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Universidad de La Serena

Capitulo 4. Formulacin de proyectos de innovacin

Qu es un proyecto?
Es un compromiso de
accin orientado a
resolver un problema
mediante la realizacin de
un conjunto de actividades
en un periodo de tiempo y
con un presupuesto
determinado
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Todo proyecto es un acto de planificacin


Para el logro de lo
que proponemos en
el proyecto

Requerimos organizar
una secuencia de
acciones

De modo de asegurar
que se realice todo lo
necesario

Y esto nos permite


resultados

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Cundo una idea es


convertible en
proyecto?

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Demanda / problema

Equilibrio entre: Real para el postulante y para


la fuente de financiamiento
claramente expresada
identificado el pblico objetivo

Necesidad

Recursos
Mecanismo

Humanos y financieros
necesarios para satisfacer la
Vas articulables para poner los necesidad, propios o de
recursos al servicio del terceros, allegables al
proyecto, vlidas para todas las proyecto
partes: redes, normativa,
acuerdos comerciales, etc. Gestin de la innovacin Capitulo 4. Formulacin de proyectos de innovacin
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Desequilibrios ms frecuentes (1)


Necesidad demasiado macro: mejorar la calidad de vida de los
pequeos agricultores.
Recursos sobrestimados: comprar una cosechadora de trigo para una
produccin de 2 hectreas.
Recursos subestimados: adquirir un vehculo utilitario para la
distribucin de mercadera, en una empresa que provee a todos los
supermercados de la regin.
Inconsistencia entre la necesidad y el proyecto propuesto: Necesidad:
disminuir el desempleo en 1 localidad Proyecto: capacitar 100 en
mermeladas caseras en una comuna de 1.000 habitantes.

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Desequilibrios ms frecuentes (2)


Impacto previsible es tan marginal que no vale la pena hacer el
proyecto: desarrollo de un plan de manejo que disminuya la
contaminacin en un 2%, construir un de puente
Inexistencia de marco legas para la utilizacin del mecanismo: no hay
normativa que regule la coexistencia de cultivos tradicionales con cultivos
orgnicos
Mecanismo sobredimensionado: formar una Sociedad Ltda. De
Empresarios para conversar con el Alcalde
Mecanismo subdimensionado: un sistema de informacin para resolver
la rentabilidad de la agricultura tradicional

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Ejemplo idea de proyecto de Introducir cultivares de meln


inters privado: y sanda sin semillas

1. Necesidad: satisfacer la demanda del mercado de EEUU en frutos frescos procesados


2. Recursos
Profesionales idneos para experiencia de adaptacin y posterior exportacin
Recursos privados para cofinanciar el proyecto
Contactos con centros de demanda para la comercializacin
Informacin cientfica sobre variables criticas para exportar frutas frescas procesadas
3. Mecanismos
Convenio con universidad para realizar la experiencia piloto
Empresa privada dispuesta a participar en investigacin aplicada y posterior
comercializacin del producto
Lneas de financiamiento pblico para proyectos de innovacin
Marco jurdico permite importacin de los cultivares y su reduccin extensiva
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Ejemplo idea de proyecto Implementar modelo autogestionado de


de inters publico: produccin y comercializacin de la fibra de
vicua

1. Necesidad: mejorar la situacin econmica de la poblacin aymara de Arica Y Parinacota manteniendo su


tradicin de gestin autnoma en sus actividades productivas
2. Recursos
Existencia y experiencia de productores aymara en Arica y Parinacota
Valorizacin comercial de los productos tnicos en el mercado internacional
Asesoras tcnicas y en gestin
Condicin de especies protegida de la vicua, da seguridad en la disponibilidad de materia prima
3. Mecanismos
CONAF posibilidad transferencia de conocimiento para el manejo de la vicua
FIA; CORFO e INDAP, operar lneas de financiamiento para innovacin
SAG, fiscaliza cumplimiento de la ley de preservacin de la vicua
Pro Chile, maneja lneas de apoyo a la exportacin
Existencia de institucin certificadora de calidad del producto final
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Cundo un proyecto
es de innovacin?

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Cundo un proyecto es innovacin?

Presenta riesgo tecnolgico


Tiene merito innovativo
El producto final esta orientado al mercado
(presenta riesgo comercial)

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Riesgo tecnolgico (1)


Los proyectos de innovacin suponen
un proceso de investigacin, desarrollo y/o
validacin de una tecnologa, para
desarrollar nuevos productos o procesos.
Esto implica asumir un nivel de
incertidumbre asociado a los resultados que
se puedan obtener: a esto se le denomina
riesgo tecnolgico.
El riesgo tecnolgico es mayor en los
proyectos de investigacin y desarrollo, y
menor en los proyectos de validacin de
tecnologas probadas con anterioridad.
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Riesgo tecnolgico (2)


El riesgo tecnolgico varia de acuerdo al nivel de informacin que
tenga sobre las tecnologas a investigar. Por lo tanto, al plantear la idea
del proyecto se debe comenzar por:
Revisar cul es la informacin disponible
Y cmo se pude utilizar dicha informacin en l o los productos o
servicios a desarrollar

A este proceso se le denomina


revisin del Estado del arte, del
tema a investigar

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Mrito Innovador
Es el grado de diferenciacin que presenta el producto, proceso o
servicio que se desarrollar en el proyecto, respecto a lo que el mercado
ofrece en la actualidad
El mrito innovativo, con relacin a la oferta existente, se traducir en
ventajas competitivas en el mercado especifico al cual el producto o servicio
se oriente
Por lo tanto, el riesgo tecnolgico como el merito innovativo dependen
del estado del arte (informacin) y del entorno donde se realizar y ofrecer
la innovacin

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En resumen para las fuentes de financiamiento


En la medida que el riesgo tecnolgico disminuye, el
proyecto se aleja de un proyecto de innovacin, y se acerca a
un proyecto de inversin cuyos riesgos son comerciales o de
otra ndole
El merito innovativo establece una relacin distinto con el
mercado objetivo, por medio de la diferenciacin
Riesgo comercial es una variable que se est considerando
para calificar un proyecto como de innovacin, siempre que
exista mrito innovativo
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Entorno, justificacin
y planificacin del
proyecto

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Entorno en proyectos de innovacin


Identificacin de los factores externos que pueden potenciar o
amenazar el logro de los resultados
Se identifican y explicitan para prever posibles dificultades y
aprovechar aspectos favorables
Principales componentes asociados al entorno:
Disponibilidad de insumos
Nivel y caractersticas de la competencia en el mercado
Infraestructura existente
Condiciones naturales (suelo, clima, flora, etc.)
Caractersticas de la mano de obra local y/o poblacin objetivo
Institucionalidad de fomento, investigacin e innovacin
Marco jurdico e institucionalidad normativa
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Precisiones necesarias para proyectos de


innovacin
Los recursos humanos especializados, las tecnologas disponibles y
accesibles, y el capital de riesgo
La existencia o generacin de redes de cooperacin en el mbito
tecnolgico, integradas por universidades, centros de investigacin,
asesores o consultores especializados
Demostrar coordinacin, roles y responsabilidades definidos, as como
la relacin de confianza entre las entidades involucradas en el proyecto
La normativa existente y los aspectos legales de proteccin

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Justificacin del proyecto


Explicitar y fundamentar la necesidad y mostrar que existe equilibrio entre ella, los recursos y los
mecanismos.
Demostrar con argumentos slidos por que la opcin que propone el proyecto es la ms
pertinente para satisfacer la necesidad
Se justifica sobre de informacin respecto a:
l o los problemas que se prev solucionar
La viabilidad tcnica para hacerlo
La escala de produccin que hace razonable el proyecto
Presentacin del estado del arte
El cambio que se producir actual se realiza el proyecto
Presentacin del estado del arte
El cambio que se producir en la situacin actual si se realiza el proyecto
Los principales actores que participarn en el proyecto
El pblico objetivo o poblacin beneficiaria
Las externalidades positivas que generarn (impacto ambiental, generacin, etc.)
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Justificacin del proyecto


Definicin de objetivos (general y
especficos)
Etapas de la
planificacin Metodologa
Productos
Indicadores
Estrategia de comercializacin
Actividades y cronograma
Presupuesto y evaluacin econmica
Impactos directos e indirectos

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Objetivos:
General y especficos

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Objetivo general
Qu queremos lograr en particular con el proyecto?

La manera en que el proyecto


propone satisfacer la necesidad
constituye el objetivo general
Se expresa con un verbo que
indica la accin a realizar:
producir, vender, adaptar, etc.
Debe indicar donde se
efectuar
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Objetivo (s) especifico (s)


Qu aspectos implica abordar el logro del objetivo general?

Alcanzar el objetivo general


implica enfrentar simultneamente
distintos temas que en su conjunto
posibilitan su logro
Cada objetivo especifico debe
conducir a un producto
Cada producto implica la
realizacin de un conjunto de
actividades
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Productos e
indicadores

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Productos o resultados
Los productos o resultados es aquello que se
obtendr como consecuencia de la ejecucin del
proyecto
Si el conjunto de los productos representa el
logro del objetivo general, significa que estn bien
formulados
Por lo tanto, el xito del proyecto ser evaluado
en funcin de la obtencin de los productos
ofrecidos
Los productos pueden ser tangibles o
intangibles y en ambos casos, deben ser
medibles Gestin de la innovacin Capitulo 4. Formulacin de proyectos de innovacin
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Indicadores
Cmo podemos saber si se lograron los productos?

Los indicadores de resultados o productos


muestran en qu medida se han obtenido los
resultados propuestos
Los indicadores son una medida de control
y se definen en relacin a cada producto
Pueden ser cuantitativos y/o cualitativos

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En elaboracin de indicadores se debe


considerar:
Que sean cuantificables
Signifiquen lo mismo para cualquier persona que los analice
Se obtenga el mismo resultado, independiente de las veces que se
mida
Que midan exclusivamente los cambios que se quieren medir
Que sean accesibles, para lo cul la informacin debe estar
disponible y a un costo econmico razonable
Que puedan ser verificables
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Metodologa
actividades y
cronograma

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Metodologa
Consiste en la descripcin y fundamentacin
del conjunto de procedimientos, a travs de los
cuales se van a materializar los objetivos
Debe argumentar por qu los procedimientos
escogidos son los ms pertinentes para alcanzar
los objetivos planteados
Los procedimientos se estructuran en una
secuencia temporal, y
Deben responder a la naturaleza del proyecto

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Diseo de una metodologa


Para disear la metodologa, es necesario visualizar
anticipadamente todo el desarrollo del proyecto
Establecer las condiciones necesarias para generar, para
obtener los resultados o productos esperados
Sealar las precauciones que se tomarn para que todas las
acciones se ejecuten efectivamente
Establecer lo limites y flexibilidades alcanzables
Los proyectos de innovacin suelen tener una primera etapa de
investigacin
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Escala del proyecto de innovacin


Los proyectos de innovacin suelen plantear una hiptesis de trabajo y
requieren la definicin de una escala mnima que permita comprobarla,
sin arriesgar inversiones mayores a lo estrictamente necesario
La escala se refiere a los requerimientos de infraestructura, superficie,
insumos, recursos humanos, etc., necesarios para validar los resultados
del proyecto
Algunos proyectos se estructuran metodolgicamente en dos etapas.
Por ejemplo, cuando el riesgo tecnolgico es muy alto, se requiere contar
con los resultados tcnico econmicos de la primera etapa, para pasar a
la segunda

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Actividades: lo que hay que hacer para obtener los productos


Al definirlas:

Chequera que se determinaron


todas las necesarias (no faltan ni
sobran)
Verificar que los recursos
financieros y humanos son los
adecuados para realizarlas
Revisar si los plazos disponibles
permiten su ejecucin
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Cronograma: cuando se realizarn las actividades


Consideraciones para su elaboracin:

Definir una unidad de tiempo para construirlo


El tiempo objetivo que una accin requiere,
explicitando su inicio y su termino
La relacin de dependencia ( o no) entre
actividades
Disear una secuencia lgica y agruparlas en
etapas
Establecer responsables y verificar su
disponibilidad de tiempo
Los ritmos y tiempos de las personas
involucradas Gestin de la innovacin Capitulo 4. Formulacin de proyectos de innovacin
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Impactos del
proyecto

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Tipos de impacto
Los proyectos pueden tener dos
tipos de impactos:

Impacto directo: mide si el


proyecto produjo los efectos
buscadores y explicitados en los
objetivos
Impactos indirectos o
externalidades: los efectos que
genera el proyecto, ms all de
los resultados explcitamente
buscados por l, y que son
atribuibles a su realizacin
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Los impactos directos o indirectos pueden


ser de distinta naturaleza
Econmicos: generacin de encadenamientos productivos en la regin;
orientaciones de la inversin publica; mayor participacin PYMEs, etc.
Sociales: mejorar la calidad de vida en el entorno; acceso a la educacin
y/o salud, etc.
Empleo: disminuir la estacionalidad.
Medioambientales: disminucin de contaminacin en un cause de agua;
preservacin recursos naturales; generacin de normas de manejo, etc.
En el sistema de innovacin: aumento de la demanda de especialistas;
mayor difusin de informacin tecnolgica, etc.
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Estrategia de
comercializacin

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Estrategia de comercializacin

Para elaborar una


estrategia de
comercializacin se debe
tener claridad acerca de qu
se quiere vender y dnde
Esta precisin tiene que
estar explicitada en el objetivo
del proyecto

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Etapas de la estrategia de
comercializacin
1. Investigacin de mercado: factores
externos e internos y segmentacin
2. Definicin de la meta de
comercializacin
3. Plan de marketing o comercial
4. Diseo del sistema de monitoreo,
control y revisin del resultados
obtenidos

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1. Investigacin de Mercado
a) Factores externos: identificacin de oportunidades y amenazas del
entorno, describir y analizar la competencia, los proveedores y factores
demogrficos, legales, polticos, etc. que podran afectar la gestin
comercial

Competencia
Demogrfico
, legal, Proveedores
poltico

Entorno

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1. Investigacin de mercado
b) Factores internos: identificar factores internos de la empresa o del proyecto
que pueden constituir una oportunidad o amenaza para la comercializacin:
caracterstica del producto o servicio; su calidad respecto a otros similares;
imagen histrica de la empresa y su posicin actual en el mercado; recursos
materiales y financieros con que cuenta para desarrollar la estrategia

Caractersticas Calidad respecto


producto o servicio a otros
Factores productos
internos de
la empresa

Recursos materiales Imagen y posicin de la


y financieros empresa

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1. Investigacin de mercado
c) Segmentacin: se segmenta el mercado definiendo a quien o a quienes
vamos a vender: mujeres y/o hombres de cierta edad; ingreso, gusto, hbitos
culturales, etc.

Sexo
Hbitos
Edad
culturales

MERCADO
Gustos Ingreso

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2. Definicin de la meta
Una vez identificado y dimensionado el mercado objetivo, se debe definir
la meta de comercializacin
La meta responde al anlisis del potencial de crecimiento del negocio
Debe ser especifica, medible y acotada a un periodo de tiempo
determinado
Ejemplos: duplicar ventas en tres aos; exportar a nuevos pases en dos
aos, etc.

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3. Plan de marketing o comercial


El plan de marketing describe la tctica con que se abordar la
estrategia comercial y se construye en relacin a las siguientes
variables:
Producto o servicio: variables de
diferenciacin
Precio: la poltica de precio definida y
justificada
Plaza: dnde se vende y en qu forma
se distribuye
Promocin: como se va a realizar y su
justificacin
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4. Diseo del sistema de monitoreo, control y revisin de resultados


En la estrategia de comercializacin se debe incluir el diseo del sistema,
de tal manera de asegurar que el conjunto de acciones que esta
comprende, se desarrollen de acuerdo a lo planificado y conduzcan al
logro de los objetivos del proyecto de innovacin. Se debe explicitar en la
estrategia:

Como se va a monitorear
Cuales sern los
mecanismos de control y
quienes sern responsables de
operarlos
Cuando y quien analizar
los resultados obtenidos Gestin de la innovacin Capitulo 4. Formulacin de proyectos de innovacin
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Herramienta para la
evaluacin econmica
de un proyecto

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Flujo de caja e indicadores financieros


Flujo de caja: permite simular entradas y salidas de dinero
que tendr el proyecto en las distintas etapas del tiempo.
Entrega informacin sobre el monto de capital de trabajo y
saldos de caja por periodo.
Indicadores financieros: muestran la rentabilidad relativa
que se obtendra de un proyecto en relacin a otras alternativas
que ofrece el mercado, como por ejemplo, poner el dinero en un
deposito a plazo.

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Cmo se prepara un flujo de caja


Se construye con el registro de ingresos y egresos efectivos de dinero que se
proyecta obtener durante el proyecto en cada periodo (mes, ao, etc.).
La forma en que entraran o saldrn los dineros, al contado o crdito, influir en
el flujo de caja
La suma de los saldos positivos y negativos de cada periodo (mes o ao) se
denomina saldo acumulado, este puede ser positivo, negativo o cero
Para estimar los ingresos y egresos futuros se utiliza informacin histrica (de
la empresa o de proyectos similares) la que debe poder verificarse
Tambin se puede utilizar informacin proyectada basada en escenarios
probables del futuro, los que deben sostenerse en supuestos razonables
La definicin de supuestos es la base sobre la cual se construye toda la
evaluacin econmica del proyecto de innovacin. Estos pueden ser: productivos,
tcnicos, econmicos, financieros, sociales y polticos
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Items ms utilizados para la construccin de un flujo de caja


Recursos humanos
Gastos de administracin (agua, arriendo, luz, etc.)
Gastos de operacin (gastos directos asociados a las ejecucin del proyecto:
combustibles, insumos, etc.)
Gastos de inversin (bienes durables que se adquieran para la ejecucin del
proyecto)
Servicios de terceros
Derechos de Propiedad intelectual o industrial (patentes, royalties)
Traslados y viticos
Misiones tecnolgicas
Capacitacin
Difusin

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Qu es el capital de trabajo y como se determina?


Es el monto de dinero que se requiere para
financiar las operaciones de un proyecto en un
ciclo de tiempo determinado
El mayor saldo acumulado negativo que
arroje el flujo de caja corresponde al monto de
capital de trabajo
Una adecuada gestin de capital de trabajo
es fundamental para el xito en la ejecucin de
un proyecto , ya que su manejo eficiente
permite prever los posibles dficit de caja, as
como invertir oportunamente los supervit que
se generen Gestin de la innovacin Capitulo 4. Formulacin de proyectos de innovacin
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Cmo se afecta el capital de trabajo


Los requerimientos de capital de trabajo aumentan o
disminuyen en funcin de:
Los costos de explotacin del proyecto (mano de obra,
materia prima, otros.
La estrategia de compras y ventas, al crdito o al contado
La adquisicin o venta de activos fijos, ejemplo compra de
maquinaria.

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Qu muestra y qu no muestra el flujo de caja


Revela la situacin de flujos
financieros de un proyecto, es decir, los
movimientos de entrada y salida de
dinero que se producen en el presente
para cada item y sus proyecciones
No refleja los excedentes y utilidades
de una empresa, ni las variables de
stock como inversiones en activos fijo,
o activos circulantes como stock de
materias primas

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Indicadores
Financieros

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Por que se estiman indicadores financieros


Cada vez que tomamos decisiones financieras de futuro (para un
mes ms, un ao, etc.,) estamos decidiendo entre consumo presente
o inversin futura.
Al tomar estas decisiones, estamos permanentemente decidiendo
entre informacin predecible o cierta ( el presente) e informacin
probable (el futuro). O entre el precio de un bien en el presente y el
precio de este mismo en el futuro
Lo probable (el futuro) involucra un riesgo, este riesgo es el precio
del dinero en el tiempo, que se mide en el mercado financiero por la
tasa de inters bancaria

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Cual es le precio de un bien en el futuro


Podemos determinar con exactitud el precio de un bien en el
presente, esto es cuanto nos pagan por venderlo o cuanto cuesta. Sin
embargo, no podemos determinar con exactitud el valor futuro de un
bien
Cuando proyectamos un flujo de caja de un negocio no sabemos
con exactitud cual es el valor presente de los flujos que obtendremos
en el futuro

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Valor presente Valor futuro


El valor de una inversin es su precio actual
por la tasa de inters durante el periodo
analizado
El valor presente de un bien se estima
haciendo la operacin contraria: se divide el
valor futuro por la tasa de interes de dicha
inversin
La utilidad de estimar el valor presente es
establecer un criterio para comparar el beneficio
entre distintas alternativas de inversiones
Para esto se ocupan los indicadores
financieros que permiten responder a qu
cantidad de pesos que obtendremos en el futuro
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El Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR)

El Valor Actual Neto (VAN): permite estimar cuanto dinero obtendr


quien realiza un proyecto (descontada la inversin inicial), medido en
termino de pesos actuales
La Tasa Interna de Retorno (TIR): es la tasa compuesta de rendimiento
porcentual anual que genera la inversin. Es un indicador de rentabilidad
relativa del proyecto. Por lo tanto, el proyecto ser rentable cuando su TIR
sea mayor que la tasa de inters de comparacin
El VAN entrega como resultado una magnitud, el TIR entrega un
porcentaje

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Como se calcula el VAN?


n
Fj
VAN Inv.
j 1 1 i
j

En la formula:
Inv. = Inversin en el periodo cero (al inicio del proyecto
Fj = Flujo neto en el periodo j
i = Tasa inters o de descuento
n = Horizonte de evalucin del proyecto (meses, ao)

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Los resultados de la formula se interpretan de la


siguiente manera
S el resultado que arroja el VAN es:

Positivo El proyecto es rentable

Negativo El proyecto no es
rentable

Cero La rentabilidad es la misma


que invertir en el mercado

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Cmo influye la tasa de inters en el calculo del VAN?

La tasa de inters con que se calcula el VAN debe ser


similar a la elegida por inversiones equivalentes, es decir,
con igual grado de riesgo
Por lo tanto, los proyectos de inters privado, en general
se comparan con la tasa de mercado. Y los proyectos de
inters social, se comparan con una tasa de inters inferior a
la de mercado, en Chile fijada por MIDEPLAN

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Cmo se calcula la TIR?

n
Fj
0 Inv.
j 1 (1 TIR)
j

En la formula:
Inv. = inversin en el periodo cero (al inicio del proyecto)
Fj = flujo neto en el periodo j
n = horizonte de evaluacin del proyecto (meses, ao)

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Los resultados de la formula se interpretan de la


siguiente manera
Si el resultado que arroja la TIR es:

Mayor que la tasa de El proyecto es


inters de comparacin rentable

Menor que la tasa de El proyecto no es


inters de comparacin rentable

Cero Es indiferente para el


inversionista realizar la
inversin

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La tasa de inters con que se compra la TIR


puede ser:
La tasa de inters de los prestamos
bancarios
La tasa de inters que se define por
MIDEPLAN para evaluar proyectos sociales
La tasa de inters de inversiones
alternativas
O una combinacin de la tasa de mercado
y tasas de inversiones alternativas

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Los indicadores financieros son una


condicin necesaria para tomar
decisiones sobre el beneficio
esperado del proyecto, pero
Dicha informacin debe ser
considerada en conjunto con otros
elementos, tales como los aportes en
innovacin, la coherencia en los
objetivos del proyecto, la
metodologa, la preparacin de los
recursos humanos, etc.
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Escenarios y sensibilizacin del flujo de caja


Un flujo de caja se construye en base a supuestos probables o
razonables ( de demanda, precios de los insumos, etc.) dichos
supuestos pueden ser respecto a la realidad: pesimistas, optimistas o
entre medio de las alternativas anteriores.
Para construir los distintos escenarios se sensibilizan (sube o baja
su precio o monto). Las variables principales que pueden influir en el
resultado del flujo de caja son el precio de venta, los precios de
compra, el pago de la mano de obra, los retiros, etc.
Los distintos escenarios que se generan como resultado de la
sensibilizacin de las variables, deben estar correctamente
argumentados
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Evaluacin social
y privada de
proyectos

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Evaluacin social y privada de proyectos en qu se diferencian? (1)

Difieren en la valoracin de las variables determinantes de los costos y


beneficios que se les asocien.
En la evaluacin privada de un proyecto de innovacin, los costos e
ingresos son estimados bajo el criterio de precio de mercado, los
cuales pueden ser verificables
En la evaluacin social de un proyecto, no todos los precios existen en
el mercado. Por ejemplo, el valor de la diversidad biolgica o de la
descontaminacin de un curso de agua. Es por eso que se recurre a
otras tcnicas para determinar los precios de los productos que generan
el proyecto., estos precios se denominan precios sombra o precio
social.
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Evaluacin social y privada de proyectos en qu se diferencian? (2)

La tasa de inters de referencia para la evaluacin financiera de los


proyectos sociales no es la de mercado, sino una tasa menor fijada por el
Estado (en Chile la fija MIDEPLAN).
En los proyectos de innovacin de efecto social, a la incertidumbre
asociada a toda innovacin, se suma el hecho que el nivel de
apropiabilidad de los resultados es normalmente bajo y la apropiacin de
los beneficios no se produce a corto plazo

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