Inversiones y Tasa de Inters

MATEMTICAS FINANCIERAS
AUTOR: Ricardo Dueas Prieto - Doris Caicedo Torres
NDICE
NDICE

1. El inters compuesto y la conversin de tasas de inters
1.1. Cambiar de perodo una tasa vencida.
1.2. Cambiar de modalidad de pago una tasa de inters
1.3. Cambiar de perodo una tasa de inters anticipada
1.4. Tasas equivalentes a ms de un ao
2. Inversiones en unidades de valor real (uvr)
3. Inversiones en moneda extranjera
4. Tasa de inters neta
5. Tasa de inters deflactada o real Acceso rpido
6. Ejercicios propuestos

GENERALIDADES DESARROLLO

BIBLIOGRAFA

Este material pertenece al Politcnico

Grancolombiano y a la Red Ilumno. Por ende, son
de uso exclusivo de las Instituciones adscritas a
la Red Ilumno. Prohibida su reproduccin total
o parcial.

01 -----
02 ----
DESARROLLO TEMTICO 1.1. Cambiar de perodo una tasa vencida

Para explicar el proceso vamos a tomar un valor actual de $1y un tiempo de un ao y

1. El inters compuesto y la conversin de tasas de inters convertiremos una tasa nominal del 29% M .V., a su equivalente nominal trimestre vencido.

En el inters compuesto es fundamental el perodo de la tasa, ya que el perodo de la tasa nos Como dos tasas son equivalentes porque producen el mismo valor final, entonces, podemos
indica el tiempo que transcurre entre cada liquidacin y capitalizacin de los intereses, por lo hallar el valor final con la tasa conocida del 29% NMV:
tanto no es lo mismo una tasa con perodo mensual que con perodo trimestral o anual, etc., por
lo tanto para cambiarle el perodo o la modalidad de pago a una tasa de inters se debe es VA = $1 IN = 29% M.V. Tiempo = 1 ao donde N = 12 meses VF = ?
calcular su tasa equivalente. Y que es una tasa equivalente?
VF = $1 ( 1 + 0,29/12 ) 12 donde VF = $1,331826
Decimos, que dos tasas de inters son equivalentes, cuando teniendo diferente perodo y/o
modalidad de pago, producen el mismo resultado al final de igual tiempo y el resultado en Ahora vamos a buscar, la tasa nominal trimestre vencido, que en un ao produzca un valor final
inters compuesto lo medimos con el valor final. El tiempo por facilidad, puede tomarse de un de $1,331826:
ao.
VA = $1 VF = $1,331826 Tiempo = 1 ao donde N = 4 trimestres IN% = ? T.V.
La utilidad de la conversin de tasas de inters, radica en que una tasa se puede dar en un
perodo y modalidad de pago, pero acordar efectuar su liquidacin en otro perodo y modalidad VF = VA ( 1 + IN/p )N entonces : $1,331826 = $1 ( 1 + IN / 4 )4 despejando :
de pago.
(1,331826) - 1 = IN / 4
Ejemplo de sta operacin la tenemos en crditos donde nos ofrecen una tasa de inters
IN / 4 = 0,0743 en porcentaje:
efectiva anual, para pagarla mes vencido. Para poder efectuar la liquidacin se debe convertir la
tasa efectiva anual a su equivalente, efectiva mes vencida o peridica mensual vencida. IN / 4 = 7,43% que sera la tasa efectiva trimestral y
Igualmente la conversin de tasas de inters se hace necesaria para analizar alternativas de IN = 7,43 x 4
inversin, ya que para comparar las tasas de inters, estas deben estar en igual perodo y
modalidad de pago. IN = 29,72% Nominal Trimestre vencido.

La conversin de tasas, consiste en hallar la tasa equivalente ya sea en otro perodo o en otra El procedimiento que hicimos podemos reducirlo, ya que lo que se hizo fue la comparacin de
modalidad de pago. montos o valores finales, as:

Por lo tanto, vamos a desarrollar los diferentes casos de conversin de tasas de inters que se VF = $1 ( 1 + IN / 12 )12 y ste resultado lo igualamos a VF = $ 1 ( 1 + IN / 4) 4 quedndonos :
pueden presentar.
( 1 + IN / 12 )12 = ( 1 + IN / 4 )4

valor final con la tasa nominal conocida = valor final con la tasa nominal desconocida

De lo anterior podemos deducir la siguiente frmula:

Frmula No. 1: Para cambiar de perodo una tasa vencida

( 1 + IN / p ) p = ( 1 + IN / p ) p

vencida = vencida (en diferente perodo)

3 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 4



Ejemplo No. 1 1.2. Cambiar de modalidad de pago una tasa de inters

Un banco puede cobrar en todos sus crditos una tasa de inters mxima del 51% E.A., para un Para explicar el proceso vamos a tomar un valor actual de $1y un tiempo de un ao y
crdito pagadero mensualmente (vencido), cul ser la tasa de inters efectiva mensual convertiremos una tasa nominal del 29% M .V.a su equivalente nominal trimestre anticipado.
mxima que podr cobrar?
El valor final con la tasa conocida:
Conocemos la tasa de inters del 51% E.A. y debemos hallar su equivalente efectiva mensual
(vencida). Las dos son tasas vencidas y slo debemos cambiarle el perodo a la tasa efectiva VA = $1 IN = 29% M.V. Tiempo = 1 ao donde N = 12 meses VF =?
anual.
VF = $1 ( 1 + 0,29/12 ) 12 donde VF = $1,331826

Ahora vamos a buscar, la tasa nominal trimestre anticipado, que en un ao produzca un valor
Igualando los valores finales de $1 en un ao, tendremos: final de $1,331826:

$1 ( 1 + i )12 = $1 ( 1 + 0,51)1 VA = $1 VF = $1,331826 Tiempo = 1 ao donde N = 4 trimestres IN% = ? T.A.

Es lo mismo, que si usramos la frmula, para cambiar de perodo una tasa vencida Recordamos el VA del inters anticipado simple:

( 1 + IN / p ) p = ( 1 + IN / p ) p VA = VF ( 1 - ia x t )

( 1 + i )12 = ( 1 + 0,51)1 Como es inters compuesto, nos quedara:

Despejando: VA = VF ( 1 - ia ) N

(1 + i ) = ( 1 + 0,51 )1/12 Despejando el Valor final, tenemos:

1 + i = 1,03493898253 Frmula No. 2

i = 1,03493898253 - 1 VF = VA / ( 1 - ia ) N

i = 0,03493898253 o

en porcentaje : i = 3,4939% E.M. (efectiva mensual) VF = VA ( 1 - ia ) -N

Lo anterior significa, que cuando nos cobran el 3,4939% E.M., es equivalente a que nos cobren Esta frmula nos permite hallar el valor final con una tasa de inters efectiva por perodo
el 51% E.A.. anticipada, bajo el supuesto que los intereses se reinvierten.

Como ya hemos hallado una frmula para el valor final con inters anticipado, podemos hacer la
comparacin de valores finales para encontrar la tasa equivalente nominal trimestre anticipado:

$1,331826 = $1 ( 1 - INa / 4 )-4

(1,331826) - - 1 = -INa / 4

-0,06913194 = -INa / 4

5 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 6



Multiplicamos ambos lados de la ecuacin por ( - 1 ), y nos queda: Ejemplo No. 2

INa / 4 = 0,06913194 en porcentaje: Un banco puede cobrar en todos sus crditos una tasa de inters mxima del 51% E.A., para un
crdito pagadero mensualmente anticipado, cul ser la tasa de inters efectiva mensual
INa / 4 = 6,91% que sera la tasa efectiva trimestral anticipada y anticipada mxima que podr cobrar?

INa = 6,91 x 4 La tasa conocida es efectiva anual vencida y la que buscamos es efectiva mensual anticipada,
por lo tanto, debemos cambiarle la modalidad de pago y el perodo a la tasa efectiva anual.
INa = 27,65% Nominal Trimestre anticipado.


Igualando los valores finales de $1 en un ao, tendremos:
El procedimiento que hicimos podemos reducirlo, ya que lo que se hizo fue la comparacin de
valores finales, as: $1 ( 1 - ia ) -12 = $1 ( 1 + 0,51)1

VF = $1 ( 1 + IN / 12 )12 y ste resultado lo igualamos a VF = $ 1 ( 1 - INa / 4) -4 Es lo mismo, que si tomramos la frmula, para cambiar de modo de pago una tasa de inters y
a la vez se le puede cambiar el perodo.
Quedndonos:
12 -4 ( 1 - INa / p ) - p = ( 1 + IN / p ) p
( 1 + IN / 12 ) = ( 1 - INa / 4 )
( 1 - ia ) -12 = ( 1 + 0,51)1
el valor final con la tasa nominal conocida = valor final con la tasa nominal desconocida
Despejando:
vencida = anticipada
( 1 - ia ) = ( 1 + 0,51 ) - 1/12
De lo anterior podemos deducir la siguiente frmula:
1 - ia = 0,966240538
Frmula No. 3: Para cambiar de modo de pago una tasa de inters, y a la vez se le puede
cambiar el perodo. - ia = 0,966240538 - 1

( 1 + IN / p ) p = ( 1 - INa / p ) - p - ia = - 0,033759
vencida = anticipada ( viceversa) Multiplicamos ambos lados de la ecuacin por ( - 1 ), y nos queda:

ia = 0,033759

en porcentaje:

ia = 3,376% E.M.A. (efectiva mensual anticipada)

Lo anterior significa, que cuando nos cobran el 3,376% E.M.A, es equivalente a que nos cobren
el 51% E.A.

7 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 8



1.3. Cambiar de perodo una tasa de inters anticipada Ejemplo No. 3

Para explicar el proceso vamos a convertir una tasa nominal del 29% M.A.(nominal mes Un banco puede cobrar en todos sus crditos una tasa de inters mxima del 32%
anticipado) a su equivalente nominal trimestre anticipado. N.T.A.(nominal trimestre anticipada), para un crdito pagadero mensualmente anticipado, cul
ser la tasa de inters efectiva mensual anticipada mxima que podr cobrar ? .
El valor final con la tasa conocida:
La tasa conocida es nominal trimestre anticipada y la que buscamos es efectiva mensual
-12
VF = $1 ( 1 - 0,29/12 ) donde VF = $1,34119588 anticipada, por lo tanto, debemos cambiarle el perodo a la tasa nominal trimestre anticipada.

Ahora vamos a buscar, la tasa nominal trimestre anticipado, que en un ao produzca un valor El valor final de $1, en un tiempo de 1 ao, con una tasa de inters efectiva mensual anticipada
final de $1,34119588: ser :

$1,34119588 = $1 ( 1 - INa / 4 ) -4 despejando : VF = $1 ( 1 - ia ) -12 y

(1,34119588) - - 1 = -INa / 4 El valor final de $1, en un tiempo de 1 ao, con una tasa de inters nominal trimestre anticipada
del 32%, ser :
-0,07076203 = -INa / 4
VF = $1 ( 1 - 0,32/4 ) - 4
Multiplicamos ambos lados de la ecuacin por ( - 1 ), y nos queda:
Igualando los valores finales, tendremos :
INa / 4 = 0,07076203 en porcentaje:
$1 ( 1 - ia ) -12 = $1 ( 1 - 0,32/4 ) - 4
INa / 4 = 7,08% que sera la tasa efectiva trimestral anticipada y
Es lo mismo, que si tomramos la frmula, para cambiar de perodo una tasa de inters
INa = 7,08 x 4 anticipada.
INa = 28,32% Nominal Trimestre anticipado. ( 1 - INa / p ) - p = ( 1 - INa / p ) - p
El procedimiento que hicimos podemos reducirlo, ya que lo que se hizo fue la comparacin de anticipada = anticipada en otro perodo
valores finales as:
-12 -4
( 1 - ia ) -12 = ( 1 - 0,32/4 ) - 4
( 1 - INa / 12 ) = ( 1 - INa / 4 )
Despejando:( 1 - ia ) = ( 1 - 0,08 ) - 4/-12
el valor final con la tasa nominal conocida = valor final con la tasa nominal desconocida
1 - ia = 0,972588826
anticipada = anticipada (en otro perodo)
- ia = 0,972588826 - 1

- ia = - 0,0274111738
De lo anterior podemos deducir la siguiente frmula:
Multiplicamos ambos lados de la ecuacin por ( - 1 ), y nos queda:
Frmula No. 4: Para cambiar de perodo una tasa de inters anticipada.
ia = 0,0274111738
( 1 - INa / p ) - p = ( 1 - INa / p ) - p

anticipada = anticipada en otro perodo

9 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 10



en porcentaje : 2. INVERSIONES EN UVR

ia = 2,741% E.M.A. (efectiva mensual anticipada) En el sistema financiero colombiano puede existir la posibilidad de realizar depsitos a trmino
fijo en unidades de valor real (UVR) como tomar crditos para vivienda en unidades de valor real
Lo anterior significa, que cuando nos cobran el 2,741% E.M.A, es equivalente a que nos cobren (UVR), donde aparecen dos tasas de inters, el IPC (ndice de precios al consumidor que afecta
el 32% N.T.A. el valor de la UVR) y una tasa adicional (tasa remunerativa). Estas clases de inversiones se
manejan dentro del concepto de Inters Compuesto.
1.4. Tasas equivalentes a ms de un ao El sistema UPAC (unidad de poder adquisitivo constante) fue remplazado por el sistema en UVR
(UNIDAD DE VALOR REAL), de acuerdo a la denominada ley de vivienda: Ley 546 del 23 de
Para calcular tasas con perodos mayores a un ao, es un uso de la formula de valor futuro del
diciembre de 1999, (mayor informacin ver la Ley de vivienda y aclaraciones sobre la conversin
inters compuesto, donde tenemos que manejar el concepto de n nmero de perodos. Para
de la UPAC a UVR, ver la circular externa 007 de enero 27 de 2000, de la reemplazada
explicar el tema tomemos una tasa del 18% EA y vamos a hallar la tasa equivalente para cuatro
Superintendencia Bancaria).
(4) aos:
Para explicar la liquidacin de una Inversin en UVR, tomaremos el siguiente ejemplo:
i =(1+ip)n -1

i=(1+0,18)4 -1 Ejemplo No.5

i=93,877776% peridica para 4 aos Se desean invertir $10.000.000,00 en un depsito a trmino fijo de 3 meses, en UVR y ofrecen
una tasa de inters del 5% E.A.
Ejemplo No.4
VA = $10.000.000,00 TIEMPO: 3 MESES TASA DE INTERES: 5% E.A.
Dada la tasa del 2% peridica mensual, hallar la tasa equivalente para 6 aos
Por ser la inversin en UVRs, se gana adicionalmente el IPC, que es una tasa variable, sujeta al
Encontramos la tasa equivalente Efectiva Anual comportamiento de la economa. Tomemos como supuesto un IPC = 6,89% E.A., constante para
los 3 meses que dura la inversin.
1+ip) = (1+ 0,02)12
Podramos suponer que la inversin ganara el 5% ms el 6,89%, para un total del 11,89% E .A.,
ip= 26,8241794563% EA pero no es cierto, porque el inters liquidado igualmente ganan el IPC., por lo que la tasa de
inters total ser mayor.
Ahora se halla la tasa equivalente para 6 aos
El proceso que efecta la entidad financiera, es tomar el valor de la UVR a la fecha de apertura
i=(1+0,268241794563)6 -1 del depsito y convertir el capital invertido, en UVRs. Con el supuesto de que una UVR vale en la
fecha de apertura $146,00, tendramos:
i=316,1140375% peridica para 6 aos
VA = $10.000.000,00 / $146,00 = 68.493,15 UVRs
Tambin se puede realizar partiendo de la tasa mensual, teniendo en cuenta que seis (6) aos
es equivalente a 6*12=72 meses. Sobre el valor de la inversin en UVRs garantizan una tasa del 5% E.A., lo que nos lleva a un
valor final a los tres meses de:
i=(1+0,02)72 -1
VF = 68.493,15 ( 1 + 0,05 ) 3/12 = 69.333,71 UVRs ( con todos los decimales)
i=316,1140375% peridica para 72 meses (6 aos)

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La entidad financiera entregara un certificado por valor de 69.333,71 UVRs, con vencimiento en Frmula No. 4
3 meses y en la fecha de vencimiento, pagarn, los 69.333,71 UVRs, al valor de la UVR en la
fecha de vencimiento. VF = VA ( 1 + i1 ) N ( 1 + i2 ) N

El valor de la UVR vara por el efecto del IPC. Si consideramos el IPC constante por los 3 meses Para calcular la rentabilidad total obtenida, sin comparar el VF y el VA en el tiempo, se puede
en 6,89% E.A., (este supuesto no es muy viable porque el IPC tiene una variacin mensual, por lo despejar igualmente de la anterior frmula:
tanto puede aumentar o disminuir), el nuevo valor de la UVR al vencimiento ser
( 1 + iT ) = ( 1 + 0,05 ) ( 1 + 0,0689 )
VA = $146,00 TIEMPO = 3 meses IPC = 6,89% E.A.
( 1 + iT ) = 1 + 0,0689 + 0,05 + (0,05 x 0,0689)
3/12
VF = $146,00 ( 1 + 0,0689 ) = $148,4524 ( Valor de una UVR al final de la inversin).
iT = 0,0689 + 0,05 + (0,05 x 0,0689)
El valor total que se recibir por la inversin, ser el resultado de convertir el valor final de la
inversin en UVRs, a pesos, teniendo en cuenta el valor de una UVR al final de la inversin, as : iT = 12,23% E.A. rentabilidad total efectiva anual de la inversin en UVR.

VF = 69.333,71 uvrs X $ 148,4524 = $10.292.753 pesos. Del anterior procedimiento podemos deducir una frmula para cuando intervienen dos tasas de
inters, Tasa 1 = tasa pactada y Tasa 2 = IPC. Y queremos hallar la rentabilidad total de la
Cual fue la rentabilidad ( % E.A) de sta inversin ? inversin.

Valor de la inversin = VA = $10.000.000,00 Formula No. 5

Valor final de la inversin = VF = $10.292.753 ( 1 + iT )N = (1 + i1 )N ( 1 + i2 )N
Tiempo = 3 meses. iT = (1 + i1 ) ( 1 + i2 ) - 1
$10.292.753 = 10.000.000,00 ( 1 + i ) 3/12Despejando: iT = i1 + i2 + (i1 x i2 )
i = 12,23% E.A. rentabilidad total efectiva anual de la inversin en uvr. Cualquiera de estas frmulas nos sirve para combinar cualquier par de tasas de inters, que
estn en igual perodo.
Una Inversin en UVR lo que implica es que ganados tasas de inters, una fija, previamente
pactada y una variable que es el IPC. Este proceso de liquidacin de la inversin se puede Ejemplo No. 6
efectuar en una forma ms rpida, para efectos de tomar una decisin, manteniendo IPC fijo
para el tiempo que dura la inversin, as Se desean invertir $10.000.000,00 en un depsito a trmino fijo de 3 meses, en UVR. Nos
ofrecen una tasa de inters del 5% E.A.
$10.292.753 = 10.000.000,00 ( 1 + i ) 3/12 en el evento que se tuviera una sola tasa de inters,
pero en realidad se aplicaron dos. VA = $10.000.000,00 TIEMPO : 3 MESES TASA DE INTERES : 5% E.A.

VF = 10.000.000,00 ( 1 + 0,05 ) 3/12 ( 1 + 0,0689 ) 3/12= $10.292.753 Tomemos como supuesto un IPC = 6,89% E.A., para el primer mes, IPC= 6% E.A. para el segundo
mes y 6,5% E.A. para el tercer mes que dura la inversin.
Del anterior procedimiento podemos deducir una frmula para cuando intervienen dos tasas de
inters, Tasa 1 = tasa pactada y Tasa 2 = IPC.

El proceso que efecta la entidad financiera es tomar el valor de la UVR a la fecha de apertura
del depsito, y convertirnos el capital en UVRs. Con el supuesto de que una UVR vale en la fecha
de apertura : $146,00 , tendramos :

13 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 14



VA = $10.000.000,00 / $146,00 VF = VA ( 1 + i1 ) N ( 1 + i2 ) N

VA = 68.493,15 UVRs (este es el valor de la inversin en UVR) 10.282.451,61 = 10.000.000,00 ( 1 + i ) 3/12 en el evento que se tuviera una sola tasa de inters,
pero en realidad se aplicaron dos.
Sobre el valor de la inversin en UVRs garantizan una tasa del 5% E.A., lo que nos lleva a un
valor final a los tres meses de : VF = 10.000.000,00 ( 1 + 0,05 ) 3/12 y sobre ste valor se gan adicionalmente el IPC, entonces :

VF = 68.493,15 ( 1 + 0,05 ) 3/12 VF = 10.000.000,00 ( 1 + 0,05 ) 3/12 ( 1 + 0,0689 ) 1/12 ( 1 + 0,06 ) 1/12 ( 1 + 0,065 ) 1/12

VF = 69.333,71 UVRs ( con todos los decimales) VF =10.282.451,61

En la fecha de vencimiento, al efectuar la liquidacin del depsito, nos pagarn, los 69.333,71 En el anterior procedimiento hay que tener cuidado el manejo del tiempo.
UVRs, al valor de la UVR en la fecha de vencimiento.
Para calcular la rentabilidad total obtenida de la frmula de combinacin de tasas:
El valor de la UVR vara por el efecto del IPC.
( 1 + iT ) 3/12 = ( 1 + 0,05 ) 3/12 ( 1 + 0,0689 ) 1/12 ( 1 + 0,06 ) 1/12 ( 1 + 0,065 ) 1/12
VA = $146,00 TIEMPO = 3 meses
iT = 11,79% E.A. rentabilidad total efectiva anual de la inversin en uvr.
IPC = 6,89% E.A. para el primer mes
NOTA: SIMILAR PROCEDIMIENTO SE APLICA EN CREDITOS, TENIENDO EN CUENTA EL SISTEMA
IPC = 6,00% E.A. para el segundo mes DE AMORTIZACIN ESCOGIDO. TEMA QUE SE VERA MAS ADELANTE.

IPC = 6,50% E.A. para el tercer mes

3. INVERSIONES EN MONEDA EXTRANJERA
VF = $146,00 ( 1 + 0,0689 ) 1/12 ( 1 + 0,06 ) 1/12 ( 1 + 0,065 ) 1/12
Invertir en una moneda extranjera, es un caso muy similar a invertir en UVR, la diferencia radica,
VF = $148,3038 ( Valor de una UVR al final de la inversin). en que, la tasa que participa ya no es el IPC, sino la tasa de devaluacin.

El valor total que se recibir, ser el resultado de convertir el valor final de la inversin en UVRs, La tasa de devaluacin, que llamaremos ID (ndice de devaluacin), se mide como el porcentaje
a pesos, teniendo en cuenta el valor de una UVR al final de la inversin, as : (%) de prdida de poder adquisitivo de una moneda frente a la moneda de otro pas.

VF = 69.333,71 uvrs X $ 148,3038 = $10.282.451,61 pesos.

Cual fue la rentabilidad ( % E.A) de sta inversin ?

Valor de la inversin = VA = $10.000.000,00

Valor final de la inversin = VF = $10.282.451,61

Tiempo = 3 meses.

10.282.451,61 = 10.000.000,00 ( 1 + i ) 3/12

i = 11,79% E.A. esta es la rentabilidad total efectiva anual de la inversin en uvr.

Para resolver ste ejercicio en la forma rpida tendramos :

15 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 16



Ejemplo No. 7 ID = - 35,0872% E.A. (Efectiva para el ao).

A la fecha por cada dlar (1 USD$) se paga $1.555,00 pesos, si dentro de un mes por cada dlar Lo que quiere decir, que si este comportamiento de revaluacin continuara, al final de un ao el
se paga $1.560,00 pesos, se dice que hay un proceso de devaluacin del peso frente al dlar. peso se revaluara frente al dlar en el 35,0872%.

Cul fue la tasa de devaluacin mensual? Cunto sera el valor del peso frente al dlar, al final del ao?

VF = VA ( 1 + i ) N de esta misma frmula de inters compuesto se puede despejar el ID, as : VF = 1.555,00 ( 1 - 0,350872) 1

VF = $1.560,00 VA = $1.555,00 TIEMPO = 1 MES N = 1 PERIODO VF = $1.009,3941

1560 = 1555 ( 1 + ID ) 1 DESPEJANDO : Al final de un ao, por cada dlar se pagara $1.009,3941 pesos.

ID = 0,3215% E.M. (Devaluacin efectiva para el mes) Cul es el efecto de la devaluacin sobre una inversin en moneda extranjera?

Queriendo medir el comportamiento esperado de la tasa de devaluacin, Cul ser la tasa de Ejemplo No.9
devaluacin efectiva para el ao?
Un inversionista residente en Colombia, desea comprar ttulos en dlares por valor de
1560 = 1555 ( 1 + ID ) 1/12 DESPEJANDO : USD$10.000,00 (dlares), con vencimiento en seis meses, los cuales le ofrecen una rentabilidad
del 4% E.A.. Si el cambio actual es de 1USD$ por $1.550,00 y se espera una devaluacin del
ID = 3,9275% E.A. (Efectiva para el ao).
peso frente al dlar del 14% E.A., Cul es el valor final de la inversin en pesos?, y Cul es la
Decimos que la moneda se revala, cuando gana poder adquisitivo frente a la moneda de otro rentabilidad efectiva anual obtenida?
pas.
Para comprar los ttulos en dlares el inversionista debi cambiar sus pesos por dlares al
cambio actual as:
Ejemplo No.8
VA = USD$10.000,00 x $1.550,00
A la fecha por cada dlar (1 USD$) se paga $1.555,00 pesos, si dentro de un mes por cada dlar
se paga $ 1.500,00 pesos, se dice que hay un proceso de revaluacin del peso frente al dlar. VA = $15.500.000,00 corresponde al valor inicial de la inversin en pesos.

Cul fue la tasa de devaluacin mensual ? Al final de los seis meses, el inversionista recibe un valor final en dlares que debe convertirlos a
pesos:
VF = $1.500,00 VA = $1.555,00 TIEMPO = 1 MES N = 1 PERIODO
1 VF = USD$ 10.000,00 (1,04) 6/12
1500 = 1555 ( 1 + ID ) DESPEJANDO :
VF = USD$ 10.198,0290 Valor que recibe en dlares.
ID = - 3,5370% E.M. ( Devaluacin efectiva para el mes)
Para convertir los dlares a pesos, debe vender los dlares al cambio en su fecha de
En el proceso de revaluacin, el ndice o tasa de devaluacin es negativo. vencimiento, que considerando la devaluacin en el 14% E.A., ser de :
Si queremos medir el comportamiento esperado de la tasa de devaluacin, Cul ser la tasa de VF 1USD$ = $1.550,00 (1.14) 6/12
devaluacin efectiva para el ao ?
1USD$ = $1.654,9471
1500 = 1555 ( 1 + ID ) 1/12 DESPEJANDO :
El valor final de la inversin en pesos ser :

17 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 18



VF$ = USD4 10.198,0390 x $ 1.654,9471= $ 16.877.215,41 Pesos. Ejemplo No.10

Y cul es la rentabilidad anual obtenida? Un exportador factura sus productos por un valor de USD$ 10.000,00, pagaderos a tres meses,
habiendo calculado sus costos a una tasa de cambio (TRM = Tasa representativa del mercado),
VF = VA ( 1 + i ) N de $1.500,00 en la fecha de facturacin. Considerando que la devaluacin permanecer
constante en el 14% E.A., cuntos pesos recibir al final de los tres meses?.
16.877.215,00 = 15.500.000,00 ( 1 + iT ) 6/12
Valor en pesos de la factura en su fecha inicial :
iT = 18,56% E.A. La rentabilidad total efectiva anual obtenida.
USD$10.000,00 x $1.500,00 = $15.000.000,00
Que hizo que la tasa del 4% E.A., que ofreca la inversin en dlares (USD$) se convirtiera en
18,56% E.A.? La devaluacin del peso frente al USD del 14% E.A., lo que hace rentabilidad Valor del dlar al final de los 3 meses :
mayor, no es la tasa pactada, sino la devaluacin. Este es otro caso en el que la inversin gana
dos tasas de inters : la tasa inicialmente pactada y la tasa de devaluacin. Por lo tanto VF 1 USD$ = $1.500,00 (1,14) 3/12= $ 1.549,9492
podemos hallar el valor final (VF) de la inversin en una forma ms rpida, con la formula de
COMBINACIN DE TASAS. Valor en pesos de la factura en su fecha de pago:

VF = VA ( 1 + i1 ) N ( 1 + i2 ) N USD$10.000,00 x $1.549,94492 = $15.499.492,27

VF = $15.500.000,00 ( 1,04) 6/12 ( 1,14) 6/12 = $16.877.215,00 Lo que implica, que el exportador por efecto de la devaluacin est recibiendo ms pesos de los
facturados inicialmente y la devaluacin se le convierte en una rentabilidad adicional.
Y la rentabilidad total efectiva anual ser :
En el evento de que en los 3 meses, se presente una revaluacin, del 2%, sea ID = - 2%,
iT = i1 + i2 + (i1 x i2 ) Cuntos pesos recibir al final de los 3 meses?

iT = 0.04 + 0.14+ (0.04 x 0.14) Valor del dlar al final de los 3 meses :

iT = 18,56% E.A. VF 1 USD$ = $1.500,00 (1 - 0,02) 3/12 = $ 1.492,4431

Analicemos y calculemos que pasara si se presentara una revaluacin y se tuviera un Valor en pesos de la factura en su fecha de pago:

ID = -2% E.A. USD$10.000,00 x $1.492,4431 = $14.924.430,84

VF = 15.500.000,00 (1,04) 6/12 (1 - 0,02) 6/12 Lo que implica, que el exportador por efecto de la revaluacin est recibiendo menos pesos de
los facturados inicialmente y la revaluacin se le convierte en una rentabilidad negativa (que
VF = 15.648.092,53 puede ser una prdida, si no fue presupuestada en la fijacin de precios).

iT =0,044 - 0,02 - ( 0,02 x 0,04) Para el importador el efecto de la devaluacin y la revaluacin es inverso al del exportador.
Para el importador y el inversionista extranjero que invierte en Colombia, la devaluacin es una
iT = 1,92% E.A. rentabilidad negativa y la revaluacin una rentabilidad positiva.
Para el caso de los exportadores Colombianos, que facturan en dlares, teniendo en cuenta lo
anterior podemos medir el efecto que tiene sobre ellos la devaluacin y el caso en que se
presente una revaluacin.

19 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 20



Ejemplo No.11 Donde: La rentabilidad total es del 32% E.A. (iT = 32% E.A.) , pero a sta no se le ha descontado
el efecto de la devaluacin, por lo tanto, la rentabilidad total del 32% E.A., es el resultado de la
Un inversionista residente en Estados Unidos, desea comprar ttulos en pesos por valor de rentabilidad combinada con la devaluacin (i1) y la rentabilidad que queda despus de
$100.000.000,00, con vencimiento en seis meses, los cuales le ofrecen una rentabilidad del 32% descontada la devaluacin (i2), as :
E.A. Si el cambio actual es de 1USD$ por $1.550,00 y se espera una devaluacin del peso frente
al dlar del 14% E.A., Cul es el valor final de la inversin en dlares?, y Cul es la rentabilidad iT = 0.14 + i2 + ( i2 x 0.14)
efectiva anual obtenida?
0.32= 0.14 + i2 + ( i2 x 0.14)
Para comprar los ttulos en pesos el inversionista residente en Estados Unidos debi cambiar sus
dlares por pesos al cambio actual as: 0.32= i2 ( 1 x 0.14) + 0,14

VA = $100.000.000,00 / $1.550,00 = USD$64.516,13 valor inicial de la inversin i2 = ( 0,32 - 0.14 ) / ( 1 + 0.14)

En 6 meses, recibe un valor final en pesos que debe convertirlos a dlares: i2 = 15,7895% E.A.la tasa que queda despus de descontarle a la rentabilidad total el efecto
negativo de la devaluacin.
VF = $ 100.000.000,00 (1,32) 6/12 = $ 114.891.252,93 Valor que recibe en pesos.
Analicemos y calculemos que pasara si se presentara una revaluacin y se tuviera un
Para convertir los pesos a dlares, debe vender los pesos al cambio en su fecha de vencimiento,
que considerando la devaluacin en el 14% E.A., ser de : ID = -2% E.A.

VF 1USD$ = $1.550,00 (1.14) 6/12 VF de 1 USD$ = 1.550,00 (1 - 0,02) 6/12= 1.534,4217

1USD$ = $1.654,9471 El valor final de la inversin en dlares ser :

El valor final de la inversin en dlares ser : VFUSD$ = $114.891.252,93 / $ 1.534,4217= USD$ 74.875,93 Dlares.

VFUSD$ = $114.891.252,93 / $ 1.654,9471= USD$ 69.422,92 Dlares. Y cul es la rentabilidad anual obtenida?

Y cul es la rentabilidad anual obtenida? USD$ 74.875,93 = USD$64.516,13( 1 + iT ) 6/12

USD$ 69.422,92 = USD$64.516,13( 1 + iT ) 6/12 iT = 34,6939% E.A. La rentabilidad efectiva anual obtenida. Esta supera el 32% E.A. ofrecido,
por efecto del 2% de la revaluacin.
iT = 15,79% E.A. La rentabilidad efectiva anual obtenida.

Que hizo que la tasa del 32% E.A., que ofreca la inversin en pesos se convirtiera en 15,79% E.A.
? La devaluacin del peso frente al USD del 14% E.A., lo que hace atractiva la inversin en ste
caso, es la tasa pactada, porque la devaluacin es una rentabilidad negativa. Para atraer
inversin extranjera a Colombia se hace necesario ofrecer altas tasas de inters y mantener una
devaluacin baja y controlada, porque una expectativa de devaluacin produce la fuga o salida

de capitales extranjeros.

Cmo se calcula la rentabilidad en una forma ms rpida?

iT = i1 + i2 + (i1 x i2 )

21 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 22



4. TASA DE INTERS NETA iB = 6,998% E.T. EQUIVALENTE AL 31,071% E.A.(se calcula con tasas equivalentes).

Las tasas de Inters ganadas en una inversin se ven afectadas por los impuestos. Inicialmente RENTABILIDAD NETA EFECTIVA ANUAL:
nos ofrecen una rentabilidad bruta y la que nos queda despus de impuestos se denomina
Rentabilidad Neta. VA = $10.000.000,00 VF NETO = $ 10.650.844,00 TIEMPO= 3 MESES

En Colombia descuentan un impuesto sobre lo ganado por intereses que se denomina $ 10.650.844,00 = $10.000.000,00 ( 1 + iN ) 3 / 12
Retencin en la Fuente (impuesto pagado por anticipado).
iN = 28,687% E.A. ( RENTABILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS EFECTIVA ANUAL )

Ejemplo No. 12 La Rentabilidad Neta puede ser hallada, teniendo en cuenta que es una operacin de descuento,
donde ya no ganamos el 100% de la rentabilidad ofrecida, sino que nos descontarn el 7% de
Si invertimos en una entidad financiera $10.000.000,00 de pesos y tenemos un valor Final bruto impuestos (Tasa impositiva = Ti ), por lo tanto ganaramos ( 100% - 7% = 93% ) 93% de la
de la inversin de $10.699.832,00 pesos, durante un tiempo de 3 meses. rentabilidad efectiva por perodo bruta, as :
Cunto dinero recibiremos si nos aplican un impuesto sobre intereses (ejemplo) del 7% ? FORMULA No. 6
Cul es la rentabilidad bruta de esta inversin? i NETA = iP ( 1 - TASA IMPOSITIVA )
Cul es la rentabilidad Neta de esta inversin? i NETA = iP ( 1 - Ti )
Solucin: Remplazando tenemos:
VA = $10.000.000,00 VF = $ 10.699.832,00 i NETA = 6,998 ( 1 - 0,07)
INTERES BRUTO GANADO = VF - VA i NETA = 6,998 ( 0,93 )
INTERES BRUTO GANADO = $ 10.699.832,00 - $10.000.000,00= $ 699.832,00 i NETA = 6,50814 % E.T. ( EFECTIVA TRIMESTRAL)
IMPUESTO DEL 7% SOBRE INTERESES = $ 699.832,00 x 0,07= $ 48.988,00 i NETA = 6,50814 % E.T. EQUIVALENTE A UNA RENTABILIDAD NETA DEL 28,687% E.A.
VALOR FUTURO NETO ( VALOR FUTURO DESPUES DE IMPUESTOS) :
5. TASA DE INTERS DEFLACTADA O REAL
VALOR FUTURO NETO = VALOR FUTURO BRUTO - IMPUESTOS
Se denomina tasa de inters deflactada real, a la que queda despus de que a una rentabilidad
VALOR FUTURO NETO = $ 10.699.832,00 - $ 48.988,00 se le descuenta el efecto de la inflacin. Normalmente se deflacta la tasa de inters Neta
(despus de impuestos). El dinero se desvaloriza, pierde poder adquisitivo, a pesar de que est
VALOR FUTURO NETO = $ 10.650.844,00 Valor que recibiremos despus de impuestos.
invertido, por el efecto de la inflacin, entendiendo como inflacin, el aumento sostenido y
RENTABILIDAD BRUTA EFECTIVA PARA EL PERIODO : general de los precios, la inflacin se mide como un porcentaje, normalmente se calcula al final
de cada mes y su acumulado al final del ao, se puede entender como una tasa efectiva por
VA = $10.000.000,00 VF = $ 10.699.832,00 TIEMPO= 3 MESES ( 1 TRIMESTRE) perodo. La inflacin que nos afecta, es la de la localidad en la que residimos, consumimos y
gastamos nuestro dinero. Denominaremos a la inflacin como : if
$ 10.699.832,00 = $10.000.000,00 ( 1 + iB ) 1

iB = 6,998% E.T. (RENTABILIDAD ANTES DE IMPUESTOS PARA EL TRIMESTRE)

23 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 24



Ejemplo No. 13 Esta tasa corresponde a la rentabilidad a la que debemos invertir, si esperamos
una rentabilidad real del 10% E.A. y una inflacin del 16% E.A.
Nosotros podemos obtener una rentabilidad sobre una inversin del 21% E.A., si en el pas
donde residimos hay una inflacin del 18% E.A. (if = 18% E.A.), significa que realmente no Hemos apreciado las diferentes utilizaciones que puede darse a la frmula de combinacin de
tenemos una rentabilidad del 21% E.A., porque sta rentabilidad tiene an incluida la inflacin, tasas pero hay que tener claridad en los conceptos. En el prximo ejemplo veremos que una
por lo tanto, debemos deflactar la tasa, descontarle el efecto de la inflacin, en otros trminos, tasa de inters puede tener otros componentes, adems de la inflacin y la devaluacin.
la rentabilidad total del 21% E.A., tiene incluida la inflacin y la rentabilidad real deflactada, es
el resultado de la combinacin de estas dos tasas. Cmo deflactamos una rentabilidad? Ejemplo No.15
iT = i1 + i2 + (i1 x i2 ) Un inversionista estim su TIO (tasa de inters de oportunidad, es una tasa esperada por un
inversionista y es un trmino utilizado en la evaluacin de proyectos de inversin) 28% EA.Si
iT = Rentabilidad Total = 21% E.A. consider una tasa de inflacin del 5% y un rendimiento real del 7% Qu tasa de riesgo
i1 = ir = Rentabilidad Real o Deflactada. Que no conocemos. estim?

i2 = if = ndice de inflacin = 18% E.A. iT = (1 + i1 ) ( 1 + i2 ) - 1

0,28=(1+0,05)(1+0,07)(1+iRiesgo) 1
iT = ir + if+ ( ir x if )

iT = ir ( 1+ if ) + if 0,28=1,1235(1+iRiesgo) -1

Formula No. 7 0,28 + 1 = 1,1235 (1+ iRiesgo)

ir = ( iT - if ) / ( 1 + if ) 1,28/1,1235 = 1 + iRiesgo

Para el ejemplo: 1,13929684023 = 1 + iRiesgo

iRiesgo = 1,13929684023 -1
ir = ( 0,21 - 0.18 ) / ( 1 + 0.18)

ir = 2,54% E.A. iRiesgo = 0,13929684023 x 100

Esta es la tasa que queda despus de descontarle a la rentabilidad total el efecto negativo de la iRiesgo = 13,9297% E.A.
inflacin. Es la tasa de inters deflactada la que realmente se gana.
6. EJERCICIOS PROPUESTOS
Ejemplo No. 14
1. Teniendo en cuenta la rentabilidad de la inversin. Cul de las siguientes alternativas de
Si deseamos obtener una rentabilidad real del 10% E.A. y la tasa de inflacin esperada en inversin escogera?
nuestro pas de residencia, es del 16% E.A., cul debe ser la rentabilidad total a la que debemos
invertir? IN = 24 % M.V.

iT = ir + if+ ( ir x if ) i = 27 % E.A.

iT = 0,10 + 0,16 + ( 0,10 x 0,16 ) INa = 24% T.A.

iT = 27,60% E.A. Respuesta: c)24%NTA.

25 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 26



2 Un banco puede cobrar una tasa de inters mxima del 29% E.A., cuales son las tasas que 7 Si una UVR vale hoy $142pesos, cunto valdr dentro de tres meses, si el IPC es para el
puede cobrar si se pactan los intereses: primer mes del 5,5% E.A., para el segundo mes del 4,3% E.A. y para el tercer mes del 3,75%
E.A.?
Nominal mes anticipado
Respuesta:$143,58
Efectiva trimestre anticipado 8 Si una UVR vale el 5 de enero $113 pesos, cunto valdr el 15 de Marzo si el IPC presenta el
siguiente comportamiento:Enero:5,5%E.A., Febrero:4,3%E.A. y Marzo: 3,75%E.A. (tomar
Efectiva mes vencido febrero de 28 das y la uvr es uno de los productos que maneja tiempo exacto y aos de 365
das).
Nominal trimestre vencido
Respuesta:$113,97
Efectiva semestre vencido
9 Cul es la tasa de inters total que nos cobran en un crdito en UVR, si tenemos una tasa
Respuesta: a)25,20%MMA b)6,17%eta.c)2,14%emvd)26,29%NTV e)13,58%esv. de inters del 11% E.A. y el IPC es del 7 % E.A.?
Respuesta:18,77% E.A.
3 Cul de las siguientes inversiones considera ms conveniente, teniendo en cuenta la
rentabilidad de la inversin: 10 Si un dlar vale hoy $ 2.500,00 pesos, cunto valdr dentro de tres (3) meses, si la
devaluacin del peso frente al dlar es constante en el 13% E.A.
Invertir en un depsito a trmino fijo a 90 das, que le garantiza una tasa de inters nominal
del 23% T.A. ms dos puntos. Respuesta:$2.577,56

Invertir en un depsito a trmino fijo a 90 das que le garantiza una tasa de inters del 28,4 11 Si un dlar vale hoy $2.500,00 pesos, cunto valdr dentro de tres (3) meses, si la
% E.A. devaluacin es para el primer mes del 9% E.A., para el segundo mes del -1% E.A. y para el
tercer mes del 3% E.A.
Invertir en bonos que le garantizan le duplicarn su dinero en 36 meses.
Respuesta:$2.522,12
Respuesta: a).
12 Cuntos pesos tendr que pagar un fabricante Colombiano por una importacin efectuada el
15 de enero por valor de USD$90.000dlares, si la piensa cancelar el 15 de Marzo, teniendo
4 Se desea invertir $20.000.000en un depsito a trmino fijo por seis (6) meses en UVR y le en cuenta que el 15 de Enero se pagaba por un dlar $2.650pesos y la devaluacin del peso
ofrecen una tasa de inters del 4% E.A., si el IPC permanecer constante en el 6% E.A., cul frente al dlar se estima constante en el 13,4% E.A.
ser el valor final bruto de la inversin? Respuesta:$243.551.360,06
Respuesta: $20.999.047,60 13 Cuntos pesos recibir un fabricante Colombiano por una exportacin efectuada el 15 de
enero por valor de USD$90.000dlares, si se la cancelan el 15 de Marzo?, teniendo en
cuenta que el 15 de Enero se pagaba por un dlar $2.450y la devaluacin del peso frente al
5 Se desea invertir $20.000.000en un depsito a trmino fijo por tres (3) meses en UVR y le
dlar fue para el mes de Enero del 7% E.A., para el mes de febrero el - 2% E.A. y para el mes
ofrecen una tasa de inters del 4% E.A., si el IPC para el primer mes es del 5,5% E.A., para el
de Marzo del - 1% E.A.(en operaciones bancarias se toman aos de 360 das).
segundo mes 6 % E.A. y para el tercer mes el 5,75% E.A., cul ser el valor final bruto de la
inversin? Cunto es la rentabilidad efectiva anual para el exportador, por efecto de la devaluacin.
Respuesta:$20.481.333,17 Respuesta: a)$220.724.354,93 b) 0,62% E.A.

6 Si una UVR vale hoy $142,00 pesos, cunto valdr dentro de tres (3) meses, si el IPC es
constante en el 6% E.A.
Respuesta:$144,08

27 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 28

 04 -------

14 Un inversionista residente en Estados Unidos, invierte en Colombia en ttulos por valor de REMISIN A FUENTES COMPLEMENTARIAS
$200.000.000,00 millones de pesos, con vencimiento en tres (3) meses, los cuales le ofrecen
una rentabilidad del 30% E.A., si el cambio actual es de un dlar por $2.600pesos y se espera
una devaluacin del peso frente al dlar del 15% E.A.
Matemticas financieras aplicadas - SIL
Cul es el valor final de la inversin en dlares?
Uso de las calculadoras financieras y Excel
Cul es la rentabilidad efectiva anual obtenida por el inversionista en esta inversin?
Autor: Jhonny de Jess Meza Orozco
Respuesta: a)USD$79.317,32 b)13,04%EA. Ecoe Ediciones
15 Si el ndice de inflacin en Colombia se estima en el 16% E.A. y nos cobran una tasa Edicin: 5 Ao: 2013
impositiva (de impuestos) sobre los intereses del 4%, hallar la tasa de inters Neta y la real ISBN:9789587710021 ISBN ebook:9789587710038
despus de impuestos, para las siguientes tasas de inters que se ofrecen para inversiones Aplicaciones Financieras de Excel con Matemticas Financieras
en el mercado financiero Colombiano:
Aplicaciones Financieras de Excel con Matemticas Financieras Csar Aching Guzmn
28,4% E.A.
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23,0% N.T.A.
www.eumed.net/libros-gratis/2005/cag/
24,0% N.M.V.

Respuesta: a)27,26%EA y 9,71%EA. b)25,66%EA y 8,33%EA c)25,75%EA y 8,41%EA.

29 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMTICAS FINANCIERAS 30