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FINANCIERA II
Ing. Diván Y. Cari Condori
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CAPITULO I
2
Valor tiempo del dinero
Supongamos que estamos en un mundo donde no
existe inflación y se nos plantea la posibilidad de
elegir S/. 100 hoy o S/. 100 mañana ¿Qué
preferimos?
La respuesta S/. 100 hoy, ya que existe un interés
que puede ser ganado sobre esos S/. 100, es decir
depositar eso en el un banco y al cabo de un año
recibir los 100 más un interés.
Supongamos la tasa es del 10%. Dos alternativas:
• Guardar los 100 en una caja fuerte al cabo de 1 año
tengo los mismos 100.
• Depositar los 100 al cabo de un año tengo 110.
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“El valor del dinero a través del tiempo
significa que cantidades iguales de
dinero no tienen el mismo valor, si se
encuentran en puntos diferentes en el
tiempo…”
Raúl Coss Bu
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Costo de Oportunidad
Representa en máximo beneficio que se puede
obtener con el recurso colocado en la mejor
alternativa.
Todo recurso económico tiene un costo de
oportunidad (tiempo, propiedades, dinero, etc.)
Mejor uso alternativo depende de las personas.
El costo de oportunidad del dinero nos lleva a
otro concepto llamado Valor Futuro. Este nos
indica que si se posee una cantidad de dinero
VP en el presente, existirá una cantidad en el
futuro VF tal que un inversionista estará
indiferente entre recibir VP hoy o VF mañana.
Valor tiempo del dinero
Valor Futuro: Es el valor alcanzado por un capital o
principal al final del período analizado.
Interés: Es el rendimiento o costo de un capital
colocado o prestado a un tiempo determinado.
Habitualmente el costo de oportunidad del dinero se
expresa como una tasa de interés.
Si definimos:
• i = tasa de interés
• C = Monto invertido
Al cabo de un año obtengo:
• M = C + i * C = C (1+i)
Qué pasa si esto lo queremos invertir a más de un
período?
INTERES:
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CAPITULO II
INTERES SIMPLE
Definición: Se llama interés simple al que por el
uso del dinero a través de varios períodos de
capitalización, no se cobra interés sobre el interés
que se debe.
Interés: Es la cuantía que una persona recibe de otra, una vez que
ha terminado la cesión del capital.
Tasa de i: es la medida de la variación del capital (%) que se
acuerda entre los contratantes por unidad de tiempo.
Año comercial – Año financiero
Monto: Es el capital inicial mas el interés
Dinero.- Es el equivalente de los BB y SS, sirve como medio de
intercambio.
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En el interés, se debe tener presente:
El uso del dinero
Tiempo
Costo de oportunidad del dinero
CAPITAL MONTO
n,i
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Es aquel interés que se genera sobre un
capital que permanece constante en el tiempo.
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Formulas
I = Cin I = Interés
C = Capital Incial
I = M–C i = Tasa de Interés
Presente
Futuro
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Período de capitalización:
Se llama periodo de capitalización porque a
su término ya se tiene o ya se formó más
capital.
Los periodos de capitalización pueden ser:
n = expresa el tiempo en años
n/12 = expresa el tiempo en meses
n/4 = expresa el tiempo en trimestres
n/52 = Expresa el tiempo en semanas
n/360, n/365… expresa el tiempo en días
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DESCUENTO SIMPLE
En la práctica comercial no siempre se tiene el capital
necesario para la cancelación inmediata o efectiva de
los bienes o servicios que se debe adquirir, de ahí que
para obviar dificultades que emergen e esta falta de
disponibilidades, se recurre al sistema de adquisición a
pagos diferidos, comercialmente llamado CREDITO.
En una operación de crédito intervienen algunos
documentos como el pagaré, la letra de cambio que
constituyen una garantía de la promesa de pago
diferido.
EL DESCUENTO, es una operación financiera en el
cual un Capital potencial o real se hace efectivo antes
de su vencimiento, situación que procede entre una
institución bancaria y su cliente. 14
I = Dr
C = Valor Presente o Actual
Dr = C i n M= Valor nominal
i = Tasa de Interés
Dr = M – C
d = Tasa de descuento
M = C(1+in) Dc= Descuento comercial
Dr= Descuento Racional o
Dc = Mdn matemático
n = Número de periodos
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CAPITULO III
INTERES COMPUESTO
Es el interés que se genera sobre intereses.
Los intereses que se generan en el primer
período de capitalización se convierten en
capital para generar mas intereses para el
segundo periodo de capitalización y así
sucesivamente.
En otras palabras, reinvertimos el interés.
Es la inversión original más los intereses que
haya generado; o sea, es el valor futuro de
la inversión. 16
El interés compuesto se calcula mediante la
fórmula:
n
S=P(1+i)
Dónde:
S = Monto, Capital + Interés; al final de una
operación
P = Cantidad original que se sujeta a la operación
financiera.
i = tasa de interés por periodo de tiempo, que se
cobra por el uso del dinero.
n = número de periodos de tiempo. 17
Capitalización: Es el proceso de reinversión de dinero
durante otro año en el mercado de capitales.
Series vencidas:
Valor futuro
Valor presente
Valor futuro 0 1 2 3 4 5 6
Valor presente
Series anticipadas Valor futuro
Valor presente
Valor futuro
0 1 2 3 4 5 6
Valor presente
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EJERCICIO COMPARATIVO ENTRE EL INTERES SIMPLE Y EL INTERES COMPUESTO
Capital $ 100,000
Tasa 10% Anual
Tiempo 5 Años
0 1 2 3 4
flujos variables 21
CAPITULO IV
TASA NOMINAL Y TASA
EFECTIVA...
Generalmente las tasas de interés son utilizadas en
bases anuales. Sin embargo, en la práctica es
posible encontrar situaciones en las cuales los
intereses se tengan que pagar más frecuentemente
La tasa anual expresada generalmente recibe el
nombre de tasa nominal. Cuando la capitalización
se lleva a cabo con mayor frecuencia que la anual,
es posible determinar una tasa efectiva de
interés anual.
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m
i= 1 + j - 1
m
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Tabla para el calculo de las tasas de interés de equivalencia:
CIRCUITO FINANCIERO
R = S (FDFA)
P = S (FSA) S = P (FSC)
R R R R
(i)
P = R (FAS) S = R (FCS)
R = P (FRC)
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Renta o Anualidad.- Es una serie de pagos o cobros
parciales iguales efectuados en intervalos iguales de tiempo.
Capital.- Constituye la inversión y que puesto en actividad
genera una sucesión de capitales.
Renta.- es el valor de cada pago periódico.
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Valor Presente Serie Uniforme (P/A, i %, n) ó (1 i ) n 1
Factor de Actulización de una serie de pagos P A n
constantes(FAS) i (1 i )
VENCIDAS
ANTICIPADAS
PERPETUAS
DIFERIDAS
PERPETUAS DIFERIDAS
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ANUALIDADES
Anualidad de 10 periodos ( forma anticipada )
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
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ANUALIDADES
Anualidad de 5 periodos
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
10 10 10 10 10
Anualidad diferida
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
10 10 10 10 10 10 10
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ANUALIDADES
Anualidad perpetua
0 1 2 3 4 5
10 10 10 10 10
0 1 2 3 4 5 6 7 8
10 10 10 10 10
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DEPRECIACIÓN
Es el desgaste de la inversión derivado de su uso
Hay varios métodos para el cálculo de las
depreciaciones: en este caso vamos a estudiar
tres métodos.
• Depreciación Lineal
• Método de los Dígitos Anuales
• Método del Fondo de Amortización
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PERIODO VALOR A DEPRECIAR D
10 10 / 55 0.18 28,000 5,091
9 9 / 55 0.16 28,000 4,582
8 8 / 55 0.15 28,000 4,073
7 7 / 55 0.13 28,000 3,564
6 6 / 55 0.11 28,000 3,055
5 5 / 55 0.09 28,000 2,545
4 4 / 55 0.07 28,000 2,036
3 3 / 55 0.05 28,000 1,527
2 2 / 55 0.04 28,000 1,018
1 1 / 55 0.02 28,000 509
TOTAL 28,000
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Método del Fondo de Amortización :
Por este método se calcula una anualidad, que se supone
colocada al final de cada año a un interés compuesto. Por lo
que, al final del período de amortización la suma acumulada
es igual a la inversión inicial.
Para el cálculo de la anualidad se emplea el factor del Fondo
de Amortización, y éste se multiplica por el monto de la
inversión menos el valor residual, es decir, por el Valor a
Depreciar (Vd).
Para el ejemplo, consideramos una tasa de interés del 10%.
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Entonces la anualidad es:
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AÑOS VALOR A DEPRECIAR D
1 0.0627453 1.0 28,000 1,757
2 1.1 28,000 1,933
3 1.1 28,000 2,126
4 1.1 28,000 2,338
5 1.1 28,000 2,572
6 1.1 28,000 2,829
7 1.1 28,000 3,112
8 1.1 28,000 3,424
9 1.1 28,000 3,766
10 1.1 28,000 4,143
TOTAL 28,000
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AMORTIZACIONES
La amortización : es la parte del crédito
(deuda en sí) que se devuelve en cada cuota.
Se dice que un crédito está cancelado cuando
la suma de todas las amortizaciones es igual
al préstamo.
Periodo de Gracia, tiempo durante el cual el
prestatario no tiene que pagar amortizaciones
(devolución del préstamo o principal) sino solo
el interés. Puede darse el caso de que la
entidad prestataria no cobre interés, lo cual
sería altamente beneficio al prestatario.
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Crédito en Amortizaciones
Decrecientes
Bajo esta modalidad quien recibe un préstamo
debe amortizarlo en partes iguales, durante
los periodos que forman el plazo pactado para
su devolución. Este plazo es amortizado
generalmente en periodos regulares (meses,
trimestres, semestres, etc.).
En cada periodo se pagan los intereses por el
saldo, es decir, al rebatir. De esta manera las
cuotas van decreciendo en cada periodo y
cada vez el monto sobre el cual se calculan los
intereses es menor.
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53.- Ejemplo, se ha obtenido un préstamo de US$ 100,000
que debe ser cancelado en un plazo de 1 año, mediante
cuotas trimestrales y con un interés de 10% por trimestre.
CREDITO EN AMORTIZACIONES CONSTANTES O DECRECIENTES
(US$)
Periodo Deuda al Deuda al Couta del
Amortización Interés
(trimestre) inicio final período
a b = préstamo/4 c=axi d=a-b e=b+c
1 100,000 25,000 10,000 75,000 35,000
2 75,000 25,000 7,500 50,000 32,500
3 50,000 25,000 5,000 25,000 30,000
4 25,000 25,000 2,500 0 27,500
TOTAL 100,000 25,000 125,000
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Crédito en Cuotas Iguales
En este tipo de crédito, tanto las amortizaciones
como los intereses deben sumar en cada cuota
de pago una cantidad constante. De esta
manera las amortizaciones son crecientes y los
intereses decrecientes. Los intereses también se
calculan por el saldo. Para determinar la cuota
del período constante se emplea la formula del
Factor de Recuperación del Capital:
• Fr = Factor de Recuperación del Capital
• n = Número de períodos
• i = Tasa de interés (1 i ) n
i
Fr
(1 i ) 1
n
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54.- Ejemplo, se ha obtenido un préstamo de US$ 100,000
que debe ser cancelado en un plazo de 1 año, mediante
cuotas trimestrales y con un interés de 10% por trimestre,
Aplicando la formula al ejemplo se tiene:
(1 0.10) 4 0.10
Fr 0.31547
(1 0.10) 1
4
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CREDITO EN CUOTAS IGUALES
(US$)
Periodo Deuda al Deuda al Couta del
Amortización Interés
(trimestre) inicio final período
a b = e-c c=axi d=a-b e
1 100,000 21,547 10,000 78,453 31,547
2 78,453 23,702 7,845 54,751 31,547
3 54,751 26,072 5,475 28,679 31,547
4 28,679 28,679 2,868 0 31,547
TOTAL 100,000 26,188 126,188
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Crédito en Cuotas Crecientes
Este método consiste en diferir el monto del
pago del préstamo en las primeras cuotas,
para hacer que el monto de las cuotas al inicio
sean menores y vayan creciendo en el tiempo
en los periodos pactados para el crédito.
Debe escogerse en este caso una forma de
determinar el escalamiento de la amortización.
Se establece que un método usado
generalmente es el de la “suma de los
dígitos”. Este método consiste en calcular la
suma de los dígitos de los periodos pactados
para el préstamo y asignarle a cada periodo
una proporción del total de la suma usando la
siguiente expresión:
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N ( N 1)
SUMADEDIGITOS
2
Donde:
N = es el periodo correspondiente a la
amortización que se está calculando.
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CAPITULO VI
Los criterios o técnicas utilizadas para la evaluación de los
Proyectos son principalmente indicadores, tales como:
Bt
VAN I
(1 i ) t
I = Inversión
Bt = Beneficios Netos (Ingresos - Costos)
i = Tasa del costo del capital utilizado como tasa de actualización o
descuento.
t = Años en que ocurrirán.
T 2 T1
TIR T 2 (VN 2)( )
VN 2 VN1
Si la TIR es > que la Tasa de Descuento, el Proyecto se acepta
Si la TIR es < que la Tasa de Descuento, el Proyecto se rechaza
Si la TIR es = que la Tasa de Descuento, el Proyecto es indiferente
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CAPITULO VII
Período de Recuperación del Capital
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AÑOS
PROYECTO
0 1 2 3
Flujo 1 -2000 1000 1000 3000
Flujo 2 -2000 500 1500 5000
El PRC en el flujo 1 será de 2 años, del mismo modo el PR en el
flujo 2 será de 2 años
Además se debe tener en cuenta que para Medir el tiempo
indispensable para que el inversionista recupere su inversión. Para
su cálculo basta con restar de la sumatoria de valores actualizados
de las inversiones, los valores actualizados de los beneficios netos
sucesivos, comenzando desde el primero hasta que la diferencia se
haga igual a Cero. El último sustrayendo corresponde al final del
período de recuperación.
El Período de Recuperación de Capital es un instrumento de
evaluación complementario a los mencionados anteriormente y su
principal limitación consiste en que no se expresa sobre el
valor total del proyecto ni sobre la rentabilidad global. Al
inversionista le sirve para tomar mejores decisiones respecto al uso
del capital. 54
COSTO ANUAL UNIFORME
EQUIVALENTE (CAUE)
Permite que un capital invertido en un tiempo determinado
(fecha) se convierta en una serie equivalente de valores
anuales iguales, quiere decir que todos los desembolsos deben
convertirse en un costo anual uniforme.
El costo total anual CTA de un determinado proyecto se calcula
considerando el número de años operados de vida útil, del tipo
de interés y de la cantidad de la inversión. La misma que se
convierte en una serie de pagos anuales equivalentes. Los que
se deben sumar con los demás desembolsos anuales
n
Yt
t 1 (1 i )
t
B/C n
Et
t 1 (1 i )
t
I
La relación B/C debe ser como mínimo 1. Cualquier valor menor es motivo
para rechazar la inversión, ya que los beneficios serían menores que los
costos. La formula es una variación del VAN.
Las deficiencias están referidas a que este método proporciona un índice y
no un valor monetario o concreto. Esta relación B/C indica el beneficio neto
unitario percibido por cada unidad monetaria invertida, pero no expresa nada
sobre la totalidad de los beneficios netos producidos.
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Beneficio Neto/Inversión (BN/I)
Algunos lo denominan Coeficiente Beneficio/Costo neto.
El BN/I resulta de dividir la sumatoria de los Beneficios
Netos actualizados entre las Inversiones actualizadas.
La diferencia con la técnica de Relación Beneficio-
Costo reside en que el BN/I expresa el rendimiento
unitario de la inversión, mientras que B/C mide el
rendimiento unitario de la totalidad de los recursos.
La relación B/C es más interesante para el conjunto de
la economía, en Cambio para la empresa inversionista
puede interesarlo mas el BN/I, ya que los recursos
usados posteriormente utilizados durante la operación
de la planta serán mayormente autofinanciados, no
considerándose recursos adicionales.
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