Análisis del Valor Presente

Consideraciones Iniciales
• Un valor futuro convertido en su valor equivalente en el presente VP
es siempre menor que el flujo de efectivo Real.
• Por esta razón es también denominado Flujo de Efectivo Descontado
– FED y la tasa de interés se conoce como tasa de descuento.
• Otros términos comunes son: Valor Presente Neto – VPN, Valor Actual
Neto - VAN
• Su calculo se lo realiza a partir de los factores P/F y P/A
• En funciones de Excel se emplea VP, VPN
Formulación de Alternativas
• Ejm.- Caso Ametex
… América TEXTIL implemento sus nuevos mecanismos de producción
en el mercado peruano
• Ejm.- Caso La Francesa
…el producto de la Francesa ingresa en mercados de exportación.
• Ejm.- Caso Benetton
…Benetton subcontrataba la mayor parte de la fabricación. Durante
mucho tiempo, se le consideró un ejemplo de cómo organizar las
relaciones entre una gran compañía y pequeños fabricantes y
distribuidores.
Formulación de alternativas
• Alternativas mutuamente excluyentes
• Proyectos Independientes
• Mantener el enfoque actual

• Evaluación Ingreso Costo

• Evaluación costo
Análisis de VP de alternativas con vidas
iguales
• Si las alternativas tienen capacidades idénticas para el mismo periodo
(vida), se cumple el requerimiento de igual servicio. Se calcula el VP con la
TMAR (Tasa Minima Atractiva de Rendimiento)establecida para cada
alternativa.
• Se presenta una alternativa de proyecto con VP>=0, se acepta la
propuesta?
• Sean dos o mas alternativas cual es el criterio de eleccion de una de ellas?
• Que TMAR se emplea?
• Ejm.- Inversion en tecnologia, especificamente en equipo de computo
personal (“renovacion de laptops”)
Análisis de VP de alternativas con vidas útiles
diferentes
• El VP de las alternativas debe compararse respecto del mismo
numero de años y deben terminar al mismo tiempo para que
satisfagan el requerimiento de igual servicio.
• Si no existe numero igual de periodos se recurre a dos metodos: 1)
Minimo Comun Multiplo – MCM, 2) Periodo de Estudio que esta
basado en el horizonte de planificacion.
Ejemplos (1)
• El gerente de una planta de procesamiento de alimentos debe decidir
entre dos maquinas para etiquetar. La maquina A tiene un costo
inicial de $42.000, un costo anual de operación de $28.000 y una vida
de servicio de cuatro años. La maquina B costar $51,000 al comprarla
y tendrá un costo de operación anual de $17.000 durante su vida de
cuatro años. Con una tasa de interés de 10% anual, cual debe
seleccionarse segun el criterio del análisis del valor presente?
Ejemplos (2)
• Un ingeniero metalúrgico estudia dos materiales para un vehiculo
espacial. Todas las estimaciones están consideradas como factibles. A)
cual debe seleccionarse con el criterio de comparar el VP con una tasa
de interés de 12% anual?. B) Con que costo inicial el material no
seleccionado en el inciso anterior se convertiría en la opción mas
económica? Material X Y
Costo inicial -15.000 -35.000
Costo de mantenimiento annual -9.000 -7.000
Valor de rescate 2.000 20.000
Análisis de valor futuro
• El Valor Futuro – VF suele utilizarse durante un periodo de estudio
especifico si el activo se vende o cambia algún tiempo antes de que se
alcance tu vida esperada.
• El VF se emplea para analizar en el tiempo periodos de inversión que
se completan paulatinamente.
• Las directrices para seleccionar con el VF son las mismas que con el
análisis VP, si VF mayor que 0, significa que se lograra o se excederá la
TMAR.
• Para dos o mas alternativas mutuamente excluyentes, seleccione
aquella cuyo VF sea mayor en términos numéricos
• El análisis del VF y el VP nos llevan a la misma decisión?
• Qué papel juega la TMAR
Análisis del costo capitalizado CC
• El costo capitalizado CC es el valor presente de una opción que tiene
una vida muy larga, mayor a 35 años u horizonte de planificación
largo o infinito.
• VA valor anual uniforme equivalente, que viene a ser la anualidad por
llevar adelante una iniciativa.
• Su calculo se basa en el valor P = A(P/A,i%,n) donde n tiende a
infinito, entonces (P/A,i%,n) =1/i%.
• CC= A/i% y VA = CC *i%
• Ver ejemplo
Costo Capitalizado

Costo capitalizado se refiere al valor presente

de un proyecto que se supone tendrá vida
indefinida
Cálculo del costo capitalizado
En general, se debe seguir el siguiente procedimiento:
1) Dibujar un diagrama de flujo que muestre todos los gastos
(o ingresos) no recurrentes y al menos dos ciclos de todos los
gastos o ingresos recurrentes.
2) Hallar el VP (al año cero) de los gastos (o ingresos) no
recurrentes.
3) Hallar el CAUE de los gastos recurrentes (desde el año 1
hasta el infinito)
Cálculo del costo capitalizado
Dicho de otra forma (Ingeniería Económica, Tarquin)
Costo capitalizado - (Ejemplo)

Se planea construir una carretera en dos etapas, la

primera tendrá una inversión de $100.000, 5 años
después se ampliará y el costo de inversión será
$70.000. Si se espera que el costo anual de mantención
sea de $4.000 durante los primeros 7 años, y luego
ascienda a $6.000 anuales de allí en adelante, calcule el
costo capitalizado. Asuma i=10% anual.

Solución:
Siguiendo los pasos descritos anteriormente,
dibujamos primero el diagrama de flujos
 Costo capitalizado (Ejemplo)

0 1 2 5 6 7 8 9 n

4000 4000
6000 6000 6000
70.000
100.000

Hallamos el VP (al año cero) de los gastos no recurrentes:

Costo capitalizado (Ejemplo)
Para calcular el CAUE desde el año 1 hasta infinito
podemos dividir los flujos recurrentes en 2 flujos:

0 1 2 5 6 7 8 9 n

4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000

0 1 2 5 6 7 8 9 n

2000 2000 2000

Costo capitalizado (Ejemplo)
Luego,
,

Note que al calcular el VP de los gastos no recurrentes

se pueden incluir los gastos anuales hasta el séptimo
período y del octavo en adelante considerar como
único gasto recurrente los 8000 anuales

Veamos que sucede si usamos este

procedimiento:
Costo capitalizado (Ejemplo)

Hallamos el VP (al año cero) de los gastos no recurrentes:

El CAUE de los flujos recurrentes serán:

0 1 2 5 6 7 8 9 n

6000 6000 6000

 Costo capitalizado (Ejemplo 2)
Un hombre de negocios prospero quiere comenzar un fondo
permanente para apoyar la investigación sobre sustentabilidad. El
donante planea dar montos iguales de dinero durante cada uno
de los próximos cinco anos, mas uno ahora (es decir, seis
donativos), de modo que puedan retirarse $100 000 por ano para
siempre a partir del ano 6. Si el fondo gana un interes de 8% por
ano. Cuanto dinero debe donarse en cada ocasión?
 Costo capitalizado (Ejemplo 2)
Un hombre de negocios prospero quiere comenzar un fondo
permanente para apoyar la investigación sobre sustentabilidad. El
donante planea dar montos iguales de dinero durante cada uno
de los próximos cinco anos, mas uno ahora (es decir, seis
donativos), de modo que puedan retirarse $100 000 por ano para
siempre a partir del ano 6. Si el fondo gana un interes de 8% por
ano. Cuanto dinero debe donarse en cada ocasión?

CC = (-100,000/0.08)(P/F,8%,5)
= -1,250,000(0.6806)
= $-850,750
Tasa Interna de Retorno (TIR)
El TIR es la tasa que “entrega” un proyecto
suponiendo que todos los flujos son reinvertidos a
esta tasa.

Se calcula buscando la tasa que hace el VAN igual

a cero.
Otros nombres para el TIR son:
•Método del Inversionista
•Método de flujo de efectivo de descuento
•Índice de rentabilidad
Ejemplos de Analisis de VP, VF y CC
• Un asistente de Stacy le dio montos del VP de cuatro alternativas que
estudian para desarrollar un sistema de control remoto de las
vibraciones en una plataforma marina. Los resultados aparecen en la
tabla y usan una TMAR de 14% anual. Determine la opción que debe
elegirse si a) las opciones son excluyentes y si b) los proyectos son
independientes
I J K L
Vida n, en años 3 4 12 6
VP durante n años, $ 16,08 31,12 -257.46 140.46
VP durante 6 años, $ 26,94 15,78 -653,29 140,46
VP durante 12 años, $ 39,21 60,45 -257,46 204,46