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TEORIA y POLITICA
MACROECONO:rvnCA
I
fu~'posible encontrar un texto que cumpliera todos estos requisitos
me vi obligado a entregar a los estudiantes una larga lista de lectu-
ras (reproducidas aquí como lecturas recomendadas al final de cada
capítulo) escogidas de diversos textos y de numerosos artículos de
Nc e.o publicaciones profesionales que utilizan, como es obvio, notacio-
nes, supuestos y marcos de referencia básicos muy diversos. Las
lecciones de los cursos tenían que' suministrar, por consiguiente, un
marco de trabajo unificador en el que pudieran encuadrarse las
diferentes lecturas. Este libro cobró tamaño y madurez' de una ma-
Título original:
nera natural de tales lecciones, a medida que éstas sufrían modifi-
Macroeconomic Theory and Policy caciones conforme yo aprendía economía y el arte de explicar,
© 1972 William H. Branson tanto la profesión como a los estudiantes, desde 1967
Publicado por Harper & Row Publishers, Inc., Nueva York El libro procura alcanzar tres objetivos que se refieren sustan-
cialmente a qué material se presenta, en tanto que se apega a tres
,
D.R. ©1977 FONDO DE CULTURAECONOMICA
principios relatívos a la metodología: cómo se presenta el material.
Av. de la Universidad 975, México 12, D. F.
ISBN 968-16-0768-6
1 Respecto a lo sustancial quiero en principio dar al lector una expli-
cación relativamente completa de la estructura del sÍstema macroe-
conómico y de los problemas y controversias teóricas que tocan a
Impreso en México J esta estructura básica, antes de acudir a los detalles un tanto engo-
rrosos de las estimaciones empíricaS sobre el contorno preciso de
7
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(
9 (
8
.., considera el mercado productivo de bienes y servicios, hasta llegar (
la economía. De esta manera el primer objetivo sustancial es mos-
a un modelo multisectorial que comprende los mercados de produc-
trar al lector el esqueleto de la macroeconomía y cómo interactúan
tos, dinero y trabajo. Al final de la tercera parte, al desarrollar el
(
sus partes antes de adentrarnos en las polémicas concernientes.a las (
sector externo, agregamos el mercado de divisas.
dimensiones exactas de su cuerpo. Esta visión panorámica teórIca y
El segundo principio metodológico que sigo es el de desarrollar (
fundamental se logra en la segunda parte, después de tres breves
las funciones macroeconómicas agregadas partiendo de los princi-
capítulos introductorios que tratan de las cuentas del ingreso na- (
cional y'de los modelos fundamentales del multiplicador del curso pios microeconómicos básicos. Por ejemplo: en el capítulo X la
función agregada de consumo se desarrolla a partir de la teoría (
sobre p~incipios. El segundo objetivo sustancial. es proporcionar
microeconómíca de la conducta del consumidor. Nos adherimos a
una visión relativamente completa del trabajo experimental reali-
este principio tanto para dar al lector una sensación intuitiva de la
(
zado hasta la fecha en los distintos sectores de la economía que
relación de las funciones macroeconómicas con la cond.ucta indivi- (
explicamos esquemáticamente en la segunda parte. Este examen in-
dual observada, como para borrar la frontera imaginaria entre mi" (
cluye el desarrollo de teorías alternativas relacionadas con la co~
croeconomía y macroeconomía que se fomenta en muchos planes
ducta del consumidor, la demanda de inversión, etcétera; las est1- (
de estudios de economía.
maciones empíricas que se han desplegado basándose en estas teo-
El último principio metodológico o de exposición es el de yux- (
rías y las transformaciones en la estructura básica que tales estim~
taponer la explicación verbal (o literal), gráfica y algebraica de la
ciones implican. Este análisis empírico esencial, que pretende fam1- (
materia. Esta téCnica se desarrolló de una forma natural en las cla-
liarizar al estudiante con las relaciones cuantitativas, típicas de la
economía estadounidense, se lleva a cabo en la tercera parte.
ses de Princeton como respuesta a una tosca clasificación de los (
estUdiantes en un grupo con buenos antecedentes en economía, (
Finalmente, he procurado integrar la teoría estática de la.\'le-
""'''n ("nn ,.,,)("<1<: m~tf'mática..c;_ ven otro -en su mayoría ingenie-
terminación del ingreso de la segunda parte con la moderna teoría
del crecimiento. Introduzco a los lectores en algunos 'de los impor- ".
;~~-=- -~~n.r ~~t~enamiento m'a~emátic~, pero poca economía. Esa (
clase de evolución paralela hace el material fácilmente accesible a (
tantes résultados de la teoría del crecimiento, tales como «los teo-
estudiantes con o sin adiestramiento matemático. Simultáneamente
remas de peaje» del crecimiento óptimo, y también en algunos de
los problemas de la teoría del crecimiento, como el del «rema-
esta técnica puede ayudar a crear interés en los que no son mate- e
máticos por los procedimientos mateII,láticos de análisis, a la vez (
nente» no explicado del desarrollo económico. Esta integración d~
que permite a los estudiantes con antecedentes matemáticos desa- (
la teoría del equilibrio estático general con los modelos de creCl-
rrollar nuevas interpretaciones de la economía del «mundo real».
miento se ofrece en la cuarta parte. En vista de que la teoría del (
El libro se concentra en los prOblemas de política y en «el es-
crecimiento de la cuarta parte es un avance relativamente reciente
tado actual del oficio» de la macroeconomía, trayendo a colación (
de la teoría económica, y dado que la parte experimental de la
los debates doctrinales únicamente en aquellas partes en que son
tercera no ha sido todavía ensayada, el libro culmina con la teoría (
relevantes para los problemas actuales. No he utilizado en el texto
del crecimiento en la cuarta parte.
notas a pie de página para las referencias; siempre que se tratan (
Respecto a la metodología, mi primer objetivo consiste e~ pre-
teorías o resultados relacionados con personas determinadas las re-
sentar una visión del equilibrio general de la macroeconom1a, en (
ferencias consiguientes se incluyen en las lecturas recomendadas.
la que analizamos la oferta y la demanda en los..di~ersos ~erca (
dos agregadqs, imponemos la condición de eqUlhbno que 19uala
CUALQUIER autor de un texto contrae muchas deudas durante ·el (
la oferta a l~ demanda al precio de equilibrio, y estudiamos se-
desarrollo del mismo. Supongo que las mías. son mayores que el
guidamente las i~terrelaciones de los sectc~es cuando cambian promedio, ya que este libro evolucionó literalmente desde leccio- (
las variables de política monetaria y fiscal gubernamentales.
nes de clase, notas preparadas por los estudiantes que'fueron des- (
Este enfoque se. halla claramente en la segunda parte, donde la
pués utilizadas por mis colegas en los cursos para graduados y .fi-·
macroeconomía se desenvuelve a partir del modelo· del mul- (
nalmente en un manuscrito para Harper & Row en 1971. Las lecClo-
tiplicador keynesiano de un solo mercado, en el cual sólo se e
(
í
10 11
nes originales de clase extrajeron el material en algunas partes de tensa serie de comentarios sobre las notas después de tomar los
mis propias notas de los cursos de macroeconomía impartidos por cursos de los profesores Goldfeld y Jaffee. Tan importante como
Thomas Marschak, en Berkeley, y por Robert Solow, en el Insti- estas aportaciones específicas fue, de principio a fin, el espíritu ge-
tuto Tecnológiéo de Massachussets (MIT). Ninguno de estos exce-
neral de discusión, escepticismo y cuidadoso examen que los estu-
lentes profesores es responsable de los errores que yo haya sobre- diantes de W ilson School y del Departamento de Economía aporta-
puesto a mis ideas originales de su enseñanza. Entre mis colegas de
ron al curso.
Princeton debo dar las gracias especialmente a David Bradfor,
Mi jefe en cierta época, Paul Samuelson, dice que los libr~s de
que leyó y comentó el conjunto completo de notas de lecciones, y texto deben ser dedicados a los hijos de uno. ,Espero que eXistan
a Stephen Goldfeld y Dwigbt Jaffee, que emplearon las notas para
trabajos futuros que puedan dedicárseles a ellos; de tal forma que
sus cursos de macroeconomía y me brindaron sus comentarios y
yo quebrantaré esta sentencia de Samuelson para dedicar este libro
sugerencias. a Irene, que sufrió durante'su elaboración. Su presencia fue una
También me complace dar las gracias a los lectores anónimos condición necesaria para la terminación del trabajo.
de Harper & Row, que aportaron muchas sugerencias útiles. Ellos
notarán componentes en el manuscrito que reflejan directamente
sus comentarios. Por añadidura, mis amigos y compañeros de es-
cuela, ya licenciados, Robert J. Gordon yWilliam Nordhaus, leye-
ron las notas originales y la extensa revisión que se convirtió en la
) segunda parte e hicieron numerosas sugerencias que mejoraron el
texto.
) Mi deuda con los editores de Harper & Row es también muy
) grande. Su trabajo fue lo bastante competente y paciente para que
) la elaboración del manuscrito final fuese verdaderamente satisfac-
torio. En cuanto al aspecto técnico deseo también agradecer mi a
) buena amiga Manya Vas el mecanografiar la mayor parte de las
) notas el manuscrito y la revisión; a Manya Vas y Nikolaos Mono-
yíos, 'por elaborar el índice; a Laura Bell, por mecanografiar el
) resto del manuscrito; a Reba Titus, mi extraordinaria secretaria,
) por mantener las ruedaS dtna elaboración deslizándose con razo-
nable uniformidad.
)
Para terminar, ya que este libro tomó cuerpo de mis clases en
) Princeton, mi más profundo. agradecimiento es para los estudiantes
) que dieron forma a este trabajo desde 1967 a 1971. Estas clases
para estudiantes graduados del Departamento de Economía de
, ) Woodrow Wilson School, y para los estudiantes no graduados del De-
) partamento, conformaron el trabajo más de lo que ellos piensan.
Debo mencionar particularmente a Paul Strasburg, que preparó el
) borrador con las notas de clase de lo que es ahora casi en su totali-
} dad la segunda y tercera partes; a Mary Procter, que hizo las notas
subyacentes al capítulo XXII; a Dag Wiuusen y Edward Ahnert,
)
que prestaron su ayuda para la elaboración del manusérito final
i) sacado de las notas, y a Elizabeth Bailey, que proporcionó una ex-
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PRIMERA PARTE e
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INTRODUCCION í
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A LA MACROECONOMIA e
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,) CAPITUW 1
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PRODUCTO NACIONAL BRUTO POTENCIAL Y ACTUAL:
) FLUCTUACIONES y CRECIMIENTO
)
) EN la teoría mícroeconómica se asume generalmente el pleno em-
pleo de los recursos, de tal manera que el centro del análisis es la
) determinación de los precios relativos y la asignación de los recur-
) sos escasos a aplicaciones alternativas. Por otra parte, la macroeco-
nomía, en su forma ahora tradicional, centra su atención en el nivel
) de utilización de los recursos -especialmente el nivel del em-
) pleo- y el nivel general de precios. Además, la macroeconomía
está abocándose más al problema de qué es lo que determina la
J tasa de crecimiento de los recursos -el crecimiento del producto
) potencial-, así como a los determinantes de su nivel de aprQye-
) chamiento en cualquier tiempo.
La concentración de la microeconomía clásica en la asignación
) de 1;S recursos escasos a sus aplicaciones óptimas asumía implíci-
) tamente que el pleno empleo -escasez de recursos- es la situa-
) ción normal de la economía. Si la economía está trabajando a un
nivel sustancialmente menor que el pleno empleo no hay escasez
,,) real de recursos, al menos temporalmente, y el coste de oportuni-
, ) dad de casi cualquier clase de producción adicional es cercano a
cero; el producto total puede incrementarse reduciendo simple-
) mente el desempleo. Por tomar sólo un ejemplo, debid<;> a que la
, ) economía de los Estados Unidos padeció recesiones o depresiones
de consideración con elevado desempleo en los 1907-1908,
\ ) 1920-1921 Y 1930-1939, la importancia de la microeconomía clá-
) sica estuvo a punto de ser puesta en tela de juicio por más gente,
) además del núcleo recalcitrante de escépticos.
, )
) EL DESARROllO DE LA MACROECONOMIA
e
16 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA PRODUCTO NACIONAL BRUTO POTENCIAL Y ACTUAL 17 e
(
con la publicación de La teoría general del empleo; el interés y el dinero, -del ingreso o de la estabilización. Las consecuencias concretas para
de Keynes, en 1936, la macroeconomía moderna se ha desarro- la política económica están todavía por lograrse; parece claro, sin
(
llado como un marco analítico para entender qué origina las gran- embargó, que la teoría del crecimiento y sus aplicaciones se en- (
des y algunas veces prolongadas fluctuaciones en el nivel del em- cue,ntran actualmente en la frontera de la teoría macroeconómica; (
pleo. La explicación de la forma de prevenir tales fluctuaciones, es por ello, este libro parte del esquema normal de los textos o trata-
decir, de cómo mantener a la economía funcionando cerca del dos de macroeconomía para ofrecer una exposición bastante com- (
pleno empleo, estaba implícita en este análisis y pronto se expli-
cit6. Una vez comprendido esto pudo mantenerse a la economía
pleta de los mo~elos agregados de crecimiento -de un sector y para
analizar la no muy amplia evidencia empírica con que contamos en
e
actuando razonablemente cerca de su nivel de pleno empleo en el relación al proceso de crecimiento. Aun cuando no podríamos, a (
período que siguió a la Segunda Guerra Mundial, a excepción de este nivel, guiar directamente al estudiante hasta los principales e
los años 1949, 1954, 1958 Y 1961. Estas recesiones fueron ligeras,
con un desempleo que llegaba a lo sumo al 7% en comparación
campos de la teoría macroeconómica, lo menos que podemos hacer
es llevarlo en un breve recorrido por la zona intelectual de com- e
con las tasas de d~s~mpleo del 15 %al 2'5 % de los años treinta. bate. - e
- Una secuela importante de la evolución de la moderna macroe- (
coni)mla, que nos ha enseñado bastante bien cómo conservar el
PRODUCTO ACTUAL Y POTENCIAL
(
pleno empleo, consiste en que restablece la importancia dt; la mi- ¡
croeconomía clásica, como lo sugiere el término «síntesis neoclá- II (
ESTE libro, y la mayor parte de la teoría macroeconómica en su
sica»,-de Samuelson. Si podemos sostener la economía funcio-
nando cerca del pleno empleo, 'la teoría de la asignación óptiÍna de ,~-,
ac~al fase de e'volución, concentra su interés en dos importantes I (
proble;mas:
recursos escasos es válida l1UCV<UIÜ;Úl':= y crucialmcútc impóftante.
En estas condiciones los aumentos de producción tienen costes de .i)¿Qué determina la trayectoria -nivel y tasa de creci~iento
I (
e
oportunidad; por ejemplo: un aumento de 25000 millones de d6-- del producto potencial o de pleno empleo? Este es el
lares en gastos de defensa desde mediados de 1965 hasta media-
dos de 1967 ,una vez que la economía había llegado más o menos
problema de la teoría del crecimiento.
2. ¿Qué determina el nivel del producto actual con relación II (
e
la
al pleno empleo en 1965, tuvo que provenir de disminución de al potencial encualquier tiempo? Este es el problema de la I (
la producción ~n alguna parte. En este caso se originó principalmente !_~oría de la estabilización o de la determinación del in-
de la reducción deta producción de viviendas y bienes duraderos del greso. (
consumidor, en una época en que- .aumentaba la formación de (
familias. - Una tercera cuestión que concierne al comportamiento del nivel
El otto resultado importante de similar maestría de la teoría de de precios -la tasa de inflación- podría añadirse al segundo de (
la determinación del ingreso ha sido el reciente girode la atención estos dos problemas centrales y también ocupará aquí una buena (
del macroeconomista hacia el erecimientó, hacia las discúsiones so- parte de espacio.
(
bre qué determina el nivel y la tasa de crecimiento del producto
potencial o de pleno empleo, dado que podamos mantener el pro- Teoría y política e
ducto actual cercano al potencial. Mientras quela teoríamacroeco~ Las cuestiones de· política se encuentran implícitas en estos dos (;
nómica de la determinación del ingreso ha sido materia de investi- problemas eindisohiblemente vinculadas a ambos. Si sabemos,por
gación, debate, esClarecimiento y mayor investigación desde Jos' ejemplo, _que el nivel del producto actual depende, al menos en: (/
años treinta, la teoría del crecimiento ha experimentado un avance _ parte, del nivel de la oferta monetaria, sabemos también en tal (
en los años sesenta. De esta manera la teoría del crecimiento se
halla todavía en un estado mucho más teórico y mucho menos em-
caso, al menos parcialmente, cómo modificar el nivel del producto
siéste es insuficientemente bajo. De esta manera es casi imposible
e
pírico o susceptible de aplicación que la teoría de la determinación hablar de teoría sin involucrar posibiiidades de política, y el mejor (~
(
í'
PRODUCTO NACIONAL BRUTO POTENCIAL Y ACTUAL
19
18 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA
camino para acercarse a la política es probablemente el de estudiar GRAFICA 1-1 La brecha de! PNB. el desempleo y la inflaci6n - 1960-1970.
la teoría y sus aplicaciones empíricas.
En este libro. abordamos los dos problemas principales en or-
den inverso, especialmente porque, como se sugirió con anteriori- 00
,) '"~
.) dad, Se conoce mucho más sobre la teoría de la estabilización y,
especialmente, sobre la política que sobre la teoría del crecimiento
y sus aplicaciones. Por esta razón el curso acostumbrado de ma-
...
-o 700
.9
~c..
)
. croeconomía se centra sobre eí problema de la determinación del ~
) ingreso y sus implicaciones para una política estabilizadora. Antes ~
t:
de continuar con una sucinta previsión de los métodos que usamos .9600
)
de la segunda a la cuarta párte del libro sería provechoso examinar
) el movimiento del PNB (Producto Nacional Bruto) actual y poten- . 'ª...
-o
~'"
) dal, del desempleo y de los precios en la economía de los Estados ~
Unidos desde 1960. Esto con el propósito de sensibilizar al lector ""500
) I I l· I I I I
con las relaciones entre estas variables y el contexto en el que este 01: I I I
1968 1970
1960 1962 1964 1966
) libro está situado.
(a) PNB actual y potenciaL
)
7.0
\ ) La crónica de los años sesenta
6.0
) Los movimientos del producto actual y potencial--o PNB real- se
mueStran en la gráfica l-l(a) para el período 1960-1970. El cambio
)
de la tasa de desempleo -la porción de la fuerza de trabajo que
) está desempleada- se representa en la gráfica l-l(b). Finalmente,
) en la l-l(c) mostramos la tasa de aumento dél Índice de predos al
consumidor (CPI). I I I I I I
1 I
) 1964 1966 1968 1970
La línea del PNB real potencial de la gráfica l-l(a) representa el 1962
) PNB real que sería producido a una tasa de desempleo apenas por (bJ Tasa de desempleo.
debajo del 4 %. Esta es la estimación aproximada de la tasa de 6.0
) desempleo compatible con el pleno empleo del Consejo de Aseso-
) res Económicos (Council 01 Economic Advisers'), dado el hecho de
) que el pleno empleo en sentido literal es imposible. La línea del
PNB potencial tiene una pendiente que refleja la tasa de creci- 4.0
) miento del producto potencial. A principios de los años setenta la
) fuerza de trabajo se hallaba creciendo en cerca de 1.75 % anual y
el promedio semanal de horas laboradas estaba decreciendo alre-
")
dedor del 0.25 % al año. Añadiendo a esto un crecimiento con
) tendencia de casi 2.8 % en el producto por hombre-hora resulta
1) una tasa de crecimiento del producto potencial de cerca de 4.3 %
I I I I I
anual a principios de los años setenta. En los años sesenta esta tasa I 1
) 0.0 '-1900-'---'-1~-.. 1964 1966 1968 . 1970
de crecimiento fue menor -entre 3.75 % y 4.0 %-, debido prin-
cipalmente a un desarroollo de la fuerza de trabajo más lento; la (e) Tasa de inflación.
)
'~)
C)
( )
20 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA PRODUcrO NACIONAL BRUTO POTENCIAL Y ACTUAL 21 (1
«explosión de bebés), a finales de los años cuarenta constituye, en de medidas de política fiscal expansionaria combinado con un au- e
los setenta, un «auge de la fuerza de trabajo». mento de la oferta monetaria ligeramente expansionarío que tuvo (
La línea del PNB actual de la gráfica l-l(a) es justamente eso: el un promedio de 3.1 % anual desde 1961 1 hasta 1965 1. En 1961 la
(
P~B real efectivamente producido. La diferencia entre el PNB poten- Administración incrementó los gastos del Gobierno federal para
CIal y el actual es la brecha del PNB: la cantidad de producto perdida aguijonear la economía, y las revisiones de las leyes impositivas de (
al quedar el producto actual por debajo del potencial y al aumentar la inversión en 1962, con objeto de liberalizar las asignaciones por (
el desempleo por encima del 4 %. depreciación y proporcionar un crédito impositivo sobre las com-
. En la gráfica 1-1(b) se traza la tasa de desempleo correspon- pras de nuevo equipo, estimularon la demanda de inversiones . (
dIente a la_ brecha de la gráfica 1-1(a). En general cuanto más Cuando a finales de 1962 las tasas de crecimiento y desempleo (
grande es la brecha del PNB mayor es la tasa de desempleo. La se estabilizaron, la Administración propuso una rebaja de impues-
tos en enero de 1963 para dar a la economía un ulterior impulso. (
gráfica 1-1(c) presenta la tasa porcentual (anual) de cambio del Ín-
dice de precios al consumidor (CPI) -la tasa de inflación- corres- La reducción impositiva fue promulgada en marzo de 1964, au- (
pondiente a la brecha del PNB y a la serie de tasas de desempleo. mentando la gemanda del consumidor. Este incentivo, junto con (
La comparación entre las gráficas 1-1(b) y l-l(c) muestra que, en una prolongada expansión de la oferta monetaria, elevó la economía
general, cuando la tasa de desempleo se reduce crece la inflación. casi hasta el pleno empleo a mediados de 1965, como puede apre- (
Esta relación entre desempleo y tasa de inflación es la Curva de ciarse en la gráfica l-l(a). (
Phillips que se estudia en el capítulo XVI. Es también interesante En ese momento, hacia la mitad de 1965, la historia de la polí-
tict'- estabilizadora de los años sesenta era buena. Las políticas ma- (
hacer notar que desde 1961 hasta principios de 1965, cuando la
tasa de desempleo disminuía _gradualmente, no hubo un inire- ne-taria y fiscal. habían cerrado la brecha del PNB de 47000 (
mento notorio en la tasa de inflación. Sin embargo, la baja ulterior millones de dólares en 1961 1 a casi cero en 196'5 III; el des-
(
del desempleo desde principios de 1965 hasta 1966 provocó un-, empleo se aproximaba al 4 % y la tasa de inflación, aunque empe-
pronunciado crecimiento de la tasa de inflación y el sostenimiento zaba a elevarse, se encontraba todavía por debajo del 2 %. Cierta- (
de un ni~el de presión de la demanda que mantuvo el desempleo mente, el problema de la estabilización en 1961 era más o menos (
por ~ebaJo del 4 % desde 1966 hasta 1969, generó una inflación fácil, o parece serlo restrospectivamente. Con precios estables, UQ~ .
amplia brecha del PNB y elevado desempleo, el rumbo correcto de (
contlOuada que únicamente dio lánguidas señales de aminorar a
mediados de 1970. política era obvio: ¡Expándase! La expansión se realizó de manera (
Los años sesenta comenzaron con un desempleo de un máximo gradual, no inflacionaria; la única diferencia real de opinión que
(
cíclico d~ 6.7 % en el segundo trimestre de 1961 (196111) Y,co- -surgió fue la de si el incentivo fiscal propuesto en 1963 debería
rrespondlentemente, uh PNB real actual de un mínimo cíclico con provenir de una rebaja impositiva, promoviendo ~l gasto del con- (
una brecha del PNB de 47000 millones de dólares en 1958. El sumidor, o de un incremento en el gasto público de vivienda, salu- (
nivel de precios fue muy estable, como r.esultado de la conserva- bridad y otros programas. La decisión llegó por el lado de la reduc-
ción de impuestos ,en. parte por razones de factibilida~ política. (
ción de las débiles condiciones de demanda desde 1958. La tasa de
d~sempleo alcanzó uq máximo de 7.1 % en 1958 II y se contrajo
solo a 4.9 % en 1959 II antes de estabilizarse y de crecer después a
Tomando en cuenta la dificultad que la Administración tuvo más
tarde, primeramente en decidirse a proponer y después en<conse-
e
(
6.7 % en 1961 II" guir que el Congreso aprobara una elevación de. los_ impuestos
., El estrechamiento gradual de la brecha del PNB y la disminu- cJ,lando surgió el exceso de demanda, parece evidente a este autor (
Clon del desempleo desde 1962 hasta mediados de 1965 se debió a
la demanda incrementada de producto, estimulada por un conjunto
que el camino del gasto aumentado habría sido preferible. pero es
difícil inculpar lo aconteciqo en términos de una política estabiliza-
e
dora per se. (
A mediados de 1965 la ampliación de la guerra de Vietnam (,
_ .. El au lor ulili~a los nú11UrO romanos que siguen al número del año para denotar el
trlmes.lre correspondIente. inició una expansión extremadamente rápida de las compras federa- (
(
(,
)
)
)
II
\
22 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA
) 27
)
(
28 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA ANALISIS DE LAS CUENTAS DEL PRODUCTO 29 (
transferencia a extranjeros. De este modo podemos visualizar el rías relevantes de las cuentas nacionales. Finalmente, un examen de (
producto nacional bruto (PNB) en tres diferentes formas, !QclllS
midiendo idénticamente el mismo flujo. La primera es el PNB me-
las cuentas inicia al lector en las clases de variables económicas de
las que se trata comúnmente en la teoría macroeco~ómica. La, teo-
e
dido por el gastó en el producto final; la segunda, el PNB cuantifi- ría tiene que ver con variables agregadas; un recorndo a traves de (
cado por el tipo de ingreso generado en la producción; la tercera, las cuentas aclara lo que son estas categorías agregadas. (
ef PNB medido por la forma en que se usa este ingreso o se 9!$:: La parte siguiente de este capítulo estudia algunos 'princi~ios
pone del mismo. La primera y la tercera de estas mediciones nos dll (
básicos subyacentes a las cuentas. Introducimos en seguIda la. Idea
la identidad fundamental del PNB, que es básica para el eStlldio d,e de un flujo circular del producto y del ingreso implícito en la Id~n (
la economía a un nivel agregado (o «macro»): tidad (1) del PNB. Inmediatamente. después describimos los pnn- (
cipales agregados del gasto en la parte del producto de las cuentas
(1) C + 1 + G +(X-M) SE PNB SE C +S +T +Rf. (
y delineamos los flujos del ingreso nuevamente por el .lado del
/
ingreso. Terminamos esta descripción de las CU~?tas vl~n~o. ~l (
El término izquierdo de esta identidad mide el PNB por los equilibrio ahorro-inversión de la economía y tamblen la d~st1nC1on_
gastos en el producto final. Ces aquí el gasto del sonsumidor;@ los (
entre PNB nominal o monetario medido, a precios cornentes y
gastoS de las empresas en planta, equipo, inventarios yen cons- PNB real medido con los precios de un año-base. En seguida, ya (
trucciones de residencia, todo agregado en la inversión nacional que gran parte de nuestra exposición poste~ior de pol5tica se centra
privada bruta;,§) son las compras totales del Gobierno (federales, (
sobre el presupuesto del Gobierno, examlOamos mas de cerca el
estatales y locales) en bienes y servicios; (X-M) las exportaciones sector gubernamental de las cuentas y comparamos éste con el pre- (
netas. . supJesto federal consolidado que el presidente somete anualmente
.~,
(
El término derecho de (1) mide el PNB por la forma en aue se al C01tgrc:~o. Finalmente, terminamos el capítulo planteand? algu-
dispone del ingreso devengado en la producción.,.~es nuevamente, nos problemas, sobre la utilización del PNB como una medIda del (
en este lado, el gasto del consumidor; S, el ahorro tOtal delos con-, (
bienestar nacional.
sumidores y el de las empresas en forma de asignaciones por de-
preciación y ganancias retenidas; T, los pagos ne~ospor impuestos e
(ingresos totales por impuestos menos pagos de transferencias, in~
ALGUNOS PRINCIPIOS IMPLICITOS EN LAS CUENT!,-S
tereses y subsidios por parte del Gobierno en todos sus niveles);R)
son los pagos de transferencia a extranjeros por parte de ciudada- HAY unas cuantas ideas centrales subyacentes a la elaboración de
e
nos particulares; por ejemplo: en planes de pensión privados o en las cuentas que deben tenerse presentes a medida que vayamos (
donativos para los esfuerzos de ayuda internacional. viendo las cuentas. En esta parte serán expuestas brevemente cua- (
Gran parte de este capítulo muestra cómo los gastos en el pro- tro de estas ideas que parecen partiCularmente relevantes para
ducto final, el término izquierdo de (1), se traducen en gasto del (
nuestros propósitos. No perderlas de vista ayudará a prevenir con-
ingreso obtenido en la producción, el término derecho de (1), a
través de las cuentas del ingreso. Este ejercicio tiene varios propó-
fusiones en la exposición posterior.
El primer punto consiste en que las cuentas deben agregar va-
e
(
sitos. Primeramente, justifica explícitamente la identidad (1), que riables económicas de tal manera que resulten' de utilidad para el
es esencial para toda la teoría macroeconómica que le sigue, mos- análisis económico. En general, esto significa que gastos o ingresos (
trando al lector la forma en que las cuentas nacionales del producto «semejantes» deben agregarse juntos y gastos «no semejantes» (.
y del ingreso son consistentes. En segundo lugar, está concebido deben ser puestos por separado. Este principio significa, tomando (
para dar al lector una «sensación» de las cantidades involucradas. la parte del producto de las cuentas, que los sectores del gastO \,
La teoría macroeconómica, como toda' teoría, conlleva una gran deben ser agregados de acuerdo con el que realiza el desembolso, (
cantidad de abstracción y será provechoso al lector estar capacitado' es decir, en gaStos de los consumidores, de las empresas, de los (
para trasladar la teoría, más o menos continuamente, a las catego- gobiernos y de los extranjeros. Es esta una forma ventajosa de
(
(
(
)
ImioDüó::IoNALA MACROECONOMIA ANALISIS DE LAS CUENTAS DEL PRODUCTO 31
)
) agregar,yaque pres~miblemente cada una de estas diversas clases trabajo. Este tratamiento del gasto del consumidor,ptíede pareéer
de gasto está relacionada con un conjunto. diferente de motivacio- obvio aqúÍ. Sin embargo, en cualquier economía contrabajos for-
) nes y,consiguientemente, con un conjunto diverso de otras varia- .zados tal como un estado esclavista, el consumo de la fuerza de
) bIes económicas. Por ejemplo: el gasto del consumidor se relaciona traba;'o sería considerado como un coste de mantenimiento de las
probablemente cón el ingreso del consumidor y quizá con la rique~ existencias de capital, exactamente como se considera el coste de
)
za. como lo tratamos más detalladamente en el capítulo X,' la inver- mantenimiento de la planta y el equipo en los Estados Unidos. Si
) sión empresarial puede estar asociada con variables tales como las bien el ejemplo de la economía con trabajos forzados es un caso
) ventaS esperadas, l()s. beneficios' y el coste del capital, como lo pre- extremo se han esgrimido argumentos para contabilizar, por ejem-
senta el capítulo Xl;. el gasto del Gobierno está determinad() por un plo, el coste del transporte al y del trabajo como un coste co~er
) proceso. político sólo remotamente· relacionado .con las decisiones cial más que como un gasto del consumidor.
-J de gasto del consumidor o de la empresa, y las exportaciones netas El otrO punto, en relación conesto consiste en que el prodt1ctQ
dependen en gran medida de .los ingresos y precios del exterior. se valorice a los precios del mer:cado, donde ello sea posible. Es:o
)
Segundo, las cuentas miden la corriente de ingreso y gasto que refleja la conclusión de la micreoconomía de que en una econorrua
) proviene de la producción corriente de bienes y servicios. Las tran- competitiva el precio de mercado de un bien representa la utilidad
) sacciones que transfieren la propiedad de los activos existentes no se marginal del bien para los' compradores y el precio de mercado ~e
reflejan, en general, en las cuentas, porque no entrañan producción un servicio de trabajo representa la desutilidad marginal del trabajO
) corriente. Por ejemplo: la compra de un automóvil usado por parte para los que lo venden. El procedimiento para, valorizar .e.l pro-
) de una persona se registrará en las cuentas sólo en cuanto el precio ducto al precio de mercado, aun en una economla competltlva, se
de compra exceda al de venta del propietario anterior, reflejando puede dar solamente para el producto d~l sector comercial, la ma-
) . yoría de los serviciosgubernainentales no se venden y es arduo
algún valor agregado al automóvil por los' servicios y facilidádes del
) comerciante del coche usado, que supuestamentea:llanan el inter':' medir el producto del sector familiar. Por consiguientt:, estos dos
cambio y que, porranto, se añaden al producto. En caso de que.el sectotes miden el producto como igual en valor al insumo, mien-
)
propietario haga la venta directamente la transacción compretlde tras que las cuentas cuantifican la producción comercial, que cons-
) solamente el intercambio de un activo exiStente -el coche- por tituye alrededor del 85 % del PNB al precio ce mercado.
) otro, probablemente dinero en efeetivo o depósitos en cuenta de
cheques, sin que el vendedor añada valor alguno al automóvil usa-
)
do. La transacción que impltca exclusivamente un intercambio de acti- EL FLUJO CIRCULAR DEL PRODUCTO Y DEL INGRESO
) t'OS no tiene un efecto directo sobre la producción corriente y,por
) tanto, no se asienta en las cuentas del ingreso nacional. Por supues- EL flujo del producto y del ingreso en una economía si~plificada
to, puede tener efectos indirectos sobre el desembolso delconsu- de dos sectores con familias y empresas únicamente se representa
) midor, ya que la combinación de activos ha cambiado en ambas en la gráfica 2-1. El par superior de flechas muestra los mercados
) partes. El vendedor tiene ahora reservas líquidas que pueden au- de productos en los que las familias intercambian dinero por los
mentar su gasto, mientras que el comprador puede disminuir sus bienes y servicios ofrecidos por las empresas. La línea de gui0nes,
) «medida del producto», que corra estas dos flechas, representa.Ja
gastos precisamente por la razón contraria. Sin embargo, estos son
) efectos indirectos que se observarán, eri el grado en que ocurrie- medida del PNB por el lado del producto. Esta cuantifica el flujo
sen, en los artículos de gasto corriente del consumidor . de producto de acuerdo con el gasto total de las familias en ese
. )
Los dos últimos puntos están relacionados con la orientación de . flujo. -
) las cuentas hacia la medición del producto total como un indicador . El par inferior de flechas representa los mercados defactoresLep,
) (obviamente imperfecto) del bienestar. De acuerdo con unavisión los que las empresas cambian dinero por los servicios proporciona-
individualista del bienestar el gasto del consumidor es '-VllUAJJU'- c!ospor las familiás: pagos de salarios por los servici()sd~tra.¡'_a.i<?,
.) . z~docomo demanda final más que como un insumo de la fuerza. . . . . . """•...,. beneficios por los servicios del capital. De nueva cuenta, la línea de
.)
)
)
\
(
(
32 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA ANALISISDE LAS ,CUENTAS DEL PRODUCTO 33
(
)
. 34 . INTRODUCCION Á LA MACROECONOMIÁ ANALISIS DE LAS CUENTAS DEL PRODUCTO 35
)
) a las familias a cambio de dinero, y recibe ingresos por impuestos a armadas en el extranjero, por ejemplo, Mg. Por tanto, tenemos
cambio, implícitamente, de los servicios del Gobierno. No nos también, a manera de una distribución del producto total:
)
adentraremos aquí en esta ampliación, porque el punto de la doble
) . contabilización puede tratarse muy fácilmente dentro del contexto (3) PNB =,~~ - M,) + (1 - M,) + (G - Mg) +X
de la gráfica 2-1 como ésta se halla diseñada. Pasamos ahora a' ocu- = C + 1 + G + (X - M),
)
parnos de una descripción del ingreso y del producto nacional de en donde M son las importaciones tótales. La ecuación (3) es la
) los Estados Unidos como es actualmente computado en las cuentas i<ientidad fundamental por la parte del producto, en la que los tO!f/:-
) oficiales, orientando nuestro trabajo hacia una verificación de la les del gasto del consunlidor, de la inversión, de las compra.s.de,l
identidad de la ecuación (1). Gobierno y de las exportaciones netas suman er PNB .. Otra manera
de ver la relación entre ambas identidades (2) y (3) se muestra en
el cuadro 2-1, donde MI + Mi + Mg totalizan las importaciones.
EL PNB BAJO EL ASPECTO DEL PRODUCTO Este cuadro, l.eído horizontalmente, presenta las relaciones entre
los gastos totales, los gastos internos y las importaciones por sec-
BAJO el aspecto del' producto de las cuentas el PNB puede ser
tor, y leído verticalmente muestra el PNB.
cuantificado como el gasto total en el producto final de los Estados
Unidos, la parte superior del círculo de la gráfica 2-1. Las cuentas CUADRO 2-1 PNB POR LA PARTE DEL PRODUCTOR
desglosan este gasto en cuatro sectores principales: gasto del con-
sumidor, inversión de los negocios, compras gubernamentales y Cd = C - Me
exportaciones. El producto de los Estados Unidos púede ir a parar Id = I - Mi
en compras de la producción de bienes de consumo por parte de Gd = G - Mg
los consumidores de los Estados Unidos, C,,; en compras de la pro- .\X = .:X-=--_ _ _ _ _ __
ducción de plantas y equipo más la inversión residencial por parte' P~JB = C + 1 + G +(X - M)
de las empresas de los Estados U nidos, Id; en las adquisiciones de
la producción de los Estados Unidos por parte de los Gobiernos
Los componentes más importantes del PNB de los Estados
federales, estatales y locales de Estados Unidos, Gd ; Yen el total de
Unidos en 1970, por el lado del producto, se muestran en el cua-
exportaciones,(~ Tenemos también, por tanto, a manera de una
dro 2-2. El lector deberá fijarse en varias partidas, además de anali-
distribución de la producción total:-
zar las cantidades para darse una idea del tamaño relativo de los
sectores. En primer lugar, cerca del 15 % de los gaStOS del consu-
(2) PNB = Cd + 1" + G" + X. midor:Se destinan a bienes duraderos, con un período dé vida de
más de un año. Se abrigan ciertas dudas acerca de si estos bienes
Sin <:mbargo. las compras qU(' los consumidores de los Estados deban 'tratarse como una clase diferente de inversión, registrando
Unidos efecc,úan del producto interno son iguales al gasto total la producción de los mismos como bienes de inversión y la utiliza-
del consumidor, C, menos las importaciones de bienes para el consu- ción de sus servicios por parte del consumidor, calculada por la
midor, M,; los gastos dt: inversión en equipo por partt: de las emprt:- depreciación o de acuerdo con un precio implícito de arrenda-
sas de los Estados U nidos son iguales a las compras totales de equipo, miento, como un gasto del consumidor en servicios. Si, por ejem-
1, menos las importaci(;)Oes de bianes de capital, Mi; Y las co~pras plo, todos los bienes duraderos del consumidor fuesen propiedad
gubernamentales de la producción de los Estados Unidos son Igua- de empresas arrendadoras: como es el caso, algunas veces, de los
les a las compras totales del Gobierno, G, menos las compras de automóviles, las ventas de los bienes se registrarían en la inversión
bienes extranjeros y, particubrmente, servicios tales como el empresarial y el precio de arrendamiento se asentaría en los gastos
sostenimiento de las Embajadas de los Estados U nidos o de las fuerzas del consumidor.
'\
(
ANALlSIS DE LAS CUENTAS DEL PRODUCTO 37
36 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA (
CUADRO 2-2 PNB Y SUS COMPONENTESPRlNCIPALES. 1970
(miles de millones de dólares)
. una época en que se vendían cada año menos de 100 000 casas
móviles, aproximadamente hasta 1965. Sin embargo, en 197Q. ~e
e
vendieron cerca de medio millón decasas móviles encomparacIOn (
con la construcción de cerca de millón y medio de viviendas con- (
Producto nacional bruto (PNB) $ 974 vencionales. Totalizando las remesas móviles alrededor del 25 %
Gasws personales de consumo 616
de las nuevas construcciones de unidades habitables del país, la (
Bienes duraderos 89
Bienes no duraderos 265 siguiénte revisión importante de las Cuentas debería tra~ladar la e
Servicios
Inversión privada nacional bruta'
262
135
producción móvil a la categoría de inversión en construCCIOnes re-
sidenciales:
e
Inversión comercial fija 102 (
El último aspecto a tomar en cuenta, en este breve repaso,
Instalaciones 37
Equipo, duradero de los productores 65 acerca de los componentes de la inversión, es el que comprende la (
Construcciones residenciales 30 inversión en inventarios comerciales. Este consiste en el cambio en
Cambio de inventarios comerciales (
3. las existencias de inventarios desde.el principio hasta el final del
Exportaciones netas de" bienes y servicios 4 período contable. El cambio del componente inventMial es quizá (
.Exportaciones 63
el sector más fugaz de las cuentas, al menos p'or el lado del pro-
Importaciones 59 (
Compras gubernamentales de bienes y servicios 219 ducto, y es importante para nuestra explicación, en el capitulo lll,
Federales 97 de la relación entre las dos interpretaciones de ecuación ,(1): como (
Defensa nacional 75 una identidad que siempre se da y como una condición de equilibrio (
Otros 22
que es verdadera sólo cuando el- ingreso y el producto están en
Estatales y locales ,,122
pnnilibrio.' .
(
Fuente: Survey 01 Current Business, julio de 1971.
- •. Por último, debe repararse en la clasificación de ias compras (
~otales de bienes y servicios del Gobierno en federales para la (
Una segunda peculiaridad en relación a esto consiste en que de defensa y no defensa y estatales y locales. El tOtal de compras ~
un 20 % a un 25 % de la inversión total se realiza en construc- bernamentales estatales y locales es ligeramente mayor que el de (
ciones residenciales. Las casas son, por supuesto, el bien duradero compras federales. Además, alrededor del 75 % de las compras (
más importante del co'nsumidor individual y el' tratamiento que re- federales tiene como finalidad la defensa nacional. Esto se debe a
ciben en las cuentas es exactamente de la forma sugerida anterior- que casi todos los gastos federales de defensa son compras d~ ?ienes y (
mente para todos los bienes duraderos del consumidor. Todas las . servióos -artículos tales como tanques y sueldos mihtares-, (
const~ucciones residenciales se registran en las cuentas como inver- mientras que sólo el 20 % de los gastos que no son para la defen.sa
sión cuando están siendo levantadas (la oficina cénsora cuantifica
(
son compras. El resto de- estos gastos son pagos de transferenCia,
trimestralmente el valor de las construcciones residenciales de una intereses y subvenciones a los gobiernos estatales y locáles. Estos e
localidad). En el caso del arrendamiento de viviendas las rentas se no son pagos de bienes y servicios producidos corriente~ent~ y no (
registran en el gaSto del consumidor en servicios. P~ra la vivienda se registran directamente, por lo tanto, en _el PNB. Mas. bien se
ocupada por su propietario la OBE asigna un valor bruto de arren- inscriben en el lado del ingreso comocancelacione.s de los ingresos (
damiento a la casa y lo añade a los gastos del consumidor en servi- impositivos-como pagos negativos de impuestos-, según lo ana- (
cios; desde el punto de vista del ingreso se añade un ingreso neto lizaremos al exponer el manejo del ingreso nacional.
imputado por arrendamiento. C
Otro punto interesante en relación con la vivienda es el de que, C
desde 1971, las compras de casas móviles (roulottes) se asientan en PNB SEGUN TIPO DE INGRESO E INGRESO NACIONAL
- . (
las cuentas no como inversión en construcciones residenciales, sino ENt!1 cuadro"2-3 se muestra la conversiÓn del PNB a precios de _-
como gastos del consumidor en bienés duraderos: en automóviles y (
mercado -la medicióndelPNB desde el puntO de vista del pro-
refacciones para ser precisos. Este procedimiento se justificaba en (
(
(
)
)
)
(
(
(
40 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA ANALISIS l)E LAS CUENTAS DEL PRODUCTO 41 (
Lasúltinias cinco líneas del cUl:!-dro 2-3 muestran la distribución CUADRO 2-4 DISTRlBUCION DEL PNB POR EL LADO DEL INGRESO, 1970 (
del ingreso nacional por participaciones factoriales antes de los pa- (miles de millones de dólares) (
gos de impuestos directos. Son éstos, por tanto, ingresos brutos de PNB $ 9 7 4 $ 974 (
los factores. Las clases de ingresos factoriales deben explicarse por menos Asignaciones por consumo de capital 88 '
sí mismas. Es interesante hacer notar que si excluimos el ingreso de
los propietarios, la participación del ingreso nacional que corres-
PNN
menos Impuestos comerciales indirectos
886~ (
pondió a renumeración de los empleados én 1970 fue de aproxi- Pagos comerciales de transferencia 9~~s 149
(
)
, )
42INTRODUCCION
.. .A.LÁ. MACROECONOMIA , ANAUSIS DE LAS CUÉNTASDEL PRODUCTO 43
)
~
gasto del, consumidor:o_Por,tanto, la suma e + s +:T + R¡ da, de RESUMEN DE LA IDENTIDAD DEL PNB
) hecho, eIPNB. _
) En la sección pasada estudiamos los renglones que se, encuen- LA última asignación, la' del DPI. termina la distribilción -del PNB
tran entre el PNBy el IN. Aqwpodemos examinar brevemente los ,ent~~ c?mponentesC + S+ T - R¡ por la parte del ingreso. En
') el cuadro 2-2 presentamos la composición del PNB por enado del
renglones del cuadro 2-4 que están entre ~l INyel gasto del con-
) sumidor. El: partir del IN al ingreso personal (Ip) implica sustraer producto de las cuentas. El cuadro 2':3 muestra la conversión e1el
PNB en el IN y la composícióndeIINde acuerdo con Io's ingresos
:) los ingresOs factoriales que no llegan hasta las personas como in-
,de 'Ios factores. Por,último, el cuadro 2-4, demueStra cómo el PNB
greso bruto antes de impuestos y añadir aquellos que se registran
) en el 1P, pero que no están en el IN. 'El primer concepto abajo del y el IN sOn distribuidos entre los componentes del ladod~l in-
) IN en el cuadro 2-4, el ahorro comercial neto, está asociado al greso. Esto constata la identidad fundamental del PNB:'
) siguiente renglón, impuesto a los beneficioscorpórativos, por la si-
guiente definición: ' (5) e + 1-+
,~----'-
G + (X
-'"
- M)== PNB == e + s + T + R'f '
)
)
(4) Ahorro
comercial
Beneficios Impuestos a
corp()rativos - los beneficios - Dividendos.
a
que' dese~peñaun importante papel analítico todo lo largo del
resto d~ll1br~:, Otras dos versiones de esta identidad, el e'quilibrio
) _ neto corporativos ahorro-lOverslOn y la identidad del PNB real,'oson también impor-
) Por consiguiente, el ahorro comercial neto es lo inismo que las tantes en nuestro análisis, d6 modo que serán presentadas en esta
~re. '
) ganancias retenidaS: la fracción de beneficios no pagados en im-
puestos. o dividendos. El ahorro comercial neto más la eeA es el
:) ahorro comercial bruto. '
el etf.filihrió ahorro-inllersión
,) Las contribuciones al seguro social (eSI) comprenden ,~al!to los
)
pagos de los impuestos al seguro social-del parr6ncomo' ~los del \" I:I~y ~tra identidad contenida en la identidad del PNB de la ecua~
empleado, los impuestos de compensación dede$empleo y similares. Clon (5) que muestra la igualdad ~Íltré ahorro e inversión en la
,) Estos son separados al ir del IN al IPy forman parte de los ingresos ~cono~ía, hablando en términos generales. Esta identidad ahorro-
) gubernamentales en las cuentas. t~verslónIlega:rá a ser un importante concepto analítico del ca-
Como se mostró anteriormente; las transferencias del Gobierno pItulo I~I, d~, tal manera que eS conveniente preselltarla aquí como
) y los pagos de intereses se adicionan al IN Yson contabilizados en ,0 ------ttna denvaclon natural de la identidad d~l PNB:-
) T como entradas negativas. Estos pagos redistribuyen el ingreso entre . ~i~~e.s_tamos ,el gasto del consumidor e, de· ambos lados de la
)
los grupos que (se trasladan) pagan impuestos, por una parte, y que ldent!4ªº_ºeI PNB (5), obtenemos, la identidad" ah()rro-:-ihveJ~!Qi:h.
reciben pagos de transferencia e intereses sobre la deuda delGo...
bierno, por otra. ' (6)
) 1 + G + (X - M) == S + T + R/.
El resto de entradas son directas. Los intereses personales' y
)
las transferencias comerciales se cancelan ambas en otra parte. La adición del miembro izquierdo de (6) representael producto
) Los pagos personales de impuestos, asignados -a T, nos llevan del rotal que no va al gasto.del consumidor, y la suma del miembro
) IP al ingreso personal disponible (DPI), que es el ingreso persOnal derecho' pro~o.rcion.a el ingreso tú tal , de 'los consumidores que no
después de impueStos. Los pagos personales de impuesto abarcan, es gas~ado. SI ldennficamos vagamente el producto no consumido
) también gastos en artículos, tales como peaje y licencias. El c()1l1:0 mversión de una u O,tra cIase, y el ingreso -que no se canaH~a
~) se divide en ahorro personal que se incluyeenS,en tér'pntta algast~ del consumidor como .'l,llOrro, entOÍlces la ecuaciÓI1' (6)
" ) a extranjeros (remesas a' parientes en el paísoeórigen);, puede Interpretarse como una tdentidad inversión..ahorro; , ,,",
. personales, de intereses que cancelanlaadidónprevia , 11-'! º_naeconomía cerrada; oenunaenque las exportaciones '
') descender del U.laI IP yen, gastO del consuniido~; netas y los pagos de cransferenciaprivadosa los extranjeros sean
f
, )
(
44 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA ANALISIS DE LAS CUENTAS DEL PRODUCTO 45 (
(
pequeños, los términos (X - M) YR¡ pueden eliminarse de la ecua- Esta relación es sumamente importante para nuestro análísis de
la determinación del i~greso de la segunda parte, Allí explicamos los (
ción (6) para fines analíticos. Si hacemos esto y trasladamos las
compras del Gobierno G al lado derecho obtenemos: movimientos del producto real, pnb, y del nivel de precios, P. Los (
cambios en el PNB nominal están analíticamente determinados por
(
.. (7) 1 ;¡: S + (T - G), la identidad PNB = P . pnb.
Esto complementa nuestro estudio de las cuentas del PNB y de (
como otra versión de la identidad ahorro-inversión. Está. indica que las identidades básicas que contienen. Las tres identidades sin ex- (
la inversión privada 1 debe ser igual a la suma del ahorro privado S, cepción ~l ingreso igual al producto, el ahorro a la inversión yel
más el ahorro neto del Gobierno: T - G. Esto último es el superá- PNB nominal igual al pnb veces el índice de precios- son impor- e
vit total del Gobierno federal, estatal y local. El producto que se tantes para el análisis posterior del nivel del empleo y de la deter- (
destina a la inversión comercial, más la construcción residencial, minación del nivel de precios. Podemos ahora dirigir nuestra aten-
debe ser igual a la suma del ahorro privado -ingreso no gast~do, (
ción a otro importante agregado de las cuentas: el presupuesto del
después de impuestos- más el superávit neto del Gobierno. Gobierno federal. (
(
PNBnominal y real (
El PNB puede medirse ya sea a precios corrientes, como hemos EL SECTOR GUBERNAMENTAL EN LAS CUENTAS
(
implícitamente supuesto hasta este punto, o en términos reales. uti-
li7.anclo Jos precios de algún año-base. El PNB nominal o mo~eta y A que gran parte de nuestra discusión sobre la política macroeco- (
rio medido a precios corrientes es simplemente el producto n;CIo- nómica de los capítulos siguientes concentra la atención en los re:' (
sultados, b.ajo diversas circunstancias, de alterar el gasto y las deci-
nal total en términos de dólares. El PNB real debe elaborarse diVI- (
siones impositivas del Gobierno, las pocas págillas siguientes de
diendo cada subsector del PNB nominal, como el gasto del consu-~
midor en bienes duraderos o las compras de equipo eléctrico de los este capítulo enfocan el sector gubernamental (total) de las cuentas (
negocios, entre el índice de precios relevante. del ingreso nacional y la relación entre el sector federal.de las NIA
y el presupuesto consolidado que el presidente presenta al Con- (
Cuando cada componente del PNB es «deflacionado» de este
greso en enero de cada año como el programap'resupuestal de los (
modo por el índice· de precios relevante tenemos la identidad del
PNBre.al: Estados Unidos. Primeramente, miramos más de cerca el sector (
gubernamental e identificamos las variables G' y T de la identidad
básica del PNB: .
(8) pnb;¡: c + i + g + (x - m).
(
(lO) e + 1 + G +(x -'M)=PNB= e + s + T +R¡
Estamos estableciendo aquí el recurso de letras mayúsculas para $ 616 135 219 4 9.74 616. 149 208 1 (
señalar los valores nominales, en tanto que las minúsculas para deno-
(
tar valores reales. Si.el es el índice de precios para la inversión,
por ejemplo, entonces I;¡: PI • i, y la inversión real i de la ecua- donde se presentan los valores de los principales componentes del . (
ción (8) se obtiene dividiendo la inversiÓn nominal 1 entre ~l" PNB en 1970.
(
AJ dividir el PNB real de la ecuación (8) entre el PNB nominal El cuadro 2-5 muestra el sector combinado del Gobierno: fede-
nos da el deflactor implícito del PNB, el índice de p~ecios general ral, estatal y local de las cuentas en 1970. Las entradas del cuadro (
P definido por: - .. 2-5 deben sér coherentes con las de la parte del producto y del (
ingreso de los cuadros 2-2 y 2-4. Nuestra atención está puesta aquí
en la definición deG. y T en la identidad fundámental del PNB· (
(9) P= PNB
- pnb' (10-). (
(
)
)
46 INTRODUCCION: A LA MACROECONOMIA
ANALISIS DE LAS CUENTAS DEL PRODUCTO 47
)
rectamente estimular las exportaciones de los Estados Unidos, la
) CUADRO 2-5 .SECTOR DEL GOBIERNO EN LAS NIA, 1970
transferencia misma no se registra en las cuentas.
(miles de millones de dólares)
) El sector gubernamental federal de las cuentas se presenta en el
Gastos Ingresos cuadro 2-6. eón una sola excepción, los renglones del cuadro 2-6
)
pueden restarse a los délcuadro 2-5 para obtener el sector estatal y
) Compras de bienes y servi- Impuesto personal $ 116 local. la. única excepción es el renglón del gasto federal: «donati-
CIOS $ 219 Impuesto a los b~neficios vos de ayuda», que son los donativos federales a los Gobiernos
)
Pagos de transferencia, 78 corporativos 34 estatales y locales por programas diversos, tales como el fideico-
) A personas 76 Impuestos comerciales miso para carreteras y la asistencia pública.
A extranjeros 2 indirectos 93
) Interés neto 15 Contribuciones al seguro
) Subsidios netos 2 social 58 CUADRO 2-6' SECTOR FEDERAL DEL GOBIERNO EN 'LAS NIA, 1970
(miles de millones de dólares)
) TOTAL DE GASTOS 314 'TOTAL DE INGRESOS 301
) Gastos Ingresos
Fuente: Survey 01 Current Business, julio die 1971.
) Compras de bienes y servi- Impuesto personal $ 92
) cios $ 97 Impuesto a los beneficios
Midiendo el gasto en la producción corriente de bienes y servi- Pagos de transferencia 65 corporativos 31
) cios ddlado del producto, l¡¡. entrada G corresponde a las compras A personas 61 .Impuestos comerciales
) totales del Gobierno en bienes y servicios solamente -219 000 , A extranjeros 2 indirectos 19
millones de dólares en 1970-, no al gasto total del Gobierno. El Donativos de ayuda 24 Contribuciones al seguro
, ) lector comprobará esto en el cuadro 2-2. En la parte del ingreso, Interés,,,~eto 15 social 49
,,~.
) la entrada por impuestos, T, son los ingresos netos por impuestos:. Subsidios netos 6
208000 millones de dólar<::s en 1970. Esta cantidad puede obteners~ TOTAL DE GASTO~ 205 TOTAL DE INGRESOS 191 '
) restando de los ingresos brutos por impuestos -301 000 millones
) de dólares- el total de pagos de transferencia «a personas», los Fuente: Sun'ey 01 Curren: Business, julio de 1971;
)
intereses netos y los subsidios netos: 93 000 millones de dólares.
El lector podrá localizar cada una de estas entradas en el cuadro En general, bajo los programas de subvenciones el Gobierno fe-
) 2-5. Estos renglones representan incrementos del Gobierno a la co- deralproporciona fondos para «igualar» los gastos estatales y locales
rriente del ingreso, pero no compensación por servicios proporcio- p~a un programa definido de acuerdo a una fórmula fija. Por
)
nados corrientemente. El renglón de impuestos T, en la parte del ejemplo': el Gobierno federal otorga aproximadamente 90 dólares
) ingreso, mide, por tanto, los retiros netos del Gobierno de la corriente por cada 10 de los fondos estatales para el programa de carreteras,
) del ingreso. De los 301 000 millones de dólares de ingresos brutos Estas subvenciones, que son asentadas como gastos en la cuenta
por impuestos en 1969, 93000 millones fueron reintegrados al federal, son registradas como ingresos en las cuentas estatales y
) locales. Cuando las dos cuentas son consolidadas en. la cuenta total
público en una dara redistribución del ingreso.
) Debemos hacer notar aquí que los 2 000 millones de dólares del Gobierno, como se hizo en el cuadro 2-5, este pago intragu-
de pagos de transferencia del Gobierno a los extranjeros -ayuda ex- bernamental de transferencias se cancela y el renglón de donativos
) desaparece.
tranjera y pagos de retiro a extranjeros- no son descontados contra
) los ingresos brutos por impuestos al calcular T. Esto se debe a que las El sector federal de las cuentas del ingreso nacional no es un
transferencias alos extranjeros no son pagos que sean reintegrados presupuesto en el sentido legislativo, contable o deconttol. Es más
, ) un registro en las cuentas nacionales de la actividad econÓmica del
a la corriente del ingreso de los Estados Unidos, sino son fondos
) , Gobierno federal.
transferidos al extranjero. En tanto que estos fondos pueden indí:.
)
)
\
e
48 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA
ANALlSIS DE LAS CUENTAS DEL PRODUCTO 49 e
Sin embargo, el sector federal de las NIA es muy similar, tanto (
en su cobertura como en sus dimensiones, a la cuenta de gastos "del rencias, intereses, subvenciones y subsidios- se asientan en ambos
presupuestos cuando se preparan las pólizas. Sin embargo, las (
pres~pue!t~ consolidado que se presenta en enero de cada año para
el eJerCICIO fiscal que empieza el siguiente 1.0 de julio. Los totales compras se registran en el presupuesto consolidado cuando se ori- (
d~l s~c.tor federal de las NIA y del presupuesto consolidado por el ginan, mientras que en el sector de las NIA son asentadas al reci-
(
eJerCICIO fiscal 1971, que se extiende de julio de 1970 a junio de birse, excepción hecha de la construcción, que se contabiliza
1971, se presentan en el cuadro 2-7. . cuando se erige. El retraso origen-entrega puede establecer una di- (
ferencia significativa en el caso de artículos tales como barcos y (
otros bienes duraderos pesados.
CUADRO 2-7 SECTOR FEDERAL DE LAS NIA Y PRESUPUESTO CONSOLIDADO
Ejercicio fiscal de 1971 (miles de millones de dólares) En estos casos, el presupuesto consolidado registra la acumula- e
ción de los gastos a través de los pagos progresivos hechos a los (
/
contratistas. El sector federal de las NIA, sin embargo, resta de las
NIA Prewpuesto consolidado
compras totales up factor rdacionado con los pagos progresivos e
Cuenta de gastos cuando el artículo está siendo construido y asienta en seguida el e
Ingresos $ 194 Ingresos $ 188 valor total como un gasto a la entrega. Por consiguiente, cuando el (
Gastos 213 GastoS 211 artículo está siendo fabricado se añade a los inventarios en las
SUPERÁVIT - 23 cuentas del ingreso naéional por medio de los inventarios en ope- (
Cuenta de préstamos ración. Cuando se hace la entrega lós inventarios se reducen y las (
PRÉSTAMO NETO 1 co~pras federales se incrementan en-lo que disminuyó el inventa-
Presupuesto total ,\
(
rio más lo que se haya adicionado al valor en el período contable
Ingresos 188 final. Por consiguiente, el tratamiento del sector federal de las NIA (
Gastos 212 no afecta el nivel del PNB, pero sí influye en la distribución de las
SUPERÁVIT - 19 SUPERÁVIT -24"' (
compras federales de bienes duraderos entre inversión en inventa-
rios y compras federales, mientras se fabrican los artículos y se van (
Fuente: Econoinic IndicatorJ, agosto de 1971.
efectuando los pagos progresivos. (
El presupuesto consolidado separa los gastos y los ingresos im- Del lado de los ingresos ambos presupuestos registran los im-
(
positivos que se encuentran en la cuenta de gastos de las activida- puestos a los beneficios corporativos cuando se originan los pasi-
des crediticias que están en la cuenta de" préstamos. Esto corres- vos. El pn:supuesto consolidado, empero, contabiliza los impuestos (
ponde a la exclusión que las. NIA hacen de las transferencias de personales y las contribuciones al s<..·guro social cuando éstos se
(
activos. El presupuesto consolidado registra, pues, un superávit total pagan, mientras que el sector federal de las NJA estima su acumu-
lación. Esto puede provocar una difcrencia cuando las leyes imposi- (
que corresponde a la diferencia entre el superávit de la cuenta de
gastos y los préstamos netos. Este último concepto se adiciona a los tivas están cambiando, como fue el caso de 1968 con el recargo del (
"gastos para constituir las '«Salidas». impuesto al ingreso. Ya que el período del impuesto personal es
generalmente el año de calendario, el scctor federal de las cuentas (
En general, las diferencias entre la medición de los ingresos y
gastos federales del presupuesto consolidado y la del sector federal distribuyó en todo 1968 el pasivo dd impuesto personal de 1968 (
de las NIA resi,den en la regularidad temporal con que las diferen- debido a la sobrecarga puesta en práctica en julio de 1968, mien- (
tes transacciones se registran. Ambos presupuestos registran tras que el presupuesto consolidado contabilizó los ingresos en la
segunda parte de ·1968 como si t'udos perteneciesen al ejercicio (
idealmente los gas~os cuando éstos se otiginan y los ingresos
cuando éstos devienen en pasivos para el Gobierno. En la práctica, fiscal de 1969. (
Aparte de estaS diferencias mis () mt:nos pequeñas, el presu-
unas cuantas diferencias son las que perduran.
Los gastos que no son compras de bienes y servicios -t~ansfe- puesto consolidado--<:! documento financiero legislado de con- e
trol- se aproxima bastante t:n la actualidad a la dimensión cconó- (
(
50 INTRODucéIoN A LAMÁCROECONOMIA. ANALlSIS DE' LAS CUENTAS DEL PRODUCTO' 51
miC1l del imPllCtO dei Gobierno federal sObre la econolIlÍa enJas dóhires (20 millones de mujeres trabajando ocho horas diarias en el
cuentas del ingreso nacional. Es este un progreso imponante;en el hogar con un salario promedio de 3.30 dólares la hora).
.presupuesto federal con respeCto al confuso sistema que prevalecía En la medida en que la razón entre el voh:lmen de'las transac-
recientemente hasta 1967. , ' cionesde mercado y de las <¡ue no se realizan en el mercado s~a
aproximadamente estable, un cambio ene! PNB real medido co-
rresponderá a una modificación en el producto actual del mercado
EL PNB COMO MEDIDA DEL BIENESTAR y del que se produce fuera del mercado. Pero cuando un país pro-
gresa con una especialización creciente, del trabajo, la razón de las
lo
EXISTEN dificultades en dos niveles, por nÍ~nos, al interpretar el transacciones de mercado entre las de no-'mercado aumentará. Esto
PNB como una dimensión del bienestar. El propósito de este libro acarreará un incr~mento del. PNB cuantificado debido sencilla-
consiste en describir la teoría de los determinantes del nivel del mente al aumento en el sector monerario o de mercado. de la eco-
'empleo y de la tasa de crecimiento del producto nacional y no en nomía. El producto· real aumentará, pero la amplitud. de este in-
evaluar un indicador específico del bienestar social. Ya que existen cremento será sobreestimada por él desplazamiento de una eco-
') relaciones estadísticas y analíticasmás.o menos claras entre el PNB. nomía en gran medida sin mercado a una con amplio mercado.
) red, el nivel de precios y la rasa de desempleo, como se miden en
la actualidad, el PNB real medido. corrientemente constituye un Externalidades y e/1Ia/or social del producto
() concepto satisfactorio para nuestros propósitos. Sin embargo, la El segundo problema invo,\ucrado al utilizar el PNB real como una
c ) materia de este libro no es el único tema importante de la econo- medida del bienestar se relaciona con el supuesto de que lospre-
mía y no debemos dejar al lector pensando que el PNB real es una .. cios de mercado sé aproximan al valor social del producto. Supo.n-
)
medida general satisfactoria del bienestar económic~, aun cuando gamos que una planta de acero produce, por una parte, acero que
,) se preste adec~adamentep~a .nuestrQS ,o,bjctivosanaIíticos. se,~ienta en el PNB ~ precio de merca?o, y, por oc::", humo,del
:, ) que se deshace gratUItamente --es declC, la compama acerera no
') Transacciones de mercado y fuera de/mercado tie~e que pagar a los consumidores por sus efectos nocivos- y
consiguientemente no se registra en el PNB. En este caso, el valor
" ) La deficiencia más evidente de las' cuentas estriba en que excluyen social del producto de la planta es menor que el valor privado que
las transacciones que no se operan en el mercado. Si dos personas tiene para la empresa acerera, el que se registra en el PNB.
:, ) intercambian servicios con arreglo a un trueque el p):'oducto invo., . En él caso de estas externalidades, en que se hace un producto
) lucrado no es medido en el PNB. Pero sise organizan y se venden .indeS'e~bl~pero por el que no se asignan costes privados -no se
mutuamente los servicios el producto es contabilizado. Por tanto, interioriza al productor-, el PNB real mensurado sobre tasaría el
)
las cuentas son sensibles en la medida en que las transacciones se valÓr social del producto. Si se obligase a las empresas a absorber
, ) realizan a través de los mercados establecidos en el sector moneta- los costes de no contaminar, el PNB nominal no cambiaría inme-
) rio, en contraposición a las transacciones de trueque individual. diatamente, pero los costes y precios del producto privado aumen-
El principal ejemplo de la exclusión en las cuentas de. lastran- tarían de tal manera que el PNB real medido disminuiría. La caída
~) saccione.s que se operan fuera del mercado es el hecho de que los del PNB real correspondería a la deducción qel valor del producto
) servicios de las amas de casa no son contabilizados, ya que no está privado que resultase de reconocer el valor negativo del producto
,) implicada transacción.áIguna de mercado en las prestaciones de los contaminación.
servicios. Supuestamente, los serVicios de las amas de casa se valo-. La medida del PNB reai en el caso de las externalidades. así
,) rizan en el salario promedio de la econolllÍaen ausencia de discri- como de las transacciones que se realita.n fuera del mercado, puede
~} minacióncolltra las mujeres. de tal manera que. si sus servicios fue~ .' ajustarse para refle jar los verdad~ros valores. sociales. Los costes de
sen correctamente valorizadds el~producto mensurado del sector:" . contaminar pueden estimarse, yse puede imputar un valor al pro~
~ ) familiar de la economía aumentaría en quizá 132 000 milloÍ1e~ ducto obtenido fuera del mercado. de tal manera que se puede
)
)
(
e
52 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA e
(
efectuar un ajuste aproximado en el PNB por estos factores. En la
medida en que los datos económicos mejoran, el valor implícito (
del trabajo de las amas de casa se reconoce y los costes de conta- CAPITULO 111
minación se interiorizan, el PNB medido llegar a ser una mejor
(
aproximación del bienestar social. INTRODUCCION A LA DETERMINACION DEL INGRESO:
Esto complementa nuestra breve visión de las cuentas del in-
greso. dd producto nacional y del presupuesto federal. Usaremos
EL MULTIPLICADOR e
(
ahora la identidad del producto = PNB = ingreso expresada en la
ecuación (1) para empezar el análisis de la determinación del nivel EL PNB puede verse como un flujo, ya sea de producto'o de ingreso, (
del producto ,.e ingreso nacional. en las cuentaS del ingreso nacional. En ambos casos el valor total (a (
precios de mercado) de los bienes y servicios producidos en la
(
economía es el mismo, de modo tal que tengamos la identidad bá-
LECTURAS RECOMENDADAS sica del PNB: (
G. ACKLEY: MacroeaJ//lilllic Tbeory (Nueva York., Macmillan, 1962), capítu- (
los 1-4. (1) C + 1 + G + (X - M) = PNB = C + S + T + R¡,
P. A. SAMUELSON: Ecnnomics, s.a ed'{l'lueva York, McGraw-Hill, 1970),
(
capítulo 10. , en la que (
P. A. SAMUELSO~: "2.'?C E;aluati(~n~of ,Socia.1 lncomc», l'n ~. Lut~ y ~. .'
C == valor total de los gastos de consumo, (
L. Hague, eas" 1 1.1(' T lJeor) oJ I..,apllal IUludres, Manl1111an, 19611.
i == valor Lotal de los' gastos de inversión,
E. SHAPIRO: Macroecollolllic Alla~)'sis (Nueva York, Harcourr Brace Jovano- (
G == compras gubernamentales de bienes y servicios,
vich, 1966), capítulos 3-4.
U. S. DEPARTMENT OF COMMERCE: SlIrn'J of CIIIT"/l1 B"úlU'SJ <agosto (X - M) == exportaciones netas de bienes y servicios, (
1965), Nationallncome Account Revisions:artículo. S == ahorro privado bruto (ahorro de los negocios + (
ahorro personal + depreciación),
T == ingresos impositivos netos (ingreso por impuestos (
menos los pagos nacionales de transferencia, inte- (
reses pagados netos y subsidios netos), y
R¡ == total de pagos de transferencias privadas a extran- (
jeros. (
(
Ya que el sector externo de la economía norteamericana es
muy pequeño, como lo vimos en el capítulo 11 , para fines analíticos, (
consideramos en esta parte que la economía norteamericana es una
economía cerrada. El sector externo .se introduce nuevamente en el
e
capítulo XV, tanto en términos de flujos de bienes y servicios como (
en los de flujos monetar~os, pero por ahora el suprimir de la iden- (
tidad (1) del PNB el componente externo relativamente menor (
nos presenta la siguiente 'versión de aquella identidad:
(
(2) C+I+C=Y=C+S+T, (
53 e
./
:,)
~)
(
acuerdo con las ventas finales. Empero, además de la acumulación tanto, que modifique el nivel del ingreso. (
planeada de inventarios, la inversión total abarcará una modifica-
(
ción de inventarios no planeada (y no deseada),A.int" menores, LAS FUNCIONES DE . IMPUESTO, CONSUMO Y Al10RRO
mayores o iguales que las ventas esperadas. Esto nos proporciona
EL siguiente paso para desarrollar las conqiciones para que el in-
e
para el compOnente de la inversión dé la ecuación (4):
greso se encuentre en equilibrio, consiste en la admisión de que los e
,
..
i = ¡ + l:i.inv . p~gos de impuestos, el gasto del consumidor y el ahorro van a (
(6) f?'
depender todos del nivel del ingreso. Cada uno de éstos será l!.llª (
Sustituyendo el componente de la inversión en la ecuación de (unción creciente del nivel del ingreso. Particularmente el ingreso
por impuestos es una función del ingreso bruto y, (
equilibrio· ahorro-inversión (4) tenemos:
(
(9) t=t(y); t'>O,
(7) ¡ + l:i.inv + g = s + 1, (
y ~1 gasto del consumidor y el ahorro son funciones del ingreso
y-ª.ñadien<!Q nuevamentecLgasto real delconsumidor c en (7) se disponible (después de impuestos) y - t(y), (
nos convierte otra vez en la identidad del ingreso nacional: (
(lO) e = e[y - I(y)]; e' > O;
(8) c + 1" + A in l' + g = y = ( + s+ l. (11) s =s[y -t(y)]; s' > O.
(
í
}
') ingreso impositivo . t(yal y los \.consumidores distribuyen su últimas secciones en un modelo sencillo de la determinación del
)
)
\..
(
60 INr~ODUCCION A LAMACROECONOi.UA e
(
ingreso de equilibrio. La identidad del ingreso nacional de las INTRODUCCtON A LA DETERMINACION DEL INGRESO 61
cuentas (7) nos dio la ecuación de equilibrio aborro-inversión:
echar mano de esta notación estándar. El texto será explícito
e
(
¡ + !:1im;. + g ='s + t, en cuanto al uso de t :donde .sea necesario para evitar embrollos.)
Contrariamente, si (s + 1) «1 ~ g}l Ainr debe ..ser negativo,
!Qs erad uctores !P.lQljru:~pj.-Jllil9Jdf!;¡fm"....tl.ru:i1Jª~~U.Q
e
en la que !:1inv eran las alteraciones inesperadas o involuntarias
de los inve'ntaríos. Esta ecuación es verdadera, por definición, crementQ ines.peradQ~la....d~¡¡,ru;!a y el. ingn;"so S!;:'~wÍ; e
es decir, dyldt > O. (,
siempre. Pero el ingreso sé encuentra en sU.J].ivel_q~i!iJ!rio
-es decir, las ventas se llevan a cabo según se esperaba- sólo
º"
c¡uandQ !:1inv = y " ' - ' " La estabilidad del ingreso de equilibrio
e
(
La determinación dd nivel de equilibrio del ingreso St: mUl:stra
(12) r + g = s[y - t(y)] + t(y). gráficamente en la gráfica 3-2. En ésta, J + t til'nl' una pl:ndit·ntc
(
positiva debido al supuesto dc quc tanto J como! son funciom:s (
La ecuaClOn (12) es una condición 'de equilibrio para el in-
crecientes 'de ji; "'descritas en la sc(ciún anterior. Hemos prl'SU-
gresó y. Cuando el ingeso se encuentra en el nivel en que el
puesto también quc 7-L&..~st¡í.1Lllli!ili!.?_ indl·I~~.ll~·Jlll'_d~
<:
áhorro más los ingresos impositivos (como funciones del ingreso) (,
nivel de t....-ª.sí Q,ue la línq ¡ +,K.t·shoIL7.01,l,h!L El l'llllhl en el <jUl'
son iguales a la inversión planeada, m~s el gasto del Gobierno,
entonces el !:1inv inesperado esigUaí acero, .las expectativas (
de. ventas se están, cun.mliendo .LlliL~!~~ . tendencia ~ara q~e GUFICA 3-2 El ingreso nacional de ~qllilibno
(
~o o producto C~E~!}: Si el ingreso es más alto qus4.aque.l "",
nivel que satisface la ecuación (12),.cs + t) sobreEasar~Ja (i +gj: S + t, (
planeada, las ventas se reducirán y !:1int' será positivo. La iden-
tidad (7) será todavía válida"'éo;'A~T+v':-{[j- g), pero
i+g
e
(
el ingreso. no estará en su niveC d~ equilibrio poJ:.gy.e los vende- s ... t .
d.Qres estarán cí:!cortaódo. s.us' pedidos paca disminuir. Jos stocks c'
de inventarios indeseados L!!.l?!Q~yq:ió"n X ~l ~!,o se halllY:!n
.decrecien o.' Es.tQ j:º..o.ti!)uarLh.Mta,.=gq~...c.L.i~.s.º_g,igª_I.~Lm
ficie_'!t~_.2.~ --C::9~!.~aer (s..±.1L_has!tiL±,..gLY.r(!º1,l~jL~!!!::.•ª",~~!:Q.
compaginando. de nueva cuenta las expectativas de ventas con
las realizaciones. , .
i -----or--...,,&---+-- i ~ g
f-------:F-J..-.-~---'---- y
e
(
(
(
Por tanto, por ~ ecuación (7), SLll1!!!.ºiy~Upici~_sid.in,gres.CtJl(1' !
{s + t) supera a ti + g), Mnv> O. Si tal es el caso, la eco-, ,,1
I (
(11)
nomía no se encuentra en equilibrio, porque las_Y~_ll~_Ji~s I
son men<?~'!.c:..las~sperª-º"ª.u2.Q.r.Jo.s.$Qduc.tate4·.llendedores.
I
I
(
Consiguientemente, los productores aminorarán sus expectativas dy : (
y empezarán a reducir la producción. Cuando lo hagan, el in- dt I
~i.
(
greso . ' bajará de tal manera que su tasa temporal de. cambio
sea negativa; es decir, dyldt < O. (Aquí dyldt es la tasa de cambio (
del ingreso, en la que ~ representa el tiempo. Mientras haya ~----~.--~_.~.---'~.~.. ~~~~~~~--,~.--y
+_-\ ....
(
cierta posibilidad de confusión, porque esiamosutilizando t para .YE, ~
el tiempo y t(y) para la función de impuestos, pareció mejor e
(h)
e
(
)
,
J
) '···'·'·····1·.··
,)
,,)
66 lNTRODUCCION A LÁ MACROECONOMIA INTRODUCCION A LA DETERMINACION' DEL, INGRESO 67
)
de la función s + t. En la gráfica 3-6, con 1ª"J'!!!fió!l (s + 1)0 _
) aCostada, el ingreso aumer:tta de 1'0 a YI íuntQ.sQnu_º~cl~~aza Impuestos por cantidades cerradas
) miento de la inversión de 'lo a 11' Con la función (s +t.h muy
Para llevar a cabo el análisis del proceso multiplicador,~elaJorma
inclinada. que imQliCa un ,gran incremento del ahorro más los in-
) más nítida posible empezamos con 'una sitUación en la que los
&:es~Li!!ll?ositivos CQD...:,t~~~~to-ª_,~l!:!Lf~piQ_q~. .1, el desplaza- ¡»&resos iinpositivos están constituidos por una cantidad fija T~Es
) Amiento de la inversión aumenta y sólo hasta Y:!' Estarelación entre¡
este el ingreso impositivo real a ser cobrado, haciendo caso omiso
) la pendiente de la función s + t Y la magnitud del aumento en el
del nivel del ingreso. En este casoJ~nemos la condición funda-
ingreso de equilibrio que sigue a un incremento dado de la de-
) 'mental de equilibrio: ' '
manda exógena de inversión o a las compras gubernamentales
) nos lleva al análisis del multiplicador.
(3) c(y - li + í + g = Y ::d c(y - 1) + s(y - i) + 1.
)
GRAFICA 3-6 DespiazalriientOs de la inversión y la función s + t. Restando e de cada una de' las tres partes de esta expresión
) s+t, obtenemos la-versión alternativa de la condición de equilibrio:
i+g
) (s + t)¡
)
(14) r+ g = y - c(y - J) = s(1. - 1) + i.
)
) 70 INTRODUCCJON A LA MACROECONOMIA INTRODUCCJON A LA DETERMINACION DEL INGRESO 71
) podemos encontrar una expresión general que nos dé los cambios namentales ~ aUfi.lenl~_4ireet~~~!!~J~I.Q.!."_Qdu,~1º.Jla!;jmlru._!l~.tQ (o
') en y como una función de los cambios en 1, ¡ y g, diferenciando bruto, en tar caso) en la cantidasL~.sd~i1!.4in'f!~11?~tw·,qespuésPOi.
( 13) para obtener m~4iQ..delaca4~l1a_.E:111I~i¡:>!if~<:lQ!.'!t. Jeniendo un efecto dy d;
)
) dy= e' . (dy - dJ) + dI + dg dy = dg(1 + e' + e'2 + ... ). ,
) y El incremento impositivo, sin embargo, solamente se registra
) en el producto nacional neto ~uarído la reducción ¡del ingreso
)
dy . (1 - e') = - e'd/+ dI + dg, disponible en dT disminuye el gasto del consumidor en e'ái. Por
lo tanto, el efecto dy del aumento de los impuestos está dado por
) de modo que
, ) J.y = - di(e' + C'2 + ... ).
~ c'dl + dI +dg
) (17) dy =
1 - e' La diferencia entre los dos -que da el efecto neto sobre y-
) es dg (= di), ya que el incremento directo inicial del PNN .se
constituye una expresión general del multiplicador. Para ..Qbten~r pierde debido al multiplicador de los impuestos. Un aumento de
)
..rl.mºJ.tmH~ªgQrp.'!!"ª-A[.ruLdemos JimLdls.1i.g como igyales a. 10 000 millones de dólares eng tiene un impacto inmediato sobre el
) cero y dividrr entre dI. Esto da como resultado el multiplicador PNN d<o: 10 000 millones de dólares, mientras que un incremento de
) 1/(1 - e') de la ecuación (15). liL.misl!lQ... multiplicador sería 10000 millones de dólares en 1, afecta al PNN sólo cuando los
yáli4.Q ...~J;)iéJLPM,ª ..4&_mam.~ni~!!.ºº._c.on~tª!!~i~TY .{""-~-'---'- consumidores disminuyen su gasro en respuesta al cambio (impo-
)
Supon~mo~.!h9~_9.':l.~J?!~,:!~~~~~~u~_~.~~E~~.1.~L~~.~~!! sitivdt ..
tamQL~n la mism!...~.!1.!iE~~.J~~... s~mp!~~~.4~!, .. ºg~!<:.~!l~.._LJ<?'~
"
)
i!!S!:esQs_.i!!l~!~ivos, mal}~~~~!l40_(fua:. Sus~i~l!yend~_.tt'L= df.~n .
) la ecuación (17) ~ estableciendo~~, tenemos
Los impuestos como una función del ingreso
)
) dy = -c'dg + dg = dg 1 - e' Podemos volver ahora a la especificación primera de la función
1 -e' 1 - e' , de los impuestos, que es t = I{yi: Jº.sing1"eligs.jmPQ~ri.YQss~g~.':1na
) . fynción g~~j~ill~ deUngreso: En este caso más realista la condición
) de manera que el multiplicador del presupu~sto-eql!.ili~!qAo está fund~ental de equilibrio para la determinación del ingreso es:
dado por
)
) 1 - e'
(19) e[y - l(y1] + ¡ + g = y = e[y - t(y)] + s[y -,. t(y)) + t(y),
1 - e' . = l.
(18)
) y restando e[y - I(y)] de cada lado de la ecuación (19) obtenemos
) la forma alternativa
{JI?: aurn~m().!&!~.L~~L L!:',col}}3; i.!lveEsi2~.L fij<l!_ ..~~i<l.C1~o
) i~E.~rado els.llP'erávit. <? défis~~, .(:t~IG:().bi~J;:nº.,ªJJm~ntªrá_,L,d~
equili~rio_~!!._~U!1.sr~m~JH~.~-'-WlL-=_dg. Por tanco, el
(20) ¡ + g = y-efy<~ I(y)] = s[y - t(y)] + t(y).
) multiplicador del presupuesto-equilibrado, es, en este caso sen-
) cillo, uno. . Para obtener la (ºtCIl.ª.:.g~Il~ral. del m.llltim.igQor con una es-
Una explicación de esto reside en la cadena expansiva del tructura impositiva dada podemos diferenciar la ecuación del lado
)
ingreso analizada anteriormente. En el caso de las compras guber~ izquierdo de la condición de equilibrio (19) para lograr
)
)
\..
(
(
72 INTRO{)UCCION A LA MACROECONOMIA INTRODUCCION A LA DETERMIN'ACION DEL INGRESO 73 (
dy == e,' , (dy - t'dy) + dí +dg e
y
GRAFICA 3-8 Las entradas impositivas como una función del ingreso.
s + t, e
í+g
e
dy = e' '(1 - I'}dy + di + dg, (
s(y-t}+t
de modo que la expresión del multiplicador está dada por e
(
(21) dy = --,-....:d::..:.i....,.+--:-d::.!g~-c- e
1 - c'(l - t') ,
e
La i11,tmºJJ!::.!;iQ.ª_,º~....Y.!l!LJg..!t,-!Ó1!~j!!lltQ~itiy.1l ha reÉ.!,cidó el
_m!!ltilllli:,"ª4Q1", Cuando la ermada por impuestos se acrecienta con
~ ________________- L__L -____J -__________ y e
(
el ingreso (con lasas impositivas fijas) el incremento en el ingreso
disponible que tina persona puede. y~\.sea ..ahorrar o gastar, es (
menor que el aumento del ingreso totaJ., Debido a la existencia la gráfica 3-8. ~l sistema impositivo funciona, por ende, como un (
de un 'programa impositivo, de' cada vuelta del gasto se quita, estabilizador integrado en la estmctura misma, que disminuye los
consiguientemente, un poco, disminuyendo así el tamaño-del (
cambios en el ingreso que son. inducidos por modificaciones
multiplkador. . .\. exógenas de la inversión) Si la demanda de inversión se hubiera (
Esto puede asociarse al diagrama s +t= "í + gde la gráfica 3-8, desplazado hacia abajo la función con mayor pendiente (
diferenciando la igualdad del lado derecho de la eCuación (20): ~ s[y - t(y)) + t(y) habría amortiguado la caída en el y, ya que el
ingreso disponible habría disminuido menos que el ingreso total (
dy - e' , (1 - t'}dy = s' . (1 - t'}dy + t'dy con una reducción de los pagos de impuestos. (
y (
)
74 INTRODUCCION A LA MACROECONOMIA INTRODUCCION A LA DETERMINACION DEL INGRESO 75
)
GRAFICA 3-9 Programa impositivo proporcional. a un nivel de ingreso que esté modificándose; hacemos referencia
) a ellá como una variación en el gasto inducida mediante una
) t( y) política. En estos términos el multiplicador de la t¡¡.sa impositiva
solamente traduce una variacíón de la tasa impositiva en un
k;(Y)~Yty
)
impacto directo sobre el gasto del consumidor y lo multiplica
) después por el multiplicador ordinario 1/[ 1 - e' . (1 - tI J.La di-
) ferencia entre ambos multiplicadores reside en la fuente del
cambio exógeno del gasto.
)
) CONCLlJSION DE LA PRIMERA PARTE
) ESTOS tres capítulos preliminares han analizado los fundamentos de
En virtud de que d(ty) es aproximadamente igual a tdy + ydt,
) el diferencial de la condición de equilibrio (22) puede expresarse la determinación del ingreso comoapare<:en generalmeme en los
textos de introducción bajo el nombre de «modelo keynesiano».
) como
Los multiplicadores desarrollados en es((: capítulo muestran las al-
) dy = e' . (dy - tdy - ydt) + dI + dg ccraciones del ingreso y del producto de equilibrio que resultan de
) cambios en la demanda de inversión. en el comportamiento del
y ahorro. en las Cl>mpras gubernamé'nulé's y en bs tasas impositivas.
) en un mundo en d qUl' la inversión esti dada ex(ígenamente. la
dy =c' . (1 -tjdy - e'ydt + dF + dg. 'oferta monetaria no desempeña ningún papd y en el que el pro-
)
ducto real.1 es susceptible de variación. sin que tenga repercusio-
) de tal manera que la expresión del multiplicador con las tasas nes t'\l el nivel' de precios P. En la seglillJ" par!/' introducimos. en
) impositivas, t y g variables, está dado por ; prim~'r lugar. la oferta monetaria y las tasas de interés. y poste-
) riorml'nte d mt.'rc'ado del trabajo y el nivel de precios. Los multi-
(23) , dy;¡:: dt + dg - e'ydt plicadores de este capítulo son reexaminados en los (apít"llJs V
) 1 -e' . (1 - t)
al IX . con objeto de renejar estos nivdl's crecientes de compleji-
) dad. Este procedimiento de comparar d funciónamiento del sis-
A excepClOn del término peculiar e'ydt, esta ecuaClon es la
tema por medio de las variaciones de los multiplicadótt:s.así como
) misma que la expresión general del multiplicaqor de la ecuación
mediante la explicación verbal y gráfica. proporcionará al lector.
(21), ya que con t(y) = I . y, tI = dtY(YJ!dt ~t. La expresión
) así lo t:spt:rarnos. una comprensión mayor de la forma en que están
- (ydl .prQP9rciona sencill3Jllente el cambio exógeno en el gasto
interrclacionadas las diversas partes de la economía.
) deCionsumidor, análogo a las variaciones de di" y dg, que se
) origina por una mod,ificación en la tasa impositiva. Si las tasas LECTURAS RECOMENDADAS
impositivas se elevan en dt, - ydt da entonces la baja en el ingreso
) disponible que proviene directamente del cambio en los impues- L. A. METZLER: .. Thrce Lags in rhe (ir,llÍar Flow of Income». en Income.
Empft,)Jl/wf. ,.lIld P/(blif Poli!) (Nueva York. W. W. Norron, 1948).
) tos y f~Y~~_§_,,_=.,Yit. ...RfQPJlrdona.eleft:<:!() ", dir(!ctosobreelgasto
W. A. SALANT: "Taxes, Income Determinarion, and rhe Balanced Budger
del consumidor. Es esta una modificación di;~cta.:-causa.da··por\
) Theorem", en R. A. Gordon y L. R. Klein. eds., Readillgs in Business
-;;;UPolTiicá~~ael gasto del consumidor e, en oposición a la va-) C)clts (Homewood, Ill.: R. D. Irwin. 1965l.
) riación endógena que es el resultado de cambios en el ingreso.' P. A. SAMUELSON: «The Simple Marhemacics of Income Deterrnination",
De aquí en adelante hacemos referencia a esta clase de modi- t"n 1ncome. Emp/o)1l1ent. (md Pllblic PoIi(,: Essa}s ill HOllor o/ Alrill
)
ficación en el gasto, que acontece como un efecto directo de un Hume/!: reprodw:ido en M. G. Mueller, ed .• Readil¡gs in AfacroecOllonúcs
) 'cambio de política an~es de reneren cue,nta cualquieradaptacíón (Nueva York: Holr, Rlnt:hart and Winsron, 1966).
)
)
\.
(
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r (
· : (
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SEGUNDA PARTE e
(
DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL: (
(
EL MODELO ESTATICO DE EQUILIBRIO
(
(
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e
"l;.' (
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)
)
)
)
)
)
)
CAPITULO IV
)
J EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA:
EL INGRESO Y LA TASA DE INTERESES
J
)
EN la segunda parte desarrollamos, paso por paso, .el modelobá-
)
sko de la determinación del ingreso~ Este muestra cómo se deter-.
) minan el nivel de precios, la tasa de interés y los niveles de .pro-
) ducción y empleo en una economía que funciona típicamente con
relativo pleno empleo. La máior7á defás-eCO'ñomi8:S' industdaIesde
) Norteamérica. Europa y Japón encuadran dentro de esta categoría.
) Las diversas piezas de este modelo -la función consumo, la fun-
Ción inversión, etc.- se mantienen lo más sencil.las que es posible
) ·en esta parte, para que podamos centrar nuestra atención en el
) modo como interactúan los diferentes sectores de la economía. La
inveitigación ulterior de los pormenores de estos diversos sectores
) .-. ..~
constituye el material de latmera parte.
) Ya que la macroeconomía es real y úoic;amente la microecono- .
) mía agre8jlda -siendo el artificio juntar la infinidad '. de microacti-
vidades y mercados de tal manera que mejore nuestra comprensión
) del modo de trabajar de la economía.....:... es solamente natural que
) riÓs· aproximemos a la determinación de los valores de equilibrio de
el
la rasa de interés, el nivel de precios, la producCi6ny empleo,
) identificando .las funciones de oferta y demanda de los ~iferentes
) merc~dos y encontrando después el precio y la producción de equi-
librio en cada uno de ellos. Lo que descubrimos, como podría es-
) perarse, es que modificandol~.nd~clo!1es deu.n me!cado, por
) ejemplo, moviendo .la~d~!!l_@d!.~e din~g... cambian)os r~ultados
en los otros mercados: el producto de equilil:)rio y erempleo, por
) ejemplo. La clave dela segunda parte es exclusivamente caer en la
) cuenta. de éómo tiene cohesión este sistema.
) En este capítulo desarrollamos la parte de la demanda de la eco-
nomía. Esto implica encontrar los valores de equilibrio de la tasa de
) interés y del producto d.emandado por los consumidores, las empre-
) sasyel Gobierno, dado el nivel de precios. Al final del capítulo
estaremos en posibilidad de fQrmar una curva de demanda pata la'
)
~9
)
\.,
bajo, con tres variables: y, P y el niveldelem.pieo N. Reuniendo cualquier proyecto de la ip..versi6n. una cúro'ñiñlll. sooesa la co- (
esto tenemos cuatro ecuáci;nes cot;"~~~t~()vaiiabres;, N, P Y r. La rriente de Ee.ndimientosfuturos netos, los iIlirf:1>g§,.l1¡W,s, í]J del (
labor de la segunda parte consiste en exponer, tan sencillamente proyecto, c!e~do~_PJ?!J~.,,!~~a.,ª~.,.itit~i~ .. [R t + l/O + r), y así
como sea posible, las relaciones entre estas variables (las ecuacio- sucesivamente], contra elcostecdel proyecto, echando mano de la (
nes) y únicamente en qué forma se determinan sus valores de equi- f ó r m u l a : ' '''~-~
(
librio.
Rt + (
(2) PDV, = - e + R, + l+r
+ l
+ ...
Rt+n
(1 + r)"
EL INGRESO DE EQUILIBRIO Y LA TASA DE lNTERESF;; (
EN EL MERCADO DE PRODUCTOS En este cálculo del valor presente de la corriente de ingresos
(
futuros la tasa de interés r se emplea para tasar, e~lEresente, ~l
EN el capítulo III repasamos el Il!Q9elo más simple de la determi-
nación delin8reso, en el cual ta~to ef7íi~el de'preclos-'có~oe1de
«valor» de cada uno de los rendimientos futuros. Por ejemplo: si A
ofrecierá a B 104 dólares, pagaderos a un año, a cambio de dinero en
e
(
lárnverslÓñ-s'etómaron como dados. Este modelo es esencialmente efectivo hoy, B tendría que decidir cuánto le represent~n hoy esos
una condición de equilibrio -el gasto totaI- como'~na furi"cióri del 104 dólares un año después. Si supiera que podría prestar dinero en (
i;g;e'¿o~es~rgilar-arr~gres~, con una variable: el ingreso. Esta el mercado y recibir un 4 % de rédito por él concluiría que 104 (
ecuación, desarrollada en el capítulo tercero, es: dólares a un año valen 100 dólares hoy. Por lo tanto, entregaría a
A 100 dólares ahora a cambio de 104 en un año. Esta es su forma de e
(1) y=c(y-t(y)]+i+g, o valorar los pagos futuros en el presente. Esto puede expresarse (
Y - e = s(y - t(y)] + t(y) = i + g, matemáticamente, como en la ecuación (2).
(
en donde y es el PNB real, c es el gasto real del consumidor como
una función del ingreso real disponible y s es el ahorro real; t es el
PDV de $ 104 hoy: PDV, = $ 104
1.04
R,+
1 +r
l
. e
(
(
)
)
) 82 . DETERMINACIONDEL INGRESO NACIONAL EL ~QU1LIBRIOEN LA PARTE DE LA DEMANDA 83
) Si el' dinero fuese pagadero a dos años el valor preSente deseon- " . Ahora bien, bs empresas pueden jerarquizar loscliferentes
tadode esta devohición sería: proyectos según el orden sle sus PDVt c<?!!!o se presenta en la Brá~
)
• fica4-1. Con una oferta elástica, de fondos de inversión las emp~
) Rt+ 2'
PDVt = -.,.::--!-...:...::,,.,,..., sas invertirán el!t~.9§~J~....PlQY.~f!9S ,~!!~"~~!!8!!L\L01!?~~.?;.~ (es
(1+ r)2 , decir~-que'tcúigm' rendimientos netos positivos), lo cual 'impulsaría
)
el nivel de ,~~ indicado en la giifica 40 1 hasta ~o. ,Si la e!D-
) y así sucesivamente. Puede vislumbrarse que C!!!l.!l~Q".mª§,:,g~ta.mt Pfe'Sá.-./~Iera S91ame9ter~os.ij!!1L~~yitsión los ~m
) ~~, fugy.Q.SsR.~1"! Bs!!:.~.~!!!!>g!gL!l!~Jtq,~.Y~"r..eR.rese_Ota pau".éL plell!~_en 10~foy~~0~ ~,..Pr.º<h!~Ji!9L!lº~.~E;!!Í!~,~j~ eDr>
e~...lt3g0 ,en...cl. momento .12teSe~ , hasta que sus recUrsos se agotaran .en un punto localizado. en algún
) Esta descrípci6n:simplifica lIn poco la realidad. En primer lugar, lado a la izquierda de i . , ' _
los rendimientos (H.) ,son rendimientoU'!.turos eSl!eradoi. En tanto De este' modo, en 'la gráfica 4-1 la empresa alcanza un nivel de
)
que nosotros los t()mamos como dados, en la realidad ,losrendi- inversión io aplicando la fórmula 'delPDV de la e(:usción (2) a sus.
) mientos futuros variarán de acuerdo con los cambios en las condí- proyectos potenciales, de inversión empleando ro. Si,larasa de inte-
) cio~....Qrevalecient~t de i~~~n;BQ~os:Est;-~;;-Pli~~ión-'adiCiona¡ rés fuera más alta todas'tas p!!l1idasde lafórÍnula del PDV para cada
se añade en el capitUlo XI, en donde examinamos la demanda de uno' de los proyectQi tendrían un q~ª-()~nadormayor. !!Sí quul
) inversión más detalladamente. Más aún, una empresa se enfrenta, PDV de s;ada proYecto sería menor. De esta ~orma cUando ,las was .
) en la realidad, con variás tasas de interés en diferentes :ipos de de interés 'se elevan todos. los PDV caen y la curva del PDV de la
mercados de bonos y valores. Sin embargo, estas diversas tasas de ~4;,.1 se desplaza haciá abajo, disminuyendo el nivel de inver-
) interés probablemente cambiarán conjuntamente al existir modifi- sión planeada.
) caciones en 'las condiciones monetarias, de tal manera que para
$lQ}-p~if~3J' J~coº~Jder~os como unl:!,sola tasa de interés generali-.
) ¡3da" r. _'. - . .. ,~llAFICA4-2 La (unci6u de demanda de inversión.
) -,
) GRAFICA 4-1 Clasificación de losproyecros de,inversión.
) rov
)
)
) i(r)
) ~--~--~---------r
ro rl
)
)
Esto nos proporciona el modelo más' sendll0 de inversión:
) -. +
) (3) ;= ;{r},
) con ;' < O,como lo indica la gráfica 4-2. Aumentando la; rasa de
) ÍlÚeié$r:cae r~ a r. el nivel de inversión deseada; sereduee de;o a
)
i 1" ~ora bien,reemplaza1ldo la función de inversión (3) en la. ecua-·.
)
)
\..
84
DETERMINAaON=~ N~==~~~~-'-'-'--~-- r=~---~--- EL I;QUDJIWO EN LA PAkTE DE LA DEMANDA 85~------ e
(
)------:-- ------------_:I !
s+t
con dos partes: la de la demanda y la de la oferta. Analizaremos, en
primer lugar, la parte de la demanda. Dado que una persona puede
teper sus activos líquidos, ya sea en dinero o en bonos, podríamos
(
e
s+t esperar que un aumento de la tasa de interés o de la tasa de re.ruli- (
mi~ d~os ~Q.no.!..l2.od.óJL.i.ndu.cir.W_~_m~~> actixo,S. . a..h.on.o.s
y-menos a dinero. Por el contrario, una disminución de la tasa de e
. Para cualquier nivel inicial de r el incremento de g ha elevado Y (
iruerés lo incitaría a sacar unos activos de bonos y tenerlos en di-
de equilibrio, desplazando la curva IS hacia .la derecha, como se
nero.
indica en la gráfica"4-6. Para éualquier ;'dad~,To-~~al implica otra (
A esta inclinación a mantener más o menos dinero en bonos,
vez una i inalterada, la razón del aumento en Y con respecto al de g, (
dependiendo de la tasa de interés l la Jl~aren.lOs dem.~,!~!, es~u-
dy/dg, es sencillamente el multiplicador del capitulo lIJ. lativa de dinero: . (
(
Demanda especulativa == l(r).
EL INGRESO DE EQUILIBRIO Y LA TASA DE INTERESES
(
EN EL MERCADO MONETARIO
En consecuencia, 1 podría representar 1ª-P.rdE:.e..ncia I!.or li{jJii4!z, (
HEMOS desarrollado hasta ahora una ecuación de equilibrio con según se estudia en el capitulo Xll.L< O ~bido a gy~la df:Jnª.o.da
dos variables, Y y r, que nos ofrecen una infinidad de puntos po- especul~t..iYª".4~4Ü!.~ro~l'.edu"ir;i~lltºllaJ;>J~!!.1.~..tU~C;".ªJl.dº.Jas t~~ (
tenciales de equilibrio conocidos como la curva IS. Pa!:ª estar en de'-íñierés suban. (
,
posibilidades de lQ~. ªlgª"LgILºi,y~J ...d.~.~gy.iH.b.riº. .del..illgr~gu1gi~º..J' i' "·H;;Y-~·~ moti~~ más para mantener dinero, que crea otra cIase
(
1.í!...!a..~¡Lde ~jQ.teriLº~~~gqlmº~ . QX[ª~91ªl:iónC;º!1 Jg§.. misllllls dos de demanda de dinero. la gente mantiene..4inero para llenar ~l
vaflll.e.!.~~ 9~~.J?}!~c!~..r.~sgb:.e,r.s.~..>~if!lQI9.º~.ªm~m~jm:1.~Q . . C;ºlt.Q\!.estJa lapso media entre sú percepción de inureso V. !Q~...~gos ~gye.
que...._-~.-"~--,~.~~...-,'""""""':'~---~~,~~~-_.
---,-,.-,-_ (
)
) -tiene quehacer. es decir. para zanjar la diferencia entre los che- ningún cambio real ha ocurrido. Por l~tanto, la demanda especula-
) ques de nrunina mensüales y los J?!gos diados de comida· y. otros tiva I(r) es también una demanda de saldos reales; la demanda de
) artículos. Cuando aumentan los ingresos laS corrientes de gastp e ~~iosgríaf.l(r). . .. 1,· '. •
ingreso. crecen y_estos .saldos r~nidos para facilitar el flujo de Juntando los dos componentes de la demanda de. dinero obte-
) ~C0ñ7;':<'o y k' :> O•.
')
, -efectivo deben'también aumf:Atar. PQr lo.tanto, esta segunda clase
de de~_da de dinero. qy~.JkpopúnaJ;gQLllQl timfl,nr./4,para tran-
nemos la función... de
""-~"'""',.~,.,.,.~-~~--~-_ ~~ _-----_
.. demanda de saldos
.......--.
) -
sacciones,crece
....
a una con el?nivel del
. .in@:eso,
.. o
(5) - MP = I(r) + k(y). .
':
P
GRAFICA 4-8 La demanda de dinero.
(
\
NOS damos cuenta por la gráfica 4-9 que cuando el ingreso de- (
:~n!~~fo·~t~b¡é~.~;i~~~~~=!r:~!~¡º~i;~r~~~~o~~~1Et~~1. (
e
éli~;;'dó eli~g;es~-b;Ja hay un decremento en la demanda de di-
nero para transacciones. Algunos de los tenedores actUales de di- e
neroqu¡eren meterlo en bonos que produzcan intereses enyista de'
(
sus menores requerimientos para transacciones. Este- incremento
de la demanda en el mercado de bonos eleva los precios de los (
L -_______________________________
- M.
bonos y baja las tasas de interés. Por lo tanto, el exceso de oferta
monetaria a la antigua tasa de interés ro y el nuevo""i}lveídenñgreso.
Yibaj~ I~_Iasas de interé~~a.S:t~-~guf[i_~~"~l:~f.i~~~$~aJ!~~~~Q(f~ ¡l
(
'C
P
(
)
)
. -
) 94 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 95
) . los nuevos, más l?!tQ~~,!iy~~~_deliMresQ,..l~L!l~)a tasa de inte- GRAFICA 4·10 La curvá LM: r e y de equilibrio en el mercado monerarío.
) rés r2. - ._--,~ " .
r
I
de precios P funciona en forma simétricamente opuesta a un cam-
bio de, la oferta monetaria M. Por ejemplo: un aum~nto de P c2.!!- r1
(
trae la oferta de saldos reale~, d~.Qla.z~!!..c!9.la J~.»- ¡111P de la gnífica L (
4-10 hgj"ª.,g~~tr9~ dirección ªl ori~n. ES~¡¡'J~~ucción~ la s
oferta monetaria real crea un exceso de demanda en el mercado (
~?ñe~a1Os·-ñJ.vet~~j~TciaL~~iingL~~~Y~~~~~ d~lm.~~ pro- .. ¡ ~~--------~Th--~yLl-------------Y C
;@~~itr?:§r1~ui~~í1r~~~T~~ds~'diei~~~~~:i;=~~u~~~1~ I
!
(
[el~~Y~_}~e.~,.ª~"iffillliliriQ"jleLm.er¡;;-ªdó' del dinero,'trasIáJ;;;do la If: (
Considérese qué sucede si el ingreso y la tas~ de interés_se
C'!!'Y,¡L&MJ!i!fia J"ª iZ.9Y,iJ:.tdf¡.. Este movimiento puede seg;'i~:~el .
e~I:l~~~_,~n pl:lnto diferen~e del punto de equilibrio. En el
diagrama de cuatro cuadrantes de la gráfica 4-10, y desempeñará
posteriormente, en este capítulo, un import~nte papel en la deriva- punto r i' y 1 de la gráfica 4-11, el Olercado de 'productos estáen (
ción de la curva de demanda de la economía. ~ql:l!l}!?!i9; r.l , Y I se ~J:l~I:l~J:l_!,~ª_~ººi~·I~s.':!rva~Is:---Si~-~mb~go~este
pl:lIl.toestasltuadoJuera de la curva LM: el mercado de dinero no se (
halla~en ~quilibrlo: En'eCIiierc~do"de diñ~;o~;;esme~~;q~;-i; r (
de. equilibrio, dado y l ' según se indica en la gráfica 4-11. En r l
(
e,~s!e un ex~e~o .cl.~.eº_~l!lilnd~_f!~_(,U!1~Iº. ~~t-ºg!llere_.4SE!!_"C}!!S~!a
geIl~~..,~~~_~E~?~~~E.s~~Sº,-II1E~~.clineI:Q.Q.ª~,XeJlg.~t.~.nQS..y..SY~ (
(
)
)
) DETERMINACÍON DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 99
) se ven en dificultades para lograrlo. Para conseguir dinero tienen en la gráfica 4-11. Eventualmente se alcan~a un nuevo equilibrio en
~."'''''-~'''''''>I .
) que ofrecer un rendimieo,to o tasa de i~terés mayor por los bonos. .rp YI.'
Por lo tanto, r empieza acrecer, lanzando el mercado de productos
)
fueradel equilibrio, esct~~i!~,~.iQ~.9~1~.s~rva 1S. En el mercado de·
GRAFICA 4-12· g creciente: la curva IS.
) Prbdu~~la,r~ient~__r~~~~~ la.~~!paºQª.&~jnY~r~jºD. YJªsy'~n
,~~~>I!!J.1l1~~· E!l".~!.t~.,~()!:~~,t:!.!!!.~~.~ª2. cl~.P[Q9JJ<:m~...~~...iITll2~U,ciQ al
r
)
des,<:911jlilido, Ose acuE2ulan l~~.Lnve!?-.!~ri~s, los.J>.I2d~.l~~ r~Lar
) dan la producción }ie! ingreso decae. Cuando res credente e y .se M
) em:~:~~.~~E.!!~J[ñ42ji~fono~¡~~~ dirig~,hi1(;~!.9~i!Pj.io
y(¡ en la gráfica 4-11. .
' '0'
) .... Esta' secuencia pued~ presentarse de la siguiente manera:
')
Demanda
) Exceso de demanda
r cre- i decre- y decre- disminuida
)
e~ el mercado ~ ciente ~ ciente ~ dente ~ ~n el mercado ro
monetario
monetario
) t I
So
) En 'otras palabras, tenemos al presente un proceso dinámico
--'-'......;.~\"--------~.- . '
j de eill!.ilibriQ. ª-.fª!,l~ªA~...9!!~J.ª_iflY~_r~iQº~~.J"lllª-.fg!1..(!Qº....~_Le.
..... . ...•
) del exceso de demanda inicial. i'<O~ E~ otras palabras, el crecimiento del gastO del Gobierno
) motiva una remoción parcial de la inversiÓn privada. Este despla-
)
Efecto de un incremento en f . zamiento es menor que la magnitud del aumento original en g,
En el ejemplo anterior presupusimos que el proceso se inició par- debido a que tanto r como y aumentan a partir de suposición ini-
tiendo de un punto de desequilibrio y que avanzó hacia ro, Yo de cial de equilibrio. -'
) equilibrio. Asumimos abara que empezamos en un punto incial de Otra forma de considerar la repercusión de un increm~..!!!Q...4.~
) equilibrio y que el Gobi,¡;;rno toma la decisiónAe ªumentar el ~asto consiste en que la decisión_g.~1S!º.l?i~mQ.º~..~~l?eD.geLrnª~_imJ21i~ª,
con la finalL4ªº de eleyar Jos ~..w, Utilizando un diagrama que tenqrá .fLlJe jn~rem~m~J.º_qtlt:.I>.i9~.PE~~tª.9.0, lo cual lleva a
) como el de la gráfica 4-6 po?emos observar que esto 4~J?lga_L~ efecto mediante la venta de bonos gubernamentales. A causa de
) surv~~~l!lli;ia a(1,ttl¡!.",re_~tll~~I1.c!9~l!!tl'",de . . e_quilib.riQ.._del.txl6:'.ªgQ.,d~ que la aferra monetaria está predeterminada, y debido a que el
l'rodgftºsrnªs.. ~leY.a.dQ...p.ªr.ª.~~qalq!,li~~4~g~. Esta traslación es re- Gobierno aumenta el nivel de su demanda de dinero, la demanda
)
presentada por el movimiento hacia i1s 1 de la gráfica 4-12. Al niyel sobrepasa la aferra en el mercado monetario. Las tasas de in1~ré~
) inibal de la tasa de interés ro el ingresó' comienza a crecer a través clevan a una con los ~g~esqs y se inicia el movimiento indicado ~~
) del proceso del multiplicador;.~~mil!!Q....4d in.Kr~~Q.i!.c.a.!r:~~..tlE1\ la gráfica 4-12. Vemos en la gráfic~9ue'el ingreso deegu_ill-
aUmentó en Ia_d.e~~!ilii!.A~¿~!.~ós,J)-ª-gLt@º~á~99~Q~§', Esto.(}rigiua~\ brio' aumenta gra~nc!.~!U.Q~. E~~t.2._4aa..~ntende!,S1;!~el
) unei¿eso"ae~ª~illª.ºQª ...~iL~L!!l.~~C> monetario, el~vª!l_ª2J; 'Pri- Gobiemo-acw:i:llilará
.
~.~ _,~.~ .._.__ ....._más
.~ - . entradas.pru:..lmR~Q~
. .. . Jll!~.
. d ea~l ' nj"el.
) méra:mente'~n; mercado y luego el o~t;O:soninÚ;ul~adQ~~1"adel al!!.~r:iQE.c:tC:,e,qtl!lil:lr:iº.,...E~~l'!J<:r~~_e,ºtamle.nt.Q_.de,l.~",~Jl,tra . . . ~. !,~~Sl-
) e3.~~i~ri01A~g.2J~ a un e(~.f1.(L~,ralL.S21J!º,.pg~Q~. .ru>~~.~iM~,e try~~cubrirá par!(!.g~LE~~t<;Lªllm.~!l~.~4.Q..cl~t. ,.Q2.Qi~.Lno, de modo
)
~
(
(
(
)
)
102 DET,ERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN LA PAR~ DE LA DEMANDA 103
)
) y sobrepone~t~L,~~,~~.8:Il:it:l~I~.,l:tlr:Y~ J.s:.A~.la_.~.fll:ªfiQ!l (8) para, de la gráfica4-14 muestra que cuando el nivel de precios P a!!me,!!:!,~ el
ú6Ícar ro, Yo ~o, da_do ~l nivc:!J.nicialde Erecios1"po. Nos jJ!l!.tj!!.f!o._X,!LCfJ!i~!!!l..!!@~-!!!" ta_.~co~om¡a .dism~uy~. .' .
)
valemos aquí del diagrama íntegro LM con una curva IS dada en
) virtud de que el nivel de precios ,p [)O forma parte de la ecuación
GRAFICA 4-14 La curva de demanda de la economla '
(8), condición de equilibrio del ~ercado de productos IS, pero sí
)
integiá la ecuación (9). Por lo tanto, una variación de P no tendrá
P
) e~~~..~QltJ:"~.Jg.pg§lfiº!i··g:~]li:=¿R.cYª.IS . en. . ~~!~...E1od~lo;P.~E.i"~L... D
) trasladará la curva LM.
'Asumaiiios'ahora:'""que el nivel de precios aumenta del nivel ini~ ;
) cial de precios Po de la gráfica 4~13~ que proporciona ro, Yo de
-;
tando P en la gráfica Lt-9. Este exceso. de de,lJJ.a[lda eleva 1~ ta~as de ciones en los pre¿u;s:;üñ-mov/¡¡í7en¡¡;-;. 10- larg:ó"d;-7;'~;;rt~,]e-
) ".."........... ," . "..... ..
,,-~ ,,"~~. .. ,..",._..
~,,-_.-.~,~"'->,,~ ""--~-~. .... d
í~te~~,s, disIl1i~llX~~~~l:l:_"ª~ª,~:ª~)pi~tsiéÍJ;" y"ét in~i~~~~4~ manda.
- Los cambios
""""' ..... en ,...las
_..........._'", ........... variables
"'' "................".,,,, ... ·"......exógenas en la parte"--.
"·. ·""·",... ..,,··_"'''F'"?'~·-''-·--l e la
~gtl.i!.i~~j~. La economía se sitúa gradualmente en un nuevo equili- demanda, tales como g, o M}O los programas lmpOSlt1VO~~~OVl-
) brio r 1J y ¡ con el nuevo nivel, más'alto, de precios f 1 . Como lo mJentos'J'é:TilncíQf:t~~··"c9moia'f~~clón~ o la de demanda
)
indica la gráfica 4~13, el nuevó Yl de equilibrio es menor que .eJ Yo de';:fi'~~~9P;~a' 'trans;¿S!9~~.~1.{f~if!!~~~~~"Z;¡,,:~~~~i~?!~~· Esta
inicial a causa del incremento en P, de Po a PI, disdnción cobrará importancia cuando hayamos des,arrollado la
) Si hubiéramos disminuido el nivel de precios partiendo del Po parte de la oferta de la economía y podamos examinar cómo los
en la gráfica 4~13, acrecentando la oferta monetaria real, el punto cambios en las variables exógenas trasladan la curva de demanda o
)
de equilibrio r, Y se habría trasladado hacia abajo sobre la curva de oferta, propiciando un exceso de demanda (o de oferta) y oca-
) estacionaria lS, aumentando el nivel de equilibrio de y. Consiguien~ sionando modificaciones de los. precios que acarrean ulteriores
temente, el variar el nivel de precios (exógenamente dado, por lo ajustes a lo largo de las curvas de demanda y oferta.
)
pronto) causa transformaciones contrarias en el nivel de equilibrio (La otra cuestión importante por. mencionar acerca ~e la curva
) del producto demandado en la economía: cuando P aumente, Y cae, , de demanda de la gráfica 4~14 conSIste en que no refleJa el efecto
) y viceversa. E..~E~.!:!,~:.i.?~"s{! ..P!~St;,!lt!!.,fºmºJ~f!.1!~if.~"t!~,!!<!.n4~",tJ.e normal de sustitución de un precio creciente que reduce la d~
la.....~~!'!!!!!!i~ d~e la ~,~~~L1.7!'Í. E~~a curv~...~~~_origi~g,,<2,<!!:22ifi~ manda. Más bien el creciente nivel de precios agregado P dismi~
) cand"o_el nty~lj~,P,t~~~~1ifi4-13 (<le P o a PI) Y trazando nuye el producto demandado de equilibrio), ciñendo el mercado
) c'§i'tra sl_qjl:~Lq~,p!:~iº~ .~l,.<;mllliº~t1.,~Urj&,(!so, (de Yo ay IJlott~ monetario, elevando la tasa de interés y, por ende, disminuyendo
vado por(!LclelQt~am!~nto:Ae Ja curva LM. La curva de demanda la inversión.)J
) .,¿'_"{~_é2""""'=
« __ ---:,.:-- -_.- .".- ~ - .,...-~~--;-----'-_""""-~_"",'"._"'-_-~,-._--'~ ___ ",..''''~,....''"'''' -_~""""~_~""""""",,,'-""'.A~_""
)
)
(
104 DETERMINACION DEL . INGRESO NACIONAL
(
En el- próximo capítulo nos servimos .de las representaciones (
gráficas y algebraicas del equilibrio en el lado de la demanda para
(
examinar las repercusiones de los cambios de las políticas moneta-
ria y fiscal. Esto nos brinda una oportunidad de «poner a prueba» (
nuestro sencillo modelo, que es realmente la única forma de
aprender cabalmente los procesos de la economía.
CAPITUW V (
(
LECfURAS RECOMENDADAS INTIte.UCCION A LA peUTICA M8NETAlUA y FISCAL e
R. D. G. -AllEN: Macroeconomic Theory (Nueva York, Sto Martin's-Press, (
/ SE piensa generalmente en las políticasIIlonetaria_y_H~~<:ªlJ:orpo
1967), capítulos 6-7.
porriíéaS-de-aami;itst;:~ci6ñJe7~demanJa. y~ q~~ versan sobre el_ (
A. HANSEN: Monetary Theory and Fiscal Policy (Nueva York, McGraw-
- - mlinejo"ae-ra-aeman,fi-podemos'--eiaminar sus efectos con relativa (
HilI, -1949), capítulo 12 (Teoría monetaria y política fiscal, trad. Ale na
]usticova de Flores y Horacio Flores de la Peña, Fondo de Cultura profundidad ahora, antes de proseguir con la parte de la oferta en
(
Económica, México, 1954(l.a ed. y reimp. sucesivas]>. los capítulos VI y VII. La finalidad de la política monetaria y dé la
]. R. HICKS: «Mr. Keynes and the Clas~ics», Econometric(J (abril 1937>. fiscal, consideradas conjuntamente, consiste en conservar la de- (
-~ª~_i~al aproximadamente'±.~..Qf~~.iíiJ~é~on~~~:.Le~ (
te1.ler el nivel d~~cios .~JQg~_~. ~..~par!<:jQ!!._del!!L~!<:~~Q...ge
(
_~~~J!!~~i~_..ru:º!>ª¡'.lem~~!~j!lfl~,-~Q_~-" en tan~q~e ~~~e
~~i~nEi~?cl~ _la__ Q_~!B~!!cla,-ª_C:!l.rI~ªI!~.ª,L 111~(lqs_ .. te111p.2r:aJtn~Il~~--,.d~.s (
empleo y deflación.
:Eñ"-efcapiiuloIVobtuvimos la curva de demanda de la econo- e
mía, encontrando en el diagrama IS-LM el nivel de equilibrio del (
producto demandado para cada nivel de precios, Tal curva de de~ (
manda se muestra como DoDo en la gráfica 5-l(a). Así, si el nivel
inicial de precios es Po el producto demandado de equilibrio será (
---_._-
'- Yo. Presupongamos luego que .la economía tiene un nivel de
- --_....- pro-
..... (
(
GRAFICA 5-1a Demanda elCcedeme
e inflación.
GRAFICA 5-1b Demanda deficiente
y desempleo.
e
(
p
(
e
(
Po (
','..¡.
l'
I
Do
'DI
I -_____
(
(
~ ________ ~ __L y L -__ ~ __ ~~ ______ ~y
YF Yo Yo (
e
)
) INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA y FISCAL 107
106 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL'
) Observamos cómo se transforman los multiplicadores sencillos del
duct() de pleno empleo, YF' que está determinado por la fuerza' de
) capitulo III por la introducción del mercado monetario y cómo el
trabajo y el stock de capital existentes. (La determinación del nivel
tamaño de estos multiplicadores depende de si la, economía se en-
) de y;se:-analiza con cierta amplitud posterio.rmente~E la segt<nda y
cuentra inicialmente próxima al pleno empleo o en una recesión.
) cuarta parte.) Si, como $e indica en la gráfica 5-l(a),'el producto
También examinamos los efectos de los cambios de la política mo-
)
d~mandado d~~9~!i~~i.?2.).'.Q~.~~.. ~~l?!.rioral de pleno ~le?, YF~ , netaría y fiscal sobre la composició~ del producto, en plenoem-
habrá un exceso de demanda en la economía,'-m.edido pOJ," Yo - YF, Y
pleo -la división del producto en c, i yg-r, y echamos una pri-
) el nivel de precios ascenderá, generando inflación. En este caso el
mera ojeada a algunos temas actuales de discusión sobre política
objetivo de~ polílli:a (mo~eta:ri;:ofi~~~Y~ministración de la
) macroeconómica de estabilización.
dema~da serí~tra~.k~~tar la surva de d~.!llanda hacia abajo hasta DIDl
) para' supriml~~~:L~_~.~~!!l<:t.Il<E si.~.B!!~~. h~E. . infl~n.
) El caso de una demanda deficiente se presenta én la gráfica
5-1(b). Asumarrios quela Curva de demanda PoDo se encuentrain¡..:
) cialmente más abajo que como se mostró en la gráfica 5-1(a), de.::
) bido, quizá. a un~uk..Inª-1}sia m_~l!gLg~jQverJiión. Entonces, al nivel . PARA analizar las consecuencias de cambios, de política fiscal, de g
) inicial de~~ios.,..?:'j)' el producto demanº-ªQ.º ..º~~B,t!i1!!?ti9...J?9dti~ o de las tasas impositivas sobre el producto demandado de equili-
s_C:E..~C:~?!:..9.~~.~I~~pl.~.t1().ef!1P!C:!?.!_.YJ;· o~is!E!!i~f}.do_~~~_s2_Ae brio, nos valemos del diagrama de cuatro cuadrantes de la curva lS,
) oferta o úna demanda deficiente én la economía, Esto propendería presentado en la gráfica 5-2.
) a'~Eatiilosp~ios y,'~l m~-;~·;temp~~;i~~~te,a provocar un des- Ya que los cambios de política fiscal no afectan ninguna de las
e~ple.o con~.c?t1.,~..i.~.l;lfl.si~_~1a.c_9~Jª~~gIªgª~!ll~.ili_ª.~9r .. curvas subyacentes a la curva LM podemos agregar solamente una
) -!E..::Zfl_ en la gráfica
5-1(b}. En este cas'o el propósito ~~ l?- pol.fuca curva LM fija al cuadrante de 1', y de la gráfica 5-2, resultando un
de manejo de la demandaconsistiriurr:.Jn~slaCIaLJa _('UI..Ya_.d~••de- pli~to inicial de equilibrio ro, Yo correspondiente aun nivel inicial ..
)
)
. manda
... hacia arriba hasta DI D ;~eIimi~n do 1ªQt~.fJ!ª._9dladQ!l~i¡¡.~
~---~
) .EH.,;übierllü ~puecle'c;~¡;i~ la curva de demanda dé la econo- GRAFICA 5-2 Cambio de política fIScal en g: curva IS.
lo l¡
míamarupul~~do sus 'j";¡;¡;:;;mentos-d;;-"Fo7itj~;-fno~~taria y fiscal. En
)
el caso de demanda insuficiente en la gráfica 5-1(b) la: curva. de
~I~:~-l:~~=~[~ciQ:~~~~~~~~r!iI~~~~'~~~~
)
)
tica, fiscal, e!l!<l_t~~jIIl..E2~i~h:!l;€~)lIl"~~"~~Qt9, de política moneta-
) ria, enla ofertaci;: c!i!ler.Q~g,.; o alguna combinación de movimien-
) toS en laS-compra~:;rnpuestos y oferta monetaria. Por lo tanto, en
) este análisis el instru~m~Lg~olítica monetaria es la oferta de
dinero y 10sjº§J!uIIJ~Jo~!itica fiscat~_Q.º~lJ1TY:~~sl¡;~9s
) del Go!2ie.!!!O y_!~~t~s<l".~t~.j!!1~iliLs.
) Ene! capítuLo IV describimos sucintamente cómo las aiteracio-
nes en la oferra monetaria trasladan la curva LM;' mientras que las
) modificaciones en los instrumentos de política fiscal desplazan la
) curva IS. Cada uno de estos caml;>ios tambien.desplaza la curva de
demanda .. En esta parte hacemos una descripción más detallada de
)
las repercusiones de los cambios de política monetaria y fiscal' so-
) bre el nivel de la demanda, t;tnto en forma gráfica. como algebraica.
)
)
\....
108' DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL (
(
de ·precios.·· Lis modificaciones de política fiscal desplazarán enton- la otra cara de la
ces la curvalSalo largo de la LM dada.; alterando el producto de- ¡~~~de~IFa~u~m~e:n~to~~e·~n·~r::a;~i;~~~~~~~~;¡~ presentado en la e
maridadodeequilibrio, X, y también la tasa de imetfs, Dado que el '. '. 5-2. . •. (
1!~:Y~!"i!:li~~L9~J?!~<;30sJe. manti~ne constante en todo esto,. ~s <" El aumento de las tasas de iru~r~s, a lo '¡argo deLM, disminuye
cambios' en .el producto" demandado de -equilibrio, a uh nivel de"
e ;
(
C
)
)
) 110 DETERMINACION DEL INGRESO NÁÓONAt lNTRODUCCION A' LA POLITICA MONETARIA); FISCAL 111,
) C~bios en la tarifa impositiva: t '(12 ,@ álgo;20 %•.Esta simplificaci6n nos vendrá bien cuando calculemos
) Podríánobtenerse casi los mismos efectos sobre el nivel deyy r (y, un poco más adelante el multiplicador d(! la tasa de impuestos.
por lo tanto, sobre i[r]) disminuyendo en fárma, permanente las La rotación descendente de la línea de imuestas aUmenta el
)
tasas impositivas o'aumentando los pagos de transferencia,en lugar' nivel d~ltn&-eso 'e equili iioá<.:uaIquier tasa de !nterés dada, El
) de elevar ,las compras del Gobierno. La pri!t..QQhl.Jiiferencia entre óbserv8:dor perspicaz podría notar que ya que el nivel de Ag fue el
) estas dos medidas' expansionarias de política fiscal reside en la mismo, haciendo' caso omiso del nivel de y, en tanto que la altera-
combinación resultante de producto: con Un efecto 'iiual sobre y, r ción dé t(y) es mayor a niveles de y más elevados, la modificación
) de los impuestos vendrá a parar en una pendiente ligeramente más
y sobre la inversión, una reducción' de los impuestos, favorece el
) gasto, del consumidor, IEieritras que un incremeilto de g obvia- plana de' la curva IS. ' ,
mente aumenta la participación, elel Gobierno en, el producto., Por, ,~ó~dición }undamE,ltal de 'equilibrio:
)
·El resultado de una disminución de los- impuestos se muestra en
el' diagrama de, cuatro cuadrantes, de la gráfica 5-4. Asumimos aquí (2) i(r) + g =y - c[y -t(y)) = s[y - t(y)]
¡
+ t(y),
"""""
(
(4) -
XI = I(r) + k(y). (
(
Las diversas funciones de las ecuaciones (3) y (4) se presentan
en las gráficas 5-5(a)-(e). Las funciones de impuesto y de consumo
c
tienen pendientes positivas, pero menores que la unidad; es decir: (el
e
O < e', t' < 1. Las pendientes de· las funciones de inversión y de (
demanda especulativa de dinero son negativas: i' y l' < O. La fun-
(
ción de demanda para transacciones posee una pendiente positiva:
k' > O. Diferenciando la ecuación de la LA.!. (4), conservando lif/po cons- e
Como lo estudiamos gráficamente en la sección anterior, el
aumento de y consiguiente a un incremento de g será menor en
-
tante, tenemos:
- O = I'dr + k'dy. e
este modelo de dos ecuaciones que lo era en los modelos sencillos (
del multiplicador del capitulo /11. Podemos apreciar esto con ma-
yor preCisión desarrollando una expresión del multiplicador del
de modo que
k' ~ •
e
dr = - -1'- dy. Ió-'< (
gasto público que comprenda este efecto del mercado monetario
sobre i y r. Diferenciando la ecuación (3) de la 1S obtenemos:
_.",,""'_'.W~' " ___~ .. ~~._.~,,~" --"'~. '0e.~"-""'''~''''''''.~_''"=~~,",,,"",_'''''''''"''~ "",,,~ü.~<,-.".,"~,,,,_.,,~"~ • • . ,~ .~,,""'~
(
Tómese en cuenta aquí que la expresión - Jk' /1') constituye sen-
dy = e' . (dy - t'dy) + ¡'dr + dg cillamente la pendiente de la curvaLM: La última ecuación nos indica
(
."
= c'(1 - t'Jdy + ¡'dr + dg. ~'-'--r~ l I d ';::-----LM ra conservar el ..
ctlA!gQ.(].~I?~. ~~!!l~!!E~...r.jl,. .Q.J!rg9.. _.~.!l1_curY.a ........pa......_ .....•_ . c.
e
e
) .,
.¡;:
)
)
n4 . DETI:RMINAéION DEL INGRESO' NíiCIONÁC . INTRÓDUCQON A LAPOLlTICAMONETARIA' y FISCAL 115
)
) equilibrio' del' mer¿ado monetario,·dado. :Un i~cremento del i1,1greso. 1/[l-c'(1.:'" t')] mide la distancia de Yo a Y 1 sin que se den :fect~s
~~mplazand~e.~~ expres~9E:R?.t::!ien·cl diferencial de la IS obte- , de mercado monetario, es decir, manteniendo la. tasa de Interes
) nemos: • constante. La" distañcia .de Y.CL~..2 está dada por él multip!~ºr
) ... ¿y = ,'(1- t')dy - -4--u~y +.dg, completo dé'Li"~écUáCig¡Ú5 ), que tóma en cuenta el efecto del !Uer"..
cado-monetru:-r;;-';J,re ien erdenomi.na~.!?r.
) ~e manera que la expresión final. del multiplicador es:
-----,- - _._-..,..<"'~
)
(5) d " l. d
') :y =. .' . "k" g. Ltiefectividad de la politka fiscal
#~.
1 -e-'(l - t')
,
+~. /'
"
) Lafórmula del multiplicador de la ecuación (5) Wnbién puntualiza
que la dimensión del multiplicador mismo de la política fiscal, o la
) Yaquec'Ú - t') es me!1oc'que la unidad, yyaque(i'k')/L' esposi-
tivo (tanto ji como l' son n~gitivos), el mu.!E.plicador es J2bsitivo. efectividad de la política fiscal, depeng~.A~sU~<s,<S~!>j.!?.U!~,Qº.H
)
.. El, multiplicador 'de g obtenido en el capituLo 111' era simple- tica fiscal se pone ll , (!n.<~!ll!r.f~º~_.~-~~.n.."~iV:~.!A.e l'r()~':1sc.ió_l:1~~:i(L9
..- é.. · · " ' · ,.. '"··""~,· t
) mente 1/[1 - c'(1 - t')J. El multiplicador de (hes menor que éste elevado con re~p(!~_Q. a.. _,~
la..,p,"_
roducción de leno em leo. Esta cues--
.....".. ,."_,,"<.,,J2L,,,,_"~.lJ?~_
debido al término positivo adicional del denominador. ¿Qué signi- tiÓ;;'se ~jempíifica en la gráfica 5-7, que presenta el ·efecto dife-
,) rente sobre y de un desplazamiento dado -de la lS, en' fundón del
ficado tiene este término? .
) En primer lugar, .fQ.¡:gº-.~:Jl~._~~!a_~!.l.9ieng!-ª~Ja LM i>ropor-.
fugar, sobre la curva LM, donde dé principio la acción.
) ci,ona ~~tp~~~...~.!L!..9.Q~--.~~. "._!:eg.Yie.r~...para....eL.eCU!.W:brio del
mercado monetario,. dadoJ!.!Li!!g~~oJ!:u!ny, Ya que i' indica el
) cambio en i que pmyiene de uná modificación en r,. la expresión "
GRAFICA 5.7 Eficacia <leJa política fiscal.
pequeño, acercándose acero amedida que la curva LM 7flultiplicador de tos cambios, en . la tasá impositiva
e
(
se hace vettiátl. .'
'P'orc()nsiguiente, la dimensión del multí licador de la olítica
vez. desarroUadoel multiplicador. de'Ag pOdemos analizarré-
. "lativamente rápido el multiplicador de las tasas impos~tivas: Para e
fi~_ ~een e" e ~.q. i~!!t~.2-~ la~~rv~M en elpunto inicial de
equilibrj.9. Un aumento dado de g y un despiazami!nt<>. de l§ pro-
.·'empezar formulemos el suppesto simplificador de q~e el slstema
impositivo es proporcional y de que. esta~~s conslder~ndo. un
e
(;
. d~~i!:# _Yll~der~t?Le,jllcr~!!1~~l s!.J~~Qroía i?arte de un cambio proporcional en todas las tasas.lmpOSltlVas. Esto slmplIfica
punto.~_,,!levª,.Qº~de.s~!!!.Eleo y. P-&~Lt!sas de, iant~r.és. ~er~,~_ . considerablemente el álgebra y no tiene efecto algu~o so~re los c'
incremento
.
en g tiene lugar en una economía..._con
__
'~~~_""'_.'_='''''_''''''''_' .·'''m ..
escasez,
..•
próxima
' o ' .., _ " '. . . . ., , , . ,. . . ~,.=_w
pecula¡:ívos"Fñ-c~Úitídades.Tmportantes. '. ~ e
iIE:_ _ _ _ _ y
'--Elpu{;to c"rucial de esta parte estriba en que la dimensión del (
multiplicador mismo ~g depende de la posición cíclica inicial de la
economía. Noes de sorprender, por ende. que algunos investiga-
e
dores hayan encontrado «inestable» el multiplicador examinando (
Nuevamente empezamos con las ecuaciones de equilibrio de la
estadísticas, digamos. a partir de 1<1 Segunda Guerra Mundial. Por IS y la LM: (
supuesto, es inestable; los datos abarcan las condiciones primeras
de la recesión de 1958 con desempleo de 7 (X Y tasas de íluerés de (6) y = c(y - ty) + i(r) + g e
corto plazo de 1.8 r:f, junto con las condiciones prósperas de 1968, (
con desempleo de 3.5 r,( y tasas de interés de corto plazo de (
5.3 'If; La conclusión, empero, no debería ser quek.J>.r,li!KaJis.ca1
no es efectiva porque el multiplicador pare<:e inestable, sino más
o) M = l(r) + ky.
e
bien que su efes:;rivi~ad sufre variaciooes a lo I~ci..~o, y un PI). (
analista cauro debe tomar en cuenta. al predecir los' efectos de
(
cualquier Ag dado en cualquier tiempo dado, la situaéión inicial de
laeconorn.ía. más que apoyarse simplemente en un multipliCador El diferenciar la'e~uación (6) de la IS nos.~~: (
como el del ,'apitlil-o IIl: 1/[1 - c'(l - t')).
dy =c' . (dy - tdy' "":'ydt) + i'd~ + O e
:::i: c'(l -'t)dy -' c'ydt + i'dr. (
e
J
)
) 118 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
INTRODUCCION A,LAPOLlTICA MONETARIA YF.ISCAL1l9
) Losdosúlti¡;nos términos del diferendllldel ingr~so disponible'
La similitud entre losmultiplicado~es de g y t nos dice, que los
) (y -:-ty) provienen de la aproximación de que d(ty) == tdy + ydt.
efectos de cambio~ de política fiscal en g, o/sobre elniveldel
Por la ecuación (7) de la LM tenemos nuevam.ente:·
) . producto total y .serán aproximadament~ To~ m~smÓs. Sin embargo""
k' " existen dos' diferencias capitales entre. los cambios de políticaf:tsc~ en
J dr= .- -/'- dy' g y ~n las tasas ,impositivas. Primeramente , habrá. üna desem~n
') za en la composición .d~ nue~:g E!..<?~~to de. eqUilibrio. La e~
,) de manera que la sustitución en la ecuación dy da: pansión del producto incr~mentando también a~m.~ntar~.l~ar~
C¡paCIOn el Gobierno en el producto. ~narebaJa tmpostnva, SIn
) embargo" tras~,ªg!!rá .el ince~()inicial hacia un incremento ~~. el
)
'dy = e'(1 - t)dy - e'ydt - i~~' dy gasto del'consumi42!'_ inducido por'política, ~~e.!~~o la partlCl~a
cÍÓn en .el producto correspondiente oc los ~ldores. la elec-
) y
clbñ,'"Por táÍlto,.entre reducir los ImpUe¡;tos o aumentar los gastos
) del Gobierno para ampliar la producción y disminuir el desempleo "
. -e'y
= ---'---~-~:-:--
)
(8) dy dt dependerá en parte de una apreciación ~e los beneficios s.07~ales
1-e'(I-t) + i'k' l'
relativos de un mayor gasto del consumIdor en conrrapOSlClon a
.' . l'
) mayores recursos para la prod\lcción de bienes públicos. Fue este
e ":.. •• \.~','.
1- e""
e
dy = "k' dg. (
El multiplicador del presupuesto equilibratÚJ
El multiplicador del presupuesto equilibrado para iguales alteracio-
l-c' +7 ",o (
nes de g y de los ingresos impositivos disminuye también su valor (
unitario del capítulo III debido a la introducción de los efectos del
mercad9 monetario. Para comprender esto inttoduciremos:un su-
La inclusión de los efectos del mercado monetario en la inversión e
por medio del último término del denominador de ~ ~ 1). ha ~isminui- (
l'u~go simplifi~a~or diferente acerca del plan imP;;i~~~:co~C~~ta
. do el valor del multiplicador del presupuesto de eqUllibno. SI la curva
mente, que los ingresos por impuestos se determinan exógena.rnente: (
LM fuese plana en el valor inicialdey, es decir, sir ei(r) estuviesen fi-
!,(¿L._="r.lo'ciiarcoñvJerte~raQáiTsisd;;'las~~ep;~~ion~s deuñ'cambio
igual de g y t en algo relativámente sencillo. Partimos nueVamente de jas, la pendiente dL!!..f.1!f,-f7T,Sería cero y~l multi.E.lic!1dor del (
las ecuaciones de la IS de la LM:"'-~" pre~~!!~~do de (11) sería (L.:::;-,E')/( l~:::'~~.:t=)·.:_<::()E_la (
inclusión, empero, del,!!le,~C:~~(),ll'l()~~t~lo vemos CI~e.:~~~~.?
(9) aumenta por unc:wtbio comnensadQ~n 13:s.com.E~a,s~,.~~~~enta- (
y = c(y - 1) + i(r) + g
lés.;y' ~º·JºSj¿gr<;§·º§,-,li!~º-~~';H'~·~ét'~'-~J~{é~jft~~;?~s~t:~"s~~ (
eleva, aUlllentarl~O la.tas .d. . .er,.~"y."",<,."~"".".~,,>/.,, •• W"___~
y
¿oiittarre~t~en.p~te el .ªl!me1)to,.iºj~igJ.A~1".tes..l!lt~l}q9.,ll:nli.e.x
,.
e
M .i>~;si~~=ij~~Cde y que ,es menor qp.e el dg = dr original. I (
(lO) -Po
- = /(rj + k(y).
(
La diferencia de (9) nos da:
(
REPERCUSIONES DE LAPOLlTlCA MONETARIA (
SOBRE LA DEMANDA
dy = e' . (dy - dn + i'dr + dg
= c'dy - e'd¡ + i'dr + dg.
e
PARA examinar las repercusiones en la oferta monetaria, AT, de (
La ecuación (10) de la LM nos proporciona dr = - (k'/I'jdy, modificaciones de política monetaria, utilizaremos el diagrama LM /
\
de cuatro cuadrantes mostrado en la gráfica 5-9. En vista de que en
I y la sustitución en la ecuación dy da
esta parte mantendremos constantes las variables de política fiscal y
las funciones de ahorro e inversión subyacentes a la curva lS, po-
(
(
Ir
dy = c'dy - c'dt - i~~' dy + dg demos añadir a la gráfica 5-9 una Curva IS fi,g. Esto determina los
(
v~s iniciales de_ equilibrio de Yo Y ro, dados el nivel de precios
y Po y el nivel inicial de la oferta monetaria ~o' (
Los cambios de política monetaria de Al desplazarán ahora la (
curva LM a lo largo de la curva lS dada, alterando la tasa de interés y
dg - c'dr
dy = --"'--_-:-;-;--:-- el producto demandado de equilibrio. Estas modificaciones del (
1 -e ' + -1-'-,
i'k' producto demandado, a un niz-'el' de precios dado, origir:t~E.~des~l~a-
. nííeñtos horizontales de la curva de demanda, de la economía. Esto
e
(
('
(
)
,)
) 122 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA y FISCAL 123
) se mostró en ·la gráfica 5-3 y se reproduce aquí en la gráfica 5-10. Cambios en la oferta monetaria: M
) La curva de demanda DoDo corresponde a la IS fija de la gráfica 5-9
) y al nivel original de la oferta monetaria, ~o' Po e Yo inic,iales de la Si el valor inicial de equilibrio del producto real 'I@ está por a'bajo
gráfica 5-10 son los mismos de la gráfica 5~9. del producto de pleno empleo, los cambios de la política fiscal,
') como lo analizamos anteriormente, o un aumento en la oferta mo-
/ ) netaria, pueden trasladar la curva de demanda hacia la derecha.
GRAFICA 5-9 Cambio de política monetaria en M: curva LM. Esto se ejemplifica en la gráfica 5-9, en la que la oferta monetaria
) es incrementada en AM: de Mo a MI' En el nivel primero- de equili-
) brio ¡:lel producto y del ingreso, Yo' este aumento de la oferta mo-
netaria impulsaría la tasa de interés hacia abajo hasta r l para con-
servare! egíiIlibrio e'~-~l-;;~'~-;:';do~~o~rto.D;~7te modo'erAM
, ) trasiád~ ~., ~~;~~_ LA(h~d~ ~b~Io '(o'a:Ia"derecha) en -~ña-éañtldad
) medida por ro - r¡al nivel inicial de Yo.
Otra forma de medir .el. desplazamiento de la LM consiste en
) Deman da ¡(r) pr~~~J?9~~f::g~~)~"~asa ge_l'n~er'~Is'emantiene en r o'fi jand~ eí~i\}:~l
especulativa--;::;I~-ik,""+~f----J,.;~----='-='--:i----- de la demanda especulativa del dinero, En tal caso, todo el incre-
ment:(;de-Abr~~tártadTspo~ble 'pi?;'que los saldos transaccionales
)
sustentaran un nivel más elevado de y. El crecimiento de y, que
) "absorbería el incremento de la oferta monetaria en saldos para
) transacciones a la tasa anterior ro, se presenta en la gráfica 5-9
~.:.
cOL!o Y I - yo· Consiguientemente, ei punto ro, y 1 conservaría tam-
) bién el mercado monetario en equilibrio y se encóntraría sobre la
) Ie(y) nueva curva LM: L 1M 1 • La distancia Yl - Yo cuantifica el desplaia-
miento exterior de la LM a la tasa inicial de interés ro'
) Cuando la oferta monetaria es acrecentada la tasa de-iru.erés
)
Demanda
para transacciones ~~,gd~~~!l pnIi~Tl?!º-~,f~~~~~r 1 ary~'i~iéiií'd~-l;g;ifica 5-9.
! ' Pero esta baja de r incrementa la demanda de inversión; ~Q
)
el ,nivel de(prodltcro"Yden~greso:movTiTza~T;~;~QPoI!lla"4~ l'
) Yo h~cia la curva lS. A su vez, el aumento deÍ ingreso aérecienta la
GRAFICA 5-10 Cambio de política monetaria en M: curva de demanda. demanClatrañs'acCional de dinero, regresando la tasa de interés ha-
)
cia arriba. Al final, la economía llega al punto de equilibrio r 2 , Y2'
) P Dz El movimiento desde el amiguo equilibrio Yo hasta el nuevo 12,
) Do al nivel inicial de precio~ en, se refleja también en un desplaza-
) mJ_t:.9!2_~t:J~_.S~y?'~g~,g.~m?ºQª..bª~]~-D;r;·;· ~';'i~grIfi¿-;5:Hrre'sul-
tanda un mayor ni,vel de productO demandado de equilibrio a cual-
)
)
por------ - quier nivel dado de precios. Aquí la política monetaria ha trasla-
dado la curva de demanda; ameriormente, en la gráfica 5-3, io hizo
la política fiscal. El mismo crecimiento del ingreso podría alcan-
)
) 1,-------'---'-_Yo Yz
y
zarse mediante un cambio adecuadamente cuantificado de cual-
qUiera de los tres instrumentos más importantes de política: g,
t oM.
)
)
\
,
-
(
124 DETERMINAClON DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLlTICA MONETARIA y FISCAL 125 ( I
)
(
El incremento de política monetaria en M ha reducido la tasa de Continuamos manteniendo Po constante, ya que en este capítulo
i~,t~,tés y ~umeritaCI?J~pi~~rsioif{er:P!§ª:~f,{?:"~,i]i~'r~§~it:~g~Ill- estamos centrando nuestra atenciónsoDie el producto de equili- e
~ÜQ· El incremento <!~l ingres2,éon un programa impositivo dado, brio en la parte de la demanda y sobre el empleo. Esto nos habilita (
ha ekv¡¡QQ,~~L&!gQ_~l~Ls~)O~!:l1!ljEgr, en tanto que las compras del para introducir una variablenueva en (¡·h m == .\j¡p()" En vista de ('1
Gobierno permanecen inalteradas. Por lo tanto, la política moneta- que d;;--:'~lüil)o;'p¡;;:f~~¡;~' J'i~igi; el análisi~~'~ tt:rminos de un
ria tiene un impacto sobre la composición del producto diferente caIl!!?~~ª'~~~!dos 'r~a!~s""én:, que e~l.2_f11.isrno q~e el caml?i() de la ( \,
del que tienen los cambios de política fiscal de g o tly;. Aquí el oferta monetaria nominal, diJ, mamerüen9Q .eJni\!el de. pr~~iqs ( -,
efectodgLga,Stºil,lcill~~opor política tiene lu~ar a través de una éonst~nte. l)ife~e~~ia~do la e~u~éiÓ~ (14) de la UI tenemos:
modificación de la derña~da'"(re "'ll1ye~sTón.Las 'compras delGo- (
bierno se¿o~~e~~~~"s¡~'~~bi¿'yel g~~i¿ del consumidor se eleva
-dXi
- = d'
m= "d r+ 'k'dy 1," )
1) 126 DETERMINACÍON" DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCIoN A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 127
, ) oferta fija m,observamos que la derivádaparcia! de m con respecto La eficacia de la politieamonetaria :: ~
I ) al", es' 1', de-tal manera qulla expresión dml/'! en (15) es la caída en ,La eficacia de la.polítita monetaria, como en el casí? de la polírica
r inducida inicialmente por ,el incremento dm. Por esta tazón" dado
- fiscal, variará deac:uerdo con la situación "cíclica de la econo,mía.
" ') / , ,
que i' es el aumento de la inversión por la disminución de r.j Como lo muestra la gráfica 5-12, con una pendieritedada dé la
¡t·dmll' es eIineremento dela inversión resultante de la baja en f curva 15, un determinado despl~amiento de la Curva LM ocasio-
inducida pordm:el cambio en la inversión indúcido por polític~., nado por ~n aumento de la oferta monetaria, tendrá una repet:'Cu-
Así, el multiplicador de 1\1 en (15) es el multiplicador acostíuubrado sión mayor sobre y a niveles elevados de y y f' que a niveles bajos.
~" ... -
1
1- e'(l - t') + i~~' .GRAFICA '5-12 La eficacia de la polÍtip. monetaria.
r 11 Mo MI
)
128 DETERMINACION DEL .INGRESO .NACIONAL ' CJ
1-!.,A ese nivel reducido der la gente puede hallarse relativamente
e'
(
indiferente entre mantener dinero y bonos. deforma talque los
¡(saldos especulativos absorban un aumento de Ál con escaso efecto
sobre r y, consiguientemente, un menguado efecto sobrei e y.j
c'
..
.~..,.,-,;
e
((C'
GRAFICA 5-13 La pendienteJe liT) y la ('urva LM. e
r e
(
e
(
Demanda e
especulativa -~'------r------o-- y
e
c
e
k(y)
c·
C··
Demanda·
para transacciont.-s C;
(
mentQ.....~_M sQP!:t;.J:'2.~X~ ..E?:á2C~o, en virtud de que el primer tér- ~i:';i).c:sé· encuentra en una situación inicial ébmo la de ".¡, y 1 de la gráfica (
min.~._~.~~.~!~~~~~.n~~~E.9s (16) s~á._¿ijis~-~sti rewóri de r, I~~f;;~~")-14, una política monetaria expansionaria que traslade la LM a la
.y, Jos saldos especulativos han sido comprimidos a un mínimo por 1;f~;:r!F ¿erecºª, puede .tener escaso efeCto''''sol;¡'ey,'''ya que a esa reducida (
la elevada rj resultando que caSi toda la M se utiliza para fJnanciar :::r ·tása· de interés el dinero adicional sería absorbido por saldos espe-: e
.. las transacciones y el límite sobre y consiste en la disponibilidad de cülativos. y nollegaria a estar 2}~J¿0!l1?I~E~alíñaiiCl~~~ñaüiñénto
M. Ya que k( es el aumento en la demanda transaccional consi- "súStiincialde y. Por otra parte, enr JI y t un desplazamiento dt.1a c'
guiente a unincremeni:o de y. Vk~, el valor del multiplicador,
. l ~ .
cúrva IS. seiá relativamente eficaz para elevar 1, ~aao' que un pe- e
cuand O LM es verttea , PJ~~~~H.~~me9.t~_.>:!e y. que es factible de
al IV'V
queño incremento de la tasa de jnterés 1ibe!:.~ft una importl!nte (
acuerdo con. un aUmento4M si se dedica todo a financiar el yadi- caJUidad d~ recl.lAQS de los saldos esRec~..tiyQ.~":'para. sostener un
-~p -' _.
cÍonal. Por c~I}.~igyieJ}..Ie,JaJlol~~ri~ detenta su máxima ~"<'~~-~""'""""""":"'~'''''''''-''~'' ...... ""~~....,.¡~ .a\lm~95!~..l· . . (
( j
e
}
)
) INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA y FISCAL 131
) GRAFICA 5-14 . La eficacia de la política monetaria y fiscal: Este era el mismo en todos los casos.
) La. segunda p!ez,ª-1. aquella que difería de un caso a otro, era l~
') • ~.P,L~~Qº_deL camJ2io, .dir..e.i...~mente ingucidQ" del gastO consi-!
guiente a unafIlo<lifi9!SjQJ.1,<l~,,~I!r1jºgl:J,I.l!t~!lm.,de -RillírKfl.. En el
) ejemplo de un cambio en las compras del Gobierno era solameme
) dg, ya que el cambio 4L es en sí mismo una variación del gasto
exógeno. En e! caso de una modifi~ación de la tasa impositiva t, el
)
movimiento, inducido por políti~a, de! gasto del consumidor estaba
) dado por ...:., c'ydt. En e! taso de una variación de ¡q o de los saldos
) reales m, ~l cambio, inducido por política, en la demanda de inver-
sión era proporcionado por (1' //' ,dm. Estas tres últimas expresiones
) pueden emplearse para jerarquiZar los instrumentos de política en
) términos de la. certidumbre de sus resultados.
E1JD;is.....rutoJ~r.ad~Ld~,.<;_erteza parece encontrarse en el caso de
)
En el extremo opuesto, en que la economía se halla en una d& puesto que aquí el Gobierno realmente cambia e~ forma eio-
gena el gasto. EnJ~_.21LQsdQ§,~jemplos ellfec.!..º"".4ir:~<:.!º,.<l~Lga~to
I )
situación tensa con r e y elevados en '2, Y2, un movimiento de
) polí ti~~..~,~ca!,_~~_E~l~. ,~erá. ,.relatiY~ll1 en tiJQiIfc.:~z para.' mOtI ificar .' y depend~_ d~.Ja r:~,ª.cció!Ld eL!@~m....nrivªgQ.Jlnt~_!!!!Lªh~r-ªdºfl ~k
)
dt!~q~ü!iJ~tip del lado de la demanda. Con. t~sas de i~t-;;~6*;;~-y uno M_.SUS determinantes. ~,l;_..E?~~,~º~~S~ºr1~~jmpg1!¡Üyª~~~r~n
altas, los saldos especulativQS serán coIl1Psimidos a un mínimo' efecttya._~~.l!ºlªm~ºIe.,si.elgas.t()<l.~L,<:ºº~!!!!lidº!r:~§p_on 9.~. al egi!l1.I!-
) siendofinancia~_~_ la~.!E~~.s~<:<:!.2n~s.5~fl:}~ fI1a~e de 1; k,Como es posible que los consumidores compensen los cambios
)
) ofeE~~~[Oo.!!_~_~Jc:a1.
. Un aumento . de la deffi"a~Ja otasTOMd~por
un Incren:~nto en g elevará la tasa de interés tanto que el incre-
. im~ositivos, especialmente los temporales, alterando su compor-
tamiento de ahorro, los resultados de modifica.::iones in,p,,!óivJ.s
m~nto ongtnal de g será casi completamente compensado por una no son tan seguros comó los de cambios de g.
) baja en la demanda de inversión, produciendo un pequeño au- Las, va.r:ia,cíone~ d~ laofertall1onetaJ.'ia serán efica,ce$sQlo~j: a)
mento en y. En este caso, sin embargo, una expansión dt!Ja o.ferta e! ca~bi~~afec; 1~·~~;;~J;i~~~r~~ylas~ºndiciQn~~s;~~di~i~~ gue
)
m.o?etaria serámuy e~cazl'<lra traslagar lacul'vadegenl~ñ'd;"de-ia b';
·eñfrent~O'··¡;;~-i~~e~~¡~~¡;;~:-;- Ú";~'l-~s modificacio~;;' ~f~¿~;~eL___
) e~oHorril~:To?'erri¡verJéproducto yd~ in~é~o' ~e~t;¡~gido por el ' gasto de inversiÓn.D~Jo que ambospasos soninci~rt()s:pa~ece
) d,lO~ro dIsponIble para transacciones, un aumento de M/P o permitirá probable·(a;:;~·qu~ sería arduo probarlo)·que-lás'rep-er.~us~ones de
un Incremento proporcional de y. Por lo tanto, cuando la economía canibios de M sean menos seguras que las de alteraciones impositi-
) se halla cerca.•,__
...•._..._ del'
!.J?,_lenoem
•••• _.P.,leo en..9I!cl1C::Jpnesc:redItlclas
......• c . ,' _.-"~':-";""':~'~"--_.'~'
muy se- vas. Este es muy probablemente el caso de modificaciones perma-
) veras Ia,J)~!ft!cl1ll19!:l~.r-ª,[iª~~JªJamás efica.z,par:ac:ambiarÚ 'curVa nentes de los impuestos y con menor probabilidad el de cambios
de demanda. .
impositivos ev~ntuales.
. . ~ld~;arrollar las expresiones del multiplicador para c;i1~bios en Estas '. consid,e'!raciones, .sobre iflcer~idumQrep()drían SOfld\lci,t.. a
) los Instrumentos de política g. t Y liT pudimos dividir los multiplica- la si~l.l~en~e·cl~~ce 'd'~ .(órmul~ polític~~.~tabiiizadora:pri~er~~-nte,
) dores en dos piezas. La primera era el multiplicador para un cam- ~;;'t;~er ercre~f~i~~~() d~XI,relativafI1~n~eRa.r~jo, puesto que los
bio exógeno del gastO: ' resuÚ;d;s- d;' c~bi~s;~~'Jr;~~~l~'''~~no¡;l~o 'puede~ .ser suma-
)
m~~t~T;;pred~~¡bl~s."E~~"s~gundo·luga~:··~~J?lear 1l1.<?gifif~i,jQ1tes
) 1
if1:1positivaspt!tf1:1anentes p~ra situar la curva.J$,J:J). . *Ufl,llii,:!L'1flkU,lpl
) 1- c'{l - t', +~ des;pJ~de larg~'I;l;z;;:q~'; dependa del nivel deseado de largo plazo
l' deg.En··terée~r··térmlno, echar~<lno.~(!pe,9,\!~ª,<l~ªlX~Qn.~~ d~g .
)
)
\.. I
(, .I
132 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
:(
133
lNTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA y FISCAL
e'
P~~~~~~L~!?"g~~cigE~~~~B~_'!J/!l!o!!ización a COrto plazo, Manejando las variables de política en esta forma, una en (
puesto que sus resultados son· de 10 más segufos. . de la otra, origina una incertidumbre considerable en cuanto (
resultado, particularmente porque la cantidad del cambio en cada
La combinación ~ep'olíticas monetaria-fiscal va': .......Jlc estará en función de la situación inicial de la economía. e
Del estudio de los efectos de cambi~s en la política monetaria y Pongamos por caso: a mediados de 1968 se intentó un cambio (
~~~.alb~n ~ste C;?ítulo debe quedar claro que alE.~r~fjg.Il,~L!;JLlas. combinado a través de la imposición de una sobrecarga impositiva
'.··.·al ingreso y un cambio hacia la afluencia monetaria. Con la eco no- (
~.,I¡t .. ~ .._.<.:.~~º.,LtI!,";,~_J?':!.~ªt:na.p~o':~<:.hars~ .Pligt..rnodificar .el nivel
.. mía operando a muy poco désempleo y a tasas de interés históri-
c!e.J1,!asa ..de J!!!d~[~J·!~_S.QE1PQ&<:.i2!!.. ci~1.pr()ducto·~jQqY~·.f!~~ pi~-' camente elevadas podríarilos afirmar que fue en la región vertical
(
c~~<:~~~_~_..5.m.ª,nda; es decir, sin alterar y de equilibrio p~;'ia (
parte de la demanda al!a.3.es!2.... -~{de la curva LM donde tuvo principio el cambio combi!lado. Poste-
~or,. eje~plo: en la gráfica 5-15 puede suceder que, al nivel de ::1';;.~riórmente, la implantación de una sobrecarga sólo temporal tras- e
precIOs corrIente Po' el nivel de producto Yo generé, en t'érminos' I:¡'\'~ ladó hacia abajo muy ligeramente la curva lS, resultando un movi- (
. miento de la curva de demanda de la economía hacia la derecha,
generales, pl:no empleo. El nivel, sin embargo, de ro puede ser
muy alto debl~~ ~ que proporciona un nivel de inversión, particu- que aumentó eÍproducto y la tasa de inflación e hiZo que declinara e
larmente en VIVIendas, que es sumamente bajo. En esta situación , todavía más el desempleo. fl.or consiguiente, mientras' que los ins- (
trumentos de política pueden coritraponerse para cambiar la com-
posición, las cantidades.. ~~que los instrumentos. d~º~º.a,I.t~Xlll's~
e
GRAFICA 5-15 Un cambio combinado. . dependeránde T;~¡;ti~ció[}.4~1a,~.<;ºnomía.·y.e~iR,ºel;>~... !~[}er~e (
. ¿aütfÍosamenú~
nadó, e..r.U:~(!!l!ll ..~!ltes.
...... de prob_a~
,........ - . ...~_n"mºy.!m!~mº..fQmbi.- (
Los diversos niveles de iocertidumbre asociados con los ins- e
.trun1entos"'de' pOIícica:··t;~L~t~i~_~J:!ii.i!:~[}, q~e Mla meta estriba en (
desplazar la curva de demanda podría ser 10 mejor el utilizar todos
los instrumentos en la misma di~;cciÓn.,·dando 'al cambi~ '"eny'ía c
máS"a:itaprobabllldadde 'éxitó:"Esta estrategia eleva al máximo, por e
supuesto, la incertidumbre acerca del pUnto en el que terminará r, (
'-------::---'------ y ya que si, por ejemplo, en un cambio restrictivo el movimiento de
Yo
política fiscal «pega», pero el de. política monetaria no, r caerá; en e
tanto que si el cámbio de política monetaria «pega» y el de política (
l~ tasa de interés puede reducirse implantando un aumento imposi~ fiscal no, r aumentará. Esta sección está encaminada a suavizar, al
Uvo permanente, tr~ladando lS hasta liS 1 Y disminuyendo la de- menos un poco, el aire de absolutismo y certeza que el 'C.iküIó de e
manda d~ consumo. Esto podría contrarresrarse mediante un ¡n- los~mürtiplkadores
...
'r-<~-~-~-'~~~'. ,~"
proporciona a la política establtizadora: La teo-
~" _,~, ",."~"> '"'.'~''' '~"~,"",,-",
e
c.
"""c,' ,'" ' ,,- o ',-
cre.mento de la oferra monetaria que abatiese la tasa de interés y na es bastante clara, como lo muestran los multiplicadores, pero la
estImulase la demanda de inversión, retrotrayendo la economía !.e~~ci.2n teal de.l~.ec.onomí~~ S~.pios ~º &J(yLL~ e~ in.ciC::fta, de
h.~tayo a ~~a tasa de interés
Clan de holtl r. . .
menor r l' .):sre cambio en la mnzbilla-
j" ¡ ' . ' _....
tal manera que los resultados precisos de cualquier cambio de polí-
~_E_ .•.l.dLlll.O.1Jet.l[lfl.J:. 1.Sí".4..••qJl.e.. reSJnnge el p'resupuesto "
facIlita la f , ' . h . "
0 •• _ • • •_ ••• •
. ... . ......!,.
............ .
)
134
) - DETERMINACION DEL. INGRESO NACIONAL
) LEctuRAS RECOMENDADAS
)
E. C. BROWN: «FiscalPolicyin _the '3D' S,)" American Ecollomic Rel'ieu',
) diciembre 1Y)6. -
A. P.LERNER: «Functional Firiance and -íhe Federal Debe -s . IR h
) tieb rero-- 1943-
.. _ - -- - ''', oeza esearc,
) L. A. METZliR: (,Three Lagsin the Circular Flow of Income» en ["come
CAPITULO VI
Employme1!t, alld Pllbl¡c Policy (Nueva York, W. W. Nor;on, 1948):
) R. A., MUSGRAVE: The ::rheory 01 Pllblic Finance (Nueva York, McGra~-
Htll, 1959), capítulo 18. -. -
) EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS:
P. A: SAMUELSON: «The Simple Madlematics of Income Determination» EL CASO CLASICO
) en [ncome, Emp/oy,ment: andP"bl¡c Pol¡cy. reproducido en M. G:
) Mueller, ed., Readl1/gs 11/ iHacroeconomics (Nueva York Holt R' h
/ and Winsron, 1966 l. - , , loe art
)
Los últimos dos capítulos trataron -la parte de la demanda de la
economía tomando el nivel de precios P como fijado ex~.na
) m~!l..Ee. La condición de-éqüili6Cio derñiei-éadodeproductos~
)
(1) 15: y = c[y - t(y)] +.i(r) + g,
)
) yla condición de equilibrio del mercado monetario:
~ LM:
~/"-~~."'~(
) (2) -M- = l(r) + k(y), (' .
) ~.-f_-.~~~~
son ras dos ecuaciqnes que determinan los valores de equilibrio del
) nivel del producto y y de la tasa de interés r para cualquier valor
) dado de P. El cambiar el nivel de P modifi~~X.:L~.9.~~gºiliºrip
mediante cambios de_Ia-oferta~ta~T~.. ii~t_.!L=(§ijf). Gráfica-
) .rñenieesteerecto--seE!oduC·~ a !ravés de de~i~~l!!Q§~.9.~)a
) cu~ El alterar ~ ex~no_IloU.l'.2.E?rcionala
c~r'Va de demañéIade la economía, que se presenta en la gráfica 6-1
--~""""'~---------"'''-=-=-~-'-''''''''''''''''~~
) como DD.
)
) GRAFICA 6-1 La cueva de demanda agregada.
) p
)
)
)
)
D
)
L -_ _ _--L_ _ _ _ _ Y
) Yo
)
B5
'--,
el
. '
(1
136 EL PllOO:UcrO DE EQUILlBlUO Y:ELN1VEl: J)~PREClbs 137
DETERl\íINACION DEL INGRESO NACIONAL
de equilibrio subiría a .- Ve} empleo a NI en la gráfica
c·
,Este capítulo y el siguienté versan sobre la parte de la ofena de (,
nuestra esquemática macroeconoinÍa. Este nos brinda una curva de (
ofena para añadirla a la gráfica 6-1, de, tal manéia. que 'igualando la
~fe~ta yla.demanda en la economía obtenemos los valores de equi- GRAFICA 6-2 La función de
GRAFlCA6-3 Cambio de la demanda
en el toodeJo' de d~esión.
c'
lIbriO del nivel de precios ydelproducto, endógenamente deter- " producción de corto plazo. (,
minados. y
y(N:K) P c'
e
EL MODELO SIMPLE DE LA DEPRESION
Po -------- ,
e
POR principio de cuentas consideremos ahora una economía como la I
I c-
de la depresión de l~ añOS,!!~!g.~ en la cual ~~!:!a d~ trab"aio es
~!!!~s ilimitad.!. de manera que un crecimiento de la demanda
. I
I
I
e
'pE-ed~.~~pan<!!!:~~2~UCS!?..~~Y el e~Mn~-el~y~el niv~ll ( .
i
L-__ ~ __ I
~~ ____ Y c·
_~-::atlrecIOs. Esto nos prop()rCIOna esenCialmente como curva de ofena ,9'
Yo Yl (:
'. una línea horizontal en Po en la gráfica 6-1, con la producción de
(
equilibrio, en ese caso, en Yo' Podemos introducir en seguida una
función de producción de corto plazo para el producto real: Formalmente, este modelo de depresión añade el supuesto de P (
e:óeo : c~
(3) ® y=y(N; K);
-ay
--eN> 0, (4) P = Po, c·
(
que establezca sencillamente que en el corto plazo el Íliv~l del p:o~ a las ecuaciones (1)-(3) para i'ntegrar un sistema de cuatro ecuacio-
d..!!cto real J! depende sw~snte-cdel insumo de trabajo N. Cuales- nes con cuatro variables: y, r, P y N. c.
quiera otros insumos comprendid~Len K (Ks!~~~jtit») s~ en- .LLQ..ifigÜtML~rucial_c;l"~~--ªDiJ.isis estriba en que elsup~esto
cuentran, ya seafjjosen ~L(ºrto pl~o comó -eTstock"" dev capital , o_ de"U1J).~ d~ pre.cios no es acet!ta~..Ji la oferta de~ra?aJo no c'
varían en proporción directa al insumo detéabajo como los insu- , ¡es perfectamente elástica. Esto lo sabemos por la observaCión em- e
mos de herramientas de trabajo. Para cualquier nivel dado dilla pírica. En los años treintá; al predominar ~ndese.mpleo general, un (
función de producciónn2~.~~~ica_~..!liy~Lde emplep N ceqy<::i:ido crecimiento de 'la demanda podría ha.ber Incrementado la. produc- (
para_prod~c~ tal,l: ? - , ción sin que resuhase un considerable aumento de preCiOS. Aun
" "
, Es~o nos ofrece ~n mi::e/o de depresión completo, si bien no satis- después de 1961, cuando el desempleo era aproxiri1adame~~e d~l e
factorIO.la_presencla del desempleo en masa quiere decir que un 7 rd.. 'los aumentos de la demanda. incrementatc;>n la producclon SlO (:
70, - ' bar d ' d
aU,mento de la demanda puede elevar la producción y el empleo sin que causaran mayor elevación de precios. Sin em' ~.?' esp~es ~ e
SUbirJ2~ s~)~los y 10$ precios en un grado considerable. Esta situa- 1965, con un desempleo inferior al 4 %, la expans~on c.ontlOUaaa (.
ción está representada por la curva de oferta horizontal en pode la de la demanda trajo consigo' un incremento -de los preCiOS que ,se (:
,gráfica 6-1. la producCión de equilibrio resultante Yo provee em- h~ prolongado hasta el presente (1971). . .. C,
- pleo á No personasen la gJ;áfica6-2, supuestamente muchó menos Podríamos imaginarnos intuitivamente"la relación cualitauva
que la fuerza, total de trabajo. (El desempleo' alcanzó su punto rríá- que podría., darse entre pre.cios, salarios y-'el nivel delemp~eo , (
ximode 25 % en 1933.) En tal caso, si las compras del Gobierno "cuando una.. economía escuyiera enl~[ca del pl~º-~. SI:a \ (
hubieran aumentado~ l!,curv~ se móvería hacia afuera.Y la .fWVa demanda de artículos creciera. de rep~nte más allá de la of~rta ?lS-_ \
de ?~!l~~_~.:_!~ ~E~!.~~!t~~iaa D,~h~n la g!áfica6;.3; -
a
ponible íos precios empezarían subir~Preéios más altoS lmphca- J ( J
(
·)
<kJ!!,<,lemanda, de,JtabaJQ_QIºPJºªQ.<>.Q<>I.J!,!!..a!!m.enro..deLniv.eLde
)
-R~e(;jº~seci_~r?bªblemente...a,mºrggJ.!ª~o.,J>Qr,.,lª.4i's.fI!~,m!~j9Jl,AeJa
, ) 0_ erm._e~!!a alºPNvº.cada ..porJabaiªQeLsat~jº ,relil. ASí las co-
I
I
sas, el sentido común nos dicta que hay una'estrech~~~lación entre
I
I
)
p.'~
rPrÍnc _salarios u el n;,,~1 ..l~1 ~ ........ l"'n ---e---1-'-;--'
_ ••,~ ••••.-1~~- ." ........s::;,L.~A,~.~ Y que esta re aC10n es mas I
I
~-~-1-----N
) compleja que el modelo simple de depresión esbozado anterior- Ni Ni "
mente.. . (a)
) I
I
Hemos obtenido ya las condiciones de equilibrio del m,.ercado I
) de productos y del monetario: (1)-(2): y
I
I
N I
) I I
+ + l' a
)
y = c[y - t(y)] i(rj g .1 -+MPL=~
y APL=~
)
M
) -P- = l(r) + k(y), L-_.l...-::.l----- N
) (b)
y ya hemos introducido la función de Qr:º.c!\l~<:ifu1 (3):
)
y = y(N; K).
) ylN; K) presenca a y aumentando con cada incremento del insumo
de trabajo. Por lo tanto, ,ol/aN > Q. Sin embargs>, y aumenta á una
) Estas tres ecuacion~s tiénen~~tr:fLvari!l..!?k.~~~n4.ºg~q~1:..L_!:d~..Y tasa creciente con las primeras a4!s.!º.Q~La~.!.~io aLst~de
N. De esta forma, el s1Stema as! presentado queda subdeterminado:
) capital, perOdespués de_ci~niv~L~teLempteo, mostrado como
tiene. menos ecuaciones gue incógl!!.~.l. Para encontrar las solucio-
) N~en .la grá fica~6_4,-Y-e.l!l.pif:'?,j,_.ª_in.cr.eJD.s:llla(s,!;!....a..Jllla~...decr.e
nes de equilibrio de y, r, Py N tenemos que dar con otra ecuación
que incluya por lo menos algunas de estas variables y que sea un c~~nte -mo~E~n~!?li~!!E,QL m:l!!g¡E1-1e~A~~!~l~,~;es- ~~e-
)
)
. poco más sensible que el supuesto de P exógeno de (4) anterior.
Hallaremos esta ecuación examinando un tercer mercado, el mer~
.~}~j;1~~··~~~~~t~;~~=_:~:;~~,·~~E~r~!~~~~
cado de trabajo. . '_ . " . . '- memo-'a:IgiIn(;- para el P!2i~p.E()!~l?.ajo agreg~o (donde
) __
.".,.,_.~.o.,~ "~,,-,_;;=""_-'__ ,.".~ ... ,~~",_-....-~~"",., • .c~_""~
)
)
" \
(
I 140 DETERMINAClON DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE EQUlUBRIO y EL NIVEL DE PRECIOS 141 (
j ,
(
Y [N; ~ f~ese_pl~na) O aún más, dQ.nd~el P[9du~~Aisminuy~~e por t:.R> t:.c, una empresa maximizadora de beneficios.~!ará
el trabajo anadldQ (donde Y [N; K] descendiese). man.~deobia adicional. N,o l~sCÁR--< A~: La~l'res!..l?!0- (
Existen algunas funciones interesantes a derivar de esta f~nción
~e .producci?n, presentadas en la gráfica 6-4(b). Una es la produc-
seS!!i!:Lf~tntratándo trabaio h~Ja.gue t:.R = t:.:c y: e
~d~d medIa d~Itrabajo,yfN, también conocida.como el producto
(5a) w=p·~ e
m~dlO del trabajo (APL), la cual se representa por la pendiente de . oN ' (
una yn~~ qU_~J?arte del' origen a cuiíquier püñto de la función de o (
pro?ucción. Puede notaise"~qüé'"a"InJdi~uLeI~_ml?I;5-{fJ;J,;i el , ay w
(5b) w=--=-- (
P~~~E<:~~!Jl~Q _d_el J)}!,b,¡Üº_,PIimeramenteaumenta~y"des_PJ;¡J~.,g~ . - P aN '
rD!nu.ye~Esta relación entre APL y el nivel del empleo está indicada
en la gráfica 6-4(b). La otra curva de la gráfica 6-4(b), derivada de en donde w es el salario real. e
Podemos desarrollar la función de demanda de trabajo a partir (
la función de produ~ción, es el producto margin&-ikL!~p~ jo
de las ecuaciones (5) en la siguiente forma: asumamos que la em-
(MPL) , que es la !?~~de La fU1!ci9jLsie~"prºº.u-"ión, cay/aNJ, y (
presa competitiva se enfrenta a un salario de mercado Wo. Amplia-
que en la gráfica 6-4(a) se representaría por la pendiente de una
tan~~.~lte ..~...la .función, .de -pib-aücc16n en'cada·'"'·u.ñto·~N~·-'"""--·'"··· rá .entonces el empleo hasta que p·(ay/aN) = wo·\~L~.fª<:!,.,Ja\ (
Tres peculiarididesacerca deAPL y MPTd;;t~~"q~~dar
mani-
negociac~0.:t.Jm:ITlIlentará el empleo para que se manten~a la con- ) C I
(
~el_o.~gd_e.!1 ~~}~~ ~~~~ca 6-4 es t~l1.g~m~p~figm~nt~.~Jª_iY.ru::.ü')fl (
~.,Rf:~~l!~QQ,n: N2 _en la grá~ca 6-4~ Ya que MPL ~gª"~4ª<:l2Porla El caso monopolístiq¿
pc;n(hente_.dey(N; K), enA!'L máxi1}lQ,i\1Pc,.' =APL. Finalmente, a la (,
. La demanda de trabajo de la empresa monopólica será ~ualitativa
izquierda de APL máximo, MPL > APL a l~ dérecha MPL < APL
o
(
~~_",'~'~'''''"'"'''''Y~'__~~""''''_'''~''''"'''''''.~~-''''~~",_~,,,,,,,,,~,,,,"·,.~=_~fl.=''''''' •
mente_ análoga al de la empresa competitiva, y' podemos explicarla
" Ahora bien, a medida que la empresa aumenta el empleo el
lncremento resultante de producto está dado por.. el MPL: ay/aNo
brevemente en esúi. parte. La diferencia entre ambos casos estriba
en que donde la empresa competitiva afronta un precio dado, de-
«
Para una empresa competitiva que.encara un n!.Y~Ldado de precios terminado por el mercado, de suene que el ingreso del producto (
el aumento de ingreso proveniente ~li!!g"em~nto del elllple~-~~:
I . marginal del trabajo = P . ,\IPL. ~~E.º!i~~.l?~~<!s_.,~.L~g¡LJa
'combinación. precio-cantidadqu~<m.¡p¡:jmicebeneficios a lo largo de
c
t:.R =, P
"a
. --"- . t:.N su curva de de~an"d;~P~d~m'os -expresar la curva de dem~~d~
(
aN ' ,_~~e~~~-"-'--~-<- ,~~~_ .• __> ---_.- ~""'.";'. ,.;... ~.-~ ,,_~'.'Ü_'''''''''''~ ~_''-~<''~''~-'''-'''··~'
C.
como:
e_n donde po (ayfaN) es el valor del produ~t.21!lEginal del trabajo. p = p[r IN: R11: p' < 0, (,
(6)
. EUumentQ_.9S!. co~te~.L.f\CL~parªJª_.t=.fll-Pi.c;~~ que contrata un volu- (
men adicional de trabajo~ sencillamente el salario monetario W con el precio como u na funció\'\ decreciénte de la cantidi1lL";~f1~1ida"
-.Qor t:.N-," Esto nos proporciona la condición d-~~~qcilib;i;;--del em- (
En este caso el ingré~o total 'estT" J¡~J9. pn¡:
pleo para la empresa y la función de demanda de trabajo en la (
siguiente forma: sL~J:l:~~J:ll~.n!g.ª~f1.!~"g"ª~.g.e.. tJ:~p,ªjº_~.s,Jªtm~~"" .* oC )
(
í
\ )
)
) 142 , DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL E~ PRODUqO DE EQUILIBRIO Y EL,NIVEL DE PRECIOS 143
)
en donde e esia elasticidad (negativa) de demanda a lo largo de la
() GRAFICA 6-S Demanda,de trabajo de la empreSa competitiva.
curva de demanda dada por Iaecuadón (6).
) Elcosteniarginai de contratar un nuevo trabajador en este mo-
w= ~
p d~kl~es todavía ~ el salario, y el monopolista hará máximos
)
s~s ..I:>~t!~~~~i?~_!:~l?!~~gt4Q,m.~g~q~,.Q~!:~~~U~!9n~ hasta gye el iq-
) gr~s<? ,!IlYIg!J:!l!l.,i~,.r~4M~.kª"ªJj}lY..~.Lpel...s;ºJ.te,E1.!!:8inal, Q: ,
) , .(· 1 +
w=p
1)- -ay .
) e . aN
) I
)
)
)
)
(b)
~------L------N
No
;\.;, 'v"
L-----------------N
(a)
II...--_N
(b)
)
el
()
EL PRODUCTODE~QUIUaRlO Y EL 145
144 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL NIVEL DE PRECIOS
c;
duetos no alteran sustancialmente ya sea la comosición del ro-.
ueto . e sectores monopolísticos ycompetitlvps ola: .elasticidad· .
efectoS de los c8n)bios de precios que desplazan las curvas de
y deman'da de trabajo. e'
( )
promedio de fa demanda dentro del sector monopólico. Bajo estas
condid()nes la demanda ágreiada 'de traba;o-está dada f?r:. función de producción de coeficientes fijos C:
(lOa) Antes de avanzar aÍ análisis de la curva de oferta de trabajo debe- e
mos examinar sumariamente ~na funcion de producción peculiar ( \
que implica una relación fija entre los insumos d.~q.pital y trabajo (,
o y el producto. Esta función de prod~cciónde roeficientes fiiP.s desem-
· peña un importante papel en la parte cuarta; la presentamos aquí e
(10b) w= P • j(N), . sólo porque tiene inferencias obvias para el nivel de equilibrio del C:
,- empleo. .
"~n donde i:J1:il:S",Q.J,.a curva de demanda agregada (10) se ·muestra La función de producción de coeficientes fijos presupone que (
en la gráfica 6.7, siguiendo la'misma-forma de las gráficas 6.5 y no existe posjbilida~ustimciºn entre ~L~ita1 y el trabfuJJ!l& C'
6.6. .. . vez que el stock de. capital ha sido colocado. Cada máquina precisa (:
uñinsumo dado horas-hombre pa-;;prtXIUcir un flu' o dado de ro-
GRAF~CA 6-7 Demanda agregada de trabajo.
dueto, y no cae a pOSl,l-,!-,~ alterar ~0~uct2.R~r l!~:má e
w quina aIteranao el insumo de trabajo por hora-máquina. Con un
· stUck de capitaIfifo en ercorro-plazo estáfunCi6il de producción,
e
w presentada en la gráfica 6-8(a), se escribe como: c'
.= mm. (N ~ \
e
(11) y -¡r; -v-1 , :,: (
(
. Esto. significa que para prod~cir una· unidad d~~.~ necesitan·
por lo' menos .1.unidades .de N y'v unidades de, .K; ). yv son los c'
L-----------~----N L---------------.:...-N cóe¡¡cten¡es7ijo;,~-P¿~'I()t~ñto~eñTaProcrúCéíóñTañlzQn .de N .a .~ es e
(a) (bY·· )J;(;N~(}jv)K. SiK está fijo al niveÍ K"élmáximo empleo p'roduc-
es
tlVO (Nv)K. Cuáñdo-e¡ empleo aumenta de.cero a Ofv)Kel pro- e
. Hay dos cuesti0l?es import~tes que observar sobre la curva de diíCto-ccece7Iamisma" tasa-'con~Ápr,. :=:J/X~MP.f.:~-(lP¡¡Ñ--;;:-!I)" e
demanda agregada de trabajo.Jita primera es que su pendiente ne- . comoseíriil'estra en la.'¡ritíci-()::S(bi:-Sin eIIíl>M.8Q.-ªLtf!i~ el !!,ock (
~~iya es ;tfribuible a la Í?roductiVídaaIñarg;nafdect~ecTeñre"'aert;a ··de capital se encuentra .plenamente ~tilizado y la' productividad -
.
.marg¡na.r-·a~rt~~1:)ijo:~é:liéjº9~L6"ªlª~~.c.em:-·.,,~~_ _.=-----~"-'- '. (
~~do se añade más mano de obra a un stock dec~pital fijo.
E? una economía en_.Q.~rfecta .~~cia_mn ..~_.fomp'osiciQn .' La demanda de trabajo en este ~o se muestra en la 'gráfica 6.9. e
\ ':' .. ~Ja del producto la curva de. demandaj(N)s~r.í$LeLMeL~r.~8~~2,' .
~;allaN.~Segunda, dado que a las empresas maximizadoras de bene:-
En vista de que la productividad mar)inal del trabajo es constailte
en-I7icuañélo····Ñ··es..íñérem-éniado . "(fé. .cero"·a()Jv)K;-lacmva de e
f~iQ~1~j!p.Q.óÜaeI,saJar~9 real ~~ .~rprecio del insumo· d"eman"daesPiañieneSaregión.En el punto en que elstock fijo de e
. ~~.. ~!,~~t2._~~ rd~.9_n aL~!eL.p.!gd~~to-, eLrii~L iie"Ei-e~~;:-se caPTta1es completamente empleado" la próducnvidi(d· ~r~narcae
hasta cero. La relevancia de este caso debe quedar patente. El nivel
e
mtegr~~.l~.•L~!~!]~.!:~.!!~Üi~. s.aJ1I-río.-Iponetl!.fio de la . función de de~'
niruiílii,( IOb), como factor. Escrlbi~os W =p"7~-iuia;-de ~ifriñ;~~~~p e.l OJv)Ki~!.Ú<:[ tmbaiQ.Qfw:idQ.má$..allá..<k e
w~= (11'. s,. Esta distinción tendrá importal1ciacua~'do analicenlos' éste no será utilizado.. Si la curva de oferta intersecta la de de- 'c;
e
)
) DETERMINACION DEL .INGRESO NACIONAL
EL PRODUCTO DE EQUIUBRIO y EL NIVEL DE PRECIOS 147
)
GRAFICA 6-8 . Función de producción s<;g!Ilento inicial más o menos plano cuando tales empresas aumen- .
) de coeficientes fi jos. . GRAFICA 6-9 Demanda de trabajo
con coeficientes fijos. Gen el empleo sin disminuir el .MPL, y luego cOn una pendiente
) w inclinada, al negar las empresas ala cabal utilización del stock de
y
) capitaL La gráfica 6-10 presentados funciones de demanda agre-
1l'"-........._ .... gadade trabajo: aJcan funciones de producción en la economía
) ).
que no tienen coeficientes fijos, y 6) eón una proporción iiñpor-
) tantecIeruñcmnes con coeficientes fijos,
)
---tl-;-A-_~----' N LA OFERTA DE TRABAJO
) lyK L-_~~~IA~_~~~N
) (a) I (a)
I-K
IV EN el desarrollo de la parte de la oferta del mercado de trabajo
l.
I deben resolverse al principio dos preguntas importantes:
) x.
N
I
I
I
I
w
) / APL= MPL . I 1. ¿La oferta de trabajo depende del salario monetario o del
!- Pt-_ _ _...¡I
I
A real? .
) A
2, ¿Són los salarios rígidos o flexibles?
) .Las suposiciones que se hagan con respecto a las soluciones co-
) rrectas de estas cuestiones serán de trascendencia para ei funcio-
(b) '. namiento de nuestro macro-modelo en armazón. En lo que resta de
)
(b) est~_~~p-~~l~_echaremos mano d~ suposició~~ de q~' la
) of~ta de trabajo está en fungg,I). del saIatiQ real. Esta se denomina
) cli~! Po~9u~~,~~.!l~~~U"li:t~.~!~.!!:~~k!2Jlª't9.~LfQlim:Ql'!imre~nto
delconsUIlli~oryporque esta~li: arrai~da enla escu~l<lprekeyne-
)
siana"aerpensañ,i!~n't?'~~:~s;óec~~93,lico, a:!~~~~:j~e~~~!-1?§SO
GRAFICA 6-10 Función de demanda agregada de trabajo.
) w
como sobrenombre clásica (!n 1936. Descubriremos que si bien la
hip·Ótesi~-d;q1.{e-G~~fe;t~ "d~n~~b~j~ es una función de los salarios
)
reales w -la hipótesis de que no existe ilusión monetaria- puede
) ser correcta (pero muy difícil de verificar) en el largo plazo; la
) oferta de trabajo como una función de los salarios monetarios' w
puede ser una hipótesis con más posibilídades para explicar las va-
) riaciones reales, a Corto plazo, del empleo. El modelo está cons-
) truido bajo esta hipótesis de salarios monetarios en el capítulo VII,
pero estudiaremos primero el punto de visea clásico de los salarios
) reales.
)
manda a la izouierda de (\ I )K- h b' b' .' La decisión trabajo-ocio del individuo
) estara tndetermtnado,
-"'-"":-"'-"'-'-"".,._:1 • . N V a ra tt.l!.~JQ ex.. cceeddeenn. ttee. vy eell s<laIJar:'o
. . .~ 'i:
1
) .~ 'En·i~;~did;eñ.q~~~resas en la economía o eren Para obtener la función de oferta de trabajo nuevamente tomamos
prestadas algunas ideas de la microeconomía. Suponemos que el
) ~on ~unclOnesddepro~iQ!!,.~oQ.~C;Q.~fig~.l!!es fij~s la'~~ de- trabajador quiere alcanzar la combinación de ingreso real Y ocio
man . a agrega a de trabajo será más cónca~' oarqtteada, COn un
)
)
-- que le produzca mayor satisfacaÓn.-Asumiendo-que·puede·~i~
-"'~._~-~----~"~-------- ---- - - - -
'\
(
148 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 149 e
hora~,~o, ~even~~d~ por tan~, un}ngr~o re~LQ..al ~Q S, - l
las ltmuaClones o restrtCCIones a su capaaaa;r para conseguir la sa- sobre U 1 representan un mayor_~~illi(t~~--~~ los gue <:~tán
e~l cuadriñtecompléroy. S está poblado ~e tales curvas , sin (
tisFacción mTsarta,-oüTíf'í({;i(TU como nos referiremos a ella, son el • • ~$,\
número de horas al día y su salario real. Por consiguiente, su fun- , que se intersecten una a otra. El .!faba~~or,,;coJ!~!lmidQr9.!!i!!:.e al- (
ción de utilidad es: ca~~~J~.fl!n'Jt_º~j!Jiiif~!~l!fjª_ITl-ª~ el~yªgªJ:?Q~i~le. La limitación a
su habilidad para trasladarse hacia el Noreste en el cuadrante y. S (
(12) U S1; oU ~ > O
= U(Y. está señalada por la línea recta; su localización está determinada (
por el número de horas disponibles .1(' l.t persona y por el salario
--_.-ª~: (
real que enfrenta. Así, si tiene a su ,j!~l'()siciún 11 h()r~~L~~~ no
a ser maximizada sujeta a la restricción de que: percibir ingreso en abSolut(;;-Jí.~i~;;;-1-;Ir:r:r~"Tí¡;~-r~7s-,Fc>cio. Al sala- (
rió"rear; ~:'-sr~escoge no~"es't';~ '~r;;Qc~p;d:¡;11ªr;·r~~71ª,: J~E~!~" un (
( 13) w
y = -p- . (H - S1 =W • (H - S), ingreso dew o ,. H~' y~stá e~ p~sibilidades de interLunhiar ociopor
ingreso ai~ largo de la Iíl/fÚ d;p,::ql!ilu.u~,fI~··qü~~¡~;lTáz:i·~st'();¡·dos (
pu'nros. Todoslóspuni:osquc(:srln l"n o bajo la líOl:a de preSupUl"sto (
en donde ~Lt2!~ de 491~~Q!llhl~L(kL ~n~J:)~iªgor, de son asequibles ofactible.¡; los de a~~~_}~!s~~), Por la limitación
suerte que H - S = n es su cantidad de horas de trabajo. préSuPuestal y = 1Q • U-I - S) t<:rll"mos dy = - W • J5, 'dl· manl"ra (
Estas relaciones se preseñ'cañerÍTi'géifica é):rT"Ca"(Ia una de las que la pendiente de la Ji nea d<: pr<:su pu<:sto, "-lid., , l'S - w. (
curvas (de indiferencia) U LQ.uestra tod~l!L~ol!!!>j-ºacioneui~~_ Con ~rio real dado el trahajador ohten"r'-l la l!i~ uti-
que producen tl.mismo nivel de satisJacciºº,-o utiJislad. Los puntos lidad en el punto l·n que la línea rena es tangente exactamente a
e
u-;;; cu~ de ingif<:!:.<;:!K!a, como yl)' sI) en la g¡:rfi(á-h:Trs~ri ésta (
la Curva de indiferencia más -;fcvá"Zía y, por lo tanto, el nivel más (
GRAFICA 6-11 La decisión trabajo..ocio,
alto de utdidad que puedl" akatll<tr. Cuando t~~mbj.~u:L_~;!l&iQ~.~~l
y
la pendiente de la línea de presupuesto se altl"ra. Por l"jemplo: si el (
saranorues'e-aumeñtadoaü;;TaHnea~re'pr~upuesto giraría hacia (
H ( arriba hasta toP;;?'C();-el eje de las Ji en lI' 1ft Y el punto de equili-
\ (
\~rio-se trasladaría aY1' S1.
\ . Por la forma en que hemos trazado las curvas de indiferencia (
\ puede apreciarse que aumentando el salario, es decir, incremen- (
\-- ~ tando l~.)?,endient.~,_~e~.!,~_Jí.n~~~.J~!!:~_~stal a partir de Unn1~el
\ inICIal baJo~-la cantidad de ocio disfrutado por el individuo se re- (
\ duce en un principio, o, a ¡;' inversa, se. eleva el número de gor;s
qú:e-t.r~.p..!ia, H - Uniendo todos !<i'Spw;-rü;"Je t~~ge~~Je la
e
\' e
\ líñ~.~~__E~~e~!'(Lx~fil~"I!ii:nRL~~Pí1jj::JQ§:gjm~!ltes
YI salarios reales, mantenienJoH constante,obtenemos la curva (de (
guionesrcteoferta de' t~~"b~Io H~.. _d~j~g!~t~~"6:ir~"'~"'-" .
e
( !
)
) 150 Q~TERMINACION DEL INGRESO NACION~L
.' .
~.'
ELPROPtJCTO DE ;EQUIUBRIO YEL NIVEL DEPRECIas 151
J .
) -'.- - "
)
154 DEfERMINAClO~ DEL INGRESO NACIO~A~ ..
) EL PRODUCTO' DE EQUILIBRÍO' y EL NlVELDEPRECÍOS 155
) .eqtÚlihrio por laecuacióó( i8) del mercado de productos. y con y
y ro puede estáblecerse el nivel de precios Po poda condición ( 19) el nivel de i: disminuye i de hecho en una cantidad exactame,nte
) del mercado monetario. En seguida: Po puede emplearse paraen~ igual al aumento de g. - . ' .-
contrarel salario monetario de equilibtioapartir del mercado de Este proceso se resume gráficamente en la gráfica 6-15! El au-
) meneo 'inicial dé g sube la curva 1S hasta 11S1 en la gráfica-6-15(a).
trabajo,. dado el nivel de equilibrio wo' del Salado real.
) creando demanda excedente en el mercado de productos. Este ex-
) ceso de demanda empieza .aelevar los precios, provocando de~
Resultados de la política fiscal .. , manda excedente en el mercado monetario. O,en otra forIlla, el
) alza de precios' en él mercado de productos que resul~ de un ex-
."Podemos preguntar ahora cómo se ajusta el sistema a los cambios ceso de demanda disminuye la oferta real de dinero, ocasionando
) de las variables exógenas. Tales alteraciones provgcan inicialmente que la curva LM suba hacia LIM~. El aumento del nivel de precios
) demanda u oferta excedentes en uno de nuestros tres mercados; reduce el Salario real poi debajo de wo. en lagráfica6-15(b), origi-
) esta presión se extiende a los otros, propiciando un ajuste general.. nandodemanda excedente' en_el merOldo laboral, lo cual eleva. W
Supon os que el Gobiernódecide ." aumentar' el nivel' de sus haciaWI. en la g{ifica 6-15(<:). Este ajuste se prolonga hasta que la
) compras. Esto .~reará ~emanda e~edente" ~e.· bj~~ y servicios en LM se ha desplazado hac41 arriba ~asta L 1M h restableciendo Y'O de
) el mercado (fe productos, trastornando allí el equilibrio: El exceso equilibrio en la gráfica 6-15(a).El nivel de precios ha subido de Po
de demanda del mercádode productos ptovocará que losprecio~ a P I~ elevando el salario monetario de W o a W t en la gráfica 6-15(c),
) suban, disminuyendo la oferiade dinero «reaf~'ycré"áñdodemanda y los antigUos niveles de equilibrio del salario real y del empleo, Wo
) excedente en el mercadó-móñetaiio.~·Tar exce~o '(Ié':'démandi'en el y No predominan en la gráfica 6-15(b).
) meicadcrmonetario será 'la'causa de que suban las tasas de interés. ¿Qué h¡1 conseguido en la economía clásica este aumento de g?
El alza de precios, además, reducirá los' salarios' reales' w.cre~~d¿ . No • ha operado ningún. cambio en el nivel de equilibrio del e~-
) demanda
.- -"'..., ....excedente en ermercadori-abo;.¡rT"--;---·~
,.,, "...'-""-":-_ .. al
_ '~, __ .._,...._~_, o cu ,1 da pr~o " de1 producto.· El' . 1d ' . ...'1 _ 1 ' n" c.nn c.uneno-
p1eo,o _º!Y:~._J.~..p.r_W9A Y:...os._s-,,"U!~_..:.r_._.
aumento de los salarios monetarios. ',----~--- , "-
) res, sin gye ~a habido. Gambie @a @l,..sala!:icL.tal. Las tasas de
'~-'~~riñCre~as~~és provocado-R-or precios' cre;.' . interés son más altas y la inversión real se ha reducido exactamente
) Clentes reduce la demanda de inversión, contrayendo el' exceso de en la misma cantidad en que creció g.(Ell~r~mento de X, del'.Q.lí-
) de!1landaen el mercado de productos. El aumentó de lossafarios tica fiscal ha tenido un efecto ~asignaciÓQ; los re-
monetarios disminuye ,la demanda excedente del mercado a~-tra- c;;So;h~·.PAsada ";:¡;"f¡iRlt@¡:siQg. a CQmlu:j,SguheOlamtmtal@~~!k
)
~~lo y tienae~=~esf~:~reé.~Ls,l1:I~!~,~~~:Q!!B!~;C-rest;urando el tro de un,niv~l dada de..llrodY..aP}
) pr()c:lu~to ~le eq\lilib!i()~~l.l~d().de la, ofen~ ~.,,~l,t~Qi:;eforig¡ñ;U. ' . Un resultado análogo de reasignación tendría lugar tras una re-
) ~Cuándo llega a su fin este proceso? Cuando los precios y-i;-rasa de baja permanente de impuestos en el modelo clásico. La: reducción
Interés_~Jl_ª_~l!l~~ª_gºJ.9~ílficien.t~ . ~ºmº.P.ª~gr la demanda de impuestos subiría la curva 1S, origin3:ndo un exceso de demanda
) real de inv<:rsi~~ en.I!..~i.s~a~~~~.!i2!l~Jll:!~.....~.&lgl~.rigin!1.~de en el mercado' de productos y elevando, consiguientemente, .P. El
) ~: Este debe ser el caso, ya que los valores de equilibrio de N e y proceso de ajuste restante'sería exactamente el mismo que en el
están fijos en el merq.do laboraL Por consiguiente, en la condición caso de un aumento de g. Más altas tasas de interés restringirían la
) de equilibrio, ". .
inversión real, esta vez para acrecentar los rec;ursos destinados al
) . consumo, ya que en la condición de equilibrio
. . s[y .,-I(y)] + t(y;';' i(r)+g,
)
) y - c[y - t(y)] = i(rj + g,
si y está fijado en el mercado. de 'tr~bajo .en Yo, unincrementQ de g , .
- , " " " _ . " - " , " " ,...,,,,,,,,,-,~~
.
.", #"~<.>-.,••
e
)
)
) 158 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 159
//
)
l.
C
(
(
e
(
CAPITUW vn C
(
EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS:
LA OFERTA DE TRABAJO Y EL SALARIO MONETARIO e
.e
EN el capitulo VI desarrollamos un modelo económico que era
perfecto en el sentido de que explkaba endógenamente los valores (
de equilibrio de nuestras cuatro variables-clave: el producto y el (
ingreso reales, y; el nivel del empleo, N; la tasa de interés, r, y el
nivel de precios, P. Una de las suposiciones fundamentales subya- e
centes al modelo era el presupuesto clásico de que la oferta de tra- (
bajo es función del salario real, w = w/p, el cual, combinado con el
supuesto de que los salarios y los precios son completamente flexi- c·
bles, nos hacía concluir que los niveles de empleo y de producto se e
encueQtran fijos únicamente en el mercado laboral y que ni la polí-
tica monetaria ni la fiscal pueden alterar el nivel del empleo o del
c
producto enlaecoñOñira:'En-este~capítulomodTficañios·ia-suposi c
ciÓñ~ae'queTa'orerta"de trabajo depende del salario real y asumi- (
" .
mos que a los trabajadores les importa su salario monetario de tal
(
manera que se ofrece trabajo como una función del salario moneta-
rio w. Tal caso es el extremo opuesto del ejemplo puro de oferta (
laboral-salario real. Tras investigar los problemas del desempleo y.
de las rigideces salariales en el capítulo VIII conjugamos, en el
C
capítulo IX, las suposiciones del salario real y del monetario en un (
modelo con oferta de trabajo sensible tanto al salario monetario (
como al nivel de precios, pero más susceptible a W que a P.
(
(
LA OFERTA DE TRABAJO COMO UNA FUNClON DEL
SALARIO MONETARIO / . (
)
) 162 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL PRODUCTO Y EL. NIVEL DE PRECIOS 163
). en ~",.9!!~ Y~~o mOn.J!..ario :t S sus horas <libres. Intentará
) alcanzar el nivellnás ~levado.I!osil2~ de utilidad dentro de l&Ji1llj. descanso no percibe ingreso; a un salario woelrio desocup,arse y~ el,
tg!pn imI!ye~ta I!or su restri~n,.pr;,elilJ.pÚestal:· . trabajar H horas le 'proporcionará un i1Ígres~ W o', H. ~ hnea q~e
) enlaza estos dos puntos indica su intercambio factIble Ingreso-oCIo .
) (2) y = W' (H-S), o-su limitaciónpresupu~staL En lagtáfica7~lla curva V niásalta .
(~' i que puede alcanzarse~dada la restricción presupuesta! W o, es V o,
) tangente justamente a la restricción presupuestal. Lo cual da ~o ho-
en dondeWes el salario monetario y. H ~l tot~t dehotas dispol!ié.
) _bIes. La limitación presupuestal (2) 'conjuga los hechos de que tas: desocupadas de equilibrio, no = H - S o hotas de trabaJO de
)' afronta' un salario monetario. dado y de que tiene· únicamente H equilibrío, y Ya = Wo . (H -- Sol ingreso dee~uitibri~. Cu~ndo el
Ií~as {quizáve.inticuatro horas=-c!i~i~su d~~posición paradivi. salario. aumenta a~ .la línea presul?_ue~~~~a. hacIa arpbaJo-
) . ({IrIas entre OCtO S y trabajo ,n == H - s. grando la tangencia.con curvas de utilidad más elevadas al mover~e
) hacia arriba. l.a línea de guiones HH une los puntos de tangenc!a
La solución a este' problema de maximización con restricciones se
entre las curvas~-ae'utíUdidden:nd1viduo y las diversa§Jíneas ~e
) v
presenta en la $Cáfica 7-1. Las curvas de indiferencia o• VI repre-
p-resupuestº-Y...l2.uede. verse. como su curva ck ofer~a' de tr~l.:?!lQ,~
) Tomando el punto H en el eje del .ocio COIIlO el.J>llllto d:.~~!g
............. ·;··-.'.. M.... .. ·····monetário aumenta' deSde un
oferta de trabaJO, cu~~~.~.~_~.3!.!2~.,._.,_..__" ... ,,_ .. _,, ___ ._-;
) GRAFICA 7·1 'La decisiÓn rrabaii>-ocio.
\\\
nívelJiüii:liªro:-T~Qf~E~. 4~ ~r~~~i2.E~iIll~r~ent~~c~fe .Y. despues
)
)
)
H
,,
t
1
\
.
puede plegarse hacia ~t,.~_~_ ~i~!!~..'y'~~or~~.!~2.. de w.
"E;~~'~6; pr~po-;~iona la función de oferta de ri:aba}o del indi~i
'duo presentada en la gráfica 7-2(a), Cuando el salar~o m?netarlo
"
,~
} 1.
\, GllAFICA 7-2 Curvas de ofert~ de trabajo individual y agregada:.
J
) \, w w
) \
Y¡
)
) ..¡
()
, )
L-------Ili L _ _ _.....;._ _--:-_~_ N = :i:n¡
) ('\
(a) , (b)
Yo
)
,)
.) aumenta la oferta de trabajo individual cambiég. La gráfica 7:-2(a)
". J . .. ~ ñiUestra la misma imagen de la oferta de trabajo individual que la
.) se~ltan niveles crecientes de utilidad a medida qué' el ingreso y el . del.capítulo VI, ~.excep~i6.1Ui~~ __3hºrª~_.0(e:l"~~~g_~del
) salario monetario Wmás que del salariore~1 tu =W/P <;.omo en el t
OCtO aumentan. El trabajador-consumidor se propone alcanzar la'
ñiOdelo clásico. Por este motivo denotninamos el modelo desarro~
,) curva V más e.levada posible, $ujetoa la línea de presupuesto que
.representa el Intercambio odo·ingreso de éL Si utiliza 'H -horasd~ llado en este capítulo el modelo del salario monetario, en compara-
) ción con el modelo clásico del salario-reaL . .
( )
" "
164 DETERMINACION DEL INGRESO NACIO~AL EL PRODUCTO. y EL NIVEL DE PRECIOS 165 (
(
Si todos los trabajadores se~ comportan más o menos como lo En una economía con una mezcolanza de empresas competiti-
hace nuestro·inaiv~o· e0CIeiñOs'agreiar~ñioóon~~de orertade -monopolísticas la curva de demanda de trabajo agregada se- e
trabiJoPaia ootener una función que relacione la oferta de trabajo ~~~~§~~~de (4)"Y (5): e
tót3I con·eIsaIario monetario:' ~--_.-~--"-'~~"'"
, ':' = P . j(N)af' < O. (
(3) w = h(N}¡ h' > 0, (
en donde N es el trabajo total ofrecido, medido en términos de Aquí ((N) se relaciona c<?~ fu_~:.~ón agregada MP~".~e la e.:<:>110 -
horas-hombre. .. ' tnía y tiene una pendientenegat!,ya. Cuando trazamos esta funCíon de (
Esta función agregada de oferta-trabajo se muestra en la gráfica demanda agregada en el plano w, N de la gráfica 7-3 9bservamos
q ue un aumento en el nivel de precios de Po a PI traslada la curv~ (
7-2(b). El hecho importante a tomar en cuenta acerca de esta fun- e •
~,!
_" .~. __..
_~_, _ _ . , _ _ _ ,.~_,,,u,~;_,,,,,_=t=.>~,~,,,,,,",~.~,,,-_,,,-.-,,,,,,~~~, --,."~,",---,~~~~<,-"-_."".~,_.,~,,,,","-~-~'-~
)
) 166 DETE~MIN"ACION DEL l~G~SO NACIONAL
) ELPltODUCTO YEL NIVEL DE PRECIOS
e
.- ~ EL PRODUCTO YEL .NIVEL DE PRECIOS 169
• (
y la pendiente de la curva de oferta está dada por
GlL\FICA 7-6 . la curva de ofel'tll·~sada. -~~->~-,--~~--~~~"-~~~-~-------,",,_.,,,"<><~",-,.
\ \ e
p
(
s
Cuanto más incrementado se veay por un cambio dado de N, es
e
decir, cuanto más grande sea ~/aN más plana será la curva de ofer- (
ta. También a mayor inclinación de las curvas de demanda y oferta (
dei mercado de trabajo, es decir, cuanto mayores ~f>.E..~.~'L::::1', (
mayor pendiente tendrá lacurva de oferta, ya que cuanto más
gran~·h·'y~~~~or··i~p;~w·t~·;¡;á un cambio dado de p (
sObre el empleo de equilibrio. --- (
.-Podemos retornar ahora-a la determinación del equilibrio del
modelo completo, con la oferta de trabajo de salario monetario. (
la curva de demanda de la echnomía del capítulo IV ~a mostrar la
determinación del "recio'" ¿¡el "roduct d "l"b ·:·~···_··la···_·'·- Esto implica esencialmente el juntar las curvas de oferta y demanda (
, •· ..·~'-l::"~.....~.._ • .l••~......~•.• _~... _-º_.....~.J~g!l.!.!~IO en eco-
nOffila. ¡ ...... ....•.... ~- de la economía.
(
-~-Eñ primer lugar, puede ser provechoso derivar la expresión de
(
l~ pendient~ de la curva gel oferta en este modelo puro de sala-
rlo-mOnetarIO. Las dos ecuaciones' involucradas son: la condición (
de. equilibrio del mercado de trªºª;o (7): __ o ,
e
}
)
) 170 DETERMI;NAClON DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 171
)
Veamos ¡¡.hora la solución gráfica del sistema completo. La grá- gráfica 7-7(a) (mediante M/P) y la curva de demanda de trabajo de
) fica 7-7(a) p~~s~nta !:L~9ui~~.~2A~Lm.~(~u!!one~ioL~0- la gráhca 7-7(b).
) duetos y la gráfica 7-7(b) muestra el mercado de trabajo. El nivel
iñ"iCiat de equilibrio del producto YJLde, la gráfica 7-7(a) debe co-
) rres¡;Oriaeé-a-~áHcaIT<b) pormedíOdeTatüñClOn de
GRAPICA 7.& Oferta y demanda agregada.
)
) GRAPICA 7·7 Equilibrio en el modelo de salarios monetarios.
)
-:o
) I
L-___________--L__LI--'-____ ~y
) Yo Yz)'\
)
) Para caer en la cuenta de cómo se llega al equilibrio asumire-
) mos'~or el momento que se da un repentino aumentQ exóg~llo en
el nivel de demanda ce inv~rsión en la economía, debido quizá a
) un incremento de los rendirnjentos-esperados (k la iqversión.
) Debe estar ya claro por el diagram.¡¡ ele cuatro cuadraf.l(es implícito
en la 1S que ~$_~ª-IDlüº_"~n_jirLkQ!td"udGLª.!!:º~"~rug¡mli~l1!o
) hacia afuera de la curva IS., Este se presenta en l~ gráfica 7-7(a) a
) través del ttaslad;-deTa'/S'de l&S1} a I 1S1 • que C~ºi1U~L1?r.Qdufto de
equilibrio, en el lado de.l¡j demanda de la e~o{lOmía, -LlJ.: ILpI.2-
)
Q~fr~c:id2. ~k _~"91:li:liP!!2~~~.!!l'!9.~S~"~11)'jtLS,Q!Tes.Eondikn!~_,!
) i'iº1~.~9..~_QMt~_"g.~.JªQfe1:Hl~ .. ªLQjy~LJ1~~_~ios i~2.J). En la
) gráfica 7-8 elª~t:z!~!}.~QA.~la_~-ªPBª-f!e in_~~!~i§n tI,¡PJ:J!.~
demandil hasta D¡D l . Al nivel inicial de precios PI} esto muestra un
) ñuevo~pro(rücto'"demandado de equilibrio de Y::"~r mismo que el
) nuevo JI de equilibrio del lado de la demancraae-la gráfica 7-7(a).
Consiguientemente, el cambio en .l¡¡. demanda de inversión i(r)
) provoca un exceso de -d~;¡~~da de bi~nesyser~¡cTo-s:~Tc~'al sería
) agran."dado porel'proces()'~;:;ftipJi~~d~r pa;;" prodUCir ';;~(;eso de
demánda al n1veLi.~i~iª.Lª~j?IS.stQ~~A~_i~-=j.1: Er;;~,;~~~d'~~d~-
) L------------~IL-~I ___________ N
mañéEí'fIe~a"a unaumento de!Q~.J>~~.c:ios; Este, a su vé'z~ reduce-;-'en .
,No N z
,) la parte'de 'ía dema;;.'aa:~·~¡;el de la ofertamo.~gu-i~ re!l~tn =_:5JJp '\ ~
) (o-acrecienta
. la demanda de saldos nominales), moviendo
_.~--~-",,",-~~"._"-'-_._~~-"'--"-"'-"'~'--~""=~-- : la curva
)
(
172 173
DETERMINACION DEL INGRESO 'NACIONAL (
LM hacia arriba hasta L 1M 1 en la gráfica 7-7(a). Esta disminución del (
producto de equilibrio dem~o en la economía cuando el nivel
d!..Erecio~ aumenta se representa en la gráfica 7-8 por el movi-
e
miento hacia arriba de Y1 hacia Y2 a lo largo de la nueva curva de (
demanda D D . w= P . !(N) o
w
-p- = !(N); f' < 0, (
\]!i:eI m~r~ado labo;al elaullJ:ento de los precios impulsa a los
patronos a amp pro ucción ofr~Ciendo'ma~'ores'salarlos'con
lar a•. ,.,q.
(
'6"ó~~-~'(r~~."~ . ,,...,.,-.,~_ Y.. , .'.,............. ,~..•
,,·v ...................... " .. , •.•
que el' aumento de horas-hombre significa que el salario real
o ,J~t?.~~~~!lt!,a,t~._llJ:~s. g3;l?~jo. Tal aumento en la demanda 'de (
trabajo se 'representa en el diagrama del mtlcadó laboral de la grá- w = w/p se ha reducido, lo cual era indispensable para inducir ¡los
patronos a contratar mano~(reo6ra~aaTCíonaI:"l)or Íü"tant;;:-dado (
fica 7-7(b) por desplazami,c:11tgs hacia arripa de lá curva dede-
mandad,~~~.~~oj(N) hac~al'2. '¡(N)•. En la gráfica 7=8 est~in'c;e 9...~~t;E~~IQ~fi¡I . ~~.mª~"1>ªiº,.J;Lªk-ª-_º_~_~ªlM.!º~_Jl.º.ºª... ~i.Qº_!an (
8!ang"~..S:º!!lº~lªYmento en P',!~Q9.s. Para poder determinar cuál es
~e~to de~ producto de equilibrio ofrecido se muestra por un. mo-
VimIento ascendente sobre la antigua curva de oferta deyo hadaY2' el efecto sobre el ingreso real total del trabajo necesitaremos anali- e
zar con más detalle el mercado laboral. Volveremos luego a este (
Por lo tanto, el aumento_de precios eleva el producto de equilibrio,
en el lado de la oferta, de Yo hacia y 1 Y lo contrae en la parte de la problema. . (
• Sería provechoso resumir en esta parte los efectos de un au-
demanda deY1 haciaY2' El incremento de precios se prolongará hasta
?e,
que,..~!,.;~c~s<? . ~~rnanda, med1ao'§tr.a~dr,~cIa~:~gt7~:~~'de
mento exógeno de la demanda de inversión en este modelo puro e
de salario-monetario. En primer lugar, el incremento de la de- (
e7q8U1h,~f10 el.n ~I ldadp de la demanda y en eI deI~(>ferta deJ!1.,Sf.á.fl,sa
- , sea e Imlna o. manda ha constreñido las~ondici9ne.~.¡;k"Lm~g:_ªºg monetario y
crealtido mediante la elevación de y al nivel inicial d;;preci¿~:-su (
Asf,-e'~'e'ip;~ducto final de equilibrio Y2, que es mayor qtie el
nivel original Yo, el exceso de demanda de bienes y servici6!; ha biendo r hastar~en-Iagráf1ca-j:7(afyatravé-s-deraIza'depreCIos~ (
sido suprimido, deteniendo el aumento de Qrecios, y el exceso -de explicandoUñ-~lterior incremento de r hasta r 2 • Este· aumento,
(
demanda de trabajo ha sido anulado, parando el incremento en loS' empero, dela tasa de interés no ha sidosuficiente p~;';h~l
sifarióS:Texcesode dema~í'da~de-dffiero, propiciado en las ante- incrementoinlclardidi demanaad~ i~~er~iÓn:'p~; ht;;~di~ió~ de (
riores circunstancias, ha sido t~bién eliminado, cortando el alza equiiil:;;i~d;í;;;~~d~-d;cp~~d~~~~s-,(ci)~d~l capítulo VI tenemos: (
~ la tasa de interés en r 2'
(15) Y - c[y - t(y)] = i(r) + g. (
S~be!!!.~J~~~l~.f!l_~~~!~n d~roducció,I21'_~_~ KLque, gracias
a ..9.~~2_,~,~,Jra !!,lcr~men~, e!. empl~¿~~~!!,.~g2 según lo (
muestra la gráfica 7-7(b). El alza de los precios ha ocasionado 'tam- Cop un aumento en Y ~l incremento endógeno de c será menor
(
bién que ~a. t~_~.c:_i~te~~_~:!...J.~,~~~!~, P~2.~I}Q_tan~~om~~!l el
que el acrecentamiento dey', de manera que el miembro izquierdo de
modelo claslCo, en donde el desplazamiento hacia atrás de la curva (15) debe aumentar. del antiguo al nuevo equilibrio. No habiendo (
LM;"com6inado con un movimiento ascendente de la curva de ofer- cambio en g esto implica que i debe hab,erse elevado también en (
ta, habrían restablecido el equilibrio anterior Yo, No. equilibrio, lo cual refleja precisamente él hecho de que si y ha de
El crecimiento de la demanda ha elevado el empleo de equili- aumentar también debe darse, en eqiúlibrio, un incremento exógeno e
brio de No a N2 en est~clO<Iesararí6"-monetario. El aumento o inducido por política en a.lgún componente del gasto. (
deTaS precio""s ha redliCTdoel pr~de!ii~,ª!kule··~guilibrio a En este modelo, mientras en el lado de la demanda de la eco-
~,2' como en el modelo clásico, Rero también ha incre;~~= nomía el alza de precios tiende a r~ducír~er¡?;'odu'cto d~ equilibrio e
tado el producto de ~uili!?rio d.~Jado.:.~~J~_Qf(:E!a·desde y;;V-el a través de los efectos del mercado monetario, en la parte de la (
eJJlPl~º.ª-J2ªgiL <ie,l'JJ1L en contraposición a la indep~ndenciadeN 0~~rta~el'au~~E!9=>~~.:N~>ÚQs·P~~P~,~f:~~~I~~i~!!1$Jlt~,,~Lp!2_siycto (
de las condiciones de demanda en el mercado laboral clásico. d~,~qlJi.!ibrio. Con el trabajo su~inistrado como una función sola-
Precios más altos han acarreado salarios más elevados mediante
_,~~A '" .,.,_,',.« ., "," .~ .,,, ,---", _""~._.,_.,~",, '. T",.,,,r~B_,_ 'w-- ""._~ _ .~_, ',_= .•• ,~.~ _ "-~W~~~'-r _.~,<,"_J,_~~.~. •
. mente del salario monetario la elevación de los precios aumenta el
_=-<_~"-=,'-_-=,~.·_""'.H'="""""",""''''"''''.~",,,,~_,"<",,.,,?"~,,,_,,",=~_-=_~_""""-""-===~. _ _ _"""..
_=..,.,.>=,"=~~_~.
,C
(
(
"
)
)
)
DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO' Y EL, NIVEL DE PRECIOS 175
)
ernpieo, incrementando la demanda de mano de obra; el salario Capital == K.'
) Materias primas == M.
mon~t,ari~~5~~~.~en<:>,~,,9.\J.e el fli,~~Lde_J?recios, de modo que el
) saTarlO real DaJa. Personal de «producción» == N.'
) -~'la Tntt6ducción del supuesto de que W = W(N) ha convertido la Personal «administr'ati'Yo»:5 X ..
"endí~deia'=wrv~,QfeIJª.. ºe.J~L~conºQ1XÍl:.,~,n.~~I~!~' !n
) lugar devertkal, corooen el modelo clásico. Consiguientemente, En un corto plazo tanto K como X están fijos: K = K y X = x. La
) ei alZadepréClos indticida~porel exces~demanda eleva el pro- empresa puede hacer uso de la capacidad instalada de la planta y
duCto de equilibtio en el lado de la oferta, mientras que loreduce del personal administrativo como lo prefiera, fijando cantidades va-
) riables de personal de producción y de m:uerias primas.
en el de la demanda, garantizando que el nuevo equilibrio Y2, N 2 .
) superará al equilibrio nicial Yo' No· Los costes de la empresa pueden ser de dos clases: fijos y varia-
bles.
)
)
( 16) Costes fijos = cK -t_.!~~_
INGRESO REAL DEL TRABAJO Y PROD!;1gTIvn::>:':I).,MEDIA
) en donde c es el coste- ünitarip del c<,tpital §io yWxesel salario del
VIMOS anteriormente que cuando el empleo aumenta, el salario personal administrativo.' ._.
) real disminuye debido a que las empresas igualan elsalar~aJ
-,~
~
Si existe exceso de Icapacid;:ill en la empresa, es decir, s~
está utili~ang,<LE.Q~QL~!,~ªlªº~~s en .!:~laciónc.Q~t>~.ll~1l!~ro".s!1e
P2,4r!!U~!.~nu~kª9º~IlI:>~Jt~p,c.l!Ri(~Jiio,a medida que la pro-
ducc!éQ~!!J!le!!la, la i'E~~ct!!L<!~g,,!!1!lf.gi,!la,!ª~Ltr~~,IlIo., 2Jq.!ªfj_q~es
ciende, al principio paulatinamente. En el caso de la función de
y <,el producción de coeficientes fijos de ninguna manera baja oqlaN con
el inc~mento inicial de trabajo. Sin embargo, en"g~!l~!al, c~!Q,g.2
la . . produccié>n .a.U!ll~,n? todavía. más, las •. máquillas .rn~ anci811as,
(
Coste: AC= w +P • oM . ~AN
"'--- n . m oq oN . menós efiC1ent~~', tienen que"ech~se a andar y el MPL cae másrá-
._-----~----~~--~~~.~.~.
pidlU!l.~QJe. Más aún: estas máquinas más viejas'-y~ñí~~os~ieñres
Para hacer máximos los. beneficios la empresa proseguirá contra- pueden' necesitar. más. materias .primas, ocasionando que OMJoq e
tandOi:ia.baJo~ rrlreñrras"'ef-a-umento'C!erTrigreropor ()orar-iSTSéa is~ba y pOsibI~~ru;-;i;~;;ro~&..~~"ielación a P. De. ~t!~!!}.2~o, e
mayor que el incremepto del Coste. Laerni'resa~l'0r lo tanto al- cU~E~2J~ ..,~mpr~~ªc~,,11?X"Q!im~.Jla.S!,¡t.~Lfl.;l.,nftQ,n~1~!!'~2.~_~_.1?<!ena
canz,~A.~t~IDPJ~Q.g~~qy¡UQ!i2I~~<;!!.~Q~.ª~··<·:· ...... ,.~<-~..,~,.:.- capacid1l4, (P",/p)(oMl2Jr¡) estáincrem~ntándose, quiz~ .a..~a.t~a
cieaeñt~, suñi¡fOaose.'.iIefec'iq'q~Jin.oq7oNdeCJ;ecie[ltequebace
oq_' oM oq qu~J[pepdfent~-de'lac,!,!!yª.,g.~ºernanda de trabajo desciepga..
P oN - w" + Pm' -21-'
q .
-:::1-'
uN . El resultado sobre el salario realysob~e ei ingreso total real del
trªb~j~~(re¡;ende~e'lo'eiri~ina:ao"ae laóiryage Q.eJ!l1!!!da.Si la
Lo cual nos proporciona la función de demanda de la empresa por
h~~-hombre· ª-~baj.o- Ero(f~_s~:VO:-'------~·····'
curVa está' muyi[lclinada'la.'baja. en
elsalario:r~alp9gríªPIiI'ar: en
undescenso·~en:ngresotot!iI·realdeltrab",jo. En Ja gráfica 7-12 se
ilustra esto.' La f~nciónde oferta de trabajo es allí la función de
(22) Pm_ OM)' _oq
w=p ( l _ _ salario monetario We= h(N). Para trazarla en el cuadrante w, N di-
". P oq oN' vidimos ambo$ miembros de esta ecuación entre P, resultando
h(N)/P como la función de oferta de la gráfica 7-12. Ahí, un alza del
Esta función, prese ntada en la gráfica 7-11, debe ser bastante fa- nivel de precios recorre la función de oferta laboral hacia abajo a
miliar. El factor nuevo es el término aM/oq. Podemos preguntarnos\ través de la función de demanda de trabajo. En la ejemplificación
ahora qué sucede si la demanda por el producto de la empresa \ de la sección anterior el incremento de precios también aumentaba
aumenta, elevando los precios. i los salarios monetarios, pero disminuía el salario real, análoga-
(
(
)
~)
,) 178 DETERMINACION DEL' INGRESO NACIONAL
) II PRODUCTO Y EL NIVEL DE ,PlU!CIOS.
0,- .':.. ' • -; .~. ./ •••~ _
179
)
men~e al movÜriiento mostrÍldo en la~áfica 7-12, que p¡ttte de miento de la planta a toda su capacidact p~C:cle ,:re~.!l~ir ,eUngreso
,wo,NoauitoN 1 • ' , ,
tgregádó 'del trabajb ct?ntray~ndo .el ,sálátio, reaL ,'~, " , :' ~
) . ,- ." ~ .. ,. -. ,
/ ,
GllAFICA 7·14 Demanda y oferta ,.repelas (on aumenro de g. (
GRAFlCA 7·13 A\1IDenro de polftia fiKa¡ en g.
p (
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L-___________ __
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Yo
~~---_Y
Y. Yl-
(
~--------------------~~~~----------Y
Y¡ Yl
C
(a) I
I " El.excesode demanda impulsa hacia arriba los precios .m el (
I mercaa~ de. productoJ. Estopr()voca dos cosas. Primera: aumen- e
I
w I
tando la demanda· de dinero sube la curva i.M. hacia L1M 1 en la
(
I h(N) . 'gráfiéa 7-13(a). Por consiguiente. el alza, tk Precios redilee 41/lrfHÚltto '--
I
I
I
de' eqllllibrio .' mel /aJo, de la demanda,' cuandoP -sube el producto .
demandado de equilibtiosemueved~ YI haciaY2 a lo largo de la
e
I (
I , nueva curva de demanda DtD¡. Al mismo tiempo-:et incremento de
I
'.. p~s IIlU~~Jl~!!..!l.'!!ºªJa cu.!!~.de ~andª"~~ercaa~ de
" trabajo hacia.P-2.:/(N) en lasráftca ¡-:'T;<b). Por 10 tantO~4.le
e
iiíiios allmmtae/~' IIctlJ el em leo de e lIi1ibrio en el &iiJó de la c'
. o "la economía; ruando P sube el producto ofrecido deequili- e
' - - - - - - - . . . 1 . . ; . . - L . - -_ _ _ N
brío se muevede"obaciaY2'a1á largo de la antigua (noUiSlaaaai)
.' curva deofeita. La eleVación de precios continúa hasta que se su-
... e
(
(b)
No Ni " prime el acesode d~~nda, y_~ l1e8!ile9ui1ib~~ ~Y2~ N2, P2•
•. . w2,r2 eñliS'grBicas 7.:-r3 y '-14. .' . .' (
(
(
)
)
) 182 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUcrO y EL NIVEL DE PRECIOS 183
)
Elnuevo equilibrio ese! mismo que el que habría resultado de su origen en la caída de la tasa de interés producida por el aumento
) un movimIento asce'ñClenie'QitíTrTeJemplíficadoerilas gra.tiCa'n·y de la oferta moneraria. ' ,' -
) / ,:s:,mexcepmaruloTa-COOipoSíciÓn'defprdducto'final' ,de '. equilik.rio y
c~áfiCaS 7-d 7-16 ilustran el caso de un incremento de la
Yi. En el casb primero'Cl desplazamiento de i(r} preveía e1aumento oferta monetaria. El lector habrá de notar que las gráficas 7-15(b) y
)
exógeno del gasto.'<:~n g'·constante, caumentó endógenamente,'
) mientras que ila subida de la tasa de interés contrajo i endógena-
mente, peró dejó f aumentada en el saldo. Aquí el aumento exó- GRAFICA 7·15 Aumento de política monetaria en M.
)
geno de.g eleva c endógenWlentey el alza de la tasa de interés r
) disminuye i(r) endógenamente, pero no tanto como el aumento
original de g. Por eso el resultadod~, \,ln incremento de g en este
)
modelo con i función de r solamente es un aumento del ingreso y,
) un crecimiento de c como función de y y g más elevados y de i
) menor, pero en menor cantidad que el aumento de g.
El efecto de una reducción permílnente de i11lpuestos sería ana-
) H~~~~ente_elll!~~~~actltJll<;'ille gue ,el CIe! al!!Dento ae-gen-té!:-
) mi!!QL~~~...H~S~ 7-13 y 7-14, siempre y: cua~ los.spnsumi-
dores reaccionaran incrementando ,el, consumo" (en ,..... c'ydt>", así s
) como el ahorro., ñ~Mev~--cu~nta:'Il~Ji'fereñcia'estr'l¡;arlaen-la
) composición del' productofinál. ,Conli'rebaja'i'mposltiva -elau- L -__________ -L~~ ________ y
rrlento"inauCi'düael ~provendría de c. El resultado sería: y, Y2 Y¡
) incrementado; c, aumentado endógenamente junto con y y exóge- (a) I
I
) namente por la reducción impositiva; ninguna modificación en g, e 1
I
i disminuida por el aumento de r, pero en menor cantidad que el I
) w
incremento original de c inducido por la rebaja de impuestos. II h(N)
) Así, la diferencia, entre los resultados que se valen de las dos I
I
) herramientas de política fiscal consiste, como de costumbre, en la I
I
mezcla del gasto g, que proporciona bienes públicos, y del desembol- i
) so en bienes de consumo. Sin embargo, en este modelo de salario
) monetario el incentivo de política fiscal aU~erlta el p~croreary
eT'empleo, así como el cambio de la' combinocióñde bienes púEfí-
) cos':pr-lvaaos, en contraposición al modelo clásico de salario real, en
) el que la política fiscal afecta exclusivamente la combinación.
L -____________L-~--~-------N
No Nz
(h)
Modificaciones de política monetaria en M
)
. Los efectos de un incremento de la oferta monetaria M sobre el 7-16 son exacramente las mismas que las gráficas 7-13(b) y 7-14; la
) producto de equilibrio, el empleo y el nivel de precios en~ divergencüientre los cambios de política monetaria y los de política
) delo de salario monetario, SOn similares cualitativam;mea los re~ fiscal, aparte de la seguridad en 'los resultados, se encuentra en el
~<fQi.~,.~!1 ~2Yimie~~o ~~~~~;;L~~liiis.;~·~tro.~~ puntO donde se origina el impulso expansionario y en la combina-
) el caso de la política monetaria el estímulo inducido del gasto tiene
_ _''':'"''_'""~'~'~'_'''''''_' .,-"""~~'"':~
~,",,'''~~''"."~''_.~'-'->~,"=k<-",,~_=~'~_~~<' "-,=-,~_-~,",*"-,,,-,,»,,,_ '-_,"0_' -~~'"_,_,, __ / _______ , _______ , _",~_~~ __=_"_,_",~,,,,,,,,,,,,,,,,,,
ción resultante de producto.
\ )
)
\..
(
184 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 185 (
dógenamente, gno se ha alterado e i se ha incrementado debido a (
GRAFlCA 7-16 Oferta y demanda asresada con aumento de R. la caída en r inducida por la· política monetaria. la políticamoneta- ..
ria alternativa aumenta la inversión en relación con los. incrementos
e
p
DI exógenos de e y g producidos por unareducci6nimpositiva o por (
~~.~~~de ~':~~l'ras del Gobierno. .___._...... (
La trampa de la liquidez (
la trampa de lali9~~~~ su~r~ªa. por Keynes constituye un caso
especial en elCJEe 1ª-1>ºlítica_1l!2!!~taria se tor~5~_tameBte
~. J(eynesempIe6 la trampa de la liquidez p!!a anotar a .!U
favor un punto controvertible sobre el modelo clásico; la utilizare- (
)
)
) .186 - DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAl. Ei PRÓDÚcrO·Y EL NIVEL'DE PRECIOS 187
) mos uí
~odelo dásicod~
ara e 'emplificar una discrepancia conceptual entre el
salarjo real y e e s 10 monetario. , -
Vié~~OSS'~~J.!t~e.}t ~?!!!.spO~~~~~~-::~-#.~e.~~.~~Ae Ia}S
) hacia 1l-!!.'Sl~~~!~~f!QILd.eJaL.<;~~.•iW::rlL.LJk~uda~
)
.• .:-.. Ytmos.enel capitillo V que la curva de demanda especulativa mOOélO",c~j~o 2r~~'!tasóliig~9:,ª,~,~.9~!i?~XP~~f~j~!n!!!l'
- "cié dinero/(r) puede llegara estar muyplamia t~a¡¡ dej~t~rés ~os salarios y.los precios caerían en forma' continua si la eco-
) bajas. Si /(r) se torna horizontal f1 cierta r . ba'a la curva LM taD:!: nomía se viese 'metida en esta trampa de liquidez en la que la gente
b.itnZ,.rá horizontal a.~se valor de r. la relevancia teórica-de esta se encuentra 'indifereilte entfeposeer bonos gue een,r~i"y_~:_
) cuestión en el modelo d~sico se .muestra en las gráficas 7-17 y. nero que no producen~a., . . . . . . ',: .
) 7-lS.Si, partiendp del eqwlibrio iniciaf Yo en la gráfica 7-l7(a), la Diversos autores después de Keynes han' suprimido esta incon-
) dem~~~.A~j!l.Y~i~!Q!Ú~ ª~2!oni~_~cC!![.modQ quu._ó.u:Y:L!L!e secuencia del modelo clásico. ~ou propusogue los precios decre-
tEiSladea l1St. elniveI de precios empieia a caer. En el mercado de
) trabajoclásicocretlgálíEil"i-17 (oflaCaid~d;i9s"~¡~-~;;;¡;~
) r!,á No d~ equilibrio; el cambio de recios afecta simétricamente"la GllAflCA 7-19 la tralDpa ~e la l~uide¡: el modelo de sa1arios monetarios.
oferta y 4.emanda de tnbaio, dado que ambas dependen el io
j real solamente.
) r
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) Po ----------~------
I L -_ _ _ _ ~~~ SI _ _ _ _ ~ ______ y
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) I t
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I
I
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1-1;)1 S I
) ~----~~--~~----~~~--y I
Yo I
) I
)
En lagCáfica7-17(a), en la parte de la demanda, la baja de los
) precios desplaza' hacia fueta la curva LM:. Pero en visq¡ de que llL[.L
) ha aescertdido h~t!i!l~~~~gmento horizonm,l de .la~Y..aa
-.f:M • la alteración de los prec~os no aumenta el producto deequili- \VI
) briodel ladode.1.! demanda a partir d~....lu así que la oferta exce-
) denrelo ~ i I perdu.ra. Por ende,' como" lo hizo no~ Keynes, el
mQdelo clásico que desarrollamos en el capitll/o VI puede ser in-
,)
consecuente a bajas tasas de interés. Esta inconsecuencia se hace re- (1))
~ ) saltaren la gráfica 7-lS, <Íl!e muestra a ~~....skm~9a m-º::.
)
\..
)
) EL último capítulo estableció un modelo en el que se ofre.ce trabajo
) e~rición ªeJos salarios. monetarios\w~ :En tal modelo, en contra-.
posídon m e o c: astcoe. s arios reales del capítulo VI, las
) . condiciones de la demanda agregada af~ctan el nivel del empleo
, ) de equilibrio en la economía, lo cual nos lleva de la mano, en
forma natural, a las preguntás: ¿cómo está rélacionada la tasa de
') desempleo con este nivel de equilibrio del empleo? y, ¿cómo cam-
) bia cuando se modifican las condiciones de la demanda? Como ve-
remos' en' este capítulo, existen varias formas de dar respuesta a
) estos interrogantes.. . . .
... Primeramente .elaboramos . una ' ,iRterpretaciófi'":estadisrÍt:a' ·del
) desetppleo, identificando como la fuerza de tr-ªP-.!iº1:.!...~guella caE-
) tid~ª·de._~ab~iadort;'; con. empleo c~n la cual se .h~~~~l. y,!!ticalla
c1:!fV~ oferta detrabajodesalartosmonetarlOs:w = h(N).Esto
) nos brinda una explicaCión de cómo el desempleo cuantincaoo po-
,,) dría variar al alterarse las wndiciones de demanda. Introducimos'
luego en la descripción las inflexibilidad es de los salarios, tanto en
'-) el sentido de un salario mínimo promedio para toda la economía
) .. _._--~. --- como en el de rigideces locales' del mercado de trabajo. En tanto--·-
que la importancia de un salario mínimo para toda la economía es
) cuesqonable, la hipótesis de inflexibilidad local de salarios es pro-
) vechósa. Finalmente compendiamos una visión general del desem-
pleoque concentre todos estos elementos junto con la función de
) producción de coeficientes fijos del capítulo VI. .
)
')
DESEMPLEO DE EQUILIBRIO EN LOS MODELOS CON
)
SALARIOS llEÁLEs y MONETARIOS'
í)
.) /' EN los capítulos 'VI y VII desarrollamos funciones deoferea de
\
l
trabajo que propusieron él empleo N como una función de los. sala-,
1) rios reales 11; en un caso yde los salarios monetarios en el otro. En
() .> tales capítulosN fuemedido'en horas-hombLe·de empleo: el pro-
:: ) 191
\..
( (
función indiVidual de oferta de trabajo h;(nj). Esta curva individual Cuando las CQrvas individuales de Qt'erta de trabajo de la gráfica
de oferta de trabajo se. muestra en el cuadrante W,n¡ de la8l;áfica (
8-2 se ag!egan a ~_Jueºa de..ttaba.jo la ~ndiente de la curVa de
8-2. ~~l~~!,.!fabaiador _noofr«el1ora~na de tJ:~io... Otertáagregada resultante tiene entonCes los dós componentes se-
. __ ___ __ ".
e
e
.,,,._~ '·~.~ ,~ ,~_"~,~O
e
(
)
)
)
194 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 195
)
) . ~ al prin;9Pi o de esta sección: ¡uango tr..§ube, primeramente
más trabajadores rranque!l:n la entrada w • y~meJlta.; en segundo
) lugar. la caIl~!9~~Ld~Jl,ºt~ trabajadas por los que tienen empleo
) . aumenta, elevando ñel promedio de horaS laboradas. El primero
de-éSros e(ec:~ proporciona las curvas de oferta de los traba-
) . jadores, g(E) y h(E), presentadas en la gráfica 8-3(a) para el modelo
) clásico de-salarios reales y 8-3(b) para el modelo de salarios mone-
tarios.
) GRAFlCA 8-4 Equilibrio en el mercado de trabajadores.
r, w W PO'f(E)
) GRAFlCA 8-3 Curvas agregadas de oferta del ~rabajador,
) w W
)
') L---------~~~-E
W=h(E) ~----------~~-E
w= g(E) Eo L Eo L
)
E (a) (b)
E
L L
)
(a) (b) ·t·
) pleo: e1.~Q.~~Q.g~!lJe.. ~~iIl_~!!!cE.!~b qu~ . . ~~.tllf.íllAis. !'Il~~.~,ª.... traba- ª_
) jar si hubiese disE,ºQ!l?kJ,l!L!taQªi9_.aI>!,QI>La4y·
.*---",'~---' - ~-=~.-.,-~,-_ •. _-~- ..~--- ,
)
petada suw· (o w·) de entrada, óesuerteqúea'ñiv~l~d;~J;;s'de De nueva cuenta debe notarse la discrepancia en la gráfica 8-4
sálarloi~cúrvaes'concava:~Pero"después de que la' mayoría de 'l~s entre 'el modelo clásico de salarios reales del capítulo VI y el de
) principrue'stral:>aj"aaores:'::'jefes de }aíniHa que trabajan y hombres saiafios monetarios del capitulo VII. ~Lmº~1e.l0 de salários reales
solteros':"::í:1eneempIéo, ulteriores incrementos de W o w originan se muestra en la gráfica 8-4(a) con la función de demanda del traba-
)
aumentosdecrecientes de ·Iaoft!rta,ge.tt'aba;ªdores, de m~do que jador w = j(E). Dado que tanco la oferta como la demanda se hallan
) s.
la curva sé totña-OOnvexa'y e. ·.· vuelve casi vertical a un nivel e1e-
,_ __ _ ._; ___ , ' ___ .- _ " ,'_",' _'.- _.,..."..,..,.,,"""",""'•.___ '·'0',' ,,,'," .-'c '""" __ "_""__ ,~.-'_"'-~~"~
en términos de salario real, la condición de equilibrio del mercado
vadQ~de ~~~ªLg!:l~_.!º4º,Ltº~ trap.aÉ:~g!~"L~Q!~~Ü~~~L~~.S!l.: laboral en términos de trabajadores es:
)
cuentran virtualmente empleado~
) (3)
) ... La fuerza de trabajo y el desempleo
una ecuación con una variable<iue determina el nivel del empleo
) Las curvas de oferta agregada del trabajaqor deJ!!: gráfica 8-3, c.on en el mercailiL]~ !~~~T9='iQT~~~tS~~on~iinruvef(radode-la
) la,J pendientes crecientes y positivas en et.§.~ento relevante para fuerza de trabajo esto quiere decir que el nivel de equilibrio del
nuestro análisis, proporciona una definición natural del pleno em- desempleo U o se establece también en el mercadúlabürarasotas,
)
)
-
pleo. Cuando los sálarios sube~as
........... .... ........ ...
..,.~~ ~
de oferta de trabajo
~ .. Ile-
_~---~._-~_ ;.::;....::..:.::~
sinmenciÓn";;: las condiciones de la demanda, en el modelo clásico
)
<~ l
(
(
196 EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 197 (
DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
e
e
, -,,".,:,-"""
;,~~~~--~~:~~ij~~::' ~'~2fi~~~~:~~J\i;~'I~g~;~-~~~;~;;~';'"-'~::::"-'
) EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS
t . 203
,)
GRAFlCA 8-7 l.a trampa de la liquidez eón ~os rígidos, GUFICA 8-8 'Rigidez salarial en el.modelo de sueldos monetarios,
)
p .... w
)
) Do .' S
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) • .
) Po --------+-----.-_
I ;/
) II , , ;;; Do
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s"'" I
') I ______~~~~Y;
L -__~____~~ 'D S
, ) YI Yo
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~)
'),:'-
\.
(
GRAFleA 8-9 Demanda y oferta con salarios rígidos: el modelo de sueldos monetarios.
sido aplanada por la SUSUtuCiÓn de ss en lugar del seimento más
. bajo de SS~en la gráfica 8-9.. -
e
Esto puede comprenderse en términos matemáticos utilizando
(
P la expresión de la pendiente de la curva de oferta dada por la ecua-
s ción (9) del capítulo Vll: (
(5)
dy _ ay ¡(N) (
DI -;¡p- aN . h' - PI' '
(
Po
(
a lo largo de la curva de oferta en el modelo de salariosnióheta-
PI rios. En esta ecuación la introducción de la inflexibilidad salarial ha e
P3 reducido a ce~
h' __ abajo'd';-W:;;'eil'1as gráficas 8-8 y 8-10. 'G-p;;ñ- (
I ..
~'~, ..,..
,--=¡-~. ......,..." ......._-
,~,. -
dlente ae la ss está dada por (5); la de ss por:
e
s
dy
-;¡p- oN
_ ay j(N}
-PI' . 55
e
I
I
I
e
L _ _ _ _ _."..-il-'-L--:-L-~--- y
YI Y3Y2 Yo La rigidez salarial pr.duce un desempleo agregado involuntario
(
deN o - N 1 en las gráticas 8-8y-g:TCr,con un~P1e·U~.fliin
t1ficaao~ae N F - N,l:. NUb.:..'!lente el desempleo involuntario de (J
N.c N. J"- ~~~~{ina-fu~dídi:.g~1~~gL~~JU!i[~~i,~Üid,~9.9c:. sala-
nos. Con salari()sf}exibleselempleo habríabajadqha§taN3; la
( )
GRAFICA 8-10 Equilibrio en el mercado de trabajo con saiarios rígidos.
r¡gi9~,~ . . de salariosh;prq~<;><:~~.o\!lgcaíd.ªJ!Q!DQ!1.al ~~2ras
hmnbreempleadas deN 3 -N.t.
e
w (
~'D~s"pu"nto~¿ontrast'añtesdeben recalcarse acerca de los efectos
(~,
de la rigidez salarial en los modelos de salarios reales y monetarios.
El primero: la inflexibilidad de los salarios modificó lafndole fun-
damental del modelo de salarios reales. Sin ella, la condición de
e
( '1
equilibrio del mercado laboral en el modelo de salarios reales es: )
)
afu(;raTí-~~i-va d~_§fi:fi~-e~!'ó;yaque-érsaIirl(;iearaU"~e~~;.Ésto rio mínimo, o al nivel del desempleo promedio, o al nivel de bene-
se presentó en la gráfica 8-5. Ahí éldesémp"teo i~;oT~~tario-~s de ficio de la asistencia pública.)Pero el salario mínimo -el más alto
) NS - ND, en donde ND corresponde a N 1 en el caso de los salarios de estos tres niveles- es 1.60 dólares (en 1971), en comparación
monetarios. El des¡>l~~ientode la curya de ofertas1.lffiaNs - No con los salarios brutos promedio por hora de lainftustria manufac-
) turera de 3.35 dólares. De este modo, este mínimo está tan abajo
al ~esC:tIlple2 involuntar!o de~ mogelode salarios reales, en compa~
)
)
I
\-
ración con el desuelclQ,~llloIletarios. _ - del rango de funcionamiento normal de la economía que no puede
dar cuenta del desempJeo existente en toda la economía, aun
cuand<? pudiera explicar cierto desempleo entre trabajadóres mar-
LAS RIGIDECES LOCALES DE SALARIOS Y EL ginales como los jóvenes.
)
DESEMPLEO AGREGADO Un papel que es más plausible desempeñe la rigidez salarial en
II
)
LA sección anterior analizó los efectos de la rigidez de los salarios la explicación del desempleo se halla en el presupuesto de que
) en nuestros dos modelos básicos, en parte para aprovechar la opor- algunos mercados de trabajo locales adolezcan de. sueldos inflexi-
) tunidad de examinar tales modelos desde un nuevo ángulo. La me- bles, especialmente los más sindicalizados de los sectores manufac-
jor forma de comprender cómo «tiene cohesión» la economía es turero y minero, y que ()tros tengan salarios flexibles, en especial,
) los de servicio~. Si tal es~l caso, cuando la~~u
verla bajo varios aspectos diferentes y el preguntarse cómo influye
) en su funcionamiento la rigidez de los salarios es un fructífero ca- ~e.!lta, el Sal~I_().. IJ:l()nc:t~I(~Y.~L~n!Ql~º__S.1,!ºlt:;ín..generalmetlte.por
\
mino para poner en práctica esto. Sin embargo, estos modelos del .el Impacto en Iºs.I!l~I"fª~Q.s!~~es., Parti<:_\l.!a.r~s, de trabajo, depen-
-~) diendo de la fuente del aumento de" la demanda. ]>erocuando ~
mercado de trabajo con _salarios inflexibles para toda la economía
) probablemente tengan escasa importancia para la explicación pre": ~~~~<!~]iií~!.w.i·E~:9:r~~l}_úye~godeJª_"C.J,1l:Yª4e..ºf~rtª en
, -
)
, )
)
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e
-----~------'---~--- -- e
e
208DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
. EL DESI;MP1.EQ y LA RIGIQEZ PE ~ SAU1UQ$c" 209 (
'.' . . flexibles' 'en los mercados con salarios rígi~ • 'Resulta interesánteotra característica de esta clase de modelo e
de:~d::: c:~os=~~e la lí~~Oicial w(\. Esto no~ proporci~~aría con rigidez local, parcial, de salarios: Supongamos que'la demanda
se desplaza de ún producto que es' fabricado en un mercado de
e
~ .' d b' ara toda laeconomla con pen lente (
una curva de oferta e tra al~ p . b' . háSta cTerto salarios rígidos i hacia cualquier Otro prpducto (y~ que se ha asu-
~ .. p e' ro ·est·aría más inchnáda
...- cuando w. y N. su ~ .~-. , - _.-
posltlva, . ~----_ 1"'~~--' mido que todos los mercados tienen salarios flexibles al alza) ela- (
- W N:-'qúe -cuando caen desoe ese punto-
p.~~!~"~"_Q.~ll d' ~~--d-íñtíeii15TIidadSaIárlaI local se m.u.estra en
Esta cláse e curva e m e . d' . d eldos
bo.rado, digamos, en el mercadoj, sin que haya baja en la demanda
real agregada. Así las cosas, Ni disminuirá en el mercado de sueldos
e
1 áfica 8-11. Ahí b(N) es la curva de oferta or maria . e su .
a gr . '. dI' d d umenta. W y N suben hasta un rigidos, pero no W¡. Pero en el otrd mercado. jambas Nj y Wj au- e
monetarlOs. C.~an. o ,a eman a a i la demanda baja desde ese mentarán, y en vista de que Wj crece, N j subirá probablemente me- (
punto de eqUIlibrIo como WO, No· S . l i d h(N) debido nos de lo queN¡ disminuyó. Por lo tarito, el cambio dela demanda
~:;:sc:~:o: l~e~!h::ss~~r~~d~s~o~J~s~ ~i_lademahda y
elevaría w promedio reduciría el empleo total manteniendo si- (
:i;;!,
multáneamente el rÍúsmo nivel de dema~da agregada; Mientras to- (
,. dos los mercados teng~_~ários!!~xibles al al~,.E.~!2~"~~~os e,
'nfl 'bil'dad s salariales locales.
GRAFlGA 8-11 Oferta laboralcón 1 eXl 1 e tengan rígIdos a la baja, puede darse una inclinación hacia incre-
w
meñ!'Q~ W!iº_}!ualiClo~_.fºmQ"'"7~I~<r~se]J...Plé"QJ;"y¡[ª§J~d~mañda
se-..----.
desplaia continuamente.' . . ~-"'-
e
1 . (
1
\
1
1
1
c'
.1 SINTESIS: UN PUNTO DE VISTA ECLECTICO (,
1
DEL DESEMPLEO
1
I
-1
1 EN una economía que fundona a niveles muy elevados de utiliza-
e
1
I ción de sus recursos el desempleo puede explicarse sin recurrir a la
()
I
t
1
· rigidez de los salarios, como lo demostró la primera parte de esté ()
1 capítulo. Con elmercatlo de trabajo en egujlibrio, en el s~~j~ (,:
I
I .que la demanda iguale la oferta. habrá gente gUÍ_s~ enc"ue1!tt~~~J!.Jª
I
curva de oferta ~riba del punt9 de equilibrio, \E.~íI~nte ¡¡.cepw:ía ()
h(N) . 1
I un empleo. adecuado "sL~..k..QÍ!:~ti~ pero sec~ffiQ, (J
I
de~S::mPkl!d.a~El modelo de salarios monetarios parece ser superior
al de salarios reales en esta parte; pdrque también brinda una ex- el
· plicaci6n de la forma en qúe las' alteraciones en las condiciones de ()
.. ' de'manda 'afectan este<: nivel de desempleo. . .
· En- tanto que esta interpretación' del desempleo agregado po-
. •, . ' d N W N aumentan a lo largo de b(N). al
crece m.·.as alla .e Wo, 0,. Y . bl' d un salario rígido · dría b'astar cuando la economía está funcionando a elevados niveles CJ
nuevo. eqUll '.' d'19.amos , 1
'l'brlo, W N esta eClen o
, h. . d d. 'W N. lo de empleo, necesita'a'fIxiliarse en lo.s c~osdeundes,empleo invo..,
,. . d.' S' 1 d andaba¡a entonce~ .es e .1> 1 ( )
nuevo mas eleva o. la e~ 1 de h(N). Consiguientemente, lurítariQgeneraliz~o. En este punto., ~. _.hi...2.Qtesis d~~_9.Y$~.!Q!.I.~:
hace. a lo largo de SI' SI' no a o argo . -curVas:r--e;:cada dos son inflexibles a,lª baja en algutlQ.~ mercados dé trl!:Q.!ÚQJill:~~s_ ()
dala demanda se expande se establece u.!!.~~--·""··--·d-~b--: . . existen salarios
cuan__ · ."...• ~~-: d 1 ueva de 6fená h!J;!)e alo ()
Punto deeqÚluDno,sustl~y~~~_Q._ª_ª"f.. _..--.-._.-_.. -.. ~~,..-.. ) _
..-.-r----.·--·--G···. .--(Cla demanda de.cae aparece (o aumenta en. (j
de caoa punto. . uan o . ' 1 . - ercados con
tonces eldesempleoh!~.!!l.!!!~te lt!YQluqtanQ, en os~"-.-_____
(j
süeldos1ñfleiihl~. .
.'._-- . /~
)
)
) DETERMINACION DEL INGRESQNACIONAL
)
EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICOBASICO
) cirá a despidos cuando la demanda bale y la l..lt1hzaclon del capItal
-decaig~ Por lo ta[lto, una alteración de la demanda modificará en,
) _EN el CfIPÚulo VI _explicamos el modelo clásico de's~arios reales
el cortO plazo el desempleo agregado con respectoal~ fuerza cu~n:-, '
de la parte de la oferta de la economía, el cual se basaba en el
) tifícada de trabajo, porque en cierta medida el trabaloes ofreCido
supuesto de que el trabajo se ofrece como una función de los sala-
en función de lossaJariosmonetarios en vez de los reales, hasta
) ri~,E~~!~~:_,~ ,,=:[(N), en dóndé w=w!p-es'el salario real deman-
cierto punto a causa de las inflexibilidades salarialestocales y -en '
) d~~2..p.E'~_~L!1iY~{Je.:,~mpleo ~fre~ido N. Esta formulación de la
cierto grado debido a los coeficientes fijos de producdón1 Con el ,
parte de -la oferta invol~~~~'q;;;':;;C;¡'v~Tdel empleo Se establece
) capítuto IX ponemos pUnto final a la párte segunda, sobre .~l mo-
solamente en el mercado de, trabajo sin recurrir a las condiciones
delo fundamental estático, sintetizando los modelos de salanos rea--
) de. demanda. La situación extrema opuesta, en la que se ofrece tra-
les y monetarios y estab'leciendo, de nueva cuenta, los multiplica-
balO como .función de los salarios monetar~os, de modo que
) dores relevailtes para las va'riables de política gubernamental.
W = j(N), fue desarrollada enel capítlllo VII. El modelo sensibiliza
) ~eI ni~~l del empleo a los cambios en~,demaf!ª,a, pero entraña
tamblen. que el, salario, monetario demandado por los t~abajad¿'I:es
) LECTURAS RECOMENDADAS nó-i\e_I!~~_~~_qiodóal¡fu~~ reI~CiÓn c¿n-eTnE~~~pre¿:¡os. Eneste
~~~~I~f:lª~~;~i:~~fo~;9~~~iJ;í~~~~~~~~~!~~~~~~T-f.~~~
) R. 'E. HALL:« Why ís che U nemployment Rate So High at Full.Employ-
) ment?», Brookings Papers on EconlJmit- Actirity. vol. 3, 1970.
E:" KUH: «Unemployment, Produceíori Functions, and Effective Demand», c~s, .e~r<>'IIlI:;'!1º~ ,9.li-5:,a lasYa.ri~cio-º~s,de ,los salarios.
J joltrnal 01 Politital Ei'01lQmy. junio' 1 9 6 6 . - Esp~~i~'<:f1,~~~la_fl:ln~i()rlEe ()f~r:.ra det~;b~J;;'~¿~-W' = h(p, N)
) D. PATINKIN: Money. Inlerest. and. PrÍt'es (Nueva York, Harper & Row, c,()_~.,_~~~~p.. . Y,?h./2J:~J?Q~i~h::'!~" presul?()_~9E.<:,IEO~,9!!~_~Lillóvj~'i~to
,_ - 1965), capítúlos 12-14 Y apéndices. a.!. alza de la, curva~~ of~rta,,~h!?[> ocasionado por un aumento de
) D. PATlNKIN: «Price Flexibilíty and 'FuH'Employmene»,en M. G. Mueller, l~~precioses,?lenor que e_11 <;:Lrnodelq dª~J~o.~'~~:rQ=m:!yQ!~:9Ee
ed., Readings in Mczcmemnomics (Nueva York, Hole, Rínehare and c~~o,c~~~_~oddo de salarios monetarios. En este caso, una
)
Winston, 1966). alteración en las condicioneSdedemanaa"ñiodificará él nivel del
) A. REES: «Wage Determinacion and Involuntary Unemploymenc»,journal producto y del empleo, pero no tanto como en el modelo de sala-
01 politha/ Ecollomy. abril 1951. rios monetarios. El modelo general, con la función de oferta de
)
trabajo ,\tí. = h(p, S}, abarca como casos extremos tanto el modelo
-) de salarios reales, en el que h(p, N) = P . g(N), como el modelo de
) sueldos monetarios en el que h(p, N) = hU'!) y 3hl3p = O.
. En los apartados siguientes analizamos en primer lugar minu~
) closameme el mercado laboral y su relación con la curva de oferta
) agregada, ucilizando la función de oferta de trabajo W = h(p, N). En
seguida observamos el funcionamiento del modelo cuando experi-
) menean cambios las variables de política monetaria y fiscal, y desa'7
)
211
)
)
(
(
·212
(
DETERMINAClON DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASlCO 213
(
rrollamos fórmulas para los multiplicadores de política monetaria y tal magnitud como en el modelo clásico, en donde los trabajadores
fiscal de este sistema completo. .s~,:}~~.~.~.n t~..s~.IlsiQ!t:Lªy'<l,~i<l~!()lli=§i!.e_"s~~!Qty.pt:~.c,fos-:- e
En este punto podemos llamar la atención sobre una intere- En elJ!!.9.g~I9..<;;1ª~i<;;Q de salarios reales un aUmento del nivel de (
sante interpretación de la función de oferta de trabajoU'! = h(p, Xl _.pr~ciQS".Sllº~ la. clU"yªde_<ie.m.and~}'..Qferta d~trab~¡~"'cÍ~l-di~g~~~~
de largo plazo, en contraposición a la de corto plazo. Cuando la W, N ~.lLJª ..mis.mé-.9~J1!j~~g.. De suerte que la suposición de que el
(
demanda sube en el corto plazo el empleo se expande a lülargo de desplazamiento ~cendente de la función de oferta de trabajo de la (
. la-ciÚ'vi de ()terta laboral desalario~S-:monetari()s~desuerte-que-en gráfICa 9-1 es .!!}t:.nor_9eIO ~~" sería eneT modéTü'-CTisicó-emr;fia
el éono plázo ohI3P~«CPero ilpasar" eftte"mpoel aumentÓ"de (
que es . taIllbié-n menor que eImovimiento"asc"endenredeÍa función
precIos que si81J.ió al incremento deTa.demanda se "tra.duce, por lo de~t'manl).:Í~Ii~~i~;·w· ~-¡;'7(N)-eñ"Ia'g'fáfi~~9~1:"E~tó,'~ su vez, (
menos en parte, endémandas salariales que suben-oía {unción de sig'nifica que un.iucrem~.mº"ª"e_ pr~cios traslad<U'á hacia la derecha (
oferta de trabajo y la curva de oferta de la economía;&!L'll!LPlazQ lajtH~l:"~e<:ci<,>o de las curvas de "~'fe;~~y'd~~~~cÍ~'cÍer~er~~cÍo'de
más largo; ah/op > O. Esto conducirá a un ciclo inflacionario en el trabajo, por ejemplo, de WoNo a .!}.~t en la gráfica 9-1. SL!~..2ft:r:t.a (
que un alza de precios causada por un aumento de la demanda (
(jalón de la demanda) lleva a un desplazamiento hacia arriba de la
curva de oferta, trayendo consigo un incremento ulterior de pre- (
GRAFICA 9·1 Movimienros de la oferta y la demanda en el mercado laboral.
cios (empuje de costes). Esta interpretación proporciona un víncu- (
lo con el examen de la inflación del capítulo XVI, que da principio .W
(
a la parte warta. sobre crecimiento. . "i· I
(
)
Ii e~~~l~aso extremo del modelücles-aTru:losreaIes,awdlap = aw' lap,
p¡ r-------------- _~... 5¡ de modo gue ~L~g_tliyªl~I\te deJª_ge~igg¡11º¡1~.(4 )se~rrañsfó~rma-en
) i
l. ~'-l
*"",' I
I
iguaidad·~¡~ª,rj-ª~iQn.e..s"..deJos._pr"eciQs_movilizan -ambascurvas,Ja
Po ;-------- I I
,dé"oFerta y la de demanda, ~.J!ljsma._~a.flÜqªº.
) I 5¡----
5
I I
. I Podemos determinar en qué medida un cambio dado de precios
) I o: I
aft:~.!ªrÁeLIliyeLºe_eml?leo .dc:._~.9..l!.ilib!:i9_ en.J<lp~__r_t_~,=kl<L.Q[~Ja,
~I--·--~~____L:~: ____ Y derivando totalm.ellJ~lª___c.Q!!gkiºn de equilibrio del mercado labo-
) Y¡ Y2
ral·(3)p;~; ;btener:
)
) 'M M
-':\- dp + -,:\-dN = p . ¡'dN + !(N) dp,
*
!!!!tifibrio del memldo de trabaj~7 ~
..
uN
--~-'-'-'-'~-~._'~-'~ "-~---'-~'-----. --~ ~--_.
.
.
.
)
L3JtLnción de oferta de tra!?ajo puede expresarse como una ecua- -t" ,
) y a#upando términos en: dp y dN:
ció~gJ!~,__PL{)p,9rci-º.D,ª __~Lsalarj.o_mQ!1~tªrioa lo. largo de la fu Ación
) de oferta: . -- .-,...... , '-----,-----------..
I
) I¡ (1) \y'S = h(p, N).:
) De este modo, por los puntos de equilibrio del lado de laofenade
) ! SSLrL_ª-f¿t?.e,:I__ ªi2Lª~ Un aiza de precios sube la función de la economía,
I oferta en el plano W'. s, La demanda de_~!'~-ªiº puede escribirse,
) como de costumbre, como una ecuación de los salarios monetarios'
) I
í
a lo largo ,dé la función de demanda:
(5)
dN _
-¡P-
/(Nl _
ah
ah
dP
.1
)
')
I (2) 'X'D = P . j(N); < O. aN
)
I Cuando el mercado laboral Se encuentra en equilibrio \\".1 = \f'D ')roporciona el cambio en.N que . sigue a un ca~bio. en P. En la
g:aflci'g::T~'pá;:;'u~a p;;~-eaa variaCió-n.__Ú~~i:(lN· esE~~=:~~~iJ:.._.e~
I
lo cual nos da la condición de eguilihrio: "
~-~~--._-~~--~---'- ~.=- ~ .
) PI -Po' La suposición dé que el aésplazamiento de la demanda es
(3) mayor que el de la oferta, esCrita matemáticamente como la desigual-
-)
dad <4J, convierte en positivo el numerador de la ecuación (5).
) para el mercado de Dado que. ahlaN es positiva -1º~u:abaja!:ku:esl1r.ecisan~de,JJQ. au-
)
." "--
)
)
\.
e
(
(
EL EQUILIBRIO EN. pL MODELO ESTATICO BASICO 217
DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
216 . , '. .} (
: ofena deN oa N 1> en la gráfica 9-3(a).En el diagrama de l~ función·
m~
,.-
. . d· ~lª,iQs· monetariOs para,ofteret!lO aum:oW ··de Xi man::,·
..·.e. . ... f' . ' ._.. ~1 UD r o ...11_A ,.nrv.<L,..... n
. P.gatt:v~"""""""--- ~eproducción, la gráfica 9-3(b); el.!!!.cJemeniC;;t deNJ.!!Q.t..&.E!.o- e
tenifndo P co[)stante- Y-l- es Q7 . b' • ~ duct<?....~~1,!j~u \. p¡g-~. .Q~~ltas.!!1"ia~ton~s de,ru:ecios (
~diente negatiy,a-, el denoIIll~r de (5) es taro tntlaboral~ . la razón dyldp = <JI - yo)/(P 1 ...,- Po) es la pendiente de la función q~
haciendo aN/ap positiva en este modelo general de o er a oiert~';gr~jicia ~J.!.~-ºJlQWia. ......_~._---.~. "._. , ' .. (
)
) 218 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 219
. ,
)
Qn Ú,f,tllPjº:~CllJIJ;,_gl modela ..di~ Ahora bien, el desplazamiento h~:rib~.l~.J~~iÓn_ge
) ofertage trabai9,juntó c()n.ll)lª elex.ª¡;iºQ.,.ª~,Pr~fi2,L~~,~1 plano
En el modelo clásico de salarios reales la función de()f~EE~"ª~$!!!l~ w:Ñ d~"i;'g;ifica 9-4(b)', 'está dado P2r : . ··~'o ••
) Qi1jo'Cpuedeescribirse como:
) (9) !~' =,!l_(P,~ 'g(N); gf>.J1, .. (11)
)
en donde P , g(N) es una variante peculiar de h (P, {\;) que incluye la
) variable de precios como factor, según se puntualizó en el capítu- por la ecuación (9). BLmQYimien.to ascendente de la delI1.!ill.9. ª-.. ge
) ¡o V! . Junto con la función de demanda dada en la ecuación (2), traº~j.9 conun aumerito d~~ciºs eSJkÍ:.A.~t~.!mLQªdº, otra vez, por
wd = p. !(N), esto nos proporciona la familiar condición clásica del aWd~\l::lj.;..Pero cuando el mercado de trabajo se encuentra en
) e~ibrio en~__~.? laboral: equilibrio, por la ecuaciófl (1 Oa),f~'l) ~,[<N,k.~_~~! lTl~.~,er.~3.::~~~n
) alza de precios en el, m()ªe.J9~I~sicº e1e.ya lª,so.<;:1!Ly¡¡.••Ld~~QI~Uª y
(lOa) g(N) = !(N) demañdadétrab'ªIQJ::º~~lplªn()lf~, Nenia misma,r.ªnridªd,d_eiílndo
) o in'ilc~ra~N'd~-_~qllHiJ:,rioen No. .',
) "E~to· tambié~ puede apreciarse me~ianteelE.e.~g:El~.2.de.giN)
)
(lOb) P . g(N) = P . !(N), ¡:>2ru?'f.¡LªPé~n]il-ecii~~i9!lI5),-"iá cuaÍ
·nos~da el cambio en N apare-
mostrada en la gráfica 9-4. jado a una variación de !' por los pUntos de equilibrio ddIado de)a
) oferta. Esta sustitución nos da:
)
GRAFICA 9·~ Equilibri¿ del mercado labmal en el modelo de salarios reales,
(12)
)
w <\."
) o,,
g(:-.I)
)
I puesto que !(N) = g(N) en equilibrio, Ya que dNldp = O en este
) ca'SO..e'X,t!.fl.mº....Ayi4!: también es cero y ;¡¡;¡~X ==-_,:,. En otra~a
) I r labras, la curva de ofeita-agregida:"esve'ftlCal:
) I . i ¡(N)
'1Jeestá-tormaeCmocfélocfesalarlosreales puede ser conside-
rado como un eTe~ploextremado--'ae-la"fc;rm~-'ge~~;;:I'-de la
) (a)
L_'--1,---- ~ No
funCíOnde--oteñi-Ia:1)()ral;"en~7r(;ñJe,,"~~~EsE~~B.L~X:ilE~~n
I esreejemplo, a7~Táp-'en-él)ªdQ_.Jie]ª,9j~!Ia_e.L~~IO y la curva de
) i
óTérta'agregada" esl~' Ii~~a de guiones vertical en Yo de la gráfica
)
)
w
--
9-5, en Iugaicres;;so con pendiente positiva.
~"_.-.._---
)
)
)
\..
(
(
(
EL EQUILIBRIO .EN EL MODELO ESTATICO BASICO 221 (
DETERMINAClON DEL .INGRESO NACIONAL
220 (
. . d 1 presión que da el cambio y las curvas de oferta de los modelos de salarios monetarios y
~.911L~b!aJ>~~.<;~LO·, de mb? o q~ep:r ~~s puntos. de equilibrio en reales de los capítulos VI y VII pueden obtenerse modifican- (
en N que resulta de un cam 10 en do (7). En el caso de los salarios reales ah/ap es igual a g(N), (
el mercado de trabajo es: y en equilibrio g(N) = !(N), de suerte que la pendiente dyldp
es cero. En el caso de 'los salarios monetarios ah/ap = O, lo (
\ dI' _ ---;",f'-C(,-N_)_ _
cual da un valor máximo plausible para la pendiente de la curva (
'(14) \,!, TP- ~-pf de oferta. Analizaremos ahora el funcionamiento de este modelo
oN . estático fundamental más general. (
(
GRAFICA 9.5 Curvas de oferta agregada: dos casos extremos. LAS condiciones de equilibrio del mercado de productos en la (
parte de la demanda de la economía,
p (
(15) , IS: y:=;: c[y - t0')] + i(r) + g, (
\ y del mercado monetario,
(
AY
.(16) LM: --
P == l(rJ. + k0'), (
(
~---~~---Y se muestran en el plano r, y de la gráfica 9-6(a) como lcPO Y LoMo.
Yo (
1dl.á-ÚW.l=ioneuic;.jny.enipl1. y.ah.orro.s_.eL.oivd•.de.Jas.'::'CQmp.ras..del
Ggl:>i~r:I!º.fiian 1.e...JL.~j~jºIl..~.,l<L~IJX~jS': La función ~~g~!!!~I1.4:i (
, ". l ' fica 9-5 resulta de multiplicar
da, prese~tada como S l~1 en ~ fa~lparí! ;):gt;Qt;r:, con.3h/9P.==f:D, de din(:!EQ].(:!Ll1iv~t ª.(:!.s¡t!<:lºs...r~~l~es.~.::..M!eJÚ~ºJª.PQsidó[l.d.~.la_ (
ambos mIembros de ( 1 ) P9L_.Y..·:·~· 1 'ón (7). Más aun, ~JJIY-ª-J..M. Al variar el nivel de precios la curva LM se desplaza en la
d 1 l ' os monetarlOS con a ecuao . , gráfica 9-6(a), trazándos·e la curva de demanda DoDo en la gráfica (
@.analogia.e os. ?a~l ~... ; a la baja ohjaN sería cero, lo que h.a~la
sU2ss.ueldos fueran ngld~ . . de S ~.~r debajo del punto inloal
todavía más plana la pendIente., ·1 1 P , 1 VIII
9-7.
Por el lado de la oferta tenemos la condición de equilibrio del
e
. 'b . ún se estudió en el capttu o . mercado de trabajo desarrollada en la sección aiÚerior: (
de eqUlh no P, y, seg. de salarios monetarios y reales pu~
En esta forma los modelos . 1 de un modelo más gene- (
..
den consIderarse ca
mo casos partlCU ares
b '0 w = h(p, N). En el casO
h(p, N) =P . f(N),
(
ral con la funci?n dedof~rta de ~: :Jerta agregada está dada por
general, la pendiente e a curva . mostrada en la gráfica 9-6(\)). Esto p~oporci~~a el empleo ~e equi- (
la ecuación (7): ah librio N como una función delnivel de precios. Mediante la fun- (
!(N) ,.- aP cióJLg~rodu~~L ;~Qle,Q~~c:=¿QüXL~i~·"~.n..~LñIQ.d!!\IQJ: (
dy _ ~
TP- oN ~-pf y = y(N; K). e
aN -~~-------,.,-~~~,--"..,~~-"-"
'.
)
)
) 222 DETERMfNACION DEL INGRESO NAqONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 223
)
Las variaciones de P mueven las curvas tanto de oferta como de
) demanda de lagráfica9~6(b),alterando el empleo de equilibrio N. GRAFICA 9-7 Oferta y demanda con un aumentO de g.
) Esto, a su vez,c~Qi~~f2!ii!,$:Nji~=~quitihciQ,,,~Q~J,,ª,l;1¡}¡~~,~,de.,!a
d.e~"ª-u;,ª"~.kfuDf=i,9~¡;1, d~J?IQ.c;l!!~~iQ!!"trazandola curva de
)
)
GRAFICA 9-6 Equilibrio en el mOdelo estático: un aumento de g.
)
)
)
)
)
)
) Yo Y3 Y2
)
) flferta S~o de la gráfica 9-7. Por lo tanto, las ecuaciones dé la!LY de
1~~_!!º~_,ºfr~~~I1_!:!~a . .E~!ii_c;jQ!1 . clg~º~m~mcl.a.~l1.tre.t_ ..f ...1, y la_~Stl_a
)
) L--------~~ _____ Y
CiÓl1éel ru.eJl:ad.Q.JªhQtill....Y.J.a.....iw:tcióJl,,~.e . ;P.~ió.O. nos brindan
una 'relación de oferta entre las mismas dos variables. En el nivel
(a) más ~gregado contarit~Z;;J;~-~~·~;Zi;;~~sw~;;~-d'Os-Tncógnitas, P e
) y. presentadas en la gráfica 9-7. La solución a estas dos ecuaciones
) -la intersección de las curvas de demanda y oferta de la gráfica
w
) 9-7- es po,Yo de equilibriO, que podemos reconstruir como Wo, No
en la gráfica 9-6(b) y como ro, Yo en la gráfica 9~6(a),
)
)
Los efectos de un incremento de política fiscal
)
En la situación inicial de equilibrio el empleo se encuentra en1Lo
)
en la gráfica 9-6(b). Asumamos que se elTl.lli:l~..2EiI1i2!!~e
) q1,!~ __~lAese.!!U?!~2_.&_- ,';:L¡¡_~~._~~S;~_~_i.yQ., de suerte que. las coml2ras
) d~l Gobier.QQ...g.2tincre~n.t~~~. Esto
syb~lªs.urvª-.!-'L_h_asta_Il$l en la gráfica 9-6(a). Las compras aumen-
) tadas del Gobierno aC~S~!lt.':ln directamente el PNB y, a través de!
) , proceso del multiplícador,lo_d~.Y.ª-º-1ndi!'~~JaIJle~urilentill:.~.t
cons~o .. Al nive! inicial de precios P o Y a la tasa de. interés· ro' e!
) (b) ill:9i!!!.st.~c:!~_Nuilibrio~.birÍ<L.!!..l.~. en ellaciº.sl~/~.de..lP-ª.J)..d.íLe.nJa
) gráfica 9-6(a).La razón de Yl - Yo'adi·~~ti dada por el multiplica-
)
)
\...
(
(
224 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO (
225
dor simple de g del capítulo III: 1/[1 - c'(l - t')}, el cual ,pre~J.l.: cialmente con un aumento de los ingresos impositivos, ya que am- (
pone que l<l;jp.yersiÓ!! y, consiguientemente, implícitamente I¡:¡,tasa bo~ p ey sub~~, pero el Gobierno tiene que ampliar un poco sus (
dejn1erés, ..s.e.encu@ntran· fijas. prestamos solIcItados en el mercado de bonos para financiar el au-
·~··.Pero elit~.~llIQ.º5=lJ2r-ºg!l~to, -ªlJl1.J:º.Q...elp.iy~1 ..d.e.. p~~<:i2~.i.!l1l! mento de su déficit. Esta oferta acrecentada de bonos abate los (
terado,incrementará la demanda de .dinero, ~!~~~!l90J~.~~3:A~ precios de los bonos y elev!! los rendimientos, proporcionando el (
i;;-~~i~.i~JQ1Mm:::d~i.~kY1ªiª.ºa.ºJ¡_clem¡mclª.cl~. . inyen¡jQº:.,Esto me.rcado ?e bonos una contraparte al alza de r dehnercado mone-
contrarresta en Qill1e,~l..a.YJIte!1t.Q-º-e.g,. de suerte que, al nivel inicial' ~arl~. El mcremento de r disminuye la demanda de in.versión con (
;re pre~·i~s~·;LpmductQ d.eequilibúo ..suhe..Asz e{1 la parte de la 1 = l(r), per? menos que el aumento inicial de g, de suerte que, en (
demanda en las gráficas 9-6(30) y 9-7, con la tasa de interés. cre- el saldo, el Incremento de g induce directamente un aumento del
ciendo hasta r2' Por tanto, el aumentb de-glla'i:r~!adªQ.º.~~~urVa gasto, subiendo Y de Yo a Y3' (
de demanda.a.12¡QL en la gráfica 9-7, originando el ~!<:eS9d(;cle- . Una reducción ,impositiva permanente tendría casi el mismo (
;~~day~ :. Yo en la economía. Al nivel de precios inicial Po los efect~ que el aumento de g, suponiendo que los consumidores
consurñ¡doreS~las empresas y el Gobierno demandarían un pro- (
reaccIOnaran gastando una porción elevada del aumento en el in-
ducto de Y2, pero los productores estaríap. ofreciendo sólo Yo, de greso disponible. La rebaja impositiva desplazaría hacia fuera la (
modo que 10s..QIT_ºos subirían. ~urv~ IS y la de demanda, elevando el'nivel de precios y la tasa de (
En la parte de la demal}da de. ~ª .eCQ!l?}llía ~l~l~ªde.p[e.<:iº~ ~nteres. El empleo yel producto aumentarían y la reducción de
r.<=stri~ge el mercado moneta¡;i9 al aumentar la demanda de dinero lropuest.os prod~ciría el mismo aumento de y qué el incremento (
JI o, lo que es lo mismo, al contraer la oferta de saldos reales m.
Esto sllbe la curva LM hacia L-tM4 en la gráfica 9-6(a), disminuy$do
altern¡ttlvo dg SI las tasas impositivas fuesen disminuidas en una
cantidad que hiciera el aumento inducido del gasto del consumidor II (
cl'p;;d~~~~"d-;~an'd;:¿;-d~ equilibrio desde Y2 a·lo largo de la -c 'ydt'- igual a dg. (
nueva curva de demanda D ¡D I de la gráfica 9-7. De nueva cuenta~ .La diferencia entre la reducción impositiva y el aumento de g (
debería el lector percatarse de que el al~a..ie_Q!:eS.ig~Ee9,1!S.{:!}!l~i:: reSIde, como de costumbre, en la composición del producto final.
r:ecti!me.nte.....d".prodll.<:JQ.~ .•demand~dQ,:a:I';..L.equilibrio. :. . constriñeH.eI La. ~~p.~l~.~~__ i~E.l:l:~s t()_sJ~.~2!'~l:~~º_.1!!3:Y2!"_gªg.9. ctel consumidor
(
m~n;íld.Q ...mone. tario, ..subie!ldo ..t:._.y.".. baiaudQ",.kjQY):;,t~¡Q!1· ~}ep.1!:~~
bIenes nubl el increme.nto_c!c:..g_~J2~~_I!!!~eE.()~-~~~iÓ;;-~~Y~~d~-
. .. . _. .."._- ........._.
(
En la p~rt(: d~ la oferta el aumento_~Q!'~9gs incrementa ..~ ..•• _ .. __....t::•• _ ....}s.Q~.
)
f""
\"
\.
(
(
228 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 229 (
equilibrio del lado de la demanda hacia h..: En la gráfica 9-9 el (
producto de equilibrio del lado de la demanda cae a lo largo de la
nueva curva de demanda DrD, hacia Y3'
GRAFICA 9-10 Los multiplicadores en el modelo estático.
e
En la parte de la oferta la situación es exactamente la misma P (
que con el incremento de g. El alza--º~.J2~ºQ~§gº,~dL(1:!ITfL9~ (
So
demanda de_ tra~~.i2, h~i~J):L,:l~lL!~_,,2frEt~ll.~s:,!~k.(~:t,,~). Este
último desplazamiento de la oferta es menor que el de la demanda (
PI
por hipótesis, de modo que el empleo sube hacial-'.J.' En la gráfica (
9-9 el aumento del empleo se representa por un movimiento del
Po
I (
producto de equilibrio del lado de la oferta a lo largo ,.jI" la curva
de oferta soso de Yo hacia Y3'
El niv~l de precios deja de subir cuando se ha suprimido la
L-______ ~-J~ ____ y I
¡
!
(
(
brecha de demanda excedente en P3,Y3 de la gráfica 9-9. El empleo
ha ascendido hasta N 3 en la gráfica 9-8(b), La tasa de interés ca~ó (
Primero de r a r en la gráfica 9-8(a) bajo el impulso monetarIO de,JQs_p.J:e.dOJi-ªJos cambios en las.son~Ucio..!les_de _dem-ªºQª-r~c;;h!<;!;! .
l b ' el tamaño del multiplic~~ (
inicial, y en oseguida subió otra vez a r3 todavía por a aJ.~ de ro
inicial. Con g constante y una i más alta' debido a la reducClon en r Dos observaciones generales deben hacerse acerca de las modi- (
de ro a r3, el producto y el ingreso han aumentado y.el gastQ, del ficaciones que necesitan los multiplicadores del capítulo V para ex-
tender"los al modelo completo. Primera, !2~~l1:!l!ttjpli"~~~~r:~stienc;n (
consumidor, con tasas impositivas inalteradas, ha crecIdo en9Pge-
namente. Nuevamente la divergenCla entre dosis equivalentes de aolicación en situaciones en las que los cambios en las variables de (
incentivos de política monetaria o fiscal consiste en la composició~ PolÍtT¿;d~;pl~irijª~~cllITa ~de4~;nañda"y"~~-I~s qU:elos preci()s y el
lOgresó-seajust~l1~JoJargo c:\~J~ c.ufVa cleoferta, por ejemplo, de (
del producto final.
P~:.y~ a Pb Y2 en la gráfica 9-10, lo cual quiere decir que las modifi- (
caciones en los multiplicadores del capítulo V necesarias para ha-
(
LOS ~ULTlPLICADORES EN EL MODELO ESTATlCO cer factible que los precios cambien a lo largo de la curva de oferta
involucrará la ~ndiem&.fk.l~L<:urvª d~ ofertb..~.~l?~fi&m~m~.~!lJa (
DESARROLLAMOS en el capítulo V, bajo el supuesto de que el nivel fu~~" d~E:ef4.Y},,~L<:~ml:úº_e.!1 ""e "j1e"cJ:.sat:iQ,parª[<::gªº1<::,<:,~<::,L<::J .<::.Qyili- (
de precios se encontraba fijo, multiplicadores que e~ecifl~.a.!!..!9,~. b~i~"'~~ la parte de la oferta. Una expresión para
(
efectos de los cambios .~!l.J9S j!lm:u1l1~º.!g.L~~P91Ltis:a mQJ1~tru:iª~y
fisc~-=:M-,-g·y' la'~- tasa~ impositivas t - so.br.e_.eLp.J:Qdw:.tQ.de...eJ;iIÜli-
brio-La suposición equivalía a asumir que la curva de oferta de la
dp
dy
I s
(
(
gráfica 9-10 es horizontal como la línea de guiones en Po' Luego,
-la pendiente de la curva de oferta- fue elaborada anteriormente (
con un desplazamiento de la curva de demanda de DoDo a D1Dl>
en este capítulo como .
inducido por una variación en un instrumento de política, el in- (
cremento y, - Yo de y está especificado por el cambio en la varia-
pf'- -ah
ble de política multiplicado por el multiplicador pertinente del ca- . oN (
pítulo V. .
~ -/(N) , (
Pero si la curva de oferta tiene pendiente positiva, como SoSo en ap
(
la gráfica 9-10, la misma variación de política elevaría el producto
de equilibrio solamente a Y2, un incremento de Y2 - Yo' Por consi-
guiente, lUDRQd.ucdó!l.d.e ¡aparte_de lªºfert,a. y,J:;!e.J..!.!1.are¡KdQJl
dpd
y haremos uso de -
y
Is
.,
para representar aqUl esta pend'lente. (
(j'
(
--o ,'" ,',-'-~
--.' __ --._,,---_----' ---".
) . ···EL·EQÜlÍ.íBIiIOENEtMODEl.d-ESTAT1df13KSíCt5~---23T-
LI.\oJ,VUl'~n.\J1V'N DEI:IN
) ción par-a dyldg. Si bien esto podría ser simplemente' un ejercicio
) La vat¡ªººJLenJº,Ll?L~~iº§_ªJºl~&LQ~~ la curv~ de oferta se . mecánico, su valor reside aquí venturosamente en aquello que la.
iIltegr!U:~_,~cgt9c!!f~~_~c!L~_ . _~B?!~_~~!l4~1m.gl~!EI~'i~Qii:Yi~éi~,~,:;~ forma de desarrollar el multiplicador añadirá a nuestra comprensión
) ~fe~tQ. en ~L(~~rgd?~monetario, sobre las tasasd~ .interés.J~_4~§-'
de cómo se entrelazan las partes del modelQ estático.
) Eues ~QQL~Ja~Q!.l. Esto se muestra gráficamente por el se- PllCa empezar, repetimos las tres' ~-ºº-~!Q~s de·"equilibrio del
gundomovimiento de las curvas LM en lás gráficas 9-6(a) y 9-8(a).
) • mer~ad~ 1~s7~ggQnes A~,,~ussi§_n,ec~_!ºnesTF5),{16f,(6rY
De este ~odo el c~~io de los precios se incluye en el multiplica'-
dor medIante la SIgUIente secuencia: . (3) para fácil referencia:
)
) JJ.: Y = c[y - t(y)] + i(r) + g;
~ D.r ~ D.i (cambio endógeno de la inversión).
ddyP 'Is'
) _~_.~"""",,,"-~-=:"m,,,.,,.~a=:,,
LM: M = m= 1(1) + k(y);>
~- P
) La segunda observación consiste en que, como lo insinuamos
) en la sección anterior, la diferencia entre los efectos de los tres Funcíón de producciQn: Y = y(N; K);
)
i~~~nt~s de politica reside en eJ lugªLdQJld~,.sJ!tiª el in;;;-~ci;~" Mercado de trabajo: h(p, N) = P • j(N).
inicial, inducic10 120r política, al gasto. Una_~YJ~L~J,i~.n~l~;~l~ ~ _ _ _ _ _ ."_,=",,;.-M._-~~ \
)
El multiplicador de los cambios en las como la expresión para 1,Cls c<UIlbiQ,,~_~,I}__r:.9.t,l,~.t;nantien<:~~!..~~E~
) compras gubernamentales caAQ_ II!onet,arío en eguilibrio cuaQqo ambos....x.~~u. El
primer térmirio de (18) proporcíona el efectO dt: un_faI!!!?iQ..~te
) Para d~~uc.ir, como de costumbre, la expresión del multiplicador
y sobre.ra . l9_IQrg(L"tk.lJfJª.c;u,rya Li~l ~&:IL~sJa~p~l!~l~,m~ .~~kJª.
de equIlIbrIO para los cambiosdeg sobre Y diferenciaremos total- -;;~~-LM,-~anteniendo ~onStante
)
me~t~ e.l conjunto ,de ~~uacíone~Q[QP.orcionan los valores de . ............. -....~1J.lp.
,....... El segundo término
"ti de
) equIlIbrIO P Y r ti· d dM- - O
de Y N. _'_ . . -'-.'-.,,~--,- (rnTsuffiinistra el efect~4~.Jª- varjjd,Q,Q".Jie,,,e,bdi.witlZiltlJ.2.. ...1::M,
_ _......,____...__! __ _.!._11lE... o __=_.2.J encontraremos la solu-,
)
)
)
)~
(
232 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 233 e
sobre r. Un aumento del nivel de precios dp sube la curva LM y, (
'del.caPítulo V sólo por~J új{imQ.téJlllin.O-det.det:lQm.m~.eLc~l
pai;--~~al~~!~i~qiºi-=<Ie--i!íodo-que~ay--;;O=: ~rrtl:~~~~?i~tQ~g~
~S!. ..(~L!!mañQ~,,,multi.Qliq.S,Qr;J:Q...~~~J!!~~,,ªJ',¿ en lugar. de (
r está_,slaºQ,~~Qt_.dt.= [- M/(p2 . lj dp, que .~Ll?Q~Üiy?-, ya que hacerlo a y 1 en la gráfica 9-10. El t~E!1:lj,ºQ,",4eL4l_proporciona el
j'<,ü. (
~~1!!~mº,,º,~ . Pr~~jQ"~~(f!~~I>Jª~<,lJ!clp,~M).erm:~ .l()s "equili~ri()s._c,Ó"lllO.
, El siguiente paso es susti~ü:,4!_~Ilj l?) por nuestra expresión (
~~.~ll!E'.l:_~tQ, ,cl(;!""ygjgcr~lIle.nt()dg; 1!!yl.ri.Q!i~ª.I"!(;tq, ~.,~Q,po}']iiie::'",;.1~. te~
de la pendie,[ltede la curia'deofeg,!ªgr~gtld?-, la cual, suministra, el ~~~os.,el efe~t() ,d~~g~ g,(;!~pla.zamientodeLMsobrerf,rJ;;;::r2,por
cam~iQ$le lqspreciosnecesa,rio Para restablecer el. equilii:>rip ppr
(
ejemplo, en la gráfica 9-6(a); ~L!IlJlliQlkar.mra.,y~.z"n()r i' n()s da el
una altet:ª~iºngªqª!;lgysºJªparte d~)ª ofe~a.CQl1Y __y"f.cJ:~ (
cTe-~d~~ lo largo de la curva de ofertade la gráfica 9-10 el alza de P ~~~7a~t;~;~~b;:;a.ÜlYersián,dejnclUir,.el..~gQ:."d~
...;. ' . .•____~",~_.IL~;¡Qs"'cen~.cl..modelo..
.. ¡ª9[~tla.·'y
está" d;da-·p~~-:-·_·-··~·······-_·_-~-'-"··- (
Volviendo de nuevo a la ecuación (8), que proporciona la ex-
presión para dp/1y a lo largo de la curva de oferra, podemos recor- e
(19) dp =~; Is ·dy. dar que en el modelo clásico ah/ap = f<N), de mó.do que en este
caso dp/dy = 00, es decir, la curva de oferta es vertical. En tal caso,
(
...
,'",,',~~.'" -,.,~.~--"~-"" ~,"
(
Den (21) = 00 y dyldg = O. La política fiscal nuevamente no afecta
El sl)stiwir. (19) en (18) por dp nos da: el nivel del produCto en el caso de los salarios reales. En el caso de (
los salarios monetarios ah/ap = O en la ecuación (8) para dp/dy, _ (
k'" M . ~.,] dy,
(20) dr = - [ T + p2. Il dy s
dando la pendiente de la curva de oferta su valor mínimo y maxi-
(
mizando el mutiplicador de equilibrio dy/dg. Por último, si la eco-'
nomía está funcionando cerca del pleno empleo, donde ah!' (
(para el cambio de r a un cambio~n g. Nuevamente el primer tér- aN~oo,la pendiente de la curva de oferta se hará otra vez casi
, mino dentro del paréntesis proporciona directamente, a lo largo de ~ vertical y un incremento en g no modificará apreciabiemente y (
la curva LM, la variación de l' debida al cambio en y; el segundo de equilibrio, sino que simplemente elevará los precios y las tasas de (
" término da el cambio en r causado por la variación de P necesaria interés, contrayendo la inversión tanto como g aumentó. Se deja
\ para restaurar el equilibrio en el lado de la oferta. al lectorinvéstigar por sí mismo los efectos de fijar en sus valores
(
\ En la ecuación (20) hemos reemplazado dp por un término en extremos otras pendientes de la expresión del multiplicador de la (
dy. Podemos sustituir (~ºwE.r en la eqljlslQ!!J1121'ara obtener: ecuación (21) o de introducir los efectos de las inflexibilidades d(~
(
los salarios; nosotros seguiremos adelante con el multiplicador
, , ., [ k', M
dy = c . (1 - t )dy - t. l ' + p2. l' . ~; IJ dy + dg,
impositivo. (
(
e
236 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL (
EL EQUlUBRlO EN EL MODELo ESTA:rICO BASICO 237
bias en g y t.La diferencia es~riba en la fuente del efe~to expansio- (
. En estos términos, los modelos de la parte segunda dan una
nano. .
l~ea d~, cómo se interrelacionan las partes de la economía y en qué (
Los multiplicadores desarrollados en' esta sección demuestran
dlrc:cclOn se moverán las variables centrales (y, N, P Yr) cuando las (
cómo la inclusión de la parte de la oferta de la economía afecta la
~artables exó~enas -,-panicularmente los instrumentos de las polí-
variación en y que se sigue de cualquier cambio '-lado en una varia- (
ticas monetaria y fiscal- sufren alteraciones. Las ecuaciones de
\ ble de política. El lector debería estar en posibilidades de verificar
e~uilibrio no nos dicen, sin embargo, cuánto tiempo tarda un (
otra vez nuestras conclusiones anteriores acerca de la efi~acia rela-
ajuste a una variación de política o qué secuencia sigue. Para cono-
tiva de las políticas monetaria y fiscal en situaciones especiales ceresto tenemos que calcular empíricamente las ecuaciones del (
transcribiendo los multiplicadores con D, de la ecuación (21), es-
modelo junto con los retrasos apropiados inherentes. Es esta una (
crito cqmpletamente desglosado. Con .unas cuantas operacion~s se
de las pri~,cipales ~areas en marcha de la investigación económica, y
debería demostrar entonces, por éjemplo, queren el_caso de la (
~~a porClOn :onslderable de la parte. tercera constituye una indaga-
trampa de la liquidez en la que t' -HYJ,!!i!di(j.~_ O. . . Y. quedyldge~_ Clon sobre como marcha tal empresa; (
.Q.recisamente 11[1 -- c'{l_ -- t')] otra vez, dado gue las variacione,s
de los recios no .afectan la tasa de interés consi uientemente t (
n<? se origina un t;fectQ endógeno sobre la i?vers~ ~ idea esen- LECTURAS RECOMENDADAS
(.
cial, sin embargo, es, en esta parte, la de queTas expreSlOnes de los
multiplicadores muestran cómo se interrelacionan las partes <Le !a (
M .. ~E~MAN: «A MonetaryTheory of Nominal Income», jouf"nal o/
economía. Ellos nosi!!4~~_~ tanto laSs~t;i~nzas _como las ~er Poltt1CaJ Economy, marzo-abril 1971. . - (
ge,gsias _~_I}~~.l.2~.1!-129.2J--.9!!_QP.er~.L~!a.s princiEal~L~~!!~~~prl~ M. FRIEDMAN. ~<~ Theoretical Framework for MonetaryAnalysis»;
g:Qeconómicas de, política y explicitan la forma en que SUpo~lClones.. journal o/ Po!tttca/ Economy, marzo-abril 1970. e
peculiares --el modelo clási~o con una curva de oferta vertical o la F. MODIGUANI: «The Monetary Mechanism and itsInreraction with (
trampa de la liquidez- repercuten en el presunto comportamiento Real Phenomenon», Re~'ieu' o/ Economics- and Statistics, suplemento, (
de la economía. febrero 1963. ,
D. PATINKIN:Money, Interest and Prices, 2. a ed. (Nueva York: Har- (
per & Row, 1965), capítulos 9-10.
D. PATINKIN.:«P~ice Flexibility and FuIl Employment», en M. G.MueIler, (
ed., Readlngs In jWacroeconomics (Nueva York, Hort, Rinehar and Wiris-
ton, 1966). e
CONCLUSION DE LA PARTE SEGUNDA W. L. SMITH: «A Gtaphical Exposition of che Complete Keynesian <..
Syst~m», en W. L Smith y R. L Telgen, eds., Readingr- in Money, (
HEMOS elaborado en la parte segunda un modelo esquemático de Nat~onal ["come, and Stabilization p(}/icy (Homewood, 111.: R. D.
la ec-onomía bajo diversas suposiciones relativas ,a las formas en que Irwm, 1970). (
interactúan las partes de la economía. Hemos centrado nuestra
atención sobre la estructura más fundamental de la economía
(
echando mano de las diferentes expresiones de los multiplicadores (,
para analizar cómo ,está entrelazada la economía más que para pro- (
porcionar estimaciones cuantitativaS de los coeficientes de respues-
ta- En especial hemos -enfatizado que la dimensión de loS multipli- (
cadores depende de los cálculos aproximados de uno sobre los va- (
lores de las pendientes de todas las funciones en q¡estóin, y estas
mismas' estimaciones cambian de acuerdo con las condiciones eco- (
nómicas, (
(
.' . .' " .. ,-
)
)
)
)
)
)
)
J
)
) TERCERA PARTE .
)
)
FUNCIONES DE LA DEMANDA
SECTORIAL Y EXTENSIONES
)
DEL MODELO BASICO
)
)
)
) ~
)
-t·
)
.
';..¡'
)
.. )
)
)
)
)
)
)
)
. )
)
-J
)
)
I.
e
(
(
(
(
(
CAPITULO X
(
(
EL CONSUMO Y EL GASTO DEL CONSUMIDOR
(
(
EN la parte segu~~~~~E1Q.~<!~LfQ!l.~!!m!Qg.L.~~
simplemente una función del ingreso menos los iniEuestos:
=.,,,,,,,,""~,,,,_-,.~,"""",,,,,,,~ _ _~,,"-=.w_",,,,,,.,,,,,,,,,_,,,,,,,,,,~ _"'~_'''''''''-=''''''''''''''''''''':'~':''.-'N'''''~
(
e = e[y - t(Y)J; O < e' < 1, e
(
donde e es el gasto real del consumidor, y esel ingreso real y l(y) es
~~ Esta fórmula general es su lCiente"para el (
análisis cualitativo de la determinación del ingreso introducida en (
. la parte segunda. Volvemos ahora hacia un examen más profundo
de la naturaleza de la función de consumo. . (
La función de consumo provee una excelente ilustración de una (
secuencia típica en el desarrollo del conocimiento en economía.
Esta secuencia requirió primero de un trascendentll! d:'d'!flJ1;?J:i~ e
miento conceptual de Keynes enJ.2J.Q, después del cualfue real-
mem~- obvio que una relación clave en el análisis macroeconómico
e
sería en el futuro la relación entre el ingreso y el gasto del consu-
(
midor:.-La trascendencia de esta relación debió quedar aespe jaaá de , (
toaa duda por la parte segunda. El segundo paso de la secuencia
comprendió el desarrollo de la íñTOññ'iCión estadística sobre el
e
c~or~~e~ill§.~dO! Y~~oñé~-~r:mt;;~.Q, (
~L~?rp?..1: el, ingr.~so. Este trabajo, razonablemente terminado al (
final de la Segunda Guerra Mundial; hizo surgir un interesante y
aparentemente contradictorio hecho: la relación entre el gasto del e
c~~.su~i~X,,~l ~n~~r~$.!li~jJ2::~!ii~~Ei~~Ia~1 ~~¡.~ .
tanto cíclicamente como por familias, en cualquier momento erado;
e
.~".••,.•" ••="•• i··'·~·"·"'·-dr·"···'·'·'··"···'····"":·,,:,,:;,,-~_··'······'··_····_···c·_·"'··_·~:üañ<fc-
pero, ep. pro!11e 10, estª.!el~Qon_,!lq. ,t!~,A.t;".!_gl§ll!!H!!!••<;!lJ!!l.,Q,.,t;1
(
,m,greso aUf!!~.m~(:Ll!~ante~!!!l.p~fíodo largo. El siguie nte paso de 'la: (
s~~~en~!t!:.~~JjgªS:i,Qu•.9~. ,1~Jjl1LSi§Jl.~9~~::,
f~~<;.i.~~~~to de,l~2!.~~~~l:i&it<2~.ª~y~el~~At.gueJ!ydi~ran '
e
dElicar los hechos. , . ' (
"""í5Ue'sen5erry, en 1949; Friedrrian, en 1957, y Ando, Brumbeg (
y .M2...digliani, en una serie de p~licaciones que~ezaron al prin~
(
541
)
)
) 'FUNCIONES ,DE LA DEMANDA SECTORIAL
EL CONSUMO Y EL GASTO DEL CONSUMIDOR 243
) ci~iarJ~!"~ cienclie~ta, ~ugirieron tres diferentes t~ríiU~ Estas
~eorí~s t~enen sus sin;i!itudes y. ~us divergencias Y_.ilifier~IL~n,'sus" GRAFICA 10-1 La función de consumo de Kernes.
/ lmphcaclOnes de I?oll!!~ª establhzadQm,. El paso más reciente, de e
) esta secuencia, que tuvo su principio a mediados de los años trein-
)
ta, son las, ulteriores co~probaciones estadísticas de las teorías y la
inclusión de funciones de consumo estimadas estadísticamente en '
) modelos econométricos de la economía.
) Este capítulo delinea esa secuencia. Después de que veamos los
antecedentes y los hechos, tal como se conocían alrededor de
) 1945, -desarrollaremos la base lIlitroeconómicá para la función de
) consumo. Estudiamos luego las tres teorías del comportamiento del
consumidor. Aquí trataremos las distinciones entre ingreso pór\ (ituye la propensión marginal a consumir (MPC). Usando lanota¿ión
) trabajo y por pmpiedad, ingresOCorriente,Y permanente, consumo ,)', de la parte segunda, si c = c(Y), MPC == c'. Por la gráfica debería
y gasto del consumidor. La siguiente sección analiza algunos traba-' quedar claro que la 2ropensión marginal a co'nsumi!" es menor que .
jos empíricos .actuales sobre la función de consumo, e specialnlente r'" lápropensión media a consumir. Si la razón ely disrilinJ.lye cuan.do
en lo c~ncerOlen.te al retr~~~~!Qgetco~sl!!!!!gQ!:"§J!Q~gyi~J,ge~) aumenta el ingreso, la razón del~~mento dec al ~e'j!, c', <k~
a camblOs en ~l ~~~o. Las últimas dos se'cclOnes del capítulo de- se!: menor que dy. Keynes entendió esto como el comportamiento
ducen las consecuencias de los trabajos teóricos y empíricos, pri- d(;1 gasto del consumidor en el corto plazo -másde la duración de
)
meramente para el funcionamiento del modelo estático del capitu- u'ñCIclo comercial-, d~urriendo gu¡Jcuando el insreso cae en
) lo IX y después para la política económica. . relación a los niveles recientes la gente prote~erá los estándares de
) consumo, no redl!cie!!~,~f~L~QQ"~1dmQ ..~.iiTQi!jia-pi9'p~~cfo~;r;-ia
~TECEDENTES: CORTE TRANSVERSAL,
~~~"~el ~].~'y, por el c~ntrari~s~.gEt(;U~U,Ug~.g>¿uIll_e;¡!~:.,~1
) consumo_.j!o "sub,ira:::-piQÍwrciQ.,nalglente.
CICLOS Y TENDENCIAS
)
.. .. '79
. ·tE~...mismº tipo de razpnamiento e~!.~.e.i~~..aJ>!i:<:~!>l~_..~.. l~s
EL gasto del consumidor representaaproximad~ente el 65 % del estudios de presupuesto de corte transversal. Dado un patrón so-
) PNB de los Estados Unidos, de modo que el gasto del consumidor cial de consumo uno espe!aria-g~eTa'propórcTÓndelñgreso"aIio-,
debe incumbir a cualquier análisis de los factores' que determinan rrado ª,umen~cre~~ljn.2:es~~A finales de los años
el nivel del PNB. Analíticamente, en 1936 Keyn:es hizo de la fun- trein ta i~q~:.~gU..Ejg.~..".g~J~r~Stl:p~~stº, ,J:l~fQrte.g:ªQ§yeL~"ª,Lf1,!,~!:Q..n
) examinadosparil_yer ~ja sUP2~Q!!.4~.JS~yn~~de que «la gente
ción de consumo el elemento básico del enfoque ingreso-sasto
) para la determinación del ingreso nacional. Hemos visto en la parte rica ahorra propo.lliQ,oalQ;l~QJ~...mj!~!."~Q"Qfi!!!1~~n genéiar;-pa-
)
,s¡g¡¡n;¡;;que la función de consumo es la Piedra angular del análisis rece 'que estos estudios de presupuesto ratifican la te6ría.)
del multiplicador. , La ace tación de la teoría de que MPC < APC '::""¿e modo que
) ~n lagr~fica 10-1 se muestra la función consumo de corto Elazo cuando el ingreso crece cae cly- c<:>'[)'~l!jo ~la fqf~ulació~.~a
) que lOtrodu)o Kexnes, en la cual se traza el ~.§!.o real del conslgp.i- te'ij!aif. estanca.miento alr~,g~_4Q!Ee 191Q· $~~servó gue¿i el S~
oor c contra el inw::esorealL Esta función refleja la observación de sumo seguía este patrón la razón de la demanda de consumo al
) que al aumentar el ingreso la gente' tiende a gastar un porcentaje ingre's()dTsñilñüíría -CQñt0rmeaumentara el ,ingreso. El ¡;rob1eiña
) cada, vez menor de sus ingresos, o, por el contrario, se inclina a ' q~é láte'SiSd7:leStancáiIi}ento-EÍante'abii-i;;:i1QlWca fisq)~e
ahorrar un porcentaje cada vez mayor de lOgreso. La pendIente de ' verse en la forma siguiente: si
) una línea quc:..garte del origen hacia un punto ae la función de
) c03~EIDo indica rap:rOféñSiOn1neata a coiiSü;¡¡t'r(APcT o la razón-ay' c ig
en ese-püñtO. ra: pendiente de la funciÓn de consumO'Wsma',OOS:
y=c+i+g o 1=-+-+-·
Y Y y'
)
)
,(
,
e(
'.244 FUNCIONES DE LA D)::MANDA SECTORIAL EL CONSUMO Y EL GASTO .DEL CONSUMIDOR 245
GRAFICA 10-2 Funci~nes de' consumo de COrto y largo plazo,
(
es la~~cl~o des~t!ilib~' ditpJ:pAy,éto~&y,} (
no hayrazó~u12oner que i/yaumentarácuandocrezcala eco-
nbIrií~:~;~;;;ncesJ1i' J;besubir paracOrñPen~ I~..crudadec/y con
_ ..------.,. ·"••• ~-~--_·"'··_··_"~_ ••w .•"._•••• """._._~~-''"~·· _ _· , - -
(
0~i~~9.~~~~r;:~f!.~~~~;~J~ d:..r;:!!!,~~.2~~EP eml2leo cuaqdQ. crezca l:.. (
En otras palabras, si el gasto público no aumenta a una tasa más
rápIda que e.1. i~greso-_._._.
carTa:-----"'---' la economía
__ no ....
crecería,
.. . q~e~
sino
~ _._~ _"-""-~.'-~.~.~-~
(
) supetarel
..,...,.=
~ --,' .valor
_~,,-~,_, , presente de 'Su in8!"eso total en la vida; es decir:
, _ ' c " " " " " " " " " " " ' _ ._ _ _ _ -
~
) T T Dólares' en el
yl _ '" e. L---LyO----~-Y:-l--,- período O
)
(3) ~
o (1 + r)/ - . . (1 + r)1 ' Yo + T+r
o
)
en donde T es la duración esperada de. vida del individuo. La no-
) Clóñ.de valor presente descontado se analizÓ en el capítulo IV.
) Esta restricción nos dice que el consumidor puede asi nar su co-
rrientedeTngre-sós a un flujo. deconsumo pi ¡endo prestado y
) ~~Stand9, p~~_ilialor presente del consumo está limitadópor~l'
) v~~!es~. P~a que esta limitante se cumpla como.
una igualdad estricta su onemos ue si la persona recibe una he- (4) == dinero prestado en el período O.
) renCIa elara un legado de igual cantidad. . . .
) -Tenemos, por lo tanto, un individuo con un flujo esperado de
ingreso vitalicio que querrá extender ese ingreso, en forma óptima,
)
)
)
)
\.
(
(
248 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL EL CONSUMO y EL QASTO DEL CONSUMIDOR 249 (
b!epasar a su ingreso por tal cantidad, la cual constituye su desf-Iho- puntos en los cuales él se encuentra indiferente ent~e. consumo' (
"O en el período 1, s,: ' ' a9lcionaI en el período loen el período O en cada nivel de uti- (
lidad. Estas curvas -V o , VI' V 2 en la gráfica 10-4- son concep-
(5) tualmente similares ~ las que se presentaron' el el capítulo VI. (
J1 =- (1 +r).ro = Yl -el'
El traslado de U Q a U 1 a U 2 eleva el nivel de utilidad del individuo. (
~l
signo menos entra en la ecuación (5), porgue el desahorro en
• (
el período 1 es de signo contrario al ahorro del período O, y Cl > Yl'
Dividiendo la expresión s 1 entre la de Jo nosda el intercambiQ
entre consuIllo presente y futuro:
GRAFICA 10-4 Caso de dos períodos de consumo: maximización de utilidad incluida,
e
(
_S_I_ = :....~0(1 + r) Y1 - CI (
(6) o
Jo So Yo - Co ] (
,~--------~--~-
Partiendo de la igualdad deliado derecho de (6), canfelamlgJ1!S"
~ Yl i (
s?.J:· multiplicando todo .p'or (yo -: co), obtenemos (
(
(7) Yl - Cl = - (1 +
(
Esto indica gue disminuyendo (~,L~Q~,~t:.~_elperíodo O por ":-_~'--_'--.,-_ _--''"--_ _ Dólares en el
(
d~~ªi()~~Li,ggL~º"gn,5;LJnQDJ;!;Lto.._::l'L-=,f~ el. cOJ:lsumidor dis- Yo co'
Yo +
Yl
1+ r
período O
(
f~~l~.!~~n~~L.Qerí~ de:~~.~...~()El~~2~_9~~,~~ie!~.:~:.s~I~,
c1_-:Ll' en,,~_~!:tid!,!,s:!. ~~(l+ rJo. En otras palabras, el coe-~~i: C
dQ.Llllied~-1rQfM,_!!!L..mgllº._~,kj!lE!.~_A~J.'.ll.L.11 en la gráfica
Ahora bien, como se indicó anteriormente, tQS!QUQLEuntos
10-3 ~,lln J?J:!!!!~,fQ.Q.sum~ C 1 a !s> lar~o de Hila restricción. en o bajo la linea de presupuesto de la gráfica 10-4 son alcan- (
t:resupuestal que tiene u~a pendi,ente de ,- (1 + rE zabÍes. Es decir,el individuo uede consumir a cual uier ' el
en cualquiera e los dos períodos hasta la restrkción..presllpuestal.
(
Otra forma de constrUIr esta lmea de presupuesto es suponer
que el individuo quiere consumir el 100 % de su corriente de Para maximizar.la utilidad consumirá en un punto de la línea de (
ingresos en el período O; pidiendo prestado contra su ingreso del presupuesto que seaprecisameóte tangente¿ !!!!i_~!lrVª..deJndi (
perío~o l. L~ m~~~~.anti.Q~~gu~J?}lede_~E,,~~el.R.~l!2.do fe~~Eéla, co~~. el puntimenTágr11rca 'lO-.f En el punto Bel
'patrón de consum"o del individuo es co, cl ' Dado que su flujo (
OJer~ ..~n~~~.l9".±.l.~J +.r), que es la intersección de la línea
de presupuesto con el eje' del período ,Q. Por el contrario, si de ingresos está sesgado hacia el período 1 0'\ es mucho mayor (
dec@~j~~~~co~umir~ nada el!elperi2sk> O, posponiendo todo que Yo), pide prestado Co - Yo en el período Ó a la tasa de inte-
el consumo hasta el penodo 1, 10_f!1~gue Pl!~e consuglÍr en el rés r. En el período 1 paga JI - c1 = (1'+ r)(c o - Yo). El diseño e
P::!()~~L~..L.iU. +,r).!Jl' que es ,la intgx~~&i6n.•deJ-ª.lineA de consumo del consumidor; inclu~~eLcQnsumo-PJ~senteJo, (
d.e..Dn~~Duestº con eL eie dell?eríodo 1. Por consiguiente, la está geterminadQ..p.Q¡Jª.JlO~ción ~_Jtne,ª~--P.1'~!!!lJ?!l~~to LPor
(
línea de presuRuestg de la gráfica. '10-3 limita las posibilidades_ lit fºrIIla de sus curvas de indifetencia.
~t!~L¡¡JJ.!)..djvichlO_~Q!L,!l.hª-!=orriente deimesos La~posiciónde la línea pr~§J.!,puestal de la gráfica .10-4 está de- (
y~ue afronta una tasa de interés r. Su 2sici~l!.lk.~DSlY!l0 te~~i~~~J?2f dos v~i!,~l~s: el mare~Q.,.~ªn ,ca~a.J?S!iQilQ Y la.!!!~_4.e (
, cru.!~Q.~~9..~~~JiTíñe'i· ri"es~~tal. il},~W .. Esto puede apreciarse observando que el punto A sobre la
(
eºL~JiIDción.de"ucilidad.,GeliQdiiiduQ,.u,,~.l,lJ[!JJ,El~.podemos línea de presupuesto tiene las coordenadas (yO'Y1)' elválor del in-
.
0~.~~~:,: ~~..s~.~i~~!!?_i~..t;1!!X~,.4~,jnd,if~!:~!!fiá3i~~~<:~.!!:~ñ~:12~ greso en cada período. La pendiente de la línea presupuestal,
~ .
(
(
1
) ! . - - - -
FUNCIONES DE LA DEM~NDASECTORIAL
/-'''-'''''''...... ,,1'--./--.. ./' 1\<., ... ,"
,.'., .. ,/__ ,"'" -'
EL CONSUMO Y EL GASTO DEL CONSUMIDOR . 251
)
)
..:. (l +r), está determinada po.r la tasa de interés. Sí el ingreso del ~sto. no.sindi~a sencillamente que el co.nsumo. de un individuo. en '
c~nsumldo.r aumentase enfua/quierperí02.0' e!!~~.2~q~.fV) el~J e~unci<?Q..~L~2lJ?.!~~~.ru~~JUn-
de suco.rriente de ingr~so.s se incrementará, ya que el punto. A se
'\
\j g!':~2><~1~· ' , , " '.
) desplazáría lio.C1Z()ntaIo~'veCt.i.@ffieri't¿; 'mo.viendo. hacia afuera la Tanto. Ando.':'Mo.digliani como. Ftjedman coÍllÍenzan sus análisis
p
intersección del perío.do. y la líneap~upuestal cStlJ #,terar la pen- de la función de consumo. co.n la fo.~a general de la función dada
) diente. Co.nsiguie':1tem~!!~t:ru.g~..t~!lt2Jk1 inm~~ en la ecuación (8): Sus análisis difleren en el tratamiento del tér-
) plazará"la líne~~su2.~j!,<l"h~ll~a par!k!am~,,!ll!l.~n~l mino. PV, especialmente en la fo.rma en que lo. relacio.nan co.n las
gUa:-EsropoSIbilitaráal co.nsumirpara tener acceso. a un nuevo. más variables eco.nómicas expt;rimentales para la co.mprobación estadís-
) . áfto. nivel de utilidad en un nuevo. unto. Co, Cl' . tica de sus hipótesis. Estudiaremo.sprimero el enfo.que de Ando. y
-----; - Si el co.nsumo. no. es un bien in erior n nin ' n erío.do. es de- Mo.digliani y después el de Friedman. Co.mpararemo.s lo.sresulta-
cir, un bien co.n un e ecto.~!:~!2.,!l~at¡vo., ~uempJ:~~ do.s de esto.s do.s acercamiento.s, antes de estudiar el análisis de
)
el in~7is,2~ª~cu!!liff!ii:i~ríQ5;lº~.¡lYIDeru~jllCJ,:em~p.Ja.'!2§_~!!1ºS Duesenberry.
) diJeil()l:lQU~~2~S. Po.r ejemplo.: un'aumento. de YI en la gráfica
10-4 que suba la línea de presupuesto. elevaría tanto.to co.mo. Cj. El
} Elenfóque de Ando-Modigliani:
nivel del co.nsumo. presente sube co.n un aumento. en el ingreso.
) la hIpótesis del ciclo-vitalicio
(esperado.) futuro.. ,
I
) Una consecuencia de este ¡málisis es la de que el co.nsumo. del Para explicar las tres relacio.nes o.bservadas de la función de con"
perío.do. co.rriente variará meno.s que el ingreso..\En el caso. de do.s sumo., examinadas anterio.rmente en este capítulo., Ando. y Mo.dí-
') perío.do.s de la gráfica 10-4, un incremento.' de Yo se esparciría a gliáni ~?stularo.n u~hipóteJis de ciclO'-'vitaliciJ¿ d~ consum,.p. Según
) través de un aumento de Co y Cl' El cambio. en Co sería igual al de Yo esta hipótesis, el individuo. típico. tiene una co.rriente de ingresos
sólo.si el punto. B se trasladase directamente l1aciala derecha co.n el que es relativamente baíª" al Qrincipio y al final de su vida, cuando.
) aumento. dey'w sí ampliamo.s el análÍsisa mucho.s perío.do.s, diga- Iá)~o.~uctividad es .Ro.S~ y al~ a la mita(Lg~JJL.Yi2a. E.~.!~.jl!:!19
) mo.s veinticinco. año.s, el extender un incremento. de Yo en veinti- «t!..l'lCO»,a~.ru:.e..J2.~j"~.RX,~~tª,~PII},QJ~_",lY:YU {;n la gráfica 10-5,
cinco. años de iincremento.s de co.nsumo. daría un aumento. de Co e~, que T "~~lció~~L~~~E~~_~vi~~.
) muy pequeño. en relación al de Yo' Si, po.r ejemplo., el co.nsumido.r
) distribuye su ingreso. en igual co.nsumo. para cada uno. de lo.s veinti-
GRAFICA lÚ- 5 Hipótesis del «ciclo vitalicio_ del consumo.
cinco. año.s --en el caso de do.s perío.do.s esto. co.lo.caría el punto B
)
de la gráfica 10...4 en una línea de 45° que parte_del o.rigen,de
) mo.do. que Co = C l - el incremento dec o sería so.lamente del 4% •
(= 1/25 del aumento. de Yo)"
)
La rel~~té>E~~~tre~J.Y~_~.1~J!~a cQr~ru.t;de iq&~
) eL~~~~w~!Eg_~9!.t,:i~"!lt~, ~~,g2,Ü~~&,~_m.dJa l?timz"~!i<?f~la
) ció,!l.8~eral de la fttnci,éR,de co.nsumo.:
) (8) T
)
eE:_c!2.(lde;pv(!el valo.r pr,esente ~~t?ales y futu.fos Po.r o.tra parte, p()_qt!:l.J;!~~I,~~~9!!~,~lillfU"J9.B:9rIl1!ll!!!viet~,lln
) en el tiempo.t. es:, nj:V:~!"c!~~S2ns':"~2-m~~~~QS_~QE~!!Qte o. ,quizá ligeramente cre-
~,-"""''''''-~~~
) ciente,
~
presentado. en la gráfica 10.,.5 co.mo.'"GIfñeaT"TtméSde
-. • _ _ ""_k'<'C"¿F-'-";:<?":<'-"~~
,- ~~
to.da su vlda. La ltmitante de esta co.rriente de co.nsumo., la ecuación
,) (1+ r)' (3~e en que el valo.rel,"esenie..desu co.nsumo. to.tal no. ex-
)
)
)
L
(
,~.,.",!: FUNCIONES DE LA DEMANDA SEctORIAL
EL CONSUMO Y EL GASTO DEL CONSUMIDOR 253 (
c~elv~or presente de su in teso total. Esté modelo sugi!!r<:;gue (
en !.1>.sprlfflerosañosde su, vipa¡ I2ri~~a I2g!.~tUggilir~idª .g~ la La clase de cambios graduales en edad y distribución del ingreso
gráfica 10-5, <la pefS~ona e~ un I2restatano nelo. En~~s .~!!os Inter- que hemos observado en los Estados Unidos desde la Segunda (
medios ahorra para J:.l!Qrir las deudas y: ,tener D,ro,sJ§lones D,ara:l Guerra Mundial, ciertamente cumplen con los supuestos de estabi-
lidad de Ando-Modigliani. (
retiro. tñIOsUItimos. años, s~~"r;~~J!or<;i~oml?Leadaje . la,..gra-
1i'C'al 0-5,· desahorra.· ., . '. El siguiente paso para obtener una función de consumo o{?era- (
. A.horabI~·ñ,··STTa' hipótesis del cido.;:.,vit~!~i_~~~~!!!~, SI u~o cional de (lO) es relacionar el término PV con variables económicas
(
fuese a emprender un estudio de preSJ,lpuesto eligiendo al~atona- ¡ m~les. Este es el paso crucial en las investig~~píricas
mente una muestra de la población X clasificándola por mvel. ~e'! sobre la función de consumo, como lo es en casi cualquier estudio e
ingreso, los grupos de ,. ingresos eleva~()s incluirían una proporciOn empírico en economía. La teoría incluye·.el consumo como una (
más alta qúe el promedio de personas que se encue~tran en ~os función del ingreso esperado, el cual obviamen;-;o puede ser cuan-
tificado. El problema estriba en entroncar de nuevo el ingreso es- (
niveles de ingresos superiores porque.están en los añ?s mtermedl?S
de la vida y, por tanto, tienen una relación c/y relatlvamer:te baja: perado con variables cuantificadas haciendo ulteriores supuestos. (
Escoger las suposiciones adecuadas y establecer el entronque co-
1)e modo similar, los gn;p~~~_~~Ü"jÜ2!.S:.2!~I?E~_!l.<!~.~~~~~~1~ (
tivameñtemáSp~--YQs . irw~so~..,~gJ:l.• !~clºS}5!9JLti.t:~!'.. ~"~~9.ue rrecto constituye el arte decisivo en la economía empírica. El tra-
sé""e~c'~entran-;n .los .extremos dd1!:_9i~~ónJ?pr.~dad.~.ty~.c0P bajo de Ando y Modigliani proporciona un excelente ejemplo del e
sigule·nteméñte:"tieñe.r;~~!ia·~~~góQ.;:lx_Jl1i~~ta, Así,. si la teoría del ejercicio de este lme. Ando y Modigliani empiezan a convertir en
(
ct"cl¡t';;zta7icz'o é"itvercTadera, un estudio de .f.oqe transY~JiilliQY,,~ct~ oper~cional~l tér~ino pv, ob~~ue .d ingreso puede divi-
rí~üna ~creS:!§J!te cU~I1A.2-~~ ing!s~~~~~e, ~!'r:~9 un f~?d~ diEse en.J!!greso por tr;;;r;;¡¡o;L y el ingreso Qor activos o de prol!i.e- (
dad z.F '~, .
meñtOi1O'Se"Srudios de . . pr~~l!E.Y-.s~,1~L4~_.<;~ansyers.l!!_~91-
= ¿.,¡ (1
L
J,
+ r)'
.~
T
+ ¿.,¡
P
J,
(1 + r)' ,
(
dor representativo i, pv; sube, todos sus e;' crecen más o menos o o (
proporcionalmente, a falta de una razón particular para favorecer el
(
consumo en un período cualquiera sobre otro. En otras palabras,
para el consumidor i: ~.~.19ºde.ett¡e.ml?Qg~[Q.~,!.~1.gC:!ríQdQ.,.mrri~~te,y..t v~,.d.esde,cer(). (
hastaJQ~r.e.stantes..años.de ..:vida¡. ,.T. Ahora bien, si losinércados de
(9) . ' . . c;:;= kXpv;); O < k < l. cªPita.ks..~_on r-ª".1;ºJN,bt~mS'!nte~tki.~n~_s podemo~JltesuPoI)_~r:~.el (
valQJ:".PI~$J¿m~_-º_~J . i.ºgr~-~º-º~,l!º_.ªc!iYQ~ijggiliLY&Q.L~l..a.ffiYQ
.,..,...,.;.;.oq ..
(
• Aquík i , 1~~~9.Ón del pv de.L~.!.!lid.2F i.!1t:1~5uiere. co~sumir mi~!!!9.1...Q1~.Q!i!.<L.~L~rincipio del Eeríodo corriente. Esto es:
(
en el xeríodo t,A~~n~~!.ía...d....e... ~.. f~~ma d~ su.s cu~a..:> ?e mdlFer~n
dá x e la tasa de inlerés.~.. ~~l!ªJ;.l-ºoJ.9.).iodJ.Ca.qY€-s1-\J,n.aUffi{¡JntQ (12) ~
T P
y, (
J;.cualquie,C~!ltra~""º1'"ing,teso,-lllesente.-O.esJ?~ra.clQ." . ele:va..;,4¡,...es.- o (1 +r/
"'"'
tim.ªciótL...deL.p.JL,.deL"c'Qnsumid,)1:,ést~. consurm.ra.k. L.%. . . deLlncre- (
ment~eLPet:í.QdQ .•'Qtti~t!,tr;~ . ..... (
SI la distribución de la población por e,dades e mgresos es rela- en donde ~yalo~~gLg~L!?j~.Qj!!m!.!J~p1.LªLJ?!.llK!J?iog~l
tivamente constante y las preferencias entre con~~o pres~nte y perío@",-~ás aún, podemos @arar .rl.!~<Lf.orrlent~..!.!I~o (
futuro (esto es, la .forma media de las cUrvas de llldlferenCla? son del!.r:ªp~d ing.r:~~QJ!.lturoc.desfQ..I}Q<i<!.º,Q~speraQQ~g~l tra~o. (
estables a través del tiempo, podemos juntaLtodªdas. . fullqº!!~.S Esto nos da para pVo: .
(
individuale.s . de, consumo (9)f!.J:l ..YJ1.A...furl~i9n~g!,ega,cla estable:
,~"." -,,' - - - -,"- _" ~-,,--- - v."_.~",_,,,,,,,~~.~~,"~,~,>" __ x,
y~
{lO) = k(pv,). (13)
pV o = y; +~ T
1
( +r)
,+ a o' (
(
(
)
254 FUNCIONES DE LA DEMANDA SE'CTORIAL EL CONSUMO Y El. GASTO DEL CONSUMIDOR .255
)
, ' '
) El siguiente paso de esta secQ.encia consiste en determinar cómo efecto mucho mayor sobre el consumo .corriente del que tendría si
el ingreso esperado,por trabajo >7, ... ,y~ podría asociarse con varia- el flujo del ingreso esperado no váriara, dejando que el incremento
)
bles corrientes observables. Sl1rumgamo,LQ!i!l!~r-º-que ha~~l del ingreso' corriente s~ distribuyese en consumo por los años de
) ti~mPºO:UILingreso,~-Pf.omedio esperadO' por 'trabajo,y;,_tl!Lgl,le: vida restantes. .
En forma alternativa podríiunos asumirgut; y' está relacionado
)
tanto con el ingreso ,Qresence del trabajo como con el empkg, (;5;).9
'(14)
) Pase.enJª.,J~Q!~.s!~.JL!!!L~yg.ndSL~.L~,m"Q!~ty.l:?~,..1a.gerue- e.sp.,e..r.aci
) qy~.L3.Q1!?ién_~un.:.~,~~~~~ s~~,2g_~E~~~9-ades~(!.~.~El~2 fu!Y~ºi Y.P9J:
lo,.__tanto, de ingreso. htª,j!!PQSición puede. formularse como:
~n dond~ ,I,=,l~~J~,,~l?.~FaI!.~_,P!9IIlf:g!ºA,~,yidll...Le~ian~~~.4~~ "", .... _·_,,,.,,.,-"'"0..
__ ··.".c, C'-"'c"'''·''lA''',''-.'
,.~J..c."'
)
( )
r
\...
.J
(
256 FUNCiONES .DE LA DEMANDA SE<:'fORIAL EL CONSUMo y EL GASTO DEL CONSUMIDOR 257 e
(
Comparando las estimaciones d~dos coefiCientes de (19) con muestra una razó!l consm'Do-ingreso coo;stante a 10 largo de la
los coeficientes derivados en. (18) podemos apreciar' que,pore! tendencia cuando la economía crece. Esta constancia de la relación e
coefidentede a en(19), k es 0.06. Esto sugiere, por la ecuación de tendencia e/y puede deducirse de la (unción de Ando-Modigliani (
(lO),que, en conjunto, las familias consumen alrededor del 6 % en la forma siguiente:' podemos dividir todós los términos de la
del valor neto de su patrimonio en un año. Empleando este valor k ecuación, (19) entre el in~eso real total para obtener:' (
y la cantidad de cuarenta y cinc'o años como estimación aproximada
del promedio de años restantes de vida T podemos obtener tam-
, ... _ L e
(20) ~ =0.7' J, . + 0.06 ~. (
bién el valor de B, implícito en el cálculo del' coeficiente de yL en JI ' JI' JI
(19), mediante l~ ecuación (18}: ('
(Si la relación e/y dada por esta ecuación es constante cuando el
0.7 = k[l + B(T - 1)] = 0.06<1 + 44 B), ingreso crece a lo largo de la tenden<::ia, entonces la línea ox, que
(
" '
de modo que B es cerca de 0.25. Esto indica que cuando el ingre~() proporciona la propensión media a consumir e/y, pasará por el ori- (
corriente labo~al sube en 100 dólares, eh las estimaciones agrega----· gen .e~ la. ~ráfica) 10.;6: La relación el,! s~rá. c9E.!~E!~~~.:l¡. (
das del ingres<:> promedio esperado del trabajo aument~ en 25 dó-' ~,~.9.Q!l ..q~E~.~,~_~.§,~llf~.._l~.de
~~ivos o .~~.JU_pm~. ,.$.QfL~m~~~,Q_,m~nQ§~J.:.Q.llswue.s (
lares: ,
La función de consumo de A,ndo-Modigliani de la ecuacióri (18) cuand<?... la...~fQr~,2P)J:ª"',s..e".desat:rolla,a..JaJargn."deJll::~~ los (
se muestra en la gráfica 10-6, que' traza el consumo en contra del (fatos'observados de los Estados Unidos corroboran que estos dos
términos son claramente constantes. A, través del tiempo la partici- (
ingreso por trabajo. y inters~cc.ió!!A.~~!! fUE.~~§,!!,,~UQ.qg¡mQ':'iri."'
grl;:SÚ la estii.bl~e el nivel de activQs.kat . ..!:a pendlen.!~a fun-
r ~
pación del ingreso del trabajo 'se ha conservado en cerca del 75 %
con ligera tendencia a subir, .y la relación de los activos con el
e
ingreso ha continuado más o menos constante, encercá del 3%, ('
GRAFICA 10-6 F\lnción estimada de consumo: Ando y Modigliani. con una .leve inclinación a declinar a través del tiempo. (
Insertando estos. valores típicos en la ecuación (20) obtenemos
e para la relación e/y:
(
c'
. -e, = (0,7)(0.75)
~
.'
.
.
+- 0.06(3) = 0.53 + 0:18 = 0.71. . . .
e
el
Por lo tanto, la propensión media a consumir del ingreso total 'se
conserva constante en aproximadamente 0.7, l~ cual impli<:aque la
e
'línea OX de la gráfica 10-6 es una línea recta que pasa a través. del (
origen con una pendiente de 0.7. Una prueba al azar con los datos (
ciQ.Il:~la propensión marginal a cOnsumir del ingreso laboral- es. , de 19.71 muestra q\le los gastos de consumo fueron de cerca de
(
~Lroef.lGi@-a~:Yk~ión,k..~.Ao..dO;'~jgli~i. 616000 millones d~ dólares y que eUngreso nacional fuede apro-
~Enl~;fluáuacionés cíclicas de cort9PJazo con a:tivos que ~9r:na- ximadamente 796 000 millones de dólares, resultando unareladón (
e/y de 0.77. .' .
. neCen relatiyamente,constantesel cpnsumn yelmgreso vanarana
lo largo delIna única: fundón de consumó-ingreso. En el largo' J2la- An¡~ con~lu~ió?, el;:~dºqÍl:'º~9!~~!ltQ,g~~,S9,1J~~!!!~4~,
e
~uan.do.-eLahOl:rn.;pr¿micia 9E!JQ~~aa"la mnciÓlL.,de . ._ ...9:.~lliuu,siª_, ...,"Jl~g~"NQt.J;t~~~Ml,Qm~J!9L2hw.:Yid,.2,!...9.~J (
consumo-ingr_~~_~~.,º~~.Rl~;)}!!(~ ,. ª.rribi..,~ua.nd.Q.,karemen~. .c,.ºJl§yw,g,..~Q!tla..hipQ~~,~i!,.qf!J.~~clº. YÁQM.is:¡g. ~:¡¡:plicaeJ ,tesYJ.t~Q~d¡
';'~í. observamos en el tiempo un conjunto de puntos tales como !2.L,~~t~~JQ.~" ...c;l~, .. p.tesup,\le.s.w..:..,de."",,,o.tre.<,. tta.ns-:v:.er..s~'0tlle,·. .-,:q.ue e
los que están a lo largo de la línea OX en la gráfica 10-6; la cual. MP~ ~;~nda:. una_~!Rliqy;.iófL,deLcoropru:tamieó.t~ddjcQdel· (
e
)
)
) EL CONSUMO Y EL GASTO DEL CONSUMIDOR 259
consumo con la relación consumo-irigreso asociada inversamente al
) i~sQ.ij~o de.J!lla. fu~.de~&.~;u~n la gráfica 10-6;-
)
)
i>ff-;tIá~~Tti~hi~!iªll~~i~~!f!;:~=~~:~
ble explicativa de laJunción de conswno, papel que se notó en la
infladÓ!LPºiI~fQr~~a~.1L.segunJ;~G~;i¿a.MY1!iliil·· . ·(22) yi == r . PV'¡.
-Subsiste' lUi ,ll{Q.12kma.~m,ndclo.. de Ando-Modigliani..r.cli.:
) P ~
) (24)
) EI..uJHf/li.€.j/e _Friedman: el ingreso Permanente
Volvamos ahora al modelo de consumo de Friedman. Este también . Para' todas las categorías de ingreso ¿;:¡ ,
) . Observamos en seguida que el ingreso total en-..!:!!1 penado dado
c0!!lie~za _~on!:L~upuesto eJe m~ d~
) midor individual que nos suministra la relación entre consumo in_o está formado p~r el ingreso perxñanen~e~qu: el individ~o ~
) (Úvid~ary-'~;;¡~r presente correspondiente a la ecuación (8) an., as1gnaa··iLliiismQJfuis~_gll. ..~Qml?º!l~!!~~~!:.1l.~!..~no~Q_ dd
terior: ~es~j':L,<:I..c\l~ .. P.':l~~~.-;~~.~I'~si!i"!?,.~...ll.~gi1!}Y_<?<?..:S.~E<?..Y . SU!~.f~~::
) senta realmentedeSvlaclo[les_sieLl.figt:e.5Q--'Q1;.o~tlte del ngr~.so
)
(21) . ci = fi(pvi; f' > o. ~añ§:iiie,:"NÓtese'aqürqü~ el.subí.~dice t se refiere a «tra.nslto-
rio», no a «tiempo», como en la se,cclOn pa~ada. Esto nos da como
)
)
\..
.(
(
EL CONSUMO YEL GASTO DEL CONSUMIDOR 261 (
260 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL
venir a menos debido a que y; < O. Por lo tanto, l?~á: . ~at~~<?Eías de (
ingreso por encima del prQII!~~i()p()h,la~ignal,Z > O ej observ¡¡- (
ed'>"-"" ",,_. " . .
,,·~il;E~kforma similar, abajo del nivel de ingreso promedio, para (
(25) cualquier categoría dada de ingreso, hay más gente que puede caer (
en eila por tener un mal año, talque j; < 0, que gente que accede
Análogamente, elconsumo total en cualquier período es el y:
a ella por disfrutar de' un buen año, tal que > O. Por lo tanto, (
c()asumo permane~~~-c~, má~ unc()'!lpgnen.te·,al~aiÓfipCi~ré()ng! para categorías de ingreso por abajo del promedio, J,' < O e (
mo:tral!~itQri()~~1 que rt;pre~ell.ta gnª gesyja,Cj.Ón,¡WSÁtiya",Qegatiya P y < )p. Este resultado -de que cuando se hace u~a clasific~ci6n
pOr ingreso medido los grupos arriba de la medIa poblaclOnal (
'nula del nivel permaI1~[Jt~ .. º~(J}ºrm~>:...4~LEQQsgm(): En esta forma
~rz;;r;s~o s'e!l'lid~con la suma del consumo permanente y trarisi- tienen J, > O y los grupos abajo de la media tienen J, < 0- es (
torio: importame para el análisis de Friedman, como lo veremos en
(
seguida.
(26) ci = ci + [' ... ~~~,::po~~_,despué~ q~~~~~~~.LLc:,~~.i()11,,~11~r(; . . ~I, E<?,!'!:. (
p "
sumo pef..1!!'ª'!1ent~3 t!1..ti~!lg~2.!~2, de tal manera que e.~~!~: (
m'enre~~a variación aleatoria alrededor de cp. Por eso la covari<:.~z.fl
Ykne después una.~~riLde.sllPns.ici2.I1es c.0lITmiS:JJJf:s a.l¡!~._ ae-~-Y'cy"~~"~~~-;;~~'·'~"-""'''''''''''''''-''''·''-'=- -. ., (
relaciooe.Leillie-iQ"greso permanente y tra~SItorio, consumo per~ -;-Finalmente, Friedman presupone que nO~!S1U5IaClon_~_ntr~
ma;;-~~te Y.!!:!l~iItQ!:iº· ~_. i~g~~~o-y~cofisu~~=~7§:~i.~Q1J()~:~LOs·-su~ . el consumo y el in reso transitorios. En otras palabras, ~c~~lIlento
(
puestos--refer ¡ .. ' . " Cienes' ex l¡can en la teoría de (
repenu l1 o ....... eL.L~&~~~Q.A~.~!~gc.a,.~~~e..!l',l~!lla.ci_~~t~~E.~it()ri~.,f!g·5?-?::·
Friedman, el resultado de corre transversal de ue j'!IPC,. < <1f~. t¡:í~ui'ri 'ínm~di~ta111ente al co~suin0del.indívid.uQ: Esta2.~e~~s.l,().!1 (
• n grimer lugar, ~.!:ie~!l1ilD_~.:(.l12Q!le..q1J~ no hay correla~.i~?,-:~tre "es meñÜsüDviá íntliitivarn~nte<lue·la~·a~terTor~s, peropareceh,~-
el ingreso transitorio y e!permf1n.em:; en otras palabras"y, ~..sº.w,- taflÍe"razonable, porqueestaIIl()s tratando ae~' e~~.c?nt;apo~ (
~nt~ .u,,na fluctuación aleatoria~~,?~d9r d~ ~. de tal maner~ ~~e sicion al i7auQ.• iJcI¡;/J.,r¡¡¡f,..,r,El consumo compE~.t:l~t;...~ge~~.las (
la covarianza de Y~ y de y; por mdlvicfuo es cero.. g.?!,ª~~P.QslCJQn ....... - ~"~,~~.~.;;:';:''',.,. ,,.. ..... .. -----.(1"'- ólo el «uso» de
compras de .blc;nt;s.no du,raQs:.CQs.y.,seCVJ ..QShS•.S.... . • . • • • ..,
tie.Ili;.Jªsig!li~llte,ip:1piic.aci()n para los resultados de los estUdios de (
blene'sdürade;os -cuantificado por la depreciación y el coste en
presupuesto de corte transversal: SljJIQngamoS_. que,.roman:w.S.JJQa i'n'terés'='::'~is que IO$pagos.de bienes du~,Q$. Esto quiere (
muestra de familias de tIna distribución de ingreso normal entér- decir que si. una percepción transitoria o de(cll!rip~se emplea para
m¡;(;s·-ge~erales, .y que. después la cla~ificaI!lQ~PQr clltegoría,~ªe r¡ (
comprar un bien duradero no afectaría notablemente el consumo
ingiij~:' Pues e? . que YP ey, no tie nen relació!1, .la .categoría de . in.,. corriente. Por lo tanto,J!.iec!mª,f,u~YmJ~...gll~J~S.9.Y.~li.a.Il.~:l:..t;g~~:.c,. e (
greso_'L~~~""~~~~QP..t,eDtra .eJLeli!1gr~~Qpromedio" A(;}~ pobrác,i~~ )',esCt;'r().J~!?iS~n. . ' . '
tendrá un componemepromedio~~li9gres,Q.!ra,n,~ir()~io'y, igual a
(
," .. ··Las··dos·últlmas suposiciones, deque.~LfQ1!~!J::~!lg.Jran~t()~~()_!l0.
.f~o.ypara~·esa categoríadeinée~'~}= Yp. Cuando subamos-é'ñ' está cor;elacionado ni co~. el consum~perm~~(:!fl.!<:!1,i cQI}..~Ug: (
los estritos'oe""íñgréso"aparrir" del promedio encontraremos, para
~ii9~º~-q~ie~'~n d~cíi:=~I\i~.1!Ao·~~:~()r.!l.a.._~a..E!~~.s.!f..a_ste (
cada categoría de ingreso, más gente en ese' grupo porque tuvo lapobfaci9n y se la clasifica por niveles de.~~.!~.~ºeJa.sv.arg~tQ1':es
ingresos anormalmente airos ese año, es decir, porque y; > O, que t;ansitorTas delconsumo se neutralizarán parac3:~acª't~g()~í~..ºe.m:. (,
gente que seencomró en tal categoría porque tuvo ingresos des~
acostúmbradameme bajos ese año. Sucede esto porque en una dis- .gr~i?~-d·~"~;~~~~~~~ .12.í1!:<l..<=a.d~ clase de ingre so "',fj'7',"!:':;"C::'c::;;::1":::' (
tribución normal, para cualquier categoría de ingreso súperior al . (27)
(
promedio, hay más gente con ingresos permanentes inferiores a esa (
caregoríaqueestán en posibilidades de entrar en ella porque y;:> O para cada una de las categorías de ingreso i.
en cualquier año, que gente por arriba de tal categoría que puede (
(
I
)
p_~2p.edio~-.J>2f ce;
-:::'&Jú..· Pero en vista de queC;¡ no estárela- 1 1
cionado ni con epj ni conY/j' todos los grupos, incluyendo el grupo I I
'.1 '1
) de ingresos superiores al' promedio, tendrán un componente pro-
) medio de consumo transitorig de ~ro, de suerte que C¡. = 'Pi' Ju~
tandó estas dos condiciones del consumo nos da:
)
(28) se encuentra abajo de ~ .. l~n~ª,¡ deL'onsumºp~rma.!!feQte.."e.n-J¡1
) gr¡f!caTO:7': . ..' .
)
\ Por lo tant?, el grupo ~e ~ngresos arriba. del promedio tendrá un Observando después que un grupo de ingresos f·está abajo del
J consumo medIdo promedIo Igual al consumo permanente, pero un promedio, vemos que el ingreso medio del gruP? Ji es meno~ q~e
)
el ingreso nacional promedio y, de modo que el, Ingreso tra~S1tO~lO
~
ingreSO medido promedio mayor que el ingreso perma'fiente, de tal
) forma que su raz~n medida C;/Y; será menor que k. En forma seme- promedio del grupo muestra Y;j es menqr que cero. TodaV1~ m~.
) jante.', un grupo de ingresos inferior ~. promedio j presentará una reparamos en c. y sabemos que C: = cpj = kYpj a lo largo de la línea k.
relaClon mensurada c/Yj mayor que k. La ubicación d~ 7· e y. nos prop~rciona el punto B arriba de la línea
) _ Estos resultados se ilustrán en la gráfica 10-7. La línea continua k para el grupo j d~ ingreso abajo del promedio. "Enlazando los
) k reE!~~Il.~all!_f.~laci~ll.~ntre Acºns~o e ingreso permanentes~ puntos A y B obtenemos la fun~i~~-=-de consumo de co~e transver-
I;!..E.,:!!!~ºj'.e:s ..eUogreso.pl:Qm~giQ.meºiºº de.laPoplaQ6.Q..,•. y si la ~,}ª!~~iiñalªIig:!i~i.:g~.iQgr.e.§Q~ºñSuñiOJDedI9s ~?serva
)
muestra está tomada en u~º.~~Jlorm~~.! en el .fl!!~Alggre~Q dos.: Esta función. tie[),~. lIQa.. p~miieº,.~e.. meQº.r. . quj:da.fP.!lgQIL~'
) mediº-!1l~.I!~urªdó.....K~~ntra~n...mJ.e.Dskn~.~1 ingres~.ttiU!~i manenre'süby'ª~~iii~:d~ tal manera que en los estudios~~,ers.su:
torio medi~ j.er~~~iQt. .<l~J~ºrI!lª,_9.11ei:=.lp· ~IJ~.':f!.~_~~~..~.I.c.~p.- Pües~º~::ai~~ru:~~!~~Q.§.mj;ijl~.~.§petaóa,tíiºs, ve~cq~e "M.Pf;\"S-:1pC.. SI
) (pe;() no sólo si) la higótesis del in~eso permanente de Frtedman .
s~~.~_ei~~...~ed!g.Q...Y.P~~aº~Ql~,.9~.Ja_.,R.oElación. . ..
) Primeramente ~oQsi4~.t.e~~J"ULgt1l'pº-~e m!!.estra i.2 con un. in- es correcta. Y'í' ~- (", 'N.. .
gr.es,Qpromedio arriba del promedioPºbl!l~jo!!al,de ~~Od;-que" A través del tiempo, cuando la economía y el ingreso nacIonal
) permanente medio se desenvuelven a lo largo d~ su tendencia, la
~~l Este grupo tiene un componente R[~I!l:~~!<:L~~l ingreso"ttan~
) SltQnCLpositivoflj, de forma que Yp,; <Yi. como se mueStrae-n la' función de consumo de corte transversal de la gráfica 10-7 se des-
) gráfica 1O~7. P.!!-ª..12cJlj-~1!!_~!...s2.~Il!fu8"_E!Q~~Q~9, tanto perma-' plaza hacia arriba. ~!!~~os ob~?,ll;ffio.!.t:n_~llJl~i~..A.e
flente .co~().~{!9}.<igL_P.lJf~ ..~! . ,8f~PQ.i.t_!IU!!t!~!.i~~.2~1~J1i~.(p~! ti~~P~L9~ !Mgo.~eJ~Q .."~QnJ.Q.:up~vimi~~S~,~
~:i~:~;~:=~~~~~l~~~mL~~~ie~ii'c~i~
)
) f:;e~%·~~t:l~t·}~~dto<:otSe!%~~·~~s~~~':!'~!!~iº,&W1>ºid~
. . . JL ....... -._" ..N"~~_""·"'~ ,l'.,,,_'l-.n,.RlJJltº,.~~.,C¡,:!-~_
.. · T c . .•
)
)
_.C'
v··
e
(
264 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL
.
,-EL CONSUMO Y EL GASTO DEL'CONSUMIDOR
)
) 266 FUNCIONES DE LA DEMANDA SEcrORlAL EL CONSUMO Y EL GASTO DEL CONSUMIDOR 267
) en donde y es el ingreso disponible real. Cuando el ingreso pre-
problema de elecci,ón del consumidor, en elqueeÍ individuo trata
) , ~~~",~@~,~~,~y'= u'{e~, "",e" ... , eT)"~~l~iQ:~,~:.,itOLi~~li-ka~"i:ge' s~nte creé.e en relación al ingreso máximo' anterior, s/y aumenta y
WorJ2E..esen~"~. Ent3,:L..f~solamente el nivel absoluto del con- ' vJce~:rsa. P~~ esta función de ahorro de DUesenberry en_una
)
s~ndividuC?)n~l~ función de utilidad. Duesenberry, fun~n de consl!!!!5bJll;¡~..dn~.§i I es el ingr~~~ di~p~le
) en cambio, expresa la función de utllidad como: ~---,- - e'i:::.~), de tal forma que de (30) obtenemos:
~-"'-"";"""~=;;-""'''Q''''=~-~ .... """-~
)
)
_ ( eo " e,
U - U - - , ... ,-.-, ••. , - - ,
eT ) (31) -c-=(1-a)
y ", o -a L,
t j .
,Ro R-, Rr
)
, en donde las R son un promedio ponde!~o del conslJmo_..9iliesto , Cuando él. ingre~o .crece a lo. largo de su tendenci~eso
) de la población. Esto indica que la utilidad aumenta sólo si el con- maxun.? ~ntenor ~~..E!:~eso 4~J!!!. añQ }2él-sad9. así g.ue
) sliñl~aerTndividúo creéeen relación al promedio. y!YSeifi' Igual a 1 + gl' en donde gJ es la tasa de crecimiento del
Esta suposición conQuce al resultado de que la relación e/x del -illgr~so tea}. , Si y aumenta ~4%a loTargode-sute;I;~~i;:Ylj .
) será 1.04 y e/y será constante, según lo piden los datos de largo
individuo depe~erá de su l?o~ción.!? la distribución i,el ingreso. "
) Uña persona con un ingreso inTeriOr al promedio se inclinará pnr plazo de Kuznets.
tener una elevada' relación e/y, porque, en esencia, está tratando de Peto cuando el ingreso &c~2'alrededol skJa...t.e.ndencia, la ra-
)
mantenerse en 'uñ"consumoestánQar promediO naclonaI con un in- ~~~~~ª'ill,~rue_J:aa~UQ..&!esQ.".qclúA<La:l.~~~
) gresoinferior il promedio. Por otra parte, un individuo con un nega~~.kiill. Para calcu,lar la MPC podemos multi}2licar la
') iñgreso arriba del promedio mostrará una relación c!ymenor, ya razón e/y de (31) pyr y para obtener: "
qii"édispone de una proporción menor de su ingreso pariiCOm 'rar
) la'-c~estándar de bienes e consumo.
) '-Esto nos proporciona la explicac'l6ntañto del resultado de corte
transversal de. que MPC < APC como de la constancia a largo plazo
) de e/y., Si la distribución relativa del ingreso es estable cuando el
) ingresé> crece a lo largo de su tendencia no habrá razón para que e/y
)
cambie. Cuand¿ la gente gana más a lo largo de su tendencia puede
incrementar su consumo ro orcionalmentepara conservar la
(32) MPC =~
Oc
VJ
= (1 - ao) - la l
_
+.
y
•
(
(
)
EL CONSUMO Y EL GASTO DEL CONSUMIDOR 271
)
ción original deI ingteso:'(Con~idétesé unareducciÓn"Unposítiva'de
) 100 dólares mensuaJesque propicia la compra de un automóvil de a.cN .L~~~!2l?-!!.!<?!f~!?1º~.~!!;~1.C;Q~Q..~,!?J.1J2~2~1~~!~.~.fe!.
, Co
2000 dólares.) consumidor. Este último es la cantidad que se muestra en las cuen-
) ~d~T-i~~eso nacional, mientras que el primero es el concepto
)
I:a:.fuI!~ión ",ele ",cQnsumodeLmºcl~!Q:f~,~:M!:Ll?!~sl!f,eJª.. cl!m~!! pertinente para la-teoría económica. .
sión de los aUIllentosen el consulIl~ Y~(lel~s~0clel fónSl.llll~que
) s1güe-ña~u;:~~~ip-é~Ó¡~pq:·~peflQgt~§º~.~{~Q~g,j~~~~iirod de .
uemponecesari¡¡ ,antes, de que 'sealcat}cen pl~n3l1l:nte loslltlevos
)
nivelés, lllantenie[lclócotl~tallt~s" todas, !asdemás variabI~s,c0ID.0P EL EFECTO DE LA RIqUEZA EN EL MODELO ESTATICO
) yr:,EstÓseiIusiraenlagrá.ficaio~ro;·hlCúíirpreseni:¡tel ájusteoe[ HE~~~ vis.!2~ta ~h~~..9!;1:e..:l n,ivel~~~Lmonio_~~~~~,~
'consumo y del gasto del consumidora sus nuevos nivéles de equi- . m:íliar -riqueza o activos-afecta el nivel del consumo. En la pn-
)
libdo consiguientes á un' incremento único del ingreso en el pe-, mera preseñiaciÓn delós efect()Sd(tvar¡;cio~~~~onsumo so-
) dodo O. Esto se' adecúa al efecto del multiplicador más sencillo' del bre el equilibrio de los mercados monetario y de productos pres-
) capítulo IlI, sólo que ahora estamos considerando la cuent{l del cindimos de los activos. Ahora analizaremos las co~se5=ue~5ias ~e
tiempo del efecto. La línea continua de la gráfica 10-10 representa tiene el incluir 10sactivos~~IllQ..,§Qbre ~
) el consumo incrementado resultante' del incremento escalonado en '
el ingreso disponible. Puedeápreciarse que se aproxima asintóti-
in~si;'1~G~&~ñ2:~~ ~ .
)
camente al nivel últimocN_ ~ línea de guiones simboliza los gastos - ~~demos~~zar,:"S.2EL!!.na,~[2!lIlut~1~.~.~~~~~4~~.JE~I}fi~n
)
corrientes en bienes de~,:.,~~~~f:r:~<:i!nJ~ºJºJ:leJQs..gastos..,se. de cons~~... ~.~",.~~,~~:~~~~.~!:
) ~!~"~"E~!I1l~tl~~l'.<?E.~.llcimadel. cambio i~cial en el iE~esQ..disp.o- (33)
n~_~te~u~.cl~_~i~~~jriñi~~:itri~:i]e~[niió"iºº~~i,pgcmajo.,de
)
~se nivel de_spuéscl<:.,cl~ef~s~is.tr~~~~r~~s.- en donde <lo Y al' son los coeficientes positivosSlueAndoy ~odi
) gliani calcularon. Un aumento, ya sea en el insreso por trabalo,ya
) GRAFlCA 10-10 Modelo FRB-MIT: consumo "S gastO de consumo.' seaeñ"éTiñgreso por ~s, elsYirl:~Qg!Y$Qs~e. ~ni
dónde aCtivos al J?rinc~j}l,,~t~lJ?$río..~,kts!!~.i!!!!Qg1!jQ=~.1_~
) ·en··Ia-funcTón~·es e~ primer lugar:
C .,.,.,'-'-" __ ,,,-=-='~==_"""Y<.~,_"'_~''''_,~-,'='''"'~-?_"'''O'''_,;,''''"''''''·~...~''''''''_''~"''"'ff,_>¡""-"""'~
) T P T P
)
)
ao= ~
---o (1
YI
+ r)'
= Y p + ""
o + -..,..~Y..:./--:-_
(l + r)t
A~í, el ingreso corriente por p[9piedad~C se inc~rpora ram-
) Co ----- _______________ _ bi€:n positivam€:nt€: a la f'!!!fi.ón <.1€: co,psumo (33) ~€:d~nt€:"el t~ino
) de los ,actiygs, y po.4emo~ expr~~.J~:!!lció(l am~el.f9n-
) o
L--L-.L---l_...1---IL..--L_.L--L_ t
2- 4 6 8" 10 12 14 16
(Trimestres)
sUin~ fóanw. ~: O ~ \Ll) ~.
)
Fuente: «StaffEconomic Study,•. F_eral R.IfflI. BuD"i" (enero de 1968), pág. 23. (34) c = c[y - t(y),~ a[y ....:. t(y)] >0, a;;- > O. 'jj-
)
) En el modelo estático que hemos examinado hemos tenido que El consUlllo real aumenta, y.~ por l:~~!!!,::n~o e!l e! ingr;eso
) ver únicamente con los valores del consumo y hemos considerado dispoñil)lé:ya~:se~.E2!'w_1!!L"g~.2,LQ..~a"lci~~!~tiyo§ ,r~ale§·
solamente los dos puntos Co y cN- tlllfl,.J(.ittu.ddel.~mOOelo.,iRB",ML~ '··Xnora bré~, si una elevación de los activos reales sube el con-
) ~1lQS-Per,mi~~j).bs.e.tY.aJ.:~..dimm~ión.l.~mp.oxªLde_y~jgfjon~§...!k ' s~o-:-el ahorro debe disrninuir:d~~ s,::Lt;;..::í~=':'Eirrs~Pnño
)
)
)
(
EL CONSUMO Y EL GASTO DEL. CONSUMIDOR 273 (
272 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL
El movimiento descendente de la función de ahorro desplaza la (
infringe las nociones de sentido común del ~h~rro. ~ gente ahorra curva lS hacia afuera al )S I en la gráfica 10-11. El incremento de los i (
con objeto de acumular activos o riqueza; SI se dIera reI:~ntH:a
¡
ac~~os reales baja el ahdrroy eleva el consumo, aumentando¿de ¡
mente un incr~me~~ en J!_ELq!:!ez~" de ~I:!:,!l0' c9~~~,~!:l~ equilibrio en el mercado de EroductoS3 cualquier r dada. Por eso
l·
! e
nereñci a habría menos necesidad ge~ y .~Lah~~!g..A~~UI un aumento de los activos reales traslada la cyrva IS hacia la ds;re- I (
rÍ¡l.P¿;·¿;;~;ig~i;;~~;:r¡fu~i~Ón& ahorro puede escribirse como:
1
(36) A = K + R + B,
¡
I
I
(
(
EI~~~~lC:do de añadir los activos reales aJ~ ~ión del ahorro ,$n
en donde: I
¡
(
ermodefo-~;citic~;básico se p~~~~~ro cua- (
Jr;¡ó.u~s-aeTá gráfica 10:1"[ ~on un nivel inicial ~e activos a o, la
-··.--a H' ~o s:"';" en ToSa Un ctecimiento de los actIvoS reales ~h (9= el_~~lor qel~~~~!!l'j~!E<ed!~g"~iz~~~~or 1
(
total de los títulosdel inversi()nista, es decir, por~Lstock
~~d~p~~dien~;~en;~ de' ag~TIogueloOri~na, d~~~pl.aza la función de·~~cToñes~Ül-éiCi¡;tiTes;·~·-·~·'·""·' ' .. ....... ._ .."..
1
(
deCaho;;~'~s{a) eñe! cuadrante s~~. Pues.to que
s+'T~e en el eje-verticiCaparur del Origen hacia abaJ~, ~
<L= el~ai~"'d~T;;;>-~~;~~~as guardadas en el ºanco._~ral, (
esto'''es:''l;Tparte-d(naofert~''~oñet;''l;''q~~'';tituye~n
movimiento representa una disminución del ahorro a cualglller.J!l-
título del sector privado con respecto al Gobierno, y e
veldacl<?_~~eso: os/aa < O. @y= el valor monetario de los bonos gubernamentales gue el (
GRAFlCA 10-11 El efecto de los activos y la curva IS. público tiene en. su pode,:. (
lo I I
Debe hacerse hincapié en que en esta parte solamente se in- (
cluye dentro de los activos aquella parte de la oferta monetaria que (
se tiene como resérvas en el banco central, dado que el resto de la
oferta monetaria representa derechos, en forma de depósitos, del (
público no bancario con respecto a los bancos comerciales. Si éstos (
SI se consideraran dentro del «público» es'ta porción de la oferta mo-
netaria sería un activo neto nulo, ya qúe los activos del público no (
i+g-=~----~----~~~-------+---r----~' y bancario se cancelarían Con los pasivos de los bancos~ Por otra (
parte, se ins~º-Jª-~!~~~D'!UJ().L~Q.~2§~be~!1:,~~!ll~~_~1.E2E.que (
~l'rese!l!~g~!:~.hQ.s....Q.r;1 . s~ctQ!'-P.t.L~~o_S()!Lrelf\;.ÜQ!L!..'I:ill._(~fur~
tero»: el Gobierno. La validez de incluirlos queda abierta a debates (
en vista de que pueden ser considerados como obligaciones impo- (
sitivas futuras del sector privado. En este momento, sin embargo,
haremos caso omiso de tal posibilidad y.trataremos los bonos como (
derechos privados con respecto al Gobierno. (
..s.. ±.t (
/'
)
)
) 274 . FUNCIONES DE. LADEMANDASECTOR.IAL EL· CONSUMO y EL' GASTO DEL CONsuMIDOR. 275
) c~omerdales, de suerte gue cuando R sube B baja en la 'mismacanti-
. Los. activos tea1es'netósa son igua1~s' aAlp, de. modo que t~ne.
) mos:' . . ", . .-- dad, y viceversa cuando R baja. Esto quiere decir ,que mientras ú,ni-
) came1Íte la patte de reservas de la 'ofe~ monetaria se incluya en A
.enprinier lugar, las variaciones de la ofer~a monetatiano tendrán'
) (37) repercllSiones sobre" ;,:y, porlo tanto :00'desplazan íJireéitimen te la
) curva IS, aun cuando una.política monetaria expansionaria estaría
. Siel precio promedio de un stock de acciones se mueve a una con propensa a disminuir r y esto trasladaría la IS. hacia la derecha.
) .. eInivel de preciós, podemos expresar. el valor "del stock decapita}
) como K = pie, de manera que elpriniertérmlno en. la ecuación de.
loS activos reales sea p}¿jp osolainente!.:_~t ~.t~~r:~ª,Lde..~_~~~. fu!. ~mbios en el nivel de preciar ,. el efecto figoll
)
~ ~~ll!i!.gsu;gtm " o deja determinación' de ingreso mantt:;!l~~
) IDQLcl..sto"k-ck cal?iml~Q,~.e. de suerte que }¿ se encuentra fug. I.á importancia· principal de la introducción de los activos reales en
Si ~~imos que todos 1~~~_~()[lS~~,~gt!~~!J:L~~!ale~ ,P!~ . la función de ahorro radica en el primero de los efectos?expuestos
) hace un momento: Un alza de precios mengua el valor real de los
. l.!a.!.!:I?-~~~~~().,.",~9u~L~mn~de un dólar, eLnla.t.total,elltOnces
) '. d~las~\:l!!~~i9Jl.sswEe~ilisms.§..a$l.g~.mer? de bO'!9J1 b g¡~idido ~. trasraqando taCurva IS 3: lí! izguie¡~~~n;¡;¡eí "-
entre la tasa de interés. Así, B = G/r. Si de hecho el rendimiento ajuste déÍ producto. de .equilibrio del lado de la demanda il. varia-'
)
. estánaar no es un aorar, digruri~:-"~1nol00 dólares, se mueve so· cionesen el nivel de precios provenía exclusivamente del mercado
) lamente el punto decimal en nuestros cálculos €le b, .sin que cambie monetario, moviendo la curva LM. Ahora' queda· patent@ que las
en modo alguna_el análiSis cualitativo-o variaciones del nivel de precios··también desplazan la curva 15 y en
)
Puede reforrtlUlarse .ahora la éXpresión 'de l(;s activos reales la misma dirección que la cw:va ~';,un, aumentodelos pr~dos
) como: traslada ambas a la izguierda. Estotorñil más sensible el producto
) de equilihriodellado de la demanda a cambios en el nivel.de pre-
_ le R B _ le R b'· . c~~ y achata fácu1'Y! de demanda de la sconomía en el plano p.,y.
) (38) a-
>
+P- + p- - _+-' +--.
_ L.:.;....Jf_ Desde un punto de vista histórico el valor principal de la inclu-
) sión de la riqueza real dentro de la función ae consumo reside en
Podemos relacionar e.sta expresión con el análisis del efecto de va· que .descar..mJain.c.QJl~dule la trampa de la lisuúd~ gd"mQ-
) delo clásico, la cual fue esgrimida por Keynes para impugnar el
riaci6nesen a sobre lácurva IS, con. objeto de ver los efectos direc-
) tos de los cambios en R, b, P, y r sobre la posición de la curva IS. modelo.( De acuerdo con Keyne.sexistía la posibilidad de que las
~ empezar~i~ente que !!I]. alza de .Rr~iPs a:dy..'-e 10~ a~t!yos tasas de interés cayeran tan bajo en el modelo clásico que ni una
) política monetaria expansionaria ni precios. en descense:; podrían al-!
r~es;trasl~an~.c?J~ <;,urva IS, a la izquier~; f, ~ el contrar~9, una
) b~2.!:..12i~io,:;.d~splaza la curvaIS a la, derecha. Un aumS!llQ , gu. na vez aumentar el nivel Ael producto ,de. eq.uilibr.io de.1 lado.. dei;
) <f~J.~."~i~~s disminuye el valor~Flk las ól;Iígáciones la demanda. Por lo tanto, siendo el empleo determinado en el mer
gubernamentales,. abatiendo los precios de los bonos. Esto reduce - cado laboral, y estando la demanda metida en la trampa d.e laliqui r
) 10.s activos reales y moviliza la curva IS hacia la izquierda. dez, el modelo clásico no tenía solución~ El profesor Pigou,. gue
) Un incremento deb ori 'nado 01' un aumento en el déficit replicó a Keynes, puntualizó que, .en nuestros términos, el abati- .
gubernamental. que tenga que ser financiado vendien Q más ali- ñiic:.~de losprecigs desplazaría haciaJ'ferala curva IS. C~do
) gaciones elevará a, desplazando la curva lshacia la derecha. Tal 10~~~~.2"s. caen, el nivel de los activos re3k~ 3ub~~!l!reanQo mo- .
) ~endería a compe~Qnel ~~r.imiucidapor lap'olí- viIpien.t~s ~.~!!~ndentes _d~_l~ (!lnción de'· ahorro.
- .Esto~ auIIl.ento.sen el consumo I'eal, que tienen· lugar .cuando
) ~ij~~~~~~~~E:.~n~l~o~~~~
.~ !¡!24 variaciones deR la roa:
Ü. .01: e . los precios descienden, trasladarían haciafyera la curvaIS, elevando
) .e!.Eive1 del producto dee99ilibrio en. la parte de ladem~asei!!n
)
)
'--
.~(
e
276 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL
(
EL CONSUMO y EL GASTO DEL .CONSUMlDOR 277
(
GRAFICA 10-12 El -efecto Pigou •.
samenteeventuales, pueden. tener poca o ninguna influencia sobre .
la deinanda agregada.
e
• • La segunda consecuencia consiste en ue la intromisión de los (
activos rea es como un eterminante de la demanda del consumi- (
Jor probablemertt~recie~ta la eficacia d~-~Íí~ic~,.fIlone.t!!rja
con respecto á fa política fiscal a través del ef~cto de la tasa 4~ e
in~.!~}~olítica monetaria expansionaria ten- (
derá a bajar la tasa de interés, lo cual, a su vez, elevará el .valor de
los activos reales en la ecuación (38), subiendo la curva IS. Por lo (
tanto, el efectb cielos activos complementa el de laJ?olitica,..ñ1Oñe- (
se muestra én la gráfica 10-12. En esta forma, el efecto Pigou rehatía taria-yvíncula las alteraciones de ~~I!J~A~~!!da
~l señalam~~nto de Keynes de gue el así denQ..minado mQ.~!.Q_~!á a
del----consumicior través de la tasa de interés.
(
sic o era inconseCuente en el caso de 'la trampa de la liquidez. Por o\ra. parle, u~á política fiscal ex an~naria tiende a ~evar (
\ la~~~és eol!~E.~y~ndoel valQL.L~E...A~ los _a<;tivos.. .Y.t~e (
CQNCLUSION: ALGUNAS INFERENCTAS'PARA LA POLITICA s3:~~.<!la ~!:!!.Y!l lS a la i~9-l,lierd~. E.!!.!'!.e:áfic~O-13 u~cre~i~ie~tb
ESTABILIZADORA . de las compras gubernamentales trasladará la j:,grva L-t.haC13:..arnba (
d~~?!~T~!l_.~~~a 11~~:-EriI~~j~i.!?~i~i~ d~..Rref!.91.4~splaz~á am- (
NUESTRO análisis del comportamiento del consumidor y de la fun-
. dónde corlsumo ofrece dos importantes secuelas .para. la política GRAFICA 10-13 Efectos de los activos sobre ia política fisea,¡. e
de estabilización, que se esrudiansucintamente aquí. En el capítu-
lo XIV efectuamos otro detallado examen de las políticas moneta- e
ria y fisca.l después de haber esrudiado nuevamente la demanda de (
inversión y el mercado monetario. (
• La primera derivación, mencionada ya algunas veces, consiste ej).
que el grado de seguridad que deba reponerse en la utilización de (
las varIaciones temEo~eimpuestOs para la .E.~líticaest~!?íli~
d~á~d~.de 9~é ~~~r.t~I.t.hlE2.tesis de¡j ingresill perma-
e
neme de Friedm.iul.. Es muy posible que si hubiese una sobrecarga (
imposit-iva variab¡¡~ al ingreso establecida, digamos, cada año por el (
presidente, la gente calcularía pronto un valor esperado promedio
del sobregravamen y determinaría su patrón .de consumo adap- (
tando el ingreso disponible a esta sobrecarga promedio. De este
modo, las flu~tuaciones del recargo.serían absorbidas por el ahorro
So e
:' \ Y (
yno tendrían repercusiones en el gasto del conslfmidor oen)a '-lo 1i ~_
demanda de la economía. Solamente de'Sviarían el ihorro del sector bas curvas, la 1S Y l3.LM,. haciaJ~!erda~ hastal.~~l'.h~~.'.~~o la e
pqblico y privado..
Este podría," constituir un ejemplo extremo del éompotta-
c;-r-va 1S se. moverá tantO por9.!l~~J>!~Eio~_~~.<:~.n.~~.~~~~..ªisf!1inu-
. y~a;-comb porque t~ de inte~~~reci~.!~~educen a, ~n
e
miento del ingreso permanente que neutralizaría la política fiscal, . dusión, el efecto d~~pmpjdib..m~diante la tasa ~~J.~~~~' (
pero sí parece evidente que, en cualqúier caso, modificaciones im- ré;~-~';;-~-'modifi~ación
' , ' . '~....:....--
en' la. demanda de con~gq;esécunda
." ". . ~~-~.- -
las
.. --'
",
(
positivas temporales 'serán menos eficaces que las permanentes de
"
)
) 282 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL,
LA DEMAND~ DE INVERSION' 283
)
de la gráfica 11-1 pl!ede obtenerse mediaóte la diferenciación total
) GRAFlCA 11-2 Las decisiones de inversión y de consumo.
de la ecuación (3) en el cas() de dos perío.QQs: ' ,
--- "-
)
)
) o
...
.
c:
~
)
)
)
L-_ _ _ _ _ _.A-_ _ _~_u..:..O Dólares en
) el período O
La empresa };!uede };!.roducir cualguier corriente de ingreso Yo, Y 1
)
en la Curva de .E2sibifuJ~~jlka 11-1, d~~~~~~~s
) re~iales. de suerte que la tasa marginal de sustitución (MRS) de c 1 por Co está
--Una';~q¡;~' la empresa escoge una corriente _~~greso, ' tal ~apo~ -
)
como el punto A de la gráfica n:"T,Ios propietarios pueden en-.
) ~óñCes~stado o prestar hasta un unto d7 consumo, a 10 au
) largo una restricción presupuestal, con pendiente (1 + r),
(5) dCI ac;;-
exactamente -en la misma forma en que lo mostramos en el ca- dco =- au
) pítulo X. Un grupo de tales líneas de presupuesto se presenta ~
) en la gráfica 11-1. Elyropl.ema reside aquí en esco~e~ "~~a co-
rriente tal de ingreso Yo' Y ¡a lo _!~go de la curva de poslbllidad~s
) dé'¡'ngreso que'11eve"a-"Iósc!~':~~~k.!J~~~esul?,uesto~J!las Debe quedar claro, por la gráfica 11-2, que. los dueños alcanzan
eléva;:r;posibre:"ra~rínea de presupuesto más alta .que puede su más alta curva de indiferencia posible al encontrar una cu,m de
)
alcanzarse, Como la muestra la gráfica 11-1, ~ precisamente la inai~~E~~~~~~!~ '"aJa mli~e~de presupdesto posihle.
) ~.!!Mnte a la curva de ~ibitidades !1e i~>--~...MET = Ast: .. l~_~E:.~_~~~.~.~"J)E5?~.~~~i2~~J~!C~ . ~a~.I!n~~de .
pr~~~l?Y.~.lliL!l).!s,ll:!..m~.. ~ll.dQ.tlQ.~l{'L.::~::Jl_±...!l, por ejemplo, el
) - (1 + r). ' .
'"""Enla gráfica 11-2. hemos añadido al cuadro las ~~rvas de ~~ P~~!.2;\ de la gráfica 11-2. ~~~.QP~.!~t~§..!!af!á2!El~E~~~~ces
) esta corriente de ingresos en un flujo de consumo maximizador-
diferencia de los propietarios obtenidas de la funC10n de unh-
) dad(ir Estas .E~E~~~!,lta;n creci~~~utilidad ~forme ,.'." ..",.._ ......l? .....•._.........~ ........ '...."...~..•.~basta-Ia~curvaaeTii(ftre-
áe:üriliaia;"comáñaoDrestaao-'o"présrando' ....~.•~~ ..•'_..
uno se mu'e~e hac~.E..~es~~, e~o ~!!.J&, <u¡ < U2. Co~o re~~}~'·:@s_.~!:~~~~.J?,2~g?I.(!, en ~()~~~~&S'_.es._l~~~ñ~!f a
) - (1 + r). -Esto proporciona como la condición para maximizar la
vurlos-enercap7iUlo X, I<l:J?~!ldie~~.~~una cl.lLya qITñ'lIferencla uñí1d~~n este ejemplo que conjuga decisiones tanto de produc-
) puede derivarse de la función de utilidad (2) en el caso de dos
ción como de consumo:
) períodos:
) au au
(6) MRT =- (1 + r) = MRS.
0= --.-dco + -~--ac¡, J
) Oro OC1'
)
)
\...
--e ,
(
284 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL LADEMANDÁ DEINVERSION', 285 (,
horizontal del período O está_~ada por el valor presente de laco~
triente de ingresos yo'Y\: ' . .
. s<;!!lC:) invirtiendo en todo proyeCto con PV positivo, en donde PV e
se define como en la ecuación (1): (
- :Y I (
(7)
--
pV o. = )' o + 1 + r '.
Abara que si la economía está poblada de empresas que ~stán tengan un PV > O para eievar al máximo su valor presen~e. Esto da
tratando de maximizar el bienestar de sus due5.osdentro de una u~nivel de equilibrio de inversión re!!:l~J~empresa -ret;
economía capitalista competitiva o de elevar al máximo directa:- donde el valor resente del royecto marginal es cero. -
(
mente, el valor social del producto en una economía socialista -nó-
tese que el primer caso tambiénpuedeaurilentar al máximo el va-
Como puede verse porla expresión el PV e la ecuación (1) e
un auméñtOCle la tasa de interés de mercado reduce el valor pre-
lor social de la producCión-, se ordenarán planes de inversión que (
señté de cada eroyecto de inversión, 10 cual origina un desplaza-
maximicen el valor presente descontado de la corriente de ingresos mÍeñto hacia abajo de la curva de la gráftca 1.1-3 y dIsminuye_el (
proveniente de la suma de todos los, proyectos de inversión, es nivel de equtlIbrIo de la inversión de laerripresa hasta i l • POf. otra (:
decir, del stock de capital. Cualquier norma de inversión que no parte, 51 Iüesen a incrementarse los. rendimientos ~sperados de
esté en concordancia con maximizar eLpv no conseguirá estos ob" cada período, debido quizá a un aumento dela d~manda eh ~l pe- (
jetivos y por ,eso no será compatible, con la maximizacióri de los
beneficios (o bienestar) en una economía en competencia.
ríodo presente que se espera sea casi permanente, la curva se
müéve~liaCía'ai-riba y se ge~era un' nivel más élevadodelnversi<?n:
c
Esta clase de razonamiento nos condujo, en er capítulo IV, a la i 2·Es esta la teoría fundamentar subyacente ala función simple de e
.r~gla de inversión de que la empresa.~J';..pr~ la inversión de la parte .segunda. ' . .' (
(
)
)
'286 "FUNCIONES DE LA.DEMANDA SECTORI4
)
) LÁEFICIENCIAMAR.GINAL DE LA I N v E R s I O N ' . 'Esta fuOciónm;que representa demanda de inversión, .pu'ede"ahora
) UN. criterio dlferent~ Pafa "lasdE;Cisiones .de inversión fue pr~ cónfrontarse con un es uemá de o "ta. de ondos paradetet:mi~el .
) '. uesto por Keynes Yha sido e~pl~do en lo~ ~ext?s de ~acro.ec~ ... nivede equilibrio de la inversión, análogo a iGen la gráfica 11-3.-
. ~bmia desde entonces. Es el crlterlO de la efiClt~Ct(/ mprgtnal ~1: •. Ést~ esquem~ de oferta, r, .se presenta en la gráfica 11-4~El nos
) ". inversión. El criterio es muy converuent~com~ .I~strumento P .- .. indica ue el coste en intereses de financiar la inversión eS;ha:$ta
) iJiiJéO; pero adolece _de puntos analíncos debiles. La. efiCiencia un determinado punto~ relativamerite constante. ero 'cuando .las
m:-~~al de un proyecto de inversi{ui fiJ se defineco~o la tasa de . dunenslOnes delerograma de inversión rebasan este I!unto, el coste
) interés que descuen~ el PV del proyecto en cero. As!! m se. define ~pedir prestado o el coste de oportunidad de echar mano deJ.iis
) ~: . ganancias retenidas em ieza a subir. De este modo, la. curva r de la .
-
.
una tasa de interés dada. U na vez que este stock deseado de capital
se encuentra instalado no hay incentivos para inver~iones netas (
GRAFlCA,.11-6 Determinación del nivel de inversión. posteriores, a menos que el nivel del producto o la tasa de interés
(
PV cam bien. E~.f!!fimf!.nt.Lde!J?Loducto _cl~_i!1_d<IJ..~~..Y!1ª inXeIsl6o.
neta continuadl..: Podemos pasar ahora a un enfoque más dinámico (
sobre la función de demanda de inversión que se ha ·desarrollado
(
PV::o TT""-~-------
en la literatura económica de los diez a quince años pasados.
l' (
I ¡
I I LA DEMANDA DE INVERSION y EL (
!
I
1
I CRECIMIENTO DEL PRODUCTO
"""""''"""''=~'''''".,..~ (
I ,
1 I
LA relación entre la taJ!!Je crf!Emiento del producto y el- nivel de (
io i¡
inverslóil'Oeta-;eñalado en la, s-ecció;;'~ior es~de[lOmi;;:;:¿;-el
P!.0cipi~_J,er;;;¡¡erado!,p~¡;:.s~E.<.!if!~~liilli~i{:ª~"ffi~~~l~~i1; (
Este proc;edimien.LQ_p..tD.ducirá...J¡,n nivel de eauilibrio de la in- tasa de crecimiento del Rroducto -una aceleración- para elevar el (
v~g9n para cualquier curva d¡!liª-~k.tta....d~dQ.!l~. Un'-des~i;~' §lvel..2~)nversió01 criterio" der¡;~giere-:-;in em¡;;;go,~~e
esta relación entre el crec.imiento del producto y la inversión neta (
zamiento ascendente en esa curva, que corresponda a un incre-
menrode la tasa de interés, elevará entonces la tasa de interés ne- no es una relación fija. Unalza de la tasa de interés debe reducir el\ (
cesaria para financiar cualquier nivel dado de inversión, disminu- nivel de inversión neta asociado con una tasa de crecimiento d~da \
del producto. Esta relación variable entre la tasa de crecimiento del ) (
yendo el PV rotal que puede consegilirse con cada nivel de i. Por lo
tanto, Uf!_!':!-!fI.l..c:!.mQ...Q~L~_.tª§as._q~j!lterés trasladará la función del producto y el nivel de inversión neta es denominada frecueme- (
PV de la gráfica 11-6 abaj2._ª,J~i~~l!i~!,-º-ª, reduciendo el nivel d~ rñ~0~9_~L!l].QªelQ_~.!elerador flexible,-el ruarexpli~~os
pormenorizadamente en esta -;~~-éióri":~'-'-' (
equilibrio de la inversión de acuerdo con la regla del PV. Así, con
una curva creciente de oferta de fondos, un alza de la tasa de inte- Hay dos procesos distintos y virtualmente independientes en el (
rés r contraerá i de equilibrio. EstO nos proporciona la función desarrollo del modelo del acelerador-flexible .• El primero com-
(
i = i(r) de la parte' segunda. P~:.~_~~J~,~~~~i~I~!~9~~~.!.c~i.'::J d~!_~.E~~~...g~E~I~iE~!j~.s~~Eo,=KE .
Lo que hemos desarrollado hasta ahora es una visión estática de Nos acercaremos a este problema casi en la misma forma en que lo (
l~ inversión, en el siguiente sentido: una vez que eL!!í~~L.cIe~ql.li
hicimos con la' demanda laboral del capítulo VI. El segundo pro-
ceso es la conversión de cambios delstock de capital deseado, O de (
l1t,ljº~ela.inYersión~ha«sidoakaQ~<ªºQ~_ysiJas, tasas de interés y
los r~ndimiento.s..esp~~dºs_.J!Q..~ bia!}J-<E2.~l!ª!:?liiI1YS!.r:;ió 11.l1.eta equilibrio, en nujo de inv;:;;5ión neta m~Est~dalugar ~a (
des~del'R~mdº"~)JL~,J:.a~ e.r.!lPresash¡¡brándesal"tollado el
niYel.deseadod€st'0e-k·<decapitaLpar~':p~~du(ir.Jº~· ~e~diInientos
función de aemanda de inversión que incluye tanto la inversión
neta corno la de reposición, cbn los retrasos apropiados tras los e
~es.petªdº.s o la~ ventas; t.Qda la inv~!,~!Qg6J.rnru~.;.!¡c.rep'oñ:eilª, movimientos en el stock de capital de equilibrio. (
(
(
)
) LA DEMANDA DE IN,!ERSION 295
294 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL
) . El aumento en el coste de añadir arra unidad de capital es sencilla-
El segundo paso aquí es realmente bastante independiente del
) primero. La func::ión de demanda de inversión señalará cómo los mente, para la empresa, el coste de uso de esa unidad:
) movimientos en la inversiónacrual están relacionados con cambios
en el stockde capital de eql:liÚbrio tJ.KE.Esto no presupone nada ~=C.·
) tJ.K
. en cuanto ala procedenCia de K E , que es tema del primer proceso:
") laáproximación de la función de producción a la determinación del
stock de capital de equilibrio K E • I
)
) El stock 'de equilj!!..rio del capi!f!l ~
~= e
*, -l-
) Podemos em ezú con la función general de producción utilizada tJ.R _ tJ.C y. p'
en la parte segun a:
--¡;¡- - "AK aK'
)
) (9) y = y(N, K); > o. que es la misma condición de la ecuación (10). Esta condición mar-
ginll (10) determina el stock de equilibrio del capital para una em-
) presa.
Aquíy es el producto por unidad de tiempo, N es el insumo ho- Tomemos por ejemplo una formulación específica de la función
) ras-hombrepor unidad de tiempo y-K es el stock·¡~-9l2.i~l:plañta "~ de producción, conocida como la función Cobb-Douglas por Char-
) yIiíi1Po. ~liJ!miro.9s~illPlicitamé~~.~na l~ª.c::<?nstan~~~ti . ~
j les W. Cobb y (el senador) Paul H. Douglas:
lízació!!.deL~!9sJde capital, de suerte que existe una relación parte ¡ I
) I
Y = aKuNl·'p..lo-
por parte entre el stock de capital y el insumo hora-máquina. Esta 1 ( 11)
) suposición será eliminada más adelante. /"
Una empresa ampliará las dimensiones de su planta hasta ,Que el . Esta función de producción tiene la. propiedad de 9u~ los e!}Jo-
) .. ~
~:~u~:~ marginal del capital sea igual al coste real de uso del capit-ª1: nentes de los insumas suman !,Ulo, lo cuaTda rendimientos con§tan-
) te~ala~;mos d~ trabajo y capital se duplican el 12ro-
) (10) ay - ~=c
3'i(- p , d~mbíén ~duplica. El pro~to m..!!R~aJ ~el ~"~l~~~tá >
._
. . . . . ._----Gi.
precio del producto multipllcá<fOPOr
•...•.•,'T:.•.•.•
-_.~---.-. .'
el incremento en el mismo
- - _.•_ . _ . -
prodÍlcluo por el aumento~-·
)
~.~ ~·~· p . ~. (13) . KE = apy =--.!!:1-.
e e
) ,p
tJ.K-;) aK
)
)
)
)
(
C·
296 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL LA DEMANDA DE INVER.SION 297 (
El gºfIU.l!=~~q1.:l:i1iJ?fLºA~Lf~lmL~gm~!!pl,pºr: un, incremento Veamos primero la inversión neta. En la función de producción (
eIU'.,Y.f.'!.é! P9Lgº.~QmfJ!!Q~JLdJ;Q~I~J~ªLg~.. ll~º_<;i,~tcªPi.~;4· La Cobb-Douglas: (
ecuación ( 13) nos ofrece la expresión de K I! para una función de pro-
d ucción e specífica. PQdemºs.gene.raUz.~l¡Le~_c;rihkmlºKt:fºplºQº,? (18) (
fu!1.flQ.º.de y. e y f,; e
(14)
. Si asumimos que la razón entre el coste de uso del capital y el nivel
de precios, ~L~ITlativamen.ttl.-~em~-ilé-&Q.~~
e
~o, podemos escribir nuevamente esta ecuación como:
(
en donde 0EE/Oy' y-ªKE@~_S01l..Q9~.. §~:[§f es negativ~ Con (
la ecuación (14) como una formulación general de los determinan- . = [a.p]
In '-c- .ó.y; (
tes de KE pódemos ahora desarrollar la función de la demandá de
inversión que relaciona la inversión realizada con K E• (
Esto evidencia que en el largo plazo, no habiendo giro en c/p~
el crecimiento del producto o de la demanda l<?~.~YlPinistn! el ni¡¿el (
de la inversión n~t~.
La función de demanda de im'ersión -
- - - - - . . . _ '_~ .• _ •• "_._''''"~"'_""''_~"'-'' o","""_;_~_-,<",,"'____ ,_,,_,~, """'~'"'''~'''-''',,"
Es pate'~te parla gráfica 11-7 que en la primera parte del pe- '
La relación del acelerador en la función de inversión bruta, ecua- ríodo de transición la tasa de crecimient5?' de la inve~sión total i$ es
ción(21), "plantea un interesante pt:"oblemaa la política estabiliza- mayor que la tasa de crecimiento de la ~conomía como un todo,
dora de cortó plazo'. Esta cuestión se ilU:~t~¡ enla gráfica 11-7, que ro arcionada or la pendiente de y.. Por consiguiente, si la eco-o
nomílJ está funCIonan o con menos e pleno empleo, c6mo suce-
GRAFICA 11-7 El 'principio del acelerador. de la inversión.
dió a principios de los años sesenta. una modificación de política
k. " i monetaria, o fiscal orientada a elevar la economía hasta su trayecto-
reales
¡r;----------::.-~~----¡.. KE ria de crecimiento 'con pleno enm1eo corre ,el riesgo· de rebasar el
,qz
\K= ~in creCimiento. desead9, de la deptanda. Inicialmente la demanda cre-
"1 cerá a una tasa· aparenremenre excesiva e insostenible debido al
l·
.' vigor de i"imprescindible para aumentar el stock de capital. Pero
l·
I
~-.-...¡..;.....;....--y después de este período primero de crecimiento aceleradp la in-
I
versión neta bajará de nueva cuenta asu nivel normal enuria eco-
I
.J
nomía en crecimiento. El punto de importancia de1 q1.le'··hay ~e
percatarse es que el efecto del acelerador originará un crecimiento
o tI temporalmente· rápido de lademandaq1.le.irádismin1.lyendó ...
?
e
300 FUNCIONESDEI.A DEMANDA SECTORIAL " LADEl\1ANDADE lNVERSION
" ,
301 e
El ae~lerador y la. utilizaeión .de la eap(.lcidad imtalada trabajadores mismos; las. empresas rentan los servicios laborales e
Debe quedar daró que la relación del"acel~;;d
lida SI a economía se halla o e
. .' vá-
con un considerable exce-
por un salario, precio estableddocomo un pago por unidad de
tiempo de servicios prestados. Por otra parte, puesto que Iós~ e
ente' e capacidad instalada, esto es, a una tasa baja de utilización nes de capitaL!on~so~pra4º~.lli!!E-~te _~.!Ll!!L~.Qypto _del c
de su capaCldad{En tal caso el stock existente de capital es superior tiempo y después utilizados por sus proRietariosdurante un larg~
período, no hay una medida del precio de una hora-máquina de
e
al-d.e eQ!lilibrio.g~,_~.•Jlu~ JJ,n a.~g.m",.4sl.J.:?¡Q~1.L.~~de
.elevar el sto~k de equilibrio del capital ha~ia. el stpck real exis~:~~!e servicio de una clase dada. Si todos los bienes de capital fuesen e
con escasa repercusiQn sobre la inversión neta~De este modo, en la
medida en que existe capacidad excedente, la política fiscal puede
propiedad de personas (o empresas) que rentaran o arrendaran los
servicios de estos bienes a otras empresas sin que empresa alguna
e
usara bienes de capital propios, conta~íamos con una medida satis- (
estimular la demanda sin toparse con la dificultad expuesta en la
última seccipn. _ factoria del valor de los servicios del capital --el coste de uso del e
Sin embargo, esta característica . del- principio del acelerador
debe ser interpretada cuidadosamente. Grao parte de lo gue parece
capital- en el precio de la renta. Pero no es éste el caso, de modo
que tenemos que idear una medida del coste de uso e valiéndonos e
ser capacidad excedente en un momento cualquiera puede s~r en en el proceso de un "vasto insumo de teoría económica. ('
realidad maquinaria obsoleta que se incorpora a una tecnologla an-
uecoQQmica superad~.En este caso, un incremento considerable de
Supongamos que se compra una máquina en un precio PI (I para
inversión); Hay tres componentes que constituyen el coste de uso c·
la demanda podría afr{)ntarse provisionalmente poniendo a funcio- del bien, en cada período de la vida de éste, para su propietario: e
nar la antigua maquinaria, pero después de un tiempo los fabrican-
tes reemplazarían estas instalaciones de maquinaria con maquinaria (i) El primero es el coste en intereses del bien de capital, que
e
más reciente que. reuniese tecnoiogía moderna. .Por 10 tanto, el es el coste de..DJlPLrn.nidad ~n Q,lJe $.e ipcurre ¡¡.l cQl!Jprome- c'
(,
efecto del acelerwr ¡Ulgrfu. surgir con un retraso, como un as.: ter los fQndos..=-Este es la tasa de interés multiplicada por. PI.
censQ repentino ~~n de r:posición. Si la empresa compra una máquina, digamos, en 100 000
dólares, y si la tasa de interés a la que podría haber pres:- c
tado esa suma es del 5 % a.I año, la empresa entonces está c
~-I)E.,.uso y LOS EFECTOSDE.l.lQUlD..EZ \. renunciando a un coste de oportunidad de 5 000 dólares al
año, que podría haber ganado en inter~ses.
e
RETORNEMOS ahora a la noción de coste real de uso del capital, e,
que fue introducido anteriormente.l Es a través del coste de· uso ~~) Después viene la cantidad en ~_~e deprecia el bie!:L~!J
e
que tanto la tasa de interés como él nivel de beneficios se integran cada perÍodQ, o~. Si la tasa económica de depreciación o es \
a nuestra funcióride demanda de inversión.)
Hemos definido ya, ientativamente, a f como e! precio nominal
. del 10 %, la empresa pierde entonces el 10 % del precio e
de la re!1ta imriutada POL.J.os...s.e~ de capital l.lSªdQ~...en...,-ada
de la máquina al año en depreciación: 10 000 dólares en el
priÍner año por una máquina de 100 000 dólares.
e
¡);rloaG. No es este el precio cuantificable de ~n insumo como, el ('
salario o la remuneración por hora-hombre, dado que típicamente ~ ~9Y.ier..J;~.en.J;:Lpr~c;:i'L~~k me¡;:cru:!.o..JleLbien, una e
los bienes de capital se compran en un período y: se usan 9~~E..és vez comprado, f~~~1;?M.t~~.g~LC;:~Q~,d~~..Yro. Si el precio de )
por.un"espa.c19_.dtli..~~pero n{)se arriendan como los serVicios (,
mercado de una nueva máquina del mismo modelo está
laporales." Esta" es la giferen<;¡a: capital eQ!r~ el metcadq de bienes au~e?tando a travésd~l. tiempo ello. ele~ará el precio de l~ (\
de capjraJy el de....Q!!'.Qs.jnsul'Ilos, inclusive el trabajo, que torna maqUlnas usadas...por arnba del precto diCtado por el "preCIo
~compleja la teoría deTcapiW y que dificulta también conside- original de compr,a menos la depreciadón.~"12reciQ_~e . e
rablemente.1a medición de los insumos de capital. En una econo-
mía sin esclavos, las empresas no compraQ el trabajo, esto es, a Jos
incrementa como una ganancia de et!P.ital: un coste negativo
igual a dPI/dt,la: tasa decambio./e~el tiempo d~.
e
e
e
"
IN VERS ION 303
302
Sumando estos componentes, el coste nominal imputado de uso inversión en la posguerra. Puesto que estos trabajes utilizaron in-
del bien de capital para ~u propietario está <:lado por: formación estadística que llegaba hasta mediados de los años s'esen-
ta, antes de que empezara la inflación, en 1966 o algo así, ésta no
.~ dp¡ era -probablemente una mala aproximación. Si hay poca variación
e = rP¡ + op¡ - dt' de! términop¡ en los datos, suprimirlo en un análisis de regresión
no perjudicará mucho los resultados.
o Por otra parte, ]orgenson, Bischoff y otros, en un trabajo re-
(22) e = P¡(r + @ - PI), ciente relacionado con el modelo de grupo de la Dirección de Re-
serva Federal -MIT-, Pensilvania (FMP»aproximaron PI de la
en donde ~mpM.riºnaLde"apital: ecuación (22) mediante una distribución de retrasos con base en
J los cambios anteriores de los precios. Es así como la gente forma,
dp¡ en teoría, sus expectativas sobre los cambios futuros de los precios:
dt esencialmente, extrapolando los cambios pasa~os. Además, la for-
) mulación del FMP permite que e! término p¡ se integre a--la ecuación
PI
\ ) (22) sólo en caso de que P haya rebasado, en los trimestres recien-
La ecuación (22) puede volver a escribirse como: tes, cierto valor de entrada, e.n~~_.al..sJ,!l?Yes.tº.,de.glJelajnilªººll
)
debe llegar_acierta tasa mÍnim~~Ye_Jªge!lte__<s.~~&Le.Q.Ja
e = PI(r - PI + a),
\J cuenta» de ella.
--futos ;;;justes brindan una explicación del comportamiento de
) para poner de relieve la relación entre el coste de uso y la tasa la inversión desde 1966 superior a la que proporciona el empleo
) «real» de inte!és r -P .(Si a prestamistas y prestatarios les imp0r,ta de la expresión truncada del coste de uso en la ecuación (23). Por lo
ef valor real o poder adquisitivo de activo~..Y..J~~sivos~esco~~~ªp tanto, parece probable que los tYmi!l~~_.tendci.n.-4_ue.incluiJ;s,e
) las tasas nominales de interésr...QorJª,".I~,ª,.~-ªde l1}iJ.a~!Q!Lf) eJ!JQs. c¡ijclJlºsdel~QgeQe_ygut~ los estudios venideros para po-
) Si la tasa anual de interés sobre un préstamo es 7 % y la tasa de der explicar la demanda de inversión, pQ!:.I(U!!~.ºº~,,º!:!!'~!l~~J)~río
inflación es 2 %, la tasa real de rendimiento en términos de poder dos inflacionarios.
J de compra es 5 o/c. Si ambas tasas, r y P, suben en la mism~ canti- ~1:.lI.';i;;i~~~~"'pregunta de importancia que responder acerca del
) dad la tasa real no 'cambiará yJas decisiones de prestar, pedIr pres- coste de uso es: ¿qué determina el valor:,kr, el coste imputado en
) I tad~ e invertir no deberán modificarse. Est~ será el caso si el coste
de uso se calcula como lo mostramos en la ecuación (22), pygs~o
........ -. 1 e __
• 'nalteradQ--. de
intereses o coste de oportunidad, en la ecuación (23)? Como lo
mencionamos brevemente antes, una eJ1}_p-r~ª~pJ,!e.d.e..mn~YiLgi
) 1 que u~_~.!!llLUill¡L_~_n.r ..Y"~-<D,..I
__··\'!eJ.ª_J. . _.'suerte
_~ . -
l1ue
nero para la compra de capital nuevo en tres forn:as:.ocupando
)
I el stock de_~gyilUu:iº_.9_eL,.rull~'ª"t!!º$':'_&~ re~ursos ioremos"",endiendo obligaciones (deuda) y ~~~<i~"~
i -El término P de (22) ha sido tratado de diversas maneras en los c~J!~illtulo~2.~ En ÚnmUñdo(Ie~~I!i:p'~ef~fl~iªpe_rfeq¡l y donde no
) trabajos empíricos. Podría darse por sentado que los inversionistas hubiera distorsiones impositivas e! ~º~cteimplltado adscrito a cada
) o no s!Wen o nQ~le.s. inI~j"~~a, cuando consideran la compra de un uno de estos medios de obtener dinero setíaeI..miso:lp, d.~j'!Il~ºlln
bien de capital, c1l,&eL~o~ru;i~~S-..de...c.apital, en mllIg~r.t.paradiferencias .e.n rie.sgo.
) cuyo caso e! término ~<lriª--~I.Wri.!nÜ:.~.e_4e la ecuación (22), dán- ~be hecho, sin embargo, las empresas imputarán~tiª.b.l.emeJl_t.e
) donos: lfl1"~gst~Jn<1.sJlªjºªJo_sr~.\;yt$Qs~,(;:Pñs~~@Qi4~º" de ta_~l!!Q[.~gl
) (23) (/= PI (r + a). P.m- la ret~Jlciónde--&llnan~.i..a,LQ1;í,UJ!S,J2royision~ºL(kQr~ón.
que a las otras dos fuentes de fondos, ya que atribuyell.,ºs..t~~j
)
)
Este es el método empleado por ]orgenson y colaboradores en va-
rios estudios recientes 0963-1967) sobre el comportamiento de la iº .
cionale;:.s . ªJºsn~c;:~rsºs,adql,lir!iQs~f!:!~J~.g~"ª,-emQ!:~~ª.,ª c~~~4~!
p;Sii~.fl ª~º~i.ª<;tQ~jiJa,.~eJlta.de,..bº.nºs".º.,e,IL.rªuio,.,d~Jadilución
)
)
)
304 lA DEMANDA SECTORIAL
1
FUNCIONES· DE
LA DEMANDA DE INVERSION 305 (
~control resultan.E~~Ja "~misión de acc!o[les. Por lo tanto la
tasa de interés o el coste de oporllinidid~ütiüzados para cakuIai cl 1:2.S RETRASOS E~~A~!?~_~!'!E_A I2E I~VERS.ION
(
coste de uso del capital ~uede ser unJyop.edioEQ!1de~~J,a.s PUEDE ser provechoso, en este momento, resumir la teoría de la J (
tasas de)nter~s" que~R!!q1t~n.a~stas~,!!~~J!lentes diferentes de demanda de inversión que hemos expuesto. En primer lugar, te- (
recursos, en dondelas ponderaciones son l~s fracci~~~s de los fon- nemos la funÓón _de dem!lnd'!...~ i.aversiÓn bruta proporÓonada
dos totales obtenidas de estas fuentes alternativas: antes como la ecuación (21): l
r(24;l
_-----'
y =.Y¡("
,...
r~curso~ ,intern~~
tnVerSlOn total
) + YD ( e~isión. ~e bono~',
lDverSlOn total
) (25)
(l
(
prescindiendo todavía de los retrasos entre los cambios de KE y los ()
+ YE ( emisión de acciones ) movimientos de in, uno de los temas a tratar en esta sección. Te- (
inversión tOtal
nemos en seguida la definición del coste de uS~ru;llLal-c, de la
en donde: ecuación (23): (.
(0= el coste de oportunidad de prestar las ganancias retenidas de (
la empresa; .
e = P¡(r - h + a),
~. (
(rb)= un tipo de interés fijado a los bonos como el de los bonos la cual incorpora la tasa de interés a la descripción. Por último,. (
'- corporativos.de Moody Aaa, y .
tenemos la expresión de la tasa de jmeré~ comq un promediQ.,Q,Q.n-
una proporción promedio ganancias-precio de los títulos
dera_~tQ.5I~J~s~"!~~~~.A:~.~li§_t_~~s fl!.~m~~Qfj!Is,j~es de recursos:
corporativos.
e
(26) r = w¡r¡ + WD1'D + wErE, ( ,
S!_~.s':l:P~ql:l.e ~~!9t:pc91Il()Y¡:: son mayores q1l:ey¡. . --~---'--~'~-~---
)
) LA DEMANDA DE INVERSION 307
) planta. Analizará los diversos proyectos factibles de la nueva planta, " largo de la curva i" se suma a la curva i, 'para obtener, a lo largo de
y(escogera, aquel que tenga una razón capital-trabajo, K/N, ,que le ' ,\ la curVa iel cambio ,en- la inversión bruta en lagráfica 11-8. En el
) permita producir cualquier cantidad dada de producto a un coste
g, .
plazo de un corto período el stock total de capital se aumentó en
) mínimo) AsumanlOs aún más que esta nueva planta es una inver- una cantidad igual al área bajo la curva ¡"', Debido a que el nivel de
,sión en «piedra caliza-arcilla». Esto es, la empresa puede elegir en- equilibrio del stock de capital es más elevado ahora hay un incre-
) tre muchos prospectos con diferentes rela~iones K/N, de tal manera mentó en el nivel de la inversión de reposición en una cantidad
) que la relación K/N sea variable y K y N sean sustituibles ex ante; el di r , de modo que la trayectoria de la inversión total se presenta.
stock de capital es la «caliza» ex ante. Pero una vez que la pla~ta con la curva ig. El pUntO esencial aquí es que todos_~toS a!lmentos
J está levantada el capital y el trabajo deben emplearse en las pro- , én i", ir e i g tie!!.,en lug~,spn__,:!!!...~~~ño rezago atrihuible a ~
) porciones fijas para producir un nivel dado de producto de acuerdo fiieza ex P2si de ,la. ca12aUdru:LJu:.ud.llcrUaLinsra1ada;y a..Ja_1lecesroad..
) con lo que se especifica en el proyecto escogido; el stock de capital
se convierte en «arcilla» ex post. Por tanto, ex ante, las relaciones
ª
de ampliar la planta para hacer frente la demanda.
.. , Supongamos ahora que la empresa cuenta con la misma planta
) capital-producto y capital-trabajo, son variables; ex post, están fijas. origi!!~ de «arcilla», pero que obser:v...!~ducción en el costt;:
) , Deseamos ahora ver qué efectos tendrán los cambios en la de- relativo del capital en lugar de un cambio en la demanda de su
manda y en el coste de capital sobre el patrón existente de inver- producto. El resultado principal de este cambio será que la 'e.!D.=....
) sión de la empresa, dada la función de producción de «caliza-arci-
presa'querrá elevar la cantida4..4~9PÜ..~ill!.~~~_~!lLelaf,iónS.QIt~1
) lla». Veamos primero los cambios en la demanda. .!?uesto c¡ue el trabajo, esto es, querrá aumentar la relación K/N. La empresa
productº~<!~,~plantaexistenteesfijo,ex post,si la empresa 'espera , reemplazará gradualmente su' planta vieja por una nueva clase de
) que'el'nuevo nivel de la demanda sea permanente y quiere hacerle planta (una planta que sea más intensiva en capital, con una razón
) frente tendrá que, ampliar su planta de inmediato a falta de exceso capital-trabajo más alta). Resulta que con un cambio e~~..s9~!e_de
de capacidadinstalada.)Esta reacción se muestra en la gráfica 11-8.
) u~o del ca,Q,ital,.§.~~ll..J.Ul.,p'w~.Ja,rg,Q.de cam~o
)
GRAFICA 11-8 Aumento repentino del stock de capital por un incremento
en la demanda del producto,
~;~~~~~;!~'~~~;"~~~~i~ifª!f~:;b~~~~~~~ ~~ ~!7:;~m!;rl:
) gráfica 11-9. Charles W. ~ descubrió en un ensayo que con
)
GRAFICA 11-9 Reemplazo gradual del stock de capital como resultado
) de Una baja en el cosco relativo del capital. -
)
)
) i~
) t1i r
ir
) in
)
l I
I (
(
(
e
(
)
LA DEMANDA DE'INVERSION 311
)
pkiaráun aumento en' el toduCto?dee rde -Con i = i(r,y), la condición de equilibriodel mercado 'de pro~'
) .J" pro uctos mayor mié' con i = i(r), pOrque' el incremento inicial de duetos se convierte en:
) y eleYi..i, lo cu~aumenta tci,davíatnás y; :Por éonsiguierite, con "
i = i(r~y),'paniendo de r~,Y9 en la: gráfica 11-10, una reducci6nT (30) y' = e[y-t(y)J+ i(,.,y) +g.
)
)atasa de lOterésa r1'mueve Yae~9uilibriodel m~rcwlo'de ~rri,.
) ductos a,ll,a,}.?).ar,,&o_.d"é"'la ~urva continua lS,con la (unción i", La diferenciaciÓn de esta expresión nos da:
sÚbiendo a,'j(xi). Con i = i(r) el nivel del"Producto de equilibrio
) , , ,," ai ' (ai
)
h~!a....!u..wentadoJ~.4~}o 1~~_,crr!I c~;vi~e ~io~es
~ " " '" ,
dy == .'(1 - t') Y
,
1 + -W- dr +, a, ;,dy?¡
!
) - Una disminución de la tasa de interés lleva entonces á, un au- de manera que la pendiente de la curva IS es!~ dada ahora por:
mento de la inversión y éste, a su vef. condáe a inqésos más
) iili.s?s~ los cuales llevari, ~ un,!l~i~.w..n..,!<?sla~rpaxor a.~áusa del :, , Si!
)
)
desplazáñ;¡}.~Úto de !i.&nci~'l.J(Y), P~amos incluso teneiuna'
curva IS con pendiente ~Qsitjva si i(r,y) reaccioriase suficient.!;-
(31) dr
dy
I
1$
=
1 -i( (1 - t ) - -
\ ' ay
)
)
)
\.
(
e
(
(
(
(
(
CAPITULO XII
(
LA DEMANDA DE DINERO (
(
INTRODUJIMOS la demanda de dinero en el capítulo IV como la (
demanda porsaldos~moi;:etarios re-;¡:ks: m = M/P. Se indicó' ahí en
unaTorilla'rri1so'-menos impr;;-cisa que l-a:-den:ianda de saldos reales (
podría 4~.s2.!!lJ?on<:rse en un elemento de demanda especulativaJe- (
lacionada inversameñte con la tasa de interés y un componente de
(
de~~p~~~;;;-~~-ª,._l?Q..si!iWneilli:~.¿~n
gi~~o'
_.
y negitivamenté'
.'f-•....• •...
~
con-la
.. ,••.
-.~y_.~
tasa ..de interés. Esto nos suministró la
_.~._,.,._ -~-~-_.~-
(
función oe demanoa monetaria de la parte segunda: (
M (
(1) -P- = m = m(r, y) = l(r) + k(y),
(
)
. un-riesgo de ligmdez. Este riesgo es el que podrían presentar alser
vendidos con una pérdida de capital en el caso en que, cuando. el
11'
.
--
una ras; e interés esperada: r'=Y!!J: D~"~ m~o la gananCia.
)
)
.~~L_
\.
e
(
320 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL . ·321.
de ·capital puede expresarse, . . en términos· de las. tas~ de interés ciettá ·tasa .promedloflprmal de lar~ :Plazo. ~! las tasliS suben· p~
e
esperadas yen curso, como: encima de·. eS,tlexpectativa. de laq~o· plazo va a ccanfiaren,9Ue .c,,!U-
(
y y
;n, y viceversa~ Por lo tanro, sus expectativas· son regrmvlIs, Pre- e
--. --- sUmiremós . inicialrñenteque suwa esperada de largo plazo no va-
(
g:= r' r· ríe múcho co~ loscampios· en las· condiciones corrientes del mer-
y (
cado... .'... .
r La tasa es erada de in,terés r'del tenedor de activos, jUlito con (
la tasa de interés obs~rvable en el merca o r, etetmman su ren-
Cancelando los términos en y y multiplicando numera4orX.E~º0- ..,,-... (
-
minador porr· tenemos:
.
.
dimiento eorcentual esperado e, Dado éste podemos calcular el n~
vél crítico de la tasa r de mercado, r" la cual le ofrezca un rendl-
~ miento netO de cero sobre los bonos; es de<;ir ,eLvalor de r, que
c:
(4) g=-.-l,
r haga que e = O. C~ándo la· r actual>-!...,esperaríamos que el mm- (
r' ---- '- tu~iera toda su riqueza líquida en bonos. Cuando r < re' la traslada (
1ÓO % adinero, Para dar con e~te valor crítico de r, re' ftJamos el
como la expresión de la ganancia esperada de capital en términos rendimientototalmosfrado ~n laecuJeión (5J encero;
(
de las tasas delOter.es corrientes y esperadas. Poreiémp!o: si la tasa (
actual delOterésen el mercado es. del 5 % .y el comprador del
bono espera que caiga al4 %, su ganancia esperada de.capital sería: (
(
0.05' . . ... .
g = 0.04 1, -: 1 = 1.25 - 1 = 0.25, o 25 %. e
y, por lo tanto, (
El rendimiento porcentual tOtal de un bono -e para ganancias-
será1aSüma de la tasa de ¡nteres de mercado en JñiOmento de la (6) e
compra, ~. el término de las ª~n~ncias de capi~l. ~íz e - r + g. y (
sustituyendo g deta ecuación(ií) obtenemos unaexpre~ón ara el e
TI!udunielitó
. , .
porcentual total:
- . Aquí re' el valor de la tasa. de. interés demercaclo r que hace e
que e == Q, está dada .porr'f(l +.r')"
-w_.
(
~ta relación entre la dema~da del individuo r s d
(5) e. == r + _r_
re - l. la tasa de interés se presenta en a e
lca 12-l.En ella titulamos el e
oem da;ndj 'dual ... ,;. d' ....l~zie.
n 1 caso
.. ' an_.....!_.!1_.~-:~r.Q.g¡].s,,_. .'
e
GllAFlCA· 12-1 (
La jllnciónde dem.anda monetariadelindividllo
Ahora bien, con un .rendimiento esperado de los bonos .proporcio-
r·
e
nadopor e .r eoo un rend~iento del· dine~o de c~~o,. p~~debe.s~e- (
r:trsegue .el tenedor . d~ ac.tlvos~n,.ga ~s;p."::C1~eza llq~ .en . ~nos
SI espera queer rellaUDlento e sea mayor que cero. SI ra·que el . c" .
e
renaur.~ient8 eae los bonos sea merwr-qti~ cero terid .
re l1000-_------;\ (
líqwdaen dinero.
.~ de las expectativas regreSivas se asume que cada
:f--L,
·,1 . e
L-__ ~~------~~·~J--~1
W P e
persona tiene una tasa de interes espertlíJt.í re que corresponde a
.~ _ _ o ..
(
(
j -: ",._.".- .
) eje horizontal ara presentar la demanda de saldos reales, ya que GRAFlCA 12-2 Tasa crítica de interés. re. ·vs. rasa existente de interés. r.
) . esarrollos postertores emosuarán, como ~¿;-el capítu-
lo IV, q~~:s..}!.:~S~nd!._~=e_~~!!doL!~, la que de-
)
)
pende de la tasa de interés. Puesto que estamos ma~teñ1enao lm-
plfcftamente el nivel geneiiI de¡>recios constante a'lo'largo"de este / '
/~h(r)
) :~:~~~'e~?~~~!>~~~~~~~~?~~l~~~f~i«ti!:i~~r'~~~: e~ ~.
.
)
) --_
... ~-
)
(
(
324 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL
LA DEMANDA DE DINERO. 325 (
presenta la gráfica 12~4,es decir, poca gente teniendo r, extremas y (
La función de demanda monetaria agregada la mayoría apilada alrededor de una r, central, r;, entonces la curva
(
con expectatu/as regresivas de demanda monetaria agregada tendrá la forma mostrada en la
Las rurvasde demanda individuales pueden agregarse para el mer- gráfica 12-3: empinada en sus extremos y chata en el centro,para (
cado monetario completo en la siguiente forma: localícese al indi- una riqueza líquida agregada dada: L w:·
(
VidUO con .la tasa de interés crítica. más elevada, r;:max en la grrfica
12-3. ~ando la tasa de interés cae~~esa rmal< cam6'ia La riqueza agregada y la tasa de interés (
.J -
trada en la gráfica 12-3, porque cada persona tendría más «riqueza
en bonos» que cambiar por «riqueza en dinero» cuando la tasa cae. (
Cada incremento en la demanda de dinero se debe a un efecio-ri-
queza, así como a un efecto-tasa de interés. (
Esta cuestión se esclarece en la granea 12·5. Las curva~ do, dI> (
~W
t d z e~dibujadas cada una con hase en el supuesto de una ri-
..
-~-.:.._---------_._-'-_ _---_._- (
toda su rigueza líquida a dinero. Al caer la tasa de interés las r de GRAFICA 12·5 El efecto . riqueza sobre la demanda de dinero .
e
.~~sind~duo~son pasadas y más ¡éms~bia de 6011~i~ró. (
Con el Clem o, r bajará lo suficiente como para que nadie quiera
depositar. rigueza líqui a en onq¡; y a eman a monetana será e
igual a la riqueza líquida total:L w. .. (
--:ca graflcaI2-4müestra ladistrib~ción de frecuencia de las tasas (
de interés críticas. El área bajo una distribución· de frecuencia es
igwü al 100%, y para cualquier nivel de rl' el área bajo la curva a la
izquierda de esa re suministra .la proporción de gente con rl' menor
e
(
que esa". La re promedio de la población se muestra como 1.. en la
gráfica 12-4. Si las r, se distribuyen entre la población' según 10 (
(
rl
GRAFICA· 12-4 Distribución de frecuencia de las tasas' críticas de interés. ro - - - - - - - - (
(
(
L -________JL______ ~L_~L_ __ ~ _ _L __ _ _ _J __ _ _ p
M
(
(
e
/' -.,
)
J
) ,LA DEMANDA DE DINER.O , 327,
)
..queia ~8áda IW dadii, señálada alo largo' del ~je horizontal, El . La grifica 12':5 debe. hacer patente que a medida qUe la tasa de",
) ,lliovimierito'¡UoJargo',ae cualquier curva dede~nda ieve~ el ~interés decae se suceden auinentos continuos d,e ri ue líO uida,de'
) efecto' de ..Ias-vanacionesen la tasa de .interés ~obreb denianda de manera 'que cuando la tasa de interés seaproJÓnlIl a cero'la
dineró'~loimtfdi"e&fa, p'él,"o ~xcluy~.el ~f~ctó •. ~e ~n cambio •.e~ riqueza líquida se acerca a infinito. ,.En otras palabras, la 'curva de
,) r-W.Cuando laS tasa! de tnteres. desctenden no. sólo se da una con- se
"demálida torrup. cada veimáS " lana al disminuir r, ~ áproXimándose
) €r.!!ón'de rigueza Jíguida ~!l de bonos en 4inero, sinoque,iY.- . aslOt ncamente al final al,ejehorizontal en este'mQdelo estático de' . '
menta .elmon,t9 de Ja,rig,ueza Jíguidade la economía y, por ende,. expectativas.
, ) ñaf""una expansión ,ult".ttw· de la demanda de dinero a través de un En conclusión" el modelo de expectativas regresivas brinda una
, ) despIaZaíñiento' en .Ji curva de demanda. . . . funci~n de demanda monetaria'que se: asimila mucho_,a'k que:. he-
. S~porigamosquela demanda de dinero a. Iá tasa de interés "2 es . mos venido utilizando hace tiempo en este libro; Al bajar las tasas
') el punto A.Todala gente con una tasa crítica de interés superior a de interés la demanda de dinero sube Y la curva de demanda será
) "2 mannene bonos. y todas las ~rsoruls con tasas críticas inferiores probablemente convexa, es decir, decre!D~UPf,c:;.slvos ~de' 4, tas.!.,
a,,; co~ervll9 a~ero, lo cual resulra, en una demanda de dinero en de interés.!~!t~,l!)~gnimde~k~~~~ie~
) 1112, Aswna.mos iihora que la tasa de interés baia a"l' Habrá un JeTadeiD.anda de diriero. . ,
) aumento en el precio' o valor de los., bonos, .puesto que ese-;;¡or - Hay,-;l~;mb~;;:d~ aspectos discutibles en este análisis. En
está inversamente relacionado con el nivel de la tasa de interés primer lugar, si el mercado monetario permanece en equilibrio du-
\ ) s~gún lo indica la ecuación ~3!. Pó!. cons!guiente; la :demanda de rante !!!!.J1edq9o suficientemente .Ja[go, ~gente debería empezar
) dlOerosube noa B sobre la Vieja curva de demanda d2, sino a C,en por adaptar sus tasas de interés esperadas' con el objeto de que.
la nueva curva .. de demanda ,d p . - -
correspondieran a las, rasas de interés reales imI?erantes. 'tº.~loLs~ ,
)
, Podemos percatarnos ahora cómo se traza la auténtica función inclinarla:n_~P-taf.~eJl~!l.te!!~~~~!Jli~m.~, ta:saL~..interés s.ti;
) de A~manqa mon~tariasiguiendo los efectos de los cambios 'en la ~al pasar el tiempo, de suerte que la ~Y!YI1A~.,.~~!Da!!~~.~e
) oferta. monetaria; Hemos estúdiado que lademandade djnero de"' gada para el mercado monetario entero ~e!!l.d¡y:ía cada vez máS la
pende del nivel 'de lá tasa de interés. Demos por hecho que existe eyrtra apla:na~.de...~1ifll:J.~~en lugar' de la curva de·demanda
) ~n punto de equilibrio inicial,E e!!...el_.5lli~ ti aemand"a í:ñO'ñ'etaria negativamente inclinada, COn multipliddadde tasas críticas,mos-
) 19úili a Ji oferta y la tasa de interes es "0' En' ese momento el trada en la gráfica 12-3. Esta secuela del modelo de expectativas
Gobierno decide contraer la .oferta monetaria a 111 .' mediante las regresivas --el que la elasticidad de demanda monetaria con re~ ,.
) disposiciones de' la Dir~ción de Reserva Fedei'al. I Sabemósque pecto a cambios ,en la tasa de ,int,erés .sea creciente en el tiempo-,
) esto elevará la tasa de inteté§: Esta seestablecerí1'- en":t en la anti- no está respaldada por trabajos empíricos, "'-:--- .. '.
gu~c~a de deman4ado(Sin embargo, comQ,~~s de interéss,e , En segundo lugar, si presuponemos que la gente realmente
)
~~~',In,~~,~~~,?ta~~<>.~~~~ u.n de~flla~amiento e? Jacurva 'de de-
(
cuenta. con una tasa de interés crítica como la mostrada én la gráfica
) manaa nacJa,al ... piS tasas e lnteressuben a párnr de Ij¡ y al mismo '12-2, la implicación evidente del modeló es que, en este, mundo
tiempo la demanda se muc;ve hasta que' alcanzá una nuev;t;a de con dos activos, las personas conservan o bonos o dinero, nunca
)
interés de equilibrio en "~' que igUala la demanda y la oferta. Esto una combinación de ambos. La pendiente negativa de 'la curva de '
) nos ofrece un nuevo punto de equihbrlo: C. Si hubiese una dismi- demanda agre da se e lica or el hecho de ue la n ' á
nución más de la oferta monetana se rep,etiría el mismo proceso e acuerdo en el valor de ~,' y, consiguientement~ en sus t!ª.as
)
hasta que se llegase a UD nuevo nivel de equilibrio de r en A. La críncas"r- .De hecho, emperb, las personas no mantienen"'. carteras
olio - . .....,., .. _..w. ," ."
) inversión del proceso, por la que la oferta monetaria se trasladüía que consten de un solo activo. En general, las carteras c~!!t:!.n~~~
) de 1112 a ml,a ;no," proporcionaría los mismos P\lllfOS de equilibrio: \ qna..c.QI!l.hinaciótt..de..actjyg!~se hallan diversz]tc(¡tfii-Uñ'a interpre-
A, e Y' E. Así~ enlazando. todos estos puntos,;r~,equilibno uede e tación de este resultado -el que' la gent;e mantenga dinero y bonos ..... ,
") tt~arse la curva1de demanda ,de ,dinero que it'icorpora tan,to el,efec-, simultineanjente--puede' encontrarse en el enfoque de' equilibrio'
,) to-tasa; de lOtete!.$o~oel .efecto-riqtl~. ' de cartera sobre la de'manda rilonetariaelaborado por Tobin.
. ", t ."' . '. • -...... • • "," • «'
( )
)
(
( '
328 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECfORIAL LA DEMANDA DE DINERO 329
(
distribución de probabilidad a la derecha de gt. De este modo, el (
EL ENFOgY~QÉ!:..~9:g11:.~I.~!!Q . !::>!:..f'\!tTERA
propietario de los activos no está seguro del valor de g que espera,
(
EL enfoque de cartera equilibrada parte de la misma expresión del péro p.2!e.~..un¡Ldistribuciónjmplícita..de.~.es.tas.ga{}a:ncias.altede"dQJ::"
r~imi~.f}~9J?-2!:f.~,m.bla,!. toE:!.! que désarrollamos en la última sec- de~i:rto yalorcentrat.!~.. &HHl!}'fiª . ~Jl!.!!C!f!a.oproOledi,?,g: (
ción: ~<-<"Si Í:ls"prbb2-pííid~es de 1!lS l@~flSl:!~.:~i~~ipltalJ~::ili~C!~~llY~fl. (
«normalmente» ~e acuerdo con la familiar distribución simétrica
(9) e=r+ corCIOriñ'ade'~ampana presentada en la gráfica 12-6- ~ontamos (
e~~.~.c~!~~Q!U!fll! ._tr.l~.4LqJ!JJj!JurªLd.dajn~erti,gJJJ!1l?J:~Qli~§gQ~ 'Esta (
Supusimos en esa sección que la tasa porcentual de ganancias I!le<lif!ºº~~_I~.t!~!.ti'!f¿§!?.eJti~il«rdr.g..,· de la distribución de probabi-
esperadad~ capital dada por: lidad de las ganancias de capit¡lL Pl!!a S.Q.f.QJlW..tJ.a...deSY..iaci6n es- (
tándar de los beneficios espei~d()s, O'g' 1.9s:ªUz:l.E19s~gº~ P\lmº~. (
(lO)
r
g=--l
QtUlestos simétricame[lteenladistri.pudón· normal de. probabilidad
r' ' ~ue·~~~ga.n¡a-~i~i;~t~· p~;pi~d;;r ·~Ú,r~t!ªbajºJacur:vaentr.eestºs (
<!Q.LPllQtQ§prese.Q.tl! ..dQs . .terciQs . del.áJ:,ea,totaLdeba jo .' de ..la. CUt'Va. (
era determinada con certeza por el individuq, que escoge r' como Dada la conformación de la curva normal_taks Qu.ntos constituyen
(
una función de r' y nill!illIlaCOnsider:ifiQRSobr<;; iIlcer.tidumbre o también los puntos de inflexión de la curva, en donde ésta se con-
riesgo· sei{lc~!,1~.e,en:el...piOOlema. ,La aportación fundamental del vierte de cóncava en convexalLa.J~.sY'~PFri estándar de la distri- (
etifoqiie:.a~j; . .carte~¡¡eq\lH!pm.gª.~ºnsis.te, e,º ..que .' !n!l'o cl\lce expre- bución de probabilidad, 0'6" es }¡l;Ai~~~cj~,,~~~r~.."9!a.l.ij,uie.Gg~~s.;!2S (
~~meIl!&.Sgllsiºel'~ciQl1es~~ E!e5.gg, etl).¡¡determinación· de la de- q9_~..P~.ºIº_i_Y_km~c:l!ª ...4~Jª.cli§trjJ?.J!si,ºJ:l:.."g) El significado estadís-
mand.a monetari~. tico de O'g es que, en vista de que dos.-rex:céras~p"ªtte~Lcl.~Lru:eª.~baj,o (
~curYas.e.. encllen"tran. .e ntre lQs"pu,ntOs ..g.. ±'O'g,y.g"..:::.c:rg •. ,el propieta- (
La distribución de probabilidad de, las ganancias de capital rio de los títulos tiene una probabilidad del 66.7 % de que la g real
quede entre g± O'g • Por lo tanto, si g = 10 % y O'g = 2 %, el inver- (
fresupondremos ,en esta. parte que el propietario de los activos, sionista tiene una oportunidad de dos tercios de que la g verdadera (
más que contar con una cierta ganancia esperada de capital fija, se ,halle entre el 8 % y el 12 %.
tiene un espectro completo de ganancias esperadas ,de capital, cada (PI que la desviación estándar constituya una medida natural del e
una aparejada a una probabilidad de ocurrencia~ Tal distribución de
probabilidad o de frecuencia de las ganancias esperadas se muestra en
riesgo de los bonos puede verse observando dos distribuciones de
probabilidad: ambas con la misma g,)presentadas en la gráfica 12-7.
e
la gráfica 12-6. Cadavalorposi~lede la ganancia de capital g tieIle La distribución angosta,j,"" . e;emplifica un caso en el que el propie-
(
uºª p(obabilidad. .4.~~Q~!;i.CIª=:~i ..~C STuno~'pteguntá-af-ieñedo:r'de (
activos cuál es la probabilidad de obtener un beneficio mayor que
g \, digamos el 15 %, su respuesta será el área que está bajo la
GRAFlCA 12-7 Bonos con diferentes riesgos y misma ganancia esperada. (
Eg e
(
GMFICA 12-6 Distribución de probabilidad de las ganancias esperadas ..
19 e
~
(
e
--oL...L--..,!g,.-----'------'- g
(
e
(
i)
~ )
\ ) alcanzar cualquier niveldado de riesgO O'r' UtillZarido esta,expre·
si6n para reemplazar 8 en (12) tenemos la restrÍ<;,ci6n' presupues~: '
)
) (15)
,) \
.) , Aquí~.~~s" un valor corriente con,?,~do. ~, al, menos pad
el individuo, por el mercado de .~!!2.s. Efinversor conoce I'Y O'g' Jl
\ ) menos implícitamente, por su distribución de probabilidad de las' g
(11) ,'e=,. +~.
) en la gráfica 12.6. De este modo, la expresión contenida entre pa·
réntesis de (lS) es un número dlldo, determinlld~. ,el,cual~~a§..i
. ) ,Y g.esla ganancia esperadámedia de capiiatde,Jadistribuci6nde cOl)stanre .<!s.' iprerram9.i8 entr.e.".el•.tend.imi~n!sJf~~tis!~:&r
., ), probabilidad, de la gráfica Ü.6; Si el tenedor de 'tímlos está '~olo. DltereñCiando (lS) tenemo~:
)
ª
cando d6lares de sus activos líquidos ep Qonos. su re!!f!!mien~
esperado total Ir es entonces: " ' " "
~k.::o
i)
, (12) Rr,=S:¡ =8 . (; + f).
Si ,. es, digamos, el5 %; l, ellO %,'y 0'" ~l S%/entonces
~' ; 0, •
• (
\~\i
(
gráficas 12-9(a)-(c) representan individuos con aversiÓn. al riesgo. En
estos casos las. curvas. de indiferencia tienenp;¿n:aTente~·posIth,.a,s.
w w
e
que indicanq{i'~"i; p~rs()nademanda un' rendim.ient() ~~pC;rªd:9mª: (
Y():Lpa,nl~st~dispu~sta"..a. as.U1J1ir ufl:.ries,go lIl~sgrafl:~~' La gráfica
Í2-9(d) presenta las curvas de indiferencia de una persona que po-
(
clase de análisis, el dlver~fiqlclº!"rr.ª.ta,ráde llegarhasraJa.c.urY8._de
dría denominarse a1llantede/ries.ga. La pendi~nte desu~curv(l.s de i.ºgife.r~.n<:i'<i más,ar~~·p~;i}'Je. ,.gªºá~lJ reSJriq;.iÓQpresll Q-ll~~&~L Por (
indiferencia es nega~vá, lo cual indica queeLun~~t~ del rie~go est~, lo tanto, el reJ1dÍJJlientQe~l?_e.r:ª_(lº~L~L.r.!e.~ºAe.~~~s~rtera, R'T;(JT' (
dispuesto a contar con un rendimient()m~nQt: Pª[ª~sta,r.enPQubi~ ~ ~..!k!eqpjnadoU2or e112unto de tangencia dela línea de pres,u-
1i9a.aéLQ@.:-ariestra1'-<,utl,ri6sgo:,m.ay..Q.t, Questo con la curva de indiferencia más elevada posible"·~~A_~Ja (
Las curvas de indiferencia presentadas en la gráfica 12~9(a) son
representativas de una subcategoría de personas con aversión al
forma. ~Q!lYexª'~ti;sm0i.¡·(f~~i!1a¡f~[~~~L~E~.t'~ifl~~~E!.-l~.e-
z~~i'p;obabl ementeuneq11 ilibrio,i nt~rio.r S!n.?' T' ma,!1~~J!-i~!!.ª~}a~!ó
e
riesgo conocidas comoAit¿e.r.s.iikqg-Pie.J-,_,.Cuando ~l!:k~~g9..~.l!!!!~.!!!(I..~!l (
bon()s Bpcomo din,erQ ,\lo.§§lo una fracción de lanqueza total.de
incrememos !g)!ªl~~_~~. diYe.rsi!i,=-ªQQLQ~ill!!!l9ª_~l!ille.1!!.2§"_~E~f.!e.E:tes
del rencli1J1!e.pto, de tal suerte que §usc.:urvªL<k_LQd.i(~.tC:¿º'-ÜL~9n
esta persona es colOCada en bonos. Es por eso que se le denom1fl~
djLf1:JifiUlf!pr. En esta forma, en el caso del diversifica~or, g,ue solt~,
e
t..Q!lY.~xa~_ su~l!neª"A!=..p.r~~,!:!pues.t9. Como es costumbre en esta
(
cita aumentos
~,~'_"~~ __
<.:recientes de rendimient9..l?ara~rs.\l--ªshrse
__ , . ".""""",",_".,
de2-.~-
._''''~~_'''''.-"''-~~''''''''''_''''''''_'~.h-,,,,"",",,- .,.~.~.,,-,,,,,,,_,,,~_'''H
(
(
)
)
) f;!l'~ ~!=refti,~~ ·con~~~~~.de '1~S~; ~elenfoque de equilibrio de GllAFlCA 12-10 Selección de arter. con W8$dei!1ter& ~tes.
Curva de la /
" .
riesgo 'IlamadóSi!&aqetej~tl~LrenaJgi.. Estos tendrán toda su ri-
) queza ·en bonos oabsolutaril.ente nada en bonos: En la gráfica 12-
9(b) las curvas de indiferencia del jugador estáq..~!p~das..en.f.~!:
~~
)
dón' a la línea d~J?h~supuesto,de suerte qúe conserva'. todo en I
) dmero~y"ñadaeribonbs: Si:sus curvas.de indiferenciáson planas en
) relación a la línea de presupuesto, como en la gráfica 12-9(c), man-
tendrá todo en bonos y nada en dinero. Este '~oínportamiento sería
) consec~~!l~~~,~.eL.mo4e1o. .. .a~~c~~ti_~!W.·
~~~;;;~~~~~~~dr;~~~1;f~~
)
)
~!Ylte de!riesgQ. E'!j9!iiüiii~jw~~Lti~§$Q..x, Por Ig tantQ", 1,
~
que produce un riesgot()tal<:lad()di~i~uye. ~!~~rn~~n.,~Q,.g~"f!.g con- (
-+
I I ~~ por tanto, ~rieQSj~§:ª~.b9:P2i ~,1;l~G:!~,.m,!º{!ras' ~la.mitªº.
-++ --
--¡-+--+- m(yo) M
s~$rjºr de la gráfica 12-1 O 1~9.tag,ºJld~K~.!ld~nte,~.la,línea,pr~ \
~1!:~s~~1 m~':l~a e!}:i.~s~?,Q~seadn,OT' Aun con el valor original de (
01 2 3 p erg , una reduccíofi (fe erT provocaría una caída qe B. Pero el efecto
adicionál det ~ume(lt() ~e ~g. (t~t;J,~.e girat. hacia.artipl3,I~J!p~aJJerg (
eula"mitad.jn!¿tm¿(fe fagrifica 12-10, ~q~,~'ª't~tqdaXiª,,"~,Ja (
monetaria, una baja dada en r, medida por Aren la gráfica 12-11 L \ b,~I~5!~".~.,r;tecesariª.,..par.adislllÍnuirelriesgo .totalerr. mi~,rltras el
(
produce un incremento mayor en la demanda monetaria a una tasa : ti~sg().por~Q!!9.9':g .. está"subieo..do.
de interés baja (del punto dos al tres) que a una tasa de interés ~Ermo'deío de cartera equilibrada de Tobin suministra funda- (
elevada (del punto cero al uno). t mentos más firmes a la demanda espeICulativa de dinero al explicar (
La función de demanda monetaria de la gráfica 12-11 se traza f por qué los. tenedores racionales de títulos podrían mantener sus
como m(yo), que supone un nivel dado de ingreso real. Esto se i carteras distribuidas entre varios activos con riesgos y rendimientos (
I
debe a q~e ~l m. odelo d. e.' c.. ar. t.eroa.. e q. u. ~l.i. b. r.a. da :s. fundarne.!lta. tn:ente\ i esperados diferentes. Da cuenta también de por qué la demanda (
una teOrIa de la ~-ª.º.sl¡tJ~§J2.~~)JJ~t!:Y.ª~.º~_~;h.Q~Jo, que ánahza la'. especulativa de dinero debe estar inversamente relacionada con la
asignación de una cantidad dada de riqueza líquida en bonos y di-l I tasa de inter~s, en la forma que presupusimos en el capítúlo IV. (
nero en función de las tasas de interés y de las expectativas relati-I
vas al rendimiento y al riesgo de las ganancias de capital. Ninguna; I Retornaremos ahora a la demanda transaccional para observar que
ella también debe ser sensible a las variaciones de la tasa de interés.
(
(
referencia se hace en el modelo a la demanda de dinero para trans-
acciones. En esta forma, el modelo de equilibrio de cartera nos LA DEMANDA DE DINERO PARA TRANSACCIONES (
brinda una teoría de la demanda especulativa del dinero más satis-
factoria que el modelo de expectativas regresivas, máxime en su INDICAMOS en el capítulo IV que uno de los motivos principales (
interpretación d.~J~_gi~~~H]s..asj§~ En el apartado siguiente exa- para conservar dinero es la nec~;d de nivelar fá difereñéíáeñtre (
minaremos brevemente el enfoque de inventarios-de-dinero sobre 1~~cQrri.~je; dej!!B!e~_ESte;;;;~~~Tse~ (
la demanda de dinero que ha sido desarrollado por Baumol y To- detrás de la demanda monetaria para transacciones, la cua"r"tlene
bino Pero primeramente veamos los efectos de las variaciones en quevéFCo"n e( nivel~ael ingreso. !,.a ~1~.~"m~~Y~Y:::II'!~!!~~~r~!~~.r().• (
las ganancias esperadas de capital gy de las estimaciones del riesgo ql,!~~~Il1.~41Q_ªepªgQ"y"ql,!e.ºQ_QQ!!~.!l~..r,~rlA~!.~!2~!_~C:>.~.lo~. . bo- (
erg en el modelo de cartera equilibrada. n.QS+jºs"huJJl~pr.º<lJ,lIC~n . . l,!tlrend,ÍI!li~m(). .LPJ:~Fº-Ln_~I,!1"[~ºmJ1lJ:>lé"l!..en
Un . . aumentben las ganancias esperadas . . de capitalg tendrá el costes de transacción -honorarios de intermediación- al cambiar (
~~~.~2:~f~f.!}Lqbl~:)J.Q."iq<;r~zÜ~núi]~j~"·t~s~·~~~-íñtelJs~"quenáce . ' .!!i!9'dIg~i.Q:i~g:~i4º,_cQI!l9". ~\!~.1º.º.Q.º!J:>º!lQur_tl!:l~~3.l:Il_eE-~e"J~~~-~!: (
girar 1~c}i!1~.llg~l?Q~itllªll; ...~.9.bo!1q~, ...~.eª!:1~it;~4(?·Ja.d~i1i~n:ai:.a~lll:"· ~.o.c_l:tal:a.hA~~Ll~;g~!º~"._S,H&~!"illlQL~M!).hiéa~~~Éítu!!.JY
nem::i",."ua.1~1J,~r.tªsª.de i':lter~~Aªº.~ ~sto trasladaría la curva de que cuanto más elevada fuese la tasa de interés produ.s.idal?or lo~ (
d~mllndaalaiz.quj~¡::<iª, en' la gráfic~" 12-11; a cualquier r, la de:.. bonos, más reduCldos sedan los saldos para transacciones con ob-, (
manda de dinero se haila disminuida. jeto de c~sJo cual proporclOnaoa .araOeinandattañs-
"¿Qué sucede si las estimaciones del riesgo cambian? La desvia- acabrull cierro grado de sensibilidad a los cambios en la tasa de (
ción est~!,l"~t~C[g.de la distribución de probabilidad de la gráfica interés. Podemos tratar ahora este tema en forma un poco más (
12-6 J2!!.~4.e aümentar a causa de una creciente incertigl,!J!1bre, Ello
< -".--,_" - .',_ ."d _,,<_ "~-,,,--,-.--. -'<"'~
amplia.
(
(
)
::'\~{>'~J~;~t~;~~?~'~!~:~i;t> ~ ~~~~ ,;~ ;. ~; ~
.,,~::",' .: -:•. '.,::",7:.";:;; . -..: ;:,:¡.;r?-:;.::.:..
';::~;;' ;¡
r¡:¡:
24
MR =MC.
, Para cualquier' número dado de transacciones cOlÍl01lo en la
3 3r¡:¡: gráfica 1'2-12, un aumento de la comente de gastos ,incremeJltará
) 8 -~ :',:-'
lastenencias-promeaio de dinero bonos duraílte el.mes. Si la ,
') ': c~trleilte e. gastos seempar.eja de tal manera q:ue'los sal os totales
para las transacciones deB + M sean iguales a ,al principio del mes
) y cero al final, la tenencia total promedio es entonces e/l,. El nú- ..
) mero dé transacciones nos dice CÓlIlO se distribuye ese ~/2 ~ntre
')
)
)
e
e
(
FUNCIONES DE LA DEMANDA SECfORIAL
LA DEMANDA DE DINERO 341 (
GRAFICA 12-12 Determinación del número de transacciones. dado de la corriente ingreso-gasto. Esto nos hace volver a la fun-
(
MR.MC ción de aemanda m,onetaria del capítulo IV:. (
(
(17) Mp = m(r, y); ~ < O ~> O
or 'C3y . (
(
~ derrianda transacci9.llªLdc~i1u~r.Q_d.~~ssÜ)Oar "ªllllª varia- (
c~~!!~ 1!..!~~.L~~L~s.;Uí!~sde Y.!L~.J2i2-en el número de
tr~2~i!!=~ig~,~.Af;~~~mw~~~o_dioI~LP. La_(L<;!D~!:i~. ~i.~~~s (
PO'?i~k~~_~~~~~!2.s,!lt.L PO!; lªs..so.p~Üiruci~9J!ilil>Jig, de
c~teta. Ambos efectos se conjugan aquí en la derivada parcial 'de (
(17): om/or. (
Regresaremos ahora a otra perspectiva importante de la demanda
monetaria: la concepción del dinero de Friedman como un bien del (
11
consumidor y del productor. Ella nos llevará otra vez a la ecuación (
(
)
)
342 LA DEMANDA DE DINERO 343
J
) ción del producto (o ingreso) real y _9~.JgSO". r~lldimi~nt2s,relatiV'0s expresión para el rendimiento esperado de los bonos, la ecuación
d.~w2S!g§Al\Qdo§c.de~PJ,~n~.~a~r.,M,<rig~ceu .casi en la mis.m~'formaHe'n (5):
)
que su demanda de servicios reales de capital depende del nivel del
) producto real y del precio relativo del capital, como se muestra en e=r+_r_-l.
el capítulo XI,
re
)
El enfoque nos oftece una función de demanda de saldos reales
) Puesto que los bonos son un sustituto ap'~opiado del dinero, po-
M ..
) (18) - - = m = m(y, rl, ,,';; rJ, "" rJ), demos insertar r y re en la función de demanda (19). Si re = f(r) , es
P l. '
posible condensar e~ta expresiQn de dependencia del bonp incl~
)
yendo simplemente r en (19).
) e.!!, donde rl' "" r,
son las tasas de rendimiento de todos los activos
que cons~i~yen alt~s para el dinerq, Si l~l.l" eR,.~+,e.Ad~e
)
)
.
~~'.l~J~lsl~~ ~;~.~~,.~.~.!,~~~~¡¡J, se_g~~§~º!. . !at~vamente
s~~E-~_~,~.!Jr!:r:~!~~L~~~9J'~,_.epe.º"Sie.~.lQS,.rJ~t1dim.LentQ~de
El efecto de la tasa de inflación no s (t
- - - '--..-~...
-_.--.~_.~=--,~~'
??
ggvQ§ ¡lu:i.ñ.iliy,p~.•~~~ento...~<i(). ~~LJ~moo.".~;; Otro activo que sirve como sustityto del dinero son los t!ienes du-
) ráderos del consumidor, ~dA.eLn.bleLq~l1r~s;iQ§,JJ!º~~! vaI.or o
mas la versión de la_~~J'ilL.J;JW!.!i,t~l!XftsL~,I:!i~~mm de (18):
) poder ae camEra d~..2.9 st~ti~J:>~ne.s. durideras permª-n~e más
M üIñéñ(;"s constante, ya que los ~c~..dS!.J~S.t~m.~Itta!Lill!!!º..son
) (19a) ,-p- = k(r l , "" rJ) , y, eTTn<fice generar de-~Pr~ciós."Po;· otra parte, el poder adquisitivo
) derdiñéro-cae~ron'~ñ'a~mento en los preCIOS, de suerte que un
o incremento el! la tasa" esperaclade inflación debe originar una con~
) versión de dinero y bonos en bienes dUflderos del consumidor.
) 1fl Esto debe interpretarse cautelosamente, (lin la ecuación (19) una
(19b) r--
\.yJ'
= k(rl' "" rJ)'
'.' elevación de una sola vez en el nivel de precios propiciará trn au-
)
mento en la demanda nominal de dinero, con objeto de mantener
) Mlp constante con. y y todas las r de la función k inalteradas) ~o
De hecho, como veremos en seguida, la elasticidad de m con res- un aumento en la' tasa esperada de inflación •.
flue sea continuado dis-.
) - '. " .' ,. ••..".-,_••
~'!T"~.~# ,"." •• .•.•.,.....="•.,'"".".•...
,,~=_ ~ ""~.,,<>.
pecto a cambios eny_puede.muy bien estar próxima a la4 unidad,de minuirá la, demanda de salcos, ref.l:les m. .
) modo que la razón entre m e y es aproximadamente constante a lo --Por1oron;;-~;d;;;~di;,i~~to de las tenencias es~-
) largo de la tendencia y}19)es unabnena aptoximaciÓn de n8~. vas de los biene~ duradero d~Lf,Q.rii~~or,~; com~ el
Para com121etar la función de demanda podemo§ incluie la tasa mero es la tasa de inflación:' P = (dP!dt)/p,
~'''''''->-_''''''''''''''''X~~_ _
en... _donde,
,"=
como _ _'
de
) ~ de)_o_s_b_o.,!los .' y a;.los. bien:;,;e:;,:';~d:.;:u:::.:ra::;d::;e::!r;.::o:.:::s, com~ costumbre, prepresenta ~. tas.ª-J2rQ,12.QrcionaL~,b.ill_q(¡Ll~.l1r~~
iOS:-BaSa:~sto de que las tasas esperadas de inflación
"(:'se
) ejemplos del catálogo de activos, alternativos que podrían ser susti-
tutos importantes del dinero ... as~ositivamente con la tasa corriente, podemos incluirP
) entre TaS'fasas de rendImiento de (19),
C~ demostrado ya con cierta amplitud en este caE,í-
) .mIo, cuando la tasa de rendimiento de los bonos aumenta la de- --InsertadaS las tasas de rendimiento de las dos principales for-
manda de ainerodecae, mas-alternativas <reI<JiñeF~iiliora la función de de~
)
Más bien que aistinguir entre la demanda transaccional y la es- manda de amero:
) peculativaPQd~m~s apuntar sencillamente que ~aq$~l",r~
) ~<L~~R~~9"J!>~1l~~~A~~"d,~IUljM.d~' h2~, (20) -M- = m = m(y,r,
.
P),
d,:be. aWl!~9,t!LY.!i,~~~ijitQ"kll~. Elaboramos anteriormente una
)
)
)
c
e
l
344 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL LA DEMANDA DE DINERO 345
e
La demanda de saldos reales aumenta con un incremento en y y La velocidad del dinero pareció declinar de su tendencia,en el (
baja~oenr. o en P. En la moderna versión de la ' saldo, hasta la Segunda Guerra Mundial, según los datos estadísti-
~""'" - """-~--"~."-- ~~-=,~~""=-~-=><~-="-
cos de largo plazo pertenecientes a los Estados Unidos. Desde en- (
te..?ría cuantitativa de (20) ~~ríamos tener:
tonces ha aumentado, junto con las tasas de interés, en una forma (
bastante estable. Esto sugiere que, en el largo plazo, la razón de y
(21) M
-P- = k(r, P). . y, entre m es más bien estable, como lo es la razón del consumo entre (
el i,ngreso, cly. El problema de la estabilidad relativa de la relación v (
de manera que la razón de m entre y varíe con cambiq§ en r y P. Las de y/m y de la relación,c"xes uno de los puntos que está, como lo
(
derivadas parciales de k cOn~-~y-;;SOn negativas. veremos en el capitulfIXIV, en el corazón de la controversia key-
- Esta función es'ffiU'y cercana a la que desarrollamos en el capitu- nesiana-monetarista recientemente entablada. (
lo IV. La Ónica diferencia de importancia es la inclusión de la tasa Si la elasticidad de corte> plazo de v con r~specto a variaciones (
de inflación, P, en la función de demanda. Debe r~s~<;grse 9u.e.l21) en las tasas de interés fuese muy baja podríamos aproximar ver, P)
in~~CJ11e .~L1!ivel de la dem!lli.dade saldos 'i~ depende deJa de (22) con una sonstante li, que diera una relación directa entre (
tasa esperada de i~~ Por 10_!.l!flto, si la economía pasa de una los movimientos de m e y:y = ii'm.{Sin embargo, hay una evidencia (
táSá"d'eiñ:ffaCcTÓn del 2 % a '"i:i;;a del 4 ~.:D~~o empírica considerable de' que la elasticidad-interés de la demanda
~""--"-'''.- ~=-_.~-'~'-"~'''~"-,=".,,,,~''''''''''---~~-,-- - ",,~
monetaria no. es neiligible en el corto p~azo, lo cual indica, a través (
d~~!,,~._~.J:I,nJJsm.~~I~~!lll1n~e
bienes de consumo ascenderá. Pero una v~z que la funci?n d;~e- de la ecuación (22), que fa elasticidad-interés de la velocidad no es (
nlaiiaa··~aya·'~a1ilOlaaó71:I1.~WAgmiª-aJ:&ñi;;¡~~;~;¿;::~"iiilibl:Ió. , desdeñable, de tal manera que, de hecho, se necesitan las ecuacio-
(
e~.2; a'nó"s¿;'quc'renga lugar otro cambio en ia tasa de infla- nes tanto del mercado de productos como del monetario para pre"
ción. Asf,· eI . . ~I1,SU[tl1.,!~f~.nfiQ9h,~1~.g~m~.gª.,J).Q".ªJem.~.~p.§.i~=. decir movimientos del PNB nominal·~. real) Volveremos sobre esta
cuestión más detalladamente al exponer la política monetaria y fis-
é
ra~~:~nte .la. na~~efa cu_~i~tiva del 'model(u;~E!,ti~q~~ (
que se espereñ"Vartaciones sustanciales en
......- . - .
A' i cal en el capítulo XIV.
t·~, (
La velocidad del dinero ?)r (
§STIMACIONES EMPIRICAS DE LAS ELASTICIDADES DE
INGRESO E lNIERES (
Partiendo de la ecuación (21) de lademanda de dinero podeI!!os \
el~ar cómodamen~ una e~Ji de la
ycl.Qcidad.::ipgreso del EN ausencia d~ cambios significativos en las tasas esperadas de in J (
dinero: v = y/m. Sustituyendo M/P por m en (21), y reacomodandº-
l~s términos, obtenem~~J~expresión ~_J~_yelocidad:
flación, los cuales no son plenamente compatibles con un modelo
estático de determinación del ingreso que maneja movimi~ de e
Un ni~el de precios de equilibrio a otro, la función de demanda (
y 1 • monetaria que surge del análisis de este capítulo es la familiar (
(22) v=-- = = v (r, p).
m k(r, P) (
M
(23) -p-=m=m(r,y)
(
Dado que aklar y akla/>- son ambas negativas, aviar y av/ap son las
dos positivas. Un aumentb, ya sea de la tasa de interés, ya sea de la del capítulo IV. (
tasa de inffaci6n debe ongmar gue la gente economíce sus' tene-;;- El término yde la función de demanda representa la demanda. (
Cías de amero,' ya qúe son éstas las .tasas de reñdimiento delos transaccional ()~ ,ep tér~~os de Friedman, ladem~4a del dinero
aC~YQ~jlter:ga-!iYOs: bonos ibienes durad~E~~o daría como re': c~mo.!:n hi~n para el productor y el consumidor.9ue crece cuando (
sult~.ldo un incrementó-~~G'~~ del dinerQ,af'redücirs'e "ta eL!~eso aumenta, !!.¡ravé~ d.e. un ~fecto-i11&!~. El términoJ;...... (
dei':lari(fá-ae éste" enreráCíÓ~nat'pN'B.~-"-~--_·'-- constituye ta;~J!i!jfi4ª~ de~d~Jnº~.t~!!Ja
(
(
)
)
) 346 FUNCIONES DE LA. DEMANDA SECTORIAL LA DEMANDA DE DINERO 347
traÍlsaccional y la especulativa, a través del modelo de equilibrio de
cartera de Tobin.Representa también una sustituibilidad potencial GRAFICA 12-13 La trayectOria de ajuste de las tenencias exiStentes de MIP.
)
en contra de los bonos en las deCisiones de producción y consumo.
M
) ,--Se han hecho muchas investigaciones sobre los valores de las P
) elasticidades de la demanda de dinero r,eal-moneda más depósitos,
Mlt o M1 más depósitos a plazoJ M 2 , deflacionados por el nivel de
) precibs P como en la ecuacion (23).- con respecto a cambios en la
) tasa de interés y en elingresQ. Y hay muchas controversias que
continúan con respecto· a-los valores de estas elasticidades y a la
......
-----------~---
.....--M
,........ -p
- .
exostente
) forma apropiada de la función de demanda mone~aria. Sin em-
) bargo, elasticidades representativas de la demanda de saldos reales !:-~--±--~~-- t(trimestres)
entresacadas de publicaciones son de aproximadamen~e 1.0 para O
) cambios en' el ingreso real y de - 0.'5 para variaciones en r.AAquí r
) es una tasa de interés de corto plazo (una tasa a tres meses de una En la gráfica 12-14 la curva de demanda monetaria ~.~ºl~l~a
letra comercial, una tasa a tres meses de un bono de la Tesorería o
) de 1~~-2!~ que r~~ej! la<~~!!fi~4"E<~_iQ!~!~~_Q.~<J&t~-plazo
la de un depósito aplazo). Con un stock de dinero MI de alrededor mencionada anteriormente como de cerca del - 0.5. La~lºt~~
) de 250000 millones de dólares en 1970, un PNB de cerca de un ción de M~ con la oferta mQllCtirja ioidal..dJ.da.,.JAfLf2o' en el
billón de dólares y una tasa de interés de corto plazo del 7 %, estas punto ~roporciona u~c!!'l!.qe illt~w~iil.de_eQUilibLi,Q,.Jo.
)
elasticidades señalan que un aumento del PNB de 10 000 millones Podemos tamBién trazar,~vé~~, una fu~q dSJis~da
) de dólares -1 %- elevaría la demanda de dinero en 2 500 millo- de é6't'toprá:íQ'm"1Y;5: ,qt'i.e refleje el mecanismo de ajuste parc~ de
) nes de dólares, y que una baja de un punto en las tasas de interés corto plazo de la gráfica 12-13. Este muestra la reacción de la de-
de corto plazo -14 %- aumentaría la demanda de dinero en manda, en un período, a cambios de la tasa de interés, en tanto que
) cerca de 17 000 millones de dólares.
la curva M (Yo.) prese~~ ~ ~e lara.?~l~~_c:.n!r~,:,!/p ~~ .
) La mayoría de las estimaciones de la demanda monetaria sugie-
ren que los cambios d~htdemañda se quedan atrás ligeramente de
) Íos cambios e~- de interés. Por lo-tanto, si las tasas de GRAFICA 12-14 Demanda monetaria de corto y largo plazo y los efectos de un aumento en
la oferta monetaria.
) interes cayeron del· o ~:-ocásionando un aumento de 15-20
, mi~dólares en las te~ncias desead~ de· dine~, las r
) -----
l
)
)
)
~
~'1
)
)
)
)
CAPITULOXUI
)
)
LA OFERTA MONETARIA
)
LA oferta monetaria que expondremos en este capítulo se compone
) de dinero en circulación -billetes y monedas- en manos del pú-
blico no-bancario lllás depositos a ~sta-saldos en cuentas de
)
c~ues- en los bancos comerciales. Estos activos líquidos parti-
) culares poseen dos caraqerísticas comunes que los apartan de los
) demás activos líquidos: se aceptan generalmente como medios de
cambio en la economía y no producen intereses. Esta definición~de
) dinero como moneda lllás de depÓsitos a la vista es conocida en la
) literatura económica como(gS quizá la primera definición de oferta
monetaria. Este es el concepto de oferta monetaria más amplia-
) mente utiÍizado,ilún'cuán.Qo algunos económiscas prcdierari añadir
) a J~,d2<sd~ito§~~,21~o -depósitos de ahorro én bancos comer-
ciales, en sociedades de ahorro y crédito y en bancos mutuales de
) ahorro-, con objeto de contar con una definición más amplia del
) dinero denomin~gp. Mz.:.Los depósitos a pl~o, sin embargo, no son
medios de cambio comúnmente empleados. Los bancos y las socie-
)
) I
I
i
dades de ahorro y crédito, en general, pueden imponer límites a la
frecuencia con que es posible hacer retiros de una cuenta de aho-
rros (normalmente úno al mes). Si bien la observacióndeestaregla
) ¡ no se exige con frecuencia, .las personas que tratan de a'provechar
) I
¡
una cuenta de ahorros como cuenta de cheques, realizando varias
trasacciones a la semana, tendrán problemas en el banco. Los depó-
) !
!
¡ sitos a plazo se diferencian adelllás de los depósitos a iá visea en
) I qúe estos últimos no reciben intereses, mientras que los p:::::.:::::::5
) sI: Hay, por lo tanto, una división naturalenelespecrrode activos
~ntre los <!~QQ§,itos a la vista y a plazo y entre MI -la oferta !lli>"ill!: .
) taria definida en sentido estricto- y M 2 • La elección entre estas dos
l
) El Fed dende a emplears~stt~s·instníÍnentós d~pÓlítica--las servas en préstamos en la ventanilla de .descue~to pUs, Ctl;brir la
'operaciones de mercado' abierto, lavenwuuade descuento tia creacicSnadicional dedep.9sitos que a<:ompaña al aumento de prés-
) razón de reservas-:-- para fmes ,un POC() difetentestlS.as operaciOnes famoso .Este grado de libertad que tieneo los bancos para mantener.
) de mercado abierto son una técnica utilizada ,'. or reserVas excedentes o para. pedir reservas prestadas,. sensibiliza la.
día ,e lao~taPlonetat'ia; o, lllás geneCabnent~;d~ laScQndicione.s , . oferta rilonetaria" h~sta cierto .puntQ, a, la delIl~4a ele pr~sta.nlOSY a
) crediticias.~i las ta'Í'S de ínterés estáricreciendo más rápido o más la tasa de interés, Cuando 'la demanda de. préstamos es sólida y las
) !.Uibade Jo que desea el Comité de Mercado AbieUQ. dáda lllii- .tasas de interés son elevadas los bancos comprimirán sus reservas
,--) ... t!:Iación deJa economía. el gerente de la cuenta de merciOoabierto excedentes e incrementarán sus préstamos en l?-ventanilla de des-
) cuento, _aumentando la oferta monetaria soste~ipa por una cantidad \.,..\ le
. r.': " '... p~ede co~prar bonos,' .untaIañdo los reci~sdeéstos. mante-
) '7 mendo sajas las tasas de Interés. Esta o eración . . diú1iide reservas no prestadas ofrecidas por el Fed. De este modo, la .
!Iione~dOñosé'ñ la oferta monetaria, siést~ está cre- oferta "monetaria ñiísma i:endr~ una . elasticidad positiva con res-
) .ciendo menos rápidamente de lo que desea el Comité de Mercado pecto a la tasa de interés, reduciendo la pendiente d~ la curva LM,
) Abierto, el gerente puede también comprarbonos:'Es~ oPeraQQ- es decir,aplanándola.• Antes de que expongamos un modelo senci-
) nes son di.t;iaida'i rodos los díaS_por el gerente y proporcionan al llo que muestra'las relaciones entre las. reservas libres (reserutiJ exce-
Fed un procedimiento continY!9Q, relativamente exento .de publi- dentes menos reservas tomadas en pr~tamÍ), la tasa. de interés y la
) ddad, ~a controlar la oferta monetaria.., ' oferta monetaria, examinaremos concisamente el mecanismo de
) +.Las operaciones de ventanilla de! descuellto brindan a lo, ban- expansió~ monetaria en1:l0 sistem,a de reserva' fraccionado.;.
cos la oportunidad de adqUirir reseO'!!.e~ caso '.lecesarjo, denttp
, ) del marco de las condiciones generales de crédito determinadas
). por el. Fed. las operaciones de descl1enm contrib~en •.Ji2QLJo EL MECANISMO DE EXPANSION MONETARIA
~!!!'Q.z.~...de..~' ejercido' por' los haftEos' solu:e ·'la oferra.
) monetaria. SEGÚN la hemos definido, la oferta monetari~ colista ·dS:el4,l~Q. en
) ~~Porúltimo, los cambios en la tasa de reservas so~ utilizados, por circulación y depósitos a la vista, los cuales son provistos por los
el Fedcomo un movimiento abie~o, que recibe bastante publici- bmcos comerc! . stos bancos cuentan con. balances que .están
l dad, .para transfQ!m ar las u:sems. efectiyas' en' forma sustancial,' en c6n~~~j os por2asivOs=<,uc:i~,:(é!l; !os degó~~tosalavis,9l- y
) contraposición a las modificaciones normales,más continuas:. gene- por activos-que comE~,en~.J~am~..l..!~ ;~es~rva5-'-. .!:a
,) radas por las operaciones de .mercádo abierto. De esta manera, '105 Reserva Federal Obliga a los bancos comerciales a retener un g~to
cambios enJa tasa de reservas señahln una Slteracióride importan- pOrcelitaje z de s~s pasivos como rese~as,sob;e todo comodepó::,
) cia en 'la polí~ca monetaria del Fed y sirVen como una advertencia sitos en fos bancos ae
lii Iréserva FedéraL . \
del camb,io para la comunidad financiera. Supongamos que el Comité de Mercado Abierto adopta la de-
,)
,) En genera1~ los bancos ro ician los 'de ósitos sobre. los que .no cisiÓn de expandir la oferta monetaria. El gerente de la cuenta de
) pa~n Interés,con la finalidad de otor~ préstamos con oS.3ue mercado abi~rto del Fed compra una cierta cantidad de obligacio-
) ga~ inter~s. ~n el proc~ d~ cññÚ!Ckríité;ramosseorigioan nes de la Tesorería, digamos, por un valor de 100 000 dólares en el
los depÓsitos: .el.préstamo se acre-dita ala cuenta del prestatario.' mercado de bonos de Nueva York y expide un cheque por.·
)
\ )
'1"- . Ásí, el incentivo paraincreDlentar los depósitos reside en la posibi-
lidad de lleVar a.cabopréstamos redituables .. Cuando la demanda
100000 dólares al vendedor, girando contra el Sistema de Reserva
Federal. El vendedor deposita entonces el cheque en su cuenta de
, . de préstamos por parte de los prestatarios potenciales decae, los cheques en el banco A, creando 100 000 dólares de pasivo para el .
) bancosno u~encrear depósitoshasta,~llíolite máximo. que las banco; títulosclel depositante con respecto al banco, y_originando
\) reserv~<autorizan. .or o tanto,pue eotené{ojsponibles,de 'vez también 100 000 dólares en activos para el banéo, títulos con res-
en. cuando. reservas-excedentes. Por otrap~e, cuando la demanda de pecto al Sistema de Reserva Federal. Si hay un reqllisito de reserva
)
préstanios es. especial.lllent~ftterte. pueden los bancQs solicitar re- . del 20 % el banco'Apuedeconceder'préstamos'por SO OOOdóla-
,)
)
)
\..
(
l
(
356 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL LA OFERTA MONETARIA' . 357
(
res del aumento en sus activos y debe retener 20 000 dólares como . en donde ARes elincrement.o inicial de las reservas y zes la razón (
reservas, según se presenta en el cuadro 13-1. ..Te reservas. Este es un multiplicador de las reser1/tls queprOpOFei"ona
r&E"~~klos ~,hlg~ s.~iéi~CXM §gl;>re-Ia .p1s'i"ta Pl~!!e~aria (
CUADRO 13-1 EFEcrOS EN LAS HOJAS DE BALANCE DE UN AUMENTO EN LAS M, análo~ exactamente a los. multiplicad.ores, sencillos de la inver- (
RESER VAS DE 100 000 DOLARES
Sión o d~l gasto gubernamental que desarrollamos en el capítu-
lo lll, que suministraban los efectos de los cambios en estas varia- e
BANCO A BANcoB bles sobre el pr.oducto; (
El aumentO múltiple en M se originó porque cada i>an,c.o mante-
Actif,'o! Pasivo! Activo!: Pasivo! nía éoíñO res-eiVas's6To~unlaracciÓñz~:dé~sus'depóS1tosM~~nta (
dos'~;t07s;-paSi;Os='y~préStaba"'r=Zde-ros-misrños:"'"Consi (
DUa~s DUar~ DUar~ DUar~
guientemente, desde el puñiO·deV:istad~;d~~ba~~b;-s~J?restaba (
.00\'re, 100 000 . - 100000 80000 80000 simplemente una parte, L.::...L..de su afluencia int:rementada de de-
~,¡;'f, (20000 de reservas, 1 (16000' de reservas, pósitos, per.o el'sistema C.olh.o un t.od.o estabaeJevando los depÓsi- (
, 80000 de présramos) 64 000 de présramos) t.os en' 1/z multiplicad.o p.or el aumento de las reservas.· (
\
Este e jempl.o comprende d.os simplificaci.ones despr.oporci.ona-
das imp.ortantes. Enptimer lugar, lasreseryas excedentes no se (
BANCOC
incluyen en la descripción, puest.o que los bancospceJ1(ln a itllímite (
Activos PaJivos máxim(J, (de suerte quelá .dependencia de la .oferta m.onetariacon
respect.o a la tasa de interés quedll velada.1En segund.o lugar,.DP se (
Dó¡a~s Dó'a~r da margen a 'fUgaS hacia tenencias aumentadas de grculante p'.or (
parte~del.p'úblic(). 1.0 q~erin@l'íª el vilQr del multiplicador de las
. 64 0 0 0 . . 64 000
reservas.Verem.os en seguida un m.odel.o más real que inc.orpora
(
(11" 800 de .reservas, est.os efect.os. ' (
51 200 de préstamos)
(
, E!prestatario de los 80000 dólares presumiblement~ los gasta, WS DETERMINANTES
. -
DE LA OFERTA MONETARIA· '
(
transfiriéndolos al banco del, vendedor,banco B, que_ a su vez
puede prestar 64 000 dólares. Esta cantidaclse transfiere al banco C LA relación entre la ,oferta m.onetariá-<irculante en man.os del
c,
y el proc~sQ continúa. Como resultado, el aumei:uo. total en la public.o fueradel.sisténabancari.o,mÍisdepósit.os a la vista- zJas e
oferta' monetaria proveniente del incremento en~ reservas de r~A.o prestadas, pr.oporci.onadas por las .operaci.ones de mer- (
100 000 ,dólares ,está dado por: cad.o abierto del Fed, '. depende de la preferen~ia del públic,oy.o!
m.oneda y depósit.os a la vista y de las reservas excedentes que (
M = 100000 dólares + 80000 + 64 000 + ... ,. mantienen 1.05 banc.osl.ode 1~ reservas ue solicitan "en la ventani- (
lli'"de'deScti'entó.Esta última activia c.onveri:irrTa01'eCta tiióneta-
., ria'e~ unifUñcIón (f¡iatáSa'der9tités'ymQdrfk;;;:;r~R(;C~~ues (
aM";' 100 000[1 +0~8+(0.8)2+~ ..]= 100 000' 1~10.8 ' == 500000.. ',' trócoÍlc~Etg,dela cuivá LM. En este apútaa.o aiseñarem.os un mo- (
ddoque se apega much.o al trabaj.o emprendid.o p.orTeigeri. Anali-
En conclusión, en este ejemplo sencilloél cambio en'la, ofertamo- (
'zarem.osdespuésalgunos re~ultados empíric.os s.obre la elastiddad-
n~~~ es proporcionado eor: interés de laoferta m.on~taria .obtenid.os por Teigen. más reciente- (
( 1) ÁM =_1_,
z'
mente p.or Modigliani¡ Rasche. y' C.o.oper en el, M.odel.o Fed-MIT-
Penn(FMP), y por Hendersh".ott y De Leeuw,' : " . e
-_ .. _--; . (;
)
)
) 359
1 La identidad de las reservas nos proporciona también una expre-
) / , si6ó del instrumento de política que el Fed controla directaniente a
través de las operaciones de mercado abierto:, .
)
) (2) M = Cp + Dp. (7) RU=RR+RB ~fB' + C,=RR + RP +C"
) en donde las reservas netas libres: RF, se definen como RE -- RB;- Las
) reservas liores deben ser sensitivas amovimientos en la tasa- de
interés,.se~n~em()s eh~eguiqa. ." _.._._._._.- - -
) -La ecuaci6n (3) pa¿-C;-y (5) paraRR pueden unirse con'la ecua-
) ción (7) para
las' reservas no prestadas, con objeto de que den una
(3) ecuación 9!!~rese la oferta monetaria como una función de las
)
rese!,,~ ~~~~.1~~~ntroladas.l!Q! el Fe~LI.A~.,~~.1"!:!~~!!..~}J:...
) y bres, regUladas por los bancos comerciales. Reemplazando Cp y RR
por las ecuaciones (3~ y ~), respectivamente! en el miembro dere-
) (4) ~_Qk!~ne_m.os: . '..----,-. -
Dp = (l ~h)M. ~
)
. Rfl = z(l -h)M+ RF + hM.
) Anterior~ente introdujimos la tasa de r~serva~,E~eridas z, la
"'
) c~a!..E!~.e.~~!l~ la 12~.J~ d~~4~sitos¿J.!!:;".vis!.~) que debe man- El resolver esta ecuación para M nos proporciona la ecuación de la
)
)
tenerse' como reservas requeridaS RR:
~·_'~'""·_'-~~~-·_~
(5)
__ c,."..~"'~,....,._"_~
) M ~ RU RF
(6) RV + RE ERE RR + RE +Cp • h + %(1 - h) h + %(1 -h) .
, )
)
' .. )
~.
(
(
)
GRAFICA 13-1 Oferta monew·ia sensible al interés.
)
) (14) ffiO
)
) entonces la refación de M real con M .. exógena es una función de la
diferencia r - rJ. Dividiendo todos los términos de la ecuación (13)
) entre M "', según se definió en (14), tenemos:
) RF(r- rJ)
I ) (15) ~= 1- [h + z(1 - h)] =g(r - rJ),
M'" M'"
)
L -________~~----------__ M
) en donde g' > O, 'puesto que RF disminuye cuando r - rJ aumenta. P
)
) L_
e
(
(
364 FUNCIONES DE LA DEMANDA SEcrORIAL LA OFERTA MONETARIA 365
(
vel inicial del ingreso Yo la curva de demanda monetaria es m(yo). GRAFICA 13-2 La curva LM con oferta monetaria sensible al interés.
(
Con una oferta monetaria real inicial mo (= Mol1'; mantenembs P
cQ.~tante a 19 largQ~~is) la tasa de interés es ro. (
Asumamos ahora que el ingreso sube debido~jzá a un mpvi·
(
{l1i~~to~~te de~es l;~urva &'d~nÍ;:;Ja de
lá"giáhcaT3°:riSCieñdé haSta m(YI)¡ y con una oferta monetaria fija (
~o, como en la parte seg1.!nda, la tasa de Interés subiría a rl' (
Pero si la oferta monetaria es sensible a variaciones en la tasa
de interés la función de oferta monetaria que cruza el pUIltO inicial e
deequilibrio ro, Yo, mo se parece a la función de oferta con pen- (
dienteposl~lva M(r rtl)!P de la gráfica 13-1. En este caso la -de-
manda incrementada de dinero originó un aumento en la oferta (
."
igual a ml- mo al subir la tasa de interés ay;: en lugar de rl' ~or lo (
tanto, la elasticidad-interés de la oferta monetaria disminuye el au-
mento en r --de r l - ro aI2 - ro- necesario para conserv~ el (
~~lli~Ei(Ldel m~~o monet~~~~..J', .~.
(
d~~de_yo h~~E.JU~f~fica J 3-1. .,
La última frase significa que con Una oferta monetaria sensible
al interés la pendiente de la curva LM es filenor que en .::uclgmer (
¿t;; caso.. Esto se presenta en el diagrama de cuatro cuadrantes de la e
r.M~áfica 13-2. A la tasa inicial de interés ro la oferta monetaria
r~L~,~al a M(ro)(g en el cuadrante sudoeste. Si la tasa de interés (
sube a r¡, con la oferta monetaria fija en M(ro)lp, como lo supusi- m (
mOseñla pari;S¡¡;¡;;{¡a, el nivel del ingreso debe elevarse hasta ,
para mantener e eqwl no del mercado monetario. ~l alza de la (
Podemos obtener una expre-sión reformada para la pendiente
t!s-aGe lnterés contrae la demanda es eculativa y la deman?a tr n - '1 de la curva LM con una oferta monetaria sensitiva al interés, vól- (
accionalae inero, como lo vimos en el capitulo XII,,! l~rando i ' viendo a la condición de equilibrio del mercado monetario. Como
dill-eró--¡:;a:rasosrener un aumento e!l)'_jh~ntro d~.la~~ones de') (
vimos en el capítulo XII I~ demanda monetaria Quede escribirse ~a
una m dada. -- --- sea como: (
- Si' la oferta monetaria no se encuentra fija, pero es una función
am e
deIatasa de interés r:
(I8a)
. M'"
- - = mI.. r)'
p . v,
>O
'ay'
--' am
ar < °' (
(17) M = M(r); M' > 0, (
o como:
entonces una subida de la tasa de. interés de r o a r J desplaza hacia (
fUeCa la ofertamonetana de M(ro)/Pa M(rlJ1p en la pcal3="i. (18b) MtI= p~ m(y, r) .. (
ESte incremento de "~erta monetaria secundará un aumento en --"------
effigreso' hasta Y2:en-oposici~!!Jl.1J' º~ este' modo, la cu~a L~, (
_.~".~ _.-.. ..,' --,
,-~, ··r'~·-····'·_·-·~·'--· 1 L~ función de oferta monetaria puede expresarse ahora como:
c~=~-~~~.gf~rt-ª,m2.!!etariª-.~en~ble.J!UJlgr~.s,•...~~.~~~. Ll,~ 1, en...2- (
grMíca 13-2, más acostada que LoMo, lacu.&l:u:e.sllPone..una..ofe.rta éWn
ni~ªlJrjª,,' . . ( 19) M' = M(r); ~-. >0.
- . or (
.
(
(
-~:".---'_c-'--!.-., _,_ ,_ -"-__ ~---LA---~--O--FE·-R:--T'--..
)
) FUNCIONES DE LA DEMANDA' SEé:ToRl-A--L-_--'-:-------'-.. cc ____ c _________.,_____"' :-c·-'--'------·---.. 'A-
.. _ MONETARIA-
367
) -~
.' -, El' eqUilibrio. en .el mercado monetario precisa que la demanda ~I'·i¡;. maese como una constante. En este caso especial la ecuación d~ la
) monetaria~ale la oferta a la tasa de interés existente. Esto quiere LM puede~intc;tiZarse en: '.
) decll' gue Mil-M'. <> ';~
) t (22) y=im,
) P • m(y, r) ='M(r).
. en donde i es la velóddad' fija del dinerp.Laecuaci.ón, (,22) $S
) - entonces una ecuación con una incógniraexógena: m. Un moneta-
P~ obtener la pendiente de la curva LM • con P dada, podemos rista podría valerse deelIa para predecir cambios en _elJ?NB real (y) :-
) d~renciar totalmente (20) para tener: . - . sin hacer referencia a nin~notto sectQrd~nU(estrÓsistema de -
) múltiples mercaclos. - _ _ ' _' .
J ( am
p~.uY+-.
J -am.)
dr ='M'dr.
-S~Jª.olirt~_ mo!letaria es se!!~~---ª-~l)jQ~~g~e.r.és
-' V.l . ar enton~~_~~!!::'p'osigQnno' es _válida á~!!jH!!~~_~lastic}dad ..i!!!~.!:.éJ_
.) de la demanda .!!!Q!l~aria· i~ á c~r9. Supo~os que la demanda
) de -salaos reales está dacia por:
Reuniendo los -términos en dy y dr nos da:-
,)
... 1
'. ) dr (p -i- - MI) =,- P-i;-dY. (23) mJ = - y
1J '
,)
Esto nos proporéiona la expresión de la pendien~ de la cunea kM con una elasticidad-interés de cero. Si la función de la oferta mone-
') con una oferta moneta.ria sensible. al interés,: - - taria Ruede expr~Ii¡¡,rIi¡;:.ª .YO nivel dado de preci,9s, como:
,. .
)
(24) m' = m(r);
'. ) . p. am
) (21) -~-,
dy .l.M
=,-
. ay
entonces la condición de e uilibrio del '0 en este
) mundo de
';',
) .' ~sto ~~e aml'Qi es po~itiva. amlar es negativa -y M!--es positiva, (25)
) esta expreslonde la pendtentede LM es. positiva.
"-En la parte segunda, con M' = O, la pendiente de la curva LM
) ' Por lo tanto, si la oferta monetaria es sensible a la tasa de inte-
era precisamente: :- [(am/ay)/(amlar)]. La adición de una oferta
) monetaria sensible al interés, con M' positiva, reduc.e la pendiente ( rés, la condición de equilibrio del mercado monetario ind.1iye tanto
de la curva LM. Es decir, la curva LM es más plana con M' > O a y como a r, independientemente del grado de elasticidad-interés
)
que con M' ='0. de la demanda monetaria. Esto quiere decir que las dos ecuaciones,
) la de 1~.x.J~_qe_f.&jk~.n_..d~em¡te.6~J'~l.~ll~.r.mina-
, )
"\\1 ción del PNB de equilibrio, aun en el caso extremo ea Que la de- .
CONCLUSION: LA TRASCENDENCIA DE. LA SENSIBILIDAD manaa monetáñil no esre-~~.hios· ~n la. tasade
(, ) AL INTERESDE LA. ·OFERTA MONETARIA .., ~te~s.---~----'-'-
) ;:' Pasamos ahora a una exposición más amplia .de la polémica en-
SEÑALAMOS en el capítulo XII que la elasticidad-interés de la de- .,., cre monetariStas y keynesianos a la que se ha aludido en estos dos .
) manda' monetaria· es reducida yla velocidad· del· dinero puédé to- últimos c a p í t u l o s . ' .
)
,)
)
.. "-
!..
.•.. -'-.........__.........._---'-..;....._-,-.- ._._··_ _ - j k•.~ __.--_-_ . --- ...... --.- .. - -..--...----.... .
.-J"
- - - - - - ---1------ - - - - - - - - - - - - - - - (
~
(
368 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL I- (
(
LECTURAS RECOMENDADAS (
P. H. HENDERSHOTI y F. DE LEEUW: «Free Reserves, Interest &ates, and (
Deposits: A Synthesis», }ollrnal 01 Finance, junio 1970.
F. MODIGLIANI, R. RASCHE y J. P. COOPER: "Central Bank Poliey, Money
(
Supply, and the Short-term Note of Interest»,jollrnal 01 Money., Credit, (
and Ranking, mayo 1970.
R. L. TEIGEN: «The Demand for ano Supply of Money», en W. L. Smith y (
LA POLITICA MONETARIA y FISCAL EN EL
R. L. Teigen, eds., Readings in Monetary National Income and Slabiliza-
lion Poljéy (Homewood, Ill.: R. D. Irwin, 1965).
MODELO EXPANDIDO e
J. TOBIN: «Commereial Banks as Creators of 'Money',>, en W. L. Smith y (
R. L. Teigen, eds., Readings in Monetary Nationa/Income and Stabiliza- HEMOS reseñado en los capitulos del X al XIII, con ciertos por-
menores, tanto los apuntalamientos teóricos como los resultados (
tíon Poliey (Homewood, Ill.: R. D. Irwin, 1965).
I
empíricos relativos a las cuatro funciones trascendentales de la (
parte de la demanda de la economía: la demanda del consumidor,
(
la demanda de inversión, la demanda y la oferta monetaria. Don-
dequiera que nos pareció apropiado revisamos concisamente en ta- (
les capítulos el efecto del análisis sobre nuestra visión de la política
(
fiscal y monetaria. Aquí reuniremos los resultados de los capítu-
los X-XIII para adquirir una visión más amplia de cómo influyen
la política monetaria y la fiscal en la economía y de algunos temas
e
(
actuales importantes de política concernientes a la utilización de la
política/monetaria y fiscal. Al considerar los ~futr~ -I~ !,"!L:" (
concentramos nuestra atención en las relaciones de tiempo expues- (
tas en los capítulos X-XIII; por ejemplo: los rez~os de los cam-
bios en el gasto del consumidor después de variaciones en el in- (
greso y de la demanda de inversión tras cambios en el producto y C
en las tasas de interés. De este modo añ;uiimos aquí los elementos
temporales al estudio de la política monetaria y fiscal de la parte (
segunda, que trató principalmente de los movimientos de una posi-
ción de equilibrio a la siguiente, con escaso análisis de la trayecto-
e
(
ria temporal de la economía entre los equilibrios.
En el primer apartado de este capítulo sintetizamos el modelo (
estático básico según se modificó o amplió en los capitulos X- (
XIII. Después veremos los efectos generales de cambios en la polí~
-cica monetaria y fiscaÍ en este modelo expandido, enfocando en (
parte-los efectos del tiempo y, en parte, la relación entre las supo- (
siciones del mercado laboral y de la curva de oferta y los resultados
de cambios de política. Tal exposición lleva en forma natural, en la (
siguiente sección, a la consideración de la polémica monetarista-fis- (
calista (o keynesiana, como se le ha llru;nado en ocaSiones), que se
(
tornó un poco acalorada en los años sesenta. Ambos puntos de
(
369
~ )
')
LA POLITlCA MONETARIA y FISCAL
)
) vista, el monetarista -10 único que importa es el dinero-- y el\ positivas. Más aún: el aumento en el gasto del consumidor podría
fiscalista --el dinero no importa en absoluto-, constituyen casos I rebasar el incremento en. el ingreso disponible, al menos en el
) extremos y probablemente incorrectos de nuestro modelo estático) éorto plazo, puesto que ei aumento en el consumo deseado que si-
) Partiendo~~tQ impJkit~Ld.e. Ql!e la elasIkidrui:inre.tiule gue a un incremento en el,ingreso reflejará un crecimiento despro-
la demanda monetaria es virtualmente cero.la.¡msidÓll..m~:metarista porcionado en las compras de bienes duraderos del consumidor.~
) a12YIltª.. ha~i.ªJ,ª,.y!iliz~i,ruuk"Wl~a.LM-yet:tical para derermi Dar funciÓn de consLimo que surgió del capítulo X se, repite aquí:
) . el producto re~La, posiciÓn fiscalista. a partir del..s.u..p.y.c..sm.Jie
que la elasticidad-interés de ILdemanda de..Jmr.e.t:sió.n...es yirmal-
) mente cero, se con<;'~.mr,,ª.~~p~eJempkQd~..lJQa,~~.yrxa ISY~,a (1) c = 'c[y '- t(y), a];
oc ~>O
)
)
4~!erminarJ".
En la cuarta secciÓn de este capítulo veremos la relaciÓn entre
los cambios en la tasa impositiva y los del superávit del presupues-
en donde el valor neto reald~. (lo~el) ~~r,
, o[y - t(y)J ' oa
-
'
)
. Y la curva LMse traslada támbién hacia fuera. Parlo tanto, las di-
) mensiones del aumento eny, y el que la tasa de interés suba o baje
\ para un incremento dado en el déficit, dependen en parte de cómo (2) , '(
t='tr,y;
) Tr
oi < O'ay"
oí > O'
/ .........;:~--......;;:;--
se pague éste.
)
)
EL MODELO ESTATICO AMPLIADO
)
) VIMOS en el capítulo X que la funciÓn de consumo de la parte
segunda debe extenderse hasta iocluir, por lo menos, los activos
) reales a( - A le). Estudiamos, además, que el gasto del cons\l!l1idor
) ;-aq:ionará Qr~lementeS2Q.~t~i<!s.~ a~ tÍn...S~bi~~!,l~eli!.l~~,~9
~UsEo!!ilile _Cl!!~.J..e~.P.MeU;.a....~~.a,._LQS..,J:;!lMWllidoJ:,e.s...~Q
)
o..PJ>sicióll_al.rl~~Jod~.pmyísioQal de lªu~im-
)
)
)
\..~
(.{
)
(5) M='M(r); M' > O.'
) '- . íe' ,;;
k (y)
) El equiparar el dinetoofrecido con el de'ma do nos oréio-
na la con e equilibrio del mercado mOnera rio '
)
) M(r) .
(6) '-p-.- = m(r,y)'''''' I(r) + k(y). m
)
-/
'). Esta es la curva LM de la gráfica 14-2.
A la tasa de interés r1 ~) la oferra ~.e saldos reales s~ g-)
A
) La curva kM del cuadrante sudeste provee el movimiento en la pande hasta M(rt2!po debido a la conttacciQn de las reservas libres
demaii'dad'eSaldos reales cuando 1 cambia. 4. curva tír) de1cua- en el sistema bancario. POdemos establecer otro p~~to de' eguili-
:) drante noroeste sUI1'!inistra los ca.tI!.biQS enl¡¡. d~mancja' ~tamo es- b"rio d~e~ado monetario,. ;1»1> part~endo d~;ye~Jen
) peculativacomo ttansaccional~ cuando J¡¡. ~. de interé§ vm1a. La: ticTo-cóntr~.i1!UiiQ~i(GíS E: telgj :iJi~eaor del diaB!ama de
)
línea de 45° del cuadrante sudoeste <;onstriñe, los <;los componen- a cúatto~adrantes, hacia M(r1)!PO y hasta 11" La curva LoMo de la
tes de la . demanda a sumar el total de, la ofena de saldos reales, gr11'ica '14-2 uede trazarse mediante 'los dos puntos..r. r '1'
) M(r)!po. Aquí 1!.o.esel nivel inicíalde precios dado. Cuando la tasa 1 la oferta monetaria se fijase en el nivel M(ro);'ento~~
de interés' cambia esta oferta de saldo:¡ rea'es-se a1tC[f¡l.. nivel de~eg~Ti1briOdeTmérCa'd~étáriO:i: corresQondi~n~ arl'
') Pa:ratrazarla curva LM ~ la gráfica 14-2 podemos empezar CQO seria ~?~ Sü~ 11' ya que ,el ttazgdesde, r I sQbrepasatíal! línea de
), una tasa inictar de interés ,ro, la cual establece la oferta de saldos (j§..m2~~!!(ro)lfJ) slnll<:.2La1a hn~a M!r,){eo. ,En es~ CUQ
r~áles en M(rg)/po. ~,la línea de lapreferens;ja por la liqyide~ de una ofena monetaria fija la curva staria entonces mas em-
) I(r) presen~a una demanaa especulativa de dinero en I(r.o) en la grá- pm a que '. a . pre~enta a' en 'la gráfica '14 J. ~~.::~o que un au-
,) fica 14-:-2. COoM(ro)/po determinadaporro,esro nos deja como mento en r no incrementaría la ofena monetaria. ára (;ui!qwer
) saldos para' í:r~sacciones M~po.--J{rQ}=~kílol,·· .• 'Wuidad . ·.Ql1,e aumentQ dado er, ~. . crecimtento el' eegui rio.enel'mercado
aP2)'ará <:1.nivel1k jogreso)'g :Es~oestahlece el puntorQ,l'o :m~e .monetario sería menor'ueéñeréaso d .una oferta lÍlo
) la curva' LM en eH:uadrantenóreste de lagráftca 14-2. xibre,en on e M ='M!r):
': )
'.
- -~
()
l
(
(
(
376 FUNCIONES DE LA DEMANDA SEcrollIAL LAPQLlTICAMONETAR.IA y FISCAL 377 e
La curva LoMo, de la gráfica 14-2 está dibujas,ia bajoel supuesto la gráfica 14-3. Un' alza de pr~cios, hemos estudiado, merma cl (
d.:-.un nivel inicial dado de precig.t!o::-Unalza en el nivel d~ pre- \ patrimonio 'neto familiar real ¡ncre ' a (,
closcontraerá la oferta de saldQs reales -o~ lo que es lo II11smo. 1 cualquier nivel el irw:esq yly¡,cieadogil:ar baci¡a,bajo la líJlea
aWñentará la demanda de saldos rlominales a una r ey dados:-J' s +t de la gráficá14-1. Esta disminución en la demanda de con- (
d~plazatá la curva LM arriba y a la izquisrda. En la gráfica 14-2 un Suffio traSlada la curva IS ,a la izquierda, hacia lIS I en la gráfica 14-3. (,
aumento del nivel de precios traslada cada línea M/P hacia dentro a De acuerdo con lo que analizamos en la sección anterior. un in-
laIZquierda" s7$ún lo muestran la línea de gpiones ~nel cuadrante c~emento del nivel de precios también desplaÚ la curva LM-a la (
südoeste. Esto rep!'esenta una disnlÍnució,2 en Mlp X una baia en y izqwetda, hacia L,M, en la gráfica 14-3, contrayendo la oferta de ('
de equilibriodel mercado monetario, asociados con una t::...Q!al- salGOS reíiles. n~ esta forma, cuando los precios suben, las dos cut;.'"
qUiera dada. Por ~ un aumento ae los:pr~,~k.l¡ (
............ p ' . ,.. ~~~_~~.;J . c~a !
vas"ls y LM, se trasladan hacia la iz uierda en la áfica 14-3, redu-
~ hac~ LJM,l, el! la gráfica}4-2. cien o e nivel de e uilibrío del too - (
sta re aclOn entre el producto de e uili río d
manda re nIve e precl<>sse presenta como la curva de demanda e
"La cuf't.'a" de demanda agregada
'i::fados el valor monsW:iQ .~~~_~_~yos, y d niyd....cl~p~,§,. la
dt: fa t:t"onÓmÍa DoDo en la gráfica 14-4. Cuando el nivel de precios e
~ece de Po a P 1 ~demanda de consumo es reducida directamente (
ecuación (3) de la lS y la ecuación (6) de laLM son dos~uadQnes
con dos incógni(as: r el; las cuales pueden resolverse para '!" e y de (
equilibrio en el lado <lela demanda; dada P; la solución se muestra GRAFICA 14-4 La, curva de demanda de la economía.
(
gráficamente como' ia intersección de las cu,rv~ i~ó Y LOMo en la
gráfica 14-3, que son las curvas l~o Y LoMo de las gráficas 14-1 y P
(
'14-2, basadas en el nivel inicial de precios Po. (
GRAFICA 14-3 r e y de equilibrio del lado de la demanda. (
r "
PI e
Ro' --_..:.._.;..-+-
, I I e
': 1 1 (
\ I I
' --L~L--_____
L -____..:.\....
'1'1 Yo
Y
e
e
debido,a la baja en el valor r~al delÓs activos (nuestra'analogía con (
el efecto Pigou). Comó se pone de manifiesto por la gráfica 14-3, (
la caídá en la oferta monetaria real que desplaza la LM a la izquierda (,
tien~e'a elevar las tasas de interés, Por otra parte, la mengua en el
inpes05u6si8l!:iente a l¡ ,pntracción de 'la ,pe¡nªtl9a' deJconswni-;. e
~~----------~~~----~---------y dor ue traslada la curva IS a la iz uierda ba' a la 'demanda moneta- (
ria, tendien o a a aru las tasas de interés.
~odemos deriv~ la curva de demanda agregada de la economía - 'En conclusión, el aqmento de" l~s precios puede subir' o bajar (
como en la parte segunda: variando el nivel de precios yobsel- las tasas de interés, dependiendo de la sensibilidad relativa a la tasa e
,~ ¡nteres tanto de ra.oferta comode la demanda monetaria, por
viñcfOél movimiento de y deeqwli6rio detraJo de la demanda ,en ,,'
~ . e
)
)
•• LA .POLfI'ICA· MONETARIA Y FISC/t.L
)
uná:par~e; ydfIa' sensibilidad de la. <iem~néfa del con~UJÍlidora Jos
) , '. ._.: Equilib;io .é~e/",nercado·de'trabajo
activos reales. por la: otra.~ ....... .... .' . '. '.' . '. .' '. v . o ..
) '. Con la 'demanda deinversióIlcomo' una funcióndelprodúcto .' 'Us cÓn.dició~e~de eqtuÍibri~ del lado de laofertason Iasinismas .•
) reál' y 'd~. lat"iSi1fe -interés,I ';"'i(r ;'l J.' dmovimiento hacía la iz~ , que lasexpu~stas~n el capitulo IX~de modo qué' no tendréinos-~
qÜierda'de lasCutVas IS . LM ase ra v' ' n a disminución: qUe explicarlas detalladameni:eaquCEl produCto>, esti ~in~ado
) en . eman a de 'jnversión' al 'pasar de un equilibrio.'estático al con el empleo mediante la fundpn de producción:
~ '~. < - •
dentro de dos a tres trimestres, ci~rtamente en el espacio de ~ Puede pensarse aquíquef(N) es como el produéto marginalagn!-
) un año, después del aumento de los precios. La velocidad· de gado deIrrabajo (MPL), de suerte qUe (8) iguala al MPL con el'sata-
) respueSta . del gasto del coilSumidor será probablemente más rioreal w='w/P. La función de demandalaboral (8) se muestra en
pron"ta que ésta, ya que,. como vimos en el capítulo X, el gas- la gráfica' 14-5,da'do él hiVeliniéiat de precios Po~ . ." .•
) to debe más Que ajustarse Para permitir el consumó de bienes En el lado de la oferta del mercado Jaboraltenemos la' función
:) , .. duraderQs; Labaia en la demanda de inversion pUeJe t?re~ de oferta delcapítúlo IX escrita como una ecuación que propor-
/) Sentarse' baStante prO{1to al reaccionar lasem de ~- e ciona el salario monetario a lo largo de. la función de oferta:
ca acidad cortan Q la inversión neta r.el st~k
) de cap1t . .1"lespue-que';'tefflliºª_~,s~!.....I!l~!.!!!,ª-tr~ . la (9) w' =h(p N}' ~ ah > o'
._~ .•
' " OP,' aN .
') iñVé'@OD neta que baja el stQck de eSl"ilibrio del capital en ~UJ~ \
período quizá de uno a dos años, la inversión bruta subirá a.~\l .--
GRAFICA 14-5 Equilibrio del mercado laboral, .
) , nuevo nivel de ~nversión d~ repgS\9óq-~;" i(rhYl),l!l.!:~Q!"gue el
I
) nivel inidal io .:::: i(ro, y~), pe.ro más'ele'Vadogue !i illVcrsióo bruta w
durante el período transitorio de inversión .neta negatixa: :~
) . Por consiguiente, Gcurva dé 'demanda de la . áfjéa 14-
) los 'cam ios en e ro ueto de da
causa os por el efectpde las alteraciones del nivel de precios sobre
) tademandade COtls\llIlO yde inversión. Un crecimiento de los pce-
) ciosde Poa P1 ocasionarA undescensÓ'en el producto de. equilibrio
del lado deia demanda de en un período de. uno a dos años;'
) A cau e la caída tra . de...inversión neta el
) i~eso ¡:Íued~o.enw ir má-1 aUá de'~i mandase reaxixi
.~ inYf:tsiºn~ta dl?112,d~' d.GAAuilitm;9.,9~!a· g¡a~.~h.~'- .
)
tl!a~i" ~,ee4crá eQ'QgiiS§balt1Vh~; . .' '..
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(
e
380 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL LA POLITICA MONETARIA y FISCAL' 381 e
En esta par~e un aumento del nivel de precios eleva las demandas oferta de trabajo es menos sensible a las variaciones de precios que (
de salarios, es dedr, súbe la curva de oferta laboral en el plano a los cambios de sueldo el despla.Za'miento~~¿eñde~te 'de hi7Uño6fi (
W, N. La función de oferta de trabajo (9) también se presenta en la de oferta de trabajo hasta h(p l ' N) será menor que el traslado de la
gráfica' 14~5 con un nivel inicial de precios Po. (
fundón de demanda a PI • f(N) , de modo que el incremento de los
Si ahlop = O en la ecuación (8), esto es, si la oferta de salarios precios de Po a PI elevará el empleo de equilibrio de No a NI en la (
depende exclusivamente del nivel del empleo, tenemos entonces el gráfica 14- 5. '
caso extremo del modelo puro de salários monetarios del capítu- (
lo VIII. Si, por otra parte, el término de los precios se inserta
.El ,~~m};Jlt~to<~!L.~I~~!E-EI~..5!~'!!9.,-!~li~:i!:?g{!, !a,.gráfica 14- 5 es"
(
multiplicativamente en la función de oferta laboral, f!S decir, si ~~~t':!fi.4Q.~=~.E;.<;~Jlig".~!l~~I. EEg.g.!;l:~~g.A~~.~9'-!Hi!>!iQ. eI1JªPª.tte...deJ~
of~E!~..2!.1a,ji~J}<;.i.Qº.~:t~.1"!.rg.~1!f.c,i2~ .~!!J!.~ráfica 14-~..El ~redmiento (
ws == P • g(N), obtenernos entonces el Otro. caso radical del modelo dél empleo de No a N I acreCIenta el producto de eqUilIbno en el lado
puro de salarios reales del capítulo VII. . de la oferta deyoa YIen la gráfica 14-6. Esto, a su vez, nos propor- (
El igualar la demanda con la oferta salariales nos brinda la con- dona la curva de oferta agregada de la gráfica 14-7. El alza de precios (
dición de equilibrio del mercado de trabajo:
(
(lO) GRAFICA 14-6 La función de·producción. GRAFICA 14-7 La curva de oferta,
agregada~
e
Dado un nivel de preciosPQ , la ecuación (10)' puede resol- y
(
verse para un nivel de equilibrio del empleo No. Puesto que el (
empleQ~~eSlyjJj.hriQ)L4f.üne.f~Q!!l9 a.Sl.lJ~L!ly~Lg~.,N..JlJJe.j&!ªl~L\I':',J yz v(N;K)
con ws , No de equilibriQ~jJIDtQ.J;~º1'.o.,·Eueden i~_.d~.dc y¡ (
Yo
c~al..9~lereCujlción18) 0(9) ~e~.~ariQ de:.,. (
equilibrio., \
Esta solación a la ecuación de equilibrio del mercado laboral se (
muestra en la gráfica 14~5, en donde la intersección de las funciones (
de demanda y oferta, a los precios iniciales ~ suministra tanto el ~--------~~--~-N
(
empleo !'l'+.,como el salario ~. de e~~.
(
'1
La curra de oferta agregada (
de Po a PIde la gráfica 14-5 subió el empleo de equilibrio de No a Nl.
Podemos... obtener..la ..c.u.r:v..ade.oferta.agregada...cambianG@..e'¡' ..n.~v41 Este aumento del empleo produce un crecimiento del producto de (
dep;~~Los .~.!!SL!!1~r.~,~..gg_~s!~~~o,. gráfica 14-5, ~obsery-ª.!lgp equilibrio en la parte de la oferta de Yo aY1 en la gráfica 14-6, de ma- (
cQ!!1() ..<:~l:>Jl!. ~1.p.r..Qg!!~m_.~I~.~.92~~~D5L.Q~Uªdo.,de.la.~ofer:tao .Un nera que tenemos la relación entre el nivel de precios y el producto de
alza del nivel de precios de Po a Pt. con nuestra función general de equilibrio de la curva de oferta mostrada como S~o en la gráfica 14-7. (
oferta laboral w = 'h(p, N), sube ambas curvas, la de demanda y la
de oferta de trabajo, en la gráfica 14-5. .
Cuando P sube de Po aPl el producto del lado de la oferta aumenta de e
Yo a Yl' .
e
. El aumento de Erecios elev~~LP[Qg!!~l.Q;i!!gr.~.§Q.Jn.íl!&inal. d~
todas las empresi!$, así que todas ellas se proponen ampliar el em-
pleo y ofrecerán un mayor sueldo para atraer trabajadores .. Por otra .
parte, la ascensión de los preciQs m~~ ~ d~Q,fI!l2ra.E~
I En el modelo extremo de oferta laboral con salarios reales, en el
que w' = P • g(N), un aumento del nivel de precios trasladaría hacia
arriba las funciones de oferta y demanda laboral en la misma éxten-
sión, en la gráfica 1.4- 5, de mo
.. do que el empleo de equilibrio quedaría
(
salar!Osl!lQQ.~ariQLY~lilll~Jlta, consiguientemente, las demandas \ inalterado. En tal caso, la curva de oferta de la gráfica 14-7 seria: (
desalariQs" moviendo la ~UfYa de Q,fer~ lal?,or~. hacia arriba.. Si la vertical. En el modelo extremoso de salarios monetarios el alza de (
e
)
)
) 382 FUNCIONES DE LA. DEMANDA SECTORIAL LA POLITICA MONETARIA y FISCAL 383
) I precios no movería absolutamente nada la funCÍónde oferta laboral, . ofertamonetaria M(ro), el cual, unido a Po, fija la posición de la curva
iM~e~i:;M~-en-¡;'gráfica 14-3-~ Por lo tanto, el sistema de cuatro
) f de tal manera que el aumento de precios depo a PI elevaría el empleo a
N2en la gr~fica 14-5, acrecentando el producto de equilibrio en la. ecuaciones: la ecuación (3) de laIS, la ecuación (6) de laLM, la función
) parte de la oferta hasta h en las gráficas 14-6 y 14-7. Así, en el de producción (7) y la ecuación del mercado de trabajo (10), nos tia
\ los valores de equilibrio de las variables clave: y, r, ji y N. Dadar,
) , ejemplo ,radical de salarios monétarios htfunción de oferta sería la
curva mas acostada SISI de la gráfica 14-7. . . podemos determinar el valor de M, y dada N, podelIlos establecer el
) valor de w. En seguida podemos seguir brevemente el curso de los
) efectos de un camb~o de política fiscal en este sistema, enfocando los
El equilibrio en el modelo extendido probables efectos del tiempo indicados por los estudios empíricos
) analizados en la parte tercera.
Conjugamos en la gráfica 14-81a curva de demanda de la gráfica 14-4
con la curva de oferta de la gráfica 14-7 para determinar los precios y
:) el producto de equilibrio, Po' Yo· Dados Po yYo de equilibrio podemos
RESULTADOS DE LAS MODIFICACIONES DE LA POLITICA FISCAL
) remontarnos de un lado a otro del sistema para determinar los valores
de equilibrio de las demás variables.
) COMO de costumbre, un aumento de política fiscal en las compras del
Gobierno g desplaza hacia fuera la curvaIS en la gráfica 14-9 hasta 11S1>
)
GRAFICA 14-8 Equilibrio en la paree de la oferea. y traslada hacía fuera la curva de demanda de la economía en la gráfica
)
GRAFlCA 14-9 Ajuste .". :05 ~ercados monetario y de productos.
,)
')
)
)
)
)
)
I
) 1-
) I ~--------------~__-L__
Yo Yz
L-_______ y
Y¡
')
)
~n el lado de la oferta,Xoproporciona el empleo de eg!!iI.iQriQ1'La ¡¡"'\V'
) medIante la func~?n de producción de la gráfica 14-6. <,::on No Y p;
) pode~os determm~r Wo en la gráfiéa 14-5.Retrocediendo a la parte
de la demanda el nIvel de precios de egl,l,ilibrio Pnos suministra la
) posición de la curva lr>1o en las gráficas 14'-1 y 14~combinación
) ~e ~.oge eguili~rio con laRosición del~curvalsnosoftec<;,~~~ ~------------------------~~--~--------------y
lili(!Q..enla grafica 14-3. COQJ...JLRQQemos establecer el nivel de la Yo "2 Yl
) . - ~""'-_._---~-.--~._---~.~-
)
)
r-----··· -.- - . ._- - - _ o (.
(
\..
• 384 FUNCIONES DE LA D.EMANDA SECI'ORIAL l',' .... ~ .. _ LA POUTlCA MONETARIA Y FiSCAL 385 e
(
14-8 hasta D 1D 1 •. ~l .crec4niento ¡;ie la demanda eleva hasta Y1 el . especialmente Válido en elcaso de los bienes duraderos. a medida que
pr?ducto de equIlIbrIo demandado al nivel iriicial de precios en las
graficas14~8.y 14~9,creatldo un exceso de demanda medido por
los consumidores elevan l~ compras para ~daptar su corriente futura
de consumo de. sertic:iós proveriíentesdel aumento de los bienes
e
duraderos. El incremento' del gasto del consumidor en bienes no (
y\ - Yo que Impulsa el nivel de precios al alza.
duraderos y en servicios debe subir más gradualmente, en el curso de (
4iuste en el mercado .laboral dos trimestres a un año. Por consiguiente. el aumento.slsl!.demaag¡t
(
d~l c0':lsumidor cC!Ip.9 resQuesta ro. inc;n:rnest0 d~0"ori&Il3;4o
En el lado de la oferta de la economía el exceso de demanda y el alza
de precios. subirá la curVa dé demanda de t~abajo bastante rápida-
por el cambió inicial en g debe presentarse con..!:lütante prontitud y
cargarse inicialment~ b~m PO aUQ1CotQ eo l~ compeas de bi~nes
e
mente hacJaP J f(N) en la gráfica 14-10, de manera que el empleo y dui"aderQS del consumidor. . '.' . . . '.' . e
.el producto reaccionan pronto al incremento de la demanda. El, El alza de prru;ios generada porel~~<ie..d.ema.rula.¡u:es.en..tado e
eilla gráfica 14-8 redw:irá el valor real del pagLqiQ!li9_f!!mili!tA~to, (
GRAFICA 14-iO Ajuste en eiin"rcado laboral.'
t~!l~2.~~~,..eta.hoO:.Q.y;~a.Jlis:miny~'yp_pQiil . eLC.QPSUIDO. El
aumento de los pretÍQs ...por lo tanto.lBri.J:en:nc.eder la clltltalS..desde (
'VI
11St hastal:tS2 en la gráfica 14-9. cQnuarresQ!pgo f:D pacte los efe~Jos
d~1JlJ!ID~jni,iil ~!L'.'"
e
!
.
e
(
El efecto sobre la demanda de inversión (
Si el aum(!nto en la demanda tiene lugar en un momento en que la e
economía está funcionando cerca de' su plertacapacklad, quizá por
arriba del 85 % en el índice de la Reserva Federal, la derllanda de e
inversión debe ~ccionai- en un período de dos' a tres trimestres. (
mediante el mecanismo del acelerador.' Esto acarr~á un caudal de
~------------~~~-----N
{No N2 N¡
inversió!L~et~,g!l~J!C1~~~ºI~~d~.~Qf.!uk.,9!p'ital hasta un nuevo 'nivel
e
de~guili~,rip..:. u'na vez t.erminado esto:desptiésde aproXimadame'iiie (
movimiento ascend~nte de la curva de oferta de trabajo hacia
un año. la demanda de inversión debe' decaer poco apoco hasta cubrir
h(p \, N),prov~.a?o porque los trabaiadores se percatan de la baja en (
los continuos requeriini,entos de reposición del stock más.,a,mplio de
e! poder adgulSItlvo y como resultá.qo aumentan sus demandas sala-
rmles,.ten,drá l~~más lentamente y con.un retra~p. Hay, en conse-"
capital. Tal nivel, de la demanda de inversión está representado en la e
cuenCla, laposl~iltdad de un ajuste excesivo del empleo en la parte de fundón estática de la inversión i = ;(r,y) y se ~fleia~.~~QJ,e (
de ~as curv~J~,..ge la gráfica 14-9. ~.. . . .....
la .o:erta, al elevarse inicialmente. el empleo a lo largo de la curva
Orlgl.nal de oferta de trabajo h(po' N) hasta Ni con el aumento de Pero el mecanismo del aceleradorhac.everosímil un'sobreajuste e
preclos.I)espués, una vez que el reacomodo parece concluido, la e,D.J!l ~,a~~<ieja . Jem;maa:-...aaum~tQ...~Rg.rl~~_~1..P!2~EE!9' Este e
curva de oferta laboral empezará a desplazarse hacia arriba a
h(p¡, N), tendiendo a bajar el empleo hacia N 2 ~n la gráfica 14- io.
incremento ~tJiRQa.copiosa i!l~e..taqueJ!.C.1"e-,j...enflgºgaYi,ª
~~..RtQ~J;I:~t~.~,t!l!..rB.fi¡$ió.!Lde inversión neta podría represen-
e
tarse ROl: yn ulterior desplazamieI].to de la curva IS hacia fuera, más (
El efectosohre la demánda del consumidór.
allá de I,S 1 en la gráfica 1~-9. Entonces,después dé un período' quizá
de dos años. la demanda de inversión caed hasta el nivel dereposi-
e
El aumento del itlgteso; en la parte de la demanda, debe reflejarse ~ión! retrotralendo la <;urya IS hacia lIS1. o hast! 12S2, si el efecto~aCtI e
.. muy pr?n~~ en un crecimiento de la demanda del consumidor. Esto es. yos sobr~ la ·demandad~l .consumidor' ha sentado raíces. --'-: c,
e
)
)
) FUNCIONES' DE LA DEMANDA SECTORIAL
LA POlITICA MONETARIA Y FISCAL
')
AjuJte en el. mercado monetario q~ta que rec~rr~la[S,temporalmente;'más allá de IISI en la gráfica
) 14-9, c.om~I~~Lr~.!L.el despl~amiento ascendente d~.la
)
1iLills.t:e,º~m()_~,<;!o~,J?IefiQ~ originado por el exceso de demanda curva de oferta de trabajo h&:.m.j¿(fL""~L,De este r.wdo estaremos
mostrado en. la gráfica 14-8, y"el~E~1!~,~_,c!<;LLI!&1:<;~,E':!!!1~,}'~r~ observando probablemente en la realidad un movimiento cíclico
) ~u b~~l!L,!l:~!~<:!,~Il:~~I,l".!a,;.,<:l~!!lapda,dedi~.}JllPulsandQ ..las Jªsa~(fe, desde Yo inicial hasta Y2 final, con el producto real creciendo prime-
.inter~s hª~i§l, ~ribª. La elevaciql,lde lastas .deinterés interviene
as
)
PM!'.:~y~:rimifdª~A~Jll¡;¡;:~~~;;:te-;º-. ~r . me~c~d¿'Jllo1)etW(),
ramente por encima de Y2 y después volviendo a bajar al equilibrio
final. Este sería el caso, independientemente de qué instrumento
) t'!!!~!?'__S,Q!!!!:ªY$hPd~Ja.~dema,Qda· -<Jm/or < O- Como increJlle,p-
de política se emplee, para estimular la economía]
t~9g"-.1¡t.QfeJ!a,JnQJJ.~Jati3 .-M'(r) >.0-.
).
La elevación de las tasas de interés ocasionada por el aumento
) en la demanda transaccional, resultante del crecimiento del ingreso
LAEFICACIA DE LA POLITICA MONETARiA y DE LA FISCAL.
) y del producto, y la reacción de la oferta Il)onetaria al aumento de
)
la tasa de, interés, están incorporadas en la pendiente de la curva
LM, según se muestra en la gráfica 14-2. De este modo, estos ajus-
tes del mercado monetario están representados en la gráfica 14-9
'""
.
,'
"...•...•....•..• ....
MONETARISTAS y FISCALISTAS
~
14-9. .
) í cle.inle!:~s. Los cambios de políticamonetariarep~~cut~IJ:·sol~ente
) \ en el nivelae-pri!i;'iq~:;:deÍando-inaltehldala,; tasadel!l~el:'eSY la
La .de,.1Jl,anda y la !lforta en el nuevo etLlij!ik!:io \composi2ióndel producto. Así, en el modelo de salarlOS reales
) :"am¿,'li política monetaria como la fiscal afectan el nivel de precios
En la gráfica 14-8 se muestra el movimiento regresivo, haciaY2' del. y el PNB nominal, y = p . y; además, las modificaciones "de política
) producto de equilibrio en la part~ de la demanda en forma de un fiscal influyen sobre la composición del producto,,.; .
) movimiento a lo largo de la nUeva curva de demanda DID¡, cuando Ha surgido recientemente eh la literatura económica una dis-
el nivel de precios sube. Simultáneamente, el producto de equili- tinción diferente, de una sutileza aparentemente creciente, con
)
brio en la parte de"la oferta está creciendo con el aumento del , respecto a la.eficacia relativa de las políticas monetaria y fiscal. ~n
) empleo hacia N z en la gráfica 14-10. Esto se muestra en la gráfica . una facción de esta distinción se encuentra un grupo de economIS-
14-8 por un movimiento a lo largo de la curva de oferta inicial
) tas generalmente conocidos com0.fl!,!l!JflCfJiíJ':J.l cura,Eosición; lle-
~~.
desdeyo hastaY2. EI nivel de precios contínúa en ascenso hasta que ; vad'a al extremo, parec~ser que enITe "las"dos políticas a8!:e~.!._~
)
)
el exceso de demanda se elimina en Plt Y2.
Para un incremento significativo en g el tránsito de Po, Yo hacia
•
.',i
monetaria. y .la fiSCo al',. s.ÓI.o la-PQ!.Jtica monetaria
nivel del PNB nominal, siendo generalmente determmado el1?!.~
pued~
influir en el
)
)
Pt. Y2 podría llevar de dos a tres años en la economía de los Estados
Unidos.~Como hemos visto'_~~Y~J?~k.sl~ la.!:S~l!.eIIl~.!e
base el Dlvel final Y~to a causa de la irrupción de la inversión
" ---...... . . II,. ·".~.
'.
g,~bando
. .,~iue.alzen
f. se halla grupo...d
.. el.unm. ercado e tl:'abaio;co
apodado l.~DaVId
. . n salar.ios tea.
ulnmamente
como los1iK~Wt~W.Y"l?Q~ig§hl~Ya<:f?Jlasta extremos .aún mayo-,
por . . En.. e.lFand
otro
< • - ' , ¡
\ ) ~.
"1',
.
/
_.- '-~
) - - - -
(
(
e
) '"
.
.j2º~~_.._ .FI..tl'iCIONES ,DE. LA DEMANDA ,SECTORIAL""c
,
)
)
I la gráfica 14-13. Si el mercado laboral 'se apega a' nuestro ,modelo
general W = h(p, N), el producto real ascenderá hasta Y2~ y el nivel
) la cualsumil!ist.!:.~~~ ini~ial ~ie la gráfica 14-12, al nivel de precios hasta P2 a lo largo de la curva de oferta SolSo en la gráfica
)!1ici~1 de precios Po· La ecuación (12) del mercado monetario de- 14-13. Si el mercado laboral se adhiere al caso dásicg de salarios
) ""'"'-~~--~----,- ~ t
termina entoncesr{), según, se muestra en la gráfica 14-12.Siel reales el producto no cambi~rá, aunque su composición sí, y el
) n.ivel de precios su~e, la curva IS, por el efufto_de 10~~(lSJivo~-.!:e:ilis nivel de precios· subirá a P31
sobre la función de consumo, se muev~ a la iZ9u~da, hacia lIS 1> Por otra parte, un incre~ento de M trasladará únicamente la
)
guees vertical al nivel dell en las gráficas 14~11 y 14-12.AI curva LM en este modelo, en la gráfica 14-12, sin desplazar la curva
) 1
)
)
) L
'-
e
( ' \
)
392 FUNCIONES DE LA PEMANDA SECTORIAL , LÁ POLITICA MONEfÁR.lÁ Y FISCAL 393
de d~ma~4a enla gráfica 1A=.13. No se d~efecto algun9 rftsobre el
.,,-' c'
nivel de precios ni sobre el prodúctO; el movimiento de la curva LM
Esta ecuación de la demándáinonetaria se eScribe frecuentemen-
te de manera queinduya la veloddad-ingreso'del dinero, v(r), que es
e
ab~titá las tasas d~interés; l?ero C:omo l~ demah.4a~ de jnv:c:.rsióries la inversa de k{r) en. la ecuaci6n (14): ',' c:
insensible á vadaciqnes en la tasa de interés no se' prodilce' teper~
'.~:'
( :
cusión aiJUlnasobre la demanda od-e1 ni"el de precios: ,
(De este modo,elpunto d~ vista fiscalist~rolllpeel vínculo en-
(15) (j
tre la política monetaria y .el, ¡;esto de la, economía, incluido el nivel
,de preéios,aÍ asumir que la demanda de iñv~rsiÓn no reacciona a ª mQdel~tarista_~.Y.P.2.Qi.~g!l~.J1._~l!!l~a _~~ero
_es
e;
(
los cambios en la tasa' de interés) En' general, los, trabajos empíricos indife~n..~w~Qru:~ en J;U;3~.,i,g~"iQ!~~ Esto quiere decir
revisados en el capitulo, X no apoyan esta suposición. La ,inversión que k(r) en (14), y la velocidad-ingreso v, noson realmente funcio- (
, comercial responde a una modificación en ercoste del capital:en un nes der, de tal manera que la función de demanda puede expre-
(
plilZo de una~-o y 'la índustria de l!I, construcción reacciona aún lnás sarse como:
rápidamente. El' xp.odelo fiscalista'r'¡¡;dical,puede .ser relevante en (
condiciones ' e profunda d~resión, con rendimientos esperados (16) , , 1 P
MJ=P'y' -'-' = - ' y ,
v (
de la inversión lo suficientemente deprimentes como para que, una f.' '
)
·394~c~······~·····--FüNClo&E~¡jELA-DEMANDAsiCToiUA1. LA POlITICA MONETARIA y FISCAL
) SI
)
)
)
)
)
)
)
')
~-- __________ ~
YI
__- L_______
Yo
y
,
.
·. ~·
i.·
"
•.
~ ______________L -__L -___________
Yo Y2
)
DaDo de la gráfica 14-16 con la curva de oferta; bien sea S~o del
) GRAFICA 14-15 La 15 Y la LM en el modeJo monerarisra. modelo general o SISI del caso extremo de salarios reales. La inter-
) r sección de las curvas de dertay demanda_~eterm~ Po,l.o d~;9;:;¡~
lo librio, e Yo puede llevarse hasta el 4i.~a IS-LMA~~mfif,ª 14-
)
15 par~dk~mjnaL.1:o.
) En este modelo, por supuesto, solamente se invierten las infe-
rencias de cambios de política en los instrumentos fiscales g o t, o
')
en la oferta monetaria M del modelo fiscalista. lI~Lexpansion de g
) rl
<L1J.M.,.re4ucción d~~Jg_cua¡tIS_~n la..Njfica 14-15, ~
ro di:i~üruillerada la curva vertical LaMo. No hay cámbio alguno en y
)
de equilibrio del lado de la demanda, así que la curva de demacÍda
) de la gráfica 14-16 llil.E. desplaza.m..JI,:g¡lado ascendente de la
) curva IS,en la gráfica 14-15 _~tih~J~I~ª,L"~~jnt~r~~... r"~p,u~jenººJa
inversión lo suficiente como para S:Qºtrarr~__:J;2r~ºsament~~l
) L-----------~--~~----------_Y
Yo aumento en g o el~rn~. iIL4ucidQ.J2Q,LQQjítjf-ª.~º.~~~tQ_<iel J
') c9nsumidQr. Por lo tanto,<:,¡@.QiºLfk..jtQl{!i<;~Jjscal.."~á el modelo
Un Lnbtt~tQ~.deL~el~.de.p~~I~r,edJK~,,~t:,Qy,i mDne!a.tista.. alteJ"a~jllposkión de PLQ5;ÚL<;10 ..fi.Ml.,Q~ro f1~É!l
) iQY.<u:ia~~tanto Po como Yo de eguilibrio. Este resultado ocurre ya
l¡brio deJ..JIl~d,QJllgDeta,ri,Q,<U<l en la gráfica 14-14, trasladando
) la curva LM vertical a [,IM 1 en la grálka 14-15. Esta relación entre P sea que la curva de oferta de la economía -esté positivamente incli-
U._~!! las gráficas 14-14 y 14-1 5 nO~_QJQ1lQrciºDa lª,,_g,u:ya_d~de'" nada, ya sea que esté vertical.
) El modelo monetarista no es igual al modelo clásico de salarios
llla~da nO!!pal~ cQn~nd,i~nte neªtiva, de la gráfica 14-16, DaDo.
) _El al~j!~~.Q!"~ÜQ_U!1m~&.!!.._4~~1~~c..!~or supuesto,la cuc"a ISa.la reales. La derivación monetarisra de que no se altera P niycon un
) -1~9!lier~haciallS1 en la gráfica 14-15.Esto;r~talatasade'Iíii:e:< cambio de política fiscal es válida para ambos modelos, el de sala-
r~~, .IU~~~~L~ivel g~l ingr~~n~~~,~!Q.JnQ_ne!~~_!~. rios reales y el de sueldos monetarios. Por otra parte, en e'rmodelo
)
J
)
)
\.
(
(
396 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL,', LA PoUTICA MÓNETAlUA' y FISCAL 397 (
clásico desalados reales con unaelasticidad,..interés de la dem.anda
, :
e
de dinero negativa normal" una modificación' de política' fiscal in-
fluye en P, pero no en y. ,'
ro, Yo de la gráfica 14-17 .En, ese caso la necesidad de dinero para
transacCiones constituyeellímíte t?araelt?roducto, Un intentop~r
e
Una expansión de la¡ oferta moneraria t\Ltm~1ªdw..ha,i3 fuetl! ~ elevar el producto a :través, po~' ej¿Únpld, de expandir g y desplazar e
curva vertical LM de la gráfica 14-15 en el modelo monetansta,
Esto ~ml~a!i,)a.. cyrxa dC.•g~Sf ,de lagi-áflca 14-16 'hacia
.--,.;.."."
e
afuera, hastj.Q2t;h, ~i la oferta laboral si~ nuestro modelo general
GRAFlCA 14-17 Los polos monetarista y fiscalisticdel mooelo generaL
e
W = bci:N),e~ n,ivelde precios y el prodpcto aumentarán a 10largo\ (
de s~o hasta P2 ;Y2' Por otrá parte, si se sostiene el inodeloClásico
de salarios reales, y permanecerá en Yo Y P'''Subirá hasta P3' .Por lo (
tanto, un aumento de M elevará elPNB nominal ==.p. y en 'el mo-
delo monetarista, 'Si el aumento se concentra totalmente en P o se
e
divide entre P e y, deeende de los supuestos del mercado laboral. (
So
En el modelo fiscalista las con~ecuenc~s cie ,cambios de póütica (
, fiscal son c~i las mism~ queJas, del mogelo estático· general, pero
lá suposici<>n de' que laelasticiciad-interés de la inversión es cero c.
impide cualquier efecto de variacionesén M.sobre P oy. AnálOgá-
mente, en el mcxlelo ,monetarista las repercusiones de variaciones TI
L
e
(
eÍl M son casi idénticas a las del modelo generw,peroel supuesto
~ue l~ demanda y la oferta monetarias son insensibles a las alte:
SI
~----~~~------------~~~y e
raciones de la tasa de interés eliminan cualquier efecto de cambios
en g o t sobre P e y.
Yo
I
, ',' ~
d'r-
-
dt.
=p' [ t-L+y
'. d " ]
dt·.
i La sustitución de nuevo de este término; el cambio el). r con una
.. modificación dada eny a lo largo de la LM, en la ecuación (23) para
dr da como resultido: .
'C
(
(
Si el if!8CesoJ!!tPQsitivo Tdebe aumentar con la.reducc,ióILge!ffi.- (25) dy [1 -c'(I.- t) ~~] = ~ . ( - ~dy) - e'ydt;" C
ID!~StOS, dTldt debe ser _negany:á. La única forma en que esto es . '. ay ar. 1 . (
posible es' a condición de· que_{{!iiJJl!l:±'y'.l~a n~tiy'2z :Y!~"f es
.l~9sitivo.Por lo tanto, tenemos como con9i~JQ.n bajo la' cual una' de modo que el multiplicador de 105 impuestos está dado por: (
rebaja tributaria aumentará las entradas: . . . (
/. . (26)
dv = _....,..._ _ _ -.e'y
.--L- ---:~---;:::-,~---;,..__.
)
) LA POLITICA MONETARIA y FISCAL 403
) El hecho de que las entradas impositivas puedan aumentar por
una disminución de los impuestos no-implica una situaciónines-
)
table, como podría aparentar este caso a primera vista. La MPC
) - l/y tomada del ingreso disponible es de cerca de 0.9, en tanto que la
-l---:--e-'(-l-_-t-)-_---:a;;:i!-+-a;:;-t:-·-.---:k;""- *~ < O.
) del ingreso bruto es solamente 0.6, 'aproximadamente. Por tanto,
ay' ar 1" si la propensión marginal neta a invertir, (ai/ay) - [(ai/ar)
) (k' /1 ')], queda entre 0.1 y 0.4: dT /dt puede ser negativa y la curva
)
Restando
, ent y de ambo . b ros d e la deSigualdad
. ' LS~..dLg¡.ún t~~LJ!.,rlª-.~!ldie1!.te .Jl~~~!y'a. eón una inversión
despues . s. mlem
. , d'IVI'd'lend o total que apde por el 20 % del PNB, ai/ay puede ser aproximada-
re - y e InvirtIendo la, desl'gualdad , tenemos:
'
) mente O.2:de modo que la condición de que dT/dt <.0 p'uede con
te' frecuencia estar a puntO de cumplirse en los Estados Unidos.
) -:-----::I~.:-----=:-:---..-,..- > 1
1 - e' + te' - ~ +
ay
k' ..2L.
ar -,-,
El último término de la desigualdad (27), @~'/l')],.:Er9-
)
PQn;iº.!1¡L~L~k<;.tQiº!:>.!~l~",.i!1_".~~gQl:!.,,9...l!~,~~..9.~~~~.E~,,!;l.I},~_,E~~~~~~..
) y fiscalexpansioPilri-ª".cIU,e, ele'la Ja~_t~s..'l:~4ej!}!~r~~ ~)()_la~go de la
(J,ltVa, LM;k'll' es la pendiente de la curva LM -el incremento en r
)
que mantendrá el eqúilibrio del mercado monetario para un au-
) "te' > 1'- e' -+:.te' - ~ + ~. k' mento dado de y- y ail'or convierte esto en una baja en i.
ay ar -"-'- Si la economía se encuentra funcionando en un puntO en el
)
En seguida, restando te' de b que la curva LM~gL~t!Y._~~9..s..t~~a, el, término k'll' será m!lY
) am os miembros, ~enemos: pegueñQ; si la curva LM~ perfectamente.l1()!:~'<)!l:!al, este té,r:!!}iIJ,Q
) . será cero. En este caso, llLte.d.1J~~iº!L<i~j.!P.J?ll:~.~~~.!.!"~~rá consigo
l~e'-~+~ k' Erobable!!l~_l}~,.EI.J:_~!:!..~~,!~E9_.~Jo~"i~B!~~tFJ~!:l.t~!i2.s-!y~-=g-U:e'el
) ay ar' 1"<0, término (ai/ar) . (k' /1') no disminuirá significativamente el valor
positi~~'-de--~,+-ai7ay-'---Por~oU:a parte,"si--El economla está ope-
) o ----~-""----> --~"
)
\
}c
) "
sigúíe~tJrhent~;no 'mueve 1~' cU:rv~ LM . Los ,b~cos :te~drán' que bajas iastas~~, de i~térés,previniendo~unacaída contcarrestante en
) , reducir los,préstamos al sector privado para dar cabida en !!us .,car." .
terasde act:lvo~a "Íos ',títulos adicionales del Gobierno. ' , la demanda.' de inversión. ' " " . "
, Al procedimiento d~ financiar undéflci(vendiendo bono.Sal~
"
, Todas estast!.es.¡é~~nk~:-cÍe financiamiento nO,!~J?lis.!,~~S!m2io
) autoridad monetaria se le menciona frecuentemente como 11lR1!!l~~
~J¡¡S .r;~r.~":~eiao, por tanto, !a C;Ul:Yill.4L.~, en LoMo
", en 'la ,gráfica 14-19.CofuÓiesultado,' ~I 'mov~,ient~,J!g,~Úl<kIlt~_g~ , zación ,de".kt_d~(l.da.'Si ,co~sidenunos' al. ;Fedya"laTesQrería CÓmo.
)
1~_M "c.oastriiíelos.m.e.,(!':,ª,d.Q§...,mPJ1~~ci.ed)Uki9 .•En el primer un.~~~dad, es dato que en tal caso la Tesorería está financiando el
) caso, el ingreso y el producto aumentan sjn expansión de la oferta déficit creando depósitos en el banco central, estOes"i!f!P.rim,Í!'li.o
) monetaria; creando demanda excedente de dinero, la ctial sube las dinero. El déficit en este caso,se financia con creación adicional de
am~ .. ,· . '"" ,
) tasas de interés alo largo de la LoMo en la gráfica 14-19.• En el
segundo caso, la oferta de bonos ampliada' pOr la Tesorería abate
) los precios de los bonos, subiendo lás tasas de interés en el mer- 'Resumen del financiamiento del déficit,
) cado de bonos inicialmente. Esto deja al público ~on más bonos y
menos dinero del queqqieren conserv~t; así que aumentan su de- Si el défiCit se firutnciavendiendo bonos al p~blkó no ~a(1cario o
) vendiéndolos a los bancos comerciales, sin que haya ni!eva creación
manda de dinero y las tasas de interés suben en el mercado mone-"
) tarioa l~ largo de L~Mo:·Etl el. tercer caso, lOs bancos (:omercialé~ , dereservas el efecto es estrechar el mercado morietarioyelevar
deben vender otros acti.vo!! ......,.bono~ corpprativos,' diga.mos~ para las tasas de loterés.. Esto'contrarresta en parte el efecto expansiona-
- ) ~ rio del incremento en' el déficit contrayendo la: inversión. Si, por
dar lugar a los títulos adicionales del Goblerpo: Esroimpulsa'hacia
arriba las tasas de interés sobre los honos y lleva de nuevo a un otra par~e;el déficit se paga mediante la creación de reservas adi-
)
aumento en las t~as del mercado monetario tlo largo de LoMo.(EI cionales por parte del banco central, ~xpandiend~ la oferta .m~ne-"-
) hecho clave de cada uno de estos tres casos es que las reservas no taria no habrá estrechez en el mercado monetario y, constgUIe,n-
éambian y la curva LM,no se desplaza, de modo que el aumento de tem~nte,no habrá contrápesoal efecto expansionario ~~l aumento
) ",
del déficit. El primer caso equivale a un movimiento d~"la curva IS
, las tasas de interés a-I() largo de LoMo tiende a contraer la demanda
) a lo largo de una LM fija; el último desplaza laLM haCIa fuera, au-
de inversión,. contrarrestando en parte el, efectoreactivante del
) desplazamientO de I~ 1~ ~ " , ," mentando M . ' . , ,
- .El cuarto, procedImIento Con el que la Tesorería podría finan- En rea,lidad, es probable que ninguno de estos casOs «depura-
) dos» aparezca. Cualquier aument<? dado del déficit será probable-
ciar el déficit es vendiendo bonps al Sistema de. Reserva Federal a
) cambio de depósitos en el Fed. hl~~~~ruía. ~IUQllC~~ , mente cubierto con una combinación de estos métodos; La Tesore-
fondós &ran"firip,....I~ 1- nrn ,;.,..1 d d I d' '", ,. ría, por ejemplo, puede vender obligaciones al púbIicay a los ban-
) --.. "·7'-"'-:.>!'~M~~~.dl;!,.-RL.~ª,-.~.,~,_~_.C;12q~J!Os ..e,l' °hl'
.•rul!J~~o..,..q,,~ "(os-comerciales en el ,mercado neoyorkino. Si el mercado moneta-
1!:!S&.q, los tfas~~.su~J>~ºcos a cru.ub.io..d~Jl depQ§i{g ala ;vista..
) la
~d...ban~.o. Pdr consiguiente" propiedad de los depósitbs' en el rio se encuentra ya restring¡do y las tasas de interés es.tánaltas, el;
Fed puede decidir impedir que subancom~rando parte de es~s
) Fed enconirarfa su camino hacia los bancos comerciales. (Estos de-
pósitos se convertiríal?- entonces en reservas adicionales ,de los ban- bonos. Comprando los bonos, el Fed proporciona reserv~s a traves
) cos y la oferta monetaria podría expandirse por un múltiplo del de lo que es esencialmente una operación de mercado abierto, para
incremento en las reservas.)"" ' mantener bajas las tasaS de interés. Por lo. tanto, en este caso, el
) Fed aumenta la base de reservas, trasladando 'la LM hacia fuera y
Este, cuano caso, entonces, aumenta la base de reservas y la '
) monetizand..o al menos parte del déficit mediante sus' operaciones
ofex:f.a mQºet~!~J!:~~~.da.d.,_d,e..JOs.c~póSli9.L..~1L~i
normales de mercado abierto. '
,) Fed de~T~sorer.ía~al ~ͧ[ero:a_ba.!!i:!!.~er~iat.. Esto estárepre-
sentado por un movilllienrohaciá fuera de la' curv~ LlH;hácia L,M.I Aun en estos casos combinados, sin embargo, las modificacio-
) eIÍ l~ .gráfica 14-19. El incremento de la oferta rrÍonetariarefuerza nes de polítkapueden df!scomponerseen una decisióhde laAd-
) eleféCto'expansionario :de 1<;1. red~cción deilllPueÚos al mantene; ministraciónorientadaa cambiar eIgrado del incentivo fiscal en la
economía, desplazando la cúrva IS", y u,!a decisión independiente
)
)
)- -"
l
(
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\'\ \..
\.
408 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL ".-:..----·'C
(
del Fed encaminada bien a dejar que las tasas de interés cambien a
10 largo de la curva LM manteniendo constantes las reservas,bien a (
conservar las, tasas de interés más o menos constantes a través de
operaciones de mercado abierto 'que trasladen la curva'LM y refuer-
e
,cen el efecto de la decisión fiscal. CAPITULO XV
(
(
~cruaAs RECOMENDADAS· (
EL SECTOR EXTERNO Y LA BALANZA DE PAGOS
'A. ANDO Y F. MODIGUANI: "Econometric Analysis of Srabilizarion Poli- (
cies~; AmeriCan Economic Rel:iew, mayo .1969. .' HEMOS :prescindido hasta este momento del sector externo de la
(
.'.' __C?UN~IL OF ~CO~OM1C ADVISERS:«Financing a Federal Defieir», y economía, exponiendo esencialmente la teoría de la determinación
«FIscal·Pohey mPerspective», en-W. 1. Smirh y R. 1. Teigen, eds., del ingreso en el marco de una economía <,:errada. En este capítulo (
Reddings in Money, National Income andStabiliíation Po/iey (l-lome- esbozamos sucintamente la relación entre el sector externo y la (
woód, IlL!' R. D. Irwin, 1965). . economía nacional, principiando por una exposición de la forma en
R. EISNER: (,WhatWenr Wrong», Journalof Po/itical Economy, mayo-junio que el desarrollo nacional' repercute sobre la balanza de pagos y (
'. 1,971., .," . " cambiando después nuestra atención a la retroacción del sector ex- (
M..FRIEDMAN: «A Moneraryand Fiscal Framework for Eeonomie Sta- terno en la determinación de los niveles de equilibrio del ingreso"
.:bility,».,. en M.• G. Mueller, ed:.• Readings in Macroeconomi~s (Nueva. de los precios y de la tasa de interés. En tanto que la economía (.
, YoX;k,.Holt, Rinehart and Wirrston, 1966). ,
estadounidense no es especialmente sensible al progreso econó~ (
l\{. 'F~EDMAN: ~TheR.ole cif Monerary Paliey». America~ Economic Ret'iew
"., marzo 1968. . . ',' ' , mico extranjero en razÓn de la reducida dimensión de su sector
,~. W. HEllER: «CED's Srabílization, Budger Policy After Ten Years». externo -las exportaciones brutas de bienes y servicios ascendie- e,'
.:-en R;A. Gordóny L R. Klein, eds., Readings in Busineu eye/es (Ho-
mewood, IH.: R. D: Itwin. 1965).
ron a 63 000 millones de dólares en un PNB de 974 000 millones
de dólares en 197~, muchas economías industriales más peque-
e
E. MODIGUANl: ,«The' Monerar}" Meehanism and les Interaetion wich Real ñas y más abiertas, como las del Reino Unido y los Países Bajos,
(
Phenomena», Review oI EconomiCs andStatistics, suplemento, febrero son mpy receptivas al desarrollo extranjero. Hay. por lo tanto, una C\
1963.,, ' obvia ventaja en aniplia,r nuestra exposición de la determinación
R. RA~CHE yH. SHAPIRO: «The FRB-MIT Economerric Model» Ameritan (
del ingreso abarcando el sector externo en cuanto que se com-
Econ,omic Ret:ietÍJ, maYP 1 9 6 8 . , "' pre~de el desenvolvimiento macroeconómico de la mayor parte del
murido industrializado diferente de los Estados Unidos. Elcoste de
el
(
tal dilatación es reducido,' puesto que el sector externo puede
adaptarse muy a,decuadamente aldispósitivo IS-LM y en forma, así (
lo esperamos, interesante. (
La balanza internacional' de pagos_~~_~i~_<k_~,~ dO.~.!lentas prin-
cipales:' la cuenta corriente , [~gi_~!f~~L,!~!:~_p!:ov~n!~nte __~~a e
v~!1ta de ,bieneu¿erviciQ!.J?!o<!uci~Q~s.?rrienteniente, ,comoem-
barques, seguros, transportación de turistas extrárijeros en aerolí-
c
neas estadounidenses y, como el uso de capital y teénología estado- c-
unidenseenel extranjero. ELingre~cLpru~tacl.Q_n de eSfQs e
servi~jos..4~,"9!pJw_,~~ _!~ib~._~!LfQ[l!la <!Ü·.~~lí~:YJ?~fl~io~:...~
( 1
eJ1tracl~, ~Qt¡¡.lc::& par Jales ventas de_.bienes _y"servicios .corriente-
(
,_.,.,--,._" .. meº-!~.l'!º_c!~iSºs,,~~IBU~S.tJ:",ª~ C(:>!ER. ~lfPQ!~~~º~~~, ,,?!.o. ~n las
,
(
)
)
SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 411
)
Cuentas Nacionales del Ingreso y del Producto. la cuenta co- ~lsu~!:~yit <:Lc:.E:._b.~~!!~~.iUªg~~~,ª, esento~ces i~al a las
) rriente también, ~S!~ los ~s Qor.la importación de bienes y exportaciones netas menos las salidas netas de capItal pnvado, F,
) servicios ~@ilareLcJel ~.!f!.ªQj~!:QJ~.s.t;Il_a.~i:~p~~~ce1l:~<:~l!!~~lfilp~r- menos las transferenci~s netas al exterior, R:
~....M, en las Cuentas deI Ingreso Nacional. De este modo, el.
-) términoX.= i\i.p'ª!:ª-_~~~p-º_!:.tacione~)leL~. de la identidad del PNB: (3) B = (X-M)-P - R,
)
(1) PNB == y = C + 1+ G + (X - M),
en donde R son las, transfer~nCias totales del Gobierno más lasJZ.ri-
)
del capítulo 1I, constituye el saldo el} cuenta corriente de la balanza vadas, R¡:de (2). La ecuación (3) define a gragdes. rasgos lo que se
) de pagos y mide las entradas netas del extranjero por la venta de denomina oficialmente «Saldo en las res.trv~liQak.s.J:.OlLhase..eo
) bienes y servicios estadounidenses producidos cor~ientemente, las transacciones» en las estadísticas de la balanza de pagos de los
menos los pagos por las compras estadounidenses de bienes! y Estados Unidos, que corresponde al_.~btQ_nem~n...:lª_pº.siººº_de
) servicios producidos externamente. . , ( reservas o ficíales de unj>.aJ~~Q~g.r:~S,lllt_ll:ªQ_clt=Jª~..~rª-º~a<:ciºl1t=s e ti
) La segunda cuenta principal de la balanza de pagos es 19..f!!_dta el miemb~~derecho-' de (3). / '
-ti-¡-~~;;:~~-~ió~-'d~los sectores externo e interno de la economía,
) de capital. Esta c;~~mide'eLªl:j2~J.Q!112~_q~e sa.!~-A~J2~J~sta
dos ..tlnLdos,l?araJlkl.!.irir aqivO~._(~.Ilet~.!!r~~O -las compras ,de según se describe en este capítulo, es ~~~ o menos .l~ si~ientdlas
) plantas y equipos en Europa por parte de empresas de Estados exportaciQpes .§~__iI!~llJ.Y~.!!_ en l~_ cOl!dlC.!º.!L4.~_~qulIW'[1.º"~t~~~r
Unidos, las adquisiciones que inversionistas estadounidenses hacen cado de productosi la ecuación IS, aproximadamente en la ~lsma
) forma que las compras gubernamentales G:_.<:QIl!Qgastos t=xogc:.I1()S
de títulos y obligaciones extranjeros y así sucesivamente- ~l
) flujo de fOQdos-9.!l:Ullifª a los Estados Unidos cuando Jos extran- al producto de los Estados Unidos. Una diferencia es que las ex-
-jeras compran activos...en Estados Unidos. ELsaldo en la cu..t!I1tl3:Ae 'portaciones deben deQeºder ..4~,niv~h4e_rle~iº~s de los Estados
----j
ca,I;!ital mide las salidas netas de Jondo~a la a<!9.~i§n <i~~~!i Unidos. Cuando los precios de Es!~~~s..~.I1~~_,sub~n-mante
) vos en el e1'..!.e:~or: Esta CUenta nQ. iml?lica una relacipfl clir~~.fpn niendo coñSta!1res--ros¡;recIOSexterQos- las exportaciones ,estado-
) el PNB, ~g~!!§Jer~I!Sias.,4~_~.!iYQ!' 00 pro.dY.&:'d' unidenses deben bajar. Las impºnª-c.iººt:ls ..s~jºJ~Er-ª..!Lt=.ºJa.~<:ua
ción corrient~. dÓn IS más o menos del mismo modo que el ahorro o las entra?as
)
Existe una tercera cuenta secundaria en la balanza de pagos: los por impuestos: como retiros del flujo nacion~l d~.ingreso. Las Im-
) l?agos netos de transfer~~. extranieros. EstQ.~.incll:!Y.en transfe- portaciones ~_ in<:\~f»1~~ll!~Li.l!º~().~-º.Q-~!.I""!.I18,,
n..,r"e"',s,,o,,1-,X"_,,,E2.1l:._,~1l:
rencias.-ºel..A~LQrivad~n el capítulo 1I, y".9el Gobier1}o, a.urn.e.nto ~J1Jº.§.~_cios de rostados UOldos en re acl?ll a ºspreCIºS
) e.ztranj~!:os. En la primera sección de este capítulo lOcorporaremos
tales como donativos de ayuda y pagos de pensión deL Gobierno a
) ciudadanos extranjeros. Estas transferencias gubernamentales se estas relaciones a la ecuación de la IS.
hallan en el componente 1: de la identidad del PNB: Las salidas netª-LdeJ.ª--cuenta de~ deben d,S!p~der d~l
) nivd d;-í~-~m~;s de ing~rés.de los Estados Unidos, rn-ª-nt~Qi~nslC?
) (2) C+I+G+ == PNB == C + S + T + cQ!1~-;nte~~L!ª.~as .~~t~na~~. Comb~nando la relación de l~ c;;:ta
corriente, X - M, con el Olvel del lOgreso -zaíX. -::.M1Lol' .Y
) El lector recordará que en el capítulo n, al calcular T, rt:stamos de la salida neta de capital con la tasa de interés=::tf/ª"'SQ-:-, locah-
) l~esosJ?ruiQ.uml?osi!iY.illJill..~Q~ de ~rAru[ereJ)ci~...ip~es~ zaremos, en la segunda sección de este capítulo, una línea en el
y sJJb.s_icliº_:>ª(it(~4qnos de los Estados Unidos. Por tanto, las trans- plano r,y, a ¡o largo de la cual el superávit de labal~~za.de pagos
) ferencias del Gobierno a los extranjeros están comprendidas en T B = O en la ecuación (3), estO es, 1,l"ºª-Jin~ªde.~..9!!!l~~ l!l
) como impuestos cobrados, pero que ni se gastan en compras de .¡'ll:t~nz~_~~..E~gO$. La colocación de un pu~t,o ~e equilibri? interno
bienes y servicios producidos corrientemente, G, ni regresan a r y con respecto a la línea B = O, nos dlra SI la economla, en es:
) la corriente de ingresos de los Estados Unidos como pagos de o' o' d'fi~
punto ro, Yo, está atravesando por un superávit o por UD_ e:1c~_~.~
) transferencia, intereses o subsidios. la' balanzaCk--pagos.---'
)
)
)
(
(
e
412 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SEctOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 413 e
\V\ ~S·"'¿1:éO
(
En ·la tercera sección expondremos la retroalimentación del su- reales x estarán en función del nivel de precios p de los Estados
perávit o déficit en la economía doméstica a través de la oferta U nidos-Y-;IertipQ·~im:6IQ:¡;;medído·enuD.Tdaaes .de lnoneda (
monetaria. UfL.S~ráriLeJLJil~alªnza de 12aSQ.$." por ejemplo, e.:lm.-anj.eraIlor,d.ólar.. El precj~tq¡;odeTos prücÍuctosestadoUni- (
añade res~rvaLruisterm:. bancario, elevando .la oferta monetaria y denses ~da<t9J:>~fP¡o=_~_:p..:-Si el precio de un dólar de Estados
d~~l¡g~~llSlQ.J!JLi~e<;lli!.la curvil-f..:\.t: El sisteIl!~_n-ºoi~}~IfM-ª:i~f.~o,o, Unidos es de .5 francos franceses. de modo que p = 5, un producto (
ment~~_~.aSI¡L.Q.~Ja..o.u:YJt.LMdeje d~..des.plazarS!.:..Y que se venda en 10 dólares tendrá un precio de 50 francos. En (
B =:, .•0. consecuencia, nuestra función de exportación para un nivel dado
de precios y demanda externos puede expresarse como: (
Después veremos las técnicas efectivas utilizadas en años re-
cientes para conservar el equilibrio de la balanza de pagos. Los (
países han empleado a veces la política monetaria y fiscal pa¡;a con- (4) x = x(P, P).
(
servar el' equilibrio de .la balanza de pagos. Esto significa, en térmi- ¡
nos nuestros, trasladar la intersección IS-LM hacia la línea con Un aumento,~as.e,adeJQs.p.¡;:~,dQ~~<;le Estados U nidos, P, o deÜjpo (
B = O. Si, por otra parte, esto implica contraer el producto real o qe.,~~hlº.lcl!.o~leYª't:¡iJ:t:p"n::"iQ".ex¡erJJJ~,.deoloshienes..estadouni.de!l: (
elevar las tasas de interés más allá de límites políticamente acepta- s~es_y:_diSlllinuirá.·las .exportacione s.; ... de... estemo.do~. oxtal' y_QX fQp
bles, los países han movido la línea de B = O con diferentes medi- son ambas nega-tivas. . (
das -impuestos a la importación, ala salida de capitales, cuotas de ·GS~irñPQ!-~~.!?!._<!~l?.~l!derán A.~LllÍvel..5i.<:.UQ~~..s..2.1 de los
'_0
(
importación, etc.- y también en ocasiones han modificado los ti- Estados Unidos, del tipo de cambi~jU;¡!-!.~.!~_q}lS~.~~~~os .t:x-
pos de cambio para alterar la relación de precios entre los bienes ternos en l?recios de E..~ado~-ºnido~e~ l?rec!oP de 10sEienes (
extranjeros y los nacionales. compet~?e los Estados Unidos. Unallrnento deltipo de Cam" (
En la. quinta sección de este capítulo examinaremos aún más bio p reducirá el. precio en Estados U nídoscl.iJosbienes.extranje-·
este procedimiento evidente de mantener el equilibrio de la ba- rCis.atin.n:ivel deprecio .extraniet()d~c;l(), tendiendo a incrementar (
lanza de. pagos modificando frecuentemente ~ inclusive conti, lJ:1:S_imporra.::iQoeJs. U ~~. ele~a~ió;;' del nivel de precios p de los Esta-. (
nuamente- el tipo de cambio para trasladar la línea de B = O hacia dos U nidos subirá el precio de los productos estadounidenses que
.. compiten con las importaciones, tendiendo también a elevarm. De (
la intersección IS-LM. En esta parte la ecuación (3) de la balanza de
pagos· puede reinterpretarse como una cuarta condición de equili- ,esta manera, la función de importaciones es: (
brio -la oferta iguala a la demanda en el mercado de divisas- en (
nuestro modelo estático de equilibrio con múltiples mercados. Por (5) ~ ~JiLI>.L.Rl· ..
último, terminaremos con algunos comentarios sobre cómo ~e des- (
envolverá probablemente en los años setenta el mecanismo de ..
Aq uí,_ . . CJf1l.Lo:t.l . .ª11lloE..,y.,.QmlªP ~ºQ !9ºa~,pg~!~y~~. (
ajuste de la balanza de pagos. Podemos empezar por introducir el
sector externo en la condición de equilibrio del mercado de pro- (
ductos, la ecuación de laIS. Equilibrio del mercado productivo (
Podemos expandir ahora la condición de equilibrio del mercado de (
LA CUENTA CORRIENTE. YEL EQUILIBRIO DEL
productos con objeto de ,induir el sector externo:
e
MERCADO PRODUCTIVO (
(6a) c+i +g +x - m = c + s + t + r¡,
LAs exportaciones entrarán en la ecuación de equilibrío del mer- (
cado productivo en forma análoga a las compras gubernamentales; o
(
las importaciones en forma parecida al ahorro. Para un nivel dado
de la demanda agregada y' de los precios externos las exportaciones i + g + x = s + t + m + r¡. (
(
)
)
) SECTOR EXTERNO Y: BALANZA DE, PAGOS
) . y ~ que sería de esperarquelos pag()S pri~adq~ de transferencia a Un aumento exógeno de las exportaciones >,atribuible, d~os.
extranjeros r¡ aumentaran' con' el ingres~, podemos fusionaréI tér- a una e!pans~óri general. de,' la·demanda externa, aumentará x(P o) y
)
minor¡de i6) ,con eliérmi(iode importaciones paraesctibir la desplazará. la curva IS hacia, la der~ha ~n lagránca 15-1. U.,. movi- .
) ecuációnde equilibrio d~. la IS como:" ... - . .. > mientO .exógeno llScendetit~ de la función de ¡ffipórtacio~s' de- :
) bido, digamos~ a un, cambio' -en ',los "gustosde 'los consumidor~sde
automóviles 'de Estados Unido.s' por coches europeos,. h~ girar
) . (.1) i(r) + i +x(P,}) = s [~ ~ t(y), +] +t<¡)+. m(y, P,p>. haclaabajo la función S + t + m y trasladará haciá~ izquierda la
~
)
'. )
)
) x(PI )
x.( Pul
. '1'1',
"
,
de un cambio en g que podemos obtenerdifertinciando (7), manté-
niendoi(r) constante:
-------1---"-,--
1. "
)
i (r) ,, 1" '" , 1 'is dy = ---.,-~-_------=-- 1
dg.
) 1 , ¡.!
i+ g + x --c-c-c-++-I-+-'-H__~--+-+-~,f--:__ ) I 1 -=-=,-,....;;a.;;...~.,.....,...,_. (1 - t') + t' + ~
)
y
a[y - t(y)]· ay
,
I
)
,
1
I
La inclusión de om ¡ay reduce el valor del multi.p.li<;..ador sim'p'le.
)
's (i) +1 + IUiP,,)
) El efecto de un cambio de precios sobre 'la curva IS
) Un aumento en el nivel depreciosdomésticos~. dePoaP. eleva
) dos cosas: ,el ahorro ~ través del efeéto de los saldosrea1es- y
s+t+m las impOrtaciones. haciendogiiar hadiabaio lálíne~_~'+ t ±m de
)
)
)
\.
(
( i
I
,~
) pi 'am ,,\~
.
) (13) dr p'--:ay /
~ .
) de cambio y el nivel inicial de precios de Estados Unidos, po.Las balanza' de pagos.. d d cualquiera de equilibrio. in-
salidas. netas de capital~tePres,enta.ºs;ºrpº. unafunción_"ilec¡;-.e!;ie!:l~~ Para determinar S1 un pu~to a ~, d las curvas IS y LM im-
) d_¿i-~;;-eIJ;iiiiJiru,lt~~ílºfQeg"e. La línea de construcción de,fijO del l "d por la tnterseCClOn e
temo r, y esta b eCl o , . d 1 balanza de pagos pQdemos sunp e-
.." 1
) cuadrante suroeste represent~~~.Jimi~fjQn,,~llue_H...::;¡¡:-.o.:-~eXr plicará déficit o superavlt e a 1 d" ama IS LM como se mues-
portacion~~~Il~tl!,SjgUaIan~-;;:jas.sal~~.netas,~~,capltal 1 r nea BP en e lagr -, .
) mente sobreponer al. , 1 de equilibrio ro, Yo cae debaJO
--r;:ti~ndo de un nivel inicial del ingreso Yo podemos remontar tra en 1a gra lca -. d
' fi 15 3 Ahl e punto . '.
1 'vel existente de preCiOS Po. que
) deun lado a otro el diagrama de cuatro. cuadrantes para dar con la de la línea B¡yPo, de mo o que a D1
'- )
)
)
)
..... (
"
(
420 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL (
SECTOR EXTERNO y BALANZA DE PAGOS 421
GRAFlCA' 15-3 El défiCirde la balanza de pagos.
(
De modo semejante, ~1,!.m~ntº~.de.J~,.r.ed,uciráJas..eKPJ;!,r;:~f!9-
r (
,'n!~E~.~l~~~,~ª.~.L9P:::;.O, ~~1.:º..~....9!!~el v~tQ!._f!l-º.!!~tar..!<LªS~.1~~~!J?()r
" tg¡ºº~L~.~!!.ºa oJ:?-ª~..4~p~.ngt,.Jl~ si la disminución de las exporta- (
ciones reales prepondera sobre el incremento de los precios, esto
(
'. es, de ~_~~§tic.idag.A~.J~g~1E~n4¡L~tr~~!~~~~~~rta~~~~es.
Empezando por x= P . x(P,P), podemosg~dy'-ª!_~QU_t~~f!º.,-ª,..P (
para obtener:
(
dx =x
dp
+-p~
dp
=x(1 +~ ddx
x p
) .. (
---~-",-"-,,,.-<, <~--~-~---~'-'''<'-''<'~'~'~'''''_~~'_~'''~''_H "~-~"_'"'''O''~'', ____'"",,"<,"",.,",,,_~_.~,,~~ (
El último término dentro del paréntesis esJ~.elasticidªd:precio
L
de 'la demanda de exportaciones, E% = (tbc/x)7Cdp/p), la cual es ne- e
"gátiva, y~ que un alza de pr~~igs~~.i~!!lj~u_Y_~_c:.L.Y21}!!!}~~,~~,~cc:.Il:!~~ (
a I'QJ-ªi'go --,ª-~"'ii:_ña=-~!Y.Ii:I~'Ac:.!!!~J:!~~.<:g1!.p.~!:l,~H~J:!~~J:!~gªtiva. Por (
'------'-----~-----y lo tanto, la expresión para dx/dp puede escribirse como:
Yo (
dx
\ mant!e~e el equilíbrio entre la demanda y la oferta en la economía (15) -d- = x(1 + Ex).
p .
(
. '?omesnca, la bal;mza de pagos se halla en déficit. A un nivel del
¡ mgreso Yo la t~sa de interés tendría que ser aumentada hasta r 1 para ~ Si la demanda de exportaciones tiene una elasticidad mayor que la
\conr:ae~ la saltda neta de capitales lo suficiente como para suprimir unidad en valor absolJlto, esto es, si E" < - 1, dx/dp'.~~r!.t!:.e~Jlv.ª_Y
(
el deficIt. Volveremos a los problemas del ajuste de la balanza d un aumento de.pf~~iº_s,hªrá º-~sc ende¿_~rvafo!-,.fDg"J:!~9i:r:i()_5ic:.J~s (
~agos después de analiZar el efecto de una variación de los precio~ -~~~~~lº~~~;.-En eSte caso, en el que Ex < - 1, una ele'Vación de
Internos sobre la posición de la línea BP. (
precios reduce xyllument ll Af' contrayel:ldoc<:laramente las expor-
taciones netas, CA CJlJa ecuaciÓn (14:), a cualquier nivel dado de:l. (
EncO'n~'~¿~~~cia, un aumento de los precios; con E" < - 1, trasla- (
Variaúone.r de precios y el equilibrio de la balanza de pagos
d~_hac.iaa(ripª la.lí(leadelas eX'p()rtaciones netas, en el cuad,rante
La cuen~a corriente de la balanza de pagos está dada en términos s~deste de la gráfi~~ 15-4,' cl~~p}~ª[Úfº~"~f~I!º-~rii~!!l_~!!~JªHJ:!:~.a,BP (
mOnetarIos por: haci~..A!Lfl.:..CSi un incremento de precios disminuye las exportacio- (
nes netas al nivel inicial del ingreso Yo' se necesita una elevación de
(14) (
CA =X -M =p. x(P, p) - : . m(y, P,P). la tasa de interés de ro a r l para reducir las salidas netas de capital
lo suficiente como para eliminar el déficit de la balanza de pagos~ (
.. Auu.qy~~l. vaJºL-ªº§ºl\!Iº,_<!~"_ªL§_e,a,_.!!l~_(l()E_q~c:.,.!~....!:!,r,tidaEJ.,At;. (
ma.u..enu:¡ue u.tLÍncr.eme.nttLde-p.r.ecios.. tJ/I.mente,.el,ingresoPQr_eK:_ ~
1
----t---- Em >-1, dt!modo que dMldPrt< 0, el aumento dep puede dismi-
) I 1
1
nuir X :... Md~d~vfa \15aja~'Yas ganancias de exportación. Dado
I
) I que los' trabajos empíricos indican generalmente que E", es conside-
rablemente mayor que uno én valpr absoluto, pareCe evidente que,
---j de hecho, una «re-valuación» -:!Jn.aumento..e.n..p=haiat:áJas ..~
) portacioges "Q,e.tas. y ..sul>ir:<\. ,IU'. 'Por el 'contrario,' un3:.· deyalu:ª-,i6.n
X-M -=~4~f!:~men!0~ILP~.,!i~iªdaráJulcia.~aba.jo . a:Be:eo::~,:~ªti~·~·
) 15-4. Esto sugiere, por supuesto, el procedimiento obvio parama-
ne jar la situación de déficit de la gráfica 15-3, si la combinación
) . Empíricamente parece bastante claro quel~~l~ticidades-12re
C~Q ele ,la demanda de exportaciones y ,ru:: la demand;-~~~;~ ro, Yo es la adecuada desde el punto de vista de . las necesidades
) nacionales internas. Ello nos lleva al importante tema del'proceso
Clones sq,n al men?s uno. eny~ª.b~qlum:. Por ejemplo: Houthakker
) de ajuste de la balanza de pagos.
y Magee des~ubneron que la elásticidad-precio total de la demanda
) de exportaCIones de Estados Unidos era aproximadamente de
- 0.5, y .q~e la de~anda estadounidense de importaciones tenía EL A~USTE DE LA BALANZA DE PAGOS Y LA CURVA LM.-
)
, .elasucldad-preclO de cerca de - 1. 5. En concl USlon,
una " SI. b'.len
) teoncam~nte es posible que un aumento de precios incremente las SE presenta en la gráfica 15-5 una situación de sUQ~ráviL~J1J!. ba-
exportaclOnes netas X - M, los trabajos empíricos indican que, de 1ªE3ª. sl~_pªgº~~ El punto de equilibrio interno de la tasa de interés
) hecho, no es este et caso. y del ingreso real, que equivale a la intersección !A,.lo de la IS-LM,
) está localizado arriba de! la línea BP. E:~1º~igºifl<::agge la.ta~.ª..Qe
int~r:,é.s.. !cD.~,~.,.~ªº ...a.I~..~º.l Q .. 91le, J~. "e::¡:p.o.r.tacio..nes. netas ..supet:an,.a·Ja
) El efecto de una modificación en la tasa de cambio, salida ,n~ta de.c3:p ital. EL!.educir el.superªvitace,r().i~plicar!3: lln,a
) Volviendo a la "expresión de las exportaciones net~: baía:-de··la··tas~"·??"in~erés.de, ro a rl" .
........ ·~rsup~ijív'(Lª.~.J,ª~ªI~il~pagº_~,JL?- ..Q.t cl.(;!11.º"~.5m~9!.llto los
) bancos comerciales como el central -el Sistema de Reserva Fede-
l
(16) X -M =P 'x(p, p) -.~. mf.. P p) ral--~__es!ruLinCJ:s:.ID~ii.tiliq9~:.:.i~i~rv~.". Con un superávit.'l~~º
) .' p v, ,- _. '
)
) p~},~~'eguÚibriofm.&.!UEera al d~l e9uilibriointernoi~ciaI " ___
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,depagós se elimina a sí ~smo al
) aurilent;rlaoferta_moneciria fel nivel de p'recios,.E..e la ~~.!!omíJ.,
IQ.SE.~_l~Fementa .x_y' redu_~!:L"?OS cosas' que ac~ para "dismi-
) nuir'el stipeiávitB, ' '- '.'" " , '
" ) ," Enconsecúencia; 'eoun 'sistema 'a~,_ffuosdecariibiofijqs" Jo~"
_~.lt.~m.Q~~f~i~~;_d~JªR~~~~~~i3:aq!~ii~~_4~~:,i,~i[ªpt~ª~
) bIes a través del mec~ismo m9n~.tl!l'jQ . ..l!1LsupeciyjU!YmSJ!ILla
, ) Qferm íiU)ó.~~J!!!di~!!.i<L~r,2~~~~i~,.b.dJ?tQ.gg~~q~xJ,M,jm
}2or,taciones,.I" baiandQ r, Ip Cual inc.J:ement:aJa ~~4! nSgJ.~!l.m:,
) tal. ~n déficit contrae Ji oferta monetaria con resultados ~xacta-
) mente cóntrario~ ,. ,
'- )
F.slt1'ilizatión,-áet,csupe~ávit
)
-) El~~º--ª1i~rJU"p'y~de iII:1pedir este tipo de ~te, al menosprovi-
sionalment~, de dos. formas. ~!Lel caso 4,~~~S~1:l..e~!!~!LP.l!ed~
) cillamente negarse a acreditar como reservas los depósitos en mo·
) nedaextranjenl) La banca privada puede obtener moneda o depósi- "
tos nacionales a' cambio de divisas, pero éstas no podrían contabili- t,_
) zarse coiilo reservas. Esto se denomlnaalgunas v.eces eslerili.flJ.fór¡
) del superávit, que aísla la ,.economía dollléstica' de los.ef~ctosde
éste) ,",' , ' ,
) La otra forma de iIIlpedir el efecto de B sobre las reservas' es a
) , alza de precios proveniente 'del exceso de demanda está a~recen través, de las operaciones de~ªdo...ªQj~~Y~!!.9ie1!g2~
tando el producto ctel llido de la oferta; los desplazamientos d~ la: lS los bancos para absorber 1~-E~ Este procedimiento funciona
) y de la LM' resultant~s .del aumento de precios nO pueden prépon- también en la situación contraria dCf...Jl-ºMfi,l:it.~.El R@.~ocs.ntral
) ~~~ sobre el mOVimIento de la LlIfr ocasionado por el aumento puede entonces vender reservas, comprando bonos a la banca co-
)
~ruCl:" de M, y recorren el punt~ de equilibrio interno' A hacia la
IzquIerda. ' " ,
mercial para reponer iás
pérdidasq~e ésta tiene ·cuanao=eañl~
~ósitos ea el banc.g central goc divisas $le envía,íll extr..anitto.
) .Al misII\?' tiempo' q~e~l superávit está incrementando el 'pro- Estas 'QQsJ.~nicas son esencialmc:;nte medidas' de relieno,pues-
duc~to y ,el Q1v~1 de precIOs Jnterno al a~mentar M,el alza del nivel tas en práctica pllrª aislar__ªJª-,ec.2!!Q.~ía deJos~[~tos del !Íéficito
) de preCIOS. esta ,también recorriendo(BP, hacia arriba, descÍe B~o, del sugerá..m, en tanto que otras me~idas operan para llevar la.ec()-
) como lo .vlm~s e~ la sección anterior. e()il la curva IS despl~án -nomía al equilibrio pleno externo e interno. Por ejemplo: si en una
dose haCIa la IzquIerda la intersección /S·8P del punto B se mueve sitUación deficitaria, como la de la gráfica 15-3, se considerase el
)
hacia arriba y a la izquierda, según lo muestra la gráfica 15~6. punto ro, Yo como óptimo desdeeI punto de vista interno -,-pleno
) - <:on ~~ punto de equilibrio interno A deslizándose hacia 'abajo ?' empleo y tasas de interés suficientemente bajas como para alcll11zar
,) endlCecclOn al desplazamiento de la curva IS, ,y B hacia arriba en'la un objetivo de inversión-, el Gobierno ha estaría dispuesto a de-
misma direcci?n,se ,obtendrá eventualmente et eguilil?rio tanto in- jarque el proceso de ajuste funcionara aumentando(r y ~educiendo
:) terno como externo en r " i 1 ~nla gráfica 15-6, en donde secruÚn y. O'en el caso del superávit de las gráficas 15-5 y'15-6el Go-
las' tres líneas. Puesto que el pUnto A se mueve hacia la derecha,el ,biernopuede sentirse políticamente amenazado por la perspectiva
J
::-J
l )
..,-,--,"-_.-.. ,",,-
," , ..
,} -~~-~
\.
(
) gravan las J~portacJones con Jmpu~stos que ~quivalen a los im- i En pnmerlugar, en ia Conferencia Monetaria Internacional"
p.uestos pagad<?s por la fabricación' interna 'del, artículo. 'Las varia-, I s.ogenida en Bretton WdOdS,New1hñiPSh¡re,enr~eñ1a'ciiar
) i!
clones,en el grado en que se apliquen tales subsidios impuestos se fundó el Fondo Monetario Intemacion&.iI.MF), los países io.dus-
mov7~n la curv~ BP. El manejo frecuente de estos unpuestosy
J~~t~~~~=!i~t~i~:~~~7~~&~ii~~~~
)
subsldJOS es conSIderado generalJl)ente como un modo internacio-
,-) nal de actuar censurable, .ya que tal proce<Ülfiiento es en reflHdad Esta firmeza de las tasas. de cambJo sec~ero necesaria 'para
) darle exactamente la vuelta a la prohibición del GAIT de manipular ~!!,la in!;~¡;tid"m.bil:',oo obj,eto de im¡wls.ir...sl CQ1}1S~S~~
los ,~an~eles. De esta forma, l()s países. tienden a justificar la insti- ternaciQ9iI, .El concepto de desequilibrio fundamerital;ha sido in-
) tucJOn de tales esquemas como transformacionestributatias estnic- terÍiretado como excluyente de alteracio~es frecuentes de.la tasa
) turales de largo plazo y, una vez establecidos, tienden a dejarlos de cambio, conduciendo a los países a recurrir a medidas directas.
permanentemente. La segunda razón estrefh~~me .1~d~.ª.Jª .mlt~rj~R~..'g),le..el
)
~iste~~~~i~~t~Iii~~m!~k~~esgaruu~iaJ~ude~:
) Un PI!!LQ!!LI!J!ID:!§upr un sUQeráv.i~ -adecuadamente esterili-
Medidas directas que af~tan la ,cuenta de capilal
)
Me~idas directas que afectenlasalida neta de capital y la cuenta
zado- y g~' ª,umule reservas no cdenta con un incentivo para
," . --
s'!Er!mir el' superávit. más que l~ reprobación· internacional de s.!t
) comente rueden alter~ ~1 ~yerávit de la balanza de pagos y des- conducta. Pero e!!.Jª otra cara de la moneda,· el país gue ~sté pa-
\ ) ~lazar la lín~ BP. La un1tzaclOn más importante de'medidas como s~~op~ un d~ftcit_~~p"'(:)Qdi.C!!?1~,~t,!~!1~~m~Ar alguna,ac-
estas e? los anos sesenta fueelruggrama de .ÍJJ!Ruestosniveladores ción antes de que agote las reservas. Elgaso naturales la devall!a-
:~
~ Intereses (lET) y el de !.~stricción al crédito extranjero (FCR), ción. gplíticarriente antipopul¡g J,1ru; dQ.~lM.~~(l!l~§:.tIDmerlb
;)
( )
,~),-,-,
l.
(
(
432 -FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL
433
SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS (
,en U!L J2a,ís~'L'!~A~,~!l1~A~J~jQ1l?.Q~E!:S}~!1~~,,1t:,.aEE.!:!!~s,_4,~",2Ei
~ .
(
mera necesidad, como el Reino Unido, unlkgev~uª.fióº--s~!á
atlt!.2Ql2ul~I_~e sube eL2t.eci!L de los" víve!~~:, y" cua.ntó 'más
~~tJ1: ~'~~;;:~~i~:~~~t; :~~~f;~;~·~~t~:m:~~raSi; ~~:~: (
Al mismo tiempo, lill,.eXIrªnkros~~tª-1!~r:ec::iliif;,~gQMtªt~J,º~P~J,o ,
grande y clara sea la devaluación más impopular será. Segunda, pa- (
rece que, aLi!~~~ una devaluaciól!Lla ~if!l.~g~~_.!1~~~?:~Ls,~iet~
dQ.ta. Puesto que la mayoría de los votantes no comprenden muy
. ~~!s :,::c:~~:~:~i~~~~~~e~;:~c:d:~~~i!i;!glp!~~If:::l (
~Or~jl..cirules.,,-y~ciU__~Mi.da d~ c¡m(tal más
bien lo que está implicado, resulta fácil para un político de oposi- (
grª-nd~"es JA._Qienª-Ae,_dólaresf
ción anorarse puntos decantando «el abaratamiento de nuestro di- De esté modo tenemos qúe' la oferta de dólares para el mer-
nero». (
cado de divisas es:
En consecuencia, las modificaciones del tipo de cambio ti,enden (
a darse c~n poca frecuencia en nuestro sistema m,onetario presente, pI
(19) S == -,- • m(y, P, P) + F(r), (
y como tardíamente se aplican son generalmente considerables, lo
cual expone a graves problemas políticos al Gobierno que devalúa. -p - (
Por consiguiente, las modificaciones del tipo de cambio tienden a
e[l_.~tQI~4~",ª11ªÉ~~,Li:?Ositiv-ª. ·UJl.iumentQ.del,ti};?,O,fk.c~f!mt>.iQ"~lceya (
ser utilizadas como último recurso después de que se han probado
IlJ:s gaDimc::ia.Lde, l~jmPQrtªciol1e~si!¡i,_~e~~~~a d.e, . il!l,l?()!'~C::dQn~s (
las demás formas de manejar la línea BP para restablecer el equi- {.tiene_,_una.,el~,tic¡c.lag7l'?J'ecio,_.mAyg!_9g~_JílJ,!!11dad. La dernan a e
librio. . 'dólares está dada por: (
(
(20) D= P • x(P, P); oD < o. (
FLEXIBILIDAD DE LA TASA DE CAMBIO ap
EL caso absolutamente opuesto al sistema monetario actual es el de (
El precio dee9~m.R!"iQgcetºQl~,-e1 tipo de cambio- se.estahle-
un sistema conta~as dl.!~~bi()JotlllIl1entelibres, en el que los (
C;ce,ce~g~lª:gimªºc.lªjg\!ªI,ª~Jíl_Q(ceX~ª.,ce,9:ÉQ,A~}~,~ráfica 15-8. El
tit',()s de CatE¡;i~'"s!_~_~i~úp:!~"~~ct~_~f~!aJl~.,I~!!!ªmk9~LID"~r
(
cado de divi~as. Esto provocaría continúa~__~ari~~~~~~.~~,~~~~~_~e
GRAFICA 15-8 El mercado de divisas.
cam bjQ",p!=.f.O mªºt~ººrJ¡t§i~ªlj?!~J!.!I!Jí!l:~~PPpas~n d9.l'0rE...:~~!.~E:.
sección de las cú;vas IS y LM· Y suprimiría el problema de la balanza
d~-i;ag~~-:-'-c--'--"-7"'~~-~-'--".~-.-."."--~'.-~.--'"-'--'--"-.~. ---,---- p
.D S e
e
El mercado de divisas
Podemos comprender el mercado de divisas considerando la ecua- .
Po --~)< (
(
S D
ción BP: 1-_ _ _ _ _ _ _ Dólares (
pI (
(18) B =P . x(P, P) - - . m(y-\ P, P) -F(r), igualar la demanda con la oferta nos proporciona lª cQn.dici<?n de
egy,ilihrio.. deL.mercadode.,d~Y¡ª~§: ' " (
(
como la condición de equilibrio del mismo,~º!LJL.=:.Q·
La qimªº4~_en~Lmercªgo .de . . divi~~~~.5?!~gi~~~J?.9!J~_~,:. (21) P . x(P, P) =P pI
. m(y, P, P) + F(r , )
(
llQrta",iQnes estadou!!ig~J:ls~~,,_.e.,,;.,,~i~~2). Est.asproc.ltl!;~Qentradas
e,n.r,n911~d~ extraQ j era que ,.luego Jos" eJ¡:PQita.c.l,ºresJl~Yªn, flLrne,f- que es igual que la ecuación(18)f!j!l:l}~ª_Q... l!~.'~[l.~~.!Q,
e-
(
c-
-\ /
)
J
)
) , Ef/J¿¡Nhi!ó.in~-,.~t<mo ,
~) Con un rii!~t~~jero' de pretj~pf dado, la condición de equili. '
g:>N~1!~,IQrtH1:~i~7i~~~~:~EC~!"Q.;~S ,~XJB~ .• ~>~ ,.
) brio del mercado de diviSas (20) puede .combinarse con nuestras PARECE evidente que ,un.sistema qu.~ petJDita :modifi~,l,?nes ~s
.acostumbradas ecuaciones de equilibrio de los mercadO's ,de pro-: frecue~es.~Ep~qlleii~.eI1J.9~:~~PosA~~r;.~J>iº,pt.o.duCI,r~;W111leJ~r
J ductos, diílero, trabajo.y con la función de produ~ción para produ. .' . •·.d".e m
ajuste 1"" balen ... ·..n' . de M. .' unsa un CóStemenor para Jaeconom.la
.' . .........r-c- .' . - . .' '. '. . . 'al d
,J cir cinco 7C1iaciones si?Iultápeas ~9n cinco variables clave: 1, N z fi.! doméstica y para los; d~ig~,ntes políticos· que el SIstema ~tu e
y /J, el ~t1pode camblO. . . . tasas decambi9fijas,hasrariuevo aviso. Sin em~go, cambiar a ~n
-) la ecuación (21) del mercado de divis~ está representada por '.. .. d e t'as'as ..de cambiO"
slstem,a . , .cQIDplet¡qnente
' . . fleXibles, . . . no. .e.salobvla-
to.
) la líneaBP en elplano_!.J"para_c.uaJq~... Una modificación mente pOSl e, .'·.bl dad.. as las'
". . actuales· dispOS.IC1.
'.' ones lOstltuclon
b bl . es ,
) en p, como hemos visto, mueve la líneaBP. Si.L~~tinua- madas en el Acuerdo de BrettO'n Woods, y no ,es pro aemen~e
1llf:nte para. equilibrar...el merca,dQde.diviSas.-de-madQQ.Qe.la..Qfeuª deseable,. dadª-Ja jO(~!!i<lul!!-º!~_.ID!~l?!9v~_aría en~to. a!;~i__ ~."
) }t'~~~?a .de dól~s de la .grátka: 15:8 ~~~.!Ligg!!!~~adas ~ ~s.• fumrºs,J3&"..amhl<LY-_.dada,_QUgS..tt.ILJall3.~d&..,e~x,u~.ClQa. . .
<k_~quih no lOterno, ent9nces los cim!b!QLe~~~~Jk
)
pamente la lí,Eea J?"P' para~~.J!QLJa int~ección IS':'LM. Sist~;;sardeesto, Alemania, los Países Bajos y.Ca~~ hanensa-
) La.d.ifei.eociaiundamental ~e los dos,casos extremos dé tasas' yado exitosamente tipos de cambio fl~tantes e.n anO's recIentes, y s~
) d: cam.bio fi ¡as y flexibles puede'.fº-I!~~~~m.9 una ..dive!.gen. vislumbra que se está desarrollandO' lOternaclOnalmente u~ mOVl
e el anco central hace uso de los títulos en miento general orientado hacia una mayor varia~ión en los ~posde
) divisas gue los bancos comerciaíes acumulan. n ~;r;r;té;ña de tasas cambio. Un esquema promisorio es el del crawltng peg, medl~nte el
) fijas el banco central compra y vende moneda extranjera ala banca cual un país cambiaría gradualmente y en pocos paso~su tipO de
comercial a la tasa de cambio en curso. Cuando cambian las reser- cambio hacia la tasa de equilibrio en la que B = O. !larlapso d: sus
) reservas como medida provisiO'nal sólo cuando el tipO de Can:'"bl? se
vas internacionales absorbe· entonces' la acumulaci6n o desacumula-
, -) ción neta de divisas~SCbAYJlna.acumulación neta.4e,mone.da."ex_, modificase. Es.ta..dllS.e_d..e_~istema permitiría 9..~l!!l!!lea,~f.!l~e~e
) tr~njera las reserv~s aumentan. Si, en el saldo debe venderse mo-- mJl~str_ech3!I.!.~Q.~~Jos mov.~~E.~os d:l eu~to,!.'.J. de equdlb~~
neail extranjeraa'}os"bancos '(comprada con dólares), las reservas inter.!!~ sin ocasio.n~~.1!º.esE-!!9!L-ºI~-º:ºlm,y'9L~lL~ waL,~
,) . del banco central estarán mermando.· De este modo, ~!L.~L~Q...dc Z;unbio, como se ha venido expenmentando desde 1944 .. El avance
~as de cam~io fijas las reservas son utilizadas para mantener ~ hacia "un sistema como éste es no solamente proba):,le, Sl~~ ~esea-
l)
t.!Po de cambiO en su nivel prescrito._.. ble; r~mo.Y~riª~~ºª,fuente de ~e~sión internacional !-~u:~r::~sq~~
,) , En una situación de tasas de Cambio 1k~i.J~I~Lcl.baaco."un"tr"at los Gobiernos encauzar!.9- !Il~....!!!i,C;;J~sament~,!.1.!§"..!~.~,"."" ___ ."~_, .
e) ltl!~f!~__~S!!~ p:~n«>...c:i~,,!l.!,~~l!lY~i6n.neta~ ..d~v.isasNPaoL,c:gmpra.t. Qºlític-ª"-~mQº~_y,_,fis¡;:MJ:~ª~iª,..lYL!lecesida~.tg¡ls.
,Q"Y~nd«,en_el ~r.c.a.da..~, desplazando las curvas de oferta
. ) y demanda de la gráfica 15~8 ~jnQ4ifiF!9~ºJ~. QJmede_eLbanoo'~R'
, ) permJ,nec.et...~al .m&'g~JLdf~~'s~iMdn~-4
) ~ca C01l!~9!lLne~iaat~~OU1ten,'¡"Xl!lldan ,moneda.eJW;"j,p_ LECfURAS RECOMENDADAS
(
~~.n.e~ Cualquiera que sea la forma de operar d;l
¡ ) banco el efecto es permitir qtle p cambie libremente según las con- W. H. BRANSON: «Monetary Policy and the New Vi~wof ~n.ternarional
diciones del mer~ado, trasladando la línea BP y aislando a la eco- Capital Movements», BrooleingsPapers on Economtc Actn"t], vol. 2,
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CUARTA PARTE c'
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:". CRECIMIE~~~~?~I:ifT~~GREGADOS
DELOSD
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e
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e
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)
)
)
J CAPl1lJL() .XVI
)
) INFLACION, PRODUCfIVIDAD y LA CURVA DE PHIllIPS
')
ESTE capítulo inicia la transición de los modelos estáticos de la de-
)
terminación del ingreso de las partes segunda y tercera, que se
) concentraron en la determinación del nivel del producto existente y
) del empleo, dado el producto potencial de la economía, a los mo-
delos dinámicos decrecimiento que versan sobre los determinantes
J de la trayectoria de crecimiento del producto potencial. Esta transición
) quedará terminada en el capitulo XVII, en donde veremos las re-
laciones entre los diversos sectores y entre las variables fundamen-
) tales de la economía, cuando ésta crece siguiendo una tendencia en
) el equilibrio estático.
Las secciones siguientes empezarán· por una exposición de la
) naturaleza de la inflacción -un aumento generalizado del nivel de
) . prec~_ en el mcdelcestático. Se hace una distinción entre la
inflación por presión de la demanda, que se debe a un movimiento
) de la s,:urva de demanda de la economía, y la inflación Q.or emI?ule
) ~$,te,§,,_~ rec\b~ s\!j~!:llso de un desplazamien~~!:E-te
de la c.w:ya de oferta. Desarrollaremos despues la relación entre
J aumentos de salarios y de productividad que no altera la curva de
) oferta de la economía. Esto nos suministra la regla fundamental
) para aumentos salariales no inflacionarios: los salarios pueden subir
a la misma tasa que la p~!!dad. ~!ab~l~.2!.Í~~~..~!la
) inflación por empuje de costes. El desarrollo de esta áritmética sa-
) lario-precio-productividad nos conduce luego al análisis de las nor-
mas sobre salarios y precios establecidas por el Consejo de Aseso-
) res Económicos, las cúáIes se fundamentan en tal aritmética.
) En las dos úlcimassecciones de este capítulo retornamos al pro-
blema de ¿qué determina la tasa a la que cambia efectit'amente la
) función de oferta de trabajo? J.a curva de Phillips constituye una
) respuesta breve: la relación entre la tasa de incremento de los sala-
rios y el nivel de desemPleo. P~e;P~ffiOsclfun
) damento teórico racional de la curva de Phillips y después exami-
) naremos algunos cálculos empíricos de la misma.
) 439
) --
... - .... _-_._---
\.
(
440 (
CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO
)
)
) librio en la parte de la oferra,desde Yo y(N o; K) hasta = ex~edente yla e.~Q.1!9tníase,sitúaen,un nuevo, ,niveLdeequilihriP
=
J2 y(N2; K) a lo largo de la función de producción. Esta reh!rió.n del producto, h--~ delempleo"N2~'
) Qº"§iJtY¡L~l1j[~_L~_ e1.! el 'lado de 'la oferta ~~_1!!_j,lestra: com9_!.;t El,~~~~!9,,9~.,eE~.!g~p9JiginªQQ,.I?pr,qn,.Qc;s~1~-¡!!1li~-QE!?,~~:,~,n
) surva d~_.9ferta SoS'o en la gráfica 16-2. dente de la" cUr:'a .de" 9~mi!mia,.,de1aeconomíasedenQ,miJg".<;Qg
ftécüeñcra7n7!aci6;;-po~ ,- impulso, de 1~~~!M!l44. ll!l. in<;!~!!!"<;J).tQ,ge.-
) ~",;...,.,.,.,.,~",,,-,",,,,o,'-i·:""""·"~-_""B<='_~a"i'_~_"""';''''''''_~;;w,.''i.''''"''''_~-''"""",>,-""",,, ~ -. , _ .- d
El efecto de un' aumento de la demanda: ne~~Izad(), de".1?!~9,9§p"cQ,ns,tltlly,e..hl,.~¡¡Jlª'lon,.~,e.l,<;~p~Afl9.,l?9!"~'!1~
) inflación por impulso de la demanda 0i~Ji~r~~i2j.~.,la.~m.iU1g,ª"$,e,igemili!;ª,,cQmqÁntl~ié¡}.,I?,pJ.:.J'?,¡e,:¡j,g,p
de la demanda. Esto en contraposición a una inflación por empuje de
) EN las partes segunda y tercera analizamos el funcionamiento del ;;¡';'q~ci;~~ su impulsión en el lado de la oferta de la economía.
) modelo estático en términos de un desplazamiento de la curva de
demanda. Cualquier movimiento ~n la función de 9~nda..JL9~
) El efecto de un desplazamiento de la oferta:
Oi~ft<1)lnplí(;j~º~I1Jª,fj,l[\'aIs .o LMdará por resultado, en general,
inflación por empuje de costes
) qU~§..~j;on:~_cu!y-ª- d~m~nd'~---aelagrrfica-T6-2. Por ejem- \
) plo: si la función de ahorro desciende -denotando menos ahorro \ La inflación también R1!..~de resultar de un movimiento ascenden.te
para cualquier nivel dado de ingreso- de modo que haya un in- \ o hacia dentro de la curva de oferta, como lo ilustran las gráficas
) cremento exógeno de .la demanda del consumidor, la curva IS de la i 16-3 y 16-4. El desplazamiento ascendente de la curva de oferta
) gráfica 16-1(a) subirá hacia l)S) y la curva de demanda de la gráfica/ crea e){ceso de delIl~nda al niveUpjdaLde,precios~º."elevandoJos
16-2 ascenderá hasta D) D) . P;e.f~º~, P~J:o tr(lYelléI~ c09~igº u~areduf.cióndelpr.oduc¡;t-e-,de~~ui- ,1 "
) En este'caso, al nivel inicial de precios Po, el producto de equi- í1k~g-1 en' contraposi~ión al cas,o de impulso de la demanda en el),<, /
) librio en la parte de la demanda de la economía sube a y) en las que el alza' de preCIOS eleva el producto. ',j
gráficas 16-1(a) y 16-2. Esto crea un exceso de demanda medido Presentamos en la gráfica 16-3(b) ,.un,..mol!imientoe~Óge.noha.
) por Yr - Yo y los pre~ios em~an a ele'.::~~~: El alza de precios <;j'u!!:Ü~,~,~,~_.1.~-s~~~,_4~,ºfe.n!l",.,de,§,de,.k.~(Po, N) hastah ¡(Po, N). Esto
) des12lg!!.lli!~iªJ-ª izggierdaJas d~~furv~, la IS y la LM, ~do puede deri va!:~t:~4.~>~!l_Qw ing:.eII,!~!I!Qf,!1) J~.J:l.~ID¡md'~4.'s_ªlaci.¡¡jes, ..en.
el _lliI¿º-Y,i;Iº__ci~mªº-dad(Utl~ a lo largo de la nueva curva de de- \!'M"eCOllQmi¡l.,.ªlJam~Qle,§i.ºc:J_!<;~lili,~~~.,!..g<:ª~igº~~o q\li~~, J?<?r,.las,al-
)
manda D)D). z~<!~E!,~.!.2~.~.Q~~riºL~,~,.<l~s.p_~r.$,d_~_g,J!g.t.JJ,u.~b.iQ..g.~J~e
) L-ª..5hsE1Jnl!ÜQ!:L~n~~<!~ atri!?.l!ihle al a~...4~ precios rencia~.hacia el ~j9. El recorrido ascendente de la función de
\ tiene su origen en tres factores: ~.o, el incremento de precios ole;t~ i~¡;~~al r-;;du¿e el empleo de equilibrio al ruvel inicial de pre-
)
redy,e lagferta_ d~2.ªhiQ~ real~L..~l~vando..Jas~¡¡s.5k_jmeréUm,' cios. En otras palabras, la curva de ofertá de la economía retrocede
) ,\ ci~_I!!inkl,y~ijª§~_~.Y~E~m~nt~J_~_~~E!~!1d~_de iE~n ;_S~21_~L hasta S)S) en la gráfica 16-4.
) I alza de precios reduce el valor real de los activos, desplazanc!.~Ja ~l_1!1QY!!Ili~ll.~º_A~Jª--S~l! <!~Qf~~--p~o..P.i&!ª._~~~.~sº"de,. de-
funcióD..Jk.ahorro hacia arriba u~duciendo la demanda"fiel ~oq 1!!ªIlc:lª.mec:lic:lºpgrlo.-=YJ.~en la gráfica 16-4. l\l!üvdjnicial de
-j II sumidor; t~rel aumento de precios baja las e~Rortacionesr_ea7 ~!~Siºs"I:o.1 los P!~dU~!Q!'.~~~c:l~~~ªº..Qfre<;~.J'J ...P~LQJ.QS..-'.QDsumido
1
) les netas. Todos estos efectos tienden a reducir el exceso de de- r§, las_~~.Rre~~_Y..._~L§º~i~!:ºº.~~~-ªl!_,(E$l'.!l:~~.EQ~._l!.<:Q@..2..tllUJl.·
\ m;;}d~'en la parte de la demanda de la economía. - Como de costumbre, la demanda exced~nte sube el ni,:~deJ~E~:
) I
En tanto que la demanda está descendiendo de y) a Y2 en la cios.
) gráfica 16-2, eLaume1}to de Rrecios también eleva el producto ge ~n la parte de la demanda de la economía el alza de precios\
eq!!.~!~~.!i~n JíLP!.r:!~_g~ ,la_Qf~Ltª__~~,J:'Jl~~,1,2' Al' recorrerse la curva contrae el producto de equilibrio desde Yo hasta Y2 a 10 largo 'de la' )
) de demanda laboral más qlle la de oferra en la gráfica 16-1 (b), el curva de demanda original DaDo. Este movimiento se muestra en la j
) empleo y el pro~du~to suben,.t"gi~~~~do el !!xceso de deman4a gráfica 16-3(a) por los ~~~~1!li~E~~~~~.!a iZ!:ll!i~r:~tias
Ror el lado de la oferta. Cuando el' nivel de precios haya subido ~utyas IS Ll:M.' Simultáneamente, el--ªºm..e.ºm~re..~.iQ,s.. ele.Ya....d
) h~_en la gráfica ~6-1(b} yen la 16-2, se elimina la demanda
t
producto c:l,~~.!ll!ili~!iº.:<:!.l..~lJ~~2..~!.~J~..ºf~!'1~.. de.l1_~.x~_.!..1ºJ-ªfEQ
)
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444 CRECIMIENTO CON I?LENO EMPLEO INFLACION, PRODUCTIVIDAD. Y CURVA DE PHIllIPS 445
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GRAFI~ 16-3 Desplazamient9 de la oferta e inflación. GRAFICA 16-4 Inflación por empuje de COStos.
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) ",;;:~~t~~r(~~,~~~~,~~~~j~#~~l:c('>St4~S~;:~,~~~:~#aS~:s.•
) . C()n.cuaJqui~tádee~tasdps '. ' '. ' Por ", 'dehl=de- .
) man4l1op()tempuje de ~Qstes,la detliandaé'xcedenteimpücaque
a ,lOs ;ruveJ~·in,ici.ales, de precios, rde bis~. ª~.l1l,ier~s' la'deirulnda '.
) a~egada"sobtepáSa aIa<>~r# eiilá 'econotriía:; ~Elawnentos~b~~ ,
) guientede precios de Po a Plenambassituaciones.ladeunmovi~ ,
o
miento de la demanda la a~ Un cambio en la:ofer~ operan en
) ambos lados"el de la demanda y. éld~ ofertá,para eliminar la la
) demanda excedente. ' " '" ' Identificación dé la inflación por' impulso de la demanda y
~ ,Como hemos;isto, el aumento de precios contrae la demanda de la in.f!aci¿n por empuje de costes
) .)~e inversión m~diante el efec~o sobr~@;~elmercado'monetario, En la práctica es extremadamente difícil separar l.a inflación de im-
) r~ducela deml1nda del consumIdor al mermar su patrimonio fami-
~ tar neto real y diSminuye las exportaciones netas' reales al encare- pulso de la demanda de la de empuje de costes.,Todo lo que mue~
) tran los datos estadísticos sobre precios, y salarios es una secuencia
cer ~os prodúctos eS,tadounidenses' en relación a los artÍculos ex- interminable de aumentos de precios y ,salarios.' Si escogemos un
) i ran!:ro~.En la parte de la Oferta el aumento de precios eleva el
aumento salarial como punto de partida del equilibrio, '~ntonces
) equIlibriO y el em¡:>leo en nuestro modelo general, en tanto que en podríamos etiquetar la inflación subsiguiente como de emp,!jede
(
, e,~ modelo clás,ico desalari?s reales to~o el ~!uste' pr~v,iene, del lado costes. Pero si se toma un alza de precios como punto de partIda, la
) de la demandª-. En cualqUIer caso, la mflaclon cOnstItúye un fenó- inflación es por impulso de la demanda.
) meno i!!,tqajustal>le en el.~?delo estático{Los aumentos de precios Además,,'el ranorama se complica más con las negoci\lciones de
so.n ~ausados por la apa~lc~ond~l~xces? de demat;lda y tienden ~ los sindicatos laborales. Con un contrato, sindical de tres años, una ~\
) eltmmar'tal excedente mientras el Gobierno no muevall1$'Cueyas lS explosión inicial de ia inflación por impulso de lade~anda puede'
) y LM para contrarrestar los efectosdelincr!:!!!~q de precios,_a1te- permitir_:9l:I~_~Lsilh!;..am pida un aumf:nto de salinos Que ~Q.m
rand~ el em~leo L el 'producto, !~a1.) , ', ' .
penseno solamente el tt'zago prev~o de los salarios. conJe~,-a
) • S.l el <??blerno está empeñado en conservar el pleno empleo, lour~cios, sinQ.J..ambién el alza es/lerada de los pr~¡os. En tal caso,
) una mflaclOn por empuje de costes puede tornarse más o menos lafunció¿ de oferta de !.I'ªbalº-P~.ge Ae~Qlazarseascendentemen~e
c~ntinua debido a qna reacción ,del sistema conocido comoll.flii¡b-
) e~isió;·-de--~;~~ent<? esperad<?_t!~.!9~_.'p!eci.~...E(?Li.t;I1~~!~(?
!:Wl· En la gráfica 16-3(b) ,el movimiento ascendente de la curva de
iela demandª'tl
) , ' ofer.ta de ,trabajoredÍlceel nivel de equilibrio del empl~ de N 2 a
) ;.\ ", '2 .~, m.~.r~!l!~!lt~lI!~I()JYP!!.e.gMlcnte.el º~,s.empJeQ . ~.ll!Q,tifi&.g.Esto "
)
) .'"
'-~_._._,,,,.~. (
448 CREClMIENTO CON PLENO EMPLEO INFLACION, PRODUCTIVIDAD Y CURVA DE PHIlllPS 449 (
me~te e! ~~o COn el otro se muestra en la gráfica 16-5(a). En ella,) y I(N; K) que eny O(Nj K), Y la ~ndiente de l!.f~!l_~rog!!ffi-ºn (
a~ nlvellruCIa1 de precios Po, el empleo de equilibrio del lado de la! &¡/3N:.:;/(N) es tambi~.rt ml\s_
em,J?!.l!,Í1d!t es decir.L.,1pay,Q!:. ' (
o ~rta permanece enNo cuando h(p o' N) Y f(N) se rrasladanhacia( Por lo tanto, eLl!um~tQ.A~J-ªJ?!QQgfJiyi~~:~L~~l?!:~S~!l.t~Q ,por (
arrIba. Esto pre.sema un 'incremento salarial no inflacionario, con! un movimiento de¡OV·J) ajl(N)en l~J~l:~~¡¡Jº:~.(ªü~l~Yl¡U~l pJ:9-
!os sueldos subIendo tan rápido como la productivicad, dejando \ d~·c·tQ:~t~~Wiiln;~ro::¿.tr.eaélQ:,a:c~aIquier.niycl,.dadP,"cleL~ml1l.~.Q. Al (
lllal~~ra~os el empleo de equilibrio en No Y el nivel de precios de I nivel inicial de equilibrio Po, No el producto de equilibrio en el lado
eqwhbno. ' / (
de la oferta sube de Yo a YI en la gráfica 16-5(b); con los salarios y
la l'iQduct!Ytºª.4.Jll.irgU¡a.L.dcl•..tc.ahaiQ_J;~ciendJl.AJ.ilJn.~sa..k (
'GRAFICA 16-5 Aumento no inflacionario de salarios.
curva de oferta de la economía en_ el plano p. N permanec~ (
c~biQ-,-en tanmAu_~ la curva de of~~_geLplano p Jt-.~e d!;$,p!jiZa
hacia fuera. (
Esta relación entre las dos curvas de oferta se muestra el) el (
diagrama de cuatro cuadrantes de la gráfica 16-6. En el cuadrante
noreste de la gráfica 16-6 se haÍla la curva de oferta situada en el (
plano P, N, según fue derivada, por ejemplo, del diagrama del mer- (
cado laboral de la gráfica 16-1(b): La función de producción en el
(
cuadrante sureste de la'gráfica 16-6 traduce el empleo en producto
ofrecido; y o(N, K) es la función de- producción de la gráfica 16-5(b) (
~--------~+-----N puesta de cabeza. La línea de 45° de la gráfica 16-6 traslada y al e;e
No (
(a)
GRAFlCA 16-6 Equilibrio en la parte de la oferta con aumento en la 'productividad. (
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) INFLACION, PRoDucrryIDAD y CURVA DE PHIUIPS 451
450 CRECIMIENTO CON· PLENOEMPí.EÓ
) ., , . ' al' recios-productividad puede obte-
horizontal. Partiendo de Po, No de egui!ibr.io en el cuadrante nores- Esta reIaelOn baslca s . ~lods-~ d" , ~ de equilibrio del mer-
) te de la gráfica 1c>:.6, los mismos Po yN o de la gráfica 16-5, prule- nerse a partir de una verSlOn e a con lC10
) mos obt~ner1oa rumir de la funCión de producción, y P~, 1'1) en el cado laboral:
) cuadrante noreste de la gráfica 16-6 cº.n§!LtYY~_ uQ..JUlJlliLd5::.Ja
curva de oferta agregada en el .Qlano p.l.~ (1)
w= P . f(N).
) Si la prgductividíld del trabajo-Ll~~.ilíIriruJ.yb~n ahQra. .J~.n
) cantidíl~es igw¡J,~s, !.ltJ'~_!:1.J! .~,•.tqq.mbrjo. sem.anten<!ránaull."a,e-
cjendow dew~ ~W'J~[l.J~ ~ªfica 16- 5(a). El producto de equilibrio
) s~lm:ii; ~enIl-g~¡fi~~ "1'&.6, u:asladando.~a.,d~ofe!~._~~~
) gl!di!._a1L~h.~g...~lRl~~~Elnivel inicial del empleo y el nivef de w
precios son entonces comEatibles con una tasa de salarios y un ni- (2) P = j(N)'
) vel del producto, ~~, res~te,...~tos, debidó-;¡-
~~."...,-,-~ ....
) incremento de la Eroductividad. Por lo tanto, 2,ara sos}en~r eÜ:.Qyi- . Ls-'· __ ~M";" W v la Drod~dad mar~~~~~~E~bB~j.<?-
..5.Le . su.aru:un~:¡;-;- iación en P de. equlh no.
) lj.l>riQ_•. 9~J!L~~2n<?'~,!~...~[l. ·.t~o:,.. t:l.o",~i~.eLt!m4ucro.,de..eqcilibciO-dcl j(N) crecen a la mlS!P---ª:. tasa no ha_ ta.. v~_._ . . . _.._. ______.._.
!e4(Lg~hul~ma".Q~t~_~.~~~~tam.Qjén . . ~[uiine.s_Q.!Lla. . clll'.Y.a.~ Por ejemplo: partiendo de: .
) ~~~~..,9.~.Jª, . .e(;~~~.4~~&~~~~Esto requiere
) que la i~ción. de la lá:'LM se recorra hacia Jy,era, como lo Wo
muestra la gráfica 16-7, para conserv;; 'b~ance;das ofertá y de- Po = . (f(N)1il '
) manda al nivel de ~Ü~.g~qyilibri9.,.l.Q': Si la curva de oferta de
j(N) crecen el 5 % al año, de manera \ .
) suponemos que tanto weomo '(fi( )) . (l 05) /Tenemüsenconces )
GRAFICA 16-7 Producto de equilibrio en el lado de la demanda con aumento en la que Wl = wo(l.05~ y (f(N)}¡ =, N o . .
) productividad.
para PI:
) r
)
)
) En términos de logaritmos podemos escribir (2) como:
) In P = in W - lnf(N).
) (3)
)
~ ________ ~ __- L____ y
) Yo Y¡
)
) trabajo sub~, como se muestra en la gráfica 16-5(a), elevando los
salarios junco con, la productividad, el nivel inicial de'l empleo ~se
) mantendrá como nivel de empleo de equilibrio al_niE.lklu:ed.os . , ue se utilizará a lo largo
) llide suerte que la economía persistiráen~equilibrio con el pro- Introducimos en esta parte una notae.lon q '. b.l denota la,.Ja,Sa
.' . - --l,.".c"J.W.a :¡¡:,U:la e . '. • ....
ducto, la productividad y los salarios aumentando, yeon el empleo de coda la parte cuarta. \,lD puDt~
) ~I,.l., ~i~QtQ
¡QoJ:cewnm~g - w&--w t.de lavar;a .,
r - d¿m_~~
h1e
y !)ivel de precios c9!!.stantes.
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456 (
. CRECIMIENTO CON: PLENO EMPLBO lNFLACION, PRODUctIVIDAD Y CURVA DE PHIIllPs457
(
mismas como a la forma en que fueron puestaS en vigor. Si estaS zar 1965, subieron los precios en los sectores competitivos de la
(
pautas eran seguidas mantendrían constantes las participaciones re- economía, dificultando cada vez más el exigir a los sectores. mono-
lativaS del producto entre capital y trabajo, de suerte que la parti-:::. polísticos no' dar mar<:ha atráS": ' C-
cipacióntotal del trabajo en el producto totaL.c~ec~ria_tan~pid-ª.7"__ '~;k El segundo problema de importancia consiste en que las guías
mente co~o la del capital a 10 largo de la tendencia del crecimiento ·····_;J""'·'ñ<findicañconrodeberrcoInportarse los'Sueldosc-uandoJos--p1".écios_ e
de y. Si bien esto puede parecer la prescripción neutral óptima de ". violan las normas, y viceversa. Creciendo la productividad en cerca (
una política de distribución funcional del ingreso no deja satis fe- del 3 % al año la regla sobre salarios prescribe que éstos aumenten (
chos nía los directivos de las empresas, ni a: los trabajadores, ya que en el 3 % al año'. Silos precios están subiendo, quebrantando sus
ambos grupos desean elevar sus participaciones relativas. Por lo reglas, entonces los sueldos reales están aumentando más lenta- (
tarito, estaso.pautas no fueron aceptadas ni por las empresas ni ,por mente que la productividad y la participación del trabajo está de- (
los trabajadores como una fórmula de distribución del ingreso. creciendo en relación a la de los bene,ficios. Si los pre.cios suben
. las directrices, además,no tenían fuerza legal, de modo que su más rápidamente que el 3 % al año,' como lo hicieron de 1966 a (
cumplimiento, en el caso dé aumentos de precios o. salarios por 1971, los salarios reales 'se vendrían abajo, como sucedió en la in- (
párte de empresas individuales, sindicatos o industrias, fue con- dustria manufacturera de 1966 a 1971. En consecuencia, cuando
(
fiado por el CEA o por el presidente a la .exhibición pública, a la los precios aumentan, resulta irrazonable exigir a los trabajadores
que seguiría cierta presión colectiva propiciada por el presidente que se atengan a la g\Úa sobre salarios, de manera que éstos empie- (
para suprimir el aumento de precios o salarios en cuestión. zan a subir, difi¿ultándose el mantener los precios de acuerdo con (
También dio la impresión a algunos de que esto constituía un ' la directriz de precios en turno.
ejercicioarbitrar'io·.de poder 'aplicado en forma extralegal por la Como resultado de la presión de la demanda excedente, aunada c-
Casa Blanca, aun cuando era evidente que los aumentos de precios
que se estaban sometiendo a revisión representaban -la ejercitación
a la falta de un antídoto contra el comportamiento perjudicial de
los precios, las directrices desaparecieron a fines de la década de
e
de poder monopólico por parte de la industria. . los años sesenta. En su Annual Report del mes de enero de 1969, el e
CEA, si bien repetía.la indiscutible validez de la aritmética salarios- (
Fr'oblemas económicos de las directrices precios-productividad implícita en las guías, reconoció que las pre-
siones del exceSo de demanda las hacían impracticables, al menos (
Desde 1962 hasta 1965 precios y salarios siguieron de una manera en ese tiempo, y no publicó ya un conjunto de reglas numéricas (
gen~rallo que .prescribían las guías. El que este comportamiento de sobre precios y salarios para el siguiente año.
(
precios y salarios se haya debido a las directrices o a la poca activi- Aun cuando tales directrices perdieron validez en condiciones
dad de .la. economía y a incrementos insólitamente rápidos' de la de presión de la demanda excedente, es muy posible, incluso pro- (
productlvldad que permitieron aumentos considerables de salarios bable, que sean convenientes para reducir la inflación por empuje (
sin alterar lo~ costes unitarios, esotro asunto. En el próximo apar- de costes en una situación en la que no exista un exceso general de
tado p,un~allzare~os que· haycie.rtas evidencias empíricas. de. que demanda y los precios se hayan mantenido más o menos estables, (
las gulas lOtroduJeron, de hecho, diferencias en los salarios. . de suerte que los salarios puedan adherirse razonablemente a las (
~in embargo. al empezar 1965 estas pautas se vinieron abajo pauta!! sobre salarios. La economía estadounidense experimentó ta-
debld~a sus dO$ principales lados económicos débiles. Primero, les condiciones de 1961 a 1965; quizá al salir de la r:ecesión de (
tales pautas pueden resultar efectivas solamente en sectores mono~ 1970-1971 estas condiciones puedan restablecerse, de modo que el (
polísticos~e la economía. Las guías prescriben cómo debe fijar la desempleo pueda ser reducido gradualmente sin que reaparezcan la
(
gente precIos y salarios; lás empresas y las personas no tienen Con- demanda excedente y la inflación.
trol sobre ~os precios en los mercados competitivos y, por lo tanto, (
no es pOSIble que se apeguen a las directrices. De esta forma,
(
cuando surgió un exceso de demanda y cuando aumentó al empe-
(
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)
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460 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO INFLACION. PRODUCTIVIDAD Y CURVA DE PHIllIPS 461 (
GRAFICA 16-9 Desempleo y el ~ceso de ofena laboral. límite insritucional.inferiorp()r.gel:>a jo" Q.eL.cJl.aLW.ºopuedª(:les-
~.Ueva'tiempó·modific~ los salarios, en especial el reducir~
e
(-
o
.;- los, de modo que w no puede aproximarse a - oocJ!~º-d.oJj!.¡:-ªM....<k
~
.,/:j
-c
d§.empleo_cref.~S~~e~_.mªs, sino que más bien ll~.ll~..s.ª
estable de disminución de los salarios. De este modo, cuando u se
e
~ ap~ori;;:-;J'lo0-% w~'~--;;:~;;~-;-;~í;f~'Qnterá inferior presentada en (
~
o
., O~--~C------------u la g~l&: 1O.Esro;-lineamient;;s-da;-a-TacW:~--su"·forma~con (
-c
o ~. Aunque est~-;~ent~~-;;-s-;;~"~r~irunéñte'-fuertes;'Ias-esti- (
r:u maciones empíricas que examinaremos en breve apoyan la afirma-
"
Ul
ción de convexidad. (
La forma convexa de la curva de Phillips sugiere que, en pro- (
la ecuación (21) nos proporciona la ecuación de lijust~de JQ~sa medio, 1~~coºQmía~:te~rñ~J;¡.Q~~IfíJli¿iQi:i=Si::<::.LiiIxe[:ai~~~lP
pIeo ofrece es!!::ec.llitsf1l,l~m~<:!ones· alr(!c:!~c:!ot-. de cierta¡¡.pJ:Qm~diº.", (
Jgi9,s:
qúeSíTaSfliL~tuadones_son.~á~~~pÚªU)¡g:ª.I-ª.~i~~ai!.P!2l2_~9i9· (
(22) W= g(u); g' <
----"'~'--"'....,.,,""
o. Si el desempleo está fluctuando cerca del nivel del 5 %, por ejem-
(
plo, la presión promedio sobre los precios sube más abajo del nivel
PU~StQQy~Jr~~Q.Q...¡'Ul..ª-~.1Qge Ja ofert.1l.~_xced~, también del 5 %, que lo que baja arriba del 5 %, a causa de la naturaleza (
b~.Q.ºL!ln--ª~p1ento _~º!I.., De esta 'forma, Cl.1l!º,clg__~tA<::~<:~~!.t;O convexa de la curva. Por lo tanto, cuanto_más @}.ill!!Le.~~ªU.S!l!~ (
sl.1!?e, la tasa de incrementodeio~~~¡JriJ)s bajá, y viceversa cuando ci6º-enlº~íveles de desemple.o._aJ:Ualquiertas.apromediQ~d~_des
el desempleo cae: La ecuación (22) es la ecuación básica de la curva emEkQ."g~~!.l!l¡,yor_.ser-ªla pre~9n' inflación .QQL~m.p.!!k_c:!(!_.fQ~I~ (
de Phillips que relaciona W con u. ,- en la economía.
-~-.,.,~--='>~.....,--- (
La gráfi!=a 16-10 presenta la curva fundamental de Phillips, la
ecuaéión (22). Suponemos que la función g(u) debe tener la forma (
El desempleo y la tasa .-/: incremento de los precios
(
GRAFlCA 16-10 La curva de Phillips. Si asumimos que la distribución del ingreso entre trabajo y capital
es constante a través del tiempo, esto es, si laU2ariiQl'A<:i.C>_º<:_tI~!~ (
w
tivas son constantes, ~-ª-p'orc~t\.t¡Y._'sk.&gmbiQ§..geJQ~. .pr~~iº_s (
debe ser igual a IV - (yiN), esto es,
(
(23) e
(
Si este comportamiento se observa de hecho --como lo veremos
~~4-~~---------u en el capítulo XVIl-, entonces hay unne2l;Q__ ~nY~_~.ª1ªfiQ~.Y.l!f.~f_ios (
de manera tal que la curva dePhilljplL.nlJg-º_~iºrumlarse elLt~rmi (
nos tant.!L'!~~__<:jQUº!!lo. de~~¡YariQ§.. La relación de la curva de
Phillips entre la tasa de aumento de los precios yel desempleo se (
convexa mostrada en la gráfica 16-10-l2Qr las siguientes razone.s: muestra en la gráfica 16-11. Süª-'p'~oduct!yjg-ªd q~f.~.en ce-!:ca _9.t:1 (
(JlandQ~l_de.s.em.pl~Q.~miIlYY~_~n_f_ª!?,!!Q!!~k~._~.ons.t.antes.JQs...sal&- 3 % al~º'p-, más o menos la tasa de crecimiento promedio de los
rigs_.aumentarán . a. . 1J,lll! .~sa .<;re<;i~u.te",_m.n_W..aproximán.d.ºse.ajnfi- (
º!
nit.o cuanc:lo use.. lKerca,Ol.. En otras palabras, n..9--Se debe observar
una tasaflegªti~a de.deselJ1.PLeQ: Por otra parte, deQ<:llaP.ercie;to
Estados Unidos después de la Segunda Guerra Mundial, entonces,
C9Jl..P-ªLººQl!fi.QJ1~S. con.~!~I_uºa~~.ª_º~j-º-<:1:~m~m~ukJº~p.re~_ (
cio~AS'_c::S'rº.sor:J:~~Pºflcl~,"ªU.~ªEas~_del ~%de aumento d: sala- (
(
/
)
462 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO INFLACION,PRODUCTIVIDAD y CURVA DE PHIllIPS 463
)
) GRAFlCA 16-11 La turva de PhilJips: el nexo en~re precios y salarios. meticulosos e interesantes trabajos fue elaborado por George Pe-
) rry. Durante el proceso de estimación de la función de cambio de
w p los salarios, la ecuación (22), ·PetH~~1ill...ª_~. cur,vaJ!mdaII}en.!..al
) de ~h!!~~'{~~~ªs v~i~kles eJ9?!i~~g!~s.
) -La ecuación (22) cOI!vier~ a la ta..iLc!e campio dU~ sa~io~
simpleme'lt~ en una funciQn de !a tas~.'.t~~c!.eselD:E!~<.?'. Esto es simi-
) lar a suponer la función pura de oferta de trabajo con salarios mo-
) netarios de la parte segunda. PerIT añade a la ecuación que explica
7 4 la tasa de cambio de los salarios' monetarios en el período corriente
) 6 la' tasa de-ªymento de los precios en ~~~. Por lo
3
) 5 2 tanto, e[l l.ª,.megi(tª_e[l.gy~,g~~!!lel}J.Q~_~.I~cio.J~~..2!lbi[Jª,_..
4 1 curva de oferta de trabajo, esto es, W==h(p"N)con OhIOp>O,la
) 3 O tasa anterior de -a~memo de'-pre-cIQii~ndr~:i!u::p:ru2:~CeQJi:4~t~i!i!I
) 2 -1
1
nación d~a tas_ª_corrjen!e~~ejru:J~~tQ.de ~ªlar19¿.: Esto expande
-2 la ecuación de ajuste de salarios:
) O u -3
,) (24)
)
con Og/Op,_¡ > O. Aquí los sl..bíndices de tiempo indic ..nque W en
) el período t esdependiente de P en el período t - 1, período ante-
) nor.
~. Por lo tanto, para cualquier nivel dado de desempleo pode- En segundo lugar,' Perry añade a la ecuación de~.~«:.....<!~ sala-
) mos leer la tasa de aumento de los salarios en el eje vertical q~e se rios una vcg}@le ~raJa tas,!~~n~º§.b la cual se define
) encuentra a la izquierda de la gráfica 16-11 y la tasa de incremento como la razón:
de los precios en el eje vertical que se halla a la derecha.
) Samuelson y Solow han indicado qu~ el nivel de desempleo y la
R
beneficios netos corporativos
= --:-~--~..,..-:---:--:-"--~---:--"'-
) tasa de incremento de los sueldos que mantienen estables los pre- valor total de los títulos corpor~tivos
cios son aproximadamente del 4.5 % y del 3 %, respectivamente.
) Como se puntua.lizó anteriormente, la última gráfica fue derivada El argumento de ~on.sisJ:e.en.que.J:asas más elevadas de.be~
) de la estimación de la tasa de aumento de la productividad del neficio§.s_Q.nv!,~t:!e_'l-ª_~~gºl!!Q~ía~.~E_I!leLoreL~(bgQf,~para lo~
trabajo en los Estados U nidos desde los últimos años de la década sindicatos negociadores, provocando que los salarios aumenten más
)
de los cuarenta. De hecho, los precios empezaron realmente a in- rápidamente en tales industrias que en cualquier otra. Como evi-
) crementarse significativamente en la economía de los Estados Uni- dencia comprobatoria puede señalarse el hecho de que a través del
dos en 1965, cuando la tasa de desempleo llegó hasta aproximada- tiempo las 2-ª!!icjpa,Si(){l~~ 4e~Ia,9~jgY9~,S~pitªI.~rL"~LjM.r:,eso
mente el 4.5 %. ' perm~ más 2__ menos..f2!.t~~.~!}l.es; algQ_Q~p_~¡¡~()Il,~~S~EoJ?ara
) cQJ!rr-ª[[~g-ªLt~.!~il~ª11Q.r:mª!m!!n t~__'!!,~~.A~_..Q.e[leficios, concreta-
) ESTIMACIONES EMPIRlCAS DE LA CURVA DE PHILLIPS mente, fuertes incrementos de salarios, para conservar constantes
PARA LOS ESTADOS UNIDOS las participaciones ~-;iati~;s. El ar~-~ento, sin embargo, podría
)
plantearse a la inversa, aduciendo que más elevadas tasas de bene-
) I¡ SE han realizado varios estudios empíricos sobre la curva de Phi- ficios capacitarían a las compañías para resistir más tiempo las de-
llips para los Estados Unidos en años recientes. Uno de los más omandas sindicales. Cualesquiera que sean las cualidades relativas de
)
)
) I
,J............ __ ,
\
c-
".'1- ... INFLAC;¡ON. ndouciwIí:;ÁI)' YCURVA;-PJ3,PHIllIPS 465
e
(
:Qn' pl!.Cticipa~iones 'conspnf~~.'t'con: u~r;~a de l?ene~E.i()s ~,?~ns
estos,argiurienrosPerry incluye en su f~n~i6nU:n; término! paraJas
t!1sas de beneficos y los resultados, empírIcos :¿'orroooran su' sUipósi~, ' ~ Veremos -e'ó 'el' capíru.Jo. siguiente ql,lfestas variables -parti-
e
cipaciones relativas yiasa:a~'b~neficios-::son, de hecho, más o (
cion de queJ~w laR> O. ',PerryacÍicioria también a la:e,ua.ci<)n de
menos consta'otesiu crecer-la economía a lo largo de su tendencia.
, ajuste d~salárioserúlfllbio en la taSá de bendkios:AR.;r.aar8U~
C,g~gaiido lassitUacidnés a largo plazo' del. estado estaciol}~¡o
l
meritacionestriba aquf en quéaume'iltQS rederitesde'Rmotivan a,'
los sindicatos a esperar mayores beneficios furoros. aumentando en el <que la: tasa' de' cambio ge los sa!arios,""¿y también todaS las Ce
demás ,y~iables- es, en general.' constante, de modo que
consiguientemente sus demandas s a l a r i a l e s . . . ' ,
Wi =:Wí:::"';"~' pódemoS"resolver la ecuación (27) para la versión de <-
La fórmula generall1?or io tanto,de la función'de cambio sala-
rialde Perry es: " ' '. .
.-" ....... . ..
' Perry de la curVa de Phillips para Estados Unidos: . e
'. ' ~
(
(25) W =g(u.):, ~, AR), (28) ,~'
. lit = - 7'.2 - 0.7(yiL) + 24.5 _1_
u + 0.7R. (
.' t':" . "';-
,
... "
'
, .
1 (
(
(
e
I
!
(
(
APENDICE AL CAPITULO XVI (
(
)
) 470 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO
LOS USOS DE LOS LOGARITMOS 471
)
Esta ecuación puede simplificarse definiendo m :::; n/r y sustitu-
yendo: dado que x :::; elnx y z = elnz• Esto nos da la regla para productos:
)
) (6) lnxz :::; lnx + lnz.
(4)
)
) 2. Elevación a potencias.-De nuevo, por la definición delloga-
En el caso de la acumulación o el crecimiento continuos, n --¡.oo, ritmo natural,
) Por la definición de m vemos que a medida que n tiende a infinito
(para toda tasa finita r) también m tiende a infinito. =
) xfl e{lnx) -f1.= ell.1nx.
Por lo tanto, en el caso de la acumulación continua (4) puede
) escribirse como
) . Así pues, la regla para la elevación a potencias está dada por
)
(7) In x~ = a.Jn x.
Pero puede demostrarse que
)
Además, por la ecuación (7) para elevación a potencias y la ecua-
)
¡im
III_XI
(1 + _l_)m
m : :; 2.71828 == e. ción (6) para productos vemos que si
)
) Por lo tanto, a medida que m-+ oo , y utilizamos la acumulación
continua,
) entOnces tenemos
)
)
(5) .
y, :::; •ltmyo
-.
[ (. 1 + -.
1
m-
5]r, =)'
oe rl •
(8) In y = a.ln x + [3 In z.
(
(
(
472 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO 473
lOS USOS DE lOS LOGARITMOS
(
Nos conviene probar esta igualdad. Podemos hacerlo sustituyen- dado que In e = l. (
do x por (x + .1x) Y t por (t + M) en la ecuación original. Si x = /(1), podemos tomar el logaritmo natural de ambos
(
miembros de la ecuación,
x + Áx = In (t + Át),
(
ÁX = In (t + Át) - x, In x = In [f(t»).
(
Áx = In (t+Át) - In t. (
También podemos diferenciar ambos miembros respecto del
Por la regla de la división, tiempo: (
(
d d 1 JfU)
-¡¡¡- (In x) = -¡¡¡- ln[f(t)] = f(t) .---;¡¡-. (
(
Dividiendo ambos miembros por Át obtenemos Tenemos entonces
(
d _ f(t)
1Áx
f t -_ 1 . In C1 + -Á/)
-¡;¡- t- = 1 C-¡;¡-
-t- l ) In C·· 1 + -Al
t -) . (11) -¡¡¡- (In x) - 7(t)' e
(
Por la regla de ia elevación a potencias tenemos donde f(t) = (dldt)/(t). (
Vemos que el miembro derecho de la ecuación (11) es la tasa (
-ÁX .1-In
- = _.
ÁI l
C1 +--)'1& ÁI
t
instantánea de cambio proporcional (o tasa de crecimiento) de x.
(
Como un ejemplo concreto consideremos la función de pro-
ducción Cobb-Douglas, (
Si hacemos m = ti Á/, entonces
, IX /--a (
(12) y = K L ,
-Áx 1n
-=-l
ÁI t
C1 +m1)"1
- (
donde y es la producción real y K Y L son los insumos de capital y e
A medida que Ót~O, m~<Xl. Por lo tanto, de mano de obra. En forma logarítmica, (12) puede escribirse así: e
(
. Áx
ltm-- =--
dt
1
dx = lim -In
",-.. t
1)"1
C1 +_. In y = a In K + (1 - a )ln L.
<1T-o ÁI m (
Como observamos antes, La aplicación de la regla dada por la ecuación (11) para la diferen- (
ciación respecto del tiempo nos da . (
.!!p", ( 1 + 1)'"= e.
-;;-, dy dK dL (
dt =a
dt
K +(I-a)
dt
L
(
(13)
Por lo tanto,
dx 1 1
y
e
de modo que la tasa proporcional de crecimiento de y es un pro- (
dt = -t- 1ne = -t-'
medio ponderado de las tasas de crecimiento proporcional de K y L. (
)
) 474 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO
LOS USOS DE LOS LOGARITMOS 475
)
ELASTICIDADES EN UN PUNTO
. do L constante tenemos la elasticidad de y respecto de K
manteruen
)
ESTOS conceptos pueden, aplicarse más generalmente en la noción dada por
) de la elasticidad en un'punto de una función. Si x es una función de
L, por ejemplo, donde L no representa el tie~po, entonces la ex- _dlny = a.
presión EyK - d InK
)
dx
) 1 dx h L dx -X
=---e = ---=--
x dL x dL dL .
)
L
)
Por lo tanto, vemos que la elasticidad de x respecto de L en un
) punto, ExL> puede darse por
)
) (15) d(ln x)
d(ln L)
)
) De nuevo, en el caso de la función de producción Cobb-Dou-
glas, donde
)
1
) In y = aln K + (1 - a )In L,
)
)
')
\..
T C-
(\
c'
e
e
CAPITULO xvn (i
(
TENDENCIA DEL CRECIMIENTO EN EL MODELO (,
ESTATICO BASICO
40011960I I I I I I I I I I I
(
1962 1964 1966 1968 1970 (
477 (
e
)
) 478 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO CRECIMIENTO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 4.79
) con la tasa de desempleo de aproximadamente el 4 % y con la En la parte cuarta dimos por sentado que el Gobierno está rea-
) productividad del trabajo al valor de su tendencia. lizando positivamente su labor de estabilización. Es decir, que está
~det~wucto real d~lagráfica 17-1 muestra medido el logrando razonablemente mantener a la economía en un creci-
) P~.i&!YJ!l. C!!~~J2Lod"uct2".~.!!,l~P~'~~Eib~~ot~!!-: miento próximo a la línea de tendencia o de producto potencial.
) Clal, como en 1968-1969 c~!1E9.I~_t~~~ de deseml'le() ,cayó abajo Por supuesto, habrá fluctuaciones en torno a la línea. de tendencia.
del 3.5 %, se obtiene producto adicioñá:rsq:~!i'etiQ!iiiCTaT: aun- El consumo y la inversión fluctuarán alrededor de sus niveles
, ')
'/
que sólo a cost~_~.4.~j.QfLí!f.!9~~~~_S.Q.nstgera g~.Q~ral de tendencia y la política monetaria y fiscal reaccionarán, sólo que
) mente como inaCeRtable. En la campaña presidencial de 1968 to- con retraso. Mas cuando la demanda privada se desvíe del nivel de
dos los partidos estuvieron de acuerdo en que la tasa de inflación su tendencia suponemos que el Gobierno responderá lo sufkiente
)
del 5 al 6 %, que se presentó junto con la tasa de desempleo de como para corregir las desviaciones dentro de un período razona-
) menos del 3.5 %, era demasiado alta. ble, digamos un año. En consecuen~~medio,k.~~~~!.C;>l".ia ci.e
Por 10 tanto, la trayectoria del producto potencial de la gráfica crecimiento real de la economía e~sentada por la línea de
)
17-1 no representa un nivel máximo, físico, absoluto de producto. tendencia.
J Más bien proporciona el nivel de producto asociado con una tasa Esto supuesto, nuestro interés en los capítulos XVIII-XXII
) de desempleo un poco menor del 4 % -el Consejo de Consulto- está centrado en lo que determina la naturaleza de la línea de ten-
res de Economía, en su Annual Report de 1970, la repuso en un dencia: ¿Cómo se determina su inclinación y altura? ¿Cómo puede
3.8 %; este es el nivel que la curva de Phillips para Estados Unidos desplazarse la economía de una línea de tendencia a otra? En otras
') indica podría ser compatible con una estabilidad «razonable» de palabras, ¿qué determina la tasa y el nivel de crecimiento potencial
precios-, una tasa de inflación ligeramente menor que el 2 % de la economía?
) anual. Entonces la trayectoria del producto potencial de la gráfica Antes de dedicarnos a estas cuestiones resumiremos la natura-
) 17-1 puede también considerarse como una trayectoria factible leza de la tendencia de largo plazo de las políticas monetaria y fiscal
para el producto real; ~_istem~s mon!=tari0:L fiscal.~r que mantendrá a la economía creciendo a 10 largo de la trayectoria
)
a~~~4Q~r:~_1!?"ant_~neL~! pro~5"to real lo más ~osible del de tendencia. Para repetir en el corto plazo siempre habrá fluctua-
) Qotencial. --~-_.
ciones eil la demanda privada -niveles más altos o más bajos de la
Las medidas de la política de estabilización expuestas en las par- inversión o del consumo- que requerirán niveles mayores o me-
J tes segunda y tercera son pasos que pueden darse para cerrar la nores del gasto público, de las casas impositivas o de la oferta mo-
J brecha entre las trayectorias del producto potencial y del real y netaria para mantener el producto real cerca del potencial. Pero, en
,)
para mantener el producto existente cerca_d~~_nivel potenciaL promedio, en el largo plazo, las políticas monetaria y fiscal exhibirán
Por supuesto, cuando consideramos los retrasos en la parte tercera ciertas características de fendencia al desarrollarse la economía a lo
) reconocimos que una vez que aparece un resquicio del producto el largo de su trayectoria de tendencia. '
) movimiento hacia la línea de tendencia ·no puede ser instantáneo y
completo. Pero el modelo estático ha demostrado cómo el manejo
) de variables tales como las compras del Gobierno, las tasas imposi-
) tivas o la oferta monetaria puede cerrar la abertura entre el pro-
ducto real y el potencial. Por consiguiente, si Iainversión o el gasto CUANDO la economía crece a lo largo de su trayectoria de tenden-
) del consumidor caen por debajo del nivel de su tendencia asociado cia de pleno empleo las variables de la política monetaria y fiscal
) con el producto y el ingreso potenciales, el Gobierno puede tomar del Gobierno se accionarán para contrarrestar los cambios de la
medidas de política monetaria o fiscal para contrapesar los efectos demanda privada. Para encontrar las directrices requeridas en estas
) de esa caída exógena de la inversión o del gasto del consumidor variables de política asumimos que la economía crece a lo largo de
) con 'objeto de mantener el nivel del producto por arriba de su una trayectoria con la tas~~b~l~º ..ª.l,l.I1.. C!~n2 ..Qiy.~LQr2E!~.
potencial. dio, ~<1!!i~~ 4!}Q, ..g!:!.~_.,llº~QI~º~__,.st~fl!limQ,~_S.9mQJ!l~!lLf!llJll!P.
)
)
~
--_. t:
480· CRECIMIENTOC()N PLENO ,EMPLEO
CRECIMIENTO EN EL MODELOESTATICOBASICO 481 C.
(
Para describir las tendencias de las variables de política moneta- . IENDENqA 'pE CRECIMIENTO DEL PRODUCIQ ."
y DE LOS PRECl~.. '~'. " . ' (.
r~ y fIscal ,a lo largo. de la trayectoria de pleno ~riipleo hac;:emos
.
.
algunas otras ·presunciones., cada una dé las cuale~ . como lo . vere- NUESTRAS' suposiciones con respecto a la fuerza 'de trabaj? . a la
productivida pl.J.eden combinarse (?ara ~~ latasa_~e .creelIDlento
e
mos en el capítulo XVIII, concuerda generalmente con los hechos
históricos: . . del producto eotencial S~<>,)a prodU~4tlVldad media de la fuerza.
e:
detrabai<?.,lIL pO~MIa fuerza de tt~ba}ototal L: (.
1.Las tasas de interés no tienen tendencia, es decir fluctúan
en torno a un cierto nivel medio. . , y=L·L.
c·
2. Las tasas de crecimiento de la fuerza de trabajo, L= [(dL! (2) L l
dr.)/L],'y del crecimiento del trabajo-productividad prome- (
dIO, ylL= [(d(yIL)ldt)I(yIL)], son más bien estables. Tomando los logaritmOS de la ecuación (2) nos da
\}. la razón capital-producto, K/y,es aproximadamentecons- (
4. Las
tanteo
participa~iones relativaS del trabajo y del capital en el
producto son' generalmente constantes.
1- lny =1n L
. L
+ln L,
(
e
\ e
Aquí estamos desviando la atención del empleo N a la fuer"za de y la diferenciación con respecto al tiempo nos proporciona la ecua-
(
trabajo L. Si la tasa de desempleo' u es constante, tanto N éomo L ción de la tasa de crecimiento potencial "
crec~rán a la misma tasa: La ~a de desempleo .use defIne ,como
" , - ",,~(.' .
ytL + L,
e
u=~= L-N =1-li-
(3)
jo =
e
(1) (
L . L
..,
~--~--------~
. L ' en donde x es la tasa porcentual de crecimiento de x:,
(
eó'qóndeves elnÚIDero de pers6ñas desempleadas. Por consi- dx
gu.iente, sí ÍI es constante la tasa de desempleo NIL es fIjar tanto N
x=
TI e
como. L crecen a la misma tasa L . x (
E~ este ¿apímlo. exploraretnos las implicaciones de estos «he-
cho~» para elcreFimiento equilibrado del modelo estático. Des-
Mloá.ltQlLs..1J!!uestos nos' dan la tasa de c.!ecimi~nto. ~el E,ro-
e
pués, en el capítulo XVIII, empezaremos a explicar por qué en
dueto potens;iai. En los Estados Unidos; con unaproductlvldad to- e
reálidad son estos los hechos dentro. del contexto de modelos de
creCimiento: Para obtener las inferencias de un' crecimiento balan-
tal que crece a lo largo .de la tendencia a aproximadamente. el e
cead9 Para
el equilibriqestático examinaremos primero el mercado
de trabajo, con el fIn de encontrar la tasa dé crecimiento de pro-
2.8 % anual y con horas-hombre disponibles en la fuerza.detra-
bajoaumentando en e! L 5 %. la tasa de cre~imiento del producto e
potencial y es de aproximadamente el 4.3 ~:, . (~
d1l:cto., ~larios y precios involucrada en promedio a lo largo' de la
t~ndeÍlCla. Entonces encontraremos la tasa de crecimiento prome-
Comovirnos en el caPítulo XVI, la SUposlclon de que las parti-
cipaciones 'relativas permanecen constanteS a lo largo de la t~nden:
e
diO de la ofe~ta monetaria que mantendrá el mercado monetario en
.equilibri~ ~on, el ingres?, real r el nivel de precios creciendo y·las
ciaimplica que!! tasa de crecimiei'!to del. nivel ~e lb~ precios sea . e
~~_~asailJ~.._crecimiento de los salarlos monetariOS menos la (
tasas de lOter~s manteruendose constantes a lo .largo de la tenden.;
cia. Por últirilo~ observaremos lo' que implica el equiÍibrio de pleno de la J2!..~idad: (
e~pleo del mercado de productós pára el nivel promedio del d~fI- p = w- yJi.
C1t Y ládeuda gubernamentales.' . . (4) e
e
'4,,:.~ e
J
)
) 482 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO
) CRECIMIENTO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 483
) La tasa de~recimiento de la productividad está da~a por ~l su-
,euesto 2 antertor_!-,~~_!~!A,~.creciqllen~º_deJº~A~ re;;Jta el crecimiento de la productividad más la tasa de aumento de los
) ~~de P~illll>,s del capítulo XVI cgIEP-!V~~t~.<:Q!!l;!,~u~si precios, y el término i se añade a la tasa de crecimiento de la
) CIon de la tas~ ~e desempleo. Con la tasa de desempleo al ~4 l~ % fuerza de trabajo.
curva~de Phdhps-Perry del capítulo XVI indican que W sería de Si se siguieran los postes indicadores, P sería cero, por lo que
) aprOlumadamente el 4.8 %; por lo tanto, con una productividad y = j, y la tasa de crecimiento de los salarios monetarios simple-
) que c~ec,e en cerca del 2.8 % podríamos esperar que P fuera de mente representaría el crecimiento de la productividad. Entonces,
a~roX1madamente .el 2 % a lo largo de su tendencia, permane- bajo los postes indicadores,
) CIendo constantes las participaciones relativas.
) Si la, ~urva d.e Phillips pudiera ser trasladada a la izquierda por (8) y = i + yiL = j.
)
un~ polítICa de tngresos semejante a los postes .indicadores y la W
bajara a cerca del 3 % anual, entonces podría lograrse una tasa de
) cero aumento de pre~ios, manteniendo las participaciones relativas Crecimient~ilibrado del lado de la oferta
cons~a~tes y los salarlOS reales creciendo tan rápido como la pro-
- - _ . - • .. .. ;...'=
)
duct1V1dad. De hecho, esto no ha sido posible en los Estados Uni- Las ecuaciones (3) y (4), que eroporcionan las tasasde crecimiento
) dos, ya ~ue para mante.ner constantes las participaciones relativas y ~~~I!Úi~iii~clos"'~l; lru:~_~e la··t;a.xect~.a del
) los sa!arIos reales crecIendo tan rápidamente como la productivi- PNB potencial, pued~n ser convenientemente interpretadas como
dad, P tendría que estar en el 2 % por lo menos. G.'S- condiéiOr'iés del creCimreñto~eq\ilm;radoeñ'ra' parteTelaOférra.
) Dadas' .las"tasas'de-crecTmleñ'toae1a'fúerza~ae-trál)a¡OY·de la-pro-
) ductividad, la ecuación (3) muestrala tasa de crecimiento del pro-
ducto que mantendrá constantes las tasas de empleo y desempleo.
) Entonces la tasa de desempleo supuesta fija la tasa a la cual aumen-
l tan los salarios: la tasa a la cual la curva de la oferta de trabajo sube.
Con la tasa de crecimiento del producto, que mantendrá una de-
) terminada tasa de desempleo, y con aquella a la cual la curva deJa
)
(5)
i: = j + P. oferta de trabajo sube, fijas las dos, la ecuación (4) proporciona la
tasa de incremento del nivel de precios P, que mantendrá el lado
) de 4 oferta de la economía en equilibrio. El siguiente paso en el
Sustituyeridola
. • 4' ecuación (3), expresión .para la tende ncta
' .y, y 1a
) ecuaclOn ( ) para la tendencia P, tenemos análisis de la tendencia del crecimiento en el modelo estático es
determinar las políticas fiscal y monetaria que moverán la curva de
) (6) y =y!L + i + ir - ___
»""~"~""~'-"'~ ~ '-,,~·,'_'~',
yir = L + w.
N " ' . , _ • _' __ '#'''_~~_''';_.'~='"'~~',,,,,,
demanda dela economía a lo largo de la tendencia exactamente a la
) tasa que mantendrá el equilibrio tanto de la oferta como de la de-
) A lo largo de la tendencia con las participaciones relativas cons- manda a lo largo de la trayectoria de crecimiento de y y P descrita
tantes, la tasa de crecimiento delPNB nominal sería la sum d 1 por las ecuaciones (3) y (4).
) t d " d . a e as
.asas e creCImIento e la fuerza de trabajo i y' la d i a l . El problema se ilustra en la gráfica 17-2 (que es esencialmente
w P I " (4' " e os s arIOS, la misma que el cuadrante noroeste de la gráfica 16-6). Empezando
) ' . or .a ecuaClOn ) la tasa de crecimiento
. de los salar'lOS moneta-
rtos que mantIene la constancia de las participaciones relativas es: desde un punto de equilibrio inicial Po, Yo, donde Yo es el producto
) potencial en el momento 0, el crecimiento de la fuerza de trabajo y
(7)
) la productividad sube y aYI e Y2' en los períodos de tiempo 1 y 2,
según la ecuación (3). Con el desempleo sostenido en el 4 %
) por lo que el término W en la ecuación (6) representa simplemente cuando y se mueve a y l. e Y 2la curva de la oferta de trabajo sube
) más rápido que el crecimiento de la productividad, por lo que el
.'-) L_~
'\
.~
,. ---.::_-~---
e
e
484 ' CRECIMIENT()_ CON PLENO EMPLEO-'
CRECIMIENTO
. EN .'EL, MODELO
" . -
ESTATICO BASICO
"\ .
' .'
485 e
Estos resultados pueden modificarse asumiendo que las ,tasas de e
GRAFICA 17-2 ,El' creCllmento
" del. pr~uctO ,,?te~cial
" , en el lado de la ~ferta,' '
interés no sean constantes a 1d largode la linea de tendenciª.Esto,
cambiarála~rayectoriá de M y el movimiento-de la inversión a lo
e
largo de la Hnea de tend~nda modificando ta dirección de la polí- e
tica flscalque man'tendrá el· equilibrio del mercado de productos.
Laf:ondición ~e equilibrio en el mercado monetario de laparte
e
tercera es
e
e
(9-)
, M
-=m(r,
P y).
. e
(
En la forma logarítmica esto pu~deescribirse' como (
(17)
"" (19) - ' - ' =::;
y
v ' - - - =r . j.
y I (
y =::; e+ s + t, . Si tanto t' corno j, la tasa de la tendencia de crecimiento del pro- 1 (
ducto, son constantes a lo largo de la tendencia, entonces la rela-
:~i~odo que las razones de e,s y t al mgreso deben sumar la ción de la inversión neta al producto s<:!rá también constante a lo (
largo de la tendencia. (
Generalmente se asume que la inversión de reposición es una
(
(18) 1 =::;~+_s_+_t_ fracdón o del stock de capital K, de modo que la inversión de
y y y' reposición está dada' por (
Si ely Y t/y son constantes, entonces s/y debe ser también constan- (20) e
te. U~ ~umento petrnanente de las tasas impositivas, que eleve t/y, (
reduClra tanto e/y corno s/y, Supuestamente en las mismas propor- y la razón de la inversión de reposición al producto a lo largo de la
tendencia será exactamente la constante Ot'. Si tanto la inversión (
(
e
,/
CRECIMIENTO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 491
) 490 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO
)
en el largo plazo, un déficit gubernamental igual a la diferencia
neta como la de reposición son porciones generalmente constantes para mantener el crecimiento de equilibrio de pleno empleo. Por
) del producto, entonces la inversión total i será también una frac- el contrario, si s < i, será necesario un superávit. Esta es la regla
ción constante de y a lo largo de la tendencia. que mantendrá la curva 15 de la gráfica 17-4(b), desplazándose ha-
) ., En las ecuaciones (19},Y (20) la inversión neta y la dereposi- cia afuera lo suficiente exactamente para conservar el equilibrio
) Clon dependen de la relaclOn capital-producto v. Esto da el stock de estático de la economía cuando el producto potencial crece deyo a
capital deseado a cualquier nivel determinado de y. El nivel de este y\ a Y2 con la tasa de interés constante en ro y el nivel de precios
) stock determina entonces la inversión de reposición por medio de
aumentando regularmente de Po a p\ a P2 •
) a y la tasa de crecimiento de este stock es la inversión neta. En conse-
cuenci~, las ecu~ciones (19), y (20) muestran que para cualquier v
) GRAFICA 17-4 El equilibrio estático con un crecimiento de la producción con pleno empleo.
determtnada eX1ste una razon promedio constante de largo plazo
) de la inversión al producto. r
) . Como vimos en el capitulo XI, la relación capital-producto de-
seada debería, a su vez,. depender de la tasa de inte¡;:és por medio lo
) del,coste de .c,apital. Cuanto más alta es la tasa de interés más baja
) sera la· relaclOn deseada capital-producto v. .
Entonces, si la economía cambia de un nivel más o menos cons-
tante de la tasa de interés ro a otro nivel más bajo rl> existirá un
) aumento .correspondiente en la relación capital-producto v de v o a
v~ y un tncrer.nento en la relación inversión-producto de (i/y)o a
) (t/y)\. Esto qU1ere decir que para cualquier nivel dado de tasas de
) interés habrá relaciones de equilibrio capital-producto e inver-
sión-producto determinadas. Un cambio de las tasas cambiará las So
) relaciones a núevos niveles de equilibrio. L -____________~--~--~~------Y
) Yl
{a} I
) El presupuesto gubernamental a lo largo de la tendencia I
I
) Podemos volver ahora a la regla de equilibrio del pre~upuesto gu- p
1
I
I
bernamental dada anteriormente con la ecuación (16):
)
) ~=~=s-i
) y y y
o
abajo del eje horizontal, es decir, ,si se requerirá un déficit JIO
) superávit para mantener a la economía cerca dé la trayectoria de su ,Resumen del crecimiento,de, eqpt'¡'h' 1 modelo
" '"estático ,
\
\) (23)
y = yiL +'L.
)
Dos interpretaciones de la condición de equilibrio , "La curv~ de Phillips' nos da la tasa de crecimienfo de los salarios ~'
~) del mercado de productos ésta combinada con la suposición de participacio.n<:~ constdanlte~ ~
." Y' ,-' '. . " la tasa de creCimiento e ruve
) ingresos relativos, nos sumlO1stra " " " ,,' '
Observamos entonces, que la ecuación (16), que brinda la posición de' precios: ' ' .' '
,) presupuestaria que se necesita a lo largo de la tendencia, puede ser
,) considerada de dos maneras. Primero, si tomamos como dados los (24):
p = w~ yiL.
niveles de las tasas de interés y de la tasa impositiva podemos utili-
, ) zarla para determinar' el posible nivel de las compras gubernamen- Par~ mantener el equilibrio del mercado' monetariOl' al'cualqduielr
.' , reciendo a 'o argo e a
, ) tales y el déficit. Sien nivel dado de la tasa de lOteres, M estarla c . ' .
tendencia a la misma" tas~, que el'.PNB nommal. ,
,)
(21) ~=s~i
,) y y (25)
M= Y = j +P.
,)
"P~a 'el~var.las .t'a~"de interés, 1\1 debe~ía ~;t3! tem~~rt::¡:.
) tomamos la tasa de interés como dada, entonces i/y se encuentra . Y y viceversa para
,
" fija. El producto potencial y la e,structura i~pos,itiva determinan ~ás ab aJo que " ' , redUCir
' las tasas
)
,)
\
J
(
(
(
determine los valores necesarios de g y del déficit (g - t) que man- por (26)- necesarlO para mantener otencial es cero, fijado el nivel
tengan a la economía cerca de su trayectoria de crecimiento poten- librio de acuerdo :o~ el produc~o~una estrUctura impositiva pro- (
cial. Si s; t e i son todas fracciones generalmente constantes de y, inicial del gasto publIco en ~o y stoS la economía se en- (
ent()nces g/y tendrá también que ser más o menos constante, es a! d d r t y BalO estOS supue, d 1
porcion a a. po o· . Tb 1 nivel del producto e peno
o
decir, g debe crecer tan rápido como y para mantener el equilibrio cuentra inicialmente en eqUl 1 no a (
del mercado de productos a lo largo de su trayectoria de creci- empleo y;. (
miénto equilibrado.
Podemos ahora proseguir con el capítulo XVIII para hacer un (
GRAFlCA 17-6 .La rémora fiscal.,
breve recuento de los fenómenos de crecimiento económico en los (
Estados Unidos y continuar después con el desarrollo de modelos g,ty
que expliquen la tendencia de crecimiento de la economía. Hemos toY (
visto en esta parte cómo se puede mantener a la economía en un
eqtlÍlibrio estático a lo largo de su tendencia de crecimiento, supo-
e
/t¡y (
~iendo que tal trayectoria existe. En los capítulos del XVIH al
/'
XXII .estudiaremos las interpretaciones sobre el por qué existe tal --,r---g¡ (
trayectoria de crecimiento y qué determina su nivel y pendiente o / (
L_-----7fC-~~/---gO
la tasa de crecimiento. Antes de continuar es conven,iente analhar
muy brevemente dos problemas interesantes planteados por esta (
/ 1 \
exposición del erecimiento de equilibrio: la noción de la rémora /' I (
1/ \
fiscal. y las rehlciones entre el déficit, la deuda nacional y el pro-
ducto potencial. /1
~ \
I
(
/'/ I \ (
I
LA REMORAFISCALY EL SUPERAVIT DE PLENO EMPLEO / \ 1
(-
\ I
Cuando la economía está creciendo a lo largo de la trayectoria de I
yy
I
¡
Y e
su producto potencial la condición de equilibrio del mercado de
productQs es en promedio, a través del tiempo:
e
. 1 crece estando fijos go y to, el (
g - t(y) s- i d Cllando el producto poteOCla 1" dose t Y Y permane-
(26) , "= - - . - = _.= una constante. . d 1 pleo aumenta, e evan o (
y yy 'superáVit e peno em d' ., de equilibrio de una po-
.olando la con IClon
ciendo go constante, VI .
dencia al pleno emp e ,
.
1 o presionando creClente- e
Para que esto sea válido, el nivel de los gastos gubernamentales lítica fisc al con ten ' 1 vando el desempleo. (
g, dada una estructura impositiva, debe crecer a la misma tasa que mente a la bajá. a la economla y e e
(-'-
(
499
. tRECIM'IENTO EN EL MODELO ESTATICOBASiCO
. .498 .. ······ CRECIMIENTO 'CON PLENO EMPLEO
) . . En ese caso la deuda en cualquier
Para superar esta traba fiscal debe producirse una de estas dos en donde y crece a la ~salY'. al. de todos los déficits desde el
) .
tiempo T ,D
T
está .dada por
.
a lOtegr
.
cosas: o deben reducirS.e· las tasas impositivas cuando crece el in-
tiempo cero hasta el tiempo T. ..' T
) greso, desplazando la línea/y de toY a tly en la gráfica 17-6, o debe
) aumentarse el nivel del gasto público dego agl en la gráfica 17-6,
cuando el, producto de pleno empleo suba de y;' a YF' .,
(28) Dr~ S: .J,dt ~t ay"", ¡li.
) La cuestión importante estriba precisamente en que el manejo Integramío esta expresión resulta:
) del presupuesto fija el nivel de las compras gubernamentales y las
)
lasas impositivas. Consiguientemente, cuando y crece los ingresos _. \ ~ \1' == a~t,. (él - U.
aumentan automáticamente; sin embargo, los incrementos en las D1' - Y ¡ ¡ 'y 11 y
-) co~pras gubernamentales tienen que pasar por un proceso legisla-
tivo. Esto significa que una posición neutral ante el presupuesto . la rdación deuda~ingres() eS"entonces: ,
J debe. implicar, a través del' tiempo, incrementos estables de go
Con 11' == yoe'T,
) constantes reducciones en las tasas.imposirivas para mantener' la
condición de .equilibrio del mercado productivp (26) cuando la
.E:L == ~(l
.. , r .1-).
e fT
(29) h .
) economía se desarrolla a lo largo de su tendeQcia.
y. r
) por la ecuación (26) plantea un último problema: suponganios que .BOJ "Ú' M ~ "'1.;" .- y .,
a IQI3ígQde la tendencia el ahorro privado supera a la inv~rsión, , " damente el 1 ('k deIPNB a
) de tal ma,nera que la regla de política fiscal nos dicta que g :> t y , Por lo tanto, si d defiClt es de aproxima '::'l _ O O1 'y. si la taSa de
, 'd 1 manera que o - . , ,
) que la razón déficit-ingreso, dly, debe ser positiva.. Si el Gdbierno lo largo·.de la tendenCIa, e tal . d' rca del 4 CA-de modo que
.' d 1 ductorea es e ce .' ' ,. .
debe incurrirpersistentemente en un' déficit cuandp la economía crecimiento e pro . derá al 25 0- al tra,nscurrtr
) progresa a lo largo de SU tendencia, ¿qué)e pasa al cociente de la y :.: 0:04, la relación deuda-lOgreso ten , . , " -".
) deuda entre el ingreso? La respuesta es que la razón deuda-ingreso el' tiempo. . d U'd s deaproximadamenté un
tenderá hacia una conStante' dada por (dly) ~.j,..:.EI problema es el Siendo el'PNB de los Esta os 01 o;, . d 10000 millo-
') ., ,, défiCit del 1 'Ir senan cerc~ e , " .,. .
mismo que el de la razón inversión-producto que lleva consigo una btllon de dolares, un. " d los déficits y d!,!udas en una ec~-
') relación capital-producto constante; en aquel caso la inversión nes' de dólares~ La arltmet1c~ e nto q'ue si los Estados UOl-
.' noS diCe por ta , . 1
') constituía la tasa de cambio del stock' de capital. En éste el déficit nomía en creCImiento. 'd"fi' 'de esta magnitUd en re.a-
, penmentan e ¡cus " ,
es la tasa de cambió de la deuda~ En el caso del stock de capital dos con tlOUame nte ex 1 l' d , da pública se establlizana en
) pasamos de. una relación capital-producto c'onstante a una razón ción al PNB, en el largo p azo,a eud · 1 PNB lo cual difícilmente
inversión-producto constante me9iante la diferenciación; aquí ire- . d na cuarta parte e , . d
') aproxima. amente u. d l teorías de uno sobre la carga e
mos de una relación invariable déficit-produceo á una razón deu- causaría, alarma, no Importan o as .. ' ,
) da-producto también' constante a través dé la integración. la deuda pu.blica.. ..' d 'píttilo constituyeron una
'1. secCtooes e este ca . .
') Suponganiosque la relaCión déficit-ingreso está dada por a, de Las d os u tUllas . d ', los modelos decreCimiento
tal manera que el déficit en d riempó tést.á proporcionado por: . digresión de nuestra ¡ntrO .ucclon ae· se plantean .frecuenie1l\ente
)
para po.d er.a r ' dos' cuestlones
tra~ , . d ' qud 1 crecimiento en e1 modelo
) (27) en la exposición de las ten enClas e
)
-)
)
)
(
(
UNIVERS~D:':) ,., ~ :~~,;U ~t CUYO
500 CRECIMIENTO CONPLENQ EMPLEO (
~Stát,ico, especialmente al establecer normas de política fiscal. P _ (
emos ahora retornar al tema central de 1
volvimiento de Jos fi ' '. d'
o
a parle cuarla: el desen-
los mod 1" ... l enom<:nos e moda sobre el crecimiento y de
e
. ,. , e os que os explIcan, (
(
'CAPITULO' xvm (
LEcruIV\.S RECOMENDADAS
e
D., w.• , ]ORGENSO Z G' : '.' INTRODUCCION A LOS MODELOS DE CRECIMIENTO (
'.... ',N Y ., R.I~CHES: «The Explanation of Productivi
Change», Rettew o/ Economm and Statistics, julio 1967. ' ty (
]. W. KENDRICK y R SATO· F' . 'p";' p. d . LAteotía del crecimiento económico se ocupa en general de la
" ", . , . ' , . ({ ~[Qr . rices, ro uctivity, and Growth»
AmerIcan Economlc Ret'lew, dICIembre' 1963. ' tendencia a largo plazo de la economía, o sea la ruta de crecimiento (
R. M.~OLOW: «Technical Change and che Aggregate Production Function» potencial. Suponiendo que Jas autoridades monetarias y fiscales lo-
(
ReHew 01 Economm and Statistics, agosto 1957. ' gren mantener la economía cerca del pleno empleo podemos pre-
L. C.
p.
?t
THUROW y L D T AYLOR· Th 1
.. '
.« e nreractlon Between Actual and
e.n· t1al ,Rates of Growth», Ret'ieu' o/ Economía and StatisticJ no
guntarnos qué determina la altura y la pendiente de la ruta de cre-
cimiento potencial que aparece en las gráficas 17-1 y 1-1. Como
e
b
vlem re 196 6 . ' .- (
vimos en el capítulo XVII, la pendiente de la ruta de crecimiento a
largo plazo -la~ tasa de creciñileruo de la pro~Otencial e
séreIíiciona cón las tasas de crecimiento de la fuerza de trabajo y (
de la prod~cti~idad .. En cambio~ la alturq~<!~Ji.r~ crec~nto
se"E~!~jºº~,.,C:Qº,.Ji:cJ!º~~jC&¿S:ªpjtal ~!J.ll1!,!lª.dQ,PQ.t.!!:,ª-b.ªiª-Qº!~Jl e
li:~conq!!!!~~1'oc()!lJ!!.!~ª,c!~~@grro. La mayor parte de los capítulos (
restantes de este libro se ocupan del análisis de las relaciones preci-
sas existentes entre la pendiente y la altura de la ruta de creci- e
miento y las tasas de crecimiento de la productividad y de la fuerza (
de trabajo y la tasa de ahorro.
Los modelos de 'crecimiento de los capítulos XVIII-XXII se e
ocuparán de las relaciones existentes entre los insumos de capital y (
mano de obra, el producto real, la demanda d~ inversión y de con-
sumo real, la tasa real de salario y la tasa de beneficio. Dado que e
aquí nos ocuparemos sólode variables reales convendrá cambiar la ("
notaciÓn' 'demodoque'Ias-lettas-mayuscüIas 'des}gneñ"ñl;gíí1Ndes (
'agre~das reales y las' minúscülasdesignen- magnitudes per capilfl
~:As[que-~pará"'erresro-deCll¡;ro:-'--"---'~'-'--
(
L == insumo
de mano de obra, en términos de horas-hombre
por unidad de tiempo;
K== insumo de capital, en términos de horas-máquina por uni- r'
dad de tiempo; .
Q == producto real por unidad de tiempo y,en general, Q =
"
(
F(K, L);
(
W == total de salarios reales;
(
501
(
)
)
==,fa~tidad.de't~pítiI Por hombre osealili"; . al
) no de obra xlL = k,. . ' "azon captt :-ma- medida que sube haSta su ruta de tendencia a largo plazoqtqt;
q ~. P,rOOo<;to ': Por h, omb,re', "d" Como veremos en'el-capilllloXIX, si una econoinía ,con 'una ruta
)
alL =q; ' . ,," o pro ucttvidad, de modo que decrecimiento a largo plazo como qlq1 parte por 'debajo de esa
) Cuta, en un punto como A, su'produccí6nJ;otencíaI tenderá acrecer
W:5 tasa de saJario, es decir, w = WIL. '
hacia esa..ruta de d'edniiento a laigoplazo'amedida qu~se man-
)
, ,En general, supondremos tamb" la' tiene el empleo pléno' medIante la 'política de ,est~bilización.
) de la fuerza detraba~ '1, ten que . s tasas de utilización La línea llena que va del punto O al pllnto '2 en la gráfica 18-1
-) 'modo qU:e' podemos~:arY e acervo de, capItal son constantes, de muestra el movimiento de la economía hipotética desde un punto
el insumo de horas~homb: para representar la fuerza de trabajo o inicial de producción menor que la potencial, primero hasta el
) talo el .insumo ,'de h ',' e,! K ~ara representar el acervo de capi- pleno empleo a medida que llega a la ruca AB, luego hasta una ruta
, .'. ,oras-lIlaqutna. , , de crecimiento estable a largo plazoq1.qt; a la que se une en el
) , Encontraremos útil'-e,nverdad ' ., d': '
cuatroclases de crecimientoe~lo ~~ce;,arlxo- lsttnguirentre punto B. En el momento ti suponemos que la tasa de ¡Ül()rro de l~
) ilustra en la gráfiéaJ8-1 d ' d s Cayttk ()$ . VIII-XXII. Así se economía aumenta de modo táI que su ruta de crecimierito ,aIárga
) de equilibrio a largo pl~o on ,e aparecen dos rutas de crecimiento plazo se desplaza aq2f/2' Manteniend!? el pleno empl~o.laecol:iómía
) i
hombree~ una' economí¡¡ •h}~~~¿i~:qd y a jta del producto por
mento lo hasta el punto 2 en l ,es e e "punto O en el.mo:-
sigue entoncés la ruta 1-2 para alcanzar la nueva ruta. de creci-
mie~to a largo plaZo en el momento 12 , , ' . " ' "
) ,', " e,momenco 12" , Esta gráfica muestra entonces cuatro dases,diferentes de creci-
GRAFICA iS.l C ' miento: 'la primera, ilustrada por el movimiento desde el punto 9
) uarra cJ~s de ,<:l'ecimiento: eC2nómi~o.
haStararuta AB,es elcrecinriento...9~"!!!p'aña ladimin~iÓ(nlel
Inq
) ~l~Q.:_ Las tres primeras partes de este libro se ~oct1parón~ de
)
INTRODUCCIONA .LOS MODELOS DE CRECIMIENTO
-) pero alargo plazo seha mantenido bastante estable en los Estados ca la tasa de crecimiento de la producción potencial, Q, ha aumen-
) Unidos: entre 2.9 y 3.2 r;r. anual, aproximadamente. la tasa de cre- tado del 3.7 r;r al 4.2 W. Por lo tanto, en los años setenta podemos
cimiento se encontraba en el extremo superior de este intervalo
) esperar un crecimiento aproximado del, 1.5 % an.~al de la o:ert~· de
entre 1960 y 1965, euando la tasa de desempleo bajó y la utiliza- máno de obra, 1.; del 4.2 % anual en la producc10n potenc1al, Q,.y
) ción de los recursos aumentó. Entre 1966 y 1970 la tasa de creci- del 2. 7 Cff anual_en el producto por insumo de hora-hombre, q.
) miento de la productividad fue menor, porque la economía alcanzó
el pleno empleo y luego pasó por un 'período de presión excesiva
) de la demanda seguida de una recesión. Durante los años seteilta la Crecimiento. delacert·o de capital
) productlvidadde la mano de obra del sector privado debiera crecer
alrededor de 3~0 vr anual. Dado que la producción del sectorpú- El segundo conjunto de hechos estilizados s~refierea la tasa de
) blico de la economía se mide esencialmente como insumo de mano crecimiento del acervo de capital y la razón capital-mano de obra,
de obra, la tasa de crecimiento de la productividad de la mano de ~ En general, la tasa de crecimiento del,acer:vo. de capital
)
obra en el sector público es cero por definición. En virtud' de que parec~ bastante estable y mayor que la éas?-, de crec1mle~to de la
) el sector privado produce ' cerca del 90 vrdel producto real total, fuerza de trabaJo. 'Por lo tanto, la razón capital-mano de obra, k,
) esto da una tasa de crecimiento de la productividad de la mano de está aumentando a través del tiempo. El cuadro siguiente presenta
obra, para el promedio de la economía, de 2.7 0(, anual, aproxima- la ,tasa compuesta de crecimiento d~l acervo de capital neto para
) damente.. todas las industrias norteamericanas durante el período 1950-1968:
) El total de la producción potencial·de la economía puede defi-
nirse como el producto de la productividad media de la mano de 1950-1955 1955-1960 1960-1965 1965-1968 1950-1968
)
obra, Q/L, por el total de la fuerza de trabajo, 4,3 3.4 3.7 5.4 4.0
)
) (l} Q
l'
= (iL)
L J
. L.
I
,Fuenre: SlIrl'ey 01 C1Irren! B1IJinm; abri!der1970; cuadro,. 2; pág. '25; acervos netos
depreciados en línea recea.
)
) La tasa de crecimiento del producto, Q. es entonces la suma de
las tasas de crecimiento del insumo de mano de obra y de la pro- El lento crecimiento de la economía a fines de los años cin-
) ductividad: cuenta hizo bajarla ,tasa de creci~iento del acervo de capital al
3.4 17+ durante 1955-1960. Esto refleja los efectos de un alto nivel
) de desempleo sobre las perspectivas(d,e, beneficos y la inversión.
(2) Q= (Q/L) + L.
) Cuando la economía empezó a fortalecerse lentamente después de
Así pues, las tasas de crecimiento a largo plazo de la producti-'
1961 la tasa de' crecimiento del aCervo de capital, K, aumentó al
) 3.7 r5f en elperíodo 1960-1965, y gracias~.tin auge de la demanda
vidad y de las horas-hómbre disponibles nos dan la tasa de crecimien-
) to a largo plazo de la producción potencial, Q. desarrollado afines de los años sesenta K aumentó más aún. El
estancamiento económico iniciado en 1969 y prolongado hasta
) En los años cincuenta y principios de los sesenta, cuando la 1971 ha estancado la demanda de inversión y reducido un poco K.
) productividad de la mano de obra crecía a una tasa anual del2. 7 ){, La tasa de crecimiento a largo plazo del acervo de capital entre
aproximadamente, y las horas disponibles crecían a cerca del l'sr, 1950 y 1968 fue del 4 r:f aproximadamente, más o menOs igual
) la tasade crecimiento del producto potencial era del 3.7 r;r anual, que la tasa de crecimiento del producto potencial y mayor que la
) aproximadamente, un poco menor en la primera parte del período tasa de Crecimiento de la fuerza de trabajQ. Si el acervo de capital
y mayor en la última parte. Dado que la tasa de crecimiento de la, crece a cerca del 4 r:f 'anual en los años setenta, la tasa de creci- '
) fuerza de trabajo, en términos de horas, disponibles, ha aumentado miento del capital pórhora-hombre, k, será de 2.5 r:f anual~ apro-
) en cerca del 1 r;f a la tasa del 1.5 vr proyectada para los años seten- ., ximadamente.
)
)
)
(
(
(
INTRODUCCION A LOS MODELOS DE CREqMIENTO 509 (
508 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO
(
La razón capital-producto
GRAFICA 18-2 Tasa de beneficio neto en los Estados Unidos, 1950-1970.
16.0
e
Históricamente, la razón del capital K al producto Q ha sido una
...
.. 15.0
'
e
variable fundamental en la teoría del crecimiento. Esto se verá cla- e 14.0 (
ramente cuando examinemos más adelante la condición Harrod- "~ 13.0
Domar. En la primera parte de esta sección vimos que la t,asa de
Q,
- 12.0
(
9
crecimiento del producto potencial ha aumentado de cerca del II 11.0 (
3.~. % en los años. cincuenta y principios de los Sesenta a cerca del .2 10.0
4.2 % en los años setenta. Dado que el acervo de capital crece a ti! (
~ 9.0
cerca del 4.0 % anual esto daría una razón capital~producto> K/Q, .8 (
" 8.0 I I
aproximadamente constante o ligeramente declinante. ." '.( I ! ! I I I I I I I I I I I I 1 ! I I
(
¡!.. o 1950 51 52._ 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70
La tasa de beneficio y las pa~icipaciones relativas en el ingreso Año
(
Fuente: CEA A""IIal Report. febrero de 1971.
El últÍ1l!~A.e los hechos estilizados importantes es que la tasa de (
benefid~ p",foefinida como la razón de los beneficios P al valor del cíclica. Así pues, este último hecho estilizado se confirma bastante (
acervo de-capital K, no presenta ninguna tendencia perceptible a bien en los datos norteamericanos.
largo plazo. En otras palabras, !? == (P/K) es aproximadamente cons- (
tante a largo plazo, aunque muestra una variación considerable a lo (
Resumen de los hechos estilizados
largo· del ciclo económico.
Si la tasa 'de beneficio P y la razón capital-producto son constan- Aquí podemos un breve resumen de los hechos estiliz.ad?s, u (
tes, la participación relativa de los beneficios en la producción debe observaciones er!!oíricas gruesas, que los modelos de creClmlento
(
ser aproximadamente constante a largo plazo. Dado que la partiCi- deben explicar:
pación de los beneficios en el ingreso, p/Q, puede escribirse
o Las tasas de cre(~miento del producto potencial y .del ~nsu
mo de mano de nhra son bastante estables, con Q > L, de
.
(
(
(3) ~=~. K modo que i¡ > o. . _ .. "' (
Q K (f"' @ La tasa de crecimient~ de~ acervo de 'caplta)tamb~~n es
(
. bastante estable, con K > L, de modo que k tamblen es
si P y K/Q son constantes. también. lo será la participación de los positiva. .. . (
beneficios p/Q. Además, si la participación de los salarios, w/Q, es @ La tasa de crecimiento del acervo de capital es aprOXima- (
simplemente 1 - p/Q, entonces una participación constante de los damente igual a la tasa de crecimiento del producto, de
beneficios implica una participación constante de los salarios y una modo que K = Q, y la razónK/Qesmás Qmenosconstante. (
distribución relativa del producto constante a largo plazo. Debe @Latasadebeneficio,p=p!K,esinásomenosconsdtante (
quedar claro que esto se sigue de los dos hechos estilizados: a) una a largo plazo. Combinado Con una razón capital-pro llCtO
razón KIQ constante, y b) una tasa constante de los beneficios a constante, esto implica una distribución relativa del pro- (
largo plazo. ducto entre los salarios W y los beneficios P constante a (
En la gráfica 18-2 aparece la tasa de beneficio neto -medida 4lrgo plazo.
por la razón de los beneficios netos al total del valor del capital (
contable de los accionistas- del sector de las empresas manufactu- Ahora podemos pasar a u~_~~rn~!'~!~~.1o~_~u~~~~t<?~.J)_~i
(
reras norteamericárias desde 1950. No hay una tendencia aparente cos que interyi~~~!l~~.5_~.<>.~, l?~_~_~~l<l!..~~_~recII!!!.~!l!.Q._de_l!:n
,en la tása: dé beneficio, aunque ésta muestra una clara fluctuación solo sector~-y luego examinaremos l~ _E9~~!~~~_!!~~?~~!?0~:..
_,,,"_ " <" ""C ,_~ <o~.,~"N',~ ~".",.v'~" ~ 0',_' _~~ .~-~.,-. ,,~._~ __ ,"« -', -"~ ~ ,.,.,.
(
(
)
)
INTRODUCCIONA LOS MODELOS DE "-n,o.'"' .......... .
)
)
SUPUESTOS' BASICOS .DE LOS' MODELOS DE. CRÉCÍMIENTÓ
·DE UN SOLO SECTOR' '. if:L ¡•• ci6. '" ~«Í6. ' .
) losmodel~s decrecirili~nto es la
. La segunda rel!lCiÓri básica para
Los modelos decr~cimiento se 'pasan gen~ralm~nte en unacJl..m- función de producción' que convierte l~~ msumos K, y. L, en pro-
) binación de, tres supuestos o relaciones fundorirues supuestaS:YEl ductoQ¡= ..
primero es una oferta de mano. obra .
) (6) Q, = F{K/> L,).
)
) Ambos productos marginales, a~/aK y aF/a~, s~ suponen posi-
tivosy decrecientes al aumentar el lDsum?, pertmente. . , '. ' .
) En general, supondremos que la func10n de ,produccion es.~o~
. proporción de la producción corriente que. se ahorrará e invertirá
) para increme,!uar ,:1 acervo· de capitaL . ' . - mogénea de grado uno en Ky L. Esto significa que ~uJ><!nemos
A;
rendiniientos conStantes a escala. de modo que .el producto por
)
@ e reci~ien'to de la fllerza de trabajo
hombre, q, depende s610 del capitÍll por ~ombre, k. Fo~m~ente,
) una función es homogénea. de grado h SI. para cualqUier n~ero
positivo arbitrario a, tenemos .
)
El crecimiento de la fuerza de trabajo se toma de ordinario como
) determinado en forma exógena. La fuerza de trabajo crece a cierta
(7) ah Q = F(aL, aK).
tasa dada decrecimiento porcentua~, de modo que la fuerza de
)
t~abajo en el momento t está dada por . La' homogeneidad de primer grado. significa .~ue'
)
) (4) E09 aQ :;= F(aK, aL). .
)
(5)
)
f(le)
)
) y las unidades de trabajo efectivo por hombre. E/L,; crecen a li tasa
A.. Si esto se incerpretacomo la tasa de creCimiento de la' producti-
) vidad media de la mano de obra, A. en los Estados Unidos es apro-
xitnadamente igual a 2.7·~ anual. . .
)
)
)
(
512 CRECIMlENTO CON PlENO ·EMPLEO INTRODUCCION A LOS MODELOS DE CRECIMIENTO 513 (
1nversión y formación de capilal mayor que se pasa al período siguiente, t +:'
Ese acervo de capital
se combina entonces con la fuerza de trabajO mayor en t + 1p~a
(
(
El último bloque básico para la construcción de modelos de creci~ producir un· nivel incrementado de produc~ió?Q, + l' La cuest~on
miento es la relación ahorro-inversión. Dado que nos ocupamos de que investigaremos· en los modelos de creClIDlento de loscapttu- (
rutas de crecimiento con empleo pleno, la eC,uación del equilibrio los XIX-XXI es si este proceso conduce naturalmente .a una n~~~ (
estático del ahorro y la inversión se satisface: S. + T = 1 + G. de crecimiento estable como parecen describirlo los hechos estlli-
Desde el punto de vista de! proceso de. crecimiento esta condi~ zados. (
ció? :de equilibrio nos da la conexión eXistente entre el ahorro so'" (
cial c()rrienteS+ T -la 'cantidad del ingreso no gastada"en consu~
mo- 'ila inversión tótal, que es justamente la tasa decrecimiento LA CONDICION DE HARROD-DOMAR (
del acervo ,de capital. Si consideramos 1 + G como 'el total de la DEL CRECIMIENTO EQUILIBRADO (
inversión· social 1, que es la tasa de cambio en el tiempo del acervo
de capital, dKldt, tendremos
EL crecimiento equilibrado requi~ue l~!u~_c:....~,~i~j~_c:l
acervo de capital estén plenarríente em leados 1- m~dlda
e~onomía crece. Por e Inición, el aumento del desempleo e a
rr (
(
(9)
dK
S, =1, =-¡¡¡-. ffi'~~. de obra violaría el supuesto del crecimiento con empleo (
pleno y probablemente también iría acompañado de una dem~~da
deficiente y de precios descendentes. Por otra ~arte, la ~UbUtl~lZa (
como la ecuación que relaciona el ahorro con la formación decapi- ción del acervo de capital reduciría los l?enefi~los y los Incentivos
taldK/dt. '
(
de la inversión, de modo que bajarían la inverSIón y la demanda del
La función de ahorro más simple se obtiene suponiendo una
fracción constante s del producto que se ahorra e invierte. En este producto. . .. l'
e
El requerimiento de que el acervo de caplt,al, se. u nh:e. a p e~ll- (
caso la relación de la formación del capital sería tud al crecer la economía nos lleva al proceso dmamlCo baslco se~a
(
lad~,por Sir Roy Harrod y E~~ey Dom~ a pr~ncipios delos a~?s
(lO) cuarenta. El nivel de la inverSlOn se asOCia al ,!!t'el de la pro~~~~2.n (
a través délrñüftTpiICaaor y tañi15ieñ se as~cía aTi:¡;¡;;¡-¡¡¡m~t!!!!.!!!to (
de la producción a través de 10~~_amEios__<!:1~~~--7~~ capI!al. ~
Encada período se ahorra 'e inviertesQ" aumentando K en dicha consecuéñCíiS<íeestarelaciÓn para la tasa de creCimientode eqUi- (
cantidad del período I al I + 1. ". librio de la economía pueden derivarse en. ,el contexto ~e un m~ (
delo simple de crecimiento usando lafuncton de produCCtonde coeft-
'La dinámica simple del crecimiento cientes ftjos introdúcida en el capítulo VI. . (
(
Podemos combinar las tres funciones básicas arriba resumidas para
dar ullasencillaexplicación intuitiva delproceso.pe crecimiento. El La función de producción de coeficientes fijos (
supuesto de la fuerza dettabajo dado por la ecuación (4) <'> (5) (
determina el insumo de mano de obra para cualquiCir período dado Si la economía tiene u~ tecnología de coeficientes fijos, ~e modo
t. Este insumo de mano de obra, combinado con el\acervo de capi- que a. unidades d'emano de obra L, Y v unidades de caplt~, K se (
tal heredado al inicio del- período 1, produce un flUJO de producto requieran para producir una unidad de producto Q, l~ funClon de (
Q, por la vía de la función de producción. La función de ahorro producción podrá escribirse
determina entonces la fracción de la producción que se· invierte en (
el período I a través de una ecuación como (10), y esta inversión se
(11) Q
. [K,-t' , L,]
=mm -.
a.
(
agrega al acervo de capital heredado para dar el acervo de capital I
(
(
J
)
) '.l~ODUCCIo'NA LC>S MODELC>SDE CRECIMiENTo" '515
) funciQn.de~rodu~d6li
, ,.};S,ta apaiece en ~l:
espacio (K, L) de lá
mentos' de la produ(:ciéln .demandada ~stándado~, como de ordina- -
) , gráfica 18-4: Con eoeficient~ fijos v ya~ las isocuantas de prod~c- _
a
ción que indican niveles de producción: son escuadras con esqui- rio, por el multiplicador .'
) nas a lo largó del rayo que parte del origen cOn pendiente v/a. Si el
) capital yJa mano de obrase emplean plenamente, la: producción a" da = _1_ di
-- d/~s -dI'
será igual a KIv y L/a, de modo que K/v == Lla y. KIL = vio.. Silocali- ,
-) iamos laisocuanta que indica una unidad <leproducción,Q(j ~ 1,
podemos medir v y a, como se ve, en la gráfica 18-4. del lado d~ 'la' demanda,.
---J Si el capital debe sertótalmente empleado, entonces, ~e l~ fun-
) GllAFICA 18-4 Función de prod~ción de Harrod-Domar: coeficientes ., de 'producción (11) Obtenemos a, = Kllv. Los .camblos en el
)
de producción fijos. '
~~~~uCto del lado de la oferta -:-es decir, los incre~entos q~e
po-
K drjan produ~irse por \Íd 'creciente acervo de C~pltal- estan da-
) v dos por" .
oc
) I
)
\
) JJ-----QI
- )
)
v B
-~------Qo
del lado de la oferra.
Con empleo pleno Jd ¡lcervode capital el crecimie.mó d~, lá
.producción demandada a través del. crecimient~ ~e. la lliverSlon,
l<'--'------_.....,.....L
oc dado por .la ecuación ( 13 l, debe ser Igual al creclmle~to de la pro-
) ducciónaportada debido al aumento del acervo de capltal\~,~~,2P?:
la ecuación (14). Así pues, para el empleo p;leno ~el ~ervo de
) Si la razón de capital a mano de obra existente en la economía
ca~ital. al crecer ,la~economía" debemos tener
es mayor que v/a. habrá exceso de 'acervo de capital, beneficios
)
nulos y nada de inversión. Si Kli es menor que vla. habrá mario de ~.
)
)
Ahorro, inverJión, y la
tasa garantizada decrecimiento
, -de-modo que la ~a de crecimiento de la inversión nc:=esaria está
) ~~~r ~
Para investigar la relación de o~erra y demanda que condu,ce a l¡i
) di
tasa de crecimiento que mantendrá el empleo pleno del acervo de
) capital podemos introducir una función de aborroque haga del r¡.
\..!.j
di
I
=~.
t'
ahorro una fracción constante J de la producción. Esto nos da una
) ecuación de formación de capital
) , Si la rázóndeI aa'es constante, o s~a's, entoncesl.y~ deben
(12) '. crecer a la misma tasa. Esto' significa qúe la tasa de creCImIento .de
)
la'próducción que mantendrá el empleo pleno del acervo ,de capital
) estará dada por . .
) " Esta relación puede empl;arse para determinar. el producto de-
\ )
mandado en la economía, p.orque Q,= l,/s, de modo que los jneré- ~.·=i=~.
\·E/ ··.·v_
-e
)
)
"--
(
~ . ' , ": ' '
(
,¡.os MOl)~6~'oFt CRECIMIENTO
"
)
;"C~:';CREÓMIENTO éONPLENOEMPLEO
~ )
) }~'nireefcapiriU y)~ mano de obra, lo que permitirá que la tasa de
ahorro de eq~ilib.r!o~edeterinin.e·porel proceso decrecimiento; o
) . c) una comblnaclOn de a) y b). .
) Ahora pasaremos al examéri del modéló de creclmientobásico .
.neoclásico de Solow; que émplea la opción a) antes mencionada
) permitiendo lasustifución del capital yla mano de obra enIa füri~ CAPITULO XIX
) .ción de producción.. .
) 519
)-_. __ .
'\
l
(
(
520 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO EL MODELO DE CRECIMIENTO NEOCLASICO BASICO 521 (
rrogantes tales como estos: ¿Existen los valores de equilibrio de la cluye aquí el caso de la trampa de. equilibrio a nivel bajo que puede (
producción por hombre, Q/L = q, y de capital por hombre K/L = k? ser importante para los países subdesarrollados. (
En caso afirmativo, ¿son estables estos valores de equilibrio? ¿Cuá-
les son los niveles de equilibrio del consumo y la inversión? ¿Cuál (
es la distribución de la producción entre beneficios y salarios en LA FUNCION DE PRODUCCION CON (
equilibrio? RENDIMIENTOS CONSTANTES
Este capítulo desarrollará el modelo de crecimiento neoclásico (
EL modelo de crecimiento neoclásico se funda en una función de
básico formulado por Solow, basado en los supuestos siguientes: (
producción con rendimientos constantes a escala, sustituibilidad
1. La tasa de crecimiento de la fuerza de trabajo está dada del capital y la mano de obra, y productividades marginales decre- (
exógenamente como gL' cientes. La función de producción, (
2. La función de producción es Q = F(K, L), cuy~s propiedades (
examinaremos· más .adelante. (1) Q = F(K, L),
3.· El ahorro y la inversión son una fracción fija de la pro- (
ducción. . es homogénea de primer grado, o, dicho en otras palabras, muestra (
rendimientos constantes a escala. Esto significa que si todos los
En la primera sección desarrollaremos las propiedades de la insumos cambian proporcionalmente, la producción cambiará en la (
función de producción importantes para el análisis del modelo de misma proporción. En otras palabras, la función puede escribirse (
crecimiento. El requerimiento básico es que la función muestre así:
-rendimientos constantes a escala. (
Luego estudiaremos el modelo de crecimiento neoclásico sin
progreso técnico. El análisis del modelo es exactamente el mismo
(2) aQ = F(aK, aL). e
Si K Y L se duplican (a = 2), la producción también se duplicará. (
con el supuesto de que las unidades de trabajo efectivo E aumentan
en relación gw. la fuerza de trabajo L y sin tal supuesto, y la exposi-. Este es el significado del supuesto de rendimientos constantes a (
ción inicial es mucho más clara si omitimos esta complicación.
Al estudiar el modelo neoclásico vemos primero que el modelo
escala.
Con este supuesto podemos escribir la función de producción e
tiende hacia una razón capital-mano de obra de equilibrio a largo en una forma per cápita muy conveniente. Si hacemos a = 1/L (
plazo k *' -un asterisco (*) denota el valor de equilibrio de cual- tendremos (
quier variable dada-, donde la producción por hombre está tam-
bién en equilibrio en q *, y Q, K Y L crecen a la tasa gL' Luego
investigaremos la distribución de la producción entre el consumo y
la inversión y las consecuencias del modelo para los pagos a los
(3) q == + F( .~ ,1)
= =f ( +-) =j(k). (
(
) GRAFICA 19-1 Función de produedón jHr (4P;III. de obra nos permite variar la raióncapital-producto a medida que
q prosigue el proceso de crecimiento. Cada punto de, la funci~n. de
) producci6ndela gráfica 19-1'determina'una ra:zó~ de q ;tk:
) E(k)
,) JL
t. _ Q
)
(8) ,
1= ~-K'
L
)
) L-----------·--______ k qué es la inversa de la razón capital-product? v. Así pues, la p~~~
diente de un rayo que vaya del origen a cualqUler punto de la funclOn
) Un ejemplo de una función de"Próducción de rendimientos de produccióri determina la razón capital-producto en ese punto; ~a
) constantes a escala y de, productividad marginal decreciente es la pendiente del rayo está dada por l/v.: A medida que la economta
familiar función Cobb-Douglas: avanza á lo largo de la función de producción mientras k crece de
) k ' a k' a k como se indica en la gráfica 19-2, la razón capital-pro-
) (4) d~cto Ia.um~nta de V o a v) a V2' 'Esto es así porque la función de
producción intensiva en mano de obra de las gráficas 19,-1 y 19-2
)
Aquí la homogeneidad de grádo uno, o los rendimientos constan- , muestra rendimientos decrecientes ante incrementos dek.
) tes a escala, se obtienen haciendo que los, coeficientes de K y L
,GRAFICA 19-2 La relación de " y~.
) sumen la unidad. El lector debe verificar esto viendo lo que ocurre
q
con Q si K y L se multipliCan por 2. Esta función de producción
) puede expresarse en términos per capita:
)
) (5)
I
" ) "1
,., l."
Podemos computar la'p.r9ductividad, marginal de k: I
) I
t
) (6) PMg = 'éJq = bak'" - I 1- .
t .
le éJk ' I
) I
I
) que es positiva. ,'La, segunda ~ derivada, I
t
~----L-----~~--~~----~k
) ko . kr ; k2
(7) éJ(PMgk ) = éJ2q = ba(a _ l)ka. - I
~ ~2" ,
) En elcapítll/o XVIII señalamos que la dificultad básica delmo-
" ) es negátiva, porque a <J. Esto demuestra que laPMg~decrecé con delo de Harrod-Domar consiste en su sobtedeterminación;s', ~', y
lás'adiciones a k, es, decir, ia función de ptoducdon de la gráfica gt se dan en forrila exógena, de mddoque.s~lo, por coinci~~nc!a
) podría satisfacerse la condición del creClIDlento de equlhbno
19':'1 es cónólva vista desde abajo, comO-se indica, '
) - La introducCión' de -la, funCión' deproduccióri neocláSica cónla gL = S/v., La introducción·d: la producción ne<><:l~ica no~ ~ermite
posibilidad de s~stitución entre los -insumósdé éapital yde ma.no variar v a medida que cambIa k, con,lo que-s~ ellIDlOa la ngIdez del
') modelo "dé Harrod-Domar. '
, )
}-----
e
-"---(
(
524 CREcIMIENTO "CON PLENO EMPLEO EL MODELO DE CRECIMIENTO NEOCLASICO BASlCO 525
(
d9nde, como siempre, u~ 'PUJlt,osobreuna variable' denota la t~
EL CRECiMIENTO' DE EQUILIBRIO (
EN EL MODELO NEOCLASJCO
de crec:irriientopropqrcjc>nal de 'dicha, variable.
, Dado que el numerador deltérminoKen la ecúación( 12) es, la (
AHORA podemos preguntarnoni hl función de producción descrita inversión quea su vez es igual asQ, y que L seda en forma exógena
(
en forma intensiva en mano de obra en la ecuación (3), tomada en como gL' podemos escribir de nuevo (12) así:
unión del crecimiento exógeno de la fuerza de trabajo, (,
. sQ
(9) ,
k = -K- - gL. (
(
y del supuesto 'de ahon:o~invetsión, ' (
Si luego dividimos 'Q y K por L obtendremos
dK ',' (
(10) -;¡¡-.= .1, = S, = sQ" ( 13)
.' sq
le = - -gL = s*'(k)
- gL
_'.1_','- (
,~ le"
genera un sistema dinámico q!le tienda hada valores de ,equilibrio (
'! como la ecuación diferencial fundamental de la tasa de crecimiento (
'de'la raióo'k de capital-mano de 'obra, del producto por' hombre q
en términos de la razón k de capital-mano de obra. Esta ecuación
ydelá razón~ tápital~producto v. 'PririCipiamos por desarrollar la (
da k, la tasa de crecimiento de le, en términos del propio ni1lel de k.
ecuaéi6n de la rása de crecitniento de la razón capital-mano de 'obra
k. La razón capital-mano de obra de equilibrio es el valor de le que (
iguale k a cero en la ecuación (13). Si k alcanza ese valor, allí per-
", " . , e ' " - " manecerá,' porque k será e.monces igual a cero. Podemos encontrar (
L4razón capital-mano 4e obra de equilibrio el valor de equilib!'io, le ., haciendo k igual a cero en (13), de modo (
Concentrándonos en la razón capitar~mano de obra queremos ver si que
(
hay una tasa KIL de equilibrio, k • hacia la que avance la economía,
j
cualquiera que Sea la razón capital-mano de obra inicial, ko, con que (14) (
empiece. Si la hay,esto implica que la economía avanza hacia una
ruta de crecimiento con equilibrio a medida que se aproxima hacia
C
la razón k • de KIL, y luego crece a lo largo de esa r,uta de creci- define a 'k •. (
miento si esa k • es un equilibrio estable. A lo largo de tal ruta de La solución de la ecuación (13) para el valor de equilibrio le •
aparece en la gráfica 19-3(a). La condición de equilibrio (14) puede
(
crecimiento los valores de k y q serian constantes a los niveles k· y
q ., de modo que el capital y la producción crecerían ambos a la escribirse ahora (
misma tasa que la fuerza de trabajo~ (
Si escribimos la razón k en forma logarítmica tendremos: ( 15)
(
(11) In le, =lnK,-lnL,. (
La gráfica 19-3(a) muestra la función de producción, q = /(Ie), y
La diferenciación de és'ta'expresión'oós da lIi ecuaci6n'de la casa un rayo que parte del origenconperl<:liente gLIs; En el valor le donde c'
d~ crecimiento prOporcional de la razón c;apital-mano de :obra, se cruzan las dos líneas, , e
die d.K ,dL , (
sf(k) ~- "
!Lk, o -,
- -7t,,7t'~icL
kt -= -k--
7t -' /(kj= s k-' -gL>, (
('12) K-- - -L-- = I - /'
(
,- -',-------' -- -" ,---,- ---' ..--,-- (
/
)
) 526 CRECIMIENTO, CON PLENO EMPLEO EL MODEW DE CRECIMIENTO NEOCLASICO BASICO 527
) de modo que k = O, y ese valor de k es el valor de equilibrio k •. modo que k está aumentando si k < k·. A la derecha de k·,
) Queda por deterininarse si ese punto de equilibrio es estable. donde k >k·, Y
¿Avanzará la economía hacia,k .y se mantendrá allí, si empieza con
) una razón KIL diferente? La respuesta es 'afirmativa. sf(k) <
) -k- gL'
GRAFICA 19-3 El crecimiento Con equilibrio neoclásico.
) q k < O Y k está decreciendo.
\ ---) .!h
s k Así pues, la economía avanzará en efecto hacia el equilibrio de
) k • donde k= O a partir de cualquier razón capital-mano de obra;
krt, inicialmente dada. Esta estabilidad se muestra en el diagrama de
) q* fase de la gráfi!=a 19-3(b), donde se relaciona k cón k. Á Ja iz-
) quierda de k·, k > O y k está crc:ciendo. A la derecha de k·, k < O
Y k está decreciendo. En k·,k .= O; de modo que la economía
) permanece en k·. Así pues, el sistema es estable.
) Este análisis demuestra que una economía que, mantenga ,el
empleo pleno del capital y la mano de obra y se caracterice por
)
nuestros tres supuestos relativos al crecimiento de la fuerza de tra-
) bajo, la función de producción y el comportamiellto de la inver-
') sión, avanzará hacia algún valor k • de equilibrio de la razón capi-
tal-mano de obra a partir de su razón k inicial. Una vez que alcance
) el valor k·, determinado por gu s, y la forma de la función de
) producción j(k), el capital crecerá a la misma tasa que la mano de
obra para mantener k al nivel k, •.
)
)
K
)
) k*
)
(b)
)
) Inspeccionando la gráfica 19-3(a) podemos ver que a la izquier-
) da de k ., donde k < k·, f(k) > [(g L /s)k]. Esto significa que A: ko< k*
) L -_ _ _ _ _ _ _ _ _ L
sf(k) >
) -k- gr.'
Enel espacio capital-mano de obra de la gráfica 19-4 pode-
) mos describir este movimiento. Allí la razón k· de equili-
y por la ecuación (13) podemos ver que en este casO k > O, de
) brio capital-inano de obra se describe como JO rayo que parte del
i )
, )
1...
, ... (
(
.EL'JijODELO 'Dt¿~CIMIE~ÑEOCLÁSIcq 13ASÍCO 529 (
528 CRECIMIENTO CON PLENO ·EMPLEO
o~ige~ con p,endiente k'·, Si la economía empieza con ko < k·, por economía bacia la~raz6n(:apttal-pr()({uctode equilibrio, v ~',que (
eJempl~ en el punto A, a medida ,que la mano de obra crece 'a su
luego . tiende á permanecer constante a través del' tiempO. . (
tasa determinada exógenamente, la inversión .es suficientemente ,Escribie:ndo de nuevo la condición de'equilibrio tenemos
(
gtande para auméítar la razón capital-in ano de obra hacia k· a
medida: que crecen K y L.Cuando la raión capital~mano de obra (17)
(
llega ak ., el'acervo de capital es tan grande que se requiere toda (
la inversión generada por sQ. para mantenerlo creciendo aiamisma
tasa que la fuerza de trabajo, de modo que k permanece en k·, Si lact>ndición de Harrod-Domar para el crecimiento balanceado de (
la economía parte. pord,guna razón del punto B, la inversión gene- pleno empleo. Al'permitirJa variación de 11, el modelo neoclásico (
explica cómo la economía tenderá hacia una ruta de crecimiento a
~a porsQ no bastaría siquiera para mantener a K creciendo a la
lo largo de la cual se' satisfaga la condición Harrod-Domar. Así (
misma tasa/que L, de modoo que k bajaría hacia k • a medida 'que
pues, la razón capital-producto v • . observada, aproximadamente (
cr:cen K y L. Even~alme~te la e~onomía alcanzaría el equilibrio
Constante, puede considerarse como el resultado de un proceso de
k, ' ~onde la razon capltal-mano .de obra sería constante y (
equilibramientoque la igUala a slgL' antes que comó un supuesto
K = L ==gL" , "
tecnológico necesario. ' (
Por la función de producción ~emosque cuando k Uegaa k ., el
producto por hombre,q también alcanza un nivel de equilibrioq·, El papel de la tasa de ahorro (
Con la producción por hombre constante en q ., la producción está (
La condición de equilibrio representada en las gráficas 19-3 y 19-4
creciend~ al I?ismo ritmo que la fuerza- ;de trabajo,de modo que
supone una tasa de ahorro dada que fija, junto con gL, la pendiente (,
tainbién Q'=,L;:::: tL,Estemodelo explica asLla:conyergencia de la
economía hacia una ruta de crecimiento estable donde Ó = K.y la
razón v de capital-producto es constante, pero no es consistente
de la línea g/s en la gráfica 19-3. y por ende determina la k .' de
equilibrio, La gráfica 19-5 muestra el efecto de un incremento de la e,
co~ el hecho estilizado ~e q\l.e tanto Ó como K sean mayores que i.
tasa de ahorro, de So a SI, sobre k ., La línéa gL/s gira hacia abajo,
aumentando k • de ko· ak l . , ' .
e
Esta discrepancia puede eliminarse añadiendó un factor· de pro- (;
. Cuando kse encúentta en el nivel·de equilibrio inicial k o ·, el
greso técnico al crecimiento de la fuerza de ..trabajo, de modo que
incremento de la taSa de ah.orro ete Joa s 1 aúmen!a la inversión (:
lafuerza de trabajo efectiva crecería más de prisa que L. Volveremos
a este punto una vez qúe hayamos completado el desarrollo del (
modelo básico sin progreso técnico, GRAFICA 19~5 lA _de abono yk 0,
.11
(
(
~ , razóiz'f'lpital-:proáucto' ik equilibrio
(
La condición de equilibdo( 14) puede escribirse'así:· q¡ (.
I
(16) q: t (.
I
I (
I
Esto, es así pórque /(k ..) es' justamente la producción de equili-
"
(
1"
béiopor hombre; 'si lá dividiÍnos por el capital por hombre obtendre- 1 (
mos la,Q/K de equilibrio, la recíproca de la razóncapita.l-pfoducto I
de equilibrio, v ., Así pues, el modelo neoclásico con .una función lé (
k·O k*1
de producción que permite la variación de iexplica cómo avanza la ( :
('
( )
) ':> : 'EL 'MODELO ·DE CRECIMIEmO' NEOCLASIC()BASICO
) <-presumiblemente eL Gobierno suaviza las cdndicciones/~~ne~~:'
" rías para aU!ll~tar:1 YcotnÍ>ensar fa bája"eióierii~dé¿~~por en-
~ ) cima del nivelriecésllI-"io para mantener aK w!ci~ndoálm.lsmo
(18) -
)
},~-
1...-.
-(,
(,
532 cRECIMtEN'tO CONPLENOEMPUO e
ritlIÍq.qúe L~ o K=.&: Per<? K está dada pot {!¡(,de modo que para beneficios y p.;r#ci/Jllciones re/ati~.;j
e
má1l.t~ner constanteák ~e nuevo, para cüalquierk dada- reque-
rimos :9ue' .,.. . .,.
StlÚlriOJ,
Por último,p'odemos desarrollar las cónsecuencias del modelo
e
neoclásico para la constelaciÓn de preci()s,~la taSa de beneficio P y (
. 1. la tasa de salario real w~ y la distribución de la producción entre (
gL= T; los factores con supuestos de precios competitiv()s. (
La función de producción con rendimientos constantes' a escala
o púede escribirse asi: ' . , ' . (
(
(20) (
Si dividimos por, L.conven:iremos esta condi<;ión en
(
1 " K :-.' L ~omo vimo~ an~es en laecu~ió~'(3)~En una e~onomía competitiva (
-"= -gL=gLIf.
. L' L .' con rendimientos constantes la tasa de beneficio o retidimientodel
capital, P, es igual al producto marginal del capital, PMg[c Porlo (
de modo que la línea gLk indica la ifiversión por hombre ne~esaria tanto,' para la tasa de beneficio P tenemos (
para mantener cualquier razón capital~mano de obra, K, dada.
En ko~ en la gráfica 19-7, la inversión total por hombre, s/(k,), se (
genera. en· eh· nivel 4·,,,mientr9.S que l?inversión por hombre reque- (
rida para m4ntener4 ko,gLk, se e~cuentra en el nivel b. Así que en ko
la ;inversión por hombre, es mayor que. la requerida para mant~ner o, cancelando los términos L, (,
constante a ko,de ,modo que k estará .aumentando; k > O. A me- (
dida que k aumenta la cantidad de inversión' necesaria para mante- (21) P = f'<k).
(
ner a k aumenta proporcionfl./mente. Pero dado que hay rendimieritos
decrecientes de q al aumentar k, y que la inversión es proporcional Es decir, la tasa de beneficio es simplemente la pendiente de (
aq(I!L' = sq), a medida,que k aurtlenta la invers,ióntotalpor hombre la fu~ción de producción pe,' C4pit4.
El pago a la m.ano de obra, o tasa real de salario~ en una econo- (,
.aumentamenosque proporciont:¡/rnenle. Así pues, a medida que k. au-
menta disminuye la br~ha exisfente entresf(k) y gx.k en' la gráfi~a mía competitiva, es igual al producto marginal de la 'mano de obra,
PMgL' Tenemos entonces' . .
e
19-7 (que es,la: inversión por hombre di~ponib~e para incrementar (
la razón k). Eventualmente, la economía, alcanza el nivel de k donde
~e·'requiere' toda ,'ia. inversión-generada: por s/<k) para'm~ntener (
K:;= gL' de modo que sf(k) = gLk,yk:ha alcanzado el nivel de equi~ (
libriok·.· ' ' " .
Un aumentO de la 'tasa de ahorro desp1azarí~ hacia arriba la fun- o (
ción s/(k) de la gráfica .19-7 .Y hacia abajo la, función (gL'S )k.,. aumen,-
tando k·. Con una s mayor la invecsióllpór hombieseríaIriayór (22) w = f(k) -:kf(kk
c
(
. que l~ requerida para mantener.la antigua k· J,Dás alta, es decir,
hacia una ruta ,de crecimiento lar8Ó' plazp más alta. Pero' even- a Esto enuncia'simplem~nte que (
tualmente los rendimientos décrecie!ltes' hacen que la economíll (
• llegue de nuevo a un punto en, que k = O,y i<: = Q= i = gL a lo salarios =/(k) ...,.. kf' (k) .
largo de la ruta de crecimiento más alta de la gráfica 19-6. , .hombre (
.. _.~. - -:---~'- -_._---.. ;-_.~--_. __._"'--, .-- .._----,.---..-_.-- _.. .
_~ .....,,--------~-_. _._---".._:...._- ..__ ...__ ._~-_._- -- ._." -------------_.,. (
:.:~", ...-:.. - .' ....
)
) C,RECIMIENTOCON PLENO EMPLEO
EL MODELO DE' CRECIMIENTO NEOCLASICO BASICO 535
) Pero/(k) es el produd:p por hombre, kes el capital por hombre y diferencia existente entre ºfL y plL son los salários por hombre,
) la tasa de beneficio es el beneficio por' unidad de capital, de modo
que (22) afirma que . W/L como acabamos de ver. Esto nos da la distribución de equili-
) bri~ de la producción entre b~neficios y salarios representad~~n .la
salarios gráfica 19",8. Una vez que la economía llega alpunto de equiltbno
) producto capital beneficios
hombre k ", q*, la distribución de laproducción por hombre entre benefi~ ,
hpmbre hombre capital
) cios por hombre y salarios por hombre es ~onstante. Así .pues, el
o bien' modelo neoclásico sin progreso técnico exphca la constancia ,de las
) participaciones relativas en el ingreso. Pronto veremos que ~sí ~cu
) salarios producto' beneficios rre también después de introducir al modelo el progreso tecOiCO.
) hombre hombre hombre
) que. debe ser cierto para que los salarios y beneficios sumen lo EL MODELO NEOCLASIC,O CON PROGRESO TECNICO
mismo que la producción total.
) VIMOS antes que el modelo de crecimiento neoclásico básico sin
En la gráfica 19-8 aparecen las participaciones relativas del capi-
) tal y la mano de obra en el ingreso de equilibrio en k ", q *. En progreso técnico prod'uce el resultado de q~e. cuando la e~~no.mía
está creciendo a lo largo de .la ruta decreCImiento de eqUilIbrIO a
) equilibrio en k * = (K/L) *; el producto por hombre está dado por
largo plazo, la producción y el capital crecen a la misma tasa que la
(QIL) *. Los beneficios por hombre, pIL, son el producto de KIL y
) fuerza de trabajo, es decir,
pIK, pero pIK, la tasa de beneficio P, está dada por la pendiente de la
) función de producción en k *, q *. Así pues, la representación grá-
fica de (K IL) . (P IK) está dada por la diferenciaexistente entre (Q I
) L) * Y la intercepción con el eje qde la tangente a la función de
producción en k *, q *, cuya pendiente es P. En equilibrio en k *, q * , Sinerribáfg6,estósresu1cadosnoestán:deacuerdo~conloshe
)
los beneficiós por hombre están dados por pjL en la gráfica 19-8. La chos estilizados del crecimiento indicativos de que el capital y'la
) preducción tienden a crecer a la misma tasa, ~ero más de prisa que
GRAFlCA 19-8 Participaciones relativas del capital y la mano de obra en equilibrio la fuerza de trabajo, de modo que, en realidad, '
) enk·,q·.
q
)
)
Para-explicar esta diferencia podemos introducir elp~o~reso téc-
) C:¡J ~(k)
nico en forma de una tasa de incremento de la productividad de la
) manb de obra, determinada en forma exógena. Podemos definir
p
L entonces la fuerza de trabajo en' el modelo neoclásico de Solow
) como lafuerza de trabajo efectiva E, no incluyendo sólo el número
) ------{ I
de trabajadores, sinot~bién un elemento de mejoramiento técni-
I co. Supongamos que la fuerza de trabajo crece a la tasa gL' y las
) I
w I unidades de mano de obra efectiva crecen a la tasa A.. Esto nos da
) T I
I
I (23)
I
) 1
~L--------------~ ________ k Las horas-hombre efecrivas~ E,; crecen a Ú tasa gL + A., y la razón
)
.(ir de E,IL, crece a la tasa A..
)
)
l
(
e
536 e
, . El rayo que parte. del origen en la gráfica .19-9 tiene ahora una (
En Seguida podcÚrios enunciár de 'nuevo'la futlciÓil 'deproduc-
dÓnén' térrriiriosde K y E: " .. ' .
. .'
, .' pendiente (gL + A.)1s ,mientras que en la gráfica 19-3 la pendiente e
eragLIs, porque allí sesúponía que A.= (t El punto deintersec-
(
(24) Q, == F(K;, E,), ción de/(k),y [(gt :+: I..)/sikenla gráfica 19-9 nos da los·valOl:es del
equilibrio estable para k· = (KIE) • y q • = (QIE) •• (
doil~e subsisten todas las propiedádes de F(K, L), excepto que E (,
susti~úye" abona L.' . GRAFlCA 19-9 Equilibrio del crecimiento con progreso técnico.
< • • "'" •
(
q (
Equilibrio Jel crecimiento con progresó técnico .
(
Ahora pd'demos repetir todo el análisis del proceso de creci~iento
empleando E en lugar de L. Principiando con la función de producción (
tenemos (
. . .
Q .. =' . ¡(
(
~
(25)
:.Q
q = - = __ . _'K_') o =''''ji'.{k) .
. E .. LrA/ . Le).'" (
&-----~----~----k
(
donde k se define ahora.como K/E. E~seguida, dado que'k = KIE, (
obtendremos'la- expresi6n páia la' tasa de .crecimiento' dé k~ En el valor de equilibrio k·, la razón del capital a Ees constan-
. te, de modo que a lo largo de la. ruta del crecimiento cónequili- (
(26) brio, (
(30) (
Dado que E =.Le).,' = 14(gL +).u,
la tasa de érecimiento E se da
e~8enamentecomo gi. + A. de modo que (26) pllede escribirse (
: como . .... y la razón delcaaital a la mano de obra crece a la tasa X.El equili-
briok· determina un valor de equilibrio de la proq.ucción por (
hombre efectivo q en q ·en la gráfica 19':9. Si la razón de Q a E es
·(~~).k="SQ,-~i.'+ A.) =,sq'
(,
""" ·(gL~·)..) ..; .. s/(k). --·(gL+·)..)' constante a lo largo de la ruta de, creCimiento con equilibrio, en-
"0 • ;. ". ;K•. '. '!, .• e . :.k. .: .., ; k.·.. . 'c
tonces e
. lÜ valor de equilibrio de k, k, ~ , .~~ ()btie~ed~ ,9U~vO ~~dok
(31)
e
~ cero en la ecu,ac:ión (27), de modo qUe en k • (
Así pues, cuando E se define comoLe", explicamos el hecho estili· (
s/(k·) _ +''1
(28) k~: - gL n..' zado de que Q y ic son iguales y ambas superan a t por).~ lo que (
ahora se reconoce como la tasa de crecimiento delal'rociuctividad
(
.Podemos-Ioc~~gráfic~ente d eq~libriok, ~ enu.gráÍica·l9,.9 de ·la 'mano de obra. ' .... '. . . .
El análisis de la distriboción dé ia producción entre .la inversión
escribiendo la condición de c:quilibrio (28) como . (
y el consumo, yel resultado. de quéla:est~bilidad dce·.la·solución de
. equilibrio k .~ q. ".proviene básicaIllente del'· hecho de q!1e· el nivel (
(29) dejnver~ióri necesarioparaelmánt~nimientode cualquier ratón le' (
(
/
)
,)
....
) dada ~recéi propor~lonaimente con k, tilienttas que, el nivel 'real de . E~equilibrio, eívalorde k es constante enk ., demodo que la'
l¡t. inversión' aumentaménos que proporcionaImentecon k porque ., tasa dél saIaiio reáI crece' a la tasa A, que es' ía tasa de crecim'iento
)
. f'(k) < O, son exactiiine[ltc igíJ.ales.en el caso 'del progreso técniCo 'd~ laprpductlvidad media de la mano <le obra, Q,-.i. Asípues, el'
) que antes. El hecho de que 'las participaciones relativas de la mano ,enundadó de"que ia casa agregada del salarló:real d~be 'cretera la
) de obra y el' capital eneHngreso: sean constantes en el mOdelo co~ Jlli~Jlla tasa que Ja procluctividad es compatible con un crecimientO,
progr~~o técnico probablemente te quiere·; sin embargo, ciett~ ela- eqUIlibrado neoclásico' con progresq técnico." " ' . ".
) boraclOn. ' . " " '. , ,la, participación del capital en el ingreso está dada por el pro-
) 'du¿~Qdela tasa de beneficio P y el acervo de capital K; ~ientras
. que w . L da la particip~iónde la mano de obra. Así pues, para' ver
)
'
Participaci~nes en el ingreso con 'el progreso técnico 'si las participaciones en el ingreso son constantes en er'modelo con
) progreso técnicó podemos preguntatnos'sila razón de PK a'wL es '
Examinando lasparticipaéiones relativas del capital y la mano de 'constant,e. En·, equilibrio: "encontramos
\ ) obra encontramos que este, modelo de progreso técnico nos re-
) gresa a los lineamientos de precios-salarios analizados en eLcapitll- K-k· "
lo XVII. la función de producción dada en la ecuación (25) puede c·E >[ikl, , - , .'.,
) escribirse como '
!) una constante. Esto significa que K/L = k ·e A1 , y, como hemos
) (32) Q =, E/( ~ ) = Ll1( ~ ) = Le'-:f(k). visto, la razón cápital-inanqde obra ~rf;!ce a la tasa A en equilibrio.
Si combinamos esto con las expresiones (33) y (34) de las tasas de
) beneficio y de salario real respectivamente, y advertimos qu~ la
La diferenciaciÓn de la versión intermedia de (32) respecto de K razón de la participación del capital a la participación de .la mano
) nos'dala PM.gi.:,o bie'n; en' condiciones competitivas, la tasa de be- de obraestáda~a~por:PK/wL. ={Plt.v) . (K/i.,2.tendremcs·'::,: >
.) . neficio,
) (35) participación de K . ;:, _..".."...,....,J..I_'{..:,.k....,·,..:)c"..",,....,-.,-..;.._ • k-ek
)
(3) _l.
LeAl
=I'(~)
Le)'" -1'
- k
(),
participación de L el.'f!(k .) - k "'f'(k .)]
)
delllodo que la tasa de~ beneficio es igual a la pendiente de la Si cancelamos eh' obtend.remos el resultado de que la ruon de la .
) participación def ~apital a la. participación de la mano de ohra es
funciónde producción de la gráfiéa 19-9, que es constanté ~~~qui~
) librio. ' . ., constante en la razón k - de equilibrio de K/E. Si la razón de la tasa
ti tasa de salario está. dada por la diferenciación de Q respecto· d.e salario a lá tasa de beneficio crece a la misma veldcidad"que,la
)
de L : ' , razón de K a L; ,los dos movimientos se cancelán recíprocameilt~ y
J ,las participaciones relativas permanecen constantes..
K ) ", ' .( - K) ,,J:.(k ). Así pues; .añadiendo un factor de progre~o técnico, hemos ex-
) w -- -
dQ'- -- r.' ",'" (
l.A~J -- -- + e~.J' plicado todos los hechos estilizádos del érecimiento. 'El capital y la
aL Le).' 'eJJL 2 .
) ,producción crecen a la misma tasa, g¿ + A, de modo que la razón
) la simplificación' de eSta expresión nos da', capital-producto es constante. Last~as de crecimiento de K y Q
superan a Len)., demodo qúe KIL y Q/L crecen a ia tasa A.La ~a
) (34) .de. beneficio es aprdxitnadarnenteconstante, mientras que el salario
) teál:áecea,ia.tasa A..Esco deja constantes las patticipaCiones'relati-
éomolatása'real de'salarioUl..' " . ' v~en:eI ingreso. . ,
)
)
)
l
(
C
540 . CllECI~UENTO
. -,:;.
CON'
."""
PLENO EMPLEO '. EtM.0DELO ,DE' CREClh(IENTO. NEOCl;ÁSICO BASICO . (
¿RÁF~CA 19-10Éi moddoDeOci~ié~:rendin1ienr~sp-e<;~ntés a fS5ab.f. f~$ (
de .crecimiento.
(
COMO antes vimos" el modelo neoclásico, debidamenté modificado q
para tom~ en cuenta el progreso técnico, parece aplicable. en gene- C·
k
rala las economí~ desarrolladas o industriales, ya que el supuesto
de los' rendimienwsconstantes a escala y el mantenimiento del
gL
s e
empleo pleno. ·¡>pr lo menos desde lo.s años,cuarenta, pueden ser
I f(k)
I
(i
generalmente válidos en tales 'economías. Sin. embargo, sabemos
que J1Q:todas las economías comparten estas caraéterísticas;' En .1as
I
1
I
.1
e
I (1
ecpnomías en desarrollo hay' un margen {Ducho.mayor para los I
I
rendimiel)tos crecientes a escala. Esto cambiaría la forma de la fun- I
I c'
ción de producción y conduciría a la posibilidad de múltiplesposi-
cionesde equilibrio. ES'"pOsible' también que la tasa de crecimiento
~ I~-
k*
k e
de la población . dependa- del niveL del ingreso per ctipilll, de (a) (
modo que gLdependa de.q y k. Esto conduciría también a la posibi- c,
lidad -de equilibrios múltiples.
(
(
ltin4imientos. (recten/eia escala el
VitI\os antes que la k· de equilibrio es estable porque la función (,
de produ.cción corta desde. arriba" el. rayo gL Is ql,le parte del. o~igen.
Dado que la función de produccióÍlsupuso rendimientos decre- e
cientes de q ante incrementos del capital por hombre k al aumentar (J
k, la inversión crecía menos que proporcionalmente, mientras que (b)
el nivel de inversión requerida para mantener k crecía proporcio- e
. nalÍnente. Por ello la econoriúa avanzaba even~ente,con ren- (
Cuando k<k·· en la gráfica 19-10 (a)~ j(-k)<[(gLIs)k). Púr
dimientos d~creciente~' de los il)Crementos de k, hacia uQ equilibrio
estáble, k · . ' . . lo tanto j c·
.'... Si la función de prodiu:ciórimuestra rendimientos crecientes a sj(k) < e
escala, debido tal veza la necesidad de proveer capital,.de infraes-
trucnira social ..-...caminos, presas/ etc.-, la· función de producción
-k-o gL'
e
podría tenerla formadela gráfica 19-10(a).- El producto por hom- y por la ecuación (13) sabemos que ie. < O. Con un razonamiento (
bre' podría creCer' con rendimientos' Crecientes en' relación con 'la similar para cada porción de la función de producción podemos (
razóncapiÍal,.productb. k,anivdes bájos ~(k):> ~.• y a medida derivar el diagrama de fase de la ,gráfica 19-1 O(b). la implicación
que k' aumenta llegará: evenwatmente 11 un punto de rendiníieritos del diagrama de fase es que, si la economía parte.de un punto en e
decrecientes donde /'(k) < O.' En consecuenCia; la funcii>n de. pro.. que k < k ••, k disminuirá- hacia cero yla economía desapar~cerá ('
ducción podría te~er dosihtersecdones corila línea tL Is-,cortándola_ en cierto sentido. Este punto, k ··"es un punlobiljo de equilibrio (
desde abajo a un nivél bajo de k, k: •.• , y destlearriba a;unnivél más inestable. Side algún modo la economía pudiera ser eIIlpujada hll$ta
alto de k,k·.Esto nos da dos niveles posibles de equilibrio de k, ese punto podría avanzar' luego hacia el nivel de equilibrio más (
peró sólo uno de ellos es 'estable: . 'alto,estable¡en k,-. Este modelo 'sugiere que si la razón de' ahorro c
e
J
)
MODELO DECRECU:t:lENTO NEOCLASICO' BASICO
')
)
',~.
púdiéra aumentarse temporaImenteel puiíto baje)' de équilibriO in- Dé nuevo, el modelo tiene' por lo 'menos dos -puntos de equili-
estable podría eliminarse y la economía ereceríá hacia el equilibrio brio, k •• y k ·.Examinando las dos fu~ciones con 'referen<:iaa la.
) condición de equilibrio dada por la ecuación (13) podemos de.rivar
más alto, estable, k·.
) el diagrama de fase de la gráfica 19-11(b). Este diagrama nos dice
, "queeLequilibrio, de nivelbajo,k·~, es- áhora~stable. Esto es lo
) Crecimi~nto demogrd/ico 1/4riable
que. Nelson ha llamado la ttampa del equilibrio a nivel b;'jo. Si la .
) Puede desarrollarse un modelo más interesante introduciendo una . ecotiomíaempieza con cualquier k menor que k·óel rápido creci-
) variación sistemática de la tasa de crecimiento demográfico a me- miento demográfico con ingreso creciente asegura que'k avanzará
didáque cambian q y k. Supondremos que a un nivel bajoge pro- hacía el nÍvel de equilibrio estable k U-. Pero si la economía puede
) du~ción, gL es muy baja. A medida que la producción empieza a subir inicialmente por encima de k ·,saliendo de latrámpa; conti-
) crecer por encima de un nivel de subsistencia gL empieza a crecer nuará-expandiéndose Í11definidamente, a menos que haya un tercer'
con gran rápidez. A un nivel- de producción más alto' todavía ti; . punto de equilibrio' asociado con la superabundancia y las mayores
) empieza a crecer de nuevo con -lentitud. Este patrón de variación tasas' de. crecimiento-demográfico. .
) de gL se representa por la curva con pendíente gL/S en la gráfica Este modelo ofrece .una justificación básica de la' teoría del gran
19-11(1), donde aparece también la función de producciónorigi- impulso (big push) del desarrollo económico~ Si las taSas de ahorro
) . nal, q = /(k);I'(k) <o. sólo pudieran incrementarse lb' suficieílte, si la funtión de produc- ¡
) ción pudiera desplazarse hacia arriba~ o si pudiera . obtenerse Un
GRAFlCA 19·11 Tasas de crecimiento demográfICO variaf:,les yla «trampa de capital «fortuito», de modo que k aumente por encima de k'·, po-
) equilibrio a nivel bajo».
dría superarse la trampa del nivel bajo y la economía entraría en
q
) una fase de crecimiento autosostenido. Estas variaciones del mo-
) delo neoclásico básico no ofrecen ni~gqn~s }d~.~ }?~~;Y~'!9;,r,C~:t9$,
'. -Iosproblemas reales del crecimiento económico. Más bien proveen
) una descripci6n de un problema, una forma de contemplarla sitUa-
) ción en que se encuentran los . países subdesarrollados, .
)
LECTURAS RECOME:!':lDADAS
)
)
)
)
(a) Ik**
I
I
I
~
-- Ik*
I
I
I
k
R. G. D. AllEN:Macro-'Economic The~ry (Nueva York, Sto Marrin'sPress,
1967>, capítutos 13-14."
I
I
(
(
(
CAPITULO XX 1
¡ (
EXTENSION DEL MODELO BASICO: 1
¡
(
I
VARIACION DE LOS SUPUESTOS DE AHORRO (
VIMOS en el capítulo XIX que el modelo de crecimiento neoclá- (
sico básico con un factor de progreso técnico que aumente la (
fuerza de trabajo efectivo tiende hacia una ruta de crecimiento con
equilibrio a largo plazo, donde la razón del capital a las unidades de (
trabajo efectivo K/E= k y la razón de producción Q a E, q, tiende (
hacia los valores de equilibrio "k"', q"', de modo que tanto el capital
(
como laproduccíón tienden a crecer tan de prisa como lá fuerza de
trabajo efectivo E. Con la fuerza de trabajo efectivo E definida como (
(
(1)
(
E crece a la tasa gL + A, de modo que en equilibrio en k "', q "', (
(2) (
(
con w/p y K/L creciendo a la misma tasa. Por último, vimos que la
ruta de crecimiento con equilibrio está balanceada, pues la inver- (
sión y el consumo crecen a la tasa natural" gL + A;
Estos resultados derivan del hecho "de que elmodélo de creci~ (
miento, neoclásico más simple de un solo sector --o sea," que la (
economía sólo tiene un producto que puede invertÍrse o consumir-
se- está construido sobre los tres supuestos básicos siguientes: e
(
545
(
/
)
)
) .1; La fuerzadetrabájo efectivo E, crece a la tasa gL '+ A, como
.GRAFIcA ·'20~ 1 . El crécj~jenro coneqúilibrio neoclásico:
.se ve en la.ecuación~(1). .', ,..'
) 2. El producto total Q, depende de los insumos de capital' .q
) . X" Y 'de trabajo efectivo El> de acuerdo con la funciÓn' de
producción, . ' .
)
) , Q~ = F(X" E,); _ _- f(k)
q*
~)
La función dé producción es homogénea de grado uno, o
) sea, que muestra ret;ldimientosconstantes a _escala, demo- .
) do. que podemos dividir por E, para obtener la función de
producción intensiva en 'mano de obra.
)
) (5) =/
.-
(.!L)
. E, ..
Sj(k,)~
)
i) 3.. El ahorro, igual a la inversión por el supuesto d~l pleno ~------~------~----~~k
empleo, es ~na fracción const¡ulte s de la producción. Así (a)
) pues,
)
(6) k
)
I
)
Éstos tres supuestos básicos se combinan en el capítlllo XIX
)
para obtener la ecuación dinámica básica del' modelo de creci-
) miento neoclásico,
)
)
(7) k= s/¡k) -:- <$L + A).
(b)
)
Esta ecuación puede despejarse para encontrar' un .valor de
) equilibrio estable k ·de k donde k =: o. Éste valor de equilibrio k • rec'~a que representa a {(gl. + )..)/s]k para cad~ val?r k tiene~a
de
puede obtenerse igualando.a cero k en la ecuación (7); de mod() siguiente interpretación económica: a cualquier Olvel dad~ ,k, por
) ejemplo ko en la gráfica 20-1(a), la cantidad ~e inverslonpor .
que
) trabajador efectivo necesario para mante~er ko es Igual a (gl. + )..>k o·
'Por qué es así? Para mantener una razon X/E dada, ko, cuan~o E
)
~rece a la tasa gL + A, X debe crecer a dicha tasa. Pero esto afirma
, ) que .para mantener cualquier k dada,
,) define el equilil:>rio k·. Esta solución de la ecuación a} se repre-
dK
,) . senta en layáfica20-1. 'Lafunción de prodúcción;fik)~ en la .~ . .
gráfica 20-1(1), da el nivel dé q para cada valoc;de k. La línea -X- = (gl. + A.).
.
,)
) .... ,
\..
---'- -c
(
548 CRECIMIElIl'rO CQN PLENO EMPLEO 549 (
Dado que l=dKldt, esto significa que ¡}K=gL+ A, de mQdo qu~ dan las participaciones relativas ~n laprodúc,cióny, observando .,
(
1 = (tL +A>K, y
que e
1 t .
..:..- -K ' = (gL
c
¡ = (g L
+ A) consumo == (1 - s)f<k),
(8) +A)k '
F. E
E
(
1 . . (
donde escribimos kpara denotar la razón l/E que mantiene
E podemos, obtener :ladistri\:lU~iónde 'la ~r~~cció: entre el con- (
constante a k. 'sumo Y la inversión :en el Olvel de eq,ubbno k. . .
Ahora si 1 = sO, de modo que Q = lIs y q = [(IIE)ls)], y si la En' este . capítulo investigaremos. ,las consecuenc,las del C~~lO C
inversión por hombre efectivo necesaria pata mantener cualquier del supuesto 3 anterior,relativo al ahorro. El modelo neoclaslCo C
valor dadó de k está dada por-(8), el nivel de prodúcción I)or hom- básico suponía, que el ahorro es una fracción constante de la pr~
. ducción:S = sQ. Aquí consideraremos tres s.up~~stoS ~e ahor~o dl~
C
bre efec'tivo" necesario para maruener cualquier. k dadapuecle en-
contrarse dividiendo (8) por s: ferentes. El primero es la función de ahorro clastCa, do~de s - J(P'>, (
, > O. En este caso la razón de' ahorro decrece a medida que bala C\
~a tasa de beneficio que mide el rendimiento futuro del ahorro .. EI
(9) -R-I
E k
=~.
s
~
E;
I= gL''+
s
A k. . segundo supuesto alternativo es la función de ahorro de Kaldor, ('
dond,e C
Así pues, los valores de 'q dad()s~ a lo largo de la función
[(gi+A)islkdanla produtciónpor hombre efectivo necesaria para C"
mantener constantes las razones k a medida que E crece a través (
del' tiétnpo. " , , " '. '.
.:. Esteánálisis mueStra por qué el equilibrio k .,q': es estable. A A~uí el porcentaje de beneficios P que se ahorra, Sp, :s ~ayor qu~ e
la izqwerdá;dek· laprooucciónpor hombre. efectivo q .e,s. m,ayor el porcentaje de los salarios w que se aho:ra, ~ ...: Por ultimo .<;,on~ (
qtieél nivel defprodücción necesario para mantener'constante la , de'raremos el comportamiento del ahorro lmpbcltO en la funClon e
raón'k1AsÍ pues, a la'izqulerda de k • hay'inversión suficiente para consumo de Ando y Modigliani: ". ' c"
equipar·atada: .nueva, uhidad E con' la cazóri .KIE .existente y- para C~
.aumentar esta razón; enesé: éas9 k >, O y k aumenta; A la derecha C'\
de k· 'no hay siqwera suficiente producción por,hombre efectivo
para equipar a' cada nuevo" trabajador, <>, más precisamente cada del
e
nu~va unidad E, a la razón, KIE existente, 9ado s.- deinodoque k '. En este caso el consumo depende dellOgreso del tr~balo y , c'
.< '. . ." . . •
baja. En k ., el nivel de q. ,efectivamente producido es la q que patrimonio neto del consumidor, que en este modelo sunple es el
genera'justo suficiente iÍlversión, dado.f; para mantener constante a acervo de capitaL ";" . .' . 1
c'
k a medida que É crece. Así pues, 'en k • se tiéne k = O Y el sistema . Cada una de estas funciones de ahorro, comblO~~ con. e ~u: (
•ha llegadoa:un equiliório estable. Esta estabilidad se repiesentaen puesto del crecimientoae E Y lafunción deproducClon, pr??uc~ el
él diagrama de fase de la' gtáfica20-l(b). .., un equilibrio estable k ., q." (;,~mpatiblec.()(llos hechos esabzados (,
'Una'vez qUe hemos encontrádoun,eqÜilibrio 'establek 4Í"q·, si . del (apilil~oXVlII.-La obsetvac16~del desarroll~ de los modelos y
supónemos que' la economía es' competitiva podremos diferenciar . del papel desempeñado por la cazon d~ ahor~o en ~ada, uno de ellos e
, la funeiónde'producción respecto de Ly K para obtener los pro- . fortalecerá núestró eriteridimiento'del fu~oonarruento ?e los. ~o-.
, dUetos marginaíes que' seigtlálena las tásasde 'sallirio real y de delosde crecimiento·y de las formas' adécuadasde collslderaclon y c'
. beneficio. Estas igualdades, combinadas con el KIL de equilibrio," manipulación' de los modelos.' . e)
C
:)
, )'
\,
: 550
,) CRECIMIENTO CON 'PÍ.ENÓEMPLEO
EXTENSIÓN DELMODELOBASICO
. - . '. . .'
,) LA FUNCION DE AHORRO' CLASICA .
... . "'. o:. ",", ,': ' _ : _".. /'~'
ra~on de áhorro sea una función de k. Esto ya se ha hecho en la'
,) ~' función de ahorro clásica h'ace de la razón de alto~ro s una fun-' : ecuaCión H3),dadoque P= f(Ie). " .'
/J Clan ~~',la tasa de ~nefi~iop: ~ila razón del ahorro y la inverSIón Puede despejarse en la ecuación (13) la razón KIF. de equilibrio,
es el Incremento de. las posibilidades le ., haciendo k = O para obtener ','
\-J 1 , , ' de consumo fut' ur....
..." .seCta d' e y"
(
552 CRECIMIENTO CON PLEN~O EMPLEO
(b)
P%
I •
k
. (17) -p
K
~'
=p = -
oK = Lel.Jf(k) . -1= fk
Lel.J
().
) s
(28) . /(k·) = -;-¡-,
)
L-~----~-- __--__- L_________ k
) ko k* nos da una condición de equilibrio con una incógnita, k·.
) Como hemos visto, esta solución k ... es estable, .de modo que
de modo que k está aumentando. A medida que k aumenta desde da el crecimiento con: equilibrio en un punto estable k ., q "'. De
) ese valor bajo disminuyell q/ky P, de modo que la diferencia nuevo, los precios de equilibrio de los factores y sus participacio-
) existente entre [rll,(q/k) + (sp - SII}PJ Y. (gL + A) disminuye. Even- nes en el ingreso pueden derivarse de la función de producción
tualmente, al aumentar k alcanzará un nivel -k 'lO- donde exaC'tati'le'nte en la misma forma''que'en 'los modelos neoclásico y
)
)
)
Sil' + + (sp - SI/)P = gL +A
clásico.
l
ducto v y a .la razón de ahorro S en funciones de la razón capital- (29)
)
)
-(
560 CRECIMIENTO CON PLENO, EMPLEO
EXTENSIÓN DEI, MOPELO BASICO ;61 (
Esto puede convenirse, e, n un,a 'fi,un, ción de ahorro supo . 'd ' La función de producción per (apita, j(k),puede representarse, ' (
S +
' e -
- O . ' Primero, podemos
, como sIgue. ,
escribir ,filen o como de costumbre, en la gráfica 20-6. ¿Pero cuál es la forma de (
la función [(gL + }..)/s]k, que da los niveles de producción por
S =O - e = O- ri. oW - al K. ' hombre efectivo necesarios para mantener cualqu~er k dada? Po-
(
(
Dado que el ingreso total de' la mano de obraw = O ~ P' •
puede escribirse como ' esto GRAFICA 20-6 La función de producción pe, (apita. (
q (
S = 0-' ao(O- P) - a,K :::~1- 0: 0 )0 + O:oP -'~IK.
(
f(k)
Reconociendo que P = PK; tenemos (
(
y (
L---~-- ___________ k (
(30) ,
S = (1 - ao)O - (o:( - aé )K, (
"
supone básicamente, con el comportamiento det" ciclo vital del
ahorro, que s baja .al aumentar k, y, sien verdad es positiva
e
(
porque K~O. ~ v. Así pues, (31) es la expresión de la raZón de' aho- (al - aop), así ocurrirá. Pero podemos mejorar esta conclusión
rro s en termmos de P y v implícita en la función de consumo A-M. intuitiva determinando directamente las condiciones en que (
as /ak< O por la expresión (31) para s. (
La razón K/E de equilibrio Dado que la razón v del capital-producto aumenta al aumentar
k a Ío largo de la función de producción de la gráfica 20-6, pode- e
La expresión para la .tasa. de crecun· l'ento de k está dada por mos concentrarnos en el signo de as lav; convirtiendo aas lak al (
final. La diferenciación ge la ecuación (31) respecto.de v produce
(32) k= sf¡k) ,- (gL + A), (
(34) c-
de ~?d~ que k.•• donde k = O, está dada por la condición usual del e
equIllbno:
Dado que p baja y 1; aumenta al aumentar k. 3p /01< O. Por lo (
tanto, as lat, ~y as /dk~. podría ser pdsitiva sólo si (l,oP >O:·i;
(33) + A k •. (
/(k .) = gL es Jecir, si a( - aop<:O,contt-ario ~lsupuesro básico A-M, como
s vimos antes. (
(
(
(
./ < •• ~ .;.~:~~"3.,- . . . .. ",:-." " :.
~.':" :~ ~"":- :'.~; .:,;~ ~ ~·,.~.¡~~"'f.. ::~':J.',,;.:.~.~ ;:í "¿" ',- ,.:~
) 567
INTRODUCCION AL CRECIMIENTO OPTIMO
) 566 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO
La función de' producción es homogénea de grado uno. de
) mos esta cuestión en el cOntexto de los modelos de crecimiento
modo que podemos escribirla como
) con equilibrio y bosquejaremos algunas de las respuestas propues-
tas por las teorías del crecimiento óptimo.
) Primero examinaremos la solución del modelo neoclásico bá- (2) == QI= F ( 'K 'k 1); f>
-!... 1) = f( O, f' '1<,'0,'
q, ElE,
) sico con progreso técnico, concentrándonos en el papel de la razón
de ahorro en la determinación del nivel de la ruta de crecimiento. " . al al ah rro es una fracción dada,
) Luego derivaremos la regla dorada de la acumulación de Phelps, 3. La inversión, que se 19u a 1 o ,. la formación de ca-
según la cual la ruta de crecimiento con equilibrio a largo plazo
s, de la producción total. Por o tanto,
-)
que maximiza el consumo per capita en todos los períodos, una pitalestá dada por
) vez que la economía ha llegado a su ruta de, equilibrio, se deter-
) mina por el nivel de k·, en que f' (k) = gL + A. = n. Este es el pun- dK - 1!
Tt- ..;.. S =sQ
-
(3) 11'
macroeconómica. .
) de k se da por defimclon por .
)
(4)
k ~ i - E.
) EL MODELO NEOCLASICO BASICO
¡....,l·ento del acervo de capital, K, es simplemente
OTRA VEZ La tasa de creCUA> -
)
EL análisis del crecimiento optimo y del papel de la tasa de ahorro dK -
)
se basa en el modelo neoclásico desarrollado en el capítulo XIX. dt 1 _ sQ =..!.!L = sf(k) ~
) El modelo se construye sobre los supuestos siguientes relativos a la (5)' K= ----¡-=T-T K K
estructura de la economía:
) Por el supuesto 1, la tasa de crecimiento de la mano de obra efecti-
) 1. La fuerza de (rabajo, L, crece a una tasa gL determinada en va, E" es justamente
forma exógena: La fuerza de trabajo efectiva, E, = L,e Al , cre-
)
ce a la tasa gL + A. Esta es la tasa natural de crecimiento (6)
) de la economía, 'n = gL + A.
) 2. La producción, Q" depénde de los insumos de capital y de la tasa de crecimdiento n~t~ralt~ed: ;c;:~::a~s~~~~~:s~!~~xpre-
mano de obrá efectiva, K, y E,. La función dé prodúcción sión de la tasa e creClmlen
) se· escribe como .
) (7)
K == sft> - (gL + A)== sf~k) - n,
(1) Q, = F(K,• E,),
)
)
)
~-(
)
) 570 CRECIMIENTO' CON PLENO EMPLEO INTRObuCCION AL CRECIMIENTO OPTiMO 571
)
'GRAFICA 21-2 Ruta d,e, crecimiento con eqlÍi1ibrío • largo plazo dé la producción
por hombre.
Ellncremento de la rizón de áhorro s 'ha movido a la: economía
) de una ruta de' crecimiento a largo' plazo a ot~a. Cada una de estas
) ln~ rutas de equilibrio tiene una pendiente, o tasa de crecimientQ, dada
por la tasa de progreso técnico A.. Es sólo durante el perí9do en que q
) está pasando de q • ar¿ ... que la tasa de crecimiento de QIL supera
) a A..
Mientras en la gráfica 21-1 se tengaf'(k) > 0, es decir, mientras
-) la productividad marginal de los incrementos de la razón KIE sea
) positiva, un aumento de s aumentará' las k y q de equilibrio, y, por
lo tanto, aumentará la ruta de crecimiento de QIL en la gráfica 21-3.
) Pero esto no significa que la política deba orientarse hacia el in-
) 21-1(b). Así pues, k y q empie?an a aumentar hacia las nuevas cremento de la tasa de ahorro para elevar la ruta de crecimiento. Si
)
k"',. q ~ •. Pero si k está creciendo, i. > É= gL + A., 'y (KiL) > A.. el aspecto de la actividad económica que interviene en la función
De. Igu~ mod<?, cuando crece la producción por hombre efectivo de bienestar de la sociedad es el consumo, no la producción, es
) q, Q > E, y ~Q/~) > A.. Así pues, mientras q crece de q • a q" la posible que el responsable de la política deba buscar el valor de s
) tasa ~e creCImIento de la producción por hombre supera a A.. la que genere la ruta más alta de e/L, no de Q/L. Esto sugit;!reque
pend~ente de la ruta de crecimiento con equilibrio alargo plazo de ahora examinamos más de cerca la relación existente entre la razón
) la grafica 21-2. de ahorro y el nivel de consumo.
) Sin embargo, cuando k y q llegan a su nuevo equilibrl'o
k'" ,q .. ,q d' ~Ja.de crecer, de modo 'que
. Qvuelve a ser igual a E y
) la ~a§a,};le, c:t:~PlPl~Jltº,d,~Japroducción por hombre baja otra vez a AHORRO Y CONSUMO EN EL,
) A.. Esto se Ilustra en la gráfica 21-3: Allí la tasa de ahorro aumenta EQUILIBRIO DEL CRECIMIENT9
de s ,~ s I en el momento t o' haciendo que la producción por hombre
) e~plece !.crecer a ~na tasa mayor qtl;e A.. A medida que q se apro- EL nivel de la inversión ye! ahorro por hombre efectivo, l/E, a
) xIma,a q en la grafica 21-1, correspondiente a la ruta (QIL) .. de cualquier nivel de k, está dado por
la grafica 21-3, la tasa de crecimiento de Q IL baja de nuevo a A.
) alcanzando el equilibrio a largo plazo k"', q •• en el momento tn.' (lO) _1_ =
E
....1L
E
= sq
'
= sl'(k)
']',
)
GRAFICA 21-3 Un cambio de la razón de ahorro que desplaza la ruta de
) crecimiento.
que se: representa en la gráfica 21-4. El consumo por ,hombre
Q
) Ini: efectivo a cualquier k dada (no sólo la de equilibrio k .) está dado
)
por (Q/E) - (l/E),
-eE == -e-
) Q sQ
(11 ) LeI.J
= -
E
- -
E
= !(k) - s!(k) '
)
!,
) II y es la diferenCia existente entre !(k> y s/(k) que aparece como (e I
, E)o en la ko de la gráfica 21-4. La ecuación (11), repetimos, da el
J nivel de consumo en cualquier k, dada la razón de ahorro s. Ahora
) podemos reformular la ecuación (11) para dar el valor del consumo
~~--~to----tLn-~---t
) pá capita, e ¡L. a cuaJ,quier valor qe k,
) I
!
!
) ",
L_
(
(
572 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO INTRODUCCION Al CREC1M1ENTO. OPTIMO 573 (
presión de ,rf(k .) dada por la ecuación (13) en la ecuación (12) del (
GRAFlCA 21-4 Consumo einverSi6n con k de desequilibrio.
consumo por hombre, e/L, obtenemos uná expresión para elL en (
q equilibrio,
f(k)
(
(
(
~ _ _-sf(k) La sustitución de (gL + ).)k • por s/(k .) sólo puede hacerse en la (
expresión de (e/L)· -el e/L de equilibrio a largo plazo-. Esta (
sustitución hecha en (14) refleja simplemente la intersección infe-
~--~~~-------k (
ko rior en la gráfica 21-5.
Los hechos fundamentales aquí son los siguientes: (
1. Para cualquier s .dada, a medida que k varía, e/E está dada (
(12) ~ = elJff(k) - ,r/(k)]. por f(k) ~ ,rf(k), y por ende la
diferencia existente entre
(
/(k) y s/(k) en la gráfica 21-4 traza el valor de e/E.
Por la condición de equilibrio para k ., ecuación (8), vemos 2: Pero, en eq1,lilibrio, (elE)· debe ser igual af(k·) -(gL + (
que, en equilibrio . . ).)k., de modo que al variar s (debido tal vez a mani-
(
pulaciones del <;7obierno) la diferencia existente en la grá-
(13) fica 21-6 entre/(k) y (gí:. + )')k trazala (e/E)· de equilibrio. (
(
Así pues, el valor de equilibrio de k • es el mismo en la intersec- GRAFICA 21-6 Consumo e ¡nversion con k· de equilibrio.
ción superior de la gráfica 21-5, dada por la ecuación (8), que en la (
q
intersección inferior, dada por la ecuación (13). Insertan.do la ex- f(k) (
GRAFlCA 21-5 Ahorro y consumo. (
q (
(
(
q* ~--~~~-------k
(
(
Aquí el lector debe advertir que en virtud de que (e/L) • =
e},J(e lE) ., la maximización de (e lE)· equivale a la de (
(eIL) ., de modo que podemos examinar la elección de
(
un valor de s para maximizar el consUmo por hombre en
términos de (eIL)·, como en (14),0 (elE)·, comQ e'n los (
dos últimos párrafos.
3. Así pues, mientras que e lE para c\lalquier k dada está dada
e
por/(k) - ,r/(k), para analizar cómo difiere e/E (o elL) entre (
~------~------L-------k
ko k* distintás rula.! de crecimiento con 'equilibrio a largo plazo (
(
\ J
r)
! )
debemos concentrarnos en. la' diferen~ia vez que hemos localizado está k· --.él • ,en la gráfic;a 21.;.7-:-,.. la
:) I(k) y(g~ +A.)ken la gr~ca 21-6. ' . variación de sen 'relación con s I en cualquier: direc;ción dismi~uirá,
( )
'E~ la gráfica 21': 7 analiza~o~la relación' existe'ate entref(k ' "
(elE)· y, por 10 tanto, (CIL)·.
, la razón de que exista Una k • que maximice (c/e) • es simple-
r)
(C{E) y .<&. +A.)k., Vemos allt' que los diversós 'VaI,ores deeq ", mente la de los "rendimientos decrecientes.CuanOo losincre-
¡ ) ,bClo pO~lbles(cIE}·= c'·, córréspondieni~s a' diversós ~alores ,mentos de qdi~mi~uyen al aumentar k, pero los incremento,s de
des,.estan ~dospor la diferencia existente entre!(k)y(gL +A>k, q necesarios para mantener la k • de equilibrio aumentan proporcio-
)
Sl)a,razon ~~ a?orco se_ establece en So en, la gráfica 21 . } se nalmente al aumentar k·, a med!da que s crece se alcanza un valor
~ a!canzara el equ.d.lb~10 en: o •• fin •• El consumo por hombre " , , dek·más allá del cual tendríamos que reducir el consumo por
() tl~~ en el equllIbCl9 ko • qo": será Ca • = (cIE)u... Además" " hdinbre efectivo para proveer suficiente inversión por hombre
J;. Íl)aJoeo Jo, d wnsumo por hombre en equilibrio €:stará dadO por
efectivo para mantener cualquier valor' de equilibrio k • mayor..
I )
La existencia de una (elE)· máxima en la gráfica 21-7 muestra
( ) (15) (¡ ): =e ~' M( ): =eNc ó • =eN~(ko·) - (gL'+A)kQ.J que en la gráfica 2 h~, a m.edid~ que .awn~,ntamos la razón de
e)
GRAFlCA 21 ..8 CIL de equilibrio a 1ar80 plazo: aumem:o de la rIZÓn de ahorro.
( ) , A medida que la razón de ahorro s. aumenta de so a s 1 y 12 e~ la
~ráfica 21-7,.za diferencia .existente ~ntre j(k) y (gL +A)k, que es
) ~ a (elE), aum;~ta pl'lmero y bala clespués. ¿En qué valor de
) k alcanza un ma~moelconsumo per caPita de equilibrio?
CIarame~te, en el válor dé k·, dOnde la pendiente de/(k) es igual
) a la pendIente de (gL +A)k, es decir, donde p s!'(k)= g + A. Una,
' - L "
: )
,) GRAFICA 21 .. 7 Consumo de equilibrio máximo por hombre,
q
)
)
.'.,. ,
)
)
) /
1
576 (
CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO INTRODUCCION AL CRECIMIENTO OPTIMO 577
(\
p~?greso técnico A.. Esto se sigue de la expresión dada en la ecua- de consumo percapitamás alto que cualquiera otra ruta de cre-
clon (14) para el equilibrio elL, (
cimiento para todo el tiempo. Debemos advertir quela regla do-
r
!
( ,
(16) ( ~ = eAlV(k .)- (gL + A.)k .J.
rada distingl.le entre·las rutas de equilibrio a largo plazo en térmi-
nos de sus valores de equilibrio (CIL l·, en el supuesto de que la
I
¡
I ( I
economía puede escoger libremente entre estas rutas. Pero es claro
Dado qu~ ~a~a una de ~ ~utas (e /L) • de la gráfica 21-8 repre- que si se requiere un aumento del ahorro para alcanzar la ruta de la 1 e
s~nta un equlhbno del crecunlento a largo plazo, cada una de ellas regla dorada la generación actual tendría que sacrificar su consumo ( .
tl~ne. un, valor corresp?~di.ente ~e k • que es constante en equili- en beneficio de generaciones futuras de consumidores. Así pues, la 1
bno. ASI pues, en eqwhbnoeltermino entre paréntesis rectangu- ruta de laregla dorada sería una ruta de rrerimientode.reada sólo sí, (
l~e~ de la ecuación (16) es constante, de modo que la tasa de cre- en cierto sentido, los costes del mov.imiento hacia ella son peque- (
clml~ntode (e IL) • para cualquier valor de equilibrio de k ··es A.. ños en relación con los beneficos a más largo plazo derivados de tal
~l~odaslas.rutas de e~uilibri? .(eIL)· son paralelas,.la que movimiento. Pronto volveremos a este punto, que es fundamental (
max.II~l1ce (e /~) en cualqUier penodode tiempo arbitrariamente para los teoremas desup<:rcarretera del crecimiento óptimo. (
escogido maximizará. ,(CIL)· ~n todos los períodos. Así pues, el Debe advertirse también que estamos eligiendo entre rutas de
ar~ento de la secClOnantenor, según el cual se alcanza la (e /L) • consumo con razones KIE dt~ equilibrio constantes (pero diferen- (
maxuna ~n el valor~ de. k·, donde f '(k) = gL A.;puede desarrollarse tes). Así pues, las rutas son rutas de regla dorada, porque cada gene- (
con s~,nc1l1ez en termmos matemáticos. El problema es, dada la ración debe transmitir la misma razón K lE heredada: no es juSto que
(
ecuac!~n (l~) para (eIL)·, ¿cuál es el.valor de k • que maximiza se destruya una parte del K recibido ni que se sacrifique paraau-
(e/L) . Para er:.con~rartal k·djferenciamos.laexpresión de.(e/L) • mentar K/E y transmitir e! beneficio. ( 1
respecto de k e Igualamos a cero esa derivada: . Solow ha dado una excelente explicación de sentido común de!
resultado de la regla dorada. Imaginemos una economía que puede e
(17)
a( +). recibir capital gratuito -es decir, puede escoger libremente el ni-
vel de su ruta de crecimiento- a condición de que, en todo
(
. .•--eAlV '(k *') - (gL + A.)] = O.
--ak- (
tiempo, deberá mantener la misma razón KIE escogida inicialmente.
Entonces por cada incremento de capital, .:1K, que acepte recibejlln (
~ado que eAl "4=' 0, esto significa que la (e IL) • sostenida máXima se incremento de prúducción igual a
(
obnene en el valor de k *', donde
(9) AQ =f'(kl.:1K. e
f'(k .) - (gi,+Ñ = 0, (
Para mantener larazón K lE, k, el acervo de capital debe crecer a la
o sea, tasa de crecimiento de E, gL + A. Así pues, la inversión necesaria (
para mantener cualquier rnón k dada está dada por (
(18)
, 1 . (
- K. = (a"/. + l.) el::: (gL + I )K.
Es ~ecir, debe escogerse las que fije k*' al nivel en que la tasa de
beneficIO P = J' (k) . al
. sea 19u a 1a tasa natural de crecimiento
e
n=gL+A.. . . '. ". , Esto significa que el aumento delúnl'ersióll necesario paramante- (
Esta es l~ r~gla dorada de la acumulación de PheIps y pronto ner el incremento deKIE derivado de la aceptación de un incre- (
veremos v,a~las mterpretaciones de ella. Pero antes debemos aclarar mento adicional de K· está dado por
lo q~e .esta lOvolucrado aquí. La regla dorada k *' describe la ruta de (
creClIDlento que, una vez alcanzada por la economía, dará un nivel (21 ) .:11 = (g/. + 1).:1K. e
~
e
r'
}
)
INTRODUCCION AL CRECIMIENTO OPTIMO 579
) 578 CRECIMIENTO CON PLENO' EMPLEO
) Mientras el incremento de la producción, AQ, supere al incremen- dad de la prod~cción respecto del insumo de capital como sigue:
) to de la inversión, Al; el incremento AK generaunaumento del con-
sumo Ac. Pero j'(k) disrÍlinuye'a medida que k aumentá, de modo f(k)K _ j'<k)k = 3!L. k
) Q - q ak q
. que eventualmente la economía alcanza un punto, donde
) Entonces la ecuación (24) puede escribirse como
(22) AQ = A K/' (k) = Al = AK(gL + A.).
)
~) (25)
3!L . ..!.-= _1_. =J.
En este punto, la recepción de más capital gratuito aumentará el ak ,q Q
) nivel de la inversión necesaria para mantener k más de lo que in~ Esto afirma que la razón de ahorro s debe fijarse iguál a la elastici-
crementa la producción, es decir, implicaría una reducción de C dad de laproducción respecto del insumo de capital pára desplazar,
)
para mantener la razón K/E. Así pues, la cantidad óptima de capital la economía hacia la ruta de la regla dorada. ... " .'. :
) gratuito que puede aceptarse bajo las éondiciones de la regla do- , Estas son las diversas formas en que puede enunciarsela: misma
) rada es la K que iguale la rasa de beneficio a lat~sa natural de condición de la regla dorada: Para alcanzar la kOo queda el mayor
. crecimiento: consumo per cap ita de equilibrio a largo plazo,(C IL) • = e""(C/
)
E)., fijar la variable de control s de tal modo C!.~e, ;0.la/k "'de
) (23) equilibrio, la pendiente de la función deproducClon P =/ (~! s~a
igual agL+ A', la tasá nátural de crecimiento. Eh'alo: de ~qUlhbC1?
)
Hay otras dos interpretaciones interesantes de la condición de k. resultante será entonces la regla dorada kg· observada en la"gra-
) la regla dorada. Primero, multiplicando ambos miembros de (23) ficá 21-9 determinante de la ruta de crecimiento con 'equitibrio
por KIQ tenemos ' . que.'maximiz-a"er'consum&-púf'hómbre,efl. todo . tiempo?' una vez
)
. que la economía alcance esa ru'ta~ ,
) f'(k)K K 1
)
(24) Q = (gL + A) Q = Q = s, GRAFlCA 21-9 La k' de la regla dorada y CIE,
)
por el hecho de que 1 = (gL + A.)K en equilibrio. Mientras el miem-
)
bro derecho de la ecuación (24) es la razón de la inversión (= aho,
;
) I rro) a la producción, el miembro izquierdo de la ecuación (24) es
/
)
) I Así pues, la regla dorada iguala la participación de los beneficios
en la producción a la razón de la inversión a la producción. De modo
)
)
l I
I
que la regla dorada podría enunciarse así: «invierte tus beneficios,
consume tus salarios». Esta es' sólo otra forma de selección de la
razón de 'ahorro s .generada por la regla -dorada k·.
!
)
1
La interpretación final de la regla doradaxambién se sigue de la
1 ecuación (24). El término f(k)K/Q puede convertirse en la elastici-
L
)
)
)
(
(
5-80 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO INTRODUCCION AL CRECIMIENTO OPTIMO 581 (
(27) ~ = /(k) -k(k + El:::: /(k) -'- nk - kk. con ok y o2k= O" :". " , : , ',',' ,. .","
Tomando las derivadas en el caso espe~ífico de J30~obteneIílOs
. , . .' '. _ ~.. f ~ <;, •
blema como. la maxlmlzaClOn de la tntegral desde el presente, tiempo <33> 0= f'(k jO) - n,. o /,(k jO) = n= gL +;.,
O, hasta un nempofuturo T, de la utilidad social U que es una función
de e/E: como la '~ondición queid~ncifica ervalQ":" k 'jO que lIláximiz,3. "
(29) U = u( ~. );' U' >0, lr<'o, ST~{ ~ )dt.,
o, , ,
•
Así. pues,eL proqlem~' consi~te .. en:~8JCiIllizar la" inte~aI " " o.~,Ásí~ue~, l~ruta de cre~imi~~~~ pe 'la r~gla dorada es t~bién l.a
e)
(
584 éRECIMIENTO CON' PLENO EMPLEO
INTRODUCCION AL CRECIMIENTO, OPTIMO 585
e)
( )
debiera estar claro desde el principio, porque la regla dorada se obtu-
vo preguntando cuál es la ruta que maximizaC IL o C lE para todos los GRAFICA 21-1 Iv Ruta de supercarretera no descontada y descontada,
(j
períodos, una' vez alcanzada, sin referencia al descuento de los ingre- (/
q
sos y consumos futuros. .
(
(
Un modelo más general de Jupel"cal"l"etel"a f(k)
Pendiente =n (
Podemos analizar un problema mucho más general de crecimiento
óptimo en supercarretera introduciendo en la integral del bienestar \ (
(
social una oasa de descuento. Supongamos que los ingresos y consu-
mos futuros se descuentan a la tasa 1", de modo que en la integral de
bienestar observada en (30) se introduce un factor de descuento e-Y!. nk
I
I (
En este caso el problema consiste en maximizar (
)-
INTRODUCCION AL CRECIMIENTO OPrIMO
)
) fijar su tasade ahorro para avanzar con gran rapidez hacia una ruta de R. RADNER: "Patbsóf EconolJÚc GrowtbThat A,re Optimal with' Regal'd
-.crecimiento equilibrado a lo largo de lacua1la productividad marginal Only to Final- Stateli: A Tumpike Theorem», Ret·ieu! 01 Economk Stuáies,
) del capital-correctamente medida para incluir productos negativos enero 1961. - " , -" _ .
) tales como la contaminación- sea igual a la ta$a natural ·de creci-
P: A:'SAMUELSON: «A Catenary Turnpike TheoreII)>>\ AmericanB{onomic
Rmeu. junio i965. -
miento más la tasa de deScuent'o social, Si ambas pueden medirse P. A. SAMUELSON: «A Turnpike Refutation of the Golden Rule», K.-Sh,ell,
)
correctamente. eds. EJJays on the Theory 01 Optimal Economic Groulth (Cambridge,
) MIT Press, 1967).
--;
CONCLUSION
)
) ESTE capítulo completa nuestro análisis de los modelos teóricos del
crecimiento equilibrado a largo plazo. Debe quedar claro que estos
)
modelos son todavía muy teóricos: corresponden a'los modelos está-
) ticos de lapar,esegunda de este libro. El trabajo empírico análogo al
J de la macroeconomía a corto plazo, examinado con algún detalle en la
/
parte tercera, no se ha realizado todavía en los modelos de creci-
) miento a largo plazo. Así pues, n.o está claro todavía éuálserá su
) contribución total a la política ecoriómic~ práctica. "
Pero dos ganancias obviaS en nuestro entendimiento del funcio
) namiento a largo plazo de la economía han derivado ya del estudiode
) los modelos decr.ecimiento. Primero, há' qu~dado dara la distinción
existente entre el crecimiento a mediano plazo ya largo plazo. No
) podemos esperar una tasa decrecimie[ito p~rpetuamente mayor
) como resultado de un iQcremento de la tasá.deahorro; el efecto es
'más bien un desplazamiento de la economía hacia una ruta d~ creci-
) miento más elevada. Y es necio el intento de maximización de la tasa
) de crecimiento, por lomenos en un.a economIa avanzada. El aumento
del crecimiento implica costes en terminos-del c~nsumo corriente, de
) modo, que debemos buscar una tasa de crecimieQtoóptima, 'no má-
) xima;que pondere las ganancias para las generacionesfutu~as con las
) pérdi~as para la generación actuat. El crecimiento tiene beneficios y
costes, y éstos deben balanceársePar:l aicanzar unaruta'de cr~i-
) miento' óptimo. .. . .
)
)
LECTURAS. RECOMENDADAS
)
E. S. PHaPs: "Tb~- Gofd~nR~íe~f Ácc~~~lation:' AF;bl~for Gr~wth
--) Men», AmerÍt:an EfOm)mi,: Rez'ieu'. septiembre 1961., . . ,
) E. S. Pffi!LPs: ,,,Second Essay on che Golden Rule ofAccumuliltjon'»,
American EáJ1loÍllif ~ev¡ell' . septiembre 1"965; .
)
)
)----
'-.
(
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... f
(
(.:..
CAPITULO XXII
(
(
589
(
(
r
)
)
ln~
)
)
-)
)
)
En el capítulo XXI examinamos la cuestión . ~e la ruta a largo
) plazo que la economía desearía seguir. La elec:lOn de esta ruta de
')
~----~------------L---
k*
__---k crecimiento óptimo involucra la fijación de la vanable, de con~rol del
Gobierno -la razón de ahorro- a un nivel ~ue de e? algun sen-
) 'd 1"' nto k .. q". Así pues, al cambIar.la
tI o e mejor p u , . ,razon k"
de ahorro
k ....
) Una vez alcanzado el pleno empleo la economía crece a lo largo. de s o a s1 en la gráfica 22-3 aumenta la k de eqwhbnode a ,
de la función de prodqcción /(k) háci~ el punto de equilibhoa
)
largo plazo B. Esta segunda clase de crecimiento involucra una pro- GRAFlCA 22-3: Cambio de la razón de ahorro.
) fundización del capital -aumento de la cantidad" de capital por tra- q gL+Ak
) bajador efectivo, k-"y un ensan~hamiento del capital --provisión de ~o
f(k)
capital a los traba jadores n~evos a la razón k eXistente-.llamamos q.*
) crecimiento a mediano plazo a este tipo de crecimiento. Eventual-
) mente, como hemos visto enloscapítlllos XIX-XXI, laecooomía q*
alcanza una razón de capital a trabajo efectivo donde toda la inver-
) sión a esa razón, dada la tasa de ahorro, se requiere justamente
) para ampliar el capital, es decir, para provéer a cada trabajador elec-
ti1/0 nuevo de capital a la razón existente k .. ; En este· punto, B.enJa
~)
gráfica 22-1, la razón kde ja de cambiar y la economía se encuentra ~______L -__~~~----k
) en el equilibrio del crecimiehtoa largo plazo con k .. y q .. fijas. k* k*"
)
)
)
~
592
-.,.-.. -------r.. - (
CRECIMIENTO CON PLENO· EMPLEO
EL CRECIMIENTO A MEDIANO PLAZO 5931 (
generando un período de crecimiento a mediano plazo desde el
momento fo hasta el momento tI en la gráfica 22-4, a medida que la de capital. Si la tasa decrecimienrode laprodu~d~n es muyse~si- . (
economía avanza desde la ruta inicial de equilibrio a largo plazo
(Q/L) " hasta la nueva ruta (Q/L) "". Este es el cuarto tipo decreci-
ble o elástica, a los cambios de la tasa de creCImIento del capItal,
un 'incremento dad() de la razón d~ ahorro (= inversión), mante~ e
niendo el empl~ó pleoo~ que a) pririéipiohará aumt¡,ntar la tasa de (.
miento que distinguimos en el capítulo XVIll ,y la gráfica 22-4
crecimiento de K, dará 'un mayor incremento inicial de ~a ~asa de
reproduce la gráfica 18-1 con un ligero cambio de símbolos. Esta
cuarta clase de crecimiento es también un crecimiento a median¿¡ crecimiento de la producción -es decir, una ruta de creClml~n.to a
e
(
plazo, donde la econümía se mueve entre rutas. de ~recimiento a mediano plazo más inclinada- que en el caso de una elastiCidad
largo plazo, manteniendo todo el tiempo el empleo pleno, Este pequeña, (
tipo de proceso de crecimiento es el' tema de este capítulo. Así pues, aunque la economía se estabilizará eventual.ment~ ,en
una nueva ruta (Q/L) " tras u.nincremento de la razón de iOverSlOn, (
GRAFICA 22-4 Despíazamiento de la ruta de crecimiento equilibrado,
durante un período i ,mediano plazo la. tasa decrecimiento será (
mayor que la tasa de crecimiento natural a .lru:go plazo, n= gL +.~'
Q
lnr La magnitud del aumento deja tasa de creClmIento -o la duraclon e
del mediano plaz~ dependerá de la elasticidad de la tasade cre- (
i
! _ ...
(~)** cimiento de la producción, Q, respecto de los cambios d~ la tasa de
(
crecimiento del acervo de capital. A su vez, como veremos en se-
-~ . -----t--- j_---~- (tr guida, esta elasticidad depende de la fuente del progreso técnico d.e ('
I ... __------
,e
,
,
I la economía. Si dicho progreso está incorporado al acervo; de C~Pl
tal el aumento de la inversión no sólo generará más capItal, SIOO
e
I
I
I
I
también un capital más nuevo, mejor, y más productivo, lo que in: (
I
I
I
I
crementa la elasticidad deQrespecto de K. En el otro extremo, ,SI (
I I todo el progreso técnico, está incorporado en la fuerza de trab~fo
to tI
-más educación generadora de me jores habilidades, etc.-:-, el lfi- (
En particular, en este capítulo nos preguntamos cuán sensible cremento de la inversión dará una respuesta menor de Q,
Para introducir la discusión de estas cuestiones .desllrroUaremos
e
es la tasa de crecimiento de la producción ante cambios de la razón (
de la inversión ala producción a mediano plazo. Este interrogante en primer término las relaciones decreéimientoimplíci.t~s en la
puede plantearse en una de dos formas. Suponiendo que un cam- función de producción Q = F(K, L), Esto nos da una rel.aclOn entre
las tasas de crecimiento de la producción Q y de los Insumos de
e
bio dado de la tasa de ahorro (ahorro = inversión) desplazará .la
ruta de crecimiento equilibrado a largo plazo de (Q/L) " a (Q/L) "'" capital y'de mano de obra, K y L, a medida que la. e~onomía avanz.a
en la gráfica 22-4, podemos preguntarnos cuál es la dm'ación del por su función de producción entre rutas de creCl~~e.nto con ~qU1:
período desde el momento lo hasta el momento tI que estamos librio.a largo plazo, Vemos entonces cómola s~nslblJ¡dad de.Q res-
peCto cie cambiosen elahor~oJ la iilVersión,y K depende de que el e
definiendo como mediano plazo, o bien podemos preguntarnos cuál
es la pendiente de la ruta de crecimiento desde el punto e hasta el adelanto tecnológico deba estar incorporado en un nuevo ~:ervo e
pUnto D en la gráfica 22-4, es decir, en qué medida responde la de capital o aparezca eñforma de un ascenso puro de la~nclOn ,de (
producción o de un simple aumento .de)a fuerza de trabaJgefectlva
tasa de crecimiento real de la producción a' un cambio dado de S.
Cuanto mayor sea el período de t o a.t¡ más plana será la ruta de en la forma postulada en,los,~apítulos XIX,XXI, .... e
crecimiento de e a D, dados los niveles de mIL)" y (Q/L) ""'.
La pendiente de la ruta de crecimiento a mediano plazo depende ('
de la sensibilidad de la tasa de crecimiento de la producción de
pleno empleo ante los cambios de la tasa de crécimiento del acervo e
(
('
(
)
cimClMlENTOCÓNPiENO~~O .... 59'
)
) dondeTlK == (aF IOK) :'(KIQ) y n l.= (oP íaL) . (L/Q). Así pues, si K .
. CRECIMIENTO DE LA. PRODUCCION: CRECIMIENTO
auménta,Q aumentará.enTlK vecesél aumento de K, y similarmente
) DE LOS lNSUMOS. YLA.FUNCIONDE'PROD·UCCION
CON~DlMIENTOS CONSTANTáA ESCÁLA .' Pat'fl 1QS c~?ios de L.' .. .
.PARA .desár:foU~ias relaciones' existente$ entr~ las tasas de ,c;eci-
) ":.-'
"- ;;
) mientc{dé'los insUmos de capital y de mañódéóbia y (le ...... ". . ." .
) ción, podemos e~pezar con una función: de producción: general bien Los cOeficientes llK ·y'TI!' de la ecuación (4) tienen dos interpretacion~s
sonocidp. que es ,hofi.1ogénea de gra~o. uno: ' ....~ interesantes: primero, debénreconocerse como las,elasticidadesde la .
~ , producciÓn respecto dé cambios en el insumo. Cuando L 'se maQtiene
) Q, = F.(K,. L,). constante, por ejemplo,la.elastícidad.de la producción respecto de
) cambios en el insumo de capital, EK , está dada por
Ahora, derivaremos de (1) una e~resión para la tasa de' creci-
.'-ªº--
oK ". ~
) mient~de láproducciónQ entérn,:linos de las tasas de crecimiento de EK= =llK'
los insumos, K y L., Oiferenciango la función de 'producción respecto' . Q .
) deltiempó obtenemos '.' ..... _ . '. '.. '
Y similarmente, cuando L se mantiene constante, El. =Tll.. Si obser-'
)
vamos de nuevo la ecuación (4) esto enuncia que la tasa de creci-
) miento de la prodücción, Q, e~ igual a la suma: de las tasas de creci'-
miento de los .insumos, cada una de ellas multiplicada por su elastici-
J '.
dad. "" .
) y dividiendo por Q .0btenemQs·üna expresión para la tasa de creci~
miento proporciQnal Q , " , .. .' La segunda interpretacion interesante se sigue si suponemos pre-
)
... '. ,.>-.",.;,~"" '"'''''''' _";'~!~{; "",,,~1'''''~;''''~
cios competitivos de los in~urilos' d~'4"act()'t'es. Por ejemplo, con
JQ . precios competitivos la rasa real de salario;wlP = w, es igual al
) producto marginal de la mano de obra oF 1C3L.Si tal es el caso, Tll.
(2) ---;¡¡-: 'Q'OF, 1 'JK aF. 1 .JL
también da la participación de la mano de. obra'en la producción:
) Q , === OKQ(jf+ar:- T(Jt'
)- .., , d i ' d
Luego. podemos multiplicar los términosdelladoderecho de (2)
oF
1)1. =.. ' - - . -
L
=.-.wL
- - = partlClpaclOn e a mano e o bra.
) 'aL Q"PQ ,
por XIK y LIL, respectivamente, paraobtenei .' ..
) Similarmente, Tlies igual a la:participadÓnd~l capitaL1\sípues,
; .oF K Ji( 1 oF L 'JL ·1····· con precioS competitivos lQs. ,oeficient~s TlK Y Tll. dan las participa-
) Q=aK y ( j f T + aL'Q(jfc' ciones del capital TIa: mano d,e obra en '~a prod!-:lcci<!b:,' " .'
) Ahora, si la función deproducc~ó.n original es homogénea, de
y recon:oclendo qlle [(dIdJI)/K]' = k, ysin,:Úlarmenre para L, pÓdemos
grado uno, esto significa,que UQ incrementp eql,liproporcioóal de.K yL
)
J."éfotfuular esta' . .. .. . . . . . . . '.' ." '. . . . incremento proporcional de Q. Poreje;oplo:si k y L
) aumentan el 5· %, es decir, i< =f i = 0.05., entonces Q debe auz.nentar
) ,; ~C3F' .K·.· . aF L'
e15 0{;Q= 0.05. PerQestoafirm~queconQ,KyiigualesaO.05,por
(3) Q ....,..-- - - K+ - - - - L la ecuación (3),
)
,al(' Q ' aL Q ,
-~ o
y
)
)
"'<,)" Í .. ~t¡ K +1)~.
)
) ... _..
c
(
596 . EL CRECIMIENTO A MEDIANO PLAZO 597
CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO .
por ex, de ~do que l~ participaciones se iden.tifican con las elasti-
e
Así pues, .si la función de producción es homogénea de grado (
cidades y la suma igual a uno.
uno los coeficIentes 1) de elasticidad y participación deben sumar uno.
(
Esto asegura que si una función de producción es homogénea de
grado uno y la economía tiene precios competitivos de los factores El factor «residual» en el crecimiento norteamericano (
entonces las participaciones de la producción competitivamente ga~
nadas sumarán uno, es decir, agotarán e! producto. . Ahora podemos emplear la expresión de la función de producción (
Se sugiere en ocasiones que la identificación de los coeficientes para Q, . (
1) con las elasticidades de producción y las participaciones relativas
(8) (
de los fa:tores con precios competitivos sólo puede hacerse con
u.na funclóq. de producción Cobb-DouglaS. Sin embargo, el análi- (
SIS p.r~cedentemue~~a que estas relaciones se dan con cualq~ier
para interpretar los «hechos estilizados» del crecimiento norteame-
ricano que presentamos en el capítulo XVIlL Vemos allí q\,le en la (
func~on de producclOn que sea homogénea de grado uno en una
econ?mía co~petitiva, Pero la función Cobb-Douglas provee economía norteamericana, a largo plazo, el acervo de capital y la (
un eJemplo unl que puede aclarar más estas relaciones. producción están creciendo a cerca de! 4.2 % anual yla fuerza de
(
La. función Cobb-Douglas se escribe como trabajo está creciendo a cerca del 1.5 %. Así pues. á largo plazo, .
Q= K= 0.042, y i= 0.015. Sabemos también por el capítulo 11 (
(6) que, dependiendo de la forma en que el ingreso de propietarios se (
divida entre ingreso de capital e ingreso de trabajo, la participación
o en forma logarítmica de la mano de obra en el ingreso nacional se aproxima al 75' %. (
mientras que la participación del capical se aproxima al 25 %. Por (
1nQ= 1nb+ exlnK+ (1- ex)lnL, lo tanto, 1) L = 0.75 y l} K = 0.25.
Insertando los valores de las tasas de crecimiento de los facto- (
Pódemos ver entonces que en el caso de Cobb-Douglas, res y de las participaciones relativas en la ecuación de cr~cimiento (
(8) obtenemos, en el supuesto de que la función d(;! producción de
(7) la economía muestre rendimientos constastes, un crecimiento ex- (
Q= exK+ (1 - ex)i,
plicado de la producción' de (
de modo quel~s coeficientes de elasticidad 1)K y 1)L de la ecuación (
(4) son aquí justamente ex y 1 - ex y claramente suman uno. ll¡(K+ TlLL= 0.25(0.042)+ 0.75(0.015)= 0.023.
?iferencian,do la función de producción (6) respecto de L. y su- (
pOntendo preCIOS competitivos de los factores obtenemos ¡Pero en realidad la producción crece a largo plazo al 0.042 o (
4.2 % anual! Así que sólo un poco m~s de la mitad del crecimiento
_W _ oF Q de la producción se explica por e! crecimiento de los insumas. El (
w. - - - - - = (1 - ex) _.- . crécímiento inexplicado de la producción eseÍ residuo: .
p . OL' L' (
Q- Tj~ ~ 1) L i "". 0.02 = residuo. (
de modo que la pa;.ticipación de la mano de obra está dada por
(
WL·· Q" L Este factor residual del crecimiento económi~oes el crecimiento
- - = ( l - e x ) _ · · -=(l-ex) de .lá producción que no puede explicarse simplemente por el cre- (
PQ. L Q ,
. cimiento de los insumas con una función de producción de. rendi- (
que es el, ~oe~ci~n~e de elasticidad llL de la ecuación (7). Se aplica mientos constan tés. Es lo que Edwacd DenÍson ha.Uamado «la me-
. didl!: de. nuestra ignorancia»,' '. (
una relaclon similar al capital; la participación del capital está dada
(
(
í
/
) ~ CnECIMIENro AMEDIANÓ~Ó , 5 9 9
) Cualquiera de estossupu-esto~ que Sea el correct?-o c~quier
- Desde)ines'de los añosdn¿uerita,~e'.hadésar¡ollaao unilite-
) combinadóndeelloHdeberá tener un efecto,~portante para Ja
ratura abundlrnte y enocasion:escontrbveitida;c~ntráda en las
poUtica de creeimientoa mediano plazo; ~Q(éje~plo: si elúltimo
) obras de. I?enison, Ken'drick, 'Sol¿)wy misred~ntemente- Jor8e~
son y Grlhches, sobre, la: explicación del faCtor'residual en el crecí- supuestó es el ~orrectO.'eldel p~gresotecruco l~~orporadoen.el
)
miento económico. En genera:l, si se miden correctamentelÓs in-', "capital. habría un rendimie~tomayorde n:nsubstdlO fiscal a ,t. 10-
) sumos, y la: función de producción en cualquier momento dado es- versi6nque 'en'los o r r 6 s d o s c a s o s . · ' '
) ho~ogénea de grado uno, él resIduo provendría de 'la existencia
del progresotécniéo. En otras pala:bras, la funcióQ de producción PROGRESO TECNICONEtJT1.lAL NO ,rNCOItPORAno
-'J ,estaría ascendiendo ,a través del tiempo compresultado de: a) me-
EL supueStO mis s~pleáel progreso 'técnico, in~oducidQ por ~
) joramientospe la organización,b) mejoramientos de los bienes de " •
lowen 1957 es que el progreso consiste en mejoras de organIZa-
capital o c) mejoramientos de la fuetza de trabajo. Ya sea que este
) ción que sÓI~ elevan lafunci6n déproaucción a'ttavés'del tiempo.
,Jactor ~e progreso técnico aumente lós insumosespecíficos osim-
) ple~ente despl~ce la:',funciónde próaticdón en forma neutral, y ya
. Sesupone que esta clased~ progre~?'técnico sólo:~ta-sin~oste e~
la economía. En esteeaso la' funclonde.--,produ,cclon 'l)l;ledeescn-
se Incorpore ~n lOSumOS_ nuévoso aumente los imumos antiguos y ." . . .; '._".
) con un factor residual de una magnitud dada y la sensibilidad dél '" Q, ,= A, -P(K"L,),
crecimiento de laproducdón antecarilbios ,de las tásas decreci- (9) , ,
) miento' de los insumos,.· - ' , donde F(K' L ) es nuestr~ funCión depródüc~iÓri '~ri8iiialde;r~ndi
) 'Una tasa dada deprogresotécnieo/s.i<fesplazahacia arribaJa mientos c~n~tantes. Si A, es un JevantaJiliento autÓnOmo uniforme
función, de producción, generará un residuo mayor que si ,sólo' au_ de la función de producción podemos escribirla como '
)
menta la fuerza de trabajo, en cuyo caso afectirá aQ sólo a través
) , de" la 'elastictdlltt 'dét1nsruno~de" mano de obri 1}L.Diuá un residuo (10) A,=Aoe ü • ..'
) todavía menor si debe funcionara través de la: elasticidad de capital , ~hora podemos deri~ar unanu~v~ expresiÓn para Q como fun-
lIK', En otras palabras, parilexplicar \1n factor 'residual del 2 % ción del crecimiento de los insumos y la tasa de progreso técnico
) anual, la tasa de progreso técnico debe ser mayor si funciohaa por la ecuación (·9}. Pnmero,la diferenciacióQ. respecto. deltiempo
) trav~~ de la elasticidad de mano de obra lit que si desplaza toda la
funclOnde producción hada arriba; y mayor aún si funciona a tra- nos da
) vés de lI K • Además, si el progreso técnico debeestarincorpo~do dQ "dA ..~ ,aF di< + A ~ dL .
) , en uno u otro de los factores, la sensibilidad del crecimiento' de la TI = F(K,L) TI +A, ~K Tt aL TI.
\- producción a la inversión en eStOS fi:l.ctotesaumentará. De nU:evo. si
" ,
"
) el progreso técnico debe incorporarse en máquinas' nuevas, unau- :, Luego; la misma clá.se de süstitÚcione$ q~e condu jer~n ~,lasecua
) mento délahorro- y la .inversión aumentará 'el érecimientode la ciones (3) y (4) producen ahora laecuaaón de creC~iento
producción,no '. sólo, ,produciendo más máquinas sino también
) máquinas más nuevas y~ mejores.. ' (11)
) . En las tres secciones siguieiltes aclararemos estos pun'tos estu- Aquí el residuo ha sido defj¡nidocom~ la tasa. de crecimiento de A.
) diando los casos del progreso técnico neutral no incorporado, en el factor autónomo de 'desplazamiento del progreso técnico. Si se
forma de desplazamientos de la función' de producción; luego, el :da OO)tenclrernos como medida ~~l residuo
) progreso técnico no incorporado que aumenta la maÍíode obra~ de
lafórmaB; = L,eü de los capituJosXIX-XXI,·.' y, PQr últuno, el (12) 'Á= Q-lI'; - TlL í = A,
-)
progreso. técnico incorporado en el capital que aumenta la elástici';'
) dad de Q respecto de la' inversión.' ' ' ' y el residuo eS igual ala rasa de crecimiento ele A..
)
)
)-------
'\
e
(
¡-- , ":;'.' <.' (
.600 . CRECIMIENTO CON ,PLENO EMPLEO. , EÍ/ CRECIMIENTO A' MEDIANO PLAZO '601
(
, ~áficamente tenemos ahora uná función de producóÓ,n p,er i<:.,'porqu'e las ganancias del progr~so técnico 'flotan sobre lasmá~ (
capita~ró nl') necesariamente po~traha.jador;efectif.Jo"7 que está quinas antiguaS al'igualque sobre las nuevas.'
desplazándose hacia arriba a través del tiempo. Si dividimos la fuiI~ Por otra parte, un aumento del 1 % en i aumentará Q en el (
dón'4epro~uéción (9~ por L,recotdando la homogeneidad de 0.75 %, aun sin ninguna in<:orporación del progreso técnico en la (
primerg'rado de F, tendreqtos" ' mano de obra, porque si las participaciones del ingreso constituyen
una medida razonable de las elasticidades, la elasticidad, de la pro- (
ducción respecto de la mano de obrase aproxima ai 0.75, mientras (
(13) .
que la elastiddad de la producción respecto del capital sólo se
aproxima al O.2S.En seguida veremos, los resultados del supuesto (
de modo fIue en la gráfica 22~5 la función de producción per de que todo el cambio técnico aumenta la mano de obra, pero (
capita se desplaza hacia arriba a trávés del tieqtpo a la tasa )., la sigue sin incorporarse. '
(
tasa de cr«imiento de, A. '
(
GiAFICA 2is'La función de producciónjltr <lIpilll que se' desplaza ~ arriba a
~vés clellíempo. ' ; " " . (
PROGRESO, TECNICO NO INCORPORADO
QUE AUMENTA LA MANO DE OBRA (
Q
L (
EL desarrollo de la' expresión de Q bajo el supuesto del prpgreso
I tecnico que aumenta la mano deobra,empleado-en.eldesarro!lo (
del modelo neoclásico, es muy sencillo, Supongamos que e1pro- (
greso técni(:o proviene de mejoras de la fuerza de trabajo debidas a
cosas tales (:omo el mejor3JUiento dé las, habilidades y q~e todos (
los trabajadores comparten por igual estas mejoras. En este caso (
IC tenemos la función. de prpducción
L----~-~---L (
(15) .Q,= F(K" E¡>, (
. SiÍstituyendo nuestros he¿hosestilizadps en (12) teooremosen
que es homogénea de grado uno en el capital Ky el tr!lbajQ efectivo (
el caso 'del progreso técnico' neutral no, incorpora-do .
',' , - . ,. " < • ~ • " - \ " • ~ - ¡
E, definido como E, = L,e)..l!. La tasa de crecimiento de E está dada (
por
(
Así 'pues, bajo este supueSto la lasa de 'progreso "técnico se' define (16) E == i. + A.t= n, (
como el. residuo, .cerca del 2 % anual. La sustitii~ión de este valor (
d~ Á en la,expresión de Q en éste caso simple nOs da ' . la tasa natural de crecimiento.
.'" .' , ., .
•
.
• : <'
,La eXpresión de la tasa de crecimiento de Q derivad~ de laecua~
'dón-'(15F ~saho~a: ,~. ',',
e
(14): Q~' 0.Oi+'O.2SK +'0.7sL:" ' (
Dado que el progÍ-esotécnicono estáiriC:9Cporado enef acervo de' Q~.~i +TlEE= 1li'+TlE(L+ '-r.>.' e
capitál~ un lluniento 'gi!l 1 % en la tasa de créc~ie~to del capiful,k, " -- ,,-
, Si la parte de la producciónrecibic:ia P9r laman6 de opriÍ:efectiva
e
,aumentar~ Qa mediano plazo' Sólo en cerca del. 0.25.%. No hay (
ningún beneficio teénóiógícoespeclal derivadÓ detíriáemento de. , estodayí~(I7?,PoclenlOs; ca1cu13;C':~lva1or de AL' lá tasa de pro~
(
)
) ~'ELCRECiMIÉNTO A MEDIANO PLAZO 603
)
greso, técnito~jO~1 ,~~puéstod~ un progreso ,~cnico que aumenta', , 'la 'vida inedia, de(acmd' de capital, la tasa, de crecimiento'd~ la
) la manO deo~ra~'a partir 'de)aeXpresiónsiguierité: producciónaumentam porque hay:
más capital y porque la máqui~ili:
típic~ S!! t:!!tá volviendo ~$ 'jov~n~U na yez que el acervo de capi~
)
0.042= 0.25(0.042)+ 6.75(0.015 + A,.):, , talalcárizasuedad me.rua
de equilibrio Para una razóndáda de la
) . ' . . .
'~nversión al"apróducción, Jste «ilÍlpulso~adicionalal crecimiento'
Despejando 'AL en esta ectiaciónobtenemos' ~n valor del Z.7 %, de la, prodticción,:derivado delci'ecilI\~ento d~l ac~rvo.de capital
) desaparecerá, y la; tasa decrecimiento de la prodúcción~j~ a su
que es simplemente la diferencia existente, entre la, tasa de creci-
j miento ;dé la producción; 4:2 %" yla wadecrecimiento del. in- nivelestal:>le a l¡¡tgo plaZo..,,' ' .
sumo de mano de obra,' L5, %; :Así pues, ,en ~eI caso'delaumento, de ," , Aquí desarrollarefuos el modelo con prpgreso técnico incorpo-
,)
la fuerza de trabájo,·Ar. 'es la tasa exógena. de, crecimiento de la rado en el capitalsiguienteaNelson. La función de producción de
) productividad, de la mano de obra. , ' capital incorporadopuedeescribirsé como
) , Oli:doque en,este mód~10 el progreso técnico opera a través de
( 19> '-FU'L)' '
la elas~icidad de la producción respecto de la mano de obra, 0.75. . ! "':"'" ','
)' ,1::'.
• Q'
.~ ."
)
el parámetro del progresotécriko; Ar.' es 0.027 • mientraS que)., es
) igual aO:02.en el caso 'de no· incorporación. Si la magnitud del' cOn Fh61nogénea:de gradorillP en los insllmos de m~no .&~obr~ y ,
residuopareXplicar en ambos caSos es la lÍlisma, 0.02, el paráme- ,d~ geltJlintJ de cap{t(lI!J~
La'!ás~9é creci~iento,~¡-eJa PJ;0,d.:uc:~¡9Q se
) ,determina ahora, por las tasas decrecimiento del capital :teénológi-
, tro deberá ser mayor en el caso en que tenga menos «impacto»
) sobre Q. ' ,",' , : "", ' ,camente enriquecido-gelatina de capital. J- y' de la fuerza de
Sin~ embargo, la expre;i6~de taraSa de crecimiénto de la pro- trabajo: '
)
ducción es todavía ' " ,
) ~.r!'6>,' ..... ""'-;;-~.~.~) ~"""" ""'ii'-·... ~·'~ ..... '".~,..~ 'l~
(20)
) (18) Q = 0.02 + O.25K + o. ni.
La gelatina de capital se 'define cdmo,elacervo de capital agre-
) ~do con cada máquina ponderada por un fllctor de progreso téc-
porque el progreso técnico aumentador de la mano de obra no está
incorporado. No hay benefteioadicional del 'crecimiento de. la nico que refleja su novedad~ Entonces podeJ?os. escribir) como
)
fuerza de trabajo más allá de la simple adición de más mano de I
)
Aqpí Knes el acervQ de capital de la cosecha 1/, construido t' años
) EL PROGRESO TECNICO INCORPORADO EN EL CAPITAL despl(és de la máqwna más vieja ep, ~so, qUe tie~e t' ,';O;:en opera~
) ción en el momentO .t. XI' es ef factor dep~ó~eso técnic~:una'tas~
TANTO Solow como Nelson han desarrollado modelos sencillos de crecimie~to constante por año, ,de ,modo que, ( 1 +NK)" da el
) ajuste del progresó técnico que convierte cada cosechaKnen uni-
que incorporan el progreso técnico en el acervo de capital me-
) diante el supuesto de que las máquinas nuevas son más eficientes dades c:orrientes" equi,vale:nte~ de gelatina, de. capital. ,.,'.
que las antiguas. En este' caso, un incremento de la inversión dis- . P()r'(21) podemos yer que si el acervo de. capital es cpIls.tante,
) de modo que láinversión neta sea Cero .y la, inversióp bruta de cada
minuirá la edad media del acervo de.capital, generando un incre-
) mento en la tasa d.e 'progre~ técnico. Asu vez, e$te incremento, año sólo reemplaza las níáq~inasque mueren por otras ~ue~as. j~
asociado a unadisJJ:linución de la vida media del ª,ervode capital, tasa de crecimiento de J ,sería)..K' (:ada ,año el capital tecnológica-
---d aumentará la tasa decrecimiento deja producción más allá del in- mente enriquecido sería m~ eficiente por un 'factor de Al( debido
) 'creméntoasociado a1Jn~ro áumetitodel número dé máqui~s' dis- a! reemplazo. Si, el propio acervo de capital está c;reci~tidoa, tina
ponibles.' Así pues, mientras'la inversión ,séa suficiente parareducir ta~constánte.'como ocurriría eh 'él 'eqüilibriÓdél'credrniento a
) . ." • • ~. '-' • ~ • • ". > :. '.. . '
)
.', .~
) ... - .. ,.~--
\
e
(
604 CRECIMIENTO CON PLENO EMPLEO (
EL CRECIMIENTO A MEDIANO PLAZO 605
(
largo plazo, la expresión de la tasa de crecimiento de la gelatina de entonces la expresión entre par-éntesis en (25) es
capital será (
(22)
.
K+·¡:
Q
1
= ._n_
K
+ .0= l.
-'-
K • \(
Esto da la tasa de crecimiento de) en el estado estable a largo la razón de la inversión bruta al acervo de capital. Así pues, (25) (
plazo con una razón dada de inversión a producción. . afrrma que si la inversiónbrMllZes cero, es decir, K+ ; = O, la edad
Ahora bien,. una. tasa constante de crecimiento del acervo de (
media del acervo de capital aumentará un año, porque no se estará
capital implica también una edad media constante del acervo de reemplazando nada del capital antiguo. Si la¡nversión neta es igual (
capital. ¿Qué ocurriría si la razón de inversión aumentase de modo a cero, de modo ql.le sólo el capital que muere se reemplaza, en-
que disminuyera la edad media? Si de pronto cada m¿quin~ del
(
tonces
_aCervo de capital se volviera ~n año más joven, de modo que Aa, el (
cambio de la edad media, a, fuese - 1, la tasa de crecimiento de} A¡j= l-oíS= O. (
aumentaría eu AK , porque de pronto cada máquina sería un año más
eficiente. Esto nos dice que para introducir el efecto de un cambio (
de ti en la ecuación (22) paraj debemos añadirle (~ )'KAii). Enton- porque la edad media del acervo de capital es aproximadamente la
inversa de la tasa de depreciación, de modo que 03 es igual a uno. (
ces si (- Aa) es, digamos, medio año, j aumentará en la mitad de
un~,o del i~cremento de la productividad. Esto genera como ex-
Por último, cuanto m~yor sea a. un incremento dado de la inver- (
preSlOn de J con cambios de la edad media:· . sión bruta reducirá más la edad media. Por ejemplo, si el acervo de
capital existente consistiera por entero en 100 máquinas, todas de (
(23) . diez años de antigüedad, de modo que ji fuese igl.lal a 10,lainver- (
sión .bruta de 100 máquinas nuevas reduciría ita 5, de modo que
(
Para la tasa de crecimiento de la producción, esto nos da Aá sería 5. Si el acervo existente hubiese tenido veinte años de
edád, la misma cantidad de inversión bruta habría reducido a a 10, (
(24) de modo que Aa sería 10.
Susnruyendo la ecuación (25) de fl.'á en la C'Ápresión.de Q obte- C
nemos (
Luego debemos examinar la relación existente entre ·la tasa de
crecimiento del acervo de capital, que es la variable de política en (
este análisis, y el cambio de la edad media. Esta relación nos dará el (
efecto del incremento de la inversión sobre Q mediante el incre-
mento de la tasa de progreso técnico. - Combinando los términos dentro de las llaves obtenemos (
Nelsondemuestra que podemos expresar aproximadamente Aa (
como
(
(25) l!.ii= 1 - (K+ o)á; como lae){presión de Q en el caso del progreso técnico incorpora- (
do en el capitaL Ahorapodemos empÍearlos<iatos representativos (
donde o es la tasa porcentual de depreciación del acervo de capital. de los. Estados Unidos para estimar ) . j, la tasa de progreso técnico
Si la inversión bruta Ig es la suma de la inversión ne.ta 1/1 y la depre~ en el modelo de capital incorporado que éxP1ica Un residuo de 2 % (
ción oK, anual. Y ~ hemos estimado qu~ Q= K = 0.042, i =0.0 15, llj = (
0.25, Y llL=0.75. Podemosestimaro.encercade 0.10, es de-
. cir, la depreciación es aproximadamente el 10 % del .acervo de (
" <!-"',
(
)
)
)
) capital, ya én cerca de diez años. Insertando estos valores en la creCimIento de la producción, a mediano plazo -pero,. por su-
ecuación (26) obtenemos . puesto, de ningún modo a largo plazo-, entre 0.25 y 0.40/ del
) incremento correspondiente de la razón de crecimiento del acervo
) 0.024=0.25[0.042 + ,,-,«0.142)101 +.0.75(0.015). de cápital. No podemos decir más que esto en el estado actual del
conocimiento empírico de las relaciones del crecimiento econó-
) mico.
La solución de esta ecuación. para AK da un valor de 0.058, o sea el
) 5.8 %. Así pues, con el progreso técntco incorporado en el capital
) el residuo que debe explicarse es todavía 0 ..02, pero dado que "rJK
opera sobre Qsólo a través de la pequeña elasticidad del capital 11" LECTURAS RECOMENDADAS
) . debe aS\.llllir un valor mayor que A o AL para explicar el mismo
) residuo. , . ' M. AJ3RAMOVITZ: «Review of Denison», American Economic Ret'ieu',
Podemosreformular la expresión de Q con el progreso técnico . septiembre. 1962.. , o
)
. incorporado en el capital a larasa delS.8 % anual para encontrar la E. F. DENISON: The SOllrces 01 Economic Grou!thin the United Sta tes and the
) sensibilidad de Q respecto de fe en este modelo: AlternalÍl'es Belore U s (Nueva York, Comité de Desarrollo Económico,
1962).
) E. F. DENISON: «Sourcesof Postwar Growth in Nine WesternCquntries,>,
Q = 0.25[K + 0 ..o58(l( + 0.10)10] + 0.75 i,
) Al1l/:rícan Economic Rel'iel/'. mayo 1967.
E.F. DENISON: «The Unimportance 'ofthe Embodied, Question'"
de modo que
J American Economic Rel'ie/l'. .marzo 1964.
D.W. )ORGENSON y F.GRILICHES¡. «The Explanation of Productivity
) (27) Q = 0.014 +0.39 fe + .0.75 L . Change», Rel'iew 01 Emnomic Stlldies. julió 1967 .•.
) J, W. KENDRICK Y :R. SATp:1<FactorJ)r¡ce~>PrQduqjvi~y •.,a1}diGr9Vifh>~"
El '~upuesto de que éYprogreso técnico está incorporado en la ma- American Emnol1úc Rel'ieu'. diciembre 1963. "
) quinaria nueva aumenta la sensibilidad a mediano plazo de Qres- R. R. NELSON: «Aggregatt: Production. Functions», American Economic
) pecto de k, de 0.25 en los modelos sin incorporación y con au- Rez'iell', septiembre 196 t í. .
mento de la mano de obra a cerca de 0.40 aquí. Este. incremento es R. M. SOLOW: «lnvestment and Technical Progress», K. J. Arrow, S.
) una medida del efecto de la inversión que da a la economía no solo Karlin y P. Suppes,eí:ls., Mathematica! Meihods in the So'cialSdeflas
(Stanford, Stanford University Press, 1960l.
) más capital, como en los dos primeros modelos, sino también capi-
R. M. SOLOW: «Technical' Change and the Aggregate Production Func.
tal más nuez/o. tion», Rel'ÍeU' 01 Emnomics and Statisúcs, agosto 1957.
) Así pues, el supuesto de que todo el progreso técni~~ ~-e incor- ). TOBIN: «Economic Growth as an Objecrive of Government Policy»,
) pora en capital nuevo aumenta la estimación d~ la sensibilidad de Q AlIIe.rÍt'a.n Economk Rel'ieu', mayo 1964.
a los cambios de K aOA a lo sumo, un tendimiento muy pequeño
)
de un programa de subsidios a la inversión de capital, por ejemplo.
) U n modelo similar con progreso incorporado en la fuerza de tra-
) bajo aumentaría prol:>ablemente el coeficiente íJ L a 0.8 o .0.85,
de modo que los programas'de capital humano; resultarían mucho
) más atractivos en términos de la política de crecimiento.
) Estas conjeturas gruesas reflejan el estado del conocimiento de
los modelos de crecimiento y su relaCIón con el crecimiento eco-
3 nómico en'la realidad. Pre~u~iblemente, el efecto de una política
) de estímulo a la inversión de' capital, como la depreciación acele-
rada o los subsidios fiscales a la inversión, aumentará .la tasa de
)
)
c
(
(
(
~
(
(
INDICE ANALITICO (
Acelerador y consumo en el equilibrio del creci- (
modelo del acelerador flexible, 293. miento, 571-575. (
princiRio del, 293. y nivel de riqueza o activos, 271.
/
y política estabilizadora, 298-299. y tasa garantizada de crecimiento, (
y utilización de la capacidad instalada, 514.
300. . Ahorro-ingreso, Razón, 488. (
Activos Ahorro-inversión, Equilibño, 43,55-56.
cambios en activos y curva IS, 133. ecuación de, 55-59 (
efecto sobre el consumo, 188, 325- Alemania
326.
(
ajuste mediante el tipo de ounbio,
(véase lambün. Riqueza, efecto ri- 429. (
queza en el modelo estático) tipos de cambio flotantes, 435.
extranjeros e interrios, 417. Amas de casa, Servicios de las, 50. (
líquidos, 351. Ando, A., 241. .
efectos sobre el consumo, 244-245. Ando-Modigliani, 251, 555, 556, (
reales netos y nivel de precios, 273. 559. 560.
identidad de los, 54.
(
la hipótesis del ciclo vitalicio, 251-
Acuerdo General sobre Comercio y 258. (
. Aranceles (GAlT), 430. Y la función de consumo, 265-267 •
Agregada 268-269, 271, 559-5M (
curva de ofena, 380-382. APC (véase Propensión media a consu-
en el modelo extendido, 382. mir). (
curva de ofena agregada de trabajo, APL (véase Producto, medio dél traba-
149-151, 161-164, 208, 209. jo).
(
curvas agregadas de oferta del traba- Arrendamiento, Ingreso por, 36. (
jador, 194. Austeridad, Paradoja de la, 64, 65.
demanda agregada de trahajo, 143. (
en el modelo clásico, 157-158.
pendiente de, 157-164. B (véase Balanza de pagos, superávit). (
desempleo agregado, 206. Balanza de pagos
rigideces locales de salarios y, 206. cuenta de capital y equilibrio de la,
(
Ahorro. 416-423. (
depósitos de, 35l. curva LM y ajuste de la, 423-428.
derivación de la razón de, 559-560. déficit de la, 419, 420. (
~lpapelde la tasa-de, 529-530. ecuación de la, 417.
empresarial. línea BP, 418, 423. (
bruto, 28, 38. plan de acción para ajustar la, 4?8-
neto; 28, 38. 432. e
función clásica de, 550-554. super~vit (B), 411-412, 418-419.
función de, 57.
(
esterilización del, 427.
. desplazamientos dé la, 63. y equilibrio interno, 418-420. (
(
(
)
)
y ofena monetaria, 424-425., efectos de una modificación en Censora, Oficina, 36. marginal, 141-143, 339.
) variaciones de precios y equilibrio de el,422. Ciclo comercial en el cpnsumo; 245- tota!, 175-176.
la, 420-422. fi-jo y superávit y déficit en la balanza 248. unitario del trabajo (ULC¡, 453-454.
) y tasa dé cambio flexible, 432-434. de pagos, 424-425. 'variable, 175. .
Ciclo vitalicio, Hipótesis del,. 251-258.
) Bancos flexibilidad del, 432-434. Cobb, CH. W., 295. Costes, Inflación por empuje de (véase
comerciales, 351, 358. Canadá Cobb~Douglas, Función de producción, Inflación).
) creación de depósitos, 353-354. tipos de cambio flotantes, 435. 295-298, 452-453, 473-475,562, CPI (véase Consumidor, Indice de pre-
mutuales de ahorro, 351. Capacidad 596. cios al>.
\
) Baumol, W.]., 318, 336. exceso de, 174-179. Comisión del agente, .339-341. Crawling peg, 435.
Beneficios, 17'), 176. utilización de la, 300. Comité de Mercado Abierto (féase Sis- Crecimiento, 15.
) efectos de los beneficios sobre la in_ Capital temade Reserva Federan. a coreo plazo, 589.
versión, 304. asignaciones por consumo de, 38.
) Consejo de Asesores Económicos, 455. a mediano plazo, 589.
en el modelo neoclásico, 533-535. coste de, 287. análisis de un memorándum sobre el de la fuerza de traba.o, 16, 512, 516.
) función de ahorro y tasa de, 550-554- cosée de 'uso del, 294, 302. financiamiento del déficit, 403-404. del acervo de capital, 507.
participaciones relativas en _~I ingreso y efectos de liquidei,300-304. Annllal Report, 457, 478. demográfico variable, 542.
) y tasa de, 508, 533-535.' ' cuenta de, 410. estimación aproximada de la tasa de dinámica del, 512.
tasa de beneficios netos,' 463. equilibrio de la balanza de pagos 'Y i desempleo compatible con e! pleno equilibrio deL
) Bien inferior, 2;0. 416-423. . empleo, 18. . con progreso técnico, 536-538.
Bienes duraderos medidas directas que afectan la, normas sobre salarios y precios, 439, hechos estilizados del, 505-509.
) consumo, 261 430. 454-457. modelo neoclásico del, 524-535,
) gasto del consumidor en, 34,. 269. salidas netas de las, 41 L Construcciones residenciales, Inversión 566-571.
Bienestar, 50. ensanchamiento del, 590. en, 36. con progreso técilico,535-539.
J Bischoff, C. W., 303, 308. formación de, 512. Consumidor, Indice de precios al, 18 de equilibrio, 524.
Bonos, 89,91-94, 273-274, 317, 319- ganancia dé, 301, 319. tasa de aumento del, 18. equilibrios múltiples en el, 540-
) 322, 334-339, 341, 358, 410. distribución de probabilidad de· la, Consumo 543.
corporativos de Moody Aaa, 304. 328. ahorro en el equilibrio del creci- inversión y consumo en el, 530.
) ganancia porcentual esperada de capi- esperada, 319. miento y, 571-575. salarios, beneficios y participacio-
) tal sobre los, 319-320. ganancia proporcional de !Pr, 302. en e! modelo FRB-MIT, 269-271. nes relativas en el, 533-535.
mercado de. gelatina de, 603. en el modelo neoclásico, 530. modelos de crecimiento de un solo
) y modificaciones del gaSto guberna- humano, 259. función de, 57, 246. sector.
'memal, 108-109. profundización del, 590. agregada, 252. ecuaciones características de los,
) rédito, 319. progreso técnico incórporado ene!, de Ando-Modigliani, 251-258. 554-56.
rendimiento porcentual tota!,320. 602-607. de corto plazo keynesiana, 242. supuestos básicos de los, 510-513.
riesgos de los, 328-330. razón capital-manó de obra, 524. de Duesenberry, 265-269. rutas de, 502-505.
ventas de. razón capital-producto,' 508, 528. De Friedman, 258-265. tasa de crecimiento del producto,
) a bancos, 405-406. stock de (K),273, hipótesis de! ciclo-vitalicio de, 251- 293.
) al público no bancario, 405. crecimiento del, 507 258. tasa garantizada de, 514.
al Sistema de Reserva Federal, 406. equilibrio del, 294-296 interóunbio entre presente'y futuro, ahorro, inversión y; 514.
) y financiamiento del déficit, 407. Cartera 248. tendencia de, 479-485.
BP, linea (t'éase Balanza de pagos, línea con' activos domésticos y extranjeros, permanente, 259-265. deuda pública y, 498-500.
) BP¡. 417 .. presente y previo, 265-269. Créditos, 22.
BrettonWoods, Acuerdo de, 431, 435. curva de la cartera óptima, 334. transitorio, 260-265. a la inversión vía impuestOS, 22.
) Brumberg, R., 24 L decisión de cártera del, individuo, valor presente del ingreso y, 246-25 L CSI (véase Contribuciones al seguro so-
330-334. : Contaminación, 51-52. cial).
Caliza (t'éase Piedra caliza-arcill~). diversificadas, 327. Contribuciones a! seguro socia!, 42. Cuenta corriente, 409: 417.
) Cambio exógeno del gasto, 74-75. enfoque de la cartera equilibrada en Cooper, J. N., 357, 361, 362. equilibrio del mercado productivo y,
Cambio, Tipo de la demandamonéraria, 328-337. Coste 412-416. . .
---j ajuste del, 429. Casas móviles (roulóttes), 36-3 7~ , de oportunidad del capital, 304. medidas directas que afectan la, 429.
prqblemas con el,. 43 L CCA (t'éase Capital, asignaciones por (véase también Interés asignado), (véase también Capital, cuenta de).
) aument~ de, 4135 consumo deL fijo, 1l4c 1l5, 175. CUOtas, 429, 430.
)
)
.-"--'-_ _ ..•. _ _'_
...._ .. _ .c. _ _ _ __
(
(
612 INDICE· ANALlTÍCO ~DICE ANALITICO 613 (
Curva de demanda de la economía, 102, Depósitos a la vista, 35l., 357 -358. Dirección de Reserva Federal, 326. desempléo de equilibrio en los mode- (
103. (véase también Cheques). MIT, modelo d~ grupo de la Universi- los con salarios reales y moneraríos,
(fléasetambién Demanda). Depreciación, 35, 294, 296. dad.dePensilvania(FMP), 303, 357,
361. . .
191-198.
en el ~recimiento del lado de láófer-
f-
Curva de la cartera óptima, 335. Depresión, Modelo simple de la, 13'6-
Curvas de indiferenda, Funcióndeuti- 138. Diversificadores, 332, 333. ta, 483-488. (
lidad de las, 148-149, 162, 248- Desempleo, 15, 191, 209-210. Domar, E. D., 504. en el mercado ~e productos,. 80,
249, 282-283, 332-333. agregado y rigideces locales de sala- Donativos de ayuda, 47, 410. 412-416, 494-495. (
rios, 206-209. Douglas, P. H., 295. cuenta corriente y, 412-415.
(
Cheques, Depósitos en la cuenta de, de equilibrio en los modelos con sala- (véase también 'Cobb-Douglas, Fun- presupuesto y, 487-490.
358. rios reales 'y monetarios, 191-197. ción de producción). en e! mercado' monetario y tendencia (
fuerza de trabajo y, 194-196. DPI (véase Ingreso, personal disponi- de crecimiento, 486, 487.
De I.eeuw, F., 357, 361, 362. , taSa de, 18, 478. ' ble). en el modelo ,completo, 169-174. (
Defensa, GaStOS de, 36. tasa de .incremento de los precios y, Duesenberry, J., 241, 246. en el modelo estático extendido, 382.
Déficit, Finaociamiento del, 403-408. 461. modelo de consumo, ingreso ,e!ativo, crecimiento de, 495. (
curva LM y, 404. voluntario e involuntario, 196. 265. estabilidad del ingreso de, 61.
y cambios salariales,458·(véasetam-
(
exceso de demanda en él mercado interno y externo, 434.
monetario, 9~-96. b.1én Phillips, Curva .de). e, la constante natural, 469. interno,! superávit de la balanza de (
métodos de, 405. Desviación estándar de la distribución Economic Report oi the Pmiáent, 455. pagos, 418.
salidás de la Tesorería para bancos de probabilidad de las ganancias de Efecto trinquete, 267-268. nivel de equilibrio de la inversión (
comerciales, 405-407.
Déficit presupuesta! (véase Presupuesto,
capital, 329-330.
Deuda pública y tendencia delcreci-
Elasticidad
de la demanda de trabajo, 141, 142.
para cualquier curva dada de oferta
de fondos, 292.
nivel de precios de, 80.
e
déficit presupuestaly cambios .im- miento, 498-500. del ingreso y de! interés: estimaciones (
positivos). Devaluación, 429-432. empíricas, 345-348. razón. capital-mano de obra; 524.
Deflactor implícito del PNB, 44, 54. Diagrama Empleo stock de capital, 292-299. (
Demanda, 79. de cuatro cuadrantes. determinación del nivel de equilibrio tasa de' in.teiés en el mercado de pro-
curva de demanda de· la economía, de equilibrio en la parte de la de~ del, 152, 171-172, 195-197. ductos e ingreso de, 80-87. (
102, 103, 107-108,109. manda COn un cambio en ,el nivel eqUilibrio para la empresa compe.titi- tasa de interés en el mercado moneta-
elásticidad de la, 174. de precios, 100-101. va, 140-141. rio e ingreso de, 88-96.. (
~ovimiento a lo largo de la, 103. en el mercado de productos, 86. productividad media y, 179. Estabilización '
(
traslados de la, 100, 103, 108-109. en el mercado monerario, 94, 95. Eq uilibrio . política de, 276-277, 478.
de dinero y .Ios saldos reales, 89-94.
(véase también Dinero, demanda
de fase, 62.
Dinero (M)
' Condición de .empleo para las empre-
sas competitivas, 137-138.
acelerador y,298-299.
teoría de la, 16-1 7, ,18.
c·
de). como un bien para el consulli.idor y el condiciones en.el mercado de divi~, Estabilizador integrado en la estructura, (
de inversión y coste de uso; 305-,10. productor, 341. 432. 73. .
de inversión y rasa de interés, 81-83. definición de, 89. condiciones que determinan .el· nivel Estancamiento, Tesis del, 243. (
de traoajo, Ü9-147. demanda de, 89-94. . del ingreso, 57, 59-62. Euler, E., 583-584.
agregada, 143-145. Exporraciones (X), 34, 35, 409-410. (
efecto de la taSa de inflación sobre la, condiciones solire la parte de la oferta
con función de producción de coefi- 343. de la' economía, SO. y nivel de precios USA, 411. (
cientes fijos, 145-147. elasticidad de la tasa de interés, 345. de los mercados de productos y de Externalidades, 51.
de la empresa nionopólica, 141-143. elasticidad del in$feso, 345. dinero, 80, 92-96. (
especulativa, 89. enfoque del equilibrio de canera, efectos de un aumento de la oferra
inflación poi impuiso de la (véase In· 328-337. moneraria, 96. Factor residual en el crecimiento nor- (
flación). especulativa,' 31 7. efectos de un aumento del gastO teamericano, 597-599..
para transacciones r 90, función agregada de, 325~327. Fand, D., 387. . . (
público, 96.
parte de Ja demanda de la economía, funcí6nindividual, 318. délmercado laboral, 212-216. Fed (véase Sistema c:léRéserva Federal).
Financiamietuo .interno, 287.
(
79. ' modelo de' expectativas'regresivas, el modelo clásico; 151-152.
ingreso y precios en la, 100-104. 319-327. el modelo' del salario monetario, Fiscalistas, 387 c398. (
repercusiones de la política monerarla para rransacciones, 90, 337-341. 161-164. Fisher, 1.,' 446.
sobre la, 121-129. en'drculación, 351, 357. y fundon de oferta 'agreg3da, 212- Flujodrcular del producto y del'ingre- (
Denison, E., 597, 598. velocidad del, 344, 366-367, 393. 221. so, 31-34.
(
(
)
)
)
FMP(véase Dirección de ReservaFed~~ Hendershott, p.; '357. 361,361. Inflación. .. ." " , Ingreso nacional. 37-40. ..
) raÍl. '. ..'- . . Hipótesij'de la no ilusión monetaria, ·en el modelo estático; 440-447. . cuentas del producto e, 27-52,410.
Fondo Monetário Intertiacional, '431. 141. " . idéiltificación de la, 447. . l impacto del gobierno federal' sobre
) Fondos;Ofena de, 28.7. ' . HoIithakker, H., 422. ruituraIeza alltoextinguible de la, 445. . la economía en 1as; 50..· .
y crit~rio del valor preSente, 291-293 .... por empuje de ~osies, 443-447. p~te del ingreso; 27, 49.
) FR.B(Dirección de Reserva Federal). por impulso de la demanda, 441,442, parte del producto, 27, 49.
IBT (véase Impuestocómerdal indirec-
) modeloFR:B-MIT,269~271. ··to). . .. '-", '447. " discrepancias estadísticas en' el, 39.
Friedman, M., 241, 246. IET (véase Impuestos, niveladores,de lós producto dem~ndado de equilibrio, · disposición del, 40-42.
) dinero como un bi,en para'el consu- intereses). . ., superior 'al dé pleno empleo, 106 identidad dé!; 54.
midor y el producto: 341; 345~346.. IMF (véase Fondo Monetario Interna,~ tasa de, 1;-23. ..' medida del,27.· '.
--] modelo de consumo de Friedman: in- cional). efectO sobre la demanda monetaria · por participaciones factoriales, 40.
:greso permanent~, 258-265, 268. Importaciones,. 409. de la, -343. Ingreso-ocio, Combinación, 162"163.
) teoría cuantitativa del dinero, 318- Inflexión, Puntos de; 329.
bieil(~s de capital, 30-31. Interés asignado,. 287 -304.
) 319, 340-341, 392. bienes de consumo, 36. Ingreso .. . Interés, Tasa de
Función de producción aumento del impuesto al, :22-23.
bienes y servicios gubernamentales, cambios en la oferra 'monetaria y;'
) con rendimientos constantes, 521- 36. curva de, posibilidaCIesde, 281-285. 123.
535. elasticidad ~h los precios' de IáS, determin~ión del ingreso de equili- cOSte dé uso def capital'y, '.301-304.
) ,de coeficientes fijos, 1·b-147. 366-367; brio, 59-66. crítica, 322, 323, 324. " .
,fuga de, 41 S. esperado, 253.
) Gasto· demanda de inversión y. 79-80.. .
Impuesto.comercial indirecto (lBT), 38; flujo típico de, 251. ' , det,erminación del hiyelde "équili1>rio
de los consumidores, empresas, go- lado del ,ingreso de'la NIA, 37-40,
) biern"os y extranjeros, 29-30, 33~
54.' " de la, 153-154, 171-172. " ,
Impuestos 48.
34.' : . e ingreso de~qUilil;lrio e11 elntercado
J del consumidor, 34, 42; 234:
a los beneficios. corporativos, 41; 4~, marginal, 338, 339;" "
medida del, 32.
de productos, 80·88:- '. ..:'
"49.' e' ingreso de equililirio enel.mercado
) en .el modelo FRB-MIT,2ú9-271. aJuste dé' ¡as ·cueritaS corrientes e, participaciones en el, 553.
. monetario, 88-96. .
derivación del multiplicadot del, 66~ , 431. permanente, 258-265.
) 75. efeCto de las ~arjetas de cr~ditosóbre.
cambioSimpositivQs y déficit presu= ' personal, 41-42. ",',,,. ~a,,~. ;-~ ~'i '1< """"-~,~,, ..... ,.c" d,~¡"'" ;>f'-'>~'-':'-:'_~"':":~'
en bienes duraderos; 35. . 'puestal, 398-403.', personal disponible, 40-42,5~. .
) en biene~ y servicios producidos co- efecto del cambio. de la tasa !mpos!·
efecto sobre la demanda de dinero dé
como un ~stabilizador integrado en la 'la, 325~326;' n· .
,)
, ) efectos sobre el mercado monetarÍo, Phelps, .E., 566. resultados de la politicafiscal en el
crecimiento de la, 132, 484487.
.111-112. . regla dorada de la acumulación,566, modelo estático,221-228.
) determinantes de la. 357-366.
efectos de un incremento !le la oferta ~nel modelo esdticó, '228-236, 575-579. resultados de la ,política .'fiséal en el
en una economíaabiertiL. 415. Phillips, A; \V., ,459. , ,model9 estático extendii;lo, 383-
) monetaria en el modelo esfíu:ico,
impuestos po~ caÍitidades, cerrlidas; PhillipS,Curva de, 20, 439, 458-462, 386. '
223, 224-225. ,
) elasticidad de interés de la, 360. 67-69. 482.' . ajus~ en el mercado laborál, 384.
en el modelo estático,·363-366.
estiniaeiones'empíricasde la, 462-
'466. .,., ,.' .
"ajilStee~ el mercado. ~~~et'á:r;io.
) función de, 365.
386.
Negocios, Inversión de 105,·34. Piedta caliza-atcilla,' 306~308. demanda y,oferta en equilibrio,
sensitiva al i¡uerés, 365.
) Nelson, R., 543, 602. Pigou, A. C. 386.
superávits y,,424.
Monetaria, Política, 105: Neoclásico, Modelo (véttse Cre¿unien- efecto riqueza, 187-188; 275-276. sobre la demanda de in~ersión,
) trampa de la liquidez, 187-188, 275- 385.
combinación de política fiscal y, .' to~ . . . ,
) NIA (véase Ingreso nacional, cuen~ del 276. sobre la demanda ~1!;<?Il~Ü~jdor,
132-133.
producto e): Pleno empleo, 16,137~138. 385. . -.
a lo largo de la tendencia, 492-496.
) nivel de' equilibrio del producto, Pre.cios. ..: . .'., ..... '" ,
demanda de inversión y, 314-315.
eficacia de la. 127.129, 387."
105-106. aesempleo e incremento ,de los. 461.
) fiscalistás y, 388. OBE (vime Oficina de Economía. Co- rémora fiscal ysuper,vit de, 496498. e ingreso en la parte df llld!:inánda
. mercW). .--~- trayectotia de re/ldencia, 479-485., "de 'la ecóri~lllÍa, 100:1 cM. .,
) multiplicador de los· cambios' en la
oferta monetaria, 124:126, 236. ~io
ttayecrotia de tende~cia dei p~Odtii:to elasticidad-precio de la dem~dapor
decisión trabajo«io del individuo, de pleno empleo, 477. ' impórtiLciones, 423. ' .
) reper¿usiones ,de la política monetaria
PNB(vémeProducto Nacional Brutó) . equilibrio de la balanza de p¡¡.8os y,va-
. sobre ia demanda. 121-124. 147-149.'
) resultados de la política monetaria en Oferta PNN (véase Producto Nacional Neto). riacíones de, 420. . . '"",
curva de, 80. Política ' nivel de; 18, 54-'55." '
el modelo clásico, 157.
) resultados de la política monetaria en pendiente de .la, 229.' fiscal (véme Política t1scáli. activosreáles Y:273~275.
el modelo completo, 179. de fondos, 287. . 'inductora de variación '~n el- gasto, curva ¡Sy cambiós·eh~I:415416.
) de t~baiadore~ y de horas, 192~t94. 74,-75. ef~io p~~. ycáinbios e.n~!. 275-
resultados de la política monetaria en
(véase también .~onet\!fk-~,.oierta). ~C!n~,tar:ia (v,4Se MonetB.\:ia,P9lítica). ". . • 276.,. .' .. y"
) el modelo estático, 224.
de trabajo (vime Trabajo) ,.
., -yteona, 16-17. ' 'en el mddelo clásié:o,153:'
r '
)
)
).,-,-_.
e
620 INDICE ANALlTICO ·-r· · ~· ·r~'· .· !· · ·v
........... . INDICEANALlTICO 621
(
(
de coeficientes fijos, 145-146,523. deflactor implícito de los precios del; identidad de las, 359. real, 138, 141, 179. (
per capita, 521-522. 54. incremento a las, 424. rigidez salarial, 197.
(véanse también Cobb-Douglas, del lado del producto, 33-37. libres, 355, 36l. en el mercado agregado de trabajo, {
Función de producción; Función de espiral del, 31-33. multiplicador de las, 357. 197-206.
producción, con rendimientos identidad del, 28, 43,.53. netas libres (RF), 359-363. en el modelo de salarios maneta· (
constantes). real, 45. no prestadas (RU), 355, 357-363- rios, 202-206.
medida del, .27. requeridas (RRj, 3,52, 358. en el modelo de salarios reales, (
Productividad
incremento en la, 447-449.
marginal descendente, 174.
nominal y real, 44.
real, 18, 44.
tRsa de, 359_
cambios en la, 352-353_
198-201.
rigideces locales de salarios y desem· e
marginal y tasa salarial, 447-454. según tipo de ingreso, 37-40. tomadas en préstamo (RB), 355, pleo agregado, 206-209. (
Producto Nacional Neto, 38. 358. trampa de liquidez y, 201,202.
media del trabajo, 140; 506.
e ingreso real del trabajo, 174-179. Progreso ·técnico, 535-539. usos de las, 358_ Salario monetario, Modelo de (
factOr de, 545. : (véase también Sistema de Reserva equilibrio en el, 169-174.
Y empleó, 179. (
incorporado en el capital, 602-607. Federal). función de oferta de trabajo. 21l.
Producto no incorporado que aumenta la mano Restricción al crédito extranjero, Pro· resultados de la política fiscal en el,
actual y potenciaJ, 17-24, 439, 478. 179-189,
(
de obra, 601-602. grama de, 430.
crecimiento del, 594.
del trabajo (APL).
Propensión media a consumir APe-.,
242, 257-258, 268-269.
Retrasos en la demanda .de inversión,
305-308.
resultados de la poJitica monetaria en
el, 179.
e
i¡:¡greso del producto marginal del Puntos factibles, 149. Revaluación, 429: resultados de un incremento del nivel (
trabajo, 141, 380. PV(véase Ingreso, valor presente del). RF (véase Reservas. netas libres): de precios en el, 168-169.
lado del producto del IN, 30-31, 1'1 (véase Pagos, privados'de transferen- rigidez salarial en el, 202-206.. (
39,49. tia a extranjeros). Salarios·precios, Guías, 454-457.
marginal, 140, 164, 177, 379. problemas económicos con tas, 456_ (
R (véase Reservas). Riesgo
medio, 140. problema~ políticos con .las,. 455.
demanda de inversión y crecimiento
Rasche, R., 357, 361, 362. amante del, 332. (
RB (véa.>e Reservas, tomadas en présta· aversión al, 332. Saldo en las reservas oficiales con base
del, 293-299. mol. de los bonos (véase Bonos). en las transacciones, 41l. (
determinación del nivel de .equilibrio Real Saldos reales, Demanda de, 89-94,
Riqueza
del, 153-154, 172. ingreso por trabajo (véase Ingreso, por agregada ~ tasa de interés, 325-327. 341-345, 346. (
fuerza de trabajo y tasa de crecimien- trabajo). Salidas, 48.
efecto riqueza eil el modelo estático, (
to, 505. modelo de salario (véase Modelo clási· Samuelson,P.A., 16, 462.
271-2"76.
interno, 34.
línea de medida del, 31.
col. RU (véase Reservas, no prestadas). Sector externo de la economía, 409-
412.
( '.
Recesiones, 15. Ruta de crecimiento deseada, 577.
mercado de (véase Mercado de pro- Rédito, 319. Sistema de Reserva Federal (
Ruta de crecimiento óptimo, 591.
ductos). Regla dorada de la acumulatión (véase Ruta de la regla dorada,58l. Comité de Mercado Abierto, 353,
participaciones relativas y elasticida- Phelps, E.). 355. (
des de, 595-596. Reino Unido, 409. financiamiento del défK:it y, 407.
tasa de crecimiento .del producto po- devaluación de la libra en 1967, 429. RR (véase Reservas, requeridas) oferta monetaria y, 22,351~352.
(
tencial, 17. Rémora fiscal, 496-498. .operaciones de mercado abierto, (
tendencia de crecimiento de los pre- Rendimientos Salario 352.355, 427.
cios y del, 481-487. crecientes a escala, 540-542. requisitos de reserva, 352. (
aumento de, 448, 450.
tendencia de la composición del, 492. de los factores, 553. superávit de la balanza' de pagos y,
cambios salariales y desempleo, 458-
total como indicador de bienestar, esperados, 330. 462. 423. (
29-30. futuros esperados, 82. (vease también Phillips, Curva de). tasa de descuento, 353.
valor social· del, .. 5 l. marginales decrecientes, 139. en el modelo neoclásico, 533. ventanilla de descuento, 353, 354-
(
Producto Nacional Bruto porcentual esperado (e), 319-320. mínimo, 207. 355, 357. (
actual y potencial, 18-23, 477-478. Reservas monetario, 138, 140, 141, 149-150, Smith, W., 404.
brecha del, 20-23. como parte de la oferta monetaria, 189, 379, 380. Sociedades de ahorro y crédito, 351. (
como medida del bienestar, 50. 275. normas establecidas sobre precios y, Solow, R. M., 462, 535,598, 602
crecimiento del, 481-487. excedentes, 354, 355, 360-361. 439. Subsidios, 429. (
nominal, 482. fuentes de las, 358. oferta de trabajo y, 147. netos, -39-41.
(
(
)
)
) INDICE ANALITICO 623
) Superávit, Esterilización del, 427. oferta de, 147-151. Velocidad del dinero (véase Dinero, ve- X (véase Exportaciones).
Supercarretera. como una función del salario mone- locidad del).
) de crecimiento óptimo,' 580-'86. tario, 161. Ventanilla de descuento (véase Sistema Y, 54.
ruta de supercarretera no desContada, curva agregada, 151. de Reserva Federal), componente de precios, P, 54.
) 58l. curva en una depresión, 136-138. Vietnam, GaStOS en la guerra del, 21- componente de producto real, y, 54.
teoremas de, 58l. curva sujeta a la limitación, 192. 22. (véQnse también Ingreso nacional;
) un modelo general de, 584-586. homogénea: 150. Viviendas, 36-37. Producto Nacional Bruto; Pro-
) participación labor~l, 453-454. arrendamiento de, 36. ducto Nacional Neto; Rédito).
personal administrativo, 174.
) Tarifas, 430. producción media del, 140.
Tasa de descuento (véase Sistema de Re- producto marginal del, 140.
) serva Federal). ingreso del, 141.
Tasa de inflación esperada, 343. producto medio del, 140.
) Tasas de cambio flo~tes, 432-435. Trabajo-ocio, Decisión, 147-149.
Tasas de interés críticas, 327. sujeta ala limitación del presupuesto,
) .Teigen, R., 357, 362, 363, 404. 192. .
) Tennessee Valley Authorities (TVA), Trampa del equilibrio de nivel bajo,
39. 538-539.
) Teoría cuantitativa del dinero (véase Transacciones
Friedman, M.). cantidad óptima de, 338-340.
) Tesorería de mercado y fuera de mercado, 50.
cuentas, 424.
) métodos de financiamiento del défi-
demanda de dinero para, 90, 317,
. 337-340.
) cit, 405. elasticidad-interés de la, 340.
retirada de depósitos a la vista de eficiencia del mecanismo transaccio-
) .. .Jgs~lI:ncH~ .c9~erl=¡¡¡l~~,.i05. nal, 24.
vendiendo bonos a los bancos, 405. Transferencia, Pagos de
) vendiendo bonos al público, 405. comerciales,. 41.
Tobin,]., 317-318,332,336,341,416. gubernamentales, 41, 42.
) Trabajo a extranjeros,41, 42, 410-411.
) demanda de, 139-147. TVA (véase Tennessee Valle y Authori-
el caso monopolístico, 141-145. cíes) .
) efectivo, 516.
fuerza de.
) crecimiento de la, 18-19, 510, 516.
crecimiento del producto y, 50.5. U (véase Utilidad).
) desempleo y, 194. ULC (véase COSte, unitario del trabajo).
efectiva, 528, 535. Unidades de trabajo efectivo, 510.
) ingreso del. Utilidad (U), 148-149, 161-162, 246,
) cambios en N e ingreso real del 266. 280-285, 332, 341-342.
trabajo, 174-179.
) productividad media e ingreso real
del trabajo, 174-179.
) (véase también Ingreso). Validación, 446.
mercado de, 24. Valor añadido
) ajuste en el modelo estático exten- en el IN y en el producto de las cuen-
) dido, 382. tas, 29-30, 33.
equilibrio en el, 151-159, .161, Valor presente descontado
) 212-216, 379-382. . del ingreso futuro derivado de la in-
oferta excedente, 460. versión, 81-83. . .
j
)
}
\..
e
(
INDICE GENERAL 625 (
CAPÍTULO III.
bienestar, 50.
INTRODUCCION A LA DETERMINA- CAPÍTULO IX.
del desempleo, 209.
EL EQUILIBRIO EN' EL MODELO ESTA-
.
e
ClON DEL INGRESO: EL MULTIPLI- TICO .................................. 211 (
CADOR ............................... . 53 El equilibrio del mercado laboral y la función de
El equilibrio ahorro-inversión, 55; Inversión planea- oferta agregada, 212; Las políticas monetaria y (
da y realizada, 56; Las funciones de impuesto, con- fiscal en el modelo estático, 221; Los multiplicado-
sumo y ahorro, 57; Determinación del ingreso de res en el modelo estático, 228; Conclusión de la
Pa.rte Segunda, 236.
e
equilibrio, 59; Derivación del multiplicador del
gasto, 66; Conclusión de la Primera Pa.rte; 75. e
TERCERA PARTE e
SEGUNDA PARTE
DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL:
F UNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL Y EXTENSIONES
DEL MODELO BASICO e
EL MODELO ESTATICO DE EQUIUBRIO (
CAPÍTULO X. EL CONSUMO Y EL GASTO DEL CON-
CAPÍTULO IV. EL INGRESO EN LA PARTE DE LA DE- SUMIDOR
Antecedentes: ~~~~. ~~~~~r~;'¡: . ~¡~i¿s' .; . t~~d~~:
241 e
MANDA: EL INGRESO Y LA TASA DE
INTERESES ........................... .
El ingreso de equilibrio y la tasa de intereses en
79 cías, 242; Tres teorías de la función deconsu-
mo,. 246; El modelo FRB-MIT, 269; El efecto de
e
el mercado de productos, 80; El ingreso de equili- la nqueza en el modelo estático, 271; Conclusión: (
brio y la tasa de intereses en el mercado mone- algunas infere ncias para la poiÍtica estabiliza-
tario, ·88; El equilibrio en los mercados de pro- dora, 276. .- (
ductos y de dinero, 97; El ingreso y el nivel de CAPÍTULO XI. LA DEMANDA DE INVERSION ........ 279 (
precios en la parte dI;: la demanda, 100. El criterio del valor presente de Iá inversión, 280;
c
626 lNDI~E GENERAL INDICE GENERAL