2018

POLÍTICA CAMBIARIA Y MERCADO

DE DIVISAS

COMERCIO Y LOGÍSTICA
INTERNACIONAL
DOCENTE: Mag. JORGE
LUIS MANTILLA FLORES
ALUMNO: DAGA
RODRÍGUEZ Withzeler

11-1-2018
 UNIVERSIDAD NACIONAL “SANTIAGO ANTÚNEZ DE MAYOLO”
ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

Contenido
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................. 2
OBJETIVOS ..................................................................................................................................... 3
OBJETIVOS ESPECÍFICOS ............................................................................................................ 3

POLÍTICA CAMBIARA ..................................................................................................................... 4

OBJETIVOS DE LA POLÍTICA CAMBIARIA ................................................................................... 4

INSTRUMENTOS PARA LA INTERVENCIÓN CAMBIARÍA ............................................................ 4

LA BALANZA DE PAGOS ............................................................................................................. 5

SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIO ............................................................................................... 6

LAS UNIONES MONETARIAS ...................................................................................................... 7

MERCADO DE DIVISAS ................................................................................................................... 7

FUNCIONES DE MERCADO DE DIVISAS ..................................................................................... 8

CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS .......................................................................... 9

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DIVISAS............................................................................ 11

OPERACIONES EN LOS MERCADOS DE DIVISAS ...................................................................... 13

ESPECULACIONES EN LOS MERCADOS DE DIVISAS ................................................................. 14

CONCLUSIONES ........................................................................................................................... 15
BIBLIOGRAFÍA .............................................................................................................................. 15

Ilustración 1. Identificación del tipo de cambio ............................................................................ 8

Ilustración 2 Principales centros operativos ............................................................................... 10
Ilustración 3 Monedas de mayor transacción ............................................................................. 10

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INTRODUCCIÓN

En este presente trabajo trataremos de dos conceptos fundamentales en el comercio

internacional, la política cambiaria y el mercado de divisas

En la política cambiaria el tipo de cambio constituye más bien una variable estratégica
que decide si la economía de un país está en condiciones de crear el contexto
macroeconómico necesario que permita establecer industrias competitivas a nivel
internacional, porque si el tipo de cambio están muy sobrevaluados (apreciados), reducen
la competividad del país y genera déficit en la balanza comercial, sobre todo porque se
dificulta la exportación y facilita la importación, trataremos de los objetivos de la política
cambiaria y los instrumentos de intervención cambiaria.

Otro tema que se abordara en este trabajo es el mercado de divisas o sencillamente

FOREX que nace a partir de la crisis de convertibilidad del dólar en oro, en uno de los
acuerdos básicos de Bretton Woods 1944, en donde el dólar se declara inconvertible al
oro, por lo que obliga a otras monedas flotar en sus paridades frente al dólar, trataremos
de un mercado de divisas, quienes lo usan, como lo usan y qué importancia tiene para
el desarrollo de una economía abierta,

Un mercado de divisas permite dar un valor a todas las monedas que se encuentren en
circulación, lo cual permitirá el intercambio de bienes y servicios entre países, un
intercambio justo, ya que la divisa reflejara el valor real que tiene en otros países.

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OBJETIVOS
Entender que trata la política cambiaria y el mercado de divisas dentro del
comercio internacional.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

 Cuál es el objetivo de la política cambiaria y los efectos que ocasiona en un país

la administración de esta.

 Entender el funcionamiento del mercado de divisas.

 Conocer las operaciones que se efectúan en un mercado de divisas.

 Saber qué tipo de entidades u organizaciones pueden participar en el mercado de

divisas.

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POLÍTICA CAMBIARA
La política cambiaria atiende el comportamiento de la tasa de cambio de divisas. Es un
tipo de cambio que equilibra el tipo de cambio nominal con el tipo de cambio real.
Tomando un caso particular, la escasez de dólares eleva su precio, beneficiando
la exportación y por lo tanto el Banco Central debería sacar dólares a circulación. Cuando
hay muchos dólares en circulación, por el contrario, se cotizan a menor precio
beneficiando a los importadores que compran dólares para comprar productos
del extranjero. En este caso, el gobierno debería retirar dólares de circulación para
equilibrar el tipo de cambio.

OBJETIVOS DE LA POLÍTICA CAMBIARIA

La estrategia de política cambiaria ha sido implantada dentro de un régimen de
flexibilidad cambiaria, sujeto a unas reglas de intervención con las cuales se han buscado
los siguientes objetivos:

 Mantener un nivel adecuado de reservas internacionales que reduzcan la

vulnerabilidad de la economía frente a choques externos.
 Limitar la volatilidad excesiva de la tasa de cambio en horizontes cortos.
 Moderar apreciaciones o depreciaciones excesivas que pongan en peligro el logro
de las metas de inflación futuras, y la estabilidad externa y financiera de la
economía.

INSTRUMENTOS PARA LA INTERVENCIÓN CAMBIARÍA

Algunos métodos que utilizan los Bancos Centrales para intervenir en el mercado
cambiario, son:

 Intervención a través de la subasta automática de opciones de compra o venta de

divisas al Banco, cada vez que la tasa de cambio se desvíe del índice de equilibrio
establecido por el Banco Central
 Intervención a través de subastas discrecionales de opciones de venta de divisas
al Banco, para acumulación de reservas internacionales.
 Intervención a través de subastas discrecionales de opciones de compra de divisas
la Banco para desacumulación de reservas internacionales.

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 Intervención discrecional a través de compras o ventas directas de divisas del

Banco en el mercado cambiario

El objetivo de la política cambiaria es alcanzar el equilibrio exterior del país mediante

la elección de un sistema de tipos de cambio. Se dice que existe equilibrio exterior
cuando la balanza de pagos está casi equilibrada. Pero, ¿qué es la balanza de pagos?, y
¿qué es un sistema de tipos de cambio?

LA BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos es el registro de las transacciones de los residentes de un país con el

resto del mundo. Cualquier pago efectuado a extranjeros es una partida de debe en la
balanza de pagos. Cualquier pago procedente de extranjeros es una partida del haber. Ello
da lugar a tres grandes cuentas en la balanza de pagos: la cuenta corriente, la cuenta
financiera y la cuenta de capital.

I. La cuenta corriente registra el comercio de bienes y servicios, así como las

transferencias. Las transferencias están formadas por las remesas (de trabajadores
en el extranjero), las donaciones y las ayudas (como las dedicadas al desarrollo).

II. La cuenta financiera registra las compras y ventas de activos, ya sea reales
(tierra, viviendas, fábricas, etc) o financieros (acciones, bonos, etc.). Esta cuenta es
algo especial, porque la compra de activos se anota como un débito, y la venta como
un crédito. La razón de ello radica en la consideración de la compra de un activo
como si se ‘importara’ algo, y la venta como si se ‘exportara’ también algo.

III. La cuenta de capital registra los movimientos de oro y reservas de divisas, así
como otras transferencias de poca importancia.

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SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIO

A continuación veremos de qué instrumentos disponen los Estados para equilibrar la
balanza de pagos. Distinguimos entre los sistemas de tipos de cambio fijos y los tipos de
cambio fluctuantes.

Tipo de cambio fijo

En un sistema de tipos de cambio fijos, los bancos centrales de cada país están dispuestos
a comprar y vender sus monedas constantemente a un precio fijado en alguna cosa.

Los bancos centrales mantienen reservas –existencias de divisas y oro- para venderlas
cuando deseen o tengan que intervenir en el mercado de divisas. La intervención es la
compra o venta de divisas por parte del Banco Central. Por lo tanto, en la medida en que
el banco central tenga las reservas necesarias, puede continuar interviniendo en los
mercados de divisas para mantener constante el tipo de cambio.

En suma, en un sistema de tipos de cambio fijos, los Bancos Centrales están dispuestos a
satisfacer todas las demandas de divisas a un precio fijo expresado en la moneda nacional.
Financian el exceso de demanda o de oferta de divisas (es decir, los déficit o superávit de
la balanza de la balanza de pagos, respectivamente) al tipo de cambio fijo reduciendo o
aumentando sus reservas de divisas.

Tipo de cambio flotante

En un sistema de tipos de cambio fijos, los Bancos Centrales tienen que suministrar la
cantidad de divisas necesaria para financiar los desequilibrios de la balanza de pagos. En
un sistema de tipos de cambio flotante o flexible, en cambio, los bancos centrales
permiten que el tipo de cambio se ajuste para igualar la oferta y la demanda de divisas,
por lo que puede variar de un momento a otro. Es como si al tipo de cambio se le dejase
‘flotar’ en el inmenso mar del mercado de divisas, empujado por las corrientes imperantes
de la compraventa de divisas.

En un sistema de tipos de cambios flexibles, las variaciones del precio de las divisas se
conocen con el nombre de depreciación o apreciación de la moneda. Una moneda se
deprecia cuando en un sistema de tipos fluctuantes resulta menos cara en relación con
otras monedas. Por ejemplo, si el tipo de cambio de la libra esterlina pasa de 1,80 dólares

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por libra a 1,75 dólares, la libra se deprecia con respecto al dólar. En cambio, una moneda
se aprecia cuando resulta más cara en relación con otras monedas.

LAS UNIONES MONETARIAS

Una solución a los problemas suscitados por la volatilidad de los tipos de cambios, es la
de llevar a cabo una unión monetaria. Se da una unión monetaria cuando un grupo de
países comparten una o varias monedas, que circulan libremente entre los mismos –
cuando son varias las monedas que circulan lo hacen a un tipo de cambio fijo. Mediante
esta unión, los países pueden hacer frente a los problemas comentados más arriba y, con
ello, conseguir una serie de beneficios que mejoran la eficiencia de las empresas vía
reducción de costes.

MERCADO DE DIVISAS
En ingles se le denomina FOREX o FX, por “foreign Exchange”, es el mercado
internacional descentralizado para comprar y vender monedas. Por ejemplo, se permite
que un negocio en EE.UU. importe productos europeos y pagar de euros, a pesar de que
los ingresos de la empresa sean en dólares de EE.UU. Se trata del mayor mercado
financiero del mundo.

El mercado de divisas ayuda a las empresas y a los inversores particulares a convertir una
moneda en otra. En el nivel más elemental, todos participamos en él cuando viajamos al
extranjero y vendemos nuestra moneda local para obtener el efectivo de la divisa que
necesitamos gastar en el extranjero.

A diferencia de las bolsas de valores, que son mercados organizados con cámara de
compensación o clearing house, el mercado de divisas es un mercado libre no reglado o
de carácter privado en el que no existe un órgano de compensación y liquidación que
intermedie entre las partes y garantice el cumplimiento de las obligaciones convenidas
por las mismas. Cada operación se cierra entre un contrato particular entre las partes.

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FUNCIONES DE MERCADO DE DIVISAS

Las principales funciones del mercado de divisas son las siguientes:

 Fijar los precios de unas monedas con respecto a otras (pares de divisas), es decir,
definir el número de unidades a entregar de una moneda a cambio de una unidad
de otra moneda distinta.
 Permitir la realización de coberturas de riesgo de tipo de cambio, por ejemplo,
cuando se realizan inversiones en moneda extranjera.
 Favorecer el intercambio de fondos entre diferentes países; nos encontramos con
países con excedentes de liquidez y países que necesitan dicha liquidez.
 Financiar el comercio internacional, cuyas operaciones representan una parte muy
significativa del mercado de divisas.

Las monedas se identifican por un código de 3 letras (ISO 4217) y los pares de divisas se
identifican por una expresión de 6 letras, como por ejemplo el tipo de cambio del dólar
respecto al euro, EURUSD:

 Las tres primeras letras del par se refieren siempre a la moneda base (EUR)
 Las tres segundas letras del par se refieren siempre a la moneda cotizada (USD)
 El precio de un par de divisas define el número de unidades de moneda cotizada
(X$) por unidad de moneda base (1€)

Ilustración 1. Identificación del tipo de cambio

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En el mercado de divisas se negocian una gran diversidad de monedas que generalmente

se agrupan como sigue para su mejor identificación y referencia:

 Monedas G-10: Donde se engloban las monedas más representativas del

mundo (USD-Dólar, EUR-euro, GBP-libra esterlina, JPY-yen japonés, CAD-
dólar canadiense, CHF- franco Suiza, AUD-dólar australiano, NZD- dólar
neozelandés, SEK- corona sueca y NOK- corona noruega).
 Monedas emergentes: Como el esloti polaco (PLN), la corona checa (CZK),
el peso mexicano (MXN), el florín húngaro (HUF), el rand sudafricano (ZAR)
y el rublo ruso (RUB).
 Monedas Oriente Medio: Como son el shekel israelita (ILS), la libra egipcia
(EGP), el rial saudí (SAR), el dólar Hong Kong (HKG) y el yuan chino (CNH).
 Monedas “commodity”: Como el dólar canadiense (CAD), el dólar
australiano (AUD), el peso colombiano (COP), el sol peruano (PEN), el real
brasileño (BRL), el peso chileno (CLP) o la corona noruega (NOK).

CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS

El volumen de divisas que se negocia internacionalmente, con un promedio diario
de US$ 5,1 billones, operando en un solo día lo que a Wall Street le tomaría un mes (o
más) en el mercado bursátil.

Entre las implicaciones de no ser un mercado centralizado se encuentra el que no existe

una sola cotización para las divisas que se negocian: ésta depende de los diferentes
agentes que participan en el mercado.

Los principales centros de negociación son las bolsas de Londres, Nueva York y Tokio.
Primero abren los mercados asiáticos, posteriormente los europeos y finalmente abren
los mercados americanos.

Por otro lado, al ser un mercado fundamentalmente no organizado, presenta un gran

número de centros operativos alrededor del mundo destacando las siguientes ciudades;
Tokio, Singapur, Sídney, Hong Kong, Bahréin, Londres, Frankfurt, Zúrich, Nueva York,
Chicago y Toronto.

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Ilustración 2 Principales centros operativos

Según el estudio del BIS, los cruces de monedas más negociados eran:

 EUR/USD - 23,0%
 USD/JPY - 17,7%
 GBP/USD - 9,2%

Ilustración 3 Monedas de
mayor transacción

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PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DIVISAS

A diferencia de un mercado de valores, donde todos los participantes tienen acceso a los
mismos precios, el mercado de divisas se divide en niveles de acceso.

El participante más grande es el mercado interbancario, conformado por los bancos más
grandes que tratan entre si directamente mediante sistemas de corretaje electrónico.

Los bancos más pequeños no tienen acceso a este sistema porque no han establecido
líneas de crédito con los grandes bancos. Esto obliga a los participantes más pequeños a
recibir precios menos competitivos. Pero el auge de la tecnología ha derribado muchas
barreras, dando fácil acceso a clientes minoristas, conectándolos con los principales
bancos a nivel mundial a través de plataformas electrónicas o creadores de mercado.

De acuerdo con un estudio del BIS de 2016:

 el 42% de las transacciones eran exclusivamente entre bancos

 50,5% fueron entre bancos y otro tipo de firma financiera
 7,5% se realizaron entre un intermediario y una compañía no financiera.

Los principales operadores en el mercado de divisas son los siguientes:

Instituciones financieras
Estas instituciones pueden participar en el mercado de forma especulativa o de cobertura
o actuando por cuenta de un cliente. Cualquier transacción económica internacional,
desde una transferencia hasta la compra de unas acciones extranjeras, implican el paso
previo por el mercado de divisas para efectuar la compraventa de divisas necesarias para
realizar la operación principal.

Compañías comerciales
Las empresas del sector no financiero que operan con clientes y proveedores
internacionales intervienen también en el mercado. Su impacto en el mercado en el
corto plazo es pequeño. Sin embargo, los flujos comerciales son un factor importante en
el comportamiento a largo plazo de una moneda. Además, las operaciones de algunas

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multinacionales pueden tener un impacto imprevisible en el cambio de la moneda de

países pequeños.

Bancos centrales
Los bancos centrales operan en los mercados de moneda extranjera para controlar
la oferta monetaria, la inflación y/o los tipos de interés de la moneda de su país. A menudo
imponen las tasas de cambio e incluso a menudo utilizan sus reservas
internacionales para estabilizar el mercado. La expectativa o el rumor de una
intervención de un banco central pueden ser suficiente para alterar el valor de una
moneda. Sin embargo, los bancos centrales no logran siempre sus objetivos y en algunos
casos el mercado puede imponerse a un banco central.

Inversores particulares a través de intermediarios

Gracias a este mercado han surgido empresas especializadas que se encargan de brindar
servicios de administración de cuentas en forex, fondos de inversión y sistemas
automáticos. Hoy en día se cree que el mercado de intercambio de divisas (FOREX o FX)
es el mercado financiero con mayor proyección de crecimiento en el mundo financiero
moderno.

En la actualidad existen empresas especializadas en la participación y apoyo a los

operadores de este mercado que ofrecen diferentes tipos de servicios. En primer lugar, los
"Brokers" o intermediarios financieros, ofrecen la posibilidad de abrir una cuenta en una
divisa determinada y por medio de órdenes de compra y venta, emitidas por diferentes
canales, permiten al inversor tratar de obtener beneficios aprovechando las fluctuaciones
de los tipos de cambio de las distintas monedas.

Empresas gestoras de fondos de inversión

Estas empresas actúan en el mercado de divisas para tener acceso a los mercados
financieros de otros países y así poder invertir en bonos, acciones, etc. a cuenta de los
partícipes de sus fondos.

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OPERACIONES EN LOS MERCADOS DE DIVISAS

Spot
Las transacciones al contado se realizan a dos días de entrega (salvo en el caso de la
actividad comercial entre el dólar de EE.UU., dólar canadiense, la lira turca y el rublo
ruso, que se resuelven el siguiente día hábil), en oposición a los contratos de futuros, que
son generalmente de tres meses. Este comercio representa un "intercambio directo" entre
las dos monedas.

FRAs (operaciones a plazo)

Una manera de hacer frente al riesgo cambiario es participar en una operación a plazo.
En esta transacción, el dinero no cambia de manos hasta una fecha futura. El comprador
y el vendedor están de acuerdo en un tipo de cambio para una fecha en el futuro, y la
transacción se produce en esa fecha, independientemente de lo que los tipos de mercado
son entonces. La duración del comercio puede ser un día, un par de días, meses o años.
Normalmente la fecha se decide por ambas partes.

Futuros

Los futuros de cambio en moneda extranjera se cotizan, están estandarizados y son

normalmente negociados en un mercado creado para este fin. La longitud del contrato
promedio es de aproximadamente 3 meses. Los contratos de futuros incluyen intereses.

Swaps

Las operaciones swap en divisas suelen ser acuerdos entre empresas por los que se
producen intercambios de importantes cantidades, en diferentes monedas, buscando las
ventajas comparativas de acceso que cada compañía tiene en su respectivo mercado
financiero.

El swap de divisas consiste en un contrato entre dos partes interesadas que se muestran
dispuestas a intercambiar principales equivalentes en dos monedas diferentes, por un
tiempo prefijado. Al vencimiento de la operación se deshace el intercambio al mismo
tipo de paridad al contado original y, durante la vigencia del contrato, cada parte paga
los intereses originados por el endeudamiento de la otra.

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ESPECULACIONES EN LOS MERCADOS DE DIVISAS

La controversia acerca de los especuladores de divisas y sus efectos sobre la devaluación

de la moneda y las economías nacionales se repite regularmente.

Los fondos de cobertura y otros grandes agentes son los principales especuladores
profesionales. Según algunos economistas, los inversores individuales podrían actuar
como "operadores de ruido" y tener un papel más inestable que el de los actores más
grandes y mejor informados.

La especulación de divisas es considerada una actividad altamente sospechosa en

muchos países. Si bien la inversión en instrumentos financieros tradicionales, como
bonos o acciones a menudo se considera que contribuye positivamente al crecimiento
económico, la especulación monetaria no, de acuerdo con este punto de vista, es
simplemente un juego que a menudo interfiere con la política económica.

Por ejemplo, en 1992, la especulación de divisas obligó al Banco Central de Suecia a

elevar las tasas de interés por unos pocos días al 500% anual, y más tarde a la devaluación
de la corona.

En este punto de vista, los países pueden desarrollar insostenibles burbujas financieras o
de otra manera manejan mal sus economías nacionales, y los especuladores de divisas
supuestamente hacen que el colapso inevitable suceda cuanto antes. Un colapso
relativamente rápido, es preferible a un continuo desequilibrio económico.

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CONCLUSIONES
 El mercado de divisas, llamado comúnmente FOREX es una de las principales
dimensiones que distinguen las operaciones comerciales internacionales de las
nacionales. El mercado de divisas se ocupa de las relaciones entre las monedas de
un país y las de otro.

 El mercado cambiario está representado, desde el punto de vista institucional, por

el Banco Central, siendo éste, el mayor comprador y vendedor de divisas; su papel
dependerá de los controles que ejerza sobre la moneda.

BIBLIOGRAFÍA

 http://blogs.gestion.pe/analizandotusinversiones/2014/12/el-mercado-de-divisas-
entiendes-porque-fluctuan-las-monedas.html

 Brun, Xavier; Elvira, Oscar; Puig, Xavier. Mercado de renta variable y mercado
de divisas. Bresca editorial S.L. ISBN 978-84-96998-73-5.

 Padial, Juan. «Factores que afectan al tipo de cambio entre divisas». eFXto
Forex. Consultado el 24 de junio de 2011

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