Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una

herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para conocer la factibilidad de diferentes

opciones de inversin. El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el
siguiente:

Efectivamente cuanto se analiza una inversin en presencia de inflacin la frmula habitual se

modifica. As el denominador de los distintos flujos de caja pasa a ser:
(1+k) x (1+ i); Denominador flujo 1
(1+k)^2 x (1+i)^2; Denominador flujo 2

7 CONSIDERACIN DE LA INFLACIN.

Hasta el momento no hemos tenido en cuenta el eventual aumento del nivel general de precios
por efecto de la inflacin. Las proyecciones de ingresos y egresos para la evaluacin se han
realizado a moneda constante. Sin embargo en economas inflacionarias el aumento general y
sistemtico de todos los precios es una realidad, e incide no solo en los resultados de un proyecto
sino tambin en las expectativas de los empresarios y en las decisiones de inversin. La tasa de
inters del mercado de capitales es influida notablemente por estas expectativas,
incrementndose su valor para compensar la desvalorizacin del dinero. As nos enfrentamos a la
necesidad de comparar clculos de rentabilidad con tasas nominales de inters distorsionadas por
la inflacin.

Por consiguiente, deben establecerse ciertas reglas que posibiliten decisiones empresarias
correctas en pocas de inflacin, sin desvirtuar el uso de los ndices de evaluacin. Para resolver el
problema existen dos caminos:

1) Introducir las tasas esperadas de inflacin en las proyecciones de ventas, costos de produccin,
etc, para el clculo de la tasa de rentabilidad del proyecto y luego comparar la tasa obtenida con la
tasa de inters nominal del mercado de capitales.

2) Realizar los clculos de rentabilidad del proyecto en moneda constante para comparar los
resultados con la tasa real de inters. En este caso debemos corregir la tasa nominal del mercado
con la tasa de inflacin.

O sea: tasa real de inters = tasa nominal tasa de inflacin Si la tasa nominal es 25 % anual y la
tasa de inflacin es del 15 % anual, la tasa real de inters ser el 10 % anual.

Si la tasa esperada de inflacin se cumpliera estrictamente en el futuro, tal cual fue prevista, el
primer mtodo sera el ms exacto. Si ello no ocurriera, el segundo mtodo es ms conservador y
permite conclusiones ms slidas que el anterior. En efecto, un clculo de rentabilidad incluyendo
dentro de las proyecciones futuras hiptesis de inflacin, puede verse completamente deformado
en caso de que algunos de los componentes de las fuentes o usos de fondos no sea afectado por la
inflacin. Por ejemplo, si parte del capital requerido para la inversin inicial se obtiene mediante
prstamos que de terceros cuyo saldo amortizable no es ajustado por inflacin, los servicios de
estos prstamos evolucionaran en el futuro tal cual lo fueran a moneda constante. En relacin a
las otras partidas contables, su importancia real ir decreciendo, o sea que su valor deflacionado
ser cada vez menor