Pese a las ventajas que podemos encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un

instrumento financiero poco utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que
en Europa y Estados Unidos su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir
dado por un desconocimiento del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con
él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberáPese a las ventajas que podemos
encontrar en estos instrumentos, los ETFs siguen siendo un instrumento financiero poco
utilizado por los inversores particulares españoles, mientras que en Europa y Estados Unidos
su popularidad ha ido creciendo año tras año. Esto puede venir dado por un desconocimiento
del producto y de las estrategias que podemos llevar a cabo con él.

El objetivo de este pequeño manual es acercar a los inversores particulares a este producto,
ver que opciones de inversión nos ofrecen y conocer cómo se negocian. Con ello, intentaremos
explicar cómo sacar partido a estos instrumentos financieros.

Esperamos conseguirlo y que después de haber leído esta guía te hayamos ayudado a conocer
un poco más el producto y que su lectura te haya resultado amena.

BMe y self Bank

página 07

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿cÓMo nacieron los etFs?

El origen de los ETFs se remonta a finales de la década de los 80 en la costa este de los Estados
Unidos. Por aquel entonces la American Stock Exchange y la Bolsa de Filadelfia comienzan a
hacer sus pinitos con el desarrollo y la negociación de un producto financiero sobre la cesta del
índice S&P 500, las llamadas IPs (Index Participation Shares). Ante la expectación originada, la
Chicago Board of Trade interpone un pleito, obteniendo un fallo a su favor que supuso la
paralización de las ventas de las IPs. Mientras tanto, en el país vecino Canadá, surgen las TIPs
(Toronto Index Participation Shares), unos valores que replicaban al índice de la Bolsa de
Toronto.

Animados por la popularidad que alcanzaron, la american stock exchange decide volver a
intentar desarrollar su propio producto cotizado y en 1993 ve la luz el primer etF, tal y como
los conocemos hoy, sobre el S&P 500. Llamado popularmente Spider, por el juego fonético que
propiciaba su acrónimo SPDR (Standard&Poor´s Depositary Receipts), llegó a colocarse en el
ranking de los valores más negociados del mundo, donde todavía hoy permanece, con un
volumen medio diario de 17.000 millones de euros1.

A partir de entonces los ETFs empezaron a desarrollarse en Estados Unidos de una forma casi
exponencial, sucediéndose el lanzamiento de nuevos fondos basados en una variada gama de
índices. Actualmente existen en Estados Unidos 1.186 ETFs, con un patrimonio de 1.056
US$bn2, negociados en las tres principales bolsas del país.

Los que primero apostaron por los ETFs fueron los fondos de pensiones, los Hedge Funds y los
fondos mutuos. Después se sumaron los gestores de patrimonios y los inversores particulares.
Hoy en día, más del 50% de la negociación en USA está en manos de la inversión minorista.

En Europa, aunque surgieron con posterioridad, también arrancaron con fuerza. Tras el éxito
que reflejaba este vehículo de inversión, los etFs llegaron a europa en abril del 2000.
Comenzaron a comercializarse simultáneamente en las bolsas de Alemania,
1 BlackRock ETP Landscape June 2012. 2 Data as at end June 2012. Source: BlackRock
Investment Institute – Bloomberg.

página 08

Inglaterra, Suiza y Suecia, productos cotizados que replicaban a índices bursátiles nacionales
europeos y a índices paneuropeos. Desde entonces esta industria ha crecido rápidamente y ya
cuenta con un total de 1.304 ETFs, listados por 41 emisores y que se negocian en un total de
18 bolsas. La cifra de activos bajo gestión asciende a 273 US$bn. Aproximadamente una
tercera parte de los ETFs europeos están en manos de los inversores minoristas, aunque
muchos creen que esta cifra aumentará hasta asimilarse al nivel alcanzado por los inversores
en Estados Unidos.

en españa no fue hasta el año 2006 cuando vieron la luz los primeros fondos cotizados al
amparo del nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva. Se lanzaron tres ETFs
referenciados al índice IBEX 35® y gestionados por BBVA Gestión, Lyxor Asset Management y
Santander Asset Management. Rápidamente se inició una segunda etapa en el desarrollo de
este segmento cuando se produjeron nuevas incorporaciones que completaban la oferta de
subyacentes disponibles. A lo largo de estos años han cambiado los participantes del mercado
y ha aumentado notablemente el número de ETFs cotizados. Cualquier inversor tiene a su
disposición una amplia gama de posibilidades de diversificación internacional sin tener que
salir de la Bolsa española.

Para hacerse una idea del crecimiento e importancia alcanzado por esta industria, resultan
muy significativas las declaraciones de Deborah Furh, fundadora de ETFGI LLP, en una de sus
últimas intervenciones, donde recordó que desde su nacimiento en 1993, los ETFs solo
requirieron 18 años para superar la barrera del billón de dólares en activos bajo gestión,
mientras que los fondos mutuos tardaron 60 años.

página 09

GUíA PARA OPERAR COn ETFs

¿QuÉ es un etF?

Los fondos cotizados o ETFs – Exchange Traded Funds- son fondos de inversión cuyo objetivo
es replicar la evolución de un índice y cuyas participaciones se negocian en las bolsas de
valores. Vayamos por partes...

¿QuÉ Quiere decir Que son Fondos de inversiÓn?

Los ETFs al igual que el resto de fondos de inversión ordinarios son Instituciones de Inversión
Colectiva de carácter financiero que pueden invertir en toda clase de activos e instrumentos
financieros, incluidos derivados, acciones y participaciones de otras IIC y valores no cotizados.
En definitiva se trata de un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores –
los partícipes – , gestionado y representado por una Sociedad Gestora y donde los
rendimientos de cada individuo se establecen en función de los resultados colectivos.

¿QuÉ Quiere decir Que su oBJetivo es rePlicar la evoluciÓn de un índice?

Dentro de la clasificación de los fondos de inversión, la categoría de los fondos índice es la que
engloba los fondos de inversión que siguen fielmente la evolución de un índice de referencia.
Así, un fondo índice referenciado al IBEX 35® tiene como política de inversión obtener una
rentabilidad lo más parecida posible a la de ese índice, de forma que si, por ejemplo, el IBEX
35® sube un 15% en un año, la rentabilidad del fondo deberá