Formulacin y Evaluacin de

FACULTAD DE Proyectos en Industrias de Procesos

INGENIERA Y
ARQUITECTURA Asignacin

Entidades de Financiacin
Mara A. Caicedo-Garca a, Alejandra Giraldo-Morales a, Mariana Ortiz-Snchez a, Yuli T. Trujillo-
Moreno a,

a
Estudiantes Ingeniera Qumica, Departamento de Ingeniera Qumica, Facultad de Ingeniera y Arquitectura,
Universidad Nacional de Colombia Sede Manizales, Km 9 va al Aeropuerto La Nubia, Manizales, Caldas,
Colombia
_____________________________________________________________________________________

RESUMEN

En el desarrollo de un proyecto es fundamental establecer cmo se va a financiar y estructurar la entidad

responsable de su ejecucin.

INTRODUCCIN

1. Financiamiento del proyecto en general

Los estudios de preinversin no son muy tiles si no estn apoyados por seguridades razonables de que, siempre
que las conclusiones del estudio sean positivas y satisfactorias, se habr de proporcionar recursos para el
proyecto. En muchos casos, antes de iniciar los estudios de preinversin se cuenta con una evaluacin
preliminar de las posibilidades de financiacin del proyecto y esto es mucho ms cierto en el caso de los
estudios de factibilidad, pues en los correspondientes estudios preliminar y de prefactibilidad se indica el orden
de magnitud del capital requerido. El estudio de prefactibilidad y, con mayor razn, el de factibilidad slo se
deben adelantar si se tienen definidas, con una buena precisin, las perspectivas de financiacin en la medida
indicada por esos estudios.[1]

Antes de la decisin de invertir y durante varias de las etapas de formulacin del proyecto las
restricciones de carcter financiero pueden definir antes los parmetros del proyecto. Las limitaciones
financieras se pueden dar cualquiera que sea el tipo de patrocinador que tenga el proyecto, ya sea que el
proyecto est siendo considerado por un empresario, por un grupo de grandes industriales, o por un
organismo gubernamental o semigubernamental.
Para definir las fuentes de financiacin de un proyecto es conveniente tener en cuenta las siguientes dos
observaciones:[1]
Necesidades financieras del proyecto en la fase de inversin.

Las necesidades financieras detalladas slo se pueden evaluar adecuadamente cuando se conocen los
parmetros tcnico-financieros bsicos del proyecto.
Por lo tanto, en el estudio de viabilidad los desembolsos de capital se pueden determinar adecuadamente
slo despus de que se hayan adoptado decisiones sobre capacidad y ubicacin del proyecto, junto con la
estimacin de los costos de acondicionamiento de terrenos, edificios y obras de ingeniera civil, y
tecnologa y equipo.[1]

Necesidades financieras del proyecto en la fase operacional

Tambin es necesario definir las necesidades financieras del proyecto en la fase operacional, en trminos
de capital de trabajo. Esto slo se puede hacer despus de tener las estimaciones de los costos de
operacin, por una parte, y de las ventas y los ingresos, por la otra.
Estas estimaciones deben abarcar un perodo determinado y se deben reflejar en el anlisis de fuentes y
usos de fondos. A menos que se disponga de estas dos estimaciones, y de que se cuente con fondos
adecuados a las necesidades, tanto en trminos de capital de inversin inicial como de capital de trabajo,
por un perodo determinado, no es prudente pasar a la etapa de la ejecucin del proyecto. Se han dado
muchos casos de proyectos que han tropezado con graves problemas financieros a causa de estimaciones
inadecuadas de las necesidades de fondos en la etapa de la inversin inicial o en las etapas operacionales,
bien porque subestimaron los costos de inversin y de operacin o porque se sobreestimaron las ventas y
los ingresos.[1]

2. Fuentes de Financiacin

2.1 Fuentes internas

La financiacin interna de la empresa es aquella que aportan y desembolsan los socios de sta. Se trata de
un capital que forma parte del patrimonio neto de la empresa y se conoce con el nombre de recursos
propios.
Los recursos propios lo podemos encontrar en el balance de situacin de una empresa en la parte del
pasivo junto con la distribucin de beneficios de sta en forma de dividendos y reservas.
Un modelo de empresa con financiacin exclusivamente interna, es bueno hasta cierto punto, porque por
una parte significa que la empresa cuenta con recursos para financiarse sin problema alguno sin existir
trabas de liquidez o de solvencia, sin embargo, por otra parte, cuenta con menos socios o accionistas para
distribuir su riesgo y no puede manejar una amortizacin ms flexible en los plazos de los pagos a los que
tenga que hacer frente. [2]

2.1.1 Medios y agentes que intervienen en la financiacin interna de la empresa

Los agentes y medios que intervienen en la financiacin interna de la empresa son: [2]
 Los socios de la empresa que son quienes realizan el desembolso inicial y las aportaciones al
capital social de esta.
Los empleados a travs de programas de empresa que les permitan adquirir acciones con un plan
de descuento.

2.1.2 Modalidades

Se suelen distinguir dos clases:

Autofinanciacin de enriquecimiento: es la que se refiere a aquella parte del resultado del ejercicio que no se
distribuye entre los accionistas, es decir, que pasa a formar parte de las reservas de la empresa. Desde un
punto de vista contable recibe el nombre de "reservas".
Autofinanciacin de mantenimiento: se deriva de la amortizacin que se constituye para sustituir el
inmovilizado en el futuro. Est constituida por los recursos que se destinan al mantenimiento de la
capacidad productiva de la empresa: las amortizaciones y las dotaciones a las prdidas por deterioro.

La primera de ellas no tiene limitacin temporal en su disponibilidad, mientras que la segunda financia a la
empresa durante el tiempo en que no se produzca la contingencia para la cual se dotaron.[2]

2.1.3 Ventajas de la Financiacin Interna de la empresa

La financiacin interna de la empresa tiene las siguientes ventajas:[3]

Permite autofinanciarse y enriquecerse a travs de la dotacin a reservas.
Favorece la dotacin de prdidas por deterioro y a la creacin de fondos de amortizacin.
La tesorera es ms solvente.
No se requiere garantas y avales y, por tanto, hay una mayor independencia.
Es una fuente de financiacin ms barata.
El balance es ms estable.
Proporciona mayor dependencia.

2.1.4 Inconvenientes de la financiacin interna de la empresa

Los inconvenientes de la financiacin interna de la empresa son pocos, pero podemos destacar los
siguientes: [3]
Los recursos son limitados.
Los beneficios no repartidos que van a reservas no son deducibles fiscalmente hablando. Al
disminuir los dividendos, la rentabilidad de las acciones es menor.
La autofinanciacin, a veces, puede llevar a que se realicen inversiones pocos rentables, ya que no
se valora su coste.
La autofinanciacin puede impedir que se realicen inversiones rentables, ya que cuando surge la
necesidad de inversin, la empresa puede no disponer de recursos suficientes.
Lo ideal es que la autofinanciacin de enriquecimiento sea superior a la autofinanciacin de
mantenimiento para que la empresa pueda fortalecerse al renovar sus inversiones y no perder
poder adquisitivo.

Utilidades no repartidas
La utilizacin de reservas y utilidades no repartidas para financiar un proyecto suele formalizarse
mediante su conversin en acciones liberadas. [1]

depreciacin.
 Los fondos de depreciacin estn destinados a la renovacin de activos necesarios. Los excedentes de
estos fondos que se convierten en crditos sin impuestos, se pueden emplear para financiar otras
necesidades de la empresa o negocio. [1]

Ventas de activos
Puede ser venta de activos, o de la cartera o disminucin de existencias o inventarios. No son muy
convenientes, pueden poner en peligro la operacin de la empresa. [1]

Fuentes externas

La financiacin externa de una empresa son los medios con los que cuenta sta para hacer frente a
sus compromisos de pago o para realizar inversiones productivas para un mayor crecimiento del
negocio de forma sostenida en el tiempo.[2]

El circuito de financiacin externo siempre debe estar activo y es aquel que no depende de los
recursos propios de la empresa ni de sus reservas. El modelo de negocio ideal es aquel que combina
porcentajes de distribucin equitativos de financiacin interna y de financiacin externa.
Un modelo de negocio con elevada financiacin externa puede llevar al apalancamiento y al
endeudamiento excesivo, adems de una dependencia importante en agentes externos cuya solvencia
puede ser limitada. A su vez, un modelo nico de financiacin externa con un porcentaje de
distribucin del capital en financiacin ajena muy elevado, puede traer consigo costes muy
importantes debido a que hay que pagar un coste adicional para acceder a esa financiacin.

La financiacin de una empresa la podemos encontrar en el balance de situacin, en la categora de

pasivos corrientes y no corrientes donde se distinguen las deudas a corto plazo y a largo plazo
respectivamente, y se corresponde con los recursos ajenos.[2]

Financiacin ajena a corto plazo

Este tipo est asociada al ciclo de explotacin de la empresa. como fuentes de financiacin a corto
plazo se puede destacar: [3]

1-Crdito comercial

Asociado a la financiacin proveniente de los proveedores. Caractersticas -Surge al no pagar al

contado las materias primas o mercaderas a los proveedores. -Las condiciones son conocidas por su
habitual uso, no hay que pagar intereses (es gratuto). -No hay descuentos por pronto pago. -Se
formaliza mediante factura o letra de cambio, se expresa a travs de las cuentas proveedores y
proveedores efectos comerciales a pagar. -La garanta para el proveedores se haya en la solvencia y
confianza de la empresa cliente. -El periodo de pago es variable: 30,60 o 90 das.

2-Prstamos y crditos bancarios

No son automticos, requiere acudir ante las instituciones financieras y realizar una negociacin
previa. La diferencia entre el prstamo y el crdito se basa en el hecho de que en el prstamo se
recibe de manera inmediata de la cantidad solicitada sobre la cual se pagarn los intereses
correspondientes. Por otro lado, en el crdito se ofrece al deudor el acceso a una lnea de crdito
pagndose, por tanto, intereses por lo que realmente se utilice.

3- Descuento comercial
Consiste en ofrecer a los bancos todos los derechos de cobro de la empresa para adelantar el dinero a
travs del descuento de efectos. Las ventajas son: -se reduce el periodo medio de maduracin de la
empresa -se aporta liquidez a la empresa. El inconveniente de este tipo de financiacin se basa en el
riesgo de impago por parte del cliente de la empresa, en cuyo caso la entidad financiera devuelve el
efecto a la empresa exigiendo el reintegro de la cantidad adelantada.

4-Factoring

Es la operacin en virtud de la cual una sociedad, llamdada sociedad factoring o factor, se encarga de
cobrar los derechos de cobro vendidos por la empresa que necesita liquidez. Las ventajas son las
mismas que las del descuento comercial, adems de que la empresa se libera del riesgo del impago
por parte del deudor al vender los efectos a la sociedad factoring. Sin embargo, el principal
inconveniente es su elevado coste, que incluye el pago de una comisin para cunrir el riesgo de
impago y de unos intereses por anticipar el cobro.

Financiacin ajena a medio y largo plazo.

Este tipo est asociada al activo fijo. Se destacan:[3]

1-Emisin de obligaciones (Emprstitos) ttulos de deuda

Consiste en que la empresa que lo solicita divide la totalidad del dinero que necesita en pequeas
cantidades iguales y emite ttulos llamados obligaciones. Los inversores que compran obligaciones se
convierten en acreedores de la empresa por el valor de los ttulos comprados y adquieren el derecho
a cobrar un inters y a la devolucin de la cantidad entregada a los plazos pactados. Una obligacin es
un ttulo valor que representa una parte alcuota de una deuda contrada por la empresa. La empresa
que emite obligaciones ofrece incentivos el principal es el tipo de inters, pero tambin hay:

-La prima de emisin, que consiste en ofrecer a un precio inferior a su valor nominal la obligacin.-La
prima de reembolso: consiste en devolver una cantidad superior al valor nominal. -Obligaciones
convertibles: son obligaciones que pueden convertirse en acciones de la empresa si el propietario lo
desea. -Obligaciones participativas: Son obligaciones que ofreces adems del inters fijo y peridico,
una participacin en los beneficios que genera la empresa. -Obligaciones indizadas: Obligaciones
cuyos intereses varan en funcin del ndice de crecimiento de los precios con el fin de compensar la
prdida de dinero provocada por la inflacin.

2- Crditos para la adquisicin de inmovilizado

Son recursos financieros externos utilizados para la financiacin del activo fijo. Suelen formalizarse
en letras de cambio para dar mayor garanta a la operacin.

3- El contrato de LEASING o arrendamiento financiero

El leasing es un contrato de arrendamiento donde el arrendador alquila un bien a una empresa o

arrendatario, que se compromete a pagar unas cuotas peridicas de alquiler, siendo normal que el
contrato tenga una opcin de compra al finalizar el periodo. Suele durar entre 2 y 5 aos. Existen 2
modalidades de leasing:
 - Leasing financiero: La sociedad leasing compra al fabricante el bien que va a arrendar a la empresa
que acude a el. El contrato no se puede rescindir.

- Leasing operativo: El arrendador suele ser el fabricante o distribuidor del bien. El contrato es
rescindible por el arrendatario en cualquier momento.

El inconveniente del leasing es su elevado coste. El leasing es utilizado en sectores donde la

tecnologa cambia rpidamente y en los que existe una alta rentabilidad.

Medios y agentes que intervienen en la financiacin externa de la empresa.

Acciones: Son los ttulos nominativos, representativos de la propiedad de una parte proporcional de una
empresa y como tal identifican a su poseedor como copropietario de los terrenos, edificios, maquinaria y
dems activos que componen el patrimonio de la misma. [1]
Se clasifican en acciones ordinarias y acciones preferentes.
Los dueos de acciones ordinarias estn en la misma posicin que el propietario individual de una empresa:
No tienen garantizado un rendimiento fijo por su inversin.
Estn con la empresa en los periodos de prosperidad y en los periodos de dificultades.
Tienen acceso a los libros de la empresa.
Tienen voz en la gestin del negocio.
Tienen una participacin real en la propiedad de la empresa.

Los dueos de acciones preferentes : [1]

tienen garantizado un rendimiento, expresado como porcentaje del valor de la accin.
Si la empresa entra en quiebra tienen prioridad en la distribucin.

Al emitir acciones se producen costos monetarios y no monetarios a saber:

Monetarios. Se destacan:
El compromiso de pagar dividendos por tiempo definido.
Si la empresa ya existe y planea emitir nuevas acciones deber proponer algn aliciente a los
compradores y ofrecerles un crdito mayor, o por lo menos el mismo que actualmente reciben los
accionistas, lo cual se logra ofreciendo un precio por debajo del precio del mercado.
El costo de las transacciones provenientes de la colocacin de nuevas acciones lo que reduce la
cantidad final percibida por la empresa por concepto de la accin emitida.

No monetarios. A saber:
El deseo de los actuales accionistas de no diluir el control de la empresa, ya que habran de compartir la
direccin con ms personas.

Los 4 costos anteriores y el no poder deducir los dividendos como gastos, para efecto de impuestos, convierten a
las acciones en una fuente cara de financiacin. [1]

bonos: Son documentos representativos de una deuda contrada por una sociedad annima o entidad
oficial con el tenedor o propietario del mismo. Devengan un inters fijo peridico y tienen un plazo de
vencimiento preestablecido, al trmino del cual la entidad emisora cancela su valor nominal al poseedor.
Se constituyen en una hipoteca o derecho sobre los activos reales de la empresa.
En caso de liquidacin los bonos hipotecarios tienen preferencia.

sobregiro bancario: Es un cupo de crdito automtico, normalmente de mayor costo que el crdito
ordinario.
 cartera ordinaria: Son los prstamos que conceden los bancos y corporaciones financieras y de ahorro.
cartas de crdito: Tienen por funcin facilitar las negociaciones entre vendedores y compradores que no
se conocen o no se tienen suficiente confianza comercial, entre ellos se ubica un banco intermediario que
tiene por funcin garantizar la operacin.

dentro de las condiciones de venta del vendedor se le indica al comprador la exigencia de la carta de crdito
como garanta de pago, lo mismo que las condiciones contra cuyo cumplimiento debe cancelar la carta de
crdito.
Los costos de esta operacin se inician en el momento de la apertura, cuando el banco cobra una comisin a
quien ordena la operacin. Otros costos son el inters que cobra el banco por la financiacin y otra serie de
costos menores (comisiones de confirmacin, de modificacin, de prrroga, de gastos operativos, etc).
carta de crdito internacional: Es un instrumento de pago mediante el cual un comprador solicita a un
banco de su pas que entre en contacto con un banco extranjero, para que este pague al proveedor de una
mercanca cuando haya efectuado el correspondiente despacho.
Aceptaciones bancarias: Son similares a las letras de cambio aceptadas por instituciones bancarias. En el
caso de una transaccin, el comprador recibe la factura comercial y le solicita al banco en donde tiene
crdito que emita una aceptacin a nombre del vendedor, la cual se constituye en una garanta del pago.
En dicho ttulo valor se estipula que el comprador debe al vendedor el importe de la venta y que le pagar
dentro de un plazo convenido, normalmente entre uno y tres meses.
El vendedor puede conservar la aceptacin hasta su redencin en la fecha pactada o negociarla en el
mercado secundario.
Los costos de esta operacin son:
El pago al banco, o entidad financiera, por la expedicin de la aceptacin.
El descuento que en el mercado secundario tiene el ttulo valor.
La comisin que cobra el corredor de bolsa por descontar la operacin.
El impuesto de timbre que pueda existir.

Descuentos de bonos de prenda: En esta operacin financiera est de por medio un almacn general de
depsitos. El almacn expide un bono de prenda sobre la base de una mercanca almacenada en su bodega
o en cualquier otro almacn prendario. La financiacin la otorga un banco o una corporacin financiera a
travs del descuento de los bonos. [1]

Descuento de ttulos valores: Consiste en pagar con ttulos valores (cheques, pagars, letras de cambio y
otros) los cuales el vendedor puede descontar en la entidad financiera en donde tiene un cupo de crdito
autorizado. Esta operacin tiene por costo, para el vendedor y no para el comprador, los intereses que le
cobre el intermediario financiero sobre los dineros que le anticipe. En la fecha acordada, el cobro al
deudor lo puede hacer el banco o el vendedor, segn lo pactado. [1]

Descuento de actas: Es la operacin mediante la cual el contratista de una obra ya realizada presenta a
una entidad financiera la constancia de obra recibida por el interventor o supervisor de la misma y sta le
descuenta el acta. [1]

Titularizacin de activos: Es el proceso mediante el cual se transforman en ttulos valores la cartera

crediticia o los activos financieros. [1]

Anticipos sobre contratos:Es una prctica comn adelantar a los contratistas un porcentaje del valor del
contrato como mecanismo de financiacin a corto plazo. [1]
 Crditos de fomento:Son crditos con perodos muertos, plazos medianos y tasas de inters bajas en
comparacin con las del mercado bancario. En muchos pases es fcil el acceso a estos crditos por parte
de agricultores, ganaderos, industriales y exportadores. [1]

Leasing o arrendamiento financiero: Consiste en que el acreedor financia al deudor. El acreedor compra
el bien para que lo use el deudor. El acreedor mantiene la propiedad del bien durante todo el perodo
financiado y el deudor le reconoce un canon de arrendamiento prefijado por su utilizacin. Se establece,
tambin, de antemano, la opcin de compra a favor del deudor, al cabo de cierto tiempo de usufructo, por
un valor residual, usualmente pactado como un porcentaje del valor inicial del bien. [1]

El leasing, aparentemente un mtodo costoso de financiamiento, es a menudo un mtodo gil de

financiacin, adems de la ventaja tributaria de la deduccin total de lo pagado como arrendamiento. Sin
embargo, quien acude al leasing est renunciando al aprovechamiento tributario de la depreciacin y de
los intereses, al que tendra derecho si toma un crdito para adquirir los bienes. [1]

Factoring:Consiste en que el vendedor vende al factor sus cuentas por cobrar. El factor se encarga de la
recoleccin de la cartera y, en muchas ocasiones, anticipa dinero sobre ella al vendedor, por lo que le
cobra una suma de acuerdo con el mercado de capitales. Esta operacin tiene los siguientes costos: [1]
Lo que el factor cobra por administrar la cartera
El costo financiero por el dinero anticipado.

Crdito internacional: e emplea cuando los requerimientos de financiacin son muy grandes. Muchas
veces es atendido por dos o ms bancos extranjeros que se agrupan con el fin de distribuirse el riesgo y de
facilitar las operaciones relacionadas con el crdito: aprobacin, desembolso, supervisin y recaudo. Ms
adelante, en este captulo, se hace una descripcin de algunas de las fuentes financieras internacionales
ms utilizadas. [1]
El crdito internacional puede ser de mediano plazo y de largo plazo. El de largo plazo se concede
normalmente a los gobiernos de los distintos pases. [1]

Crdito de proveedores:Ocurre cuando se suministran activos fijos mediante el pago o no de una cuota
inicial y la cancelacin del saldo mediante pagos claramente establecidos, los cuales ocurren durante
varios de los aos de la fase operacional del proyecto. [1]

Ventajas de financiamiento con crdito Desventajas del financiamiento

con crdito

Mantenimiento del control de la empresa por parte de uno o ms

empresarios o del Estado. Algunas empresas prefieren
Esta ventaja desaparece cuando los alrededores o los banqueros que mantener intacta su capacidad de
han adquirido los bonos exigen participacin en la administracin de la endeudamiento como recurso de
empresa, exigencia muchas veces acompaadas del poder de voto. emergencia para las pocas
difciles. Si dicha capacidad est
Algunas veces, por razones reglamentarias o legales, a las entidades de saturada, ser ms difcil superar
inversin (bancos o compaas de seguros) no les est permitido estas pocas.
asociarse con otras empresas, y solo pueden financiarlas en forma de
bonos o posiciones acreedoras. La decisin de tomar crditos implica
la posibilidad de obtener acceso a tales recursos financieros.

Los bonos obligan al pago peridicos de intereses y a la amortizacin El inters se constituye en una
del capital en fechas claramente estipuladas. Estas seguridades hacen carga fija que hay que pagar
que muchos inversionistas prefieran adquirir bonos u obligaciones a independientemente de la
una menor tasa de inters que las que se estiman producirn las magnitud de las utilidades. Si una
acciones de la empresa. Por lo tanto, ser ms barato pagar intereses empresa pasa por un periodo de
por concepto de crditos que pagar dividendos. dficit en sus actividades, este
dficit se agravar con la
El financiamiento con crdito puede dar lugar a ventajas tributarias. obligacin de pagar intereses.
Los intereses que se pagan se pueden deducir de la renta imponible,
mientras que los dividendos pagados no se pueden deducir. Si una
sociedad annima tiene acciones preferentes que devengan un
dividendo fijo, estos dividendos forman parte de las utilidades de la
empresa y estn sujetos, por consiguiente, al pago del impuesto sobre
la renta.

Financiamiento en moneda nacional y en moneda extranjera.

Por razones de balanzas de pagos, el estudio de financiamientos debe contemplar que una parte de las
inversiones se realiza en moneda nacional y otra en moneda extranjera. Es conveniente analizar este aspecto,
sobre todo si hay posibilidad de obtener crditos externos, normalmente otorgado para la cuota de inversin en
moneda extranjera. En lugar de utilizar crditos, algunos proyectos se suelen financiar parcialmente con aportes
de capital extranjero, lo que tambin implica disminuir el esfuerzo de ahorro interno durante el perodo de
inversin. En relacin con el financiamiento en monedas extranjera, es importante conocer con claridad la
definicin de los siguientes trminos: prime rate, libor, eurodlares, margen o spread, comisin de apertura,
devaluacin y frmula de tasas mltiples.
1. prime rate, o tasa preferencial: es la tasa de inters que los bancos de los Estados Unidos cobran a las
grandes compaas de ese pas. Lo corriente es acordar algunos puntos sobre la prime, denominados
spread o margen.
2. Libor: es la sigla correspondiente a London Inter Bank Offer Rate. Es la tasa de referencia a que se
negocian los eurodlares. Corresponde al promedio, medido a las 12:00 del dia, de las tasas de cuatro o
cinco bancos de Londres, que se fijan como referencia en un eurocrdito. Por lo general la Libor es mas
barata ique la prime.
3. Eurodlares: Es cualquier moneda, incluido el dolor americano, que se negocie por fuera del control
del Federal Reserve System, que es el banco central norteamericano.
4. Comisin de apertura: es un costo que aparece en las negociaciones de moneda extranjera, en especial
cuando la transaccin ocurre por medio de una carta de crdito internacional Normalmente en el 1%
sobre el modo de crdito.
5. Devaluacin: es la evolucin de la paridad de la moneda nacional frente a algunas monedas fuertes,
con frecuencia el dlar de los Estados Unidos.
Es importante tener presente que para el clculo del costo de un crdito en moneda extranjera se debe emplear la
frmula de tasas mltiples, as:
1+c=(1+i)(1+d)
c: costo total del crdito
i: tasa de inters efectiva para el crdito en moneda extranjera, dolares, por ejemplo, normalmente prime rate
ms algunos puntos.
d: devaluacin esperada.

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DEL SECTOR PBLICO

Los proyectos del sector pblico se financian con los saldos positivos de la cuenta corriente de este sector y con
los prstamos otorgados por el sector privado local o por fuentes externas. Naturalmente, la asignacin de
fondos para inversiones especficas ser resuelta por decisin gubernamental y dichas inversiones se pondrn
realizar a travs de entidades fiscales o semifiscales. As, pues, el problema de obtener y asignar recursos para
proyectos del sector pblico est estrechamente ligado con la poltica fiscal y con los objetivos de los planes de
desarrollo vigentes. Cuando estas entidades gubernamentales han estado operando han estado operando durante
algn tiempo cuentan con una cierta cuanta de ingresos propios, que se suma a aquellos aportes estatales y
puede utilizarse como medio de financiamiento. Parte o la totalidad de la inversin que el pryectio requiere se
puede financiar mediante crditos internos o externois a corto o largo plazo. de todas maneras, la solucin final
de financiar un proyecto con aportes fiscales provenientes del superavit en cuienta corriente o con prstamos,
aumento de tarifas u otros medios, depender de las condiciones institucionales vigentes y de la poltica fiscal
que se debe seguir. Sin embargo cuando el funcionamiento de un proyecto depende de los ingresos generales del
sector pblico se puede correr el riesgo de retraso en su calendario de inversiones, debido a errores de
estimacin en cuanto a las futuras disponibilidades generales o a deficiencia en los programas de inversin
pblica.

Fuentes financieras internacionales.

Banco mundial: cuando se habla del banco mundial se hace referencia al grupo formado por el BIIRF,
la AIF y la CFI. En el apndice 1, de este captuloi, se hace una descripcin general del banco mundial.
Banco internacional de reconstruccin y fomento (BIRF): tiene como finalidad bsica otorgar
prstamos para proyectos productivos que contribuyan al crecimiento econmico de los pases
mienbros, en particular de los menos desarrollados.
Asociacin internacional de fomento (AIF): filial del banco mundial (BIRF). Otorga crditos para
elevar el nivel econmico y social en regiones desarrolladas, en condiciones ms flexibles y menos
gravosas que las bancarias usuales.
Corporacin Financiera Internacional (CFI): es una corporacin intergubernamental, filial del
BIRF. Tiene por objetivo ayudar, asociada a inversionistas privados nacionales o extranjeros, al
desarrollo del sector empresarial y estimular el flujo de capital hacia actividades productivas de los
pases menos desarrollados.
Banco interamericano de desarrollo. (BID): tiene por finalidad fomentar el crecimiento econmico
y social, individual y colectivo, de los pases miembros, mediante el financiamiento de programas y
proyectos especficos de desarrollo. otorga crditos a cualquier pas miembro, o a una de sus
subdivisiones polticas, a las entidades autnomos o semiautnomas y a las empresas privadas,
comerciales o industriales, radicadas en territorios de los pases miembros.
Agencia Internacional para el Desarrollo (AID): dependencia oficial del departamento de estado de
los Estados Unidos. Tiene por finalidad proporcionar ayuda a largo plazo a los pases extranjeros en va
de desarrollo, amigos de Estados Unidos, que se esfuercen en acelerar su progreso econmico y social.
Corporacin Andina de fomento (CAF): busca promover la integracin de los pases de la regin
andina de Sudamrica, mediante la financiacin de proyectos de comercio entre pases miebros y entre
stos y el mercado internacional.
Financiacin Bilateral: se ha creado como mecanismo de muchos pases para impulsar su sector
exportador. Para el efecto establecen agencias o bancos estatales que tienen dentro de sus funciones
proporcionar crditos, normalmente de largo plazo y con bajas tasas de inters. Algunas de estas
entidades son:
El Coface de Francia
El banco de exportacin e importacin de los Estados Unidos, Eximbank.
El Eximbank del Japn,

PROCEDIMIENTO PARA LA NEGOCIACIN DE UN PRSTAMO CON UNA ENTIDAD

FINANCIERA INTERNACIONAL.

Etapa 1- Determinacin de los proyectos: consiste en seleccionar los proyectos que se van a financiar, a la luz
de las prioridades establecidas en el Plan Desarrollo del pas y con la condicin de que a primera vista el
proyecto parezca factible: es decir, logra una solucin tcnica adecuada a unos costos inferiores a los beneficios
que se derivaran del proyecto. Los mtodos ms empleados por las entidades financieras para determinar los
proyectos que apoyaran son:
1. otorgamiento de nuevos prstamos al mismo beneficiario para la ejecucin de otras etapas.
2. mediante el envo de misiones especiales.
 3. a travs de los trabajos que realizan las misiones econmicas, enviadas por las entidades financieras
peridicamente, a los pases miembros.
4. proyectos enviados por potenciales prestatarios, incluyendo dentro de los mismos a entidades del sector
privado.
Etapa 2- Formulacin y evaluacin del proyecto: esta etapa se refiere a la ejecucin del estudio de viabilidad
del proyecto por parte del prestatario. Los estudios de viabiliad se pueden financiar de distintas maneras
1. con recursos propios del prestatarios.
2. con fondos de un prstamo o crdito anterior.
3. con un crdito o una donacin de cooperacin tcnica.

Etapa 3- Anlisis evaluativo del proyecto por parte de la entidad financiera: es un anlisis que se realiza
sobre el terreno . Abarca los siguientes aspectos del proyecto: tcnicos, econmicos. comerciales, financieros, de
organizacin y los relacionados con la evaluacin econmica, social y ambiental.

Etapa 4. Etapa de negociacin: es esta etapa la entidad financiera y el prestatario buscan llegar a un acuerdo
sobre las diferentes medidas que recomienda el informe que resuma los resultados de la etapa anterior, como por
ejemplo: tasa de rendimiento necesaria.

Etapa 5- Supervisin: esta etapa se refiere a la supervisin de la ejecucin de todas las actividades qu
comprenden las distintas etapas de la fase de inversin del proyecto: elaboracin de estudios tcnicos detallados,
apertura de licitaciones, evaluacin de propuestas y adjudicaciones de contratos, construccin de las obras y
montaje de equipos y maquinarias, pruebas y funcionamiento posterior.

TODO LO ROJO FALTA .. ESTA EN EL LIBRO DE GERMAN ARBOLEDA

Alternativas de Financiacion

Raramente Se cuenta con el 100% de las necesidades de inversin. Pueden existir inversionistas que
estimen la conveniencia de recursos externos.
Establecimiento de servicios financieros.
Establecimiento de crdito
entidades de servicios financieros.
Fondos financieros y banco de la repblica.

BANCA DE INVERSIN
tiene como misin identificar, promover y asignar recursos financieros, internos y externos, a todo tipo de
proyectos y hacia los distintos sectores econmicos que los requieran, a travs de la figura de la deuda o de
capital accionario (acciones o bonos). La banca de inversin presta sus servicios de asesoras en los casos de
empresas y personas naturales con exceso de liquidez y empresas y personas naturales con escasez de recursos y
necesidades crecientes de financiacin. la banca comprende:
1. asesora en nuevos proyectos de inversin y su posterior promocin
2. intermediacin en la fusin, compra y venta de empresas.
3. atraccin de inversin extranjera al pas.
4. reestructuracin de deudas.
5. reorganizacin de empresas
6. financiacin de empresas
7. emisin de bonos de deuda
8. crdito externo
las caractersticas de la banca de inversin las cuales la hacen diferente de la banca comercial, son:
1. es una actividad financiera especializada.
2. puede tener una cobertura nacional o internacional
3. manejo de transacciones financieras especficas.
4. sirve de puente entre inversionistas y empresas que requieren financiacin
5. tiene una estructura organizacional dinmica.
las operaciones mas sobresalientes de la banca de inversin son:
1. consecucin de capital
2. manejo de capital
3. consejera profesional
4. mercados de dinero y de capitales
dos son los tipis de banca de inversin conocidos actualmente en el mundo financiero:
1. banca de inversin son posicin propia
2. banca de inversin con posicin propia.

AMORTIZACIN DE LOS CRDITOS.

En la financiacion de un proyecto, se debe incluir el plan de amortizacion, en base a los siguiente: el valor de la
deuda, el plazo, la tasa de interes periodica, el valor de las comisiones y otros costos menores y la forma de pago
pactada. Los planes de amortizacion que se utilizas mas, comunmente son [1]:
Plan de abonos constantes a capital
Plan de cuotas constantes.
Plan de cuotas crecientes o decrecientes aritmticamente.
Plan de cuotas crecientes o decrecientes geomtricamente.
Estos planes se pueden establecer con indicacon del pago por intereses (costos de financiacion), y del pago a
capital (pago del prestamo).
A continuacion, se describe cada uno de los planes anteriores:
El plan de obono constantes a capital, es el plan mas utilizado y sensillo, se da cuando se acuerdan
pagos iguales por concepto de capital e intereses sobre el saldo.
El plan de cuotas constantes, es cuando se acuerda pagar el mismo valor de la cuota durante el tiempo
acordado para pagar la deuda, por lo general en este plan, el abono a capital empieza en un valor bajo,
y va aumentando a medida que va pasando las cuotas dadas.
El plan de cuotas crecientes o decrecientes aritmicamente, es aquel en el cual cada cuota es igual a la
anterior mas (o menos) una cantidad fija formando la siguiente serie:
Donde el valor del credito es P, la tasa de interes i, el plazo de la deuda n, el valor de la amortizacion A y g el
incremento del valor de la cuota cada ao.

El plan de cuotas creciente o decrecientes geometricamente, es cuando cada cuota periodica es igual a
la anterior aumentanda o disminuida en un porcentaje fijo de la misma cuota anterior; este conjunto de
pagos forma la denominada serie grandiente o geometrica, la cual se muestra a continuacion, al igual
que las expresiones matematicas que se deben utilzar en este plan:

Donde j es el porcentaje dijo de aumento o disminucion de la cuota, P, A, n, i, corresponde a lo mencionado

anteriormente.

BIBLIOGRAFA
[1] Vlez GA. Proyectos formulacion, evaluacion y control. 2001.
[2] Burguillo RV. ECONOMIPEDIA, Financiacin interna de la empresa n.d.
http://economipedia.com/definiciones/financiacion-interna-de-la-empresa.html.
[3] Descripcin de las Fuentes de Financiacin. 2011.
http://www.bicgalicia.es/MEMOFICHAS/web/comunes/editor/salida/Fich479_esp.htm.