Universidad Autónoma de Occidente

Finanzas Empresariales

Hernán Andrés Moreno Abadía

Análisis de estructura de capital

se presentan los datos del balance general como del estado de resultados de determinada empresa,
donde:

Activo $ 500,000 Pasivo $0

Patrimonio $ 500,000
Total activo $ 500,000 Total Pasivo y Patrimonio $ 500,000

Probabilidad de ventas 25% 50% 25%

Ingreso por ventas (miles de $) $ 400 $ 600 $ 800
(-) costos variables (50%) $ 200 $ 300 $ 400
(-) costos operativos fijos $ 200 $ 200 $ 200
UAII $ - $ 100 $ 200
Impuestos (t) 40%

Introducción

A lo largo del informe presentamos un breve análisis financiero de la compañía, el cual nos permite
evidenciar la estructura de capital estudiando varios niveles de endeudamiento, además, las tasas
de interés son más elevadas a medida que la deuda es mayor, y también, como se reorganizaría
en cada caso tanto el pasivo como el patrimonio de la empresa, contando con los mismos activos;
cada vez que se reduce el capital patrimonial las acciones en circulación disminuyen
proporcionalmente teniendo en cuenta el valor de la acción.

Se toman 7 índices de endeudamiento, comenzando con 0%, 10%, 20%, 30%, 40%, 50% y 60%,
donde se utilizan para determinar las utilidades por acción dependiendo de la probabilidad en
ventas de la compañía y el dinero del interés que deberá desprenderse la empresa por los pasivos
adquiridos.

Resultados del análisis con distintos niveles de endeudamiento

INDICE UPA
0% $ 2.40
10% $ 2.55
20% $ 2.72
30% $ 2.91
40% $ 3.12
50% $ 3.18
60% $ 3.03

La utilidad por acción es resultado de aplicar el balance general llegando a la utilidad neta y dividirla con
las acciones en circulación correspondientes al monto de patrimonio, posteriormente calculamos el
promedio de las UPAs de cada probabilidad de ventas de la compañía.
 INDICE COEFICIENTE
0% $ 1.414
10% $ 1.481
20% $ 1.563
30% $ 1.664
40% $ 1.813
50% $ 2.135
60% $ 2.800

Además, con los datos del promedio y la desviación estándar de las utilidades por acción
correspondientes a cada índice de endeudamiento se hallo el coeficiente de variación para determinar el
riesgo tanto comercial como financiero.

Con los datos anteriormente explicados se elaboraron las dos graficas que se muestran a continuación:

Se presenta la gráfica 1 donde el eje x es el índice de endeudamiento (%) y el eje y es la utilidad por
acción(pesos) y la gráfica 2 el eje x es índice de endeudamiento (%) y el eje y coeficiente variación del
UPA(pesos)

Upa max

Riesgo financiero

Riesgo comercial

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 Conclusiones de las graficas y datos
 Si se observa, distintos grados de apalancamiento financiero, darán como resultado distintas
UPA. De hecho, a mayor endeudamiento existirán mayores utilidades, manteniéndose todo lo
demás constante, ya que si bien incrementan los intereses (Int), el número de acciones e/ las
cuales se distribuyen las utilidades netas es menor. Sin embargo, debe tenerse en cuanta que el
mayor endeudamiento aumenta también el riesgo, ya que ante una disminución en los EBIT, las
utilidades netas a distribuir serán mucho más bajas.

 Según la teoria estatica, la estructura optima de capital para una empresa se alcanza en el
momento en que la upa es maxima, como es, en este caso en el nivel de endeudamiento al 50%
de los activos y por ende un patrimonio tambien de este porcentaje. Ademas, en este punto el
coefciente de variacion es elevado pero no el maximo, lo que nos indica que entre mas deuda
tenga la empresa se vera con un riesgo financiero mayor de la corriente de utilidades de la
empresa pero de esta manera tambien sera su rentabilidad. Por lo tanto, la estructura de capital
óptima es aquella que produce un equilibrio en el riesgo y el rendimiento de modo tal que se
maximice el precio de las acciones.

 En el punto optimo de endeudamiento de la empresa, los accionistas que han invertido en la

empresa obtendran mejores rendimientos por accion y despues de este punto optimo ya se
tendra un riesgo enorme ya que utilidad por accion va a dimunir y que el riesgo de su inversion es
mas alto como se nota en la grafica 1.

 La empresa al aumentar el indice endeudamiento ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos
financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar
con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a
cerrar por aquellos acreedores los cuales esten pendiente cuentas por pagar o que no se le
pueda cumplir a los accionistas.

 En la primera grafica se analiza que la tendencia de las utilidades por acccion aumentan a
medida que el nivel de endeudamiento crece pero llega un momento en que la UPA alcanza su
maximo y comienza a caer, mostrando que un excesivo endeudamiento por parte de las
empresas no es bueno para ellas ni para los acionistas interesados en la riequeza que les genera
la operación de la compañía.

 En la segunda grafica notamos el coeficiente de variacion como va aumentando cada vez que el
porcentaje de endeudamiento se amplia, quiere decir que la compañía adquiere mas riesgo
financiero y contable al adquirir deuda.

 Hay un risgo de mercado que todas las empresas poseen por el siemple hecho de pertenecer a
un sector y verse afectado por factores inheretes a ellos, entre ellos esta el riesgo comercial y el
financiero que como se ve demarcado en las graficas, la empresa cuenta un intervalo de 0 a 1.4
de riesgo comercial que denota el nivel de riesgo de las operaciones de la empresa
indistintamente del uso de deudas y el siguien intervalo de 1.4 a 2.8 de coeficiente de variacion
del riesgo financiero que es el riesgo adicional que asumen los accionistas comunes como
resultado de las decisiones de la empresa de usar deudas.

Recomendaciones:

 Se recomendaría ser cauto en la inversión, es decir; no endeudarse tanto para maximizar

rentabilidad ya que esto puede exponer a la empresa a riesgos altos financieros que debiliten las
utilidades de la empresa

 Aprovechar las protecciones financieras en la parte impositiva del gobierno para disminuir los
impuestos y por ende los costos de producción para no recurrir a mayores deudas a acreedores y
ofrecer mayor rendimiento por acción y hacerlo más atractivo para los posibles inversionistas.
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