EJERCICIOS APLICATIVOS

EJERCICIO 1:
Masterweb, acaba de pagar un dividendo de $5.25 por acción. La empresa lo aumentará 15%
el año siguiente y posteriormente lo reducirá 3% cada año hasta que alcance el crecimiento
promedio de la industrial, el cuál es de 5%. Después de ello mantendrá un crecimiento
constante para siempre. La tasa requerida de rendimiento de Masterweb es del 14%. ¿En qué
cantidad usted valora una acción de esta compañía?

EJERCICIO 2:
Supongamos que se espera que IBM pague un dividendo total en efectivo del $5.60 el próximo
año y se espera que estos dividendos crezcan a razón del 6% anual para siempre. Suponiendo
pagos anuales de dividendos, ¿Cuál es el valor actual de una acción de IBM en el mercado si
el rendimiento requerido para las acciones comunes de IBM es del 10%?

EJERCICIO 3:
Daimler-Benz, fabricante de autos y camiones Mercedes, espera pagar $4 (o el equivalente en
marcos alemanes) en dividendos en efectivo el próximo año a razón de $1.00 por trimestre. El
rendimiento requerido de las acciones de Daimler-Benz es del 16%. Las acciones se venden
actualmente por el equivalente de $39.50 por acción en el mercado de Franfurt. ¿Cuál es la
tasa de crecimiento esperado en los dividendos de Daimler-Benz con base en el modelo de
crecimiento de dividendos?

EJERCICIO 4:
El gobierno americano acaba de emitir un bono con vencimiento a 10 años, que paga una tasa
de cupón anual de 5% (los cupones se pagan una vez al año). El bono tiene un valor facial de
$100 millones.

a) ¿Cuáles son los flujos de caja asociados al bono?

b) Mostrar los flujos de caja asociados por año. Suponga que el mercado valora el bono a
$85 millones. Encuentre la tasa de descuento utilizada. ¿Qué significa que el mercado
use dicha tasa y no 5%?
c) Suponga que al día siguiente de la venta del bono en el mercado, las tasas relevantes
suben 100 puntos base ¿Cuál será el nuevo precio del bono? Si las tasas decrecen
100 puntos base, ¿Cuál sería el nuevo precio?
d) Calcule la duración del bono usando una yield (TIR) de 7,5%.

EJERCICIO 5:
La empresa especial Info acaba de reportar utilidades de 1.5 millones de dólares. De las que
retendrá el 40%. El rendimiento histórico sobre el capital contable (ROE) fue de 15% y se
espera que continúe así en el futuro. La empresa tiene 300,000 acciones en circulación con
una tasa de descuento apropiada sobre el capital del 13%.

a. ¿Cuál es la tasa de crecimiento de las utilidades de la empresa?

b. ¿Cuál será el precio de una acción de capital?
c. La empresa tiene la oportunidad de invertir en un nuevo proyecto. Este requiere de una
inversión inicial de 1,2 millones de dólares el día de hoy, y generará utilidades
adicionales en los 10 años siguientes; las primeras serán de $300,000, empezarán
después de un año y crecerán a una tasa anual del 10% después de esa fecha.
¿Calcule el valor presente, del nuevo proyecto?

EJERCICIO 6:
Se espera que una acción pague un solo dividendo en efectivo el próximo año de $1.80, y se
espera que su crecimiento en los pagos de dividendos sea del 2% anual para siempre. Las
acciones se venden a $25.00 cada una. ¿Cuál es la tasa de capitalización, de acuerdo con el
modelo de crecimiento de dividendos?
EJERCICIO 7:
Supongamos que actualmente Sears está en la etapa de construcción. No se espera que
cambie su dividendo anual en efectivo mientras se desarrollan nuevos proyectos durante los
próximos 4 años. El dividendo fue de $1.50 el año pasado. Se espera que sea de $1.50
durante cada uno de los próximos 4 años. Después de que los proyectos han sido
desarrollados, se espera que las ganancias crezcan a una tasa elevada durante 3 años al
realizarse ventas generadas por los nuevos proyectos. Se espera que las mayores ganancias
resulten en un aumento del 30% en dividendos cada año durante los próximos 3 años.
Después de estos tres incrementos extraordinarios en los dividendos, se espera que la tasa de
crecimiento de los dividendos sea del 2% anual para siempre. Si el rendimiento requerido para
las acciones comunes de Sears es del 11%, ¿Cuánto vale una acción hoy?.

Ejercicio 8
El día 1 de Octubre de 2008, usted compró 80 bunds (bonos que duran 10 años) que pagaban
un cupón del 8,75% y que habían sido emitidos el 1 de Julio de dicho año. En el momento de la
compra el rendimiento de esos bonos era del 5%. Con arreglo a estos datos calcular:
a) Cuánto pagó por ellos y cuánto valía cada bund en ese momento (su valor nominal es de
$1.000 ).
b) Sesenta días más tarde se desata un pánico en el país que emite el bund que hace que la
gente se lance a comprar bonos haciendo que el rendimiento del bono anterior se sitúe en el
3% anual. En ese momento usted procede a vender sus bonos. ¿Cuánto ha ganado?

Ejercicio 9

Una compañía tiene pendiente un bono con valor a la par de $10000 al 8 % y a 4 años, sobre
el que se pagan intereses en forma anual

a) Si la tasa de rendimiento requerida es del 18%, ¿Cuál es el valor de mercado del

bono?
b) ¿Cuál sería entonces su valor de mercado si la tasa de rendimiento bajara al 12%
c) Si la tasa de cupón fuera del 15 % en lugar de 8%, ¿Cuál sería el valor de mercado
(bajo a)? Si el rendimiento requerido disminuyera al 8% ¿Qué le ocurriría al precio del
mercado del bono

Ejercicio 10
Supongamos que actualmente una CIA está etapa de construcción. El año pasado el dividendo
fue de $2.50, se espera que se mantenga durante cada uno de los próximos 5 años. Se espera
realizar varios proyectos y se estima que las ganancias crezcan a una tasa elevada de 45%
durante 3 años, las mismas que se traducen en los dividendos. Luego de estos tres
incrementos extraordinarios en los dividendos, se espera que la tasa de crecimiento de los
dividendos sea del 3% anual para siempre. Si el rendimiento requerido para las acciones
comunes de la CIA es del 9%, ¿Cuánto vale una acción hoy?