GUIA PARA LA ELABORACION DEL PROYECTO DE DESARROLLO

EMPRESARIAL Y TECNOLGICO
(PDET)

Compilado por:

Guillermo Giraldo Vargas

Jorge Isaac Agudelo Gutirrez

ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS,

CONTABLES, ECONMICAS Y DE NEGOCIOS
(ECACEN)

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA

(UNAD)
Medelln, 11 de marzo de 2014
1. ESTUDIO FINANCIERO

Permite convertir a valores monetarios las disposiciones sealadas en el

estudio tcnico.

1.1. Inversin Inicial

Comprende todas las erogaciones que se deben hacer para implementar el

proyecto. La inversin de un proyecto se divide en activo fijo y en capital de
trabajo.

1.2. Activo fijo:

Comprende los bienes tangibles y derechos que requiere el proyecto, es decir

los activos fijos tangibles e intangibles y diferidos. Es importante tener presente
que una caracterstica de los activos fijos, es que no estn para la venta, sino
que son necesarios para desarrollar el objeto social de la empresa, y se
pueden clasificar entre depreciables (maquinas, edificios, equipos) y no
depreciables (terreno).

1.3. Capital de trabajo:

Corresponde al activo corriente (efectivo, inventarios, cuentas por cobrar), es

decir es el capital que se requiere para poder operar mientras la empresa
recibe los primeros ingresos por ventas, se debe calcular para un tiempo
determinado que se denomina ciclo operativo (CO).

1.4. Inversin en terreno y obras fsicas.

Valor
Concepto Cantidad Valor total Vida til
Unitario
Terreno Hectreas xxxxx xxxxxx 0
Bodega X metros xxxxx xxxxxx 20 aos
Total

Inversin en maquinaria y equipos

Valor
Concepto Cantidad Valor total Vida til
Unitario
Maquina 1 2 xxxxx xxxxxx 10 aos
Equipo 1 1 xxxxx xxxxxx 10 aos
Total

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Inversin en Muebles
Valor
Concepto Cantidad Valor total Vida til
Unitario
Escritorio 5 xxxxx xxxxxx 10 aos
Archivador 2 xxxxx xxxxxx 10 aos
Total

Inversiones en activos Intangibles

Activo Costo
Estudio de prefactibilidad xxxxxxx
Estudio de factibilidad xxxxxxx
Licencias xxxxxxx
Total xxxxxxx

Algunos proyectos durante su vida til requieren reponer equipos o adquirir

nuevos activos para ampliar la capacidad instalada, esa compra de estos
nuevos activos recibe el nombre de reinversin en activos, y se deben registrar
en el flujo de fondos en el periodo correspondiente.

Activo AOS
1 2 3 4 5
xxxxxxxx xxxxxxxx
xxxxxxxx xxxxxxxx
Total xxxxxxxx

1.5. Determinacin de Ingresos y Costos

Antes de presupuestar los ingresos y costos que tendr el proyecto en su

operacin, es necesario determinar en qu tipo de trminos (pesos) se
elaborar el proyecto, el cual se puede dar en trminos corrientes o trminos
constantes, en el primero de los casos tanto los costos, gastos y precios de
venta del bien o servicio que la empresa produzca y comercialice, se deben
inflactar es decir cargar la inflacin para cada periodo, y en el segundo caso, no
se debe tener en cuenta la inflacin, por lo tanto el precio que se utilice en el
primer periodo se debe sostener para los dems periodos, lo que hace variar el
total de los presupuestos de costos, gastos e ingresos, es el nivel de
produccin que de acuerdo al programa de produccin se tenga establecido.

1.5.1. Ingresos

Es necesario para desarrollar este punto tener presente la informacin obtenida

en el estudio de mercado y en el estudio tcnico, en el primero de los casos
observando de acuerdo al tipo de demanda que cantidad de producto ofertara
el proyecto en dicho mercado, y en el segundo caso es decir en el estudio
tcnico tener presente el programa de produccin. Lo anterior cobra

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importancia debido a que en muchas oportunidades el presupuesto de ingresos
no es acorde al tipo de demanda y al programa de produccin.
El presupuesto de ingresos, como todos los presupuestos debe cumplir un
principio bsico en su construccin, como es el que se exprese en unidades y
en pesos o en la moneda que se est utilizando, y tambin es importante tener
presente que si se est realizando el proyecto en trminos constantes, el precio
de venta no vara durante la vida til del proyecto, lo que hace cambiar el
presupuestos es el nivel de ventas de cada ao. Por lo tanto a continuacin se
presenta una muestra de presupuestaos de ingresos en trminos corrientes y
trminos constantes.
El precio permanece
constante
Presupuesto de ingresos en trminos constantes

Periodo Cantidad Precio Unitario Total

1 1500 kg. 1000 1500000
2 2200 kg. 1000 2200000
3 3300 kg. 1000 3300000
4 4000 kg. 1000 4000000

Presupuesto de ingresos en trminos corrientes aumentando el precio de venta

en 10% por efectos de la inflacin para cada periodo.
El precio cambia
para cada periodo

Periodo Cantidad Precio Unitario Total

1 1500 kg. 1000 1500000
2 2200 kg. 1100 2420000
3 3300 kg. 1210 3393000
4 4000 kg. 1331 5324000

En el ejemplo anterior se puede observar que el precio de venta aumenta en

cada periodo un porcentaje estimado, en este caso los totales del presupuesto
cambian debido a la variacin de las cantidades vendidas y del precio.

Costos Operacionales

Los costos operacionales como su nombre lo dice, son las erogaciones en que
debe incurrir el proyecto para poder operar, y se dividen en: Costos de
Produccin, Gastos

Administrativos y Gastos de Ventas.

1.5.2. Costos de Produccin.

A su vez los costos de produccin estn conformados por las materias primas
(en caso de que el proyecto se dedique a la produccin de un bien), directas y
mano de obra directa, y algunos rubros sealados directamente como costos
indirectos de fabricacin (CIF) como son el arrendamiento, la depreciacin,
amortizacin, servicios pblicos en muchos casos (Esto depende del sistema

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de costeo que se est utilizando) y la mano de obra y materia prima indirecta.
Es importante elaborar dichos presupuestos en los mismos trminos que se
est elaborando el proyecto, es decir corrientes o constantes, y se recomienda
realizar los clculos para periodos de tiempo anual.

Presupuesto materia prima periodo 1:

Unidad de Valor
tem Cantidad Total
medida unitario
Material 1 Kg. 10 xxxxxxx xxxxx
Material 2 Libra 20 xxxxxxx xxxxx
Material 3 Litro 5 xxxxxxx xxxxx
Total xxxxxxx xxxxx

De la misma forma se debe realizar para los periodos siguientes los

presupuestos de materia prima, teniendo presente los trminos en los cuales
se est elaborando el proyecto (Corrientes o constantes). El formato anterior se
puede utilizar para elaborar los presupuestos de materia prima indirecta.

Presupuesto de mano de obra periodo 1.

Se debe tener en cuenta el factor prestacional compuesto por:

Factor
Cargo Salario mes Salario anual Total
prestacional?
Operario 1 xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx
Operario 2 xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx
Total xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx

De la misma forma se debe realizar para los periodos siguientes los

presupuestos de mano de obra, teniendo presente los trminos en los cuales
se est elaborando el proyecto (Corrientes o constantes). El formato anterior se
puede utilizar para elaborar los presupuestos de mano de obra indirecta.

Presupuesto de depreciacin

VALOR
VIDA VALOR VALOR DEPRECIACION AOS
ACTIVO RESIDUAL
TIL ACTIVO
1 2 3 4 5

AAAAA 3
BBBBB 5

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CCCCC 10
TOTALES
Es importante dejar claro que lo ideal en la elaboracin de proyectos es
calcular y cargar los costos por depreciacin de acuerdo a la utilizacin que se
realice del activo, por ejemplo si el activo pertenece a produccin, la
depreciacin se debe cargar como un costo de produccin, pero si el activo
pertenece a la parte administrativa de la empresa, la depreciacin se carga
como un gasto administrativo, tambin se puede dar que el activo pertenezca a
ventas, caso en el cual se carga el valor de la depreciacin se carga como un
gasto de ventas.

Presupuesto de Amortizacin

Vida del proyecto

Activo Valor
1 2 3
AAAAA xxxxxxxx
BBBBB xxxxxxxx
Total xxxxxxxx

Nota. Algunas personas incluyen el valor por amortizacin como un gasto

administrativo.

Presupuesto de servicios periodo 1

Unidad
Valor Total
tem de Cantidad
unitario Ao
medida
Arrendamiento Mes 12 meses xxxxxx xxxxxx
Servicios pblicos xxxxxx xxxxxx
xxxxxx xxxxxx
Total xxxxxx xxxxxx

Con respecto al rubro de los servicios se debe tener presente que lo ms

adecuado es asignar el valor de los servicios a la parte administrativa, y a
produccin.

1.5.3. Gastos de Administracin

Este presupuesto est compuesto por los sueldos asignados al personal

administrativo (Directivos y empleados), tambin se puede incluir el valor
correspondiente a tiles, papelera y algunos impuestos como predial.

Presupuesto personal Administrativo periodo 1.

Factor
Remuneracin Remuneracin
Cargo prestacional Total
Mensual Anual
%
Administrador xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx

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Secretaria xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx
Asistente xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx
Total
Presupuestos Gastos Administrativos para el periodo 1.

Costo
tem Unidad Cantidad Costo total
Unitario
tiles y papelera xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx
Impuesto predial xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx
Total xxxxxxxx

1.5.4. Gastos de Ventas

En este rubro se deben incluir los sueldos de vendedores, comisiones,

transporte, viticos, depreciacin de vehculos (vehculos asignados a ventas).

Factor
Remuneracin Remuneracin
Cargo prestacional Total
Mensual Anual
(%)
Vendedor 1 xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx
Vendedor 2 xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx
Vendedor 3 xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx
Total

Presupuesto de otros gastos de ventas para el periodo 1.

Costo
tem Unidad Cantidad Costo total
Unitario
Transporte xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx
Viticos xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx
Total xxxxxxxx

Nota: Recuerden que los presupuestos se deben elaborar para los perodos
que comprenda el proyecto.

1.6. Determinacin del punto de equilibrio

El punto de equilibrio permite determinar el nivel de produccin en el cual los

ingresos son iguales a los costos totales, de tal forma que se pueda conocer el
nivel ms bajo que puede producir el proyecto. Para su clculo se requiere
relacionar los costos y gastos fijos junto al precio de venta unitario, por lo tanto
se deben clasificar los costos y gastos en fijos y variables, para tal fin es bueno
recordar que un costo fijo es aquella erogacin que no vara con el nivel de
produccin, como por ejemplo la depreciacin, o el arrendamiento, en cambio
los costos variables como su nombre lo indica, varan con el nivel de
produccin como por ejemplo la materia prima.

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Lo que se requiere es tomar de los presupuestos que anteriormente se
construyeron, los costos fijos y los costos variables, sin incluir los presupuestos
de inversin, de tal forma que se pueda obtener el costo variable unitario y los
costos y gastos fijos totales, para luego llevarlos a la siguiente formula:

CGFTotales
Pe
pv Cvu

Pe: Punto de equilibrio

CGTotales: Costos y gastos fijos totales
pv: Precio de venta
Cvu: Costo variable unitario

Ej. Supongamos un proyecto para la fabricacin de un producto determinado

en el cual se han calculado unos costos fijos de $7.850.000, el precio de venta
es de $2.500 y el costo variable por unidad de $ 1.300. La capacidad instalada
es de 10.000 unidades:

CF 7'.850 .000
Pe 6.541,66
p Cvu 2.500 1.300
Significa que al producir y vender 6.541,66 unidades no se obtendr utilidades
ni prdidas.
Pe
x 100 %
Capacidad instalada

6.541
x 100 65.42%
10.000

Este porcentaje indica que para no obtener prdidas, la capacidad ociosa debe
ser inferior a 34,58%.

Anlisis del punto de equilibrio desde el punto de vista de la utilidad:

Utilidad Ingreso Total Costo Total

U IT CT
U pQ (CF CV )

Nota : Q Xe

La anterior formula es til para calcular el punto de equilibrio cuando la

empresa slo produce y comercializa un producto. En caso de que la empresa
produzca varios productos, se debe calcular el punto de equilibrio

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multiproducto, para lo cual del estudio de mercado se toma la participacin que
cada producto tendr en la oferta que el proyecto presentar al mercado. Por
ejemplo: el proyecto desea producir y comercializar 3 productos (A, B y C), y
de acuerdo al estudio de mercado se determina qu % de la cantidad de
productos que va a vender el proyecto corresponden al producto A, que
porcentaje al producto B y qu porcentaje al producto C; debido a que se
requieren para poder calcular el margen de contribucin ponderado.

La frmula para calcular el punto de equilibrio multiproducto es:

Dnde:

CF: Costos y gastos fijos

PV: Precio de venta
CVU: Costo Variable Unitario
%: Porcentaje de participacin de cada producto en la oferta que realizar el
proyecto en el mercado

1.7. Inversin en capital de Trabajo

Como se seal anteriormente el capital de trabajo forma parte de la inversin,

y corresponde al dinero que requiere la empresa para poder operar mientras
recibe los primeros ingresos por ventas, para cubrir rubros como: Mano de
obra, Materia prima, entre otros. Existen diferentes mtodos para calcular el
capital de trabajo pero para efectos de este trabajo se recomienda utilizar el
mtodo del ciclo productivo (CO), para lo cual se requiere:

CO = Es el tiempo de duracin del ciclo operativo, y comprende desde que se

inicia la produccin hasta que los clientes pagan el pedido, por ejemplo si
elaborar el producto dura 3 das y la empresa lo vende con un plazo de 60 das,
la empresa necesita 63 das de capital de trabajo.

COPD = Ciclo operativo promedio diario, es el costo en que incurre cada da la

empresa para poder operar.

Procedimiento:

Se calcula el costo de operacin anual del proyecto, lo cual se logra al sumar la

totalidad de los costos y gastos del proyecto en un ao, sin incluir la
depreciacin y la amortizacin, para ello nos podemos apoyar en los tems
utilizados para calcular el punto de equilibrio.

Una vez se tenga el costo de operacin anual, se divide por 365 para obtener
el ciclo operativo promedio diario (COPD), luego ese valor se multiplica por el
CO (Ciclo operativo) y el resultado es el valor por capital de trabajo que
requiere el proyecto para determinado tiempo, es importante resaltar que no es

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para todo el ao, sino para ese ciclo, lo que ocurre es que cada que se cumpla
el ciclo, se vuelve a provisionar el valor por capital de trabajo, y as
sucesivamente por el resto del periodo.

Adems es importante sealar que el capital de trabajo por efectos de la

inflacin y por aumento de la produccin en cada periodo se debe reajustar, por
lo tanto es necesario realizar una reinversin en capital de trabajo para cada
periodo. Dicho procedimiento cuando se est trabajando en trminos
constantes, consiste en establecer el poder adquisitivo que ha perdido el capital
de trabajo por efectos de la inflacin, para lo cual se debe deflactar el capital de
trabajo a travs de la siguiente formula.

Dnde:

P: Presente
F: Es el futuro, es decir el valor del capital de trabajo
I: Corresponde a la inflacin
N: Periodo
1: Constante

Luego al valor del capital de trabajo original se le resta el capital deflactado, y el

resultado que se obtenga corresponde a la reinversin que se debe hacer para
cada periodo por capital de trabajo. Ac inicia la
reinversin

tem Periodos
Capital 0 1 2 3 4 5
de
15000000 xxxxxx xxxxx xxxxxx xxxxxx
trabajo

En caso de que se est elaborando el proyecto en trminos corrientes la

proyeccin se logra aplicando el valor de la inflacin al monto del capital de
trabajo, por ejemplo en el caso anterior el capital de trabajo es de $15000.000
y suponiendo que la inflacin es del 4.5% el valor por reinversin para el primer
periodo seria:

15000000 x 0.045 = 675000

(15000000+675000) x 0.045=705375 Ac inicia la
reinversin
As se hace para los dems periodos.

tem Periodos
Capital 0 1 2 3 4 5
de
15000000 675000 705375 xxxxxx xxxxxx
trabajo

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 1.8. Financiamiento

El monto de recursos a conseguir de fuentes externas, debe ser acorde a las

necesidades del proyecto, es decir que no sean ms o menos de lo requerido,
adems es importante tener presente que un proyecto a mayor financiamiento
la tasa interna de retorno ser mayor, es lgico debido a los efectos del
apalancamiento.

1.8.1. Fuentes de Financiamiento

Las fuentes de financiamiento para los proyectos pueden ser variadas y

pueden ir desde el aporte de los creadores del proyecto hasta la bsqueda de
recursos en entidades crediticias.

1.8.2. Condiciones de Financiamiento

Consiste en determinar la forma de amortizar el crdito, la tasa de inters y el

plazo, adems es importante sealar que cuando el proyecto se elabora en
trminos constantes, los valores de abono a capital y pago de intereses se
deben deflactar antes de llevarlos al flujo de fondos, debido a que la tasa de
inters con la cual se liquid el crdito, contiene un componente inflacionario y
como el proyecto se est elaborando en trminos corrientes no se puede tener
presente la inflacin. La frmula que se utiliza para deflactar es la misma
utilizada en el capital de trabajo.

Nota: Se recomienda liquidar el crdito con cuota uniforme, que tiene la ventaja
que cada que se paga una cuota, se abona a capital y se paga intereses.

1.9. Estados Financieros para el primer ao.

1.9.1. Balance General Inicial

Con la informacin obtenida hasta el momento en los tems de inversin y

financiamiento se debe elaborar el balance general.

1.9.2. Estado de Resultados

Con la informacin obtenida hasta el momento en los tems de ingresos,

costos, gastos se debe elaborar el estado de resultados.

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2. EVALUACIN DEL PROYECTO

2.1. Evaluacin Financiera

Para realizar la evaluacin financiera existen varios mtodos, unos que tienen
en cuenta el valor del dinero en el tiempo, y otros que no tienen en cuenta el
valor del dinero en el tiempo, en el primero de los mtodos se encuentran:

El valor presente neto (VPN)

Tasa interna de retorno (TIR)

Relacin Beneficio Costo (/ )

VP de los ingresos totales sobre el VP de los egresos totales.

Cuando / > 1, el proyecto es atractivo ya que el VP de los ingresos es

mayor al VP de los egresos

Cuando / < 1, el proyecto no es atractivo ya que el VP de los ingresos

es inferior al VP de los egresos

Cuando / = 1, la tasa de oportunidad es la misma TIR, ya que el VP de

los ingresos es igual al de los egresos. Resulta indiferente realizar o no el
proyecto.

Costo anual equivalente (CAE)

El segundo de los mtodos se encuentran las razones financieras, periodo

de repago, entre otros.

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 2.2. Flujo de Fondos para el Proyecto

Un flujo de fondos como su nombre lo dice es un formato que permite visualizar

cual es el movimiento de los diferentes rubros que conforman el proyecto,
tambin se puede concebir como un resumen cuantitativo de la informacin
que se recolecto en el estudio de mercado, tcnico, administrativo y financiero.

El flujo general de fondos de un proyecto se compone de un flujo Neto de

Inversin y un flujo neto de operacin, los dos se pueden realizar por aparte y
luego integrarlos en un solo flujo de fondos.

Para efectos de este derrotero y en vista de que un proyecto como se maneja

en la UNAD, permite verificar los aprendizajes del estudiante, se recomienda
utilizar el flujo de fondos para el inversionista, debido a que en este flujo es el
inversionista, llmese persona natural o jurdica a quien se otorga el crdito y
por ende debe responder por el pago del mismo, luego de que el inversionista
se hace responsable del crdito, este dinero se aplica al proyecto, y va a
disminuir el monto de la inversin que debe realizar el inversionista, y tambin
afecta el flujo neto de inversin en lo referente a la amortizacin del crdito, y el
flujo neto de operacin se afecta en lo que tiene que ver con los gastos
financieros y por consiguiente la utilidad gravable.

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Formato flujo de fondos para el inversionista

FLUJO FINANCIERO NETO PARA EL PROYECTO

EN TERMINOS CONSTANTES (MILES DE PESOS)
ETAPA DE
IMPLEMENTA ETAPA DE OPERACIN
INVERSIONES CION

PERIOD PERIOD PERIOD( PERIOD( PERIOD(

PERIODO (0)
(1) (2) 3) 4) 5)

ACTIVOS FIJOS TANGIBLES

GASTOS PREOPERATIVOS
CAPITAL DE TRABAJO
INVERSION TOTAL
CREDITO PARA INVERSION
INVERSION NETA
AMORTIZACION CREDITOS
VALOR RESIDUAL CAPITAL
DE TRABAJO
VALOR RESIDUAL ACTIVOS
FIJOS
FLUJO NETO DE
INVERSIONES

OPERACIN
INGRESOS POR VENTAS
OTROS INGRESOS
TOTAL INGRESOS
COSTOS DE PRODUCCION
GASTOS DE
ADMINISTRACION
GASTOS DE VENTAS
TOTAL COSTOS
OPERACIONALES
UTILIDAD OPERACIONAL
GASTOS FINANCIEROS
UTILIDAD GRAVABLE
IMPUESTOS (33%)
UTILIDAD NETA
DEPRECIACIONES
AMORTIZACION DE
DIFERIDOS
FLUJO NETO DE OPERACIN
FLUJO DE FONDOS NETO

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 2.3. Diagrama del Flujo de Fondos

Los valores arrojados por el flujo de fondos para el inversionista, se deben

llevar a un diagrama, que permita mostrar los resultados del proyecto a travs
de lneas verticales con direccin ascendente que representan los valores
positivos, y lneas verticales descendentes que representan los valores
negativos arrojados por el proyecto, y una lnea horizontal que representa el
tiempo.
Ingresos

2.3.1. El Valor Presente Neto (VPN)

Antes de abordar el tema del Valor Presente Neto lo mismo que la TIR, es
indispensable sealar que debe existir una tasa de comparacin para poder
determinar si es recomendable hacer la inversin o descartarla, esa tasa de
comparacin se llama TIO (Tasa de inters de oportunidad) y corresponde a la
otra alternativa de invertir los recursos que tiene el inversionista, por ejemplo un
inversionista tiene dos alternativas de invertir sus recursos, la tasa de inters
de la alternativa que descarte por invertir en la otra alternativa sera la tasa de
inters de oportunidad. Tambin como TIO se puede tomar el costo de capital
que tenga el proyecto, caso en el cual se deben incluir el costo de oportunidad
para el inversionista y el costo del dinero que tiene el crdito que se requiere
para financiar el proyecto.

El procedimiento para calcular el VPN, consiste en restar del valor presente de

los ingresos, el valor presente de los egresos, para poder hacer lo anterior se
debe determinar un punto cero que corresponde al presente, nico punto
donde se pueden restar o sumar los ingresos y egresos de diferentes periodos.

En resumen calcular el VPN con una tasa de inters de oportunidad

identificada, seria:

VPN (TIO)=VP Ingresos-VP Egresos

Para calcular el valor presente neto de forma manual se puede construir el
siguiente polinomio:

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Dnde:

VPN: Valor Presente Neto

1: Constante de la formula
F: Valor Futuro
I: tasa de oportunidad

El resultado del VPN se expresa en una unidad monetaria ($, US, entre otros) y
se interpreta de la siguiente forma:

Es la suma de dinero que el inversionista obtiene o deja de obtener si invierte

sus recursos en un proyecto diferente al de la tasa de inters de oportunidad,
por ejemplo si X persona tiene una TIO del 12% e invierte en un proyecto que
arroja un VPN de $1000.000 lo cual quiere decir que esta persona si invierte
en este proyecto obtiene $1000.000 de ganancia de ms de lo que ganara en
la oportunidad que rinde al 12% es decir la de la TIO.

Interpretacin del VPN:

Si VPN>0 El proyecto es conveniente, debido a que la inversin est rindiendo

por encima de la tasa de inters de oportunidad (TIO), es decir si calculamos la
tasa interna de retorno (TIR) debe arrojar un resultado superior a la tasa de
oportunidad (TIO).

Si VPN<0 El proyecto es inconveniente, debido a que la inversin est

rindiendo por debajo de la tasa de inters de oportunidad (TIO), es decir si
calculamos la tasa interna de retorno (TIR) debe arrojar un resultado inferior a
la tasa de oportunidad (TIO).

Si VPN =0 Es indiferente invertir en el proyecto, debido a que la inversin tiene

el mismo rendimiento que la tasa de inters de oportunidad (TIO), es decir si
calculamos la tasa interna de retorno (TIR) debe arrojar un resultado igual a la
tasa de oportunidad (TIO).

A travs de un ejemplo se puede entender mejor lo sealado anteriormente.

Se le propone a un inversionista que tiene una tasa de inters de oportunidad

del 16% que invierta en el siguiente proyecto cuyo flujo de fondos es:

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 Alternativa 1
0 1 2 3 4 5
TIO 16% -6000000 1000000 2000000 2200000 2500000 2500000

El valor presente neto (VPN) de esta alternativa con una TIO del 16% es:
Alternativa 1
0 1 2 3 4 5
TIO 16% -6000000 1000000 2000000 2200000 2500000 2500000
$ 6.328.851,93
$ 328.851,93 VPN

Es decir si el inversionista decide invertir en este proyecto obtiene un beneficio

adicional de $328851,93 adicional de lo que obtiene en la oportunidad que le rinde al
16% (es decir la TIO). La oportunidad en la cual tiene invertido el dinero el
inversionista es la siguiente:

Alternativa 2 que rinde al 16%

TIR 16% -6000000 960000 960000 960000 960000 6960000

$ 6.000.000,00
$ 0,00 VPN

Al calcular el VPN para esta alternativa el resultado es de $0 lo cual ratifica que la tasa
de rendimiento de esta alternativa es del 16% la cual sera la tasa de oportunidad de
este inversionista, por lo tanto al calcular el VPN de esta alternativa tomando como
TIO la TIR a la cual est rindiendo la alternativa, el resultado es cero (0).

Luego para comprobar que el VPN es la cantidad adicional de utilidad que se obtiene
por encima de la otra alternativa de inversin que tiene el inversionista, restamos entre
si los valores de las dos alternativas, y a dicho resultado le calculamos el VPN con una
TIO del 16% y el resultado debe ser igual al que arroja la alternativa 1 es decir
$328.851,93. Veamos:

Resta de los flujos de las dos alternativas

Resta de los flujos de las dos alternativas de inversin

0 1 2 3 4 5
TIO 16% -6000000 1000000 2000000 2200000 2500000 2500000
TIO 16% -6000000 960000 960000 960000 960000 6960000
Resultado: 0 40000 1040000 1240000 1540000 -4460000

Luego con los valores arrojados de la resta se calcula el VPN con una TIO del 16% y
el resultado debe ser igual al resultado arrojado del VPN de la alternativa 1 veamos:

Flujo de fondos obtenido al restar los dos flujos anteriores

TIO 16% 0 1 2 3 4 5
0 40000 1040000 1240000 1540000 -4460000

$ 328.851,93
$ 328.851,93 VPN

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Entonces con lo anterior queda claro que el valor presente neto (VPN) es la
rentabilidad que obtiene el inversionista por encima de lo que obtendra si
invierte sus dineros a la tasa de oportunidad (TIO) que l tiene.

2.3.2. Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa interna de retorno es la rentabilidad que generan los dineros que

permanecen invertidos en el proyecto, es decir la tasa de rentabilidad que
genera el proyecto, esta tasa por definicin se dice que es la tasa que convierte
al valor presente neto (VPN) en cero (0)
La interpretacin de esta tasa se debe hacer comparndola con la tasa de
inters de oportunidad (TIO), debido a que la TIR es atractiva siempre y cuando
sea superior a la TIO, por ejemplo:

TIR>TIO= Cuando la tasa interna de retorno es mayor que la tasa de inters de

oportunidad, indica que los dineros invertidos en el proyecto rinden por encima
de la otra oportunidad que tiene el inversionista.

TIR<TIO= Cuando la tasa interna de retorno es menor que la tasa de

oportunidad, indica que los dineros invertidos en el proyecto rinden por debajo
de la otra alternativa de inversin, no quiere decir que ese proyecto no genere
rentabilidad, lo que ocurre es que genera una utilidad inferior a la que genera
con la TIO, en sntesis no se pierde dinero sino que se deja de ganar.

TIR=TIO= Cuando la tasa interna de retorno es igual a la tasa de inters de

oportunidad, indica que el proyecto rinde a la misma tasa que la otra
alternativa, por lo tanto es indiferente invertir en este nuevo proyecto o dejarlo
donde lo tiene invertido el inversionista.

Calculo de la TIR

La TIR es la tasa que hace que al restar los ingresos de los egresos en un
periodo identificado como cero (0) o presente, el resultado corresponda a cero
(0), esa tasa se llama TIR y se puede calcular manualmente por tanteo al
remplazar en un polinomio que representa esa igualdad, o utilizando
herramientas como las calculadoras financieras o las hojas de clculo.

Para calcular la tasa interna de retorno de forma manual se debe plantear la

siguiente ecuacin:

() = 1 + 2 + =0
(1+) (1+) (1+)3 (1+)0

Dnde:

F: Futuro
X: Tasa que hace que remplazada en la ecuacin anterior el resultado sea cero
(0) y corresponde a la TIR.

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1: Constante de la formula.

Para efectos de explicar mejor la tasa interna de retorno (TIR) se pueden tomar
los datos utilizados para calcular el Valor presente neto (VPN), y de esta forma
obtener la TIR.

Alternativa 1
0 1 2 3 5
TIO 16% -6000000 1000000 2000000 2200000 2500000 2500000
$ 6.328.851,93
$ 328.851,93 VPN
18% TIR

La TIR en este caso es del 18% que al compararla con la TIO se observa que
es superior en 2 puntos porcentuales. Por lo tanto se puede decir que los
dineros que permanecen invertidos en el proyecto rinden a una tasa del 18%.

2.4. Anlisis de Sensibilidad.

El anlisis de sensibilidad consiste en establecer cul sera el comportamiento

que tendra el proyecto en caso de que las condiciones iniciales cambien como
por ejemplo de costos, gastos y precios de venta.

2.4.1. Identificacin de las variables y porcentajes a utilizar

Para realizar el anlisis de sensibilidad se puede afectar las siguientes

variables:

1. Afectar los ingresos, a travs de la disminucin del precio de venta de los

productos, o la cantidad de productos vendidos, con cualquiera de las dos
alternativas se afecta el nivel de ingresos del proyecto.
2. Aumentar los costos operacionales del proyecto.

Es importante sealar que solo se debe realizar el anlisis de sensibilidad

afectando una sola variable, debido a que si se afectan las dos, no se produce
ningn efecto porque no tiene sentido disminuir los ingresos y costos al mismo
tiempo.

2.4.2. Elaboracin de los nuevos flujos de fondos afectados con la

sensibilidad (Calcular VPN y TIR).

Una vez se determine cul de las dos opciones utilizar para hacer el anlisis de
sensibilidad, se procede a modificar los presupuestos respectivos al igual que
el flujo de fondos, y luego se calcula nuevamente el valor presente neto (VPN)
y tasa interna de retorno (TIR) los cuales sern ms bajos que los indicadores
originales.

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 2.4.3. Elaboracin de las grficas comparativas e interpretacin de
los resultados.

Una vez se tengan los resultados de TIR y VPN del anlisis de sensibilidad, se
procede a graficar los resultados del proyecto original y con sensibilidad, de tal
forma que se pueda interpretar mejor los resultados.

2.5. Incidencia del proyecto en el entorno

De forma clara y sencilla se deben sealar los efectos que tendr el proyecto
en el entorno.

3. EVALUACION DEL PROYECTO

La evaluacin de proyectos corresponde a un procedimiento a travs del cual

se comparan los resultados que se esperaban obtener. Para ello, deben
tenerse presentes los objetivos planteados y tener claridad sobre los criterios
de evaluacin. La evaluacin de proyectos permite:

Decidir si se acepta o no el proyecto.

Comparar y ordenar diversidad de proyectos de forma prioritaria. Puede
hacerse teniendo en cuenta la rentabilidad o el beneficio para la comunidad.

La evaluacin de proyectos se constituye en un instrumento fundamental para

la toma de decisiones.

3.1. Tipos de evaluacin

3.1.1. Evaluacin financiera

Establece los aspectos favorables y desfavorables de un proyecto de inversin

desde la ptica de los inversionistas del sector privado. Se basa en los flujos
monetarios del proyecto que estn constituidos por inversiones, financiacin,
ingresos y egresos operacionales y valor residual.

3.1.2. Evaluacin econmica

Mide el impacto del proyecto sobre el bienestar de un pas. Y determina la

rentabilidad desde el punto de vista econmico. Est basada en los flujos de
beneficios y costos que afectan de forma positiva o negativa a las personas de
un pas, una regin o una localidad, dependiendo del tamao y rea de
influencia del proyecto. Slo se tiene en cuenta el bienestar individual.

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 3.1.3. Evaluacin social

Complementa la evaluacin econmica midiendo el valor de redistribuciones

del ingreso y sobre el valor de las metas deseables sobre la sociedad como
una totalidad.

Nota: La evaluacin de proyectos est constituida por las evaluaciones

financiera, econmica y social. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que en la
etapa de formulacin se hayan realizado las evaluaciones de mercado, y las de
tipo tcnico y administrativo.

3.2. Plan de implementacin

3.2.1. Trmites Legales y Administrativos

Es importante identificar los requisitos legales que debe cumplir en un

momento determinado un proyecto. En algunos casos se requiere de licencias,
concesiones o autorizaciones de entes gubernamentales para emprender
determinadas actividades.

Para la creacin de nuevas empresas, se requiere escritura de constitucin,

matrcula mercantil y registro de libros de comercio. En algunos casos, se
solicitan autorizaciones de otras empresas para emplear determinados
procesos productivos o tecnologas que han sido patentadas por ellas.

3.2.2. Consecucin del financiamiento

Aplica en la medida que usted se ha planteado la necesidad de conseguir

crditos. Para ello, se deber proceder a programar las actividades
correspondientes a la ejecucin del proyecto. Igualmente, se emplea para
proyectos que van a ser financiados con donaciones, aportes o ayudas de
entidades pblicas o privadas, nacionales e internacionales.

3.2.3. Ejecucin del proyecto

Consiste en la materializacin de los aspectos planteados en el estudio tcnico

como adquisicin de terrenos, inmuebles, obras fsicas, compra de equipos y
materias primas, capacitacin del personal y realizacin de pruebas. Lo anterior
implica la realizacin de actividades tecnolgicas, como:

Administracin integral de la ejecucin

Adquisicin y adecuacin de terrenos
Adquisicin tecnolgica de procesos
Adquisicin de ingeniera bsica
Adquisicin de ingeniera de detalle

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 Compra de equipos y materiales
Construccin y montaje
Reclutamiento, seleccin y entrenamiento del personal
Aprovisionamiento
Prueba de equipos e instalaciones para la puesta en marcha

3.2.4. Tcnicas de planeacin y control en la implementacin

3.2.4.1. El mtodo de GANTT

Conocido como diagrama de barras. Permite representar grficamente las

actividades que se van a realizar en un proyecto, indicando tiempos parciales
para cada actividad y las duracin total del mismo.

Principales ventajas son:

Sencillo y de fcil comprensin.

Pueden detectarse omisiones y retrasos en las tareas.
Posibilita una planeacin sencilla del proyecto.
Se adecua a trabajos u operaciones rutinarias.

Principales desventajas:

No establece la secuencia lgica entre las actividades

No permite evaluar las repercusiones por atrasos y aceleraciones sobre el
plazo total.
No es aplicable para el control de un nmero significativo de actividades.
Slo relaciona el tiempo con las actividades sin permitir el manejo de otras
variables.

3.2.4.2. Tcnicas PERT y CPM

El PERT (Program Evaluation and Review Technique), es una tcnica para

programar, evaluar y controlar eventos y sucesos utilizando tiempos
probabilsticos. Est dirigido a establecer inicios y finalizacin de tareas. Se
emplea en proyectos cientficos.

El CMP (Critical Path Method), se conoce como el mtodo de ruta crtica y est
centrado a la realizacin de actividades. Trabaja con tiempos constantes
(mtodos determinsticos), y se aplica a todo tipo de proyectos.

Principales ventajas:

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 Permite expresar un proyecto como un conjunto de actividades
independientes.
Posibilita la elaboracin del plan de implementacin de forma grfica para
programar y estimar tiempos y costos.
Facilita la simulacin de diversas alternativas.
Permite establecer la duracin mnima de ejecucin y la identificacin de
aquellas actividades que requieren mayor atencin por su incidencia en la
duracin total del proyecto.
Resume visualmente el proyecto con detalle y permite evaluar la
responsabilidad de cada unidad y sus relaciones con las dems unidades.

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 BIBLIOGRAFIA

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