jurídica. Primera Edición.
Lima-Perú. Agosto, 2004.
 BEAUMONT CARRIRLOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR,
Rolando. “comentario a la ley de títulos valores”, 3ra edición, Lima:
gaceta jurídica, 2002.
 FLORES POLO, Pedro, Comentarios a la nueva ley de títulos valores,
1º edición, Lima: Ed. Juristas, 2001.
 GUÍA PRACTICA DE DOCUMENTOS EMPRESARIALES. Gaceta

Jurídica. Mayo 2005. Lima-Perú.
 MONTOYA MANFREDI, Ulises. "Derecho Comercial. Tomo II. Títulos
Valores, Mercado de Valores". Editora Jurídica Grijley. Undécima
Edición. Lima-Perú. 2004.
 VILELA PROAÑO, María del Pilar. "Títulos Valores de Garantía: El
warrant, la factura conformada y el título de Crédito Hipotecario
Negociable como instrumentos de crédito en el Perú". Cultural Cuzco
S.A. Editores. Lima-Perú. 2003.

EL WARRANT
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN……………………………………………………………… 05
CAPITULO I
NOCIONES GENERALES
1. GENERALIDADES………………………………………………….……. 06
1.1 PRECIO WARRANT…………………………………………………. 06
1.2 USOS DEL WARRANT………………………………………….…… 07
1.3 RENDIMIENTO WARRANT……………………………………….... 07
2. FINALIDAD……………………………………………………………….. 08
3. RESEÑA HISTÓRICA…………………………………………………… 09
3.1 ANTECEDENTES EN EL PERÚ…………………………………… 11
4. NATURALEZA JURÍDICA………………………………………………. 12
CAPITULO II
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1. ETIMOLOGÍA………………………………………………………….…... 13
2. TERMINO WARRANT……………………………………………………. 13
3. CONCEPTUALIZACION DEL WARRANT…………………………….. 16
4. ELEMENTOS DEL WARRANT…………………………………………. 18
5. CARACTERÍSTICAS DEL WARRANT………………………………… 18
6. COMPONENTES PROPIOS DEL WARRANT………………………... 19
7. TIPOS DE WARRANT……………………………………………………. 19
7.1 WARRANT DE EMBARQUE……………………………………….. 19
7.2 WARRANT INSUMO PRODUCTO………………………….……… 19
7.2.1 EL WARRANT INSUMO EN EL PERÚ……………….…….. 20
7.3 WARRANT VIRTUAL……………………………………………….… 27
7.3.1 REQUISITOS PARA SUSCRIBIR UN WARRANT VIRTUAL 28
7.3.2 PROCEDIMIENTO PARA SUSCRIBIR WARRANT VIRTUAL28
7.3.3 VENTAJAS DE ESTA CLASE DE WARRANT……………… 28
7.3.4 CLASES DE PROCESOS A LOS CUALES SE PUEDE
APLICAR ESTA CLASE DE WARRANT……………………. 29

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7.4 LOS WARRANT SEGÚN SU ESTILO……………………………… 29

8. PRODUCTOS QUE PUEDEN SER OBJETO DE WARRANT……… 29
8.1 EN EL ÁREA AGRÍCOLA……………………………………………. 29
8.2 EN EL ÁREA PRODUCTIVA………………………………………… 30
8.3 EN OTRAS ÁREAS…………………………………………………… 30
9. EMISIÓN Y CONTENIDO………………………………………………… 30
10. SUJETOS QUE INTERVIENEN EN EL WARRANT………………… 32
10.1 OBLIGACIONES Y DERECHOS………………………………... 33
11. DE LAS RESPONSABILIDADES……………………………………… 34
CAPITULO III
REQUISITOS, TRANSFERENCIA, PROTESTO, PLAZO, CLAVES, OTROS
1. REQUISITOS FORMALES DEL ENDOSO DEL WARRANT……..... 36

2. TRANSFERENCIA DEL WARRANT……………………………….… 39
2.1 REQUISITOS ESENCIALES DEL PRIMER ENDOSO………… 39
3. PROTESTO DEL WARRANT………………………………….…….… 40
4. PLAZO DEL WARRANT………………………………………………… 42
5. CLAVES PARA ELEGIR UN WARRANT…………………………….. 42
6. DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIÓN 43
7. PRELACIÓN DE ACREENCIAS……………………………………….. 44
8. DEL PAGO………………………………………………………………… 44
8.1 PAGO PARCIAL…………………………………………………….. 45
8.2 PAGO ANTICIPADO DEL WARRANT…………………………… 45
CAPITULO IV
CERTIFICADO DE DEPÓSITO
1. CONCEPTO DE CERTIFICADO DE DEPÓSITO…………………... 47
1.1 EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO………………………………. 47
2. CLASIFICACIÓN DE LOS CERTIFICADOS DE DEPÓSITO…….. 48
3. CARACTERÍSTICAS DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO………. 49
4. EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO COMO TITULO VALOR…….. 49
5. LA NEGOCIACIÓN DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO EN LA
BOLSA DE PRODUCTOS…………………………………………….. 49
6. CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL PROTESTO………………… 49
7. CADUCIDAD DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO……………….. 50
CAPITULO V
CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y WARRANT
1. EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL WARRANT………………. 51
CAPITULO VI
TRANSFERENCIA DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y WARRANT
1. CIRCULACIÓN DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y WARRANT 52

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2. EL ENDOSO………………………………………………………….…. 52
2.3 CLASES DE ENDOSO……………………………………………. 52
2.4 EFECTOS DEL ENDOSO………………………………………… 53
CAPITULO VII
INCUMPLIMIENTO DE LA ACCIÓN CAMBIARÍA
1. DE LA NATURALEZA PRENDARIA DEL WARRANT……………. 58
2. DERECHO QUE PRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIÓN.. 58
3. ACCIÓN CAMBIARIA………………………………………………….. 60
4. PROTESTO DEL WARRANT………………………………………… 61
5. VENTA DE LAS MERCADERÍAS……………………………………. 61
CAPITULO VIII
CUMPLIMIENTO DE LA ACCIÓN CAMBIARÍA
1. GENERALIDADES……………………………………………………… 62
1.3. ASPECTO SUBJETIVO……………………………………………. 62
1.4. ASPECTO OBJETIVO……………………………………………... 62
2. LOS EFECTOS DEL PAGO……………………………………………. 63
3. OPORTUNIDAD Y LUGAR DE PAGO……………………………….. 63
4. FORMA DE PAGO……………………………………………………… 64
4.1. PAGO PARCIAL……………………………………………………. 64
4.2. PAGO ADELANTADO……………………………………………… 64
4.3. PAGO EN MONEDA EXTRANJERA…………………………….. 65
5. OTRAS FORMAS DE EXTINCIÓN DE LA OBLIGACIÓN CAMBIARIA66
6. LIBERACIÓN DE LA MERCADERÍA………………………………… 66
CAPITULO IX
COMENTARIOS A LA NUEVA LEY DE TÍTULOS VALORES
CONCLUSIONES………………………………………………………….. 83
SUGERENCIA……………………………………………………………… 84
GLOSARIO…………………………………………………………………. 85
ANEXOS…………………………………………………………………….. 86
BIBLIOGRAFÍA……………………………………………………………. 96
ÍNDICE………………………………………………………………………. 97

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El warrant, si bien es cierto no constituye el documento principal de los que se

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Los warrants son un instrumento financiero representado en valores que

Entre los subyacentes posibles de un warrant se encuentran; acciones,

Cuando se realiza el contrato el comprador del warrant debe conocer

 El precio al que va a poder comprar o vender el activo.

1.1 Precio warrant

El emisor del warrant fija el precio de ejercicio y la prima que se ha de pagar

Dentro de este aspecto entra a jugar un papel importante la toma de decisiones

Derecho Comercial II Página 6

 Retener el producto a la espera de mejores precios y disponer entre

1.3 Rendimiento Warrant:

El rendimiento de los títulos warrant varía en función de la evolución del precio

 Percibir la diferencia entre el precio a que esté el activo en el mercado y el

Derecho Comercial II Página 7

Pero, lo que en realidad sucede con el warrant insumo-producto, es que éste

Nuestra Ley N° 2763 - Ley de Almacenes Generales de Depósito - y su

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Así, a sabiendas de que las materias primas son necesarias para la

No hay pues, la necesidad de que el deudor se vea despojado del uso de la

Sólo cabe para resolver el problema, el derecho del acreedor a formular

Este problema del depósito de materia prima transformable en producto y que

3. BREVE RESEÑA HISTÓRICA

Desde los inicios de la humanidad ha existido en el hombre la costumbre de

Esta tendencia a guardar y almacenar, de la que podemos encontrar huellas

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financieras encargadas por ley de emitir los títulos valores denominados

Es así que podemos encontrar ya en los relatos bíblicos referencia a las

En este sentido, podemos verificar históricamente que la posición geográfica de

Como podemos apreciar de lo anteriormente expuesto, estamos tratando de los

Derecho Comercial II Página 10

Posteriormente, el descubrimiento de América revolucionó el orden económico

En lo que se refiere concretamente al Perú, aunque existen evidencias claras

3.1 Antecedentes en el Perú

Como antecedentes inmediatos sobre la materia, podemos encontrar en la

Posteriormente en el año 1907 se dictó la Ley N° 435, referida a la

En el año de 1918 se promulga la Ley N° 2763 (en aquellos años el gobierno

Derecho Comercial II Página 11

La naturaleza jurídica de esta institución está en función a la prenda

La prenda que se genera sobre las mercaderías depositadas es una figura de

Así, los correspondientes warrant expedidos sobre mercancías en proceso de

En efecto, las materias primas se unen, mezclan o combinan para lograr un

Este problema prácticamente para algunos, las excluiría de la utilización

Para nosotros es factible e incluso se practica la constitución de garantía

En nuestro ordenamiento jurídico no se ha regulado la Prenda Flotante, sino

Derecho Comercial II Página 12

Asimismo, tenemos la Resolución SBS N° 430-97 del 16 de junio de 1997 y la

La doctrina y la legislación comparada han establecido que esta especie de

La particularidad prendaria en los warrant insumo-producto es que el gravamen

Puede decirse entonces, que la garantía que establece el warrant insumo-

Puede afectarse por tanto, una universalidad de bienes variables en la

Asimismo, en virtud de la afectación en favor del acreedor o tenedor del

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depositados en el Almacén General y que son necesarios para continuar con el

Nótese que muchos de los productos terminados contienen insumos de

La valorización no debe limitarse sólo al valor de los objetos gravados

Finalmente, se puede decir que esta forma de depósito de bienes fungibles o

No estamos frente a un depósito regular porque aquí el depositario (Almacén