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MATEMÁTICAS FINANCIERAS

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1.1.1. CFT CENCO | 1

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UNIDAD 1: SISTEMA FINANCIERO Y MERCADO DE

CAPITALES

INTRODUCCIÓN A LA UNIDAD

En esta primera unidad “Sistema Financiero y Mercado de Capitales” veremos tres temas que dicen
relación con el sistema financiero chileno, el costo y valor del dinero en el tiempo y los instrumentos
financieros los cuales en su conjunto nos proveen de un marco general global para el posterior
desarrollo de cada uno de los contenidos que abarcan las matemáticas financieras.

El resultado de Aprendizaje de esta unidad:

 Identificar las características y los fundamentos del sistema financiero y mercado de
capitales de nuestro país.

Para fortalecer sus conocimientos y poder compartir sus experiencias, iremos realizando foros de
consultas y dudas de esta Unidad a través de la plataforma.

Los invito a compartir sus inquietudes para que podamos cumplir con las actividades que se
diseñaron para esta Unidad. Sus comentarios sin duda serán de gran aporte para el curso.

ACTIVIDAD INICIAL

Disponer de $ 1 millón hoy no es lo mismo que tenerlos mañana o el próximo mes. Esta frase pone
de relieve el valor del dinero en el tiempo. Si hoy dispongo de ese $ 1 millón, mañana o el próximo
mes podría tener algo más de $ 1 millón. ¿Por qué? La respuesta se obtiene pensando en la forma
que operan los negocios o mercados financieros. Así, ese $ 1 millón lo puedo invertir en un
determinado negocio que me generará ganancias o utilidades a futuro o simplemente puedo
depositarlo en una entidad financiera a 30 días de plazo obteniendo un cierto interés. Con ello
podemos deducir que el uso del dinero produce otro dinero adicional a medida que pasa el tiempo
aumentando entonces ese capital inicial. Se dice que la tasa de interés es el precio que se cobra o
paga por el dinero siendo la variable de mayor relevancia en la valoración de operaciones financieras
la cual tiene repercusiones en la política monetaria y la propia economía de un país. En tal sentido
los invitamos a reflexionar sobre cada uno de los contenidos que iremos exponiendo observando en
la práctica el comportamiento y características de los distintos tipos de operaciones financieras que
ejecutan los Bancos u otras entidades financieras.

Los invito en forma autónoma a responder las siguientes preguntas:

1. ¿Usted conoce algo del contenido que trabajaremos en esta Unidad? ¿Qué sabe?
2. ¿Considera usted importante aprender sobre el funcionamiento del Sistema Financiero y
Mercado de Capitales para su desarrollo laboral? ¿Por qué?
3. ¿Cómo se relaciona este contenido con las demás asignaturas que está trabajando o ha
trabajado en la carrera?
4. ¿En qué contenido específico le gustaría profundizar? ¿Por qué?

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Estimado(a) estudiante:

A continuación, usted comenzará el estudio de la asignatura a través de la Unidad

Sistema Financiero y Mercado de Capitales y sus Sub-Unidades. Para que usted
alcance los objetivos proyectados y que su aprendizaje sea de calidad, le
entregamos algunas recomendaciones:

1. Tómese su tiempo para el estudio y acomódese en un lugar que le sea

grato y sin distractores.
2. Deténgase en aquellos contenidos que le sean más difíciles de
entender. Vuelva atrás toda vez que lo necesite.
3. Apóyese en el material complementario para el estudio, el cual le
permitirá profundizar y obtener mayor información sobre un tema en
particular.
4. Si se le presenta alguna duda que no pueda despejar en este
documento, diríjase al Foro de la Unidad y plantéemela.

¡Bienvenido(a) al estudio!

TUTOR ACADÉMICO

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DESARROLLO DE CONTENIDOS

1.1. EL SISTEMA FINANCIERO CHILENO Y MERCADO DE CAPITALES

1.1.1. Las Matemáticas Financieras.

La Matemática Financiera es una derivación de la matemática aplicada que estudia el

valor del dinero en el tiempo, combinando el capital, la tasa de interés y el tiempo para
obtener un rendimiento o interés, a través de métodos de evaluación que permiten
tomar decisiones de inversión.

Así, la matemática financiera es una herramienta básica fundamental para la toma de

decisiones en el ámbito social, económico y financiero.

Las Matemáticas Financieras o Ingeniería Económica tienen como objetivo principal el

estudio y análisis de todas aquellas operaciones y planteamientos económico-
financieros en los cuales intervienen las magnitudes de Capital, Interés, Tiempo y Tasa.

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1.1.2. El Sistema Financiero.

Para la mayoría de los autores del área financiera, el sistema financiero de un país está
formado por el conjunto de instituciones, medios (instrumentos) y mercados, cuyo fin
primordial es canalizar el ahorro que generan los prestamistas o unidades de gasto con
superávit, hacia los prestatarios o unidades de gasto con déficit.

Entre los participantes en el sistema financiero se pueden visualizar distintos tipos de

mercados y entidades financieras, así como instrumentos o valores que se transan en
tales mercados

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1.1.3. El Mercado de Capitales.

El mercado de capitales visto como un subsistema del sistema financiero es aquél en

que se coordinan la oferta y la demanda de capital financiero en sus más variadas
formas (dinero y valores o activos financieros), surgiendo intermediaros
especializados, regulados y controlados. Es decir, es el conjunto de regulaciones,
instituciones, prácticas e individuos que forman una infraestructura tal que permite a
los oferentes de recursos vender dichos recursos a los demandantes de estos.

En particular el mercado de capitales chileno se organiza en tres grandes sectores

clasificados según el regulador encargado de su supervisión:
-El de las administradoras de fondos de pensiones
-El de los bancos
-El mercado de los valores y seguros

De acuerdo con la OCDE, el mercado de capitales comprende las operaciones de

colocación y financiación básicamente a largo plazo y las instituciones que efectúan
principalmente estas operaciones. Dentro del mercado de capitales como se observa
en la gráfica anterior se puede hablar de dos mercados: el mercado de valores (no
bancario o de instrumentos) y el mercado de crédito a mediano y largo plazo. A su vez
los mercados de valores se dividen entre mercados de renta fija y mercados de renta
variable. En la gráfica siguiente se observan las entidades que participan en el mercado
de capitales chileno.

Nota: La Superintendencia de Valores y Seguros fue reemplazada en Enero 2018 por

la Comisión para el Mercado Financiero (CMF)

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 Mercado de Valores. Los mercados de valores son un tipo de mercado de

capitales en el que se negocia la renta variable y la renta fija de una forma
estructurada, a través de la compraventa de valores negociables. Permite la
canalización de capital a mediano y largo plazo de los inversionistas a los
emisores de valores.

El Mercado de Valores forma parte del mercado de capitales de nuestro país

junto con los mercados de seguros y de créditos, donde interactúan las
personas, sociedades o empresas que desean invertir, denominados
inversionistas, con las empresas o emisores que buscan financiamiento para
sus proyectos. Para ello, se relacionan y negocian instrumentos tales como
acciones, bonos y fondos mutuos, a través de los intermediarios de valores y
otros agentes.

 Regulación del Mercado de Valores. En Chile existen leyes, reglamentos y

normas que regulan los distintos sectores del mercado de valores chileno,
entre las cuales se destaca la Ley del Mercado de Valores, que contempla los
fundamentos en que se basa el funcionamiento del mercado chileno y las leyes
referidas a sociedades anónimas, administración de fondos de terceros
(fondos de inversión, fondos mutuos, fondos de pensiones y otros) y sobre
depósito y custodia de valores.

Ahora bien, específicamente en lo relativo al mercado de valores los distintos

cuerpos legales que rigen este mercado en Chile tienen como objetivo
asegurar que éste sea transparente, equitativo, ordenado y competitivo.

 Intermediación Financiera y de Valores. Dada la gran cantidad existente de

Agentes Financieros (prestatarios y prestamistas), se justifica la existencia de
instituciones que actúen como entes que catalicen las operaciones, llamados
Intermediarios Financieros.

Estas organizaciones facilitan el contacto entre quienes requieren liquidez y

quienes desean invertir, a través de: la administración de esta información,
servicios de representación y aquellos ligados a las operaciones financieras. El
mejor ejemplo de esto son los Bancos que administran dinero entregado por
ahorrantes o depositantes (prestamistas), ofreciéndolo a manera de créditos
y préstamos a instituciones o personas (prestatarios).

Fondos Mutuos de Inversión, Compañías de Seguros y Fondos de Pensiones

son Intermediarios Financieros importantes pues administran, junto a los
Bancos, la mayor cantidad de los recursos financieros existentes en el mundo.

Los últimos años, la tendencia ha sido la integración de los Intermediarios

Financieros en grandes Grupos o Holdings.

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Entre los intermediarios de valores podemos distinguir a los Corredores de

Bolsas, agentes de valores y los mismos Bancos.

En Chile existen tres centros bursátiles:

o Bolsa de Valores de Valparaíso
o Bolsa de Comercio de Santiago
o Bolsa electrónica de Chile

Entre las funciones que cumplen los intermediarios financieros podemos señalar
las siguientes:

o Permiten reducir el riesgo de los diferentes activos financieros mediante la

diversificación de las carteras de inversión, pudiendo también obtener un
rendimiento de sus carteras a largo plazo superior al obtenido por cualquier
agente individual al poder aprovechar las economías de escala que se
derivan de la gestión de las mismas.
o Dado el volumen de recursos financieros que manejan hace posible la
adquisición de activos de cualquier valor nominal, que podría ser
inalcanzable por ahorrantes individuales.
o Pueden disponer de mayor información, más completa, rápida y fiable
sobre la evolución de los mercados respecto de la que manejan los
inversionistas individuales.
o Permiten aprovechar economías de escala en los costos de transacción.
o Permiten adecuar las necesidades de los prestamistas y prestatarios,
mediante la transformación de los plazos de las operaciones. Captan
recursos a corto plazo que ceden a plazos mayores.

 Estructura del Mercado de Valores. Según la CMF (Comisión para el Mercado

Financiero) las entidades que participan en este mercado pueden cumplir una o más
funciones. Algunos de estos roles pueden ser ofrecer, demandar o intermediar
valores.

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Las entidades de apoyo a la información son aquéllas que colaboran con el mercado,
mediante el análisis de la información financiera de las distintas sociedades
fiscalizadas tales como las Clasificadoras de Riesgo y las empresas de Auditoría
Externa.

El Mercado de Productos corresponde al Mercado público y transparente en el que

se transan títulos de productos agropecuarios y que está representado por la Bolsa
de productos agropecuarios y los corredores de bolsa de productos.

Los Reguladores y Fiscalizadores corresponden a los Organismos públicos que se

ocupan de velar por el cumplimiento de la normativa y regulación vigente por parte
de los actores del mercado. Dichos Organismos en Chile son la Comisión para el
Mercado Financiero (CMF), la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras, la Superintendencia de Pensiones y el Banco Central.

Nótese que esta estructura del Mercado de Valores es un caso particular o un

subsistema del sistema macro o mayor que denominamos sistema financiero
nacional, que abarca a la totalidad de los participantes, intermediarios,
instrumentos y mercados. En este caso solo nos estamos limitando a la
intermediación de valores (acciones, bonos, fondos mutuos).

 Bolsa de Comercio de Santiago. La Bolsa de Santiago es una bolsa de valores, que

actúa como ambiente de listing y negociación de valores mobiliarios, de liquidación
y compensación de activos, que además ofrece soluciones tecnológicas al mercado
financiero.

En su calidad de bolsa de valores, cumple el papel fundamental para proveer la

infraestructura necesaria para que empresas e inversionistas puedan efectuar
negociación de valores mobiliarios, a través de corredoras de valores reguladas y
autorizadas por la Comisión para el Mercado Financiero.

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Además, la Bolsa cuenta con la estructura necesaria para que los emisores de
valores puedan inscribir sus activos para negociación publica, permitiendo la
realización de las transacciones de activos en un ambiente totalmente electrónico,
velando que: el acceso sea equitativo a todos los interesados para la realización de
las transacciones de valores, que los precios de mercado sean formados de manera
ordenada a partir de las ofertas de compra y venta de todos los participantes del
mercado, que la ejecución de los negocios cumpla las reglas y que las informaciones
de mercado sean transparentes. Es también parte de su oferta de servicios
bursátiles para compensación y liquidación de activos, actuando como Contraparte
Central a través de la CCLV – Cámara de Contraparte Central de Liquidación de
Valores.

Como parte de su desarrollo bursátil, la Bolsa opera con un sistema de negociación

100% electrónico y el cual cumple con estándares de los principales mercados
internacionales. En este sentido, desde los años 1990 la Bolsa ha generado
tecnologías para uso propio y de los participantes del mercado. De esta manera, a
lo largo de los años la Bolsa ha desarrollado diversas soluciones tecnológicas a
intermediarios y participantes del mercado, comercializando sistemas propios que
velan por las mejores tecnologías y prácticas de mercado, la regulación y la dinámica
del mercado, ya sea chileno o internacional.

De esta manera, la Bolsa ofrece servicios Bursátiles asociados a una tecnología

propia, que además de ser utilizadas como ambiente de negociación y de
liquidación, también se comercializan a los participantes de mercado nacional e
internacional.

En su ámbito institucional, la Bolsa también ha tenido papel activo en impulsar

buenas prácticas de mercado, siendo un promotor de reglas de mercado, de
transparencia, de gobierno corporativo y de aspectos ambientales y sociales. Tales
iniciativas han servido de guía tanto para emisores, operadores de mercado, como
para la propia Bolsa en su calidad de empresa y emisor del mercado.

Como parte de una modernización estatutaria de la Bolsa, en junio de 2017 la Bolsa

se desmutualizó, segregando la propiedad del derecho de operar. En este sentido,
la Bolsa dejó de obligar a los corredores de valores que tengan acciones de la Bolsa
para poder ser intermediarios. Por otra parte, la Bolsa definió requisitos de ABC y
que son los criterios para aceptar corredores de valores como intermediarios de la
Bolsa.

La Bolsa es una sociedad anónima abierta, regulada por la comisión para el mercado
financiero (CMF) con fines de lucro y con acciones listadas. Sus acciones están
listadas en la misma Bolsa de Santiago bajo el nemotécnico BOLSA STGO y no
poseen restricciones de propiedad, pudiendo ser adquiridas y negociadas por
cualquier inversionista chileno o extranjero, individual o institucional.

 Clasificación de los Mercados Financieros. Los mercados financieros pueden

clasificarse de acuerdo a los criterios siguientes:

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a) Por tipo de obligación financiera: en Mercados de Deuda y Mercados de

Acciones.
b) Por el vencimiento de los instrumentos que se transan en él: Mercado de
Dinero (instrumentos de corto plazo) y Mercado de Capitales
(instrumentos de largo plazo).
c) Por la emisión de los instrumentos que se transan en él: Mercados
Primarios (transa instrumentos recién emitidos) y Mercados Secundarios
(transa instrumentos ya emitidos y que se venden por segunda vez).
d) Por categoría de instrumento: Mercados de Efectivo y Mercados de
Instrumentos Derivados
e) Por la estructura de su organización: Mercados de Subasta, Mercado
Intermediado o de Mostrador.

1.1.4. Mercado Primario y Secundario.

Cuando el Instrumento Financiero nace a la vida pública y es adquirido por su primer

prestamista da origen a un Mercado Primario. Por ejemplo, cuando una sociedad se
abre a la bolsa y emite acciones lo hace en un Mercado Primario.

Cuando los instrumentos ya emitidos pasan de una mano a otra (otro prestamista), lo
hace en un Mercado Secundario. Uno de los mejores ejemplos de ello es cuando se
compran y venden acciones ya emitidas en la Bolsa de Comercio.

Luego, un Mercado Financiero existe donde se intercambian activos financieros.

Ahora, un Instrumento Financiero es un acuerdo legal explícito en un documento, que
manifiesta un compromiso financiero que puede o no cambiar de dueño.

La definición sobre mercado primario y mercado secundario que nos da la Bolsa de

Comercio de Santiago es la siguiente:

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Desde el punto de vista de los flujos de instrumentos y dinero y de los inversionistas

que participan en cada uno de estos mercados se puede establecer la siguiente gráfica:

1.1.5. Activos Financieros.

Un activo financiero es un instrumento financiero que otorga a su comprador el

derecho a recibir ingresos futuros por parte del vendedor. Es decir, es un derecho
sobre los activos reales del emisor y el efectivo que generen.

Al contrario de los activos tangibles (muebles, propiedades), los activos financieros no

suelen tener un valor físico. El comprador de un activo financiero posee un derecho
(un activo) y el vendedor una obligación (un pasivo). Los activos financieros pueden
ser emitidos en nuestro país tanto por entidades estatales como por empresas.

Así, a través de estos instrumentos las entidades que poseen deuda se pueden
financiar y, a su vez, las personas que quieren invertir sus ahorros consiguen una
rentabilidad invirtiendo en esa deuda. Los activos financieros se representan mediante
títulos físicos o anotaciones contables (por ejemplo, una cuenta en el banco).

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 Características de los Activos Financieros. Entre las características básicas y

secundarias que pueden distinguirse de los activos financieros pueden
señalarse las siguientes:

o La primera característica que un inversionista analiza es la

rentabilidad. La tasa de rentabilidad de un activo es el ingreso recibido
durante el periodo expresado como porcentaje del precio pagado por
el activo.
o La segunda característica importante de un activo, es el potencial de
generar ganancias de capital. Así la rentabilidad total de una empresa
comprende el crecimiento de los ingresos y del capital.
o La tercera característica corresponde al riesgo entendido como la
posibilidad de sufrir pérdidas en un activo. Existe una relación directa
entre el riesgo y la rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un
activo, mayor es el potencial de rentabilidad esperada, pues así se
compensa al inversor.
o La cuarta característica importante que un inversionista debe tener en
consideración es la liquidez, que es la facilidad con que un activo
puede ser convertido en efectivo en caso de ser necesario.
Generalmente existe una relación inversa con la rentabilidad, pues
conforme sea mayor la liquidez de un activo, menor será su
rentabilidad.
o La liquidez y el valor de un activo se ven afectados por el tiempo,
siendo el valor temporal la quinta característica más importante que
debe estudiarse. A mayor plazo tendrá que ofrecerse al inversionista
un mayor rendimiento, pues éste no podrá disponer de su dinero
mediante un tiempo más prolongado.

No obstante lo indicado anteriormente, la mayoría de los autores y textos de

matemáticas financieras y/o finanzas señalan que las características
fundamentales de los activos financieros corresponden a la liquidez, el riesgo
y la rentabilidad.

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SÍNTESIS DEL TEMA

Estimados estudiantes. Hasta aquí hemos identificado el concepto de Matemática financiera, así
como el reconocimiento y caracterización del sistema financiero, el mercado de capitales y el
mercado de valores incorporando distintos componentes tales como su regulación, la
intermediación financiera y la clasificación de los mercados financieros, además de la distinción
de los conceptos de mercado primario y mercado secundario. Como corolario el sistema
financiero visto como el conjunto de instituciones, instrumentos y mercados es el que permite en
definitiva la canalización de recursos financieros entre oferentes y demandantes de dinero a
través de cada uno de los mercados financieros que integran este macrosistema.

Por favor, revise el siguiente enlace para complementar su estudio:

Nombre del contenido del enlace:

Enlace: http://www.inviertobien.com/mercado-de-capitales/

Estimado(a) estudiante:

A continuación lo invito a debatir sobre los contenidos tratados en la sub

unidad temática, con la finalidad de elaborar un argumento donde
plantee su opinión y pueda, además, conocer la opinión de sus
compañeros(as) de clase en el Foro de la Unidad que en su Aula dispone
para tales efectos. De esta manera no solo logrará dar a conocer su nuevo
aprendizaje en un proceso de autoevaluación, sino y lo más importante,
podrá construir aprendizajes con otros/as.

TUTOR ACADÉMICO

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1.2. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

1.2.1. Conceptualización.

Para la comprensión de este concepto es importante familiarizarse con 2 elementos:

 Dinero
 Tiempo

Estos dos factores están estrechamente relacionados debido a que el valor del dinero
dependerá del momento en que lo utilicemos.

Para aclarar lo explicitado veremos el siguiente ejemplo:

Si recibimos una cierta cantidad de dinero el día de hoy, éste seguramente nos sería
más útil a que si dicha cantidad la recibiéramos en un año más. Ahora, si decidimos no
utilizar el dinero en este momento estamos sacrificando un beneficio presente por uno
futuro. Este sacrificio debe ser compensado por una ganancia adicional. Esta ganancia
es la tasa de interés que no es más que el pago por el uso del dinero.

Gráficamente lo podemos representar de la siguiente manera:

Tiempo = Tasa de interés Consumo (Gasto)
Ahorro
Inversión
Consumo (Gasto)
Ahorro
FUTURO
Inversión

PRESENTE

El costo del dinero depende del papel que se asuma en alguna operación financiera, ya sea
como acreedor o deudor

Acreedor Deudor

Ahorrador o inversionista Persona con necesidades

Sacrifica el gasto presente financieras
Dispone de exceso de recursos en un Acude a instituciones
ahorro o inversión financieras para obtener
Recibe un rendimiento sobre sus recursos
ingresos

El dinero tiene entonces un valor diferente en el tiempo, dado que está afectado por varios
factores tales como:

 La inflación, que consiste en un incremento generalizado de precios y hace que el dinero

pierda poder adquisitivo en el tiempo, es decir que se desvalorice.

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 El riesgo en que se incurre al prestar o al invertir puesto que no tenemos la certeza

absoluta de recuperar el dinero prestado o invertido.
 La oportunidad que tendría el dueño del dinero de invertirlo en otra actividad
económica, protegiéndolo no solo de la inflación y del riesgo sino también con la
posibilidad de obtener una utilidad. El dinero per se, tiene una característica
fundamental que es la capacidad de generar más dinero, es decir de generar más valor.

Los factores anteriores están asociados al valor o porcentaje que toma la tasa de interés en
una economía particular para la materialización de las operaciones financieras.

1.2.2. Tasa de Interés.

Definiremos este concepto de la siguiente forma.

 Tasa de interés. En general, se denomina tasa de interés al porcentaje obtenido

del capital (o principal), expresado en tanto por ciento (%) que se paga por la
utilización de éste en una determinada unidad de tiempo (generalmente un año).

La tasa de interés en consecuencia representa el precio del dinero y se expresa como

un porcentaje del capital. La tasa de interés es una cuota que se paga ya sea por prestar
dinero o por invertirlo. Por ejemplo, si Pedro le presta a Juan $1.000 al inicio de un mes
con el compromiso de que Juan le devuelva $1.100 a finales de mes, la tasa de interés
cobrada por Pedro es de 10% y equivale a $100.

La tasa de interés corriente o del mercado se calcula fundamentalmente atendiendo a

la relación entre la oferta y la demanda de dinero. Cuando la oferta de dinero
disponible para la inversión aumenta más rápido que las necesidades de los
prestatarios, los tipos de interés tienden a caer. Por su parte, los tipos de interés
tienden a aumentar cuando la demanda de fondos para invertir crece más rápido que
la oferta de fondos disponibles a la que se enfrenta esas demandas. Desde el punto de
vista de la política monetaria del Estado, una tasa de interés alta incentiva el ahorro y
una tasa de interés baja incentiva el consumo.

Tasas de interés bajas ayudan al crecimiento de la economía, porque facilitan el

consumo y por tanto la demanda de productos. Mientras más productos se consuman,
más crecimiento económico. El lado negativo es que este consumo tiene tendencias
inflacionarias que son las que fomentan el cambio y la variación en las tasas que
determinan el mercado y este a su vez nos afecta de manera positiva o negativa donde
si estas son altas favorecen el ahorro y frenan la inflación, ya que el consumo
disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo
también se frena el de crecimiento y desarrollo económico de un país. Estas son
instrumentos de políticas implementadas por la economía nacional que se modifican
según la situación que presente la economía. Estas son tres: la cambiaria, fiscal y
monetaria.

 Tasa de interés nominal y real. Los tipos de interés se ajustan en función de la tasa
de inflación. El tipo de interés real es la rentabilidad nominal o tasa de interés
nominal de un activo descontando la pérdida de valor del dinero a causa de

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la inflación. Su valor aproximado puede obtenerse restando la tasa

de inflación al tipo de interés nominal.

Por lo tanto el tipo de interés nominal, que es el que aparece habitualmente como tasa
de interés en los créditos, incluiría tanto el tipo de interés real como la tasa
de inflación. Cuando el tipo de interés nominal es igual a la tasa de inflación, el
prestamista no obtiene ni beneficio ni pérdida, y el valor devuelto en el futuro es igual
al valor del dinero en el presente. El prestamista gana cuando el tipo de interés es alto
y la inflación muy baja o inexistente.

Una tasa de inflación superior al tipo de interés nominal implica un tipo de interés real
negativo y, como consecuencia, una rentabilidad negativa para el prestamista o
inversor.

1.2.3. Valor Presente y Valor Futuro.

El valor presente y el valor futuro son dos cantidades de dinero diferentes que tienen
el mismo valor en dos momentos diferentes del tiempo, usando como elemento de
equivalencia a la tasa de interés.

Uno de los elementos fundamentales de la matemática financiera es la tasa de interés

pues nos permite encontrar una equivalencia entre dos cantidades de dinero
diferentes en dos momentos distintos del tiempo. Aquí es donde aparece el Valor
Presente y el Valor Futuro. Este tema es derivado del concepto del valor del dinero en
el tiempo. Recordemos que el valor de una suma de dinero hoy es mayor que el valor
de esa misma suma de dinero mañana, esto debido al potencial que tiene el dinero de
generar más dinero.

Dado que el valor de una suma de dinero hoy es mayor que es esa misma cantidad de
dinero mañana, si tu pides un préstamo y lo devuelves en un año, no puedes devolver
la misma cantidad que te prestaron pues el dinero en 1 año vale menos. Por esta razón
deberás pagar el capital inicial más una tasa de interés.

 Valor Presente: Es una manera de valorar activos y su cálculo consiste en

descontar el flujo futuro a una tasa de rentabilidad ofrecida por alternativas de
inversión comparables, por lo general denominada costo de capital o tasa mínima.

 Valor Futuro: Es la cantidad de dinero que alcanzará una inversión en alguna fecha
futura al ganar intereses a alguna tasa compuesta.

El valor que en cualquier caso calculemos depende de los flujos de caja generados por
el activo. Es decir, depende de su tamaño, tiempo y riesgo. También, y muy
críticamente, el valor depende del costo de oportunidad, ya que para realizar una
valoración se deben tener los flujos que ocurren en distintas oportunidades en el
tiempo, con riesgos distintos, en una base comparable.

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A modo de ejemplo, si usted hoy deposita $1.000 en una cuenta que genera una tasa
de interés de 10% anual, ¿cuánto tendrá usted al cabo del primer año?

Su valor futuro al final del primer año será de $1.100, que se calcula como $1.000 x
(1+0,1) = $1.100

El valor presente es equivalente al concepto de capital inicial utilizado en las

operaciones financieras de los regímenes de interés simple e interés compuesto.
Igualmente, el valor futuro es equivalente al concepto de monto utilizado también en
dichos regímenes.

Más adelante veremos las fórmulas de cálculo para obtener el valor presente o capital
inicial y el valor futuro o monto final de una determinada operación financiera.

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SÍNTESIS DEL TEMA

Estimados estudiantes: En este apartado hemos desarrollado los conceptos o variables que nos
permiten interpretar el principal fundamento en el que se basa el estudio de las Matemáticas
financieras, cual es el “valor del dinero en el tiempo”. En tal sentido hemos identificado los
conceptos de dinero, tiempo y tasa de interés siendo esta última la que en definitiva define el
costo (precio) por el uso del dinero. Adicionalmente reconocimos los tipos de tasas de interés
nominal y real incorporando el papel que juega la tasa de inflación para el cálculo de la tasa real.
Finalmente distinguimos los conceptos de valor presente y valor futuro haciendo presente que el
valor presente corresponde a un capital inicial al día de hoy y el valor futuro a un monto final en
la fecha a la que fue negociada una operación financiera entre un oferente y un demandante de
dinero.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Por favor, revise el siguiente enlace para complementar su estudio:

Nombre del contenido del enlace:

Enlace: https://www.lifeder.com/valor-del-dinero-tiempo/

Estimado(a) estudiante:

A continuación lo invito a debatir sobre los contenidos tratados en la sub

unidad temática, con la finalidad de elaborar un argumento donde
plantee su opinión y pueda, además, conocer la opinión de sus
compañeros(as) de clase en el Foro de la Unidad que en su Aula dispone
para tales efectos. De esta manera no solo logrará dar a conocer su nuevo
aprendizaje en un proceso de autoevaluación, sino y lo más importante,
podrá construir aprendizajes con otros/as.

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1.3. INSTRUMENTOS FINANCIEROS

1.3.1. Conceptualización.

Un instrumento financiero es un instrumento que canaliza el ahorro hacia una determinada

inversión. Las empresas en su búsqueda de financiación pueden acudir al mercado
financiero mediante la emisión de Activos Financieros. Esos activos constituyen un medio
de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes los generan. Por ello,
al estar simultáneamente en el activo y el pasivo de los agentes económicos, los activos no
contribuyen a incrementar la riqueza general del país, pero facilitan extraordinariamente la
movilización de los recursos reales de la economía.

 Funciones de los instrumentos financieros

 Transferir fondos entre agentes.

 Son instrumentos de transferencia de riesgos.

 Características de los Instrumentos financieros. Las características principales de todo

activo o instrumento financiero son su liquidez, riesgo y rentabilidad.

 Liquidez: Corresponde a la facilidad de transformar un activo financiero en un valor

líquido (dinero), es decir su transformación y certeza de su realización a corto plazo
sin sufrir pérdidas. La liquidez la proporciona el mercado financiero donde el activo
financiero se negocia.
 Riesgo: Es la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a todas sus
obligaciones, es decir la probabilidad de que al vencimiento del activo financiero el
emisor cumpla sin dificultad las cláusulas de amortización del mismo.
 Rentabilidad: Se refiere a su capacidad de obtener intereses u otros rendimientos
al adquirente como pago por su cesión temporal de fondos y por la asunción
temporal de riesgos.

Debemos recordar que en el sistema financiero chileno participan tanto los emisores como
los inversionistas e intermediarios de instrumentos financieros además del papel que deben
cumplir las entidades reguladoras y controladoras dentro de la normativa legal. Ello puede
apreciarse en la siguiente lámina:

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Nota: La Superintendencia de Valores y Seguros fue reemplazada en Enero 2018 por la

Comisión para el Mercado Financiero (CMF)

 Rol que cumplen los instrumentos financieros en el mercado nacional.

o Instrumentos emitidos por el Banco Central de Chile. Los instrumentos

emitidos por el Banco Central de Chile cumplen un rol de regulación monetaria
en la economía nacional, otorgando a la vez una alternativa de inversión más
segura para los fondos de terceros.

o Instrumentos emitidos por el Estado. Los instrumentos emitidos por el Estado

de Chile cumplen un rol de administración eficiente en el manejo de los activos
y pasivos del sector público, otorgando a la vez una alternativa de inversión más
segura para los fondos de terceros. El grado de compromiso con que asume un
Estado sus obligaciones financieras repercute en las evaluaciones de riesgo-país
que se le hacen constantemente.

o Instrumentos emitidos por la banca y sociedades. Los instrumentos emitidos

por los bancos y sociedades comerciales cumplen un rol de administración
eficiente en el manejo de los activos y pasivos de cada uno de los emisores,
facilitando a la vez alternativas de inversión de los recursos de muchas personas
naturales y jurídicas que se benefician como usuarios del mercado de capitales.

Los instrumentos financieros llamados básicos o de mayor porcentaje de transacciones o

más comunes son los indicados en la gráfica siguiente

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 Clasificación de los instrumentos financieros. En el cuadro que se presenta a

continuación se observa una tipología de instrumentos asociados a sus principales
características dando una breve definición de los mismos más el nombre con el que se
conocen cada uno de ellos en los mercados donde se transan.

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Entre los instrumentos de renta fija y variable, básicamente representados por los bonos y
las acciones respectivamente, se indican a modo general sus características básicas

1.3.2. Tipología de instrumentos financieros según emisor

 Banco Central de Chile. El Banco Central de Chile (BC) emite instrumentos de deuda,
tales como bonos y pagarés con diferentes denominaciones, con plazos que van desde
los 30 días a 20 años, y que pueden ser emitidos en pesos o en unidades de fomento:

BCD (Banco Central Bonos Bullet en Dólares)

BCU (Banco Central Bonos Bullet en UF)
BCP (Banco Central Bonos Bullet en Pesos)
PRBC (Pagaré Reajustable del Banco Central)
PDBC (Pagaré Descontable de Banco Central)
PTF (Pagaré Reajustable del Banco Central de Chile con tasa de interés flotante)
PRC (Pagaré Reajustable del Banco Central de Chile con pago en cupones)
PRD (Pagaré Reajustable en dólares del Banco Central de Chile)
CERO (Cupones de emisión reajustables opcionales en unidades de fomento)
XERO (Cupones de emisión del Banco Central de Chile en dólares)
PCX (Pagaré del Banco Central de Chile en dólares)
BCX (Bonos del Banco Central de Chile en dólares)

Dado lo extenso que significaría detallar las características de cada uno de los
instrumentos solo se presenta detalle de un tipo de instrumento y que en este caso
corresponden a los PDBC. En todo caso las características de todos los instrumentos
emitidos tanto por el Banco Central, como el Estado y los Bancos pueden visualizarse

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en el link https://www.bcentral.cl/web/guest/-/caracteristicas-de-los-instrumentos-
del-mercado-financiero-nacion-2

Pagarés Descontables del Banco Central de Chile: PDBC

o Cortes: Estos pagarés se emiten en los siguientes cortes: $5.000.000,

$50.000.000, $100.000.000 y $200.000.000.
o Reajustabilidad: El PDBC es un valor no reajustable.
o Plazo: El plazo de vencimiento de estos títulos es hasta cinco años contados
desde su fecha de emisión.
o Intereses: El PDBC no devenga intereses.
o Amortización: Los pagarés son rescatados y pagados por el Banco Central de
Chile a su vencimiento, al valor nominal de los títulos presentados a cobro.
o Transferencia: El PDBC es un documento al portador. Su transferencia se
efectúa mediante la simple entrega del título.
o Liquidez: La liquidez es al vencimiento del título. Un tenedor puede obtener
liquidez inmediata en el mercado secundario o si el título es comprado por el
Banco Central de Chile sin pacto de retroventa.
o Cotización bursátil: Se transan con descuento, dependiendo de la tasa interna
de retorno media que se haya fijado.

 Estado de Chile y sus Empresas. Los instrumentos emitidos por el Estado y sus empresas
son los siguientes:

Pagarés Reajustables de la Tesorería General de la República

BTU (Bonos de la Tesorería General de la República en unidades de fomento)
Bonos de Empresas del Estado de Chile garantizados por la República de Chile
Bonos Globales de la República de Chile
Bono de Reconocimiento
Bono adicional por exonerado político
Bonos de la Reforma Agraria

Pagarés Reajustables de la Tesorería General de la República

o Fechas de emisión: La fecha de emisión de estos títulos es variable y está de acuerdo

con el decreto supremo respectivo que autoriza su emisión.
o Cortes: No hay.
o Reajustabilidad: El valor nominal de estos títulos, generalmente, está expresado en
unidades de fomento, devengando estos pagarés reajustes de acuerdo con la
variación de aquella unidad de cuenta.
o Plazo: El plazo queda establecido en el decreto supremo que autoriza su emisión y
colocación.
o Intereses: Estos pagarés pueden devengar o no intereses, de acuerdo con lo que se
haya dispuesto en los decretos supremos que autorizan las emisiones. Si una

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emisión devengare intereses, generalmente, éstos se pagan conjuntamente con el

valor nominal del pagaré en el día del vencimiento.
o Amortización: La amortización del capital de los pagarés se realiza, generalmente,
en una sola cuota al vencimiento.
o Transferencia: Estos pagarés, de acuerdo con la finalidad de la emisión respectiva,
generalmente se emiten en forma nominativa o a la orden. En el primer caso, la
transferencia procede mediante la cesión del derecho por parte de su tenedor
legítimo a un tercero adquirente y en el segundo, esta procede mediante el endoso
en dominio del título.
o Liquidez: La liquidez de estos pagarés se produce a su vencimiento, si se conserva
el instrumento hasta su total extinción. Si los pagarés de una emisión poseen
cláusula a la orden, su liquidez puede ser inmediata en el mercado bursátil. No hay
rescate anticipado de estos pagarés.
o Embargabilidad. Estos pagarés pueden ser embargados por los acreedores del
tenedor respectivo.
o Cotización bursátil: Si los pagarés de una emisión están emitidos con cláusula a la
orden, son susceptibles de transarse en el mercado bursátil, en porcentaje de su
valor par.

 Bancos y Sociedades Comerciales.

Los instrumentos más representativos emitidos por la Banca y empresas son los
siguientes:

Depósitos a plazo
Bonos bancarios
Bonos bancarios subordinados
Letras de crédito
Mutuos hipotecarios endosables
Cuentas de ahorro a plazo
Cuentas de ahorro a la vista
Cuentas de ahorro a plazo con giros diferidos
Cuentas de ahorro a plazo para la vivienda
Cuentas de ahorro a plazo para la educación superior
Cuentas de ahorro para arrendamiento de viviendas con promesa de compraventa
Acciones de sociedades anónimas abiertas
Bonos corporativos
Efectos de comercio
Títulos de deuda de securitización con formación de patrimonio separado
Cuotas de fondos mutuos
Cuotas de participación de fondos de inversión
Certificados de depósito de valores (CDV)
Pólizas de seguros de vida
Pólizas de seguro de renta no previsional
Cuentas de Capitalización individual de las cotizaciones obligatorias (CCI)
Cuentas de ahorro voluntario (CAV)

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Cuentas de ahorro de indemnización (CAI)

Pólizas de rentas vitalicias previsionales
Forwards
Swaps
Futuros
Opciones

Letras de Crédito

o Entidades emisoras: Empresas bancarias, sociedades financieras y aquellas

cooperativas de ahorro y crédito sometidas a la fiscalización y control de la
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.
o Motivo de la emisión: Instrumento para el otorgamiento de préstamos con garantía
hipotecaria. Estas letras de crédito se emiten para la adquisición, construcción o
ampliación de viviendas por parte de los usuarios finales de tales inmuebles. En los
demás préstamos, tales como los que se otorgan a empresas constructoras para
que edifiquen una o más viviendas, sólo pueden emitirse letras de crédito para fines
generales.
o Monto de la emisión: Las entidades emisoras pueden emitir letras de crédito por
cantidades iguales a los montos de los préstamos que otorguen en conformidad con
el Título XIII de la Ley General de Bancos. Este Título se denomina «Operaciones
Hipotecarias con Letras de Crédito»
o Fecha de emisión: Cada letra de crédito lleva una fecha de referencia para el cálculo
de los cupones, llamada «fecha de emisión nominal», y que es el día primero del
mes en que se efectúa su emisión material. En el caso de las letras de crédito para
la adquisición de viviendas, la fecha de emisión nominal es el día 1° de enero del
año de su emisión material.
o Cortes: Los cortes de una emisión de letras de crédito los determina el emisor.
Reajustabilidad: Los mecanismos de reajustabilidad posibles de utilizar en una
emisión de letras de crédito son los sistemas de reajustabilidad autorizados por el
Banco Central de Chile.
o Plazos: El plazo de la emisión no puede ser inferior a un año.
o Intereses: La tasa de interés de cada emisión es determinada libremente por la
entidad emisora. Esta tasa puede ser fija o flotante. Tratándose de tasas de interés
flotante, estas deben tener por base la Tasa de Interés Promedio (TIP) para
operaciones reajustables entre 90 y 365 días que periódicamente publica el Banco
Central de Chile, o la tasa prime o libo.
o Amortización: La amortización puede hacerse en forma ordinaria, ya sea directa o
indirectamente, o en forma extraordinaria.
o Transferencia: Las letras de crédito pueden emitirse nominativas o al portador. Si
se emitieren nominativas, su transferencia deberá efectuarse mediante el traspaso
del título con la firma del cedente y del cesionario, inscribiéndose este hecho en un
registro especial que deberá llevar el emisor con esta finalidad.
o Liquidez: Los cupones de una letra de crédito se liquidan, en general, en forma
trimestral, con vencimiento el último día de los meses de marzo, junio, septiembre

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y diciembre de cada año. El último servicio ordinario de estas letras recae siempre
en el mes de diciembre. La liquidez de las letras de crédito es inmediata en el
mercado bursátil, ya sea en el contexto de su mercado primario o secundario.
o Garantía: Los préstamos en letras de crédito deben quedar garantizados con
primera hipoteca, la que no puede extenderse a otras obligaciones a favor del
emisor. No obstante, se pueden admitir hipotecas sobre bienes inmuebles ya
gravados, siempre que, deducida de su valor la deuda anterior, quede margen
suficiente para garantizar el nuevo préstamo.
o Embargabilidad: Las letras de crédito son susceptibles de embargo por los
acreedores del tenedor respectivo.
o Cotización bursátil: Se transan en el mercado bursátil en porcentaje de su valor par.
o Código identificador: Una letra de crédito se identifica mediante un código
alfanumérico que permite conocer sus características más esenciales,
denominándose este código la serie de la letra.

1.3.3. Introducción a la valoración de instrumentos financieros.

La valuación de activos financieros (según Errázuriz De Solminihac, Máximo. 2015) se hace

usando uno o más de estos métodos o modelos:

 Modelos de valuación absolutos: determinan el valor estimando los flujos de

fondos futuros previstos del activo descontados a su valor actual conocido como
Método Flujos de Fondos Descontados (DCF por su sigla en inglés).
 Modelos de valuación relativos: determinan el valor basado en los precios de mercado
de activos similares.
 Modelos de valuación de Opciones: se utiliza para ciertos tipos de activos
financieros derivados (ej.: warrants, opciones sobre acciones, opciones sobre otra clase
de activos, futuros, etc.) son modelos complejos del valor actual. El método más común
usado es el modelo para la valoración de opciones comunes.

Sin embargo, las empresas que manejan activos y pasivos financieros para fines de
valoración en sus estados financieros deben considerar la Norma Internacional de
Información Financiera 9 (NIIF 9). La NIIF 9 Instrumentos Financieros, tiene como objetivo
“establecer los principios para la información financiera sobre activos financieros y pasivos
financieros, de forma que se presente información útil y relevante para los usuarios” (IFRS
Foundation, 2014).

Es importante destacar, que la NIIF 9 reemplaza la NIC 39, presentando cambios en la

clasificación de activos financieros, en el reconocimiento de las pérdidas por riesgo de
crédito y en la contabilidad de coberturas, comenzando su implementación obligatoria en
los ejercicios desde el 1 de enero de 2018.

De acuerdo con lo mencionado en NIIF 9, la entidad clasificará los activos financieros según
el modelo de negocio y dependiendo de ella, se valorarían a costo amortizado, a valor
razonable con cambios en otro resultado integral o a valor razonable con cambios en
resultados. Los pasos del ejercicio a seguir son:

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i. Modelo de negocio de la entidad para gestionar sus activos financieros

(Test del Modelo de Negocios).
ii. Las características de los flujos de efectivo contractuales del activo
financiero (Test de los Flujos de Efectivo).

Un activo financiero, deberá medirse a costo amortizado si se cumplen las dos condiciones
siguientes. Primero, el activo financiero se conserva dentro de un modelo de negocio cuyo
objetivo es mantener los activos financieros para obtener los flujos de efectivo
contractuales, luego, las condiciones contractuales del activo financiero deben dar lugar en
fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e intereses
sobre el importe del principal pendiente.

Por otra parte, un activo financiero, deberá medirse a valor razonable, con cambios en otro
resultado integral si se cumplen las dos condiciones siguientes: el activo financiero se
conserva dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos financieros
para obtener los flujos de efectivo contractuales, así como dejando la opción de vender los
activos financieros y las condiciones contractuales del activo financiero den lugar en fechas
especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e intereses sobre
el importe del principal pendiente.

Finalmente, un activo financiero, debe medirse a valor razonable con cambio en resultados,
si no es mantenido en ninguno de los dos modelos de negocios anteriores.

Se entiende por valor razonable de un activo o pasivo financiero en una fecha dada el
importe por el que podría ser entregado o liquidado, respectivamente, en esa fecha entre
dos partes, independientes y expertas en la materia, que actuasen libre y prudentemente,
en condiciones de mercado. La referencia más objetiva y habitual del valor razonable de un
activo o pasivo financiero es el precio que se pagaría por él en un mercado organizado,
transparente y profundo (“precio de cotización” o “precio de mercado”).

Cuando no existe precio de mercado para un determinado activo o pasivo financiero, se

recurre para estimar su valor razonable al establecido en transacciones recientes de
instrumentos análogos y, en su defecto, a modelos matemáticos de valoración
suficientemente contrastados por la comunidad financiera internacional. En la utilización de
estos modelos se tienen en consideración las peculiaridades específicas del activo o pasivo
a valorar y, muy especialmente, los distintos tipos de riesgos que el activo o pasivo lleva
asociados. No obstante lo anterior, las propias limitaciones de los modelos de valoración
desarrollados y las posibles inexactitudes en las hipótesis y parámetros exigidos por estos
modelos pueden dar lugar a que el valor razonable estimado de un activo o pasivo no
coincida exactamente con el precio al que el activo o pasivo podría ser entregado o liquidado
en la fecha de su valoración.

El valor razonable de los derivados financieros incluidos en las carteras de negociación se

asimila a su cotización diaria cuando existe un mercado activo para estos instrumentos
financieros. Si, por alguna razón, no se puede establecer su cotización en una fecha dada,
se recurre para valorarlos a métodos similares a los utilizados para valorar los derivados
contratados en mercados no organizados (“over the counter” u “OTC”).

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El valor razonable de los derivados OTC (“valor actual” o “cierre teórico”) se determina
mediante la suma de los flujos de efectivo futuros con origen en el instrumento,
descontados a la fecha de la valoración; utilizándose en el proceso de valoración métodos
reconocidos por los mercados financieros internacionales: “valor actual neto” (VAN),
modelos de determinación de precios de opciones, etc.

1.3.4. Proceso de toma de decisiones de inversión.

De acuerdo a lo señalado por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) que

corresponde a la ex Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), los inversionistas antes de
tomar la decisión de invertir deben considerar una serie de factores que permitan maximizar
o asegurar el uso de sus recursos de acuerdo a sus propios requerimientos o necesidades

 Aspectos a considerar al momento de la inversión

o Objetivo de la inversión

Debe conocer la razón de por qué quiere ahorrar o invertir, o bien, postergar su
consumo de hoy, por el futuro, para irse de vacaciones o comprarse un auto.

o Nivel de riesgo tolerado y rentabilidad deseada

Debe evaluar cuál es su nivel de tolerancia a las variaciones asociadas al precio de los
activos v/s lo que espera ganar con la inversión.
Por ejemplo, un inversionista con bajo nivel de riesgo tolerado, probablemente no
invertiría en acciones dada la volatilidad de su precio, aún cuando de esta forma podría
obtener una rentabilidad mayor. El nivel de riesgo tolerado es una característica de cada
persona y del objetivo de la inversión.
En este sentido, es relevante conocer que existen instrumentos con distintos niveles de
riesgo y, por tanto, distintos niveles de rentabilidad asociada. Por ejemplo, un

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instrumento emitido por el Banco Central es menos riesgoso, pero la rentabilidad

asociada es menor que otras alternativas de inversión.

o Liquidez de la inversión

Es el grado de convertibilidad del activo en efectivo sin afectar su valor. Esta variable se
asocia con el momento en que se desee retirar la inversión.
Al igual que en el caso anterior, se debe tener presente que existen instrumentos con
distintos grados de liquidez.
Como ejemplo de alta liquidez, podemos citar las acciones que se transan en bolsa y
que tienen presencia bursátil, si la acción tiene alta liquidez probablemente la venta se
realizará al valor al cual se cotiza. Las cuotas de fondos de inversión se han mostrado
menos líquidas, si consideramos que la liquidez de estas cuotas está relacionada con la
mayor o menor rapidez con que un inversionista cualquiera puede comprar o vender
este instrumento, conservando el precio de mercado.

o Plazos de la inversión

Es una variable que se asocia directamente al objetivo de la inversión.

o Necesidades de flujo intermedio

Se refiere a la necesidad de flujos periódicos o no, que tiene el inversionista. Al respecto,

cabe señalar que existen instrumentos que pagan flujos intermedios, otros
desconocidos y otros sólo al final (Ejemplos: letras hipotecarias, acciones, bonos cero
cupón o depósito a plazo fijo).
Por ejemplo, si el inversionista invierte en acciones y quiere recibir flujos de caja,
debería escoger aquella sociedad que contempla una política de dividendos estable.

o Acceso al mercado

Se refiere a la posibilidad de comprar o vender un instrumento en el mercado primario

y secundario. En el primero hay restricciones a la transacción, por ejemplo, la venta de
pagarés por parte del Banco Central y en el secundario existen restricciones por monto,
por ejemplo, para acceder a la bolsa, las corredoras exigen un mínimo de capital al
inversionista.

o Unidades de valor y reajustabilidad

La unidad en que se expresa el instrumento, puede ser UF, IPC, US$, etc.
Un(a) inversionista de acuerdo a sus requerimientos puede elegir un tipo de
reajustabilidad en lugar de otro.
Por ejemplo, un exportador que debe pagar en dólares, posiblemente desee invertir en
esa moneda para protegerse de las variaciones del tipo de cambio.

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o Costos asociados a la inversión

Para realizar determinadas inversiones, en ciertas ocasiones es necesario incurrir en un

costo financiero, por ejemplo, al invertir en un fondo mutuo se debe pagar una
remuneración a la sociedad administradora y, en determinados casos, una comisión de
colocación.
Otro ejemplo son los corredores de bolsa, que cobran comisiones por el corretaje de
valores.

o Tributación de las inversiones

Es importante analizar el impuesto a las que están afectas las rentas generadas por las
inversiones, al igual que los beneficios tributarios que éstas otorgan.

o Resguardos y garantías

Existen instrumentos que cuentan con garantías específicas de pago, en caso que el
emisor no pueda cumplir con sus obligaciones.
Por ejemplo, los depósitos a plazo en moneda nacional o extranjera son garantizados
por el Estado en un 90% de su monto total, con tope máximo a pagar de 108 UF, monto
que considera todos los depósitos mantenidos en el sistema financiero y por una vez en
un año calendario, siempre que el titular sea persona natural y se trate de depósitos a
plazo mediante documentos nominativos o a la orden.

En definitiva, cada inversionista tomará su propia decisión de acuerdo a su grado de

aversión al riesgo y a las distintas ponderaciones que le de a cada uno de los factores
indicados.

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SÍNTESIS DEL TEMA

Estimados estudiantes: En las materias vistas en este punto hemos aprendido a reconocer el
concepto de instrumentos financieros, sus funciones y principales características además del rol
que ellos juegan en la economía dependiendo si su emisor es el Banco Central, el Estado o los
Bancos y Sociedades Comerciales. Asimismo presentamos una clasificación de estos instrumentos
al igual que una tipología detallando características de algunos en particular. También
identificamos las formas de valoración a modo general en términos de su precio de mercado, lo
que resulta de interés para el inversionista y la valuación que deben efectuar las unidades
económicas para su presentación en los estados financieros basados en la norma internacional de
información financiera número 9. Finalmente aprendimos a distinguir los distintos factores que
debe considerar un inversionista al momento de tomar una decisión de invertir en un determinado
instrumento financiero.

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Por favor, revise el siguiente enlace para complementar su estudio:

Nombre del contenido del enlace:

Enlace: http://www.asatch.cl/que-es-un-activo-financiero/

Estimado(a) estudiante:

A continuación lo invito a debatir sobre los contenidos tratados en la sub

unidad temática, con la finalidad de elaborar un argumento donde
plantee su opinión y pueda, además, conocer la opinión de sus
compañeros(as) de clase en el Foro de la Unidad que en su Aula dispone
para tales efectos. De esta manera no solo logrará dar a conocer su nuevo
aprendizaje en un proceso de autoevaluación, sino y lo más importante,
podrá construir aprendizajes con otros/as.

TUTOR ACADÉMICO

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 ESTAMOS EN LÍNEA CON TU VIDA

SÍNTESIS DE LA UNIDAD

Estimados estudiantes. Al finalizar esta Unidad hemos aprendido el significado

y objeto de estudio de las Matemáticas Financieras consistente en la
determinación del valor del dinero en el tiempo. Asimismo reconocimos que el
precio del dinero está representado por la tasa de interés la cual varía en función
de la cantidad de dinero ofertada y demandada en una economía. Para
comprender la importancia y papel que juega en una economía el sistema
financiero debemos decir que éste es el que permite canalizar los recursos de las
unidades con excedentes hacia las unidades que presentan déficit todo ello a
través de los intermediarios financieros y los distintos instrumentos financieros
que se transan en cada uno de los mercados existentes. Aparte de ello
identificamos el mercado de capitales y uno de sus componentes el mercado de
valores distinguiendo su estructura, funciones, regulación y clasificación de los
mercados financieros. Por otra parte aprendimos lo que son los activos
financieros reconociendo sus caracteristicas y el rol que cumplen en la economía
estos instrumentos según si su emisor es el Banco Central, el Estado o los Bancos
y Sociedades Comerciales. Igualmente examinamos una clasificación de los
instrumentos financieros y los métodos o criterios de evaluación de los mismos
señalando la importancia de las NIIF en lo concerniente a formas de
presentación y valoración en los estados financieros. Finalmente visualizamos
los distintos factores que deben analizarse al momento de tomar una decisión
de inversión..

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Por favor, revise el siguiente enlace para complementar su estudio:

Nombre del contenido del enlace:

Enlace: http://www.inviertobien.com/mercado-de-capitales/

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ACTIVIDAD DE EVALUACIÓN DE LA UNIDAD 1

Estimado(a) estudiante

La Actividad de Evaluación ha sido diseñada para que usted

reflexione en forma autónoma sobre los aprendizajes que ha
alcanzado a través del estudio de esta Unidad Temática de la
asignatura y los visibilice. Dicha Actividad de Evaluación se
encuentra disponible en Plataforma, en la Unidad que tratamos.
Usted puede resolverla en el icono: Actividad de Evaluación 1.

Por favor revise en detalle las instrucciones de la actividad y

proceda a realizarla.

TUTOR ACADÉMICO

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